時間：2023-08-17 15:55:37
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇引起金融危機(jī)的原因，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
1、地產(chǎn)泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴(yán)重。當(dāng)時東南亞經(jīng)濟(jì)增長相當(dāng)程度上是靠房地產(chǎn)投資拉動的。東南亞國家在推動經(jīng)濟(jì)自由化過程中，也致力于在房地產(chǎn)業(yè)中引進(jìn)競爭機(jī)制。由于房地產(chǎn)業(yè)投資回報率高，從而吸引了大量資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格暴漲，形成地產(chǎn)泡沫，嚴(yán)重沖擊了東南亞金融體系的穩(wěn)定性。
2、出口大幅度下降，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化。東南亞國家貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，極易受國際市場波動的影響。八十年代主要出口勞動密集型產(chǎn)品，九十年代轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品，主要是電子產(chǎn)品。1996年全球電子產(chǎn)品市場需求萎縮，東南亞各國出口急劇下降，如泰國出口增長率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對主要依靠出口增長帶動的東南亞經(jīng)濟(jì)無疑是一個沉重打擊。
3、外債負(fù)擔(dān)沉重，構(gòu)成不合理。危機(jī)前，東南亞各國大都實(shí)行盯住匯率，并相繼放開資本賬戶的管制。八十年代中期以來，東南亞國家經(jīng)常賬戶幾乎一直存在著赤字，像泰國外債就已達(dá)850億美元，原本就不平衡的國際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國外投資者發(fā)動了對東南亞國家貨幣的攻擊。
4、匯率政策僵硬，金融調(diào)控機(jī)制失措，難以適應(yīng)瞬息萬變的國際金融市場。東南亞國家普遍實(shí)行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價就是中央銀行難以根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化自主、靈活地實(shí)施本國貨幣政策。如，1993年和1994年泰國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱，但中央銀行無法提高利率。而1995年和1996年美元利率開始上升，泰國經(jīng)濟(jì)陷入不景氣，這時需要降低泰銖利率，泰國銀行同樣無法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
5、東南亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化使得泰國金融危機(jī)迅速波及其他國家。20世紀(jì)九十年代以來，東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，使得東南亞國家間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，因此當(dāng)泰國金融當(dāng)局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實(shí)行浮動匯率時，國際投機(jī)勢力立即沖向其他國家的貨幣，再加上其他國家經(jīng)濟(jì)中存在的問題與泰國類似，所以金融動蕩遍及東南亞在所難免。
6、國際游資興風(fēng)作浪是東南亞金融動蕩的外部因素。當(dāng)時，國際金融市場上，日本股市復(fù)蘇，美元持續(xù)走強(qiáng)，一部分原來流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構(gòu)成對東南亞國家貨幣的強(qiáng)大壓力。據(jù)國際貨幣基金組織粗略統(tǒng)計，當(dāng)時在國際金融市場上流動的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬億美元，并且呈現(xiàn)出與日俱增的趨勢。以索羅斯的量子基金為首的國際投機(jī)勢力在此次危機(jī)中興風(fēng)作浪，成為引發(fā)和加劇這次危機(jī)的導(dǎo)火索和罪魁禍?zhǔn)住?/p>
二、東南亞金融危機(jī)對我國的啟示
1、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)以充分利用我國的比較優(yōu)勢為主導(dǎo)。在我國目前的資本和勞動力結(jié)構(gòu)條件下，根據(jù)比較優(yōu)勢建立起來的企業(yè)，一般規(guī)模不會過于巨大，多數(shù)依靠國內(nèi)自有資金即可建立起來，不會形成過渡依賴外債來發(fā)展經(jīng)濟(jì)的格局。而且，這樣的企業(yè)競爭力強(qiáng)，利潤率高，一般不會出現(xiàn)還本付息的問題。隨著資源結(jié)構(gòu)的升級，資金逐漸由相對稀缺變?yōu)橄鄬ωS富，勞動力由相對豐富變?yōu)橄鄬ο∪保a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)自然要隨著比較優(yōu)勢的變化而升級。這樣按比較優(yōu)勢來發(fā)展產(chǎn)業(yè)，最有利于國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，以及較快速地縮小和發(fā)達(dá)國家的差距。
2、在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時期，房地產(chǎn)和股市的發(fā)展容易產(chǎn)生過熱現(xiàn)象，很容易變成泡沫。政府應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)的合理布局，增加土地的有效供給，避免經(jīng)濟(jì)活動過渡集中于一兩個城市。在減低股市的過熱方面，政府應(yīng)避免采用金融抑制政策，讓銀行儲蓄有合理的利率水平。
3、在我國目前這樣的發(fā)展階段，對于外國資金應(yīng)以鼓勵直接投資為主。外國直接投資流動性較低，不容易受心理和預(yù)期因素變動的影響于短期間大進(jìn)大出，而使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)突然大熱，突然大冷。利用這種外國直接投資的方式還有利于外國先進(jìn)技術(shù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。同時，我國政府也可以允許一些條件成熟的中國企業(yè)到國外的資本市場去上市。但對開放我國的資本市場，允許外國資金直接炒買炒賣流動性大的國內(nèi)股票、債券和允許國內(nèi)企業(yè)借用短期外債等融資方式，則要格外謹(jǐn)慎。
首先，金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn)：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機(jī)以后，這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個國家監(jiān)管或管治出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的增強(qiáng)，現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國際貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)體制固有的內(nèi)容，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)首先發(fā)生于資本主義世界?？梢姡鹑谖C(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險經(jīng)濟(jì)，包含著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國際間的頻繁流動，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動的全球化是當(dāng)代資源在世界范圍內(nèi)重新配置和經(jīng)濟(jì)落后國家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和激化。金融危機(jī)不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正因?yàn)榇耍诋?dāng)前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。
