時間：2023-03-17 18:00:53
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融風險管理論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
（一）制度方面的風險
原來分業(yè)經(jīng)營時我國《商業(yè)銀行法》中的規(guī)定，也就是商業(yè)銀行經(jīng)營的業(yè)務只能是自己的，不能經(jīng)營其他的業(yè)務，例如保險、信托等。在這樣的環(huán)境下，商業(yè)銀行可以經(jīng)營的業(yè)務就很少，只能進行資產(chǎn)負債業(yè)務以及中間業(yè)務?？墒钱斍爸饾u加強的金融一體化趨勢促使發(fā)達國家一些銀行改革金融制度，經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變?yōu)榛鞓I(yè)經(jīng)營，并且還在我國設立分行或者以獨立法人的方式發(fā)展混業(yè)經(jīng)營，增加了我國金融市場的競爭激烈程度。如果我國的商業(yè)銀行還是堅持傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營模式，將會在競爭中被淘汰，阻礙了我國金融機構優(yōu)化的步伐，降低了我國商業(yè)銀行的競爭力，增加了我國金融行業(yè)發(fā)展的風險。
（二）經(jīng)營方面的風險
當前，國內(nèi)和國外的金融環(huán)境都發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行在逐步邁向一體化的過程中，原來我國封閉的、效率低的、抵抗風險的商業(yè)銀行發(fā)展面臨很大的挑戰(zhàn)。在當前的環(huán)境中，經(jīng)營風險在很大程度上影響了商業(yè)銀行的生存和發(fā)展。首先，較低的資本充足率。《新資本協(xié)議》中設置的最低的商業(yè)銀行資本充足率是8%，可是我國商業(yè)銀行嚴重缺乏資本金，增加了我國商業(yè)銀行經(jīng)營的風險，雖然近幾年這種狀況得到了很大的改善，可是還是沒有和銀行的發(fā)展保持一致，這是一個不足之處，大大降低了我國商業(yè)銀行抵御風險的能力。同時銀行的發(fā)展會受資本充足率的影響，如果銀行的資本不夠，就會影響資本規(guī)模的正常發(fā)展，增加其風險。其次，較高的不良資本比例。我國商業(yè)銀行雖然對不良資產(chǎn)的危害有一定的認識，而且也采取了一定的措施降低不良貸款的比例，可是相對來說，不良資本率還是比較高的。原來，因為銀行是國有性質(zhì)的，所以資金的流動性沒有明顯的表現(xiàn)，可是當前不斷增強的金融一體化顯示出了資金流動性對商業(yè)銀行的影響，同時不斷的創(chuàng)新金融還提高了金融的流動性，如果商業(yè)銀行不能將這個問題好好解決，也會嚴重影響其經(jīng)營。接著，不高的盈利能力。盈利是商業(yè)銀行的一個重要屬性?？墒歉鶕?jù)目前的情況，盈利能力影響了商業(yè)銀行的生存和發(fā)展，想要在激勵的市場競爭中獲得一席之地，就要不斷的采取措施提高自己的盈利能力。和國際上的一些大銀行相比，我國商業(yè)銀行的盈利能力還是無法相提并論?？墒俏覈虡I(yè)銀行具有壟斷性質(zhì)，所以還是會得到較高的收益的，可是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要求更高的收益，也存在著較高的風險。所以如果商業(yè)銀行一直保持低收益的話，進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風險就更大。
二、管理金融創(chuàng)新環(huán)境下金融風險的策略
（一）積極增加國際合作
當前世界經(jīng)濟發(fā)展的趨勢是全球化、一體化。以此為背景，僅僅依靠一個國家維持經(jīng)濟的穩(wěn)定和對金融風險進行控制是無法實現(xiàn)的，所以國際各國要相互合作，加強宏觀調(diào)整經(jīng)濟，并且相互合作，這樣才能有效的控制金融風險，維持一個良好的金融環(huán)境，促使各個國家穩(wěn)定的金融發(fā)展。所以我國商業(yè)銀行也可以加入各個國家相互監(jiān)管的協(xié)議，或者在制定金融行業(yè)標準、創(chuàng)新和推廣金融業(yè)務的時候參考國際規(guī)則，確保我國和國家金融接軌。
（二）提高自我管理水平
為了更好的避免金融風險，強化管理金融風險，就要提高自我管理的水平，充分發(fā)揮自我管理的作用。首先，要從思想上加強認識。事物是具有兩面性的，金融也是，有利，也有弊，所以我國銀行要清醒的認識到金融的缺點，認識金融創(chuàng)新的本質(zhì)，根據(jù)規(guī)律進行創(chuàng)新，這樣才能取得更好的效果。最明顯的一個例子就是美國的次貸危機，雖然金融創(chuàng)新工作在金融創(chuàng)新中發(fā)揮著很大的作用，可是也增加了金融創(chuàng)新的復雜程度，也就增加了金融創(chuàng)新的風險，所以要時刻保持風險意識，提高風險觀念，敏銳的嗅到風險，然后提早采取措施應對。其次，建立健全防范風險的制度，在金融行業(yè)肯定會存在著風險，而金融創(chuàng)新更是增加了金融的潛在風險，在這樣的環(huán)境下，就更加需要完善的防范風險的制度，通過總結實際經(jīng)驗，建立預測風險的指標體系，提高度量金融風險的科學性和合理性，從制度上確保金融創(chuàng)新的順利進行。
（三）對金融監(jiān)管進行完善
金融創(chuàng)新是一種發(fā)展趨勢，不斷的創(chuàng)新才能提高金融市場的生機和活力，可是維持穩(wěn)定的金融市場也是我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要要求，所以我國在監(jiān)管金融市場的時候要既要維持穩(wěn)定，又要鼓勵創(chuàng)新。根據(jù)我國當前的金融情況，金融創(chuàng)新可以快速推動我國金融行業(yè)的發(fā)展，所以對金融創(chuàng)新的態(tài)度是鼓勵，而不是制止。為了創(chuàng)設良好的金融創(chuàng)新環(huán)境，需要不斷的調(diào)整管制的程度，可是也要把握好度，如果放任其自由發(fā)展的話，就會導致違法違規(guī)現(xiàn)象的產(chǎn)生，對我國金融環(huán)境產(chǎn)生破壞作用。因此，需要提高金融監(jiān)管的完善程度，就要調(diào)整金融監(jiān)管的相關法律法規(guī)，并切實落實這些法律法規(guī)，使其發(fā)揮相應的作用。首先，可以對相關法律法規(guī)進行完善，因為金融創(chuàng)新和很多實際問題相關，可是這些問題并沒有在法律法規(guī)中體現(xiàn)，所以以金融創(chuàng)新中的實際問題為基礎完善相關的法律法規(guī)，防治打球的現(xiàn)象產(chǎn)生。其次，對于已經(jīng)不發(fā)揮法律作用的相關法律法規(guī)，要及時的修正和廢除。在金融創(chuàng)新的過程中很多業(yè)務都是交叉的，和這些業(yè)務有關的法律法規(guī)很可能已經(jīng)不適用，所以要及時的修真或者廢除，提高法律法規(guī)的指導作用。
（四）對創(chuàng)新路徑進行優(yōu)化
金融創(chuàng)新主要從三個方面進行，也就是產(chǎn)品、機構、制度。首先，在創(chuàng)新金融產(chǎn)品時，在開發(fā)產(chǎn)品的時候要以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為依托，將不良資產(chǎn)的比例降低，同時因為我國的金融創(chuàng)新還不夠成熟，所以可以創(chuàng)新要從易到難，在充分考慮金融機構的能力之后在創(chuàng)新，盡可能的創(chuàng)新債券、股權等基礎產(chǎn)品，一步一步發(fā)展，最大程度的減少潛在風險。其次，創(chuàng)新金融機構，當前我國的經(jīng)營是混業(yè)經(jīng)營，這是一種發(fā)展趨勢，只有不斷的改革，建立健全配套設施，對我國的金融經(jīng)營模式進行完善，可是在創(chuàng)新金融的同時，也要體現(xiàn)出主要的經(jīng)營業(yè)務，形成自身的業(yè)務優(yōu)勢，以此得到更多客戶的信任。接著，創(chuàng)新金融制度，就是更新和完善監(jiān)管和激勵制度，以此來創(chuàng)設更好的金融創(chuàng)新環(huán)境，良好的管理金融風險。
三、結語
任何一個成熟的市場最終都難逃標準化和同質(zhì)化的命運，這是由于市場充分競爭消除了經(jīng)濟租，參與者只能通過努力獲取一個正常的經(jīng)濟利潤，雖然金融手段的創(chuàng)新可以讓個體機構在一定時間內(nèi)保持短暫的競爭優(yōu)勢，而高度發(fā)達的信息傳播很快又或抹平這種差異。如最初“余額寶”出現(xiàn)的時候獨樹一幟，高利率、高流動性、低風險迅速吸引了大量投資者，但隨后不久騰訊、國金證券等也相繼推出，各家產(chǎn)品無論是收益上還是性質(zhì)、形式上都漸漸趨同，差異化越來越不明顯。
二、金融創(chuàng)新所引起的金融風險
（一）資產(chǎn)證券化加劇金融風險
資產(chǎn)的證券化本質(zhì)上是通過金融杠桿綁架國家貨幣政策，變相的增加貨幣的發(fā)行。因為在資產(chǎn)證券化之后，首先會增加流通性，流動性帶來的結果就是貨幣貶值，這對當局的貨幣政策顯然具有一定的沖擊。其次，在資產(chǎn)證券化支出，銀行雖然應當對資產(chǎn)進行評估定級，但更多的時候銀行為了追求自身的經(jīng)濟利益，而忽視廣大投資者的投資安全，不惜用欺騙的手段和擴大杠桿的辦法來提高自身經(jīng)營收入，卻將大量的風險推給了投資者和整個經(jīng)濟市場。
（二）市場投機擴大風險破壞性
金融市場從誕生之初就是風險規(guī)避與風險投機的樂園，投資者通過金融工具轉(zhuǎn)嫁風險，而投機者則是通過金融投機獲取經(jīng)濟收益。這二者是共生共存的，沒有大量投機的存在，投資風險無從轉(zhuǎn)移同樣金融市場也將是一潭死水。
三、加強風險管理推進金融創(chuàng)新
金融風險幾乎是不可避免的，但并不代表金融創(chuàng)新就不能發(fā)展，事實上只要我們把握好風險控制，合理規(guī)劃管理做好風險預警，積極發(fā)展穩(wěn)步的金融創(chuàng)新對社會發(fā)展還是十分必要和有利的。
（一）加強監(jiān)管規(guī)范金融創(chuàng)新環(huán)境
政府作為社會的統(tǒng)一管理機構，也作為市場公平正義的維護者，在金融創(chuàng)新這個大市場里一定要當好守夜人的職責，為金融市場提供一個良好的經(jīng)營投資環(huán)境。即制定完善的法律法規(guī)，構建健全健康的金融創(chuàng)新體系，對金融創(chuàng)新產(chǎn)品進行嚴格的審查和信用評估，對金融機構的行為進行嚴密監(jiān)督，嚴厲打擊一切侵害投資者合法權益的行為。
（二）完善金融機構風險管理機制
金融機構自身在經(jīng)營過程中也要更加注重風險管理和金融風險的防范，在進行金融服務產(chǎn)品創(chuàng)新的同時要全面考慮到產(chǎn)品的風險等級、對自身經(jīng)營的影響、對投資者的影響等。這就要求金融企業(yè)應當結合自身特點，在借鑒國外成熟金融機制的基礎上，制定完善的風險管理制度，對企業(yè)金融創(chuàng)新情況進行全面監(jiān)控，確保風險控制在可以承受的范圍內(nèi)。
（三）嚴格把關金融創(chuàng)新產(chǎn)品質(zhì)量
金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和投資者風險管理密切相關，金融機構作為風險的評估者應當本著對投資人負責的態(tài)度，避免片面的以高收益為目標而忽略掉風險控制。在現(xiàn)階段，更多地應當以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為創(chuàng)新標的，盡量規(guī)避不良資產(chǎn)的創(chuàng)新。
