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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融租賃業(yè)務模式，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：金融租賃；資產(chǎn)證化；業(yè)務模式；研究分析
前言：金融租賃資產(chǎn)證化最早出現(xiàn)于國外，且隨后得到了快速的發(fā)展。根據(jù)2000年世界租賃年報所提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1998年全美租賃資產(chǎn)證化達到了351億美元左右，且在1999年1月至8月期間達到了308億美元左右。由此可見，金融租賃資產(chǎn)證化的發(fā)展在國外已處相對成熟的水平，而我國可以通過借鑒國外租賃公司的運作模式與豐富經(jīng)驗，促進我國金融租賃資產(chǎn)證化的發(fā)展。
1.金融租賃的相關(guān)介紹
1.1金融租賃的基本內(nèi)容
所謂“金融租賃”指的是由承租人選擇所需的相關(guān)設(shè)備，而設(shè)備的購置的則是由租賃公司即出租人負責，再由租賃公司交付給承租人進行使用與操作，且承租人需要按照租約定期交納一定的租金。需要注意的是，承租人與出租人均不能中途毀約金融租賃合同的相關(guān)規(guī)定。承租人在租賃期滿后可以選擇續(xù)租或者退租租賃設(shè)備，抑或是將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給其他的承租人。另外，需要注意的是金融租賃方式多用于成套、大型設(shè)備的出租與使用。就目前來說，各國對金融租賃的性質(zhì)與定義有著不同的規(guī)定與提法，在國際會計標準委員會制定的標準中，金融租賃指的是出租人將資產(chǎn)所有權(quán)的報酬與風險轉(zhuǎn)移給承租人；在我國的相關(guān)規(guī)定中，金融租賃指的是出租人通過購買承租人所選的設(shè)備，將其出租給承租人，并在一定的期限內(nèi)收取相關(guān)的費用，具有融資與融物的雙重功能?？偠灾?，金融租賃具有以融物替代融資，且融資與融物密切聯(lián)系的特點，其直接目的是融通資金，其租賃對象是技術(shù)設(shè)備等動產(chǎn)，是以企業(yè)（經(jīng)濟法人）作為承租人，其金融色彩非常濃厚。
1.2金融租賃的基本特征
（1）金融租賃因涉及三方當事人，即除了涉及到出租方與承租方間的租賃關(guān)系，也涉及到出租房與供貨方間的供應關(guān)系，使得簽訂的經(jīng)濟合同必須確保有兩個或者兩個以上，且在特殊的情況下需另外簽訂其他的合同。
（2）供貨商與租賃物的選擇權(quán)與責任歸承租人所有，即金融租賃的供貨商、生產(chǎn)廠以及設(shè)備的選定均由承租方負責，而出租方僅需依據(jù)承租方的相關(guān)要求進行出資。由此，租賃設(shè)備在技術(shù)、數(shù)量、規(guī)格以及質(zhì)量上的驗收與檢定為承租人管理。
（3）切記分離租賃設(shè)備的使用權(quán)與所有權(quán)，即確保租賃設(shè)備的所有權(quán)在租賃的合同期內(nèi)屬出租人所有。如果承租人想要使用租賃設(shè)備，就需要在合同期內(nèi)交付相應的租金。
（4）金融租賃是融物與融資相結(jié)合的交易，在融通資金中起主要作用。
（5）因金融租賃作為一種信用方式，需要承租人按照合同上的約定，將租金進行分期的支付，以償付本息，確保出租人能夠在租賃期屆滿的時候收回其購買租賃設(shè)備所用的價款與租期內(nèi)應得的利潤與利息。
（6）需要注意的是，在一般情況下，金融租賃合同不可隨意撤銷。
（7）承租人需要負責租賃期內(nèi)的設(shè)備過時風險、保險、維修以及保養(yǎng)等。
（8）在租賃期滿后，租賃設(shè)備的處理方法主要包括退租、留購、續(xù)租等。
1.3金融租賃的業(yè)務品種
（1）出售回租
出售回租指的是承租人可向出租人出售自有物件，與出租人簽訂相應的租賃合同并明確各項規(guī)定，然后將出售的物件再從出租人處租回。該業(yè)務可以做成經(jīng)營租賃回租與融資租賃回租這兩種，且分別具有經(jīng)營租賃與融資租賃的特點與功能，適用于擁有大量固定資產(chǎn)，卻急需現(xiàn)金的承租人。
（2）轉(zhuǎn)租賃
轉(zhuǎn)租賃是指轉(zhuǎn)租人需要依據(jù)最終承租人對租賃設(shè)備的選取，從原始出租人處租入設(shè)備，并轉(zhuǎn)租給最終承租人進行使用。轉(zhuǎn)租賃可以有效控制資產(chǎn)負債率，降低承租企業(yè)的債務風險。
（3）融資租賃
融資租賃是指租賃設(shè)備由承租人選取，再由出租人進行出資購買設(shè)備，然后將設(shè)備出租給承租人。需要注意的是，租賃設(shè)備的所有權(quán)在租賃期內(nèi)歸出租人所有，使用權(quán)則歸承租人所有。另外，承租人在租賃期內(nèi)需要按期支付租金，且折舊是由承租人計提；在租賃期滿后，承租人可以選擇留購設(shè)備。融資租賃可以有效解決承租人固定資產(chǎn)投資的問題，且可以與其他的金融工作進行綜合運作。
2.我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
2.1發(fā)展空間
我國移動通訊業(yè)、城市出租汽車業(yè)、民航等采用的融資租賃方式都是在引進國外設(shè)備、汽車、飛機后發(fā)展起來的。與國外相比，我國租賃行業(yè)的發(fā)展水平相對較低。舉例來說，美國租賃市場的滲透率可維持在30%，而我國截止到2009年末的租賃市場滲透率為5.02%左右。因此，我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展空間較大。
2.2政策法律
就目前來說，我國的信用體系仍不夠健全，使得租賃行業(yè)與其他涉足行業(yè)的法規(guī)法律并不完善，且在很大程度上制約著租賃業(yè)務的正常開展。另外，國家的相關(guān)部門也未充分重視租賃行業(yè)，使得租賃行業(yè)的支持力度相對較少，并由此對其業(yè)務發(fā)展造成一定的影響。
3.金融租賃資產(chǎn)證化的交易結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)證化指的是將缺乏流動性，但可預測未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組建成資產(chǎn)池，例如企業(yè)應收款、信用卡貸款、住房按揭貸款等，并將資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流當作償付基礎(chǔ)，利用信用升級、現(xiàn)金流重組與風險隔離等，在資本市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資行為。資產(chǎn)支持證的投資者可以獲得資產(chǎn)池在未來一段時間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，且資產(chǎn)池最初的權(quán)益人也可以通過資產(chǎn)支持證來出售資產(chǎn)，獲得現(xiàn)金。在通常情況下，證券購買者是基金公司、保險公司、個人投資者等。