總結(jié)：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)存在，市場經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點(diǎn)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)國家也不例外。雖然如此，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^健全金融體制來防范金融危機(jī)，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機(jī)之路。
其次，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。一般表現(xiàn)為人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
最后，金融危機(jī)的往往表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：波及范圍廣，持續(xù)時間長；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)；影響深遠(yuǎn)，推動國際政治經(jīng)濟(jì)格局變革。
金融危機(jī)的影響
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);經(jīng)濟(jì)圖景;貸款信用
一、美國次貸危機(jī)的形成與原因
我們知道,美國經(jīng)濟(jì)的70%依靠私人消費(fèi),而且相當(dāng)比例是負(fù)債消費(fèi)。在那里,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單等,貸款現(xiàn)象幾乎無處不在。在過去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施,使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績。為分散風(fēng)險,他們找到知名投行,推出了CDO(債務(wù)抵押債券),讓購買債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。在有利可圖的低利率環(huán)境下,低風(fēng)險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風(fēng)險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達(dá)到12%),僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時,對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數(shù)倍的貸款,追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時,人們認(rèn)為,買入1元基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場交易,法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報告,無人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模,這樣就形成了2001年末以來,從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金,人人都賺的情形。美國房地產(chǎn)一路飆升,根本沒有出現(xiàn)還不起房款的事情。
與之相伴的是,美國的利率不斷上升和住房市場持續(xù)降溫。同時,次級抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購房者還貸負(fù)擔(dān)大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無法償還貸款,貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多,全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足,經(jīng)濟(jì)增長受到嚴(yán)重威脅的情況。美國次貸危機(jī)爆發(fā)。
縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生過程,我們可以看出,由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因。從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點(diǎn)開始,美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后,2003年6月,聯(lián)邦基金利率僅1%,達(dá)到過去46年以來的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地?fù)]霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里,美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且,自2007年第二季度以來,美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。
銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機(jī)的根本原因。美國“經(jīng)濟(jì)學(xué)簡報”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機(jī)爆發(fā)根源時這樣說:“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是,我們進(jìn)入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代?！奔词乖诜績r不斷上漲的形勢下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據(jù)借款者自己填報的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻,必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險升高。
部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸過度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險是導(dǎo)致危機(jī)的表象原因。在低息環(huán)境下,次級房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報空間,不僅使放貸機(jī)構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者,還吸引了美國以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見底,使得危機(jī)爆發(fā)時影響波及全球金融系統(tǒng)。
二、次貸危機(jī)對我國金融業(yè)的啟示
當(dāng)前,中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機(jī)無疑給國內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn),加強(qiáng)我國金融業(yè)的管理和監(jiān)管,可以防止金融危機(jī)爆發(fā),保證經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。
[關(guān)鍵詞] 德國 金融危機(jī) 表現(xiàn) 原因
一、危機(jī)的爆發(fā)及其表現(xiàn)
爆發(fā)于美國的次貸危機(jī)迅速沖擊了德國的金融市場。德國法蘭克福DAX指數(shù)在2008年9月下旬到10月下旬期間集中急速下滑，一個月內(nèi)從近6500點(diǎn)跌至近4300點(diǎn)，跌幅高達(dá)33.8%。之后的3個月，DAX指數(shù)反復(fù)震蕩，在2009年3月再次出現(xiàn)大幅下滑，失守4000點(diǎn)，上市公司的市值大幅縮水。受美國金融危機(jī)沖擊最早、最大和最直接的是德國地產(chǎn)融資抵押銀行，其旗下愛爾蘭子公司德發(fā)銀行因?yàn)槲茨芡瓿啥唐谌谫Y計劃，開始陷入危機(jī)，之后母公司德國地產(chǎn)融資抵押銀行受到影響，股價一落千丈，出現(xiàn)了700億到1000億歐元的資金缺口，瀕臨破產(chǎn)，而2007年德國地產(chǎn)融資抵押銀行稅前還實(shí)現(xiàn)了8.62億歐元的利潤。不僅地產(chǎn)融資抵押銀行遭到重創(chuàng)，絕大多數(shù)德國金融巨頭也都未能幸免。2008年德意志銀行這家德國最大的金融機(jī)構(gòu)稅前虧損57億歐元，稅后虧損額也高達(dá)39億歐元。德國第二大金融機(jī)構(gòu)――德國商業(yè)銀行僅實(shí)現(xiàn)300萬歐元的稅后利潤，而運(yùn)營虧損高達(dá)3.78億歐元。德國安聯(lián)保險集團(tuán)凈虧損24億歐元。而德國郵政銀行則自1996年以來首次出現(xiàn)8.21歐元的赤字。此外，部分德國州立銀行因?yàn)楣善贝蟮?、購買雷曼兄弟有毒證券、受到冰島破產(chǎn)等因素的影響，出現(xiàn)巨額虧損，比如巴伐利亞州州立銀行2008年虧損就高達(dá)50億歐元。
