時(shí)間：2023-06-11 08:22:51
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【摘要】本文對(duì)股票市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律進(jìn)行了一番認(rèn)真的研究和總結(jié)，毫無(wú)疑問，這些技巧和規(guī)律對(duì)于如何提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資效益是不無(wú)啟發(fā)和借鑒意義的。
【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng) 主觀層面 選股邏輯
股票投資是投資理財(cái)?shù)闹匾侄巍９善本哂泻軓?qiáng)的政策性、規(guī)范性和技術(shù)性，是一項(xiàng)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。股票投資也成了當(dāng)下老百姓常見的資產(chǎn)配置方式之一。股票投資方面的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)也成了老百姓最感興趣、最為關(guān)注的學(xué)習(xí)對(duì)象之一。本人根據(jù)自己多年股票投資操盤經(jīng)歷，從中總結(jié)歸納出一些有益的經(jīng)驗(yàn)技巧，資大家借鑒參考，希望對(duì)投資者的投資活動(dòng)的成功有所助益！當(dāng)然，這些經(jīng)驗(yàn)技術(shù)，更多是從操盤者主觀方面來(lái)展開，因?yàn)楣墒杏芯湓捳f得好：技術(shù)好學(xué)，心魔難克！主觀方面往往是炒股成敗的決定性因素！而這方面以下幾條原則尤其要予以注意和遵從：
一、選股決策應(yīng)慎重，每只股交易決策應(yīng)有買賣根據(jù)。因聯(lián)系各方面綜合選股。切忌隨意和憑單方面做出決策。
二、經(jīng)常失敗會(huì)擾亂人心智：一買入即被套，會(huì)擾亂人心神，讓人無(wú)法氣定神閑、理性看盤，從而往往在恐懼中做出導(dǎo)致虧損的決策，適П臼腔窶機(jī)會(huì)的黑馬股。所應(yīng)，情緒是炒股操盤的大敵，買股因根據(jù)技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)。不能憑感覺做出買賣決策：如最近操盤個(gè)股國(guó)電南瑞這只股票，六月8日買入，當(dāng)日交易價(jià)格激烈震蕩，導(dǎo)致當(dāng)日買入即被套，虧損近5%的幅度。該日個(gè)股盤面如此表現(xiàn)，明顯是主力采取震蕩洗盤的動(dòng)作，將浮籌震落下去，減輕后面拉升的壓力。理由兩點(diǎn)：1、該股當(dāng)日巨量高開開盤。2、該股尾盤盡管價(jià)格一直回落，但最終守住20日均線。3、該股處于明顯的上升趨勢(shì)當(dāng)中，趨勢(shì)不可能突然反轉(zhuǎn)。下一交易日，該股以漲幅1.4%巨量高開，日分時(shí)價(jià)格走勢(shì)線強(qiáng)勢(shì)，價(jià)漲量增，價(jià)跌量縮，價(jià)格回調(diào)不破開盤價(jià)，此后價(jià)格一直在分時(shí)均線上方運(yùn)行。從主力角度，如果今天能收地包天漲停板，那對(duì)后面的個(gè)股交易極為有利。最近幾個(gè)交易日，大盤也處于放量反彈上行當(dāng)中，個(gè)股也有明顯利好消息，即大股東將269億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司本身，這些都是明顯的看多信號(hào)，所以這個(gè)時(shí)候，應(yīng)堅(jiān)定看多焐股并加倉(cāng)，不應(yīng)貪圖幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)挽回而做出看空沽售的錯(cuò)誤決策。遺憾的是，盡管有這些理性的分析，但是居然還是戰(zhàn)勝不了內(nèi)心恐懼害怕的力量，開盤不到2分鐘，自己選擇趁著個(gè)股上漲3%幅度，賣出此股，因?yàn)檫@時(shí)虧損幅度已大大減少（不到2%），以此來(lái)避免個(gè)股再次跌回帶來(lái)的損失。此股后面一路走高直至午盤封板，而且后面接下來(lái)的交易日，該股繼續(xù)沖高4%才回調(diào)，這次錯(cuò)誤的決策，損失十幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)收益！所以，炒股因努力鍛煉自己的理智決策并嚴(yán)格遵守決策的能力，不受主觀情緒的支配，努力克服患得患失的感受，只有達(dá)到“不以物喜、不以己悲”的操盤境界，意志堅(jiān)定，秉持對(duì)自己的交易系統(tǒng)的信念，最終才能在這個(gè)殘酷的投資市場(chǎng)中成為10%這個(gè)比例當(dāng)中的盈利者。
三、應(yīng)明確選股的邏輯，如是國(guó)企改革概念，還是雄安概念股？是超跌反彈還是次新+除權(quán)概念股？割肉賣出股票時(shí)應(yīng)試問自己：當(dāng)初選擇持股的理由是否已消失，不存在，還是僅僅因?yàn)橹饔^感覺虧損的風(fēng)險(xiǎn)加大，讓人難以忍受？如果是后者，則應(yīng)慎割肉出局，大盤和持股理由沒有發(fā)生根本變化，則應(yīng)忍耐暫時(shí)的虧損，只要不跌破重要的均線，如5日、10日、20日等均線，均線的設(shè)定個(gè)股的股性而定，股性活躍，可以20日、30日均線為持股底線，如國(guó)電南瑞當(dāng)日振幅為10%，則以20日均線為持股底線，只要不跌破此線，則勇敢持股；一旦跌破，則立馬斬倉(cāng)出局。股性不是很活躍，則以反應(yīng)個(gè)股短期走勢(shì)的5日、10日均線為持股底線。一般而言，做短線應(yīng)以5日、10日、20日均線為底線；做中長(zhǎng)線應(yīng)以30日均線為持股底線。這樣既能獲取個(gè)股后面主升浪拉升帶來(lái)的盈利，同時(shí)也能防止錯(cuò)誤選股造成巨虧的風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)電南瑞就提供了這方面的極好教訓(xùn)，頭天買入該股即被套近5%，但該股在當(dāng)日高開低走的過程中，最終收在20日均線上方，第二天此股高開高走，直至漲停！可是自己僅僅憑感覺虧損幅度大為減少，為了避免主力誘多的情況，則開盤不久割肉賣出，無(wú)視主力做多拉升的決心。讓人遺憾莫名！
四、應(yīng)懂得借力打力的道理。大盤觸底反彈，大多數(shù)個(gè)股都會(huì)借勢(shì)反彈上漲，且可收中陽(yáng)線以上的漲幅（漲幅3%以上）。大盤趨勢(shì)向下，多數(shù)個(gè)股都會(huì)大幅走跌，覆巢之下，豈有完卵？懂得利用大盤走勢(shì)的預(yù)判，為個(gè)股制定適當(dāng)?shù)慕灰撞呗裕枪善备呤直匦薜恼n程。如利用大盤造成的恐慌，低吸有潛力上攻個(gè)股，往往克獲利不菲；利用大盤良好的升趨勢(shì)，獲取龍頭股的超額溢價(jià)。作為散戶，也要懂得追隨主力資金的腳步，與之保持同樣的進(jìn)退節(jié)奏，這一點(diǎn)在熊市當(dāng)中是至關(guān)重要，但要防止其有空、誘多的計(jì)謀！
五、應(yīng)勞逸結(jié)合，懂得休息以恢復(fù)體力，平撫內(nèi)心不寧的情緒：每天都要堅(jiān)持鍛煉身體，保證身心和諧、健康，堅(jiān)持快樂炒股的原則。
【關(guān)鍵詞】股票投資；特點(diǎn)；個(gè)人投資者；波動(dòng)；操作方式
股票市場(chǎng)已經(jīng)存在了百多年歷史，自從它建立以來(lái)，吸引了無(wú)數(shù)的投資者在其中追逐自己的夢(mèng)想。股票市場(chǎng)之所以能吸引那么多人為其癡迷，蓋因其自身有著獨(dú)特的魅力。首先，股票市場(chǎng)相對(duì)公平。股票的買與賣絕對(duì)自愿，你也許會(huì)被誘惑，也許會(huì)被欺騙，但在你決策的那一瞬間，你是自愿的，絕對(duì)不會(huì)被強(qiáng)迫；其次，股票市場(chǎng)崇尚智慧，不崇尚背景。只要你有智慧，你就有可能成為股市的王者，實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想。最后，股票市場(chǎng)為社會(huì)各階層的所有人通往財(cái)富之門提供了一種可能，只要你有能力，富裕上不封頂，財(cái)富無(wú)極限。
股票市場(chǎng)貌似門檻很低，一般來(lái)說只要有能力用錢買到菜的人就一定有能力用錢進(jìn)行股票的買賣。但是，能進(jìn)行股票的買賣并不等于能在買賣中賺到差額的利潤(rùn)。一個(gè)成功的股市投資者需要對(duì)股市基本規(guī)律有較深層次的洞察，需要對(duì)自己的人性有一個(gè)比較透徹的了解，只有真正把握住了市場(chǎng)規(guī)律并戰(zhàn)勝了自我的人，才有可能成為市場(chǎng)的王者。
對(duì)于股票市場(chǎng)規(guī)律的描述以及投資方法，市面上流傳的理論很多，從查理斯·道的道氏理論到尼爾遜·艾略的波浪理論，從江恩威廉的江恩理論到近幾年在我國(guó)A股市場(chǎng)一度很流行的股市博弈論等等。這些理論、方法初始一看不可謂不對(duì)，因?yàn)楫吘褂腥擞眠@些方法取得了成功，但這些理論、方法又不似全對(duì)或者說難以為大多數(shù)人掌握，因?yàn)椴恢烙卸嗌偃藢W(xué)習(xí)了這些理論、方法，但在股市里投資者們的盈、平、虧三類人數(shù)比長(zhǎng)期看仍是1：2：7。為什么呢？
拋開市面上各種投資理論、操作方法的華麗外衣，我們?cè)谶@里先來(lái)探討一下股票市場(chǎng)的最基本特性是什么？唯物辯證法告訴我們，世界上一切萬(wàn)物都是運(yùn)動(dòng)的，運(yùn)動(dòng)是絕對(duì)的，靜止是相對(duì)的。股票市場(chǎng)所含的事物運(yùn)動(dòng)其核心就是股票價(jià)格的波動(dòng)，所以可以說，股票價(jià)格隨時(shí)間的波動(dòng)是股票市場(chǎng)最基本的特性，正是股票市場(chǎng)上股票價(jià)格的這種波動(dòng)，才吸引了那么多投資者在市場(chǎng)上高拋低吸，賺取差額利潤(rùn)。上面提到的和未提到的一切描述股市規(guī)律以及操作方法的理論無(wú)外乎也就是對(duì)這種波動(dòng)的進(jìn)一步研究，研究其何時(shí)以及以何種方式、何種方向進(jìn)行波動(dòng)，從而總結(jié)出對(duì)應(yīng)的操作方法，為己所用，力圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
掀開現(xiàn)象看本質(zhì)，我們既已知道了股票市場(chǎng)最基本的特性是波動(dòng)，讓我們?cè)龠M(jìn)一步想一想，作為個(gè)人投資者，我們投資股票市場(chǎng)，想要在股票市場(chǎng)上盈利，真的需要非常準(zhǔn)確地了解股票市場(chǎng)這種波動(dòng)的時(shí)間、方式和方向嗎？知道固然很好，可以使盈利最大化，但如果只是知道概率結(jié)果，更大的可能也許只是自以為知道概率結(jié)果，那怎么辦？如果知道的概率結(jié)果是個(gè)錯(cuò)誤的信息，那又當(dāng)怎么辦？
我們先來(lái)看我們的A股市場(chǎng)，中國(guó)的A股市場(chǎng)里，目前基本上有兩大類重要的投資者，一類是機(jī)構(gòu)投資者，一類是個(gè)人投資者，他們是證券市場(chǎng)上重要的參與者，各自具有不同的投資規(guī)模、投資規(guī)律、分析能力和行為特點(diǎn)。機(jī)構(gòu)投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，一般包括各類基金、投資銀行、證券公司等。機(jī)構(gòu)投資者一般具有實(shí)力雄厚、專家理財(cái)、投資理念成熟和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等特征。個(gè)人投資者是指用賬戶資金管理資金進(jìn)行投資的群體，個(gè)人投資者是以自然人身份參與股票買賣的，大多情況下他們資金較少，且不具備單獨(dú)影響股票價(jià)格的能力。
