時間：2023-03-17 17:59:41
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網為您精選了8篇虛擬經濟論文，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
1.1實體經濟是虛擬經濟的基礎
實體經濟發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)虛擬經濟，虛擬經濟的發(fā)展離不開實體經濟的支持。虛擬經濟的發(fā)展階段、發(fā)展水平、結構和規(guī)模與實體經濟的發(fā)展階段、發(fā)展水平、結構和規(guī)模有著直接的關系，實體經濟是虛擬經濟的基礎，一旦實體經濟出現(xiàn)問題，虛擬經濟也會受到影響。
1.2虛擬經濟對實體經濟的雙重效應
1.2.1虛擬經濟對實體經濟的積極作用首先，虛擬經濟有利于促進資源的優(yōu)化配置。在市場經濟的發(fā)展過程中，信息的不對稱是一個不可避免的問題。虛擬經濟可以通過有效地信息及其創(chuàng)新的金融產品，解決信息不對稱所帶來的激勵問題。同時，我們可以通過判斷企業(yè)經營的好壞，投機業(yè)績的優(yōu)劣，采取有效措施促進資源的優(yōu)化配置。其次，虛擬經濟的發(fā)展有利于為實體經濟提供金融支持。在現(xiàn)代企業(yè)中，許多優(yōu)勢企業(yè)因為缺乏資本而陷入了沒有規(guī)模效益的怪圈中。虛擬經濟則使大量閑置的和零散的資本投入到股票、債券及其他金融衍生品上，從而解決了實體經濟發(fā)展過程中資本缺乏的難題。而且隨著金融市場的不斷完善，虛擬經濟能更快捷的為實體經濟提供金融支持。再次，虛擬經濟有利于產權重組和結構調整，從而深化企業(yè)的改革。實體經濟中經常存在產權的重組和結構調整的客觀需要?？墒菃慰繉嶓w經濟本身很難實現(xiàn)產權的重組和結構的調整。虛擬經濟則使實體資本證券化、商品化，解決了困擾著實體經濟的難題，通過成本較低的股票和債券的交易迅速的實現(xiàn)了產權的重組和結構的調整，加速了資本的流動，以便適應經濟發(fā)展的需要。最后，虛擬經濟可以降低分散實體經濟中的投資風險。市場經濟中的各項經濟都會面臨著投資風險的問題。虛擬經濟允許有價證券進入市場流通，實際上就是為實體經濟的投資者們提供了一種規(guī)避風險的有效途徑，如，期貨、期權等金融衍生工具的產生本來就是為了轉移風險和套期保值。如果沒有各種各樣的金融產品來規(guī)避風險以實現(xiàn)保值，實體經濟的風險將會大大增加，不利于實體經濟的發(fā)展。
1.2.2虛擬經濟對實體經濟的消極作用虛擬經濟的適度發(fā)展為實體經濟發(fā)展帶來了積極的效用，但是我們也不能忽視虛擬經濟在發(fā)展過程中呈現(xiàn)的一些新的特點：各種金融衍生品的出現(xiàn)使其離實體經濟越來越遠，虛擬化的形勢不斷加強；許多金融衍生的工具以較少的資本控制著較大數(shù)額的資金，使危險性增加；同時影響虛擬經濟的變動因素過多，穩(wěn)定性變得更差。過度膨脹的虛擬經濟無疑對實體經濟的發(fā)展產生的是消極作用。首先，虛擬經濟的膨脹增加了實體經濟動蕩的可能性。虛擬經濟的膨脹會增加實體經濟的不確定性，使虛擬資本風險和利潤成倍增加，在預期收益的心理的作用下，投機猖獗，造成實際經濟的貨幣和商品流通的困難，從而使實體經濟陷入困境甚至發(fā)生經濟危機。其次，虛擬經濟的過度膨脹引發(fā)泡沫經濟。在虛擬經濟規(guī)模不斷膨脹的情況下貨幣供應量被分為兩個部分，一部分用來媒介商品和勞務的交換，一部分用來媒介股票等虛擬資本的交易。在貨幣供應量不變的情況下，如果虛擬資本交易的貨幣量越多，用于實體資本的貨幣供應量就越少。如果人們對虛擬資本的預期過高，使其脫離實體經濟的價值基礎，人們就會將大量的資本流入金融市場和房產領域，使得實體經濟貨幣供應量不足，使許多企業(yè)陷入困境，造成經濟持續(xù)衰退。
2正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系
實體經濟與虛擬經濟是辯證統(tǒng)一的關系，二者在規(guī)模上相互影響、相互制約。一方面實體經濟決定虛擬經濟的產生，實體經濟的發(fā)展影響虛擬經濟的發(fā)展；另一方面虛擬經濟的發(fā)展是實體經濟發(fā)展的反映，二者具有顯著的“溢出效應”。從長遠看，二者是相互促進的良性關系，但是一定程度上的背離也是市場經濟規(guī)律作用下的產物。本文基于實體經濟與虛擬偶和協(xié)調的視角，以反映二者耦合程度的耦合度為指標構建二者之間獨立的耦合系統(tǒng)。假設存在m個獨立又相互關聯(lián)的系統(tǒng)ui（i=1，2，…，m）和uj（j=1，2，…，m），則多個系統(tǒng)的耦合度模型可以表示為C2=n（[u1×u2×……×un）/Π（ui+uj）]1/n（1）當我們將條件限定為兩個系統(tǒng)，則此時兩系統(tǒng)的耦合度模型可以寫為：C2=2（{u1×u2）×/（[u1+u2）（u1+u2）]}（2）兩個系統(tǒng)之間存在正向和負向兩種關系，則進一步模型可以寫為：C2=u1×u22姨（/u1×u2），u1+u2＞0-u1×u22姨（/u1×u2），u1+u2＜姨0，C2[0，1]（3）C2即是最終得到的耦合度指數(shù)，其值位于0~1之間。當值趨向于1時，則表明二者在實體經濟促進虛擬經濟發(fā)展的前提下協(xié)同發(fā)展，反之，虛擬經濟促進實體經濟發(fā)展。當值趨向于0時，則意味著兩個經濟系統(tǒng)之間發(fā)展失調。為了使指標度量更加具體，我們在耦合度指標的基礎上進一步構建發(fā)展評價指數(shù)和耦合協(xié)調度兩個指標：U1+βU2D=姨CTD'=exp（-1D）（4）其中，C是根據式（1）、（2）、（3）得出的實體經濟和虛擬經濟的耦合度，T表示實體經濟或者虛擬經濟的單獨發(fā)展評價指數(shù)。D'為實體經濟與虛擬經濟的耦合協(xié)調度，這一指標是在耦合度指標基礎上的細化，其指標值涵蓋了實體經濟與虛擬經濟相互狀態(tài)，從極度失調到極度協(xié)調，共10個等級的耦合狀態(tài)。
2測算結果及分析
根據第一部分構建的評價模型選擇指標體系和相關數(shù)據。根據第一部分構建的評價模型選擇指標體系和相關數(shù)據。衡量實體經濟發(fā)展的指標主要是第一產業(yè)產值、第二產業(yè)主要是建筑業(yè)、工業(yè)等行業(yè)的產值以及第三產業(yè)產值，而虛擬經濟的度量指標則與金融密切相關，如金融相關率、資本投入量、金融規(guī)模以及金融效率等。其中，資本投入量用固定資產投資與GDP之比表示，反映固定資產投資占GDP的比重對實體經濟增長產生的影響；金融規(guī)模以巴南區(qū)所有金融機構貸款余額/區(qū)域實際GDP；金融結構以所有金融機構對企業(yè)貸款余額/所有金融機構貸款余額來表示；金融效率以貸款余額/存款余額來表示數(shù)據來源自《重慶市統(tǒng)計年鑒》和重慶市巴南區(qū)國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報。數(shù)據顯示，2000年的0.2903逐漸上升至2013年的0.5809說明實體經濟與實體經濟耦合發(fā)展程度提升，二者出現(xiàn)良性耦合，即實體經濟是虛擬經濟發(fā)展的基礎，虛擬經濟則反哺實體經濟。雖然至2013年兩個系統(tǒng)的耦合協(xié)調度仍然不算太高，為0.5809，但總體上漸入佳境。進一步具體觀察，兩個系統(tǒng)各自的發(fā)展指數(shù)評價，可以發(fā)現(xiàn)其走勢表現(xiàn)為波浪狀起伏，兩者的缺口逐漸縮小。尤其是自2007年之后，虛擬經濟系統(tǒng)在兩個系統(tǒng)的耦合關系中表現(xiàn)出較突出的作用，促進了兩者的協(xié)調性。巴南區(qū)作為重慶主城九區(qū)之一，是重要的裝備制造業(yè)、汽摩制造基地和公路物流基地。“十一五”期間經濟發(fā)展呈現(xiàn)出速度加快、總量擴大，工業(yè)化快速推進，地區(qū)生產總值達到308.7億元，年均增長16.6%。雖然巴南區(qū)的第一產業(yè)占有相當比重，但第二產業(yè)在實體經濟中的地位日益突出。經濟社會處于快速轉型中，產業(yè)結構轉型、新型城鎮(zhèn)化對金融資本產生了巨大的需求，為金融服務業(yè)的發(fā)展提供了重大機遇。但與此同時，從評價結果也可以發(fā)現(xiàn)，樣本期間巴南區(qū)實體經濟與虛擬經濟之間的耦合協(xié)調度仍然偏低。原因在于，巴南區(qū)整體經濟總量仍然偏小，產業(yè)結構仍然不盡合理，第二產業(yè)中過分依賴于汽摩產業(yè)、城鄉(xiāng)二元經濟鴻溝仍然顯著，金融機構總量相對匱乏，金融資源配置不合理，農村金融體系不夠健全，農村金融抑制現(xiàn)象比較嚴重，金融輻射力極其有限，金融中介鏈條不夠完善，導致金融資本流入實體產業(yè)仍然存在障礙，需要進一步掃清。