接著，金融危機(jī)的影響逐漸蔓延到德國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)為以下幾個方面。
1.經(jīng)濟(jì)增長放緩。德國國內(nèi)生產(chǎn)總值在2008年仍然實(shí)現(xiàn)了1.3%的增長，但是與2006的3.0%和和2007年的2.5%的經(jīng)濟(jì)增長相比，增長明顯放緩。其中，2008年的前三個季度運(yùn)行良好，德國GDP同比分別增長了2.8%、2.0%、0.8%，但是第四季度出現(xiàn)明顯下滑，同比增長出現(xiàn)負(fù)數(shù)，為1.6%。隨著金融危機(jī)的負(fù)面影響在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的逐漸顯現(xiàn)，德國經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度進(jìn)一步惡化，與前一季度相比德國國內(nèi)生產(chǎn)總值下滑了3.8%，這已經(jīng)是連續(xù)四個季度德國GDP環(huán)比增長出現(xiàn)負(fù)數(shù)。而與去年同期相比，德國經(jīng)濟(jì)更是萎縮了6.7%，創(chuàng)造了自1970年有季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來單個季度GDP下滑幅度的記錄。德國經(jīng)濟(jì)增長的總體放緩在德國的支柱產(chǎn)業(yè)――制造業(yè)上表現(xiàn)出來，從2008年5月開始，德國加工制造業(yè)獲得訂單指數(shù)與上一年同期相比增長率一直為負(fù)；進(jìn)入2009年，情況進(jìn)一步惡化，1月份和2月份的獲得訂單指數(shù)同比分別下滑了36.8%和38.3%。從銷售來看，2009年2月德國汽車整車及零部件的實(shí)際銷售額同比下降了39.6%，其中德國國內(nèi)減少了30.4%，而在國外下降了44.5%；金屬制造加工業(yè)的實(shí)際銷售額與2008年2月相比下滑了29.9%；機(jī)械行業(yè)和化學(xué)工業(yè)的銷售情況同樣十分暗淡，2009年2月同比分別下滑了22.3%和25.8%。
2.投資減少。投資額2008年第四季度出現(xiàn)了負(fù)增長。剔除價格因素以后，德國2008年第四季度的投資同比減少了其中機(jī)器及設(shè)備投資同比下降了住宅投資降低了0.8%，建筑物投資增長了0.7%
3.出口受阻。德國的出口受到金融危機(jī)的沖擊最大。2008年第四季度的出口同比減少了5.2%，環(huán)比下降了7.3%，這是自1993年第三季度以來出口減幅最大的季度。與2008年同期相比，2009年1月份和2月份的出口分別下降了20.7%和23.3%，其中對歐盟其他國家的出口下滑幅度要大于對世界其他國家的出口。2009年2月份，德國對非歐盟國家的出口同比減少了20. 65%，而對歐盟國家的出口同比減少了24.4%。
4.失業(yè)人口增多。 2009年4月登記失業(yè)人數(shù)為385.5萬，失業(yè)率為8.6%，與上年同期相比波動不大。但是金融危機(jī)的負(fù)面影響已經(jīng)開始在勞動力市場顯現(xiàn)， 2009年3月就業(yè)人數(shù)(按照國際勞動組織統(tǒng)計就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計的數(shù)據(jù))與上一年同期相比減少了46000人，下降了0.1%，這是自2006年2月以來德國就業(yè)人數(shù)同比增長數(shù)字首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
二、危機(jī)爆發(fā)的直接原因和深層原因的探討
美國次貸危機(jī)無疑是重挫德法經(jīng)濟(jì)的第一推手及最直接的原因。危機(jī)前，德法國家正處于一個明顯的經(jīng)濟(jì)上升周期，經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)等宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)良好態(tài)勢。美國危機(jī)的外來沖擊致使德法經(jīng)濟(jì)上升的趨勢戛然而止，并跌入衰退期。具體而言，美國金融危機(jī)波及德法金融業(yè)形成金融動蕩，造成投資和消費(fèi)需求惡化，然后傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與工業(yè)革命時期以商品全球流通為標(biāo)志的上一輪全球化相比，上世紀(jì)90年代開始的經(jīng)濟(jì)全球化的主要特征是金融的全球化，主要表現(xiàn)為宏觀上全球金融市場的高度統(tǒng)一對接、金融產(chǎn)品銷售的全球化和微觀上金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式的全球趨同。金融全球化在推動世界經(jīng)濟(jì)一體化的同時，也使發(fā)端于一國的金融危機(jī)更容易演變成全球性的金融危機(jī)。美國次貸危機(jī)從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2008年9月美國雷曼公司的轟然垮塌更是拉開了自1929年1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來最嚴(yán)重的全球性金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。此次危機(jī)對德、法兩國經(jīng)濟(jì)的影響路徑是先金融，后實(shí)體。金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊主要有兩條途徑：一是金融危機(jī)引發(fā)信貸危機(jī)。金融危機(jī)造成金融機(jī)構(gòu)喪失相互間信任，擔(dān)心借出去的資金收不回來，因此不愿意互借資金，造成資金流通不暢，間接導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)特別是中小企業(yè)無法獲得充足的信貸，陷入融資困境，無法開展必要的投資和經(jīng)營活動；二是金融危機(jī)使得消費(fèi)者和投資者對未來前景信心不足，于是削減消費(fèi)和投資支出，導(dǎo)致有效需求不足，商品銷路不暢、庫存囤積，造成經(jīng)濟(jì)停滯，失業(yè)增加。
但如果僅僅是金融危機(jī)，德國分別5000億歐元的救市資金更是足以應(yīng)付，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然向縱深發(fā)展，德法經(jīng)濟(jì)危機(jī)還受到其他原因的影響。就德國而言，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的問題是經(jīng)濟(jì)危機(jī)曼延的深層原因。
德國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一大問題是外貿(mào)依存過高。德國經(jīng)濟(jì)是一個“兩頭在外”的經(jīng)濟(jì)，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴國際市場，所以，長期以來，德國經(jīng)濟(jì)一直存在著出口興旺而內(nèi)需不足。德國是世界第一出口大國，從2003年至2008年連續(xù)6年保持世界頭號出口大國地位，出口對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長貢獻(xiàn)一直保持在較高水平。2007年德國出口9690億歐元，占?xì)W盟出口額的24.9%，對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長貢獻(xiàn)率達(dá)近40%。2008年出口商品和服務(wù)共計11771.4億歐元，進(jìn)口10200.7億歐元，外貿(mào)依存度高達(dá)88.17%一直以來，德國的外貿(mào)出口已經(jīng)成為德國最重要的經(jīng)濟(jì)拉動力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的首要推動力。然后，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，德國出口遭受嚴(yán)重打擊，由于德國經(jīng)濟(jì)長期內(nèi)需不足，主要依賴外貿(mào)，尤其是出口拉動經(jīng)濟(jì)，受影響大，所以，當(dāng)國際市場需求下降，德國出口萎縮時，德國經(jīng)濟(jì)便立刻陷入衰退口就像多米諾骨牌，當(dāng)?shù)聡某隹谶@張骨牌倒下時，其后工人的就業(yè)率、居民的消費(fèi)力等也就紛紛跟著倒下。外需不足，內(nèi)需又由于高失業(yè)率和低購買力而雪上加霜，因此德國的經(jīng)濟(jì)無可避免地陷入到嚴(yán)重衰退之中。