作為個(gè)人投資者，與機(jī)構(gòu)投資者相比，優(yōu)勢(shì)在哪里？劣勢(shì)在哪里？勝算又在哪里？顯然，個(gè)人投資者的優(yōu)勢(shì)是隨時(shí)隨地可以自由地買賣股票，不需要擔(dān)心自己的行為對(duì)股市產(chǎn)生什么方向性的影響，也不像機(jī)構(gòu)投資者那樣受到這樣那樣許多法律和政策上的限制，所謂船小好掉頭；而劣勢(shì)則是由于資金小，力量弱，只能被動(dòng)地接受市場(chǎng)的走勢(shì)，在資金、信息、技巧上無(wú)法與機(jī)構(gòu)投資者相比，對(duì)市場(chǎng)何時(shí)將以何種方式變化的研究判斷能力遠(yuǎn)弱于機(jī)構(gòu)投資者；至于勝算，我們要先從股票市場(chǎng)盈利的本質(zhì)談起。股票市場(chǎng)上盈利的本質(zhì)是什么？是高拋低吸，個(gè)人投資者只要真正做到了高拋低吸，鐵定就已盈利，其它一切并不重要，而要做到高拋低吸的前提其實(shí)只是需要知道什么是低和什么是高即可。
綜上所述，根據(jù)股票市場(chǎng)最基本的波動(dòng)特性我們?cè)诖苏揭鲆环N適合個(gè)人投資者的投資理念和方法，那就是咬定青山不放松，永遠(yuǎn)堅(jiān)持股票低吸高拋，跟隨股票波動(dòng)的脈搏，永遠(yuǎn)在股票波動(dòng)的波谷買入，在股票波動(dòng)的波峰賣出。對(duì)于這種股票操作方式，特做如下說明：
1.關(guān)于買入股票時(shí)點(diǎn)的選擇：一定切記要在股票的波谷買入股票，不追高，波谷的判斷參考常年的股票K線圖得到
2.關(guān)于賣出股票：切記絕不輕易割肉
3.關(guān)于應(yīng)買入什么樣的股票：一定不能買不能長(zhǎng)期持有的股票，也就是不能是在持有期間有被清盤可能的股票
4.關(guān)于買股票的資金性質(zhì)：一定要用可以長(zhǎng)期不使用的錢來(lái)買股票
5.關(guān)于買入股票的倉(cāng)位：盡量不要滿倉(cāng)
6.關(guān)于買入股票時(shí)應(yīng)有的心態(tài)：一定要能平靜地接受股票的長(zhǎng)期持有
7.關(guān)于套牢股票的處理：低位分層次補(bǔ)倉(cāng)
8.關(guān)于操作紀(jì)律：一定要遵守操作紀(jì)律，波動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在，因遵守操作紀(jì)律而失去某些機(jī)會(huì)比某一次冒險(xiǎn)成功更有價(jià)值
9.關(guān)于股市中的消息：原則為主，消息為輔，聽消息的操作不能與原則沖突
10.關(guān)于這種股票投資模式的定位：這種股票投資模式也許不是最有效的投資模式，但卻是非?？煽靠梢杂囊环N投資模式
11.關(guān)于這種操作模式與其它股票操作方式的關(guān)系：方法本無(wú)優(yōu)劣，主要在于使用人的使用能力，可以考慮將資金分組，不同的資金組采用不同的投資模式
12.關(guān)于其他選股方法的使用：與此方法不矛盾，股票選擇的優(yōu)劣決定了你的盈利幅度
最后說明：投資股票是門藝術(shù)，請(qǐng)切記如下幾句話：
不是什么時(shí)候都是可以買股票的
不是什么股票都是可以買的
不是什么錢都是可以拿來(lái)買股票的
不是什么人的話都是可以相信的
永遠(yuǎn)不要擔(dān)心買不到股票
心若止水，知足常樂
【關(guān)鍵詞】股票投資 投資失敗 原因分析 投資對(duì)策
股票投資有“七賠二平一賺”之說，我國(guó)也大致如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止九八年底，“中國(guó)股民八成賠錢”（《西安晚報(bào)，經(jīng)濟(jì)?？?9-3-23）；時(shí)過14年，這種情況沒有什么好轉(zhuǎn)，依然是“股民今年超過九成虧損 近四成賠錢過半”（《武漢晨報(bào)》12-11-27）為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的結(jié)果呢？本文試對(duì)此問題作以探討，并提出相應(yīng)的對(duì)策。
一、股票投資失敗的根本原因
股票投資失敗的具體原因很多且各不相同，但以下幾個(gè)方面是根本性和較為集中的：
1.外行居多。這是大多數(shù)投資者失敗的根本原因。眾所周知，影響股市狀況、股價(jià)變動(dòng)的因素涉及社會(huì)的、經(jīng)濟(jì)的、政治的多個(gè)方面。具體可歸納為：
（1）經(jīng)濟(jì)性原因，主要包括經(jīng)濟(jì)景氣情況、財(cái)政金融形勢(shì)、利率和匯率、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際收支和外國(guó)股市等；
（2）非經(jīng)濟(jì)性原因，主要有國(guó)內(nèi)政局、戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害等；
（3）市場(chǎng)內(nèi)部因素，主要有市場(chǎng)供求關(guān)系、股市政策等；
（4）企業(yè)個(gè)別因素，主要包括企業(yè)業(yè)績(jī)、技術(shù)創(chuàng)新能力、利潤(rùn)分配情況等。
股市大盤及股價(jià)走勢(shì)對(duì)上述因素的反應(yīng)是超前的。所以，沒有對(duì)上述因素進(jìn)行科學(xué)分析和準(zhǔn)確判斷的能力，就很難自覺地把握大勢(shì)和股價(jià)的運(yùn)行方向和幅度。這樣，沒有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)以及對(duì)社會(huì)洞察力的大多數(shù)投資者，與掌握大量資金而且擁有強(qiáng)大陣容的分析人員的機(jī)構(gòu)投資者的較量，其結(jié)果不言自明。要知道，進(jìn)入股市，人人都是為了賺錢。在這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，大多數(shù)人毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言，是處于劣勢(shì)的。
2.入市時(shí)機(jī)和動(dòng)機(jī)不當(dāng)。一般地，自覺地有充分準(zhǔn)備和進(jìn)行了扎實(shí)的前期工作再進(jìn)入市場(chǎng)的人是極少的。絕大多數(shù)情況是受周圍同事、同學(xué)、鄰居和朋友的影響或刺激而倉(cāng)促入市的。股市一跌再跌，所知道的投資者的損失越來(lái)越大，大多數(shù)人就會(huì)有股市是不宜進(jìn)去的感覺。例如某人賠了多少云云，暗自慶幸自己未予涉足，并堅(jiān)定了不入市的決心。豈不知，這時(shí)候股市的風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，已是入市的良機(jī)。反過來(lái)，某人今日賺了一千，明日賺了三千，過兩天又到了八千，有人就頭腦發(fā)熱了，快速致富的心理膨脹了，我還不如他的嫉妒情緒上來(lái)了，終于勇敢的入市了。莫不知，人家能夠這樣賺錢，說明股價(jià)到了相當(dāng)?shù)母叨?，此時(shí)進(jìn)去，只能是兇多吉少。
3.缺乏自我認(rèn)識(shí)。性格的不同，決定著各人適應(yīng)的環(huán)境不一。股市是一個(gè)智力、意志和反應(yīng)靈敏性較量的高效率場(chǎng)所。其中孕育著無(wú)限的機(jī)會(huì)，也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)人的失敗，是沒有認(rèn)識(shí)到自己其實(shí)是不適應(yīng)這種現(xiàn)代式的較量的。
二、取得投資成功，避免失敗的對(duì)策
以上分析了投資失敗的根本原因。那么，要成為一個(gè)成功者，其關(guān)鍵所在呢？
（一）投資前期準(zhǔn)備工作
1.正確認(rèn)識(shí)自己。入市前，通過對(duì)股市的基本情況和股票投資特點(diǎn)的了解，確定自己是否適應(yīng)從事這種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。有無(wú)滿腔熱血傾注它，有無(wú)充分的時(shí)間研究它，有無(wú)充分的心理承受它，要做出基本的判斷。要知道，股票投資是一種艱辛的高智力勞動(dòng)，如不適合自己，請(qǐng)遠(yuǎn)離它。不要抱有僥幸的心理去撞運(yùn)氣，那只是和自己的錢過不去。
2.爭(zhēng)取家庭的認(rèn)可和支持。投入股市的資金是全家的。個(gè)人的成敗不僅改變著自己，也直接影響著家庭的生活。要考慮到整個(gè)家庭收入的水平、穩(wěn)定程度、前景及負(fù)擔(dān)情況。一定要安排好家庭生活，盡可能贏得家庭成員的理解和支持。這樣才能有一個(gè)良好的投資心態(tài)。否則，在后方不穩(wěn)的壓力下投資，很難設(shè)想有良好的效果。
3.掌握必要的投資知識(shí)、方法和技巧。逢低吸納，逢高賣出是股票投資獲利的基本過程。要在數(shù)千支股票中選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y對(duì)象，并在動(dòng)態(tài)中準(zhǔn)確把握相對(duì)的高低點(diǎn)，就必須掌握相關(guān)的知識(shí)和得當(dāng)?shù)姆椒ê图记伞?/p>
（二）樹立正確的投資理念
投資理念就是投資者對(duì)進(jìn)入股市投資所抱的態(tài)度和觀念，以及對(duì)投資收益所抱的希望。只有正確的投資理念才能正確的指導(dǎo)操作。進(jìn)入市場(chǎng)前，應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)和具有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。樹立“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，而錯(cuò)誤的永遠(yuǎn)是自己”這一指導(dǎo)思想。
（三）遵守投資的原則
“沒有規(guī)矩不能成方圓”。掌握和遵守一定的投資原則無(wú)疑對(duì)減小投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益是十分重要的。
1.不打無(wú)準(zhǔn)備之仗。每次投資前，都做好充分的準(zhǔn)備，避免情緒化的隨機(jī)投資。
2.基本分析與技術(shù)分析并重。前者重在判斷基本趨勢(shì)，后者重在確定買賣點(diǎn)，兩者的很好結(jié)合，才能有好的效果。
3.多頭市場(chǎng)不做空，空頭市場(chǎng)不做多。順勢(shì)而為，就容易輕松取勝，這在任何領(lǐng)域都是有效的。
4.操作失誤，堅(jiān)決止損。股票投資錯(cuò)誤的糾正方式就是止損，不能讓錯(cuò)誤不斷擴(kuò)大。
5.忌恐慌和貪婪，保持平常心態(tài)。任何事情的發(fā)展都有一個(gè)度，到了一定的度，就會(huì)轉(zhuǎn)向。高了還想再高，低了還想再低，這種一廂情愿的想法是不現(xiàn)實(shí)的。要明白適可而止。
6.收集股市資訊，掌握市場(chǎng)熱點(diǎn)。股票投資在很大程度是是投資者判斷的較量。要在股市中先人一步，必須收集各方面影響股市的信息，跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，這樣才能掌握主動(dòng)。
7.炒股為增值，不是談戀愛。買進(jìn)股票的目的是賣出股票盈利，舍不得賣出股票是不能達(dá)到此目的的，甚至由盈利變?yōu)樘潛p。要知道再好的股票也不可能永遠(yuǎn)上漲，只有賣出股票才能將紙上富貴變成現(xiàn)實(shí)。
（四）把握投資中的關(guān)鍵點(diǎn)
1.投資品種的選擇。（1）選擇國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)的公司股票，這些產(chǎn)業(yè)的上市公司往往能得到諸如減免稅、優(yōu)惠貸款等待遇而得以高速發(fā)展，目前如農(nóng)業(yè)、高科技、基礎(chǔ)設(shè)施類股票就值得重點(diǎn)關(guān)注；（2）高成長(zhǎng)股，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作卓有成就，公司的速度遠(yuǎn)高于一般經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和同行業(yè)平均增長(zhǎng)速度，業(yè)績(jī)較以往有明顯增幅。根據(jù)價(jià)值規(guī)律，這種股票將向上定位；（3）機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，機(jī)構(gòu)憑借較高的專業(yè)能力和雄厚的研發(fā)實(shí)力，對(duì)股票的選擇都進(jìn)行了精心的研究，且其資金實(shí)力雄厚，足以影響股價(jià)。選擇這樣的股票進(jìn)行投資往往利潤(rùn)可觀。
