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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇股票投資價值分析，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
一、浦發(fā)銀行概述
（一）公司概述
該行是經(jīng)中國人民銀行銀復(fù)（1992）350號文批準(zhǔn)，1992年10月由上海市財政局、上海國際信托投資公司、上海久事公司、申能股份有限公司、寶山鋼鐵總廠、上海汽車工業(yè)總公司、上菱冰箱總廠、上海航空公司、中紡機股份有限公司、閔行聯(lián)合發(fā)展有限公司、錦江（集團）聯(lián)營公司、陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)公司、外高橋保稅區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司、上海石油化工總廠、金橋出口加工區(qū)開發(fā)公司、上海申實公司、上海市第一百貨商店股份有限公司、上海鐵路局等18家單位作為發(fā)起人，以定向募集方式設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。
（二）股本結(jié)構(gòu)（見表1）
二、 銀行行業(yè)分析
（一）銀行行業(yè)行情動態(tài)
銀行股，相對于大盤整體估值價值低估！相對于未來的成長性，價值低估！銀行業(yè)只要不破產(chǎn)清算，只要總資產(chǎn)繼續(xù)增長，就算是碰上一時的困難，其未來的業(yè)績還是會回到行業(yè)的平均利潤，即隨著總資產(chǎn)的增長而增長。隨著公募基金的發(fā)展壯大，在未來的三年，銀行股市場估值達到30倍市盈率是大概率事件。
由于銀行股盤子流通市值大，目前市場資金還沒能力促使銀行股快速價值回歸。
（二）市場表現(xiàn)（見表2）
從上圖可以看出浦發(fā)銀行的漲跌幅度介于上證指數(shù)和銀行行業(yè)指數(shù)之間，最近三個月有漲有跌，總體下跌，這與上證指數(shù)最近大幅下跌有關(guān)系，整個銀行業(yè)還是處于漲幅階段的，前景還是比較樂觀的。
（三）行業(yè)規(guī)模排名
在公司規(guī)模方面，浦發(fā)銀行在四大國有銀行之后，處于第八位，規(guī)模比較大，競爭能力比較強，可以經(jīng)受住一定的市場沖擊和經(jīng)濟危機的壓力（見表3）。
（四）估值水平（市盈率倍）
在市盈率方面，浦發(fā)銀行處于第七位，說明發(fā)展?jié)摿€是比較大的，屬于長線投資的績優(yōu)股（見表4）。
浦發(fā)銀行（600000）預(yù)測2010年的每股收益為1.028元，2011年的每股收益為1.459元，當(dāng)前的目標(biāo)股價為11.29元，投資評級為持有。浦發(fā)銀行依托上海國際金融中心及上海國資委的股東背景，繼續(xù)發(fā)揮其對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢;長三角地區(qū)布局完善，長期為公司提供良好質(zhì)量保證的貸款及穩(wěn)定的存款資源。公司將完善網(wǎng)點布局、拓展客戶資源并進一步提升運營效率，從而保證資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的較快增張。預(yù)計到2011-2013年浦發(fā)的總資產(chǎn)復(fù)合增長率為18%，存貸款增速維持上市公司高位達17%。
[關(guān)鍵詞]金融業(yè)；投資價值；因子分析；聚類分析
[中圖分類號]C81；F832 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）10-0087-02
本節(jié)采用因子分析對金融板塊45只股票的7個財務(wù)指標(biāo)進行分析。由于這些指標(biāo)之間具有一定的相關(guān)性，如果利用7個指標(biāo)進行處理，難免會出現(xiàn)信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個問題。分析所采用數(shù)據(jù)來自“新浪網(wǎng)”“中國網(wǎng)”和“東方財富網(wǎng)”，數(shù)據(jù)截止日期為2012年12月31日。
在進行實證分析時，本文選擇的7個指標(biāo)分別是代表盈利能力的每股收益和凈資產(chǎn)收益率。代表償債能力的現(xiàn)金流動負債比率、資產(chǎn)負債率。代表運營能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和代表成長能力的總資產(chǎn)增長率、銷售（營業(yè)）增長率。
借助spss軟件，我們對數(shù)據(jù)基于相關(guān)矩陣進行因子分析。由KMO統(tǒng)計量為0.603，Bartlett檢驗p-值小于0.05，說明該數(shù)據(jù)適合進行因子分析。選取4個公因子可以看出，它們不僅對每個原始變量的解釋程度很高，而且累計貢獻率達到了84.26%。下面通過方差最大正交旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩陣對公因子的含義進行解釋。
由表1可知，第一個公因子在每股收益，凈資產(chǎn)收益率上有較高載荷，主要體現(xiàn)了股票的盈利能力。第二個公因子在現(xiàn)金流動負債比率、資產(chǎn)負債率上有較高載荷，可以體現(xiàn)股票的償債能力。第三個公因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上有較高載荷，可以反映股票的運營能力。第四個公因子在總資產(chǎn)增長率、銷售增長率上有較高載荷，反映了股票的成長能力。除去運營能力與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈負相關(guān)外，其他公因子與之相關(guān)指標(biāo)皆成正相關(guān)。因此，我們對體現(xiàn)運營能力的公因子取負值后再做下述分析。
2 聚類分析
下面我們基于因子分析的結(jié)果，運用系統(tǒng)聚類法研究45家上市公司股票投資價值。根據(jù)聚合系數(shù)隨分類數(shù)變化曲線，我們將45家公司分為七類。圖1給出體現(xiàn)聚類結(jié)果的樹狀圖。
由圖2可知，在盈利能力方面，第二類即興業(yè)銀行表現(xiàn)突出，其次是第一類，由剩余的所有銀行和中國平安所構(gòu)成的類，由證券公司和保險公司組成的第三類表現(xiàn)最差。在償債能力方面，第六類愛建股份表現(xiàn)最差，其次是第五類陜國投A，表現(xiàn)最好的是中航投資。安信信托和香溢融通所在的第四類運營能力表現(xiàn)尤為突出。在成長能力方面，中航投資最具成長性，第六類愛建股份表現(xiàn)最差。
3 結(jié) 論
綜合上述分析，我們可以看到銀行業(yè)在盈利能力方面好于其他行業(yè)，興業(yè)銀行表現(xiàn)尤為突出。在償債、運營和成長能力方面表現(xiàn)一般。值得提到的是，從反映上市公司盈利情況的市盈率而言，銀行業(yè)普遍很低，處于明顯的被低估的狀態(tài)。結(jié)合銀行業(yè)往往具有較好的分紅表現(xiàn)，因此，銀行類股票是值得關(guān)注的、較為安全的。第七類的中航投資在成長能力和償債能力方面有很好的表現(xiàn)，盈利能力和營運能力表現(xiàn)一般。2012年年底，中航投資的股價為10元左右，2013年一路上揚甚至突破了20元，其成長性越來越被市場認可，是一只尤為值得關(guān)注的金融類股票。第六類的愛建股份在償債能力和成長能力方面表現(xiàn)很差，盈利能力表現(xiàn)平平，投資時需要慎重考慮。參考文獻：
[1]鄧秀勤.聚類分析在股票市場板塊分析中的應(yīng)用[J].數(shù)理統(tǒng)計與管理，1999，18（5）：1-4.