而高的外貿(mào)依存需要有保持外貿(mào)優(yōu)勢的能力，而德國現(xiàn)在這種優(yōu)勢在逐漸喪失。德國經(jīng)濟(jì)以工業(yè)為主，而工業(yè)中又以傳統(tǒng)工業(yè)汽車、機(jī)械和化工為主，三者構(gòu)成德國工業(yè)的三大支柱。傳統(tǒng)工業(yè)是德國保持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國地位的基礎(chǔ)，“德國設(shè)計、他國制造”曾是德國人引以為傲的口號。但是，德國自1960年、1970年代開始的將科研重點(diǎn)過分囿于制造業(yè)相關(guān)實(shí)用技術(shù)的弊端也開始逐漸顯現(xiàn)：盡管這一選擇對保持德國在其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)化工、電子、汽車和機(jī)械制造行業(yè)的出口優(yōu)勢頗為有效，但“人無遠(yuǎn)慮，必有近憂”。隨著全球化加速，國際競爭的日益激烈，第三世界的不斷工業(yè)化，德國傳統(tǒng)工業(yè)的競爭力正日益下降。2008年以來，一方面是受金融危機(jī)下世界經(jīng)濟(jì)疲軟，國際市場汽車、機(jī)械和化工產(chǎn)品需求下降的影響，另一方面，第三世界的不斷工業(yè)化多少也瓜分了原屬于德國的市場。20世紀(jì)90年代中期，德國曾經(jīng)試圖進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但由于起步較晚，加之德國在尖端技術(shù)開發(fā)、利用和投資力度方面落后于美國、日本、英國等國，導(dǎo)致德國在上世紀(jì)90年代興起的信息技術(shù)的競賽中完敗于美國等，被迫大量引人相關(guān)人才盡管目前德國在能源和環(huán)保技術(shù)方面具有相當(dāng)領(lǐng)先的地位，但仍不能成為獨(dú)樹一幟，引領(lǐng)新一輪科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，難以形成國際產(chǎn)業(yè)分工上的競爭優(yōu)勢，未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，直至目前，德國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)工業(yè)為主，依靠傳統(tǒng)工業(yè)維持經(jīng)濟(jì)的增長。
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);農(nóng)業(yè);信貸銀行;美國
中圖分類號:F74
文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A
文章編號:1673-291X(2010)16-0170-02
在美國目前爆發(fā)的金融危機(jī)中,美國及其他國家的許多金融機(jī)構(gòu)都陷入了財務(wù)困境,甚至是破產(chǎn)倒閉,但是正當(dāng)諸多信貸活動無法正常進(jìn)行之時,美國的農(nóng)業(yè)信貸市場迄今為止受到的影響卻很有限,盡管農(nóng)業(yè)信貸標(biāo)準(zhǔn)變得更加嚴(yán)格,但主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)仍在正常運(yùn)轉(zhuǎn)。此次席卷美國乃至全球的金融危機(jī)并未使美國主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)重陷20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)時的困境,分析其中原因?qū)ξ磥碇袊r(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展有一定借鑒意義。
一、美國主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的構(gòu)成及在本次金融危機(jī)中的表現(xiàn)
(一)美國主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的構(gòu)成
美國農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)包括五種類型:商業(yè)銀行、美國農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)服務(wù)署、人壽保險公司以及其他機(jī)構(gòu),如專屬金融公司等。其中商業(yè)銀行和美國農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)是美國最主要的兩個農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu),其農(nóng)業(yè)貸款量分列五個機(jī)構(gòu)的前兩位,且兩者農(nóng)業(yè)信貸之和約為農(nóng)業(yè)信貸總量的80%,由此可見,商業(yè)銀行及農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)對美國農(nóng)業(yè)信貸市場的健康發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。此外,與很多其他金融機(jī)構(gòu)相比,它們在本次金融危機(jī)中表現(xiàn)優(yōu)異,在此,主要對這兩者在此次金融危機(jī)中逆市而行的原因進(jìn)行分析。
(二)美國主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在本次金融危機(jī)中的表現(xiàn)
1.商業(yè)銀行。在美國,提供農(nóng)業(yè)信貸的商業(yè)銀行一般是由小規(guī)模的社區(qū)銀行組成,其中約93%的銀行資產(chǎn)低于10億美元,且超過60%的農(nóng)業(yè)貸款來自這些小規(guī)模銀行。這些銀行的資金主要來源于當(dāng)?shù)卮婵?。?008年的上半年中,只有5%的農(nóng)業(yè)銀行為負(fù)收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于商業(yè)銀行的總體表現(xiàn);超過50%的農(nóng)業(yè)銀行的凈收益高于前6個月的水平。此外,在提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行中,規(guī)模小于5億美元的約占85%,而這些銀行的平均貸款/存款比率低于86%,這表明它們還有較大提供信貸的空間。同時在提供農(nóng)業(yè)信貸的6071家銀行中,只有13家銀行被美國聯(lián)邦儲蓄保險公司列為資本不足。因此,總體而言提供農(nóng)業(yè)信貸的商業(yè)銀行仍在穩(wěn)健運(yùn)行。
2.農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)。農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)由美國國會于1916年創(chuàng)立,是一個全國性的由借款人擁有的金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)組成的網(wǎng)絡(luò)。借款者直接向農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)協(xié)會借款,而系統(tǒng)協(xié)會的資金是通過向其所隸屬的農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)銀行貸款而來。與商業(yè)銀行不同,農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)各銀行不接受存款,而是通過向資本市場發(fā)行債券來募集資金。盡管當(dāng)前金融市場動蕩,但美國農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)銀行及協(xié)會總體上保持了很強(qiáng)的盈利性,而且資本充足、信貸質(zhì)量良好、不良貸款率極低。
二、美國主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)逆市而行的原因
(一)內(nèi)在原因
