時間：2023-09-22 15:04:55
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融危機(jī)出現(xiàn)的原因，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)自于金融危機(jī)。對于產(chǎn)生這次金融危機(jī)的原因，一致的共識是美國的次貸危機(jī)形成的。因為在美國，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購房者降房價增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機(jī)形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲鼓勵金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險，對金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)問題，美國的基本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟(jì)，是全民債務(wù)經(jīng)濟(jì)，向全世界借債來支持高消費(fèi)水平；第五，從上個世紀(jì)七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達(dá)其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當(dāng)局，在長時期內(nèi)用擴(kuò)張性的貨幣政策支持美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機(jī)的發(fā)展和擴(kuò)散暴露了美國金融監(jiān)管機(jī)制本身的缺陷，作為一個金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機(jī)的遲緩也在一定程度上加速了危機(jī)的擴(kuò)散。市場穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個之上的一些市場運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個健康的金融體系賴以生存的基石。
美國作為此次金融危機(jī)的“發(fā)起者”，既是金融危機(jī)的傳播源又是傳染者，任何國家，地區(qū)甚至是個人都被卷入此次金融危機(jī)當(dāng)中。美國通過貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機(jī)傳播分散給世界各國或地區(qū)的同時，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)?？梢哉f只要美國金融危機(jī)不消除，其危害就會借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴(kuò)散，不斷引發(fā)各國金融問題，經(jīng)濟(jì)問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機(jī)的救助既是對美國金融危機(jī)救助，也等于救助全球金融危機(jī)，也是從源頭上救助金融危機(jī)的最有效方法之一。
因此，此次全球金融危機(jī)的救助應(yīng)以救助美國金融危機(jī)為重點之一，解決好美國金融危機(jī)，就可以從根源上避免全球金融危機(jī)的進(jìn)一步傳播。救助美國金融危機(jī)可以從三個角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調(diào)整國際收支；第二，承擔(dān)美國金融危機(jī)帶來的有價證券損失，包括繼續(xù)持有美國債券（權(quán)）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國可調(diào)動救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動蕩；第三，繼續(xù)注資購進(jìn)美國不良債券（權(quán)），增加美國資本流動性與對企業(yè)的救助力度。
局域金融危機(jī)的爆發(fā)不會引起世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)蕭條，而美國金融危機(jī)之所以能將各國卷入全球金融危機(jī)的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經(jīng)濟(jì)政治地位，對于美國金融危機(jī)的救助只是一時之計，并不能從根源上消除全國金融危機(jī)的隱患。所以各國在對全球金融危機(jī)積極救助的同時，也在大力開展國際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個公平公正科學(xué)合理的新的國際金融體系。
金融危機(jī)爆發(fā)后，社會各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機(jī)中，矛頭直接指向會計準(zhǔn)則，認(rèn)為第157號美國會計準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價值”計量是金融危機(jī)罪魁禍?zhǔn)?。即找出罪魁禍?zhǔn)?；另一方面積極尋找應(yīng)對危機(jī)的舉措。在前一方面，人們從次貸危機(jī)追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預(yù)”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會計界人士沒有想到的是，金融危機(jī)也扯上了會計：公允價值成了金融危機(jī)的原兇之一；會計也成了金融危機(jī)的救“市”主。公允價值計量與金融危機(jī)的相關(guān)性，成了金融界與會計界在危機(jī)拯救中的一個爭議熱點。在金融危機(jī)蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業(yè)人士和國會議員將矛頭指向了第157號美國會計準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價值計量的規(guī)定，在金融危機(jī)中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價功能缺失的情況下，公允價值計量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)按市價大幅減計資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產(chǎn)拋售力度，進(jìn)而形成“價格下跌-資產(chǎn)減計-恐慌性拋售-價格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)，推動并加速惡化了金融危機(jī)。他們并認(rèn)為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓金融機(jī)構(gòu)作為基準(zhǔn)來“盯住”，如果金融機(jī)構(gòu)不必按市值計量其金融資產(chǎn)，金融危機(jī)就會消退。
論文關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)形成分析
論文摘要：本文概述了本次金融危機(jī)的形成，并對金融危機(jī)形成的原因進(jìn)行了細(xì)致的分析，并簡要的抒發(fā)了自己的觀點。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 經(jīng)驗與教訓(xùn) 現(xiàn)實思考
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國逐步開放金融業(yè)，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國迄今還未曾在發(fā)生金融危機(jī)，但是這并不意味著我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國先前所處的封閉狀態(tài)。事實上，國外近年來關(guān)于爆發(fā)金融危機(jī)的論調(diào)幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯拉迪就認(rèn)為，中國的金融危機(jī)早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發(fā)點，但是中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當(dāng)前，從其他國家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力就更顯得迫切而重要。
一、綜述
關(guān)于金融危機(jī)，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的 ，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價格下降而大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。而近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。
（一）馬克思的金融危機(jī)理論
馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產(chǎn)生債務(wù)支付危機(jī)的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨(dú)立運(yùn)動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，并且會首先表現(xiàn)為金融危機(jī)。