4.金融租賃資產(chǎn)證化的業(yè)務模式
4.1租賃資產(chǎn)證化運作的機理
（1）配置資源機理
資源機理的配置在租賃資產(chǎn)證化的運作中起到一定的推動作用，是將各種資源優(yōu)化重組，從而實現(xiàn)多方共贏的局面。具體來說，投資者在非證化情況下缺乏資金需求者的有效信息，且對其財務狀況與經(jīng)營能力的了解并不透徹，因而只能將投資對象局限于小范圍內(nèi)，造成資金閑置的問題；再者，一些金融租賃公司的現(xiàn)金流量雖然相對穩(wěn)定，但無法解決短期資金的產(chǎn)期占用問題。配置資源機理則可以為資金供求雙方提供聯(lián)結(jié)的途徑，使資金的利用效率與配置得到一定的提高，使多方的參與者獲得幫助與收益。就投資者來說，能夠獲得新的選擇機會，其收益較高且更為穩(wěn)定；就證化特設(shè)機構(gòu)SPV來說，可以借助收購租賃資產(chǎn)，來發(fā)行LBS，并從中獲利；就金融租賃公司來說，可以通過租賃資產(chǎn)證化，使資產(chǎn)的流動性得到一定的提高，并對自有的資本結(jié)構(gòu)作相應的改善，從而更好地進行資產(chǎn)負債的管理。此外，一些擔保、評級、承銷等市場中介機構(gòu)如愿參與到運作中去，也可使業(yè)務領(lǐng)域得到進一步的擴大，從而創(chuàng)造出新的利潤增長點。
（2）組合資產(chǎn)機理
資產(chǎn)機理的組合需要依據(jù)大數(shù)定律進行，即通過選取具備共同特征的一些租賃資產(chǎn)，并將其匯集成一個大的資產(chǎn)池，但并不消除每筆資產(chǎn)的特征或者個性等。因此，資產(chǎn)池中資產(chǎn)具有多樣化的特點，能夠有效抑制單筆資產(chǎn)存在的風險性，且可以對總體的收益作有效的整合。作為租賃資產(chǎn)證化的運作基礎(chǔ)，組合資產(chǎn)機理能夠以有價證形式出售給市場投資者。另外，租賃資產(chǎn)證化具有流動性強、標準化等優(yōu)勢，可以使設(shè)備租賃流動性較差等問題得到一定的改善。租賃資產(chǎn)證化的運作本質(zhì)是把固定的債權(quán)與債務關(guān)系轉(zhuǎn)換成可轉(zhuǎn)讓債務、債權(quán)關(guān)系，而組合資產(chǎn)機理應用在租賃資產(chǎn)證化的運作過程中，可以實現(xiàn)重新組合、分割債務與債權(quán)關(guān)系，并對債務、債權(quán)關(guān)系中的風險與收益作一定的重組與分離，從而使其配置與定價更為有效，也使各參與方的受益得到保障。
（3）隔離風險機理
從本質(zhì)上來說，租賃資產(chǎn)證化是指金融租賃公司通過可預期現(xiàn)金流發(fā)行證，實現(xiàn)融資的目的。在這一過程中，租賃資產(chǎn)證化的操作核心是信用增級、風險隔離與現(xiàn)金流剝離。因資產(chǎn)證化是靠資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作支持，使得可預期現(xiàn)金流成為證化進行的先決條件。為實現(xiàn)資產(chǎn)收益的重組與重新分割，需要重新組合資產(chǎn)，即在金融租賃公司全部的資產(chǎn)中，將與租賃資產(chǎn)證化現(xiàn)金流要求相符的資產(chǎn)進行剝離，從而形成租賃資產(chǎn)證化的基礎(chǔ)資產(chǎn)?？偠灾?，隔離風險機制作為金融資產(chǎn)證化交易不必可少的技術(shù)之一，可以有效隔離證化交易與資產(chǎn)證化發(fā)起人或金融租賃公司的破產(chǎn)風險、資產(chǎn)風險等。
4.2假設(shè)案例進行分析研究
假設(shè)某金融租賃公司A為了一批生產(chǎn)設(shè)備與某承租企業(yè)B簽訂了融資租賃合同，并由承租企業(yè)B的母公司C來提供租賃合同項下的連帶責任擔保。租金總額假設(shè)為8.05億人民幣，租賃期假設(shè)為3年，而租金的回收方式則是每半年支付一次，等額支付，且租賃利率為7%。此外，租賃公司A聘請了某證公司D作計劃管理人。
（1）分析各參與機構(gòu)的主要職責
當D設(shè)立了專項計劃后，可向合格機構(gòu)的投資者發(fā)售受益憑證的募集資金，即向原始權(quán)益人A購買基礎(chǔ)資產(chǎn)。而A因?qū)⒆赓U物件出租給B，具有對B所有權(quán)益的請求權(quán)，例如違約賠償金、擔?？铐?、租金、違約時的剩余租賃物請求權(quán)以及相關(guān)附屬的權(quán)益等。另外，B需按照融資租賃合同的相關(guān)約定，按期將租賃款劃入A的賬戶。在B不能履約的時候，C需要把擔保款項劃入外貿(mào)的租賃收款賬戶。
（2）設(shè)計發(fā)售方案
發(fā)行6檔不同利率、期限的一檔次級受益憑證與優(yōu)先級受益憑證，其中次級受益憑證為3年期，其規(guī)模為3200萬元，是由原始的權(quán)益人作全額認購，且于專項計劃存續(xù)期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓他人；專項計劃存續(xù)期間的次級受益憑證持有人不受償，且在存續(xù)期滿支付完畢優(yōu)先級受益憑證的預期支付額后，余下的金額需全部支付給次級受益憑證的持有人。
優(yōu)先級受益憑證的總規(guī)模是80，500萬元，且分為6個品種，分別是14，100萬元、13，800萬元、13，500萬元、13，300萬元、13，000萬元以及12，800萬元；各品種的期限分別為3年、25年、2年、15年、1年與05年；各品種的發(fā)行利率分別為430%、410%、390%、370%、350%、330%（該利率僅作參考，在實際發(fā)行時需依據(jù)屆時的市場實際情況而定）；各品種的支付方式均為每半年付息1次，且到期1次還本。
5.結(jié)語
所謂租賃資產(chǎn)證化指的是金融租賃的主體公司通過集合一系列租期、性能、用途相近或相同，且可以產(chǎn)生相對穩(wěn)定、大規(guī)?，F(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)，進行結(jié)構(gòu)性重組，使其轉(zhuǎn)換成能夠在金融市場上流動和出售的證的過程。租賃資產(chǎn)證化在國外的發(fā)展已經(jīng)相對成熟，所以我國可以通過借鑒國外的基本模式與豐富經(jīng)驗，充分結(jié)合我國的實際國情，研究出一個相對合適的業(yè)務模式，為我國的經(jīng)濟建設(shè)提供一定的服務與幫助。（作者單位：華融金融租賃股份有限公司）
參考文獻
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[3]吳云，何建敏.租賃資產(chǎn)證券化及其定價研究[J].生產(chǎn)力研究，2006，（8）：61-63.
