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【關(guān)鍵詞】金融監(jiān)管；功能型監(jiān)管
金融監(jiān)管體系的嚴(yán)重失范是導(dǎo)致2008年美國金融危機乃至全球經(jīng)濟危機的重要原因之一。為此，以美國、英國和歐盟為代表的西方主要發(fā)達(dá)國家和以巴塞爾委員會等為主的國際金融組織及機構(gòu)高度重視全球金融監(jiān)管問題，先后進(jìn)行了金融監(jiān)管體系的調(diào)整與改進(jìn)，并由此形成全球金融監(jiān)管改革新潮流。
一、國際金融監(jiān)管變革的主要舉措
1.美國監(jiān)管改革措施
危機爆發(fā)前，美國采取的是“雙重多頭”金融監(jiān)管模式，“雙重”是指聯(lián)邦和州政府均有金融監(jiān)管的權(quán)力，“多頭”是指有多個履行金融監(jiān)管職能的機構(gòu)。聯(lián)邦一級，聯(lián)邦儲備體系（FRS）主要負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司，對控股公司的子公司也有一定的監(jiān)管權(quán)。證券業(yè)、保險業(yè)、銀行業(yè)則分別由證券交易委員（SEC）、全國保險監(jiān)管者協(xié)會（NACI），貨幣監(jiān)理署（FDIC）等機構(gòu)，同時各州監(jiān)管當(dāng)局在法定權(quán)限內(nèi)對所在州的金融機構(gòu)有一定的監(jiān)管權(quán)。次貸危機暴露出了“雙重多頭”的監(jiān)管模式存在諸多弊病，亟需改革。2010年7月21日，奧巴馬總統(tǒng)正式簽署了金融監(jiān)管改革法案，即《多德～弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》，這被認(rèn)為是美國1930年代以來幅度最大的金融監(jiān)管改革，標(biāo)志著美國的金融監(jiān)管進(jìn)入了一個全新的階段。
《多德一弗蘭克法案》法意旨主要有兩個：即對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范和對弱勢群體的金融保護。圍繞這兩方面，規(guī)定了以下具體措施：其一，監(jiān)管重心從監(jiān)管局部的風(fēng)險轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性風(fēng)險。為此而成立金融穩(wěn)定委員會來處理涉及國家金融安全的系統(tǒng)性風(fēng)險，提高對“系統(tǒng)重要性”金融機構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，改變此前超級金融機構(gòu)“大而不倒”的局面。其二，在原有的美聯(lián)儲框架內(nèi)，再設(shè)立消費者金融保護局，保護金融消費者免受金融欺騙與掠奪。其三，規(guī)范金融產(chǎn)品的交易，對證券化及場外衍生品金融市場進(jìn)行規(guī)范和約束，加強對場外衍生品的金融監(jiān)管，填補對對沖基金等金融行業(yè)的監(jiān)管空白、限制大型金融機構(gòu)的投機易和風(fēng)險較高的衍生品交易。其四，優(yōu)化監(jiān)管組織體系，嚴(yán)格銀行資本金監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管，設(shè)立破產(chǎn)清算機制。另外，賦予美聯(lián)儲更多權(quán)力，將其打造成可以監(jiān)管大、中、小型銀行的超級監(jiān)管者。
2.英國的監(jiān)管措施
英國實行統(tǒng)一的監(jiān)管模式，1998年在合并了原來九個金融行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的基礎(chǔ)上，成立金融監(jiān)管服務(wù)局，對銀行、證券、保險進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。英國受次貸危機的影響也比較大，是積極推進(jìn)金融監(jiān)管改革的國家之一。英國金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容主要體現(xiàn)在2009年2月的《2009年銀行法案》和2009年7月的《改革金融市場》白皮書之中。《2009年銀行法案》明確規(guī)定了英格蘭銀行作為中央銀行在金融穩(wěn)定中的法定職責(zé)和所處的核心地位。并強化了相關(guān)的金融穩(wěn)定政策工具和權(quán)限。在國際金融監(jiān)管合作方面，英國加強歐盟范圍內(nèi)的金融監(jiān)管合作，加強跨境監(jiān)管，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。
3.新的巴塞爾改革方案
2010年9月12日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在瑞士召開管理層會議，27個成員國形成了加強銀行業(yè)監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議III》，其最新的核心內(nèi)容主要包括：第一，注重資本安全，提高資本要求。從金融危機汲取了教訓(xùn)，巴塞爾協(xié)議Ⅲ將資本安全放在了首位，并采取以下措施：修訂資本定義，提升普通股在銀行資本中的地位；將銀行核心一級資本的最低要求從2%提高到了7%；在某些證券化處理方法中，對再證券化風(fēng)險暴露賦予了更高的風(fēng)險權(quán)重。第二，加強系統(tǒng)性分析防范，保持銀行穩(wěn)定性。巴塞爾協(xié)議Ⅲ要求商業(yè)銀行建立逆周期超額資本，對可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的金融機構(gòu)提出了更為嚴(yán)格的監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)管方式，引入杠桿率將銀行表外風(fēng)險包括在銀行監(jiān)管范圍中。第三，引入新監(jiān)管指標(biāo)，建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的流動性標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ引入了短期和中長期兩個流動性監(jiān)管指標(biāo)即“流動性覆蓋比率”和“凈穩(wěn)定融資比率”。流動性覆蓋比率主要用來提高銀行短期流動性來應(yīng)對突發(fā)的流動性中斷情況；凈穩(wěn)定融資比率主要用來鼓勵銀行使用穩(wěn)定資本來源支持其業(yè)務(wù)，提高銀行中長期的流動性。
二、國際金融監(jiān)管改革的新動向
綜觀西方主要發(fā)達(dá)國家和國際金融組織在全球金融監(jiān)管方面所采取的新舉措，雖然各有側(cè)重，但從中還是可以發(fā)現(xiàn)其具有共性之處，可以看出國際金融監(jiān)管改革呈現(xiàn)出以下新動向和趨勢。
1.監(jiān)管模式趨向綜合監(jiān)管。2008年金融危機以來，美國向綜合金融監(jiān)管模式方向進(jìn)行改革，加強了美聯(lián)儲權(quán)力，將所有可能對金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)納入美聯(lián)儲監(jiān)管視野，從而使其成為超級監(jiān)管機構(gòu)；英國則在原有的綜合監(jiān)管模式基礎(chǔ)上，又設(shè)金融穩(wěn)定機構(gòu)，建立以金融穩(wěn)定委員會為核心的國際金融監(jiān)管架構(gòu)；歐盟則將原歐盟層面的銀行、證券和保險監(jiān)管委員會聯(lián)合升級為歐盟監(jiān)管當(dāng)局，由此形成統(tǒng)一的歐盟金融業(yè)監(jiān)管。
2.實行“無縫監(jiān)管”。各種監(jiān)管改革方案都擴大了監(jiān)管范圍，以達(dá)到全面監(jiān)管金融業(yè)的目的。例如，巴塞爾協(xié)議Ⅲ通過引入杠桿率監(jiān)管指標(biāo)將銀行表外業(yè)務(wù)包括在風(fēng)險資產(chǎn)的范圍內(nèi)；美國、英國和歐盟等都把對沖基金等影子銀行列入監(jiān)管范圍內(nèi)；英國提出新的產(chǎn)品監(jiān)管方法，以加強對金融衍生品的監(jiān)管。
3.突出系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管。傳統(tǒng)的機構(gòu)型監(jiān)管以金融機構(gòu)為監(jiān)管對象并不能實現(xiàn)監(jiān)管面的全覆蓋，只有以金融業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品為監(jiān)管對象的功能型監(jiān)管才是與混業(yè)經(jīng)營相適應(yīng)的監(jiān)管方式，是未來金融監(jiān)管發(fā)展的方向和趨勢。所以，主要國際金融組織和國家都更加關(guān)注金融市場的穩(wěn)定和系統(tǒng)性風(fēng)險，顯示出功能型監(jiān)管導(dǎo)向。美國新成立金融服務(wù)監(jiān)管委員會監(jiān)督系統(tǒng)性風(fēng)險，強化美聯(lián)儲維護金融市場穩(wěn)定的作用，英國成立金融穩(wěn)定委員會復(fù)雜識別威脅金融穩(wěn)定的風(fēng)險，顯示出更加關(guān)注金融市場的穩(wěn)定和系統(tǒng)性風(fēng)險。
4.加強國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。一國的金融風(fēng)險可以通過各種渠道傳染給其他國家。當(dāng)前的金融監(jiān)管仍然是以國家為主體，缺乏在統(tǒng)一框架下的國家金融協(xié)作。在新一輪國際金融監(jiān)管體系改革中，世界各國都在努力推進(jìn)金融監(jiān)管的國際合作，信息共享和全球危機預(yù)警機制。2009年3月，國際貨幣基金組織呼吁建立一個新的政府間的全球金融監(jiān)管體系；2011年4月，G20成員達(dá)成一致，準(zhǔn)備把七大主要國家的各項政策放在顯微鏡下檢視，支持建立全球預(yù)警機制。
三、我國金融監(jiān)管體制面臨的新問題
我國金融監(jiān)管體制演變主要經(jīng)歷兩個階段：第一階段（1983-1992），實行的是集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管模式，中國人民銀行作為中國的中央銀行，承擔(dān)貨幣政策制定和金融監(jiān)管職責(zé)。第二階段（1992年至今），開始實行分業(yè)監(jiān)管模式。隨著中國金融業(yè)與國際接軌，成立了證券交易所、建立了股份制商業(yè)銀行和保險公司等，原有集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制越來越不利于中國金融業(yè)的發(fā)展。從1992年開始證券監(jiān)管職能、保險監(jiān)管職能和銀行業(yè)監(jiān)管職能相繼從中國人民銀行獨立出來，到2003年4月中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會的成立，標(biāo)志著中國形成了由中國人民銀行、中國證券監(jiān)督委員會（證監(jiān)會）、中國保險監(jiān)督委員會（保監(jiān)會）和中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會（銀監(jiān)會）“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管格局。人民銀行負(fù)責(zé)貨幣政策制定與監(jiān)督，其他三會分別負(fù)責(zé)對證券業(yè)、保險業(yè)和銀行業(yè)的監(jiān)管。
隨著金融全球化的深化和全球金融監(jiān)管體系的新變化，以光大集團、中信集團為主的金融控股公司的發(fā)展金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營方興未艾，原有監(jiān)管體制越來越顯示出了它的不足和缺陷，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
1.容易出現(xiàn)監(jiān)管疏漏。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，各類金融衍生產(chǎn)品層出不窮，金融機構(gòu)間的業(yè)務(wù)交叉和滲透特征明顯，業(yè)務(wù)界線逐漸變得模糊，如果嚴(yán)格按照現(xiàn)有的監(jiān)管體制分業(yè)監(jiān)管，缺乏溝通和協(xié)調(diào)機制。盡管成立了三方聯(lián)席會議制度，以加強各方信息資源分享和監(jiān)管行動協(xié)調(diào)，但是實際上執(zhí)行困難，從而導(dǎo)致我國金融監(jiān)管體制出現(xiàn)真空地帶，產(chǎn)生監(jiān)管漏洞，并且同時出現(xiàn)監(jiān)管過程脫節(jié)、多頭和分散。
2.信息支持系統(tǒng)薄弱。我國金融監(jiān)管質(zhì)量不高，監(jiān)管有效性不足的主要問題是金融數(shù)據(jù)信息不真實，情況反映不明晰，甚至相互矛盾。具體表現(xiàn)，一是金融機構(gòu)內(nèi)部上下級之間，各部門之間因信息反映的目的、利益的差異，致使反映結(jié)果受人為因素影響較大；二是金融機構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局信息反映標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，寬嚴(yán)尺度掌握不一，致使信息反映差異較大；三是金融機構(gòu)與其它部門因政策理解程度、執(zhí)行力度不一，導(dǎo)致信息反映嚴(yán)重失實。這將導(dǎo)致決策依據(jù)不準(zhǔn)確，政策指導(dǎo)出現(xiàn)嚴(yán)重偏差。
3.潛在的金融風(fēng)險壓力大。面對世界更為紛繁復(fù)雜的環(huán)境和形勢，我們一方面要防止經(jīng)濟發(fā)展過程中，國內(nèi)的金融風(fēng)險引發(fā)為金融危機；另一方面又要防止被國際性的金融危機所傳染。長期以來在我國金融業(yè)中己聚集了大量的風(fēng)險，主要是系統(tǒng)風(fēng)險長期潛伏，局部風(fēng)險集中釋放。具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)質(zhì)量每況愈下，金融機構(gòu)經(jīng)濟效益不高等。如銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量差，不良貸款居高不下，資產(chǎn)流動性差，盜竊、詐騙銀行資金等案件時有發(fā)生等。過去我們之所以能避免發(fā)生金融危機，很大程度上歸功于我國改革開放帶來的經(jīng)濟高速增長，之所以能抵御國際金融危機的侵襲，是因為資本市場的不開放和人民幣的不可自由兌換。但是，目前我國經(jīng)濟增長的后發(fā)優(yōu)勢正在減弱，金融全球化的浪潮不斷沖擊著我國的金融發(fā)展之門。在這種情況下，防范金融風(fēng)險的難度進(jìn)一步加大，對我國的金融監(jiān)管提出一個更高的要求。
4.國際金融監(jiān)管協(xié)作欠缺。大型跨國金融機構(gòu)需要眾多國家的金融監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)合監(jiān)管，而目前全球金融監(jiān)管呈現(xiàn)區(qū)域分割的狀態(tài)，各國之間缺少有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和信息分享，隨著全球金融化的不斷推進(jìn)，兩者之間的矛盾必將明顯。