3結論與對策建議
在經濟發(fā)展的過程中，經濟環(huán)境也會相應的發(fā)生變化，且一直處于變化當中。經濟環(huán)境變化之后，經濟變量也會發(fā)生變化，在經濟環(huán)境變化的過程中，就存在著產生泡沫經濟的可能。在計劃經濟時期，我國存在著重復建設，盡管經濟體制已經轉變?yōu)槭袌鼋洕医洕h(huán)境也發(fā)生了變化，但是計劃經濟時期的思維方式以及政府直接參與經濟建設的習慣仍然存在，會導致泡沫經濟發(fā)生的重復建設就存在，因而，泡沫經濟發(fā)生的可能性就比較大。
二、虛擬經濟模式下防范泡沫經濟問題的對策
1.支持虛擬經濟的適度發(fā)展
在商品經濟不斷發(fā)展的過程中，為了更好的滿足資金融通的需要，就產生了虛擬經濟，虛擬經濟產生之后，社會融資的問題得到了良好的解決，而且社會資源的配置效率也得到了提高，基于此，我國要適度的支持虛擬經濟的發(fā)展。在發(fā)展虛擬經濟的過程中，要基于我國的實際情況，對虛擬經濟和虛擬資本進行科學的研究，進而營造出適合虛擬經濟發(fā)展經濟環(huán)境及政策環(huán)境；在發(fā)展金融衍生品時，首先要進行試點，以便于研究其可行性，具有極強的可行性之后在逐步的擴大規(guī)模；建立完善的制度及法律政策，為虛擬經濟的發(fā)展提供保障。虛擬經濟的發(fā)展以實體經濟為基礎，不過，實體經濟的規(guī)模和速度并沒有虛擬經濟大，如果虛擬經濟過度發(fā)展就會出現(xiàn)泡沫經濟，因此，我國要強化銀行的貸款風險意識，加快國企改革的步伐，并建立金融危機預警系統(tǒng)。
2.建立虛擬經濟的預警指標體系
為了保證虛擬資本和實體資本之間的比例處于最佳狀態(tài)，實現(xiàn)二者的共同發(fā)展，就需要建立完善的虛擬經濟預警指標體系。通過預警指標體系，可以預測經濟波動的趨勢，當處于臨界境界點時，在發(fā)出警報引起決策層注意時，還會提供一些措施和建議，從而有效地保證經濟健康發(fā)展。
3.強化金融監(jiān)管，防范和化解泡沫經濟風險
虛擬經濟會受到實體經濟的束縛，在發(fā)展的過程中，這種束縛被突破，而且效率越來越高，因而，虛擬經濟發(fā)展的過程就是金融創(chuàng)新的過程中。在金融市場中，經濟制度的不完善、經濟主體行為的異化，導致金融市場經常出現(xiàn)泡沫，因此，為了保證金融市場的正常發(fā)展，防止泡沫經濟的產生，就需要加強金融監(jiān)管。首先要建立完善的金融市場運行規(guī)則，減少大炒家投機行為的發(fā)生，其次要限制資金的流動性，避免因為流動性太強引起金融市場的動蕩。當前，在我國的股票市場、房地產市場上，由于投機行為的過度發(fā)展，導致虛擬經濟的發(fā)展過熱，如果這種狀態(tài)持續(xù)下去，必然會導致泡沫經濟的發(fā)生，因此，要抑制投機行為的發(fā)展，將泡沫經濟風險化解掉。
三、結論
關鍵詞：虛擬企業(yè);虛擬經濟
一、虛擬經濟的特點與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經濟，其特點可以歸納為以下幾點：復雜性、介穩(wěn)性、高風險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經濟，在國民經濟發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點：
1.聚集資本功能。虛擬經濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經由以銀行為主體的各類金融機構，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進行較大規(guī)模、收益較高的經濟活動。據統(tǒng)計，2000年底全球虛擬經濟的總量已達,/.萬億美元，而當年各國國民生產總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經濟的規(guī)模已達實體經濟的5倍。
2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經濟，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關的經濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經濟活動。由此可知，虛擬經濟的實質就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動，就無所謂虛擬經濟了。據統(tǒng)計，全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍。
3.引導資金功能。從歷史上看，虛擬經濟的前期存在形態(tài)是生息資本，而當生息資本一旦社會化以后，就可以引導資金從不能用于生產、流通等實體經濟活動的人和單位手中，轉移到能將其用于實體經濟活動的人和單位手中。當各種有價證券進一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現(xiàn)，而且大大提高了引導資金向預期收益較好的產業(yè)流動的目的性和速度，從而進一步提高資金使用的效率。
4.擴張經濟功能。國民經濟要發(fā)展，各類企業(yè)要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構間接融資。另一個則是通過發(fā)行各類有價證券直接融資。企業(yè)通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產經營規(guī)模方面。企業(yè)生產經營規(guī)模的擴張了，整個國民經濟規(guī)模的擴張也就由此得到了實現(xiàn)。從現(xiàn)實和發(fā)展的趨勢看，這一點將會越來越突出。
5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經營活動從事經營，當該項經營活動結束之后，他獲得了比原來投資時大若干數(shù)量的收益。這時，某甲從事了實際的經濟活動，其前提仍然是虛擬經濟的作用。當然，在現(xiàn)代市場經濟條件下，情況會復雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實體經濟的特點與功能
傳統(tǒng)的觀點認為，實體經濟就是指那些關系到國計民生的部門或行業(yè)，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運輸?shù)?。實體經濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導性、載體性、下降性。那么，以物質資料的生產經營活動為內容的實體經濟，在國民經濟發(fā)展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續(xù)進行的基礎，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經濟生產出來的。如果實體經濟的生產活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質條件，是由各式各樣的更高水平的實體經濟創(chuàng)造出來的。如果實體經濟的更高級的生產活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎。
3.增強人的綜合素質的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質的實體經濟所提供的。如果實體經濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質的根基。
三、虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟的關系，可以歸納為：實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。下面分別論述。