四、結語
第一，信用風險。典當行開展小微企業(yè)融資業(yè)務時，便為信用風險提供了一條可傳播通道，使得小微企業(yè)與典當行之間形成了一種博弈關系，且在這個博弈的過程中，信用風險的傳播便得以實現(xiàn)。第二，市場風險。主要表現(xiàn)為：絕當物品銷路不暢通、絕當物品出售的價格風險。除此之外，典當行業(yè)很容易受到國家宏觀政策調(diào)整的影響。例如利率政策的調(diào)整，尤其是下調(diào)利率，會使得典當行的放款利率貸款門檻降低，盡管如此，這對于不具競爭力的典當業(yè)而言，無疑會來帶一定程度的沖擊。第三，操作風險。主要包括：典當行經(jīng)營過程中的道德風險、從業(yè)人員素質(zhì)能力較差造成的風險、具體業(yè)務操作風險，如審當環(huán)節(jié)的鑒定風險、驗當環(huán)節(jié)中的估價風險、當物保管風險、轉(zhuǎn)當（倒貸）的風險等。第四，流動性風險。典當行的流動性風險指典當行辦理業(yè)務過程中產(chǎn)生的絕當物品是否有銷路以及典當期限長短帶來的風險問題。
2典當行小微企業(yè)融資的VAR金融風險管理方法
2.1典當行的VAR金融風險方法適用
2.1.1典當行VAR的基本模型與參數(shù)典當行VAR描述的是在市場正常波動下，典當行的某項金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合可能面臨的最大損失。其統(tǒng)計內(nèi)涵為：典當行在一定的置信水平和持有期限內(nèi)，處于風險狀態(tài)的價值。VAR=預期收益/損失-在一定置信水平下可能遭受的最大損失=(H:c)=E(V)-V*=V-(1+u)-V(1+R*)=V(u-R*)=-σαV其中：V：風險敞口的市場價值；R：持有期H內(nèi)的收益；u：預期收益；R*：置信水平c下的最小收益率；墜：置信水平臨界值；σ：標準差。典當行金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的VAR模型參數(shù)包括：第一，持有期H?？疾斓洚斝性谀囊欢螘r間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值。持有期的確定應依據(jù)典當行所持有的資產(chǎn)的特點確定。第二，置信水平墜。置信水映了金融機構對待風險的容忍程度。典當行選擇的置信區(qū)間越大，說明其風險容忍程度越小，希望能得到把握性較大的預測結果。參照巴塞爾委員會對于銀行業(yè)置信水平的相關要求，典當行的置信水平可以確定為99%。第三，觀察期間。又稱數(shù)據(jù)窗口，考察給定持有期限回報的波動性與關聯(lián)性的整體時間長度。參考巴塞爾委員會對于銀行業(yè)觀察期間的相關要求，典當行的觀察期間可以確定為1年。
2.1.2典當行VAR測度的計算方法VAR的計算方法包括：方差-協(xié)方差法、歷史模擬法與蒙特卡羅法。這三類方法各有優(yōu)缺點。歷史模擬法概念直觀、計算簡單、實施容易，容易被監(jiān)管當局和風險管理者接受；歷史模擬法需要大量日回報歷史數(shù)據(jù)的支持，而且一般都是短期預測。不僅如此，歷史模擬法屬于全值估計方法，能夠處理市場的大幅波動、非線性等情形，容易捕捉風險。對于典當行而言，其質(zhì)押品可以在其交易市場獲得相關的日價格數(shù)據(jù)，例如黃金價格、房地產(chǎn)價格等，其典當行VAR計算一般短期分析即可。
2.1.3典當行VAR模型的計算第一，建立映射關系，即將金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合頭寸的價值表示為投資收益率的函數(shù)。第二，數(shù)學建模，即利用投資收益率的歷史數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計方法模擬投資收益率的分布特征與動態(tài)變化。第三，計算VAR數(shù)值。結合映射關系估算投資組合的價值變化及分布特征。
2.2典當行的VAR金融風險管理的應用
2.2.1計量經(jīng)濟資本以優(yōu)化資本配置作為發(fā)放貸款機構的典當行，同樣應該具有經(jīng)濟資本。當?shù)洚斝信渲玫膽獙︼L險的實際資本不小于經(jīng)濟資本時，我們可以說該典當行具有利用資本應對風險的能力。經(jīng)濟資本覆蓋的范圍應涵蓋典當業(yè)務所有的金融風險，包括信用風險、市場風險、操作風險與流動性風險。合理的經(jīng)濟資本配置需要典當行在各級別、各部門、各營業(yè)部前后臺與各項業(yè)務之間合理分配，以實現(xiàn)經(jīng)濟資本的有效流動性。
2.2.2實施風險限額管理以實現(xiàn)風險可控性基于VAR計量的風險限額綜合反映了典當行的風險容忍程度。VAR限額屬于金融風險的事前管理，體現(xiàn)了典當行對于金融風險的實時動態(tài)管理，也體現(xiàn)了風險與收益的綜合管理。典當行構建風險限額管理主要目的是在自身風險承受能力與自身面臨的金融風險之間構建一個長效穩(wěn)態(tài)機制，達到能夠充分吸收其所面臨的金融風險的作用，進而實現(xiàn)風險資本與風險額度的匹配。
3基于VAR的典當行小微企業(yè)融資金融風險管理對策建議
3.1構建基于VAR的金融風險預警體系
3.1.1構建金融風險預警信息采集數(shù)據(jù)庫宏觀方面：主要收集對典當行未來經(jīng)營發(fā)展影響密切，能闡述經(jīng)濟形勢的各類經(jīng)濟指標，包括反映經(jīng)濟發(fā)展水平的經(jīng)濟增長率、各類金融相關政策，利率匯率變化浮動、反映價格水平的居民消費物價指數(shù)和反映當前經(jīng)濟狀況的通貨膨脹率等；中觀方面：及時收集作為競爭對手的典當行業(yè)貸款條件與政策及同行業(yè)公司的新型業(yè)務與危機動態(tài)；微觀方面：典當行風險預警系統(tǒng)對微觀信息方面的收集要求更是重中之重。包括申請貸款企業(yè)全面的考察和自身管理制度的評價與完善。
3.1.2設置金融風險預警指標體系根據(jù)典當行的小微企業(yè)融資業(yè)務特點，設定典當行金融風險預警指標體系：第一部分，流動風險指標體系。主要包括：抵押貸款率、資本風險比率、絕當率、典當資金周轉(zhuǎn)率等。第二部分，信用風險指標體系。主要包括：抵押貸款率、利息回收率、當金損失率。第三部分，市場風險指標體系。主要包括：GDP增長率、利率敏感比率、CPI指數(shù)；第四部分，操作風險指標體系。主要包括：典當資金運用率、當金息費率等。
3.1.3設定金融風險指標的閥值在Kaminsky，Lizondo，Reinhart模型中，預警閥值是指金融指標達到可誘發(fā)金融危機時的數(shù)值，并在無警點增減一定程度后取得的。作出錯誤警報的概率與未作出警報而出現(xiàn)危機的概率兩者相等時的概率作為閥值是在具體操作中確定閥值的方法。對于常用指標已有國際公認的通用風險預警閥值作為參考依據(jù)，例如經(jīng)常項目逆差與GDP的比率的通用風險預警閥值為5%；相對通貨膨脹率的通用風險預警閥值為2%；金融機構基本充足率的通用風險預警閥值為8%；資產(chǎn)價格泡沫度的通用風險預警閥值為20%；在對典當行的風險預警閥值確定時，主要依據(jù)平穩(wěn)運行時典當行的各項數(shù)值指標進行提取參照。
3.2建立基于VAR理念的內(nèi)部控制環(huán)境
首先，典當行建立科學合理的企業(yè)組織機構，積極引入外部董事制度或獨立董事制度，采取有效措施，加強員工激勵懲罰機制，完善企業(yè)內(nèi)部薪酬制度，將績效與風險、績效與薪酬有效結合，激發(fā)員工工作的最大熱情；其次，典當行應不斷提升現(xiàn)代風險管理意識與風險管理能力，針對不同的風險控制點，建立基于VAR的風險預警機制，以及風險管理體系，加強金融風險的預防、風險的規(guī)避。第三，典當行加強內(nèi)部審計的獨立性，發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督管理作用，對于容易產(chǎn)生風險的經(jīng)濟事項，加強重點監(jiān)督，嚴控重大VAR金融風險。第四，典當行不斷建設VAR風險管理的企業(yè)文化，并加強對企業(yè)文化的宣傳力度，發(fā)揮企業(yè)文化的軟作用，不斷激發(fā)員工積極性與主動性。與此同時，典當行還應當充分的利用內(nèi)部的人力資源，加強企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新管理，構建學習型組織。
3.3開展業(yè)務創(chuàng)新，降低典當行金融風險
3.3.1貸款置換積極尋求與商業(yè)銀行合作針對小微企業(yè)開展創(chuàng)新金融服務。在與銀行合作過程中，貸款置換可以采取的方式包括：典當行為銀行貸款提供質(zhì)權或者抵押權的擔保。在這種情況下，典當行可以通過此類貸款置換積極拓展自身業(yè)務空間，實現(xiàn)業(yè)務多元化經(jīng)營，提高自身的抗風險能力。從小微企業(yè)角度而言，貸款置換可以幫助小微企業(yè)較快的獲得所需資金，還可以提高小微企業(yè)在商業(yè)銀行的信用評級；從商業(yè)銀行角度而言，貸款置換可以幫助商業(yè)銀行穩(wěn)定其小微企業(yè)客戶資源，分散自身的中小企業(yè)風險暴露；從典當行角度而言，貸款置換有助于典當行發(fā)揮自身靈活多變的操作方式，積極拓展業(yè)務領域，并把握新經(jīng)濟形勢的大好機遇。
3.3.2開辦特色典當只要有短期融資需求，典當業(yè)務就有市場空間。典當行小微企業(yè)客戶結構復雜。抓住目標客戶的資金需求特點，開展積極的創(chuàng)新，需要典當行與一些金融機構或者非銀行機構開展積極合作。例如典當行與拍賣公司合作，開展競拍典當融資，使得貸款購買拍賣房產(chǎn)變得可行，也從中拓寬典當行的業(yè)務空間。
4結論
【論文摘要】金融期權作為標準化的金融工具,在國際金融市場上已被廣泛運用,其風險管理問題也備受關注。本文運用經(jīng)濟模型對金融期權風險管理問題進行了理論探討,并結合當前實際情況對我國金融期權風險管理中出現(xiàn)的問題進行了嘗試性的分析。
金融期權,是金融期貨合約選擇權的簡稱,是在確定的日期或這個日期之前,按照事先確定的價格買賣某種特定的金融商品的權利。在金融期權交易中,金融期權的購買者,即期權的持有者,為了獲得這種權利,必須向期權的出售者支付一定的權利金,之后即可實施、轉(zhuǎn)讓或放棄這種權利。而期權的出售者,即期權的沽空者,由于收取了權利金,就承擔了到期或到期前服從買方選擇的義務。
金融期權交易的作用主要體現(xiàn)在:可以在有限的虧損條件下進行投機買賣;可以在市場極不穩(wěn)定,供求關系不平衡時,通過期權交易達到保證正常收益的目的:可以以少量的投資獲得可觀的投資效果;可以根據(jù)行情的變化尋求更多的投資機會。
一、金融期權風險的種類及理論模型
(一)金融期權風險的種類
金融期權是一種靈活的投資工具,投資者可以充分利用這種工具,配合其對市場的預期,以達到較佳的投資效果。然而,由于市場因素的千變?nèi)f化,這種投資是有一定風險的。作為重要的衍生金融工具,金融期權面臨著五種風險:信用風險、市場風險、流動性風險、運作風險和法律風險。其中最受關注的是由于期權基礎工具價格(如:利率、匯率、證券價格等)發(fā)生逆向波動而帶來損失的風險。
(二)金融期權風險的理論模型
金融期權所面臨的風險可以通過一系列的數(shù)學模型和指標來進行分析。其中最有代表性的是Black-Scholes期權定價模型和VaR風險管理模型。
1.Black-Scholes期權定價模型