[2]柯冰，錢省三.聚類分析和因子分析在股票研究中的應(yīng)用[J].上海理工大學(xué)學(xué)報，2002.
（一）宏觀經(jīng)濟形勢分析 2010年我國經(jīng)濟延續(xù)了2009年以來的回升向好態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)強力反彈，國內(nèi)需求強勁，出口恢復(fù)性較快增長。2010年我國經(jīng)濟實現(xiàn)10.3%的快速增長主要歸功于投資、凈出口及消費的快速增長。在三大經(jīng)濟增長引擎中，投資對GDP增長的貢獻率為54.8%，推動GDP增長5.6個百分點；消費對GDP增長的貢獻率為37.3%，拉動GDP增長3.9個百分點；凈出口對GDP增長的貢獻率是7.9%，拉動GDP增長0.8個百分點。可見，我國經(jīng)濟增長仍然依賴投資拉動。從財政政策方面看，初衷為“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”，但從實際效果看，由于財政收入增長速度遠遠高于GDP，僅有6000億元的赤字，積極財政政策實際上并不積極，擴內(nèi)需效果并不明顯。貨幣政策方面盡管2010年央行聲稱繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，但從六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率（包括差別化的存款準(zhǔn)備金率）和兩次加息的實踐看，貨幣政策并不寬松。2010年央行對銀行業(yè)的監(jiān)管力度加大，對商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率、信貸額度及放款節(jié)奏進行監(jiān)管，并通過差別化的存款準(zhǔn)備金率對銀行進行懲罰。銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的監(jiān)管更加嚴格，要求銀行對房地產(chǎn)貸款、地方政府融資平臺貸款、過剩產(chǎn)能企業(yè)貸款、“兩高一低”行業(yè)貸款等風(fēng)險進行嚴格控制和排查。同時，銀監(jiān)會對資本充足率、存貸比、不良率等指標(biāo)監(jiān)管更加嚴格，并將監(jiān)管指標(biāo)達標(biāo)與機構(gòu)網(wǎng)點設(shè)立、業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新審批掛鉤，對四大國有銀行與股份制銀行的監(jiān)管嚴于城商行和農(nóng)信社。
2011年我國經(jīng)濟的總體運行態(tài)勢依然良好，經(jīng)濟增長繼續(xù)由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉(zhuǎn)變，主要的經(jīng)濟指標(biāo)保持平穩(wěn)較快增長。2011年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%。其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。經(jīng)濟增速在宏觀調(diào)控下平穩(wěn)回落，但仍保持較快增長。2011年上半年社會消費品零售總額85833億元，同比增長16.8%，國內(nèi)市場銷售實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2011年上半年我國進出口總值17036.7億美元，比2010年同期增長25.8%。其中出口8743億美元，增長24%；進口8293.7億美元，增長27.6%。累計順差449.3億美元，收窄18.2%。2011年上半年我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.4%。 其中6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)下三年以來的新高，也超出市場普遍預(yù)期的6.2%，食品價格快速上漲成為主要原因。2011年上半年國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲7.0%，其中6月份PPI環(huán)比與上月持平，比2010年同月上漲7.1%。此外，我國物流與采購聯(lián)合會的2011年6月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，已經(jīng)連續(xù)三個月回落。
以上數(shù)據(jù)表明，在2011年上半年持續(xù)的宏觀調(diào)控之下，我國經(jīng)濟依然有著不俗的增長，顯示出我國經(jīng)濟的強勁慣性。2011年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟“硬著陸”的可能性已然大大降低，但通貨膨脹的壓力依然很大。
進入2011年下半年后，前兩個月的經(jīng)濟表現(xiàn)進一步印證了這一判斷。如表1所示：
從表1的6月、7月和8月的CPI&PPI數(shù)據(jù)可以看到，2011年通貨膨脹率在7月份見頂?shù)目赡苄苑浅４?，但仍然會在高位維持一段時間。從6月、7月和8月的PMI數(shù)據(jù)可以看到，經(jīng)歷前期數(shù)月持續(xù)回落之后，PMI有可能在7月份已然見底，后期將在50%（以上）附近的區(qū)域徘徊。由于PMI是一個先行的指標(biāo)，與GDP具有高度相關(guān)性，且其往往領(lǐng)先于GDP幾個月，因此有理由相信未來我國的GDP將保持較高（9%左右）的增長。
由此預(yù)期2011年下半年我國的經(jīng)濟政策，在宏觀上將會依然維持偏緊的態(tài)勢，這是控制通脹所必須的政策環(huán)境。如果輕易放松調(diào)控政策，將會前功盡棄。但在具體的政策制定上，下半年或許與上半年有所不同。2011年上半年，中國央行加息3次，提高存款準(zhǔn)備金6次（最近一次的日期為6月20日）。2011年7月6日中國人民銀行決定上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，將一年期定期存款利率上調(diào)至3.5%；7月和8月，中國人民銀行均未對金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率進行調(diào)整。目前，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率處于21.5%的歷史高位，遠遠高于2008年6月7日達到的上一個高點（17.5%）。由于經(jīng)濟增速可能進一步放緩，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整，宏觀政策將會更加注意在治理通脹和保障增長之間取得平衡，政策操作在力度上將會趨于溫和。
（二）宏觀經(jīng)濟對銀行業(yè)的影響 主要包括：