1.避免高風(fēng)險投資。大多數(shù)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)并未像其他很多大銀行那樣發(fā)放高風(fēng)險的房屋抵押貸款,而且也未進(jìn)行大規(guī)模的證券投資。美國大多數(shù)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)則采取了較為保守的投資策略,盡管聯(lián)邦農(nóng)業(yè)抵押公司由于投資雷曼兄弟、房利美、房地美等公司的證券造成較大損失,但它本意卻是要進(jìn)行安全投資,因?yàn)檫@些公司債券本來具有很高信用等級,而且在遭受損失后,它已通過發(fā)行優(yōu)先股募集了1億多美元新資本,大大緩解了資本不足的問題,因此,美國農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在此次金融危機(jī)中由于做高風(fēng)險投資而受到的沖擊較小。
2.資金來源較為安全。就商業(yè)銀行而言,多數(shù)小規(guī)模社區(qū)銀行的資金主要來源于較為有保證的當(dāng)?shù)卮婵?只有少數(shù)規(guī)模較大的銀行更依賴于短期債券市場來獲得資金。盡管當(dāng)前金融危機(jī)對債券市場產(chǎn)生了不利影響,從而使得一些大銀行的資金來源受到影響,但是由于其所占比例較小,所以總體上影響有限。當(dāng)然隨著金融危機(jī)的加劇及失業(yè)人數(shù)的增加,存款數(shù)量可能會有所降低,但是小規(guī)模農(nóng)業(yè)銀行也可以從美聯(lián)儲基金中獲得資金。例如,他們可以通過美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口獲得一級和二級信貸資金,并且在急需資金時,尤其是在耕種和收獲季節(jié)還可獲得季節(jié)信貸資金。
就農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)而言,由于它是一個由政府資助的合作性組織,且董事會成員是由借款人選出,所以它特別專注于服務(wù)農(nóng)業(yè)信貸市場,并努力保持其財務(wù)狀況的穩(wěn)健性。系統(tǒng)各機(jī)構(gòu)并不公開發(fā)行股票,其資金主要來源于債券融資,盡管金融危機(jī)下債券融資出現(xiàn)困難,但由于當(dāng)前農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然良好,而且市場一般認(rèn)為政府資助企業(yè)的債券風(fēng)險較低,因此農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)通過債券融資并未受到大的影響。
3.貸款標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格。造成本次金融危機(jī)和20世紀(jì)80年代美國農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)的一個重要因素是美國信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款不夠謹(jǐn)慎,發(fā)放貸款的標(biāo)準(zhǔn)主要是基于對作為抵押物的房產(chǎn)(本次金融危機(jī))或土地(20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī))未來升值的預(yù)期,而不是基于對借款人的收益及現(xiàn)金流的分析。
近年來,美國農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)吸取了20世紀(jì)80年代美國農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)的教訓(xùn),采取了較為謹(jǐn)慎的貸款政策,嚴(yán)格控制貸款比例。比如,近年來購買農(nóng)村土地的現(xiàn)金首付款很多都在其總價值的50%以上,很多農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)都規(guī)定貸款最高限額為土地價值的60%～70%。此外,近年來購買土地或農(nóng)用機(jī)械的長期貸款多采用固定利率。這樣,農(nóng)民的還貸壓力較小,即使是在利率上漲、收入有所下降或成本有所上升時,從總體上發(fā)生嚴(yán)重拖欠的可能性也相對較小。由于不會大量出現(xiàn)農(nóng)民或信貸機(jī)構(gòu)出賣土地來抵債的情況,所以作為抵押物的土地價值也不會大幅下降,因此,即使發(fā)生個別農(nóng)民拖欠的情況,信貸機(jī)構(gòu)也可通過收回其所抵押的土地并以適當(dāng)?shù)膬r格變賣的方式收回貸款,從而不會影響到農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
(二)外在原因
1.近年來,美國農(nóng)業(yè)部門凈收益較高、流動性良好。美國農(nóng)業(yè)部門,特別是種植業(yè)的凈收益較高。盡管收益的一部分可能被用來購買土地、生產(chǎn)設(shè)備或用于生活支出,但是至少也有一部分被用來作為現(xiàn)金儲備,美國農(nóng)業(yè)部門的流動比率及凈營運(yùn)資本不斷增長。流動性比率及凈營運(yùn)資本是衡量企業(yè)流動性的兩個重要指標(biāo),而美國農(nóng)業(yè)部門的流動性比率較高、凈營運(yùn)資本充足,這表明總體上美國的農(nóng)業(yè)部門流動性良好,短期償債能力較強(qiáng),在收益降低時發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性較小。
2.農(nóng)業(yè)部門債務(wù)/資產(chǎn)比例較低、利息支出占銷售收入的比例較低。衡量一個企業(yè)或行業(yè)應(yīng)對財務(wù)困境能力的一個重要指標(biāo)是其財務(wù)杠桿的大小,財務(wù)杠桿越低,即資本結(jié)構(gòu)
中債務(wù)比例越低,則該企業(yè)或行業(yè)還債能力越強(qiáng),發(fā)生財務(wù)困境的可能性越小。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計,2008年美國農(nóng)業(yè)部門債務(wù)/資產(chǎn)比例僅為9.2%,且預(yù)計2009年此比例將略有下降,約為9.1%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)爆發(fā)時的22.2%。另一個常用的衡量財務(wù)困境l韻指標(biāo)是利息支出占總收入的比例,如果該比例超過25%,則表明該行業(yè)可能發(fā)生嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。但2007年及2008年美國農(nóng)業(yè)部門利息平均支出僅為總收入的4.2%,遠(yuǎn)低于1981-1984年的13.4%,且該比例超過25%的公司也遠(yuǎn)少于20世紀(jì)80年代。
三、啟示
1.農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險防范。盡管在本次金融危機(jī)中中國金融機(jī)構(gòu),包括農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在內(nèi)受到的影響有限,但隨著中國相關(guān)金融政策的逐步放開、資本市場的逐步開放及金融衍生品的逐漸增多,金融機(jī)構(gòu)所受到的投資誘惑逐漸增多,農(nóng)業(yè)信貸應(yīng)時刻牢記“高回報必然伴隨高風(fēng)險”的箴言,在任何時候都應(yīng)盡量避免為追求高回報而做大規(guī)模的高風(fēng)險投資。此外,農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)時刻嚴(yán)把貸款關(guān),放貸標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)基于對借款人的信用及對貸款項(xiàng)目未來收益的嚴(yán)格評估,而不應(yīng)基于對抵押物未來升值的預(yù)期。雖然目前中國絕大多數(shù)農(nóng)民還沒有值錢的抵押物,但中國正在逐漸放松對宅基地抵押貸款的管制,若在未來突破法律障礙允許宅基地和建設(shè)其上的住宅自由流轉(zhuǎn)。在這種情況下,農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)時刻保持清醒頭腦,特別是當(dāng)做為抵押物的宅基地及農(nóng)房的市場價格不斷上漲時,更應(yīng)如此。
2.國家應(yīng)為農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)資金提供穩(wěn)定保障。中國農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的資金主要來源于儲戶存款及國家的資金支持,此外,為解決資金不足的問題,近年來還出現(xiàn)了由國家信用做擔(dān)保的債券融資,如農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的債券融資就已成為其重要的資金來源。盡管中國農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)資金來源較為安全,但在市場條件不好時,由于失業(yè)人數(shù)增多可能會導(dǎo)致存款量下降,債券的發(fā)行量也會受到一定的不利影響,因此在特殊時期一旦農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金短缺問題,國家應(yīng)及時對其提供更多的資金支持以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的順利進(jìn)行。