1 金融租賃資產(chǎn)證券化分析
1.1 金融租賃資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的可行性和必然性分析
金融租賃資產(chǎn)證券化即金融租賃主體公司將大量用途、性能、租期等方面存在較大相似性甚至完全一致, 具備生成較穩(wěn)定且規(guī)模較大的現(xiàn)金流可能的租賃資產(chǎn)進行育機集合和結(jié)構(gòu)完整, 使其轉(zhuǎn)化成金融市場中具有流通性證券的過程, 金融租賃主體公司可以引進資產(chǎn)證券化, 主要是因為, 金融租賃在股東背景、資金成本等方面均較理想, 使其基礎(chǔ)資產(chǎn)方面優(yōu)勢明顯, 而且在擔保服務的作用下, 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性明顯提升, 使資本風險明顯降低, 隨著近年來我國針對資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)的出臺, 我國投資環(huán)境得到了法律規(guī)范, 為金融市場資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了條件。但需要注意的是, 我國金融租賃資產(chǎn)證券化并不是偶然現(xiàn)象, 而是金融租賃行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。首先, 在資金利率和同業(yè)拆借資金成本不斷增加, 而融資期限不斷縮減的市場條件下, 金融租賃在成本方面的優(yōu)勢被逐漸削弱, 而銀行貸款和金融債券發(fā)行均存在弊端, 使金融租賃企業(yè)不得不選擇成本相對較低的資產(chǎn)證券化; 其次, 雖然相關(guān)規(guī)定中明確商務部和銀監(jiān)會主管的金融租賃企業(yè)的資本杠桿分別為10 倍和12 5倍, 但在其快速發(fā)展的過程中, 仍受到資本金的制約, 而將租賃資產(chǎn)進行真實出售不僅可以實現(xiàn)其出表和資金快速回籠, 而且在擴大金融租賃業(yè)務覆蓋范圍方面也具有積極作用, 所以金融租賃企業(yè)在發(fā)展中也必然會選擇資產(chǎn)證券化。
1.2 金融租賃資產(chǎn)證券化的重點
在金融租賃資產(chǎn)證券化的過程中, 出租人有權(quán)向承租人收取合約中規(guī)定的租金, 而且具有對承租人擔保債務償還能力所用的租賃設(shè)備的所有權(quán), 而出租人的前一種權(quán)利受S P v 管理, 后一種權(quán)利由出租人管理, 這種管理模式雖然有利于金融租賃企業(yè)和客戶建立穩(wěn)定的關(guān)系, 并減少融資成本, 但在實際應用中, 并不排除出租人破產(chǎn)的可能, 使投資人面臨一定的風險, 因為如果第三方在物權(quán)方面被侵害, 其有權(quán)對承租人和不創(chuàng)看設(shè)備的所育人提起訴訟, 所以在資產(chǎn)證券化的過程中, 應重點把握物權(quán)管理方面。其次注創(chuàng)看資產(chǎn)不僅已經(jīng)覆蓋現(xiàn)代大部分行業(yè), 而且在進行還款期限設(shè)定
、還款方式選擇等方面可以結(jié)合雙方的需求進行協(xié)商, 這直接導致租賃合同具有非標準化特征; 在業(yè)務流程的實際落實和業(yè)務風險控制方式多樣的作用下, 這種非標準化特征被進一步強化, 這直接導致資產(chǎn)證券化的相關(guān)調(diào)查難以被規(guī)范, 使資產(chǎn)證券化發(fā)展受到制約, 所以改善金融租賃資產(chǎn)證券化開展的非標準化特征也是其重點方面。
1.3 金融租賃資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀分析
2 0 0 8 年一2 01 5年, 我國金融租賃公司售后回租的比例分別為8 4 7 5%、7 7 石3%、6 4 9 4%、6 5 2 6 %、7 5 6 6%、8 3 7%、8 2 6%、8 9 4 %,隨著售后回租比例的不斷提升, 承租人所要承擔的信用風險不斷加大, 如果承租人不具備及時付款的能力, 將直接打擊金融資產(chǎn)證券化; 其次, 隨著全球經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)的下滑, 各行業(yè)進行的直接租賃也面臨著嚴重的信用風險, 據(jù)資料顯示我國2 01 5年部分行業(yè)的租賃違約現(xiàn)象已經(jīng)超過20 %, 這與租賃資產(chǎn)未全面準確的登記有密切關(guān)系, 使融資租賃公司不得不面臨直接租賃模式下的信用風險。再次, 在我國逐步開展營改增財政政策后, 融資租賃行業(yè)原本的基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)逐漸向特殊目的載體轉(zhuǎn)移, 此時應向租借的當事人提供增值稅發(fā)票, 但截至目前其并不具有提供增值稅發(fā)票的權(quán)利, 這使我國金融租賃資產(chǎn)證券化在深化的過程中不得不面臨營改增環(huán)境的制約。除此之外, 在信用評級機構(gòu)獨立性不強、評級結(jié)果公信力不足、第三方信用評價公司在此方面經(jīng)驗較少的經(jīng)濟和社會信用環(huán)境下, 我國金融租賃資產(chǎn)證券化面臨的風險進一步加大。結(jié)合遠東租賃事件、交銀租賃案例、匯元一期租賃案例等可以發(fā)現(xiàn), 目前我國中外合資租賃公司、內(nèi)資租賃公司、金融租賃公司均進行了資產(chǎn)證券化的探索。最后, 結(jié)合大量租賃案件的經(jīng)過和結(jié)果可以發(fā)現(xiàn), 我國要實現(xiàn)金融租賃資產(chǎn)證券化的深化發(fā)展, 需要對我國的資產(chǎn)池資產(chǎn)條件進行明確, 使資產(chǎn)的選擇、模式的選擇得到法律的保護和約束, 這要求我國現(xiàn)階段積極建立中央優(yōu)先權(quán)登記系統(tǒng)、統(tǒng)一的交易服務平臺、完善相關(guān)法律和稅收政策、提升相應的信用評級公信力。
2 金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務模式分析
2.1 金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務模式的運行機理
20 14 年1 2月, 我國證監(jiān)會提出對企業(yè)資產(chǎn)證券化實施事后備案+ 負面清單 的管理模式, 將事前行政審批取消, 而且使管理人的范圍逐漸向子公司擴展, 這使我國金融租賃資產(chǎn)證券化的環(huán)境更加寬松, 現(xiàn)階段我國存在出售回租、轉(zhuǎn)租賃、融資租賃等金融租賃業(yè)務種類, 在各仲業(yè)務模式開展的過程中要堅持以下機理。
2 1 1 配置資源的機理