馬克思進(jìn)一步指出，“一旦勞動的性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的。” 可見，馬克思是將貨幣金融危機(jī)分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)主要是以市場競爭、資本積累以及信用等因素為現(xiàn)實條件，而獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時馬克思特別強(qiáng)調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機(jī)中的作用。
總的來說，馬克思認(rèn)為金融危機(jī)是以生產(chǎn)過剩和金融過剩為條件，表現(xiàn)為和銀行的流動性危機(jī)、債務(wù)支付危機(jī)，但是其本質(zhì)上是貨幣危機(jī)。
（二）西方的金融危機(jī)理論
早期比較有的金融危機(jī)理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現(xiàn)。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會進(jìn)一步擴(kuò)大，直到“過度負(fù)債”狀態(tài)，即流動資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論， M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機(jī)模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的原因；第二階段金融危機(jī)模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對政府與私人之間進(jìn)行動態(tài)博弈，強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量對于發(fā)生金融危機(jī)的重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)以后，金融危機(jī)理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機(jī)。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險在導(dǎo)致過度風(fēng)險投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動性危機(jī)模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來解釋金融危機(jī)形成的機(jī)理；“孿生危機(jī)”( Kaminsky & Reinhart， 1998 ) ，從實證方面銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間固有的聯(lián)系。 二、危機(jī)的國際經(jīng)驗與教訓(xùn)
從上看，早期比較典型的金融危機(jī)有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來所發(fā)生的重大金融危機(jī)，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的共同因素，以為我國預(yù)防金融危機(jī)提供借鑒。
（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機(jī)，根據(jù)時間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機(jī)
90年代初，兩德合并。為了東部地區(qū)，德國于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機(jī)制長達(dá)1年的動蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機(jī)制。歐洲貨幣危機(jī)出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣一體化進(jìn)程中。從表面上看，是由于德國單獨(dú)提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機(jī)。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴(kuò)大到15％，由于經(jīng)濟(jì)中的長期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場信心危機(jī)，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國內(nèi)需求減少，大量倒閉，失業(yè)劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機(jī)在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機(jī)的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項目持續(xù)逆差，結(jié)果儲備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機(jī)
亞洲金融危機(jī)是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機(jī)所波及的范圍之廣、持續(xù)時間之長、之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機(jī)涉及到許多不同的國家，各國爆發(fā)危機(jī)的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機(jī)的發(fā)生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場發(fā)育不協(xié)調(diào)等（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機(jī)
受東南亞金融危機(jī)的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機(jī)，盧布遭受嚴(yán)重的貶值壓力。俄羅斯金融危機(jī)是俄羅斯、經(jīng)濟(jì)、危機(jī)的綜合反映 ，被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因為1997年亞洲金融危機(jī)的影響，另一方面則是由于世界石油價格下跌導(dǎo)致其國際收支惡化，財政稅收減少。但究其根本，國內(nèi)政局動蕩，經(jīng)濟(jì)長期不景氣，金融體系不健全，外債結(jié)構(gòu)不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機(jī)
1999年 1月 7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財源枯竭，90天內(nèi)無力償還欠聯(lián)邦政府的 154億美元的債務(wù)。這導(dǎo)致當(dāng)日巴西股市重挫 6%左右，巴西政府債券價格也暴跌4 4%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對美元的匯價接連下挫，股市接連下跌?！吧０托L(fēng)”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機(jī)的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機(jī)影響導(dǎo)致國際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務(wù)和公共赤字日益擴(kuò)大，國際貿(mào)易長期逆差，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結(jié)果。
從這幾次金融危機(jī)可以看出金融危機(jī)其實就如同達(dá)摩克利斯之劍，時時懸在各國頭上，只不過是在不同時候降落在不同國家頭上而已?？梢哉f，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機(jī)幾乎年年都有。事實上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機(jī)，由此可見金融危機(jī)的頻繁性。
20世紀(jì)以來典型的金融危機(jī)有以下幾個特點：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性。總的來看，金融危機(jī)的爆發(fā)是一個多種因素共同作用的結(jié)果。從發(fā)展的趨向來看，金融體系內(nèi)部越來越成為金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結(jié)構(gòu)往往成為醞釀金融危機(jī)的土壤，也是導(dǎo)致這幾次金融危機(jī)的共同原因。
（二）金融危機(jī)的經(jīng)驗與教訓(xùn)
金融危機(jī)爆發(fā)頻率的增加為我國提供了重要的經(jīng)驗和教訓(xùn)。大致有以下幾點：
1.實施有彈性的匯率制度。對于一國經(jīng)濟(jì)而言，大致可以選擇由市場決定的浮動匯率和由央行干預(yù)的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟(jì)效率方面具有比較優(yōu)勢，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自主權(quán)，而浮動匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應(yīng)，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟(jì)績效。然而實施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應(yīng)當(dāng)動態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以主動的方式加以化解，則必然就以危機(jī)的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實匯率變動的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結(jié)果在投機(jī)者的沖擊下，外匯儲備就會下降并引發(fā)市場信心危機(jī)。