1.實體經濟借助于虛擬經濟。這表現(xiàn)為三點：第一，虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環(huán)境。實體經濟要生存、要發(fā)展，除了其內部經營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經營環(huán)境。這個外部宏觀經營環(huán)境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發(fā)展狀況，而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此，虛擬經濟的發(fā)展狀況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環(huán)境。第二，虛擬經濟為實體經濟的發(fā)展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經濟用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發(fā)展過程中所需資金問題，會更加現(xiàn)實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經濟的發(fā)展狀況制約著實體經濟的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發(fā)展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發(fā)展的階段不同，對實體經濟發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經濟發(fā)展的高一級階段對實體經濟發(fā)展程度的影響，總比虛擬經濟發(fā)展的低一級階段對實體經濟發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。
2.虛擬經濟依賴于實體經濟。這也表現(xiàn)為三點：第一，實體經濟為虛擬經濟的發(fā)展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現(xiàn)實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發(fā)展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發(fā)展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現(xiàn)在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發(fā)展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。第三，實體經濟是檢驗虛擬經濟發(fā)展程度的標志。虛擬經濟的出發(fā)點和落腳點都是實體經濟，即發(fā)展虛擬經濟的初衷是為了進一步發(fā)展實體經濟，而最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發(fā)展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發(fā)展程度的標志。
綜合上述，虛擬經濟與實體經濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進的關系。它們誰也離不開誰，至少在相當長的一段時期內會是這樣的。
四、正確處理兩者之間關系的原則
一、虛擬經濟產生和發(fā)展
虛擬（fictitious）一詞有：假想、假定、編造、虛偽等含義，并作為現(xiàn)實的對立面。經濟學意義的虛擬資本和虛擬經濟便是從這里引申出來，并且從虛擬資本開始的。虛擬經濟是資本獨立化運動的經濟。首先，虛擬經濟是和資本運動相聯(lián)系的經濟。什么是資本？用于獲取收益的那部分財富才是資本。什么是虛擬資本？虛擬資本是通過信用手段為生產性活動融通資金。這是比較傳統(tǒng)的提法。其實，隨著人類社會經濟發(fā)展水平的不斷提高，虛擬資本的含義在不斷發(fā)生變化。盡管如此，理論上，一般把虛擬資本作為"實際資本"的對照物，后者通常指生產資料，也包括生產過程中?quot;貨幣資本"。資本的本性是要獲取價值增殖。資本在運動過程中才能獲取價值增殖。虛擬經濟的本質特征之一是，以贏利為目的的資本是其運動的主體。其二，虛擬經濟是和資本價值形態(tài)的獨立運動相聯(lián)系的經濟。資本的基本形態(tài)是價值形態(tài)。資本以脫離實物經濟的價值形態(tài)獨立運動，這是虛擬經濟之虛擬屬性的根本體現(xiàn)。
縱觀虛擬經濟的歷史發(fā)展，可將其劃分為以下三個階段或形態(tài)：一是資本主義發(fā)展過程中出現(xiàn)銀行資本、股票資本運動的虛擬經濟初級階段；二是價格劇烈變化條件下出現(xiàn)金融衍生工具的虛擬經濟發(fā)展階段；三是網絡技術進步產生了大量網絡服務的工具和場所，出現(xiàn)了虛擬經濟的成熟階段。
第一，虛擬經濟的初始階段。
希法亭（Hiferding,R.,1910）從揭示股票資本的運動規(guī)律出發(fā)，對虛擬經濟活動進行了詳細分析。他提出，在股票交易所里，資本家的財產以生產之外的純粹形式出現(xiàn)了。此時，虛擬資本具有雙重迷信色彩，仍有某些實際根據，即作為資本主義生產方式職能表示的貨幣資本。
第二，虛擬經濟的發(fā)展階段。
虛擬經濟不僅獨立于實體經濟活動，而且呈現(xiàn)虛擬經濟活動的雙重虛擬性，即新的金融工具可以是對某種虛擬資本（如股票）所有權的收益進行再分配，如期貨、期權、期貨的期權等工具。近20年來，金融衍生工具的出現(xiàn)，使得虛擬經濟進入了發(fā)展階段。期間，金融工具的推出以及金融市場的建立有了較快發(fā)展。
第三，虛擬經濟的成熟階段。
虛擬經濟在其活動的時間和空間方面有了很大發(fā)展。因特網的迅速發(fā)展，使得網上銀行、網上股市、網上交易正在向我們走來，這些市場沒有一般意義的建筑物，沒有交易大廳和柜臺，"營業(yè)廳"就是網頁，所有交易和清算都通過互聯(lián)網絡自動進行。
沒有中心交易所和柜臺，引進先進的網絡技術，出現(xiàn)了虛擬空間，并使得虛擬經濟的無形化，其"假想"的程度更高。
虛擬經濟的成熟階段開始于90年代中期，因特網的發(fā)展，網絡超市的出現(xiàn)，虛擬空間的擴大，加上數(shù)據化存儲技術的采用，傳統(tǒng)的時空觀念正在經歷一場深刻的革命。
當人類進入21世紀，這種虛擬化的空間和市場形式在經濟活動中的作用將會與日俱增。此時，虛擬經濟的特點及其功能發(fā)生了質變，人類的生存空間也相應得到了擴充。
二、虛擬經濟的特征：
虛擬經濟是市場經濟高度發(fā)達的產物，以服務于實體經濟為最終目的。隨著虛擬經濟迅速發(fā)展，其規(guī)模已超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。與實體經濟相比，虛擬經濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現(xiàn)為高度流動性、不穩(wěn)定性、高風險性和高投機性等四個方面。
1、高度流動性。實體經濟活動的實現(xiàn)需要一定的時間和空間，即使在信息技術高度發(fā)達的今天，其從生產到實現(xiàn)需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉移，相對于實體經濟而言，其流動性很高；隨著信息技術的快速發(fā)展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為現(xiàn)代市場經濟不可或缺的組成部分。
2、不穩(wěn)定性。虛擬經濟相對實體經濟而言，具有較強的不穩(wěn)定性。這是由由虛擬經濟自身所決定的，虛擬經濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經濟價格決定過程一樣遵循價值規(guī)律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期，而這種主觀預期又取決于宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)前景、政治及周邊環(huán)境等許多非經濟因素，增加了虛擬經濟的不穩(wěn)定性。
