緒論：在尋找寫(xiě)作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融市場(chǎng)建設(shè)，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！

篇1

2015年2月12日，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立一年半之后，央行在上海了《上海自貿(mào)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動(dòng)審慎監(jiān)管實(shí)施細(xì)則》，其中金融領(lǐng)域的開(kāi)放和改革首當(dāng)其沖?！秾?shí)施細(xì)則》包括：將全面放開(kāi)本、外幣境外融資，與全球低成本資金牽手；擴(kuò)大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)境外融資資格和規(guī)模：取消境外融資的前置審批，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子等新的管理方式代之，進(jìn)行事中事后監(jiān)管。作為中國(guó)金融改革的重要布局，上海能否在未來(lái)成為與倫敦、香港、新加波同臺(tái)共舞的國(guó)際金融中心得益于自貿(mào)區(qū)金融改革的破冰之旅。離岸金融正是構(gòu)建國(guó)際金融中心的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，該問(wèn)題的研究將直面上海自貿(mào)區(qū)未來(lái)的國(guó)際金融地位，也是人民幣國(guó)際化的前沿陣地。自貿(mào)區(qū)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的目的

離岸金融指高度自由化和國(guó)際化的金融管理體制和優(yōu)惠稅收制度下的，在一國(guó)金融體系之外的，由非居民參與的資金融通。上海自貿(mào)區(qū)的離岸金融市場(chǎng)建設(shè)是開(kāi)放制度探索的陣地，目前已經(jīng)將成熟經(jīng)驗(yàn)推廣至全國(guó)，將涌現(xiàn)出更多的自貿(mào)區(qū)。由此，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版才是自貿(mào)區(qū)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

（一）以開(kāi)放帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

上海自貿(mào)區(qū)定位于成為亞太區(qū)最大的自由港，最新的“新華·波羅的海國(guó)際航運(yùn)中心發(fā)展指數(shù)”顯示，上海以排名全球第七位躋身十大國(guó)際航運(yùn)中心，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的重構(gòu)，上海將以更開(kāi)放的綜合實(shí)力趕超亞太其他金融自由港。近代以來(lái)上海一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前沿窗口，擁有完備的工業(yè)體系，同時(shí)也是金融中心與技術(shù)創(chuàng)新工廠，通過(guò)與國(guó)內(nèi)和國(guó)外的貿(mào)易、航運(yùn)、制造業(yè)、金融等產(chǎn)業(yè)的一體化聯(lián)動(dòng)，信息科技、智能工業(yè)等新技術(shù)動(dòng)力已逐步出現(xiàn)，率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)順理成章。上海自貿(mào)區(qū)的目的不在于設(shè)立新的特區(qū)，而是要形成全國(guó)推廣的復(fù)制方案，達(dá)到由上海輻射全國(guó)的帶動(dòng)效應(yīng)，通過(guò)“一帶一路”。高端裝備出海，工業(yè)4.0，絲綢之路基金等國(guó)家戰(zhàn)略拉動(dòng)金融配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，初步形成在亞太地區(qū)活躍的貿(mào)易市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)。

（二）由點(diǎn)到面探索全國(guó)的金融改革。

上海自貿(mào)區(qū)既不是新的特區(qū)，也不是政策扶持的新洼地，而是建立國(guó)際化經(jīng)濟(jì)制度藍(lán)本的根本轉(zhuǎn)變，社會(huì)經(jīng)濟(jì)治理的新模式，負(fù)面清單與世界商業(yè)模式全面趨同。自貿(mào)區(qū)建設(shè)的核心內(nèi)容是通過(guò)金融改革建設(shè)離岸金融市場(chǎng)，目的是優(yōu)化社會(huì)融資效率，維持金融體系簡(jiǎn)單高效。區(qū)內(nèi)允許全球金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展高度市場(chǎng)化的業(yè)務(wù)，從企業(yè)注冊(cè)到監(jiān)管也要求政府簡(jiǎn)政放權(quán)，率先探索人民幣的國(guó)際化、匯率自由浮動(dòng)和利率的市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)滬港通等等。由此，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可以自由在境內(nèi)外融資，充分利用歐美刺激經(jīng)濟(jì)而實(shí)行的低利率資金，并借機(jī)實(shí)行外并購(gòu)，海外資金與技術(shù)整體利用，配置世界優(yōu)質(zhì)資源。自由不等于沒(méi)有監(jiān)管，金融創(chuàng)新過(guò)程需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。那么，通過(guò)區(qū)內(nèi)試點(diǎn)的方法既能預(yù)見(jiàn)到改革紅利，也能將風(fēng)險(xiǎn)降低到可控程度。

（三）肩負(fù)人民幣國(guó)際化的使命。

上海作為“一帶一路”規(guī)劃的跨境貿(mào)易與金融重點(diǎn)窗口，人民幣國(guó)際化的發(fā)展為自貿(mào)區(qū)深入開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易服務(wù)提供了新的契機(jī)，使得上海建立國(guó)際人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)、清算中心地位的前景日趨明顯。2014年人民幣的支付貨幣市場(chǎng)份額創(chuàng)下2.17%的新紀(jì)錄，成功躍升全球第五大支付貨幣，有28個(gè)國(guó)家與我國(guó)開(kāi)展互換，與12個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽訂了清算安排協(xié)定，同147個(gè)國(guó)家和地區(qū)有跨境人民幣收支，30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)把人民幣作為外匯儲(chǔ)備。目前的國(guó)際金融力量正在經(jīng)歷危機(jī)后的重新洗牌，集聚與分化趨勢(shì)顯著，各國(guó)金融產(chǎn)業(yè)加速深化，隨著人民幣在世界貿(mào)易中的結(jié)算儲(chǔ)蓄地位的提高，人民幣國(guó)際化的新機(jī)遇也將在自貿(mào)區(qū)首先顯現(xiàn)。自貿(mào)區(qū)在9大領(lǐng)域，對(duì)98項(xiàng)細(xì)則進(jìn)行改革，其中與金融領(lǐng)域相關(guān)的細(xì)則多達(dá)15項(xiàng)，并將以產(chǎn)品創(chuàng)新的形式呈現(xiàn)。力求在離岸市場(chǎng)建設(shè)中肩負(fù)起人民幣國(guó)際化的歷史使命。

自貿(mào)區(qū)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的可行性

從國(guó)際來(lái)看，目前中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，制造業(yè)產(chǎn)值和出口規(guī)模已是世界第一，進(jìn)口世界第二，外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.84萬(wàn)億美元，居全球之首。我國(guó)先后在法蘭克福、首爾、巴黎、盧森堡、多哈、多倫多、悉尼等地建立了人民幣清算安排。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)，貿(mào)易順差持續(xù)，新舊產(chǎn)業(yè)兩極分化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低速運(yùn)行。隨著自貿(mào)區(qū)離岸業(yè)務(wù)發(fā)展的細(xì)則逐步落實(shí)，上海發(fā)展離岸金融中心正當(dāng)其時(shí)。

（一）中國(guó)亟需轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

原來(lái)依靠人口紅利的中國(guó)制造模式已經(jīng)不可持續(xù)。依靠科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)強(qiáng)國(guó)、金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，是適應(yīng)新時(shí)代國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局的必然選擇，上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立從政府治理理念、市場(chǎng)運(yùn)作模式等方面發(fā)揮金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的杠桿作用。是中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改變自身在國(guó)際分工中的地位的戰(zhàn)略性舉措。

（二）巨額外匯儲(chǔ)備保值增值。

2014年中國(guó)的對(duì)外直接投資達(dá)1029億美元，首次突破千億美元，對(duì)外擁有高達(dá)1.74萬(wàn)億的凈債權(quán)，但投資收益差額卻是負(fù)數(shù)。隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，提高外匯資產(chǎn)的收益率，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值壓力也日益增大，在這種情形下，以離岸金融中心為試驗(yàn)區(qū)，適度開(kāi)放資本項(xiàng)下的人民幣可兌換，讓更多的資金自由流動(dòng)，吸納更低成本的資金，獲取更高的回報(bào)率，是降低巨額外匯儲(chǔ)備，減少機(jī)會(huì)成本的有力舉措。

（三）人民幣的跨境交易和跨境結(jié)算初具規(guī)模。

自從2005年人民幣匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率始終處于升值通道。各國(guó)對(duì)人民幣交易和持有的需求日益增加。過(guò)去3年，人民幣超過(guò)了25種貨幣，成為全球第五大常用支付貨幣，占支付貨幣市場(chǎng)份額的2.17%．逼近日元的2.69%。目前，韓國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、巴西、歐洲央行紛紛與中國(guó)央行簽署雙邊本幣互換協(xié)議，英國(guó)、法國(guó)、盧森堡和德國(guó)都在爭(zhēng)取成為人民幣離岸交易中心。

（四）中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力增加。

由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量和金融業(yè)規(guī)模的巨大，一般性資本跨境流動(dòng)很難對(duì)其形成顛覆性的影響。在人民幣利率市場(chǎng)化過(guò)程中，人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間還有待進(jìn)一步放開(kāi)，優(yōu)先開(kāi)放對(duì)部分國(guó)家和地區(qū)的資本項(xiàng)下人民幣可兌換對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)較為有利且風(fēng)險(xiǎn)可控，這為自貿(mào)區(qū)若干金融改革試驗(yàn)提供了有利契機(jī)。

（五）上海擁有廣闊的經(jīng)濟(jì)腹地。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量是推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)壯大的重要基礎(chǔ)，大的離岸中心都是背靠發(fā)達(dá)的工業(yè)或服務(wù)業(yè)中心。上海廣闊的經(jīng)濟(jì)腹地和金融腹地是其各項(xiàng)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的支柱。上海所處的區(qū)域宏觀環(huán)境與亞太主要離岸中心極為相似，如果借鑒日本、新加坡、香港的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，選擇內(nèi)外分離模式的離岸金融中心模式較為合適。大膽嘗試金融改革開(kāi)放的諸項(xiàng)措施，上海自貿(mào)區(qū)作為離岸金融中心的前景不可估量，其人民幣離岸業(yè)務(wù)的規(guī)模和影響力將大大超過(guò)香港，香港受制于大陸的結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前難以發(fā)揮更大的能量。

（六）利用亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的有利契機(jī)。

繼英國(guó)之后．3月17日法國(guó)、德國(guó)和意大利申請(qǐng)以創(chuàng)始成員國(guó)身份加入亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。至此，歐洲最大的4個(gè)經(jīng)濟(jì)體均已決定加入亞投行，他們同時(shí)也是七國(guó)集團(tuán)的成員，此輪由中國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)獲得全球主要經(jīng)濟(jì)力量的認(rèn)可，對(duì)接自貿(mào)區(qū)的離岸市場(chǎng)建設(shè)有著不可估量的市場(chǎng)預(yù)期，人民國(guó)際化已經(jīng)成為全球金融穩(wěn)定的重要支柱。

自貿(mào)區(qū)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)的政策建議

（一）建設(shè)內(nèi)外分離型離岸中心。

根據(jù)業(yè)務(wù)和監(jiān)管范圍分類(lèi)，離岸金融市場(chǎng)主要有混合型、分離型、滲漏型及避稅港型等離岸金融市場(chǎng)(表1)。比較而言，上海更適合分離型離岸金融市場(chǎng)。其一、目前國(guó)內(nèi)存款利率、資本項(xiàng)目?jī)稉Q、匯率并沒(méi)有完全放開(kāi)管制，而自貿(mào)區(qū)目前的要求是大類(lèi)徹底放開(kāi)，小類(lèi)嚴(yán)格管理，根據(jù)自貿(mào)區(qū)的發(fā)育階段把自貿(mào)區(qū)與境內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行高度隔離；其二、自貿(mào)區(qū)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)表明，老牌的混合型離岸中心由于政治和自由經(jīng)濟(jì)起步階段不同已經(jīng)發(fā)展的比較完備，期初經(jīng)驗(yàn)較為復(fù)雜不易追溯，例如香港和倫敦，而有可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的離岸中心起步階段都是采取漸進(jìn)式的內(nèi)外分離模式，分別階段管理便于操作，如紐約、新加坡和東京，其后視離岸市場(chǎng)發(fā)育前景和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境再向混合型演變。

（二）建立完整的金融創(chuàng)新監(jiān)管體制。

由于離岸金融市場(chǎng)的高度自由化，它往往也是金融衍生產(chǎn)品的孵化池。資產(chǎn)證券化、股指期貨、個(gè)股期權(quán)等產(chǎn)品優(yōu)化了資產(chǎn)配置標(biāo)的，獲得更好的投資組合。與此同時(shí)，由于金融衍生品工具的特性，套利行為可能乘數(shù)效應(yīng)的放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，波及整個(gè)離岸市場(chǎng)。創(chuàng)新提供了新機(jī)遇也增大了監(jiān)管難度。創(chuàng)新和監(jiān)管始終是相輔相成的，監(jiān)管為創(chuàng)新提供了制度保障，創(chuàng)新又能推動(dòng)監(jiān)管的進(jìn)一步深化。因此可以從頂層設(shè)計(jì)高度建立金融監(jiān)管聯(lián)合協(xié)調(diào)機(jī)制，掃除金融創(chuàng)新的監(jiān)管盲區(qū)。

（三）積極離岸市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

篇2

(一)金融生態(tài)環(huán)境水平評(píng)價(jià)

金融生態(tài)環(huán)境借用生態(tài)學(xué)概念，指影響金融業(yè)運(yùn)行的綜合性外部環(huán)境，包括經(jīng)濟(jì)、法制、信用、制度等因素。本研究選取山東省17個(gè)地級(jí)市2011年的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)，結(jié)合山東省區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的特點(diǎn)，將金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)體系分為宏觀經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境、信用環(huán)境三個(gè)層面，運(yùn)用因子分析法，確立金融生態(tài)水平評(píng)價(jià)體系，對(duì)山東省的金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行測(cè)度。按照綜合得分，可以將山東省17地市金融生態(tài)環(huán)境劃分為三個(gè)等級(jí):(1)A級(jí)以青島、濟(jì)南為代表，包括煙臺(tái)、濰坊、淄博和臨沂。在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、信用環(huán)境和金融環(huán)境等方面都明顯優(yōu)于B級(jí)和C級(jí)城市，金融生態(tài)環(huán)境最好;(2)B級(jí)以威海為代表，包括濟(jì)寧、東營(yíng)、濱州、泰安和日照。在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融環(huán)境等方面明顯優(yōu)于C級(jí)城市，但是信用環(huán)境與C級(jí)城市相差不大;(3)C級(jí)包括德州、菏澤、聊城、萊蕪和棗莊。C級(jí)城市金融生態(tài)環(huán)境較差，主要是因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較差，金融業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后。