2.選擇良好的買入時(shí)機(jī)。（1）跌勢(shì)末期，股價(jià)在低位盤檔已久，長(zhǎng)線投資者可入場(chǎng)購(gòu)進(jìn)；（2）漲勢(shì)確定之初，是中短線投資者入市的最佳時(shí)機(jī)；（3）行情上升途中的回檔。股價(jià)觸及30日均線調(diào)頭向上時(shí)也是入貨良機(jī)。
3.把握正確的賣出時(shí)機(jī)。（1）漲勢(shì)末期，股價(jià)在高位形成盤旋形態(tài)，長(zhǎng)線投資者離場(chǎng)；（2）跌勢(shì)之初，是中短期投資者的最佳賣出時(shí)機(jī)；（3）空頭市場(chǎng)中的每一反彈，都是出貨的機(jī)會(huì)。
4.投資錯(cuò)誤時(shí)的糾正。股票投資沒有人能做到每次投資都正確。重要的是出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)能及時(shí)認(rèn)識(shí)并采取恰當(dāng)?shù)拇胧┘右蕴幚?。設(shè)立止損、止盈點(diǎn)是一個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法，（1）長(zhǎng)線投資一般可設(shè)為10%；（2）短線投資者一般可以設(shè)為3%。
總之，要避免失敗的痛苦，享受成功的喜悅，就必須得正確的認(rèn)識(shí)自己，關(guān)心國(guó)家和社會(huì)；建立正確的投資理念，確定自己行之有效的操作準(zhǔn)則，并不斷加以改進(jìn)，做一個(gè)有心人，而這一切都需付出艱苦的勞動(dòng)。世間自有公道，付出總有回報(bào)。沒有人能隨便成功！
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；股票；投資風(fēng)險(xiǎn)；控制
一、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的基本原則
1.回避風(fēng)險(xiǎn)原則
所謂回避風(fēng)險(xiǎn)是事先預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，分析和判斷風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件和因素，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中設(shè)法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較大的股票的投資，轉(zhuǎn)而投資其他金融資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)，或改變直接參與股票投資的做法，求助于共同基金，間接進(jìn)入市場(chǎng)等等。相對(duì)來(lái)說，回避風(fēng)險(xiǎn)原則是一種比較消極和保守的控制風(fēng)險(xiǎn)的原則。
2.減少風(fēng)險(xiǎn)原則
減少風(fēng)險(xiǎn)原則是人們?cè)趶氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)的過程中，不因風(fēng)險(xiǎn)的存在而放棄既定的目標(biāo)，而是采取各種措施和手段設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，減輕可能承受的經(jīng)濟(jì)損失。在股票投資過程中，投資者在已經(jīng)了解到投資于股票有風(fēng)險(xiǎn)的前提下，一方面，不放棄股票投資動(dòng)機(jī)；另一方面，運(yùn)用各種技術(shù)手段，努力抑制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，削弱風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的消極影響，從而獲得較豐厚的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說，這是一種進(jìn)取性的、積極的風(fēng)險(xiǎn)控制原則。要負(fù)責(zé)審計(jì)公司業(yè)務(wù)過程中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和檢查內(nèi)控制度執(zhí)行情況。
3.留置風(fēng)險(xiǎn)原則
這是在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生或已經(jīng)知道風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的情況下，正視現(xiàn)實(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和總體利益出發(fā)，將風(fēng)險(xiǎn)承受下來(lái)，并設(shè)法把風(fēng)險(xiǎn)損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內(nèi)，確定承受風(fēng)險(xiǎn)的度，在股價(jià)下跌，自己已經(jīng)虧損的情況下，果斷“割肉斬倉(cāng)”、“停損”，自我調(diào)整。的就在于要求證券公司有充足的資本和凈資本，以保護(hù)客戶的利益，避免對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過大的沖擊。
二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制基本措施
1.正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)自己
幾乎所有的投資者在投資股市之前，總是認(rèn)為自己會(huì)取得成功，然而，事實(shí)卻往往并不遂人愿，這其中很大程度上就是由于投資者自我認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)上出現(xiàn)了偏差。要正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)自己，關(guān)鍵是要客觀地分析自己以下幾方面的準(zhǔn)確情況：一是投資動(dòng)機(jī)；二是資金實(shí)力；三是股票投資知識(shí)和閱歷；四是心理素質(zhì)。這四個(gè)因素綜合在一起，決定了投資者是否該參與投資活動(dòng)以及對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
2.充分及時(shí)掌握各種股票信息
信息對(duì)股市的重要性就如同氧氣對(duì)于人一般，充分及時(shí)掌握各種股票信息是投資成功的法寶。掌握信息的關(guān)鍵在于獲取信息、分析處理信息和利用信息。涉及到股市的信息范圍很廣，有反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀信息（如總體社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、金融狀況信息）和反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的微觀信息（如上市公司經(jīng)營(yíng)狀況信息、股市交易與價(jià)格信息、證券管理信息等）。投資者可以針對(duì)自己的投資目的或風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，有選擇地收集各種信息，收集的途徑主要有：新聞媒體、企業(yè)正式的各種資料、交易所信息網(wǎng)絡(luò)、證券投資咨詢公司、專業(yè)書籍等；收集到各種信息以后，投資者還應(yīng)對(duì)這些信息進(jìn)行處理，判斷信息的準(zhǔn)確性以及可能對(duì)股市產(chǎn)生的影響；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投資決策。在這過程中，信息的準(zhǔn)確與否十分重要，否則不僅不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，造成不必要的損失。上海股市中出現(xiàn)過的"廣華事件"就是由于我國(guó)一家權(quán)威證券報(bào)紙刊登不準(zhǔn)確消息，誤導(dǎo)投資者造成的。
3.培養(yǎng)市場(chǎng)感覺
市場(chǎng)感覺是投資者對(duì)股票市場(chǎng)上影響價(jià)格和投資收益的不確定因素的敏感程度以及正確判斷這些因素變動(dòng)方向的靈感。市場(chǎng)感覺好的人，善于抓住戰(zhàn)機(jī)，從市場(chǎng)上每一細(xì)小的變化中揣摩價(jià)格趨勢(shì)變動(dòng)的信號(hào)，或盈利，或停損；市場(chǎng)感覺不好的人，機(jī)會(huì)擺在眼前，也可能熟視無(wú)睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。要培養(yǎng)良好的市場(chǎng)感覺。必須保持冷靜的頭腦，逐步積累經(jīng)驗(yàn)并加以靈活運(yùn)用，同時(shí)要有耐心，經(jīng)常進(jìn)行投資模擬試驗(yàn)，相信自己的第一感覺。
三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的技巧
1.技術(shù)分析法
技術(shù)分析是投資者根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)格和交易量變動(dòng)的趨勢(shì)及兩者之間的聯(lián)系，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)行情作出預(yù)測(cè)，擇機(jī)買賣股票以期免受價(jià)格下跌造成的損失并謀取投資收益，這種技能的主要依據(jù)是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和圖表。
技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是道氏理論，主要工具有價(jià)格走勢(shì)圖表、移動(dòng)平均線、乖離率、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價(jià)量經(jīng)驗(yàn)法則等。
2.投資組合法
這是最能體現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)原則的投資技巧。投資組合又稱資產(chǎn)組合或資產(chǎn)搭配，是指投資者將資金同時(shí)投入收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限都不相同的若干種資產(chǎn)上，借助資產(chǎn)多樣化效應(yīng)，分散單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而減少所承受的投資總風(fēng)險(xiǎn)。有效的投資組合應(yīng)當(dāng)具備以下三個(gè)條件：即所選擇的各類資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵；在投資總額一定的前提下，其預(yù)期收益與其他組合相同，但可能承受的風(fēng)險(xiǎn)比其他投資組合?。煌顿Y總額一定，其風(fēng)險(xiǎn)程度與其他投資組合相同，但預(yù)期的收益較其他投資組合高。為了使自己所進(jìn)行的投資組合滿足這三個(gè)條件，投資者應(yīng)當(dāng)使投資多元化。而投資多元化包括股票品種多元化、投資區(qū)域多元化和購(gòu)買時(shí)間多元化。
四、證券市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
1.資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展將為證券公司提供更為廣闊的發(fā)展空間
未來(lái)幾年，我國(guó)資本市場(chǎng)將在以下幾方面持續(xù)發(fā)展。一是市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大。二是市場(chǎng)體系日益完善。三是資本市場(chǎng)資源配置的功能將得到更加充分的發(fā)揮?？梢灶A(yù)見，未來(lái)幾年證券行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展速度，但這并不意味著證券市場(chǎng)仍會(huì)一路持續(xù)上漲，也不意味著證券公司仍將會(huì)取得較高額收益。因此，證券公司的發(fā)展與證券市場(chǎng)一樣，也遵循“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升”這一事物
