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摘要：根據工程建設施工成本控制的實踐，詳述了建筑施工企業(yè)成本控制的依據，并且分析了建筑工程企業(yè)施工成本控制的主要措施，為建筑施工企業(yè)成本控制管理起到一定的積極作用。
關鍵詞：建筑施工；成本控制；措施
在建筑市場競爭日益激烈的今天，工程中標價格普遍較低，所以在施工中控制成本，提高經濟效益，成為施工企業(yè)面臨的主要問題。在項目管理中，項目施工現(xiàn)場所耗費的人工費、材料費、施工機械、使用費、現(xiàn)場其他直接費及項目為組織工程施工所發(fā)生的管理費用之和是建筑施工成本。
1施工成本控制依據
1.1工程承包合同
施工成本控制要以工程承包合同為依據，圍繞降低工程成本這個目標，從預算收入和實際成本兩方面，努力挖掘增收節(jié)支潛力，以求獲得最大的經濟效益。
1.2施工成本計劃
施工成本計劃是根據施工項目的具體情況制施工成本控制方案，既包括預定的具體成本控制目標，又包括實現(xiàn)控制目標的措施和規(guī)劃，是施工成本控制的指導文件。
1.3進度報告
進度報告提供了每一時刻工程實際的完成量，工程施工成本實際支付情況等重要信息。施工成本控制工作正是通過了實際情況與施工成本計劃相比較，找出了二者之間的差別，分析偏差產生的原因，從而采取措施改進以后的工作。
1.4工程變更
在項目的實施過程中，一旦出現(xiàn)變更，工程量、工期、成本都必將發(fā)生變化，從而使得施工成本控制工作變得更加復雜和困難。因此，施工成本管理人員就應當通過對變更要求中各類數(shù)據的計算、分析，隨時掌握變更情況。
2施工成本控制措施
2.1建立成本管理組織機構，構建成本控制體系
確定企業(yè)在具體的工程項目上的部門和責任人，成立項目經理部各職能部門，并制定各部門職責，明確項目部及各專業(yè)成本管理的責任人。要堅決克服責任不落實，成本只在口頭上控制的現(xiàn)象。在成本控制過程中，項目經理及各專業(yè)管理人員都負有成本責任感，相應地應享有一定的權限，包括用人權、財權等。
2.2建立項目成本核算制
成本核算是工程項目實施過程中運用會計、統(tǒng)計等手段，對實施項目的過程中所發(fā)生的一切耗費進行核算，在這一過程中，必須嚴格遵守國家的會計制度和相關的財經制度，遵紀守法，依法納稅。只有通過嚴肅認真、切實可行的項目成本核算，驅動各方面利益。
2.3編制目標成本，下達成本控制責任指標
根據企業(yè)的要求，結合已簽訂的合同、施工組織設計或施工方案、材料市場價格等相關資料，制定一套符合市場實際的內部目標成本，用來作為成本責任指標考核的依據，下達到項目經理部。項目經理部應根據有關費用與相關責任人的關聯(lián)程度把成本指標分解到有關部門和個人，實行全員控制。
2.4做好施工組織計劃
施工組織計劃是對工程項目進行管理必不可少的手段。主要內容是根據工程項目的規(guī)模、所處的自然環(huán)境和施工環(huán)境確定完成施工任務。
2.5做好成本事前控制
成本預測就是結合企業(yè)施工技術條件和發(fā)展目標，運用一定的科學方法，對一定時期或一個成本項目的成本水平、成本目標進行測算、分析和預測。成本預測是一個完整的決策過程。通過預測可以為企業(yè)降低成本指明方向和途徑，為選擇最優(yōu)計劃方案提供科學的依據。
2.6加強成本的事中控制
成本的事中控制是加強成本管理，降低工程成本的關鍵環(huán)節(jié)，除了建立成本控制責任制外，還需從以下幾個方面實行控制。人工費的控制；材料費控制；機械使用費；其他直接費的控制；間接費用的控制；安全事故的預防及措施；安全事故的預防及措施；質量成本控制；加強合同管理；提高財務人員素質。
2.7在竣工驗收階段，應抓好每個單項工程的完工清算和整個項目的竣工決算
當整個項目完工后，應按合同要求，及時組織有關人員搞好竣工決算，核實項目發(fā)生的實際成本，分析目標責任成本的執(zhí)行情況，在辦理工程竣工決算時，必須認真清理實際計量及實際施工過程中的認證工作。工程計量人員要計算分部分項工程的直接成本并與預算成本對比，以發(fā)現(xiàn)是否存在中標定額外還需業(yè)主簽認的費用，預算人員必須與財務人員進行認真全面的核對，相互補正，以免漏項，確保取得工程結算收入，財務人員應扎扎實實進行材料及固定資的清理，加強對各種應收賬款的追討力度，避免損失。
2.8規(guī)避客觀因素引起項目成本的增加
引起施工企業(yè)項目成本增加客觀因素很多，物價上漲、業(yè)主違約、天氣影響等等。因此，承包商應合理規(guī)避風險，轉移風險。施工企業(yè)因為工程項目的特殊性，受天氣的影響較大，不同的項目在不同的氣候條件下受影響的程度不同，企業(yè)應根據項目所處環(huán)境做出判斷，充分理解天氣對工程項目的影響，合理安排工作內容，并盡可能利用天氣為工程項目服務。
關鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略
一、證券投資基金對銀行業(yè)的影響分析。
我國證券投資基金對商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應，一方面，它促進商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新與中間業(yè)務的發(fā)展；另一方面，也對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務造成沖擊，進而影響到我國的金融穩(wěn)定。
1.證券投資基金對商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。
一方面，證券投資基金托管業(yè)務中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務，在銀行系統(tǒng)內部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務，可以收取基金托管費，獲取中間業(yè)務收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權分立的機制，根據我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務必須由商業(yè)銀行擔任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務的專職人員，而且要具備安全保管基金資產的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運營、贖回與清算的效率和質量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行等來擔任，一些資本實力雄厚而且業(yè)務能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務將是商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托管費收入上升速度很快，已經從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務，既可以改善其自身的資產結構，促進商業(yè)銀行中介業(yè)務的發(fā)展，增加無風險業(yè)務收入，改善業(yè)務收入結構，也可以促進新型商業(yè)銀行業(yè)務人員素質提高與知識結構的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場金融業(yè)務發(fā)展拓寬空間。