3、高風險性。由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規(guī)，且隨著虛擬經濟的快速發(fā)展，其交易規(guī)模和交易品種不斷擴大，使虛擬經濟的存在和發(fā)展變得更為復雜和難以駕御，非專業(yè)人士受專業(yè)知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風險較高的投資領域，尤其是隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經濟的高風險性。
4、高投機性。有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術和網絡高科技的迅猛發(fā)展，巨額資金劃轉、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機創(chuàng)造了技術條件，提供了技術支持。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場監(jiān)管能力越差，防范和應對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。
三、適度虛擬經濟發(fā)展對實體經濟的作用
虛擬經濟是與實體經濟相對立，但又密切聯(lián)系，各種形態(tài)虛擬經濟的發(fā)展是與不同階段實體經濟發(fā)展水平相適應的，而且是實體經濟發(fā)展的必然產物。然而，虛擬經濟一旦形成并發(fā)展，就會對實體經濟產生深刻的影響。這些影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
一是，虛擬經濟是實體經濟的延伸。
虛擬經濟是實體經濟的必要補充，并有利于促進實體經濟活動。在虛擬經濟的初始形態(tài)，股份制的出現(xiàn)不僅在股東共擔風險的前提下，為產業(yè)資本提供資金融通，而且有利于企業(yè)加強管理，促進競爭機制的形成，提高實體經濟運行質量。
虛擬經濟發(fā)展階段，金融衍生工具的出現(xiàn)是適合價格劇烈變化要求的，新的工具和市場形式可以用來防范價格風險，確保產業(yè)資本運行的穩(wěn)定性。
虛擬經濟的成熟階段，網絡經濟的出現(xiàn)使得虛擬經濟在時間和空間上對實體經濟進行了有益的補充，網上交易的開通，為更多的潛在交易者提供了市場準入的可能，并大大地推進了跨越時空的金融交易。此外，網絡超市的出現(xiàn)不僅有利于簡化購物手續(xù)，而且會大幅節(jié)約交易成本。
二是，虛擬經濟有利于促進實體經濟的資本形成。虛假經濟有利于提高實體經濟的資金融通能力，在一定程度上保證實體經濟的資金來源。比如，股票資本的出現(xiàn)使得上市公司可以獲得穩(wěn)定的產業(yè)資本來源；金融衍生工具的出現(xiàn)促使相關資產（或標的物）的流動性有所提高，并為風險控制提供新的手段，有助于增強實體經濟的穩(wěn)定性；網絡經濟的出現(xiàn)使得實體經濟的空間有所延拓，此外，較低的成本使得實體經濟的融資成本趨于降低。值得注意的是，對于股票資本和金融衍生工具來說，托賓"q比率"的增加，有利于促進實體經濟運行的資本形成，擴大資本形成的基礎。
三是，虛擬經濟有助于降低實體經濟的成本。
虛擬資本的出現(xiàn)，表面上看，是從產業(yè)資本中分化出來的一部分，作為一種獲取收益的權證，因而具有虛擬性。然而，虛擬資本的形成并非"虛無縹緲"或"無中生有"，而是以實體經濟為基礎而產生，并形成對實體經濟有益的補充，這種補充傾向于降低實體經濟的成本。
股票資本的出現(xiàn)使得借貸資本形態(tài)轉化為股票分紅，這樣，不僅使產業(yè)資本的來源得到保證，而且傾向于降低資本成本；對于金融衍生工具來說，新的金融工具的出現(xiàn)，使相關資產的流動性有所提高，盈利能力有所擴大，并直接或間接地降低實體經濟的資金成本；就網絡經濟而言，虛擬交易場所和空間的擴大，不僅拓展了現(xiàn)實的空間，而且直接降低了相關設施成本，如網上購物、網絡交易相對降低了實際經濟交易活動的尋租成本或交易成本。
四是，虛擬經濟可對實體經濟的風險進行重組。
虛擬經濟是以虛擬資本運動為特征，與實體資本相比較，虛擬資本所有權的市場性更強，其價格構成中包括預期因素和時間因素。尤其是一些新的風險對稱性金融工具可以對實體經濟所有權進行重新組合，產生風險的重新"捆綁"。
總之，虛擬經濟雖然獨立于實體經濟而存在，卻以現(xiàn)實的實體經濟為基礎，不能離開實體經濟活動。虛擬經濟是與實體經濟相對應的，卻能對實體經濟的運行產生深刻的影響，并且相應提高實體經濟的效益。
四、過度虛擬經濟會對實體經濟產生不良影響
虛擬經濟的出現(xiàn)及其發(fā)展是實業(yè)經濟運行的必然結果和客觀要求，如果虛擬經濟的發(fā)展脫離了實體經濟的發(fā)展階段和水平，虛擬經濟的優(yōu)點便不能得到有效發(fā)揮，相反，其不利影響會有所放大。因此，虛擬經濟對實體經濟發(fā)揮促進作用是有一定條件的，過度發(fā)展、缺乏管理的虛擬經濟會對實體經濟產生嚴重的危害。
第一，虛擬經濟可能產生"泡沫"經濟。
虛擬經濟價格形成往往與心理預期和時間密切相關，一旦對未來經濟形勢展望過于樂觀，便可能出?quot;虛假繁榮"，出現(xiàn)"泡沫"，最終形成經濟衰退。
股票交易本來有利于股票一級市場發(fā)行和股票融資，但是，如果股票交易過度，市盈率高，轉手率太高（這意味著其價格變化頻繁而且幅度大），股票市場所停留的資金量就會越來越大，這些被"擠出"的資金可能來自產業(yè)資本，因而會相應減少實體經濟的資金。不僅如此，股票市場價格的劇烈變化，還會在相當程度上影響到人們的資產，尤其是價格下降時，所產生的財富效應可能形成需求萎縮而直接影響到社會總需求變化，使宏觀經濟波動的幅度和頻率有所加劇。為此，大多數(shù)國家創(chuàng)建商業(yè)銀行、組建股票市場、金融衍生市場以及開通網上交易，其目的在于為實體經濟提供有益的支持，而不在于促進虛擬經濟的膨脹。經驗表明，虛擬經濟的過快發(fā)展，常常會形成金?quot;泡沫"，最終危及經濟的可持續(xù)發(fā)展。
第二，虛擬經濟會對實體經濟需求產生劇烈震蕩。
虛擬經濟以實體經濟為參照系或相關資產，其價格變化表現(xiàn)為對實體經濟預期趨勢。實際上，虛擬經濟可以作為實體經濟未來變化的一面鏡子或參照物，展示未來經濟可能出現(xiàn)的變化趨勢，正因為如此，虛擬經濟的劇烈變化可能帶來實體經濟行為的相應變化，比如股票和金融衍生工具價格的變化，將直接影響到相關資產市場（現(xiàn)貨市場）的供求變化；外匯遠期、期貨、期權價格的變化，會反過來影響到外匯現(xiàn)匯的供求及其價格變化。因此，虛擬經濟會增加實體經濟供求失衡的力量。
第三，虛擬經濟可能成為監(jiān)管和稅收的"盲區(qū)"。
虛擬經濟的高級形態(tài)中以非中心場所為特點的市場部分可能游離于宏觀管理之外，與實體經濟相比較，這些經濟活動的合法性較難得到確保，監(jiān)管上有可能存在"漏洞"，尤其是虛擬經濟往往處于國家稅收管理范圍之外。一旦大量的實體經濟行為為虛擬經濟活動所替代，國家稅收的稅基范圍會相應縮小，從而影響到國家稅收的合理增長。
五、促進我國虛擬經濟發(fā)展的對策
當人類社會已經開始進入虛擬經濟發(fā)展的成熟階段，我國虛擬經濟初級階段發(fā)展過程中，既面臨機遇，又面臨嚴峻挑戰(zhàn)。從機遇來看，隨著全球網絡業(yè)的發(fā)展，中國網絡市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網絡市場的前景。中國的電腦及網絡市場具有很大的發(fā)展空間，中國虛擬經濟的發(fā)展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國臺灣省的上市公司通過加強科技開發(fā)，實行向網絡公司轉型，把發(fā)展目標瞄向中國市場。
從挑戰(zhàn)來看，我國的虛擬經濟仍處于初級階段，不僅股票市場發(fā)展規(guī)模小，受企業(yè)運行機制的影響，作為虛擬經濟初級形態(tài)的股票市場還有待規(guī)范和發(fā)展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創(chuàng)新受到強大的制度性約束，金融行業(yè)市場化程度很低，還有待于充分發(fā)揮市場機制作用，建立有效的金融機構體系和金融市場體系。
為了推進我國虛擬經濟的發(fā)展，要從我國實體經濟的情況出發(fā)，按照實體經濟的要求和條件，采取有利措施，積極創(chuàng)新，逐步推進虛擬經濟的發(fā)展。