3.提高農(nóng)業(yè)部門的生產(chǎn)收益并降低財務(wù)風(fēng)險,從而保證其還債能力。農(nóng)業(yè)部門的生產(chǎn)收益情況是決定農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)能否按時收回信貸資金本息、正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要因素。因此各級政府應(yīng)在技術(shù)研究、生產(chǎn)指導(dǎo)、市場開拓等方面對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)給予大力支持,以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的順利進(jìn)行及生產(chǎn)能力的提高。另一方面,應(yīng)加大財政補(bǔ)貼力度完善農(nóng)業(yè)保險體系,以保證在嚴(yán)重自然災(zāi)害發(fā)生時農(nóng)戶不會完全喪失還貸能力。此外,還應(yīng)增強(qiáng)農(nóng)戶或農(nóng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險意識,引導(dǎo)他們盡量降低自己的財務(wù)風(fēng)險,保持良好的流動性及較低的債務(wù)/資產(chǎn)比例,從而保證他們的還債能力。
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[關(guān)鍵詞]信用風(fēng)險 內(nèi)部監(jiān)控 激勵機(jī)制
08年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重的影響,我國企業(yè)在金融危機(jī)下,也普遍產(chǎn)生了程度不一的財務(wù)風(fēng)險,這與我國企業(yè)歷來欠缺財務(wù)風(fēng)險意識,缺乏有效的內(nèi)部管理控制體系密切相關(guān)。
我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個原因:
1.企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)外部復(fù)雜多邊的宏觀環(huán)境
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展,我國企業(yè)的財務(wù)活動也處在了全球的行業(yè)經(jīng)濟(jì)鏈之中,企業(yè)的財務(wù)管理的環(huán)境由此變得更加復(fù)雜多變,外部環(huán)境變化在為企業(yè)帶來機(jī)會和利益的同時,也導(dǎo)致企業(yè)面臨著各種風(fēng)險,甚至是威脅,如全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化、我國國民經(jīng)濟(jì)整體形勢變化、所在行業(yè)的政策變化、行業(yè)景氣度、國家信貸以及外匯政策的調(diào)整、銀行利率的變化、外匯匯率的波動、通貨膨脹程度等等。這些因素存在于企業(yè)之外,其變化也是企業(yè)難以預(yù)見和難以改變的,這就勢必影響到企業(yè)的財務(wù)活動,如利率的變動必然會產(chǎn)生利率風(fēng)險,包括支付的利息過多的風(fēng)險、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險等;匯率的變動則會直接影響到我國進(jìn)出口產(chǎn)品的成本, 人民幣升值會提高我國出口產(chǎn)品的成本,對出口企業(yè)不利,因而會影響我國外貿(mào)出口,從而會減少外貿(mào)順差。反之,則會提高進(jìn)口產(chǎn)品成本,對進(jìn)口企業(yè)不利。而通貨膨脹,將使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺,貨幣性資金持續(xù)貶值,實(shí)物性資金相對升值,墊付成本持續(xù)升高。宏觀環(huán)境的不利變化給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險是實(shí)實(shí)在在的,輕者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,重者血本無歸。
2.資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)流動性差
企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)權(quán)益資金與負(fù)債資金以及固定資本與流動資本的比例關(guān)系。企業(yè)如果出現(xiàn)投資與籌資決策的失誤,就會導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理,會出現(xiàn)負(fù)債比例過高,而流動資金少、資金鏈斷裂的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)比例高的直接后果就是使得企業(yè)不能到期及時清還債務(wù),陷入財務(wù)困境之中。高負(fù)債率當(dāng)然還給企業(yè)帶來高的清還利息的壓力,即債務(wù)成本,如果企業(yè)經(jīng)營不善,就會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資不抵債,面臨破產(chǎn)的危險。因此,企業(yè)在融資時必須考慮到后續(xù)的還債能力,否則,會因?yàn)榱鲃淤Y金不足和變現(xiàn)能力不強(qiáng)而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的悲劇。
3.企業(yè)財務(wù)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全
內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度作為企業(yè)財務(wù)活動中自我調(diào)節(jié)、自我約束的內(nèi)在機(jī)制,在企業(yè)管理系統(tǒng)中具有舉足輕重的作用。及時建立企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度對企業(yè)財務(wù)管理的成功起著關(guān)鍵的作用。在我國,內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度的不健全和財務(wù)關(guān)系的混亂是產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要因素之一。與國外發(fā)達(dá)國家相比,我國內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度的普及率還較低。即使有的企業(yè)有,也不能嚴(yán)格執(zhí)行,由于管理體制的不完善和缺乏有效的約束機(jī)制,導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。
4.信用風(fēng)險薄弱,應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重
企業(yè)客戶包括供應(yīng)方和購買方, 企業(yè)的信用風(fēng)險因客戶性質(zhì)的不同也體現(xiàn)在兩個方面。在現(xiàn)代社會,市場的競爭機(jī)制發(fā)揮著重要的作用,要想擴(kuò)大市場占有率,企業(yè)不僅要生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品,還要控制好產(chǎn)品的成本和價格,同時必須巧妙合理的運(yùn)用好信用促銷。但是,一些企業(yè)為了擴(kuò)大銷售量和銷售額,盲目的運(yùn)用賒銷策略,忽視了對客戶的還款能力和資信水平的調(diào)查,最終導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款增加,收款風(fēng)險增大情況的出現(xiàn),最后蒙受風(fēng)險和損失的還是企業(yè)自己。所以,企業(yè)需要根據(jù)客戶的情況,制定一套信用判定標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)判定的客戶信用情況來判別是否該賒銷產(chǎn)品。
加強(qiáng)對財務(wù)風(fēng)險的防范,企業(yè)須做好以下幾點(diǎn):