2.對于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認(rèn)為是最有效的反危機(jī)措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復(fù)危機(jī)發(fā)生國的經(jīng)濟(jì)增長，但是其組織結(jié)構(gòu)決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)的差異就說明了這一點，而這其實又是兩次危機(jī)緩解時間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至?xí)誀奚糠謬依鏋榇鷥r，并且附帶著漫長的討價還價時間，這對處于危機(jī)中的國家是極為不利的。而這其實也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機(jī)以后的國際救援不應(yīng)給予太多指望。
3.適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模和結(jié)構(gòu)
雙缺口模型證明了發(fā)展家即使在較高儲蓄率時也必然要借助于外資和外債。事實上，外資流入為發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對于巨額短期資金進(jìn)出應(yīng)當(dāng)適度從嚴(yán)，以減少金融市場的動蕩。在上述的幾次金融危機(jī)中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債于投資用途，而不應(yīng)用于償還舊債，更不應(yīng)當(dāng)為特權(quán)階層所揮霍。
4.宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。
這幾次金融危機(jī)，可以看出宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是金融危機(jī)爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實上，在高增長光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動的亞洲經(jīng)濟(jì)中早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有及時調(diào)整加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，成為金融危機(jī)爆發(fā)的基本條件。 三、防范危機(jī)的現(xiàn)實思考
中國迄今為止沒有爆發(fā)過金融危機(jī)，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、良好的國際收支狀況、謹(jǐn)慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機(jī)的直接沖擊，卻并不意味著我國的金融系統(tǒng)有多么安全。事實上，我國在漸進(jìn)改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機(jī)的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個方面：1.國有的改革；2．證券市場違規(guī)操作，過度投機(jī)現(xiàn)象；3．國有商業(yè)銀行改革問題。
在亞洲金融危機(jī)以后，IMF曾對金融危機(jī)的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個方面：1.鼓勵各國政府實行健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；2.由國際結(jié)算銀行出面制定一系列的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵新興市場遵守這些標(biāo)準(zhǔn)；3.在IMF建立自動生效的援助機(jī)制，當(dāng)符合標(biāo)準(zhǔn)的國家在遇到金融危機(jī)時，自動給予援助；4.IMF積極鼓勵新興市場使用價格手段來限制那些不適當(dāng)?shù)摹⑦^多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉(zhuǎn)移到確實讓放貸者承擔(dān)更大的風(fēng)險。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點之外，更重要的是要解決我國經(jīng)濟(jì)中誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素。從預(yù)防金融危機(jī)出發(fā)，構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力。
1.加強(qiáng)審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國家爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國金融體系的運(yùn)作就會失去安全屏障。而如果沒有一個強(qiáng)而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風(fēng)險。這樣，在發(fā)生危機(jī)時存款保險或政府會提供擔(dān)保的預(yù)期會誘使金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的更高概率（Le Fort，1989）。根據(jù)我國目前實施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)重點從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會 、證監(jiān)會、保監(jiān)會分工協(xié)作高效運(yùn)轉(zhuǎn)；培育金融監(jiān)管體系運(yùn)轉(zhuǎn)的微觀金融基礎(chǔ)；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結(jié)合起來；改進(jìn)和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權(quán)力和義務(wù)。
2. 完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)認(rèn)為市場導(dǎo)向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，然而更新的表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢和劣勢 。對一國而言，選擇那一種模式更多地應(yīng)當(dāng)從其、和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)成的共識是一個“好的”金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備有效的體系，良好的標(biāo)準(zhǔn)，透明的金融制度，有效的資本市場和規(guī)范的公司治理。實踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機(jī)起著極其關(guān)鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運(yùn)作已成為金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結(jié)構(gòu)則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報告中指出，中國的銀行體系最值得擔(dān)心的倒不是類似東南亞金融危機(jī)中東南亞國家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風(fēng)潮，最應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的倒是像日本的金融體系一樣，因為遲遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴(yán)重制約了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長潛力的發(fā)揮。此外，我國應(yīng)當(dāng)引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實踐證明，市場化才是提高銀行體系運(yùn)作效率的根本途徑。
4.謹(jǐn)慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導(dǎo)下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠(yuǎn)。許多國家由于金融自由化不當(dāng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。對于我國而言，金融自由化已成為現(xiàn)實的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹(jǐn)慎地推進(jìn)金融自由化進(jìn)程。