(二)城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)的協(xié)調(diào)性分析

根據(jù)前期研究，山東省各地市城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展可分為五種類(lèi)型。1．協(xié)調(diào)發(fā)展型。代表城市有青島、濰坊、濱州，它們的城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境比較協(xié)調(diào)。青島和濰坊的總體發(fā)展水平位于全省前列，濱州的金融生態(tài)環(huán)境與城鎮(zhèn)化發(fā)展水平也排名靠前。這類(lèi)城市的城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境比較適應(yīng)，金融支持城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)條件較好，為新型金融組織發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。2．城鎮(zhèn)化發(fā)展略滯后型。代表城市有濟(jì)南、日照、聊城。在這幾個(gè)城市中，城鎮(zhèn)化進(jìn)程略滯后于它們的金融生態(tài)環(huán)境。這類(lèi)城市應(yīng)該充分發(fā)揮其金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)先發(fā)展優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步構(gòu)建和完善融資渠道與機(jī)制，為城鎮(zhèn)化發(fā)展提供金融支撐。3．金融生態(tài)環(huán)境發(fā)展略滯后型。代表城市有煙臺(tái)、威海、濟(jì)寧、萊蕪。這些城市金融生態(tài)環(huán)境發(fā)展略滯后于它們的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，城鎮(zhèn)化進(jìn)程缺乏一定的金融支持，發(fā)展的持續(xù)性有待提升。這類(lèi)城市應(yīng)該注重完善金融生態(tài)環(huán)境，為新型金融組織融資建立良好的外部環(huán)境，更好的服務(wù)于進(jìn)行中的城鎮(zhèn)化建設(shè)。4．城鎮(zhèn)化明顯滯后型。代表城市有淄博、臨沂、東營(yíng)、菏澤。這些城市城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的整體進(jìn)程處于山東17地市的中間區(qū)域。城鎮(zhèn)化明顯滯后型的城市，其金融生態(tài)發(fā)展優(yōu)先于城鎮(zhèn)化發(fā)展，金融生態(tài)環(huán)境具有一定的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，但它們的城鎮(zhèn)化進(jìn)程卻沒(méi)有充分借助其金融生態(tài)環(huán)境的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。這類(lèi)城市應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其金融生態(tài)優(yōu)勢(shì)，探索新型金融組織的融資渠道，將其金融融資優(yōu)勢(shì)，化成推動(dòng)其城鎮(zhèn)化進(jìn)程的動(dòng)力。5．金融生態(tài)環(huán)境明顯滯后型。代表城市有泰安、德州、棗莊。它們的城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境發(fā)展水平大體上處于山東17地市的中間區(qū)域。金融生態(tài)環(huán)境明顯滯后型的城市，其城鎮(zhèn)化發(fā)展優(yōu)先于金融生態(tài)發(fā)展。城鎮(zhèn)化進(jìn)程比較快，但由于缺乏金融市場(chǎng)的支撐，只能主要依靠財(cái)政支持和開(kāi)發(fā)性金融支持，城鎮(zhèn)化進(jìn)程資金支持持續(xù)性有待加強(qiáng)。這類(lèi)城市應(yīng)當(dāng)注重其金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，逐漸完善新型金融組織的建設(shè)，為城鎮(zhèn)化進(jìn)程提供金融支撐。

二、山東金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)金融生態(tài)環(huán)境內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，總體來(lái)看，山東省產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市中信用風(fēng)險(xiǎn)較大，人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市金融生態(tài)的宏觀環(huán)境滯后，人本城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市信用風(fēng)險(xiǎn)比較大。1．產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市。產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型的城市信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題比較突出。從具體城市上看，A級(jí)金融生態(tài)環(huán)境的城市分為兩類(lèi)，信用環(huán)境滯后型(濟(jì)南)、金融和信用環(huán)境滯后型(臨沂);B級(jí)金融生態(tài)環(huán)境的城市分為兩類(lèi)，宏觀環(huán)境滯后型(濱州和日照)、金融和信用環(huán)境滯后型(泰安);C級(jí)金融生態(tài)環(huán)境的城市為金融和信用環(huán)境滯后型(菏澤)。綜合來(lái)看，產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市中信用風(fēng)險(xiǎn)比較大，不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。新型金融組織正在逐步發(fā)展進(jìn)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)不健全不利于其融資渠道的建設(shè)。同時(shí)，個(gè)別城市的金融市場(chǎng)建設(shè)相對(duì)滯后，金融行業(yè)發(fā)展效率、發(fā)展深度、經(jīng)濟(jì)活躍程度都有待提升。由此，新型金融組織的發(fā)展受到既有金融市場(chǎng)的限制，現(xiàn)有金融市場(chǎng)發(fā)展不盡完善，不利于新型金融組織的融資平臺(tái)建設(shè)。2．人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市。人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型的城市金融生態(tài)環(huán)境，總體上宏觀環(huán)境基礎(chǔ)較差。如A級(jí)金融生態(tài)環(huán)境的淄博市屬于宏觀和金融環(huán)境滯后型，B級(jí)金融生態(tài)環(huán)境的威海市和東營(yíng)市屬于宏觀和金融環(huán)境滯后型，C級(jí)金融生態(tài)環(huán)境的萊蕪市也屬于宏觀環(huán)境滯后型。人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城鎮(zhèn)化中的城市，有淄博、萊蕪、威海和東營(yíng)。這幾個(gè)城市的金融生態(tài)環(huán)境不盡相同，淄博金融生態(tài)環(huán)境級(jí)別為A級(jí)，威海、東營(yíng)金融生態(tài)環(huán)境級(jí)別為B級(jí)，萊蕪的金融生態(tài)環(huán)境為C級(jí)。3．人本城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市。人本文明城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城鎮(zhèn)化中的城市，有煙臺(tái)、濰坊、濟(jì)寧、棗莊、德州、聊城。這幾個(gè)城市的金融生態(tài)環(huán)境也不盡相同，金融市場(chǎng)內(nèi)部環(huán)境也略有差異?？傮w上，人本城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型的城市信用環(huán)境較差，其中煙臺(tái)、濟(jì)寧、德州屬于金融和信用環(huán)境滯后型，濰坊屬于信用環(huán)境滯后型，而聊城和棗莊呈現(xiàn)出整體發(fā)展滯后，屬于整體有待提升型。

(二)山東省新型金融組織發(fā)展現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)

1．新型金融組織發(fā)展現(xiàn)狀。山東省新型金融組織數(shù)量增長(zhǎng)迅速，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張良好。目前，共有農(nóng)村資金互助社2家，村鎮(zhèn)銀行56家，小額貸款公司303家。根據(jù)山東省銀監(jiān)局的數(shù)據(jù)，截至2012年末，新型金融組織涉農(nóng)貸款余額96．32億元，較年初增加58．92億元，增幅157．56%，高于各項(xiàng)貸款增速28．73個(gè)百分點(diǎn)，占各項(xiàng)貸款的比重為84．93%，比年初提高9．86個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)戶(hù)貸款和小企業(yè)貸款較年初分別增長(zhǎng)230．53%和162．6%，超過(guò)貸款平均增幅101．7個(gè)和33．77個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)戶(hù)和小企業(yè)貸款合計(jì)占各項(xiàng)貸款的比重為85．32%，較年初上升4．28個(gè)百分點(diǎn)，高于全國(guó)平均水平。但是，在新型金融組織迅速發(fā)展的同時(shí)，也存在一些不容忽視的問(wèn)題。例如，在產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市中，新型金融組織發(fā)展略失平衡，城鎮(zhèn)化水平整體較高的城市新型金融組織發(fā)展較快(濟(jì)南市有村鎮(zhèn)銀行6家、小額貸款公司20家;濱州市有村鎮(zhèn)銀行3家、小額貸款公司28家;臨沂市有村鎮(zhèn)銀行5家、小額貸款公司29家)。人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市的新型金融組織尤其是村鎮(zhèn)銀行發(fā)展較為緩慢(淄博市僅有村鎮(zhèn)銀行2家、威海市僅有村鎮(zhèn)銀行2家;東營(yíng)市僅有村鎮(zhèn)銀行4家;萊蕪市僅有村鎮(zhèn)銀行1家);人本文明城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市新型金融組織發(fā)展極不平衡，其中濰坊市有村鎮(zhèn)銀行5家、小額貸款公司50家，在全省位列前茅，而棗莊市只有村鎮(zhèn)銀行1家，小額貸款公司僅有6家。2．新型金融組織風(fēng)險(xiǎn)。新型金融組織由于缺乏政策、資金扶持，信用環(huán)境較差等因素，現(xiàn)階段普遍存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，而不同的金融組織風(fēng)險(xiǎn)在不同的城鎮(zhèn)化發(fā)展模式中的體現(xiàn)也各有側(cè)重。(1)產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市信用環(huán)境和金融環(huán)境普遍滯后，極易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型的城市整體信用環(huán)境和金融環(huán)境較為落后，金融系統(tǒng)監(jiān)管不力、風(fēng)險(xiǎn)管理缺失等問(wèn)題可能加劇其新型金融組織的信用風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為，由于新型金融組織發(fā)展時(shí)間較短，發(fā)展速度較快，尚未建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制;同時(shí)，農(nóng)村新型金融組織主要面向農(nóng)村金融市場(chǎng)，涉及的范圍極為狹小，使得潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)更為集中;再加上農(nóng)村地區(qū)征信體系建設(shè)普遍滯后，缺乏信息系統(tǒng)支持，不能有效識(shí)別客戶(hù)信用情況，部分貸款人信用和法律意識(shí)淡薄，從而信用風(fēng)險(xiǎn)得不到有效的管理和控制。對(duì)于村鎮(zhèn)銀行來(lái)說(shuō)，其客戶(hù)多為從事農(nóng)業(yè)活動(dòng)的農(nóng)戶(hù)或涉農(nóng)小微企業(yè)，貸款季節(jié)性強(qiáng)而違約風(fēng)險(xiǎn)較高，其信用風(fēng)險(xiǎn)比一般銀行要高;而小額貸款公司，由于其貸款具有較高的地域和部門(mén)集中性，在沒(méi)有抵押和擔(dān)保的情況下，信貸資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)較大，具有很高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資金來(lái)源有限、后續(xù)資金不足是目前新型農(nóng)村金融組織發(fā)展的瓶頸，由于金融環(huán)境滯后，產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市的新型農(nóng)村金融組織信譽(yù)積累不足，社會(huì)認(rèn)同度較低，降低了對(duì)絕大多數(shù)投資者和儲(chǔ)戶(hù)的吸引力。同時(shí)，由于發(fā)展時(shí)間較短，農(nóng)村金融組織尚未建立起統(tǒng)一高效的融資平臺(tái)，不能有效地利用各種新型金融工具，后續(xù)融資面臨困境。另外，新型農(nóng)村金融組織依存于農(nóng)村，而農(nóng)村居民收入水平普遍較低，且農(nóng)戶(hù)貸款具有季節(jié)性，需要貸款的時(shí)間又相對(duì)集中，加大了信貸業(yè)務(wù)管理的難度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(2)人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市的宏觀環(huán)境普遍滯后，宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)無(wú)法有效支撐新型金融組織的發(fā)展，新型金融組織數(shù)量明顯少于其他兩種類(lèi)型的城鎮(zhèn)化模式。人口城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型的城市其新型農(nóng)村金融組織發(fā)展水平滯后，因而很難吸引或留住理論準(zhǔn)備充足、操作經(jīng)驗(yàn)豐富的高端金融人才。同時(shí)，由于資金緊缺、監(jiān)管缺失、經(jīng)營(yíng)發(fā)展空間狹小，導(dǎo)致其從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊，業(yè)務(wù)技能水平普遍不高，從而蘊(yùn)含著較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司普遍缺乏現(xiàn)代化服務(wù)手段，現(xiàn)代化信息系統(tǒng)不能及時(shí)建立會(huì)導(dǎo)致工作效率低下而操作風(fēng)險(xiǎn)高企。(3)人本文明城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型城市信用環(huán)境普遍滯后，易導(dǎo)致新型金融組織信用風(fēng)險(xiǎn)。人本文明城鎮(zhèn)化主導(dǎo)型的城市信用環(huán)境較為落后，金融系統(tǒng)監(jiān)管不力、風(fēng)險(xiǎn)管理缺失等問(wèn)題可能加劇其新型金融組織信用風(fēng)險(xiǎn)。一是新型金融組織發(fā)展時(shí)間較短，發(fā)展速度較快，尚未建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制;二是農(nóng)村新型金融組織主要面向農(nóng)村金融市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)范圍狹小，潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)更為集中;三是農(nóng)村地區(qū)征信體系建設(shè)滯后，缺乏信息系統(tǒng)支持，不能有效識(shí)別客戶(hù)信用情況，加之部分貸款人信用和法律意識(shí)淡薄，風(fēng)險(xiǎn)難以有效管理和控制。對(duì)于村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司來(lái)說(shuō)，其客戶(hù)多為從事農(nóng)業(yè)活動(dòng)的農(nóng)戶(hù)或涉農(nóng)小微企業(yè)，具有較高的地域性和集中性，在沒(méi)有抵押擔(dān)保的情況下，信貸資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)極大。

三、新型城鎮(zhèn)化金融市場(chǎng)的建設(shè)與風(fēng)險(xiǎn)阻斷

(一)城鎮(zhèn)化與金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)性建設(shè)

1．協(xié)調(diào)發(fā)展型。協(xié)調(diào)發(fā)展型城市應(yīng)發(fā)揮城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)步發(fā)展。青島市的發(fā)展應(yīng)繼續(xù)保持其發(fā)展優(yōu)勢(shì)，濰坊市應(yīng)注重金融生態(tài)環(huán)境與城鎮(zhèn)化的穩(wěn)定和提升，濱州市城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)應(yīng)注重整體性的提升。2．城鎮(zhèn)化發(fā)展略滯后型。此類(lèi)城市的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)在城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的整體發(fā)展中，逐步將城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)推向協(xié)調(diào)。濟(jì)南市應(yīng)該整體性發(fā)展并繼續(xù)保持其優(yōu)勢(shì)，將城鎮(zhèn)化建設(shè)放到更加重要的位置。日照市和聊城市在城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的整體發(fā)展上較為滯后，應(yīng)注重城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的整體性提升，同時(shí)注重其協(xié)調(diào)發(fā)展。3．金融生態(tài)發(fā)展略滯后型。此類(lèi)城市的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該在城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的整體發(fā)展中逐步將城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)推向協(xié)調(diào)。煙臺(tái)市應(yīng)整體發(fā)展并繼續(xù)保持其優(yōu)勢(shì)，將金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)放到更加重要的位置，威海市和濟(jì)寧市整體上比較有優(yōu)勢(shì)，應(yīng)注重城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的繼續(xù)發(fā)展，將重點(diǎn)放到金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)上，萊蕪市的發(fā)展比較滯后，應(yīng)該注重城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境的整體性提升。4．城鎮(zhèn)化明顯滯后型。此類(lèi)城市的金融生態(tài)環(huán)境基礎(chǔ)較好，應(yīng)該注重城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推動(dòng)。淄博市和臨沂市的整體進(jìn)程城鎮(zhèn)化建設(shè)應(yīng)放到首位，東營(yíng)市和菏澤市的整體進(jìn)程也應(yīng)更加注重城鎮(zhèn)化的建設(shè)，在城鎮(zhèn)化與金融生態(tài)環(huán)境整體提升的同時(shí)，注重二者的協(xié)調(diào)發(fā)展。5．金融生態(tài)明顯滯后型。此類(lèi)城市應(yīng)更加注重金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)，為城鎮(zhèn)化提供良好的基礎(chǔ)。泰安市、德州市和棗莊市應(yīng)將金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)放在其整體進(jìn)程的首位，同時(shí)注重城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推動(dòng)作用。