Black-Scholes期權定價模型通過分析期權合約的盈虧狀態(tài)圖,對期權的價格特征和風險特征進行了深入研究,揭示出期權具有區(qū)別于期貨線性盈虧狀態(tài)的非線性的盈虧狀態(tài),認為期權通過組合可以構成任意一種金融產(chǎn)品,而任何一種金融產(chǎn)品都可以分解成若干期權的組合。因此,從金融工程的觀點看,期權可以成為許許多多有價證券等金融工具的建筑砌塊,這種思想使得金融產(chǎn)品的構架發(fā)生了深刻變化。
在一系列前提假設下,Black-Scholes期權定價模型認為,影響期權價格的因素有五種:執(zhí)行價格、當前基礎資產(chǎn)的波動率大小、無風險利率、到期時間長短和股票分紅。
2.VaR風險管理模型
VaR風險管理模型的核心是VaR風險值,即一個資產(chǎn)組合在特定持有期間內(nèi)以及特定的置信區(qū)間下,由于市場價格變動所導致的此投資組合的最大預期損失。
VaR模型最關鍵的參數(shù)是波動率。波動率的估計值精確與否關系到整個風險管理體系的性能,而根據(jù)以前的歷史行情來估計未來一段時間的市場價格波動率存在諸多弊端,包括:市場瞬息萬變,未來市場結構與市場信息將與過去皆然不同,過去的價格信息難以預測未來的價格趨勢,等等。并且,即使市場結構與價格形成機制在一定程度上具有地延續(xù)性,但我們難以判斷延續(xù)時間的長短,難以選擇用來預測未來的歷史長度。因此,國際市場的慣例是將隱含波動率代入VaR模型中,因為隱含波動率是期權整體市場對未來基礎產(chǎn)品價格波動的預測。實際市場經(jīng)驗也表明,采用隱含波動率的VaR模型效果遠遠好于采用歷史波動率的VaR模型,而且隱含波動率直接與市場價格聯(lián)系,避免了采用歷史波動率時因為估計模型參數(shù)而導致的偏差。
在目前的金融衍生品市場上,最成熟的衡量投資組合風險值的系統(tǒng)是SPAN,其核心理論就是VaR,一般選取隱含波動率作為其核心參數(shù)。目前世界上已經(jīng)有五十余家交易所和結算所采用了SPAN,我國的上海期貨交易所也于2004年3月17日正式引進了SPAN。
二、我國金融期權風險管理實踐分析
自二十世紀九十年代以來,我國的經(jīng)濟理論界就一直不斷地研究期權這類產(chǎn)品,在我國現(xiàn)有的許多創(chuàng)新金融產(chǎn)品中也不斷融入期權的思想。目前,我國金融市場上最主要的期權產(chǎn)品是股票期權和可轉(zhuǎn)換債券。
(一)股票期權風險管理分析
股票期權作為現(xiàn)代企業(yè)中剩余索取權的一種制度安排,是企業(yè)所有者向企業(yè)經(jīng)營者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價格購買一定數(shù)量該公司股份的權利,被普遍認為是一種優(yōu)化激勵機制效應的制度安排而為發(fā)達國家所廣泛應用。
目前,美國前500強企業(yè)的80%和上市公司的90%都采用這種激勵方式。而在我國,迄今為止,清華同方、中興通訊、風華高科等主板高科技上市公司也已經(jīng)形成了較為完整的股票期權方案。在我國,實施股票期權可以有效解決經(jīng)理人長期激勵不足的問題,對經(jīng)理人而言具有所有權激勵功能,有利于上市公司降低委托--—成本,并可以用低成本不斷吸引并穩(wěn)定人才。雖然股票期權是一種值得借鑒的激勵措施,但是,這種激勵方式中也包含著一定的風險因素,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:1.適用風險
股票期權主要適用于成熟的上市公司或準備上市的公司,在政企不分的情況下不宜實行股票期權。
股票期權主要適用于總經(jīng)理、董事長等經(jīng)理人,要求實現(xiàn)經(jīng)理人競爭上崗。也可適用于符合Y理論的一般雇員,實行雇員持股計劃。但對企業(yè)中的副職和中層管理人員,實行年薪制的效果通常會更好一些。
因此,在應用股票期權之前,應充分考慮其適用的條件是否已經(jīng)達到。
2.市場風險
股票期權的激勵效率受資本市場、經(jīng)理市場等市場環(huán)境的影響。以股票市場為例,在我國,股票市場起步較晚,二級市場上機構投資者所占的比例偏低,投機氣氛明顯濃于投資氣氛,股份高低與公司盈利相關程度低,莊家操縱行為普遍。這樣的市場狀況如不改善,推行股票期權后,經(jīng)營者為了獲取高額期權收益,可能會制造種種題材,想方設法把股價推上高位,使股價與公司業(yè)績正常相關性遭到破壞,不僅實現(xiàn)不了激勵經(jīng)營者的目的,反而會造成對股票市場的破壞。
3.法律風險
由于股票期權在我國尚屬初創(chuàng)階段,因此在進行具體操作時,我國還缺乏相關法律法規(guī)條件,主要表現(xiàn)在兩個方面:一是與現(xiàn)有部分法律的沖突,二是相關法律法規(guī)的空白。
因此,完善股票期權風險管理,要側重防范上述三方面風險,選擇合適的企業(yè)和激勵對象,健全人才競爭機制,逐步完善股票市場,并修訂相關的法律法規(guī)。
(二)可轉(zhuǎn)換債券風險管理分析
可轉(zhuǎn)換債券是指投資者在適當時機可以將其所持公司債券轉(zhuǎn)為持有發(fā)行公司一定數(shù)量的普通股的融資手段,其風險介于債券和股票之間,而預期收益可能高于普通債券。其實質(zhì)是債券與期權的混合。
在現(xiàn)代金融企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程中，通過內(nèi)部審計工作對企業(yè)的經(jīng)濟活動進行審查、評價以及檢查內(nèi)控的合法性、有效性以及適當性，可以促進其規(guī)劃組織目標的進一步實現(xiàn)。在進行金融企業(yè)的內(nèi)部審計工作中，由于金融企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境都發(fā)生了一定的變化，由此導致企業(yè)發(fā)展面臨的風險種類不斷增多。如何進一步通過內(nèi)部審計工作，完善企業(yè)的風險管理體系，成為內(nèi)部審計工作發(fā)展中的重要事項之一。
1.內(nèi)部審計工作對企業(yè)環(huán)境變化分析的作用。金融企業(yè)在進行內(nèi)部審計控制工作的過程中，如何檢驗企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)的完整性以及監(jiān)控力度，是進行內(nèi)部審計工作的重點內(nèi)容之一。內(nèi)部審計的水平，直接關系著整個企業(yè)的運作水平、抗風險能力。因此，內(nèi)部審計工作，在金融企業(yè)風險管理中，發(fā)揮著管理與協(xié)同的作用。利用內(nèi)部審計的工作，可以實現(xiàn)實時識別金融企業(yè)經(jīng)營風險的監(jiān)管目標，提高企業(yè)防范風險的能力。內(nèi)部審計工作對企業(yè)環(huán)境變化分析的作用，重點體現(xiàn)在其可以上至企業(yè)的機構設置，下至企業(yè)的人員配備工作。內(nèi)部審計工作對企業(yè)環(huán)境變化的分析工作，是從客觀的角度，對金融企業(yè)風險管理進行較為細致的分析與管理。以金融企業(yè)經(jīng)營的實際利益為基本點，對金融企業(yè)經(jīng)營風險進行進一步的評價與辨別，合理的確定風險防范的有效建議與措施。內(nèi)部審計部門通過與相關部門的溝通與合作，進而科學的評估風險，促進企業(yè)決策的合理性以及有效性。
2.內(nèi)部審計工作對金融企業(yè)風險管理的顧問與咨詢作用。在金融企業(yè)的發(fā)展過程中，內(nèi)部審計部門是獨立于企業(yè)管理部門的一個部門。這一獨立性，是企業(yè)內(nèi)部審計工作可以在正常的環(huán)境下進行的必備條件。獨立于管理部門的內(nèi)部審計人員，在進行內(nèi)部審計工作時，可以保持相對客觀的立場，認真的分析存在風險的假設條件，并按照正常的審計準則進行審計，科學的作出審計風險的評估，并可以直接上報到董事會。因此，內(nèi)部審計控制的有效性，可以有效的規(guī)避各個部門之間的行為，確保內(nèi)部審計目標的真實性，對金融企業(yè)風險管理發(fā)揮顧問與咨詢作用。
二、內(nèi)部審計在金融企業(yè)風險管理中的問題及其質(zhì)量控制措施
1.內(nèi)部審計在金融企業(yè)風險管理中的問題。在金融企業(yè)風險管理工作中，內(nèi)部審計工作的觀念不強，導致企業(yè)內(nèi)部審計還是停留在過去控制導向的位置，無法及時的完成向現(xiàn)代審計工作的轉(zhuǎn)變，致使金融企業(yè)內(nèi)部審計工作，在一定程度上，被動的承受審計風險。在進行內(nèi)部審計工作的過程中，不能很好的將企業(yè)內(nèi)部審計的目標、評估風險以及管理風險等事項的發(fā)展目標完成，風險評估速錄不清晰，無法將全面的審計報告與制定的審計計劃與風險管理工作聯(lián)系在一起，對金融企業(yè)的風險管理工作造成了不利的影響。其次，部分企業(yè)沒有將內(nèi)部審計工作與自身的風險管理工作有效的結合在一起，無法達到內(nèi)部審計工作與風險管理工作的有機結合。因此，對金融企業(yè)的風險管理機制也無法進行一定的監(jiān)督，內(nèi)部審計工作失去了一定的存在的意義。
2.內(nèi)部審計在金融企業(yè)風險管理中質(zhì)量控制措施。
2.1轉(zhuǎn)變工作觀念，強化內(nèi)部審計在風險管理中的地位。不斷的實踐經(jīng)驗表明，企業(yè)所面臨的金融風險，是企業(yè)面向未來發(fā)展的必經(jīng)關卡，風險管理工作直接關系到企業(yè)的發(fā)展策略以及經(jīng)營目標。因此，以風險為出發(fā)點與核心的內(nèi)部審計工作，是金融企業(yè)發(fā)展中不可或缺的。企業(yè)的管理中，應在實踐工作中，轉(zhuǎn)變工作觀念，不斷強化內(nèi)部審計在風險管理中的地位，充分發(fā)揮內(nèi)部審計的咨詢職能，促進企業(yè)管理決策的科學、合理化的發(fā)展。在日常工作中，內(nèi)部審計部門要把參與風險管理計入內(nèi)部審計工作制度，使內(nèi)部審計人員可以清晰的了解企業(yè)面臨的風險，將風險評估工作對企業(yè)內(nèi)部控制的評估達到科學發(fā)展的目標。
2.2將金融風險管理工作融入內(nèi)部審計工作中。企業(yè)風險管理，是金融企業(yè)發(fā)展中，無法避免的一項工作，因為企業(yè)風險存在于企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面，存在于企業(yè)經(jīng)營的各個細節(jié)中。內(nèi)部審計工作無法在一次工作中將企業(yè)的風險進行全面的檢查和評價。因此，應將金融風險管理工作融入內(nèi)部審計工作中，增強風險意識，將風險審計的觀念以及方法，切實的貫徹實施到具體的工作中，科學的評價企業(yè)審計范圍內(nèi)存在的風險。為企業(yè)管理者進行重大的投資、債務重組以及重點項目的評估活動提供有價值的建議。此外，內(nèi)部審計工作，必須做出必要的風險評價，明確管理者前后任的經(jīng)濟責任以及企業(yè)應采取的必要措施。為金融企業(yè)的未來的持續(xù)發(fā)展，做出應有的貢獻。
三、結語
現(xiàn)代金融機構所面臨的風險主要有：市場風險、信用風險、操作風險和其它風險，其中最主要的是市場風險和信用風險。對這些風險的控制主要是通過以下三大基本因素實現(xiàn)的：(1)董事會確定總體的風險管理原則和基本的控制戰(zhàn)略；（2）確定風險管理的組織構架和體系;(3)指定風險管理的一整套政策和程序;(4)運用風險管理的技術監(jiān)測工具。因為風險管理技術的專門性，我們將不在此進行討論。
在具體的運作過程中，現(xiàn)代金融機構控制風險的基本措施是：分散化、交易限額、信貸限額，即通過對其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務活動領域的分散化降低風險;通過為每種產(chǎn)品、每一交易單位設置交易限額，為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風險。金融機構根據(jù)各項業(yè)務的獲利能力、市場機會、公司的長期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務、各部門間的資本配置，力圖使獲取給定收益的風險最小化。