在配置資源的過程中, 主要考慮非證券化環(huán)境中投資人并不能及時有效地掌握資金需求群體的相關(guān)信息, 而且受自身專業(yè)知識、信息掌握能力等方面的制約, 其對自身的財務狀況判斷和經(jīng)營能力分析也存在一定的片面性和極端性, 這直接導致投資者只能按照自身對市場的了解和可以接觸的最大市場范圍進行投資行為的判斷和操作, 這直接導致投資者的部分甚至大部分閑置資金未被利用, 使資金的利用率和利潤空間極大縮減。另外, 部分金融租賃企業(yè)雖然具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金供應, 但在短期資金長期被占用的過程中, 會使其資金成本投入不斷增加, 加大其經(jīng)營實際壓力, 此時需要通過配置資源使投資人和承租人之間建立較穩(wěn)定的關(guān)系,并有意識的提升資金的配置效率和利用效率, 以此提升參與資產(chǎn)證券化主體的合法收益。例如在資源配置的作用下, 投資者的投資選擇主動性、投資收益的穩(wěn)定性和規(guī)模均會明顯提升, 而S P C 管理機構(gòu)也可以通過L B C 的發(fā)行, 獲取相應的利潤, 金融租賃公司的資產(chǎn)流動效率提升, 進而不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)負債管理水平, 實現(xiàn)更好的發(fā)展, 各類中介機構(gòu)的業(yè)務范圍得到擴展, 這對其提升市場風險的適應能力和防治能力也具有重要作用?？梢娫诮鹑谧赓U資產(chǎn)證券化業(yè)務模式開展的過程中, 通過資源配置機理可以更好地保證參與金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化的相關(guān)主體的經(jīng)濟收益,推動其進一步深化。
2 1 2 組合資產(chǎn)的機理
組合資產(chǎn)機理實際上就是在保留每筆資產(chǎn)自身特點的同時形成資產(chǎn)池的過程, 這直接決定構(gòu)成資產(chǎn)池的各部分資產(chǎn)都有其特殊性, 可以使其自身存在的風險受到一定的控制, 并使各部分資產(chǎn)的收益以整合的形式存在, 為資產(chǎn)證券化的實現(xiàn)提供動力支持, 需要注意的是, 組合資產(chǎn)機理在運行的過程中可以向市場投資者出售, 在出售的過程中, 組合資產(chǎn)機理將被視為削介證券。由于金融租賃資產(chǎn)證券化在流動性、標準化等方面特征顯著, 將其應用與金融租賃行業(yè)中, 對提升租賃設(shè)備流動性具有積極的作用, 使原有的債務關(guān)系和債權(quán)形式的流動性和轉(zhuǎn)讓性得到強化, 可見組合資產(chǎn)機理在業(yè)務模式中的應用, 實際上是對原本債務和債權(quán)關(guān)系的破壞和充足, 使原本混亂的風險收益關(guān)系得到有效地分離和整合, 這對提升配置的科學性和定價的準確性具有積極的作用, 可以進一步保證相關(guān)主體的收益。
2 1 3 隔離風險的機理
金融租賃資產(chǎn)證券化實際上就是金融租賃企業(yè)的融資過程, 所以在進行的過程中, 金融租賃企業(yè)要對風險隔離、資金流剝離、信用等級提升等方面高度關(guān)注, 受資產(chǎn)證券化對可預期現(xiàn)金高度依賴的影響, 在對資產(chǎn)收益進行分割重組的過程中, 要對其整體資產(chǎn)池中具有某方面相似性的資產(chǎn)進行剝離和重組, 從而形成所需要的基礎(chǔ)資產(chǎn), 可見隔離風險機制在業(yè)務模式中具有至關(guān)重要的作用, 對提升資產(chǎn)證券化發(fā)起人等主體對資產(chǎn)風險的抵制能力具有積極的作用, 是推動金融租賃資產(chǎn)證券化實現(xiàn)和發(fā)展的重要動力。
2.2 金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務模式的案例說明
為對金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務模式產(chǎn)生更加深入的了解, 筆者結(jié)合具體的案例對其進行分析。在甲金融租賃公司與乙承租公司簽訂融資租賃合同時, 乙的總公司丙公司提供了擔保服務, 在合同中明確規(guī)定租金總額和租賃期分別為9億元和2年, 以半年/次等額支付的方式完成租金回收,租賃利率為6 9%, 為保證自身利益, 甲公司向丁證券公司提出了申請, 請其擔任計劃管理人?？梢娫诖舜谓鹑谧赓U資產(chǎn)化的過程中,公司具有向甲公司購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利, 甲公司可以向乙公司提出所有權(quán)益的相關(guān)權(quán)利, 而乙公司要按照合同向甲公司定期供應租賃資金, 在乙公司的供款能力受到嚴重沖擊的情況下, 丙公司要通過擔?？钕蚣坠纠^續(xù)供應租賃資金。在對各方主體的權(quán)利進行明確的基礎(chǔ)上, 可以進行發(fā)售方案的設(shè)計, 在具體設(shè)計的過程中要結(jié)合金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務模式的三種機理以及市場實際情況進行, 在設(shè)計完成后要對各品種的發(fā)行利率進行反復確定, 保證其合理性和準確性。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng) 融資租賃業(yè)務 模式 發(fā)展
一、引言
現(xiàn)代科學技術(shù)的發(fā)展一項重要的體現(xiàn)就是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)當中，融資租賃業(yè)務的發(fā)展容易受到法律、會計準則、政策法規(guī)和稅收的影響。我國金融事業(yè)中的融資租賃業(yè)務的發(fā)展也基本從以上幾個方面著手，而現(xiàn)今互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也給融資租賃業(yè)務的模式創(chuàng)新帶來了全新的思路。由互聯(lián)網(wǎng)打底，催生出來的全新融資租賃業(yè)務模式改變了傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務在市場中的地位，給我國的金融事業(yè)發(fā)展注入了全新的活力。我們要重視這一發(fā)展機遇，力求更好的利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)完成對融資租賃業(yè)務的促進工作，使融資租賃業(yè)務再上高峰。
二、傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)化
從金融業(yè)務模式的發(fā)展狀況來看，基本可以根據(jù)時間的年限將金融業(yè)務模式分為兩種不同的板塊。其一是借助傳統(tǒng)的市場交易方式的傳統(tǒng)的金融業(yè)務，其中也包括融資租賃業(yè)務；其二則是通過已經(jīng)逐漸發(fā)展完善的先進互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新出的全新互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，包括互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務，移動支付和大數(shù)據(jù)收集和挖掘在其中應用較多，現(xiàn)階段也更受到人們的親睞和喜好，成為了現(xiàn)下新興的金融業(yè)務產(chǎn)品。