2.證券投資基金對銀行業(yè)的消極影響。
首先，證券投資基金對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強大的專業(yè)理財功能，它的出現(xiàn)順應了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”
現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場占有率不斷下降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉型經濟國家的一般特征，正在實現(xiàn)從計劃經濟向市場經濟轉變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務仍具有極其重要的作用，如果在短期內迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務，中間業(yè)務又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會對我國的金融穩(wěn)定產生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現(xiàn)貨幣政策目標提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風險高盈利效應，銀行同業(yè)競爭加劇，對銀行的服務和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。
二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務的對策。
①發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務勢在必行。一方面，要加強基金托管業(yè)務的市場開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產總量；另一方面，要加強銀行基金銷售業(yè)務的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運用現(xiàn)代技術手段銷售基金，順應潮流盡快開通網上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。
②商業(yè)銀行爭取在政策指導下成立銀行系基金，開展多元化經營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接設立基金管理公司的試點銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應運而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規(guī)模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業(yè)績。商業(yè)銀行可以設立基金管理公司對銀行業(yè)帶來了新機遇，不僅有利于在分業(yè)框架下推動金融機構的多元化經營，而且有助于在中國金融體系中占據主要地位的商業(yè)銀行的儲蓄和資產的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進入證券市場，有效轉化為投資性基金，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭取盡快盡早設立基金管理公司，減少存差，促進儲蓄———投資的轉化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務，銀行就可以轉換角色，成為基金管理人，直接管理經營基金業(yè)務。
③向開放式基金提供融資便利，進行業(yè)務創(chuàng)新，為混業(yè)經營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當前商業(yè)銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進行業(yè)務創(chuàng)新，為將來實現(xiàn)混業(yè)經營創(chuàng)造有利條件。
④為證券投資基金提供高質量、全方位的托管業(yè)務服務?；鹜泄芤筱y行在財務核算系統(tǒng)軟件、清算網絡、監(jiān)控手段、整體服務水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務。商業(yè)銀行龐大的儲蓄網點、豐富的儲戶資源、先進的網絡設備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結算網絡系統(tǒng)、豐富的財務管理經驗和完善的系統(tǒng)結構，完全可以承擔基金托管人的職責。在基金托管業(yè)務服務過程中，一定要采用先進的技術，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢，為證券投資基金提供全方位的高質量服務。
⑤加強對證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運行，避免發(fā)生風險，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責任和義務。
⑥加強銀行基金業(yè)務人員的培訓，在基金銷售過程中進行專業(yè)化的服務。由于基金是新業(yè)務，在分業(yè)經營的體制下，商業(yè)銀行人員難免對基金業(yè)務產生陌生感，對基金業(yè)務銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識和技能的專門人才，因此加強崗前培訓、人才引入和員工業(yè)務素質學習才能保證證券基金業(yè)務的順利開展。
參考文獻：
[1]羅松山。投資基金與金融體制變革［M］。北京：經濟管理出版社，2002.
近年來，房地產企業(yè)的融資格局發(fā)生了較大變化，呈現(xiàn)出前所未有的創(chuàng)新勢頭，正走向融資模式多元化之路：由原來的單純依賴銀行貸款，向以銀行貸款為主、創(chuàng)新融資為輔，間接融資和直接融資相結合的方向發(fā)展，委托貸款、房地產信托、房地產投資基金（REITs）、IPO、股權融資等成為房地產企業(yè)新的融資選擇，從而實現(xiàn)降低融資成本、確保資金鏈安全、提高資金使用靈活性的目的。
