時(shí)間：2023-06-30 09:23:18
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇固定資產(chǎn)投資分析，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
一、投資經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在高增長(zhǎng)中突現(xiàn)四大改善
（一）增速平穩(wěn)
2005年投資增長(zhǎng)延續(xù)了上年快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，前三季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資57061億元，同比增長(zhǎng)26.1%，比上年同期僅低1.6個(gè)百分點(diǎn)。但與上年“前高后低”不同是，2005年投資增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)有人預(yù)計(jì)的“硬著陸”，9月比增長(zhǎng)最慢的2月份僅高出3.1個(gè)百分點(diǎn)，增速較快而且平穩(wěn)對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用，表明國(guó)家“有保有壓，區(qū)別對(duì)待”的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。
（二）結(jié)構(gòu)改善
2005年投資在保持較快增長(zhǎng)速度的同時(shí)，投資結(jié)構(gòu)也在不斷改善。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)投資得到加強(qiáng)，工業(yè)投資增速放緩，第三產(chǎn)業(yè)投資增速基本保持穩(wěn)定：前三季度，第一產(chǎn)業(yè)在上年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上又增長(zhǎng)18.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)比去年同期下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，煤、電、油、運(yùn)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)投資增速加快，大部分高耗能、高污染行業(yè)投資增速明顯回落：1―9月份煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)在去年同期增長(zhǎng)63.7%的基礎(chǔ)上同比又增長(zhǎng)76.8%，增速提高13.1個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資629億元，增長(zhǎng)41.1%，增速提高39個(gè)百分點(diǎn)。黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資1733億元，增長(zhǎng)28.1%，增幅比上年同期回落6.1個(gè)百分點(diǎn)。
（三）能源約束減緩
從供需兩方面來(lái)看，能源約束矛盾趨于緩解。受經(jīng)濟(jì)高位調(diào)整，工業(yè)尤其是重工業(yè)生產(chǎn)增速回落，對(duì)能源的需求增速也開(kāi)始回落；與此同時(shí)，投資增加和價(jià)格上漲，刺激了能源行業(yè)供給的增長(zhǎng)。以煤炭需求為例，上半年除鋼鐵行業(yè)保持較快增長(zhǎng)外，火電、化工、建材等主要耗煤行業(yè)增速均有所回落，受此影響，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退稅政策的影響，煤炭出口也在減少，進(jìn)口在增加。由于需求回落和凈出口減少，煤炭緊張狀況總體呈緩解態(tài)勢(shì)，庫(kù)存水平明顯上升，從3月份開(kāi)始回升，8月末達(dá)到1.33億噸，比年初增長(zhǎng)28.5%。同樣，由于價(jià)格上漲和電力供應(yīng)增加等原因，石油產(chǎn)品需求也出現(xiàn)明顯回落。
（四）投資消費(fèi)比例從失調(diào)趨向均衡
投資消費(fèi)嚴(yán)重失衡成為影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)最大的不穩(wěn)定因素。但由于城鄉(xiāng)居民收入增幅提高等原因，今年消費(fèi)需求也出現(xiàn)了強(qiáng)烈反彈。1―9月份，實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額比去年同期增長(zhǎng)13%，實(shí)際增幅同比提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。盡管目前不能準(zhǔn)確測(cè)算消費(fèi)率的最終變化，但通過(guò)分析，我們預(yù)計(jì)今年消費(fèi)率和投資率之差會(huì)有所縮小，二者之間的非均衡會(huì)得到一定程度的矯正。
盡管今年投資從總體上運(yùn)行狀況良好，但也存在一些亟待關(guān)注和解決的問(wèn)題：粗放型特征進(jìn)一步強(qiáng)化；經(jīng)濟(jì)增進(jìn)型項(xiàng)目比重過(guò)大，社會(huì)發(fā)展型項(xiàng)目不足；政府投資調(diào)控者與投資者主體雙重角色的錯(cuò)位突出?？梢哉f(shuō)，這兩年投資“壓”不“下”的重要根源在于這種雙重角色關(guān)系模糊和定位不清，從而使得相當(dāng)政策執(zhí)行效果大打折扣。
二、2006年投資增長(zhǎng)的環(huán)境分析與趨勢(shì)預(yù)測(cè)
（一）有利因素
一是科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)工作大局，為投資保持一定的增長(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)。制定“十一五”規(guī)劃的第一個(gè)原則是“必須保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”。可以預(yù)見(jiàn)，明年國(guó)家將繼續(xù)實(shí)行“有保有壓、區(qū)別對(duì)待”的政策，既加強(qiáng)對(duì)環(huán)境污染大、技術(shù)水平低、市場(chǎng)供過(guò)于求產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，又要保護(hù)地方和行業(yè)在政策范圍內(nèi)發(fā)展的積極性，避免大起大落。
二是宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期處在高位調(diào)整期。2003年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)上升期，一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短周期(基欽周期)為3―5年，雖然本輪經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期的峰頂已經(jīng)越過(guò)，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)也不大可能出現(xiàn)快速回落，經(jīng)濟(jì)處在峰頂之后的高位調(diào)整期。從今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際狀況來(lái)看，由于今年投資、消費(fèi)和外貿(mào)三個(gè)方面需求都保持了較高且穩(wěn)定的增長(zhǎng)，因此GDP增長(zhǎng)將處在比較高的水平，初步預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)率在9.4%左右。從目前國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境和宏觀調(diào)控政策取向來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)與低物價(jià)相伴隨的態(tài)勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資相關(guān)度很高，因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有助于投資的較快增長(zhǎng)。
三是各地?fù)Q屆效應(yīng)促進(jìn)政府主導(dǎo)性投資增加。明年是十七大召開(kāi)的前一年，也是各地的換屆年。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每到換屆年，由于各地新任領(lǐng)導(dǎo)都希望多出政績(jī)，在干部政績(jī)考核惟GDP是論制度沒(méi)有根本改變的條件下，多出政績(jī)最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效應(yīng)(政治周期)將對(duì)明年投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。
四是消費(fèi)需求有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。由于投資和出口的波動(dòng)性較大，所以在三大需求中，消費(fèi)是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，只有消費(fèi)拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)才是可持續(xù)的。近兩年以來(lái)，居民收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)、農(nóng)業(yè)稅減免，有力地促進(jìn)了消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入預(yù)期充滿信心，消費(fèi)信心逐月提高、以及即將出臺(tái)的個(gè)人所得稅和職工住房改革新舉措等利好因素將繼續(xù)推動(dòng)明年消費(fèi)需求的擴(kuò)大。盡管消費(fèi)需求較投資后起是經(jīng)濟(jì)周期由上升期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定期的重要特征，但是消費(fèi)高增長(zhǎng)對(duì)提高投資者信心，提高投資者積極性有很大的促進(jìn)作用。
五是資金充裕、利率走低，有利于降低企業(yè)融資成本。由于今年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)并未導(dǎo)致物價(jià)同時(shí)跟進(jìn)，從而使明年加息預(yù)期大大減弱；同業(yè)拆借市場(chǎng)上，銀行間市場(chǎng)利率比上年同期低0.79個(gè)百分點(diǎn)；從金融機(jī)構(gòu)存貸差來(lái)看，今年前三季度為8.4萬(wàn)億元人民幣，高于上年同期2.7萬(wàn)億元人民幣。市場(chǎng)資金供給充裕，利率將走低，有利于企業(yè)降低籌資成本，增強(qiáng)投資者的信心和投資意愿。
（二）不利因素
一是國(guó)際油價(jià)居高不下。2005年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在大漲兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)狂漲，不斷刷新歷史紀(jì)錄。我國(guó)經(jīng)濟(jì)近兩年石油消費(fèi)增速超過(guò)10%，能源消費(fèi)彈性系數(shù)不斷上升，中國(guó)石油對(duì)外依存度已達(dá)到40%，因此石油價(jià)格連續(xù)沖高，必將給國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)帶來(lái)沖擊，影響企業(yè)利潤(rùn)從而削弱企業(yè)自主投資能力。
二是人民幣匯率調(diào)整和小幅上升，凈出口帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。
三是企業(yè)效益水平下降。由于處于經(jīng)濟(jì)周期的回調(diào)期，預(yù)計(jì)2006年我國(guó)企業(yè)效益水平將繼續(xù)下滑，這將減弱企業(yè)自主投資能力。
四是基數(shù)較高。在去年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今年前三季度投資增長(zhǎng)26.1%，在建規(guī)模相當(dāng)大。
（三）趨勢(shì)預(yù)測(cè)
2006年，如果政策保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，既不會(huì)出現(xiàn)大起也不會(huì)出現(xiàn)大落的局面，預(yù)計(jì)全年全社會(huì)投資增長(zhǎng)20%，比2005年回落5.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)22%，低于上年同期5個(gè)百分點(diǎn)；在總量繼續(xù)保持較快增加的同時(shí)，由于政策穩(wěn)定、基數(shù)較低、內(nèi)在沖動(dòng)大等原因，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速既不會(huì)大升也不會(huì)驟降，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20.5%，比上年同期回落1個(gè)百分點(diǎn)。
三、政策建議
（一）堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)整個(gè)投資工作，把提高投資的質(zhì)量和效益作為投資工作的重中之重