發(fā)展虛擬經濟的目的是要促進實體經濟的發(fā)展，實現(xiàn)實體經濟有效的延伸，為實體經濟提高效率提供有效的空間。無論是發(fā)展股票、期貨、期權等金融工具，還是發(fā)展以網絡交易為標志的成熟形態(tài)的虛擬經濟，都要從現(xiàn)實經濟需求出發(fā)，根據現(xiàn)實經濟的流動性、風險性、收益性等特點，明確虛擬經濟的發(fā)展方向，對金融機構進行金融創(chuàng)新的積極性予以保護，適當發(fā)展虛擬經濟，促進實體經濟發(fā)展。
要發(fā)展虛擬經濟，在宏觀經濟政策方面，既要創(chuàng)造條件，因勢利導推動虛擬經濟的發(fā)展；又要加強管理，防范風險。為此，要做好以下幾方面工作：
一是，發(fā)展虛擬經濟為實體經濟提供有益的設施。
對于可以代替實體經濟運行的虛擬經濟部分要有條件地發(fā)展，力求降低實體經濟的經營成本。要轉變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監(jiān)管體系，完善金融機構內部監(jiān)管，增強透明度，確保虛擬經濟健康運行。
二是，根據虛擬經濟可能面臨更大的風險，加強系統(tǒng)性風險管理。
虛擬經濟獨立于實體經濟之外，其價格變化更多地受心理預期所影響，因而具有比現(xiàn)實金融交易的風險更大的風險，因此，其系統(tǒng)性風險日益突出。要加強對虛擬經濟的風險管理，如在網絡經濟發(fā)展過程中，要做好防火墻設置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經濟的健康發(fā)展，避免其有效性隨著網絡技術的更新而有所降低。
在加強風險管理中，要針對虛擬經濟中存在風險投機交易行為，對虛擬經濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經濟向實體經濟轉移予以防范，并實現(xiàn)技術上的保證。
三是，加強對虛擬經濟的宏觀管理。
不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務（虛擬社區(qū)、網頁、郵箱等虛擬服務）虛擬場所，都要加強宏觀調控，適時制定有效的虛擬經濟法規(guī)，頒布相關的稅收和會計準則，確保虛擬經濟對實體經濟發(fā)揮積極作用。
四是，加強對虛擬經濟的監(jiān)督管理。
虛擬經濟的發(fā)展可能會給現(xiàn)實經濟提供經濟金融犯罪的可乘之機，為此，要加強對虛擬經濟的監(jiān)督管理，防止通過虛擬經濟進行非法金融交易、盜竊資金、"洗錢"等金融犯罪。
五是，建立和完善實體經濟結構調整。
虛擬資本的發(fā)展可能對實體經濟產生了形成競爭和替代。例如虛擬經濟的發(fā)展將使銀行業(yè)面臨新的重組。原來，電子商務和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現(xiàn)減少，并相應增加網絡化建設。據報導，美國政府已經決定對銀行業(yè)進行重組，僅在加州就要關閉120家分行，裁員3700人。今后若干年內，美國銀行業(yè)的經營網點將減少一半左右。
為了適應虛擬經濟的適度發(fā)展，還要在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經濟調控等方面采取相關政策措施，要努力推動現(xiàn)代企業(yè)制度建設，提高企業(yè)技術創(chuàng)新的動力；重組銀行業(yè)，充分發(fā)揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應市場機制運行的金融市場體系；在宏觀調控手段方面，要努力采用市場化手段，發(fā)揮金融機構金融創(chuàng)新的積極性。總之，要通過多方面的努力，為發(fā)展虛擬經濟創(chuàng)造條件，推動虛擬經濟和實體經濟的同步發(fā)展，最終實現(xiàn)實體經濟的可持續(xù)發(fā)展。
參考文獻：
1.Hayek,F.A.,1939,"PriceExpectation,MonetaryDisturbancesandMalinvestments",inHayek,Profit,InterestandInvestment,London,Routledge.
2.Hiferding,R.,1910,FinanceCapital,London:Routledge&KeganPaul.
關鍵詞：虛擬企業(yè);虛擬經濟
【本文來源】：經濟論壇2004.18
【本文作者】：薛芳錦
一、虛擬經濟的特點與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經濟，其特點可以歸納為以下幾點：復雜性、介穩(wěn)性、高風險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經濟，在國民經濟發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點：
1.聚集資本功能。虛擬經濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經由以銀行為主體的各類金融機構，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進行較大規(guī)模、收益較高的經濟活動。據統(tǒng)計，2000年底全球虛擬經濟的總量已達,/.萬億美元，而當年各國國民生產總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經濟的規(guī)模已達實體經濟的5倍。
2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經濟，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關的經濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經濟活動。由此可知，虛擬經濟的實質就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動，就無所謂虛擬經濟了。據統(tǒng)計，全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍。
3.引導資金功能。從歷史上看，虛擬經濟的前期存在形態(tài)是生息資本，而當生息資本一旦社會化以后，就可以引導資金從不能用于生產、流通等實體經濟活動的人和單位手中，轉移到能將其用于實體經濟活動的人和單位手中。當各種有價證券進一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現(xiàn)，而且大大提高了引導資金向預期收益較好的產業(yè)流動的目的性和速度，從而進一步提高資金使用的效率。
4.擴張經濟功能。國民經濟要發(fā)展，各類企業(yè)要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構間接融資。另一個則是通過發(fā)行各類有價證券直接融資。企業(yè)通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產經營規(guī)模方面。企業(yè)生產經營規(guī)模的擴張了，整個國民經濟規(guī)模的擴張也就由此得到了實現(xiàn)。從現(xiàn)實和發(fā)展的趨勢看，這一點將會越來越突出。
5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經營活動從事經營，當該項經營活動結束之后，他獲得了比原來投資時大若干數(shù)量的收益。這時，某甲從事了實際的經濟活動，其前提仍然是虛擬經濟的作用。當然，在現(xiàn)代市場經濟條件下，情況會復雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實體經濟的特點與功能
傳統(tǒng)的觀點認為，實體經濟就是指那些關系到國計民生的部門或行業(yè)，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運輸?shù)?。實體經濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導性、載體性、下降性。那么，以物質資料的生產經營活動為內容的實體經濟，在國民經濟發(fā)展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續(xù)進行的基礎，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經濟生產出來的。如果實體經濟的生產活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質條件，是由各式各樣的更高水平的實體經濟創(chuàng)造出來的。如果實體經濟的更高級的生產活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎。