（1）作為經(jīng)營貨幣的特殊金融行業(yè)，銀行業(yè)是典型的宏觀經(jīng)濟周期性行業(yè)。在我國間接融資占據(jù)主體的情況下，銀行業(yè)更是一個與宏觀經(jīng)濟形勢有著較高關(guān)聯(lián)度（正相關(guān)）的行業(yè)，宏觀經(jīng)濟的波動對銀行業(yè)的整體盈利水平有著重要的影響。當(dāng)宏觀經(jīng)濟運行呈上升態(tài)勢時，社會投資需求增強，資金需求加大，貨幣供應(yīng)量增加，信貸投放速度加快，市場實際利率走高，從而對銀行業(yè)的整體盈利水平產(chǎn)生正面的、積極的影響與推動；當(dāng)宏觀經(jīng)濟運行開始轉(zhuǎn)向下降趨勢時，企業(yè)經(jīng)營收益減少，社會投資需求減低，企業(yè)償債能力減弱，市場利率走低，信貸投放量與速度開始放緩，從而對銀行業(yè)的整體盈利水平產(chǎn)生負面的、消極的影響與作用。在影響或反映我國宏觀經(jīng)濟形勢的各種因素或指標(biāo)中，比較重要或經(jīng)常被提及的有：社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模與增速、（新增）貨幣供應(yīng)量與增速、金融監(jiān)管政策、利率及利率走向、金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以及上面提及的GDP、CPI、PPI和PMI等。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)報表；投資價值分析；股票
文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01
一、股票投資價值及投資價值分析
（一）股票價值和股票價格
1.股票的價值。股票的價值可以從其票面價值、賬面價值、清算價值及內(nèi)在價值幾個角度進行分析，股票的票面價值即股票在發(fā)行時標(biāo)注在票面上的金額，由于時間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價值是公司清算時，每股份額所擁有的實際價值。公司賬面價值是會計核算上的價值，公司清算時候的資產(chǎn)往往會低于其賬面價值。股票內(nèi)在價值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價值。股票內(nèi)在價值是股票市場價格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計算股票的內(nèi)在價值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價值和市場價格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價值。
2.股票的價格。其主要可以分為股票的理論價格和市場價格，股票的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價值。股票的市場價格就是股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由價值決定，也受到其他因素的影響。
（二）股票投資價值和股票投資價值分析
所謂投資價值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價值。股票投資價值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來預(yù)期收益的價值。
股票投資價值分析，是運用一定的技術(shù)方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過投資價值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價格被市場低估的股票作為投資對象。
（三）影響股票投資價值的因素
1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個方面：宏觀經(jīng)濟趨勢、國家的財政和貨幣政策會從整體上對股票價值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、行業(yè)政策等會對該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響。
二、證券投資分析的主要方法
（一）基本分析法。
基本分析法是一種基于“內(nèi)在價值”的投資分析方法，通過分析證券價格與其內(nèi)在價值的偏離水平來判斷投資機會。它主要是依據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財務(wù)管理學(xué)等原理，通過對宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、國家政策、行業(yè)、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價值及合理價位，供投資者決策參考。
（二）技術(shù)分析法。
技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復(fù)。
（三）證券組合分析法。
理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險最小的證券或者在風(fēng)險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對收益的偏好和風(fēng)險厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進行組合管理的投資分析方法。
三、股票投資價值的估算方法
（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標(biāo)股票的長期投資價值。
（二）市盈率法。
市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來分析目標(biāo)股票的短期投資價值。
（三）資產(chǎn)評估值法。
就是把上市公司的全部資產(chǎn)進行評估一遍，扣除公司的全部負債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。
（四）銷售收入法。
就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。
四、財務(wù)報表在投資價值分析中的功能和作用
從股票市場運行的歷史來看，能夠真正明確影響股價波動的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財務(wù)報表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財務(wù)報表信息可以加工出任何（絕大部分）的價值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實踐表明，財務(wù)報表信息對上市公司股價的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析股票的投資價值。