早在1994年國(guó)家就提出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的政策思路，但是10年來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式并沒(méi)有擺脫重速度、重?cái)?shù)量；輕質(zhì)量、輕效益的老路。投資模式粗放、投資質(zhì)量和效益不高，使我國(guó)土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源等供求矛盾進(jìn)一步加劇。為此，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的發(fā)展模式，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，把建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的方針落到投資的一切領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。必須走以有效利用資源和保護(hù)環(huán)境為基礎(chǔ)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)之路，加快發(fā)展低耗能、低排放的經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)格限制高耗能、高耗水、高污染和浪費(fèi)資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
（二）加快和完善政府投資管理體制改革，界定與理順政府作為投資調(diào)控者和投資者關(guān)系，嚴(yán)格限制政府對(duì)社會(huì)投資的直接干預(yù)
鑒于政府兼有投資活動(dòng)調(diào)控者和參與者二重角色的矛盾，因此，一是應(yīng)及時(shí)出臺(tái)界定政府投資領(lǐng)域的細(xì)則。建議下一步加快制定詳盡的、具有可操作性的《政府可投資行業(yè)目錄》，把政府投資嚴(yán)格限定在提供公共物品(包括部分準(zhǔn)公共物品)的范圍；二是借鑒國(guó)外有效提供公共物品的成功經(jīng)驗(yàn)，使越來(lái)越多的公共物品私人化、社會(huì)化，進(jìn)而提高公共物品的供給效率，減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接干預(yù)。事實(shí)上，我國(guó)對(duì)公共物品市場(chǎng)化已經(jīng)進(jìn)行了有益的探索和嘗試，但還需進(jìn)一步加快政策。
（三）繼續(xù)加大新增財(cái)政收入向經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)傾斜
多年來(lái)以提供公共物品為名，增加GDP和政績(jī)?yōu)閷?shí)的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)型項(xiàng)目，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展“一條腿長(zhǎng)，一條腿短”的問(wèn)題異常突出：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)突飛猛進(jìn)，而教育(尤其是基礎(chǔ)教育)、醫(yī)療衛(wèi)生(尤其是農(nóng)村醫(yī)療)方面的投入嚴(yán)重不足，有限的教育和醫(yī)療資源過(guò)分向少數(shù)人和少數(shù)地區(qū)集中，加劇社會(huì)不公平程度；各地GDP每年以兩位數(shù)增長(zhǎng)，但對(duì)促進(jìn)就業(yè)方面的教育、培訓(xùn)的投入嚴(yán)重不足(“民工荒”與“高失業(yè)”并存即是例證)，不一而足。因此，建議國(guó)家繼續(xù)加大對(duì)基礎(chǔ)教育、人員培訓(xùn)、文化、公共衛(wèi)生、環(huán)境保護(hù)、縮小地區(qū)差距等方面的投資力度，進(jìn)而促進(jìn)“五個(gè)統(tǒng)籌”的順利實(shí)現(xiàn)。
（四）鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投資，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益
由于缺乏核心技術(shù)，缺少自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，我國(guó)仍主要靠廉價(jià)勞動(dòng)力、資源消耗、土地占用和優(yōu)惠政策贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中仍處于低端位置。測(cè)算表明，在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，70%靠全要素生產(chǎn)率，30%靠能源、原材料、資本和勞動(dòng)力的投入。我國(guó)的情況恰好相反，1978―2004年的26年中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年平均增長(zhǎng)9.4%中，全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)僅為32%，自然資源、資本、勞動(dòng)力投入貢獻(xiàn)為68%，而且近幾年來(lái)全要素生產(chǎn)率還存在不斷下降的趨勢(shì)。因此自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，已經(jīng)嚴(yán)重掣肘我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此建議國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)走自主創(chuàng)新之路：加快推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)及現(xiàn)代企業(yè)管理制度改革，克服研發(fā)投入的體制；強(qiáng)化國(guó)家財(cái)稅優(yōu)惠政策的落實(shí)工作；改革國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，增加自主創(chuàng)新方面的考核指標(biāo)，以促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；加強(qiáng)企業(yè)科技人才隊(duì)伍建設(shè)，規(guī)范（下轉(zhuǎn)第10頁(yè)）（上接第16頁(yè)）人才流動(dòng)秩序；加強(qiáng)對(duì)引進(jìn)技術(shù)的消化吸收和自主創(chuàng)新。
（五）堅(jiān)持市場(chǎng)規(guī)范和結(jié)構(gòu)改善并舉，進(jìn)一步完善房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控
2006年以來(lái)，在多種有利因素的促進(jìn)下，我國(guó)固定資產(chǎn)投資在上年增幅較高的基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)加快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成71942億元，增長(zhǎng)27．3％，比上年同期加快1．2個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，2006年投資增長(zhǎng)呈現(xiàn)“先升后降”的倒U字型走勢(shì)。
在投資增速加快的同時(shí)，投資結(jié)構(gòu)方面出現(xiàn)了一些積極變化，主要是第一、三產(chǎn)業(yè)投資加速增長(zhǎng)，第二產(chǎn)業(yè)增速回落。由于新農(nóng)村建設(shè)的逐步展開(kāi)，國(guó)家對(duì)“三農(nóng)”支持力度加大，2006年第一產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)明顯加快，前三季度投資增長(zhǎng)37％，增幅比上年同期提高18．3個(gè)百分點(diǎn)。由于交通運(yùn)輸以及公共設(shè)施管理等行業(yè)投資增加的拉動(dòng)，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)達(dá)到26．7％，比上年同期加快4個(gè)百分點(diǎn)。與此相反，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)比上年同期放慢5．4個(gè)百分點(diǎn)。從三次產(chǎn)業(yè)來(lái)看，投資結(jié)構(gòu)變動(dòng)正在朝著宏觀調(diào)控預(yù)期的方向變化。
從重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，能源、交通等“瓶頸”行業(yè)投資力度進(jìn)一步加大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中薄弱環(huán)節(jié)得到加強(qiáng)。
分地區(qū)來(lái)看，與上年情況類似，2006年以來(lái)我國(guó)中部地區(qū)投資增速高于東西部地區(qū)。前9個(gè)月，中部地區(qū)完成投資同比增長(zhǎng)37．1％，增速比上年同期提高3個(gè)百分點(diǎn)，占全國(guó)投資的比重也由上年的21．6％提高到22．9％，提高了1．3個(gè)百分點(diǎn)；東部地區(qū)投資增長(zhǎng)23．5％，比上年同期下降了2．1個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資增長(zhǎng)31％，比上年同期提高1．5個(gè)百分點(diǎn)，東、西部地區(qū)投資占比分別下降1．8、0．4個(gè)百分點(diǎn)。
從資金來(lái)源方面看，前9個(gè)月，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)28．7％，比上年同期提高近15個(gè)百分點(diǎn)，其他資金也提高了近8個(gè)百分點(diǎn)；與此相反，利用外資增長(zhǎng)17％，比上年同期回落近10個(gè)百分點(diǎn)，企、事業(yè)單位自有資金增長(zhǎng)回落近10個(gè)百分點(diǎn)。從資金來(lái)源情況可以看出：(1)國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)投資影響變得越來(lái)越小；(2)受外商直接投資減緩的影響，利用外資有減弱的趨勢(shì)；(3)由于流動(dòng)性加大等因素，商業(yè)銀行貸款速度明顯加快；(4)企業(yè)自籌資金能力增強(qiáng)，所占比重明顯上升。
在提高貸款利率、緊縮“地根”、調(diào)整房地產(chǎn)交易營(yíng)業(yè)稅和個(gè)人所得稅、限制外資等政策影響下，2006年投機(jī)炒作的購(gòu)房需求有所抑制，房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前三季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)24．3％，比上年同期加快2．1個(gè)百分點(diǎn)，比同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資低3．9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)受外資大量進(jìn)入內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，房地產(chǎn)投資資金來(lái)源中外商直接投資資金增幅達(dá)到62．8％，比上年同期提高近44個(gè)百分點(diǎn)，占比由上年同期的0．7％提高到0．9％。
2006年投資增長(zhǎng)反彈確實(shí)出人預(yù)料，不同的人從不同的角度分析投資反彈的原因。筆者以為，推動(dòng)2006年投資“超預(yù)期”增長(zhǎng)的因素既有工業(yè)化、城市化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)景氣上升等中長(zhǎng)期因素，又有政府換屆效應(yīng)、資金供給寬裕、國(guó)際環(huán)境趨好和企業(yè)效益提高等短期波動(dòng)性因素?？偟膩?lái)看，與往年相比，支撐投資增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期因素沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，促進(jìn)2006年投資高增長(zhǎng)的主要是短期因素。當(dāng)政治周期、貨幣供應(yīng)和國(guó)際環(huán)境等短期因素發(fā)生重大變化，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)和投資造成“正沖擊”時(shí)，投資超出預(yù)期實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)是必然的事情。
當(dāng)前投資領(lǐng)域值得重視的突出問(wèn)題，一是投資規(guī)模偏大，投資增速過(guò)快；二是粗放型增長(zhǎng)模式有所強(qiáng)化，單位GDP能耗不降反升，投資效率下降；三是部分“短腿”行業(yè)投資過(guò)度，產(chǎn)能過(guò)剩壓力顯現(xiàn)；四是部分行業(yè)違規(guī)建設(shè)問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。
二、2007年固定資產(chǎn)投資形勢(shì)判斷及預(yù)測(cè)
(一)2007年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的不確定性增大