一董事會對總體風險管理理念和基本風險管戰(zhàn)略的確定
總體上說，董事會對金融機構承受的風險承擔最終責任和義務，因此應負起監(jiān)控職能。公司整體的風險管理及控制政策應由董事會審批，為保證戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應性，決策機構應通過獨立的風險管理部門和獨立的內(nèi)部審計部門進行實施和評估。
（一）風險管理基本原則的確定
一般來說，金融機構的董事會首先要根據(jù)自身的市場定位確定風險管理的基本理念和原則，并要求風險管理委員會和相應的風險管理部門積極予以落實。
我們可以簡要地比較美林和摩根等公司的風險管理原則。
1美林公司的風險管理原則
在美林公司，盡管風險管理的方法和策略一變再變，但以下述6個原則為基礎的基本理念卻幾乎沒變。這主要包括：任何風險規(guī)避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個公司內(nèi)部強化紀律和風險意識；管理人員必須以清晰和簡潔的語句告誡下屬：在資本運營中哪些可以做，哪些不可以做；風險管理必須考慮非預期的事件，探索潛在的問題，檢測不足之處，協(xié)助識別可能的損失；風險管理策略必須具備靈活性，以適應不斷變化的環(huán)境；風險管理的主要目標必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無法預計的事件，大部分的統(tǒng)計和模型式的風險管理方法無法預計。
在過去幾年，用數(shù)學模型來測量市場風險已成為世界范圍內(nèi)眾多風險管理的要點，風險管理幾乎成了風險測量的同義詞。美林公司認為，數(shù)學風險模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對這些數(shù)學模型的依賴是有限的。
事實上，由于數(shù)學風險模型不能精確地量化重大的金融事件，所以，美林公司只將其作為其他風險管理工作的補充。
總的來講，美林公司認為，一個產(chǎn)品的主要風險不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀律或在監(jiān)管上的失誤可導致?lián)p失，而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學模型。
2摩根公司的風險管理原則
摩根斯坦利則認為，風險是金融機構業(yè)務固有特性，與金融機構相伴而生。金融機構在經(jīng)營活動中會涉及各種各樣的風險，如何恰當而有效地識別、評價、檢測和控制每一種風險，對其經(jīng)營業(yè)績和長期發(fā)展關系重大。公司的風險管理是一個多方面的問題，是一個與有關的專業(yè)產(chǎn)品和市場不斷地進行信息交流，并作出評價的獨立監(jiān)管過程。
應當說，這些基本的風險管理原則既是其長期進行風險管理的經(jīng)驗的總結，也是其實施風險管理的基本知指導原則，在整個風險管理體系中占有十分重要的地位。
（二）確定風險管理的基本程序
董事會制定風險管理及控制戰(zhàn)略的第一步是，根據(jù)預定的風險管理原則，并根據(jù)風險對資本比例情況，對公司業(yè)務活動及其帶來的風險進行分析。在上述分析的基礎上，要規(guī)定每一種主要業(yè)務或產(chǎn)品的風險數(shù)量限額，批準業(yè)務的具體范圍，并應有充足的資本加以支持。此后，應對業(yè)務和風險不斷進行常規(guī)檢查，并根據(jù)業(yè)務和市場的變化對戰(zhàn)略進行定期重新評估，并將結論應直接報告決策層。
在識別風險和確定了抵御風險的總體戰(zhàn)略后，公司就可以制定用于日常和長期業(yè)務操作的詳細而具體的指引。為此，風險管理的政策和程序中應包括，風險管理及控制過程中的權力及遵守風險政策的責任，有效的內(nèi)部會計控制，內(nèi)部和外部審計等。如果公司較大較復雜，則需要建立集中、自主的風險管理部門。就風險管理和控制部門而言，最重要的是配備適當?shù)膶I(yè)人員、并獨立于產(chǎn)生風險的部門。
因為控制結構的有效性取決于運用它的人，因此，有效控制的前提是機構內(nèi)所有員工都具有高度的責任。在確定風險管理及控制過程的權力和責任時，一個重要的因素應是將風險的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風險的交易部門分開。高級管理層應保證職責適當分開，員工的責任不應互相沖突。
二金融機構風險管理架構的比較
(一)金融機構風險管理的基本架構
現(xiàn)代金融機構因其業(yè)務的偏重點不同而具有不同的風險管理體系，但其基本構架都大同小異。一般來說，金融機構設有"風險管理委員會"集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風險及其結構。"風險管理委員會"直接隸屬于公司董事會，其成員包括：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級經(jīng)理、財務總監(jiān)、信貸部主任、全球風險經(jīng)理以及一些熟悉、精通風險管理的專家等，下面直屬不同形式的風險管理部門來實施風險管理委員會的戰(zhàn)略和要求。
同時，金融機構應具備風險管理及控制的報告和評估程序，包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度。一般來說，風險暴露以及盈虧情況應每日向負責監(jiān)控風險的管理層報告，后者應簡要向負責公司日常業(yè)務的高級管理層匯報。另外，金融機構要對風險戰(zhàn)略、政策和程序的評估應該定期開展，評估應考慮到現(xiàn)行政策的結果、業(yè)務以及市場的變化。風險管理及控制政策的方法、模型和假設的變更應由決策層審核。政策和程序應要求風險管理及控制部門參與對新產(chǎn)品和業(yè)務的考察。
"風險管理委員會"的主要職責是：設計或修正公司的風險管理政策和程序，簽發(fā)風險管理準則;規(guī)劃各部門的風險限額，審批限額豁免;評估并監(jiān)控各種風險暴露，使總體風險水平、結構與公司總體方針相一致;在必要時調(diào)整公司的總體風險管理目標。"風險管理委員會"直接向董事會報告，它每周開一次例會(需要時可隨時召集)討論主要市場的風險暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，研究潛在的新交易、新頭寸以及風險豁免等問題。
"風險管理委員會"下設不同形式的、分離或者整合的風險管理部門（如分別設立市場風險管理部門、信用風險管理部門等，或者整合為一個完整的風險管理部），他們均獨立于公司的其它業(yè)務部門。市場風險管理部門負責監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場風險結構(包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場風險);信用風險管理部門負責監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務伙伴的暴露額度;審計部通過定期檢查公司有關業(yè)務和經(jīng)營狀況，評估公司的經(jīng)營和控制環(huán)境。
金融機構的風險管理采用多層制，除了"風險管理委員會"及其市場風險管理部門、信用風險管理部門、審計部外，其它如融資部、財務部、信息技術部以及各業(yè)務部的部門風險經(jīng)理均參與風險的確認、評估和控制，并接受風險管理部的監(jiān)督和評估、考核。這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會(需要時可隨時召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗、正確評估風險、調(diào)險管理政策。
以下是對美林等幾家公司的比較。
（一）美林公司的風險管理架構
為了在基層交易部門強化風險管理機制，美林公司制定了公司風險控制策略和操作規(guī)程，要求相關的區(qū)域機構和單位在識別、評價和控制風險時予以遵循。
這些策略和操作規(guī)程的實施涉及許多部門，包括全球風險管理部、公司信貸部和其他的控制部門（比如財務、審計、經(jīng)營以及法律和協(xié)調(diào)部門）。為了協(xié)調(diào)上述風險管理部門的工作，公司還成立了由風險管理部、公司信貸部和控制部門高級管理人員組成的風險控制和儲備委員會，該委員會在風險管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用。
風險控制委員會和風險管理部對所有的機構交易活動進行總的風險監(jiān)督。風險控制委員會獨立于美林的交易部門，定期向公司董事會下屬的審計和財務委員會匯報風險管理的狀況。
儲備委員會監(jiān)測與資產(chǎn)和負債有關的價值和風險。美林公司針對那些可能導致現(xiàn)存資產(chǎn)價值損失或帶來新的負債的事件，確定在目前形勢下使公司資產(chǎn)和負債保持平衡的儲備水平。儲備委員會通常由主要的財務官員任主席，主要負責考察和批準整個公司的儲備水平和儲備方法的變化。儲備委員會每月開會一次，考察當時的市場狀況，并對某些問題采取行動。美林公司在決定儲備水平時會考慮管理層在下述方面的意見（Ⅰ）風險和暴露的識別；（Ⅱ）風險管理原則；（Ⅲ）時效、集中度和流動性。
（二）摩根斯坦利的風險管理架構
摩根公司的高級管理人員在風險管理過程中發(fā)揮重要的作用，并通過制定相應的風險管理策略和規(guī)程予以保障，以便在對各種各樣的風險進行識別、評估和控制過程中，提供管理和業(yè)務方面的支持。隨著對不斷變化的和復雜化的全球金融服務業(yè)務認識的提高，公司不斷地檢討風險管理策略和操作規(guī)程，以使其不斷完善。
公司的風險管理委員會，由公司大部分高級管理人員組成，負責制定整個公司風險管理的策略及考察與這些策略相關的公司業(yè)績。風險管理委員會下設幾個專門風險管理委員會，以幫助其實施對公司風險活動的檢測和考察。除此之外，這些風險管理委員會還考察與公司的市場和信用風險狀況、總的銷售策略、消費貸款定價、儲備充足度和合法實施能力以及經(jīng)營和系統(tǒng)風險有關的總體框架、層次和檢測規(guī)程。會計主任、司庫、法律、協(xié)調(diào)和政府事務部門及市場風險部門，都獨立于公司業(yè)務部門，協(xié)助高級管理人員和風險管理委員會對公司風險狀況進行檢測和控制。另外，公司的內(nèi)部審計部門也向高級管理人員匯報，并通過對業(yè)務運營領域的考察，對公司的經(jīng)營和控制環(huán)境進行評價。公司經(jīng)常在每一個管理和業(yè)務領域，聘用具有適當經(jīng)驗的專家，以有效地實施公司的風險管理監(jiān)測系統(tǒng)和操作規(guī)程。
三對主要類型的風險的管理戰(zhàn)略
金融機構風險管理主要涉及市場風險、信用風險和其他風險的管理，同時針對不同的風險的特點，確定不同的實施方案和管理戰(zhàn)略。
（一）主要的風險類型
1市場風險
市場風險是指因市場波動而使得投資者不能獲得預期收益的風險，包括價格或利率、匯率因經(jīng)濟原因而產(chǎn)生的不利波動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風險還包括融券成本風險、股息風險和關聯(lián)風險。
