緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇綠色債券市場格局，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！

篇1

農(nóng)業(yè)部部長孫政才在全國農(nóng)資打假專項(xiàng)治理行動(dòng)電視電話會議上說，今年全國農(nóng)資打假專項(xiàng)治理行動(dòng)將著力解決種子、化肥、農(nóng)藥的假劣問題，重點(diǎn)做好春耕備耕、三夏、秋播三個(gè)關(guān)鍵農(nóng)時(shí)季節(jié)的農(nóng)資監(jiān)管工作。通過專項(xiàng)治理行動(dòng)，有效遏制區(qū)域性制售假劣農(nóng)資行為，切實(shí)增強(qiáng)基層農(nóng)資監(jiān)管執(zhí)法能力，不斷提高農(nóng)資監(jiān)管信息化水平，進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)民識假辨假能力和維權(quán)意識，為發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，推進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)提供重要保障。

――金融時(shí)報(bào)

個(gè)別地區(qū)天然氣供不應(yīng)求 發(fā)改委多措施穩(wěn)定供應(yīng)

數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2010年中國天然氣需求將達(dá)1300億立方米，市場缺口為500億立方米，2020年缺口將達(dá)1000億立方米。為緩解天然氣供應(yīng)偏緊狀況，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供應(yīng)，按照國務(wù)院要求，國家發(fā)展改革委采取了一系列有效措施。

這些措施包括：一是協(xié)調(diào)中國石油集團(tuán)、中國石化集團(tuán)、中國海洋石油總公司等國內(nèi)主要天然氣生產(chǎn)企業(yè)，采取各種經(jīng)濟(jì)、技術(shù)措施，充分挖掘生產(chǎn)潛力，增加天然氣生產(chǎn)和供應(yīng)；二是加強(qiáng)監(jiān)測和協(xié)調(diào)，根據(jù)季節(jié)特點(diǎn)統(tǒng)籌安排天然氣資源，做到有序供氣，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題和隱患，采取積極措施予以協(xié)調(diào)解決；三是加強(qiáng)需求側(cè)管理，制訂天然氣供應(yīng)序位表，首先保證城市居民生活、公交及公共事業(yè)等重點(diǎn)用氣；四是研究制訂天然氣利用政策，推動(dòng)用氣結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)有效合理利用；五是加強(qiáng)以天然氣為原料的工業(yè)項(xiàng)目管理，嚴(yán)禁盲目建設(shè)，促進(jìn)天然氣市場有序發(fā)展；六是加強(qiáng)對油氣田及天然氣輸送管道的安全保護(hù)工作，維護(hù)天然氣供應(yīng)體系安全穩(wěn)定。

――中國新聞網(wǎng)

煤炭探礦權(quán)申請暫被叫停

經(jīng)國務(wù)院同意，國土資源部近日出臺《關(guān)于暫停受理煤炭探礦權(quán)申請的通知》，決定在全國范圍內(nèi)暫停受理新的煤炭探礦權(quán)申請，以避免因煤炭勘查投資過熱而出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，保持煤炭生產(chǎn)基本穩(wěn)定。

該《通知》明確規(guī)定，除國務(wù)院批準(zhǔn)的重點(diǎn)煤炭開發(fā)項(xiàng)目和使用中央地質(zhì)勘查基金（周轉(zhuǎn)金）或省級地質(zhì)專項(xiàng)資金開展煤炭普查和必要詳查的，可以設(shè)置煤炭探礦權(quán)外，全國暫停受理新的煤炭探礦權(quán)申請。使用中央地質(zhì)勘查基金（周轉(zhuǎn)金）或省級地質(zhì)專項(xiàng)資金進(jìn)行煤炭勘查，要制定煤炭勘查專項(xiàng)資金計(jì)劃，經(jīng)國土資源部、財(cái)政部同意后，按規(guī)劃有計(jì)劃地設(shè)置煤炭探礦權(quán)。所設(shè)煤炭探礦權(quán)要按照中央地質(zhì)勘查基金（周轉(zhuǎn)金）管理辦法進(jìn)行管理。

該《通知》指出，已經(jīng)批復(fù)礦業(yè)權(quán)設(shè)置方案的，凡現(xiàn)有的礦業(yè)權(quán)布局與批復(fù)的礦業(yè)權(quán)設(shè)置方案不一致的，要進(jìn)行整合和調(diào)整。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如發(fā)現(xiàn)有違規(guī)出讓煤炭探礦權(quán)行為的，國土資源部將依法追究相關(guān)工作人員和領(lǐng)導(dǎo)的責(zé)任。

――中華工商時(shí)報(bào)

企業(yè)年金基金準(zhǔn)入銀行間債券市場

中國人民銀行與勞動(dòng)和社會保障部2月28日聯(lián)合公布了《關(guān)于企業(yè)年金基金進(jìn)入全國銀行間債券市場有關(guān)事項(xiàng)的通知》，企業(yè)年金基金獲準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間債券市場進(jìn)行投資、交易。

企業(yè)年金基金是指根據(jù)依法制定的企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營收益形

成的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。我國企業(yè)年金制度自建立以來，積累的企業(yè)年金基金近1000億元，安全、合理運(yùn)用這些資金顯得十分迫切。

此次的《通知》，主要從參與銀行間債券市場交易的制度安排以及債券托管賬戶開立的條件、程序和交易管理等方面對企業(yè)年金基金提出了明確的要求。

此外，企業(yè)年金基金進(jìn)入銀行間債券市場有利于拓寬其投資渠道、促進(jìn)資產(chǎn)保值增值；企業(yè)年金基金的進(jìn)入增加了銀行間債券市場投資者類型，將促進(jìn)市場需求的差異化、多樣化，有利于市場交易效率的提高。

央行有關(guān)人士透露，下一步，央行將進(jìn)一步采取措施，推出配套政策，引進(jìn)住房公積金、投資理財(cái)工具等各類投資主體，豐富和擴(kuò)大銀行間債券市場投資者隊(duì)伍，促進(jìn)市場快速發(fā)展。――新華社

商務(wù)部：六舉措促農(nóng)業(yè)發(fā)展

商務(wù)部為推動(dòng)農(nóng)村市場體系建設(shè)，日前向外界公布了六項(xiàng)舉措。第一條舉措就是推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品出口基地建設(shè)：鼓勵(lì)各地研究制訂符合中國農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)的政策性信貸支持政策，推動(dòng)完善農(nóng)產(chǎn)品出口信用保險(xiǎn)政策，并且通過開展海外市場研究、營銷策劃和產(chǎn)品推介活動(dòng)，提升中國農(nóng)產(chǎn)品國際知名度。

另外，商務(wù)部稱2007年要力爭建設(shè)10萬個(gè)連鎖化農(nóng)家店，到2007年底累計(jì)建設(shè)農(nóng)家店25萬個(gè)，覆蓋75％以上的縣市，形成以城區(qū)店為龍頭、鄉(xiāng)鎮(zhèn)店為骨干、村級店為基礎(chǔ)的農(nóng)村現(xiàn)代流通網(wǎng)絡(luò)。

針對去年開始實(shí)施的“雙百市場工程”，商務(wù)部今年將進(jìn)一步加快農(nóng)產(chǎn)品流通法制建設(shè)，重點(diǎn)加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)環(huán)節(jié)的監(jiān)督與管理，大力推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品連鎖經(jīng)營試點(diǎn)工作，推動(dòng)“超市＋基地”的流通模式，引導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入大型連鎖超市銷售，降低流通成本，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品流通的規(guī)?；?。

與此同時(shí)，商務(wù)部今年將進(jìn)一步加強(qiáng)新農(nóng)村商網(wǎng)建設(shè)和農(nóng)村商務(wù)信息服務(wù)站建設(shè)，利用新農(nóng)村商網(wǎng)平臺開展常態(tài)對接服務(wù)和集中對接服務(wù)，建設(shè)以縣（市）為主，覆蓋鄉(xiāng)、村的農(nóng)村商務(wù)信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

在商務(wù)部公布的六項(xiàng)舉措中還包括開展“三綠工程下鄉(xiāng)”活動(dòng)：一方面嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)口，完善相關(guān)管理制度，加強(qiáng)農(nóng)村市場食品安全監(jiān)管，提高上市食品質(zhì)量安全水平；另一方面加大宣傳力度，引導(dǎo)農(nóng)民進(jìn)行綠色生產(chǎn)和安全消費(fèi)。

――第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

曹玉書：西部開發(fā)是中國區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重點(diǎn)難點(diǎn)

國務(wù)院西部開發(fā)辦副主任曹玉書強(qiáng)調(diào)，在中國總體區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略格局里，西部大開發(fā)具有非常重要的作用，這主要是因?yàn)槲鞑看箝_發(fā)是中國實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重點(diǎn)，也是難點(diǎn)。

3月1日，國新辦就西部大開發(fā)面臨的新形勢舉行新聞會。曹玉書是在會上回答提問時(shí)作出上述表示的。

曹玉書說，我們要深入地推進(jìn)西部大開發(fā)，也需要其他地區(qū)包括中部地區(qū)、東北地區(qū)特別是東部發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)現(xiàn)又快又好的發(fā)展。因?yàn)橹挥衅渌貐^(qū)加快發(fā)展了，特別是發(fā)達(dá)地區(qū)加快發(fā)展了，我們中國整體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力才能增強(qiáng)。我們國家整體的實(shí)力增強(qiáng)了，財(cái)政收入不斷地增加了，那么我們才有能力對西部地區(qū)的發(fā)展實(shí)施一系列的包括財(cái)政轉(zhuǎn)移支付在內(nèi)的扶持和支持的政策。區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略這四個(gè)組成部分是相互補(bǔ)充、相輔相成的。

曹玉書說，在總體區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略格局里，西部大開發(fā)具有著非常重要的作用。這主要是因?yàn)槲鞑看箝_發(fā)是我們中國實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重點(diǎn)，也是難點(diǎn)。因此，在推進(jìn)總體區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的過程中，西部大開發(fā)的戰(zhàn)略意義仍然非常重要。國家支持西部大開發(fā)的優(yōu)惠政策的力度不能減少，國家對西部大開發(fā)的投入不能減少。當(dāng)然，西部地區(qū)也應(yīng)該充分地認(rèn)識到在實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展總體戰(zhàn)略布局的過程中要倍加努力。

――中國新聞網(wǎng)

田成平：將建立社?；鸸芾硎褂眯畔⑴吨贫?/p>

勞動(dòng)和社會保障部部長田成平日前表示，勞動(dòng)和社會保障系統(tǒng)將進(jìn)一步加強(qiáng)社會保險(xiǎn)基金監(jiān)管，今年要盡快歸還被侵占挪用的基金。同時(shí)研究制定從源頭上預(yù)防的措施，建立基金管理使用的信息披露制度。

2006年8月，審計(jì)署對29個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）、5個(gè)計(jì)劃單列市的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金（不含上海和）2005管理使用情況進(jìn)行了審計(jì)，審計(jì)發(fā)現(xiàn)在1999年前發(fā)生的違規(guī)問題金額23．47億元，2000年以來的違規(guī)問題金額47．88億元。

國家審計(jì)署公布的審計(jì)結(jié)果顯示，違規(guī)問題包括動(dòng)用保險(xiǎn)基金對外投資、購建辦公用房、委托金融機(jī)構(gòu)貸款、借給企業(yè)等多種形式。

田成平說，基金是社會保險(xiǎn)的生命線，勞動(dòng)保障系統(tǒng)管理的基金規(guī)模龐大，上海違規(guī)動(dòng)用社保基金案件和去年在審計(jì)中發(fā)現(xiàn)的其他問題也都說明當(dāng)前在社?；鸸芾肀O(jiān)督方面確實(shí)存在一些問題和薄弱環(huán)節(jié)。他表示，今年要認(rèn)真整改審計(jì)發(fā)現(xiàn)的問題，盡快歸還被侵占挪用的基金，同時(shí)要查處審計(jì)發(fā)現(xiàn)的違紀(jì)違法案件。田成平指出，要建立基金管理使用的信息披露制度，落實(shí)基金要情通報(bào)制度。

――上海證券報(bào)

王金祥：西部對外商開放力度和領(lǐng)域比其他地區(qū)大

3月1日，國新辦就西部大開發(fā)面臨的新形勢舉行新聞會,國家發(fā)展改革委副主任、國務(wù)院西部開發(fā)辦副主任王金祥在會上回答提問時(shí)稱，西部地區(qū)對外商開放的力度、領(lǐng)域都比全國其他地區(qū)要大。王金祥指出，西部大開發(fā)六年多以來，我們感受到在取得各項(xiàng)成績的同時(shí)，有一個(gè)比較薄弱的環(huán)節(jié)，就是西部對外開放的水平、吸引外資的水平還不夠高。西部利用外資的總額占到全國利用外資的總額只有3％左右。所以，今后西部大開發(fā)能不能夠持續(xù)、快速地向前推進(jìn)，一個(gè)很重要的就是對外開放水平的提高。

在哪些領(lǐng)域?qū)ν馍逃惺裁礃拥暮锰?？對此，王金祥說，西部地區(qū)對外商開放的力度、領(lǐng)域都比全國其他地區(qū)要大。中央關(guān)于西部開發(fā)的優(yōu)惠政策、國務(wù)院的33號文，都明確了對外資投入西部應(yīng)當(dāng)享受的優(yōu)惠政策和他們可以得到比其他地方更寬松的投資優(yōu)惠，包括外資進(jìn)入的限制，包括外資進(jìn)入的領(lǐng)域，都有明確的規(guī)定。

王金祥稱，在規(guī)劃中，我們提倡六大特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，希望外資能夠跟我們國內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)一起，共同來抓住這個(gè)機(jī)遇。

第一， 能源及化學(xué)工業(yè);第二，西部優(yōu)勢礦產(chǎn)資源非常豐富，我們希望吸引外資參與西部優(yōu)勢礦產(chǎn)資源的開采，特別是深加工;第三，西部特色農(nóng)副產(chǎn)品的深加工業(yè);第四，裝備制造業(yè);第五，高技術(shù)產(chǎn)業(yè);第六，旅游及與旅游相結(jié)合的文化產(chǎn)業(yè)。――中國新聞網(wǎng)