1． 世界經(jīng)濟(jì)放緩的跡象比較明顯。世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)通過(guò)兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響：一是預(yù)期因素，一個(gè)和平、穩(wěn)定的國(guó)際環(huán)境有助于提高投資者的信心；二是增加出口，世界經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易的增加來(lái)促進(jìn)一國(guó)出口，從而帶動(dòng)其投資增長(zhǎng)。從目前趨勢(shì)來(lái)看，2007年世界各大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩的跡象比較明顯。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織秋季預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)2006年和2007年將分別增長(zhǎng)5．1％和4．9％，世界貿(mào)易增長(zhǎng)率2006年為8．9％，2007年為7．6％。尤其值得關(guān)注的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯減緩跡象(2006年二季度比一季度放緩2．5個(gè)百分點(diǎn))，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，受利率影響較大的行業(yè)生產(chǎn)下降，新增就業(yè)人數(shù)減少，先行指標(biāo)、消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)下滑。一些國(guó)際機(jī)構(gòu)、美國(guó)政府部門及私人研究機(jī)構(gòu)也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)表了預(yù)測(cè)和分析，結(jié)論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2007年的增長(zhǎng)動(dòng)力顯得相對(duì)不足。綜合預(yù)測(cè)，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2．8％，比2006年低0．6個(gè)百分點(diǎn)。盡管目前歐洲和日本發(fā)展勢(shì)頭較好，但在2007年里也將逐步放緩。
2．銀根收緊政策制約投資資金來(lái)源擴(kuò)張。企業(yè)投資所需資金，既可以是企業(yè)自有資金，也可能是銀行貸款等間接融資，也可以通過(guò)發(fā)行股票和債券等進(jìn)行直接融資。給定其他條件不變，企業(yè)更傾向于選擇銀行貸款。從理論上說(shuō)，企業(yè)使用自有資金也有機(jī)會(huì)成本，這個(gè)成本與使用銀行貸款資金的成本是一樣的。而實(shí)際上，企業(yè)使用銀行貸款的除了支付固定利息之外，還要支付其他一些費(fèi)用(如談判、簽約、履約、律師等費(fèi)用)，因此，企業(yè)更加傾向于使用自有資金來(lái)擴(kuò)大投資。
促進(jìn)2006年投資高增長(zhǎng)一個(gè)很重要因素是近年來(lái)企業(yè)利潤(rùn)增加較快、企業(yè)自籌資金能力增強(qiáng)。前9個(gè)月，在投資資金來(lái)源中，企業(yè)自籌資金所占比重達(dá)到56．2％，比上年同期提高1．6個(gè)百分點(diǎn)。2007年，由于：(1)受國(guó)際資本流入減緩，企業(yè)利潤(rùn)增速放慢等因素的影響，企業(yè)自籌資金的能力受到影響，(2)貨幣信貸政策可能收緊，這對(duì)企業(yè)自主投資將產(chǎn)生抑制作用。
3．外商直接投資增長(zhǎng)放緩。利用外資從兩方面促進(jìn)一國(guó)投資增長(zhǎng)，一方面是資金來(lái)源方面，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資金供給，不僅直接使投資規(guī)模擴(kuò)大，而且通過(guò)降低國(guó)內(nèi)利率從而降低企業(yè)融資成本來(lái)擴(kuò)大投資；另一方面外商直接投資通過(guò)橫向和縱向聯(lián)系擴(kuò)大對(duì)國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)及企業(yè)產(chǎn)品需求而拉動(dòng)投資。“七五”以來(lái)，從資金來(lái)源方面，利用外資在我國(guó)投資資金來(lái)源中的比例呈逐年上升趨勢(shì)，對(duì)擴(kuò)大投資資金來(lái)源的作用越來(lái)越突出。但近兩年以來(lái)，由于高耗能、高污染的投資項(xiàng)目都受到政策的限制，再加上與我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展中國(guó)家如印度、越南等外資流入增多，使流入中國(guó)大陸的外商直接投資明顯下降。前9個(gè)月，實(shí)際使用外資金額426億美元，同比下降1．5％。從投資資金來(lái)源來(lái)看，利用外資所占比重下降了0．4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2007年，利用外資不會(huì)明顯增加，利用外資減少或增長(zhǎng)下滑對(duì)投資較快增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。
4．在建規(guī)模過(guò)大，新開(kāi)工項(xiàng)目較多。由于2006年新開(kāi)工項(xiàng)目較多，在建投資規(guī)模偏大，投資增長(zhǎng)的慣性依然較強(qiáng)。今年1―9月份，新開(kāi)工項(xiàng)目比去年同期增加20516個(gè)，計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)7．5％，新開(kāi)工項(xiàng)目占全部施工項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)劃總投資的比重超過(guò)四分之一，在建規(guī)模中需要結(jié)轉(zhuǎn)到2007年繼續(xù)施工的投資規(guī)模巨大，投資增長(zhǎng)慣性將使2007年投資減速有限。
(二)趨勢(shì)預(yù)測(cè)：2007年固定資產(chǎn)投資增速將平穩(wěn)回落
一、投資經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在高增長(zhǎng)中突現(xiàn)四大改善
1、增速平穩(wěn)
2005年投資增長(zhǎng)延續(xù)了上年快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，前三季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資57061億元，同比增長(zhǎng)26.1%，比上年同期僅低1.6個(gè)百分點(diǎn)。但與上年“前高后低”不同是，2005年投資增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)有人預(yù)計(jì)的“硬著陸”，9月比增長(zhǎng)最慢的2月份僅高出3.1個(gè)百分點(diǎn)，增速較快而且平穩(wěn)對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用，表明國(guó)家“有保有壓，區(qū)別對(duì)待”的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。
2、結(jié)構(gòu)改善
2005年投資在保持較快增長(zhǎng)速度的同時(shí)，投資結(jié)構(gòu)也在不斷改善。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)投資得到加強(qiáng)，投資增速放緩，第三產(chǎn)業(yè)投資增速基本保持穩(wěn)定：前三季度，第一產(chǎn)業(yè)在上年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上又增長(zhǎng)18.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)比去年同期下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，煤、電、油、運(yùn)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)投資增速加快，大部分高耗能、高污染行業(yè)投資增速明顯回落：1-9月份煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)在去年同期增長(zhǎng)63.7%的基礎(chǔ)上同比又增長(zhǎng)76.8%，增速提高13.1個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資629億元，增長(zhǎng)41.1%，增速提高39個(gè)百分點(diǎn)。黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資1733億元，增長(zhǎng)28.1%，增幅比上年同期回落6.1個(gè)百分點(diǎn)。
3、能源約束減緩
從供需兩方面來(lái)看，能源約束矛盾趨于緩解。受經(jīng)濟(jì)高位調(diào)整，工業(yè)尤其是重工業(yè)生產(chǎn)增速回落，對(duì)能源的需求增速也開(kāi)始回落；與此同時(shí)，投資增加和價(jià)格上漲，刺激了能源行業(yè)供給的增長(zhǎng)。以煤炭需求為例，上半年除鋼鐵行業(yè)保持較快增長(zhǎng)外，火電、化工、建材等主要耗煤行業(yè)增速均有所回落，受此，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退稅政策的影響，煤炭出口也在減少，進(jìn)口在增加。由于需求回落和凈出口減少，煤炭緊張狀況總體呈緩解態(tài)勢(shì)，庫(kù)存水平明顯上升，從3月份開(kāi)始回升，8月末達(dá)到1.33億噸，比年初增長(zhǎng)28.5%。同樣，由于價(jià)格上漲和電力供應(yīng)增加等原因，石油產(chǎn)品需求也出現(xiàn)明顯回落。
4、投資消費(fèi)比例從失調(diào)趨向均衡
由于近年投資增長(zhǎng)高于消費(fèi)增長(zhǎng)，導(dǎo)致投資率逐年攀升。截止2004年我國(guó)投資率已經(jīng)達(dá)到44.4%，比改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)濟(jì)最高年份1993年還要高0.7個(gè)百分點(diǎn)，而消費(fèi)率僅為53%，低于最高的1981年(67.5%)近15個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展家的平均水平(在70-80%)。投資消費(fèi)嚴(yán)重失衡成為影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)最大的不穩(wěn)定因素。但由于城鄉(xiāng)居民收入增幅提高等原因，今年消費(fèi)需求也出現(xiàn)了強(qiáng)烈反彈。1-9月份，實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額比去年同期增長(zhǎng)13%，實(shí)際增幅同比提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。盡管不能準(zhǔn)確測(cè)算消費(fèi)率的最終變化，但通過(guò)，我們預(yù)計(jì)今年消費(fèi)率和投資率之差會(huì)有所縮小，二者之間的非均衡會(huì)得到一定程度的矯正。
二、當(dāng)前投資領(lǐng)域存在的主要問(wèn)題
盡管今年投資從總體上運(yùn)行狀況良好，但也存在一些亟待關(guān)注和解決的問(wèn)題。
1、粗放型特征進(jìn)一步強(qiáng)化
近年來(lái)GDP高增長(zhǎng)并沒(méi)有改善粗放型增長(zhǎng)格局，甚至還有所惡化：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源的依賴程度不斷提高。據(jù)測(cè)算，2001年我國(guó)能源消耗強(qiáng)度為1.4萬(wàn)噸(按2000年每?jī)|元GDP不變價(jià))，為改革開(kāi)放以來(lái)的最低點(diǎn)，但從2002年開(kāi)始，單位GDP能耗持續(xù)上升，2003年創(chuàng)造每?jī)|元GDP需要消耗1.5萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，2004年為1.6萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤；二是投資效果系數(shù)下降。據(jù)測(cè)算， 2005年我國(guó)1元投資僅能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加0.185元，比2003年下降了0.07個(gè)百分點(diǎn)，比1981年更是下降近0.10元，遠(yuǎn)低于同期世界平均水平和發(fā)展中國(guó)家平均水平。
2、經(jīng)濟(jì)增進(jìn)型項(xiàng)目比重過(guò)大，社會(huì)發(fā)展型項(xiàng)目不足
在財(cái)政投入一定的條件下，在經(jīng)濟(jì)增進(jìn)型項(xiàng)目上的投入增加，必然會(huì)減少在社會(huì)發(fā)展型項(xiàng)目上的投入。近年來(lái)，財(cái)政對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、壟斷性行業(yè)(如電力、石油、運(yùn)輸)等經(jīng)濟(jì)增進(jìn)型項(xiàng)目的投資大幅增加，而對(duì)與社會(huì)發(fā)展緊密相關(guān)的如、公共衛(wèi)生等投資增加卻明顯不足。長(zhǎng)時(shí)間重經(jīng)濟(jì)輕社會(huì)的投資模式造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步相脫節(jié)、收入增加與福利水平相脫節(jié)、物質(zhì)豐富與滿足感下降相脫節(jié)的局面。
3、政府投資調(diào)控者與投資者主體雙重角色的錯(cuò)位突出