美國奧蘭治縣（ORANGECOUNTRY）的破產(chǎn)突出說明了市場風險的危害。該縣司庫將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結構性債券"和"逆浮動利率產(chǎn)品"等衍生性證券，在利率上升時，衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損。GIBSON公司由于預計利率下降，購買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場風險。當利率上浮時，該公司因此損失了2000萬美元。同樣，寶潔公司（Procter&Gamble）參與了與德國和美國利率相連的利率衍生工具交易，當兩國的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時（要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點的利率支付），這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負擔。在沖抵這些合約后，該公司虧損1.57億美元。
2信用風險
信用風險是指合同的一方不履行義務的可能性，包括貸款、掉期、期權及在結算過程中的交易對手違約帶來損失的風險。金融機構簽定貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風險。通過風險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結算條款等程序，可以最大限度降低信用風險。
近來，信用風險問題在許多美國銀行中開始突出起來，根據(jù)1998年1月的報告，其季度財務狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟危機而受影響。例如，由于亞洲金融風暴，JP摩根（JPMORGEN）將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元下降35%，低于市場預期的每股收益1.57美元。
3操作風險
操作風險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當引致?lián)p失的風險，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風險。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括，超過風險限額而未經(jīng)察覺、越權交易、交易或后臺部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會計控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進入的電腦系統(tǒng)等。
1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風險管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會認為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對此卻無絲毫察覺。該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結算負責人的雙重角色。巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務進行獨立監(jiān)督，以及未將前臺和后臺職能分離等，正是這些操作風險導致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。
類似的管理不善導致日本大和銀行在債券市場上遭受了更大損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會計帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和的這名交易員同時負責交易和會計。這兩家銀行都均違背了風險管理的一條基本準則，即將交易職能和支持性職能分開。
操作風險的另一案例是Kidder，Peabody公司的虛假利潤案。1994年春，KIDDER確認，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元"利潤"源于對公司交易和會計系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競爭對手并最終清盤。
操作風險可以通過正確的管理程序得到控制，如：完整的帳簿和交易記錄，基本的內(nèi)部控制和獨立的風險管理，強有力的內(nèi)部審計部門（獨立于交易和收益產(chǎn)生部門〕，清晰的人事限制和風險管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當，并采取分離后臺和交易職能的基本風險控制措施，巴林和大和銀行的損失也許不會發(fā)生，至少損失可以大大減少。這些財務失敗說明了維持適當風險管理及控制的重要性。
（二）對市場風險的管理策略
金融機構維持合適的頭寸，利用利率敏感性金融工具進行交易，都要面對利率風險（比如：利率水平或波動率的變化、抵押貸款預付期長短和公司債券和新興市場資信差異都可帶來風險）；在外匯和外匯期權市場做市商或維持一定外匯頭寸，要面對外匯風險，等等。在整個風險管理框架中，市場風險管理部門作為風險管理委員會下屬的一個執(zhí)行部門，全面負責整個公司的市場風險管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報告工作。該部在重點業(yè)務地區(qū)設有多個國際辦公室，這些辦公室均實行矩陣負責制。它們除了向全球風險經(jīng)理報告工作外，還要向當?shù)厣弦患壏墙灰坠芾聿块T報告工作。
市場風險管理部門負責撰寫和報送風險報告，制定和實施全公司的市場風險管理大綱。風險管理大綱向各業(yè)務單位、交易柜臺經(jīng)風險管理委員會審批的風險限額，并以此為參照對執(zhí)行狀況進行評估、監(jiān)督和管理;同時報告風險限制例外的特殊豁免，確認和公布管理當局的有關監(jiān)管規(guī)定。這一風險管理大綱為金融機構的風險管理決策提供了一個清晰的框架。
市場風險管理部門定期對各業(yè)務單位進行風險評估。整個風險評估的過程是在全球風險經(jīng)理領導下由市場風險管理部門、各業(yè)務單位的高級交易員和風險經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級交易員的參與，風險評估本身為公司的風險管理模式和方法提供了指引方向。
為了正確評估各種市場風險，市場風險管理部門需要確認和計量各種市場風險暴露。金融機構的市場風險測量是從確認相關市場風險因素開始的，這些風險因素隨不同地區(qū)、不同市場而異。例如，在固定收入證券市場，風險因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動;在股票市場，風險因素則包括股票指數(shù)暴露、股價波動和股票指數(shù)差;在外匯市場，風險因素主要是匯率和匯率波動;對于商品市場，風險因素則包括價格水平、價格差和價格波動。金融機構既需要確認某一具體交易的風險因素，也要確定其作為一個整體的有關風險因素。
市場風險管理部門不僅負責對各種市場風險暴露進行計量和評估，而且要負責制定風險確認、評估的標準和方法并報全球風險經(jīng)理審批。確認和計量風險的方法有：VAR分析法、應力分析法、場景分析法。
根據(jù)所確認和計量的風險暴露，市場風險管理部門分別為其制定風險限額，該風險限額隨交易水平變化而變化。同時，市場風險管理部門與財務部合作為各業(yè)務單位制定適量的限額。通過與高級風險經(jīng)理協(xié)商交流，市場風險管理部門力求使這些限額與公司總體風險管理目標一致。
1美林公司的市場風險管理策略
美林公司市場風險管理過程包含了下述三個要素：（i）溝通；（ii）控制和指導；（iii）風險技術。
風險管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織，以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風險管理人員能進行經(jīng)常和直接的溝通。同時，風險管理部門應與高級的交易經(jīng)理進行定期和正式的風險研討。
為了彌補基層交易部門風險規(guī)避技術的不足，公司風險管理部門制定了一些規(guī)范和準則，包括交易限額，超過限額必須提前得到批準。另外，作為新的金融產(chǎn)品檢測過程的一部分，新的金融產(chǎn)品交易要由風險管理部門和來自其他控制單位的代表批準。某些業(yè)務，比如高收益證券和新興市場的證券承銷、不動產(chǎn)融資、臨時貸款等，在向客戶作出承諾前，需要事先得到風險管理和其他控制部門的批準。風險管理部門有權要求減少某一特定的柜臺交易風險暴露頭寸或取消計劃的交易。
風險管理使用幾種風險技術工具，包括風險數(shù)據(jù)庫、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。風險數(shù)據(jù)庫每日按產(chǎn)品、資信度和國別等提供庫存證券風險暴露頭寸的合計數(shù)和總數(shù)。交易限額檢測系統(tǒng)使風險管理部門能及時檢查交易行為是否符合已建立的交易限額。交易系統(tǒng)通道允許風險管理部門去檢測交易頭寸，并進行計算機分析。
敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風險因素，比如利率、匯率、證券和商品價格、信貸利差等，同時假設其他因素不變。以此為基礎，風險管理部門可以檢測到整個公司的市場風險，并根據(jù)需要調(diào)整投資組合。
2摩根斯坦利的市場風險管理策略
公司利用各種各樣的風險規(guī)避方法來管理它的頭寸，包括風險暴露頭寸分散化、對有關證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品（包括互換、期貨、期權和遠期交易）的運用。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個公司交易活動有關的市場風險。公司按如下方式管理和檢測其市場風險：建立一個交易組合，使其足以將市場風險因素分散；整個公司和每一個交易部門均有交易指南和限額，并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺；交易部門風險經(jīng)理、柜臺風險經(jīng)理和市場風險部門都檢測市場風險相對于限額的大小，并將主要的市場和頭寸變化報告給高級管理人員。
市場風險部門使用Value-at-Risk和其他定量和定性測量和分析工具，根據(jù)市場風險規(guī)律，獨立地檢查公司的交易組合。公司使用利率敏感性、波動率和時間滯后測量等工具，來估測市場風險，評估頭寸對市場形勢變化的敏感性。交易部門風險經(jīng)理、柜臺風險經(jīng)理和市場風險部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)，檢測某一市場因素變化對現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。
（三）信用風險的管理策略
信用風險管理是金融機構整體風險管理構架中不可分割的組成部分，它由風險管理委員會下設的信用風險管理部門全面負責。信用風險管理部門直接向全球風險經(jīng)理負責，全球風險經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報告。信用風險管理部門通過專業(yè)化的評估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信用風險時，信用風險管理部門要對風險和收益間的關系進行平衡，對實際和潛在的信貸暴露進行預測。為了在全球范圍內(nèi)對信用風險進行優(yōu)化管理，信用風險管理部門建立有各種信用風險管理政策和控制程序，這些政策和程序包括：
(1)對最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引，由信用風險管理部門總經(jīng)理監(jiān)督。