吳敬璉：今年中國改革面臨哪些挑戰(zhàn)？

吳敬璉認(rèn)為：改革開放以來，黨和政府一直十分關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的問題，“九五”期間又把增長方式從粗放到集約的轉(zhuǎn)變規(guī)定為一項(xiàng)基本目標(biāo)。但是，我國的經(jīng)濟(jì)增長方式并沒有完全轉(zhuǎn)變過來，依靠更多的物質(zhì)資源投入，仍舊是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的主要途徑。

要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，根本途徑在于毫不動(dòng)搖地沿著建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的既定方向推進(jìn)改革。當(dāng)前，如何動(dòng)員和引導(dǎo)全社會的力量來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，是我國改革面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。今年值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，是繼續(xù)推進(jìn)土地管理制度、能源和資源價(jià)格等方面的改革，進(jìn)一步深化金融體制改革，大幅度強(qiáng)化市場機(jī)制在關(guān)鍵生產(chǎn)要素的配置中的作用，減少乃至徹底消除某些領(lǐng)域中生產(chǎn)要素價(jià)格因政府干預(yù)而形成的扭曲。

這些改革如能取得較大進(jìn)展，將會校正市場信號和激勵(lì)機(jī)制，從而進(jìn)一步動(dòng)員和引導(dǎo)全社會力量來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。

篇2

（一）金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制

1993年，意大利博科尼大學(xué)Pagano發(fā)表于《歐洲經(jīng)濟(jì)評論》的論文《金融市場與經(jīng)濟(jì)增長》對內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型AK模型重新解釋，分析了金融作用于經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制。根據(jù)Pagano的分析，金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制是，通過影響資本的邊際產(chǎn)出率、儲蓄率、儲蓄—投資轉(zhuǎn)化率，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。［1］在Pagano模型的基礎(chǔ)上，我國一些學(xué)者進(jìn)一步研究了金融作用于經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制。例如，張宗新認(rèn)為，融資制度創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)增長的作用過程，主要體現(xiàn)在雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)方面：一是體現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)資本有效動(dòng)員，為經(jīng)濟(jì)增長提供持續(xù)資本支持。二是體現(xiàn)在資本優(yōu)化配置，促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提高。［2］李國旺等認(rèn)為，資本市場促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長主要機(jī)制有流動(dòng)性支持、風(fēng)險(xiǎn)分散、降低信息不對稱、促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化和企業(yè)的控制與監(jiān)督。［3］

（二）金融促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)制

發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的方向。而金融創(chuàng)新是促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑。［4］1.實(shí)現(xiàn)資金向低碳經(jīng)濟(jì)配置。在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，一些產(chǎn)業(yè)成熟度不高，經(jīng)營成本較高，盈利能力不強(qiáng)。同時(shí)，資本的逐利特征，導(dǎo)致資金很難流向低碳產(chǎn)業(yè)。這就需要通過低碳金融創(chuàng)新，明確產(chǎn)權(quán)，降低交易成本，引導(dǎo)資金流向低碳產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本向低碳經(jīng)濟(jì)配置。2.促進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，技術(shù)創(chuàng)新需要投入大量的資金、人力和物力。許多情況下，資本積累往往是新技術(shù)應(yīng)用的決定性因素。通過金融創(chuàng)新，第一，促使金融資本能夠迅速地集聚并集中投入到低碳技術(shù)開發(fā)中。第二，把已經(jīng)發(fā)明的低碳技術(shù)應(yīng)用到低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中。低碳技術(shù)創(chuàng)新能否轉(zhuǎn)化為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，取決于可吸收低碳技術(shù)創(chuàng)新的金融資本投入量。如果沒有金融支持，低碳技術(shù)創(chuàng)新不可能獲得持續(xù)的資金。3.分散低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，就企業(yè)而言，由于低碳技術(shù)創(chuàng)新的不確定性和發(fā)展模式的探索性，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，加之投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，致使部分企業(yè)不愿意涉足低碳產(chǎn)業(yè)，制約了低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而通過金融創(chuàng)新和金融系統(tǒng)功能的發(fā)揮，不論是銀行信貸還是股權(quán)融資、債券融資、風(fēng)險(xiǎn)投資，都可以發(fā)揮金融分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。

二、金融保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新面臨的問題

根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇2016—2017年的全球競爭力報(bào)告，中國的綜合競爭力排名第28位，金融市場發(fā)展水平排名第56位，金融服務(wù)滿足商業(yè)需求排名第64位，金融壓抑現(xiàn)象較為嚴(yán)重。［5］

（一）金融資源配置不均衡

1.金融資源在三次產(chǎn)業(yè)的配置差異較大。金融資源重點(diǎn)向第二產(chǎn)業(yè)，特別是第二產(chǎn)業(yè)中的重化工業(yè)配置，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)配置不足。這是導(dǎo)致我國第一產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，第三產(chǎn)業(yè)比重偏低的重要原因。2.金融資源重點(diǎn)向大企業(yè)配置，中小微企業(yè)特別是小微企業(yè)配置不足。［6］近年來，雖然國家鼓勵(lì)中小微企業(yè)特別是小微企業(yè)的發(fā)展，專門出臺了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》，［7］但仍然存在小微企業(yè)貸款難的問題。從貸款余額看，2015年末，人民幣小微企業(yè)貸款余額17.39萬億元，雖然同比增長13.9%，增速比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高2.7個(gè)和5.3個(gè)百分點(diǎn)，但也只占企業(yè)貸款余額的31.2%。［8］而截至2013年底，我國共有小微企業(yè)1169.87萬戶，占企業(yè)總數(shù)的76.57%。［9］小微企業(yè)是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最具發(fā)展活力的群體，但金融支持的缺位，嚴(yán)重桎梏著小微企業(yè)的健康發(fā)展。［10］3.金融對消費(fèi)需求的支持不足。改革開放以來，我國最終消費(fèi)率呈現(xiàn)波動(dòng)中逐步下滑趨勢，1978年為62.1%，1981年達(dá)到66.7%。而到1995年，呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢，最終消費(fèi)率降到59.1%。此后，1996—2000年，呈現(xiàn)上升，2000年為63.7%。2000年以來，其下滑趨勢更加強(qiáng)烈和明顯，2010年，最終消費(fèi)率僅有49.1%。2011年開始有所回升，為50.2%；2014年為51.4%。［11］即是說，進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國最終消費(fèi)率下降了約12個(gè)百分點(diǎn)。4.金融資源重點(diǎn)流向東部發(fā)達(dá)地區(qū)，中西部地區(qū)金融資源缺乏。這是造成中西部地區(qū)與東部地區(qū)發(fā)展差距大的重要原因。我國有學(xué)者劃分了我國金融發(fā)展的三個(gè)階段及包含的地區(qū)。第一個(gè)階段是金融自由化階段，包含的區(qū)域范圍有北京、上海、廣東。第二個(gè)階段是金融約束階段，包含的區(qū)域范圍有浙江、江蘇、山東、福建、海南、天津、河北、山西、遼寧、吉林、黑龍江、湖北、湖南、河南、安徽、江西、重慶、四川、陜西、甘肅、新疆。第三階段是金融抑制階段，包含的區(qū)域范圍有云南、貴州、廣西、青海、寧夏、內(nèi)蒙古、。［12］

（二）科技金融和綠色金融存在深層次問題

1.科技金融方面?？萍冀鹑谑强萍寂c金融的有機(jī)融合，是推進(jìn)科技創(chuàng)新和進(jìn)步的重要途徑。我國自20世紀(jì)80年代中期啟動(dòng)科技金融工作以來，特別是2011年10月，科技部、財(cái)政部、中國人民銀行等八部委聯(lián)合出臺《關(guān)于促進(jìn)科技和金融結(jié)合加快實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干指導(dǎo)意見》以來，科技和金融的結(jié)合雖然取得了很大的成效，但目前仍然存在以下深層次問題：第一，新興產(chǎn)業(yè)金融資源配置不足，存在兩大矛盾：一是信貸資產(chǎn)質(zhì)量低下與新興產(chǎn)業(yè)資金短缺的矛盾。效益相對低下的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占用大量貸款，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)受資金限制形不成規(guī)模效益。二是科技投入高風(fēng)險(xiǎn)與收益周期長的矛盾。金融業(yè)擔(dān)心新興產(chǎn)業(yè)科技貸款投入時(shí)間長，貸款風(fēng)險(xiǎn)大，從而對科技開發(fā)信貸信心不足、支持動(dòng)力不足。［13］第二，傳統(tǒng)銀行信貸模式難以為科技型企業(yè)提供融資服務(wù)?？萍夹推髽I(yè)由于缺乏抵押物或質(zhì)押物、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大、成長性難以把握、放貸成本高、收益相對較低，因此難以成為銀行的重點(diǎn)關(guān)注對象。［14］第三，科技擔(dān)保體系尚處于初創(chuàng)階段，擔(dān)保公司數(shù)量少、規(guī)模小，未發(fā)揮應(yīng)有作用。第四，多層次資本市場體系建設(shè)尚不完善、發(fā)展緩慢，支持科技型企業(yè)發(fā)展的潛力遠(yuǎn)未發(fā)揮。由于中小板、創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)際進(jìn)入門檻仍然較高、發(fā)行審核效率偏低，創(chuàng)業(yè)板市場對自主創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持不足。債券市場仍不發(fā)達(dá)，雖然近些年市場規(guī)模有較大擴(kuò)展，但市場上針對中小企業(yè)的集合債券、集合票據(jù)等債券仍處于起步階段。［15］第五，我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展依然處于初級階段，規(guī)模有限、專業(yè)投資能力不強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)投資10年來不足1500億元，且大多投資于成熟期的、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)，僅有約三分之一的資金支持了種子期和初創(chuàng)期的科技型企業(yè)。［16］第六，科技保險(xiǎn)還存在許多問題。一是國家層面針對科技保險(xiǎn)的資金支持還沒做任何安排，對地方的引導(dǎo)和激勵(lì)缺乏有效手段。二是科技企業(yè)保險(xiǎn)意識亟待提高。三是部分政策落實(shí)不到位，如實(shí)施細(xì)則不夠明確、相關(guān)稅收政策沒有落實(shí)等。四是相關(guān)合作機(jī)制不完善，科技保險(xiǎn)涉及的部門間缺乏順暢的溝通和協(xié)作機(jī)制。［27］2.綠色金融方面。綠色金融是指金融部門把環(huán)境保護(hù)作為一項(xiàng)基本政策，在金融決策和經(jīng)營活動(dòng)中注重對生態(tài)環(huán)境的保護(hù)以及環(huán)境污染的治理。綠色金融是發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的客觀要求。近年來，我國綠色金融的發(fā)展取得了很大的成效，但目前仍然存在以下深層次問題：［18］第一，金融機(jī)構(gòu)的盈利性與社會責(zé)任之間存在矛盾。作為市場主體的金融機(jī)構(gòu)，追逐利潤是其基本目標(biāo)。這種對利潤追逐的內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)的活力和進(jìn)步。從商業(yè)銀行的實(shí)踐看，承擔(dān)社會責(zé)任，支持環(huán)境保護(hù)會影響其盈利性，甚至認(rèn)為盈利性與社會責(zé)任、環(huán)境保護(hù)之間是矛盾的。追逐利潤的內(nèi)生性與履行社會責(zé)任的外生性之間存在矛盾，致使金融機(jī)構(gòu)在二者之間作選擇時(shí)，在不履行社會責(zé)任承擔(dān)的成本有限的情況下，必然會選擇追逐利潤。第二，信息不對稱，金融機(jī)構(gòu)甄別高耗能、高污染企業(yè)的能力有限。由于我國的環(huán)境保護(hù)法制建設(shè)處于發(fā)展完善時(shí)期，企業(yè)公布的環(huán)境信息有限，環(huán)保部門掌握的企業(yè)環(huán)境信息也有限。在這種信息不對稱的情況下，借款企業(yè)可能存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。為了獲得貸款，借款企業(yè)可能想盡辦法掩蓋環(huán)境問題，結(jié)果，商業(yè)銀行最終提供貸款的企業(yè)可能是存在潛在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。也可能由于利益的驅(qū)使，借款企業(yè)沒有按照借款合同約定使用貸款，要么沒有實(shí)施必要的環(huán)保措施，要么改變資金使用范圍，投向高盈利性同時(shí)具有污染的項(xiàng)目。第三，綠色金融政策與赤道原則相比差距較大。我國金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的綠色金融政策中，綠色信貸政策更多是“一票否決制”，綠色保險(xiǎn)政策采取的是自愿保險(xiǎn)，綠色證券政策采取的是上市公司環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)審核制度。這些措施更多體現(xiàn)為行政手段。從實(shí)施效果看，綠色信貸政策效果比較明顯，綠色證券政策次之，綠色保險(xiǎn)政策最差。這說明，我國的綠色金融政策停留在行政手段的層面，沒有站在潛在污染企業(yè)是經(jīng)濟(jì)人的角度制定經(jīng)濟(jì)性的措施，導(dǎo)致政策效果有限。

（三）金融組織體系和市場體系結(jié)構(gòu)不合理

1.直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)比例明顯失衡。根據(jù)融資規(guī)模、總資產(chǎn)及相關(guān)指標(biāo)來看，銀行業(yè)在我國社會融資格局中占的比例明顯過高，直接融資特別是債券市場不發(fā)達(dá)。目前，我國債券存量占國民生產(chǎn)總值的比例約為50%，遠(yuǎn)低于美國的150%和日本的250%，也低于發(fā)展中國家100%的平均水平。這種過分依賴間接融資的社會融資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了市場配置資源的功能弱化，很大程度上造成了中小企業(yè)融資困難，還使得企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率過高，金融風(fēng)險(xiǎn)過多集中于銀行體系，增大了整個(gè)金融體系的脆弱性。2.市場體系不完善。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的股票市場、債券市場、期貨市場等發(fā)展滯后，不能高效地為企業(yè)融通資金，在優(yōu)化資源配置和鼓勵(lì)創(chuàng)新等方面難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。特別是股票市場在一些時(shí)期脫離企業(yè)基本面和經(jīng)濟(jì)基本面暴漲暴跌，無法體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能。［19］