財務(wù)報表分析是相關(guān)者客觀評價企業(yè)財務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會和公眾信息交換的重要途徑。財務(wù)報表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評價企業(yè)的過去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測未來發(fā)展趨勢。
1.財務(wù)報表分析可以準(zhǔn)確評價企業(yè)的過去。財務(wù)報表是對企業(yè)在過去的經(jīng)營事項的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對企業(yè)過去決策、運行狀況、業(yè)績成果的直接評價，他在一定程度上指出企業(yè)的成績、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對于正確評價企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績十分有益，而且還可以對企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。
2.財務(wù)報表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財務(wù)報表是企業(yè)財務(wù)狀況的動態(tài)報表，某一時點上的報表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對于客觀反映和評價企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。
3.財務(wù)報表分析可用于預(yù)測企業(yè)的未來。評價過去的經(jīng)營成果、評價當(dāng)前的運行現(xiàn)狀，并通過預(yù)測分析、資產(chǎn)評估等方式預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。
參考文獻：
關(guān)鍵詞：股票投資價值；模糊層次分析法；計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)
中圖分類號：F832 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）16-0075-05
2009年10月30日，我國創(chuàng)業(yè)板在深圳股票交易所成功上市，從初建時28家公司，總發(fā)行股本2 672 140 777股，截至2016年12月26日已有568家公司成功上市，總發(fā)行股本為262 475 087 724股。創(chuàng)業(yè)板市場的快速發(fā)展為國內(nèi)中小公司，尤其是高成長、高風(fēng)險、高收益、高創(chuàng)新的計算機應(yīng)用服務(wù)公司提供了巨大的融資機會和發(fā)展機遇。多層次資本市場體系的逐步完善拓寬了個人投資者的投資渠道，而創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)公司的股票憑借其高成長和高收益性正在逐漸獲得個人投資者的青睞。因此，如何建立一套科學(xué)有效的股票投資價值評估模型，幫助投資者高效準(zhǔn)確地識別出具有投資價值的股票，成為專家學(xué)者們共同關(guān)注的熱點之一。曲若鵬以同一家公司財務(wù)報表為例，運用兩種方法評估企業(yè)股票投資價值，第一種是先估計實體價值，然后減去凈債務(wù)價值；第二種方法利用股票投資現(xiàn)金流量模型進行折現(xiàn)，得出的結(jié)論為不同的思路得出的股票投資價值評估結(jié)果是不同的。張棟等人認為，企業(yè)股票投資與看漲期權(quán)極為相似，借助B-S期權(quán)定價模型可以確定企業(yè)股票投資價值，雖然與傳統(tǒng)方法相比此模型可充分考慮到企業(yè)收益風(fēng)險，操作更具靈活性，但缺點是重要參數(shù)波動率的確定容易產(chǎn)生偏差、計算過程也比較復(fù)雜。劉建容等強調(diào)股票的投資價值是一種相對價值，結(jié)合層次分析法和因子分析法建立了上市公司內(nèi)在價值評估模型，借助相對內(nèi)在價值與股價動態(tài)變化趨勢之間的聯(lián)系構(gòu)造出上市公司投資價值分析模型，實證研究表明該模型在投資者進行股票選擇時具有指導(dǎo)作用。孫霞指出，資本結(jié)構(gòu)、股票投資結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)所處的行業(yè)和宏觀經(jīng)濟形勢等都是影響企業(yè)股票投資價值的重要因素，國內(nèi)金融市場日趨完善，掌握一些科學(xué)的股票投資價值評估技術(shù)是投資者進行理性投資的必要手段。
通過以上文獻可以發(fā)現(xiàn)，對股票價值進行全面、科學(xué)的評估不僅可以有利于股東的監(jiān)督與公司管理者的經(jīng)營，也是投資者進行投資的必要過程。多數(shù)學(xué)者對股票投資價值評估研究范圍比較廣泛，缺乏針對性，并不完全適用于高成長、高風(fēng)險的計算機應(yīng)用服務(wù)類公司。因此，結(jié)合該行業(yè)的具體特點，遵循創(chuàng)新性、科學(xué)性、全面性等原則，增加了研發(fā)經(jīng)費投入比、產(chǎn)品市場認可度、人才儲備等創(chuàng)新性指標(biāo)。
一、股票投資價值評估指標(biāo)體系的建立
（一）建立指標(biāo)體系
本文采用模糊層次分析法來構(gòu)建股票投資價值評估模型。模糊層次分析法是綜合運用模糊數(shù)學(xué)和層次分析法的一種分析方法。層次分析法（analytical hierarchy process，簡稱AHP法），由美國運籌學(xué)家Satty于20世紀70年代提出，是一種定性與定量分析相結(jié)合的多準(zhǔn)則決策方法，具體分為五個步驟：根據(jù)總目標(biāo)明確問題，分解問題并構(gòu)建層次分析模型，根據(jù)隸屬關(guān)系構(gòu)造判斷矩陣，層次單排序和層次總排序。運用AHP的關(guān)鍵是構(gòu)造滿意一致性矩陣，但由于人們主觀意識對客觀事物的判斷存在差異，構(gòu)造的矩陣需要經(jīng)過不斷的調(diào)整和檢驗才會達到滿意的一致性。而模糊層次分析法（fuzzy analytical hierarchy process，簡稱“FAHP法”）用模糊數(shù)代替標(biāo)度表示結(jié)果，通過兩兩元素的比較構(gòu)造模糊一致判斷矩陣，借助模糊一致矩陣表示各個元素的相對重要性權(quán)重，實現(xiàn)了模糊環(huán)境下的層次分析，使得決策結(jié)果更加數(shù)字化，定量化和科學(xué)化。