一、多元化是房地產資金需求特點的內在要求，其發(fā)展加速受宏觀調控影響與市場機會驅使，也符合國外房地產金融市場的發(fā)展經驗。
（一）宏觀調控誘發(fā)和推動了融資多元化的進程
一般而言，國內房地產開發(fā)項目資金的籌集渠道主要有自有資金、預售所得款項及銀行借貸三方面。但由于房地產開發(fā)企業(yè)自籌資金主要來源于商品房銷預售收入，而大部分銷預售收入來自購房者的銀行按揭貸款，訂金和預收款也有一部分來自銀行貸款，因此，房地產開發(fā)中直接或間接使用銀行貸款的比例較高。人民銀行《2004年房地產金融報告》中指出，該比重在55%以上，有統(tǒng)計更認為該比重高至70%。這就意味著在房地產企業(yè)高負債運營模式下，其面臨的風險將大部分由銀行埋單，通過宏觀調控保障金融安全成為必須。為此，2003年之后，出臺了一系列調控措施。在化解金融潛在風險的同時，也掐住了房地產企業(yè)的咽喉，使大部分企業(yè)資金鏈趨緊、資金成本上升、運營效率降低，不得不在創(chuàng)新融資渠道方面尋求突破。
（二）海外資金高調進入中國房地產市場加速了融資多元化發(fā)展
海外資金一直看好人民幣的升值潛力，本幣升值導致的匯兌損益將降低投資房地產的整體持有成本，同時中國房地產市場的快速發(fā)展為海外資金提供了良好的回報預期。2005年8月人民幣匯率機制調整，人民幣小幅升值政策加劇了對人民幣長期步入升值通道的預期，更提高了中國對外資的的吸引力。對人民幣升值的預期和中國房地產行業(yè)長期向好的前景促使海外資金長期內持續(xù)流入中國房地產業(yè)。
（三）大型房地產企業(yè)成為房地產金融創(chuàng)新的內在推動者
宏觀調控使行業(yè)分化和整合加劇。資金實力弱、融資難度大的小企業(yè)和項目公司面臨破產危機，其控制下的在建及儲備項目近乎閑置；中等開發(fā)商中出現(xiàn)了明顯的分化，在資金、規(guī)模方面面臨壓力和挑戰(zhàn)。與小企業(yè)求生存、中型企業(yè)求穩(wěn)健的情況形成對比的是，大型房地產開發(fā)商抓住市場優(yōu)勝劣汰和資源整合的機遇，積極拓寬融資渠道，用相對低的成本加快收購兼并步伐，擴大項目用地儲備量，完善區(qū)域布局，進一步提高了核心競爭力。
（四）房地產行業(yè)資金需求特點是融資多元化的內在要求
房地產開發(fā)具有投資規(guī)模大、開發(fā)周期長、投入期與回收期不一致等特點，客觀上決定了房地產行業(yè)的資本密集型特點，決定了房地產企業(yè)必須通過其他融資渠道－－而不是銀行借款－－解決資金使用的靈活性、及時性問題。事實上，國際房地產金融市場以房地產信托基金為主體的多元化模式也代表了未來中國房地產金融市場的實踐和發(fā)展方向。
二、在多元化融資格局下，銀行貸款仍將占據主要地位，同時隨著市場發(fā)展和房地產企業(yè)的不斷成熟，銀行房地產業(yè)務中的銀企關系、產品體系、創(chuàng)新格局將面臨全新解構。
（一）銀行借款的主體地位短期內難以撼動，以銀行貸款為主、階段性組合融資模式、融資渠道多元化的格局是發(fā)展方向
首先，在有效控制風險和不超越政策限制的前提下，各行對房地產信貸業(yè)務的投放力度并未放松，始終保持了謹慎的樂觀態(tài)度。人民銀行《2005年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，2005年末金融機構人民幣貸款余額為19.5萬億元，同比增長13.0%；商業(yè)性房地產貸款余額為2.77萬億元，同比增長16.1%，其中房地產開發(fā)商貸款余額為9141億元，增長17%；個人住房貸款余額為1.84萬億元，增長15.8%。盡管商業(yè)性房地產貸款余額及個人住房貸款余額的增幅同比回落，但增長勢頭仍然高于金融機構人民幣貸款的總體增長水平，其中房地產開發(fā)商貸款自2005年7月以來保持了穩(wěn)步上升趨勢。
其次，盡管眼下房地產金融多元化正風生水起，但短期內實現(xiàn)大發(fā)展的可能性較小，大部分企業(yè)仍然主要通過銀行借款、房地產信托、自我融資滿足資金需求。從市場選擇和資金流向看，融資創(chuàng)新需要投入大量的人力物力，只有實力雄厚、業(yè)績優(yōu)秀、品牌出眾、居行業(yè)領先地位的大型房地產企業(yè)，才有足夠實力、精力和人力進行這樣的嘗試，也只有和這些大企業(yè)合作，資金提供方－－無論是海外資金還是國內資金－－才可能得到穩(wěn)定、較高的回報。另外，從目前已經存在的各創(chuàng)新融資渠道現(xiàn)狀看，現(xiàn)實操作中仍然存在諸多的不順：受人民銀行212號文件影響，房地產信托資金介入房地產企業(yè)的難度加大、門檻抬高，企業(yè)在項目儲備和建設初期的資金缺口再次出現(xiàn)“補缺者”缺失；目前我國中長期債券市場基本處于停滯狀態(tài)，短期融資券市場發(fā)展迅速，但基于房地產企業(yè)資金利用和開發(fā)周期的特殊性，能否讓房地產企業(yè)通過發(fā)債進行短期融資尚屬未知；自2001年國內資本市場恢復房地產企業(yè)IPO上市以來，成功上市的房地產專業(yè)公司寥寥可數(shù)，上市門檻依然很高；內地物業(yè)要實現(xiàn)在香港上市REITs，面臨著如何合法申請到國外的一家項目公司（SPV公司）與之關聯(lián)、以使內地物業(yè)可以在法律上以海外物業(yè)身份出現(xiàn)的操作難題，其間還需經過外匯管理局、商務部、發(fā)改委等政府部門審批，程序繁瑣。
再次，商業(yè)銀行仍然是國內最主要的資金供應方，占據了國內絕大部分的金融資源，這種優(yōu)勢短期內較難發(fā)生大的逆轉。根據《2005年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，2005年，國內非金融機構部門融資總量為31507億元，其中貸款24617億元，占比78.1%。
最后，如前所述，房地產融資格局多元化趨勢是宏觀調控背景下，銀行貸款融資受限后的被動選擇，但根本上符合房地產投資的資金需求特點，也被國外房地產金融市場發(fā)展的實踐所驗證，房地產金融市場多元化符合房地產業(yè)發(fā)展的要求，符合國家保護整個金融及銀行體系安全的要求，是大勢所趨。以銀行貸款為主、階段性組合融資模式、融資渠道多元化的格局，是下一階段房地產金融市場發(fā)展的主要特征。
（二）銀企關系、銀行房地產業(yè)務產品體系及創(chuàng)新格局面臨全新解構
在宏觀調控和房地產企業(yè)融資多元化的背景下，銀行房地產業(yè)務的內涵與外延都發(fā)生了較大變化，主要表現(xiàn)在：
第一，銀行與房地產企業(yè)關系由借貸關系向立體多維的方向發(fā)展。第二，隨著企業(yè)金融需求的多樣化和市場的發(fā)展，銀行對房地產企業(yè)的服務也開始由單一信貸產品向信貸業(yè)務、中間業(yè)務、投資顧問、技術型創(chuàng)新服務等結合的金融整體解決方案發(fā)展。第三，政策創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新成為房地產信貸業(yè)務創(chuàng)新的新重點。