三、金融保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新的路徑

（一）金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的路徑

1.優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。目前，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依靠第二產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，第一產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，第三產(chǎn)業(yè)比重偏低。為此，要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的作用。第一，加強(qiáng)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持，促進(jìn)節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第二，加強(qiáng)對服務(wù)業(yè)的金融支持，加快發(fā)展生產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展生活業(yè)，推動(dòng)服務(wù)業(yè)特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展壯大。第三，加強(qiáng)信貸監(jiān)管，調(diào)整優(yōu)化第二產(chǎn)業(yè)特別是重化工業(yè)。通過提高信貸準(zhǔn)入條件、提高信貸利率等措施，抑制高耗能、高污染、高排放的重化工業(yè)發(fā)展。第三，加強(qiáng)金融對第一產(chǎn)業(yè)即農(nóng)業(yè)的支持。通過降低信貸準(zhǔn)入門檻、降低貸款利率等措施，不斷夯實(shí)農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。2.大力發(fā)展“小微金融”，促進(jìn)中小微企業(yè)特別是小微企業(yè)的發(fā)展。要全面落實(shí)前述《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》，全力做好小微企業(yè)金融服務(wù)工作，全力支持小微企業(yè)良性發(fā)展。同時(shí)，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，解決小微企業(yè)金融供給不足的問題。［20］3.大力發(fā)展消費(fèi)金融，支持需求結(jié)構(gòu)調(diào)整。拓展消費(fèi)信貸范圍，促進(jìn)居民儲蓄向居民消費(fèi)的轉(zhuǎn)化；增強(qiáng)金融對居民就業(yè)和再就業(yè)的拉動(dòng)作用；引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)投資向科、教、文、衛(wèi)等事業(yè)領(lǐng)域的流入。［21］4.大力發(fā)展普惠金融，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。充分發(fā)揮金融在國家實(shí)施西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略和“一帶一路”、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀協(xié)同發(fā)展等重點(diǎn)戰(zhàn)略中的作用，引導(dǎo)金融資源更多向中西部地區(qū)配置。我國學(xué)者針對前述我國金融發(fā)展的三個(gè)階段及包含的地區(qū)，提出了開展分層金融的建議：對處于第一個(gè)階段即金融自由化階段的地區(qū)，給予金融發(fā)展的自由權(quán)利，適當(dāng)結(jié)合自我特點(diǎn)，向國家化進(jìn)軍，打造區(qū)域金融中心、國內(nèi)金融基地，或者是國際金融標(biāo)桿；對處于第二個(gè)階段即金融約束階段的地區(qū)，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該形成互補(bǔ)的格局，結(jié)合自我條件和金融實(shí)力，規(guī)避惡性競爭，發(fā)揮各自優(yōu)勢，形成整體合作績效；對處于第三個(gè)階段即金融抑制階段的地區(qū)，主要任務(wù)是在政府指引下，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)金融體系的完善和優(yōu)化，借助區(qū)位優(yōu)勢，主動(dòng)加強(qiáng)與周邊金融發(fā)達(dá)地區(qū)的互助和合作，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)性發(fā)展。［22］5.大力發(fā)展縣域金融，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。實(shí)施金融惠農(nóng)政策，鼓勵(lì)、引導(dǎo)縣級和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)將本地金融資源更多用于支持縣域和“三農(nóng)”發(fā)展，不斷提高縣級金融機(jī)構(gòu)存貸比。［23］

（二）發(fā)展科技金融和綠色金融的路徑

1.大力發(fā)展科技金融，推進(jìn)科技創(chuàng)新?？萍冀鹑谑峭ㄟ^金融制度的創(chuàng)新，打破技術(shù)和資本的壁壘，促進(jìn)科技與金融深度融合、互動(dòng)發(fā)展，產(chǎn)生科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的價(jià)值疊加效應(yīng)。［24］針對目前我國科技金融存在的深層次問題，要通過以下途徑加以破解，從而促進(jìn)科技金融的大發(fā)展。第一，促進(jìn)金融資源向新興產(chǎn)業(yè)配置。“充分發(fā)揮政策性資金的導(dǎo)向作用，通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、科技貸款、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保等政策性專項(xiàng)引導(dǎo)基金，提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和費(fèi)用補(bǔ)貼，引導(dǎo)更多的民間資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，”引導(dǎo)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向新興產(chǎn)業(yè)融資。同時(shí)，“成立類似于美國硅谷銀行的科技銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行‘銀行+擔(dān)保+額外風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償’的運(yùn)作模式”。“鼓勵(lì)和扶持風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的成長，”培育多元化的新興產(chǎn)業(yè)科技金融投資主體。［25］第二，加強(qiáng)對科技型企業(yè)特別是科技型中小微企業(yè)的金融支持?？萍夹椭行∥⑵髽I(yè)主要從事與高新技術(shù)相關(guān)的活動(dòng)，處于產(chǎn)業(yè)鏈的高端，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，發(fā)展速度快、創(chuàng)新能力強(qiáng)，是我國科技自主創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的排頭兵。［26］要?jiǎng)?chuàng)新財(cái)政科技投入方式，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會資本加大對科技型企業(yè)特別是科技型中小微企業(yè)的投入。探索建立科技型企業(yè)特別是科技型中小微企業(yè)信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，允許專利等知識產(chǎn)權(quán)作為抵押物，擴(kuò)大科技保險(xiǎn)覆蓋范圍。第三，建立健全科技擔(dān)保體系。大力發(fā)展科技擔(dān)保公司，“綜合運(yùn)用資本注入、業(yè)務(wù)補(bǔ)助等多種方式”，提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)對科技型企業(yè)的融資擔(dān)保能力和積極性，“創(chuàng)新?lián)７绞?，加快?dān)保與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合”，推進(jìn)多層次企業(yè)融資擔(dān)保體系建設(shè)。［27］第四，健全多層次資本市場體系。以顯著提高直接融資比重為目標(biāo)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，弱化行政審批，增強(qiáng)發(fā)行制度的彈性和靈活性，降低股票發(fā)行成本，提高融資效率；多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，在繼續(xù)完善主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場的同時(shí)，繼續(xù)推進(jìn)三板股權(quán)市場建設(shè)；發(fā)展并規(guī)范債券市場，發(fā)展中小企業(yè)集合債券、私募債等融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道。［28］第五，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展。這是提高自主創(chuàng)新能力的一項(xiàng)關(guān)鍵措施，是擴(kuò)大直接融資規(guī)模的有效途徑，也是推進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展的助推器。為此，要設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和管理機(jī)構(gòu)，培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目源，建立創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制，加大對創(chuàng)業(yè)投資的政策扶持，完善創(chuàng)業(yè)投資管理和服務(wù)體系，加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。［29］第六，積極推動(dòng)科技保險(xiǎn)發(fā)展。一是完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，研究建立專業(yè)中介機(jī)構(gòu)保障基金。推動(dòng)巨災(zāi)保險(xiǎn)立法進(jìn)程，界定巨災(zāi)保險(xiǎn)范圍，建立由政府推動(dòng)、市場化運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的多層次巨災(zāi)保險(xiǎn)制度。［30］二是加強(qiáng)和完善保險(xiǎn)服務(wù)?！氨ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)科技型中小企業(yè)的特點(diǎn)，積極開發(fā)適合科技創(chuàng)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品”。“加快培育和完善科技保險(xiǎn)市場，在科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)、并購以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面提供保險(xiǎn)支持，進(jìn)一步拓寬科技保險(xiǎn)服務(wù)領(lǐng)域?！薄疤剿鞅ｋU(xiǎn)資金參與國家高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育和國家重大科技項(xiàng)目投資等支持科技發(fā)展的方式方法。支持開展自主創(chuàng)新首臺（套）產(chǎn)品的推廣應(yīng)用、科技型中小企業(yè)融資以及科技人員保障類保險(xiǎn)?！保?1］2.大力發(fā)展綠色金融，加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)。金融要支持低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，綠色金融、碳金融是必經(jīng)之路。［32］針對目前我國綠色金融存在的深層次問題，要從以下方面努力，促進(jìn)綠色金融的大發(fā)展。第一，大力宣傳，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化履行環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任。一是要通過報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)、電視、廣播、移動(dòng)通信等各種媒體，大力宣傳發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的必要性和緊迫性，提高全社會的認(rèn)識。二是要宣傳金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的實(shí)踐，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化履行環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任。比如，2014年3月14日，《云南日報(bào)》以《“綠色金融”服務(wù)枝繁葉茂》為題，宣傳了華夏銀行昆明高新支行打造“綠色主題銀行”，在提供促進(jìn)節(jié)能減排、支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級方面的綠色金融服務(wù)，對其他商業(yè)銀行就具有啟發(fā)和借鑒價(jià)值。第二，完善商業(yè)銀行綠色信貸政策。目前，我國商業(yè)銀行探索實(shí)施的綠色信貸政策，更多是對列入國家環(huán)境保護(hù)部公布環(huán)保黑名單的企業(yè)，實(shí)行信貸“一票否決制”。這種做法的優(yōu)點(diǎn)是簡單，容易操作。然而，盡管有些企業(yè)未列入環(huán)保黑名單，但有可能對環(huán)境的污染處于臨界值。因此，商業(yè)銀行應(yīng)成立負(fù)責(zé)企業(yè)碳排放評價(jià)及碳排放審查的部門，把碳排放評價(jià)引入商業(yè)銀行的信貸流程，使商業(yè)銀行通過客觀、科學(xué)評價(jià)企業(yè)碳排放情況，以此作為是否發(fā)放貸款及確定貸款利率的依據(jù)。政府應(yīng)制定科學(xué)的碳排放評價(jià)測量方法和不同產(chǎn)業(yè)碳排放標(biāo)準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行根據(jù)不同企業(yè)的碳排放量制定差別利率。第三，完善證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)綠色金融政策。修改完善《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》，使相關(guān)制度不僅涵蓋企業(yè)上市融資的環(huán)境要求，而且涵蓋企業(yè)發(fā)行債券等資本市場融資方式。改變綠色保險(xiǎn)政策采取的是自愿保險(xiǎn)的做法，通過制定《環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)實(shí)施細(xì)則》，使環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)成為一種強(qiáng)制保險(xiǎn)。加大監(jiān)管力度，加強(qiáng)環(huán)保部門、保險(xiǎn)及證券監(jiān)管部門之間的合作與溝通。

（三）健全金融組織體系和市場體系

篇3

溫州的金融綜合改革，既要注意發(fā)揮大銀行在支持大企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)方面的優(yōu)勢，同時(shí)要根據(jù)溫州民營經(jīng)濟(jì)繁榮，中小企業(yè)眾多的特點(diǎn)，鼓勵(lì)大銀行進(jìn)行金融組織形式創(chuàng)新，如積極設(shè)立為小微企業(yè)服務(wù)的小企業(yè)專業(yè)支行、為中小企業(yè)科技創(chuàng)新服務(wù)的科技專業(yè)支行、貸款公司等，延伸和拓展為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的領(lǐng)域，并從實(shí)際出發(fā)拓寬貸款主體、降低貸款門檻、簡化貸款流程、單獨(dú)核定信貸額度，為中小企業(yè)特別是小微企業(yè)提供多方面的金融服務(wù)。

根據(jù)當(dāng)前的金融組織結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，溫州在金融改革中尤其需要加快發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的、與溫州企業(yè)生態(tài)相匹配的、為小微企業(yè)服務(wù)的小型金融機(jī)構(gòu)，包括村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社、小額貸款公司等，這些小型金融機(jī)構(gòu)與小微企業(yè)互相依存，共生共榮，契合度較高。發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)一方面可以吸納大量的民間資本，推動(dòng)民間融資陽光化；另一方可以促進(jìn)金融市場競爭機(jī)制的完善，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接受益，提高金融資源的利用效率。要積極鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，鼓勵(lì)民間資本發(fā)起設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，鼓勵(lì)有條件的小額貸款公司轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，鼓勵(lì)有條件的農(nóng)民專業(yè)合作社建立農(nóng)村資金互助社，發(fā)展為小微企業(yè)和“三農(nóng)”服務(wù)的“草根銀行”。溫州應(yīng)在總結(jié)瑞安匯民資金互助社經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上擴(kuò)大試點(diǎn)，先在各縣市區(qū)各試辦一個(gè)，然后在符合條件的農(nóng)民專業(yè)合作社推廣。同時(shí)要推廣多個(gè)農(nóng)民專業(yè)合作社聯(lián)合興辦資金互助社的做法，以解決資金季節(jié)性供求矛盾。大銀行與小微金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)該加強(qiáng)合作，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，使小微金融機(jī)構(gòu)成為大銀行支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”的重要平臺。

正確處理直接融資與間接融資的關(guān)系

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅要拓寬間接融資的渠道，而且要努力開辟直接融資的通道，逐步提高企業(yè)直接融資占全部融資的比重，做到直接融資與間接融資、正規(guī)金融融資和民間融資的有機(jī)結(jié)合，提升民間資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的能力，實(shí)現(xiàn)金融資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效對接。在間接融資中，要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際出發(fā)，綜合運(yùn)用信貸、投資、債券、信托、租賃、保險(xiǎn)等多種金融工具，提供形式多樣的信貸模式，如采用“銀行+保險(xiǎn)”、“銀行+擔(dān)保”、“銀行+保險(xiǎn)+財(cái)政補(bǔ)貼”、“銀行+信托+租賃”等多種融資工具相結(jié)合融資模式，形成金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合力。要大力發(fā)展債券市場，增加債券品種，通過發(fā)行公司債券、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、集合債券、集合票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)債等，以及積極爭取中小企業(yè)發(fā)行私募債試點(diǎn)，拓展企業(yè)直接融資的通道，使債券市場成為發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)新的動(dòng)力源。