發(fā)展的普遍規(guī)律。
2.競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，并將面臨全球化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的考驗(yàn)
首先，證券公司之間競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。當(dāng)市場(chǎng)處于調(diào)整時(shí)期，券商之間對(duì)客戶資源的爭(zhēng)奪將更加激烈，2008年以來(lái)，證券行業(yè)整體的傭金水平在短短幾個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的下降。在目前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，大型優(yōu)質(zhì)證券公司尤其是上市的證券公司將憑借其雄厚的資本實(shí)力和政策扶持在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)發(fā)展壯大，證券行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局將日趨明顯。
其次，證券行業(yè)將面臨全球化的挑戰(zhàn)。國(guó)外大型金融集團(tuán)已經(jīng)開始進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，憑借雄厚的資本實(shí)力、豐富的專業(yè)技能和管理經(jīng)驗(yàn)參與中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。
五、結(jié)論
即使股神巴菲特，也有虧錢的時(shí)候，那么從不虧錢的股市投資者恐怕就不存在了從這個(gè)意義上講，股市里人人都面臨投資風(fēng)險(xiǎn)，研究股市里的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有的投資者都很重要。即使賺100次，也能被2到3次大的虧損打回原形；如果一個(gè)人一會(huì)兒賺錢一會(huì)兒虧錢，那么誰(shuí)也不知道他最終到底能否賺錢。巴菲特在長(zhǎng)達(dá)50年的投資實(shí)踐中總結(jié)出了兩條投資原則：“第一條：拒絕虧損第二條：千萬(wàn)不要忘記第一條。”
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【關(guān)鍵詞】本杰明?格雷厄姆;安全邊際;投資與投機(jī);區(qū)別
沒有人愿意被稱為“投機(jī)者”,在中國(guó),“投機(jī)”被視為貶義并曾經(jīng)有“投機(jī)倒把罪”。故公眾只要買賣股票,不管買什么、什么目的、什么價(jià)格、用的是現(xiàn)金還是借款,都一概被稱為“投資者”。不論是有意的還是無(wú)意的,公眾總是混淆股票投資與股票投機(jī)的概念,典型的觀點(diǎn)如“投資是一次成功的投機(jī),投機(jī)是一次不成功的投資”。事實(shí)上,在股票市場(chǎng)里,投資與投機(jī)總是存在的,且有著嚴(yán)格的區(qū)別。在稱謂上,把投資者與投機(jī)者統(tǒng)稱為投資者并無(wú)不妥,但在投資理念上尤其是在投資實(shí)踐中,混淆二者的區(qū)別卻是有害的。對(duì)于股票市場(chǎng)參與者,嚴(yán)格分析二者的區(qū)別是非常必要和有益的。那么投資的含義及真正本質(zhì)是什么?投資與投機(jī)的根本區(qū)別在哪里?本文將對(duì)這些問題進(jìn)行探討。
1.本杰明?格雷厄姆對(duì)投資的界定
本杰明?格雷厄姆在《證券分析》中對(duì)投資的定義:“An investment operation is one which,upon thorough analysis,promises safety of principle and a satisfactory return.Operations not meeting these requirements are speculative。(“投資操作是基于全面的分析,確保本金的安全和滿意的回報(bào)。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)性的?！?全面的分析是投資成立的前提條件,本金安全是投資風(fēng)險(xiǎn)控制的根本要求,滿意回報(bào)是投資收益的最終目標(biāo)。
1.1 全面的分析(Thorough Analysis)是投資成立的前提條件
格雷厄姆強(qiáng)調(diào)全面分析是投資成立的前提條件,并在質(zhì)、量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行明確界定。
1.1.1 投資分析在質(zhì)方面的規(guī)定性
即對(duì)投資分析的要求。根據(jù)《大英漢詞典》,Thorough的意思有:詳盡的、全面的、精確的。這規(guī)定了分析的深度、廣度與精度。第一,詳盡的分析,規(guī)定了分析的深度。2007年10月中國(guó)石油A股(601857)上市,有媒體稱其為“亞洲最賺錢的公司”,鼓勵(lì)公眾購(gòu)買。中石油2007年度凈利潤(rùn)為1345.74億元,盈利規(guī)模的絕對(duì)值確實(shí)大;但考慮其巨大的總股本1830億,每股收益僅為0.75元,盈利規(guī)模的相對(duì)值并不算高;再進(jìn)一步考察毛利率,2005-2009年從46.33%下降為25.16%,公司盈利能力大幅下降;最后分析凈資產(chǎn)收益率,五年間從27%下降為12.17%,股東盈利能力也大幅下降。表面看中石油盈利規(guī)模大,但通過深入分析,發(fā)現(xiàn)其盈利能力并不樂觀。第二,全面的分析,規(guī)定了分析的廣度。分析時(shí),既要包括宏觀因素,也要包括中觀與微觀因素;既要包括企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)情況,也要包括技術(shù)創(chuàng)新、管理水平等。要同時(shí)考慮企業(yè)正常情況與非正常情況(如遭遇自然災(zāi)害)時(shí)運(yùn)營(yíng)狀況。如東方電氣(600875)在2008年“512”大地震中,資產(chǎn)受損嚴(yán)重,股價(jià)曾連續(xù)3個(gè)跌停。投資分析對(duì)不確定性因素(包括地震風(fēng)險(xiǎn))考慮得越全面,投資越不容易失誤。第三,精確的分析,規(guī)定了分析的精度。投資分析具有描述功能與選擇功能。描述性分析是闡述與股票相關(guān)的重要事實(shí)(業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及管理狀況等),需要有翔實(shí)、精確的數(shù)據(jù)。選擇性分析幫助決定是否購(gòu)買、出售、持有某一股票,同樣需要精確的數(shù)據(jù)對(duì)比。投資雖不能稱為一門精確的科學(xué),但必要的數(shù)據(jù)分析卻決定了投資的成敗,因?yàn)榍榫w因素常會(huì)使投資者做出錯(cuò)誤的判斷,而數(shù)據(jù)是理性與客觀的,有助于正確的投資決策。中石油2007年11月上市時(shí),最高價(jià)達(dá)到48.62元,市盈率為64.8倍。市場(chǎng)情緒造就了高股價(jià),但數(shù)據(jù)分析表明高股價(jià)并不具備安全邊際,此后股價(jià)一路下跌說明理性的數(shù)據(jù)分析有助于避免非理性的操作。
1.1.2 投資分析在量方面的規(guī)定性
即投資分析應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)。用“詳盡的”、“全面的”、“精確的”等定性的詞語(yǔ)來(lái)限定投資分析應(yīng)達(dá)到的要求,但仍然不夠明確。為此,格雷厄姆提出了投資分析在量方面的要求:確保本金的安全,取得滿意的回報(bào)。這就需要提高分析能力與降低分析對(duì)象的復(fù)雜程度。
在分析能力應(yīng)用上,要求限定在自己熟悉的領(lǐng)域。一個(gè)汽車工程師分析汽車股比分析醫(yī)藥股更易做到詳盡、全面與精確。1998年,巴菲特在股東大會(huì)上解釋不投資高科技股票時(shí)說:“我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展,但不會(huì)成為這個(gè)國(guó)家分析這類企業(yè)的行家,第100位、1000位、10000位專家都輪不上我。許多人都會(huì)分析科技公司,但我不行?！?/p>
在分析對(duì)象選擇上,要求企業(yè)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、長(zhǎng)期穩(wěn)定。一方面,業(yè)務(wù)越簡(jiǎn)單,分析就越能保證詳盡、全面。對(duì)于普通投資者,分析白酒企業(yè)(五糧液)比分析小衛(wèi)星制造及衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)企業(yè)(中國(guó)衛(wèi)星)更有把握,分析單純服裝制造企業(yè)(報(bào)喜鳥)比分析服裝、地產(chǎn)、股權(quán)投資多元化企業(yè)(雅戈?duì)?更容易。另一方面,業(yè)務(wù)越穩(wěn)定,變化越少,分析越能保證精確。巴菲特投資分析能力超群,但仍然堅(jiān)持投資業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、清晰易懂,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定的企業(yè),如可口可樂、吉列公司、華盛頓郵報(bào)、運(yùn)通公司等。而對(duì)于業(yè)務(wù)復(fù)雜、變化迅速的網(wǎng)絡(luò)科技股,即使在最高漲的時(shí)候他也堅(jiān)決不投資。他曾指出:“人的特性中似乎有一種頑癥,就是喜歡將簡(jiǎn)單的事情變得復(fù)雜化。”事實(shí)上,投資應(yīng)恰恰相反。
無(wú)論是提高分析能力還是降低分析對(duì)象的復(fù)雜程度,真正目的在于評(píng)估企業(yè)價(jià)值,然后與價(jià)格比較確定安全邊際,從而確信本金是否安全以及股票價(jià)值回歸時(shí)能否取得滿意回報(bào)。
1.2 確保本金安全(Promise Safety of Principle)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的界定
1.2.1 確保本金安全是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的最低要求
風(fēng)險(xiǎn)是損失概率,確保本金安全是從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)投資進(jìn)行界定。對(duì)此,格雷厄姆有非常著名的論述:“第一,永遠(yuǎn)不要虧損;第二,永遠(yuǎn)記住第一條?！备窭锥蚰放e例說明:大西洋和太平洋茶葉公司,即使不是世界上,也是美國(guó)最大的零售企業(yè),多年來(lái)一直有良好的收益記錄。在1938年經(jīng)濟(jì)衰退和熊市時(shí),跌到了36美元的新低,此時(shí)股票總市值僅為1.26億美元,而公司卻擁有2.19億美元的凈資產(chǎn)(其中現(xiàn)金8500萬(wàn)美元)。無(wú)疑以36美元的價(jià)格購(gòu)買該公司的股票,能確保本金的安全,此時(shí)的購(gòu)買操作即為投資。
1.2.2 確保本金安全應(yīng)該遵循的原則
如何確保本金的安全,格雷厄姆有兩條原則:一是嚴(yán)格遵循安全邊際原則進(jìn)行單個(gè)股票投資,二是嚴(yán)格遵循多樣化原則進(jìn)行組合投資,二者相輔相成。一方面,即使遵循了安全邊際原則,單個(gè)股票投資也可能操作得很糟糕,因?yàn)榘踩呺H僅能保證他獲利的機(jī)會(huì)更多,而不能保證損失是不可能的,故必需通過多樣化來(lái)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,如果單個(gè)股票投資不具備安全邊際,越是多樣化損失將越大,故單個(gè)投資的安全邊際是必需的。