摘要：最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定時期內使加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大化時的資本結構。隨著市場經濟的迅速發(fā)展和經濟全球化進程加快，企業(yè)要在激烈的市場競爭中提高競爭能力，除了提高整體的經營管理能力外，還必須選擇最優(yōu)的資本結構。關于最優(yōu)資本結構的確定方法，筆者認為應從現(xiàn)代資本結構理論出發(fā)，綜合考慮企業(yè)財務狀況、資產結構、行業(yè)因素、經營情況、利率水平的變動趨勢等因素，選擇適合企業(yè)實際和有效的資本結構。股份制企業(yè)適合采用每股利潤無差別點法、比較資金成本法和公司價值比較法；一般企業(yè)適合采用比較資金成本法和自有資本收益率法。
關鍵詞：資本結構;最優(yōu)資本結構;每股利潤無差別點法;比較資金成本法、公司價值比較法;自有資本收益率法
最優(yōu)資本結構對企業(yè)的經營管理至關重要。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和資本市場的發(fā)展，我國企業(yè)的資本結構正逐步趨向合理和優(yōu)化，但同時也存在一些問題。我國加入WTO以后，企業(yè)必須迅速融入到經濟全球化的進程之中，積極爭取在全球證券、金融市場融資。資本結構是否合理，將直接關系到企業(yè)能否獲得國際投資者的信任，能否在國際市場競爭中取得良好的經營業(yè)績和長遠發(fā)展。因此，優(yōu)化我國企業(yè)的資本結構刻不容緩。關于最優(yōu)資本結構的確定方法，目前經濟界的理論研究主要集中于股份制企業(yè)最優(yōu)資本結構的確定方法，一般企業(yè)資本結構的確定方法尚未涉及。本文擬從現(xiàn)代資本結構理論出發(fā)，對最優(yōu)資本結構的確定方法進行理論研究和實際探索。
一、現(xiàn)代資本結構理論
資本結構是指企業(yè)各種資金來源的構成和比例關系。長期資本來源包括長期債務資本和權益資本，因此資本結構通常是指企業(yè)長期債務資本與權益資本的結構和比例關系。
自20世紀50年代以來，西方經濟學家對資本結構展開了廣泛的研究，先后出現(xiàn)過凈收入理論，折衷理論和現(xiàn)代資本結構理論，其中影響最大的現(xiàn)代資本結構理論主要有MM理論及權衡理論、激勵理論、非對稱信息理論等。
1.MM理論和權衡理論
早期的MM理論認為，由于所得稅法允許債務利息費用在稅前扣除，在某些嚴格的假設下，負債越多，企業(yè)的價值越大。這一理論并非完全符合現(xiàn)實情況，只能作為進一步研究的起點。此后提出的權衡理論認為，負債公司可以為企業(yè)帶來稅額庇護利益，但各種負債成本隨負債比率增大而上升，當負債比率達到某一程度時，息稅前盈余（EBIT）會下降，同時企業(yè)負擔成本與財務桔據成本的概率會增加，從而降低企業(yè)的市場價值。因此，企業(yè)融資應當是在負債價值最大和債務上升帶來的財務桔據成本與成本之間選擇最佳點。
2.激勵理論
激勵理論研究的是資本結構與經理人員行為之間的關系，該理論認為債權融資比股權融資具有更強的激勵作用。因為債務類似一項擔保機制，由于存在無法償還債務的財務危機風險甚至破產風險，經理人員必須做出科學的投資決策，努力工作以避免或降低風險。相反，如果不發(fā)行債券，企業(yè)就不會有破產風險，經理人員擴大利潤的積極性就會喪失，市場對企業(yè)的評價也相應降低，企業(yè)資本成本也會上升。因此，應當激勵企業(yè)舉債，使經理人員努力工作以避免破產。
3.非對稱信息理論
非對稱信息理論由美國經濟學家羅斯（Ross）首先引入到資本結構理論中。羅斯假定經理對企業(yè)的未來收益和投資風險有內部信息，而投資者缺乏這種信息，他們只知道對經理者的激勵制度，只能通過經理者輸出的信息間接評價企業(yè)的市場價值。資產負債率或債務比例就是將內部信息傳遞給市場的工具，負債比例上升表明經理者對企業(yè)的未來收益有較高的期望，對企業(yè)充滿信心，同時負債也會促使經理努力工作，外部投資者會把較高的負債視為企業(yè)高質量的一個信號。
邁爾斯（Myess）和麥吉勒夫（Majluf）進一步考察發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)行股票融資時會被市場誤解，認為其前景不佳，因此新股發(fā)行總會使股價下跌。但是，多發(fā)債券又會使企業(yè)受財務危機的制約。因此，企業(yè)資本的融資順序應是：先內部籌資，然后發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。這一“先后順序論”在美國、加拿大等國家1970—1985年的企業(yè)融資中得到了證實。
從以上有關權衡模型、激勵理論、非對稱信息理論的分析可以看出，當負債引起的成本費用未超過稅收節(jié)余價值時，采用債券融資對企業(yè)是有利的，還能減少企業(yè)控制權的損失。
二、最優(yōu)資本結構的確定方法
從上述分析可知，利用負債資金具有雙重作用，適當利用負債，可以降低企業(yè)資金成本，但當企業(yè)負債比率太高時，會帶來較大的財務風險。為此，企業(yè)必須權衡財務風險和資金成本的關系，確定最優(yōu)的資本結構。所謂最優(yōu)資本結構，最優(yōu)資本結構是指在一定條件下能使企業(yè)的加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大、并能最大限度地調動各利益相關者的積極性并具有彈性的資本結構。
最優(yōu)資本結構的確定方法對股份制企業(yè)而言，主要采用每股利潤無差別點法、比較資金成本法和公司價值比較法；對一般企業(yè)而言，可采用比較資金成本法和自有資本收益率法。
1.每股利潤無差別點法
每股利潤無差別點法，又稱息稅前利潤—每股利潤分析法（EBIT—EPS分析法），是通過分析資金結構與每股利潤之間的關系，計算各種籌資方案的每股利潤的無差別點，進而來確定合理的資金結構的方法。這種方法確定的最優(yōu)資本結構亦即每股利潤的資金結構。
其基本計算公式是：
2.比較資金成本法
比較資金成本法，是通過計算各方案加權平均的資金成本，并以加權平均資金成本最低的方案來確定最優(yōu)資本結構的方法。這種方法確定的最優(yōu)資本結構亦即加權平均資金成本最低的資金結構。其基本計算公式是：Kw=ΣWj*Kj
公式中：Kw為加權平均資金成本，Wj為第j種資金占總資金的比重，Kj為第j種資金的個別資金成本。
3.公司價值比較法
公司價值比較法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值進而確定最佳結構的方法。這種方法是以公司的市場總價值最高、綜合資本成本最低的資金結構為最優(yōu)資本結構。