二十世紀九十年代，信息技術(shù)的飛速發(fā)展帶動了多個行業(yè)的生產(chǎn)模式，將全新的生活方式帶到了千家萬戶當中。金融業(yè)務得益于信息技術(shù)的發(fā)展，將自身專項了電子金融的領(lǐng)域當中，信息化的處理系統(tǒng)代替了人工的業(yè)務處理系統(tǒng)，更加方便了人們的日常生活，在這一過程中，銀行數(shù)據(jù)的大集中、全新的網(wǎng)絡支付和結(jié)算系統(tǒng)以及多種網(wǎng)絡銀行的出現(xiàn)都說明了在當下已經(jīng)延伸發(fā)展出了多個金融信息電子化的產(chǎn)物，給人們的生活帶來了全新的活力。
傳統(tǒng)金融業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)化是金融機構(gòu)借助先進的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)內(nèi)發(fā)性變革的產(chǎn)物，利用信息系統(tǒng)高效、便捷的完成儲蓄、支付、結(jié)算業(yè)務，從本質(zhì)上來說即借助信息技術(shù)完成傳統(tǒng)金融業(yè)務。但從業(yè)務結(jié)構(gòu)或業(yè)務模式上來說并沒有革命性的創(chuàng)新。
三、互聯(lián)網(wǎng)催生出全新的金融業(yè)務模式
在進入到二十一世紀以后，隨著科學技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)也進入到了更多的人的事業(yè)當中。依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，各個行業(yè)也開始了自身業(yè)務的發(fā)展和創(chuàng)新，金融業(yè)務模式抓住了這一發(fā)展的潮流，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響下將自己傳統(tǒng)的金融業(yè)務模式轉(zhuǎn)化成為了全新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式，顛覆了傳統(tǒng)的商務貿(mào)易模式，讓現(xiàn)代化的電子商務站在了時展的前列。
在互聯(lián)網(wǎng)模式下，互聯(lián)網(wǎng)公司和企業(yè)利用自己的技術(shù)優(yōu)勢不斷開創(chuàng)出全新的融資租賃業(yè)務，這些創(chuàng)新發(fā)展出的金融業(yè)務模式都是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身對于數(shù)據(jù)的挖掘和分析造就的。現(xiàn)階段我國最常見的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式就是P2P網(wǎng)絡金融和移動支付模式兩種。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將市場上的金融信息和個人連接起來，達到了更加高效也更加快捷的金融管理效果，人們在嘗到了這一業(yè)務的好處之后也必將更加支持互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務的發(fā)展。
可以說，在互聯(lián)網(wǎng)催生出的金融業(yè)務模式當中，通過移動支付、大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎等先進的信息技術(shù)，避免了傳統(tǒng)金融業(yè)務模式當中市場信息不夠透明的弊端，讓人們能夠清晰的看到這一市場當中，雙方的交易和融合都是透明可見的，使得互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務變得更加可靠。并且由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式自身的技術(shù)特點，規(guī)避了傳統(tǒng)金融業(yè)務模式的當中的金融中介，減少了客戶在使用金融業(yè)務之中的麻煩，并且由于減少了中介這一環(huán)節(jié)，相應的也就減少了日常的金融業(yè)務管理費用。在資金交互和匹配的過程中，雙方各自承擔一部分風險，十分公平也清晰可見，將資金的交易放在網(wǎng)絡上進行，也降低了在市場中交易的成本。
從互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式和傳統(tǒng)金融業(yè)務模式的區(qū)別上看，兩者不僅所采用的媒介不同，前者更是通過互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的方式將數(shù)據(jù)變得更加透明，在金融業(yè)務的協(xié)同操作上更具優(yōu)勢；且由于采用網(wǎng)絡互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行交易，本身的中間成本也變得更低，更容易受到民眾的親睞。
四、結(jié)論
互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務作為現(xiàn)下互聯(lián)網(wǎng)時代當中一個金融事業(yè)發(fā)展模式的分支，其本質(zhì)任務仍舊沒有改變，屬于傳統(tǒng)的金融業(yè)務。但由于包裝上了互聯(lián)網(wǎng)的外表，在現(xiàn)階段仍屬于新興出現(xiàn)的金融業(yè)務，人們的接受程度還相對較低?？梢钥闯觯谖磥淼臅r間當中，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，也必將為互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務提供更加可靠的技術(shù)保障；并且通過建立網(wǎng)絡信用機制，完善互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務的相關(guān)風險控制項目，讓互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務變得更加具有可信度；最后，也希望相關(guān)領(lǐng)導部門和監(jiān)管機構(gòu)能夠針對互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務出臺油套管的監(jiān)管政策，真正從制度上保證互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務的合法性。
參考文獻：
[1]郭瑞.互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務模式發(fā)展研究[D].中國社會科學院研究生院，2014.
[2]楊曉林.我國融資租賃業(yè)務發(fā)展模式研究[D].東北財經(jīng)大學，2014.