四、完善我國金融監(jiān)管的建議
1.循序漸進(jìn)推進(jìn)功能型監(jiān)管。國際金融監(jiān)管的新動向顯示金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險成為國際社會關(guān)注的重點，同時也實施功能型監(jiān)管的必要。鑒于功能型監(jiān)管對復(fù)合型監(jiān)管人才、金融監(jiān)管水平以及金融市場的完善程度要求較高，現(xiàn)階段我國在這些方面尚未完善，只能循序漸進(jìn)地推進(jìn)。起初可以由人民銀行作為牽頭監(jiān)管機構(gòu)，實現(xiàn)金融監(jiān)管機構(gòu)之間的信息共享和合作，建立統(tǒng)一框架內(nèi)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下的三大專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的分工協(xié)作機制，以解決分業(yè)監(jiān)管交叉環(huán)節(jié)的監(jiān)管真空。待條件成熟后再逐步過渡，將三大專業(yè)性機構(gòu)合并為統(tǒng)一的監(jiān)管委員會，按照金融產(chǎn)品或金融業(yè)務(wù)對金融業(yè)進(jìn)行全面的監(jiān)管，最終實現(xiàn)功能型監(jiān)管。
2.健全信息披露制度。信息披露制度對金融與資本市場的健康發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。應(yīng)建立包括金融機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、信用評級機構(gòu)和金融中介服務(wù)等機構(gòu)在內(nèi)的信息披露制度，使信息的簡單化、簡便化、透明化。明確金融機構(gòu)信息披露的形式、內(nèi)容和責(zé)任，嚴(yán)格懲治金融機構(gòu)和信用評級機構(gòu)的弄虛作假行為，確保信息紕漏的真實、有效、準(zhǔn)確、及時。建立監(jiān)管機構(gòu)信息公開的內(nèi)容、形成及信息披露的考核問責(zé)制度，強化監(jiān)管機構(gòu)在信息披露中的責(zé)任，建立網(wǎng)絡(luò)化的監(jiān)管信息數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)信息的共享，降低監(jiān)管信息的搜尋成本。
3.擴大監(jiān)管范圍。金融創(chuàng)新工具既會帶來金融市場的繁榮，同時又會對金融市場的穩(wěn)定產(chǎn)生很強的破壞性，盡管我國對沖基金等金融衍生品市場的開放程度還比較低，但最終全面開放的預(yù)期是肯定的。因此，監(jiān)管機構(gòu)必須保持“超前”監(jiān)管的理念。我國應(yīng)完善網(wǎng)上銀行、手機銀行和投資銀行的監(jiān)管方法，將對沖基金等金融創(chuàng)新工具納入到國內(nèi)金融監(jiān)管體制中，既重視金融創(chuàng)新，又不放松創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管，形成有效監(jiān)管前提下的金融市場的蓬勃發(fā)展。
4.推進(jìn)國際金融監(jiān)管合作。此次國際金融危機證明，經(jīng)濟全球化的背景下沒有任何一個國家可以在當(dāng)今的金融體系中獨善其身。因此，國內(nèi)監(jiān)管部門要積極參與全球金融監(jiān)管體系建設(shè)，并發(fā)揮我國作為最大發(fā)展中國家的話語權(quán)，加強與IMF、G20等組織在金融監(jiān)管領(lǐng)域的合作，建設(shè)應(yīng)對金融危機的聯(lián)合應(yīng)急機制，協(xié)同制定與實施周期性經(jīng)濟政策以及完善共同應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管制度體系。我國金融監(jiān)管部門應(yīng)本著“立足自身，著眼未來”的原則，根據(jù)現(xiàn)階段經(jīng)濟與金融市場發(fā)展的實情，結(jié)合國家金融發(fā)展戰(zhàn)略和國際金融形勢，制定時完善相應(yīng)的金融監(jiān)管政策，維護和推進(jìn)金融穩(wěn)定，充分發(fā)揮金融業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的正能量。
總之，當(dāng)前的金融監(jiān)管需要全面協(xié)調(diào)，必須通過調(diào)整金融監(jiān)管模式、擴大金融監(jiān)管范圍、加強國際金融監(jiān)管合作等多種手段和渠道，進(jìn)一步打開我國金融監(jiān)管的新局面。
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主要發(fā)達(dá)國家的貨幣政策。超低利率政策。全球金融危機爆發(fā)后，主要發(fā)達(dá)國家相繼實行擴張性貨幣政策，美聯(lián)儲、英格蘭銀行、歐洲中央銀行連續(xù)降息，基準(zhǔn)利率分別從5.25%降至0%-0.25%，從5.5%降至0.5%，從4.25%降至0.75%，均為其歷史最低水平。量化寬松政策。量化寬松政策是指在基準(zhǔn)利率降低為零或接近于零的情況下，中央銀行通過購買長期國債、機構(gòu)債和抵押貸款支持證券（MBS）等，向市場投放流動性。2009年11月，美聯(lián)儲實施第一輪量化寬松政策，共計購債1.725萬億美元；2010年11月，美聯(lián)儲實施第二輪量化寬松政策，共計購債6000億美元；2012年9月，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策，每月購買400億美元的抵押貸款支持證券，同時繼續(xù)進(jìn)行扭轉(zhuǎn)操作；扭轉(zhuǎn)操作到期后，每月將增加450億美元的長期國債購買，2013年元月，美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買規(guī)模將增至每月850億美元。由于歐洲中央銀行具有超性質(zhì)，無法實施真正意義上的量化寬松政策，它選擇通過長期再融資操作向金融機構(gòu)提供流動性。
全球金融監(jiān)管框架改革。防范系統(tǒng)性風(fēng)險。各國金融監(jiān)管改革法案都將防范系統(tǒng)性風(fēng)險放到非常重要的位置。美國新成立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會不僅負(fù)責(zé)監(jiān)測和處理系統(tǒng)性風(fēng)險，還對具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)提出在資本金、流動性和杠桿率等方面的監(jiān)管建議。歐盟將建立一個主要由各成員國中央銀行行長組成的歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會，負(fù)責(zé)金融風(fēng)險的監(jiān)測和預(yù)警。整合監(jiān)管框架。危機之前，美國采取雙重多頭的監(jiān)管模式，容易造成監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白，多德——弗蘭克金融改革法案整合了各監(jiān)管部門的監(jiān)管職能。歐盟成立了歐洲銀行管理局、歐洲證券和市場管理局、歐洲保險和職業(yè)年金管理局，分別負(fù)責(zé)對銀行業(yè)、證券市場和保險業(yè)實施監(jiān)管。英國通過了金融服務(wù)法案，賦予英格蘭銀行和金融行為管理局更多的金融監(jiān)管職責(zé)。
加強宏觀審慎監(jiān)管。傳統(tǒng)金融監(jiān)管的核心是微觀審慎監(jiān)管，主要目標(biāo)是維護金融機構(gòu)安全。然而此次危機表明，微觀穩(wěn)定不等于宏觀穩(wěn)定，為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險，必須加強宏觀審慎監(jiān)管。近年來，金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾委員會、國際貨幣基金組織等分別從不同方面推動了宏觀審慎框架的建立和宏觀審慎工具的開發(fā)。
面對全球化趨勢，出于競爭和金融業(yè)本身發(fā)展的需要，世界許多國家紛紛放松對本國金融業(yè)的限制，實行金融自由化，由此推動了全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展和金融監(jiān)管改革。本文擬就我國金融業(yè)混業(yè)趨勢和相關(guān)的監(jiān)管作膚淺探討。
一． 混業(yè)經(jīng)營的界定及在我國的發(fā)展前景
（一） 對混業(yè)經(jīng)營的界定
綜觀全球的混業(yè)經(jīng)營，不外乎以下三種情況：1．商業(yè)銀行在其法人實體內(nèi)部設(shè)立非銀行金融經(jīng)營部門，一個法人多種金融業(yè)務(wù)；2.商業(yè)銀行（或非銀行金融機構(gòu)）通過投資，設(shè)立控股的非銀行金融機構(gòu)（或商業(yè)銀行），商業(yè)銀行（或非銀行金融機構(gòu)）與其投資的非銀行金融機構(gòu)（或商業(yè)銀行）是母子關(guān)系，一個法人一種金融業(yè)務(wù)，母公司是金融機構(gòu)，來實現(xiàn)商業(yè)銀行與其它金融業(yè)務(wù)的混業(yè)經(jīng)營。3．一家非金融的母公司控股銀行、證券等金融機構(gòu)，銀行與其它金融機構(gòu)的關(guān)系是兄弟關(guān)系，它們同屬于同一個母公司。這種兄弟關(guān)系的混業(yè)經(jīng)營，也能通過業(yè)務(wù)的協(xié)同，來實現(xiàn)銀行與其它金融機構(gòu)析利益共享，但不能直接從其它金融機構(gòu)中取得利潤，只能通過業(yè)務(wù)關(guān)系或關(guān)聯(lián)交易來實現(xiàn)。我國光大集團，及美國金融控股公司是該模式。
嚴(yán)格來講，第1種混業(yè)是絕對的混業(yè)經(jīng)營，如德國的全能型銀行；而第2種混業(yè)含有分業(yè)的性質(zhì)，從機構(gòu)上體現(xiàn)出分業(yè)的跡象，如英國、日本，我國的中信也是第2種模式，信托公司控股銀行、證券。第1和第2種模式中，控股金融機構(gòu)通過投資收益可以從被控股金融機構(gòu)中獲取利潤，真正實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)一體化。
第3種實際上并不是真正的混業(yè)經(jīng)營。第2種和第3種模式又都源于本國分業(yè)經(jīng)營的背景，是分業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)為了沖破政策限制的產(chǎn)物。三種不同模式的混業(yè)經(jīng)營對宏觀金融監(jiān)管提出了不同要求。
（二）我國金融發(fā)展趨勢是混業(yè)經(jīng)營，但分業(yè)經(jīng)營仍將是今后一段時間的政策選擇。
金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營將是21世紀(jì)金融業(yè)發(fā)展的趨勢。因為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營有利于金融創(chuàng)新，能改善金融服務(wù)，更好服務(wù)于投資者和大眾，從而提高金融資源的配置效率；同時，混業(yè)經(jīng)營有利于金融開拓市場，優(yōu)化金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強其國際綜合競爭力。我國經(jīng)過二十多年的改革開放政策，目前又即將加入WTO，金融業(yè)的國際接軌勿容置疑的決定了混業(yè)經(jīng)營將是我國金融業(yè)發(fā)展的趨勢。
然而，金融業(yè)作為經(jīng)濟社會中的特殊而又核心的產(chǎn)業(yè)，金融混業(yè)經(jīng)營的實行是有條件的，因為任何事物的發(fā)展都有兩面性，金融混業(yè)經(jīng)營相應(yīng)地加大了金融風(fēng)險。因此金融混業(yè)經(jīng)營諸多條件中最重要的條件是較高的金監(jiān)管水平。
目前我國正處在從長期計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期， 金融混業(yè)經(jīng)營的條件尚不成熟，分業(yè)經(jīng)營仍將是現(xiàn)階段的政策選擇。主要因為：1．宏觀監(jiān)管環(huán)境方面：（1）我國金融監(jiān)管機構(gòu)風(fēng)險控制能力較差，，實行混業(yè)經(jīng)營不利于保障金融體系的安全。目前我國金融監(jiān)管水平較低，具體表現(xiàn)在：金融風(fēng)險的監(jiān)管仍處于事后監(jiān)管，扮著"救火隊"角色，監(jiān)管還不能實現(xiàn)超前性和預(yù)警性，監(jiān)管機構(gòu)仍處于被動應(yīng)付的地位；監(jiān)管手段和方式已逐步市場化，但還帶著深深的"計劃"印記，監(jiān)管手段也顯得單一，不能滿足混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的需要；在分業(yè)經(jīng)營的體制下，形成了分業(yè)監(jiān)管的基本框架，但監(jiān)管部門之間各自為政，協(xié)調(diào)性較差，不能適應(yīng)混業(yè)要求。隨著保險監(jiān)督委員會的成立與運作，標(biāo)志著中國金融業(yè)全面實施分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的格局，金融監(jiān)管當(dāng)局由人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會"三駕馬車"組成。由于現(xiàn)代金融業(yè)的迅猛發(fā)展，各金融領(lǐng)域的邊界越來越模糊，根本不可能做到?jīng)芪挤置鳌?/p>
（2）我國金融體系尚不健全，加上我國金融市場的發(fā)育水平較低，其中資本市場雖然初具規(guī)模，但還不成熟，投機性仍較強。加上，實行混業(yè)經(jīng)營有可能引發(fā)較大風(fēng)險。目前，盡管以《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險法》為代表的金融法律框架基本形成，但還只是粗線條的，亟待進(jìn)一步健全。在1993年以前，我國金融業(yè)實行的也是混業(yè)經(jīng)營。到1992年下半年時，社會上出現(xiàn)了房地產(chǎn)熱和證券投資熱，銀行大量信貸資金通過同業(yè)拆借市場進(jìn)入證券市場，導(dǎo)致了金融秩序的混亂就是一個教訓(xùn)。
2．微觀主體制度基礎(chǔ)方面：金融機構(gòu)內(nèi)控制度脆弱，缺乏混業(yè)經(jīng)營所要求的嚴(yán)格自律制度。目前我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理水平較為落后，尚未建立起完善的內(nèi)部控制制度，導(dǎo)致銀行法律規(guī)章和約束機制往往"形同虛設(shè)"。而在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟國家，金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營大都建立在較嚴(yán)格的金融機構(gòu)內(nèi)控制度基礎(chǔ)之上。金融機構(gòu)風(fēng)險自始至終都受到來自金融機構(gòu)自身和國家監(jiān)管兩股強大的力量控制。因此，要使監(jiān)管更加有效，不能單純依賴監(jiān)管當(dāng)局的現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，而應(yīng)將重點放在金融機構(gòu)建立有效的內(nèi)控制度上，金融機構(gòu)要建立有效的內(nèi)部約束和激勵機制，尤其是約束其分支機構(gòu)的行為。如果金融機構(gòu)自身缺乏約束能力混業(yè)經(jīng)營勢必會加劇金融體系的風(fēng)險。