(2)實行初始信貸審批制，不合規(guī)定的交易要由信用風險管理部門指定成員審批才能執(zhí)行。
(3)實行信貸限額制，每天對各種交易進行監(jiān)控以免超過限額。
(4)針對抵押、交叉違約、抵消權、擔保、突發(fā)事件風險合約等訂立特定的協(xié)議條款。
(5)為融資活動和擔保合約承諾建立抵押標準。
(6)對潛在暴露（尤其是衍生品交易的）進行定期分析。
(7)對各種信貸組合進行場景分析以評估市場變量的靈敏性。
(8)通過經(jīng)濟、政治發(fā)展的有關分析對風險進行定期評估。
(9)和全球風險經(jīng)理一起對儲存時間較長、規(guī)模龐大的庫存頭寸進行專門評估和監(jiān)督。
美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風險損失，包括確立和檢測信用風險暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對訂約另一方和客戶不斷地進行信用評價的權利。業(yè)務部門有責任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致，并受到公司信貸部門的監(jiān)督。公司信貸部門實行集中分區(qū)管理。信貸負責人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況，按訂約方或客戶設立初始或當前的信貸限額，提議信用儲備，管理信用風險暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測過程。
許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報請公司信貸部門批準。公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的，限額視該項交易的風險程度和相關客戶的資信度確定，超過此限額，須上報公司信貸委員會批準。
借助信用系統(tǒng)手工和自動記錄的信息，公司信貸部門能檢測信用風險暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國別的集中度。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計信用風險暴露頭寸，維持整個訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風險暴露限額，并按訂約另一方或客戶識別限額檢測數(shù)據(jù)。整個公司庫存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細信息，包括現(xiàn)在和潛在的信用風險暴露頭寸信息會不斷地更新，并不斷地與限額相比較。如果需要，可增加抵押貸款數(shù)額，以減少信用風險暴露頭寸，并記錄在信用系統(tǒng)中。
公司信貸部門與業(yè)務部門一起設計和完善信用風險測度模型，并且分析復雜的衍生品交易的信用風險暴露頭寸。公司信貸部門還檢測與公司零售客戶業(yè)務有關的信用風險暴露頭寸，包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。
集中度風險可以視為信用風險中的一個重要類型。集中度風險，即金融機構業(yè)務對單一收入、產(chǎn)品和市場的依賴風險。美林公司定期檢測集中度風險，并通過實施其分散化的經(jīng)營戰(zhàn)略和計劃來減少此風險。最近，美林公司已將其全球的收入來源分散化，從而減少了公司收入對單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場的依賴。
雷曼兄弟公司通過產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動在地區(qū)分布的分散化，以圖實現(xiàn)減少風險的目標。為此，公司合理地分配每類業(yè)務資金的使用額，為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額，并對上述額度做地域上的合理分配。公司根據(jù)每一類業(yè)務的風險特性，尋求相應的回報。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場機會和公司的長期戰(zhàn)略，公司定期地重新分配每一業(yè)務的資金用量。
（四）操作風險的管理策略
作為金融服務的中介機構，金融機構直接面臨市場風險和信用風險暴露，它們均產(chǎn)生于正常的活動過程中。除市場風險和信用風險外，金融機構還將面臨非直接的與營運、事務、后勤有關的風險，這些風險可歸于操作風險。
在一個飛速發(fā)展和愈來愈全球化的環(huán)境中，當市場中的交易量、產(chǎn)品數(shù)目擴大、復雜程度提高時，發(fā)生這種風險的可能性呈上升趨勢。這些風險包括：經(jīng)營/結算風險、技術風險、法律/文件風險、財務控制風險等。它們大多是彼此相關的，所以金融機構監(jiān)控這些風險的行動、措施也是綜合性的。金融機構一般由行政總監(jiān)負責監(jiān)察公司的全球性操作和技術風險。行政總監(jiān)通過優(yōu)化全球信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫實施各種長期性的戰(zhàn)略措施以加強操作風險的監(jiān)控。一般的防范措施包括：支持公司業(yè)務向多實體化、多貨幣化、多時區(qū)化發(fā)展;改善復雜的跨實體交易的控制。促進技術、操作程序的標準化，提高資源的替代性利用;消除多余的地區(qū)請求原則;降低技術、操作成本，有效地滿足市場和監(jiān)管變動的需要，使公司總體操作風險控制在最合適的范圍。
美林公司采取多種方式管理它的操作風險，包括一個維持支持系統(tǒng)、使用相關技術和雇傭有經(jīng)驗的專家。美林公司借助信息系統(tǒng)提供的對主要市場操作風險的評價信息，能對世界范圍內(nèi)不斷變化的市場環(huán)境立即作出反應。內(nèi)部管理信息報告使得高級管理人員能有效地識別潛在的風險，控制風險暴露頭寸，并促使眾多的內(nèi)部管理策略和規(guī)章彼此相協(xié)調(diào)。有經(jīng)驗的業(yè)務人員應對交易、結算和清算業(yè)務提供支持和控制，對客戶及其資產(chǎn)行使監(jiān)管，并且單獨向高級管理人員報告。
因此，在現(xiàn)代金融市場的競爭中，西方主要的金融機構之所以能夠獲得良好的經(jīng)營成果，其相對完善的風險管理體系的有效有效運行是一個關鍵性的因素，這主要包括：董事會確立了恰當?shù)娘L險管理原則和戰(zhàn)略；具有獨立有效的風險管理框架；擁有全面系統(tǒng)、嚴格而又靈活的風險管理政策和程序，并積極開發(fā)強調(diào)的風險管理技術工具，而且培養(yǎng)了一大批高素質(zhì)的專業(yè)人才隊伍，這既是一個良好的風險管理體系的主要環(huán)節(jié)，也是值得當前我國的金融機構借鑒的重要內(nèi)容。
主要參考文獻
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證監(jiān)會國際組織技術委員會報告，《金融機構及其監(jiān)管當局風險管理與控制指引》（征求意見稿），中國證監(jiān)會網(wǎng)站。
摘要:隨著金融危機在全球的蔓延,商業(yè)銀行風險管理日益成為一個重要的內(nèi)容,銀行、金融的穩(wěn)定關系著民生、關系著中國的發(fā)展。在國內(nèi)金融機構即將接軌巴賽爾新資本協(xié)議的背景下,我國商業(yè)銀行風險管理工作目前是一個什么樣的狀況、存在什么樣的問題,在新階段下如何更為高效的開展風險管理工作,是本文分析闡述的出發(fā)點和落腳點。
關鍵詞:銀行風險風險管理巴塞爾新資本協(xié)議金融安全
一、金融資產(chǎn)對經(jīng)濟的影響
2009年6月,財政部金融司管理的中國金融資產(chǎn)近70萬億,在國民經(jīng)濟總量中日益占據(jù)重要位置。如何保障巨額金融資產(chǎn)的安全和穩(wěn)定,已經(jīng)是維護國家經(jīng)濟安全的重要內(nèi)容。
二、金融風險管理保障金融安全
近年來美國次貸危機的發(fā)生與國際金融市場的動蕩,使得世界各國尤其是發(fā)展中國家愈來愈關注金融安全的問題。金融安全是國家經(jīng)濟安全的核心,關系到國家政治穩(wěn)定、經(jīng)濟發(fā)展和人民群眾的切身利益。
金融的安全和穩(wěn)定離不開有效的金融風險管理。金融業(yè)應正確處理防范和化解金融風險與支持經(jīng)濟發(fā)展的關系,才能保持資金正常運轉(zhuǎn),為經(jīng)濟發(fā)展提供支持和服務,實現(xiàn)自身的持續(xù)發(fā)展。
金融風險管理分兩個層面,一是提高金融機構的內(nèi)部風險管理;二是加強監(jiān)管部門的監(jiān)管體系建設。二者相輔相成,缺一不可。相比而言,金融機構的內(nèi)部風險管理側重于架構的設計和方法的確定;而監(jiān)管機構的監(jiān)管體系建設側重于模式的選擇和政策的制定。
巴塞爾新資本協(xié)議(簡稱“BaselⅡ”)的推廣和實施,兼顧了金融機構和監(jiān)管機構的風險管理要求,使金融風險管理更規(guī)范化,也更有效率。
三、BaselⅡ框架下的風險計量
BaselⅡ較之Basel,更強調(diào)風險的計量,而風險計量最突出的表現(xiàn)是以內(nèi)部評級法(簡稱“內(nèi)評法”)為核心。內(nèi)評法信用風險下的高級法涉及對貸款違約概率(簡稱“PD”)、違約損失率(簡稱“LGD”)和風險暴露(簡稱“EAD”)的確定,其中LGD的估值一直是高級法實施中的重點和難點。
BaselⅡ的三大支柱中均涉及到風險參數(shù)的計量,其中第一支柱中的高級法鼓勵商業(yè)銀行自行估算PD、LGD和EAD,第二支柱要求商業(yè)銀行對外披露風險參數(shù)的確定方法,第三支柱要求監(jiān)管部門能夠?qū)ι虡I(yè)銀行風險參數(shù)的確定進行評估和校驗,因此可以說BaselⅡ是圍繞著風險計量管理為核心的。
四、國內(nèi)銀行風險管理建設現(xiàn)狀及問題
(一)建設現(xiàn)狀
目前國內(nèi)銀行業(yè)基于BaselⅡ的銀行風險管理建設,從框架到模塊都借助于Moody’sKMV、S&P、Fitch、OliverWyman等外資咨詢機構。外資咨詢機構為國內(nèi)銀行提供的風險管理服務,大多是協(xié)助銀行實施涵蓋風險管理各方面的全局性改革。
不可否認,外資咨詢機構在金融風險管理領域,其所擁有的品牌效應和國際經(jīng)驗,使得欠缺獨立完成整體規(guī)劃專業(yè)能力的國內(nèi)銀行紛紛拋出“橄欖枝”,投入不菲的費用,全權委托外資機構進行本行新資本協(xié)議實施項目的總服務商。然而,在BaselⅡ領域,外來的“和尚”真的能念好“經(jīng)”嗎?
(二)存在問題
BaselⅡ?qū)嵤┑年P鍵:一是數(shù)據(jù),二是模型,但國內(nèi)目前在這兩個方面的準備依舊存在很大的問題。
1.數(shù)據(jù)基礎方面
銀行BaselⅡ的推行,離不開對其信用數(shù)據(jù)有效的歸集和整理。新資本協(xié)議對數(shù)據(jù)質(zhì)量、完整性和歷史觀察期有明確要求。但目前,進入中國市場從事銀行風險管理建設的各家國際知名咨詢機構,自身所積累的信用數(shù)據(jù)均不包含中國的數(shù)據(jù),因此無法進行借鑒和引用;而國內(nèi)金融機構正在進行歷史數(shù)據(jù)的收集清理工作,在數(shù)據(jù)標準、數(shù)據(jù)質(zhì)量、數(shù)據(jù)定義、數(shù)據(jù)邏輯等方面,才剛剛起步,離實施新資本協(xié)議還存在一定差距。
2.模型建立方面
關于內(nèi)評法中所涉及的核心參數(shù)PD、LGD和EAD的確定,目前國外業(yè)界在PD建模經(jīng)驗方面較為成熟,但是對于LGD和EAD的計量,因普遍缺乏分析數(shù)據(jù),故基本都處于起步階段,還在進行理論方面的探索。