5．建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。金融危機(jī)往往是金融風(fēng)險積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)控和控制金融風(fēng)險，將金融危機(jī)化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風(fēng)險因素，尤其是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險都應(yīng)當(dāng)納入金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。
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首先，金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機(jī)以后，這種觀點較為流行。規(guī)律論者認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個國家監(jiān)管或管治出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的增強(qiáng)，現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國際貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)體制固有的內(nèi)容，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)首先發(fā)生于資本主義世界?？梢姡鹑谖C(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險經(jīng)濟(jì)，包含著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國際間的頻繁流動，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動的全球化是當(dāng)代資源在世界范圍內(nèi)重新配置和經(jīng)濟(jì)落后國家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和激化。金融危機(jī)不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正因為此，在當(dāng)前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。
總結(jié)：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)存在，市場經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經(jīng)濟(jì)國家也不例外。雖然如此，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^健全金融體制來防范金融危機(jī)，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機(jī)之路。
其次，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。一般表現(xiàn)為人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
最后，金融危機(jī)的往往表現(xiàn)出如下特點：波及范圍廣，持續(xù)時間長；對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)；影響深遠(yuǎn)，推動國際政治經(jīng)濟(jì)格局變革。
金融危機(jī)的影響
關(guān)鍵詞：金融 創(chuàng)新 經(jīng)濟(jì)增長
世界許多國家都經(jīng)歷了深刻的金融創(chuàng)新過程，改變了這些國家金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營局面，為金融業(yè)開辟了廣闊的發(fā)展道路。在金融危機(jī)周期性爆發(fā)的背景下，使金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系日趨復(fù)雜，世界范圍內(nèi)都在探討金融創(chuàng)新在金融危機(jī)里扮演怎樣的角色，它孕育著新的風(fēng)險，但也蘊(yùn)含著推動經(jīng)濟(jì)增長的助劑。創(chuàng)新已經(jīng)成為當(dāng)今中國金融業(yè)改革發(fā)展的客觀要求，中國應(yīng)當(dāng)持續(xù)走金融創(chuàng)新的道路，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。
1.金融創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)增長、金融危機(jī)三者之間的關(guān)系
1.1金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究現(xiàn)狀
金融創(chuàng)新可以追溯到二十世紀(jì)60年代的美國及歐洲發(fā)達(dá)國家，70年代逐漸活躍，80年代后發(fā)展中國家也開始進(jìn)行金融創(chuàng)新，并形成世界性的金融創(chuàng)新浪潮。金融創(chuàng)新與金融發(fā)展緊密相聯(lián)，金融發(fā)展又是經(jīng)濟(jì)增長的核心要素，那么，是否可以認(rèn)定金融創(chuàng)新理所應(yīng)當(dāng)可以推動經(jīng)濟(jì)的增長呢？過去20余年間金融創(chuàng)新層出不窮，使金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系日趨復(fù)雜。在金融危機(jī)周期性爆發(fā)的背景下，金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的致命威脅讓全世界都在探討金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，金融創(chuàng)新就是其中之一。金融衍生品創(chuàng)新的泛濫，金融監(jiān)管制度創(chuàng)新的放松，在一定程度上導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。
研究金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系意義重大，但是目前國內(nèi)外研究成果較少，同時，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長的定性分析是國內(nèi)外的一些研究的側(cè)重點，實證分析很少。但與此相關(guān)的研究成果眾多，這些研究成果主要側(cè)重于兩個方面，一是探討金融創(chuàng)新與金融發(fā)展之間的關(guān)系，二是探討金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。目前國內(nèi)外實證研究成果較少，尤其是針對我國有影響力的研究仍較少見。
1.2金融創(chuàng)新的界定
金融創(chuàng)新定義紛繁多樣，大多源于熊彼得“經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新”的概念，如美國金融學(xué)家莫頓·米勒認(rèn)為金融創(chuàng)新就是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立“新的生產(chǎn)函數(shù)”，“是各種金融要素的新的組合，是為了追求利潤機(jī)會而形成的市場改革。”我國學(xué)者對此的定義為：金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物，并認(rèn)為金融創(chuàng)新大致可歸為三類：金融制度創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新。
2.中國金融創(chuàng)新概況
我國的金融創(chuàng)新是從我國實行改革開放后逐步開始的經(jīng)歷30多年的發(fā)展和變革，我國金融創(chuàng)新在金融工具方面、金融業(yè)務(wù)方面、金融市場方面、金融技術(shù)方面、組織制度方面、管理制度方面等都取得了很多成就，推動了我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。但是，而我國金融創(chuàng)新發(fā)展時間短、不成熟，金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)增長的影響淺層化、不徹底。
2.1中國金融創(chuàng)新的成就
金融創(chuàng)新在中國得到了快速發(fā)展，一是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展對于金融業(yè)的需求增多；二是由于金融機(jī)構(gòu)自身為了追求利潤最大化不斷的增加的金融供給；三是由于國家的法律制度和監(jiān)管當(dāng)局給予了金融創(chuàng)新一定的空間。
金融工具種類正在逐漸增多，金融中間業(yè)務(wù)多樣化，各種業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)大。金融市場種類和層次初具規(guī)模，金融技術(shù)如金融信息、金融電子化水平不斷提高。已經(jīng)建立了統(tǒng)一的中央銀行體制，中央銀行放松了對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)管制，對保險、證券等非銀行金融機(jī)構(gòu)的法律監(jiān)管逐漸完善。
2.2中國金融創(chuàng)新存在的問題
a.自主創(chuàng)新產(chǎn)品較少，吸納性創(chuàng)新多。20世紀(jì)70年代以來，我國創(chuàng)新的金融產(chǎn)品達(dá)70多種，但80%左右是從外國引進(jìn)的，真正具有我國自主創(chuàng)新的產(chǎn)品較少。