3.增強人的綜合素質的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質的實體經濟所提供的。如果實體經濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質的根基。
三、虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟的關系，可以歸納為：實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。下面分別論述。
1.實體經濟借助于虛擬經濟。這表現(xiàn)為三點：第一，虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環(huán)境。實體經濟要生存、要發(fā)展，除了其內部經營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經營環(huán)境。這個外部宏觀經營環(huán)境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發(fā)展狀況，而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此，虛擬經濟的發(fā)展狀況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環(huán)境。第二，虛擬經濟為實體經濟的發(fā)展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經濟用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發(fā)展過程中所需資金問題，會更加現(xiàn)實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經濟的發(fā)展狀況制約著實體經濟的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發(fā)展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發(fā)展的階段不同，對實體經濟發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經濟發(fā)展的高一級階段對實體經濟發(fā)展程度的影響，總比虛擬經濟發(fā)展的低一級階段對實體經濟發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。
2.虛擬經濟依賴于實體經濟。這也表現(xiàn)為三點：第一，實體經濟為虛擬經濟的發(fā)展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現(xiàn)實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發(fā)展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發(fā)展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現(xiàn)在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發(fā)展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。第三，實體經濟是檢驗虛擬經濟發(fā)展程度的標志。虛擬經濟的出發(fā)點和落腳點都是實體經濟，即發(fā)展虛擬經濟的初衷是為了進一步發(fā)展實體經濟，而最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發(fā)展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發(fā)展程度的標志。
綜合上述，虛擬經濟與實體經濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進的關系。它們誰也離不開誰，至少在相當長的一段時期內會是這樣的。
四、正確處理兩者之間關系的原則
對于實體經濟領域和虛擬經濟領域兩個領域,我們更關注的是虛擬經濟領域。因為,伴隨著20世紀70、80年代的金融創(chuàng)新,虛擬經濟不斷膨脹,對經濟社會發(fā)展產生了新的影響。據統(tǒng)計,1986~1997年,全球金融期貨的交易余額從6183億美元猛增至122073億美元。其中,利率期貨交易余額增長19倍。1987~1996年,利率互換交易余額從6829億美元增至191709億美元,年增長率高達300%。[1](P111)。我們重點是從以下幾個方面,分析虛擬資本以及虛擬資本利率對經濟的影響。
虛擬資本與虛擬資本利率對經濟的影響
(一)實物經濟和虛擬經濟的區(qū)別
相比較而言,實物經濟和虛擬經濟的運行其最大的區(qū)別是,實物經濟要求穩(wěn)定,而虛擬經濟主張變動。但是,我們應當關注的是,在一定時期內,金融資產價格的上漲與利率政策有關。每當經濟需要降低利率時,貨幣政策的本意是通過降低利率提高實物經濟領域的投資規(guī)模,而實際上降低利率的貨幣政策卻導致資金流入資本市場,金融資產主要是股票的價格上漲,促使資本市場泡沫的形成。這表明了利率政策受制于利率運行機制的不健全,而利率運行機制的健全,需要完善的投資體制、符合市場經濟的信貸政策的支持。虛擬資本作為一種資本形式,通過投資易創(chuàng)造金融收入,包括借貸和投資利息、拋售證券獲得的收益、傭金、紅利等。虛擬經濟是指與金融資產、衍生工具等虛擬資本,以及投機性的實物資產依托金融市場進行的各種交易活動所形成的經濟領域。由于虛擬經濟獨立運行和自我繁衍的特征,當虛擬資產價格大幅度地偏離或完全脫離實體經濟時,虛擬經濟的運行就為以資產符號變動為主要內容的虛擬膨脹,形成經濟泡沫。在經濟虛擬化趨勢下,虛擬資產的數(shù)量激增,價值迅速膨脹,虛擬資產對經濟生活的影響日益突出,經濟虛擬化趨勢實際上在不斷造就產生泡沫的條件,而泡沫破裂的結果通常就是金融危機,從某種意義上來說,金融危機也是一種虛擬經濟危機。例如,房地產的投機易的目的不是為了居住的消費,也不是真正意義上的住宅投資行為。例如,20世紀80年代,日本東京的土地總價格達到創(chuàng)歷史記錄的15萬億美元,是面積比日本大25倍的美國土地資產總值的4倍,在其泡沫經濟的高峰期竟超過了整個美國,全日本的土地總值占全世界土地總值的60%,僅日本皇宮的土地價值就超過了加拿大。一些發(fā)展中國家,趁機出售東京的大使館還清了債務。還有,畢加索、梵高等的名畫,曾經高達5000、8000萬美元。這些案例都是虛擬資產與實物資產分離的鮮明證據。造成上述現(xiàn)象的重要原因是,日本的銀行利率一直走低,貸款有時幾乎沒有利息,低價的資金導致經濟主體大肆借貸。低利率的本意是為了鼓勵日本公司增加實物投資,讓公司在20世紀80年代中期日元升值時仍能夠在國際間具有競爭力。但結果是股票和房地產價格劇增,廠商又用這些價格劇增的股票和房地產做抵押,向銀行借貸,然后從事金融資產的交易。
(二)虛擬資本高利率的經濟影響