4.自有資本收益率法
自有資本收益率法，是指企業(yè)為實現(xiàn)經營目標而進行舉債經營，當企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利潤率時，使用借入資金獲得的利潤除了補償利息外還有剩余，而使得自有資本收益率最大時的資本結構為企業(yè)的最優(yōu)資金結構。
三、最優(yōu)資本結構確定方法評價
以上四種確定最優(yōu)資本結構的方法各有其優(yōu)缺點及適用范圍。
每股利潤無差別點法只考慮了資本結構對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也最高，但把資本結構對風險的影響置于視野之外，是不全面的。因為隨著負債的增加，投資者的風險加大，股票價格和企業(yè)價值也會有下降的趨勢。所以，單純地用EBIT—EPS分析法有時也會作出錯誤的決策。但在資本市場不完善的時候，投資人主要根據每股利潤的多少來作出投資決策，每股利潤的增加也的確有利于股票價格的上升。
比較資金成本法通俗易懂，計算過程也不復雜，是確定資本結構的一種常用方法。但因所擬定的方案數(shù)量有限，故有把最優(yōu)方案漏掉的可能。
公司價值比較法的出發(fā)點是建立在財務管理的目標即追求公司價值的最大化。它沒有考慮風險對公司價值的影響，同時債券價值和股票價值的確定也沒有科學的依據。
論文名稱：淺析企業(yè)集團資金管理模式的現(xiàn)狀與問題
學院：會計學院
專業(yè)：會計學(國際會計方向)
學生姓名：yjbys
一、論文選題的動因(背景或意義)
資金管理是企業(yè)財務管理的核心。企業(yè)集團作為若干企業(yè)組成的經濟聯(lián)合體，最重要的聯(lián)結紐帶是資金。在企業(yè)集團以企業(yè)價值最大化為理財目標的情況下，以資金管理為中心具有較為充分的理論依據與實踐依據。由于企業(yè)各方面生產經營活動的質量和效果都可以綜合地反映在資金運動中，有效合理地組織資金活動，對于改善企業(yè)經營管理、提高經濟效益具有重要作用。企業(yè)只有加強資金管理，合理組織資金供應、降低資金成本、加快資金周轉、優(yōu)化資金控制和監(jiān)督機制，才能促進企業(yè)現(xiàn)金流的良性循環(huán)和財務管理目標的實現(xiàn)。因此現(xiàn)代企業(yè)集團在資金管理方面選擇適當?shù)馁Y金管理模式成為一個至關重要的現(xiàn)實問題。
二、論文擬闡明的主要問題
本論文的主要目的在于探索企業(yè)集團資金管理的問題與模式，以提高企業(yè)集團資金管理的效率，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務目標。論文的構思建立在現(xiàn)代企業(yè)理論和財務管理理論的理解基礎上，論文研究的基本思路是探討企業(yè)資金管理的內容和作用，指出企業(yè)集團資金管理的特殊性和重要性，再著重分析企業(yè)集團資金管理所面臨的突出問題以及產生這些問題的原因，提出多種企業(yè)集團資金管理的模式，并對它們的適用性和現(xiàn)實中優(yōu)缺點進行分析比較，從而試圖提出作者自己對于企業(yè)集團資金管理的建議。
本論文主要采用規(guī)范研究的邏輯方法，同時結合案例分析、數(shù)據分析、圖表分析進行了論證。本文的基本觀點是選擇合適的資金管理模式有利于企業(yè)集團的資金配置效率，有利于解決企業(yè)集團在資金管理中所遇到的一些問題。
三、論文提綱
一、企業(yè)集團資金管理概述
1.企業(yè)集團的概念與特征;
2.企業(yè)集團資金管理的內容;
3.企業(yè)集團資金管理目標;
4.企業(yè)集團資金管理的原則。
二、企業(yè)集團資金管理的模式分析基于圖表
1.企業(yè)集團資金管理的常見模式
2.企業(yè)集團資金管理的模式優(yōu)劣分析
三、企業(yè)集團資金管理所面臨的常見問題分析基于案例和數(shù)據分析
1.資金散亂，使用效率低下;
2.監(jiān)管不力，缺乏事前、事中的嚴格監(jiān)督;
3.信息失真，難以為科學決策提供依據;
四、解決企業(yè)集團資金管理問題的對策
1.實現(xiàn)資金的集中管理，提高資金的使用效率現(xiàn)金池先進管理技術介紹
2.探索多種監(jiān)督方式，確保資金的安全和完整;
3.以先進的計算機技術為手段，健全財務規(guī)章制度，減少人為因素，實現(xiàn)高效率的信息化管理。
四、論文工作進度安排
序號論文各階段內容時間節(jié)點
1、20xx.9.10選題
2、20xx.10.5確定論文題目
3、20xx.10.10開始寫開題報告
4、20xx.11.1開始寫論文初稿
5、20xx.2.28完成論文初稿
6、20xx.3.30論文定稿
7、20xx.5.15論文答辯
五、主要參考文獻及相關資料
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[10]CharlesT.Horngren,GaryL.Sundem.WilliamO.Stratton.IntroductiontoManagementAccounting,PrenticeHall,12thEdition
六、指導教師意見
【關鍵詞】資金 成本 盈利
一、前言
2008年發(fā)生的次貸危機迅速發(fā)展成了全球金融危機，我國政府為了及時、有效地抵制這次金融危機對我國經濟發(fā)展產生的負面影響，采取了靈活的貨幣政策和財政政策，與此同時還實施了十多項擴大我國國內內需的政策措施。這不僅促進了我國高速公路的建設，同時對我國的農村公路建設也有十分重要的意義。本論文將從資金、成本、效益三個方面，對我國道路交通運輸行業(yè)的投標工作中應注意的資金成本進行分析，希望通過我的研究分析工作，可以為我國道路交通運輸行業(yè)的投標資金成本的降低做出一定的貢獻。
二、掌握項目出資人的具體情況，確保項目資金來源穩(wěn)定
我國的高速公路建設投融資的資金來源主要來源于銀行貸款、中央政府和各地方政府財政投入，以及一些民間投資。但是無論以何種方式投融資，都大量使用了BOT特許權的融資模式，這種模式往往會受到經營者和投融資來源的雙重影響，也就導致了其標價相對較低，但是也會帶來較大的資金風險。因此，作為施工企業(yè)在選擇相應的投標項目時，首先必須要對項目投資人的資金來源情況，以及自己的構成情況有所了解和掌握。一般來說，由省級財政作為項目的擔保，或者是由省級的道路交通部門組建的道路交通投資公司，其項目資金的來源都會比較穩(wěn)定。而純粹的BOT項目，其合同執(zhí)行就會相對嚴格，尤其是資金支付能力能難把握，變更以及索賠手續(xù)更是繁瑣。因此，為了避免高速公路建設過程中可能產生的資金不足的風險，我認為：首先，在工程項目中如遇中介人收取高額費用的項目，絕對不能夠對其進行投資；其次，需要企業(yè)進行大額墊資，并與預期會虧損的投資項目絕對不能夠對其進行投資；第三，非國有企業(yè)的BOT項目、各類小項目，以及投資來源不明確、結構不合理、到位率差的項目，企業(yè)一定要謹慎對其投資，防止因此而產生的風險。