1.3 取得滿意回報(bào)(Satisfactory Return)是對(duì)投資收益的界定
滿意的回報(bào),既包括股利收入(現(xiàn)金股利和股票股利)也包括資本增值(股價(jià)上漲)。“滿意”一詞主觀色彩濃厚,包括了各種程度的回報(bào),只要具有一般理性的投資者肯接受,不管多低,就算成立?！洞笥h詞典》中Satisfactory的含義有:令人滿意的;符合要求的。
1.3.1 投資回報(bào)必須是令人滿意的
1990年至2008年,活期存款利率為年均1.5%,一年期存款利率年均為5.1%,通貨膨脹率年均為4.3%,上證綜合指數(shù)年均增長(zhǎng)率為15.9%(127.61點(diǎn)-1820.81點(diǎn))。假設(shè)有一筆10萬(wàn)元的資金做活期儲(chǔ)蓄,扣除通貨膨脹后的回報(bào)率為-2.8%,本金安全得不到保證,更談不上滿意回報(bào)。因此,這種操作對(duì)于具有一般理性的人而言,無(wú)論如何也不能稱為投資。
1.3.2 投資回報(bào)必須是符合要求的
一年期定期儲(chǔ)蓄,扣除通貨膨脹率后回報(bào)率為0.8%,投資回報(bào)率很低。對(duì)于一個(gè)防御型投資者(如靠這筆資金養(yǎng)老的寡婦)而言,是一種投資,因?yàn)槠浯_保本金的安全,且稍有回報(bào)。而對(duì)于一個(gè)進(jìn)攻型投資者(如年輕的軟件工程師)而言,0.8%的年收益率無(wú)論如何也稱不上是滿意的,故不能稱為投資。
2.投資的本質(zhì)是安全邊際(Margin of Safety)
格雷厄姆在《聰明的投資者》的結(jié)論篇中提到:“我大膽地將成功投資的秘密精煉成四個(gè)字的座右銘:安全邊際。”他認(rèn)為,股票內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格之間的差值即為安全邊際。
2.1 安全邊際是全面的分析的結(jié)果
格雷厄姆認(rèn)為,“為了真正的投資,必須有一個(gè)真正的安全邊際,并且,真正的安全邊際可以由數(shù)據(jù)、有說服力的推理和很多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)得到證明?！卑踩呺H可以由三種方式來(lái)幫助確定:一是數(shù)據(jù)分析,二是邏輯推理,三是經(jīng)驗(yàn)分析。通過全面的分析確定了股票價(jià)值,與股價(jià)進(jìn)行比較即可確定股票的安全邊際。因此,安全邊際是全面分析的結(jié)果。
2.2 安全邊際是本金安全的保證
安全邊際是對(duì)股市波動(dòng)的不確定性、公司發(fā)展的不確定性的一種預(yù)防和保險(xiǎn)。首先,股價(jià)波動(dòng)是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的,盡管股價(jià)長(zhǎng)期來(lái)說具有向價(jià)值回歸的趨勢(shì),但如何回歸、何時(shí)回歸是不確定的。其次,公司價(jià)值是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的,同時(shí)受到公司內(nèi)部因素、行業(yè)因素、宏觀因素的影響,這些因素本身是變化的和不確定的,對(duì)公司的影響更是不確定的。因此,只有具備足夠的安全邊際(即股票價(jià)格遠(yuǎn)低于股票價(jià)值),才能真正保證投資本金的安全。
2.3 安全邊際是滿意回報(bào)的來(lái)源
股票價(jià)格圍繞著股票價(jià)值波動(dòng),且價(jià)格會(huì)回歸價(jià)值,金融界把這種規(guī)律稱為“金融萬(wàn)有引力定律”。投資者付出的是價(jià)格,得到的是價(jià)值,二者的差異正是投資盈利的源泉。因?yàn)楫?dāng)價(jià)格越低于價(jià)值,其安全邊際越大,當(dāng)價(jià)格回歸價(jià)值時(shí),投資者獲得的回報(bào)也越大。因此,安全邊際是投資者的利潤(rùn)來(lái)源。
巴菲特指出,在價(jià)值投資中,風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不成正比而是成反比的。如果你以60美分買進(jìn)1美元的紙幣,其風(fēng)險(xiǎn)大于以40美分買進(jìn)1美元的紙幣,但是后者報(bào)酬的期望值更高,以安全邊際導(dǎo)向的投資組合,其報(bào)酬的潛力越高,風(fēng)險(xiǎn)卻越低。許多實(shí)證研究支持基于安全邊際的價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)更低收益卻更高的結(jié)論。研究表明,投資于低市盈率、低股價(jià)股利收入比率、低股價(jià)現(xiàn)金流比率股票,能夠獲得超額利潤(rùn)。這些指標(biāo)盡管不直接表示安全邊際,但比率較低的公司股票確實(shí)具有較大的安全邊際。
2.4 投資的本質(zhì)是安全邊際,安全邊際的本質(zhì)是“便宜貨”
格雷厄姆之所以強(qiáng)調(diào)安全邊際,一是足夠的安全邊際降低因預(yù)測(cè)失誤引起的風(fēng)險(xiǎn),即使投資者預(yù)測(cè)失誤也能在長(zhǎng)期內(nèi)確保本金安全;二是足夠的安全邊際可以降低買入成本,從而保證合理且穩(wěn)定的投資回報(bào)。通過全面分析確定股票價(jià)值,從而確定安全邊際,以此來(lái)保證本金安全與滿意回報(bào)。這與格雷厄姆對(duì)投資定義是完全一致的,故投資本質(zhì)是安全邊際。而安全邊際是價(jià)值與價(jià)格的差值,即“物超所值的東西”或“便宜貨”。故投資的本質(zhì)就是“通過分析買到真正的便宜貨”,而一貫奉行安全邊際的巴菲特則是全球最會(huì)“買便宜貨”的人。
3.投資與投機(jī)的根本區(qū)別
3.1 不符合投資標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)性的(Speculative)
何為投機(jī)操作?格雷厄姆沒有對(duì)投機(jī)直接界定,而是通過排除法來(lái)間接界定,即不滿足投資標(biāo)準(zhǔn)(全面的分析、確保本金安全、取得滿意回報(bào))的操作就認(rèn)定為投機(jī)。換言之,只要不滿足三個(gè)條件中的任一條件的操作就是投機(jī)。這意味著投機(jī)行為有多種表現(xiàn)形式,很難一一列舉,但常見的投機(jī)行為有三類。第一類是缺乏全面的分析。如聽消息買賣股票,買賣自己不熟悉的股票等均屬于此類。第二類缺乏足夠的安全邊際,不能確保本金安全。如高價(jià)買入熱門股、未經(jīng)嚴(yán)格分析買入ST股等。第三類是不能取得滿意回報(bào)。如高通脹下的儲(chǔ)蓄行為、長(zhǎng)期持有低增長(zhǎng)的股票等。格雷厄姆明確指出三種典型的投機(jī)行為:沒有意識(shí)自己的投機(jī)行為,缺乏正確的知識(shí)與技巧的情況下嚴(yán)重投機(jī),動(dòng)用比能承受的損失要多的資金。巴菲特“不做空,不借錢炒股,不做不懂的東西”的三條投資戒律也指出類似的投機(jī)行為。
3.2 投資與投機(jī)的根本區(qū)別是安全邊際(Margin of Safety)
從格雷厄姆的價(jià)值投資思想體系看,投資即安全邊際,舍此即為投機(jī)。他明確提出,“安全邊際概念被用來(lái)作為試金石,以助于區(qū)別投資操作與投機(jī)操作”。正是這個(gè)區(qū)別,使得投資者與投機(jī)者在看待股價(jià)波動(dòng)的態(tài)度存在著根本的不同:投機(jī)者的興趣在于參與市場(chǎng)波動(dòng)獲取利潤(rùn),投資者主要以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有股票。換言之,投機(jī)者只關(guān)心股價(jià)波動(dòng),不關(guān)心安全邊際;而投資者關(guān)心股票價(jià)值以及自己取得股票的價(jià)格,極其重視安全邊際。
4.簡(jiǎn)單的結(jié)論與啟示
投資者可以得到以下一些啟示:(1)無(wú)論是債券、優(yōu)質(zhì)股票或者ST股票、儲(chǔ)蓄、證券投資基金都可能成為投資工具,但也可能成為投機(jī)工具,是否稱為投資工具,不以交易品種的屬性為標(biāo)準(zhǔn),也不是以交易對(duì)象、持有時(shí)間、購(gòu)買方式、獲益多少為標(biāo)準(zhǔn),而是以安全邊際為唯一標(biāo)準(zhǔn)。(2)單個(gè)股票的安全邊際與組合的多樣化,二者相輔相成,共同構(gòu)成投資安全邊際的體系。(3)選擇投資對(duì)象時(shí)要求企業(yè)的業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、清晰易懂,同時(shí)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。
投資是基于全面的分析,確保本金安全和滿意回報(bào)的操作,即對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行詳盡的分析,并在足夠低的價(jià)格買入股票,在價(jià)值回歸時(shí)賣出股票,其真正的本質(zhì)是安全邊際。而安全邊際的本質(zhì)是“便宜貨”,通俗地說,投資是“通過全面分析購(gòu)買真正的便宜貨”。通過對(duì)本杰明?格雷厄姆投資定義的解析,我們可以得到簡(jiǎn)單而有益的結(jié)論:投資的本質(zhì)是安全邊際,不具備安全邊際的操作即為投機(jī)。
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關(guān)鍵詞證券投資者投資心理誤區(qū)治理
投資是一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，投資行為受人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為對(duì)于投資時(shí)機(jī)的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資期越長(zhǎng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。
1證券投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)——認(rèn)識(shí)偏差
證券投資者的判斷與決策過程不由自主地受認(rèn)知過程、情緒過程、意志過程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類型。
1.1過度自信的認(rèn)知偏差
人們往往過度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過度自信”（overconfidence），過度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過度自信的投資者會(huì)過度依賴自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買賣操作，在大盤趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非常看好后勢(shì)，講解大盤會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤趨勢(shì)向下跌，沒有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂觀，總是認(rèn)為經(jīng)過適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤還會(huì)上漲；在大盤進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周圍的人大盤會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類人對(duì)股票的感覺和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類人的股票投資往往是失敗的。
1.2信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差