我們將虛擬資本的利率稱之為“虛擬利率”,“虛擬利率”是虛擬經濟交易中金融資產以及投機性實物資產的價格。虛擬資產的本質特征是其價格與成本高度脫離,并且這種脫離是長期均衡的。[2](P122)也就是說,虛擬資產價格即“虛擬利率”高是一種常態(tài)。而且高虛擬利率根源于其預期收益。人們考慮虛擬資產的價格時,是從虛擬資產的預期收入流出發(fā)的,并把預期收入流的貼現(xiàn)值作為虛擬資產定價的基礎。但有一個問題需要指出,如果公司從金融投資中獲得了資金是否進一步增加實物投資呢?一般來說不會增加實物投資的比重,因為此時的金融投資收益率高于實物投資,公司的實物投資與實物領域是通過商品和勞務的生產,然后通過銷售產品而獲得銷售收入增加盈利的,而金融投資是直接通過金融資產的買賣就可以獲得收益的。盡管金融投資也存在著風險,但其投資與獲得收益的環(huán)節(jié)少,可能成本低而收益高。只有在實物投資收益高于金融投資收益時,才可能增加實物投資。關于資本市場的運動與實際經濟的關系,一種觀點認為,兩者存在著此消彼長的關系。如果從實物經濟的資金來源取自資本市場來看,這一關系確實存在。另一種觀點認為,資本市場的運動與實物經濟并無必然聯(lián)系。如果從兩者各自獨立運動的過程分析,兩者之間在一定時期不存在此消彼長的關系。例如,1982年底至1990年間,美國工業(yè)生產指數(shù)持續(xù)8年呈上升的態(tài)勢,即使在1987年10月19日股市的“黑色星期一”,道-瓊斯平均股票指數(shù)與上一交易日相比下跌22•6%,自8月份開始股票總損失達10000億美元,但其實際經濟的增長卻沒有中斷。1988年9月,美國失業(yè)率在5•4%的水平,是1973年以來的最低水平;消費品物價上漲率為4%,批發(fā)物價上漲率為2•7%,通貨膨脹率表現(xiàn)比較平穩(wěn)。還有,根據日本經濟企劃廳的《月度經濟報告》,日本經濟自1986年11月至1991年7月,經歷了56個月的擴張。在此期間,東京證券交易所一部平均股價,1989年年終(12月29日)的交易以38915日元收盤,1990年年終(12月28日)的交易以23848日元收盤,跌幅為38•7%。就1990年全年看,股價大多在15067日元的水平,而1990年度經濟的增長率為5•5%,如此之高的增長率大大出乎政府和許多著名經濟學家的預料。出現(xiàn)了實物經濟持續(xù)繁榮,而金融經濟出現(xiàn)了歷史最高的股價暴跌。[3](P1-6)與日本的經濟形勢相對應,日本銀行不斷調高利率,1989年12月25日,貼現(xiàn)率由3•75%調至4•25%,1990年3月20日,由4•25%調至5•25%,在8月23日,由5•25%調至6•0%。[3](P7)可見,利率的提高并沒有使股價提高,也沒有造成經濟的緊縮。中國的股票市場自2001年6月以來股價基本處于比較低迷的態(tài)勢,但中國的經濟增長仍處在高速增長時期。2001年GDP為95933億元人民幣,按可比價格計算(下同),比上年增長7•3%;2002年GDP突破10萬億元人民幣,達到102398億元人民幣,比上年增長8%;2003年GDP為116694億元人民幣,比上年增長9•1%;2004年GDP為136515億元人民幣,比上年增長9•5%。[4]這充分表明了資本市場的運動與實際經濟的分離,它們各自存在著不同的規(guī)律和制度安排等。
(三)經濟虛擬利率的運行規(guī)律
當貨幣越來越多的滯留在虛擬經濟領域,貨幣更多的投向具有投機性的股票和房地產市場。這些貨幣對于貨幣供給總量變動的方向越來越起著主導的作用,由此更多的影響著物價水平的變動。在虛擬經濟領域運行的貨幣一旦投入或撤出股票、房地產市場,股市、樓市的價格在數(shù)量巨大的貨幣沖擊下,往往出現(xiàn)暴漲或暴跌。而當虛擬資產以及房地產價格暴漲或暴跌時,會引起信貸活動的大幅度波動(股票和房地產交易通常與貸款相聯(lián)系),從而造成特有的“實物和虛擬利差波動”現(xiàn)象,包括實物經濟領域和虛擬經濟領域兩個領域之間的利差波動,以及兩個領域各自的利差波動。假設,初始的實物經濟領域的資本所有者和虛擬經濟領域的資本所有者的收益率(即利率)相等,兩個領域皆處于均衡狀態(tài),此時沒有宏觀經濟政策調控。當金融資產交易膨脹出大量虛擬增值或利率時,便吸引貨幣資本流入虛擬經濟領域以獲取高收益。由于資金的注入,總體上更助長了金融資產交易以及投機性實物資產交易的增加,“虛擬利率”水平將上升,虛擬泡沫隨即不斷累積。與此同時,實物經濟領域的利率水平可能隨貨幣資本的轉移有所上升,但由于實物經濟的投資與生產經營調整的時間遠比金融資產交易的速度緩慢,所以,實物經濟領域的利率水平比虛擬經濟領域低。反之,當金融資產交易萎縮時,上述情況正好相反。于是產生了兩個領域的利差。當虛擬經濟領域的泡沫破滅之后,金融資產和投機性實物資產的價格急劇收縮,銀行由此產生大量的呆賬、壞賬,從而引起信用收縮;金融資產和投機性實物資產的持有者的財富大量縮水,甚至形成巨額債務,致使破產倒閉?？傊?這種利差波動既是實物經濟領域與虛擬經濟領域之間資金流量和資金流向變動的原因,又是兩個領域之間資金流量和資金流向變動的結果,最終必定引起整個經濟的波動和導致經濟的衰退。例如,日本在1986—1989年間,虛擬經濟急劇膨脹。首先是股價飆升,1989年末,東京日經指數(shù)升至38915點這一前所未有的高位,年平均上漲率(年末值比較)達31•30%。其次是房地產的價格,土地價格從1987年開始大幅上升。1987~1990年間,日本住宅用地分別上漲7•6%、25•0%、7•9%和17•0%;商業(yè)用地分別上漲13•4%、21•9%、10•3%和16•7%,兩者算術平均上漲率分別為14•4%、15•6%。而1985—1989年日本的名義GNP平均增長率為5•7%。(朱立南,《虛擬經濟膨脹與日本的對外經貿關系》,《日本經濟研究》1993年第1期)1989年末,日本的國民資產總額的價值相當于GNP的17•19倍,其中,金融資產為GNP的7•07倍,地價為GNP的5•47倍,股票價格總額為GNP的2•24倍。(日本,《經濟學家》,1991年第4期第37頁)在政治、經濟等諸多因素的觸發(fā)下,虛擬經濟泡沫在1990年終于破滅。截止1992年2月,股價跌幅高達60%以上。當日本經濟高速增長時期資本市場不發(fā)達,經濟發(fā)展主要依賴于間接融資時,低利率政策有效地促進了經濟發(fā)展。但在金融自由化時代,當日本的資本市場高度發(fā)達而且開放的條件下,低利率政策卻招致了虛擬經濟從膨脹到破滅的后果。日本官定利率(貼現(xiàn)率)從1985年的8•5%連續(xù)9次下調,降至1987年2月的2•5%,大量資金流入股市和房地產,加上名目繁多的“生財術”,投機資本的價格迅速上漲,虛擬經濟不斷膨脹。最終造成了一方面實物經濟領域的收益急劇減少(日元升值等原因),實物資產領域資本所有者的利率水平低下;另一方面,由于實物經濟領域的收益下降,資金轉入金融資產的交易,虛擬經濟領域的投機交易和獨立運行,導致“虛擬利率”上漲甚至惡性膨脹。這樣,經濟的振蕩就不可避免的出現(xiàn)。據統(tǒng)計,東京日經指數(shù)上下變化100點,金融資產所有者的金融資產將增減20億日元。股價膨脹和暴跌如同在天堂與地獄之間的變化,利率的反復沖擊是這一變化的重要動力。1989年5月至1990年8月,日本的貼現(xiàn)率5次上調,達到6%,實物經濟領域和虛擬經濟領域的資金全面緊縮并且改變著流向。正是利率的變動搖動了惡性膨脹的虛擬經濟,1990年10月股市的暴跌終于來臨。東京股市暴跌40%,金融資產縮水高達約295萬億日元。90年代以后,虛擬資本的國際流動明顯增多,經濟國際化在促進虛擬經濟發(fā)展的同時,由于虛擬經濟的過度膨脹和國際游資的投機和沖擊,這一階段發(fā)生的虛擬經濟危機也是接連不斷。1992年歐洲匯率機制危機、1994年墨西哥金融危機、1997年東南亞金融危機、1998年俄羅斯金融危機、2000年納斯達克股市泡沫的破滅等,幾乎每隔兩三年就會爆發(fā)一次就為嚴重的虛擬經濟危機。
(四)金融衍生工具交易的后果
[關鍵詞]房地產虛擬經濟重構穩(wěn)定
在市場經濟中，房地產有三個基本功能：一是為消費者提供居住和工作場所；二是為個人和企業(yè)提供投資或投機機會；三是為整個信用制度提供最基本的抵押資產（在發(fā)達的市場經濟中銀行抵押資產的90％是房地產）。前者是房地產的自然屬性，與是否市場經濟無關，后兩者則是房地產在市場經濟運行中的基本功能，沒有市場經濟就沒有這兩個功能。房地產在市場經濟運行中的基本功能引發(fā)房地產在市場經濟中正反兩個方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地產可以迅速通過房地產信貸的杠桿撬動大量資金流向房地產發(fā)達地區(qū)，導致該地區(qū)經濟進一步發(fā)展（在中國這總是為地方政府帶來巨大的土地出讓和稅收收入）；而基本的負面作用就是它可能帶來泡沫經濟的風險?？梢姡康禺a在現(xiàn)代經濟運行中具有很強的虛擬經濟的運行特征，把房地產作為虛擬經濟的部門之一來進行研究更能體現(xiàn)房地產在市場經濟中的特性。
然而，在傳統(tǒng)經濟理論中，房地產（realestate）一直被認為是一種最重要的實物資產（realassets），屬于實體經濟的研究范疇，房地產的變動應該與經濟基本面相吻合。但是，現(xiàn)實經濟中的“房經背離”和“房地產泡沫”等種種“異象”又說明了僅把房地產作為一種實物資產是遠遠不夠的，我們必須從當今經濟虛擬化的現(xiàn)實出發(fā)，運用虛擬經濟理論對之進行合理的解釋。