依據(jù)《中華人民共和國證券法》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》和《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》等文件，立足創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)公司高收益、高風(fēng)險、技術(shù)獨占性、高成長性等特點，參考國內(nèi)外相關(guān)文獻，遵循科學(xué)性、全面性、創(chuàng)新性等指標(biāo)體系設(shè)計原則，增加了研發(fā)經(jīng)費投入比、產(chǎn)品市場認可度、人才儲備、知識產(chǎn)權(quán)、成果轉(zhuǎn)化能力、決策科學(xué)程度等指標(biāo)，最終構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票投資價值評估的指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系分為3層，第1層是目標(biāo)層，即創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票投資價值A(chǔ)；第2層是準(zhǔn)則層，對應(yīng)盈利指數(shù)（B1）、成長指數(shù)（B2）、風(fēng)險指數(shù)（B3）和創(chuàng)新指數(shù)（B4）4個一級指標(biāo)；第3層是指標(biāo)層，包括基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等10個定量指標(biāo)和產(chǎn)品市場認可度、人才儲備知識產(chǎn)權(quán)等5個定性指標(biāo)。
（二）構(gòu)造判斷矩陣
本文采用模糊層次分析法來確立各級指標(biāo)的權(quán)重值，邀請多位股票投資專家和資深股民對指標(biāo)間相對重要程度進行兩兩判斷，采用Saaty1―9標(biāo)度法構(gòu)造出判斷矩陣，Satty1―9標(biāo)度法的含義（見表1）。
根據(jù)上述專家對指標(biāo)重要程度判斷結(jié)果的處理，得到5個判斷矩陣Y，Y1，Y2，Y3，Y4，分別為：
（三）計算各級權(quán)重并檢驗一致性
根據(jù)計算，得到W=（0.5423，0.1397，0.2333，0.0847），各指標(biāo)層對準(zhǔn)則層的權(quán)重向量為W1=（0.5000，0.2500，0.2500），W2=（0.3845，0.0878，0.1433，0.3845），W3=（0.2291，0.1575，
0.5359，0.0775），W4=（0.2771，0.4658，0.1611，0.0960）。上述計算得到的權(quán)重值能否作為下層要素對上層某一要素排序的依據(jù)，還需要對判斷矩陣進行一致性檢驗。層次分析法中，用CI（consistency index）作為檢驗判斷矩陣一致性的指標(biāo)，其中CI，因判斷矩陣階數(shù)n越大時，一致性越差，為消除階數(shù)對一致性檢驗的影響，引進修正系數(shù)RI（random index），并最終用一致性比例CR（consistency ratio）作為判斷矩陣是否具有一致性的檢驗標(biāo)準(zhǔn)，其中CR=CI/RI，當(dāng)計算得到CR值小于或等于0.1時，認為判斷矩陣具有一致性，可以進行單排序；當(dāng)CR值大于0.1時判斷矩陣不滿足一致性，需要修正評分降低偏差，直到滿足一致性檢驗。RI值隨矩陣階數(shù)n變化情況（如表2所示）。
下面計算并判斷矩陣的一致性檢驗指標(biāo)，矩陣Y的最大特征值λmax為4.0512，CI=（4.0512-4）/（4-1）=0.0171，CR=CI/RI=0.0171/0.89=0.0192，同理可得到Y(jié)1，Y2，Y3，Y4的CR值分別為0，0.0078，0.0422，0.0116，均小于0.1，通^了一致性檢驗，權(quán)重系數(shù)可以接受，得到權(quán)重匯總表（如下頁表3所示）。
二、實證研究
（一）數(shù)據(jù)樣本的來源與選取
應(yīng)用模糊層次分析法對創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票價值進行評估的過程是：首先，根據(jù)上述專家學(xué)者給出的相對重要性矩陣計算出各指標(biāo)相對于綜合評價目標(biāo)的權(quán)重系數(shù)（前文已得出計算結(jié)果（見下頁表3）；然后以各公司重要財務(wù)指標(biāo)的實際值和綜合實力為基礎(chǔ)，將定量指標(biāo)和定性指標(biāo)進行橫向比較，得出各指標(biāo)在多家公司中的相對重要性，重要性程度用分值的高低來表示；最后，用相應(yīng)的權(quán)重系數(shù)乘以各家公司評價指標(biāo)的對應(yīng)分值，得出各公司盈利指數(shù)、成長指數(shù)、風(fēng)險指數(shù)、創(chuàng)新指數(shù)的分值和綜合評價分值。
本文從深市創(chuàng)業(yè)板隨機抽取4家有代表性的計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票進行分析，并對其投資價值進行評估排序。它們分別是銀信科技（300231）、易華錄（300212）、漢鼎宇佑（300300）、朗瑪信息（300288），以下分別用P1、P2、P3、P4來代表它們。為了提高評價結(jié)果的可靠性，本文假設(shè)不同股票的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策導(dǎo)向、行業(yè)特點等都相同。表4是新浪財經(jīng)網(wǎng)提供的這4家公司截至2016年6月30日的定量評價指標(biāo)的財務(wù)數(shù)據(jù)。
根據(jù)表4中財務(wù)數(shù)據(jù)和各公司的綜合實力對每家公司的評價指標(biāo)構(gòu)造判斷矩陣，計算每家公司在各指標(biāo)中所占的相應(yīng)權(quán)數(shù)（計算方法如上文所示），結(jié)果（如下頁表5、表6所示）。假定每個指標(biāo)的滿分都是100分，將每家上市公司各評價指標(biāo)的分值與其對應(yīng)的權(quán)重系數(shù)相乘，得出盈利指數(shù)、成長指數(shù)、風(fēng)險指數(shù)和創(chuàng)新指數(shù)的得分。同理，將每家公司上述四個指標(biāo)的分值乘以對應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)，得出綜合評分。下面以銀信科技為例計算其盈利指數(shù)、成長指數(shù)、風(fēng)險指數(shù)和創(chuàng)新指數(shù)及其投資價值綜合評分。
盈利指數(shù)=銀信科技在基本每股收益C1的權(quán)重得分×C1在盈利指數(shù)B1中的權(quán)重+銀信科技凈資產(chǎn)收益率C2的權(quán)重得分×C2在盈利指數(shù)B1中的權(quán)重+銀信科技每股凈資產(chǎn)C3的權(quán)重得分×C3在盈利指數(shù)B1中的權(quán)重盈利指數(shù)=