正確處理金融創(chuàng)新與增殖服務(wù)的關(guān)系

創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，也是社會責(zé)任。溫州作為金融綜合改革的試驗(yàn)區(qū)，應(yīng)當(dāng)在金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融服務(wù)創(chuàng)新方面為全省乃至全國作出示范，尤其要在完善專注于小微企業(yè)和“三農(nóng)”的金融產(chǎn)品創(chuàng)新體系方面創(chuàng)造經(jīng)驗(yàn)。必須明確，金融創(chuàng)新必須根植實(shí)體經(jīng)濟(jì)，面向客戶，適應(yīng)市場，以金融創(chuàng)新產(chǎn)生的社會、銀行的增殖和效果，以及創(chuàng)造出有利于企業(yè)增加收入、節(jié)省開支、提高服務(wù)效率為檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)決制止以創(chuàng)新為名搞“轉(zhuǎn)型收費(fèi)”、“貸款搭售”、產(chǎn)品捆綁銷售等不正當(dāng)做法，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。當(dāng)前小微企業(yè)不僅缺資金，更缺科技，金融機(jī)構(gòu)加大支持小微科技型企業(yè)的支持力度，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的當(dāng)務(wù)之急。金融機(jī)構(gòu)要針對種子型、創(chuàng)業(yè)型、擴(kuò)展型、成熟型不同的小微科技型企業(yè)，采取針對性的融資模式、信貸產(chǎn)品、服務(wù)手段和抵質(zhì)押方式，量身定做。要制定適合小微科技型企業(yè)特點(diǎn)的信貸管理辦法和管理制度，單獨(dú)客戶認(rèn)定與授信評審，建立綠色通道，并單獨(dú)予以統(tǒng)計(jì)和考核。要?jiǎng)?chuàng)新符合小微科技型企業(yè)特點(diǎn)的抵（質(zhì)）押擔(dān)保方式，積極探索以科技型企業(yè)的股權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)作為貸款的質(zhì)押進(jìn)行融資，探索應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等等，為企業(yè)融資提供方便。

正確處理金融監(jiān)管的規(guī)范約束與激勵(lì)引導(dǎo)的關(guān)系

篇4

從面上看，現(xiàn)在的中小企業(yè)融資渠道已由原來融資渠道單一、過于依賴銀行貸款逐步拓展到從多層次融資市場獲得資金。目前，僅直接融資渠道就有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、報(bào)價(jià)系統(tǒng)和產(chǎn)權(quán)交易“五級”融資市場。初步培育了以北京、上海、重慶、廣東、河南為特色的“東西南北中”區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場格局。從1998年開始試點(diǎn)到2008年底，全國已發(fā)展各類融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)4300多家，累計(jì)為70多萬家中小企業(yè)提供了1.75萬億貸款的擔(dān)保。目前約有10個(gè)省市開展了中小企業(yè)信用再擔(dān)保試點(diǎn)。完善的融資擔(dān)保體系促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)的信貸支持力度。

從點(diǎn)上看，中小企業(yè)存在著企業(yè)規(guī)模小、資信等級低、信息不對稱、可用于抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)有限、運(yùn)營管理不如大企業(yè)規(guī)范，在交易合同、知識產(chǎn)權(quán)、房產(chǎn)和土地使用權(quán)等方面法律意識淡薄等問題。由此帶來的銀行惜貸現(xiàn)象，使銀行信貸變得更加謹(jǐn)慎，也是中小企業(yè)必須解決的瓶頸問題。多年來，中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖在一定程度上緩解了中小企業(yè)短期流動(dòng)資金貸款困難，但對如何解決、怎樣解決中小企業(yè)中長期發(fā)展融資途徑提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

中小企業(yè)通過債券市場破解融資難題是一種嘗試。自2007年3月國家發(fā)改委《關(guān)于下達(dá)2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》以來，兩年多來只在深圳、北京和大連三地發(fā)行了3只中小企業(yè)集合債，發(fā)行額度僅為18.2億元?？v觀“07深中小債”、“07中關(guān)村債”和“09大連中小債”成功發(fā)行，帶給中小企業(yè)的卻是喜憂參半。

喜的是優(yōu)化了中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，一批高成長型“高端”企業(yè)脫穎而出，有利于提升中小企業(yè)信用級別。憂的是環(huán)節(jié)太多。其一是企業(yè)審批程序煩瑣、收費(fèi)高。其二是發(fā)債成本高。據(jù)了解，3只中小債的綜合成本是高于當(dāng)期銀行利率水平的。其三是缺乏退出機(jī)制。按照國家有關(guān)部門要求，集合發(fā)債企業(yè)是不可以中途置換退出的。其四是發(fā)債審批周期長。由于協(xié)調(diào)跨度大，組織周期長，與企業(yè)資金需求不能同步，影響了企業(yè)積極性。其五是集合債的門檻太高。依據(jù)《公司法》和《證券法》規(guī)定，股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬元，近三年平均凈利潤能夠償付公司債券1年利息的，才可以發(fā)行債券。從三年來發(fā)行3只中小債情況看，不言而喻，反映了中小企業(yè)集合發(fā)債的局限性，也令意欲涉足集合債這條融資蹊徑的企業(yè)難識廬山真面目。

篇5

新發(fā)展與新常態(tài)：2016年的資產(chǎn)證券化市場

2016年，資產(chǎn)證券化市場（以下稱“ABS市場”）規(guī)模保持了快速增長的勢頭。全年發(fā)行產(chǎn)品8460.31億元，同比增長37.97%；市場存量為1.2萬億元，同比增長52.66%。在盤活存量資產(chǎn)、提高資金配置效率、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

（一）信貸資產(chǎn)證券化市場穩(wěn)健運(yùn)行

2016年信貸資產(chǎn)證券化市場（以下稱“信貸ABS市場”）運(yùn)行較為平穩(wěn)（見圖1），市場基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)一步豐富，并呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一是不良資產(chǎn)證券化重啟。全年共有6家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行156.1億元，占試點(diǎn)額度的31%?；A(chǔ)資產(chǎn)類型涵蓋了對公不良貸款、零售類不良貸款、個(gè)人住房抵押類不良貸款等，拓寬了銀行不良資產(chǎn)市場化處置渠道。

二是個(gè)人住房抵押貸款支持證券（RMBS）駛?cè)氚l(fā)行快車道。隨著基礎(chǔ)資產(chǎn)類型增加和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度提高，各類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模趨于均衡化。尤其是RMBS駛?cè)氚l(fā)行快車道，全年發(fā)行規(guī)模已接近對公貸款資產(chǎn)支持證券（CLO），市場化、規(guī)?；卣髅黠@。

三是綠色資產(chǎn)證券化創(chuàng)新加速。在國家大力倡導(dǎo)綠色金融的背景下，綠色資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也取得了突破。2016年1月，興業(yè)銀行發(fā)行年度首單綠色信貸ABS，發(fā)行額26.46億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)全部為綠色金融類貸款，盤活的資金也投放到節(jié)能環(huán)保重點(diǎn)領(lǐng)域。

四是流動(dòng)性進(jìn)一步得到改善。信貸ABS現(xiàn)券與質(zhì)押式回購結(jié)算量增長明顯。中央結(jié)算公司2016年處理的信貸ABS現(xiàn)券結(jié)算量為1435.28億元，是上一年度的2.64倍；信貸ABS質(zhì)押式回交割量1345.31億元，是上一年度的1.75倍。不過，相比債券市場整體換手率，信貸ABS的流動(dòng)性依然偏低，這也成為制約市場發(fā)展深度的關(guān)鍵因素，亟待解決和突破。

（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化市場快速發(fā)展

2016年，企業(yè)資產(chǎn)證券化市場（以下稱“企業(yè)ABS市場”）發(fā)行4385.21億元，同比增長114.90%，存量規(guī)模5506.04億元（見圖2）。市場運(yùn)行呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

一是基礎(chǔ)資產(chǎn)類型豐富。企業(yè)ABS涵蓋了較多的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，除租賃租金、應(yīng)收賬款、信托受益權(quán)和小額貸款等主要資產(chǎn)類型之外，還包括企業(yè)債權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)、類REITs產(chǎn)品、保理融資債權(quán)、委托貸款、融資融券債權(quán)、住房公積金貸款、航空票款、門票收入權(quán)和股票質(zhì)押回購債權(quán)等。

二是類REITs產(chǎn)品進(jìn)一步發(fā)展?；A(chǔ)資產(chǎn)涵蓋了寫字樓、商場等物業(yè)類型，呈現(xiàn)出了債權(quán)與權(quán)益混合的特征。但由于國內(nèi)尚未頒布嚴(yán)格意義上相關(guān)領(lǐng)域的法律法規(guī)，因此目前發(fā)行的都是符合國外成熟市場標(biāo)準(zhǔn)的類REITs產(chǎn)品。相信隨著市場的發(fā)展，我國的REITs產(chǎn)品將在資產(chǎn)分散、永續(xù)性、稅收等方面取得突破，建立健全符合國情的市場體系。

資產(chǎn)證券化市場發(fā)展存在的不足

第一，市場總體規(guī)模較小，發(fā)起機(jī)構(gòu)動(dòng)力不足。2016年末我國信貸ABS存量規(guī)模6173.67億元，占同期信貸規(guī)模的比重僅為0.55%。而同期美國抵押貸款支持證券（MBS）存量為8.92萬億美元，約占同期消費(fèi)信貸規(guī)模的71.70%。雖然中美金融結(jié)構(gòu)有著顯著的差異，但是從數(shù)據(jù)的對比上仍可觀察到我國ABS市場規(guī)模還有較大的發(fā)展空間。

第二，信貸ABS市場結(jié)構(gòu)有待平衡。雖然2016年RMBS的發(fā)行規(guī)模有了較大幅度的增長，但就存量規(guī)模而言，CLO依舊是占比最大的產(chǎn)品類型。美國2016年MBS發(fā)行規(guī)模為1.91萬億美元，占全部ABS規(guī)模的90.22%。造成這種差異的原因與我國信貸結(jié)構(gòu)有著直接關(guān)系，同時(shí)也應(yīng)鼓勵(lì)個(gè)人住房抵押貸款、融資租賃資產(chǎn)、消費(fèi)貸款等類型ABS產(chǎn)品的發(fā)行，進(jìn)一步平衡市場結(jié)構(gòu)。

第三，基礎(chǔ)資產(chǎn)集中程度較高。2016年企業(yè)ABS出現(xiàn)首單違約，這提示我們，無論是單一收益權(quán)類產(chǎn)品還是基礎(chǔ)資產(chǎn)較少的CLO產(chǎn)品，對于風(fēng)險(xiǎn)集中的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，現(xiàn)金流易受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營情況波動(dòng)的影響，需要進(jìn)一步完善項(xiàng)目結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、外部增信、跟蹤監(jiān)控等環(huán)節(jié)。

第四，信息披露制度需要健全。一方面底層資產(chǎn)披露面臨障礙。國際成熟市場對ABS產(chǎn)品底層資產(chǎn)有逐一披露的要求，而我國目前沒有類似的要求。特別是CLO的特點(diǎn)是基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模較大、分散相對不足、難以使用大數(shù)法則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，因此需要打開資產(chǎn)包進(jìn)行逐筆檢查才可能有效防范基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面現(xiàn)金流披露標(biāo)準(zhǔn)有待提升，中介費(fèi)用不公開導(dǎo)致無法準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品各檔未來現(xiàn)金流的分布情況，影響投資者對ABS產(chǎn)品的精確分析。

第五，創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)一步平衡。企業(yè)ABS市場活躍，而信貸ABS市場則不溫不火，二者分化明顯。另外，在創(chuàng)新的同時(shí)，也應(yīng)注意基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的持續(xù)穩(wěn)定性以及資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)分散程度，警惕具有潛在風(fēng)險(xiǎn)特征的“創(chuàng)新”設(shè)計(jì)和措施，保證市場有序運(yùn)行。

從供給側(cè)進(jìn)一步助推資產(chǎn)證券化市場發(fā)展的建議

2017年是國家實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，資產(chǎn)證券化市場的改革發(fā)展也跨入新階段，建議從供給側(cè)進(jìn)一步助推市場發(fā)展：

第一，加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)監(jiān)管，提升資產(chǎn)質(zhì)量?；A(chǔ)資產(chǎn)是證券化產(chǎn)品的核心，資產(chǎn)質(zhì)量決定了市場的健康和長遠(yuǎn)發(fā)展。各種證券化技術(shù)的應(yīng)用，無論是風(fēng)險(xiǎn)隔離還是內(nèi)外部增信等，均是對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行重構(gòu)改造?；A(chǔ)資產(chǎn)的選擇應(yīng)遵循“持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)期、有規(guī)?！钡臉?biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

第二，完善基礎(chǔ)資產(chǎn)變更登記制度。當(dāng)前“事后變更”的基礎(chǔ)資產(chǎn)變更登記方式存在風(fēng)險(xiǎn)：如果發(fā)生糾紛，則善意第三人的受償順位可能會排在受托人的前面；如果采用發(fā)起機(jī)構(gòu)贖回，也可能出現(xiàn)替換資產(chǎn)不匹配、替換資產(chǎn)不足或其他無法贖回的情況。這方面有國際成熟經(jīng)驗(yàn)。美國抵押權(quán)的轉(zhuǎn)讓登記是通過名為MERS的抵押貸款電子登記系統(tǒng)來完善的。出于完善制度機(jī)制的考慮，對于基礎(chǔ)資產(chǎn)物權(quán)變動(dòng)問題，應(yīng)清晰界定法律關(guān)系，健全基礎(chǔ)資產(chǎn)物權(quán)變動(dòng)規(guī)則，合理緩釋業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)發(fā)行人也要充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。

第三，支持綠色資產(chǎn)證券化發(fā)展。一方面應(yīng)保證募集資金?？顚Ｓ?，保障綠色信貸的嚴(yán)肅性和公信力；另一方面應(yīng)給予信貸規(guī)模管理、稅收減免等配套支持政策。完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)綠色經(jīng)濟(jì)意識。

第四，推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)ABS產(chǎn)品發(fā)行。2016年，上海市政府發(fā)行全球首單自貿(mào)區(qū)債券。隨著債券市場開放步伐加快，可積極推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)ABS產(chǎn)品發(fā)行，助力資產(chǎn)證券化的國際化。

第五，規(guī)范和提高信息披露標(biāo)準(zhǔn)。建議信息披露管理能夠穿透底層資產(chǎn)，披露資產(chǎn)池中單一資產(chǎn)情況，審慎把控基礎(chǔ)資產(chǎn)源頭風(fēng)險(xiǎn)，便于投資者進(jìn)行系統(tǒng)判斷、風(fēng)險(xiǎn)判斷和更加精準(zhǔn)的價(jià)值判斷。