(二)金融市場(chǎng)的建設(shè)

金融市場(chǎng)的建設(shè)，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)金融生態(tài)環(huán)境的整體性建設(shè)。改善山東金融生態(tài)環(huán)境應(yīng)該從宏觀環(huán)境和金融環(huán)境等方面著手。1．優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。一是努力推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，貫徹落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策，以提高質(zhì)量效益和增加就業(yè)為重點(diǎn)，以存量強(qiáng)根基，以增量促調(diào)整，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。二是積極發(fā)展對(duì)外貿(mào)易。堅(jiān)定不移地實(shí)施全方位開(kāi)放戰(zhàn)略，進(jìn)一步更新理念，增強(qiáng)意識(shí)，營(yíng)造氛圍，夯實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)外開(kāi)放朝著優(yōu)化結(jié)構(gòu)、拓展領(lǐng)域、提高效益方向轉(zhuǎn)變;加強(qiáng)對(duì)外合作交流，提高口岸開(kāi)放水平，促進(jìn)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。2．完善金融體系，提高金融穩(wěn)定性。一是提升銀行金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率。吸引各類(lèi)商業(yè)銀行來(lái)濟(jì)增設(shè)分行，爭(zhēng)取進(jìn)出口銀行設(shè)立省級(jí)管轄行，積極引進(jìn)大型外資銀行，加快齊魯銀行的改革發(fā)展。通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提升銀行業(yè)的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，提高金融服務(wù)穩(wěn)定性。二是發(fā)展資本市場(chǎng)，積極推動(dòng)高新區(qū)成為全國(guó)代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)園區(qū)，支持符合條件的企業(yè)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易;積極推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)和盈利水平高的中小民營(yíng)企業(yè)上市融資，豐富資金來(lái)源。三是強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)的社會(huì)管理和公共服務(wù)職能。積極擴(kuò)大工程保險(xiǎn)覆蓋面，大力發(fā)展企財(cái)險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)等險(xiǎn)種，健全完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)工作機(jī)制，擴(kuò)大農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面，強(qiáng)化保險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的保障作用。3．推動(dòng)信用體系建設(shè)，塑造良好信用環(huán)境。一是金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高信用防范能力。銀行等金融機(jī)構(gòu)注重風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高，對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及代銷(xiāo)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防范。二是通過(guò)金融監(jiān)管部門(mén)制定規(guī)章，對(duì)征信機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、從業(yè)人員要求等做出規(guī)定，確立市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出機(jī)制以及對(duì)違法行為的懲罰機(jī)制。建立對(duì)征信從業(yè)人員的資質(zhì)考核與認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，并制定征信從業(yè)人員執(zhí)業(yè)規(guī)范，形成信用中介機(jī)構(gòu)規(guī)范體系。三是加快發(fā)展區(qū)內(nèi)會(huì)計(jì)、法律、資產(chǎn)評(píng)估、資信評(píng)級(jí)、咨詢(xún)等金融中介機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步健全和完善金融中介服務(wù)體系，提高金融中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力和水平。積極開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)、船舶、海域和無(wú)居民海島使用權(quán)等專(zhuān)業(yè)性評(píng)估機(jī)構(gòu)的建設(shè)，提升信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力。

(三)新型金融組織的風(fēng)險(xiǎn)阻斷

篇3

關(guān)鍵詞：電力金融市場(chǎng)；建設(shè)目標(biāo)；建設(shè)方案

目前，電力市場(chǎng)是由電力金融市場(chǎng)和電力現(xiàn)貨市場(chǎng)兩部分構(gòu)成，而最初電力現(xiàn)貨市場(chǎng)就是電力市場(chǎng)。但是由于在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)下，市場(chǎng)成員困于電能的不可儲(chǔ)存性能與電力供需失衡而帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)劇烈，所以，人們創(chuàng)造出一種新的運(yùn)行管理模式―電力金融市場(chǎng)。而在新形勢(shì)下，電力金融市場(chǎng)的發(fā)展將更值得探究。

一、電力金融市場(chǎng)概述

（一）期貨與期權(quán)。期貨合約是在甲乙雙方意見(jiàn)達(dá)到統(tǒng)一的時(shí)候所簽訂的合約，合約內(nèi)容主要是明確購(gòu)買(mǎi)或者出售某項(xiàng)資產(chǎn)的具體時(shí)間和具體價(jià)格。與期貨有所不同的是，期權(quán)是對(duì)標(biāo)的物（電力、電力期貨或者是電力遠(yuǎn)期合同）交易的時(shí)間定義為一個(gè)特定的時(shí)間段，而出售或者購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格也是被詳細(xì)確定并列入合同的。期貨的目的是為了實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，其實(shí)現(xiàn)的方法為期貨的套期保值。期權(quán)的目的是為了控制經(jīng)濟(jì)金融的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)盈利的機(jī)會(huì)并實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和投資，其實(shí)現(xiàn)的方法有很多，例如，跨式期權(quán)、差價(jià)期權(quán)等。

（二）電力期貨交易。電力期貨交易是建立在電力期貨的基礎(chǔ)上的，電力期貨明確了電力交易的時(shí)期與交易的電能量。因?yàn)殡娏Σ痪邆溆行Т鎯?chǔ)的功能，而用戶(hù)用電與電力網(wǎng)絡(luò)發(fā)電必須維持在實(shí)時(shí)平衡的基礎(chǔ)上，所以，電力期貨必須明確電力期貨的交割時(shí)間、交割地點(diǎn)與交割速率。

（三）電力期權(quán)交易。電力期權(quán)交易與電力期貨交易和電力遠(yuǎn)期合同交易相比，其對(duì)電力出售者和電力持有者的權(quán)力與義務(wù)規(guī)定是不同的。對(duì)于電力期貨交易和電力遠(yuǎn)期合同交易的雙方而言，交易雙方都有對(duì)彼此的權(quán)利和義務(wù)，然而在電力期權(quán)交易中，電力期權(quán)的持有者只有權(quán)利而沒(méi)有要履行的義務(wù)，而出售者只有必須履行的義務(wù)而不享有對(duì)方賦予的權(quán)利。

（四）電力金融市場(chǎng)的存在價(jià)值。電力金融市場(chǎng)由電力期貨市場(chǎng)和電力期權(quán)市場(chǎng)兩部分組成，電力金融市場(chǎng)的出現(xiàn)也解決了電力現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有解決的難題，它的存在價(jià)值不可小覷。電力金融市場(chǎng)一方面通過(guò)參考期貨市場(chǎng)內(nèi)的參與者得到的期貨價(jià)格來(lái)指示現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格和推測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的供求關(guān)系，另一方面可以通過(guò)采用套期保值的方法規(guī)避期貨市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)和通過(guò)一定的策略規(guī)避期權(quán)市場(chǎng)的電量和電價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，從而在大量投資者的支持下提高了電力供應(yīng)的穩(wěn)定性。除此之外，電力金融市場(chǎng)憑借自身優(yōu)勢(shì)而引入眾多行業(yè)的人參與到電力市場(chǎng)中來(lái)，從而促進(jìn)了電力市場(chǎng)的流通與發(fā)展，并增強(qiáng)了電力市場(chǎng)的良性競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)的公平性。

二、電力金融市場(chǎng)建設(shè)的誤區(qū)

在電力金融市場(chǎng)中，存在著這樣一種十分普遍的現(xiàn)象，那就是企業(yè)多采用直接融資的方式籌備資金。目前，很多家企業(yè)在擴(kuò)建其商業(yè)規(guī)模的過(guò)程中，始終秉持著這樣一個(gè)融資理念：通過(guò)向社會(huì)融資，不僅可以提高企業(yè)的融資效率，還能屏蔽或者避免因向銀行貸款而無(wú)法償還時(shí)所導(dǎo)致的信用問(wèn)題和清償問(wèn)題。然而，大量的事實(shí)證明：這樣的想法往往是對(duì)其困境的雪上加霜。因?yàn)椋蠖鄶?shù)企業(yè)進(jìn)行融資的目的都是為了以最簡(jiǎn)單有效的方式促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，而他們籌集來(lái)的這筆資金多是用于新公司的建立。這樣的做法暗示著這些企業(yè)企圖通過(guò)“資產(chǎn)重組”的方式擺脫債務(wù)以求得新公司的進(jìn)一步發(fā)展。這樣的誤區(qū)讓他們的計(jì)謀不攻自破。這其中的原因主要是由于大量的企業(yè)采用這種不道德的經(jīng)營(yíng)手段使得商業(yè)銀行的資金周轉(zhuǎn)不開(kāi)，從而影響其電力金融市場(chǎng)的運(yùn)行。

三、電力金融市場(chǎng)的建設(shè)目標(biāo)

（一）電力金融市場(chǎng)建設(shè)的總目標(biāo)。依據(jù)中國(guó)的國(guó)情和電力市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)，我國(guó)電力金融市場(chǎng)建設(shè)的總目標(biāo)是建設(shè)一個(gè)規(guī)范、開(kāi)放而又活躍的電力金融市場(chǎng)，并在不斷的變化與發(fā)展中構(gòu)建和完善電力市場(chǎng)體系。在電力市場(chǎng)體系的構(gòu)建過(guò)程中，充分發(fā)揮電力金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)以盡快實(shí)現(xiàn)電力市場(chǎng)體系的建設(shè)。

（二）電力金融市場(chǎng)建設(shè)的階段目標(biāo)。根據(jù)我國(guó)的國(guó)情和電力市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)于電力金融市場(chǎng)的建設(shè)不是一朝一夕能完成的任務(wù)，它需要分階段來(lái)實(shí)現(xiàn)。所以，電力金融市場(chǎng)建設(shè)的目標(biāo)在總體目標(biāo)的指引下，其大致分為四個(gè)階段：起步階段、第一階段、第二階段和第三階段。起步階段是在現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的補(bǔ)充與完善。通過(guò)對(duì)電力實(shí)物遠(yuǎn)期合約交易和電權(quán)交易的規(guī)整為電力金融市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)物市場(chǎng)奠定接觸，并為市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)建設(shè)創(chuàng)造條件。第一階段，電力金融市場(chǎng)通過(guò)對(duì)實(shí)物遠(yuǎn)期合約、月度實(shí)物合約和發(fā)電權(quán)交易等電力實(shí)物合約的內(nèi)容規(guī)范來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)跨區(qū)和跨省的電子公告板交易市場(chǎng)的進(jìn)一步完善。第二階段，為金融性遠(yuǎn)期合約以及差價(jià)合約等金融易創(chuàng)造一個(gè)電力交易平臺(tái)，以井然有序的完成金融易。其中，建立柜臺(tái)交易交易市場(chǎng)是一個(gè)很好的選擇。第三階段，在以上條件具備的基礎(chǔ)上，嘗試性的在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行電力金融合約交易，如，電力期貨合約交易、電力期權(quán)合約交易等。而對(duì)實(shí)物遠(yuǎn)期合約則適用于實(shí)物交易市場(chǎng)中。通過(guò)以上的舉措促進(jìn)柜臺(tái)交易交易市場(chǎng)的發(fā)展。

四、電力金融市場(chǎng)建設(shè)中需要注意的事項(xiàng)

（一）優(yōu)化資本組成和經(jīng)營(yíng)方式。根據(jù)我國(guó)電力市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，我國(guó)的電力企業(yè)也朝著多元化的方向發(fā)展。鑒于我國(guó)電力企業(yè)有電力公司、發(fā)電廠和供電公司等多種類(lèi)型，其經(jīng)營(yíng)模式和資本組成等方面都有所差異，所以，對(duì)于不同類(lèi)型的電力企業(yè)，其在投資改造的過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)自己企業(yè)的屬性來(lái)進(jìn)行資本的優(yōu)化重組和經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變。

（二）充分利用電力企業(yè)的閑置資金。電力企業(yè)依靠電力財(cái)務(wù)公司來(lái)進(jìn)行企業(yè)融資。電力財(cái)務(wù)公司可以通過(guò)充分利用企業(yè)內(nèi)部閑散資金來(lái)進(jìn)一步解決電力企業(yè)的后顧之憂，同時(shí)實(shí)現(xiàn)金融資本與電力企業(yè)的完美結(jié)合，促進(jìn)電力企業(yè)的大規(guī)模發(fā)展。

（三）培養(yǎng)優(yōu)秀的投資者。電力金融市場(chǎng)的發(fā)展除了要具備一些外部的硬件設(shè)施之外，還要擁有思路清晰、資質(zhì)卓越的投資者。因?yàn)橐幻细竦耐顿Y者能夠把握時(shí)機(jī)，在有利的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)投資的最大收益，在不利的環(huán)境下將損失降到最低。

（四）建立并健全投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。在較為健全的投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的指導(dǎo)下，投資者能對(duì)合理的把握風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，從而做出正確的決斷。比較健全的投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制需要把握以下幾個(gè)制度建立方向：第一，健全投資決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理。第二，對(duì)項(xiàng)目評(píng)審的階段要予以重視。在項(xiàng)目評(píng)審階段，通過(guò)對(duì)該企業(yè)還款能力的評(píng)估以及經(jīng)濟(jì)效益的計(jì)算來(lái)確定投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。第三，在對(duì)企業(yè)的資本進(jìn)行分析時(shí)，可以參照基本金制度?；窘鹬贫韧ㄟ^(guò)對(duì)資本的優(yōu)化配置和資金到位的督促來(lái)解決企業(yè)的資本問(wèn)題。所以，對(duì)基本金制度的建立與完善能夠降低企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)：電力金融市場(chǎng)建設(shè)是一個(gè)艱辛而長(zhǎng)期的過(guò)程，電力企業(yè)應(yīng)在明確電力金融市場(chǎng)建設(shè)的目標(biāo)與注意事項(xiàng)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)制度的建立與完善，加大對(duì)專(zhuān)業(yè)人士的培養(yǎng)并做好電力企業(yè)的資源優(yōu)化配置。只有在良好的經(jīng)營(yíng)模式的基礎(chǔ)上，電力企業(yè)才能得以良好發(fā)展，從而促進(jìn)電力金融市場(chǎng)的發(fā)展與繁榮。

參考文獻(xiàn)：

[1] 黃鑒新. 探討新形勢(shì)下電力企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)策[J].通訊世界.2014.10（20）：127-128.