（三）混業(yè)經(jīng)營在我國初露端倪
1．政策轉(zhuǎn)變：全球性金融創(chuàng)新的推動著金融的全球化，我國即將加入WTO，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營勢不可擋。
面對新形勢，中央政府開始對金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，銀行、證券、保險三業(yè)出現(xiàn)了互相滲透共同發(fā)展的趨勢。1999年8月19日，中國人民銀行制定并頒布了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，允許符合條件的券商和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場，從事同業(yè)拆借和債券回購業(yè)務(wù)。同年10月27日，中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會又一致同意保險基金進(jìn)入股票市場。
2000年2月23日，中國人民銀行與中國證監(jiān)會又聯(lián)合了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作為抵押，向商業(yè)銀行借款。這十分重要的"三著棋"，使得貨幣市場與資本市場長期分隔的局面終于被打破了。證券公司和投資基金直接進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場，意味著貨幣市場的需求將會增加，這不僅會活躍銀行間同業(yè)市場，使商業(yè)銀行增加資金運用渠道，而且還為中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣調(diào)控市場開拓了更加廣闊的空間。由于保險公司的資金是長期、低廉的資金，保險資金進(jìn)入股市，使得證券市場增加了一個重要的機構(gòu)投資者，為股市增加了長期穩(wěn)定的資金來源，同時也適當(dāng)拓寬了保險資金的運用渠道，進(jìn)而滿足了保險公司長期投資的需要。允許券商向商業(yè)銀行質(zhì)押貸款，就意味著商業(yè)銀行可以間接進(jìn)入股市，也就意味著我國的金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的政策將會發(fā)生根本性的變化。
2．金融控股公司出現(xiàn)：目前中國光大集團擁有光大銀行、光大證券、光大信托三大機構(gòu)，同時持有申銀萬國證券19%的股權(quán)，此外還擁有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大國際和香港建設(shè)公司。去年12月15日，該集團又宣布與加拿大永明人壽保險公司聯(lián)手組建中加合資人壽保險公司。 目前的光大集團就是在一個金融控股公司下的商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、信托公司等金融機構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，同時又實現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營局面。
以信托公司名義注冊的中國國際信托投資公司并列控制著16個直屬子公司、10個地區(qū)子公司、7個海外子公司、3個香港上市公司以及4個下屬公司，涉及境外內(nèi)銀行、證券、保險、信托、融資租賃、實業(yè)、房地產(chǎn)、以及貿(mào)易等幾乎是全方位的行業(yè)。
以保險公司名義注冊的平安保險公司可全資控股平安信托投資公司，信托公司又以61%的比例控股平安證券公司。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然金融控股公司模式在我國尚很不規(guī)范，但卻為中國金融業(yè)未來的混業(yè)經(jīng)營指出了一條路子。
3．未來發(fā)展趨勢判斷：筆者以為，鑒于金融風(fēng)險的防范和金融業(yè)本身的發(fā)展，我國金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營必然會遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展節(jié)奏。
面對日益加大的混業(yè)經(jīng)營趨勢，盡管總體上我國金融業(yè)尚不具備條件，還是應(yīng)該在堅持整體分業(yè)經(jīng)營的前提下大膽試點：選擇內(nèi)控制度較好管理水平較高的少數(shù)金融機構(gòu)以適當(dāng)?shù)幕鞓I(yè)模式試點。鑒于我國當(dāng)前的分業(yè)管理體制，混業(yè)經(jīng)營的模式在今后較長階段將以前述第二和第三種模式為宜，即一個法人一種金融服務(wù)，通過控制或控股某些法人（從事金融服務(wù)的法人）來達(dá)到一個集團的混業(yè)經(jīng)營，實現(xiàn)金融機構(gòu)控制金融機構(gòu)和實業(yè)機構(gòu)，以及實業(yè)資本控股金融機構(gòu)的資本融合。通過這兩類模式，可以為宏觀金融監(jiān)管積累經(jīng)驗，也可為微觀金融的制度創(chuàng)新提供緩沖時間。目前有關(guān)部門正加緊金融控股公司的立法工作。
而金融百貨商場或全能化銀行的模式已屬真正的混業(yè)經(jīng)營，該模式要求微觀市場主體和宏觀監(jiān)管當(dāng)局有完善的監(jiān)管體系和較高的監(jiān)管效率，只能是我國混業(yè)經(jīng)營具備一定發(fā)展基礎(chǔ)后的趨勢，因為從我國金融業(yè)的實際出發(fā)，無論是宏觀還是微觀都需要一個條件的創(chuàng)造過程。
二．混業(yè)經(jīng)營趨勢迫使我國金融監(jiān)管需要作出調(diào)整
目前我國金融監(jiān)管水平較低，混業(yè)經(jīng)營趨勢又對我國金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)：
（一） 混業(yè)經(jīng)營加劇金融風(fēng)險。
混業(yè)經(jīng)營趨勢源于金融創(chuàng)新的需要，混業(yè)經(jīng)營趨勢又進(jìn)一步提高了金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新能力。金融創(chuàng)新能力的提高將加劇金融風(fēng)險：因為金融創(chuàng)新的產(chǎn)生是金融機構(gòu)提高其自身競爭能力及逃避金融監(jiān)管的需要。金融監(jiān)管于金融創(chuàng)新的關(guān)系本質(zhì)上是宏觀與微觀兩個層面的最優(yōu)化問題，是一個辯證的統(tǒng)一體。金融監(jiān)管代表宏觀面，它尋求的是穩(wěn)定，效率和公平的平衡，而金融創(chuàng)新則代表了微觀面，它以企業(yè)利潤最大化為最終目標(biāo)。從短期內(nèi)看，二者是矛盾的，但從長遠(yuǎn)考察，二者的根本利益是一致的。金融發(fā)展史表明，創(chuàng)新與監(jiān)管是金融業(yè)發(fā)展的永恒主題。"監(jiān)管--創(chuàng)新--再監(jiān)管--再創(chuàng)新"由此推動金融業(yè)的不斷向前發(fā)展。混業(yè)經(jīng)營一方面提高了金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新能力，增強了競爭能力，推動了金融業(yè)的發(fā)展，另一方面也會造成金融市場的頻繁動蕩，加劇了金融機構(gòu)之間的競爭，給金融業(yè)帶來了巨大風(fēng)險，越來越大的金融風(fēng)險已經(jīng)成為金融監(jiān)管的難點和重點。當(dāng)然，監(jiān)管的最終目的是為了更好地營造一個創(chuàng)新環(huán)境，提高金融效率，我們不能單純?yōu)榱朔婪讹L(fēng)險而犧牲效率。金融監(jiān)管要有應(yīng)變能力，適時跟蹤金融創(chuàng)新活動；加強監(jiān)管不能扼殺和阻礙金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新具有"雙刃劍"的作用，金融監(jiān)管也同樣具有"雙刃劍"的作用。這就提出了監(jiān)管的適度性問題。否則就會對金融創(chuàng)新和資源配置產(chǎn)生負(fù)面。
（二） 我國目前的分業(yè)監(jiān)管模式不適于監(jiān)管業(yè)務(wù)多元化的在華外資金融機構(gòu)。
例如，一些銀行集團的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)在華雖然是兩塊牌子或兩家機構(gòu)，并分別由人行和證監(jiān)會監(jiān)管，但兩機構(gòu)同屬一個集團，兩機構(gòu)可以充分互通信息、人員，調(diào)撥資金。這種外資合業(yè)經(jīng)營而我國分業(yè)監(jiān)管的模式使人行、證監(jiān)會、保監(jiān)會彼此間難以共享信息，對外資機構(gòu)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險和逆向選擇難以有效監(jiān)管。
因此，混業(yè)經(jīng)營趨勢迫使我國金融監(jiān)管需要作出調(diào)整，提高監(jiān)管有效性和靈活性。
三．混業(yè)經(jīng)營下國際業(yè)監(jiān)管改革的趨勢
英國的大衛(wèi)·盧埃林(David Llewellyn)教授在1997年對73個國家的金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行，發(fā)現(xiàn)有13個國家實行單一機構(gòu)混業(yè)監(jiān)管，35個國家實行銀行、證券、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管，25個國家實行部分混業(yè)監(jiān)管，后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險單獨監(jiān)管(7個)、銀行保險統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨監(jiān)管(13個)以及證券保險統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨監(jiān)管(3個)三種形式。并且受金融混業(yè)經(jīng)營的，指定專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)即完全分業(yè)監(jiān)管的國家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢，各國金融監(jiān)管的組織機構(gòu)正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管（即全能型監(jiān)管）的模式過渡。 那么混業(yè)經(jīng)營下國際金融業(yè)監(jiān)管模式改革的趨勢究竟是部分混業(yè)監(jiān)管抑或是全能型監(jiān)管呢？讓我們簡要考察幾個發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的情況。
（一）英國監(jiān)管機構(gòu)改革：70年代以后，英國政府放松對銀行業(yè)競爭的限制和對金融業(yè)的管制，英國各金融機構(gòu)間競爭激烈，金融工具、金融交易手段不斷創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)、金融品種不斷交叉，呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營的局面，特別是1986年的英國倫敦證券交易所"大爆炸"("Big
Bang")式的改革，使銀行業(yè)可以從事其他業(yè)務(wù)，如從事證券及其他投資等，更是加劇了這種趨勢。但此時英國的金融監(jiān)管并沒有跟上混業(yè)經(jīng)營的步伐，以至發(fā)生巴林銀行倒閉事件，自此，英格蘭銀行開始注重對銀行業(yè)全面業(yè)務(wù)的監(jiān)管，不僅僅局限于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，而是迫于銀行業(yè)務(wù)及金融市場的變化做出相應(yīng)的調(diào)整。為迎接金融全球化、自由化的挑戰(zhàn)，英國政府1997年在勞工黨上的臺后專門成立了金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)，負(fù)責(zé)對銀行、住房信貸機構(gòu)、投資公司、保險公司的審批和審慎監(jiān)管以及負(fù)責(zé)對金融市場、清算和結(jié)算體系的監(jiān)管。英格蘭銀行審慎監(jiān)管銀行業(yè)的職責(zé)被剝離，其任務(wù)是執(zhí)行貨幣政策，和改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，充當(dāng)最后貸款人以及保持金融體系的穩(wěn)定。另外，所有的自律組織合并為一個單一機構(gòu)，所有金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管由金融服務(wù)監(jiān)管局負(fù)責(zé)。新成立的金融服務(wù)監(jiān)管局負(fù)責(zé)所有金融機構(gòu)和市場的審慎監(jiān)管和日常監(jiān)管，英國開始正式實行全能型的混業(yè)監(jiān)管模式。
（二）的一元化監(jiān)管改革： 臺灣早在八十年代就逐步放松了對銀行業(yè)務(wù)的限制，允許混業(yè)經(jīng)營。但過去長期存在著金融管理規(guī)范不健全、金融管理機構(gòu)多元化等。1997年金融危機之后，臺灣各種國際金融業(yè)務(wù)規(guī)范和金融管理機構(gòu)出現(xiàn)了整合的趨勢。1997年11月，"中央銀行"和"財政部"草擬了《金融監(jiān)督管理制度改進(jìn)方案》，方案中明確提出將設(shè)立專門機構(gòu)負(fù)責(zé)金融監(jiān)理事務(wù)，其目的在于改變以前各自為政的狀況，力爭做到金融檢查的一元化。
（三）美國金融監(jiān)管的變革：99之前美國金融監(jiān)管是一種二元多頭制模式，其銀行可在聯(lián)邦或州政府注冊領(lǐng)照，聯(lián)邦和州有各自的監(jiān)管機構(gòu)和法規(guī)制度，也可同時在聯(lián)邦和州注冊，接受監(jiān)管。美國金融監(jiān)管機構(gòu)主要有4個：一是貨幣監(jiān)督官，二是聯(lián)邦儲備體系，三是聯(lián)邦存款保險公司，四是州金融監(jiān)管機構(gòu)。面對金融業(yè)新形勢，因監(jiān)管機構(gòu)的重疊設(shè)置，中央和地方的矛盾，大大降低了監(jiān)管 的效率，因此于1999年頒布了《金融服務(wù)法案》(簡稱《法案》)允許以金融控股公司方式實現(xiàn)銀行、證券公司、保險公司之間的相互滲透，為保證金融監(jiān)管的健全性，《法案》對金融監(jiān)管框架也進(jìn)行了改革。按《法案》規(guī)定，由聯(lián)邦儲備體系(FRS)繼續(xù)作為綜合管制的上級機構(gòu)，對金融控股公司實行監(jiān)管，另外由金融監(jiān)理局(OCC)等銀行監(jiān)管機構(gòu)、證券交易委員會(SEC)和州保險廳分別對銀行、證券公司、保險公司分業(yè)監(jiān)管，因而采取了綜合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管相結(jié)合的模式，該模式通過對金融控股公司的監(jiān)管實現(xiàn)對金融服務(wù)領(lǐng)域的全面統(tǒng)一監(jiān)管，避免了舊監(jiān)管體系按金融機構(gòu)分類監(jiān)管的弊病，順應(yīng)了金融服務(wù)業(yè)混合經(jīng)營的發(fā)展趨勢。盡管美國金融監(jiān)管與英國有較大差異，但可以看出全面監(jiān)管的必要性。