有些投資者對(duì)信息存在“過度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過度地導(dǎo)致過度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開始變得過于樂觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買賣操作，或買入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣出股票賠錢的離場(chǎng)操作，或想做買入操作但是手中已經(jīng)沒有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。
1.3損失厭惡的認(rèn)知偏差
人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。
1.4羊群行為的認(rèn)知偏差
證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買賣相同股票，買賣壓力將超過市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。
由此可見，投資過程反映了投資者的心理過程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2證券投資者心理誤區(qū)克服的關(guān)鍵——調(diào)適、塑造
在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。
2.1克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過度的貪婪所控制，手里有錢，就要買，他們不但是自己買，還總是勸別人也買，買股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽股評(píng)、聽周圍的人推薦股票，或自己根據(jù)類比法選股票。這類人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類人將出現(xiàn)虧損。在大盤趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類人只要有錢就還是買賣。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。
2.2勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹立信心
投資者不可能每一個(gè)預(yù)測(cè)和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應(yīng)該承認(rèn)，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認(rèn)自己錯(cuò)誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識(shí)，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，把別人的經(jīng)驗(yàn)借來(lái)，加以創(chuàng)新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤算股票之前，應(yīng)該對(duì)股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩(wěn)定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì)產(chǎn)生，這樣失敗的機(jī)會(huì)非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(zhǎng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財(cái)經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)相連，投資者還必須考慮自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現(xiàn)，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。
2.3培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力、自制力
對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要，每位投資者的潛意識(shí)和性格里，存在著一種投機(jī)的沖動(dòng)，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應(yīng)盲從他人建議，而應(yīng)有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢的主人》一書中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“在市場(chǎng)中獲得成功沒有什么秘決，對(duì)于成功的投資者來(lái)說有個(gè)顯著的投資態(tài)度也就是說在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)相當(dāng)仔細(xì)地進(jìn)行研究，甚至可以說是在顯微鏡底下進(jìn)行研究”。反對(duì)將成功投資者的成功歸因于運(yùn)氣的做法。在證券市場(chǎng)，投資是一項(xiàng)高度技巧性的行為，投資者不要被周圍環(huán)境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因?yàn)槲醋C實(shí)的流言而改變決心，可買時(shí)買，須止時(shí)止。投資者的自信應(yīng)建立在一定的投資交易經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人能力基礎(chǔ)之上。否則，投資者沒有根據(jù)的作出判斷、決策、并且固執(zhí)己見，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現(xiàn)。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語(yǔ)的意志品質(zhì)，自制力體現(xiàn)著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動(dòng)言行。
2.4培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格和自我管理能力
要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當(dāng)，一個(gè)成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術(shù)的提高上以及是否具備堅(jiān)強(qiáng)的性格，投資者在投資時(shí)一定要執(zhí)著專一、堅(jiān)守自己的準(zhǔn)則，將自己正在進(jìn)行的投資活動(dòng)作為意識(shí)對(duì)象，不斷地對(duì)其進(jìn)行實(shí)際控制，包括制定投資計(jì)劃的能力、實(shí)際控制的能力、檢查結(jié)果的能力、合理歸因的能力、采取補(bǔ)救措施的能力。切實(shí)認(rèn)識(shí)到股票不是儲(chǔ)蓄，不僅需要財(cái)力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風(fēng)險(xiǎn)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)成正比，如何趨利避害、順勢(shì)而為是一門科學(xué)，投資者應(yīng)該克服追漲時(shí)只聽利多，趕跌時(shí)只聽利空的偏執(zhí)心理，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格，消除緊張、穩(wěn)定情緒。能對(duì)股市進(jìn)行全面分析把握股市整體走勢(shì)，認(rèn)清當(dāng)前的股市形勢(shì)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的不良因素，對(duì)具體情況進(jìn)行系統(tǒng)分析。這樣的一個(gè)既符合股市規(guī)律又有利于投資者自身的合理的心理價(jià)位不斷確立，以確保預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，投資成功。
參考文獻(xiàn)
1俞文釗．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)[M]．上海：上海教育出版社，2004
一、教學(xué)目標(biāo)
總的教學(xué)目標(biāo)是短時(shí)間內(nèi)提高學(xué)生股票實(shí)盤操作素養(yǎng)，并為學(xué)生今后長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)如何通過實(shí)踐提高操盤水平指引方向?？杉?xì)分為以下幾個(gè)目標(biāo)：第一，讓學(xué)生樹立正確的投資理念;第二，為學(xué)生成長(zhǎng)為一個(gè)優(yōu)秀炒手指引方向;第三，讓學(xué)生掌握基本面分析的要點(diǎn);第四，讓學(xué)生基本掌握多種技術(shù)分析方法;第五，培養(yǎng)學(xué)生基本的看盤能力;第六，培養(yǎng)學(xué)生基本的選股能力;第七，培養(yǎng)學(xué)生基本的股票綜合分析能力。
二、教學(xué)內(nèi)容
1、投資理念
選股以價(jià)值投資為主、技術(shù)分析為輔，主抓熱點(diǎn)板塊龍頭股，做中長(zhǎng)線;持股以趨勢(shì)投資為主，強(qiáng)調(diào)占住自己的位置;賣股以技術(shù)為主，遵守自己的規(guī)則;始終堅(jiān)持獨(dú)立操作，保本第一。
2、提高水平的途徑
基于筆者自身實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，教導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)、思考、練習(xí)和反思，以及再學(xué)習(xí)、思考、練習(xí)和反思，如此不斷循環(huán)往復(fù)，逐漸提高水平。
第一步，學(xué)K線技術(shù)，重點(diǎn)學(xué)習(xí)反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，推薦學(xué)生看《日本蠟燭圖技術(shù)》（[美]史蒂夫?尼森著，丁圣元譯）。第二步，學(xué)習(xí)炒股的理念、思想和基本方法，推薦學(xué)生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學(xué)習(xí)均線技術(shù)和最常用的技術(shù)指標(biāo)，學(xué)會(huì)結(jié)合量、價(jià)、均線和MACD指標(biāo)看盤，推薦學(xué)生看《超級(jí)短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學(xué)習(xí)他人間接經(jīng)驗(yàn)，知曉股票期貨投資的艱難和風(fēng)險(xiǎn)，體會(huì)他人成長(zhǎng)的艱辛，初步接觸杰西?利弗莫爾的投機(jī)思想，推薦學(xué)生看《十年一夢(mèng)――一個(gè)操盤手的自白》（青澤著）。第五步，學(xué)習(xí)看股票的整體架構(gòu)，了解莊家的心理，熟悉股價(jià)運(yùn)行的六種形態(tài)，把握個(gè)股與大盤關(guān)系的四個(gè)層次，推薦學(xué)生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學(xué)習(xí)價(jià)值投資的思想、方法，了解業(yè)余投資者的優(yōu)劣勢(shì)及投資股票的技巧，推薦學(xué)生先依次看《彼得?林奇的成功投資》（[美]彼得?林奇、約翰?羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明?格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長(zhǎng)股》（[美] 菲利普?A?費(fèi)舍著，馮治平譯）。第七步，學(xué)習(xí)投機(jī)的思想、智慧、方法、理念和交易規(guī)則，推薦學(xué)生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫?勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟?L?辛普森，張志浩、關(guān)磊譯）