篇6

3月22日，由廣東省工商聯(lián)（總商會）、廣東省經(jīng)信委及廣東省金融辦聯(lián)合主辦的廣東民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢報(bào)告會在廣州召開。會上，廣東省金融辦主任周高雄就《關(guān)于支持中小微企業(yè)融資的若干意見》（粵府〔2012〕17號）（簡稱“粵50條”）進(jìn)行了政策宣講，對文件起草的背景與必要性、起草的主要過程和文件主要內(nèi)容進(jìn)行了解讀，表示將積極發(fā)展各類地方金融機(jī)構(gòu)、加大中小微企業(yè)直接融資支持力度、規(guī)范民間融資和完善信用體系建設(shè)等方面支持中小微企業(yè)融資發(fā)展，并鼓勵(lì)和支持民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，促進(jìn)全省民營經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型升級步伐，不斷實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。

據(jù)SMEIF記者了解，“粵50條”是由廣東省金融辦牽頭組織草擬、并在綜合各方意見的基礎(chǔ)上形成的，其中包括了從建立支持中小微企業(yè)融資的協(xié)調(diào)合作機(jī)制，促進(jìn)銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)科學(xué)發(fā)展，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對中小微企業(yè)間接、直接融資的支持力度，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，積極發(fā)展小額貸款公司和穩(wěn)健發(fā)展融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)信用體系建設(shè)以及加大對涉農(nóng)中小微企業(yè)的支持力度等12個(gè)方面合力支持中小微企業(yè)融資發(fā)展。由于能對當(dāng)前緩解中小微企業(yè)融資難產(chǎn)生很大的合力作用，這項(xiàng)措施甫一推出即在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了較大的反響。

“‘粵50條’中，其實(shí)質(zhì)性內(nèi)容或許可從三個(gè)方面得到體現(xiàn)”，本刊專家委員，廣東金融學(xué)院教授、金融系主任，廣東省政府小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司行業(yè)準(zhǔn)入審查委員會專家委員王醒男博士在接受SMEIF記者采訪時(shí)表示，有以下三個(gè)方面的亮點(diǎn)值得中小微企業(yè)關(guān)注。

區(qū)域金融機(jī)構(gòu)數(shù)量與結(jié)構(gòu)之變

“一是區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化”，王醒男說，“粵50條” 第四部分“促進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)發(fā)展，增強(qiáng)對中小微企業(yè)融資服務(wù)能力”一節(jié)中，提出了五個(gè)值得關(guān)注的條款：

——繼續(xù)引進(jìn)各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，加快形成多層次的銀行服務(wù)體系和多元化適度競爭的發(fā)展格局。支持各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在金融競爭不充分、金融服務(wù)需求較大的地區(qū)，特別是金融服務(wù)較弱的縣域和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，增設(shè)分支機(jī)構(gòu)；支持港資銀行在省內(nèi)開設(shè)異地支行，支持城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行省內(nèi)適度跨區(qū)域發(fā)展。

——深化農(nóng)村信用社改革，大力推進(jìn)以股份制為主導(dǎo)的產(chǎn)權(quán)制度改革。加大政策扶持力度，“十二五”期間爭取全省再組建一批農(nóng)村商業(yè)銀行。引導(dǎo)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在滿足支農(nóng)貸款的前提下，集中資金加大對縣域中小微企業(yè)的支持力度。

——加快村鎮(zhèn)銀行組建步伐。在完成27家村鎮(zhèn)銀行組建任務(wù)之后，爭取在未來三年內(nèi)全省再增設(shè)一批村鎮(zhèn)銀行，實(shí)現(xiàn)全省地級以上市全覆蓋。重點(diǎn)支持在東西北地區(qū)和農(nóng)業(yè)大縣設(shè)立新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。

——組建支持新興產(chǎn)業(yè)的專業(yè)銀行等專門服務(wù)中小型高新技術(shù)企業(yè)、技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步完善高新技術(shù)企業(yè)和先進(jìn)服務(wù)企業(yè)的金融服務(wù)體系，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

——支持各地及各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立中小微企業(yè)融資服務(wù)中心等中小微企業(yè)融資服務(wù)和管理機(jī)構(gòu)，為中小微企業(yè)提供“一站式”融資服務(wù)。根據(jù)各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，探索在農(nóng)業(yè)大縣和專業(yè)鎮(zhèn)街發(fā)展專門的特色中小微企業(yè)融資服務(wù)機(jī)構(gòu)。

“其中明確提出要加快金融機(jī)構(gòu)在廣東的布點(diǎn)步伐，‘十二五’期間廣東要再建一批農(nóng)村商業(yè)銀行及村鎮(zhèn)銀行，爭取實(shí)現(xiàn)地級市以上的全覆蓋，特別支持在東西北地區(qū)和農(nóng)業(yè)大縣設(shè)立新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。這預(yù)示著廣東各地市農(nóng)村商業(yè)銀行與村鎮(zhèn)銀行的數(shù)量將會增加，進(jìn)而導(dǎo)致區(qū)域金融機(jī)構(gòu)體系的數(shù)量結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對珠三角地市的積極影響將會更大”，王醒男認(rèn)為。

區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資試點(diǎn)將行

“二是明確提出進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場在緩解中小企業(yè)融資融資難中的作用?！蓖跣涯薪榻B?！盎?0條”在第八節(jié)“拓寬中小企業(yè)直接融資渠道”中提到了有關(guān)拓寬中小企業(yè)直接融資渠道要做的七個(gè)方面的工作：

——加快推進(jìn)中小企業(yè)改制上市工作。引導(dǎo)、支持成長性好、科技含量高的中小企業(yè)借助中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)現(xiàn)直接融資；支持符合條件的中小企業(yè)到境外上市。

——切實(shí)加大政府引導(dǎo)協(xié)調(diào)和政策支持力度，對中小企業(yè)改制上市開辟“綠色通道”，通過簡化審批程序、土地優(yōu)惠、上市扶持獎(jiǎng)勵(lì)等方式支持和引導(dǎo)符合條件的中小企業(yè)改制上市。

——積極爭取廣東省國家級高新技術(shù)園區(qū)開展非上市股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，鼓勵(lì)各級政府出臺扶持獎(jiǎng)勵(lì)等配套政策，支持園區(qū)企業(yè)改制掛牌，拓寬非上市股份有限公司融資及股份轉(zhuǎn)讓渠道。

——積極發(fā)展和依法培育各類產(chǎn)權(quán)交易市場，使中小微企業(yè)通過知識產(chǎn)權(quán)、企業(yè)股權(quán)等交易，及時(shí)籌集發(fā)展資金。探索以市場化方式整合區(qū)域內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場，打造集股權(quán)、物權(quán)、債券、知識產(chǎn)權(quán)等交易于一體的、全省統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易平臺。

——加強(qiáng)債券市場建設(shè)。引導(dǎo)一批資信良好、實(shí)力較強(qiáng)的中小企業(yè)進(jìn)入債券市場，支持其發(fā)行中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)等多種形式的融資券。支持全省各地級以上市開展區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資試點(diǎn)工作，并總結(jié)和推廣成功經(jīng)驗(yàn)。

——設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會資本參與發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，支持中小微企業(yè)發(fā)展。圍繞廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起或參股大型股權(quán)投資基金，重點(diǎn)支持全省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新型中小微企業(yè)發(fā)展。

——深化粵港澳金融合作，拓寬中小企業(yè)境外融資渠道。繼續(xù)深化落實(shí)CEPA和《粵港合作框架協(xié)議》、《粵澳合作框架協(xié)議》，支持符合條件的中小企業(yè)在香港上市、發(fā)行人民幣債券，推動(dòng)探索跨境信貸業(yè)務(wù)的開展。

“‘粵50條’提出通過中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)等多種形式的融資券的試點(diǎn)發(fā)行，引導(dǎo)一批資信好、實(shí)力強(qiáng)的中小企業(yè)進(jìn)入債券市場。并把‘支持與鼓勵(lì)各地級市開展區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資試點(diǎn)，并總結(jié)和推廣成功經(jīng)驗(yàn)’列入了發(fā)展‘廣東省十二五金融規(guī)劃’的工作進(jìn)程。同時(shí)，還特別傾向性地提出了險(xiǎn)資在該領(lǐng)域發(fā)揮作用的可能性，值得關(guān)注”，王醒男說。

區(qū)域準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展態(tài)勢有變

“三是在社會廣泛關(guān)注的融資性擔(dān)保與小貸公司發(fā)展的問題上，明確提出了‘支持有特色小貸公司發(fā)展，穩(wěn)健地發(fā)展融資性擔(dān)保公司’的指導(dǎo)性意見?！蓖跣涯姓f，“粵50條”在第九節(jié)和第十節(jié)分別提到了要“積極發(fā)展小額貸款公司”和“穩(wěn)健發(fā)展融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)”。

在積極發(fā)展小額貸款公司方面，“粵50條”第36條提出，要認(rèn)真落實(shí)省府辦公廳《關(guān)于促進(jìn)小額貸款公司平穩(wěn)較快發(fā)展的意見》（粵府辦〔2011〕59號）有關(guān)要求。大力推進(jìn)小額貸款公司縣域廣覆蓋工作。在實(shí)現(xiàn)小額貸款公司縣域全覆蓋基礎(chǔ)上，“十二五”時(shí)期積極發(fā)展一批富有特色的小額貸款公司；鼓勵(lì)和支持省內(nèi)各類符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)起設(shè)立小額貸款公司；對經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、融資需求旺盛、條件成熟的地級以上市試行委托審批或直接下放審批權(quán)，明確和強(qiáng)化地級以上市的監(jiān)管責(zé)任，更好地支持中小微企業(yè)融資。

廣東省金融辦主任周高雄在3月31日廣東省小額貸款公司協(xié)會成立大會上提出，要繼續(xù)加大力度，多策并舉，探索小額貸款公司加快發(fā)展的新路徑。鼓勵(lì)經(jīng)營規(guī)范、內(nèi)控到位、有市場需求的小額貸款公司適度增資擴(kuò)股、做強(qiáng)做優(yōu)；鼓勵(lì)符合條件的小額貸款公司按規(guī)定轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行等。

篇7

關(guān)鍵詞:氣候變化 低碳經(jīng)濟(jì)碳金融體系衍生品市場

中圖分類號:F831文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-1770(2010)08-030-04

一、引言

1979年,在瑞士日內(nèi)瓦召開的第一次世界氣候大會上,氣候變化首次成為一個(gè)受到國際社會關(guān)注的問題被提上議事日程。當(dāng)時(shí)科學(xué)家們警告說,大氣中溫室氣體濃度增加將導(dǎo)致地球升溫。聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會(IPCC),先后于1990年、1995年、2001年和2007年了四份評估氣候變化狀況及其影響的報(bào)告,引起了各界對于氣候變化問題的廣泛重視。在此背景下,人類開始反思經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展模式,低碳經(jīng)濟(jì)的概念應(yīng)運(yùn)而生。

關(guān)于低碳經(jīng)濟(jì)的概念并未形成約定俗成的定義,一般是指以低排放、低能耗、低污染為特征,經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和生態(tài)效益相統(tǒng)一的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。近年來,低碳經(jīng)濟(jì)已逐步成為全球意識形態(tài)和國際主流價(jià)值觀,已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱點(diǎn)。很多學(xué)者,將低碳經(jīng)濟(jì)視作繼農(nóng)業(yè)化、工業(yè)化、信息化浪潮之后的一場新浪潮,低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢不可逆轉(zhuǎn),并將成為全球經(jīng)濟(jì)新的支柱。在實(shí)踐中,低碳經(jīng)濟(jì)的外延不斷拓展。低碳經(jīng)濟(jì)意味著包括生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)在內(nèi)的社會再生產(chǎn)全過程的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)低碳化。在這過程中,不僅需要政策的引導(dǎo)、技術(shù)的支持,也依賴金融體系的支撐。而金融體系在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)其各項(xiàng)功能,應(yīng)該具備適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力。因此,向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,金融體系也必須同步變化。

從《聯(lián)合國氣候變化框架公約》到《京都議定書》,從歐盟排放權(quán)交易體系到美國區(qū)域溫室氣體計(jì)劃,碳排放權(quán)成為一種獨(dú)特的商品,且已進(jìn)一步衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。碳交易市場已逐步建立,并發(fā)展成為年交易量超千億美元的大市場。這類新興市場將虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互連通,成為發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力機(jī)制和運(yùn)行機(jī)制。隨著碳交易市場規(guī)模的擴(kuò)大,與之相關(guān)的貨幣、貸款、投資等金融問題相應(yīng)產(chǎn)生,與減少溫室氣體排放相關(guān)的各種金融制度安排和金融活動(dòng)日漸增多。金融業(yè)已在低碳經(jīng)濟(jì)中起到了舉足輕重的作用,低碳經(jīng)濟(jì)也對金融體系產(chǎn)生了深刻的影響。

處于工業(yè)化、城市化發(fā)展階段的中國,面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展受環(huán)境容量制約的困境,大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是調(diào)整中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、轉(zhuǎn)換中國經(jīng)濟(jì)增長方式的一個(gè)戰(zhàn)術(shù)突破口和戰(zhàn)略大方向。當(dāng)前,中國布局發(fā)展碳金融具有多重作用和重大的意義,將有利于中國探索低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路,促進(jìn)中國可持續(xù)發(fā)展;有利于能源結(jié)構(gòu)多元化,維護(hù)國家能源安全;有利于增強(qiáng)中國金融體系在未來低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的服務(wù)功能。作為一個(gè)溫室氣體排放大國,中國減少溫室氣體排放的潛力大,碳金融發(fā)展存在很大的發(fā)展空間。因此,如何構(gòu)建碳金融體系促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式成功轉(zhuǎn)型為低碳模式是值得深入研究的問題。

二、低碳經(jīng)濟(jì)對金融體系的影響

(一)對于貨幣體系的影響

從過往貨幣的演化歷史來看,在特定條件下,計(jì)價(jià)、結(jié)算主要商品的貨幣,將可能成為國際貨幣,影響貨幣體系格局。18世紀(jì)中葉,生產(chǎn)方式從手工勞動(dòng)向蒸汽機(jī)等動(dòng)力機(jī)器轉(zhuǎn)變,煤炭成為了主要能源,使得與煤炭綁定的英鎊成為國際貨幣。20世紀(jì)初,內(nèi)燃機(jī)的發(fā)明,使得石油的能源地位提升,主要石油出口國的角色助推美元崛起。20世紀(jì)中期,布雷頓森林體系建立,美元直接與黃金掛鉤,使美元成為國際儲備貨幣。20世紀(jì)70年代,因與沙特達(dá)成 “不可動(dòng)搖”的協(xié)議,美元成為了石油唯一計(jì)價(jià)貨幣,美元霸權(quán)地位在牙買加體系下得以鞏固。目前,國際貨幣體系一直保持著以美元為主導(dǎo)的格局。