1.建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)
(1)加強(qiáng)信息管理
首先建立財務(wù)預(yù)警管理組織機(jī)構(gòu),并遵循“專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立”的原則,確保財務(wù)預(yù)警分析的工作能夠有專人落實(shí),且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。而且財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開放性的,不僅包括內(nèi)部財務(wù)信息,還包括外部相關(guān)信息。最為關(guān)鍵的是,系統(tǒng)信息要不斷更新,資料系統(tǒng)要不斷升級,確保財務(wù)信息的及時性、準(zhǔn)確性和有效性。
(2)健全財務(wù)風(fēng)險縫隙與處理機(jī)制
財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心是高效率的財務(wù)風(fēng)險分析方法。處理財務(wù)風(fēng)險的方法主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案這三點(diǎn)。
(3)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的計算機(jī)輔助管理系統(tǒng)
由于工作量大與繁雜以及要求嚴(yán)格的原因,財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建和運(yùn)行應(yīng)實(shí)施微機(jī)化管理,并與會計核算軟件銜接,進(jìn)行動態(tài)監(jiān)督,減少數(shù)據(jù)采集、輸入過程中的錯誤,保證信息質(zhì)量。
(4)加強(qiáng)人才培訓(xùn),注重人才更新
人才的培養(yǎng)是企業(yè)發(fā)展的核心,企業(yè)一定要培養(yǎng)一批高素質(zhì)的財務(wù)人員,這樣才能保證財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的實(shí)施有較高的效果。同時,財務(wù)人員要有發(fā)現(xiàn)問題,觀察問題,和分析問題的能力,抓住那些非正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,深入了解剖析,并提出積極的改革方案。
2.完善企業(yè)財務(wù)運(yùn)行機(jī)制
(1)建立合理的激勵機(jī)制與約束機(jī)制
企業(yè)內(nèi)部的激勵和約束機(jī)制的目的就是保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)管理中,激勵機(jī)制和約束機(jī)制是相輔相成,相互促進(jìn)的,企業(yè)不能只強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)而忽視另外一點(diǎn),這樣是不科學(xué)的,是不能達(dá)到企業(yè)管理的最佳效果,只有二者合理配合使用才能達(dá)到企業(yè)的管理目標(biāo)。就激勵機(jī)制來說,應(yīng)包括物質(zhì)激勵與精神激勵兩個方面。此外,還要建立完善的約束機(jī)制。
(2)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制
通過建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制可以提高投資決策的科學(xué)化水平,降低決策風(fēng)險。一方面要規(guī)范項(xiàng)目投資程序,做好項(xiàng)目可行性研究,盡量采用定量計算及分析方法,并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策,防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。另一方面,在投資決策中不僅要考慮投資機(jī)會和風(fēng)險、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和階段、現(xiàn)有投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)及經(jīng)營管理狀況,還必須考慮財務(wù)匹配因素。
(3)建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制
負(fù)債經(jīng)營是形成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要原因。因此債務(wù)籌資的規(guī)模、債務(wù)籌資的結(jié)構(gòu)、債務(wù)籌資的成本和債務(wù)籌資的期限等是籌資決策的重點(diǎn)內(nèi)容,具體涉及到最佳資本結(jié)構(gòu)的確定問題、長期債務(wù)與短期債務(wù)的合理搭配問題、債務(wù)籌資方式的具體選擇問題和債務(wù)期限與投資期限的結(jié)合問題等。
(4)健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理制度
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)關(guān)于財務(wù)風(fēng)險管理的具體規(guī)定,內(nèi)容涉及企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理目標(biāo)的設(shè)立、企業(yè)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及人員配備、各職能部門在風(fēng)險管理中的權(quán)力和職責(zé)、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的基本程序方面。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理制度是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理活動的基本要求,健全的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理制度本身就已經(jīng)消除了一部分財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。所以健全企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度對企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險是非常必要的。
參考文獻(xiàn):
[1] 王立鋒. 淺析金融危機(jī)下的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2009年7月
[2] 閻明. 試論金融危機(jī)環(huán)境下的企業(yè)財務(wù)管理. 中國經(jīng)貿(mào),2009年7月
摘要：關(guān)于東亞金融危機(jī)爆發(fā)原因的研究很多。但是大多數(shù)研究沒有注意到FDI的大量流入對于東亞國家爆發(fā)金融危機(jī)的影響。雖然FDI沒有直接引起金融危機(jī)的爆發(fā)，但是它確實(shí)對危機(jī)國家經(jīng)濟(jì)脆弱性的形成發(fā)揮了作用。FDI給東道國帶來的金融風(fēng)險往往是潛在的，如果不能有效監(jiān)管，這種潛在金融風(fēng)險就有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)金融風(fēng)險的可能。所以，一味提高FDI的引資比重并不能使發(fā)展中國家擺脫金融危機(jī)的侵?jǐn)_，發(fā)展中國家有必要加強(qiáng)對FDI的監(jiān)管。
關(guān)鍵詞：外商直接投資(FDI)；東亞；金融危機(jī)
一、引言