b.規(guī)避風(fēng)險創(chuàng)新少，主要表現(xiàn)為盈利。目前我國的金融創(chuàng)新中，追求盈利的創(chuàng)新居多，防范風(fēng)險的創(chuàng)新少。除了外匯業(yè)務(wù)有期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議和部分商品期貨之外，一些具有重要風(fēng)險管理特征的金融工具基本沒有。
c.金融創(chuàng)新滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。更多的是當(dāng)市場出現(xiàn)某些金融需求時，金融機(jī)構(gòu)才開始進(jìn)行市場創(chuàng)新，來滿足市場需求，這樣會導(dǎo)致創(chuàng)新不成熟，缺乏整體層次感。
3.金融危機(jī)下金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的新認(rèn)識
3.1金融創(chuàng)新與金融危機(jī)
統(tǒng)計800年來歷史數(shù)據(jù)，讓我們強(qiáng)烈地感受到金融危機(jī)與金融創(chuàng)新休戚相關(guān)、榮衰與共?？v觀世界金融發(fā)展史，那就是一部金融創(chuàng)新與金融危機(jī)往復(fù)更替的歷史。
然而，每一次金融危機(jī)都推動了受金融危機(jī)影響的國家進(jìn)行資本化和金融化的改良，促使金融法律與監(jiān)管體系的完善，以更大力度的創(chuàng)新來防范金融危機(jī)的再次來襲。從這個意義上說，正是一次次的金融危機(jī)使得受損國家的金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為可能。但是，不是每一次金融危機(jī)都促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。考察150年來，自1636年荷蘭的“郁金香狂潮”(史上第一次被記載的投機(jī)性泡沫事件)以來，世界金融危機(jī)每10年就要發(fā)作一次較大規(guī)模的金融危機(jī)案例，受害國家無不痛徹心扉。
3.2經(jīng)濟(jì)增長與金融危機(jī)
世界性金融危機(jī)的多次爆發(fā)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了很多負(fù)面影響，這引起了全球?qū)鹑趧?chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的進(jìn)一步探索和研究。世界性金融危機(jī)爆發(fā)以來，金融創(chuàng)新的金融衍生產(chǎn)品市場的泛濫發(fā)展所帶來的風(fēng)險擴(kuò)散負(fù)效應(yīng)突出顯現(xiàn)，“過度市場化”及其對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)作用引起廣泛關(guān)注。
3.3金融危機(jī)下金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理解和啟示
【關(guān)鍵詞】 國際金融危機(jī);原因;中國經(jīng)濟(jì);影響
一、當(dāng)前國際金融危機(jī)產(chǎn)生的原因
關(guān)于金融危機(jī)的定義,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德指出,“所有或絕大部分金融指標(biāo)一次急劇短暫的、超周期的惡化,這些指標(biāo)包括短期利率、資產(chǎn)價格、償債能力以及金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)等”。這一定義沒有提及外匯短缺這一特征,顯然與歷史上金融危機(jī)實際不符。金融危機(jī)是指社會系統(tǒng)中爆發(fā)的危機(jī),它集中表現(xiàn)為金融系統(tǒng)運(yùn)行過程中金融資產(chǎn)價格等金融指標(biāo)在短期內(nèi)發(fā)生急劇變化的現(xiàn)象,這些金融指標(biāo)包括貨幣利率、短期利率、證券資產(chǎn)價格、房地產(chǎn)價格、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)目等。金融危機(jī)會使金融系統(tǒng)陷人混亂,喪失其配置資金、服務(wù)經(jīng)濟(jì)的基本功能,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
眾所周知,這次全球性的金融危機(jī)起源于美國的次級抵押貸款危機(jī)掘金融危機(jī)的成因,首先必須搞清次貸危機(jī)的產(chǎn)生原因。對于從事次級貸款的金融機(jī)構(gòu)來說,次級債無疑是一項高回報業(yè)務(wù),由于次級貸款借款者信用記錄較差,給次級房貸發(fā)放機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險也更大。不斷實現(xiàn)信用增級與風(fēng)險分離,次級債獲得市場的廣泛青睞,這種封閉的投資鏈條最終導(dǎo)致了信用衍生市場的風(fēng)險分散功能完全失效。一旦危機(jī)發(fā)生,通過層層的債務(wù)鏈條使風(fēng)險在各機(jī)構(gòu)間傳染、擴(kuò)散,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大范圍虧損。
次貸是美國政體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的結(jié)果,次貸危機(jī)與美國政體格局是息息相關(guān)。奉行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策,采取寬松的經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì),使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展,經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展包含著經(jīng)濟(jì)衰退的源泉,政府奉行的經(jīng)濟(jì)政策為今后次貸危機(jī)埋下了禍根。為了刺激投資和消費(fèi)、防止經(jīng)濟(jì)衰退,采取大幅度減免稅收的做法來刺激經(jīng)濟(jì),并期望通過大力發(fā)展房地產(chǎn)市場來帶動相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇。為了刺激房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,美國房地產(chǎn)按揭市場降低了準(zhǔn)入門檻,即可以對“信貸償還能力比較差”的人提供按揭貸款等,時任美聯(lián)儲主席格林斯潘的超低利率政策更是為次級抵押債危機(jī)的產(chǎn)生提供了適宜的條件。
美聯(lián)儲的降息和加息是促使房地產(chǎn)市場由熱變冷的動因。房價的不斷上漲刺激了金融房貸機(jī)構(gòu)的逐利性,次級抵押貸款市場應(yīng)運(yùn)而生并迅速發(fā)展壯大,美國次級按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上,客戶們的負(fù)擔(dān)將逐步加重,大量違約客戶出現(xiàn),此時,次級債危機(jī)就產(chǎn)生了。由于抵押品價值的相對下降,很多炒房地產(chǎn)短線的人士認(rèn)定房價短期內(nèi)只會上升,自己完全來得及出手套現(xiàn),用這類貸款去負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)超過自己實際支付能力的房屋,而是建立在房價不斷上漲的假設(shè)之上。對于大部分困難家庭來說惟一的選擇就是停止還款、放棄房產(chǎn),最終釀成抵押貸款市場危機(jī)。
美國金融危機(jī)表面上看是由次級抵押住房按揭貸款衍生品問題,即虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展引起的,深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管,尤其是對金融衍生品監(jiān)管的迷失。美國的金融監(jiān)管體制也暴露出不一致性。以負(fù)有維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定重責(zé)的美聯(lián)儲為例,它只負(fù)責(zé)監(jiān)督商業(yè)銀行,無權(quán)監(jiān)管投資銀行;負(fù)責(zé)投資銀行的監(jiān)管方美國證券交易委員會(SEC),也只是在2004年經(jīng)過艱難談判后才獲得監(jiān)管權(quán)的。這就使得像美國國際集團(tuán)(AIG)這樣涉及多領(lǐng)域的“巨無霸”,在相當(dāng)長一段時間里處于根本無人監(jiān)管的灰色地帶,可以自由自在地進(jìn)行“金融創(chuàng)新”。金融評級機(jī)制在此次危機(jī)中,也出現(xiàn)了嚴(yán)重問題,那么多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)項出現(xiàn)了問題,金融評級機(jī)構(gòu)都能“視而不見”,仍然給予“優(yōu)等”的評級。標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司未能對抵押支持債券(MBS)、擔(dān)保抵押債券(CDO)等證券給出正確的評級,只要發(fā)行和擔(dān)保MBS及CDO的機(jī)構(gòu)是AAA級別,其發(fā)行的金融衍生產(chǎn)品自然可獲得相應(yīng)高的評級。評級的缺失使得全球投資者放松了對信貸衍生證券風(fēng)險的防范。
二、當(dāng)前國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響