如今,人類社會的發(fā)展正在邁入低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代,未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅受到了化石能源的制約,同時(shí)也受到了碳排放權(quán)額度的制約。新興碳排放權(quán)商品的特殊性質(zhì),及其交易的蓬勃發(fā)展,使其成為一種影響貨幣體系格局的新因素,因而排放權(quán)商品的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣也將可能成為主要的國際貨幣。

目前,碳市場分布在世界各國,建立在不同的交易機(jī)制基礎(chǔ)上,并未形成統(tǒng)一的市場,所以計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣存在多樣化特征。在世界碳交易總量中,歐盟排放權(quán)交易體系占據(jù)九成份額,歐元是碳排放權(quán)商品現(xiàn)貨及衍生品市場的主要貨幣。隨著美國、澳大利亞、日本、新西蘭等國國內(nèi)碳市場的興起,美元、澳元、日元、新元也開始成為碳市場貨幣。同時(shí),由于《京都議定書》允許發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家進(jìn)行清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目交易,除了歐元、美元為該市場的主要貨幣外,中國、印度等項(xiàng)目開發(fā)大國也有采用本國貨幣作為核證減排量價(jià)格單位的趨勢。未來,在國際減排目標(biāo)日趨嚴(yán)格、碳市場規(guī)模日漸擴(kuò)大、不同市場間融合度日漸提高的前提下,與碳排放權(quán)商品綁定的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣,將會直接影響現(xiàn)行貨幣體系的格局,沖擊美元霸權(quán)地位,助推多元化新格局的演進(jìn)。

一些學(xué)者還提出了“碳幣”的概念,將碳排放權(quán)商品作為衡量世界上各種貨幣幣值的新標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)而形成信用貨幣與碳幣掛鉤的“碳本位”貨幣體系。這意味著碳排放權(quán)商品未來需首先演變?yōu)楦鲊鴥鋷欧N,并最終擔(dān)當(dāng)錨貨幣的角色。但是,碳排放權(quán)商品是基于國際規(guī)則和各國法規(guī)而形成的信用商品,并不擁有穩(wěn)定的價(jià)值基礎(chǔ),因而與以貴金屬或其它實(shí)物商品為基礎(chǔ)的“商品本位”不同;同時(shí),碳排放權(quán)商品發(fā)行、認(rèn)證方式多樣,與以國家支撐的各國貨幣為基礎(chǔ)的“信用本位”亦不同。因此,在現(xiàn)有的規(guī)則和市場體系下,用碳排放權(quán)商品作為錨貨幣形成“碳本位”體系,建立全新的“商品信用本位”將會為世界貨幣體系帶來更多動(dòng)蕩的因素。

綜上所述,碳排放權(quán)交易的發(fā)展,已經(jīng)開始影響各國幣種的地位,影響國家或者地區(qū)之間的貨幣關(guān)系,但是將碳排放權(quán)商品稱為“碳幣”或者期望形成“碳本位”貨幣體系的觀點(diǎn),仍然值得商榷。

(二)對于投融資體系的影響

在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的過程中,最為關(guān)鍵的兩個(gè)要素就是資金與技術(shù),技術(shù)的發(fā)展也需要資金的投入。因而,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)需要大量資金的投入,這對現(xiàn)行的投融資體系既提出了量的要求,也提出了質(zhì)的新要求。

第一,建立投融資環(huán)境標(biāo)準(zhǔn),引導(dǎo)金融資源在低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代實(shí)現(xiàn)更有效的配置。通過建立一套科學(xué)、清晰、可操作的評估體系和方法,幫助金融機(jī)構(gòu)擺脫忽視項(xiàng)目環(huán)境效應(yīng)或僅憑經(jīng)驗(yàn)和環(huán)評報(bào)告判斷項(xiàng)目的狀況?，F(xiàn)行最為著名的標(biāo)準(zhǔn)就是赤道原則(the Equator Principles,EPs),指2002年10月世界銀行下屬的國際金融公司、荷蘭銀行、巴克萊銀行、西德意志銀行和花旗銀行在倫敦制定的《環(huán)境與社會風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目融資指南》。赤道原則是為了決定、評估和管理項(xiàng)目融資中的環(huán)境與社會風(fēng)險(xiǎn)而確定的金融行業(yè)基準(zhǔn)。該原則將環(huán)境和社會標(biāo)準(zhǔn)明確化、具體化,已廣泛運(yùn)用于國際融資實(shí)踐,并發(fā)展成為行業(yè)慣例。目前,采用赤道原則的機(jī)構(gòu)已擴(kuò)大至27個(gè)國家的67家機(jī)構(gòu),這些金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國家,業(yè)務(wù)總量占全球項(xiàng)目融資85%以上份額。此外,美國、英國、日本、加拿大、德國、荷蘭等發(fā)達(dá)國家也是綠色信貸政策的主要實(shí)踐者。

第二,碳基金成為市場投融資的重要工具。在《京都議定書》的國際排放貿(mào)易機(jī)制、聯(lián)合利履約機(jī)制和清潔發(fā)展機(jī)制基礎(chǔ)上,各種模式的碳基金在世界范圍內(nèi)成立,為國際減排行為擴(kuò)展了資金渠道。目前,國際上設(shè)立的碳基金約有50家左右,碳基金的規(guī)模大小不一,從幾千萬美元到幾億美元不等。一般設(shè)立碳基金的主體為國際組織、政府、企業(yè)。碳基金的資金來源各有不同:有政府直接出資的,如芬蘭、奧地利碳基金等;有政府和企業(yè)按比例出資的,如世界銀行設(shè)立的碳基金;有企業(yè)直接募集資金建立的,如英國氣候變化資本集團(tuán)碳基金。每個(gè)碳基金根據(jù)設(shè)立目的不同,都有自己獨(dú)特的管理方式、運(yùn)營時(shí)限和投資領(lǐng)域。碳基金的設(shè)立和運(yùn)營,推動(dòng)了碳市場交易的發(fā)展,資助了減排項(xiàng)目的運(yùn)行,全球減排工作起到了良好的促進(jìn)作用。

第三,創(chuàng)新債券等長期融資工具。低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的構(gòu)建,需要改變原有的生產(chǎn)設(shè)施、能源利用模式、生活方式等,并非一朝一夕就能完成的事業(yè)。因而,前期需要在基礎(chǔ)設(shè)施中投入大量的資金,但是短期內(nèi)的收益卻未必可觀。因此,在控制溫室氣體排放,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)過程中,需要開發(fā)債券類工具,以彌補(bǔ)信用貸款和股權(quán)投資等方式的不足。例如:美銀美林證券,就是為鼓勵(lì)保護(hù)森林而開發(fā)的“雨林債券”。

(三)對于衍生品市場的影響

由于碳排放權(quán)的發(fā)行、買賣、存續(xù)均存在較大的不確定性,碳商品交易風(fēng)險(xiǎn)較大。根據(jù)交易類型劃分,碳市場包括配額型市場和項(xiàng)目型市場兩大類。不同類型的市場,承受不同的環(huán)境及規(guī)則的制約,蘊(yùn)含著不同類型的風(fēng)險(xiǎn)。例如,歐盟排放權(quán)配額市場,主要受到歐盟體系減排總目標(biāo)、各階段排放配額分配和使用規(guī)則等因素影響;清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目,主要受到項(xiàng)目審核機(jī)制、發(fā)達(dá)國家補(bǔ)償項(xiàng)目使用規(guī)則等因素影響。因此,市場參與主體對于避險(xiǎn)工具的需求強(qiáng)烈,碳排放權(quán)已經(jīng)成為了全球衍生品開發(fā)的重要對象。隨著金融創(chuàng)新的不斷深化,金融衍生品如掉期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品及期權(quán)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

碳排放權(quán)期貨交易平臺的爭奪也十分激烈,眾多知名交易所特別是涉及能源商品業(yè)務(wù)的交易所都上市或準(zhǔn)備上市相關(guān)期貨交易品種。一般而言,期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息,標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動(dòng)性,期貨市場形成的價(jià)格能夠真實(shí)地反映供求狀況,同時(shí)又為現(xiàn)貨市場提供了參考價(jià)格,起到了“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的功能。國際期貨市場往往也是世界性的定價(jià)中心,具有定價(jià)功能。在全球市場規(guī)模日益擴(kuò)大的情況下,碳排放權(quán)已成為一種新的大宗商品;同時(shí),由于碳排放權(quán)直接關(guān)系到各國的發(fā)展權(quán)力,其也已成為了一種重要的國際戰(zhàn)略資源和資產(chǎn)。因而,大力發(fā)展碳排放權(quán)期貨等衍生品交易,也有爭奪碳排放權(quán)商品定價(jià)中心之意。相比別的市場,歐盟碳排放權(quán)市場環(huán)境較好,衍生品市場交易平臺已發(fā)展到了較為成熟的階段。最大的碳排放權(quán)期貨交易平臺――歐洲氣候交易所所在的倫敦,也因此成為了全球最關(guān)注的碳交易中心。

此外,碳排放權(quán)衍生品市場的開發(fā),也為不同商品市場間的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移提供了新的工具。由于在人類活動(dòng)產(chǎn)生的溫室氣體排放總量中,大部分來源于化石燃料的燃燒。不同化石能源品種的碳排放系數(shù)存在較大差異,獲取相同發(fā)熱量時(shí),煤炭的排放量遠(yuǎn)大于石油和天然氣。但是,由于煤炭的價(jià)格相對較低,當(dāng)石油、天然氣價(jià)格較高時(shí),煤炭使用量上升,碳排放量增長,碳市場需求量增長。因而,碳市場與能源市場之間存在傳導(dǎo)機(jī)制,碳排放權(quán)商品市場與煤炭、石油、天然氣等一次能源商品市場息息相關(guān),與二次能源電力市場之間也存在顯著的關(guān)聯(lián)性。

三、發(fā)展中國碳金融體系的建議

發(fā)展中國碳金融體系,既要借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)也要注重中國與別國發(fā)展碳金融的條件差異。第一,區(qū)別所處的發(fā)展階段。中國正在經(jīng)歷工業(yè)化、城鎮(zhèn)化階段,排放總量的增長不可避免,此時(shí)需要鼓勵(lì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式,降低排放增長的速度。第二,區(qū)別國際減排體系角色。中國作為發(fā)展中國家,依據(jù)歷史責(zé)任的不同,承擔(dān)“共同但有區(qū)別的責(zé)任”。第三,區(qū)別各國金融體系的不同。世界各國的金融體系各有不同,資本市場的成熟度也不同,中國的金融體系正處于轉(zhuǎn)軌期和發(fā)展階段。

結(jié)合這些特征以及中國碳金融發(fā)展現(xiàn)狀,中國應(yīng)當(dāng)構(gòu)建多層次市場交易體系,突破制約低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資瓶頸。因此,中國金融體系應(yīng)從建設(shè)交易平臺、創(chuàng)新交易產(chǎn)品、改進(jìn)投融資標(biāo)準(zhǔn)和拓寬投融資渠道等多方面著手,發(fā)揮金融在低碳經(jīng)濟(jì)中的作用。

(一)建設(shè)交易平臺

從現(xiàn)狀來看,在現(xiàn)行的國際規(guī)則下中國無須承擔(dān)減排責(zé)任,但已成為清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目的主要開發(fā)國和最大賣家。從長遠(yuǎn)來看,中國為了實(shí)現(xiàn)到2050年單位GDP碳排放強(qiáng)度下降40%-45%的目標(biāo)下,需要建立新型的市場機(jī)制以激勵(lì)國內(nèi)減排行為。因此,建立集中的交易平臺,開發(fā)碳交易產(chǎn)品,有助于中國碳市場規(guī)范發(fā)展。此外,圍繞交易體系的運(yùn)行,與之相關(guān)的核查、注冊、交易等配套設(shè)施也能同時(shí)得以發(fā)展完備。

中國碳交易平臺的發(fā)展,應(yīng)當(dāng)以政策為基礎(chǔ),以經(jīng)濟(jì)效果為目標(biāo),構(gòu)建包括現(xiàn)貨交易與衍生品交易在內(nèi)的多層次平臺體系。從2008年年中開始,北京、上海和天津陸續(xù)建立了相關(guān)的現(xiàn)貨交易平臺。由于市場還處于起步培育期,不活躍的交易阻礙了平臺作用的發(fā)揮。在“十二五”期間,需要更為明確的政策導(dǎo)向,鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入市場平臺交易,才能促進(jìn)現(xiàn)貨交易平臺的發(fā)展,促進(jìn)期貨等衍生品交易平臺的加入。

(二)創(chuàng)新交易產(chǎn)品

中國在碳交易產(chǎn)品的開發(fā)方面還停留在起步階段,現(xiàn)有的工具僅為原生工具,衍生工具尚未出現(xiàn);交易標(biāo)的物以項(xiàng)目打包為主,標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證標(biāo)的物分割交易較為少見。在上述的現(xiàn)貨交易平臺建立后,主要業(yè)務(wù)集中在清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目交易、自愿減排項(xiàng)目交易、合同能源管理交易、節(jié)能減排技術(shù)交易等方面,業(yè)務(wù)量很小。而衍生產(chǎn)品的缺失,也使得中國無法掌控買賣碳商品的議價(jià)權(quán),中國企業(yè)也無法有效管理碳交易中的風(fēng)險(xiǎn)。

今后,中國碳市場的發(fā)展是必然的,但是可以預(yù)見在不同的發(fā)展階段,中國國內(nèi)碳交易機(jī)制卻會有所不同,交易產(chǎn)品也會存在較大差別?，F(xiàn)有現(xiàn)貨交易平臺上的產(chǎn)品,是在當(dāng)前國內(nèi)外政策條件下開發(fā)的產(chǎn)品,且開發(fā)時(shí)間晚于國際政策的執(zhí)行時(shí)間。當(dāng)前,應(yīng)當(dāng)宣傳集中交易的優(yōu)勢以及推廣碳交易的理念,使得企業(yè)越來越熟悉交易碳商品,現(xiàn)貨交易產(chǎn)品會不斷走向規(guī)范成熟。未來,在政策環(huán)境允許的情況下,推出以可標(biāo)準(zhǔn)化可分割的碳排放權(quán)商品為標(biāo)的物的期貨等衍生交易產(chǎn)品,以滿足市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需求。