3、基本面分析
基本面分析是以證券的內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)，著重于對(duì)影響證券價(jià)格及其走勢(shì)的各項(xiàng)因素的分析，如宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)背景、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況等對(duì)公司進(jìn)行研究與分析，以此決定投資購(gòu)買何種證券及何時(shí)購(gòu)買。
宏觀經(jīng)濟(jì)狀況分析主要是GDP、就業(yè)率、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等，課堂只是略微提及。行業(yè)背景也是略微提及公司所在行業(yè)是屬于分散行業(yè)、新興行業(yè)、成熟行業(yè)還是衰退行業(yè)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內(nèi)容包括：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成和主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率情況;公司盈利能力變化，及由公司利潤(rùn)構(gòu)成、凈利潤(rùn)率及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的情況來(lái)體現(xiàn)出來(lái)的公司盈利質(zhì)量;公司的收入規(guī)模、利潤(rùn)規(guī)模;營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用變化情況;公司資產(chǎn)尤其是流動(dòng)資產(chǎn)的狀況;公司的營(yíng)業(yè)性周期和帳務(wù)性周期;公司的補(bǔ)貼和投資收益情況;公司的負(fù)債程度和企業(yè)的預(yù)收帳款變化情況;公司的投資收益及投資結(jié)構(gòu)，主要是利潤(rùn)構(gòu)成中投資收益所占比例，長(zhǎng)期投資、短期投資的構(gòu)成比例;看控盤情況，主要是股東人數(shù)、人均持股數(shù)量以及基金持股和十大股東的情況。
4、技術(shù)分析
簡(jiǎn)要介紹道氏理論和波浪理論，重點(diǎn)講解K線技術(shù)、均線技術(shù)、價(jià)量關(guān)系和MACD指標(biāo)以及如何綜合運(yùn)用，詳細(xì)介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。
道氏理論中簡(jiǎn)要介紹三大假設(shè)、三大公理和五個(gè)定理，重點(diǎn)講道氏的三種走勢(shì)即股票指數(shù)的短期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)和長(zhǎng)期趨勢(shì)。波浪理論中簡(jiǎn)要介紹八浪循環(huán)，重點(diǎn)講5個(gè)小浪的推動(dòng)浪和3個(gè)小浪的調(diào)整浪，以及波浪的三個(gè)原則。K線技術(shù)主要介紹反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，結(jié)合實(shí)例進(jìn)行分析，并強(qiáng)調(diào)要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學(xué)習(xí)初期完全以K線進(jìn)行分析。均線技術(shù)主要包括不同周期均線的參數(shù)設(shè)置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結(jié)合實(shí)例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強(qiáng)調(diào)重視周K的均線。價(jià)量關(guān)系主要講解結(jié)合實(shí)例講解量在價(jià)先的道理，量與價(jià)的配合及背離，高價(jià)區(qū)與低價(jià)區(qū)的天量和地量的含義，并強(qiáng)調(diào)要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標(biāo)的應(yīng)用主要講解買入和賣出及背離信號(hào)，并強(qiáng)調(diào)周K線MACD指標(biāo)對(duì)中長(zhǎng)線轉(zhuǎn)折的判斷的準(zhǔn)確性較高，可以作為中長(zhǎng)線投資者的首選參考指標(biāo)。綜合運(yùn)用則是根K線、均線、價(jià)格位置、量的變化和MACD指標(biāo)進(jìn)行綜合研判。莊家的操盤手法是指莊家如何吸籌、震倉(cāng)、拉升、出貨以及會(huì)在盤面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點(diǎn)。
5、選股技巧
技巧主要分為三種：第一種是根據(jù)彼得?林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機(jī)會(huì)選股，第三種是抓熱點(diǎn)板塊龍頭股。
彼得?林奇所分的六種類型的公司是指緩慢增長(zhǎng)型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、快速增長(zhǎng)型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型以及隱蔽資產(chǎn)型。彼得?林奇認(rèn)為，應(yīng)果斷放棄緩慢增長(zhǎng)型公司，保底持有穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司，明智選擇快速增長(zhǎng)型，擇時(shí)投資周期型公司，認(rèn)真區(qū)分困境反轉(zhuǎn)型公司，善于發(fā)現(xiàn)隱蔽資產(chǎn)型，這些是業(yè)余投資這也可以做到的。
和大盤比較尋找機(jī)會(huì)是指，以大盤走勢(shì)為基準(zhǔn)，將個(gè)股行情相對(duì)大盤走勢(shì)分為“個(gè)股與大盤同態(tài)勢(shì)”、“個(gè)股補(bǔ)漲、輪漲”、“個(gè)股逆勢(shì)上漲”、“個(gè)股抗跌率先起動(dòng)”四個(gè)層次，強(qiáng)調(diào)要針對(duì)個(gè)股所處的層次進(jìn)行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。
抓熱點(diǎn)板塊龍頭股包括判斷熱點(diǎn)板塊和識(shí)別龍頭股的特征?？蓮乃膫€(gè)方面來(lái)判斷熱點(diǎn)板塊：第一，熱點(diǎn)板塊中個(gè)股非?；钴S，有時(shí)集體漲停;第二，成交量非常大，為熱點(diǎn)板塊的持續(xù)注入了能量;第三，完全是市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者;第四，技術(shù)形態(tài)上要求進(jìn)入了上攻狀態(tài)。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領(lǐng)導(dǎo)作用，一呼百應(yīng);第二，熱點(diǎn)形成時(shí)換手率非常高，代表主力關(guān)注的程度高;第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。
三、教學(xué)實(shí)踐中的心得體會(huì)
首先，要培養(yǎng)學(xué)生正確的投資理念。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。股市中只有極少數(shù)人能賺錢是不爭(zhēng)的事實(shí)，學(xué)生將來(lái)如果不能具有很高的炒股水平，是很難真正賺到錢的。教師切不可為了使課程更受歡迎而激發(fā)學(xué)生對(duì)股市產(chǎn)生幻想，要反復(fù)強(qiáng)調(diào)炒股賺錢的艱難與風(fēng)險(xiǎn)。要想將來(lái)在股市持續(xù)賺錢，必須成為炒股專家。這就需要精通價(jià)值投資和技術(shù)分析技術(shù)，學(xué)會(huì)克服人性中的缺點(diǎn)，制定合理的交易規(guī)則并堅(jiān)持遵守自己，而且始終堅(jiān)持獨(dú)立操作，并把本金安全放在第一位。
其次，要激發(fā)學(xué)生的興趣。無(wú)論是基本面分析、技術(shù)分析還是選股技巧，相對(duì)來(lái)講還是比較枯燥的，所以要想辦法激發(fā)學(xué)生的興趣。生動(dòng)有趣的故事和結(jié)合學(xué)生感興趣的事物舉例，一般都能激發(fā)學(xué)生熱情的回應(yīng)。比如課上講過的買賣猴子的故事，學(xué)生就覺得非常有意思，通過這個(gè)故事能夠更好地容易理解莊家如何操縱股票，并且課程結(jié)束后還能長(zhǎng)期記住。學(xué)生覺得似懂非懂的問題，可以結(jié)合學(xué)生身邊的事例來(lái)講解，比如支撐位和阻力位的問題可以結(jié)合衣服買賣來(lái)講解。
【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué)股票市場(chǎng)投資行為
一、引言
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，相比國(guó)外比較成熟的股票市場(chǎng)，我國(guó)的股票市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的投機(jī)性質(zhì)。我國(guó)股票市場(chǎng)的參與者，大多是個(gè)人投資者，一方面本身缺乏相應(yīng)的理論知識(shí)，另一方面股票市場(chǎng)上存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。即使上市公司會(huì)公布相關(guān)的數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)狀況，但個(gè)人投資者很難對(duì)其進(jìn)行分析和判斷，因此我國(guó)股票市場(chǎng)上存在較為嚴(yán)重的“羊群效應(yīng)”。國(guó)外的金融研究及投資領(lǐng)域，行為金融學(xué)早已被納入主流金融理論體系，在投資策略的制定中，基于行為金融學(xué)的分析也正在逐漸占據(jù)重要地位。相比于我國(guó)目前的實(shí)際情況，行為金融學(xué)的相關(guān)分析方法并未正式投入到實(shí)踐領(lǐng)域的分析，還停留在對(duì)其相關(guān)理論的引進(jìn)和學(xué)習(xí)階段，但我國(guó)股票市場(chǎng)所處的發(fā)展階段對(duì)于行為金融學(xué)的研究有著一定的優(yōu)勢(shì)。一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)剛剛起步，市場(chǎng)上的交易數(shù)據(jù)完整，通過對(duì)數(shù)據(jù)的分析，能很好的判斷投資趨勢(shì)。另一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)上價(jià)格的形成和投資行為還并不是建立在對(duì)任何信息的反映上，具有更高的投機(jī)性。因此基于上述兩個(gè)方面，基于行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)進(jìn)行研究有著重大意義，不僅能使行為金融學(xué)在國(guó)內(nèi)得到充分發(fā)展，還有利于提高國(guó)內(nèi)投資者制定投資策略的質(zhì)量和有效性，同時(shí)也能維持我國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展。
二、文獻(xiàn)綜述
Sinha（2015）通過實(shí)證分析從信息、投資者心理基礎(chǔ)以及投資者的偏好等因素來(lái)分析了影響股價(jià)變動(dòng)的原因。Shabarisha（2015）通過實(shí)證分析，從行為金融的角度分析了與金融投資相關(guān)的啟發(fā)式偏差和投資者的偏見在投資中的作用。Sayed（2014）通過實(shí)證分析，對(duì)投資者在股票市場(chǎng)投資時(shí)的心理進(jìn)行了分析。