篇4

[關(guān)鍵詞]人民幣國(guó)際化 金融市場(chǎng) 建設(shè)措施 建議

人民幣國(guó)際化的提出由來(lái)已久,卻一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,直至2009年4月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議做出決定,在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn),標(biāo)志著人民幣國(guó)際化邁出了重要的一步。中國(guó)日益強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力和不斷提升的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了有利條件,而當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)更為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)難得的歷史機(jī)遇。但是,我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,人民幣國(guó)際化將是一個(gè)復(fù)雜的漫長(zhǎng)過(guò)程。我國(guó)的金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)、資本項(xiàng)目尚未完全放開(kāi)、金融衍生產(chǎn)品比較匱乏,以及利率與匯率的市場(chǎng)化尚未實(shí)現(xiàn)等,這些因素都不同程度地制約著人民幣國(guó)際化的步伐。

一、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的重要支撐

一般來(lái)說(shuō),貨幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,需要一系列條件,主要有以下幾個(gè)方面:一是貨幣發(fā)行國(guó)的政治穩(wěn)定;二是具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力;三是進(jìn)出口量占據(jù)全球的較大比例;四是貨幣幣值穩(wěn)定,其他的國(guó)家、其他的投資者對(duì)該國(guó)貨幣的幣值比較有信心;五是擁有深入開(kāi)放的金融市場(chǎng);此外,還需要有相對(duì)比較寬松的資本賬戶(hù)管理政策。

在這些條件中,發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的重要支撐。美元之所以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他貨幣,在全球占主導(dǎo)地位,除了經(jīng)濟(jì)實(shí)力外,美國(guó)金融市場(chǎng)要比其他市場(chǎng),尤其是歐洲金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)是主要原因。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為貨幣國(guó)際化提供支持,主要原因是一國(guó)貨幣國(guó)際化后就將有大量的貨幣在國(guó)外流通,這要求該國(guó)的金融市場(chǎng)在國(guó)際上為貨幣的流動(dòng)提供服務(wù)。只有健全完善金融市場(chǎng)的支持,貨幣才能在全球范圍內(nèi)無(wú)障礙地順暢流動(dòng)。[1]于是,發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)就成為貨幣國(guó)際化的前提,也成為貨幣國(guó)際化的重要運(yùn)行載體。一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度,直接決定了金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度,進(jìn)而也對(duì)該國(guó)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程有所影響。如果國(guó)內(nèi)金融體系的健全性和金融市場(chǎng)的發(fā)展程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)本幣國(guó)際化的要求,而盲目實(shí)施不切實(shí)際的本幣國(guó)際化的方針,那么就極容易導(dǎo)致金融泡沫膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退的結(jié)果。一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng),為本國(guó)貨幣國(guó)際化提供了必要的環(huán)境和平臺(tái);一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣,必然要在一個(gè)較發(fā)達(dá)的市場(chǎng)上來(lái)行使其交換及支付的職能,如果沒(méi)有發(fā)展完善的金融市場(chǎng),那么貨幣國(guó)際化將缺少推進(jìn)的基礎(chǔ),也只能成為空談。同時(shí),金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、效率的提高,將使更多的結(jié)算和融資通過(guò)該國(guó)市場(chǎng),利用該國(guó)貨幣進(jìn)行,從而提升該幣作為國(guó)際貨幣的地位。

二、我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展情況

1、金融市場(chǎng)還不夠成熟,深度和廣度不夠。真正成熟的金融市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)是:好企業(yè)可以隨時(shí)通過(guò)豐富的融資產(chǎn)品與渠道進(jìn)行融資;長(zhǎng)期投資者能夠得到合適穩(wěn)定的回報(bào);市場(chǎng)價(jià)格基本合理;市場(chǎng)參與者遵守規(guī)則。但目前中國(guó)金融市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)。決定人民幣國(guó)際化關(guān)鍵的人民幣“投資池”尚未形成;國(guó)內(nèi)一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)等都存在不同程度的分割現(xiàn)象;同業(yè)拆借利率尚未成為引導(dǎo)整個(gè)利率體系的貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率等?？傊?我國(guó)尚未形成一個(gè)高度開(kāi)放、規(guī)模巨大、品種繁多、贏利性和安全性達(dá)到規(guī)范的適應(yīng)貨幣國(guó)際化要求的金融市場(chǎng)。

2、利率和匯率缺少市場(chǎng)化。利率是資金的使用價(jià)格和時(shí)間價(jià)格,匯率則是貨幣的交換價(jià)格,兩者應(yīng)分別由資金市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的供求來(lái)決定,否則就會(huì)被壓制或是被扭曲,從而導(dǎo)致對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓制和經(jīng)濟(jì)行為的扭曲。如果利率不能反映真實(shí)的貨幣借貸市場(chǎng)的供求,并以真實(shí)的市場(chǎng)利率引導(dǎo)其他金融商品的價(jià)格;如果匯率不能真實(shí)反映本幣和外幣的供求,并以真實(shí)的市場(chǎng)利率參與國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái),該國(guó)貨幣就難成為國(guó)際貨幣,并承擔(dān)起國(guó)際貨幣的職能。由于我國(guó)正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)階段,利率、匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程受到諸如金融機(jī)構(gòu)自我約束能力、央行宏觀調(diào)控能力、國(guó)際收支狀況以及資本項(xiàng)目開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)防范能力等因素的制約,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有較大的差距。

3、金融市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)力較弱。發(fā)達(dá)的現(xiàn)代金融體系是央行有效執(zhí)行貨幣政策和匯率政策的基石。目前,我國(guó)金融系統(tǒng)的主體仍為四大國(guó)有銀行,雖然已經(jīng)完成股份制改革,但在整體運(yùn)行機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力上仍和發(fā)達(dá)國(guó)家存在不小差距,特別是,長(zhǎng)期以來(lái)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的舊觀念和行為模式仍舊阻礙著國(guó)有銀行的國(guó)際化進(jìn)程。

4、金融風(fēng)險(xiǎn)防范的機(jī)制不健全。目前,我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì),此外,中國(guó)人民銀行也有部門(mén)金融監(jiān)管職能。但是,我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常只注重國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范,而對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的防范還需加強(qiáng)。特別是隨著貨幣國(guó)際化的加快,本幣的流出也將日益增多,而境外本幣的增加會(huì)使得市場(chǎng)投機(jī)因素增多,容易造成對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊,在一定程度上或一定時(shí)期削弱國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效用,甚是造成宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失效和失誤。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)都是很好的例子。雖然它們對(duì)我國(guó)造成的直接沖擊不大,但不能說(shuō)明我們已經(jīng)具備了防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制,我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的建設(shè)依然任重而道遠(yuǎn)。

5、金融市場(chǎng)尚不完備。我國(guó)的金融市場(chǎng)目前是很不完備的,除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外,僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù),發(fā)展很慢。主要表現(xiàn)在:受傳統(tǒng)觀念的影響,沒(méi)有投資欲望和價(jià)值觀念;銀行沒(méi)有企業(yè)化,信貸資金尚有供給制,金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá),信用工具缺乏.現(xiàn)有證券的不流通;價(jià)格體系的不合理,不能給投資者帶來(lái)準(zhǔn)確及時(shí)的投資信息,資金得不到合理流動(dòng);金融立法、章程殘缺不全,缺乏有效的管理手段等。

三、加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)

推動(dòng)人民幣國(guó)際化的措施建議從以下方面入手,加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè),為人民幣國(guó)際化提供支持:

1、進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)體系。

堅(jiān)持將固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品作為重心,進(jìn)一步擴(kuò)容我國(guó)債券市場(chǎng)、豐富和發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)的品種、加大企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展力度,為境內(nèi)外人民幣提供交易和投資的“資產(chǎn)池”。相對(duì)來(lái)說(shuō),債券市場(chǎng)融資便利程度要超過(guò)股市,融資效率較高。很多發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)甚至超過(guò)了股票市場(chǎng)。因此,我國(guó)金融市場(chǎng)體系建設(shè)要以推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè)為重點(diǎn),以增強(qiáng)市場(chǎng)功能為著力點(diǎn)。大力發(fā)展資本市場(chǎng),特別是公司債券市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。同時(shí),重視貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)以及農(nóng)村金融市場(chǎng)等的協(xié)調(diào)發(fā)展,建立完善各市場(chǎng)之間資金流動(dòng)的渠道,使各市場(chǎng)之間聯(lián)通互動(dòng),提高金融市場(chǎng)整體效率,最大限度地發(fā)揮金融市場(chǎng)有效配置資源的作用。這樣才能適應(yīng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的需要。

2、進(jìn)一步加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu),適當(dāng)擴(kuò)大境外對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的參與規(guī)模,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,積極創(chuàng)造條件推動(dòng)中資參與國(guó)際市場(chǎng),積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目有序開(kāi)放,為金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放創(chuàng)造條件。支付清算體系作為金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心內(nèi)容,對(duì)于金融市場(chǎng)的效率和資金的安全性具有重要影響。隨著人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)日益成為強(qiáng)勢(shì)貨幣,以及人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的不斷加快,上海國(guó)際金融中心的支付清算體系的國(guó)際化也顯得日益迫切。為此,應(yīng)該加緊制定我國(guó)“金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展規(guī)劃”,并注重吸收最新科技成果,充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì);應(yīng)組建統(tǒng)一高效的金融服務(wù)結(jié)算服務(wù)體系,構(gòu)建與國(guó)家支付系統(tǒng)全面對(duì)接的跨銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的金融交易結(jié)算平臺(tái),形成我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心競(jìng)爭(zhēng)力;還應(yīng)當(dāng)完善有關(guān)清算制度安排的法律法規(guī),形成一個(gè)健全、清晰、透明的法律框架。

3、積極推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,加快外匯市場(chǎng)發(fā)展。

實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換是人民幣國(guó)際化的內(nèi)在要求。當(dāng)一國(guó)貨幣國(guó)際化程度提高,其他國(guó)家和居民持有的該國(guó)貨幣的量到達(dá)一定程度時(shí),該國(guó)政府就要承擔(dān)資本項(xiàng)目可兌換義務(wù)。隨著我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的開(kāi)展,標(biāo)志著人民幣國(guó)際化邁出了重要的一步,人民幣的國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)加快,因此要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。加強(qiáng)外匯市場(chǎng)自身建設(shè),培育貨幣經(jīng)紀(jì)公司,引入更多的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng),促進(jìn)外匯供求結(jié)構(gòu)的多元化;增開(kāi)人民幣對(duì)世界主要可兌換貨幣的外匯交易業(yè)務(wù),推進(jìn)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展,不斷豐富外匯交易品種;適時(shí)推出外匯期貨,不斷完善外匯市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和避險(xiǎn)服務(wù)的功能,牢牢掌握人民幣匯率的自主定價(jià)權(quán)。

4、進(jìn)一步加大金融市場(chǎng)的開(kāi)放力度。

應(yīng)加快推進(jìn)境內(nèi)居民到境外發(fā)行外幣債券、非居民在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券、外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)落戶(hù)、中外合資建立金融機(jī)構(gòu)等方面。目前人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)已開(kāi)展,因此應(yīng)逐步開(kāi)放非居民擁有的人民幣債權(quán)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資功能,這會(huì)使金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng),雖然近年來(lái)股票市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,但由于制度性因素等各方面的不足和缺陷,發(fā)展仍然不足,需要在制度上進(jìn)一步健全和規(guī)范。另外需要大力推動(dòng)和發(fā)展債券市場(chǎng)。相對(duì)來(lái)說(shuō),債券市場(chǎng)融資便利程度要超過(guò)股市,融資效率較高。很多發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)甚至超過(guò)了股票市場(chǎng),我國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展需要打破體制上的制約。同時(shí),為適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展的器要,必須從人提高金融千部、職工隊(duì)伍的知識(shí)水平和業(yè)務(wù)素質(zhì),為金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放做好人事上的準(zhǔn)備。

5、完善中央銀行宏觀調(diào)控體系。

金融市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)和控制的手段之一。但是,金融市場(chǎng)的開(kāi)放要建立在中央銀行制度比較發(fā)達(dá)、控制能力較強(qiáng)的基礎(chǔ)之上。我國(guó)目前中央銀行調(diào)控手段尚不完備,也不配套,中央銀行本身的力且也很脆弱,倘若全面開(kāi)放金融市場(chǎng),中央銀行是很難駕馭得住的。因此,目前中央銀行應(yīng)著力應(yīng)用存款準(zhǔn)備金制度和再貸款利率這樣二個(gè)工具,來(lái)控制專(zhuān)業(yè)銀行的信貸規(guī)模,在這個(gè)過(guò)程中,研究完善中央銀行的調(diào)節(jié)手段,在增強(qiáng)中央銀行自身能力的基礎(chǔ)上開(kāi)放金融市場(chǎng),并通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),貫徹緊縮和松動(dòng)銀根的貨幣政策,調(diào)節(jié)貨幣供給。

參考文獻(xiàn):

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篇5

關(guān)鍵詞:人民幣東亞化 完善金融市場(chǎng) 國(guó)際金融中心 人民幣離岸中心

2008年由美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火索引發(fā)的大規(guī)模金融危機(jī)在全球范圍內(nèi)蔓延,這充分暴露出了以美元本位制為核心的現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的弊端,對(duì)此,中國(guó)積極回應(yīng),將人民幣國(guó)際化提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度,更多國(guó)內(nèi)外官員及學(xué)者開(kāi)始重視有關(guān)人民幣國(guó)際化問(wèn)題的研究,央行行長(zhǎng)周小川于2009年發(fā)表《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》,提出必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系,蒙代爾在“2008國(guó)際金融市場(chǎng)分析年會(huì)”上接受采訪時(shí)表示,建構(gòu)國(guó)際貨幣體系離不開(kāi)中國(guó)的參與和推動(dòng)。人民幣國(guó)際化已成為國(guó)際金融發(fā)展的必然趨勢(shì)。

一、中國(guó)在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)地位的不斷提高是人民幣東亞化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

中國(guó)政局穩(wěn)定,在國(guó)際事務(wù)中的發(fā)揮著重要的影響力,享有較高的國(guó)際聲望,2008年北京奧運(yùn)會(huì)與2010年上海世博會(huì)的相繼召開(kāi)再次提升了中國(guó)的國(guó)際地位。經(jīng)濟(jì)上, 2008年中國(guó)GDP達(dá)到314045億元,有望超過(guò)日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)大國(guó),中國(guó)目前的發(fā)展水平為人民幣國(guó)際化奠定了良好的基礎(chǔ)。

二、人民幣東亞化是東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融一體化發(fā)展趨勢(shì)的必然要求