從宏觀調(diào)控角度看，中央政府主要制定投資宏觀調(diào)控的政策，由地方政府具體執(zhí)行；從投資主體的角度看，中央政府和地方政府又都是重要的市場(chǎng)投資主體。從邏輯上，監(jiān)管者和被監(jiān)管者集于一身就存在悖論：一方面，作為監(jiān)管者的政府要適時(shí)出臺(tái)政策調(diào)控投資活動(dòng)，以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，另一方面，作為投資者的政府(尤其是地方政府)又要直接或間接參與到具體投資活動(dòng)中來(lái)，其行為目標(biāo)又是GDP(或財(cái)政收入)的最大化?？梢哉f(shuō)，這兩年投資“壓”不“下”的重要根源在于這種雙重角色關(guān)系模糊和定位不清，從而使得相當(dāng)政策執(zhí)行效果大打折扣。
三、2006年投資增長(zhǎng)的環(huán)境分析與趨勢(shì)預(yù)測(cè)
1、有利因素
一是發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)工作大局，為投資保持一定的增長(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)。剛剛結(jié)束的十六屆五中全會(huì)通過(guò)了《關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃的建議》強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移地以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作全局，制定“十一五”規(guī)劃的第一個(gè)原則是“必須保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”?？梢灶A(yù)見(jiàn)，明年國(guó)家將繼續(xù)實(shí)行“有保有壓、區(qū)別對(duì)待”的政策，既加強(qiáng)對(duì)環(huán)境污染大、技術(shù)水平低、市場(chǎng)供過(guò)于求產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，又要保護(hù)地方和行業(yè)在政策范圍內(nèi)發(fā)展的積極性，避免大起大落。
二是宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期處在高位調(diào)整期。2003年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)上升期，一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短周期(基欽周期)為3-5年，雖然本輪經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期的峰頂已經(jīng)越過(guò)，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)也不大可能出現(xiàn)快速回落，經(jīng)濟(jì)處在峰頂之后的高位調(diào)整期。從今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際狀況來(lái)看，由于今年投資、消費(fèi)和外貿(mào)三個(gè)方面需求都保持了較高且穩(wěn)定的增長(zhǎng)，因此GDP增長(zhǎng)將處在比較高的水平，初步預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)率在9.4%左右。從目前國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境和宏觀調(diào)控政策取向來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)與低物價(jià)相伴隨的態(tài)勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資相關(guān)度很高，因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有助于投資的較快增長(zhǎng)。
三是各地?fù)Q屆效應(yīng)促進(jìn)政府主導(dǎo)性投資增加。明年是十七大召開(kāi)的前一年，也是各地的換屆年。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，每到換屆年，由于各地新任領(lǐng)導(dǎo)都希望多出政績(jī)，在干部政績(jī)考核惟GDP是論制度沒(méi)有根本改變的條件下，多出政績(jī)最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效應(yīng)(周期)將對(duì)明年投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。
四是消費(fèi)需求有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。由于投資和出口的波動(dòng)性較大，所以在三大需求中，消費(fèi)是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，只有消費(fèi)拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)才是可持續(xù)的。近兩年以來(lái)，居民收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)、農(nóng)業(yè)稅減免，有力地促進(jìn)了消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入預(yù)期充滿信心，消費(fèi)信心逐月提高、以及即將出臺(tái)的個(gè)人所得稅和職工住房改革新舉措等利好因素將繼續(xù)推動(dòng)明年消費(fèi)需求的擴(kuò)大。盡管消費(fèi)需求較投資后起是經(jīng)濟(jì)周期由上升期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定期的重要特征，但是消費(fèi)高增長(zhǎng)對(duì)提高投資者信心，提高投資者積極性有很大的促進(jìn)作用。
五是資金充裕、利率走低，有利于降低融資成本。由于今年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)并未導(dǎo)致物價(jià)同時(shí)跟進(jìn)，從而使明年加息預(yù)期大大減弱；同業(yè)拆借市場(chǎng)上，銀行間市場(chǎng)利率比上年同期低0.79個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)構(gòu)存貸差來(lái)看，今年前三季度為8.4萬(wàn)億元人民幣，高于上年同期2.7萬(wàn)億元人民幣。市場(chǎng)資金供給充裕，利率將走低，有利于企業(yè)降低籌資成本，增強(qiáng)投資者的信心和投資意愿。
2、不利因素
一是國(guó)際油價(jià)居高不下。2005年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在大漲兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)狂漲，不斷刷新歷史紀(jì)錄。截至目前，紐約市場(chǎng)原油平均期價(jià)已高達(dá)54美元，均價(jià)比上年同期大增四成，目前歷史高位比年初飆升約六成。我國(guó)經(jīng)濟(jì)近兩年石油消費(fèi)增速超過(guò)10%，能源消費(fèi)彈性系數(shù)不斷上升，中國(guó)石油對(duì)外依存度已達(dá)到40%，因此石油價(jià)格連續(xù)沖高，必將給國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)帶來(lái)沖擊，影響企業(yè)利潤(rùn)從而削弱企業(yè)自主投資能力。
二是人民幣匯率調(diào)整和小幅上升，凈出口帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。同時(shí)，人民幣對(duì)美元即日升值2%。人民幣升值一方面降低國(guó)外對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的需求；另一方面增加了國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求。這兩方面都會(huì)使凈出口下降從而減小其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。今年凈出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)率比上年大幅提高，其中主要原因在于是人民幣匯率較低導(dǎo)致凈出口增加。但隨著人民幣匯率不斷調(diào)整，匯率上升對(duì)凈出口的影響將在明年突現(xiàn)出來(lái)。加之國(guó)際貿(mào)易摩擦與日俱增，因此與今年相比，料明年凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用會(huì)減弱，從而對(duì)投資也產(chǎn)生不利影響。
三是企業(yè)效益水平下降。今年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持了較快增長(zhǎng)(前8個(gè)月20.7%)，但與上年相比利潤(rùn)增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)卻發(fā)生了巨大的變化。一方面這種較快增長(zhǎng)是在今年連續(xù)創(chuàng)新高的油價(jià)為石油行業(yè)創(chuàng)造的巨額利潤(rùn)和去年較低基數(shù)的基礎(chǔ)上帶來(lái)的；另一方面虧損企業(yè)虧損額大增，前8個(gè)月虧損企業(yè)虧損額增幅比去年同期提高近45個(gè)百分點(diǎn)(在工業(yè)39類大行業(yè)中，利潤(rùn)集中在石油開(kāi)采、鋼鐵、煤炭、化工、紡織業(yè)等五大行業(yè)，其他34個(gè)大類行業(yè)利潤(rùn)基本處于零增長(zhǎng)狀態(tài))，虧損額增幅創(chuàng)1995年同期以來(lái)最高水平。企業(yè)效益水平下降影響企業(yè)自籌資金的能力，從而使投資資金來(lái)源中企業(yè)自籌資金比重下降。由于處于經(jīng)濟(jì)周期的回調(diào)期，預(yù)計(jì)2006年我國(guó)企業(yè)效益水平將繼續(xù)下滑，這將減弱企業(yè)自主投資能力。
四是基數(shù)較高。在去年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今年前三季度投資增長(zhǎng)26.1%，在建規(guī)模相當(dāng)大。
3、趨勢(shì)預(yù)測(cè)
綜合多種因素，2005年我國(guó)全固定資產(chǎn)投資將完成87901億元，同比增長(zhǎng)25.3%，比2004年小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資74448億元，增長(zhǎng)27%，高于上年同期0.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)21.5%，比上年回落約6.6個(gè)百分點(diǎn)。
2006年，如果政策保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，既不會(huì)出現(xiàn)大起也不會(huì)出現(xiàn)大落的局面，預(yù)計(jì)全年全社會(huì)投資增長(zhǎng)20%，比2005年回落5.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)22%，低于上年同期5個(gè)百分點(diǎn)；在總量繼續(xù)保持較快增加的同時(shí)，由于政策穩(wěn)定、基數(shù)較低、內(nèi)在沖動(dòng)大等原因，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速既不會(huì)大升也不會(huì)驟降，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20.5%，比上年同期回落1個(gè)百分點(diǎn)。
2005-2006年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)預(yù)測(cè)情況
(單位：億元，%) 指 標(biāo) 2005年(1-9)實(shí)際 2005年預(yù)測(cè) 2006年預(yù)測(cè)
絕對(duì)額 增速 絕對(duì)額 增速 絕對(duì)額 增速
全社會(huì)固定資產(chǎn)投資 57061 26.1 87801.0 25.3 105361 20.0
其中：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 48741 27.7 74448.0 27.0 90826 22.0
房地產(chǎn)投資 10378 22.2 15961 21.5 19233 20.5
東部地區(qū) 26965 25.6 49900 24.0 59381 19.0
中部地區(qū) 10536 34.2 20268 32.0 25031 23.5
西部地區(qū) 10475 29.5 17595 28.0 21466 22.0
注：實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)快報(bào)》2005年各期。
四、政策建議
1、堅(jiān)持以觀統(tǒng)領(lǐng)整個(gè)投資工作，把提高投資的質(zhì)量和效益作為投資工作的重中之重