蘇政豪（2016）通過實(shí)證分析對(duì)股票投資決策中的處置效應(yīng)及其應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了分析，從三種對(duì)象的股票投資決策的處置效應(yīng)中，得出了投資年限高的投資者，要比投資年限低的投資者，有著更加弱化的處置效應(yīng)。孫英博、戎姝霖（2016）通過實(shí)證分析對(duì)機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響進(jìn)行分析，表明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)股票市場(chǎng)總體波動(dòng)性的影響較為微弱，機(jī)構(gòu)投資者參與對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)有微弱的平抑作用。
三、行為金融學(xué)的相關(guān)理論
（一）心理學(xué)理論
人在認(rèn)知或獲取信息的過程中是不能完全接受所有信息的，而且在處理信息的過程中，人們通過感知和記憶來(lái)對(duì)信息進(jìn)行“存儲(chǔ)”，但是人們對(duì)于感知是有選擇性的，而選擇的范疇往往與他們的個(gè)人期望有關(guān)。因此從心理學(xué)的角度上來(lái)說，人們做出決策主要依據(jù)有以下三種情況：
1.代表性啟發(fā)，是指在不確定的情況下，當(dāng)人們對(duì)某項(xiàng)事情進(jìn)行評(píng)估時(shí)，人們會(huì)更傾向于從過去的經(jīng)歷中尋找與此類似的事件，根據(jù)處理以往事件的模式來(lái)對(duì)現(xiàn)在的事情進(jìn)行相同模式的判斷，而并不考慮其概率。小數(shù)定律及賭徒謬誤便是典型例子。
2.可得性啟發(fā)，是指人們更傾向于根據(jù)回憶相關(guān)信息的容易程度來(lái)對(duì)事件做出推斷，因此人們?cè)谧龀鰶Q策之前的第一個(gè)想法，很可能是映像最深刻的那一個(gè)。而對(duì)于影響可得性啟發(fā)偏差的因素分別有所接受信息的時(shí)效性，事件的新穎性和生動(dòng)性，情緒一致性，和事件的想象性。
3.錨定與調(diào)整，是指人們?cè)谶M(jìn)行量的估計(jì)時(shí)，首先會(huì)設(shè)置一個(gè)初始值，然后根據(jù)所獲得的信息來(lái)不斷調(diào)整，最終達(dá)到自己認(rèn)為的一個(gè)理想數(shù)據(jù)。但在現(xiàn)實(shí)中存在兩個(gè)問題，初始值的設(shè)定不準(zhǔn)確和錨定值的調(diào)整不充分。
（二）期望理論
期望理論是行為金融學(xué)的重要理論之一，是度量目標(biāo)對(duì)個(gè)人激勵(lì)效用的大小，可以用公式M=∑V*E來(lái)表示，其中M代表激勵(lì)效用的大小，V代表目標(biāo)對(duì)于個(gè)人來(lái)說所具有的價(jià)值，E代表期望值。對(duì)于個(gè)人來(lái)說，當(dāng)目標(biāo)的價(jià)值越大，對(duì)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的期望越高，這個(gè)目標(biāo)的激勵(lì)效用就越大。
（三）前景理論
該理論中有兩大定律，第一，在人們盈利的時(shí)候，往往會(huì)更傾向于謹(jǐn)慎地做出下一步?jīng)Q策，并不參與冒險(xiǎn)；當(dāng)人們?cè)庥鰮p失時(shí)，卻往往顯得冒險(xiǎn)行事。第二，對(duì)于盈利和損失所帶來(lái)的感受，人們的感知程度是有差別的，虧損所帶來(lái)的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利所獲得的快樂。
四、對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者行為的分析
（一）調(diào)查目的和設(shè)計(jì)
調(diào)查報(bào)告采用了線上+線下的調(diào)查形式，調(diào)查內(nèi)容主要分析我國(guó)個(gè)人投資者在以下5個(gè)心理作用下的具體表現(xiàn)，通過行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識(shí)來(lái)對(duì)這些表現(xiàn)進(jìn)行具體解釋，為了能增加調(diào)查結(jié)果的可靠性，對(duì)主要類型的問題設(shè)計(jì)了兩個(gè)或以上題目，從而減少被調(diào)查者可能存在的不符合個(gè)人實(shí)際情況的作答。
（二）調(diào)差報(bào)告的分析
1.過度自信。過度自信往往體現(xiàn)在人們會(huì)高估自己所掌握信息的準(zhǔn)確性，而低估事實(shí)的重要性。而過度自信心理又可以進(jìn)一步體現(xiàn)在自我歸因和證實(shí)偏差的心理現(xiàn)象上。通過分析得知，超過60%的個(gè)人投資者能理性看待自己的投資判斷能力，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)，大約50%的投資者則選擇減少持有倉(cāng)位的60%左右，表現(xiàn)出一定程度的理性。一半以上的個(gè)人投資者將虧損原因歸結(jié)于客觀因素，大部分投資者對(duì)自己的決策都具有很高的預(yù)期。結(jié)合這四個(gè)方面的數(shù)據(jù)，可以看出目前我國(guó)股市上的投資者相對(duì)以前能更加合理地進(jìn)行投資行為，開始逐漸嘗試去理性地看待整個(gè)股市的運(yùn)轉(zhuǎn)。
2.后見之明。后見之明也是一種過度自信的表現(xiàn)，當(dāng)人們?cè)诳创虑榘l(fā)生后的結(jié)果時(shí)，會(huì)認(rèn)為這個(gè)結(jié)果比事前預(yù)測(cè)時(shí)的結(jié)果發(fā)生的可能性更大，進(jìn)一步提高自信程度。調(diào)查顯示，回顧往年股市的波動(dòng)情況，有80%的個(gè)人投資者不同程度地認(rèn)為，當(dāng)股市大跌時(shí)政府會(huì)采取措施進(jìn)行干預(yù)，只有6%的人認(rèn)為政府將不會(huì)采取任何措施。這說明事后認(rèn)為政府能夠采取措施進(jìn)行干預(yù)的投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于事前能夠預(yù)測(cè)到的人數(shù)，也就是出現(xiàn)了明顯的“后見之明”。
3.錨定效應(yīng)。錨定效應(yīng)具體表現(xiàn)在人們?cè)趯?duì)進(jìn)行對(duì)事物判斷時(shí)，往往會(huì)根據(jù)所接受信息的第一印象，也就是先入為主的思想，或者印象深刻的程度。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在作出決策判斷時(shí)，有65%的個(gè)人投資者不同程度受到了給定值的影響，因此“錨定效應(yīng)”效果明顯。
4.羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)在股市中表現(xiàn)為投資者的投資行為在情緒上往往會(huì)受到同類群體行為的影響。65%的個(gè)人投資者是通過他人的分析及建議進(jìn)行投資行為，有34%的個(gè)人投資者是通過自己分析來(lái)做出決策，說明我國(guó)股市的投資群體逐漸形成了自主投資的理念。
5.政策依賴。政策依賴的具體表現(xiàn)在股市的運(yùn)行并不是單純依據(jù)市場(chǎng)的自身規(guī)律而進(jìn)行調(diào)整運(yùn)轉(zhuǎn)的，而是政府通過出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)其進(jìn)行過度干預(yù)。有71%的個(gè)人投資者認(rèn)為政府股市暴跌應(yīng)該出臺(tái)政策參與救市，有97%的個(gè)人投資者不同程度地將相關(guān)政策納入自己決策方案的制定中，說明了中國(guó)股市的運(yùn)轉(zhuǎn)的確受到政府行為的很大影響，其在股市中依然發(fā)揮著主要的引導(dǎo)作用。
五、結(jié)論和建議
（一）結(jié)論
通過問卷調(diào)查的形式分析后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股市的個(gè)人投資者雖然仍存在較為明顯的過度自信及羊群效應(yīng)現(xiàn)象，但是在一定程度上已有所改善，錨定效應(yīng)和政策依賴效應(yīng)較為明顯，且產(chǎn)生這些效應(yīng)的心理因素?zé)o法避免，投資者只能通過提升對(duì)自己心理意識(shí)的認(rèn)知并加強(qiáng)自身對(duì)投資分析的能力來(lái)減弱自己認(rèn)知偏差的程度。
（二）建議
1.對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)建設(shè)與監(jiān)管的建議。
（1）明確政府在股票市場(chǎng)所扮演的角色位置。在整個(gè)市場(chǎng)中，政府的職責(zé)應(yīng)該是維護(hù)公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序，對(duì)制度的完善提供支持，而并不是通過股市這一媒介出臺(tái)政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，因此政府目前對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控雖有一定必要性，但是一定要注意力度和頻率。
（2）完善信息的披露制度。我國(guó)股市的參與者大部分仍然是中小投資者，屬于信息獲取群體中的“弱者”，因此，信息披露制度對(duì)于衡量一個(gè)市場(chǎng)的有效性是一個(gè)重要的標(biāo)志。必須不斷完善并實(shí)施與信息披露相關(guān)的法律與政策制度，約束企業(yè)、機(jī)構(gòu)的行為，維護(hù)廣大中小投資者的利益，減少因信息不對(duì)稱所帶來(lái)非理性投資行為，同時(shí)也可以提高市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的效率。
（3）金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)該建立一個(gè)既能夠相互制約又能夠相互協(xié)調(diào)的多層次監(jiān)管體制，而并不僅僅是由證監(jiān)會(huì)來(lái)進(jìn)行全權(quán)管理，從而造成監(jiān)管的不完備性及單一性。
2.對(duì)個(gè)人投資者的投資策略建議。
（1）投資認(rèn)知上的建議。投資者應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的認(rèn)識(shí)，在制定決策時(shí)，權(quán)衡利益和風(fēng)險(xiǎn)，選擇自己所能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)的投資方案。樹立正確的投資觀念，不斷學(xué)習(xí)來(lái)儲(chǔ)備自己的理論知識(shí)及投資技巧，不斷分析以提高自己的把控能力，不斷總結(jié)以提升自己決策能力。投資者還應(yīng)該樹立起維護(hù)自身投資權(quán)益的意識(shí)，特別是國(guó)內(nèi)的中小投資者。
（2）投資策略上的建議。個(gè)人投資者可以根據(jù)自身的狀況選擇不同的投資策略，以期獲得更好的收益，如反向投資策略，對(duì)于過去表現(xiàn)較差的股票進(jìn)行買入行為，而對(duì)過去表現(xiàn)較好的股票進(jìn)行賣出行為；動(dòng)量投資策略，在進(jìn)行交易操作前，對(duì)股票的收益和交易量進(jìn)行值得設(shè)定，當(dāng)股票收益或者股票收益及股票交易量同時(shí)滿足設(shè)定值，那么就對(duì)股票買入或者賣出；成本平均策略，按照投資計(jì)劃，以不同價(jià)格分批次對(duì)同一種股票進(jìn)行買進(jìn)或者買出，來(lái)達(dá)到對(duì)成本進(jìn)行分?jǐn)偟男Ч粫r(shí)間分散策略，延長(zhǎng)投資的期限，隨著對(duì)某個(gè)產(chǎn)品投資期限的延長(zhǎng)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，且資產(chǎn)具有更強(qiáng)的抗壓能力。
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