關(guān)鍵詞：飛機融資租賃；航空公司；金融業(yè)
中圖分類號：F83
文獻標識碼：A
文章編號：1672-3198（2013）14-0119-01
1 我國飛機融資租賃的發(fā)展現(xiàn)狀
1.1 我國飛機融資租賃發(fā)展概況
1980年，在中國國際信托投資公司的推動下，我國民航總局和美國勞埃德銀行（Lloyds Bank）合作，采用杠桿租賃模式從美國漢諾威爾制造租賃公司租賃一架波音飛機，這是我國第一次利用融資租賃方式購進大型設(shè)備，也是我國飛機融資租賃業(yè)務的第一單，標志著我國飛機融資租賃業(yè)務的建立。截至2011年底，在民航局登記在冊的民用客機數(shù)量約1760架，租賃飛機約1000架，占到了總量的57%。據(jù)民航總局預測，“十二五”期間，我國航空租賃市場規(guī)模將達到600億美元左右，年均新增航空租賃市場價值將在100億美元以上，中國民航市場成為全球最具潛力的飛機租賃市場。而目前我國飛機租賃市場90%以上被外國公司壟斷，雖然大型國有商業(yè)銀行開始通過組建金融租賃公司進入飛機租賃市場，但市場規(guī)模仍然不能與外資相抗衡，亟需加快發(fā)展。
1.2 我國發(fā)展飛機融資租賃的意義
第一，加快發(fā)展飛機租賃業(yè)有利于優(yōu)化航空公司的機隊結(jié)構(gòu)。飛機租賃業(yè)使航空公司可以實現(xiàn)以較低成本購置飛機，優(yōu)化機隊配置，擴大機隊規(guī)模，不僅大大提高了航空運輸能力，也提高了航空運輸業(yè)的盈利能力。
第二，加快發(fā)展飛機租賃業(yè)有助于獲得國際航空市場的定價權(quán)。我國飛機融資租賃業(yè)的規(guī)模和地位決定了我國企業(yè)對飛機租賃資產(chǎn)的交易定價權(quán)，加快我國飛機租賃的發(fā)展有利于盡快獲得定價權(quán)，改變我國在國際航空市場上的被動局面。
第三，加快發(fā)展飛機租賃業(yè)有利于促進我國金融業(yè)多元化發(fā)展。我國飛機租賃市場長期被外國公司壟斷，國內(nèi)金融業(yè)在此領(lǐng)域很少涉足。飛機融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，能夠使我國金融業(yè)大力進入航空領(lǐng)域，對優(yōu)化金融資產(chǎn)配置，推動金融創(chuàng)新具有重要意義。
第四，加快發(fā)展飛機租賃業(yè)將極大地促進我國民族航空制造業(yè)的發(fā)展。2006年，國務院的《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》，將研制和發(fā)展飛機列入國家重大科技專項。飛機融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，有利于我國國產(chǎn)飛機快速進入國際市場，并為我國航空制造業(yè)的發(fā)展提供有力保障。
2 我國飛機融資租賃行業(yè)發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)——以工銀金融租賃公司為例
2.1 我國飛機融資租賃行業(yè)發(fā)展的機遇
第一，我國飛機融資租賃行業(yè)發(fā)展迅猛，發(fā)展空間巨大。以工銀金融租賃有限公司（以下簡稱“工銀租賃”）為例，工銀金融租賃有限公司是國務院確定試點并獲中國銀監(jiān)會批準開業(yè)的首家銀行系金融租賃公司，成立五年多來，一直致力于“專業(yè)化、市場化、國際化”的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)已成為國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大、綜合實力最強、最具創(chuàng)新能力的金融租賃公司。截至2013年4月，工銀租賃境內(nèi)外總資產(chǎn)近1430億元人民幣，經(jīng)營管理的飛機突破300架，其中已交付運營飛機100架，飛機資產(chǎn)總額超過300億元人民幣。
第二，飛機融資租賃行業(yè)政策支持，發(fā)展模式先進。2008年1月，工銀租賃首次與海航集團旗下的大新華快運航空有限公司正式簽署飛機售后回租協(xié)議，通過售后回租的方式為海航集團提供了融資租賃服務。此次交易吹響了工銀租賃進軍航空租賃的號角。隨后，工銀租賃將目光轉(zhuǎn)向天津東疆保稅港區(qū)，借助東疆保稅港區(qū)作為天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗區(qū)的重要載體，先行先試的政策優(yōu)勢，結(jié)合單機公司運作模式，創(chuàng)新提出“保稅租賃”的解決模式。2009年12月，工銀租賃與南方航空公司聯(lián)合首次引進的2架新波音777全貨機在天津東疆保稅港區(qū)交付，這是我國金融租賃公司首次全程介入飛機交易、融資環(huán)節(jié)，是首次通過保稅區(qū)引進飛機，這一模式被譽為“中國保稅租賃模式”或“中國稅務租賃模式”。這一模式的成功運作，打破了國內(nèi)飛機租賃業(yè)被國外公司壟斷的局面，為國內(nèi)金融租賃公司以更加靈活方式開展飛機租賃業(yè)務提供了全新平臺。2009年，工銀租賃利用全球經(jīng)濟危機形成的市場低點，購買了帶租約的飛機，深入了解國外各大航空公司和租賃公司飛機采購和租賃業(yè)務的商務條件，并逐步發(fā)展到購買有機位無租約新飛機?，F(xiàn)在，工銀租賃已經(jīng)采用國際上飛機租賃公司的主流模式——直接批量訂購飛機，自主配置飛機構(gòu)型，尋找客戶、自主融資。2012年12月，工銀租賃將空中客車（天津）總裝有限公司總裝的A320飛機租賃給亞洲航空公司，這是國內(nèi)總裝的A320飛機首次出租境外。2013年3月，工銀租賃聯(lián)手中國南方航空公司完成國內(nèi)首單空客A380飛機租賃業(yè)務。4月，工銀租賃與匈牙利最大的航空公司威茲航空簽署8架全新空客A320飛機售后回租協(xié)議，首次在中東歐地區(qū)開展合作。5月，工銀租賃交付運營了第100架飛機，這意味著工銀租賃的航空租賃業(yè)務邁上了新的臺階。
經(jīng)過五年多的開拓與發(fā)展，工銀租賃境內(nèi)外客戶已達37家，目前業(yè)務覆蓋亞太地區(qū)、中東、南美等市場，與國內(nèi)主要航空公司及新加坡航空、阿聯(lián)酋航空、英航、國泰航空等世界一流航空公司均建立了密切的合作關(guān)系，遍布中國、亞太、歐洲、中東、南美洲等區(qū)域。除了已交付的100架飛機外，公司還擁有各類飛機訂單超過200架。預計到2015年末，工銀租賃航空資產(chǎn)規(guī)模將達到800億元，有望進入國際航空租賃業(yè)十強的行列。
2.2 我國飛機融資租賃行業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)
盡管以工銀租賃為首的我國飛機租賃業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃向上的發(fā)展勢頭，但是在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中依然存在諸多約束因素。
一是由于國內(nèi)大型飛機租賃公司發(fā)展歷史較短，資歷和實力上無法與國際上著名租賃公司相比，同時我國飛機制造廠商實力不夠雄厚、技術(shù)水平不足，無法與波音、空客公司抗衡；