早在1994年國(guó)家就提出了增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的政策思路，但是10年來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式并沒(méi)有擺脫重速度、重?cái)?shù)量；輕質(zhì)量、輕效益的老路。投資模式粗放、投資質(zhì)量和效益不高，使我國(guó)土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源等供求矛盾進(jìn)一步加劇。為此，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的發(fā)展模式，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，把建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的方針落到投資的一切領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。必須走以有效利用資源和保護(hù)環(huán)境為基礎(chǔ)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)之路，加快發(fā)展低耗能、低排放的經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)格限制高耗能、高耗水、高污染和浪費(fèi)資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2、加快和完善政府投資管理體制改革，界定與理順政府作為投資調(diào)控者和投資者關(guān)系，嚴(yán)格限制政府對(duì)社會(huì)投資的直接干預(yù)
鑒于政府兼有投資活動(dòng)調(diào)控者和參與者二重角色的矛盾，因此，一是應(yīng)及時(shí)出臺(tái)界定政府投資領(lǐng)域的細(xì)則。建議下一步加快制定詳盡的、具有可操作性的《政府可投資行業(yè)目錄》，把政府投資嚴(yán)格限定在提供公共物品(包括部分準(zhǔn)公共物品)的范圍；二是借鑒國(guó)外有效提供公共物品的成功經(jīng)驗(yàn)，使越來(lái)越多的公共物品私人化、社會(huì)化，進(jìn)而提高公共物品的供給效率，減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接干預(yù)。事實(shí)上，我國(guó)對(duì)公共物品市場(chǎng)化已經(jīng)進(jìn)行了有益的探索和嘗試，但還需進(jìn)一步加快政策。
3、繼續(xù)加大新增財(cái)政收入向經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)傾斜
多年來(lái)以提供公共物品為名，增加GDP和政績(jī)?yōu)閷?shí)的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)型項(xiàng)目，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展“一條腿長(zhǎng)，一條腿短”的異常突出：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)突飛猛進(jìn)，而(尤其是基礎(chǔ)教育)、醫(yī)療衛(wèi)生(尤其是醫(yī)療)方面的投入嚴(yán)重不足，有限的教育和醫(yī)療資源過(guò)分向少數(shù)人和少數(shù)地區(qū)集中，加劇社會(huì)不公平程度；各地GDP每年以兩位數(shù)增長(zhǎng)，但對(duì)促進(jìn)就業(yè)方面的教育、培訓(xùn)的投入嚴(yán)重不足(“民工荒”與“高失業(yè)”并存即是例證)，不一而足。因此，建議國(guó)家繼續(xù)加大對(duì)基礎(chǔ)教育、人員培訓(xùn)、文化、公共衛(wèi)生、環(huán)境保護(hù)、縮小地區(qū)差距等方面的投資力度，進(jìn)而促進(jìn)“五個(gè)統(tǒng)籌”的順利實(shí)現(xiàn)。
4、鼓勵(lì)和引導(dǎo)增加研發(fā)投資，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益
由于缺乏核心技術(shù)，缺少自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，我國(guó)仍主要靠廉價(jià)勞動(dòng)力、資源消耗、土地占用和優(yōu)惠政策贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中仍處于低端位置。測(cè)算表明，在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，70%靠全要素生產(chǎn)率，30%靠能源、原材料、資本和勞動(dòng)力的投入。我國(guó)的情況恰好相反，1978-2004年的26年中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年平均增長(zhǎng)9.4%中，全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)僅為32%，資源、資本、勞動(dòng)力投入貢獻(xiàn)為68%，而且近幾年來(lái)全要素生產(chǎn)率還存在不斷下降的趨勢(shì)。因此自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，已經(jīng)嚴(yán)重掣肘我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此建議國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)走自主創(chuàng)新之路：加快推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)及企業(yè)管理制度改革，克服研發(fā)投入的體制性障礙；強(qiáng)化國(guó)家財(cái)稅優(yōu)惠政策的落實(shí)工作；改革國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，增加自主創(chuàng)新方面的考核指標(biāo)，以促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；加強(qiáng)企業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，規(guī)范人才流動(dòng)秩序；加強(qiáng)對(duì)引進(jìn)技術(shù)的消化吸收和自主創(chuàng)新。
在現(xiàn)實(shí)生活中，的確有不少投資決策成功的項(xiàng)目，但也存在一些嚴(yán)重失誤的投資決策，其造成的損失讓人觸目驚心。主要表現(xiàn)在：一些建設(shè)項(xiàng)目管理上存在較大的漏洞，“三邊”工作較多，在固定資產(chǎn)投資規(guī)模方面超過(guò)資金籌資能力，盲目上項(xiàng)目，造成半拉子工程使上千萬(wàn)、甚至上億元的投資無(wú)法發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益，一些項(xiàng)目投資可研深度不夠，項(xiàng)目一建成就開(kāi)始虧損，造成較大的投資損失。
為提高固定資產(chǎn)投資效益，節(jié)約工程建設(shè)資金，減少建設(shè)過(guò)程中的損失和浪費(fèi)，作為項(xiàng)目的投資方必須加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的審計(jì)監(jiān)督和項(xiàng)目投運(yùn)后的效益評(píng)估與分析，正確評(píng)價(jià)項(xiàng)目的盈利能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平。下面我就固定資產(chǎn)投資審計(jì)效益評(píng)估與分析談?wù)剛€(gè)人的一些體會(huì)：
一、 進(jìn)行投資審計(jì)效益評(píng)估與分析的必要性。 二、投資審計(jì)效益評(píng)估與分析的原則。
不同類型和不同規(guī)模的投資項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)程度、外部環(huán)境和不確定因素也不同，應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的效益評(píng)估與分析方法。真實(shí)反映項(xiàng)目的投資效益是項(xiàng)目投資效益分析與評(píng)估的出發(fā)點(diǎn)和最終目的，在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面：
1、建立投入與產(chǎn)出的觀念。評(píng)價(jià)時(shí)不能只考慮項(xiàng)目的直接投資，還要考慮相關(guān)投資，大型項(xiàng)目還需考慮主體項(xiàng)目的配套是否同步建設(shè)，以發(fā)揮綜合效益，產(chǎn)出必須大于投入，獲取最大的投資效益是項(xiàng)目投資的最終目的，
2、建立資金的時(shí)間價(jià)值觀念。資金是有時(shí)間價(jià)值的，不同時(shí)段其資金的時(shí)間價(jià)值是不同的，可參照銀行同期貸款利率及行業(yè)平均收益率來(lái)計(jì)算項(xiàng)目的投資凈現(xiàn)值和投資收益率，以正確反映項(xiàng)目的盈利能力，評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、建立項(xiàng)目機(jī)會(huì)成本及邊際收益的觀念。機(jī)會(huì)成本就是投資本項(xiàng)目放棄其他項(xiàng)目投資的損失，邊際收益就是考慮項(xiàng)目建設(shè)所需材料和設(shè)備及生產(chǎn)稀缺的主要原材料和主要產(chǎn)品由于供求關(guān)系的變化引起的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資成本和經(jīng)營(yíng)效益的影響，這對(duì)于選擇投資項(xiàng)目決策時(shí)十分重要。
4、建立合理的判斷標(biāo)準(zhǔn)。在進(jìn)行投資審計(jì)效益分析與評(píng)估投入與產(chǎn)出時(shí)，應(yīng)以國(guó)內(nèi)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，同時(shí)還應(yīng)考慮供求關(guān)系、銷售運(yùn)輸方式、建貸利率、營(yíng)銷方式等因素對(duì)投資收益的影響程度。
5、要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資決策都有風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說(shuō)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資收益率越高，我們要通過(guò)趨勢(shì)分析進(jìn)行概率測(cè)算，估算項(xiàng)目投資實(shí)際存在的風(fēng)險(xiǎn)水平。
三、投資審計(jì)效益評(píng)估與分析。
運(yùn)用專門的投資效益評(píng)估與分析方法，對(duì)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、批準(zhǔn)根據(jù)的合理合規(guī)、概算執(zhí)行情況、建設(shè)進(jìn)度及綜合生產(chǎn)能力、投資收益率及投資控制效果等進(jìn)行全面的分析與評(píng)價(jià)，分析其產(chǎn)生差異的原因，提出相關(guān)的審計(jì)意見(jiàn)和建議，以促使全面提高項(xiàng)目決策水平和管理水平。
（一）、項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)指標(biāo)審計(jì)。
通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資利潤(rùn)率、投資利稅率及投資償還期等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，審查投資效果是否可研報(bào)告中預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)值，來(lái)判斷投資項(xiàng)目的可行性和可研報(bào)告編制的正確性。
1、復(fù)核凈現(xiàn)值。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量和實(shí)際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率計(jì)算該項(xiàng)目實(shí)際凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，表明該項(xiàng)目投資實(shí)際報(bào)酬率大于同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率。
2、復(fù)核現(xiàn)值指數(shù)。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量與實(shí)際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率計(jì)算其現(xiàn)值指數(shù)，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，表明該項(xiàng)目投資實(shí)際報(bào)酬率大于同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率。
3、審核內(nèi)含報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與實(shí)際投資額現(xiàn)值，計(jì)算其實(shí)際報(bào)酬率，判斷實(shí)際報(bào)酬率是否大于同期銀行貸款利率和同行業(yè)投資收益率。
4、審核投資利潤(rùn)率和投資利稅率。在不考慮現(xiàn)值的情況下計(jì)算投資利潤(rùn)率和投資利稅率。投資利潤(rùn)率為稅后凈利潤(rùn)與實(shí)際投資額之比，投資利稅率為稅前利潤(rùn)加其他應(yīng)上交稅之和與實(shí)際投資額之比。