根據(jù)貨幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)可以推斷,實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化有三個(gè)步驟:東亞化-亞洲化-國(guó)際化,因此,人民幣東亞化成為現(xiàn)階段的戰(zhàn)略目標(biāo),而且人民幣已經(jīng)初步具備了實(shí)現(xiàn)東亞化的一些條件,諸如中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的逐步擴(kuò)張,作為東亞地區(qū)“市場(chǎng)提供者”的地位日益增強(qiáng),中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放度不斷提高,在周邊國(guó)家和地區(qū)流通不斷增多,具備了一定范圍內(nèi)的國(guó)際可接受性,金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的國(guó)際公信力明顯提高等(李曉等,2009),但是,人民幣東亞化仍存在諸多的障礙與問(wèn)題,例如資本項(xiàng)目開(kāi)放度不高、結(jié)算體系存在缺陷等問(wèn)題,筆者認(rèn)為,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提高的背景下,推動(dòng)人民幣東亞化的關(guān)鍵,在于完善金融市場(chǎng)的建設(shè),并且配以成熟的金融監(jiān)管體制,這樣才能逐步提升人民幣東亞地區(qū)的結(jié)算、投資和儲(chǔ)備功能,促使早日實(shí)現(xiàn)人民幣東亞化的戰(zhàn)略目標(biāo)。

三、加快推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè),為人民幣東亞化創(chuàng)造有利條件

(一)穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的定義,資本項(xiàng)目開(kāi)放是指消除對(duì)國(guó)際收支資本和金融賬戶(hù)下各項(xiàng)交易的外匯管制,如數(shù)量限制、課稅及補(bǔ)貼,其實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下貨幣的可自由交換。由美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)可知,資本項(xiàng)目的開(kāi)放和該國(guó)貨幣國(guó)際化存在著很大的關(guān)系,因此開(kāi)放資本項(xiàng)目是我國(guó)金融市場(chǎng)改革的既定發(fā)展方向,也是人民幣東亞化目標(biāo)的客觀要求。從當(dāng)今情況來(lái)看,中國(guó)已成為世界最大的經(jīng)濟(jì)體之一,資本項(xiàng)目的開(kāi)放和資本的自由流動(dòng)有益于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的完善,增加人民幣東亞范圍內(nèi)使用量,從而推進(jìn)人民幣的東亞化。

目前我國(guó)已實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目部分可兌換(具體參見(jiàn)表1)。

注:根據(jù)2009年中國(guó)國(guó)際收支平衡表,并結(jié)合新出臺(tái)的相關(guān)政策整理而得①

根據(jù)克魯格曼提出的“三元悖論”可知,資本的自由流動(dòng)、固定匯率制度和獨(dú)立的貨幣政策最多只能實(shí)現(xiàn)其二,而中國(guó)作為一個(gè)崛起中的發(fā)展中國(guó)家,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面仍然存在諸多的障礙與不確定性,因此,匯率制度的穩(wěn)定性以及貨幣政策的獨(dú)立性在目前來(lái)說(shuō)尤為重要,加之金融監(jiān)管體系尚未成熟,不應(yīng)片面追求人民幣東亞化而盲目過(guò)度開(kāi)放資本項(xiàng)目,應(yīng)有階段性、層次性、可控制性地在東亞范圍內(nèi)放開(kāi),同時(shí)完善監(jiān)管體系,防范由于資本項(xiàng)目放開(kāi)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),基于此,筆者認(rèn)為具體的資本項(xiàng)目開(kāi)放措施有:

(1)借助香港這一人民幣離岸金融市場(chǎng)的金融及地理優(yōu)勢(shì),帶動(dòng)廣東、福建、上海、天津等沿海經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的省市,推行資本項(xiàng)目東亞范圍內(nèi)開(kāi)放的試點(diǎn),主要促進(jìn)資金的流動(dòng),在此試點(diǎn)中,對(duì)于日、韓、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)家實(shí)行以下政策:放開(kāi)幾國(guó)外商在華直接投資的領(lǐng)域及額度限制;放開(kāi)幾省市居民在幾國(guó)直接投資的限制;適當(dāng)允許幾省市金融機(jī)構(gòu)向幾國(guó)外商融資。

(2)建立人民幣自由兌換試驗(yàn)區(qū)。在香港、廣東、福建、上海、天津等地實(shí)行人民幣特殊管理政策,放寬人民幣流出限制,將幾國(guó)居民攜帶人民幣出境限制管理改為申報(bào)管理,申報(bào)過(guò)程中實(shí)行準(zhǔn)確及時(shí)監(jiān)測(cè),以便及時(shí)、準(zhǔn)確掌握東亞周邊國(guó)家和地區(qū)使用人民幣的情況。

(二)完善人民幣債券市場(chǎng)

隨著人民幣東亞化的不斷推進(jìn),跨境人民幣幣融資為我國(guó)金融市場(chǎng)提供著良好的資金流入來(lái)源,而加快完善人民幣債券市場(chǎng),又能反作用于人民幣的東亞化。

在經(jīng)歷了1997年及2009年兩次金融危機(jī)之后,東亞各國(guó)對(duì)美元的不負(fù)責(zé)任性表示出極大的失望,對(duì)東亞貨幣錯(cuò)配問(wèn)題表示出很大的憂慮,而人民幣在兩次危機(jī)中的堅(jiān)挺性及負(fù)責(zé)任性使其在東亞各國(guó)的信任程度在此提升,為此,我國(guó)應(yīng)不失時(shí)機(jī)的借助香港人民幣離岸中心以及在建的上海國(guó)際金融中心大力在東亞范圍內(nèi)完善人民幣債券市場(chǎng),爭(zhēng)取人民幣東亞化戰(zhàn)略目標(biāo)的早日實(shí)現(xiàn)。

完善人民幣債券市場(chǎng),應(yīng)以固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)特別是國(guó)債市場(chǎng)為中心,大力發(fā)展以國(guó)債為核心的多層次政府債券市場(chǎng),進(jìn)一步健全債券市場(chǎng)體系。但從目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)來(lái)看,國(guó)債所占份額并不高,其核心地位并不突出,而且限于政策和歷史原因,地方政府債券的發(fā)行仍處于起始階段。基于此,筆者認(rèn)為,在東亞范圍內(nèi)建設(shè)人民幣債券市場(chǎng)應(yīng)采取以下幾項(xiàng)措施:

(1)繼續(xù)堅(jiān)持國(guó)務(wù)院于2009年3月同意地方政府發(fā)行2000億元債券的政策,完善及深化“代償”模式,由財(cái)政部發(fā)行,支付發(fā)行費(fèi)也由財(cái)政部代辦;地方政府債券到期后,由中央財(cái)政統(tǒng)一代辦償還。在國(guó)內(nèi)建立健全良好的地方政府債券運(yùn)行機(jī)制,為其走出國(guó)門(mén)提供有力的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)與可借鑒經(jīng)驗(yàn)。

(2)借助香港人民幣離岸中心,推進(jìn)人民幣債券市場(chǎng)建設(shè),符合條件的政策性銀行和商業(yè)銀行赴港發(fā)行人民幣債券,先通過(guò)QFII機(jī)制發(fā)行,待時(shí)機(jī)成熟后可變?yōu)橹苯影l(fā)行,放寬對(duì)新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)人民幣債券的限制,完善國(guó)債承購(gòu)包銷(xiāo)的發(fā)行方式,推動(dòng)公司債券的市場(chǎng)化發(fā)行,并適時(shí)推出以人民幣計(jì)價(jià)的香港地方政府債券,豐富人民幣債券品種。

(3)借助建設(shè)上海國(guó)際金融中心的有力契機(jī),利用其地理優(yōu)勢(shì),向日、韓兩國(guó)居民實(shí)行與香港相似的人民幣債券放寬政策,并適時(shí)與境外市場(chǎng)互聯(lián),形成合力,共同發(fā)行人民幣債券及其他貨幣債券產(chǎn)品,既可以?xún)?yōu)化東亞各國(guó)的資源配置水平,又能推進(jìn)人民幣的東亞化。

(三)完善證券市場(chǎng)

證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)非常重要的一部分,在資金流通方面發(fā)揮著巨大的作用,隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善以及實(shí)現(xiàn)人民幣東亞化的戰(zhàn)略目標(biāo)的需要,證券市場(chǎng)的開(kāi)放成為必然。筆者認(rèn)為,開(kāi)放證券市場(chǎng)可以采取逐步實(shí)現(xiàn)A、B股市場(chǎng)并軌的方式。B股市場(chǎng)是我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的一種過(guò)渡性選擇,是在我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放情況下的境外投資途徑,而在最近10年的B股市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中,股價(jià)起伏波動(dòng),市場(chǎng)導(dǎo)向不明、動(dòng)力不足、透明度不高,外資對(duì)于發(fā)展方向不明朗的B股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。隨著新的《QFII管理辦法》的出臺(tái),外資逐漸以QFII作為工具向A股市場(chǎng)邁進(jìn),因此,在實(shí)現(xiàn)人民幣基本可兌換后,隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)以及金融監(jiān)管體系的完善,可實(shí)現(xiàn)A、B股市場(chǎng)的自然并軌。

(四)完善金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

目前我國(guó)的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)仍處于起始階段,而且對(duì)于外資投資我國(guó)金融衍生產(chǎn)品有著嚴(yán)格的限制,但衍生產(chǎn)品對(duì)與金融市場(chǎng)而言,具有轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、避免利率風(fēng)險(xiǎn)、套期保值等重要作用,還可以促進(jìn)金融市場(chǎng)一體化,推進(jìn)人民幣的東亞化,因此,更新金融衍生產(chǎn)品并開(kāi)放其市場(chǎng)非常重要。

從金融產(chǎn)品市場(chǎng)化的邏輯看,其存在一定的先后發(fā)展順序及平行發(fā)展關(guān)系(具體參見(jiàn)表2)。

注:橫向?yàn)橄群箨P(guān)系,縱向?yàn)槠叫嘘P(guān)系;資料來(lái)源:上海交通大學(xué)證券金融研究所

由上表,筆者認(rèn)為具體措施有:

(1)以QFII機(jī)制為橋梁,向日、韓、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)推出新型金屬、能源類(lèi)人民幣計(jì)價(jià)期貨產(chǎn)品,為其提供避險(xiǎn)和套期保值功能,并且促進(jìn)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展,使人民幣計(jì)價(jià)期貨理財(cái)產(chǎn)品受東亞各國(guó)認(rèn)可,擴(kuò)大人民幣交易使用量。

(2)在2009年央行與韓國(guó)、香港等地區(qū)簽訂總值達(dá)6500億元的貨幣互換協(xié)議基礎(chǔ)之上,鼓勵(lì)日、韓、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)境內(nèi)公司使用人民幣互換工具,包括利率互換、貨幣互換等,通過(guò)人民幣互換業(yè)務(wù)提高投資者的資產(chǎn)效益,促進(jìn)金融市場(chǎng)一體化,增加人民幣交易使用量。

(3)將來(lái)在東亞范圍內(nèi)推出匯率類(lèi)、利率類(lèi)、股票類(lèi)和信用指數(shù)類(lèi)金融衍生品,滿(mǎn)足投資者避險(xiǎn)和套期保值需求,再次加大人民幣東亞范圍內(nèi)使用量,進(jìn)而推進(jìn)人民幣的東亞化。

(五)完善金融監(jiān)管體系

2008年美國(guó)次貸危機(jī)向全球金融監(jiān)管界敲響警鐘,在擁有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)的同時(shí),必須配以高水平的金融監(jiān)管體系,因此,我國(guó)完善金融市場(chǎng)建設(shè)及推進(jìn)人民幣的東亞化的同時(shí),必須相應(yīng)提升金融監(jiān)管的能力,防范金融市場(chǎng)出現(xiàn)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定我國(guó)目前宏觀經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行的大局。在資本項(xiàng)目開(kāi)放過(guò)程中,必須建立有效的跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,在人民幣債券市場(chǎng)及證券市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)程中,對(duì)國(guó)內(nèi)外流動(dòng)資本實(shí)行實(shí)時(shí)有效地監(jiān)管,防范惡意投機(jī)者的“熱錢(qián)”肆虐,在金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)方面,對(duì)杠桿比率應(yīng)加以限制,而且要加強(qiáng)場(chǎng)外市場(chǎng)交易監(jiān)管及加強(qiáng)對(duì)沖基金的信息披露(吳曉靈,2009),加強(qiáng)東亞各國(guó)之間金融監(jiān)管的合作,共同抵制未來(lái)可能出現(xiàn)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)。

四、結(jié)論

目前推進(jìn)人民幣東亞化又存在著三個(gè)良好的契機(jī),即后危機(jī)時(shí)代人民幣的信任度的上升,上海大力興建國(guó)際金融中心,香港作為人民幣離岸中心所做的巨大貢獻(xiàn)等。中國(guó)應(yīng)不失時(shí)機(jī)的采取各種有效措施來(lái)完善金融市場(chǎng)建設(shè),加速人民幣東亞化進(jìn)程,官方的推動(dòng),半官方的推動(dòng),非官方的推動(dòng)都要同步進(jìn)行。官方的推動(dòng),在于建立人民幣自由交換區(qū)、逐步放開(kāi)各項(xiàng)金融管制等;半官方的推動(dòng),在于各金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券,或是推出人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品;第三種是非官方的,以市場(chǎng)化推動(dòng)為主,鼓勵(lì)東亞各國(guó)境內(nèi)公司使用人民幣或是使用人民幣互換工具等,這背后需要有一個(gè)繁榮的完善的金融市場(chǎng)作為支撐,這又回歸到完善金融市場(chǎng)的建設(shè)上來(lái)。

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篇6

關(guān)鍵詞：離岸金融市場(chǎng)；存在問(wèn)題；市場(chǎng)構(gòu)建

離岸金融市場(chǎng)是全球金融一體化和金融自由化的產(chǎn)物，它突破了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的國(guó)民屬性，可謂真正意義上的國(guó)際金融。早在1989年，我國(guó)就開(kāi)始試辦離岸金融業(yè)務(wù)。雖然在隨后的20年中，離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)一直在進(jìn)行，但是還未發(fā)展到一定規(guī)模。與世界上成熟的離岸金融中心相比，我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)還有很大差距。針對(duì)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，我們應(yīng)積極尋找解決方案，加以改進(jìn)，以促進(jìn)我國(guó)離岸金融市場(chǎng)快速發(fā)展。

1 我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程回顧

1.1 離岸金融業(yè)務(wù)的初創(chuàng)階段(1989—1994年)

這一階段，主要只有招商銀行一家銀行經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)，并且取得了非常好的效果。1989—1991年招商銀行的離岸總資產(chǎn)從3073萬(wàn)美元迅速上升到21012萬(wàn)美元，離岸存款、貸款、業(yè)務(wù)利潤(rùn)等指標(biāo)都上升較快，離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展獲得了良好的開(kāi)端。1994年該行的離岸存款達(dá)到32283萬(wàn)美元，比1991年上升312.52%，離岸貸款達(dá)到43766萬(wàn)美元，比1991年上升222.56%，離岸業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)到1346萬(wàn)美元，比1991年上升395.88%。離岸業(yè)務(wù)占全行業(yè)務(wù)的比重在10%~15%。這一階段，離岸業(yè)務(wù)各種管理規(guī)章制度逐步健全起來(lái)，業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