二是缺失系統(tǒng)、完整的法律條款，關(guān)于融資租賃的法律條款和規(guī)章制度分散在《合同法》、《外商投資租賃業(yè)管理辦法》、《金融租賃公司管理辦法》等若干文件中，不能及時處理我國融資租賃業(yè)務和相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營中存在的問題，給調(diào)解和處置類似糾紛帶來不便；
三是金融配套措施不完善，國內(nèi)銀行提供的融資手段存在些許障礙，同時租賃公司在國內(nèi)并不能找到除銀行貸款之外更加有效、便捷的融資渠道；
四是專業(yè)復合型人才匱乏，目前我國飛機融資租賃業(yè)急缺具備知識和實踐經(jīng)驗的專業(yè)復合型人才和專業(yè)技術(shù)人員。
3 我國發(fā)展飛機融資租賃的政策建議
為推動我國飛機租賃業(yè)健康快速發(fā)展，壯大我國飛機租賃企業(yè)，根據(jù)國外飛機融資租賃的先進發(fā)展經(jīng)驗，需要加大政策扶持力度，優(yōu)化行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境，逐步提高我國飛機租賃企業(yè)競爭力。
（1）鼓勵和支持各類租賃企業(yè)發(fā)展飛機租賃業(yè)務。應鼓勵和支持有實力的租賃企業(yè)進入飛機租賃領(lǐng)域，尊重租賃企業(yè)投資決策自，允許和支持租賃企業(yè)直接購買飛機，包括從國外直接進口飛機。飛機租賃企業(yè)直接訂購飛機時，在手續(xù)辦理、規(guī)劃數(shù)量等方面享受與航空公司同等的待遇。
（2）允許和支持各類飛機租賃公司根據(jù)需要設(shè)立特殊目的實體（SPV）。特殊目的實體是國際上普遍采取的飛機租賃公司組織模式。目前我國僅允許金融租賃公司和一部分外資租賃公司在境內(nèi)保稅區(qū)設(shè)立項目公司開展融資租賃業(yè)務，這對于我國飛機租賃的發(fā)展起到一定程度上的限制作用，應當允許和支持各類飛機租賃公司根據(jù)需要設(shè)立特殊目的實體。
（3）擴寬融資渠道，降低融資成本。目前飛機租賃業(yè)融資渠道有限，難以滿足行業(yè)發(fā)展需求，應支持租賃企業(yè)通過發(fā)行債券、引入投資基金、資產(chǎn)證券化以及保險資金等方式進行融資，擴寬融資渠道。而為了滿足飛機租賃低成本、大額度的外匯融資需求，有必要在中長期外債安排中給予傾斜。
（4）加強稅收政策支持力度，提高飛機租賃業(yè)發(fā)展意愿。從國際上的發(fā)展史及經(jīng)驗來看，通過投資抵稅、加速折舊等稅收增長獲得經(jīng)濟利益進而降低出租人的經(jīng)營成本、承租人的融資成本，能夠很好地促進飛機融資租賃業(yè)的發(fā)展。例如在2011年5月通過的《天津北方國際航運中心核心功能區(qū)建設(shè)方案》中給予天津東疆保稅港區(qū)的國內(nèi)租賃公司或租賃公司設(shè)立的項目子公司4%的進口環(huán)節(jié)增值稅，收到了租賃公司的好評，有效促進該地區(qū)飛機租賃業(yè)的發(fā)展。這種有利機融資租賃業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策可以考慮擴大試點范圍，提高各地租賃公司的業(yè)務積極性。
參考文獻
[1]李鑫，朱岳明.對經(jīng)營租賃引進飛機的深入探析[J].中國民用航空，2007，（09）.
關(guān)鍵詞：金融租賃；行業(yè)問題；應對策略
一、引言
融資租賃兼具融物和融資兩大功能，以融物為形式，以融資為實質(zhì)。在我國，融資租賃通常以監(jiān)管部門作為分類標準，分為商務部監(jiān)管的中外合資融資租賃（外資租賃）和內(nèi)資試點融資租賃（內(nèi)資租賃）以及銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃。換言之，在我國，金融租賃特指銀監(jiān)會監(jiān)管的金融機構(gòu)（比如商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司）開展的融資租賃業(yè)務活動。除此之外，與其他兩類相比，金融租賃的不同之處還表現(xiàn)在財稅政策、資產(chǎn)登記方式、租賃標的物以及業(yè)務范圍存在明顯差異。尤其是金融租賃的業(yè)務范圍較廣，比如額外允許發(fā)行金融債、資產(chǎn)證券化、同行拆借、吸收股東存款、開展固定收益類證券投資業(yè)務等，賦予其明顯的運營優(yōu)勢（李佳，2016）。
2007年之前，我國金融租賃業(yè)發(fā)展比較緩慢，正常經(jīng)營的金融租賃公司僅10家，資產(chǎn)總計僅300億元（孫磊，2016）。2007年，銀監(jiān)會修訂《金融租賃公司管理辦法》，開始允許符合資質(zhì)的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司。2015年，銀監(jiān)會將金融租賃公司的審批權(quán)下放各地銀監(jiān)局；同時國務院辦公廳《關(guān)于促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導意見》，將金融租賃放在國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略中統(tǒng)籌考慮，這些支持促進了我國金融租賃行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2015年，金融租賃公司同比增長57%至47家，2016年6月總數(shù)增至52家，雖然這僅占所有融資租賃公司的0.9%，但其租賃合同余額已達1.8萬億元人民幣，占所有融資租賃公司總額的38.9%（見圖1）。據(jù)《世界租賃年報2016》披露，中國融資租賃行業(yè)滲透率（租賃行業(yè)滲透率=租賃交易量/設(shè)備投資額）僅3.4%，遠小于前九大發(fā)達國家21.6%的平均水平。根據(jù)國際經(jīng)驗，這說明我國金融租賃行業(yè)總體仍然處于行業(yè)發(fā)展的初級階段。本文將對中國金融租賃行業(yè)在初級階段存在的問題予以提煉、剖析，并對行業(yè)發(fā)展得出相關(guān)啟示與建議。
二、中國金融租賃行業(yè)存在的問題
（一）股東依賴度高，市場化運營程度低
中國金融租賃行業(yè)存在對股東“依賴度”過高的問題（郭清馬，2010），尤其是業(yè)務主要來自股東，資金來源主要依托股東基礎(chǔ)信用等。此時，金融租賃公司只是因為擁有獨立的公司牌照起到了一定的風險隔離作用，實質(zhì)上只是母公司的一個部門，運營模式受母公司戰(zhàn)略主導，行政化調(diào)度和非市場協(xié)調(diào)特征突出，獨立運營能力較弱，市場競爭力不足。
（二）業(yè)務模式簡單，類信貸特征突出
中國金融租賃行業(yè)的業(yè)務模式以售后回租為主（占比超過80%），直接租賃為輔（占比不足20%），聯(lián)合租賃、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃、風險租賃、結(jié)構(gòu)式參與租賃等國際通行租賃模式開展極少。售后回租在操作上為企業(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)提供了一種有效的融資渠道，幫助企業(yè)解決短期流動性缺乏問題，很多企業(yè)實質(zhì)上是變貸款為售后回租。故中國金融租賃業(yè)務的“類信貸”特征較為突出，比如某上市公司旗下金融租賃公司2015年營業(yè)收入中，售后回租占比約80%，直接回租占比約17%，其他占比不足3%。