固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)投資效率，它與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有密切聯(lián)系。能夠反映一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)投資在經(jīng)濟(jì)空間內(nèi)組合分配的格局，其恰當(dāng)?shù)慕M合會(huì)使投資效率實(shí)現(xiàn)最大化，所以探求優(yōu)化的投資結(jié)構(gòu)不僅能充分利用各種資源，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，還對(duì)國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展有重要意義。對(duì)山西省而言，雖然固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)具有良性的發(fā)展趨勢(shì)，但是仍與發(fā)達(dá)地區(qū)有差距，如果山西省經(jīng)濟(jì)希望得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，就必須對(duì)其投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。
二、山西省固定資產(chǎn)投資總體概況
近年來(lái)山西省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2012到2014三年間，山西省全社會(huì)投資累計(jì)15021億元，占全社會(huì)投資總量的2.4%，其中城鎮(zhèn)投資1.3714萬(wàn)億元，農(nóng)村投資130億元，各占山西省累計(jì)投資總量91.3%和8.7%。相比全國(guó)農(nóng)村投資占投資總量的24.7%，比山西省高8個(gè)百分點(diǎn)，山西省農(nóng)村投資總量偏低，投資總量不如城鎮(zhèn)投入多。
自2012年山西省融資渠道中民間投資增長(zhǎng)速度加快，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中，自籌資金13017.44億元，年均增長(zhǎng)22.5%；利用外資189.378億元，年均增長(zhǎng)9.6%；國(guó)內(nèi)貸款3515.043億元，年均增長(zhǎng)21.8%；國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金1335.493，年均增長(zhǎng)35%。民間投資的比例逐年增多，在部分行業(yè)占據(jù)重要地位。山西省的固定資產(chǎn)投資總體呈現(xiàn)融資渠道單一，投資總量少，投資效率低。
三、山西省固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)及問(wèn)題分析
首先從主體結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資比重有上升的趨勢(shì)，從2010年的105億元增加到2014年的3189億元，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資仍處于投資主體的主導(dǎo)地位，占45%以上，投資主體單一。山西省利用外資、個(gè)體經(jīng)濟(jì)、股份制經(jīng)濟(jì)投資比例小且增幅不大，這些數(shù)據(jù)說(shuō)明山西省投資主體結(jié)構(gòu)尚需調(diào)整與改進(jìn)。
其次從供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，2010年以來(lái)，山西省在國(guó)家實(shí)施大項(xiàng)目戰(zhàn)略的帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資總額在不斷增長(zhǎng)，投資成為山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，與此同時(shí)，山西省的國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這說(shuō)明國(guó)家在對(duì)山西實(shí)施轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展戰(zhàn)略的情況下，加大對(duì)山西省全社會(huì)固定資產(chǎn)的投資。來(lái)自國(guó)內(nèi)貸款的比例總體呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，銀行逐漸規(guī)范信貸制度，提高貸款門檻，而山西省位于中部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)弱，一些商業(yè)銀行不敢介入，這在一定程度上限制了山西省的籌資渠道，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2010～2014年利用外資的比例也逐漸下降，主要是因?yàn)樯轿魇〉牡乩砦恢煤徒?jīng)濟(jì)發(fā)展水平，使得招商引資的優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮。另外自籌資金所占比例在60%以上，這主要是來(lái)自山西省的地方財(cái)政自籌資金、各主管部門的自籌資金、企業(yè)事業(yè)單位的自籌資金。
再次從產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)基本保持在2%～4%，所占比例相對(duì)較低，第二產(chǎn)業(yè)保持在40%～55%，所占比例略有下降，第三產(chǎn)業(yè)保持在40%～50%。我們從中可以看出，三大產(chǎn)業(yè)投資不協(xié)調(diào)，嚴(yán)重制約山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展。城鄉(xiāng)投資不協(xié)調(diào)，一直以來(lái)山西省對(duì)農(nóng)村投資力度不夠，會(huì)限制農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如果不解決這一問(wèn)題，將會(huì)影響山西省社會(huì)主義新農(nóng)村的建設(shè)。
最后從固定資產(chǎn)投資率來(lái)看，山西省固定資產(chǎn)投資率與全國(guó)相比較低，山西省固定資產(chǎn)投資率基本保持在45%～55%，所占比例相對(duì)低，全國(guó)固定資產(chǎn)投資率保持在50%～70%。固定資產(chǎn)投資率低會(huì)影響固定資產(chǎn)投資效益。如果不解決這一問(wèn)題將會(huì)嚴(yán)重制約山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
四、優(yōu)化山西省固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的對(duì)策
第一，建立和健全山西省固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的誘導(dǎo)機(jī)制，早前的投資主要來(lái)源于國(guó)家預(yù)算支出，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)貸款和自籌資金的比例較高。從固定資產(chǎn)投資來(lái)源的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，宏觀調(diào)控已不能通過(guò)對(duì)微觀投資主體的直接干預(yù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，而應(yīng)通過(guò)政府調(diào)節(jié)市場(chǎng)，市場(chǎng)引導(dǎo)企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)?；谶@一原因，應(yīng)該建立固定資產(chǎn)投資的誘導(dǎo)機(jī)制。
第二，拓寬融資渠道，增加投資總量，山西省應(yīng)從結(jié)構(gòu)調(diào)整的源頭上解決投資總量不足的問(wèn)題，首先要提高政府工作效率。政府形象和工作效率是影響外商投資的直接因素，打造服務(wù)型政府，提升吸引外資的能力。其次積極優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)。利用外資必須同山西省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化相結(jié)合。
第三，調(diào)整投資方向，改善投資結(jié)構(gòu)，加大對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財(cái)政支持，在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的投資上，可以選擇向個(gè)別目標(biāo)傾斜的辦法，首先通過(guò)制定產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局進(jìn)行統(tǒng)籌管理；然后把有限的財(cái)力、物力用到關(guān)系全局的最重要最顯眼的地方，以增強(qiáng)投資的力度。還有就是要加大對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資力度，特別是農(nóng)區(qū)、林區(qū)、礦區(qū)和邊遠(yuǎn)地區(qū)更加困難。
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
內(nèi)容摘要：本文利用協(xié)整模型，檢驗(yàn)稅收收入與固定資產(chǎn)投資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，并通過(guò)建立誤差修正模型，得出稅收收入與固定資產(chǎn)投資之間的短期和長(zhǎng)期均衡關(guān)系，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)驗(yàn)證它們之間是否存在因果關(guān)系以及因果關(guān)系的方向。最后根據(jù)研究結(jié)果為國(guó)家協(xié)調(diào)好稅收收入與固定資產(chǎn)投資的關(guān)系提出相應(yīng)政策建議。
關(guān)鍵詞：稅收收入 固定資產(chǎn)投資 協(xié)整 誤差修正模型 格蘭杰檢驗(yàn)
稅收作為財(cái)政收入的重要來(lái)源，是國(guó)家實(shí)施經(jīng)濟(jì)建設(shè)職能的一個(gè)重要手段，固定資產(chǎn)投資作為投資的重要組成部分，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和稅收增長(zhǎng)的過(guò)程中作用舉足輕重。陳潤(rùn)華、呂松（2012）指出固定資產(chǎn)投資與稅收收入有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)作用，搞好固定資產(chǎn)投資，是增加稅收收入的重要途徑。固定資產(chǎn)投資與稅收收入互動(dòng)關(guān)系的研究為國(guó)家制定積極財(cái)稅政策理論依據(jù)的同時(shí)，也為改善投資結(jié)構(gòu)、提高固定資產(chǎn)收益提供方向。
文獻(xiàn)綜述
國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于稅收收入、固定資產(chǎn)投資及國(guó)民收入增長(zhǎng)這三者及各兩者之間的關(guān)系已有研究。大部分學(xué)者認(rèn)為稅收收入與固定資產(chǎn)投資均與經(jīng)濟(jì)存在密不可分的關(guān)系：固定資產(chǎn)投資對(duì)國(guó)民收入增長(zhǎng)有促進(jìn)作用，國(guó)民收入增長(zhǎng)有利于稅收的增加。陳意新（2009）通過(guò)對(duì)固定資產(chǎn)投資與國(guó)民收入關(guān)系進(jìn)行協(xié)整分析，得出國(guó)民收入對(duì)固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)作用要大于投資對(duì)國(guó)民收入的促進(jìn)作用。唐雁（2010）通過(guò)計(jì)量模型分析了稅收收入的影響因素，并解釋了這些因素和稅收收入之間存在的關(guān)系以及其對(duì)稅收收入影響程度的大小。王悅?cè)唬?010）以固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論為依據(jù)，對(duì)上海市固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了定量分析，結(jié)果表明固定資產(chǎn)投資是刺激經(jīng)濟(jì)的主要手段，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面起到越來(lái)越大的作用。國(guó)外一些學(xué)者也分析了不確定的稅收政策與投資的關(guān)系。Feldstein and Flemming（1971）、Dixit and Pindyck（1994）、Hassett and etcalf（1999）從不同的角度研究了稅收政策對(duì)投資價(jià)格、投資回報(bào)以及投資其他相關(guān)因素的影響。Hassett and Hubbard（1998）、Whelan（1999）的一些研究認(rèn)為稅收政策（激勵(lì)）不僅影響投資量，而且影響資本品的價(jià)格。
由上述分析可知，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)稅收收入影響因素以及固定資產(chǎn)投資與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值關(guān)系的研究進(jìn)行了較多研究；國(guó)外學(xué)者對(duì)具體稅收政策與投資要素的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。而對(duì)稅收收入與固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系研究不多，本文以此為視角，對(duì)稅收收入與固定資產(chǎn)投資之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。
實(shí)證過(guò)程及結(jié)果