此外， 德國是實行“全能型銀行式”混業(yè)經(jīng)營最成功的國家，其金融監(jiān)管也相應(yīng)地極為續(xù)密。德國銀行監(jiān)督局依據(jù)銀行法、投資公司法、證券交易法、股份公司法等對銀行的各種業(yè)務(wù)經(jīng)營進(jìn)行全面監(jiān)督，以控制銀行所承擔(dān)的風(fēng)險。
四 .幾點結(jié)論：
從混業(yè)經(jīng)營下國際金融業(yè)監(jiān)管改革的趨勢，我們可以看出：
1. 一方面，金融業(yè)監(jiān)管模式是各國金融業(yè)不同發(fā)展階段的產(chǎn)物，同時受制于各國的經(jīng)濟體制，制度，文化傳統(tǒng)等。另一方面，金融業(yè)監(jiān)管模式也應(yīng)該隨著金融業(yè)的不同發(fā)展水平適時作出調(diào)整。因此，面對混業(yè)經(jīng)營趨勢，事前設(shè)定一成不變的我國金融業(yè)監(jiān)管模式是不切實際的。我國金融業(yè)監(jiān)管模式應(yīng)該根據(jù)混業(yè)經(jīng)營試點中出現(xiàn)的具體情況逐漸調(diào)整成熟。
2. 從經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的金融業(yè)監(jiān)管機構(gòu)改革看，筆者認(rèn)為，業(yè)務(wù)統(tǒng)一客觀上要求監(jiān)管機構(gòu)的統(tǒng)一?；鞓I(yè)經(jīng)營下的金融業(yè)監(jiān)管趨勢是以德國，英國為代表的全能型混業(yè)監(jiān)管，政府監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置傾向于集中單一。這是各國宏觀金融監(jiān)管水平提高以后的結(jié)果，也是真正混業(yè)經(jīng)營下實現(xiàn)有效監(jiān)管的必然要求。
3．現(xiàn)階段及今后一段時間，金融控股公司作為我國混業(yè)經(jīng)營的試點模式，仍應(yīng)將堅持分業(yè)監(jiān)管原則，但應(yīng)進(jìn)一步加強三個監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合，避免出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管真空。由人行、證監(jiān)會和中國保監(jiān)會建立監(jiān)管聯(lián)席會議制度就是一個舉措。但我國的金融監(jiān)管應(yīng)為過渡到全能型混業(yè)監(jiān)管早作準(zhǔn)備。
與此目標(biāo)相適應(yīng)，建議將政府監(jiān)管機構(gòu)的改革提上議事日程?？煽紤]將金融監(jiān)管職能從中央銀行分離出來，建立相對獨立的金融監(jiān)管局。由于中央銀行在金融體系中的核心作用和特殊地位，在未來全面放開混業(yè)經(jīng)營之前，金融監(jiān)管局接受中國人民銀行的領(lǐng)導(dǎo)，但賦予它較大的自主權(quán)和較強的獨立性。中國人民銀行內(nèi)部仍保留"金融監(jiān)管"這一職能部門，其主要負(fù)責(zé)對銀行業(yè)的監(jiān)管。
監(jiān)管體制基本特征
次貸危機前，美國的金融監(jiān)管體制是一種典型的雙層多元監(jiān)管體制，也是“機構(gòu)型監(jiān)管”和“功能型監(jiān)管”相互結(jié)合的體制。
機構(gòu)性監(jiān)管方面，在最基本的管轄權(quán)屬上，美國聯(lián)邦分業(yè)監(jiān)管結(jié)構(gòu)如下：美聯(lián)儲(FRS)、貨幣監(jiān)理署(OCC)和聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)三家機構(gòu)共同負(fù)責(zé)對商業(yè)銀行的監(jiān)管，證監(jiān)會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)和美國投資者保護公司(SIPC)三家機構(gòu)共同負(fù)責(zé)對證券期貨機構(gòu)及證券期貨市場的監(jiān)管，信用合作社監(jiān)管局(NCUA)負(fù)責(zé)對信用合作社的監(jiān)管，儲蓄信貸會監(jiān)管局(OTS)負(fù)責(zé)對儲貸會的監(jiān)管。表1列示了美國主要金融監(jiān)管機構(gòu)的分工情況。
在三家銀行監(jiān)管機構(gòu)的分權(quán)上，除銀行進(jìn)入的審批權(quán)由貨幣監(jiān)理署獨享外，在信息報送、兼并收購、破產(chǎn)銀行的接管和行政救濟等方面，三家機構(gòu)行使大體一致的監(jiān)管權(quán)。但在資本充足率標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)場檢查權(quán)方面，則有較大的差別。
美國證監(jiān)會與期貨交易委員會的分權(quán)相對明晰，前者對證券機構(gòu)和全國性證券市場擁有排他性的監(jiān)管權(quán)，后者對商品期貨的交易機構(gòu)和產(chǎn)品擁有排他性監(jiān)管權(quán)。但是，在金融衍生產(chǎn)品、特別是金融期貨和金融期權(quán)方面，兩者存在交叉和沖突。
功能性監(jiān)管方面，主要體現(xiàn)在對金融控股公司的監(jiān)管上。美國所有類型的金融控股公司的子公司，均由相應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管。例如，銀行控股公司的證券子公司由證監(jiān)會監(jiān)管。另外，行業(yè)內(nèi)的控股公司也由各自的行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管。因此，銀行控股公司(BHC)、儲貸會控股公司(THC)與證券控股公司(SIBHC)分別由聯(lián)儲、儲貸會監(jiān)管局和證監(jiān)會進(jìn)行監(jiān)管。
對于擁有跨行業(yè)子公司的金融控股公司，按照1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，其母公司的監(jiān)管實行傘形監(jiān)管與聯(lián)合監(jiān)管共存的制度。美聯(lián)儲對所有金融控股公司擁有監(jiān)管權(quán)，即所謂傘形監(jiān)管，如圖1所示。但是，在傘形監(jiān)管條件下，對擁有其他行業(yè)大型子公司的金融控股公司，相關(guān)的行業(yè)監(jiān)管者也可以作為聯(lián)合監(jiān)管者實施監(jiān)管。例如，傳統(tǒng)銀行控股公司在收購證券子公司后，或者傳統(tǒng)證券控股公司在收購銀行后，證監(jiān)會有權(quán)作為其“聯(lián)合監(jiān)管”機構(gòu)實施監(jiān)管。同樣的情況也適用于儲貸會監(jiān)管局。
此外，美國的州政府擁有多方面的金融監(jiān)管權(quán)力，其中最完整的體現(xiàn)在保險行業(yè)。美國聯(lián)邦層面沒有保險監(jiān)管機構(gòu)，州政府包辦了對保險機構(gòu)的全部監(jiān)管權(quán)。州政府在商業(yè)銀行、儲貸會與信用合作社三個行業(yè)也享有較大的權(quán)力，其權(quán)屬劃分以“誰審批、誰監(jiān)管”為原則，即由聯(lián)邦機構(gòu)頒發(fā)牌照的由聯(lián)邦進(jìn)行監(jiān)管，由州政府頒發(fā)牌照的由州政府進(jìn)行監(jiān)管。
不可否認(rèn)，美國的這套金融監(jiān)管體制確實在歷史上支持了美國金融業(yè)的繁榮。但是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，全球金融市場發(fā)生了影響深遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性變化，復(fù)雜的、創(chuàng)新型金融工具作用越來越大，表外交易模式占比日益增大，而且資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)渠道公司（ABCP Conduits）、結(jié)構(gòu)性投資工具公司（SIVs）、對沖基金等新的市場參與者幾乎不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管，這造成金融體系透明度降低，并潛藏流動性風(fēng)險。面對全球金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，美國并沒有順應(yīng)全球協(xié)調(diào)、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的潮流和行動而采取根本性變革。次貸危機所暴露的是美國監(jiān)管方面的一些深層次問題。面對市場新的變化和發(fā)展又沒有法規(guī)明確授權(quán)，監(jiān)管者的手腳被進(jìn)一步束縛，使得原本具有優(yōu)勢的分散監(jiān)管體制反而演變成一種劣勢。
未來改革趨勢
美國金融監(jiān)管體制未來改革趨勢尚存爭議，本文認(rèn)為可以從如下四個方面進(jìn)行分析和思考。
第一，金融監(jiān)管將從寬松的監(jiān)管周期向從嚴(yán)監(jiān)管周期轉(zhuǎn)變。考察全球金融監(jiān)管發(fā)展歷史，金融監(jiān)管的嚴(yán)格與寬松程度呈周期性變動，當(dāng)市場的競爭壓力加大，各國將會推動金融自由化進(jìn)程，放松監(jiān)管；當(dāng)金融風(fēng)險加大，甚至金融危機來臨時，各國將會以此為契機展開金融監(jiān)管改革，從而推動寬松的監(jiān)管周期向從嚴(yán)的監(jiān)管周期轉(zhuǎn)變。
上一個全球金融監(jiān)管放松周期始于20世紀(jì)80年代，以英國、日本以及美國為代表。全球金融監(jiān)管的放松潮流在促進(jìn)全球金融快速發(fā)展的同時也積聚了金融風(fēng)險，并為此次全球金融危機的爆發(fā)埋下了伏筆。而金融危機往往會推動金融監(jiān)管改革的步伐，嚴(yán)格金融監(jiān)管周期隨之來臨。危機促使全球金融監(jiān)管改革提速，美國頒布的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》，雖然沒有結(jié)束美國金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營，但涉及廣泛的改革條例，將推動美國回歸從嚴(yán)的金融監(jiān)管周期。但仍然可以預(yù)計，當(dāng)下一個繁榮周期來臨，市場競爭壓力加劇，美國金融監(jiān)管仍無法回避從加強監(jiān)管到放松管制的回歸。
第二，金融監(jiān)管框架仍存在不確定性。美國金融監(jiān)管改革仍將面臨種種挑戰(zhàn)，未來3～5年，金融監(jiān)管改革方案的落地依然存在著諸多不確定性。金融監(jiān)管改革方案的出臺只是一個新階段的開始，從改革方案到具體實施的進(jìn)程不僅是觀念的交鋒，也將展開新一輪利益的博弈。
在美國，誰來監(jiān)管權(quán)力過大的美聯(lián)儲、央行的獨立性問題、消費者金融保護與金融機構(gòu)盈利空間之間的權(quán)衡、新成立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會、消費者金融保護局與其他監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)等一系列有爭議的問題，使美國金融監(jiān)管改革法案的落地充滿變數(shù)。美國金融監(jiān)管法案后續(xù)大量建制立章的工作或?qū)⒕d延數(shù)年，尤其是在未來，美國各個監(jiān)管部門將集中進(jìn)入法規(guī)制訂階段，各相關(guān)部門將制訂各類法規(guī)243項、專項研究67項。實際上，這些細(xì)則的制訂過程才會真正決定新法律將如何影響金融機構(gòu)的行為，相關(guān)集團的游說也將影響監(jiān)管細(xì)則的制訂。金融監(jiān)管改革的不確定性也可能最終使金融監(jiān)管改革計劃成為不同國家利益、不同政黨之間利益調(diào)和的犧牲品，從而使美國金融監(jiān)管最終喪失一次結(jié)構(gòu)性調(diào)整的最佳時機。
第三，金融監(jiān)管套利的機會依然存在。由于各國金融體制和監(jiān)管措施的不同，目前全球還沒有一個統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管體系、法規(guī)和準(zhǔn)則，不同國家之間仍將存在監(jiān)管差異，金融監(jiān)管套利仍將存在。美國通過了“大蕭條”以來最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管改革法案，而廣大新興市場國家的監(jiān)管門檻仍然較低，客觀上為“監(jiān)管套利”創(chuàng)造了可能。
美國的金融監(jiān)管一向比歐洲嚴(yán)格，對銀行業(yè)限制更多，這次改革則對銀行業(yè)又施加了更多限制。盡管美國政府期望其他國家監(jiān)管機構(gòu)采取和美國相似的行動改革監(jiān)管，但可以預(yù)計，其他市場不太可能追隨美國制訂相似法規(guī)，例如禁止銀行業(yè)自營交易、限制衍生交易等。相反，其他國家的金融監(jiān)管當(dāng)局、金融機構(gòu)可能非常具體地針對美國的新法規(guī)制訂相應(yīng)法規(guī)和戰(zhàn)略對策，從事新的監(jiān)管套利，以增強自己的競爭力，擴展市場份額。
美國對對沖基金、私募基金以及衍生品投資的新限制，將迫使美國銀行在未來幾年內(nèi)逐步減少有關(guān)投資，并且有可能使銀行的相關(guān)投資向監(jiān)管相對寬松的地區(qū)遷移。未來，香港地區(qū)、新加坡有可能成為監(jiān)管套利的“洼地”。由于香港地區(qū)實行低稅率，成立基金的成本較低且不限制賣空，而且擁有緊鄰我國大陸市場的優(yōu)勢，對對沖基金形成了獨特的吸引力。根據(jù)另類投資管理協(xié)會（AIMA）的數(shù)據(jù)，2009年底，在香港地區(qū)注冊的對沖基金共有542只，是2004年的五倍。此外，對沖基金研究機構(gòu)（HFR）的報告顯示，2010年一季度，全球?qū)_基金共有約677億美元的資金凈流入，資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)1.67萬億美元，而同期亞洲對沖基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)770億美元。預(yù)計未來兩年，亞洲（除日本外）的基金資產(chǎn)規(guī)模將增長70%，超過全球50%的增速。當(dāng)前，在人民幣匯改及人民幣升值預(yù)期不斷強化背景下，隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算范圍的擴大和人民幣在境外數(shù)量不斷增加，這些因素可能加劇國際資本利用中國大陸、香港地區(qū)與全球金融監(jiān)管的差異進(jìn)行套利，熱錢流動更加頻繁，從而對金融市場及資產(chǎn)價格產(chǎn)生不利影響。