1.2 離岸金融業(yè)務(wù)的迅猛增長(zhǎng)階段(1995—1998年)

1994年以后，中國(guó)工商銀行深圳市分行與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行相繼獲準(zhǔn)開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)，1996年5月，深圳發(fā)展銀行和廣東發(fā)展銀行深圳市分行也獲準(zhǔn)成為辦理離岸金融業(yè)務(wù)的規(guī)范試點(diǎn)銀行。至此，共有5家銀行經(jīng)中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)。1997年我國(guó)的離岸總資產(chǎn)、存款、貸款、利潤(rùn)分別為26.85億美元、23.2億美元、20.6億美元、5747萬(wàn)美元，其中招商銀行的離岸存款、貸款、利潤(rùn)分別為13.5億美元、12.1億美元、3999萬(wàn)美元，分別占全國(guó)離岸存款、貸款、利潤(rùn)總額的58.19%、58.74%和69.58%。1998年我國(guó)的離岸金融業(yè)務(wù)保持慣性，離岸存款、貸款、利潤(rùn)分別達(dá)到23.21億美元、21.32億美元和5157萬(wàn)美元。我國(guó)的離岸金融業(yè)務(wù)初具規(guī)模。

1.3 離岸金融業(yè)務(wù)的清理整頓階段(1999—2002年6月)

1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響很大，這對(duì)以香港為主要市場(chǎng)的我國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是當(dāng)頭一棒，加之此前一階段的盲目擴(kuò)張和管理不善，離岸金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)立刻暴露出來(lái)，離岸資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化。1999年年初，中國(guó)人民銀行不得不宣布暫停新的離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)，離岸業(yè)務(wù)進(jìn)入了清理整頓階段，離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展也步入了停滯和萎縮期。雖然離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的清理整頓取得了較大的進(jìn)展，但是離岸資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題仍然相當(dāng)嚴(yán)重。

1.4 離岸金融業(yè)務(wù)在我國(guó)目前的發(fā)展(2002年6月至今)

中國(guó)人民銀行于2002年6月11日重新開(kāi)放離岸金融，批準(zhǔn)交通銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)。自2002年10月開(kāi)始，國(guó)家外匯管理局陸續(xù)批準(zhǔn)24個(gè)省、自治區(qū)、直轄市進(jìn)行境外投資外匯管理改革試點(diǎn)，同年5月22日，又將試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)。2005年8月，深圳發(fā)展銀行和招商銀行獲中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，成為我國(guó)第一批開(kāi)辦離岸擔(dān)保業(yè)務(wù)的中資銀行，這也是我國(guó)政府有意推動(dòng)離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展的一項(xiàng)有力措施。

2 我國(guó)離岸金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題

2.1 整體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展不全面

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關(guān)鍵詞:虛擬經(jīng)濟(jì);金融創(chuàng)新;多層次資本市場(chǎng)

中圖分類(lèi)號(hào):F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1007-4392(2009?雪10-0020-04

一、天津建設(shè)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的意義和現(xiàn)實(shí)性

與北京、上海相比,目前天津資本市場(chǎng)發(fā)展存在上市公司數(shù)量少、盈利能力差、結(jié)構(gòu)不合理、缺乏帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的龍頭企業(yè)等問(wèn)題。

在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)中,盡管成立了天津股權(quán)交易所和濱海國(guó)際股權(quán)交易所,但是前者只有7家公司掛牌交易,后者僅有20多家企業(yè)(包括外省市企業(yè))掛牌尋求融資。在天津股權(quán)交易所掛牌的企業(yè),由于政策限制,僅能在少量的機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行交易,限制了企業(yè)融資規(guī)模。另外,由于天津還缺乏企業(yè)債市場(chǎng),而主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板市場(chǎng)門(mén)檻又相對(duì)較高,也使得大多數(shù)企業(yè)只能通過(guò)銀行進(jìn)行間接融資。

天津市曾提出,增強(qiáng)天津企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展的能力,在上市公司數(shù)量和直接融資規(guī)模等關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得突破,力爭(zhēng)到2010年天津的上市公司總數(shù)超過(guò)80家,各集團(tuán)總公司和區(qū)縣有兩家以上上市公司,填補(bǔ)有關(guān)行業(yè)和區(qū)縣沒(méi)有上市公司的空白。但由于國(guó)家監(jiān)管部門(mén)調(diào)整政策、減緩企業(yè)上市融資審批和停止機(jī)構(gòu)設(shè)立審批等客觀原因,天津市企業(yè)上市步伐有所放緩。天津推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

(一)有利于滿(mǎn)足資本市場(chǎng)上資金供求雙方的多層次化的要求

從資金供給方來(lái)說(shuō),由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同,投資者也是具有不同層次的。但是,中國(guó)僅有單一層次的主板市場(chǎng),該市場(chǎng)對(duì)公司上市和交易的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的,從制度上無(wú)法為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者提供足夠多種類(lèi)的投資品種和交易場(chǎng)所。從資金需求方來(lái)說(shuō),處于不同發(fā)展階段的不同規(guī)模的、不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的需求不盡相同。但受諸多因素影響,中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了高度集中化的傾向,交易過(guò)程中不可避免地會(huì)排斥一部分融資者而向具有優(yōu)勢(shì)的融資者傾斜。特別是在為國(guó)企服務(wù)的主導(dǎo)思想下,市場(chǎng)必定只會(huì)為大企業(yè)服務(wù)而將眾多的中小企業(yè)排斥在外。

(二)有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制,提高上市公司的質(zhì)量

從非證券資本市場(chǎng)到證券資本市場(chǎng),從場(chǎng)外市場(chǎng)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、主板市場(chǎng),入市標(biāo)準(zhǔn)逐步嚴(yán)格,企業(yè)素質(zhì)也呈階梯式上升,這實(shí)際上提供了一個(gè)市場(chǎng)篩選機(jī)制。一方面,在下一級(jí)市場(chǎng)上掛牌交易的企業(yè)經(jīng)過(guò)培育,將會(huì)有優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,從而進(jìn)入上一級(jí)市場(chǎng)交易;另一方面,對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善,已不符合某一層次掛牌標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),則通過(guò)退出機(jī)制,退出到下一級(jí)市場(chǎng)交易。這樣形成一種優(yōu)勝劣汰機(jī)制,既有利于保證掛牌公司的質(zhì)量與其所在市場(chǎng)層次相對(duì)應(yīng),又能促進(jìn)上市公司努力改善經(jīng)營(yíng)管理水平,提高上市公司質(zhì)量。

(三)有利于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)

多層次的資本市場(chǎng)通過(guò)改善上市公司質(zhì)量、滿(mǎn)足多元化的投資需求,吸引資金進(jìn)入資本市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資額度,從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著多層次資本市場(chǎng)體系規(guī)模的擴(kuò)大,直接融資比重的提高,會(huì)逐步形成風(fēng)險(xiǎn)程度存在明顯差異的子市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體呈現(xiàn)多元化,有利于實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、基于增量突破的金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的切入點(diǎn)分析

(一)多層次資本市場(chǎng)體系的帕累托最優(yōu)條件

經(jīng)濟(jì)效率即帕累托最優(yōu)狀態(tài),是指通過(guò)盡量改進(jìn)各個(gè)目標(biāo),一直達(dá)到某一程度,此時(shí)任何一個(gè)目標(biāo)的改進(jìn)要以惡化其它目標(biāo)為代價(jià)。這一狀態(tài),就稱(chēng)為帕累托最優(yōu)。借鑒帕累托最優(yōu)概念,可以從有效利用初始金融要素資源可能性的角度提供一種評(píng)價(jià)多層次金融市場(chǎng)體系資源配置績(jī)效的思路:即當(dāng)不再有其他的組織金融產(chǎn)品創(chuàng)新和虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)財(cái)富再分配的方式使一部分消費(fèi)者的福利改進(jìn)卻同時(shí)又不降低其他消費(fèi)者的福利水平,則該配置就是有效地利用了全部金融資源并且充分發(fā)揮了金融創(chuàng)新的技術(shù)能力,從而表明其運(yùn)行結(jié)果是最優(yōu)的。

假設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系中包含了家庭金融、公司金融、政府金融和涉外金融等m個(gè)消費(fèi)者(i=2,…,m),N個(gè)金融機(jī)構(gòu)(h=1,…,N),s種金融產(chǎn)品(k=1,…,s)和n種初始金融要素(j=2,…,n)。多層次金融市場(chǎng)體系達(dá)到帕累托最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)的必要條件是:(1)反映交換的需求驅(qū)動(dòng)下的現(xiàn)代金融的效率,即對(duì)任意兩個(gè)消費(fèi)導(dǎo)向需求驅(qū)動(dòng)下的任何兩種金融創(chuàng)新產(chǎn)品(X和Y)對(duì)于消費(fèi)者(A和B)的邊際替代率相等:MRSAXY=MRSBXY;(2)代表生產(chǎn)的供給驅(qū)動(dòng)下的傳統(tǒng)金融的效率,即任意兩種金融要素投入品(X和Y)的邊際技術(shù)替代率對(duì)任何兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)而言,邊際替代率相等:MRTAXY=MRTBXY;(3)生產(chǎn)與交換的效率。即在(1)與(2)中的任意兩種金融產(chǎn)品的邊際替代率必須等于它們的邊際轉(zhuǎn)換率:MRSAXY=MRSBXY = MRTXY。

雖然上述分析較為理想化,但實(shí)際上制度經(jīng)濟(jì)學(xué)所提出的有效率制度的特征在現(xiàn)實(shí)生活中就是允許那些創(chuàng)造了利潤(rùn)的人分享利潤(rùn)。而適度規(guī)模的虛擬經(jīng)濟(jì)正是提供了這樣一個(gè)平臺(tái),形成了一種機(jī)制上的激勵(lì)。在這一機(jī)制的激勵(lì)下,人們將具有盡量接近上述“邊際度量”的欲望,于是多層次金融市場(chǎng)體系在漸進(jìn)意義上不斷改進(jìn)自己的效率。而這個(gè)以當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展的“平均度量”不斷逼近競(jìng)爭(zhēng)均衡下“邊際度量”的過(guò)程就是所謂“市場(chǎng)化過(guò)程”。實(shí)際上,正是那些看到了金融創(chuàng)新機(jī)會(huì)的人想要占有未來(lái)利潤(rùn)的沖動(dòng)推動(dòng)著金融市場(chǎng)體系在微觀層面上不斷逼近上述兩兩產(chǎn)品的“邊際替代率”處處相等的效率條件。

(二)以實(shí)現(xiàn)“渠道通暢”和“層次遞進(jìn)”作為拓展增量空間的基本目標(biāo)

天津金融業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是建設(shè)與我國(guó)北方經(jīng)濟(jì)中心相適應(yīng)的現(xiàn)代金融服務(wù)體系和金融改革創(chuàng)新基地?，F(xiàn)代金融服務(wù)體系是由多樣化的金融產(chǎn)品、現(xiàn)代化的金融工具、結(jié)構(gòu)合理的金融組織、層次遞進(jìn)的金融市場(chǎng)、功能完善的基礎(chǔ)設(shè)施、有序競(jìng)爭(zhēng)的金融環(huán)境所共同組成的,能夠滿(mǎn)足融資者和投資者多元化需求,與國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)相適應(yīng)的金融服務(wù)體系(郭慶平,2008)。對(duì)此,建議是以實(shí)現(xiàn)自身金融市場(chǎng)體系的“渠道通暢”和“層次遞進(jìn)”為基本目標(biāo),在空間維度上貫通資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)相互傳導(dǎo),在時(shí)間維度上加強(qiáng)即期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的互動(dòng)聯(lián)系,在結(jié)構(gòu)維度上力爭(zhēng)先行突破實(shí)現(xiàn)特色市場(chǎng)發(fā)展的層析遞進(jìn)。在現(xiàn)代金融服務(wù)體系建設(shè)的研究基礎(chǔ)上,沿著“定價(jià)交易中心后臺(tái)服務(wù)中心離岸金融中心區(qū)域金融中心”發(fā)展脈絡(luò)分析金融集聚的空間結(jié)構(gòu)效應(yīng)(“金融支點(diǎn)金融增長(zhǎng)級(jí)金融中心”),不難發(fā)現(xiàn)從處于金融發(fā)展的近期規(guī)劃著手,通過(guò)探討引導(dǎo)金融支點(diǎn)集聚、強(qiáng)化金融中心城區(qū)的服務(wù)業(yè)功能并且培育服務(wù)職能分工體系、進(jìn)而促進(jìn)內(nèi)外圈層金融產(chǎn)業(yè)整合和垂直分工、引導(dǎo)外圈多個(gè)自立性子區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)功能的集聚與發(fā)展、培育更為均衡的城市金融網(wǎng)絡(luò)并采取更加集權(quán)的金融行政區(qū)劃結(jié)構(gòu),將有助于挖掘提高促進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化的金融績(jī)效的具體途徑。

(三)新金融資本的整合與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)組織優(yōu)化

實(shí)現(xiàn)天津經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,除了運(yùn)用傳統(tǒng)的金融方式加以支持外,更重要的是要加快金融創(chuàng)新,特別是在第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中,有一些環(huán)節(jié)可以進(jìn)一步剝離,需要在探索產(chǎn)業(yè)鏈“工業(yè)服務(wù)化”、“制造業(yè)服務(wù)化”的過(guò)程中強(qiáng)化金融服務(wù)功能。

1.中小企業(yè)發(fā)行短期融資債券的金融創(chuàng)新支持。一直以來(lái),國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng),無(wú)論是交易所市場(chǎng),還是占主導(dǎo)地位的銀行間債券市場(chǎng),幾乎全部都是高信用級(jí)別的產(chǎn)品,品種和收益率都相差不大,市場(chǎng)單一,而高收益的企業(yè)債、信用差異大的產(chǎn)品都處于嚴(yán)重缺失狀態(tài)。開(kāi)放適合中小企業(yè)融資的低評(píng)級(jí)、高收益?zhèn)袌?chǎng),可以幫助不同的企業(yè)在資本市場(chǎng)融資,緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題,并且對(duì)于完善多層次、全方位的債券市場(chǎng),滿(mǎn)足不同投資風(fēng)格的機(jī)構(gòu)需求者具有重要意義。

2.大型制造業(yè)行業(yè)的融資租賃的金融創(chuàng)新支持。在制造業(yè)領(lǐng)域,將設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷(xiāo)售剝離出來(lái),讓它們各自專(zhuān)業(yè)分工、獨(dú)立發(fā)展,從而培育出新的第三產(chǎn)業(yè)。通過(guò)開(kāi)展融資租賃方式實(shí)現(xiàn)金融支持與每個(gè)環(huán)節(jié)緊密結(jié)合。