我國(guó)自1978年開(kāi)始經(jīng)濟(jì)體制和稅收體制改革，考慮到政策變革具有一定的滯后性，本文選取中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒1980-2011年的數(shù)據(jù)。我國(guó)的稅收體制改革總共經(jīng)歷了4個(gè)階段：20世紀(jì)70年代末至80年代初期、80年代中期、90年代初期和21世紀(jì)的近幾年。由于本文研究的是固定資產(chǎn)投資與稅收收入的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，因此對(duì)各個(gè)階段并不進(jìn)行區(qū)分。
（一）變量選擇
根據(jù)本文的研究主題，選擇稅收收入（Y）和固定資產(chǎn)投資額（X）作為變量進(jìn)行分析。稅收收入與固定資產(chǎn)投資額均是經(jīng)濟(jì)變量，可能存在很嚴(yán)重的非平穩(wěn)性，取對(duì)數(shù)處理，使數(shù)據(jù)變得相對(duì)平穩(wěn)，分別為L(zhǎng)NY、LNX，以便于建立模型。
（二）建立模型
1.對(duì)變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。采用ADF檢驗(yàn)法對(duì)稅收收入序列和固定資產(chǎn)投資額序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。
首先，對(duì)稅收收入平穩(wěn)性檢驗(yàn)：由表1可知，p值為1.0000，非常大，在1%、5%、10%三個(gè)顯著性水平下均通過(guò)了檢驗(yàn)，不能拒絕原假設(shè)，稅收收入序列為非平穩(wěn)的。
其次，對(duì)固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)性檢驗(yàn)：由表2可知，p值為0.9368，比較大，在1%、5%、10%三個(gè)顯著性水平下均通過(guò)了檢驗(yàn)，也不能拒絕原假設(shè)，固定資產(chǎn)投資額序列為非平穩(wěn)的。
由上述分析得知稅收收入序列和固定資產(chǎn)投資額序列均為非平穩(wěn)的，因此對(duì)其一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。
首先，對(duì)稅收收入一階差分序列作平穩(wěn)性檢驗(yàn)：由表3可以看出，p值為0.0001，足夠小，t統(tǒng)計(jì)量值為-5.375868，小于相應(yīng)臨界值，所以拒絕原假設(shè)，稅收收入的一階差分序列為平穩(wěn)的。
其次，對(duì)固定資產(chǎn)投資額一階差分序列作平穩(wěn)性檢驗(yàn)：從表4可知，p值為0.0000，比較小，t統(tǒng)計(jì)量值為-6.402126，小于相應(yīng)臨界值，所以拒絕原假設(shè)，固定資產(chǎn)投資額的一階差分序列是平穩(wěn)的。
2.協(xié)整檢驗(yàn)。稅收收入與固定資產(chǎn)投資額一階差分序列的平穩(wěn)性是兩變量存在協(xié)整關(guān)系的前提。因此可用稅收收入對(duì)固定資產(chǎn)投資額作線性回歸，并檢驗(yàn)其殘差序列是否平穩(wěn)。
首先，以稅收收入（LNY）為被解釋變量，固定資產(chǎn)投資額（LNX）為解釋變量，用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型。
由表5得出估計(jì)的回歸模型為：
LNYt=0.612096+0.846043LNXt+et
其次，對(duì)殘差序列作平穩(wěn)性檢驗(yàn)：
由表6可知，在5%的顯著性水平下，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為-2.656768，小于相應(yīng)臨界值，拒絕原假設(shè)。表明殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，說(shuō)明稅收收入（LNY）和固定資產(chǎn)投資額（LNX）之間存在協(xié)整關(guān)系。
3.建立誤差修正模型。稅收收入（LNY）和固定資產(chǎn)投資額（LNX）之間存在協(xié)整，表明兩者之間有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。但從短期來(lái)看，可能會(huì)出現(xiàn)均衡誤差，為了增強(qiáng)模型的精度，可把協(xié)整回歸中的誤差項(xiàng)et看作均衡誤差，通過(guò)建立誤差修正模型，把稅收收入的短期行為與長(zhǎng)期變化聯(lián)系起來(lái)。誤差修正模型的結(jié)構(gòu)如下：
LNYt=α+βLNXt+γet-1+εt
生成稅收收入（LNY）和固定資產(chǎn)投資額（LNX）的差分序列：
LNY1t=LNYt=LNYt-LNYt-1
LNX1t=LNXt=LNXt-LNXt-1
以LNY1t作為被解釋變量，以LNX1t 和et-1作為解釋變量，估計(jì)回歸模型，如表7所示。
誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果：
LNY1t=0.098+0.3488LNX1t-0.2949et-1
t=（2.91） （2.49） （-2.25）
R2=0.2492 DW=1.8610
從t值可以可知，模型中各變量均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。上述估計(jì)結(jié)果表明，我國(guó)稅收收入的變化不僅僅取決于固定資產(chǎn)投資額的變化，而且還取決于上一期稅收收入對(duì)均衡水平的偏離。誤差項(xiàng)et-1估計(jì)的系數(shù)為-0.2949，體現(xiàn)了對(duì)偏離的修正，上一期偏離越遠(yuǎn)，本期修正的量就越大，若上期稅收收入高于均衡值，本期的稅收收入漲幅會(huì)下降；若上期稅收收入低于均衡值，本期的稅收收入漲幅會(huì)上升，即系統(tǒng)存在誤差修正機(jī)制。誤差項(xiàng)et-1的系數(shù)表明29.49%的偏離均衡部分會(huì)在一年之內(nèi)得到調(diào)整，調(diào)整幅度不算很大。
4.格蘭杰檢驗(yàn)。格蘭杰檢驗(yàn)的前提條件是變量序列必須是平穩(wěn)的，否則可能出現(xiàn)偽回歸，因此選取稅收收入和固定資產(chǎn)投資額的一階差分序列來(lái)作格蘭杰因果檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。
對(duì)稅收收入不是固定資產(chǎn)投資額原因的原假設(shè)，p值為0.0260，在95%的置信水平下，當(dāng)滯后階數(shù)為7時(shí)，稅收收入對(duì)固定資產(chǎn)投資額有顯著影響，是固定資產(chǎn)投資額的格蘭杰原因，但78%的P值說(shuō)明固定資產(chǎn)投資不是稅收收入的格蘭杰原因。因此可知，稅收收入與固定資產(chǎn)投資額有明顯的單向因果關(guān)系，稅收收入對(duì)固定資產(chǎn)投資額的變化有滯后效應(yīng)。
（三）模型結(jié)果解釋
通過(guò)上述分析可知，稅收收入與固定資產(chǎn)投資額之間存在協(xié)整關(guān)系，它們有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。從所建立的誤差修正模型中可以看出，兩者在短期動(dòng)態(tài)波動(dòng)中，存在誤差修正體制。當(dāng)稅收收入高于均衡水平時(shí)，會(huì)有一種力量將其本期值往下拉；從模型上看，若稅收收入高于均衡水平一個(gè)單位，在本期得到下調(diào)修正的部分為29.49%。當(dāng)稅收收入低于均衡水平時(shí)，會(huì)有一種力量將其本期值往上提；從模型上看，若稅收收入低于均衡水平一個(gè)單位，那么在本期得到上調(diào)修正的本分為29.49%。在格蘭杰檢驗(yàn)中，可以看出稅收收入是固定資產(chǎn)投資額的格蘭杰原因，即稅收收入的增加或減少會(huì)引起固定資產(chǎn)投資額的增加或減少，直觀分析可知，當(dāng)稅收收入減少，即寬松的財(cái)政政策，投資環(huán)境良好，投資力度便會(huì)加大；當(dāng)稅收收入增加，即緊縮的財(cái)政政策，由于稅收的加重，導(dǎo)致投資熱情減少，固定資產(chǎn)投資額隨之下降。這種結(jié)果只能作為真正因果關(guān)系的一種支持，但不能作為最終根據(jù)。
研究結(jié)論與政策建議
（一）研究結(jié)論
1.稅收收入與固定資產(chǎn)投資額之間存在協(xié)整關(guān)系，它們有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。從稅收收入與固定資產(chǎn)投資額長(zhǎng)期均衡模型中可以看出，當(dāng)固定資產(chǎn)投資額增加一個(gè)單位，稅收收入增加0.85個(gè)單位，足以見(jiàn)得固定資產(chǎn)投資對(duì)稅收收入的貢獻(xiàn)。
2.格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果得知，稅收收入是固定資產(chǎn)投資額的格蘭杰原因，即稅收收入的增加或減少會(huì)引起固定資產(chǎn)投資額的增加或減少。雖然格蘭杰檢驗(yàn)只是真正因果關(guān)系的一種支持，不能作為最終根據(jù)，但檢驗(yàn)結(jié)果也能為政策提供一定依據(jù)。
（二）政策建議
1.重視固定資產(chǎn)投資管理，發(fā)揮固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)作用。加強(qiáng)固定資產(chǎn)的日常管理，依據(jù)國(guó)家相關(guān)政策和區(qū)域發(fā)展優(yōu)勢(shì)策略，積極推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目投資和建設(shè)，重視固定資產(chǎn)投資質(zhì)量管理。
2.制定合理的稅收政策，調(diào)動(dòng)稅收政策對(duì)固定資產(chǎn)的引導(dǎo)作用。依據(jù)不同稅種，發(fā)揮對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響。不同稅種對(duì)固定資產(chǎn)投資具有不同的影響，國(guó)家應(yīng)依據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)形式，適時(shí)調(diào)整稅收政策，積極推動(dòng)分區(qū)域稅收政策的實(shí)施。
參考文獻(xiàn)：
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今年以來(lái)，我縣固定資產(chǎn)投資全面下滑，上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成3.84億元，同比下降22.7%，僅完成年度計(jì)劃23.6%。其中：限額以上固定資產(chǎn)完成投資3.07億元，同比下降32.9%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1.17億元，同比增長(zhǎng)4.5%。主要運(yùn)行特點(diǎn)：
1、基礎(chǔ)設(shè)施投入不足。上半年累計(jì)投資0.60億元，同比下降62.1%。由于新58省道、新城大道等較大項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量少、規(guī)模小、前期工作不快等原因，基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)。
2、工業(yè)性投資以續(xù)建和技改投入為主。上半年累計(jì)投入1.25億元，同比下降13.5%。
3、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)相對(duì)穩(wěn)定，上半年累計(jì)投資1.17億元，同比增長(zhǎng)4.5%。今年我縣計(jì)劃實(shí)施的房地產(chǎn)項(xiàng)目5個(gè)，其中：續(xù)建項(xiàng)目3個(gè)，新開(kāi)工項(xiàng)目2個(gè)。新開(kāi)工的兩個(gè)項(xiàng)目因方案調(diào)整、設(shè)計(jì)變更等原因仍處于方案編制、項(xiàng)目審批階段。
二、主要問(wèn)題
1、重點(diǎn)工程進(jìn)度較慢，投資帶動(dòng)力不強(qiáng)。今年我縣重點(diǎn)工程計(jì)劃總投資4.86億元，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的29.8%。上半年，重點(diǎn)工程累計(jì)完成投資1.1億元，僅完成年計(jì)劃的22.88%，重點(diǎn)工程投資沒(méi)有發(fā)揮在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的主力軍和帶動(dòng)作用。
2、新開(kāi)工項(xiàng)目前期推進(jìn)不快，多數(shù)項(xiàng)目尚未落地。今年我縣投資計(jì)劃盤子中，新開(kāi)工項(xiàng)目較多，目前，多數(shù)項(xiàng)目都處于前期工作推進(jìn)階段，多數(shù)項(xiàng)目尚未落地，給投資計(jì)劃完成帶來(lái)了較多不穩(wěn)定因素。
3、工業(yè)類投資下降明顯。原因是往年結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目處于掃尾階段，新開(kāi)工項(xiàng)目未能動(dòng)工興建。
三、下半年投資形勢(shì)預(yù)測(cè)
2008年，國(guó)家實(shí)施從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策，宏觀調(diào)控將進(jìn)一步從緊，項(xiàng)目適時(shí)供地將面臨很大壓力，項(xiàng)目融資也比較困難，一定程度地影響我縣投資計(jì)劃的順利實(shí)施。上半年，投資計(jì)劃完成情況較差，給全年計(jì)劃完成帶來(lái)很大壓力和困難。下半年，我們預(yù)測(cè)投資將會(huì)加快。主要表現(xiàn)在以下方面：
1、前期工作完成，項(xiàng)目落地開(kāi)工。下半年，我縣重點(diǎn)工程計(jì)劃方案中，有多個(gè)項(xiàng)目有望在下半年開(kāi)工建設(shè)。
2、項(xiàng)目資金、用地等條件逐步成熟，將有力拉動(dòng)投資增長(zhǎng)。如各鄉(xiāng)鎮(zhèn)下山脫貧點(diǎn)、文化活動(dòng)中心、生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目實(shí)施。