(一)國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響
眾所周知,近年來中國對美國的貿(mào)易長期出現(xiàn)巨額的逆差,中國經(jīng)濟(jì)因此也在出口的帶動下出現(xiàn)長期的快速增長。這次“次貸危機(jī)”,將嚴(yán)重打擊美國的消費(fèi)信心與消費(fèi)實力,影響我國的外需,將對我國的出口造成巨大的影響。從最近的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出,我國的出口額較去年同期增速下降,另外東南沿海地區(qū)出現(xiàn)的大面積的出口導(dǎo)向型的工廠倒閉。鑒于目前我國經(jīng)濟(jì)增長方式主要靠投資、出口拉動,出口的大幅下滑會促使中國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩。
相比歐美發(fā)達(dá)國家和其他發(fā)展中國家,中國所受的影響相對較小,主要影響在于可能導(dǎo)致出口的負(fù)增長、投資增長的放緩以及外匯資產(chǎn)的貶值或損失。由于中國經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度高,已經(jīng)高達(dá)60%,我國GDP的40%左右是由出口拉動的,在金融危機(jī)陰影的籠罩下,我國的外貿(mào)出口將受到最大沖擊,不同的企業(yè)、不同的行業(yè)、不同的地區(qū)受到?jīng)_擊的程度不同。2008年,金融危機(jī)對我國的出口影響逐月增加,從11月開始首次出現(xiàn)了負(fù)增長,11月份當(dāng)月我國口1149.9億美(下轉(zhuǎn)第137頁)(上接第17頁)元,下降2.2%,中國外貿(mào)單月進(jìn)出口首次出現(xiàn)負(fù)增長。12月份當(dāng)月我國進(jìn)出口總值1833.3億美元,下降11.1%;其中出口1111.6億美元,下降2.8%;進(jìn)口721.8億美元,下降21.3%。
(二)國際金融危機(jī)對中國外匯儲備的影響
據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示:截止2008年9月底,我國的外匯儲備余額已經(jīng)超過1.9萬億美元,其中我國的外匯儲備一大部分已投向美國的國債或進(jìn)行了股權(quán)投資。美國“次貸危機(jī)”的進(jìn)一步演化,勢必導(dǎo)致美元的大幅貶值,美國債市的走低,消費(fèi)信貸市場的低迷,這些因素必然使我國的巨額外匯儲備面臨縮水的風(fēng)險。
(三)國際金融危機(jī)對中國的房地產(chǎn)市場的影響
美國“次貸危機(jī)”的誘因與我國銀行業(yè)存在的問題相同:房價虛高,房地產(chǎn)泡沫的不斷膨脹,利率的不斷調(diào)高,這次危機(jī)對中國房地產(chǎn)信貸風(fēng)險是一個很好的預(yù)警。由于投機(jī)炒作成風(fēng),我國房價不斷上揚(yáng),通脹壓力迫使央行持續(xù)升息,這一情況類似于“次貸危機(jī)”爆發(fā)前的美國市場。我國房地產(chǎn)信貸沒有信用分級和風(fēng)險定價,假按揭和假收入資產(chǎn)證明并不少,信貸資產(chǎn)沒有證券化,房地產(chǎn)信貸風(fēng)險情況不明且風(fēng)險相對集中在銀行體系內(nèi)。在央行近年來連續(xù)多次加息,我國住房按揭貸款正步入違約高風(fēng)險期。商業(yè)銀行必須及早采取措施控制按揭貸款和房地產(chǎn)項目商業(yè)貸款風(fēng)險,并要做出資金安排,提足風(fēng)險撥備。
(四)國際金融危機(jī)對中國銀行業(yè)的影響
國際金融危機(jī)對我國銀行業(yè)的負(fù)面影響集中體現(xiàn)在銀行國際業(yè)務(wù)收入增速的下滑和國際貿(mào)易融資風(fēng)險加大這兩個層面上。國際金融危機(jī)下,我國卻出現(xiàn)了部分銀行在金融危機(jī)下的國際業(yè)務(wù)的逆市增長。深圳發(fā)展銀行總行離岸業(yè)務(wù)中心主管林娜總經(jīng)理介紹,金融危機(jī)使我國的進(jìn)出口貿(mào)易受到了沉重的打擊,2009年一季度我國進(jìn)出口總值相對上年同期下滑24.9%,山東下滑是20.2%,青島下滑是15.6%。青島的部分銀行的國際業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了逆市增長,增長22.6%。這其中,離岸銀行業(yè)務(wù)成為了拉動經(jīng)濟(jì)國際業(yè)務(wù)增長的“重頭戲”。從數(shù)據(jù)可以看出,中國外貿(mào)企業(yè)如何真正有效的“走出去”是應(yīng)對金融危機(jī)的根本,外貿(mào)企業(yè)有效解決“走出去”的關(guān)鍵在于如何利用好離岸業(yè)務(wù),這也是中國金融機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中尋求機(jī)遇的“出路”。銀行國際業(yè)務(wù)和外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展是相互制約、相互促進(jìn)的,在企業(yè)“走出去”推動銀行業(yè)務(wù)的同時,也要自身不斷創(chuàng)新,豐富業(yè)務(wù),為企業(yè)提供更寬的發(fā)展思路。
總之,引發(fā)國際金融危機(jī)的因素很復(fù)雜,既有體制、政策層面的原因,又有基本制度方面的深層次根源。汲取西方國家引發(fā)危機(jī)的深刻教訓(xùn),進(jìn)一步推進(jìn)我國的改革發(fā)展,要求我們既要堅持走中國特色社會主義道路,發(fā)揮我國特有的制度優(yōu)勢,決不盲目照搬西方的模式,決不走改旗易幟的邪路,又要繼續(xù)深化改革開放,學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗,決不能因噎廢食,決不走封閉僵化的老路,著力構(gòu)建充滿活力、富有效率、更加開放、有利于科學(xué)發(fā)展的體制機(jī)制,實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會又好又快的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：國際金融危機(jī)；；時代化
中圖分類號：F830.99 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-02
一、金融危機(jī)理論
馬克思恩格斯在世時，至少經(jīng)歷了六次較為嚴(yán)重的資本主義經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)。當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)學(xué)家李嘉圖、薩伊等人從資產(chǎn)階級立場出發(fā)，否認(rèn)危機(jī)的發(fā)生與資本主義生產(chǎn)方式和經(jīng)濟(jì)制度之間存在必然聯(lián)系?！八廾摰慕?jīng)濟(jì)學(xué)家，在理論上對他們所謂的資本主義生產(chǎn)的否定方面采取漠不關(guān)心的態(tài)度，正如資產(chǎn)者在實踐中對他們賴以取得財富的無產(chǎn)者的疾苦漠不關(guān)心一樣”。[1](P153)與此相反，馬克思恩格斯在危機(jī)中看到“每次混亂對全部文明都是一種威脅，它不但把無產(chǎn)者拋入貧困的深淵，而且也使許多資產(chǎn)者破產(chǎn)”。[1](P236)正是對廣大受害者尤其是赤貧的無產(chǎn)階級寄予深深的憐憫和同情，使他們清醒地認(rèn)識到：“一切社會變遷和政治變革的終極原因，不應(yīng)當(dāng)?shù)饺藗兊念^腦中，到人們對永恒的真理和正義的日益增進(jìn)的認(rèn)識中去尋找，而應(yīng)當(dāng)?shù)缴a(chǎn)方式和交換方式的變更中去尋找；不應(yīng)當(dāng)?shù)接嘘P(guān)時代的哲學(xué)中去尋找，而應(yīng)當(dāng)?shù)接嘘P(guān)時代的經(jīng)濟(jì)中去尋找”。[2](P617-618)這就是金融危機(jī)理論確立的主、客觀原因。
金融危機(jī)理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個重要組成部分，該理論通過對資本主義經(jīng)濟(jì)制度尤其是金融制度的詳盡考察后認(rèn)為，金融危機(jī)乃是資本主義生產(chǎn)方式與生俱來的一種現(xiàn)象，也就是說，資本主義生產(chǎn)方式具有產(chǎn)生金融危機(jī)的“基因”。
認(rèn)為，在貨幣產(chǎn)生前的以物易物的時代不會出現(xiàn)金融危機(jī)自不必說，即使在貨幣產(chǎn)生后單純?yōu)橄M(fèi)而生產(chǎn)的自然經(jīng)濟(jì)或簡單的商品經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，也都不會出現(xiàn)金融危機(jī)。金融危機(jī)的出現(xiàn)，就形式而言，是商品買賣分離和貨幣支付錯位所導(dǎo)致的；就內(nèi)容來說，同資本主義社會商品生產(chǎn)的最終目的在于獲得貨幣增值緊密相聯(lián)；歸根結(jié)底的原因則在于資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾——生產(chǎn)的社會化同生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間的矛盾。