17.97×0.5+43.54×0.25+9.84×0.25=22.33，同理，成長指數(shù)=
20.09×0.3845+27.71×0.0878+9.98×0.1433+36.38×0.3845=
25.58，風(fēng)險指數(shù)=6.4×0.2291+14.43×0.1575+23.78×0.5359+
13.61×0.0775=17.54，創(chuàng)新指數(shù)=12.64×0.2771+26.31×
0.4658+18.99×0.1611+17.07×0.0960=20.46。
投資價值綜合評分=銀信科技在盈利指數(shù)B1中的得分×B1在計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票投資價值A(chǔ)中的權(quán)重+銀信科技在成長指數(shù)B2中的得分×B2在A中的權(quán)重+銀信科技在風(fēng)險指數(shù)B3中的得分×B3在A中的權(quán)重+銀信科技在創(chuàng)新指數(shù)B4中的得分×B4在A中的權(quán)重投資價值綜合評分=22.33×0.5423+25.58×0.1397+17.54×0.2333+20.46×0.0847=21.51。
同理，4家公司股票的投資價值綜合評分結(jié)果匯總為表7。
（二）投資價值評估排序
對創(chuàng)業(yè)板這4家計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票投資價值進行排序，得到的結(jié)果（如表7所示），即按投資價值從優(yōu)到劣依次為：易華錄、朗瑪信息、銀信科技、漢鼎宇佑。易華錄的投資價值最大，主要表現(xiàn)為其收益較高、創(chuàng)新能力較強，發(fā)展穩(wěn)定、上升空間大，是這四支股票中相對投資價值最大的。
（三）檢驗
為了檢驗采用模糊層次分析法做出的計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票投資價值評估模型的科學(xué)性和可行性，本文繪制出上述4家公司自2014年6月30日至2016年6月30日的股票漲跌幅度趨勢圖（如下圖所示）?？梢钥吹?，4家公司的股票實際漲跌趨勢與上文模型預(yù)測的結(jié)果一致。
結(jié)合表7和下圖可以得知，易華錄的投資價值最高，雖然朗瑪信息的最大漲幅高于易華錄，但是易華錄的整體漲幅趨勢更為穩(wěn)定，波動較小，抗風(fēng)險能力高，成長性好，收益也更穩(wěn)定，所以是相對投資價值最大的股票。根據(jù)北京易華錄信息技術(shù)股份有限公司2016年半年度報告顯示，報告期內(nèi)，基于行業(yè)發(fā)展環(huán)境良好，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新漸顯成效，公司新增項目較多等原因，公司經(jīng)營效益穩(wěn)步提高。僅2016年上半年，公司已實現(xiàn)營業(yè)收入89 619.77萬元，較去年同期增長18.9%；歸屬上市公司股東的凈利潤為7 838.75萬元，較去年同期增長36.32%。研發(fā)投入總額為6 906.15萬元，較去年同期增加12.68%，主要原因為本年新增研發(fā)項目增加所致，截至2016年6月30日，公司新增取得國家知識產(chǎn)權(quán)局授權(quán)的專利17項。朗瑪信息的股票投資價值位于第二位，與銀信科技的股票投資價值相差不大。銀信科技的漲幅雖然較小，但其整體漲幅走勢平緩，幾乎維持在正增長狀態(tài)，風(fēng)險比較小，但收益比前兩者低，所以排在第三位。漢鼎宇佑排在第四位。根據(jù)本文表4可以得知，其凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率都為負數(shù)，經(jīng)營狀況有待改善，成長性較低，故而收益也較低，所以排在第四位。
三、結(jié)論
運用模糊層次分析法可以清晰反映出創(chuàng)業(yè)板不同計算機應(yīng)用服務(wù)公司投資價值的優(yōu)劣以及各指標(biāo)的權(quán)重，幫助投資者對其投資價值進行綜合評價和分級，從而制定出利潤最大化、成長最優(yōu)化和風(fēng)險最小化的最佳投資方案。因此，利用模糊層次分析法構(gòu)建的創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)股票投資價值評估模型，對投資者的投資決策具有較高的參考價值。但是，在現(xiàn)實的股票投資市場中，影響股票投資價值的因素眾多，包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策導(dǎo)向、公司資本結(jié)構(gòu)等，因而在指標(biāo)選取和權(quán)重設(shè)定等方面會存在較大的差異性。總而言之，運用模糊層次分析法進行創(chuàng)業(yè)板計算機應(yīng)用服務(wù)公司股票投資價值評估的優(yōu)勢在于其科學(xué)性、數(shù)字性和靈活性，可以結(jié)合具體的宏觀環(huán)境和各股票的實際情況具體分析與評價。同時，由于股票市場十分復(fù)雜，瞬息萬變，可以將模糊層次分析法與其他科學(xué)決策方法相結(jié)合，優(yōu)化指標(biāo)的選取，最大程度剔除不確定性因素的干擾，提升指標(biāo)權(quán)重的準(zhǔn)確性，增強預(yù)測的可信度。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞:股票投資價值;指標(biāo)體系;模糊綜合評價;層次分析法
股票投資價值評估是進行股票投資有效決策的前提,一直是證券市場上的研究熱點之一。目前在股票投資價值評價問題研究中,一方面有采用關(guān)鍵性指標(biāo)進行評價,如市盈率或市凈率指標(biāo),由于股票投資價值是很多復(fù)雜因素決定的,只采用單一的評價指標(biāo),很可能導(dǎo)致股票投資決策的片面;另一方面采用大量對股票投資價值有影響的因素來評價股票的投資價值,但是由于評價體系中各因素之間存在著相關(guān)性,也容易導(dǎo)致評價結(jié)果缺乏可操作性。為克服上述問題,近來一些學(xué)者建立了股票投資價值的層次分析法、灰色多層次評價、SWOT方法、熵權(quán)雙基點法等等,提高了股票投資價值評價的全面性及有效性。
本文在對股票投資價值特點深入分析的基礎(chǔ)上,建立了用于股票投資價值評價的指標(biāo)體系,針對影響股票投資價值的多因素特點,采用層次分析法確定股票投資中各種影響因素的權(quán)重分配,建立了用于股票投資價值的模糊綜合評價模型,為進行股票投資決策提供有效的依據(jù)。
一、股票投資價值評估指標(biāo)體系
自《中華人民共和國證券法》施行以來,股票市場越來越規(guī)范化,從而吸引眾多投資者攜著大量資金涌入股市,目的是賺取豐厚的利潤?？墒枪善笔袌鍪艿秸?、行業(yè)特點、技術(shù)面分析等許多因素影響,存在很大的風(fēng)險性。采用系統(tǒng)工程中的Dephi方法設(shè)計問卷調(diào)查表,通過請教多位股票投資專家和一些資深股民,并在對大量關(guān)于股票價格因素文獻資料研究的基礎(chǔ)上,建立了影響股票投資價值的主要因素(指標(biāo)體系)(見圖1)。