(三)執(zhí)行低碳信貸標(biāo)準(zhǔn)

在2007年7月,原國家環(huán)保總局聯(lián)合央行、銀監(jiān)會,了《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》,該“意見”被稱之為中國的“綠色信貸”。同年11月,銀監(jiān)會吸取赤道原則的部分理念,印發(fā)了《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》,指導(dǎo)和督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)防范高耗能、高污染風(fēng)險(xiǎn),調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

國內(nèi)商業(yè)銀行在國家政策基礎(chǔ)上,也已建立了自己的綠色信貸政策和判定標(biāo)準(zhǔn)。例如,國內(nèi)最早推出綠色信貸的中國工商銀行,信貸政策主要包括三個(gè)方面:環(huán)保評價(jià)的一票否決制、貸后環(huán)保專項(xiàng)檢查、客戶環(huán)保信息標(biāo)識制。興業(yè)銀行已于2008年正式對外承諾采納赤道原則,與國際標(biāo)準(zhǔn)相接軌,成為中國第一家本土赤道銀行。未來,環(huán)境信貸標(biāo)準(zhǔn)中還需細(xì)化相應(yīng)的低碳信貸標(biāo)準(zhǔn);需建立環(huán)保監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的信息交流機(jī)制,為信貸政策的執(zhí)行提供技術(shù)支持;金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部需加強(qiáng)自身的基礎(chǔ)能力,設(shè)置專門的部門來負(fù)責(zé)環(huán)境相關(guān)事務(wù)。

(四)拓寬投融資渠道

中國應(yīng)當(dāng)重視碳基金的發(fā)展,支撐減排項(xiàng)目的建設(shè)、低碳產(chǎn)業(yè)成長和低碳社會轉(zhuǎn)型。由于低碳經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜,具有周期長、技術(shù)新、投入大等特點(diǎn),需要以創(chuàng)新的理念積聚相關(guān)資源,設(shè)立獨(dú)特的碳基金。盡管國際社會已經(jīng)建立了眾多碳基金,中國的很多項(xiàng)目也可以獲得國外碳基金的支持,但是發(fā)展符合中國政策及順應(yīng)中國機(jī)制的本土碳基金仍然是當(dāng)務(wù)之急。目前,中國在設(shè)立碳基金方面已有所行動(dòng),但數(shù)量較少,規(guī)模較小。例如,中石油、國家林業(yè)局與中國綠化基金會共同發(fā)起的全國公募性碳基金“中國綠色碳基金”,南昌市與國開行建立的低碳與城市發(fā)展基金“南昌開元城市發(fā)展基金”。如果要發(fā)揮碳基金工具的作用,應(yīng)當(dāng)吸引更多的公募和私募基金進(jìn)入該體系,通過政府的力量引導(dǎo)基金的設(shè)立,發(fā)揮基金的放大效應(yīng)以撬動(dòng)更多的投資。

中國應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮證券市場、債券市場等直接融資市場的作用。2008年國務(wù)院提出的金融三十條,要求證券市場在促進(jìn)改變經(jīng)濟(jì)增長方式方面起到應(yīng)有的作用。目前,中國具有低碳概念的新能源企業(yè)、能效企業(yè)及輸配電企業(yè),在國內(nèi)上市的已有多家,也有不少在紐約證券交易所等國外證券市場上市。今后,中國應(yīng)通過完善證券市場準(zhǔn)入政策,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡量為低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域公司的上市發(fā)展提供空間;通過再融資政策的傾斜,促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司在低碳領(lǐng)域的資產(chǎn)重組和技術(shù)改造。證券市場應(yīng)配合國家低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,使得上市公司中低碳企業(yè)數(shù)量提升、上市公司經(jīng)營業(yè)務(wù)低碳化,真正發(fā)揮證券市場活躍的低碳融資功能。同時(shí),中國也可以鼓勵(lì)符合條件的相關(guān)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資券等,多渠道籌措資金解決發(fā)展難題。

注:

本文得到上海市博士后科研資助計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目“09R21422000”和中國博士后科學(xué)基金面上資助項(xiàng)目“#69727”的資助。

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作者簡介:

篇8

關(guān)鍵詞：金融；銀行信貸；貨幣信貸；貨幣政策

中圖分類號：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-176X(2010)03-0044-06

一、貨幣信貸運(yùn)行狀況評析

1.適度寬松貨幣政策導(dǎo)向下，貨幣供給量迅速增長，貨幣流動(dòng)性增強(qiáng)

為了應(yīng)對國際金融危機(jī)的沖擊，2009年我國實(shí)施了適度寬松的貨幣政策。一方面，通過適時(shí)適度開展公開市場操作，靈活調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行頭寸，保持金融體系流動(dòng)性總體充裕，從而維護(hù)金融體系預(yù)期的穩(wěn)定性。另一方面，大力促進(jìn)信貸的發(fā)展，并通過“窗口指導(dǎo)”等手段，堅(jiān)持“區(qū)別對待、有保有壓”的原則，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下加大對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，保證貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。尤其是在下半年，中央銀行對過快的信貸增長開始保持警惕，逐步采取發(fā)行定向票據(jù)等措施有意識控制信貸總量的過快增長。

在主要政策工具的選擇上，由于2008年底中央銀行大幅調(diào)低存貸款利率，我國存貸款利率水平已經(jīng)接近歷史低位，下調(diào)空間不大。因此，2009年的貨幣政策工具主要是使用公開市場業(yè)務(wù)以及央行票據(jù)，截止2009年9月底，中央銀行累計(jì)開展正回購操作3.17億元，發(fā)行央行票據(jù)2.71億元。

在中央銀行的積極努力下，2009年貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)快速增長，截止2009年12月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為60.62萬億元，同比增長27.68％，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22萬億元，同比增長32.35％。尤其值得注意的是，在2009年9月份M1增速超過了M2，這種情況在一定程度上反映出經(jīng)濟(jì)活躍度已經(jīng)出現(xiàn)了明顯提升，貨幣流動(dòng)性在不斷增強(qiáng)。

2.銀行貸款高速增長為我國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升做出了積極貢獻(xiàn)，各項(xiàng)存款尤其是企業(yè)存款較快增長

2009年，在適度寬松貨幣政策的刺激下，金融機(jī)構(gòu)貸款出現(xiàn)高速增長，截止12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.97萬億元，同比增長31.794％，全年人民幣各項(xiàng)貸款增加9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。企業(yè)新增貸款中，中長期貸款增長迅速，比2008年多增2.7萬億元。金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款的迅速增長，是我國貨幣信貸的一個(gè)亮點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力的資金支持，對于我國宏觀經(jīng)濟(jì)迅速企穩(wěn)回升做出了積極貢獻(xiàn)。

當(dāng)然，我國貨幣信貸結(jié)構(gòu)的增長并不完全合理，房地產(chǎn)消費(fèi)信貸與國有企業(yè)信貸的增長速度要明顯快于其他行業(yè)及經(jīng)濟(jì)主體，這種增長格局也造成了一些負(fù)面影響，一方面導(dǎo)致全國性房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，另一方面也不利于宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不利于民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響經(jīng)濟(jì)活力。

2009年各項(xiàng)存款也出現(xiàn)持續(xù)攀升，截止2009年12月末，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為59.77萬億元，同比增長28.2％，人民幣各項(xiàng)存款增加13.13萬億元，同比多增5.44萬億元。存款的快速增長，為我國貨幣信貸的擴(kuò)張?zhí)峁┝嘶A(chǔ)條件，降低了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但是，存款增長也出現(xiàn)了一定的結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)存款尤其是企業(yè)活期存款增長明顯快于居民存款，這反映了非金融企業(yè)在獲得大量貸款之后，由于投資項(xiàng)目儲備不足而短期內(nèi)出現(xiàn)資金閑置。

3.外匯儲備在出現(xiàn)短暫負(fù)增長之后重新大幅增長，人民幣匯率穩(wěn)定之中帶有結(jié)構(gòu)調(diào)整

2009年我國外匯儲備總體保持增長的態(tài)勢，除2009年1、2月分別出現(xiàn)325.74億美元和13.9億美元的負(fù)增長之外，其余月份均快速回升，并且在2009年4月突破2萬億美元大關(guān)，此后均保持在2萬億美元之上。分季度看，第1、2、3、4季度分別增長71.11億美元、1778.65億美元、1409.89億美元和1265.47億美元，截至12月底我國外匯儲備規(guī)模達(dá)到23 991.52億美元。

2009年，人民幣兌主要貨幣的匯率水平有升有降，波動(dòng)彈性增強(qiáng)，但仍保持了相對穩(wěn)定。從月度平均數(shù)值來看，2009年第一季度，人民幣兌美元出現(xiàn)貶值趨勢，對其他貨幣出現(xiàn)升值趨勢，但從3月底開始，人民幣兌美元重新出現(xiàn)升值趨勢，兌其他貨幣出現(xiàn)貶值趨勢。

4.跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)

受國際金融危機(jī)的影響，美元、歐元等國際結(jié)算貨幣近年來的波動(dòng)幅度明顯增大，這也波及到中國同臨近亞洲國家開展跨境貿(mào)易時(shí)的貨幣結(jié)算，為了穩(wěn)定預(yù)期，降低跨境貿(mào)易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，2009年4月8日，國務(wù)院決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作。2009年7月《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》和《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法實(shí)施細(xì)則》正式，統(tǒng)一規(guī)范了人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)活動(dòng)。辦法推出以來，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)進(jìn)展順利，資金清算渠道安全、暢通。根據(jù)人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)(RCPMIS)的統(tǒng)計(jì)，截止2009年9月30日，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量已超過1億元人民幣，人民幣賬戶融資、貿(mào)易融資等相關(guān)業(yè)務(wù)也順利開展?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)是人民幣走出國境的第一步，為未來人民幣的國際化奠定了基礎(chǔ)。

5.積極開展應(yīng)對國際金融危機(jī)的國際合作

2009年，世界各國的普遍任務(wù)都是應(yīng)對國際金融危機(jī)給本國經(jīng)濟(jì)帶來的影響，穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)與金融形勢。在解決國際金融危機(jī)不利影響的過程中，需要加強(qiáng)各國央行之間的溝通合作，共同行動(dòng)起來。為此，2009年我國央行積極參與國際金融合作。第一，與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等六個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局簽署了總計(jì)6 500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，使其成為增強(qiáng)地區(qū)流動(dòng)性互助能力的重要手段。第二，積極參與共同外匯儲備庫建設(shè)，為本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定提供資金支持。2009年2月，中國與東盟、日本和韓國(東盟+3)決定將2008年5月建立的共同外匯儲備庫規(guī)模擴(kuò)大到1200億美元，中、日、韓三國在5月初就儲備庫出資份額達(dá)成共識。其中，中國將與日本各出資384億美元。第三，中國設(shè)立總規(guī)模為100億美元的“中國一東盟投資合作基金”，并將在今后3―5年內(nèi)向東盟國家提供150億美元信貸。

二、金融機(jī)構(gòu)狀況評析

1.銀行類金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)快速擴(kuò)張

(1)商業(yè)銀行經(jīng)營狀況良好，資產(chǎn)質(zhì)量得以明顯提升

隨著2009年我國商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)的快速增長，商業(yè)銀行規(guī)模不斷擴(kuò)張，截至2009年9月末，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)75.31萬億元，總負(fù)債71.13億元，同比分別增長26.9％和27.5％。在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，商業(yè)銀行的資本充足率保持較高的水平，不良貸款率則出現(xiàn)明顯下降。例如，截止9月末，中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行的資本充足率分別為12.6％、11.6％、12.1％和12.5％，其中工商銀行與建設(shè)銀行的資本充足率基本與去年同期持平，而中國銀行與交通銀行則分別下降了2個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)；中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行不良貸款率分別為1.7％、1.6％、1.6％和1.4％，均比去年同期出現(xiàn)0.4％―1％的下降。

(2)銀行體系市場化改革繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，政策性銀行成為改革重點(diǎn)

2009年1月16日，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司正式掛牌成立。此后，中國農(nóng)業(yè)銀行按照改革方案要求，圍繞“面向三農(nóng)、商業(yè)運(yùn)作、整體改制、擇機(jī)上市”的總體目標(biāo)，穩(wěn)步推進(jìn)事業(yè)部制管理體制改革，制定面向“三農(nóng)”的專門信貸政策，強(qiáng)化“三農(nóng)”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。目前，中國農(nóng)業(yè)銀行正在進(jìn)行戰(zhàn)略投資者選擇工作，很有可能在2010年上市。

政策性金融機(jī)構(gòu)改革穩(wěn)步推進(jìn)。國家開發(fā)銀行股份有限公司自2008年底掛牌后，正穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控等內(nèi)部制度建設(shè)，穩(wěn)健拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，完善運(yùn)作機(jī)制。2009年8月末，成立國開金融有限責(zé)任公司，將在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上通過國開金融公司大力發(fā)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。2009年3月，中國人民銀行會同有關(guān)部門成立了中國進(jìn)出口銀行和中國出口信用保險(xiǎn)公司改革工作小組，修改完善兩家政策性金融機(jī)構(gòu)的改革方案及章程。這兩家機(jī)構(gòu)仍保留政策性金融機(jī)構(gòu)定位，并在以政策性業(yè)務(wù)為主的同時(shí)，適當(dāng)經(jīng)營自營性業(yè)務(wù)，未來的改革方式將有注資、完善公司治理、加強(qiáng)內(nèi)部控制和外部約束等等，不斷提高其運(yùn)作效率和經(jīng)營管理水平。

農(nóng)村信用社改革進(jìn)展順利。截至2009年9月末，中央銀行已累計(jì)向2 321個(gè)縣(市)農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)1601億元，兌付進(jìn)度達(dá)到95％以上；發(fā)放專項(xiàng)借款15億元。經(jīng)過改革，農(nóng)村信用社資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，按貸款四級分類口徑統(tǒng)計(jì)，9月末全國農(nóng)村信用社不良貸款余額和比例分別為3 617億元和7.7％，比2002年末分別下降1530億元和29個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)制度改革穩(wěn)步推進(jìn)，銀行化進(jìn)程加快，截至9月末，全國共組建農(nóng)村商業(yè)銀行29家，農(nóng)村合作銀行181家，組建以縣(市)為單位的統(tǒng)一法人機(jī)構(gòu)2 055家。