第四，美歐金融監(jiān)管合作取得進(jìn)展，但仍存在困難。金融穩(wěn)定委員會（FSB）成立以來公布了金融監(jiān)管改進(jìn)報告、薪酬管理原則、30家金融巨頭跨境監(jiān)管等一系列方案，這表明國際金融監(jiān)管合作已經(jīng)跨出了歷史性第一步。國際監(jiān)管合作不僅是防范外源性、系統(tǒng)性風(fēng)險的重要措施，同時也有助于統(tǒng)一各國在金融監(jiān)管改革上的尺度，避免其他國家或地區(qū)較為寬松的金融市場環(huán)境對已有國際金融中心地位造成威脅。為加強跨境和跨職能監(jiān)管，減少不必要的差異，克服對具有全球和地區(qū)重要性公司的監(jiān)管障礙，采取更協(xié)調(diào)的早期補救行動，母國將努力加強與東道國的合作，以確保溝通渠道的暢通。
歐美盡管都認(rèn)同制定統(tǒng)一規(guī)則的重要性，但在具體措施的考慮上又都表現(xiàn)出“單邊主義”傾向。歐美之間的利益分歧將注定全球金融監(jiān)管合作的進(jìn)程仍將存在摩擦，這主要體現(xiàn)為：（1）薪酬方面。法英德三國將從2011年開始征收銀行稅，美國并未最終要求銀行將其高管的薪酬與銀行業(yè)績掛鉤，此外，其他國家的大銀行高管薪酬仍未與銀行業(yè)績掛鉤。（2）對沖基金方面。美國不同意歐盟對美國對沖基金的限制措施，公開對歐盟擬議中的對大型投資基金的新管理措施表示反對，認(rèn)為歐盟對私營證券和對沖基金的限制措施，將構(gòu)成對美國企業(yè)的歧視，實際上是將其趕出歐洲市場。（3）資本金方面。美歐在補充銀行資本金方面的執(zhí)行力度差異較大。（4）倫敦與紐約國際金融中心地位的競爭方面。雖然美歐競相推出看似嚴(yán)厲的金融監(jiān)管改革方案，但在如何維護本國或地區(qū)國際金融中心地位方面存在諸多分歧。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險監(jiān)管；全球化；金融創(chuàng)新；金融自由化
一、風(fēng)險防范與控制漸趨成為金融監(jiān)管立法核心
金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心，而金融領(lǐng)域又是競爭最激烈，風(fēng)險程度也最高的領(lǐng)域，加之金融行業(yè)自身的脆弱性，沒有風(fēng)險就沒有金融活動，風(fēng)險與金融形影相隨。因此，金融風(fēng)險的積攢和蔓延，勢必對全球經(jīng)濟造成致命的打擊。尤其是在當(dāng)今金融全球化。金融創(chuàng)新以及金融自由化的背景下，金融風(fēng)險的防范和控制已成為全球金融監(jiān)管的核心和焦點。風(fēng)險監(jiān)管作為新的監(jiān)管理念，被世界各國廣泛認(rèn)可。
(一)金融全球化與風(fēng)險監(jiān)管
金融全球化使國際金融市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革，金融市場主體的日益國際化，資本在全球范圍內(nèi)自由流動，資源配置和使用效率的提高。這都促使國際金融市場形成了一個有機的整體，促進(jìn)了全球經(jīng)濟的繁榮和快速發(fā)展，但與此同時，也帶來了極大的風(fēng)險，使風(fēng)險得以蔓延和擴張，并難以得到防范和控制，金融全球化中的任一環(huán)節(jié)一旦發(fā)生問題，將直接對全球經(jīng)濟形成巨大沖擊，從而加劇金融風(fēng)險。金融全球化還直接導(dǎo)致任何單純一國監(jiān)管的低效，加之金融業(yè)自身的脆弱性，在有效的國際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)機制尚未建立的情況下，金融風(fēng)險跨國感染和蔓延的機會大大增加。始于2007年初的美國次貸危機已迅速蔓延和擴展，導(dǎo)致了全球性的經(jīng)濟危機。這充分說明了，在金融全球化的背景下，任何一個國家都不可能獨善其身，為了維護本國的經(jīng)濟安全與穩(wěn)定，建立和健全以風(fēng)險防范與控制為核心的風(fēng)險監(jiān)管法律制度作為依托和保障至關(guān)重要。
(二)金融創(chuàng)新與風(fēng)險監(jiān)管
風(fēng)險是一個動態(tài)變化的復(fù)雜過程，隨著信息技術(shù)以及統(tǒng)計學(xué)的不斷進(jìn)步，人們認(rèn)識和預(yù)測風(fēng)險的能力越來越強，縮小了不確定性的范圍，減少了不確定性的程度。于此同時，由于各種各樣新事物和新制度的涌現(xiàn)，人們還來不及了解其影響時已不得不去適應(yīng)它，因而，又帶來了新的不確定性，導(dǎo)致了新的潛在風(fēng)險，正是因為大量不確定性的產(chǎn)生和存在，人類始終面對著一個充滿挑戰(zhàn)、機遇及危險的世界。隨著當(dāng)今金融全球一體化趨勢的不斷加快以及金融創(chuàng)新的日益很活躍，始于20世紀(jì)60年代末的金融創(chuàng)新浪潮已涉及金融的各個領(lǐng)域，不僅包含金融工具的創(chuàng)新，同時也包含金融機構(gòu)和金融市場的組織、范圍和功能的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新一方面大大提高了效率，促進(jìn)了經(jīng)濟增長，同時也使金融市場的風(fēng)險與不確定性大大增大。模糊了傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)的分類，對傳統(tǒng)的金融分業(yè)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)不能適應(yīng)金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的需要，不但不能實現(xiàn)對風(fēng)險的有效防范和控制，反之，是對金融創(chuàng)新發(fā)展的制約和束縛。金融監(jiān)管需要在金融創(chuàng)新的動態(tài)過程中不斷變革和加強。金融創(chuàng)新是傳統(tǒng)的金融服務(wù)的提供者對日漸深入的全球化金融服務(wù)業(yè)中管制因素和管理體制的變化所形成的日益激烈競爭的反映。持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新進(jìn)一步推動了金融全球化的發(fā)展，金融全球化無疑也為金融創(chuàng)新提供了規(guī)模效益，兩者的相互促進(jìn)形成了金融業(yè)在全球范圍內(nèi)更加激烈的競爭，導(dǎo)致了金融業(yè)務(wù)更加復(fù)雜、金融行為瞬息萬變、金融風(fēng)險和不確定性大大增加，風(fēng)險防范和控制的任務(wù)更加嚴(yán)峻。
(三)金融自由化與風(fēng)險監(jiān)管
20世紀(jì)70年代，麥金農(nóng)和肖提出的金融深化理論奠定了金融自由化的理論基礎(chǔ)，由此也揭開了發(fā)展中國家以金融自由化為主要內(nèi)容的金融改革的帷幕。與此同時，為擺脫凱恩斯主義經(jīng)濟政策帶來的窘境，主張放松管制的新自由主義政策也成為發(fā)達(dá)國家金融改革的主流。于是，金融自由化就成為了世界金融改革的主流內(nèi)容。而在金融全球化的背景下，金融自由化與放松管制一方面促進(jìn)了金融法創(chuàng)新的發(fā)展，活躍了資本，帶來了更大的經(jīng)濟效益，同時，客觀上也導(dǎo)致了金融機構(gòu)更多的冒險行為，利率自由化、混業(yè)經(jīng)營范圍的擴大以及更多的金融創(chuàng)新尤其是金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新集中了更高的風(fēng)險和投機性。這些都引起了金融脆弱程度的增加，容易導(dǎo)致更為嚴(yán)重的金融危機乃至經(jīng)濟危機。而完善且執(zhí)行良好的市場經(jīng)濟法律框架有助于提高一國的制度質(zhì)量，從而減少金融自由化所引發(fā)的金融脆化現(xiàn)象。因此，體現(xiàn)在金融監(jiān)管領(lǐng)域，就是金融監(jiān)管法要以風(fēng)險的防范和控制為核心和重點。建立和健全風(fēng)險監(jiān)管法律制度。
二、國際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的漸趨完善
(一)國際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度完善的必要
回顧百年來金融理論演進(jìn)和全球金融發(fā)展的歷史，金融全球化的趨勢日益加劇?，F(xiàn)代金融及金融理論的發(fā)展與傳統(tǒng)的金融及金融理論已經(jīng)不能同日而語，“此金融而非彼金融”?，F(xiàn)代金融表現(xiàn)出極強的脆弱性、結(jié)構(gòu)的高度復(fù)雜性、巨大的負(fù)外部性、日益明顯的虛擬性和獨立性，加上金融市場本身所具有的高度的開放性、流動性和全球性，金融創(chuàng)新日益活躍，金融波動與危機迅猛的跨國界傳導(dǎo)，傳染性與破壞性極強，這都促使了全球金融風(fēng)險的迅速全面升級。面對這種金融風(fēng)險全球化的趨勢，單個國家面臨著日益艱巨和復(fù)雜的金融監(jiān)管壓力，單單依靠某個國家內(nèi)部監(jiān)管當(dāng)局的力量越來越難以實現(xiàn)對本國金融業(yè)的有效監(jiān)管，為了避免監(jiān)管信息采集、檢查和處置工作的重復(fù)成本，信息不對稱所帶來的金融監(jiān)管無效和失靈，以及由于各國金融監(jiān)管制度安排差異所帶來的監(jiān)管沖突，國際金融監(jiān)管的合作與協(xié)調(diào)就日益凸現(xiàn)出其重要性，并逐步受到國際社會的重視。國際貨幣基金組織前總裁米歇爾?康德蘇在世界銀行和國際貨幣基金組織第52屆年會講演上指出：“在許多問題上，各國努力與國際支持相結(jié)合才能取得巨大的成功，很多困難都超出了各國自行解決的能力范圍?！边@句話用在金融監(jiān)管方面尤為恰當(dāng)和貼切。在金融全球化的進(jìn)程中，建立和健全監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的價值在于促成全球化利益的實現(xiàn)，體現(xiàn)在金融監(jiān)管領(lǐng)域，監(jiān)管的合作與協(xié)調(diào)法律制度在于消除或減緩金融全球化可能帶來的風(fēng)險全球傳染效應(yīng)，在有效防范和控制金融風(fēng)險的基礎(chǔ)上，促進(jìn)金融業(yè)安全和快速發(fā)展。因此，在國際金融監(jiān)管發(fā)展進(jìn)程中，金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的建立和健全日益得到重視，已成為一個明顯趨勢。
(二)國際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的建立和健全
目前，國際金融監(jiān)管領(lǐng)域合作與協(xié)調(diào)的主要有效實現(xiàn)方式是國際組織的建立及達(dá)成的諸多法律文件，各種國際會議和論壇的召開。國際金融監(jiān)管最初表現(xiàn)為銀行監(jiān)管者之間的雙邊接觸，后來逐步擴展到金融的各個領(lǐng)域。1975年。在巴塞爾國際清算銀行的框架內(nèi)成立了巴塞爾委員會，委員會的主要職責(zé)是交流金融監(jiān)管信息，制定銀行監(jiān)管條例，加強各國監(jiān)管當(dāng)局間的國際合作和協(xié)調(diào)，維護國際銀行體系的安全、穩(wěn)健運行。1988年7月，巴塞爾委員會頒布了《關(guān)于統(tǒng)一國際銀行資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》(即通常
所說的“巴塞爾協(xié)議”)。1997年9月又正式頒布實施了更為重要的《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》。1984年，證券監(jiān)管者國際組織(IOSCO)成立，是國際證券業(yè)監(jiān)管者合作的核心，先后發(fā)表了《里約宣言》、《監(jiān)管不力和司法不合作對證券和期貨監(jiān)管者所產(chǎn)生問題的報告》和《承諾國際證券委員會組織監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和相互合作與援助基本原則的決議》。1992年，保險監(jiān)管國際協(xié)會(IAIS)成立，制定和頒布了《新興市場經(jīng)濟保險規(guī)則及監(jiān)督指南》。為了對有可能阻礙金融服務(wù)貿(mào)易自由化的金融監(jiān)管法律制度進(jìn)行協(xié)調(diào)，以推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易的自由化，WTO對金融監(jiān)管法律也進(jìn)行了國際協(xié)調(diào)。1993年12月，締結(jié)了《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》(GATS)及其金融附件，1995年達(dá)成了《金融服務(wù)承諾諒解》，1997年達(dá)成了《全球金融服務(wù)協(xié)議》(FSA)等文件。各國際金融領(lǐng)域基本上初步形成了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的法律文件。并在不斷的適應(yīng)新的國際金融形勢，不斷的修改和完善。此外，監(jiān)管機構(gòu)之間的雙邊或多邊信息共享與合作及技術(shù)性和程序性的安排還是比較普遍的，主要表現(xiàn)為諒解備忘錄的形式(MOUS)和金融信息備忘錄(FIMOUS)，前者通常規(guī)定監(jiān)管機構(gòu)之間的合作條件，通常包括獲取彼此所擁有的官方文件和其它信息的規(guī)定，而金融信息備忘錄是一種特定類型的備忘錄，規(guī)定獲取更一般信息的條款，或進(jìn)一步規(guī)定關(guān)于國際經(jīng)營企業(yè)風(fēng)險評估認(rèn)定的常規(guī)報告要求。以上這些都說明，基于防范和控制金融風(fēng)險，維護全球金融安全、健康發(fā)展的需要，金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)制度的建立和健全已成為大勢所趨。但在此方面有兩個問題要引起注意：1、堅持金融監(jiān)管領(lǐng)域的國際合作與協(xié)調(diào)并不是否認(rèn)國家經(jīng)濟原則，也更不是對國家原則的質(zhì)疑和動搖，也更不代表就是現(xiàn)在較為流行的“弱化論”和“讓渡論”的擁護者。各國要在堅持國家經(jīng)濟，公平和互利的基礎(chǔ)上，本著“雙贏，互惠”的目的進(jìn)行金融監(jiān)管領(lǐng)域的合作與協(xié)調(diào)，這樣才能真正的維護本國的利益，從而進(jìn)一步促進(jìn)全球金融安全與穩(wěn)定。2、目前普遍認(rèn)為國際金融監(jiān)管領(lǐng)域中的法律文件不具有強制力，具有軟法的性質(zhì)，由各國監(jiān)管當(dāng)局自由決定是否實施，但絕不能以此忽視，甚至否定這種軟法的效力。全球化的直接后果就是世界各國的彼此依賴性加大，軟法的效力雖然不直接來自于各個單個國家的強制力，但是，國際法制的創(chuàng)設(shè)過程也就是國家權(quán)力之間相互博弈與較量的過程，其具有規(guī)范效力，軟法一經(jīng)形成，相應(yīng)共同體成員必須遵守，如果違反，就會遭到輿論的譴責(zé)，紀(jì)律的制裁，甚至被共同體開除等制裁。因此。國際金融監(jiān)管領(lǐng)域中的法律文件雖然不具有法的強制約束力。但卻對各國有著更高的吸引力，更應(yīng)受到廣泛的信奉、認(rèn)可和遵守。
三、動態(tài)性金融監(jiān)管和系統(tǒng)性金融監(jiān)管相結(jié)合