3.股權(quán)投資基金促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的金融創(chuàng)新支持。以金融為媒介,資本和產(chǎn)權(quán)為紐帶,鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)重組,培育大型企業(yè)集團(tuán)承接大型項(xiàng)目建設(shè),促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。建立和完善實(shí)體經(jīng)濟(jì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制,引導(dǎo)各方面資金投向相關(guān)領(lǐng)域的新項(xiàng)目、新技術(shù)上,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的技術(shù)創(chuàng)新和科學(xué)發(fā)展。

三、以產(chǎn)業(yè)銀行和并購(gòu)貸款為代表的間接融資配套支持

(一)產(chǎn)業(yè)銀行的發(fā)展對(duì)策

1.政府應(yīng)以產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合為出發(fā)點(diǎn),建立基于產(chǎn)業(yè)的、由政府支持的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)法人主體,創(chuàng)建產(chǎn)業(yè)銀行,打通社會(huì)產(chǎn)業(yè)資金流通渠道。產(chǎn)業(yè)銀行作為獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)主體,是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本有機(jī)融合的產(chǎn)物。它通過(guò)科學(xué)的管理標(biāo)準(zhǔn)與管理機(jī)制,建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制與商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式,有利于扶植產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政府在此過(guò)程中應(yīng)賦予產(chǎn)業(yè)銀行充分的金融職能,放寬產(chǎn)業(yè)銀行對(duì)外融資渠道,讓其充分發(fā)揮行業(yè)內(nèi)特有的把控能力,產(chǎn)業(yè)銀行就一定能煥發(fā)出特有的生機(jī)和活力,為企業(yè)健康、穩(wěn)定、和諧的發(fā)展提供有力的保障。

2.產(chǎn)業(yè)銀行需要政府支持,共同建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。產(chǎn)業(yè)銀行的建立需要政府在政策和資金上的支持。政府有責(zé)任與產(chǎn)業(yè)銀行建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制,如成立 “中小企業(yè)基金”、 “行業(yè)基金”,與產(chǎn)業(yè)銀行共同承擔(dān)可能產(chǎn)生的呆壞賬損失。按目前核心企業(yè)的壞賬率水平估算,產(chǎn)業(yè)銀行的壞賬損失應(yīng)該在萬(wàn)分之一左右,如產(chǎn)生一萬(wàn)倍的杠桿效應(yīng),政府投入的資金所能發(fā)揮的社會(huì)效應(yīng)將無(wú)法估量。

3.政府應(yīng)促進(jìn)核心企業(yè)與金融體系的戰(zhàn)略性合作。在這一模式下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)可與金融機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系,雙方互通資源、共享信息。具體實(shí)踐中,金融機(jī)構(gòu)可嘗試向航空產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)投入用于解決行業(yè)中小企業(yè)融資的低息貸款,借助核心企業(yè)多年積累的行業(yè)資源優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)資金投放的最大社會(huì)效益。同時(shí),核心企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)共享信用客戶(hù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)并及時(shí)更新行業(yè)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化情況,能使得銀行主動(dòng)構(gòu)建出適用于中小企業(yè)的新型信用評(píng)價(jià)體系。

(二)并購(gòu)貸款的推行對(duì)策

1.降低并購(gòu)貸款的準(zhǔn)入門(mén)檻。經(jīng)濟(jì)下行或低谷時(shí)期,由于產(chǎn)品價(jià)格大幅下降,導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司普遍陷入財(cái)務(wù)困境,現(xiàn)金流短缺,資產(chǎn)價(jià)值被低估,從而產(chǎn)生了并購(gòu)套利機(jī)會(huì)――低價(jià)收購(gòu)的資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)上行和行業(yè)高峰期將釋放出巨大的盈利能力和潛在的市場(chǎng)價(jià)值,并在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期降低生產(chǎn)成本。增強(qiáng)周期性行業(yè)中企業(yè)抵御周期、甚至利用周期的能力,主要來(lái)源于對(duì)金融戰(zhàn)略的運(yùn)用,要求并購(gòu)企業(yè)必須具備充足的金融資源或再融資能力,而這恰恰是有并購(gòu)意向的企業(yè)在這一波經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中面臨的最大問(wèn)題。因此可以說(shuō),企業(yè)并購(gòu)貸款的放行正恰逢其時(shí)。

2.拓展并購(gòu)貸款的業(yè)務(wù)范圍。根據(jù)央行頒布的《指引》對(duì)并購(gòu)對(duì)象的規(guī)定,可以將企業(yè)分為優(yōu)勢(shì)企業(yè)和劣勢(shì)企業(yè),并購(gòu)可以分為四種類(lèi)型:a)優(yōu)勢(shì)企業(yè)之間的并購(gòu);b)優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè);c)劣勢(shì)企業(yè)并購(gòu)優(yōu)勢(shì)企業(yè);d)劣勢(shì)企業(yè)并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè)。前兩種并購(gòu)是目前政策鼓勵(lì)和支持的,也是各家商業(yè)銀行支持的重點(diǎn)。第三種形式風(fēng)險(xiǎn)較大,需要慎重對(duì)待;第四種應(yīng)該從發(fā)展客戶(hù)的角度考慮,對(duì)這種客戶(hù)是否支持,需判斷可行性。但是如果后兩種并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的順利的話,能夠產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效應(yīng),對(duì)于國(guó)家的長(zhǎng)治久安,經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、社會(huì)的團(tuán)結(jié)和諧是十分有益的,對(duì)于商業(yè)銀行和企業(yè)也是一種雙贏的局面。

3.拓寬貸款的發(fā)放對(duì)象。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)下,由于銷(xiāo)售不暢導(dǎo)致資金不能及時(shí)回籠,房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)重組現(xiàn)象日益增多,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)對(duì)并購(gòu)貸款也寄予了較大的期望。關(guān)于房地產(chǎn)貸款,人民銀行、銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》指出,“商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放的貸款只能以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款科目發(fā)放”,而國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出:“對(duì)有實(shí)力有信譽(yù)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)兼并重組有關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目,提供融資支持和相關(guān)金融服務(wù)”。銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》沒(méi)有具體說(shuō)明對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)可否發(fā)放并購(gòu)貸款或者搭橋貸款,如果可以再保稅區(qū)試行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)貸款,將能夠味房地產(chǎn)企業(yè)的整合,規(guī)范市場(chǎng)起到重大的作用。

四、金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)措施

(一)完善金融監(jiān)管,加強(qiáng)市場(chǎng)自律

伴隨天津金融創(chuàng)新不斷深入,需要監(jiān)管部門(mén)積極的鼓勵(lì)和配合,有效規(guī)范金融創(chuàng)新活動(dòng),提高金融風(fēng)險(xiǎn)防范水平。與此同時(shí),還要進(jìn)一步制定和完善現(xiàn)有的法律法規(guī),構(gòu)建有助于創(chuàng)新發(fā)展的法制環(huán)境。對(duì)于金融創(chuàng)新活動(dòng)處于初步階段這樣一個(gè)事實(shí),要在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下,簡(jiǎn)化準(zhǔn)入審批程序、減少審批環(huán)節(jié)?；驹瓌t是“區(qū)分風(fēng)險(xiǎn),允許探索,加強(qiáng)管理、逐步理順”。要區(qū)分金融創(chuàng)新內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)狀況,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索新產(chǎn)品、新的組織形式,給與他們?cè)囼?yàn)的機(jī)會(huì)。監(jiān)管部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)防范要體現(xiàn)到新業(yè)務(wù)的具體流程中去,通過(guò)溝通、協(xié)調(diào),揭示其中的風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)糾正,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和防范風(fēng)險(xiǎn)的良性循環(huán)。市場(chǎng)既是競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)所,同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)一個(gè)自然的監(jiān)督機(jī)制。因?yàn)槭袌?chǎng)本身就從不間斷地對(duì)參與其中的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行著監(jiān)督。所以各經(jīng)濟(jì)體都日益強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)約束。如1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的實(shí)施、2001年《新巴塞爾協(xié)議》的頒布以及2002年美國(guó)《薩班斯―奧克斯利法案》的出臺(tái),使市場(chǎng)約束受到高度重視。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局正采取各種方法將政府監(jiān)管與市場(chǎng)約束有機(jī)地結(jié)合起來(lái),提高金融監(jiān)管的效率。具體措施上包括加強(qiáng)市場(chǎng)信息披露、注重信用評(píng)級(jí)等,通過(guò)積極推行銀行信用、加強(qiáng)金融債權(quán)管理等一系列措施強(qiáng)化市場(chǎng)信用觀念,提高信用意識(shí),發(fā)揮市場(chǎng)制約作用。此外,金融業(yè)自律也是市場(chǎng)監(jiān)督的一個(gè)重要方面。

(二)加強(qiáng)內(nèi)部控制,完善風(fēng)險(xiǎn)管理

從手段上看,需要建立由董事會(huì)、高管部門(mén)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。包括健全的組織機(jī)構(gòu)、恰當(dāng)?shù)穆氊?zé)分離,明確劃分機(jī)構(gòu)內(nèi)部各部門(mén)的職責(zé)和權(quán)限,建立起對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)計(jì)劃、執(zhí)行和控制的適當(dāng)機(jī)構(gòu),在管理人員和執(zhí)行人員間設(shè)定明確的轄屬和報(bào)告關(guān)系,建立嚴(yán)格的授權(quán)和審批制度,對(duì)越權(quán)行為予以嚴(yán)厲處罰;通過(guò)機(jī)構(gòu)的各個(gè)有機(jī)組成部分實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制,督促穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)方針的貫徹實(shí)施。其次,要加強(qiáng)內(nèi)部信息的透明度,強(qiáng)化信息公開(kāi)制度,主動(dòng)接受外界的監(jiān)督。針對(duì)基層分支機(jī)構(gòu)管理薄弱環(huán)節(jié)的問(wèn)題,應(yīng)集中資金管理權(quán)、貸款審批權(quán),進(jìn)而強(qiáng)化金融企業(yè)統(tǒng)一法人制度。針對(duì)開(kāi)發(fā)商信貸和住房消費(fèi)信貸等方面的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,應(yīng)完善授權(quán)授信、審貸分離、貸款三查等信貸管理制度,落實(shí)問(wèn)責(zé)制。

(三)深化金融創(chuàng)新支持,積極開(kāi)展國(guó)際合作

面對(duì)當(dāng)前天津直接融資比例過(guò)低,風(fēng)險(xiǎn)不斷向銀行集中的問(wèn)題,可以借助私募股權(quán)基金、OTC市場(chǎng)以及債券融資“三大法寶”加以解決。通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、政府債券融資的潛力很大。此外,依托渤海產(chǎn)業(yè)投資基金與天津OTC市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),可以在私募股權(quán)基金方面走出一條新路,從長(zhǎng)期來(lái)看,也將有助于改變我國(guó)融資主要依靠銀行貸款的局面。此外,隨著我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化程度不斷深化以及濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新的不斷深入,必須進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際合作。例如,可以與國(guó)外金融衍生交易自律組織簽訂關(guān)于金融衍生市場(chǎng)信息互享的諒解備忘錄,或者與國(guó)外政府簽訂相關(guān)合作監(jiān)管的協(xié)議,還可以參與國(guó)際監(jiān)管組織并且參照其標(biāo)準(zhǔn)制定我國(guó)開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)則,從而達(dá)到全面有效監(jiān)管的目的,進(jìn)而提高我國(guó)在應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。在此過(guò)程中應(yīng)盡快建立區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),制定突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案。區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立是防范濱海新區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)的重要前提。運(yùn)用區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警應(yīng)用模型,對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析,做到預(yù)警及時(shí)、判斷準(zhǔn)確。做好金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)采集、加工分析和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作,加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、預(yù)警和分析評(píng)估,建立預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。

篇8

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)三角；多層次資本市場(chǎng)；上海國(guó)際金融中心

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.30　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：　A文章編號(hào)：1006－1894(2007)04－0005－05

一、長(zhǎng)三角金融腹地：上海國(guó)際金融中心形成的基本依托

在地域金融和金融資源流動(dòng)方面的研究，主要有Leyshon和Thrift(1997)，Martin(1999)對(duì)貨幣、資本流動(dòng)性的研究；Hau(1999)對(duì)國(guó)際投資地理分布與組合的研究；P0rteS和Rey(2000)對(duì)股權(quán)資本跨界流動(dòng)決定性因素的研究；Clark(2003)對(duì)全世界時(shí)空范圍內(nèi)金融資本流動(dòng)的研究等。在金融中心與金融地域方面的研究，主要有Friedman(1982)、Scott(2001)對(duì)金融資本在大都市區(qū)集聚的研究；Dahm和Green(1995)對(duì)金融中心發(fā)展與萎縮問(wèn)題的研究；Porteous(1995，1999)、Martin(1999)對(duì)金融中心產(chǎn)生金融集聚原因的研究；張鳳超(2006)對(duì)金融地域系統(tǒng)的研究等。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，金融成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要構(gòu)成要素，是資源配置的核心和樞紐。在金融資源進(jìn)行時(shí)空的傳導(dǎo)與配置過(guò)程中，金融中心城市與周邊金融腹地之間存在著傳導(dǎo)和對(duì)流的互動(dòng)，以資本市場(chǎng)為核心配置方式的金融地域系統(tǒng)構(gòu)成金融流、信息流、物流和人才流的空間結(jié)構(gòu)體系，通過(guò)資本市場(chǎng)的集聚、輻射、滲透等功能，由金融中心源源不斷地通過(guò)金融腹地向外傳輸金融資源，并以開(kāi)放的狀態(tài)，保持與外部地域的循環(huán)與交換，促進(jìn)整個(gè)地域金融效率的提升。在現(xiàn)實(shí)金融活動(dòng)中，金融中心的輻射是通過(guò)多維的金融腹地為依托的。金融作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的一種特殊資源，包括資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，其分布格局不能均衡配置于整個(gè)地域。考察國(guó)際上金融中心的形成發(fā)展過(guò)程與實(shí)際布局，一般都先集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地域核心位置的中心城市，然后依據(jù)不同級(jí)次城市金融資源的差異性，進(jìn)行非均衡配置，形成以金融中心為核心，賴(lài)以互相關(guān)聯(lián)的金融增長(zhǎng)極和金融支點(diǎn)的腹地，向外部金融產(chǎn)業(yè)集聚地?cái)U(kuò)散。

由于地域資源稟賦的差別就決定著金融具有地域差異性，金融資源融入地域經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，成為引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最活躍的方式。金融中心功能的實(shí)現(xiàn)，一是需要通過(guò)量的擴(kuò)張，金融資源總量對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的貢獻(xiàn)度，隨著地域金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，金融資源數(shù)量得到不斷擴(kuò)張和增加，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是當(dāng)金融資源數(shù)量擴(kuò)張到一定程度時(shí)，由于金融創(chuàng)新等因素促使出現(xiàn)質(zhì)的轉(zhuǎn)換，促使金融產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)在結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率提升中得以展開(kāi)。