資本家要想通過商品生產(chǎn)實現(xiàn)一次簡單的貨幣增值，就必須經(jīng)過這樣三個階段：第一(流通)階段，他必須用手中的貨幣到市場上購買勞動力和原材料，使貨幣資本轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本；第二(生產(chǎn))階段，通過雇傭工人的勞動，將生產(chǎn)資本轉(zhuǎn)化為包含剩余價值的商品資本；第三(流通)階段，他必須把生產(chǎn)出的包含剩余價值的商品拿到市場上銷售出去，使商品資本轉(zhuǎn)化為增值的貨幣資本。這樣一個個以貨幣增值為中心的周而復(fù)始的資本循環(huán)就構(gòu)成了資本主義的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動，在這些過程中，就包含著出現(xiàn)危機(jī)的可能性，原因即在于：首先，商品買賣的兩個階段在時間和空間上是相互分離的，與之相應(yīng)，貨幣支付也是錯位的。即“賣出商品取得了貨幣的人，不一定立刻購買，這意味著貨幣退出了流通，而商品卻在市場上等待。這種買和賣的分離或獨(dú)立就使商品生產(chǎn)和價值實現(xiàn)過程包含著中斷或危機(jī)的可能性。危機(jī)是使兩種相互聯(lián)系又彼此獨(dú)立的過程強(qiáng)制統(tǒng)一的形式”。[3]其次，商業(yè)信用的出現(xiàn)為商品買賣中商品與貨幣在時空上的分離提供了便利條件，也更進(jìn)一步加強(qiáng)了貨幣支付矛盾的積累，這就使得社會支付鏈條上的中斷點大大增多，一旦普遍的社會支付中斷成為現(xiàn)實，就會出現(xiàn)貨幣支付危機(jī)，而金融危機(jī)的本質(zhì)就是貨幣支付危機(jī)。
以上只是金融危機(jī)產(chǎn)生的可能性分析，認(rèn)為，這還不足以說明金融危機(jī)何以實現(xiàn)，金融危機(jī)產(chǎn)生的現(xiàn)實條件必須從資本主義生產(chǎn)的現(xiàn)實運(yùn)動、競爭和信用中引出。
最大化地榨取剩余價值是所有資本家從事商品生產(chǎn)的直接目的，資本家之間的殘酷競爭迫使單個資本必須將單位商品的價值量降低到社會價值量以下出售才能獲勝，而在競爭中能否獲勝關(guān)系到資本家——“資本的人格化”的生死存亡，這是從自然界加倍瘋狂地搬到社會中來的達(dá)爾文的個體生存斗爭；要想在這種競爭中立于不敗之地就必須通過資本積累使資本有機(jī)構(gòu)成合理化，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、降低勞動成本；實現(xiàn)快速資本積累的前提是要有充分的信用發(fā)展，商業(yè)信用通過發(fā)行以股票為代表的各種有價證券廣泛吸收社會資本，從而突破在資本積累過程中企業(yè)自身積累的局限，加速積累過程，以此來滿足資本家的貪欲。
關(guān)鍵詞：金融系統(tǒng)性風(fēng)險 金融危機(jī) 金融穩(wěn)定 內(nèi)在聯(lián)系
一、金融系統(tǒng)性風(fēng)險的內(nèi)涵
系統(tǒng)性風(fēng)險的研究（Masson,1999等）起源于1997年的東南亞金融危機(jī)，又以2008年的金融危機(jī)為分水嶺，前者對系統(tǒng)性風(fēng)險的研究主要聚焦于傳染性和金融脆弱性（Dungey et al.,2007等）。Rampini(1999)將系統(tǒng)性風(fēng)險定義為銀行違約的相關(guān)性。系統(tǒng)性風(fēng)險可從狹義和廣義理解。狹義的核心在于傳染性，廣義在狹義的基礎(chǔ)上還包括了同時逆向、廣泛地影響許多金融機(jī)構(gòu)或市場的系統(tǒng)沖擊（system shocks）。廣義系統(tǒng)性風(fēng)險并不強(qiáng)調(diào)導(dǎo)致金融系統(tǒng)性整體功能喪失的原因，而狹義系統(tǒng)性風(fēng)險則突出強(qiáng)調(diào)了整個金融系統(tǒng)中的個別或幾個金融機(jī)構(gòu)的失敗所產(chǎn)生的負(fù)外部性對整個金融系統(tǒng)功能的影響（包全勇，2005）。
2008年金融危機(jī)后，F(xiàn)SB,IMF&BIS(2009)把系統(tǒng)性風(fēng)險定義為金融系統(tǒng)的整體或部分減值而產(chǎn)生的、可能給實體經(jīng)濟(jì)造成潛在負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果的金融行業(yè)崩潰的風(fēng)險。
綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險的界定主要強(qiáng)調(diào)以下幾個方面。第一，系統(tǒng)性風(fēng)險是對整個系統(tǒng)功能的影響，而不是單個機(jī)構(gòu)，它會影響到整個金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。第二，系統(tǒng)性風(fēng)險使不相關(guān)的第三方也卷入其中，并付出一定的代價。第三，系統(tǒng)性風(fēng)險具有較為明顯的傳染性和放大效應(yīng)，個別風(fēng)險如果不加防范最終可能升級為系統(tǒng)性風(fēng)險，破壞金融穩(wěn)定，引發(fā)金融危機(jī)。
二、金融穩(wěn)定的內(nèi)涵
金融穩(wěn)定是金融市場所呈現(xiàn)的一種平和的狀態(tài)。大多數(shù)作者發(fā)現(xiàn)定義金融不穩(wěn)定比定義金融穩(wěn)定方便的多（劉郁蔥，2011），理解了金融不穩(wěn)定就可以從反面來理解金融穩(wěn)定。金融不穩(wěn)定假說最早是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凡勃倫（Veblan）提出的，而明斯基則做了系統(tǒng)闡述，他認(rèn)為金融不穩(wěn)定使得金融機(jī)構(gòu)經(jīng)歷周期性的危機(jī)和破產(chǎn)傾向。吳念魯?shù)龋?005）認(rèn)為金融穩(wěn)定包括幣值、資金借貸信用關(guān)系和秩序、資產(chǎn)價格、匯率等的穩(wěn)定及金融體系內(nèi)部各系統(tǒng)協(xié)調(diào)等內(nèi)容。
三、金融危機(jī)的內(nèi)涵
（一）金融危機(jī)的內(nèi)涵。學(xué)者們（徐璐，2007；吳念魯，2005；石俊志，2001；霍再強(qiáng)，2004等）對金融危機(jī)引用較多的定義包括以下三種觀點：
1.《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》對金融危機(jī)的定義是："全部或大部分金融指標(biāo)---短期利率、資產(chǎn)（證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)---的急劇、短暫和超周期的惡化。"這一定義強(qiáng)調(diào)了金融危機(jī)是金融狀況有突發(fā)的、迅速的惡化。
2. 國際貨幣基金組織IMF對金融危機(jī)的界定。金融危機(jī)是對金融市場的嚴(yán)重破壞，其損害了市場有效功能的發(fā)揮，對實體經(jīng)濟(jì)造成了巨大的負(fù)面影響。
3. 弗雷德里克.S.米什金（1998）認(rèn)為，金融危機(jī)是金融市場中的逆向選擇和道德風(fēng)險問題積累到一定程度時，會使金融市場的功能不能正常發(fā)揮，不能將資金輸送給擁有最佳投資機(jī)會的資金需求者的一種狀態(tài)。
我們認(rèn)為，即金融危機(jī)是泡沫經(jīng)濟(jì)超出系統(tǒng)承受能力，也就是金融系統(tǒng)性風(fēng)險達(dá)到極值時，金融穩(wěn)定狀態(tài)被打破的一種狀態(tài)。
四、金融系統(tǒng)性風(fēng)險、金融穩(wěn)定與金融危機(jī)的內(nèi)在聯(lián)系
金融穩(wěn)定是市場經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的保障，而金融風(fēng)險（主要是系統(tǒng)性金融風(fēng)險）、金融危機(jī)卻是破壞金融穩(wěn)定的潛在威脅，對他們之間的關(guān)系學(xué)術(shù)界的研究也較為豐富。
（一）金融穩(wěn)定與金融危機(jī)
兩者描述的都是金融系統(tǒng)呈現(xiàn)的一種狀態(tài)。關(guān)于金融穩(wěn)定，前文在介紹其內(nèi)涵時也指出了金融不穩(wěn)定的學(xué)說，金融不穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的對立面，在理解金融穩(wěn)定與金融危機(jī)的關(guān)系時也可從金融不穩(wěn)定狀態(tài)說起。金融不穩(wěn)定與金融危機(jī)屬于金融體系發(fā)展的不同階段，金融不穩(wěn)定屬于前期階段，如果在前期進(jìn)行較好較及時的金融監(jiān)管，使金融不穩(wěn)定控制在一定的范圍內(nèi)，那么金融危機(jī)在較大程度上是可以避免的（吳念魯?shù)龋?005）。但是如果忽視對金融不穩(wěn)定的監(jiān)管或者防范不及時，金融不穩(wěn)定積累到一定程度，金融危機(jī)就爆發(fā)了，而其中關(guān)鍵性的變量就是系統(tǒng)性風(fēng)險。
（二）系統(tǒng)性風(fēng)險與金融危機(jī)
張曉初（2010）認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險是一個不斷積累的過程表現(xiàn)為一個連續(xù)變量，而金融危機(jī)就是系統(tǒng)性風(fēng)險不斷累積到達(dá)一定程度超過臨界值的爆發(fā)狀態(tài)。
那么系統(tǒng)性風(fēng)險轉(zhuǎn)為金融危機(jī)到底經(jīng)過了怎樣發(fā)酵、升級的過程呢？張曉樸（2010）給出了系統(tǒng)性風(fēng)險典型的演進(jìn)過程，初期經(jīng)濟(jì)主體對盈利預(yù)期樂觀，偏好風(fēng)險，加大投資，風(fēng)險擴(kuò)大，債務(wù)壓力加大，系統(tǒng)性風(fēng)險也不斷升級。不斷升級的系統(tǒng)性風(fēng)險在擴(kuò)散過程中使得資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的價值大大縮水，正常的融資渠道也受阻，再加上緊盯市價的交易規(guī)則，就會形成價格下跌、市值縮水、拋售、價格再跌的惡性循環(huán)，投資者心理恐慌更加劇和擴(kuò)散了這種循環(huán)，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)。關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險的傳導(dǎo)，溫博慧、柳欣（2009）等發(fā)現(xiàn)對金融系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生原因的各種解釋可被統(tǒng)一歸結(jié)為資產(chǎn)價格波動。