三、掌握各種保證金的繳納方式，降低保障金使用成本
如今，影響我國施工企業(yè)發(fā)展，主要有兩大問題：一，資金；二，項目?？梢哉f，造成我國施工企業(yè)資金持續(xù)緊張問題的原因是多方面的，也是歷史積累的，既有計量滯后、低價中標等自身原因，也有施工保證金不能及時退還等外部原因。但是解決了資金的問題，有的時候還找不到適合的項目。我認為要想解決這類問題：首先，對于交納履約保證金的項目，特別是金額比例較大的項目，一定要慎重投標；其次，應當及時回收的資金，特別是甲方拖欠的工程款，必須要通過各種方式，及時收回，確保企業(yè)資金的安全；第三，對于企業(yè)已經按時繳納了施工保證金的項目，但是由于甲方等其他方面的原因，導致企業(yè)無法及時、正常開工的，一定要收集好相關的索賠資料，提前做好所有的索賠準備。
四、做好標前預測分析，確保項目盈利
隨著我國公路建設市場競爭日益激烈，同時施工材料和人工費用近幾年來漲幅較大，這些因素都導致了我國施工企業(yè)經營風險的不斷增加，各個項目的盈利空間也被逐漸壓縮。因此，施工企業(yè)在投標的過程中，資金成本的預測的重要性也日漸突出。
（一）建立報價模式，提高預測水平
企業(yè)在投標過程中，確定企業(yè)最終報價之前必須要對項目進行詳盡的成本分析，從而確定企業(yè)的最終報價。投標報價的過程中企業(yè)必須考慮到以下三個方面的成本影響：首先，企業(yè)的不可競爭類成本絕對不能進行壓減；其次，有限競爭類成本的壓減必須掌握到位；第三，完全競爭類成本應當控制到位；從而幫助企業(yè)降低項目報價，提升企業(yè)的報價競爭力。
（二）做好投標報價的基礎工作
施工企業(yè)在選擇投標項目的過程中，首先要確定“瞄贏棄虧、抓大放小”的基本原則。對于那些價格低、標的小、預測虧損的項目，企業(yè)必須要果斷的放棄。其次，企業(yè)一定避免出現(xiàn)低于成本價投標情況的發(fā)生。因此，企業(yè)在投標之前，就必須要做好每一個擬投項目的綜合預測分析，通過綜合預測分析結果，確定企業(yè)的盈利空間，保證項目利潤率。為此，施工企業(yè)應該做好三方面的工作：首先，必須要對項目進行現(xiàn)場考察，了解投標項目所在地的材料價格、人工單價、機械價格等重要因素，以及項目所在的交通、水電、地貌、氣象、水文、社會民情等可能直接，或者間接影響施工的各類因素；其次，還要組織項目的相關人員開好標前會議，并針對相關的調查結果，對招標文件中存在的問題，及時溝通解決；第三，進一步詢價，這需要企業(yè)在現(xiàn)場考察的基礎上，對各類市場、廠家或者其他在建工程項目進行實地了解，最終明確實際將會投入的工、料、機成本單價。
五、把握好投標費用，降低投標成本
最近幾年來，由于投標形式的不斷轉變，投標費用也出現(xiàn)了增加的趨勢，投標費用已經成為了施工企業(yè)的一種負擔，增加了企業(yè)的投標成本，對企業(yè)的經濟效益造成了不小的負面影響。因此，企業(yè)在做好各種投標報價前期工作的同時，還要加強對投標費用的管理和控制，加強對企業(yè)投標費用使用的監(jiān)管力度，以求全面減低企業(yè)在投標工作中的資金成本。
參考文獻
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摘要:資產證券化直接的影響是資金供給方式的轉變,商業(yè)銀行或財務公司等傳統(tǒng)貸款人的角色將被資本市場替代。商業(yè)銀行參與資產證券化的運作可以改善資產負債管理,提高安全性、流動性和盈利水平。商業(yè)銀行應積極創(chuàng)造條件,大力推進資產證券化,并充分利用優(yōu)勢,在資產證券化市場中充當多種角色,提高銀行競爭力。
關鍵詞:資產證券化;商業(yè)銀行;影響;對策
1資產證券化對商業(yè)銀行的作用
(1)提升銀行的資產負債管理能力。
一般銀行的重要資金來源于其所吸收的存款,而存款之期限大多為短期。但銀行若將吸收之存款以不動產抵押貸款之方式貸放出去,則所得到的是一個長期的債權資產。銀行以短期的負債融通長期資產,很容易造成流動性的不足。如果銀行可以將債權證券化,并于一般債權的二級市場中出售,銀行就不必擔心流動性的問題。
(2)資金來源多樣化。
證券化本身就是一個外部融通的過程。證券化機制的建立為發(fā)起人又提供了一種資金來源的渠道。而且銀行的資金來源多樣化,也能使銀行找出較低成本的資金來源組合。
(3)達到資產負債表外化的目的。
由會計的角度來看,證券化的結果,會使表內的資產通過證券化而“表外化”。表外化的主要意義有三:其一為風險性資產比例下降,使得金融機構整體資產風險下降,則金融機構風險性資產準備可以下降;其二為資本準備下降后,原有資本可以產生更高的獲利,因此可以提升權益報酬率的表現(xiàn);其三為長期資產轉換為高流動性的短期資產,可以有效地改善資產負債表的流動性。
(4)降低資金成本。
過去承做貸款的金融機構,必須依賴本身的信用向投資人吸收資金,所以貸款承做機構本身的信用評級,決定了其獲取資金成本的高低。但經由證券化,以所承做的貸款債權為擔保,經過適當?shù)男庞迷鰪姶胧┖蟀l(fā)行證券,可以使該證券能夠取得比發(fā)起人本身更高的信用評級,因此可獲得較低成本的資金。
(5)提高商業(yè)銀行的盈利水平。
一方面,資產證券化可以降低銀行的資金成本。商業(yè)銀行存款的吸納需向中央銀行繳存存款保證金,而資產證券化作為銷售收入的實現(xiàn),不存在繳存準備金的問題,從而節(jié)約了銀行資金成本。另一方面,銀行可在證券化過程中獲取一定的收入。作為發(fā)起人,銀行可收取借款人貸款賬戶的利息收入、附加收入、借款人延遲支付的罰金以及為客戶(如按揭貸款申請人)保險的傭金等等;作為服務者,銀行可獲得服務費收入,可以利用收取本息與轉交特設機構的時間差獲得利息收入;一些信譽較好的銀行還可以在其他機構進行資產證券化的過程中充當擔保人從而取得中間業(yè)務收入。
(6)化解不良資產。
資產證券化將以不良資產作為抵押發(fā)行資產支持證券不良資產的所有權分散給眾多投資者。由于資產支持證券背后有資產和信用增級工具作為后盾,信用級別一般都比較高,而且收益率較同一信用等級的證券高,這樣,會吸引許多投資者和機構投資者。
2資產證券化對銀行體系的影響
(1)優(yōu)化銀行體系內部的資源配置。
我國商業(yè)銀行體系中,新興商業(yè)銀行所擁有的資產規(guī)模同四大國有商業(yè)銀行的規(guī)模相差很大,難以同國有商業(yè)銀行競爭。另一方面,新興商業(yè)銀行成立的時間較短,資金少,尚未在民眾中建立起與國有銀行相抗衡的信譽水平。但是新興商業(yè)銀行經營決策環(huán)節(jié)少,對市場需求的反應較靈活,新業(yè)務的開發(fā)速度快,資金使用效率高,比國有商業(yè)銀行更富有活力。
(2)資產證券化將有利于推進我國資本市場的現(xiàn)代化和規(guī)范化進程。
資產證券化配合金融體制改革的深化,為資本市場的供需雙方提供收益穩(wěn)定、投資風險小的新型投資產品和融資工具。一方面使金融資源得到新的、合理的配置,能滿足不同偏好的投資者的不同需要,豐富投資人的選擇,實現(xiàn)資產所有者轉變資產形態(tài)的要求;另一方面,資產證券化增加了資金來源,提高了資金融通的效率,改善了資金質量,緩解了資本充足壓力。