在股票投資價值評價指標(biāo)體系中有的因素(指標(biāo))可以具體量化,如每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股公積金等,有些卻不能具體量化,如行業(yè)特點等,可采用系統(tǒng)工程方法實現(xiàn)對各種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。
二、模糊綜合評估方法在股票投資評估中的應(yīng)用
(一)模糊綜合評價方法
模糊綜合評價法(fuzzy comprehensive evaluation,簡稱FCE)是一種應(yīng)用非常廣泛并且有效的模糊數(shù)學(xué)方法,是應(yīng)用模糊變換原理和最大隸屬度原則,全面考慮了與被評價事物相關(guān)的各個因素。
模糊綜合評價可按以下的步驟進行:
1、確定評價因素集合
因素集U是影響評價對象的各個因素所組成的集合,可表示為:
U={u1,u2,...,un}①
其中,ui(i=1,2,...,N)為評價因素,N是同一層次上單個因素的個數(shù),這一集合構(gòu)成了評價的框架。
2、建立權(quán)重集
一般來說,因素集U中的各個元素在評價中具有的重要程度不同,因而必須對各個元素ui按其重要程度給出不同的權(quán)數(shù)aij。由各權(quán)數(shù)組成的因素權(quán)重集A是因素集U上的模糊子集,可表示為:
A={a1,a2,a3,...,an}②
其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi對U的權(quán)重數(shù)。即反映了各個因素在綜合評價中所具有的重要程度,通常應(yīng)滿足歸一性和非負性條件:
ai=1(0≤ai≤1) ③
3、確定評價等級標(biāo)準(zhǔn)集合
評語集是由評價對象可能做出的評價結(jié)果所組成的集合,可表示為:
V={v1,v2,v3,...,vn}④
其中,vi(i=1,2,...,n)是評價等級標(biāo)準(zhǔn),m是元素個數(shù),即等級或評語次數(shù)。這一集合規(guī)定了某一評價因素評價結(jié)果的選擇范圍。
4、單因素模糊評價
單獨從一個因素出發(fā)進行評價,以確定評價對象對評價集元素的隸屬程度,稱為單一素模糊評價。假設(shè)對第i個評價因素μi,進行單因素評價得到一個相對于vi的模糊向量:
Ri=(ri1,ri2,...,rij),i=1,2,...,N;j=1,2,...,n⑤
rij為因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若對n個元素進行了綜合評價,其結(jié)果是一個N行n列的矩陣,稱之為隸屬度R。
若為正向關(guān)系(如每股收益),可采用公式⑥計算:
YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ
YⅡ=0x≤SⅠ,x≥SⅡxⅠ
YⅢ=1x≥SⅢSⅡ
若為逆向關(guān)系(如市盈率),可采用公式⑦計算:
YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ
YⅡ=0x≥SⅠ,x≤SⅡSⅡ≤X
YⅢ=1x≤SⅢSⅢ
進而得到隸屬度函數(shù)矩陣R:
R=YYYYYY… ……YyY
其中,YⅠ,YⅡ,YⅢ分別代表各級指標(biāo)的隸屬函數(shù),SⅠ,SⅡ,SⅢ分別代表各指標(biāo)級別分界值,x為所選擇參數(shù)指標(biāo)實測值。
5、模糊綜合評價
由因素集、評語集、和單因素評價集可以得到模糊綜合評價模型:
B=A×R=(a1,a2,...,an)×r,r,...,rr,r,...,r...................r,r,...,r=(b1,b2,...,bn)⑧
其中,bi成為模糊綜合評價指標(biāo)。
6、進行規(guī)一化處理
首先計算各評價指標(biāo)之和:b=bi,再用b除各個評判指標(biāo),即:
B=(,,...,) ⑨
得到歸一化的模糊綜合評判指標(biāo)。
(二)模糊綜合評價方法在股票投資價值評價中的驗證
1、原始數(shù)據(jù)獲取
從上海證券交易所交通運輸板塊中的公路管理及養(yǎng)護行業(yè)中抽出福建高速股票,然后進行無量綱化(歸一化),結(jié)果如表1所示。
2、對原始數(shù)據(jù)進行歸一化處理
對于效益型屬性按公式rij=進行歸一化數(shù)據(jù),對于成本型屬性按公式rij=進行歸一化數(shù)據(jù),得到的原始數(shù)據(jù)的歸一化結(jié)果如表2所示。
3、用層次分析法獲取權(quán)重W
采用層次分析法獲得福建高速股票投資價值中各指標(biāo)權(quán)重分配如表3所示。
4、建立評價集V
一般情況下,評價集中的評語等級級數(shù)m取值要適中,如果過大,語言難以描述且不易判斷等級歸屬,如果太小又不符合綜合評價的質(zhì)量要求。具體等級可以依據(jù)評價內(nèi)容用適當(dāng)?shù)恼Z言描述。股票投資價值的評價集如下:
對于效益型指標(biāo)來說:V={v1,v2,v3,v4,v5}={優(yōu)秀(1.0),良好(0.8),中等(0.6),一般(0.4),差(0.2)}。
對于成本型指標(biāo)來說:V={v1,v2,v3,v4,v5}={優(yōu)秀(0.2),良好(0.4),中等(0.6),一般(0.8),差(1.0)}。
5、隸屬度函數(shù)的獲取
根據(jù)公式⑥、⑦獲得福建高速股票投資價值的隸屬度函數(shù)矩陣為:
R=10000100001000000001100001000000.941 0.059 001000010000100001000000 0.51 0.49 0
6、用簡單線性加權(quán)法計算投資福建高速股票的模糊綜合評價值
投資福建高速股票價值的評價結(jié)果為:
D1=W×R=(0.45380.13070.07900.06800.2685)
可知,有45.38%的股票投資者認為投資福建高速的方案是優(yōu)的,還有26.85%的投資者認為投資該只股票的方案是差的,其余認為投資該股票分別為良、中、一般的投資者占少數(shù),因此就投資中原高速的方案來說是可行的。
三、結(jié)論
在對投票投資價值特點分析的基礎(chǔ)上,采用系統(tǒng)工程方法設(shè)計了影響股票投資價值的因素集,進而建立了用于股票投資價值評價的指標(biāo)體系;采用層次分析法獲取諸多評價指標(biāo)的權(quán)重分配,然后將模糊綜合評判法用于股票投資價值的綜合評價與分級,達到投資利潤最大化和風(fēng)險最小化的目標(biāo)。
參考文獻:
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2、郝愛民.中國證券市場價值投資效應(yīng)及影響因素[J].統(tǒng)計與決策,2006(6).