一、房地產虛擬資產特性研究
在現(xiàn)代經濟中，資本化定價方式越來越普遍，整個經濟系統(tǒng)中虛擬經濟部分的影響日益增強，相應地，虛擬經濟的研究也越來越重要。國內外學者對虛擬經濟的定義和稱呼有很多種，但是它與“實體經濟”相對獨立而存在的看法卻是共同的。虛擬經濟概念的本質意在概括一種不同于以往的經濟運行方式，其基礎就是資本化的定價方式。它是觀念支撐或心理支撐的價格形成系統(tǒng)，而實體經濟是成本支撐的價格形成系統(tǒng)。從這樣的認識出發(fā)，房地產的價格形成無疑屬于虛擬經濟系統(tǒng)。
可見，虛擬經濟理論重視預期和心理活動、不確定等因素的作用，它把整個經濟系統(tǒng)劃分為由成本支撐的實體經濟系統(tǒng)和由心理支撐的虛擬經濟系統(tǒng)。虛擬經濟是一種以資本化定價方式為其行為基礎的特殊的經濟運行關系，一種資產，不論其有形還是無形，也不論其是金融資產還是房地產，一旦以資本化定價方式來定價，它就具有虛擬資產的運行特征，就應該納入虛擬經濟的研究框架。虛擬經濟中的所有運行特征、運行規(guī)律和所發(fā)生的重大事件無不與資產的這種特殊定價方式有關。對房地產虛擬性的研究也是從資本化定價方式入手的。有關的研究如下：
1.關于房地產定價方式的研究。劉駿民（1998）指出：如果從定價方式的角度來看，即使是狹義的虛擬經濟的定義也要包括房地產。隨后，南開大學虛擬經濟與管理研究中心課題組“房地產虛擬資產特性研究報告”指出房地產虛擬性是介于一般商品和金融資產之間的，房地產虛擬性的主要影響因素具體包括：房地產存量與市場、經濟發(fā)展與經濟虛擬化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市場結構等影響房地產虛擬性質的主要制度因素）。
2.關于房地產虛擬資產特性與經濟穩(wěn)定的關系研究。郭金興（2005）指出：房地產市場的波動并不必然導致宏觀經濟的不穩(wěn)定，房地產具有穩(wěn)定經濟的內在機理。房地產價格的長期增長趨勢可以使貨幣供應與經濟增長中的貨幣需求相適應，而房地產價值的相對穩(wěn)定性對穩(wěn)定貨幣發(fā)行，從而穩(wěn)定經濟增長具有重要意義。王國忠（2005）通過計量經濟模型的檢驗發(fā)現(xiàn)：房地產價格波動對整個經濟價值系統(tǒng)的影響是直接而顯性的。房地產價格與貨幣供應在整個區(qū)間內存在雙向的影響機制，房地產價格對股票價格與實體經濟的價格指標都有著單向的傳導機制，房地產的價格波動會影響股票市場的價格及實物生產價格的波動。這說明作為虛擬經濟的子集，房地產在國民經濟運行中占有突出的地位。如果把房地產部門看成是虛擬經濟的一部分，然后再來考察與實體經濟的關系就會發(fā)現(xiàn)，房地產價格的變動對實體經濟的影響不但沒有減弱，反而出現(xiàn)了增強的趨勢。鞠方（2005）基于對現(xiàn)代經濟和房地產市場特殊性的分析，提出了一個基于實體經濟和虛擬經濟的二元結構分析框架，提出了房地產市場貨幣積聚假說，對房地產泡沫的成因進行新的解釋。進而把房地產泡沫放在協(xié)調處理好實體經濟和虛擬經濟關系的角度進行研究，重點剖析房地產泡沫、經濟增長和金融發(fā)展三者之間的內在聯(lián)系，從而為三者的互動協(xié)調發(fā)展提供理論基礎。并指出：房地產市場是一個具有鮮明的虛擬經濟特征和實體經濟特征的特殊市場，正是由于這種“虛實兩重性”，決定了房地產“異象”成因的復雜性和多樣性。
二、從虛擬經濟的角度重構房地產經濟理論的基本思路
在認識到房地產的虛擬性的基礎上，我們可以按照虛擬經濟的理論框架（劉駿民，2003），從虛擬經濟角度來重構房地產經濟理論。這種重構包括以下幾個有機的組成部分：①房地產虛擬資產特性研究。這是從虛擬經濟的行為基礎——資本化定價方式的角度對房地產虛擬性進行的研究。②對房地產自身的穩(wěn)定性的研究。首先，從虛擬經濟的運行特征——強波動性入手，然后，對房地產這種虛擬經濟成分自身的穩(wěn)定性進行研究。③從價格的角度來研究房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩(wěn)定的關系。說明房地產價格與宏觀經濟的互動關系——房地產如何影響宏觀經濟以及宏觀經濟對房地產市場產生什么影響。④從資金流的角度闡述房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩(wěn)定的關系，這種資金流包括貨幣資金流和信貸資金流。分析房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩(wěn)定（波動）之間的關系構成了新的房地產經濟理論的核心部分。⑤指出在虛擬經濟條件下政府要加強對房地產市場的干預，以促進經濟穩(wěn)定。⑥案例研究。研究美國、英國、日本、中國等國房地產業(yè)的發(fā)展與宏觀經濟穩(wěn)定的關系。
由此，從虛擬經濟的角度來重構房地產經濟理論的分析框架圖大致如下：
三、從虛擬經濟角度來重構房地產經濟理論的意義
在經濟虛擬化背景下，研究房地產虛擬性質與宏觀經濟穩(wěn)定有著重要的理論意義和實際意義。大體而言，從虛擬經濟的角度重構房地產經濟理論有兩個基本特點：第一，強調房地產的投資和投機功能，從而將股市、債市、大宗商品期貨市場等看作一個整體來考察房地產，考察資金在這些領域中轉移流動的規(guī)律及其影響；第二，強調房地產作為資產的虛擬性質和可能的房地產引發(fā)的泡沫經濟的風險。這種從市場經濟功能視角的研究將有助于從整體上把握房地產經濟的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：
有利于正確解釋房地產市場的發(fā)展。房地產在國民經濟中具有特殊的重要性。傳統(tǒng)經濟理論難以有效解釋房地產市場運行中的“異象”，只有在對房地產虛擬性進行深入研究的基礎上，才會對虛擬經濟的定義和研究領域有更深刻的了解；才會對虛擬經濟的理論出發(fā)點是把整個經濟看作一個價值系統(tǒng)而非物質系統(tǒng)有更深刻的理解；這種研究必將極大地豐富虛擬經濟的理論。
有利于提高宏觀調控政策的有效性。研究房地產虛擬性與宏觀經濟穩(wěn)定的關系，指出房地產市場的發(fā)展有利于維護整個社會的公平、穩(wěn)定和協(xié)調發(fā)展，這在客觀上為政府對房地產市場進行宏觀調控提供理論依據，并有利于提高政府實施宏觀調控政策的有效性。
有利于促進房地產市場和實體經濟部門的協(xié)調發(fā)展。房地產市場和實體經濟存在千絲萬縷的聯(lián)系，房地產的健康發(fā)展對經濟增長至關重要，研究房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩(wěn)定，有利于促進房地產市場和實體經濟部門的協(xié)調發(fā)展，從而為經濟增長服務。
有利于和諧社會的構建。房地產市場的發(fā)展事關老百姓的安居樂業(yè)和社會穩(wěn)定，房地產泡沫引發(fā)的財富分配效應可能加劇收入分配差距，造成社會利益主體的矛盾激化。目前，世界大多數(shù)國家的房地產市場發(fā)展迅速，房地產對國民經濟的貢獻率也呈逐年增加的趨勢，房地產業(yè)也已經成為國民經濟的支柱產業(yè)，各國的GDP增長對房地產業(yè)的依賴性較強。在此情形下，如果房地產業(yè)出現(xiàn)不正常的發(fā)展，不僅會導致房地產業(yè)衰退，還會對金融體系甚至整個國民經濟的穩(wěn)定發(fā)展帶來不良影響。因此，認識房地產虛擬性并在此基礎上解決房地產市場發(fā)展中的問題，關系到整個國民經濟的運行、金融安全、投資決策和社會穩(wěn)定，關系到和諧社會的構建。
［參考文獻］
[1]AlanGreenspan.Newchallengesformonetarypolicy．beforeasymposiumsponsoredbytheFederalReserveBankofKansasCityinJacksonHole［R］．Wyoming，August27，1999.
[2]劉駿民.從虛擬資本到虛擬經濟[M].濟南:山東人民出版社,1998:39～42.
[3]劉駿民.虛擬經濟的理論框架及其命題[J].南開學報(哲學社會科學版),2003,(2).
[4]王千.房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩(wěn)定[D].南開大學2006年博士學位論文.
[5]王國忠.虛擬經濟穩(wěn)定性研究［D］.南開大學2005年博士學位論文.
[6]李杰,王千.房地產虛擬資產特性的理論和實證分析[J].當代財經,2006,(2).