(3)資產證券化將加劇商業(yè)銀行之間的業(yè)務競爭。
資產證券化的實施將使籌資、融資的渠道和手段進一步豐富,而市場直接融資的發(fā)展則將使非銀行金融機構逐漸進入商業(yè)銀行的業(yè)務領域,間接融資傳統(tǒng)陣地將被不斷侵蝕。不僅將會減少許多客戶對大額銀行貸款的需求,也將增加銀行吸收存款的難度從而導致銀行籌資成本的上升。面對來自資產和負債兩方面的激烈競爭,商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務的利潤空間將縮小,因此各商業(yè)銀行必須積極地擴展服務領域。
3商業(yè)銀行應對資產證券化的策略
(1)以住房抵押貸款證券化為切入點,積極推進信貸資產證券化。
當前實現(xiàn)信貸資產證券化首先應以住房抵押貸款作為切入點,因為該貸款較其他貸款更符合證券化資產的基本特征,比如,貸款質量較高,現(xiàn)金流可預測性較高且相對較穩(wěn)定,貸款有抵押保障,利息收入持續(xù)時間較長,債務人分布廣泛,等等。而且,從世界范圍來看,住房抵押貸款是一種最為廣泛地被證券化的資產,這是因為住房抵押貸款證券化有助于緩解商業(yè)銀行一直存在的短借長貸的矛盾。從現(xiàn)實意義來看,住房抵押貸款證券化市場作為二級市場,其發(fā)展有助于促使房地產一級市場運轉更為快速和流暢,有助于在一級市場上建立有效的市場篩選機制,培育一個公平、高效的房地產市場,進而促進我國住房金融資金的良性循環(huán)。
(2)利用優(yōu)勢,積極參與,在資產證券化市場上充當多種角色,提高商業(yè)銀行收益。
資產證券化使商業(yè)銀行面臨著非中介化的考驗的同時也面臨著機遇。在資產證券化市場上,各專業(yè)分工細致,存在諸如專門從事貸款收購標準、組合資產池并按投資者需要發(fā)行資產支持證券的特設機構;對資產支持證券提供信用增級的第三方機構;對資產支持證券進行信用評級并出具財務報告、法律報告的服務機構等一系列專門化市場參與機構。而與其他機構相比,商業(yè)銀行具有較高的信用等級,并在長期的發(fā)展中有完善的信息收集系統(tǒng)、信用評估與追蹤管理系統(tǒng)以及違約追索系統(tǒng),具有強大的信貸管理功能。
一、企業(yè)財務風險產生的根源
1.籌資風險產生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復雜多變，企業(yè)的投資效益有一定的不確定性，由此產生籌資風險；二是資金調度的不合理性。資金合理調度，可以相對節(jié)約資金占用使其既能滿足生產經營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協(xié)調，充分挖掘資金使用的潛力。資金調度不合理，就會出現(xiàn)相反的情況；三是外幣匯率風險，只有當企業(yè)進行外幣籌資業(yè)務時才發(fā)生。企業(yè)借入外幣進行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產生匯兌收益。反之，就會產生匯兌損失，這樣就要使企業(yè)以更多的本位幣來歸還借款。
2.投資風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產業(yè)、市場淘汰產品項目或國家即將控制投資發(fā)展的污染環(huán)境產業(yè)，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運；二是投資過程不能嚴格按預算控制投資成本。形成邊投資邊修改預算的“釣魚工程”，最后擴大了投資總額，造成投產后資產折舊費用占產品成本比例過大，在經濟上制約了工程項目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產在技術上不先進。購建技術落后的設備、或從經濟上看已經不先進的設備，從生產工藝上注定了投資項目資金回收的風險。
3.資金回收風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當?shù)馁d銷能夠促進企業(yè)產品銷售擴大，提高企業(yè)的經濟效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業(yè)帶來致命的傷害，造成企業(yè)資金大量流失；二是企業(yè)內部對應收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負責應收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實難點、焦點客戶的賬款回收，是該問題的內部原因；三是不愿動用法律手段討回債權?；诰S持長期客戶的關系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現(xiàn)實風險。
4.收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業(yè)提前納稅，導致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務風險；或者有可能多結算成本，多計有關費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業(yè)聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產生的風險。如果企業(yè)處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產規(guī)模；如果企業(yè)投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業(yè)信譽，股票上市企業(yè)的股票價格會下跌，這些都會對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。
二、企業(yè)財務風險防范的幾點看法
1.思想上重視防范財務風險。
財務風險防范就是企業(yè)在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上，充分預見、有效控制風險，用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度。企業(yè)財務風險防范就是要在財務風險發(fā)生以前，采取各種措施最大限度地防止風險的發(fā)生或者把風險控制到最小程度。根據企業(yè)財務風險的來源，樹立財務風險意識是市場經濟的必然要求。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的經營管理者只有樹立財務風險意識，善于對環(huán)境變化帶來的不確定性進行科學預測，有預見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業(yè)的生存和發(fā)展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認為，江西水泥廠2005年出現(xiàn)的財務困境，就是因為當時的管理高層沒有很好地預測財務風險，對市場環(huán)境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業(yè)沉重的負擔。