因此，金融中心首先必須是經(jīng)濟(jì)中心，即擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)集聚和擴(kuò)散能力，與相鄰的腹地有緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，進(jìn)而影響腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模和速度。同時(shí)，如果沒(méi)有廣闊的金融腹地，沒(méi)有一體化的區(qū)域經(jīng)濟(jì)支持，金融中心的發(fā)展和功能發(fā)揮就會(huì)受到極大的限制。這在世界各金融中心展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)并日益注重培植核心競(jìng)爭(zhēng)力的今天，就顯得更為重要了。

上海建設(shè)國(guó)際金融中心最大的優(yōu)勢(shì)在于自身是一個(gè)能量極大的經(jīng)濟(jì)中心，而且長(zhǎng)江三角洲是中國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)圈，上海擁有長(zhǎng)三角乃至長(zhǎng)江流域巨大的經(jīng)濟(jì)腹地和金融腹地、亞洲一流的制造業(yè)基地和較高的人均經(jīng)濟(jì)水平等綜合經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。以上海為首的長(zhǎng)三角都市群位處中國(guó)南北兩極的中間，具有極強(qiáng)的輻射空間，上海國(guó)際金融中心通過(guò)輻射長(zhǎng)三角區(qū)域經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而輻射全國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)。在此過(guò)程中上海國(guó)際金融中心得以獲得長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域與中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的能量推動(dòng)。長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)位居國(guó)內(nèi)前列，對(duì)上海國(guó)際金融中心具有極大的資金需求拉動(dòng)，形成上海建設(shè)國(guó)際金融中心須有的充足資金需求，構(gòu)成上海建成資金需求拉動(dòng)型國(guó)際金融中心的基礎(chǔ)條件。因此，上海國(guó)際金融中心在近期選擇以長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基本依托、以資金需求拉動(dòng)為特征并為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供金融支持，并逐步增強(qiáng)國(guó)際影響的發(fā)展戰(zhàn)略，將十分有利于近期的拓展壯大與持久的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、多層次資本市場(chǎng)：上海國(guó)際金融中心的有效支撐

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史進(jìn)程證明，資本市場(chǎng)不僅推動(dòng)了本地區(qū)及本國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，而且對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化具有深遠(yuǎn)的影響。同時(shí)，國(guó)際著名的金融中心如紐約、倫敦、東京等，不僅均以都市經(jīng)濟(jì)圈為金融腹地依托，而且都擁有成熟的多層次資本市場(chǎng)，即擁有證券交易市場(chǎng)，還包括場(chǎng)外交易、柜臺(tái)交易、直接的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等多層次、多形式的資本交易，而證券交易所內(nèi)部又細(xì)分為包括主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的證券集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、非流通股轉(zhuǎn)讓等資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)，并對(duì)通過(guò)資本市場(chǎng)功能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響。因此，面對(duì)長(zhǎng)三角資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，上海在建成國(guó)際金融中心的進(jìn)程中，構(gòu)建和完善長(zhǎng)三角多層次資本市場(chǎng)，不斷拓展金融腹地的金融資源能量，促進(jìn)長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)一體化，已是十分緊迫。

1．從長(zhǎng)三角整個(gè)金融市場(chǎng)體系協(xié)調(diào)和發(fā)展來(lái)看，多層次資本市場(chǎng)是堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)　由于歷史原因造成市場(chǎng)發(fā)育的不完善，特別是缺乏一個(gè)安全、高效的多層次資本市場(chǎng)體系，使得長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)至今還難以一體化，難以實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融資源優(yōu)化配置，加上現(xiàn)行資本市場(chǎng)的規(guī)模限制與實(shí)際缺陷，不能解決不同行業(yè)和企業(yè)之間存在差異，也難以消除不同地區(qū)的資本市場(chǎng)條件存在的差異性；當(dāng)前區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異相當(dāng)明顯，不同企業(yè)之間的發(fā)展?fàn)顩r也有很大的差別，如果僅僅只有一個(gè)單一的標(biāo)準(zhǔn)、僅僅只有一個(gè)單一的行政管制下的資本市場(chǎng)，那么，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的地區(qū)和中小企業(yè)往往會(huì)形成事實(shí)上的制約，就會(huì)導(dǎo)致單一資本市場(chǎng)的適應(yīng)性大為弱化，顯然不利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。因此，這就要求整個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域需要不同層次的資本市場(chǎng)來(lái)配置金融資源，不斷提升資本市場(chǎng)的效率。

2．從企業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，多層次資本市場(chǎng)是活力的源泉　不同企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)需求不一樣，上市門(mén)檻也不一樣；結(jié)構(gòu)合理的多層次資本市場(chǎng)可以滿(mǎn)足不同企業(yè)包括中小企業(yè)、高科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，而這些企業(yè)正是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最為活躍的因素。為這些活躍的市場(chǎng)群體提供有力的金融支持，就是為長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)提供了新的動(dòng)力。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于降低金融領(lǐng)域的多元結(jié)構(gòu)，推動(dòng)區(qū)域金融深化與金融發(fā)展。

3．從融資結(jié)構(gòu)上分析，多層次資本市場(chǎng)是調(diào)節(jié)的手段　目前，在長(zhǎng)三角地區(qū)金融市場(chǎng)現(xiàn)有體系中，間接融資仍占據(jù)主導(dǎo)地位，間接融資中商業(yè)銀行則是主導(dǎo)性的，銀行貸款偏重國(guó)有大中型企業(yè)、偏向大中城市。結(jié)構(gòu)合理的多層次資本市場(chǎng)能夠帶動(dòng)直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)于改變過(guò)多依賴(lài)以銀行貸款主導(dǎo)的間接融資的融資結(jié)構(gòu)具有積極的作用。長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)龐大的規(guī)模和豐富的層次決定了企業(yè)直接融資問(wèn)題的解決不可

能僅僅依靠主板市場(chǎng)，而必須依賴(lài)于多層次的資本市場(chǎng)來(lái)完成。資本市場(chǎng)只有通過(guò)面向需求的最大可能的細(xì)分來(lái)最大限度地滿(mǎn)足多樣化的市場(chǎng)主體對(duì)資本的供給與需求，才能高效率地實(shí)現(xiàn)供求的均衡，推動(dòng)區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和創(chuàng)新，促進(jìn)長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。

4．金融業(yè)作為服務(wù)業(yè)，檢驗(yàn)其最終效率的尺度永遠(yuǎn)是實(shí)體部門(mén)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度　長(zhǎng)三角地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)仍然存在兩個(gè)明顯的結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象：一是橫向結(jié)構(gòu)失衡，表現(xiàn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)獲得資金的失衡，不少資金都流入了與基建相關(guān)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，二是縱向結(jié)構(gòu)失衡，主要表現(xiàn)是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能有效地轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)投資，集中了全社會(huì)絕大部分貨幣資源的銀行經(jīng)常有過(guò)大的存貸差，降低了金融資源的使用效率。多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)有利于提高金融市場(chǎng)的整合程度，降低其分割程度，從而推動(dòng)金融體制的改革和改善長(zhǎng)三角地區(qū)金融資源的配置效率。

5．多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展也必然會(huì)推動(dòng)監(jiān)管體制和資本市場(chǎng)制度建設(shè)的創(chuàng)新 單一層次的證券市場(chǎng)的融資和資源配置功能總體上非常有限，而且將不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)集中在一個(gè)較高標(biāo)準(zhǔn)的主板市場(chǎng)上市，同時(shí)缺乏其他可供選擇的直接融資渠道，那么，這種單一市場(chǎng)不僅不能滿(mǎn)足各個(gè)層次的融資者和投資者的需求，而且還會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)金融資源的錯(cuò)位配置，形成資金的流動(dòng)性過(guò)剩，助長(zhǎng)投機(jī)行為。從市場(chǎng)監(jiān)管的角度看，如能對(duì)企業(yè)多層次的融資需求作出合理的、多層次的市場(chǎng)體系安排，監(jiān)管部門(mén)相應(yīng)地就能針對(duì)不同市場(chǎng)上企業(yè)的特點(diǎn)作出不同的監(jiān)管安排，這樣也是有利于市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展的。

總之，一個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的地區(qū)，必然經(jīng)濟(jì)金融化程度就較高，同時(shí)，金融市場(chǎng)化程度的提高必然導(dǎo)致金融資產(chǎn)品種的擴(kuò)大，期限與種類(lèi)的增多，周邊甚至更廣闊的區(qū)域?qū)鹑诋a(chǎn)品和金融服務(wù)需求增加，金融機(jī)構(gòu)和金融人才的不斷集聚，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和信用體系完善，為各類(lèi)金融交易提供方便、自由的交易平臺(tái)，金融信息產(chǎn)生和傳遞增加等。這些都是國(guó)際金融中心形成的必備條件。長(zhǎng)三角地區(qū)多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建，將極大地改善上海及周邊地區(qū)金融的基礎(chǔ)條件，加速推進(jìn)上海國(guó)際金融中心的形成和建設(shè)。

三、發(fā)展長(zhǎng)三角多層次資本市場(chǎng)：促進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)

從現(xiàn)實(shí)條件來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)活力的長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)條件已經(jīng)基本成熟，適時(shí)推出可謂水到渠成，應(yīng)盡快構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)合理、地域分工清晰、運(yùn)作效率高的多層次資本市場(chǎng)體系。當(dāng)然，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)也是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要在發(fā)展過(guò)程中積極推進(jìn)制度建設(shè)和體制創(chuàng)新，其中尤為迫切的是采取切實(shí)有效的措施，建立嚴(yán)格的、市場(chǎng)化的退出機(jī)制，高效率地實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)供求平衡，合理界定不同層次市場(chǎng)的功能定位，發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)的功能。

1．繼續(xù)發(fā)揮主板市場(chǎng)(集中交易市場(chǎng))功能　上海證券交易所依然是長(zhǎng)三角地區(qū)乃至我國(guó)大中型企業(yè)上市融資的主要市場(chǎng)，對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響日益增加，同時(shí)也需要在發(fā)展思路和戰(zhàn)略上進(jìn)行布局和謀劃。從總量與規(guī)模上看，上海證券交易市場(chǎng)依然是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域多層次市場(chǎng)體系的主體部分。特別是上海在建設(shè)世界金融中心的進(jìn)程中，積極配合國(guó)家金融宏觀調(diào)控部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)，加快形成金融產(chǎn)品創(chuàng)新中心、金融市場(chǎng)交易中心和國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)集聚中心。繼續(xù)發(fā)揮貨幣、證券、期貨、黃金等全國(guó)性金融市場(chǎng)的作用，促進(jìn)金融衍生品、保險(xiǎn)再保險(xiǎn)、離岸金融、企業(yè)債券等市場(chǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)，積極引進(jìn)國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展新興金融機(jī)構(gòu)，優(yōu)化整合地方金融資源。完善金融風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制，優(yōu)化金融發(fā)展環(huán)境，充分發(fā)揮上海證券交易所的融資功能，區(qū)域內(nèi)的投融資主體充分利用上海證券交易所來(lái)擴(kuò)大直接融資比重，開(kāi)拓資本市場(chǎng)融資渠道，改善投融資結(jié)構(gòu)、提升投資效率，并對(duì)生產(chǎn)力地域空間布局戰(zhàn)略的形成提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐。

2．積極推出二板市場(chǎng)　二板市場(chǎng)的定位是為具有高成長(zhǎng)性的中小型企業(yè)，特別是高科技企業(yè)提供上市融資的便利，以促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張與發(fā)展；同時(shí)也為投資于這些高風(fēng)險(xiǎn)、高收益企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本提供了一條正常的退出通道。建立活躍的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(二板市場(chǎng))是較好的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道，政府應(yīng)從各項(xiàng)政策與制度上大力支持。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，要在借鑒和吸取海外創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。基于差異性極大的區(qū)域金融市場(chǎng)特征，實(shí)際上在長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域的中小企業(yè)等已經(jīng)開(kāi)創(chuàng)了多種形式的直接融資渠道，應(yīng)予以引導(dǎo)和規(guī)范。

中小企業(yè)板的建立是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的重要步驟。目前，進(jìn)一步加快中小企業(yè)直接融資市場(chǎng)建設(shè)速度的時(shí)機(jī)和條件已經(jīng)成熟，要積極創(chuàng)造條件，適時(shí)在長(zhǎng)三角地區(qū)開(kāi)設(shè)區(qū)域性中小企業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板，完善長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，滿(mǎn)足區(qū)域內(nèi)極具活力和發(fā)展空間的中小企業(yè)的融資需求。盡快為主業(yè)突出、業(yè)績(jī)優(yōu)，良二、運(yùn)作規(guī)范的中小企業(yè)建立直接融資的綠色通道。在現(xiàn)有法律框架節(jié)，對(duì)符合《公司法》、《證券法》相關(guān)規(guī)定的中小企業(yè)，應(yīng)放寬上市條件，縮短發(fā)行周期，簡(jiǎn)化相關(guān)程序，優(yōu)先扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，建立一個(gè)方便、快捷、低成本的融資機(jī)制。

3．健全三板市場(chǎng)(場(chǎng)外交易市場(chǎng))　目前長(zhǎng)三角地區(qū)已形成以上海產(chǎn)權(quán)交易所為龍頭的長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)，成員為長(zhǎng)江流域省市的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)；近年來(lái)，地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展十分迅猛。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素加快流動(dòng)、資源有效合理配置的重要手段。目前長(zhǎng)江三角洲的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)出良好發(fā)展勢(shì)頭，形成上海產(chǎn)權(quán)交易所、浙江(杭州)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和江蘇(南京)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)三足鼎立的格局，成交活躍，但目前市場(chǎng)尚處于相互分割狀況。在發(fā)展長(zhǎng)三角產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的進(jìn)程中，需形成以上海產(chǎn)權(quán)交易所為中心、以浙江(杭州)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和江蘇(南京)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為依托，向地(市)級(jí)城市發(fā)展的一體化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，并向城市及其他地區(qū)輻射；實(shí)現(xiàn)信息共享、交易標(biāo)的統(tǒng)一掛牌、統(tǒng)一結(jié)算的市場(chǎng)體系的構(gòu)建內(nèi)容，在功能上補(bǔ)充上海證券交易所對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)推進(jìn)的缺陷。為此，在重新構(gòu)造新的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的體系、運(yùn)作模式和制度、功能評(píng)價(jià)等基礎(chǔ)上，盡快建立和完善統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易管理信息系統(tǒng)、實(shí)現(xiàn)交易聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行；在共同市場(chǎng)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)交易程序的統(tǒng)一；加快推動(dòng)跨行政區(qū)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)一體化交易的管理機(jī)構(gòu)，發(fā)展非政府性的市場(chǎng)中介組織，以推進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)一體化的有效運(yùn)作；逐步實(shí)現(xiàn)交易規(guī)則和審核標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一；從區(qū)域間結(jié)算轉(zhuǎn)移支付體系的建立，逐步向統(tǒng)一的結(jié)算交割體系過(guò)渡；并逐步形成統(tǒng)一的監(jiān)管制度和監(jiān)管體系。