3、王玉春.財務(wù)能力與股票價格關(guān)系的實證研究[J].經(jīng)濟管理,2006(4).
4、張根明,何英.AHP在股票投資價值中的應(yīng)用[J].統(tǒng)計與決策,2005(10).
5、馬小勇,陳森發(fā).股票投資價值的灰色多層次評價[J].價值工程,2005(9).
6、任鐵權(quán).SWOT-EC權(quán)值評價法在股票投資中的應(yīng)用[J].商業(yè)經(jīng)濟,2009(2).
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鑒于乙方與甲方合作中國大陸A股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸A股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。
1．定義
除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：
a）“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件；
b）“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于____年____月____日以____方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》；
c）“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項目而進行的工作；
d）“A、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。
2．服務(wù)種類：甲方獨立操做。
2．1乙方出資____萬元人民幣委托甲方在北京（資金小于____）就中國大陸A股股票投資提供投資價值分析及操作；
2．2甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸A股股票投資價值分析及操作。
3．利潤分配、交付時間及方式
就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益____%（記：投資____元還____元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān)）。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加____%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。
4．責(zé)任及義務(wù)
4．1甲方的義務(wù)
a）甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟地按專業(yè)機構(gòu)公認的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。
b）甲方服務(wù)時應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。
c）甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。
d）甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負責(zé)。
e）沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。
4．2乙方的責(zé)任及義務(wù)
a）依據(jù)本協(xié)議的約定按時，按量向甲方支付利潤。
b）對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。
c）乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。
5．保密約定
5．1甲方保證并承諾，對于在本協(xié)議簽訂過程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過程中知悉的乙方財務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負有嚴格保密的義務(wù)。
5．2乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國大陸A、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。
6．特別約定
甲、乙雙方一致同意并確認，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。
7．協(xié)議的變更、終止及解除
7．1在本協(xié)議履行過程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動終止：
a）因不可抗力事件，致使本協(xié)議無法繼續(xù)履行的；
b）本協(xié)議期限屆滿。
7．2乙方在本協(xié)議簽訂后兩個交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。
7．3甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟損失。
8．協(xié)議的生效及其它
8．1本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為____個月至____年____月____日止。
8．2本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。
甲方：____________________
簽署：____________________
_________年______月_____日
乙方：____________________
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鑒于乙方與甲方合作中國大陸A、股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠實信用的原則，就甲方向乙方提供中國大陸A股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。
1．定義
除非合同中另有說明，本合同的下列術(shù)語具有以下含義：
a）“適用法律”指在中華人民共和國內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件；
b）“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于20__年x月x日以x方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》；
c）“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項目而進行的工作；
d）“A、股股票”指在中國上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國上市公司的流通股票。
2．服務(wù)種類：甲方獨立操做。
2.1乙方出資x萬元人民幣委托甲方在北京（資金小于五千萬）就中國大陸A股股票投資提供投資價值分析及操作；
2.2甲方接受乙方委托，向乙方提供中國大陸A股股票投資價值分析及操作。
3．利潤分配、交付時間及方式
就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益30%（記：投資一萬元還一萬三千元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān)）。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加30%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。
4．責(zé)任及義務(wù)
4.1甲方的義務(wù)
a）甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟地按專業(yè)機構(gòu)公認的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。
b）甲方服務(wù)時應(yīng)遵守中華人民共和國的法律。
c）甲方在履行本協(xié)議的過程中不應(yīng)為私利而挪用資金。
d）甲方應(yīng)對服務(wù)工作量、完整性負責(zé)。
e）沒有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)；
4.2乙方的責(zé)任及義務(wù)
a）依據(jù)本協(xié)議的約定按時，按量向甲方支付利潤。
b）對于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。
c）乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯誤行為、過失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。
5.保密約定
5.1甲方保證并承諾，對于在本協(xié)議簽訂過程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過程中知悉的乙方財務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負有嚴格保密的義務(wù)。
5.2乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國大陸A、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。
6．特別約定
甲、乙雙方一致同意并確認，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。
7．協(xié)議的變更、終止及解除
7.1在本協(xié)議履行過程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動終止：
a)因不可抗力事件，致使本協(xié)議無法繼續(xù)履行的；
b)本協(xié)議期限屆滿。
7.2乙方在本協(xié)議簽訂后兩個交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。
7.3甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟損失。
8、協(xié)議的生效及其它
8.1本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為拾貳個月至x年x月x日止。
8.2本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。
甲方：乙方：
簽署：簽署：