3、工業(yè)性投資將較快增長(zhǎng)。就彭月產(chǎn)業(yè)基地而言，上半年，處于土地平整階段的企業(yè)有9家，下步，這些企業(yè)進(jìn)入廠房建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置等階段后，將實(shí)現(xiàn)投資較快增長(zhǎng)。
4、下半年，氣候條件更有利于項(xiàng)目建設(shè)，各項(xiàng)目施工組織相比也較為成熟，各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、部門對(duì)投資環(huán)境的認(rèn)識(shí)也更為深刻等，也是保證投資加快的有利因素。
四、對(duì)策及建議
1、加快推進(jìn)項(xiàng)目前期工作進(jìn)度。2008年，是我縣項(xiàng)目建設(shè)承上啟下的一年，一方面，2007年我縣建成了一批重大項(xiàng)目，2008年計(jì)劃投資項(xiàng)目中條件相對(duì)成熟的續(xù)建項(xiàng)目不多；另一方面，今年我縣啟動(dòng)了一批交通、旅游及城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施等方面的新開(kāi)工項(xiàng)目，新開(kāi)工能否按時(shí)開(kāi)工建設(shè)，將直接影響我縣年度投資計(jì)劃的完成情況。因此，加快項(xiàng)目前期工作，確保新開(kāi)工項(xiàng)目按計(jì)劃開(kāi)工是我縣當(dāng)前投資工作的重中之重。
關(guān)鍵詞 固定資產(chǎn)投資總額 時(shí)間序列 ARIMA模型
一、引言
我國(guó)固定資產(chǎn)投資政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著至關(guān)重要的影響?？v觀改革開(kāi)放30多年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資是影響其變動(dòng)的主要因素。1981-1990年我國(guó)固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額為56.65％；1991-2002年固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額為64.85％。而同期勞動(dòng)力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額分別僅為26.22％、6.65％，科技進(jìn)步對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額分別為17.13％、28.170％?？梢?jiàn)，固定資產(chǎn)投資在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的歷程中有著不容忽視的作用。
固定資產(chǎn)投資是影響我國(guó)過(guò)去、當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。我國(guó)固定資產(chǎn)投資增勢(shì)良好，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)起到了重要的支撐作用，固定資產(chǎn)投資總額的變化對(duì)投資策略和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究具有一定的指導(dǎo)作用。因此，研究我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額變化趨勢(shì)具有必要性。本文通過(guò)對(duì)選取的數(shù)據(jù)建立自回歸移動(dòng)平均模型，對(duì)固定資產(chǎn)投資總額進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析和預(yù)測(cè)，并對(duì)預(yù)測(cè)效果給予評(píng)價(jià)。
二、ARIMA建模思想與步驟
AKIMA(p，d，q)模型是美國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家Box和Jenkins于1970年首次提出的，廣泛應(yīng)用于各種類型時(shí)間序列數(shù)據(jù)的分析方法，是一種預(yù)測(cè)精度較高的短期預(yù)測(cè)方法。其實(shí)質(zhì)是差分運(yùn)算與ARMA模型的組合。
AKIMA模型的基本思想是：將預(yù)測(cè)對(duì)象隨時(shí)間推移而形成的數(shù)據(jù)序列視為一個(gè)隨機(jī)序列，用一定的數(shù)學(xué)模型來(lái)近似描述這個(gè)序列。這個(gè)模型一旦被識(shí)別后就可以從時(shí)間序列的過(guò)去值及現(xiàn)在值來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)值。現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)方法、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型在某種程度上已經(jīng)能夠幫助企業(yè)對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。其建模步驟主要為：第一，對(duì)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行識(shí)別；第二，對(duì)非平穩(wěn)序列進(jìn)行平穩(wěn)化處理；第三，建立相應(yīng)的模型并對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)；第四，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷墓烙?jì)效果；第五，利用模型進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。
三、ARIMA模型在固定資產(chǎn)投資中的應(yīng)用
1、數(shù)據(jù)的選取
本文選取1982-2009年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資年度總額進(jìn)行建模，探討模型在固定資產(chǎn)投資預(yù)測(cè)中的應(yīng)用。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站的年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(具體數(shù)據(jù)略)。
2、數(shù)據(jù)的處理
(1)數(shù)據(jù)的時(shí)間序列趨勢(shì)性
由于原始數(shù)據(jù)差異較大，為了便于有效分析固定資產(chǎn)投資總額變化趨勢(shì)，消除時(shí)間序列的異方差性，對(duì)原數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)并將生成的新序列定義為L(zhǎng)nY，運(yùn)用EVIEWS軟件對(duì)上述數(shù)據(jù)做趨勢(shì)圖，如圖1所示。從圖1可以明顯看出，取對(duì)數(shù)后的固定資產(chǎn)投資總額時(shí)間序列隨著時(shí)間的外后推移呈遞增趨勢(shì)。
(2)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)
對(duì)上述數(shù)據(jù)LnY做一階差分，生成新的序列LnY1，再對(duì)新序列進(jìn)行時(shí)序圖分析、自相關(guān)圖分析或單位根檢驗(yàn)，如圖2所示。通過(guò)時(shí)序圖可以顯著看出，一階差分后的固定資產(chǎn)投資總額序列趨勢(shì)性消失，圍繞固定值上下波動(dòng)。進(jìn)一步地，采用單位根法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。在5％的顯著性水平下，LnY1時(shí)間序更數(shù)據(jù)通過(guò)了ADF檢驗(yàn)，P值為0.0259，表明一階差分后的固定資產(chǎn)投資總額時(shí)間序列是平穩(wěn)的，并進(jìn)行殘差白噪聲檢驗(yàn)，可知該序列為平穩(wěn)非自噪聲序列。由此可以得出取對(duì)數(shù)后的固定資產(chǎn)投資總額序列是一階單整的，即I(1)。
3、模型的建立
(1)模型的識(shí)別
時(shí)間序列ARIMA模型的選擇，取決于該序列的自相關(guān)系數(shù)和偏自相關(guān)系數(shù)，通過(guò)該序列的AC值和PAC值，選擇適當(dāng)階數(shù)的ARMA(p，q)進(jìn)行擬合。本文利用Eviews軟件對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)序圖的自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖分析(圖3)。
(2)模型選擇
通過(guò)上述的LnY1的自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖，可以看出，自相關(guān)圖的系數(shù)K=1和K=4時(shí)在二倍標(biāo)準(zhǔn)差之外，其余均在零值附近波動(dòng)，偏自相關(guān)圖的系數(shù)在K=1之后都落在隨機(jī)區(qū)間內(nèi)。由此，可以根據(jù)ACF和PACF值落入置信區(qū)間并呈拖尾現(xiàn)象的特征，考慮建立模型ARMA(1，1)和ARMA(1，4)，見(jiàn)表1。
根據(jù)最優(yōu)模型的最小信息量選擇原則，通過(guò)上表的比較分析，最小信息量檢驗(yàn)顯示無(wú)論是使用AIC準(zhǔn)則還是使用SBC準(zhǔn)則，ARMA(1，4)均要優(yōu)于ARMA(1，1)模型，所以本文選擇ARMA(1，4)模型進(jìn)行擬合。
(3)參數(shù)估計(jì)與模型檢驗(yàn)
運(yùn)用計(jì)量分析方法可對(duì)ARIMA(1，1，4)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)與檢驗(yàn)，用Eviews軟件建立模型并運(yùn)用最小二乘法對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：
LnY1=0.194+[AR(1)=0.449，MA(4)=-0.957，BACKCAST=1982]
(18.858) (2.482) (－32.174)
R2=0.636，F(xiàn)=21.010，P=0.000，D.W.=1.613
其中，LnY1是對(duì)時(shí)間序列的原始數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)后的一階差分后的序列，括號(hào)里表示參數(shù)的t檢驗(yàn)值。由上述可知，在5％的顯著性水平下，模型各參數(shù)均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，且可決系數(shù)為0.636470，模型擬合效果較好。
進(jìn)一步地，需對(duì)模型的殘差序列進(jìn)行白噪聲檢驗(yàn)。殘差的白噪聲檢驗(yàn)可通過(guò)殘差自相關(guān)圖、Q、LB、DW統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行判斷分析。本文采用Q統(tǒng)計(jì)量的值進(jìn)行判斷，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。
可以看出，在5％的顯著性水平下，取對(duì)數(shù)并一階差分后的固定資產(chǎn)投資總額擬合模型的殘差序列通過(guò)白噪聲檢驗(yàn)，即模型信息提取充分，ARIMA(1，1，4)擬合模型顯著有效。
4、模型的預(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)就是利用序列已觀測(cè)到的樣本值對(duì)序列在未來(lái)某時(shí)刻的取值進(jìn)行估計(jì)。預(yù)測(cè)包括動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)和靜態(tài)預(yù)測(cè)，對(duì)ARIMA模型來(lái)講，一步靜態(tài)向前預(yù)測(cè)比動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確。
因此，本文采用一步向前靜態(tài)預(yù)測(cè)方法，依據(jù)上述模型對(duì)我國(guó)1982-2009年取對(duì)數(shù)并一階差分后的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額進(jìn)行預(yù)測(cè)，如圖4所示。
從圖中可以看出，模型的擬合效果較好，預(yù)測(cè)值圍繞著實(shí)際值上下波動(dòng)，誤差范圍不大，因此預(yù)測(cè)結(jié)果具有一定的參考價(jià)值。利用該預(yù)測(cè)方法，可對(duì)2007-2010年我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)果見(jiàn)表3。
我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額2007-2009年預(yù)測(cè)值分別為136870.83億元、166529.20億元、224936.06億元，其相對(duì)誤差在4％以下，因此，可以認(rèn)為該模型預(yù)測(cè)值很好的擬合了固定資產(chǎn)投資總額真實(shí)值。
運(yùn)用該模型，對(duì)2010年我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額進(jìn)行預(yù)測(cè)，其預(yù)測(cè)值為287079.08億元，在2009年的基礎(chǔ)上有所上升，與近幾年短期變動(dòng)趨勢(shì)一致，與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策相吻合。
四、結(jié)論