關(guān)于東亞金融危機(jī)爆發(fā)原因的研究已經(jīng)很多。學(xué)者們從各個角度研究了東亞金融危機(jī)爆發(fā)的原因。有的學(xué)者從金融領(lǐng)域?qū)ふ医鹑谖C(jī)爆發(fā)的原因，認(rèn)為東亞國家采取盯住美元的匯率制度，過早對外開放資本市場而又缺乏有效的監(jiān)控措施，為國際投機(jī)力量的炒作提供了土壤，從而觸發(fā)了金融危機(jī)；有的學(xué)者從發(fā)展模式和體制方面研究金融危機(jī)爆發(fā)的原因。認(rèn)為東亞國家政府主導(dǎo)的管理體制和以出口為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，通過集權(quán)型的資源配置培植主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和部分經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)，雖在特定的條件下推動了經(jīng)濟(jì)的高速增長，但這種發(fā)展模式在經(jīng)濟(jì)上妨礙了資源的合理配置，在政治上滋生了權(quán)錢交易和政府腐敗，隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化，不僅經(jīng)濟(jì)增長難以為續(xù)，而且成為經(jīng)濟(jì)、社會和政治危機(jī)爆發(fā)的原因；有的學(xué)者從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上分析金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，認(rèn)為東亞國家基礎(chǔ)工業(yè)落后，資本貨物及中間產(chǎn)品在很大程度上依賴進(jìn)口，基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，難以支撐經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，而大量的投資則進(jìn)入股票和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)”的形成，最終引發(fā)金融危機(jī)；另外還有金融監(jiān)管不力、金融和非金融部門以及政府和私人部門之間的復(fù)雜關(guān)系等原因(陳健安，2000)。歸根結(jié)底，東亞金融危機(jī)的爆發(fā)是由于經(jīng)濟(jì)中潛在的脆弱性引發(fā)了金融危機(jī)爆發(fā)的可能性，當(dāng)外部環(huán)境急劇惡化時就轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的危機(jī)。東亞經(jīng)濟(jì)中潛在的脆弱性主要指國際收支中的經(jīng)常賬戶赤字。如表1所示，1996年泰國經(jīng)常項(xiàng)目逆差占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重高達(dá)9，18％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)的5％的警戒線。馬來西亞和菲律賓的經(jīng)常項(xiàng)目逆差也比較大，分別為GDP的5.99％和5.86％。1997年爆發(fā)金融危機(jī)的東亞國家，都是FDI的主要接受國。那么，F(xiàn)DI的大量流入是否是這些國家經(jīng)濟(jì)脆弱性產(chǎn)生，從而爆發(fā)金融危機(jī)的原因之一呢?筆者認(rèn)為FDI對東亞國家經(jīng)濟(jì)脆弱性的產(chǎn)生發(fā)揮了一定作用。
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關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析
一、兩次危機(jī)的成因比較分析
1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因
（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，這就使得它們對發(fā)達(dá)國家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國際市場對電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國家在20世紀(jì)80年代以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國的出口增長率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對亞洲經(jīng)濟(jì)無疑是一次重?fù)簟?/p>
（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場危機(jī)的原因。當(dāng)時，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過高，多余的貨幣沒有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。
（3）國際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。
2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因
(1)金融衍生品的過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過投資銀行對其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險不斷放大。
（2）信用風(fēng)險管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，都假定房地產(chǎn)的公允價值會持續(xù)增長，因此，發(fā)放貸款時就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場中價格是有波動的。在對信用風(fēng)險監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價格下跌，會給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。
（3）房地產(chǎn)市場扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場的泡沫越積越大。自2004年中期開始，發(fā)地產(chǎn)價格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。
3、綜合比較異同點(diǎn)
通過比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動性過剩，并沒有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個過程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時由國際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。
三、兩次危機(jī)對我國的啟示
1、加強(qiáng)對金融衍生品的關(guān)注與研究
從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國家紛紛采取措施來防范金融風(fēng)險，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對危機(jī)的研究，認(rèn)識到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識到風(fēng)險只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險置于可以控制的范圍之內(nèi)。
2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托
金融、保險和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國際金融全球化和其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場。
3、要建立健全的金融監(jiān)管制度
亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國金融監(jiān)管過松。由此看出，無論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對企業(yè)的債權(quán)人和整個經(jīng)濟(jì)造成損害。我國應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過程中得金融監(jiān)管問題。
4、建立國際間的協(xié)調(diào)機(jī)制
在國際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個人利益最大化，勢必會導(dǎo)致一國的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險控制，實(shí)際上關(guān)于個體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時，為了防止其他國家的危機(jī)蔓延到我國，我們應(yīng)該積極的與其他國家商量，采取措施來緩解危機(jī)，恢復(fù)本國投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。
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3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國發(fā)展—兼談中國應(yīng)對當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國發(fā)展，2009，（8）.