(一)系統(tǒng)性金融監(jiān)管立法
風(fēng)險是一個動態(tài)變化的復(fù)雜過程，在金融全球化的背景下，這種動態(tài)的運動本質(zhì)，隨著資本和加速運作，得到了極大的擴張，尤其是在金融創(chuàng)新日益活躍的情況下，金融創(chuàng)新形成了以資金鏈為基礎(chǔ)的競爭關(guān)系，各金融機構(gòu)之間表現(xiàn)出更強的相關(guān)性和連動性。當(dāng)一個機構(gòu)出現(xiàn)問題時。就會迅速波及其它機構(gòu)，產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，進(jìn)而危機到整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和安全。此外，金融交易手段的創(chuàng)新，在提高金融活動效率的同時，也伴生出新型的交易風(fēng)險。如：股票指數(shù)交易、期權(quán)、期貨交易等。這些新型的工具具有顯著的杠桿效應(yīng)，在產(chǎn)生風(fēng)險時，這種杠桿效應(yīng)的存在更使風(fēng)險倍增。金融風(fēng)險更呈現(xiàn)系統(tǒng)性擴張和蔓延的特征。
所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險，一般就是相對個別金融風(fēng)險或局部性金融風(fēng)險而言的，指的是通過單個金融風(fēng)險的傳染和蔓延而形成的整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險。其在規(guī)模和性質(zhì)上，均大于個體金融風(fēng)險的簡單相加，具有跨行業(yè)、跨市場、跨地區(qū)傳染等顯著特征，往往會對金融機構(gòu)的生存和發(fā)展產(chǎn)生致命的影響和威脅，最終導(dǎo)致全球性經(jīng)濟危機的爆發(fā)。20世紀(jì)末的亞洲金融風(fēng)暴，以及近期始發(fā)于美國次貸危機而蔓延到全球的金融危機使系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管問題受到高度關(guān)注。2008年3月，我國央行、證監(jiān)會、中國保監(jiān)會、中國銀監(jiān)會四部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于金融支持服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的若干意見》。明確指出：“應(yīng)該正確處理支持服務(wù)業(yè)加快發(fā)展與防范金融風(fēng)險的關(guān)系，金融系統(tǒng)各部門要密切關(guān)注銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和金融業(yè)綜合經(jīng)營的發(fā)展?fàn)顩r，各部委應(yīng)加強金融風(fēng)險監(jiān)測和評估，進(jìn)一步提高金融風(fēng)險預(yù)警能力，切實防范系統(tǒng)性風(fēng)險，有效保障國家金融安全?！边@充分說明在金融全球化以及金融創(chuàng)新的背景下，風(fēng)險從其一產(chǎn)生，就不可能僅僅局限于某個特定領(lǐng)域，在金融監(jiān)管中確立系統(tǒng)性監(jiān)管的理念，將監(jiān)管視野擴大，用系統(tǒng)的、全局性的思維去設(shè)計金融監(jiān)管法律制度非常重要，已成為世界各國金融監(jiān)管的立法趨勢。
(二)動態(tài)性金融監(jiān)管立法
金融監(jiān)管是個動態(tài)博弈的復(fù)雜過程，在當(dāng)前金融風(fēng)險不斷加劇，系統(tǒng)性風(fēng)險凸現(xiàn)的背景下，與時俱進(jìn)的重視動態(tài)金融監(jiān)管非常重要。將動態(tài)性監(jiān)管與系統(tǒng)性監(jiān)管相結(jié)合，已成為國際金融監(jiān)管立法的趨勢。動態(tài)性金融監(jiān)管立法的本質(zhì)特征應(yīng)該主要包括以下幾方面：
1、信息化監(jiān)管。金融市場是信息高度不對稱的不完全市場，金融風(fēng)險又具有高度的傳染性和蔓延性。因此，大量真實、及時和有效的信息是金融監(jiān)管部門實施有效金融監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)，其中，信息披露制度非常重要。在金融監(jiān)管實踐中，由于信息具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，直接導(dǎo)致了信息供給不足的情況，在這種情況下，監(jiān)管者就很難做出使監(jiān)管資源最優(yōu)化的決策，極大的妨礙了金融監(jiān)管的有效性。因此，完備的金融信息披露制度的建立和健全非常重要。美國最高法院法官路易斯?布朗曾對信息公開制度作過這樣的評價：“公開制度作為現(xiàn)代社會與產(chǎn)業(yè)弊病的矯正政策而被推崇，陽光是最有效的消毒劑，燈光是最好的警察。”鑒于此，為了提升金融監(jiān)管的信息化，國際社會近年來做出了積極的努力。2001年4月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、全球金融穩(wěn)定委員會、國際保險業(yè)協(xié)會及國際證券監(jiān)管者組織組成的工作小組，出臺了《多方工作小組關(guān)于提高信息披露的最終報告》文件，對完善金融機構(gòu)信息公開披露專門提出了一系列建議與指南。2004年6月26日，在經(jīng)過長達(dá)5年的修訂后，巴塞爾監(jiān)管委員會頒布了《統(tǒng)一資本計量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議：修訂框架》最終稿。在新資本協(xié)議第四部分，即第三支柱――市場紀(jì)律中，就明確說明了信息披露的重要性，并要求通過建立一整套披露要求以達(dá)到促進(jìn)市場紀(jì)律的目的，并對相關(guān)的要求作出了較為明確的規(guī)定。
2、及時化監(jiān)管。監(jiān)管信息，監(jiān)管措施及政策的實施，都具有時效性，動態(tài)監(jiān)管要求及時的收集監(jiān)管信息，并及時進(jìn)行信息的鑒證、掃描與分析，及時編制信息報告，并將監(jiān)管信息及時高效傳遞或披露，在第一時間提供給有關(guān)的監(jiān)管決策層并迅速轉(zhuǎn)化為具有針對性的監(jiān)管行為。時滯的信息以及監(jiān)管措施，難以真正起到實效，會導(dǎo)致監(jiān)管成本的增
加。監(jiān)管低效，甚至對金融風(fēng)險的積聚和擴展起到推波助瀾的作用。
4、持續(xù)性監(jiān)管。金融監(jiān)管是個動態(tài)博弈的復(fù)雜過程，應(yīng)在監(jiān)管中不斷的自我改進(jìn)和完善，與時俱進(jìn)，隨著金融市場的發(fā)展而不斷調(diào)整監(jiān)管。動態(tài)性監(jiān)管應(yīng)是持續(xù)性的監(jiān)管，一是應(yīng)著眼于監(jiān)管的方案、程序、技術(shù)的不斷調(diào)整與修正，以適應(yīng)金融形勢發(fā)展的需要；二是要充分發(fā)揮激勵相容機制在金融監(jiān)管領(lǐng)域中的作用，注重金融機構(gòu)自身對風(fēng)險與缺陷的持續(xù)改善，直到其安全性、穩(wěn)健性和效益性等指標(biāo)符合金融監(jiān)管的需要。
5、預(yù)防性監(jiān)管。金融監(jiān)管的時滯性普遍存在，監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，在風(fēng)險充分暴露，大規(guī)模蔓延時才監(jiān)管，容易導(dǎo)致監(jiān)管成本提升，監(jiān)管效率低效。因此，針對當(dāng)前金融風(fēng)險與日俱增的客觀現(xiàn)實，為了避免金融監(jiān)管的滯后性，更好的防范和控制風(fēng)險，維護世界金融的安全與穩(wěn)定，“預(yù)防性金融監(jiān)管”制度的確立日益重要。金融業(yè)“預(yù)防性監(jiān)管”的方法和手段經(jīng)歷了一個較為漫長的歷史演化過程。最初主要是以單純強制性的行政命令方式進(jìn)行的。1993年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會建議使用“標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管”方式。但仍然延續(xù)了這種行政指令式的特征，1996年，巴塞爾金融監(jiān)管委員會公布了《巴塞爾資本協(xié)議市場風(fēng)險修正案》，以內(nèi)部模型監(jiān)管方法替代了“標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管”，但內(nèi)部模型監(jiān)管方法卻被稱作是一種“半剛性”的監(jiān)管方法，沒有完全解決行政命令式監(jiān)管的弊端，而且在內(nèi)部模型監(jiān)管的運用上也存在著缺陷和不足。隨著信息經(jīng)濟學(xué)在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)中的應(yīng)用，作為非對稱信息博弈研究和運用的成果，金融監(jiān)管領(lǐng)域產(chǎn)生了預(yù)先承諾方法，體現(xiàn)了動態(tài)監(jiān)管的理念，以實現(xiàn)預(yù)防性金融監(jiān)管的高效為目標(biāo)，將成為金融監(jiān)管未來發(fā)展的一大趨勢。
四、機構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變
金融監(jiān)管是世界各國面臨的共同課題。西方國家在長期的監(jiān)管實踐中，積累了不少有益的經(jīng)驗和技術(shù)。比較世界各國金融監(jiān)管的不同特點及其發(fā)展趨勢，有助于我們探索適合我國國情的金融監(jiān)管之路。
一、國際金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢
(一)金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)體系向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡
各國金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)千差萬別。英國的大衛(wèi)T·盧埃林教授在1997年對73個國家的金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行，發(fā)現(xiàn)有13個國家實行單一機構(gòu)混業(yè)監(jiān)管，35個國家實行銀行、證券、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管，25個國家實行部分混業(yè)監(jiān)管，后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險單獨監(jiān)管(7個)；銀行保險統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨監(jiān)管(13個)以及證券保險統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨監(jiān)管(3個)3種形式，并且受金融混業(yè)經(jīng)營的，指定專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)即完全分業(yè)監(jiān)管的國家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢，各國金融監(jiān)管的組織機構(gòu)正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。
(二)金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出趨同化、國際化發(fā)展趨勢
金融監(jiān)管法制的趨同化是指各國在監(jiān)管模式及具體制度上相互影響、相互協(xié)調(diào)而日趨接近。由于、文化及法制傳統(tǒng)的差異，金融監(jiān)管法制形成了一定的地區(qū)風(fēng)格，在世界上影響較大的有兩類：一是英國模式，以非制度化著稱，加拿大、澳大利亞、新西蘭即屬此類。二是美國模式，以規(guī)范化聞名于世，監(jiān)管嚴(yán)厲，日本、歐洲大陸國家多屬此類。上，英國對金融業(yè)的監(jiān)管主要采取行業(yè)自律形式，英格蘭銀行在履行監(jiān)管職責(zé)時形成了非正式監(jiān)管的風(fēng)格，不以嚴(yán)格的法律、規(guī)章為依據(jù)，而往往借助道義勸說、君子協(xié)定等來達(dá)到目的；而美國是一個以法制化著稱的國家，金融監(jiān)管制度被視為規(guī)范管理的典范，監(jiān)管法規(guī)眾多，為美國金融業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了一個規(guī)范有序，公平競爭的市場環(huán)境。自20世紀(jì)70年代以來，兩種模式出現(xiàn)了相互融合的趨勢，即英國不斷走向法治化，注重法律建設(shè)；而美國則向英國模式靠攏，不斷放松管制的同時增強監(jiān)管的靈活性。
隨著不斷加深的金融國際化，使金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動跨越了國界的局限，在這種背景下，客觀上需要將各國獨特的監(jiān)管法規(guī)和慣例納入一個統(tǒng)一的國際框架之中，金融監(jiān)管法制逐漸走向國際化。雙邊協(xié)定、區(qū)域范圍內(nèi)監(jiān)管法制一體化，尤其是巴塞爾委員會通過的一系列協(xié)議、原則、標(biāo)準(zhǔn)等在世界各國的推廣和運用，都將給世界各國金融監(jiān)管法制的變革帶來沖擊。
(三)金融監(jiān)管更加注重風(fēng)險性監(jiān)管和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管
從監(jiān)管看，世界各國監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管重點實現(xiàn)了兩個轉(zhuǎn)變：第一、從注重合規(guī)性監(jiān)管向合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。過去監(jiān)管當(dāng)局一直將監(jiān)管重點放在合規(guī)性方面，認(rèn)為只要制定好市場游戲規(guī)則，并確保市場參與者遵照執(zhí)行，就能實現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。但隨著銀行業(yè)的創(chuàng)新和變革，合規(guī)性監(jiān)管的缺點不斷暴露，這種市場敏感度較低，不能及時反映銀行風(fēng)險，相應(yīng)的監(jiān)管措施也滯后于市場發(fā)展。有鑒于此，國際銀行監(jiān)管組織及一些國家的監(jiān)管當(dāng)局相繼推出一系列以風(fēng)險監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎規(guī)則，如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的《有效銀行監(jiān)管核心原則》、《利率風(fēng)險管理原則》等，實現(xiàn)了合規(guī)性監(jiān)管向合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。第二，從注重傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。隨著金融市場的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，如金融衍生產(chǎn)品交易、網(wǎng)上銀行交易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，它們在增加收益的同時也增大了風(fēng)險，且更易擴散，對金融市場的沖擊也更加直接和猛烈。因此，只注重傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管已經(jīng)不能全面、客觀地反映整個銀行業(yè)的風(fēng)險狀況，只有“雙管齊下”，并重監(jiān)管傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，才能有效地防范和化解銀行業(yè)的整體風(fēng)險。