從上述分析我們可以看出金融風(fēng)險積累是轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)的前提，而金融危機(jī)是金融風(fēng)險從量變到質(zhì)變的結(jié)果。其中突發(fā)事件往往是金融危機(jī)的導(dǎo)火索，促使金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)。
（三）三者內(nèi)在機(jī)理
金融系統(tǒng)在起初處在一種比較均衡的狀態(tài)，主要表現(xiàn)是貨幣供求金衡、資金借貸關(guān)系均衡、資本市場關(guān)系均衡、國際收支均衡（石俊志，2001），從而使得整個金融體系處于穩(wěn)定的狀態(tài)。但是由于金融風(fēng)險的存在，尤其是不可分散的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱藏在金融體系內(nèi)部，不斷累積，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定。這時的主要表現(xiàn)是，資產(chǎn)價格出現(xiàn)波動、資金流動性吃緊、債務(wù)壓力加大、投資者出現(xiàn)信心危機(jī)。系統(tǒng)性風(fēng)險膨脹到極限，這時某一突發(fā)事件如金融機(jī)構(gòu)倒閉、貨幣政策改變等都會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，金融危機(jī)就爆發(fā)了。
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【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理 金融危機(jī) 中小企業(yè) 調(diào)整
由于美國的次貸危機(jī)引起的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國處于這樣的形式下經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面著前所未有的考驗。我國中小企業(yè)本身抵抗風(fēng)險的能力就比較弱，在面對金融危機(jī)的時候在銷售上出現(xiàn)了不暢通、庫存急速增加，在資金上出現(xiàn)了斷裂，企業(yè)運(yùn)營陷入困境，有些企業(yè)甚至出現(xiàn)了大面積的裁員、更嚴(yán)重的出現(xiàn)了倒閉的現(xiàn)象。
一、金融危機(jī)對我國中小企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生的影響
（一）現(xiàn)金管理出現(xiàn)缺口，資金鏈出現(xiàn)斷裂
在我國的發(fā)展中，中小企業(yè)對利潤的關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流，所以對現(xiàn)金流的管理一直處于落后的狀態(tài)。一些企業(yè)忽視了資金使用的成本問題，導(dǎo)致資金不能很好的應(yīng)用到企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營當(dāng)中，閑置資金過多。有些企業(yè)對資金使用上沒有計劃性，一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，資金就會出點斷裂。有些企業(yè)在財務(wù)管理上缺少有效的資金回收措施，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)慢。這些原因都不同程度的出現(xiàn)在了我國中小企業(yè)的發(fā)展當(dāng)中，也使得這些中小企業(yè)在抵御風(fēng)險，特別是金融危機(jī)的能力減弱，最后就會出現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營的癱瘓，更嚴(yán)重者還可能會出現(xiàn)企業(yè)的倒閉。
（二）成本控制不嚴(yán)格，抵御風(fēng)險能力弱
我國中小企業(yè)對財務(wù)管理一直不夠重視，這樣就導(dǎo)致企業(yè)的成本費(fèi)用較高。中小企業(yè)對原材料、固定資產(chǎn)的管理工作落實的不到位[5]，對企業(yè)造成了不必要的浪費(fèi)，都會增加企業(yè)的成本，還有中小企業(yè)對人員管理上出現(xiàn)的利用率低等情況也在一定程度上增加了企業(yè)的成本費(fèi)用。這些問題在企業(yè)經(jīng)營狀況良好的時候是不容易被發(fā)現(xiàn)的，但是當(dāng)企業(yè)一旦遇到危機(jī)這些問題就會凸顯出來，成為企業(yè)經(jīng)營下去的制約因素。所以中小企業(yè)的成本控制對企業(yè)抵御風(fēng)險具有十分重要的作用。
（三）中小企業(yè)會計的核算能力弱
中小企業(yè)受到自身發(fā)展的限制，在成本控制等方面都處于比較落后的狀態(tài)。企業(yè)的會計核算能力相對是比較差的，相關(guān)的會計制度也十分的不健全，并且專業(yè)的財務(wù)管理人員匱乏，企業(yè)決策者無法正視到財務(wù)管理對企業(yè)發(fā)展的重要性。
二、我國中小企業(yè)抵御金融危機(jī)的財務(wù)管理戰(zhàn)略
我國中小企業(yè)在面對金融危機(jī)出現(xiàn)的問題和困境是由很多原因引起的，有企業(yè)外部條件也有內(nèi)部原因[2]，為了加強(qiáng)中小企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，讓中小企業(yè)更好的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該從以下幾個方面進(jìn)行財務(wù)管理的戰(zhàn)略性調(diào)整。
（一）確立起財務(wù)在中小企業(yè)中的核心地位[3]
大多數(shù)中小企業(yè)屬于家族式的管理，在財務(wù)管理崗位上有重疊現(xiàn)象的出現(xiàn)，有些中小企業(yè)還未將財務(wù)管理歸到企業(yè)的管理機(jī)制當(dāng)中，這樣就忽視了企業(yè)的財務(wù)管理地位。這些小企業(yè)往往出現(xiàn)前期發(fā)展態(tài)勢良好，后期發(fā)展卻出現(xiàn)滯后的現(xiàn)場，企業(yè)陷入了財務(wù)開支的困境。實際上引起這一現(xiàn)象的原因就是企業(yè)的財務(wù)管理不到位，財務(wù)管理不受重視，無法參與到企業(yè)的經(jīng)營當(dāng)中。財務(wù)是一個企業(yè)發(fā)展的重要支撐，只有確立了財務(wù)管理在企業(yè)中的核心地位，才能保證企業(yè)健康長久的發(fā)展下去。
（二）建立和完善企業(yè)財務(wù)管理體系
中小企業(yè)本身在發(fā)展的過程中就有很多的不穩(wěn)定因素存在，所以必須建立或者完善一套適應(yīng)自身的財務(wù)管理體系，這樣才能保證企業(yè)的健康、有序的發(fā)展，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險做到有效的防范[4]。體系的建設(shè)和完善主要從以下幾個方面進(jìn)行：
1.對資金的管理加大力度，保證資金的使用率。
2.對應(yīng)收賬款做到有效的控制。主要體現(xiàn)在財務(wù)核算準(zhǔn)確上、客戶誠信的評價機(jī)制上、應(yīng)收賬款的分析上。
3.現(xiàn)金流行的預(yù)算控制上。對于現(xiàn)金流的控制上要采取以收定支的原則，按扎收付去體現(xiàn)現(xiàn)金流。
4.企業(yè)成本的控制上。中小企和大企業(yè)相比資金方面不夠雄厚，所以在成本的控制上要加強(qiáng)，可以在控制的方法上采用更加有效的方法，在工藝上不斷的改善達(dá)到降低成本的作用。在財務(wù)管理上需要進(jìn)行收入和支出的對比分析，制定出最適合企業(yè)發(fā)展、最有效的控制成本的方法。
（三）加強(qiáng)運(yùn)營資金管理
中小企業(yè)在籌資和資金的調(diào)動方面與大企業(yè)相比都處于弱勢，所以對運(yùn)營資金的管理業(yè)顯得尤為重要。中小企業(yè)對于原材料的采購要采取就近原則，并且將庫存盡量壓到最低，成本也應(yīng)該采取就近銷售的原則，降低庫存，保證資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。中小企業(yè)在加強(qiáng)運(yùn)營的同時也是加快資金周轉(zhuǎn)的速率，對加快企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有著發(fā)展的意義。
（四）財務(wù)管理的科學(xué)化
中小企業(yè)要想健康的發(fā)展，要想和現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，電算化在企業(yè)中的應(yīng)用十分重要，在企業(yè)中應(yīng)該建立起網(wǎng)絡(luò)平臺，實現(xiàn)企業(yè)與銀行、企業(yè)與企業(yè)的對接，這不僅能夠縮短財務(wù)結(jié)算的時間，同時還節(jié)約了人力成本。
三、結(jié)論
雖然企業(yè)在金融危機(jī)中感受到的壓力越來越大，但是從另外的一個側(cè)面考慮，金融危機(jī)對有些企業(yè)來說不失為一個機(jī)遇。在金融危機(jī)的大環(huán)境下，我國的中小企業(yè)要想長久健康的發(fā)展手首先要做到對外部環(huán)境的適應(yīng)，其次就是要建立或者是完善自身的財務(wù)管理，在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)整，在金融危機(jī)中求得生存和發(fā)展。
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