2.非銀行類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營重新恢復(fù)

(1)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展順利，資產(chǎn)規(guī)模明顯回升

2009年，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展良好，保費(fèi)收入保持較快增長；截止2009年11月底，我國保險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入11216.76億元，同比增長22.6％，比2008年底提高了14.6個(gè)百分點(diǎn)?？傎Y產(chǎn)39 063億元，比上年同期增長18.66％，比上年底增長16.89％，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)明顯回升的情況一方面是由于保費(fèi)收入的增長，另一方面，也得益于國內(nèi)A股市場的重新上漲。

(2)證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，制度創(chuàng)新也為其發(fā)展帶來新機(jī)會

從證券公司角度看，隨著2009年股票市場的企穩(wěn)回升，股票市場交易量重新回升，加上國內(nèi)A股市場IPO重啟，證券公司的經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營和資產(chǎn)管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)都不同程度開始恢復(fù)，尤其是在創(chuàng)業(yè)板推出之后，很多中小型證券公司也得以進(jìn)入IPO市場，證券公司的利潤點(diǎn)增加，業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)更加順暢。

三、金融市場狀況評析

1.貨幣市場

近年來，我國貨幣市場發(fā)展較為迅速，交易量穩(wěn)步增長，參與主體不斷增加。截止2009年11月底，全國銀行間市場債券質(zhì)押式回購成交60.6萬億元，同比增加21.4％；同業(yè)拆借累計(jì)成交17.2萬億元，同比增加25.4％。2009年貨幣市場出現(xiàn)迅速增長的主要原因是當(dāng)年信貸政策的適度寬松，給貨幣供給增長帶來明顯壓力。為此，中央銀行公開市場操作明顯增加，使得貨幣市場成交處于活躍狀態(tài)。

貨幣市場利率穩(wěn)中有升且波動(dòng)性加大。在市場流動(dòng)性總體寬松的環(huán)境下，2009年上半年質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率基本穩(wěn)定在0.85％左右；6月下旬以來，受新股發(fā)行重啟等因素影響，各期限貨幣市場利率均出現(xiàn)了不同程度的上升，且波動(dòng)性有所加大。9月份質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.28％和1.27％，分別比6月份上升37個(gè)和36個(gè)基點(diǎn)。

2.債券市場

債券市場發(fā)展明顯提速，截止2009年11月底，我國中央國債登記結(jié)算公司登記的債券余額為172 205.26萬億元，各類債券的具體余額見表1所示。

截止2009年11月底，我國年內(nèi)已發(fā)行國債共15 368.48億元，其中記賬式國債11873億元，憑證式國債1485.48億元，另代地方政府發(fā)行債券2 000億元；金融債發(fā)行49 641.6億元，其中政策性金融債11178.1億元，商業(yè)銀行債券2 578.5億元，非銀行金融機(jī)構(gòu)債券225億元，央票35 660億元；廣義企業(yè)債發(fā)行14 398.38億元，其中短期融資券發(fā)行4 225.05億元，中期票據(jù)6 373億元，企業(yè)債3 800.33億元。

2009年以來，債券市場走勢隨著貨幣信貸的大幅擴(kuò)張而逐步下跌，尤其是在1月份，債券市場出現(xiàn)快速下跌，市場成交量開始低迷，6―7月份，由于債券發(fā)行量加大，加之IPO重啟之后部分避險(xiǎn)資金從債市回流股市，債券市場出現(xiàn)新的一輪下跌，8月份企穩(wěn)，在11月份，由于對通貨膨脹的擔(dān)憂和加息預(yù)期加大，債券市場出現(xiàn)一定幅度的回升。

3.股票市場

截止2009年12月底，中國上海、深圳證券交易所共有上市公司1718家，總市值24.39萬億元，流通市值15.13萬億元。2009年，企業(yè)通過IPO以及增發(fā)的方式從A股市場募集資金3 809.2億元，其中IPO募集資金1344.78億元，增發(fā)募集資金2 341.86億元，配股融資75.9億元。

2009年，中國股票市場在經(jīng)歷了2007年下半年開始的一路下跌之后，出現(xiàn)了明顯上漲，上證綜指從2009年1月5日開盤的1849.02點(diǎn)一路上漲到8月4日的3 478.01點(diǎn)，最大漲幅88.1％。此后出現(xiàn)高位震蕩整理的走勢，12月31日收盤3 277.14點(diǎn)。

經(jīng)過上漲，中國A股市場估值泡沫逐漸顯現(xiàn)，雖然以12月31日收盤價(jià)計(jì)算的全部A股靜態(tài)市盈率平均在27.64倍，低于歷史平均的39倍，但是，上市公司估值出現(xiàn)明顯的板塊分化，銀行等大市值板塊市盈率僅為20倍左右，有色金屬行業(yè)平均為159倍，創(chuàng)業(yè)板股票的靜態(tài)市盈率也已經(jīng)超過100倍。2008年10月份延續(xù)到整個(gè)2009年的股票市場走勢很好地體現(xiàn)了股票市場作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，提前顯現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升的趨勢。這表明，全流通之后的股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系

進(jìn)一步增強(qiáng)，股票市場與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的聯(lián)動(dòng)性逐步增強(qiáng)，股票市場已經(jīng)開始成為宏觀經(jīng)濟(jì)走向的經(jīng)濟(jì)晴雨表。

2009年，中國股票市場的制度性建設(shè)也逐步展開，創(chuàng)業(yè)板的推出不僅僅在于為投資者提供了一個(gè)新的投資市場和產(chǎn)品，更為重要的是，創(chuàng)業(yè)板的推出為我國大量中小企業(yè)提供了一個(gè)新的融資渠道。對于一定程度上解決中小企業(yè)融資難問題起到了積極作用。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的快速增長，也為創(chuàng)業(yè)資本提供了一個(gè)最有利的退出渠道，對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展也具有重要意義。

四、2010年我國金融運(yùn)行展望

度過了新世紀(jì)以來最為困難的2009年，從投資、消費(fèi)和出口“三駕馬車”的情況看，2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)將會好于去年。投資方面，由于前期信貸的大量投放，企業(yè)資金較為寬裕，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，投資意愿增強(qiáng)，雖然可能會低于2009年的投資增速，但2009年投資的快速增長主要是因?yàn)檎A(chǔ)設(shè)施投資導(dǎo)致的，2010年里，企業(yè)投資尤其是民間企業(yè)投資增速將會重新提升；消費(fèi)方面，我國政府也一直在大力拉動(dòng)內(nèi)需，尤其是著重啟動(dòng)農(nóng)民的消費(fèi)需求，消費(fèi)方面應(yīng)該也會成為推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的積極因素；出口方面，隨著國際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，從2009年第四季度開始的出口增速企穩(wěn)回升趨勢在2010年應(yīng)該能夠持續(xù)，這說明出口方面至少不會成為阻礙經(jīng)濟(jì)增長的因素。因此，我們認(rèn)為，2010年我國的宏觀經(jīng)濟(jì)還會繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)走勢向好，在適度寬松貨幣政策的調(diào)控下，我國金融運(yùn)行將會繼續(xù)保持平穩(wěn)，金融市場和金融機(jī)構(gòu)均能夠獲得穩(wěn)步發(fā)展，速度也會快于2009年。

1.貨幣政策將會趨于穩(wěn)健，更加靈活機(jī)動(dòng)

從中央經(jīng)濟(jì)工作會議的情況看，2010年我國不會馬上實(shí)現(xiàn)積極宏觀經(jīng)濟(jì)政策的“退出”，而是要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在“擴(kuò)內(nèi)需、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”的既定方向上實(shí)現(xiàn)適度“寬松”，貨幣政策整體要比2009年收緊，但與其他年份相比仍然較為寬松，推動(dòng)銀行信貸和貨幣供應(yīng)增長趨于更合理的水平，同時(shí)根據(jù)2010年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，下一步中央銀行將會著力提高政策的針對性和靈活性，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，力求保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

從三大貨幣政策工具看，央行票據(jù)和正回購等公開市場業(yè)務(wù)將是央行2010年貨幣政策微調(diào)的主要手段。在貨幣政策適度寬松的總體基調(diào)不變的前提下，央行將會通過加大公開市場回收力度、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)、加大風(fēng)險(xiǎn)提示等方式靈活動(dòng)態(tài)地對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，采取措施適時(shí)干預(yù)引導(dǎo)信貸合理增長，堵住銀行資金和信貸違規(guī)流入資產(chǎn)市場的政策漏洞，使信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保證貨幣政策的靈活性和針對性。

從利率政策看，2010年還存在利率上調(diào)的可能性，如果我國物價(jià)水平的變動(dòng)情況出現(xiàn)較為明顯，尤其是石油、大宗原材料等國際大宗商品價(jià)格持續(xù)反彈，可能會形成輸入性通貨膨脹壓力，也許會導(dǎo)致通貨膨脹形勢失控；另外，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況看，美國經(jīng)濟(jì)也已出現(xiàn)觸底反彈跡象，2010年不排除實(shí)行量化寬松貨幣政策的退出，進(jìn)入加息通道。如果出現(xiàn)上述情形，我國不排除對利率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。不過即使上調(diào)，幅度也不會很大。這是因?yàn)椋谌蚪?jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇之前，由于普遍的產(chǎn)能過剩，短期內(nèi)通貨膨脹形勢不會迅速惡化；同時(shí)，我國利率水平仍然要高于西方主要發(fā)達(dá)國家，如果我國單方面提高利率，很可能會吸引熱錢流入，增加宏觀調(diào)控的難度。

從存款準(zhǔn)備金率情況看，可能會做出一定的調(diào)整，從調(diào)整動(dòng)因分析，預(yù)計(jì)一方面是由于宏觀調(diào)控壓力所致，另一方面是用于對沖外匯占款不斷增長對貨幣供應(yīng)的明顯擴(kuò)張作用，防止貨幣供應(yīng)量增長失去控制，但這一工具應(yīng)該是與公開市場業(yè)務(wù)配合使用的，是在外匯占款出現(xiàn)大幅度增長的情況下才可能會出現(xiàn)的。

2.信貸增速將會放緩，信貸結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整

從目前的情況看，實(shí)現(xiàn)2010年適度寬松貨幣政策的一個(gè)重要途徑是對信貸增長的控制。這是因?yàn)?，?jīng)過2009年的迅速增長，銀行信貸已經(jīng)成為我國寬松貨幣政策的主要驅(qū)動(dòng)因素，如果要實(shí)現(xiàn)適度寬松，中央銀行的首要任務(wù)是將信貸增長控制在合理水平之內(nèi)，不出意外，可能會控制在7萬億左右的水平，并且中央銀行還會盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)。

信貸政策在保持合理增長的同時(shí)，還要體現(xiàn)出的將是信貸結(jié)構(gòu)上的變化。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度看，信貸政策將更加側(cè)重于產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和支持內(nèi)需的需要，將可能加大對消費(fèi)信貸、三農(nóng)、中小企業(yè)和中西部地區(qū)的支持力度，加大對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，尤其是可能會發(fā)展“綠色信貸”，嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。

3.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)拓展會受到資本充足率的影響，中間業(yè)務(wù)將成為重要著力點(diǎn)

經(jīng)過2009年的“井噴”，商業(yè)銀行信貸出現(xiàn)快速擴(kuò)張，這導(dǎo)致商業(yè)銀行的資本充足率水平出現(xiàn)一定程度的下降，2010年如果繼續(xù)大幅擴(kuò)張信貸，商業(yè)銀行在今后的時(shí)間內(nèi)將不得不面臨無資本金規(guī)?？少J的境地，解決商業(yè)銀行資本充足率問題的途徑主要有兩大類：一類是增加資本，包括核心資本與附屬資本，但核心資本的增加需要在二級市場進(jìn)行增發(fā)，在股票市場走勢不好的情況下，商業(yè)銀行很難通過這一渠道融入資本金，實(shí)際上目前銀行股二級市場較低的估值水平就反映了這一預(yù)期；附屬資本的增加雖然可以一定程度上緩解銀行資本充足率問題，但銀監(jiān)會規(guī)定，商業(yè)銀行附屬資本只有在銀行核心資本超過7％時(shí)才可發(fā)行，且發(fā)行的總額度不能超過核心資本的25％，這大大限制了附屬資本的增長。因此，增加資本方面面臨實(shí)際困難。另一類是降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對我國商業(yè)銀行來說，主要選擇就是控制貸款的增長。

為了緩解資本充足率問題給商業(yè)銀行帶來的經(jīng)營壓力，商業(yè)銀行未來需要通過發(fā)展中間業(yè)務(wù)，降低銀行利潤嚴(yán)重依賴存貸款的局面。我國商業(yè)銀行的利潤只有10％―15％左右是來自其向客戶收取手續(xù)費(fèi)的中間業(yè)務(wù)，這一比重大大低于國際商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)利潤40％―50％的水平，這表明我國商業(yè)銀行在這一領(lǐng)域還有很大的發(fā)展空間；另外，商業(yè)銀行也要加快資產(chǎn)證券化的步伐，通過把部分信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化，可以將其移出銀行資產(chǎn)負(fù)債表外，從而降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總額，緩解資本充足率壓力對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的困擾。

4.金融市場將會在曲折中穩(wěn)步發(fā)展，制度建設(shè)與創(chuàng)新進(jìn)一步增強(qiáng)

在這種宏觀經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行背景下，2010年我國金融市場將會在前期的基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，但在面臨較大不確定性的情況下，金融市場的發(fā)展將會出現(xiàn)較大波折。

貨幣市場作為中央銀行貨幣政策中公開市場業(yè)務(wù)的主要市場，2010年將會繼續(xù)得到快速發(fā)展，尤其是隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和出口的回升，外匯儲備增長的壓力將會繼續(xù)增加，中央銀行需要繼續(xù)通過公開市場操作回籠貨幣，加之信貸政策收緊之后，商業(yè)銀行可用頭寸增加，這些都會提高貨幣市場的活躍程度，提高市場規(guī)模。