(四)金融監(jiān)管越來越重視金融機構(gòu)的內(nèi)部控制制度和同業(yè)自律機制
機構(gòu)的內(nèi)部控制是實施有效金融監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)。世界金融監(jiān)管的實踐表明，外部金融監(jiān)管的力量無論如何強大，監(jiān)管的程度無論如何細(xì)致而周密，如果沒有金融機構(gòu)的內(nèi)部控制相配合往往事倍而功半，金融監(jiān)管效果大打折扣。在國外銀行經(jīng)營管理層的內(nèi)控意識很強，他們把這作為非常重要的管理理念，貫穿于整個經(jīng)營管理體制工作中。國外商業(yè)銀行一般專門成立獨立于其他部門的、僅僅對銀行最高權(quán)利機構(gòu)負(fù)責(zé)的內(nèi)部審計機構(gòu)，并建立了健全的內(nèi)控制度。近年來，由于巴林銀行、大和銀行以及住友商社等一系列嚴(yán)重事件的發(fā)生都與內(nèi)控機制上的缺陷或執(zhí)行上的不力有直接關(guān)系，國際金融集團和金融機構(gòu)在震驚之余，紛紛開始重新檢討和審視自己的內(nèi)控狀況，以免重蹈他人覆轍，許多國家的監(jiān)管當(dāng)局和一些重要的國際性監(jiān)管組織也開始對銀行的內(nèi)部控制給予前所未有的關(guān)注。
金融機構(gòu)同業(yè)自律機制作為增強金融業(yè)安全的重要手段之一，受到各國普遍重視。以歐洲大陸國家為代表，比利時、法國、德國、盧森堡、荷蘭等國的銀行家學(xué)會和某些專業(yè)信貸機構(gòu)的行業(yè)組織都在不同程度上發(fā)揮著監(jiān)督作用。盡管金融業(yè)公會組織在各國監(jiān)管體系中的地位不盡相同，但各國都比較重視其在金融監(jiān)管體系中所起的作用。
(五)金融監(jiān)管向國際化方向
隨著金融國際化的發(fā)展及不斷深化，各國金融市場之間的聯(lián)系和依賴性也不斷加強，各種風(fēng)險在國家之間相互轉(zhuǎn)移、擴散便在所難免，如1997年7月東南亞爆發(fā)的危機就蔓延到了許多國家，使整個世界的都受到了強烈的震動。金融國際化要求實現(xiàn)金融監(jiān)管本身的國際化，如果各國在監(jiān)管措施上松緊不一，不僅會削弱各國監(jiān)管措施的效應(yīng)，而且還會導(dǎo)致國際資金大規(guī)模的投機性轉(zhuǎn)移，國際金融的穩(wěn)定。因此，西方各國致力于國際銀行聯(lián)合監(jiān)管，如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會通過的《巴塞爾協(xié)議》統(tǒng)一了國際銀行的資本定義與資本率標(biāo)準(zhǔn)。各種國際性監(jiān)管組織也紛紛成立，并保持著合作與交流。國際化的另一體現(xiàn)是，各國對跨國銀行的監(jiān)管趨于統(tǒng)一和規(guī)范。
二、國際金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢給我國的啟示
(一)建立有效的金融監(jiān)管組織體系
我國于1998年進(jìn)行金融監(jiān)管體制改革，形成了人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會分別監(jiān)管銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的分業(yè)監(jiān)管體制，這種體制適應(yīng)了我國分業(yè)經(jīng)營的金融體制結(jié)構(gòu)。但隨著我國金融業(yè)的發(fā)展，分業(yè)經(jīng)營的模式逐漸顯現(xiàn)出不相適應(yīng)的方面，突出表現(xiàn)在銀行資產(chǎn)項目過于集中、券商融資渠道不暢、保險資金投資效益低下。于是管理層逐漸放松了管制，如允許券商進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場，允許保險基金以購買投資基金形式進(jìn)入股市以及允許券商股票質(zhì)押貸款等，呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營趨勢。同時，一些金融機構(gòu)開始仿效國外同行，以控股的方式實現(xiàn)業(yè)務(wù)范圍的擴張，如光大集團和中信集團集銀行、證券、保險業(yè)務(wù)于一身，構(gòu)造了一個符合國際潮流的金融集團的雛形。另一方面，我國加入世貿(mào)組織后，隨著外資金融機構(gòu)的大量涌入，國外金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢必將給予我國的金融業(yè)帶來沖擊和挑戰(zhàn)。因此，我們應(yīng)借鑒國外先進(jìn)的經(jīng)驗對我國金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)改革，以適應(yīng)已經(jīng)變化的經(jīng)濟、金融形勢。
比較發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管模式，我們認(rèn)為可以借鑒美國綜合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管相結(jié)合的模式，成立國家金融監(jiān)管局作為監(jiān)管的權(quán)威機構(gòu)，通過對金融控股公司的監(jiān)管實現(xiàn)對銀行、證券、保險業(yè)務(wù)的全面監(jiān)管，原專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)仍然負(fù)責(zé)各自領(lǐng)域的監(jiān)管。國家金融監(jiān)管局的主要任務(wù)是針對金融監(jiān)管的真空及時采取相應(yīng)措施，劃分各金融監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)范圍，協(xié)調(diào)各監(jiān)管機構(gòu)的利益沖突以及劃分監(jiān)管歸屬等。
這種新的金融監(jiān)管組織體制模式既能滿足實行混業(yè)經(jīng)營后金融業(yè)發(fā)展對監(jiān)管體制的要求，也能適應(yīng)現(xiàn)階段分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡期對監(jiān)管的要求，因此是一種較為理想的選擇。
(二)建立和完善監(jiān)管體系
首先，要依據(jù)國內(nèi)金融業(yè)的現(xiàn)狀、國際金融監(jiān)管變化的新趨勢以及人世后內(nèi)外資金融機構(gòu)監(jiān)管并軌的需要，及時做好法規(guī)的廢、改、立工作。其次，必須強化對金融監(jiān)管執(zhí)法的監(jiān)督，讓非金融監(jiān)管職能部門承擔(dān)金融監(jiān)管執(zhí)法監(jiān)管職能，如法律部門、內(nèi)審部門等。
(三)改進(jìn)和完善我國金融監(jiān)管方式，提高監(jiān)管效率
將合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險性監(jiān)管相結(jié)合，以合規(guī)性檢查為前提，風(fēng)險性監(jiān)督為主，二者并重；建立銀行信用評級制度，進(jìn)行合規(guī)性和風(fēng)險性評級，以強化銀行對其經(jīng)營和風(fēng)險程度的識別和管理，增強自我約束力，同時便于中央銀行準(zhǔn)確掌握銀行經(jīng)營狀況，并根據(jù)不同等級銀行采取不同監(jiān)管措施；加強銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管，如銀行業(yè)務(wù)應(yīng)正式列入金融機構(gòu)管理范圍，建立專門的網(wǎng)絡(luò)銀行準(zhǔn)入制度，制定網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)，建立安全認(rèn)證體系等。應(yīng)注意加強監(jiān)管不能扼殺和阻礙金融創(chuàng)新；運用對金融運行實施動態(tài)、實時、持續(xù)的風(fēng)險監(jiān)管，以便及時化解風(fēng)險提高監(jiān)管效率。
(四)建立健全我國金融監(jiān)管自律機制
一、我國金融監(jiān)管中存在的缺陷
（一）當(dāng)前我國的非市場金融地位出現(xiàn)了反傾銷泛濫現(xiàn)象。通過一般的情況來看，對于判斷非市場金融是否出現(xiàn)反傾銷現(xiàn)象，其中最主要的是需要把出口價與正常價格倆者進(jìn)行比較，然而，在確定正常價格的時候可以按照出口國國內(nèi)銷售的價格、還有向第三國家的出口價格以及結(jié)構(gòu)價格這幾種方法來進(jìn)行確定，以上這幾種方法是進(jìn)行保證正常價格以及進(jìn)行判定是否反傾銷的最科學(xué)最合理的辦法。利用這幾種方法就能夠有效的科學(xué)的去規(guī)范政府的反傾銷行為，從而可以制約防止濫用反傾銷。然而，事實上，有不少國家在對中國進(jìn)行反傾銷的時候卻不去給予我國市場金融的相應(yīng)待遇，還有當(dāng)確定中國出口產(chǎn)品的價格的時候，通常上習(xí)慣采用第三國來代替我們國內(nèi)的價格，這樣就使得代替國在一定程度加強了國外對我們中國的反傾銷的隨意性。所以說，這種做法是非常不科學(xué)，當(dāng)然也是相當(dāng)不公平的。
（二）目前我國政府職能還沒有得到徹底的轉(zhuǎn)變。隨著時代的發(fā)展，我國政府歷經(jīng)了兩年多來的改革，使得我國政府與以前相比較雖然在一定程度上已經(jīng)有了很大的轉(zhuǎn)變，可是依舊不能夠適應(yīng)市場金融的種種要求，這樣就非常容易使我國引發(fā)國際的金融摩擦，其中，具體體現(xiàn)在下面幾點：首先，當(dāng)前我國政府的金融政策制定在一定程度上仍然缺乏透明度。其次，我國外政府金融管理方式上還是一直采用以前傳統(tǒng)的直接干預(yù)法，這樣造成政府與企業(yè)倆者之間的關(guān)系沒有得到完全理順。最后，我國政府在應(yīng)對國際金融摩擦體制這方面沒有得到完善，舉個例子來說，我國政府沒有去積極有效的進(jìn)行解決出口秩序混亂的問題，還有對于我國目前國內(nèi)出口的增長速度與在很大程度上會引起國外進(jìn)口的限制措施仍然缺乏預(yù)警機制，以及我國國內(nèi)企業(yè)在應(yīng)對國際金融的過程當(dāng)中，我國的政府部門往往缺乏充分與有效的參與等等，以上這些情況就大大加劇了中外的金融摩擦。
（三）我國國有企業(yè)的問題仍然沒有得到實質(zhì)性的解決。我國現(xiàn)在出現(xiàn)了不少大量效率的地下國有企業(yè)，這樣就會給我國國內(nèi)金融造成很大的負(fù)擔(dān)，同時還使得我國加劇了在國際金融中一直處于被動地位，我國的國有企業(yè)與其他國家的國有企業(yè)的性質(zhì)其實都是一樣的，但是這種性質(zhì)僅僅是屬于國有的性質(zhì)，因而被認(rèn)為是沒有辦法真正的擺脫國家的行政干預(yù)，從而造成了非國有企業(yè)的不公平競爭的現(xiàn)象出現(xiàn)。實際上，我國政府為了促進(jìn)我國國內(nèi)的企業(yè)發(fā)展，往往都會給予企業(yè)一定的經(jīng)濟補貼，但是，我國目前正處于從計劃體制走向市場體制的接軌的特殊時期，而且市場發(fā)育與實踐的時間也是比較短的，并且我國市場觀念還存在著缺失現(xiàn)象，這樣就使得當(dāng)前的市場秩序出現(xiàn)非常的混亂的情況，地方保護非常猖獗。所以，當(dāng)國外對我國國內(nèi)產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷時，我國國有企業(yè)一般被拒絕給予市場金融地位，這樣就使得反傾銷的武斷性大大的增強。
二、完善我國金融監(jiān)管改革趨勢的措施
（一）應(yīng)當(dāng)推進(jìn)國際金融監(jiān)管合作。在當(dāng)前這種經(jīng)濟全球化的背景之下，到目前為止，沒有任何一個國家能夠在當(dāng)前這種金融體系當(dāng)中獨善其身。所以說，我國目前的國內(nèi)監(jiān)管部門必須要積極的參與到全球金融監(jiān)管體系建設(shè)當(dāng)中，而且還需要把我國作為最大發(fā)展中國家的話語權(quán)發(fā)揮出來，積極努力的去建設(shè)應(yīng)對金融危機的聯(lián)合應(yīng)急機制，并且要共同協(xié)商進(jìn)行制定與實施周期性經(jīng)濟相關(guān)的政策，除此之外，我國還需要進(jìn)行完善共同應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管制度體系。監(jiān)管部門應(yīng)該始終堅持“立足自身，著眼未來”的原則，按照當(dāng)前這一階段經(jīng)濟與金融市場發(fā)展的實際情況，然后再把我國金融發(fā)展戰(zhàn)略與國際金融形勢結(jié)合起來，最后制定出相應(yīng)的金融監(jiān)管政策，只有做到這樣，才能夠推進(jìn)與維護我國的金融穩(wěn)定的發(fā)展下去。
（二）需要完善市場的金融監(jiān)管體制。我們應(yīng)該按照規(guī)范的金融監(jiān)管改革體制的要求徹底的轉(zhuǎn)變政府的職能，盡快的造成我們國有企業(yè)的有效改革。深化價格改革，以消除可能誘發(fā)國際金融摩擦的制度潛在因素，具體措施包括：首先，我們要嚴(yán)格的按照透明度原則等規(guī)定，徹底的轉(zhuǎn)變政府職能。然后，要遵守貿(mào)易自由化原則，建立開放型呢經(jīng)濟體制，其次，慎用貿(mào)易救濟措施。最后，樹立國際化觀念，盡可能采用國際規(guī)則和國際標(biāo)準(zhǔn)。
（三）要擴大我國金融監(jiān)管范圍。金融創(chuàng)新工具對于金融市場來說，是有利又有弊的，它最主要的是能夠推進(jìn)金融市場的繁榮發(fā)展，但是與此同時又會給金融市場的穩(wěn)定造成一定程度上的破壞性，雖然我國現(xiàn)在對沖基金等金融衍生品市場的開放程度還是比較低的，但是，最終全面開放的預(yù)期是肯定的。所以說，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)始終保持“超前”金融監(jiān)管的理念。我國應(yīng)該完善網(wǎng)上銀行、手機銀行以及投資銀行的監(jiān)管方法，把對沖基金等金融創(chuàng)新工具納入到國內(nèi)金融監(jiān)管體制當(dāng)中，這樣既重視金融的創(chuàng)新，同時又不放松創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管，這樣才能夠有利于形成有效監(jiān)管前提下的金融市場的蓬勃發(fā)展。
關(guān)鍵詞:金融 發(fā)展趨勢 監(jiān)管