2.選擇合適的財務風險防范方法。
（1）保持資產的流動性。
企業(yè)償債能力的大小直接取決于其債務資金總額及資產的流動性。債務資金總額是根據企業(yè)生產經營需要而籌措的，在正常情況下，企業(yè)并不會為了償債而擴大籌資規(guī)模，企業(yè)真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現(xiàn)能力強的流動資產（即資產負債表左邊的前面幾項）。而固定資產、長期投資等，往往只能作為一種企業(yè)實力的保證。資產的流動性，具體表現(xiàn)為資產總額中流動資產的比重和流動資產中速動資產的比重。應收賬款周轉率和存貨周轉率也是反映資產流動性的指標。
一個企業(yè)的資產結構往往是其生產經營的需要和特點決定的。但企業(yè)在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產的流動性。例如，企業(yè)采取融資租賃的方式取得部分廠房和設備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產的流動性，還要求企業(yè)及時處理資金周轉過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應收賬款等，使流動資產真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉，提高資金利用效果，又有利于企業(yè)實際償債能力的增強。江西水泥廠在財務危機四起時，也采取了一系列辦法提高資產的流動性。如成立清欠辦，加強對應收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經營等。通過這些辦法的實施，有效地緩解了財務危機。
（2）保持合理的債務規(guī)模和結構。
在盡力保持資產流動性的同時，也需要控制合理的債務規(guī)模和結構。企業(yè)負債控制到多大的規(guī)模內，并無定論，但一般來說，它必須與企業(yè)的還款能力相協(xié)調。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規(guī)模應與企業(yè)所有者權益相適應，一般來說不應該超過凈資產的數(shù)額。但是，在不同的行業(yè)情況也會有差別。對于一些固定資產比重較大的行業(yè)，由于資產的流動性不強，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業(yè)，負債規(guī)模還應略低一些，另外，企業(yè)確定負債規(guī)模的另一個考慮因素是盈利能力。企業(yè)盈利能力越強則效益越高，負債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當擴大負債比重。企業(yè)資金周轉速度的快慢，也是企業(yè)確定負債的一個考慮因素。若企業(yè)資金周轉快，生產周期短銷售實現(xiàn)快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現(xiàn)拖欠債務的情況，此時企業(yè)應相對降低負債比重?？傊髽I(yè)的現(xiàn)金流越有保證就越可以組織較高規(guī)模的負債。
考慮負債規(guī)模的同時也要考慮債務結構的合理化。債務結構主要指長短債務的規(guī)模。一般來說，長期債務的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業(yè)提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風險也太大。企業(yè)短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發(fā)行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務風險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。
（3）合理調動貨幣資金，可以考慮建立風險基金。
要防范企業(yè)財務風險，需要企業(yè)財務人員進行貨幣資金的合理調度與安排。根據不同企業(yè)資金運動的規(guī)模和生產經營的特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產經營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調度資金，以避免出現(xiàn)無力支付的情況。同時，企業(yè)還可以通過聯(lián)營、合并等多方位多元化經營方式來擴大規(guī)模，運用規(guī)模經濟來分配企業(yè)財務風險，以盈助虧，以優(yōu)補劣。建立風險基金，即對于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風險，企業(yè)可以采取各種可能的方式，有計劃的提取一定數(shù)量且獨立于企業(yè)運營資金之外的貨幣資金，作為損失發(fā)生時的補償基金，防止風險發(fā)生對企業(yè)正常運營資金的影響，從而保證企業(yè)經營活動的正常進行。
（4）加大對子公司的財務控制力度，增強抗風險能力。
企業(yè)作為所有者，對子公司的凈資產有絕對的控制權力，但各子公司也必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結構，獨立地開展生產經營活動。企業(yè)要加大對子公司的財務控制，首先，要建立一整套子公司財務管理和會計核算制度，從規(guī)章制度上保證子公司的財務運作符合企業(yè)的整體利益。其次，要推行財務總監(jiān)制或會計委派制，把財務會計人員的任命權歸母公司管理，以避免子公司會計信息失真。再次，對子公司要實行合并會計報表。
（5）加強對投資項目的論證，提高投資收益。
對新上馬的項目，一是要進行充分的可行性論證。對投資的區(qū)域、行業(yè)、時間以及以什么方式投資，都要進行可行性論證，以避免投資風險。同時，還要結合投資成本，靜態(tài)回收期、投資回報率、該項目的發(fā)展前景等方面綜合考慮。二是投資規(guī)模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風險的分擔。三是要樹立抵御風險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設，不搞胡子工程。
（6）建立健全財務活動各環(huán)節(jié)的風險防范機制。