從歐美國家以及亞洲發(fā)達國家的經(jīng)驗可知,單純地依賴國際知名風險咨詢機構進行BaselⅡ的框架建立和推行實施,對于現(xiàn)階段的中國銀行業(yè)而言,并非成熟的模式。探索有中國特色的金融風險管理之路,應立足自身選擇風險管理模式和方法。
五、探索中國金融風險管理模式
實施新資本協(xié)議不存在最先進的模式,只有最適合的模式。建立適合自身特點的實施模式是新資本協(xié)議項目成功的關鍵。銀行必須首先理解自己——包括理解自己的國情環(huán)境、歷史未來、組織架構、管理流程,理解自己的業(yè)務和數(shù)據(jù),才能選擇最適合自己的模式。因此,商業(yè)銀行應避免從形式上套用新資本協(xié)議,應首先評估風險管理現(xiàn)狀,評估IT和數(shù)據(jù)基礎,適當借助而不是完全依賴外資咨詢機構力量,更多的立足本國資源,將所借鑒的國外經(jīng)驗逐步轉(zhuǎn)化為內(nèi)部能力。
(一)掌握核心的數(shù)據(jù)
在實施BaselⅡ過程中,對數(shù)據(jù)基礎的建設,應該以自力開發(fā)為主。
首先,將中國銀行業(yè)的數(shù)據(jù)和系統(tǒng)向國外咨詢機構開放,會涉及較為敏感的金融安全問題;其次,對中國數(shù)據(jù)的理解和應用,國內(nèi)的銀行和機構更有話語權;第三,核心數(shù)據(jù)的建設,并不是一朝一夕的短期行為,而是貫穿實施新資本協(xié)議的始終,所以外資咨詢機構的階段性輔助并不能支持該項工作長期有效的實施。
(二)突破關鍵的技術
BaselⅡ的制定,代表了國際金融市場規(guī)則的發(fā)展方向,同時也是歐美發(fā)達國家在控制金融機構風險管理和風險監(jiān)管的最佳做法;但從發(fā)展中國家的角度看,尚不完善的基礎條件制約協(xié)議作用的發(fā)揮。這些制約包括公司和銀行破產(chǎn)制度和程序、法律和訴訟體系、資本市場、信用評級體系、會計體系、科技支持、數(shù)據(jù)庫、公司治理結構,甚至包括人們對于風險和風險管理的基本態(tài)度等等。
(三)探索中國金融風險管理之路
筆者認為,中國的金融風險管理可以選擇如下的發(fā)展途徑:
1.建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)聯(lián)盟
數(shù)據(jù)不足是困擾各家銀行風險建模工作、推進新資本協(xié)議工作普遍存在的問題。2004年12月,由于缺乏信用風險統(tǒng)計研究的歷史數(shù)據(jù),歐洲幾家大銀行建立了泛歐洲信用數(shù)據(jù)聯(lián)盟PECDC(Pan-EuropeanCreditDataConsortium)。截止2008年底,已經(jīng)擁有37家成員國銀行。各成員按照PECDC的數(shù)據(jù)標準和規(guī)范提交自己擁有的信貸數(shù)據(jù)、違約損失數(shù)據(jù)樣本點,PECDC按照各成員的樣本貢獻率來分配數(shù)據(jù)共享量,在很大程度上緩解了各成員銀行數(shù)據(jù)不足的困境。
這一數(shù)據(jù)聯(lián)盟為各成員銀行提供了創(chuàng)造和分析不同信用風險參數(shù)的統(tǒng)計樣本基礎,也可以用來度量各成員銀行的信用風險組合,有利于計量經(jīng)濟資本和新資本協(xié)議所要求的資本充足率,也為各國、各家銀行解決風險建模工作數(shù)據(jù)不足提供了思路。
2.建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)信息平臺,加強商業(yè)銀行IT系統(tǒng)建設
在推進實施新資本協(xié)議過程中,銀行的首要工作是有效地整合銀行內(nèi)部各業(yè)務部門系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資源,實現(xiàn)數(shù)據(jù)的集中存儲和展現(xiàn),為數(shù)據(jù)清洗、標準化整合工作提供統(tǒng)一的基礎風險數(shù)據(jù)。
3.風險管理建模工作要與銀行實際業(yè)務緊密結合,加強業(yè)界多方交流
風險管理部門研發(fā)模型最終要運用于銀行日常風險跟蹤及管理中,因此建模工作一定要與實際應用緊密結合,不斷與信貸部門、監(jiān)控部門進行溝通,使模型接近于實際業(yè)務需要,具有實踐上的可操作性。
金融租賃業(yè)務是不同于銀行信貸的一種新型交易方式，它以租賃資產(chǎn)為核心，以設備租賃代替融資購買，為企業(yè)提供了一條全新的融資途徑，體現(xiàn)了融資與融物相結合的特點。一般來看，金融租賃業(yè)務和銀行信貸業(yè)務在交易結構、交易載體、定價機制等方面均存在不同。1.不同的交易結構。租賃業(yè)務可總結為獨有的“一二三”模式，即“一個租賃物、兩個合同、三個當事人”。“一個租賃物”即每一筆金融租賃業(yè)務的開展，都必須有一個租賃物;以這個租賃物為依托，金融租賃業(yè)務會衍生出兩個合同———租賃物的買賣合同和租賃物的租賃合同;這兩個合同發(fā)生在三個不同的租賃當事人之間:出租人、承租人和設備生產(chǎn)商。在這個過程中，租賃資產(chǎn)是租賃業(yè)務的核心，也是租賃業(yè)務和信貸業(yè)務最基本的區(qū)別。2.不同的交易載體。信貸業(yè)務的交易載體為貨幣，其信用的運動方式為“貨幣—貨幣”。而金融租賃業(yè)務則由貨幣融資變成了以實物資產(chǎn)為交易載體的融資，運動形式為“貨幣—實物資產(chǎn)(租賃物)—貨幣”，因此其產(chǎn)融結合、服務實體經(jīng)濟的效果更強。3.不同的資產(chǎn)屬性。作為租賃業(yè)務的核心，租賃資產(chǎn)不僅是單純的金融資產(chǎn)，其背后更是實物資產(chǎn)、客戶信用等的融合。以飛機租賃為例，租賃期內(nèi)，如果客戶違約，但飛機并未貶值，這說明租賃公司的金融資產(chǎn)發(fā)生貶值，但實物資產(chǎn)并未貶值，租賃公司可以通過租賃物處置等方式來降低損失。另一方面，如果飛機價格貶值，但客戶并沒有違約，作為金融資產(chǎn)的飛機依然能夠為租賃公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。從這個意義上來看，由于租賃資產(chǎn)的風險緩釋作用，租賃業(yè)務的風險程度一般低于銀行信貸。4.不同的定價機制。銀行的貸款利率定價一般考慮以下幾個因素:基準利率、交易成本和企業(yè)風險溢價。租賃業(yè)務定價同樣需要考慮以上因素，但還需要包含以下部分，即定價是否需要覆蓋設備的維修成本、特定市場投資風險、租賃物價格波動風險、資產(chǎn)余值估算等。5.不同的合同屬性。在金融租賃交易中，租賃資產(chǎn)是承租企業(yè)根據(jù)自身需要選定的，因此不能以退還租賃物為條件而提前中止合同;租賃公司也不能以改變租金為由來終止合同。因此，金融租賃合同具有不可違約性。6.不同的權屬關系。在信貸業(yè)務中，企業(yè)從銀行獲得貸款購買設備，設備的所有權和使用權屬于企業(yè);但在金融租賃業(yè)務中，業(yè)務存續(xù)期內(nèi)，租賃設備的所有權屬于租賃公司，使用權則屬于承租企業(yè)。7.不同的業(yè)務領域。由于銀行信貸表現(xiàn)為純粹的資金運動形式，因此其可進入國民經(jīng)濟的各個領域;而租賃業(yè)務必須以實物資產(chǎn)作為載體，這就意味著一些不依托于大型實物資產(chǎn)、提供智力服務和創(chuàng)意的行業(yè)，租賃業(yè)務并不太適合進入。①8.不同的風險類別。銀行信貸業(yè)務面臨的風險類別包括信用風險、市場風險、操作風險等。租賃業(yè)務同樣會涉及這些風險類別，但還會面臨一些特殊風險，例如資產(chǎn)風險、稅收風險等。租賃業(yè)務的風險特征將在第三部分進行討論，此處不再贅述。9.不同的融資能力。融資能力的差異主要是針對承租企業(yè)而言的。信貸業(yè)務中，貸款的增加會提高企業(yè)負債比例，降低償債能力;但是通過租賃方式融資可以部分規(guī)避和解決這一問題，同時還能享受成本扣除、稅收減免等多重“好處”，為企業(yè)“減負”。10.不同的信用擴張能力。信貸業(yè)務和租賃業(yè)務具有不同的信用擴張能力:銀行提供的貨幣和貸款會通過貨幣乘數(shù)產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款，有可能造成信用膨脹;而金融租賃業(yè)務必須以租賃資產(chǎn)作為依托和載體，一般不會造成信用的過度膨脹。
二、金融租賃業(yè)務的風險特征:一般風險和特殊風險
租賃資產(chǎn)是金融租賃業(yè)務的核心，也是信貸業(yè)務和租賃業(yè)務最基本的區(qū)別。由于租賃資產(chǎn)兼具金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)的雙重屬性，因此金融租賃業(yè)務既會面對一般的金融風險，也面臨了租賃業(yè)務的特殊風險———資產(chǎn)風險。
(一)金融租賃業(yè)務的一般風險②1.信用風險。金融租賃業(yè)務的信用風險是指由于種種原因，導致承租人、設備供應商或其他當事人不愿或無力按時履約，從而為租賃公司或其他交易對手造成損失的風險。金融租賃業(yè)務信用風險的特殊性在于其風險源不止一個，設備供應商無法按時交付設備、承租人不能按時支付租金、租賃物發(fā)生損毀等，都會導致信用風險的發(fā)生。因此，租賃公司必須做好事前調(diào)查，強化后期管理，隨時跟蹤租賃物使用情況，以降低風險的發(fā)生。2.其他風險。租賃業(yè)務的市場風險、流動性風險、操作風險等，與其他金融機構并無本質(zhì)不同，但是，如果對租賃項目和租賃物的選擇出現(xiàn)失誤，對設備市場缺乏分析，造成投資不能按時收回，或者由于資金融通能力不足無法支付設備購買資金，也會引發(fā)市場風險。
(二)金融租賃業(yè)務的特殊風險③1.資產(chǎn)風險。由于租賃業(yè)務的開展必須以租賃資產(chǎn)作為依托，因此資產(chǎn)風險是金融租賃業(yè)務面臨的最特殊的風險。資產(chǎn)風險包括幾個方面:購買風險、滅失風險、余值風險等。購買風險指的是租賃公司在選擇租賃物和供貨商的過程中，由于租賃物價格波動、質(zhì)量不高、供貨渠道不通暢、資產(chǎn)組合不合理等產(chǎn)生的風險。購買風險會影響承租人對租賃物的使用，進而影響其償債能力。滅失風險指的是租賃物在運輸、安裝和使用過程中，由于各種因素造成其不能正常使用或完全損壞，進而給租賃公司帶來損失的風險。通常情況下，租賃公司會在租賃合同中要求承租人對租賃資產(chǎn)投保，以降低損失。余值風險即殘值風險，一般發(fā)生在經(jīng)營性租賃業(yè)務中。由于經(jīng)營性租賃業(yè)務需要面臨租期結束后的資產(chǎn)處置工作，因此租賃公司必須合理估計殘值以保證權益。2.其他風險。其他風險包括法律風險、稅收風險、資產(chǎn)價值與債權的不匹配風險等。(1)法律風險。由于租賃業(yè)務涉及了多個當事人、合同文本和交易環(huán)節(jié)，導致其法律風險較大。如果交易各方的權利、義務、風險狀況等沒有在相關合同中明確體現(xiàn)，就可能產(chǎn)生糾紛。(2)稅收風險。稅收風險即現(xiàn)有稅收制度發(fā)生改變時，有可能造成項目權益率發(fā)生變動而產(chǎn)生的風險。因此，租賃公司在業(yè)務開展過程中，需要充分考慮到稅收制度變化帶來的影響，進而合理測算自身的稅收承受度和項目收益水平。(3)資產(chǎn)價值與債權不匹配風險。該風險指的是，由于未估算好租賃業(yè)務的信貸成本、交易成本、承租人風險溢價等因素，導致租金不能夠覆蓋租賃公司的成本和正常收益。在實際的業(yè)務操作中，可以采取租金先付、收取保證金、倒推法計算各期租金等方式，來降低此風險的發(fā)生。實際上，無論是稅務風險還是資產(chǎn)價值與債權不匹配風險，其核心都是定價問題。只有充分估計到租賃業(yè)務中可能會發(fā)生的各類風險以及風險的大小，才能對租賃資產(chǎn)進行合理定價，并科學確定各期租金的額度和支付方式，最大化租賃公司的收益。