金融機制改革是金融業(yè)為適應(yīng)實體經(jīng)濟發(fā)展的要求在制度安排、金融工具、金融產(chǎn)品等方面進(jìn)行的創(chuàng)新活動,是金融結(jié)構(gòu)提升的主要方式和金融發(fā)展的重要推動力量。受經(jīng)濟體制的影響、金融改革滯后的約束以及金融機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)不完善、市場競爭不充分和技術(shù)進(jìn)步不足等多重因素的制約,我國金融創(chuàng)新速度相對落后,但隨著對外開放的深入,我國金融業(yè)的全面開放又將為金融創(chuàng)新及金融發(fā)展帶來新的機遇,金融創(chuàng)新定會進(jìn)入新的周潮,與此同時,由大量金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來的新的金融風(fēng)險及不斷增加的混合經(jīng)營趨勢,也會對我國金融監(jiān)管體制提出更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
一、我國金融機制改革的發(fā)展趨勢對我國金融發(fā)展的影響
隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化以及與世界經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快,實體經(jīng)濟對金融服務(wù)的需求量將迅速擴大,需求層次不斷提高,金融創(chuàng)新將進(jìn)入新的發(fā)展時期,特別是我國加入WTO以來,金融業(yè)的全面開放將加快金融體制改革的進(jìn)程,外資金融機構(gòu)廣泛介入我國金融市場,將直接帶來創(chuàng)新業(yè)務(wù),競爭的加劇也將迫使國內(nèi)金融機結(jié)構(gòu)加快創(chuàng)新步伐,同對,受國際金融發(fā)展趨勢的影響,我國金融管制必將趨于放松,寬松的外部環(huán)境也將推進(jìn)金融創(chuàng)新的發(fā)展。毋庸置疑,在各種因素的共同作用下,我同金融創(chuàng)新將進(jìn)入一個發(fā)展,并將成為推動我國金融發(fā)展的重要力量。
1.在現(xiàn)行金融管制范圍內(nèi)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新將出現(xiàn)突破性進(jìn)展
當(dāng)前,外資金融機構(gòu)的經(jīng)營范圍和地域限制已基本取消,外資金融機構(gòu)將與國內(nèi)金融機構(gòu)展開全面業(yè)務(wù)競爭。外資金融機構(gòu)的母公司均為實力雄厚、經(jīng)營歷史久遠(yuǎn)、技術(shù)先進(jìn)的跨國公司,為了在競爭中獲取優(yōu)勢,其必然迅速推出各種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù),如資產(chǎn)管理、現(xiàn)金管理、全方位的融資服務(wù)、商人銀行等,以優(yōu)質(zhì)服務(wù)爭取優(yōu)質(zhì)客戶;還將以先進(jìn)技術(shù)挖掘國內(nèi)金融機構(gòu)尚未開發(fā)的潛在優(yōu)質(zhì)客戶——以高新技術(shù)為主的中小企業(yè),擴大在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和中介服務(wù)中的市場份額,為了在競爭中求取生存,獲取發(fā)展空間,國內(nèi)金融機構(gòu)也將在國外金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新示范效應(yīng)的帶動下迅速跟進(jìn),從而推動金融創(chuàng)新和金融服務(wù)的深化發(fā)展。
2.金融體制改革的深化將擴大金融創(chuàng)新的業(yè)務(wù)范圍
目前,我國的利率市場化進(jìn)程正在逐步拓展,同業(yè)拆借市場利率已實現(xiàn)自由化。隨著我國金融市場與國際金融市場一體化進(jìn)程的加快,存貸款利率的市場化進(jìn)程也必將加快,而一旦實現(xiàn)利率自由化,實體經(jīng)濟與金融機構(gòu)將產(chǎn)生對規(guī)避利率風(fēng)險的金融工具的需求,與利率相關(guān)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新必將應(yīng)運而生。如何調(diào)整利率抵押貸款、浮動利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實現(xiàn)儲蓄收益最大化的現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理技術(shù)等都是金融界應(yīng)該考慮的重要問顆。
3.資產(chǎn)證券化和證券投資機構(gòu)化將成為金融發(fā)展的新興領(lǐng)域
我國金融機構(gòu)不良資產(chǎn)比率很高,蘊藏了巨大的金融風(fēng)險。在1999年剝離1.4萬億不良資產(chǎn)之后,目前金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)比率仍在25%以上。為化解風(fēng)險、提高金融機構(gòu)的競爭力,1999年,我國金融機構(gòu)成立了四大資產(chǎn)管理公司,通過債轉(zhuǎn)股等方式專門處理已剝離的1.4萬億銀行不良資產(chǎn),但面對巨額的且不斷增加的不良資產(chǎn),僅僅通過債轉(zhuǎn)股和出售等方式顯然不能滿足金融業(yè)盡快降低不良資產(chǎn)比率、提高自身競爭力的現(xiàn)實需求。目前,國內(nèi)金融機構(gòu)正在考慮用資產(chǎn)證券化這一當(dāng)今國際金融業(yè)流行的方式優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低金融風(fēng)險。資產(chǎn)證券化必將成為未來我國金融市場重要的業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域,資產(chǎn)證券化離不開機構(gòu)投資者的參與,資產(chǎn)證券化市場的崛起也將為機構(gòu)投資者提供重要的發(fā)展機遇,同時,國外保險、證券投資機構(gòu)的涌入也將加快國內(nèi)投資者的發(fā)展壯大。與世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢一樣,我國證券投資機構(gòu)化的趨勢也將不斷增強。
4.發(fā)展衍生金融工具市場成為必然的選擇
隨著我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快,對外貿(mào)易的規(guī)模會迅速擴大,國際市場波動對國內(nèi)市場的影響不斷深化,國內(nèi)企業(yè)在參與國際市場競爭的同時將面臨更多、更直接的國際市場風(fēng)險,對規(guī)避市場風(fēng)險的金融衍生工具,如商品期貨、外匯期貨、匯率期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯交易等,會產(chǎn)生日益強大的需求;外資流入規(guī)模的不斷擴大、資本市場的對外開放及其與國際資本市場一體化進(jìn)程的不斷加快,也會引起對匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求;為完善國內(nèi)股票市場,引進(jìn)期權(quán)交易也是現(xiàn)實需求。因此,隨著我國金融業(yè)對外開放程度的迅速提高和國內(nèi)金融市場與國際金融市場一體化進(jìn)程的加快,發(fā)展金融衍生工具市場將成為我國未來金融市場發(fā)展的必然選擇。
5.混業(yè)經(jīng)營趨勢不斷增強
我國日前仍實行分業(yè)經(jīng)營體制,內(nèi)外資金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動受制于這一原則只能在各自經(jīng)營業(yè)務(wù)范同內(nèi)進(jìn)行,但逃避監(jiān)管以獲取競爭優(yōu)勢始終是金融機構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動的主要動力之一。隨著外資金融機構(gòu)的介入和同內(nèi)金融市場壟斷格局的打破,我國金融市場的競爭將加劇,各金融機構(gòu)為提高競爭力、拓展生存空間,必然將通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新規(guī)避或突破分業(yè)經(jīng)營的限制,走向混業(yè)經(jīng)營。對國內(nèi)金融機構(gòu)而言,通過銀行、證券、保險之間的戰(zhàn)略結(jié)盟是當(dāng)前不同金融機構(gòu)實現(xiàn)資金融通和業(yè)務(wù)相互滲透的合法途徑。這一合作方式將會進(jìn)一步深化發(fā)展;對外資金融機構(gòu)而言,母公司多為混業(yè)經(jīng)營的金融財團,即使母公司在中國的分支機構(gòu)按中國金融法規(guī)從事嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營,但從事不同業(yè)務(wù)的分支機構(gòu)仍可通過母公司實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。當(dāng)前,外資金融機構(gòu)介入國內(nèi)金融市場的重要方式是收購、兼并或成立合作公司,大量合資金融機構(gòu)借助上述兩種方式將進(jìn)一步增強混業(yè)經(jīng)營的趨勢。我國金融業(yè)的對外開放是雙向的,即外資金融機構(gòu)將廣泛介入國內(nèi)金融市場,國內(nèi)金融機構(gòu)也將走出國門進(jìn)入世界金融市場,而世界其他同家金融業(yè)多數(shù)已實行混業(yè)經(jīng)營制度,內(nèi)資金融機構(gòu)即使在國內(nèi)堅持嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營制度,其國外分支機構(gòu)也將進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營,國內(nèi)部分金融機構(gòu)將因此而成為混業(yè)經(jīng)營的金融集團。
二、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新對我國金融監(jiān)管提出的挑戰(zhàn)
金融適度發(fā)展是經(jīng)濟實現(xiàn)最優(yōu)增長的必要條件,而金融發(fā)展,特別是適應(yīng)實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級而進(jìn)行的金融結(jié)構(gòu)提升,又是在金融創(chuàng)新的推動下實現(xiàn)的。因此,從促進(jìn)經(jīng)濟增長的角度看,金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)鼓勵而非限制金融機構(gòu)為滿足個體經(jīng)濟需求而進(jìn)行的金融、業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動,但許多金融創(chuàng)新工具在促進(jìn)金融發(fā)展的同時,也會帶來新的金融風(fēng)險并增加金融監(jiān)管的難度:對外資金融機構(gòu)而言,許多在成熟市場條件下已操作多年的金融創(chuàng)新工具在新的環(huán)境內(nèi)推出,依然會產(chǎn)生新的風(fēng)險;對不熟悉多數(shù)金融創(chuàng)新工具的國內(nèi)金融機構(gòu)和監(jiān)管部門而言,是更難以鑒別或準(zhǔn)確度量新推的創(chuàng)新工具所產(chǎn)生的風(fēng)險,因此,入世后大量深層次的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新,既會促進(jìn)我國金融業(yè)向現(xiàn)代成熟金融工具發(fā)展,也會對我同金融監(jiān)管體制提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)是:其一,在國內(nèi)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)比率居高不下,而依靠金融機構(gòu)自身又難以在短期內(nèi)迅速化解的情況,金融監(jiān)管機構(gòu)如何把握創(chuàng)新與發(fā)展的關(guān)系以及如何避免國內(nèi)金融機構(gòu)盲目創(chuàng)新所帶來的新的金融風(fēng)險。其二,如何處理同國金融機構(gòu)與外資金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的關(guān)系。如果片面抑制國內(nèi)金融機構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)——譬如當(dāng)前對內(nèi)資金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新需要審批,對外資金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新沒有任何限制的不平等規(guī)定,這會使內(nèi)資金融機構(gòu)在與外資金融機構(gòu)的市場競爭中處于劣勢地位,而沒有持續(xù)發(fā)展的支持,內(nèi)資金融機構(gòu)更難以化解現(xiàn)存的不良資產(chǎn),有引發(fā)內(nèi)資金融機構(gòu)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的危險,并會危及金融安全。其三,由業(yè)務(wù)創(chuàng)新引致的混業(yè)經(jīng)營趨勢必然會對當(dāng)前的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”體制形成沖擊。如何改革金融監(jiān)管體制以順應(yīng)金融發(fā)展的客觀要求,是當(dāng)前金融體制改革的重點課題之一。
為了化解金融創(chuàng)新對金融監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn),筆者認(rèn)為當(dāng)前的首要任務(wù)是改革與完善國有金融機構(gòu)的治理機構(gòu),通過資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新手段盡快剝離和外置國有金融機構(gòu)的市場競爭力。其次,應(yīng)改變監(jiān)管理念,實現(xiàn)從管制為主向監(jiān)督為主的轉(zhuǎn)變,不斷增強市場在金融監(jiān)管中的作用。再次,統(tǒng)一對內(nèi)外資金融機構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的管理,對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新活動予以鼓勵以促進(jìn)金融發(fā)展和金融服務(wù)的深化,對金融衍生工具進(jìn)行必要限制,根據(jù)實體經(jīng)濟發(fā)展需求和監(jiān)管機構(gòu)對風(fēng)險的控制能力逐步推進(jìn),以控制金融風(fēng)險。最后,改革當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管體制,加強協(xié)調(diào)監(jiān)管能力,建立統(tǒng)一監(jiān)管的職能體制。
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