三、金融租賃公司風險管理體系的構建:“資產(chǎn)+信用”的風險管理模式
盡管租賃資產(chǎn)是租賃公司風險管理的核心和主要手段，但這并不意味著租賃公司不需要重視對承租人信用狀況的考評。實際上，基于租賃資產(chǎn)的核心地位，以及資產(chǎn)和信用在不同業(yè)務中的不同作用，租賃公司必須圍繞著租賃資產(chǎn)的使用和流轉(zhuǎn)，以租賃資產(chǎn)為核心，以企業(yè)信用為重點，構建“資產(chǎn)+信用”的風險管理體系。
(一)金融租賃公司的風險特征要求建立“資產(chǎn)+信用”的風險管理模式根據(jù)前文分析，租賃業(yè)務風險可劃分為一般風險和特殊風險。這種特殊的風險特征，要求金融租賃公司在風險管理工作中必須同時重視對資產(chǎn)和信用的雙重管理。從資產(chǎn)和信用兩個方面更深入地探究租賃業(yè)務和信貸業(yè)務的區(qū)別，可以發(fā)現(xiàn)，盡管信貸和租賃都需要同時對資產(chǎn)和信用做出評價，但由于資產(chǎn)和信用在兩個業(yè)務中所處的不同地位，因此表現(xiàn)出不同的作用:信貸業(yè)務是以企業(yè)信用為切入點的，資產(chǎn)或物的因素為一種增信措施;而租賃業(yè)務是以“物”為切入點，首先尋求的是合適的租賃物，同時考慮承租人信用。正是基于此特點，金融租賃公司需要改變以往過于依賴信用管理的風控體系，加強資產(chǎn)風險的管理，并從資產(chǎn)和信用兩個方面，重塑風險管理架構，以更好地適應租賃業(yè)務要求?；谫Y產(chǎn)和信用的風險管理體系，金融租賃公司可以制定差異化的準入標準，通過不同等級的資產(chǎn)和信用的搭配，實施不同的租賃授信政策。
(二)如何建立“資產(chǎn)+信用”的風險管理體系①1.基本原理。評級的概念來源于銀行。在實踐中，銀行依據(jù)一定的標準，采用一定的方法，對客戶和特定交易(即債項)進行等級劃分，并據(jù)此制定不同的政策，實施不同的授信原則和限額管理，以實現(xiàn)風險管理的差異化和精準化。可以說，以信用評級為基礎的風險管理體系是銀行風險管理工作的核心。一直以來，對租賃資產(chǎn)的選擇、評價和管理是租賃公司業(yè)務發(fā)展中的一個難題。如何將分屬于不同行業(yè)的不同資產(chǎn)，用一個統(tǒng)一的標準進行衡量，租賃公司也在不斷地進行探索。借鑒商業(yè)銀行成熟的客戶信用評級經(jīng)驗，金融租賃公司完全可能總結、抽象出衡量實物資產(chǎn)好壞的關鍵因素和指標，建立起一整套租賃資產(chǎn)的風險評級體系，走出一條適應租賃業(yè)務特點的風險管理之路。2.指導原則。租賃公司“資產(chǎn)+信用”的風險管理體系是一個全新的思維，在充分考慮租賃業(yè)務特點的基礎上，本文認為，“資產(chǎn)+信用”的風險管理體系的建設，除了遵循一般風險管理的基本原則外，還應該堅持以下原則:(1)以租賃資產(chǎn)為核心。租賃公司風控體系的搭建應該牢牢把握“租賃資產(chǎn)”這一關鍵，在當前的風控體系中，加入對資產(chǎn)風險的評價和管理，并以此為基礎，對風險管理架構進行調(diào)整。(2)以企業(yè)信用為重點。盡管租賃公司要高度重視資產(chǎn)風險，但這并不意味著其會放松對承租人的信用考察。租賃公司依然需要加強信用風險防范，做好事前調(diào)查和事后管理，避免向資信狀況差的承租人和風險過大的項目投資。(3)區(qū)別、側重與融合。租賃公司應對資產(chǎn)風險和信用風險實施不同的管理方法和技術;在實際運作中，應以資產(chǎn)風險為主，同時重視信用風險管理;以二者為基礎，建立起一整套既相互獨立、又實現(xiàn)了對接和貫通的風險管理體系。(4)動態(tài)調(diào)整。鑒于內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境和競爭格局的變化，租賃公司應該定期或不定期地對公司的風險管理狀況進行檢查和評估，及時調(diào)險管理的政策、制度、流程等，以確保公司風險管理與業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略相一致。3.“資產(chǎn)+信用”風控體系的初步框架和實施步驟。一般看來，合格的租賃資產(chǎn)需滿足幾個特征:首先，具備保值性、通用性、可移動性;其次，本身具備獨立價值，可單獨處置;再次，變現(xiàn)力強、能夠轉(zhuǎn)讓，擁有比較發(fā)達的二級市場;最后，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營起到關鍵性的作用，或者說是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的核心設備和關鍵設備。從這幾個特點出發(fā)，租賃公司可以提取出一套租賃資產(chǎn)評價的基本指標，構建租賃資產(chǎn)的風險評級體系。租賃資產(chǎn)評級指標的提取應該堅持全面、客觀、科學的原則，既考慮租賃物的通用性、可變現(xiàn)性和可移動性，同時合理評價不可移動的關鍵設備和核心設備。租賃資產(chǎn)風險評級體系的搭建可以從兩個層面來考慮:宏觀層面上，堅持全面性標準，著眼于整體框架的完整，確定租賃物評價的基本框架;微觀層面上，基于不同的行業(yè)和租賃物，確定差異化的評價準則和指標，同時確定對應權重;指標的確立和權重的劃分應建立在深度的行業(yè)研究和大量的數(shù)據(jù)支持上。租賃評級體系基本指標可以包括以下幾個方面:從宏觀來看，應包括行業(yè)指標、租賃方式指標;從微觀層面來看，可以考慮租賃物的整體價值、單體價值、通用性、可移動性、保值性、技術先進性、未來可應用前景、是否是企業(yè)生產(chǎn)的關鍵設備等。每個大指標之下，可以根據(jù)租賃物的不同特點，設計微觀指標，并給予權重，例如，行業(yè)指標可包括行業(yè)基本面、景氣指數(shù)、設備價格指數(shù)等;租賃方式包括直租、回租、廠商租賃等。具體方法上，可以采取專家打分卡的方式，依據(jù)從好到壞的標準，設置5分到1分五個等級。需要說明的是，由于行業(yè)的不同和租賃公司具體業(yè)務的差異，具體指標選擇還需要租賃公司依據(jù)自身情況而定，同時依據(jù)經(jīng)濟形勢變化做出適度調(diào)整。舉例說明上述指標體系的應用。以飛機為例，行業(yè)指標可以從航空運輸景氣指數(shù)、旅客運輸量、周轉(zhuǎn)量等進行設置。如果行業(yè)非常景氣，旅客運輸量、周轉(zhuǎn)量很大，可以給出4～5分的分值，反之則給予低分。從租賃方式來看，如果企業(yè)需要大力發(fā)展直租，則給予直租較高分值。飛機的整體價值和單體價值都很高，同時也具備優(yōu)良的通用性、可移動性和保值性，可分別給予5分。在技術先進性和未來應用前景上，可賦予主流機型較高分值等等。這樣，通過專家對各個租賃資產(chǎn)評價指標的賦值，租賃公司可以將以往對租賃資產(chǎn)感性、主觀的判斷，轉(zhuǎn)化為理性的認識。租賃資產(chǎn)風險評級體系的搭建可以采取分階段、逐步推進的方法，即立足于行業(yè)和公司當前的實際情況，先易后難，先簡后繁，從簡單、有效、便捷做起:首先，應著重于整體框架的搭建，并從租賃公司占比最大的行業(yè)開始建立。其次，在評價方式上，可先采取專家打分卡的方式，并依據(jù)從業(yè)經(jīng)驗、職位等，對專家評判結果設立權重。最后，組織一批具備較強研究能力的人才隊伍，加強行業(yè)研究，重視數(shù)據(jù)積累，最終過渡到計量方法的使用。4.適應“資產(chǎn)+信用”風險管理體系應做的變革。在“資產(chǎn)+信用”的風險管理框架下，租賃公司風險管理的內(nèi)容、組織結構、指標體系、流程設計、監(jiān)控和預警體系等均要隨之發(fā)生變化:風險管理的主要內(nèi)容應從以“信用”為主，轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y產(chǎn)風險+信用風險”。在組織結構上，設置專門的資產(chǎn)風險管理的職能部門，并與風險管理部和業(yè)務部門進行分工、對接和協(xié)作;職能設置上，資產(chǎn)風險管理部門專注于資產(chǎn)風險管理，前臺業(yè)務部門設置專崗，負責追蹤、監(jiān)測、研究最新的市場動態(tài)。預警和監(jiān)測指標也應加入與租賃資產(chǎn)相關的內(nèi)容，更關注行業(yè)指標、設備價格指數(shù)等。在流程設計上，也應加入租賃資產(chǎn)風險評級的環(huán)節(jié)等等(相關流程設計可見圖5)。
(三)“資產(chǎn)+信用”風險管理體系的應用“資產(chǎn)+信用”的風險管理體系建立之后，租賃公司就可以以租賃資產(chǎn)風險評級結果為基礎，結合承租人信用評級，在業(yè)務定價、租后管理、限額管理、監(jiān)測與預警方面，實施差異化政策。從租賃授信政策來看，一方面，針對融資性租賃和經(jīng)營性租賃的不同，實施不同的授信組合管理。經(jīng)營性租賃業(yè)務更類似于長期投資，因此對資產(chǎn)和承租人的資質(zhì)要求更高。另一方面，對于融資性租賃業(yè)務，可以根據(jù)資產(chǎn)、客戶和債項的不同等級，實施差異化的授信管理和增信措施。配合授信組合管理，租賃公司可以在流程設置上做出調(diào)整，設置差異化的流程分支，提高審批效率?？傊劳杏凇百Y產(chǎn)+信用”的風險管理框架，租賃公司可以發(fā)展出一整套包含制度、流程、定價、監(jiān)測、預警等的應用體系，實現(xiàn)差異化的決策和定價，并對當前“類信貸”的宏觀風險管理框架進行重塑，進而走出一條符合監(jiān)管要求、貼合業(yè)務特點的差異化道路。
四、“資產(chǎn)+信用”風險管理體系下，金融租賃公司的應對策略
風險管理模式的建立和調(diào)整是一項系統(tǒng)工程，也是一個長期性的挑戰(zhàn)。金融租賃公司必須從戰(zhàn)略高度對風險管理工作進行系統(tǒng)研究和全面梳理，從而真正走出一條特色化和專業(yè)化的道路。在具體的策略選擇上，金融租賃公司可以制定風險管理發(fā)展規(guī)劃，在深度調(diào)研的基礎上，制定分階段目標，從短、中、長期有序地推進風險管理能力的提升。從短期來看，由于公司面臨的資源約束、結構職能、管理模式等不會發(fā)生太多變化，因此更多的是一些基礎性的工作。例如，對公司風險管理工作進行全面診斷，總結風險管理經(jīng)驗，尋找風險管理漏洞，確定未來的發(fā)展方向，評估未來發(fā)展所需投入的人力、物力、平臺建設等資源;培育風險文化;著手數(shù)據(jù)積累和行業(yè)研究等。從中期來看，經(jīng)過前期的梳理和調(diào)整，風險管理整合框架已經(jīng)初步搭建，更重要的就是對其進行落實和細化。例如，不斷強化董事會和高管層的風險管理責任;全面整合資產(chǎn)風險、信用風險、市場風險等重大風險管理職能;不斷完善業(yè)務風險管理線、職能風險管理線、內(nèi)部審計線三道防線的建設;對風險管理人才的培育和激勵等;開發(fā)更為精確的風險管理技術和手段等。從長期來看，長期的規(guī)劃是一個不斷優(yōu)化和創(chuàng)新的過程。由于經(jīng)濟形勢瞬息萬變，金融租賃公司也應及時對公司業(yè)務方向、發(fā)展戰(zhàn)略、風控模式等做出調(diào)整。鑒于前期的積累，租賃公司可以在數(shù)據(jù)、信息技術、人力資源儲備等達到條件的基礎上，研發(fā)較為高級的資產(chǎn)風險管理模型，并將其與信用風險管理、授信決策、租后管理、預警和監(jiān)測、資產(chǎn)分類等實現(xiàn)對接，構筑出租賃公司全新的風險管理模式。實際上，對短、中、長期時間段的劃分并不是一個嚴格的時間線，各階段的主要工作也可以依據(jù)進度調(diào)整，創(chuàng)新能力的發(fā)揮也應該貫穿于整個發(fā)展過程。但無論如何，有關風險管理的基礎工作需要從當前得到重視，開始啟動并逐步推進。