（三）標的行業(yè)集中，行業(yè)優(yōu)勢缺失
中國金融租賃行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務定位不準確，以簡單粗放的規(guī)模增長為主，客戶類別集中于大客戶、標的行業(yè)集中度高、同業(yè)競爭加劇等問題突出。據(jù)統(tǒng)計，銀行系金融租賃公司，比如國銀金融租賃和中銀航空租賃扎堆于航空、航運、工程機械設(shè)備等行業(yè)。資產(chǎn)公司旗下金融租賃公司標的行業(yè)集中在采礦、公共設(shè)施、交通運輸、制造、建筑等行業(yè)，比如信達2015年這五大行業(yè)占比超過90%，華融的相應占比超過70%。
（四）人才儲備不足，制約行業(yè)發(fā)展
金融租賃涉及面寬、覆蓋域廣、交叉性強，只有具備金融、財務、法律、產(chǎn)業(yè)等多方面知識儲備的從業(yè)人員才能充分發(fā)揮“融資”和“融物”功能。但目前僅有南開大學等少數(shù)高校開設(shè)融資租賃專業(yè)，中國金融租賃從業(yè)人員大都沒有經(jīng)過全面、系統(tǒng)地學習，行業(yè)普遍缺乏專業(yè)技術(shù)人才和管理人才。從業(yè)人員往往熟悉金融市場，但對特定“租賃物”及特定市場缺乏長期跟蹤研究，壓抑了產(chǎn)品創(chuàng)新能力和租賃服務供給能力，難以充分挖掘金融租賃業(yè)務的發(fā)展?jié)摿?，制約了行業(yè)發(fā)展。
（五）多重風險重疊，風險管控壓力大
金融租賃業(yè)務的風險來源多樣，如經(jīng)營性風險、信用風險、自然災害風險、金融風險、宏觀風險等，任何一種風險爆發(fā)都會影響整個業(yè)務的正常運作和租金的安全回收。隨著資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，存量資產(chǎn)地域分布廣泛、管理半徑變長、現(xiàn)場管理難度加大等，風險暴露可能性大大增加。銀行系金融租賃公司的崛起受惠于股東背景，如交叉授信的資金優(yōu)勢、股東行的業(yè)務班底、股東行客戶資源共享等；非銀行系金融租賃公司為規(guī)避業(yè)務風險，與股東或其他關(guān)聯(lián)方加大業(yè)務合作；這些都會導致風險更加集中。由于業(yè)務模式和融資渠道單一，金融租賃行業(yè)的通病是風險管控單一化，重視規(guī)章制度建設(shè)，關(guān)注項目審核和操作層面的微觀風險，對稅務風險、金融風險、宏觀經(jīng)濟風險等關(guān)注不夠。
（六）行業(yè)競爭無序，行業(yè)整合需求大
截止2015年底，全國融資租賃公司一共4508家，注冊資本總額1.52萬億元。其中，金融租賃公司47家，平均注冊資本29億元，非金融租賃公司平均注冊資本不到5億元，企業(yè)數(shù)量占比卻達到99%。融資租賃行業(yè)，尤其是外資租賃公司存在壁壘低、競爭無序的狀態(tài)，行業(yè)未來勢必進入整合階段，具備規(guī)模優(yōu)勢和差異化優(yōu)勢的租賃公司將進入高增長和高盈利期。據(jù)Bloomberg披露，自2011年以來，針對國內(nèi)融資租賃公司的兼并收購交易金額增長近13倍，僅2015年交易金額就達69億元人民幣。但與行業(yè)高達1.52萬億元的注冊資本總額相比，這只是開始，未來行業(yè)整合的頻率和力度將不斷加大。
（七）融資渠道單一，流動性風險隱患突出
中國金融租賃行業(yè)包括銀行系和非銀行系金融租賃兩類。前者通過母行交叉授信和增加資本金獲得發(fā)展資金。后者無母行優(yōu)勢，主要以銀行信貸和增加資本金作為發(fā)展資金，尤其是以銀行貸款和股東貸款為主要融資渠道。行業(yè)的保險資金、互聯(lián)網(wǎng)金融融資及資產(chǎn)證券化融資占比較少。而金融租賃項目大多是中長期業(yè)務，短期資金支持長期業(yè)務可能導致資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)不匹配，銀行短期貸款與租賃業(yè)務期限不匹配，最終面臨流動性風險隱患。
三、對中國金融租賃行業(yè)發(fā)展的啟示與建議
（一）厘清與股東的合作機制，深化市場化協(xié)同運營
中國金融租賃行業(yè)主要采用金融控股集團構(gòu)架。金融租賃公司與股東加強協(xié)作、優(yōu)勢互補的同時，還要堅持獨立運營，比如整合股東和自身的業(yè)務渠道、業(yè)務決策機制、風險管理團隊、風險管控信息系統(tǒng)等，但不依附；尤其是資金來源要依靠自身專業(yè)化運營形成的品牌，股東的基礎(chǔ)信用僅用于最終的流動性風險控制；同時搭建相對獨立的營銷、決策和風控體系，形成與其他平臺子公司的差異化發(fā)展策略，充分發(fā)揮協(xié)同效應。在金融控股集團構(gòu)架下，金融租賃業(yè)務快速發(fā)展可以帶動商業(yè)銀行子公司資金清算、匯劃和結(jié)售匯等結(jié)算業(yè)務，信用證、保函、應收款保理等貿(mào)易融資業(yè)務，以及投行、理財?shù)绕渌鹑诜?。采用這一模式須通過市場化手段解決業(yè)務合作中的利益沖突和系統(tǒng)內(nèi)競爭問題，比如真實的交易費用支出和基于交易的利潤考核分配機制等。此外，要在業(yè)務協(xié)同中采用公允關(guān)聯(lián)交易，確保關(guān)聯(lián)方交易風險和控股股東聲譽風險可控。
（二）優(yōu)化業(yè)務模式，拓展增值服務
金融租賃的關(guān)鍵在于聯(lián)系供應鏈的上下游，其作為資金流的入口為供應鏈提供融資服務，發(fā)展多樣化的業(yè)務品種，為客戶提供綜合化的服務方案，通過增加非息收入提高企業(yè)收入。要實現(xiàn)上述目標，金融租賃行業(yè)需要實現(xiàn)兩個層面的轉(zhuǎn)變：一是從資金提供方向?qū)I(yè)的資產(chǎn)管理人轉(zhuǎn)變，積極拓展經(jīng)營租賃業(yè)務。此時，金融租賃不僅作為資金提供方，更主要通過發(fā)揮專業(yè)化資產(chǎn)配置和余值管理能力為客戶提供增值服務。經(jīng)營租賃業(yè)務主要基于物權(quán)，租金回收僅影響盈利，基本不存在本金的信用風險。而且經(jīng)營租賃資產(chǎn)的保值增值性較好且收益穩(wěn)定，能夠平滑長期內(nèi)利率波動的影響，獲取持續(xù)穩(wěn)定的收益。二是從以利差為主向兼顧資產(chǎn)管理和交易等非利差收益轉(zhuǎn)變，優(yōu)化盈利模式。隨著利率市場化深入和利差水平收窄，金融租賃公司需要培育以管理和處置資產(chǎn)獲得持續(xù)穩(wěn)定利潤的能力，要基于行業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間優(yōu)勢、資產(chǎn)保值優(yōu)勢、區(qū)域優(yōu)勢以及國家政策導向優(yōu)勢原則選擇優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)，提升資產(chǎn)投資能力。同時積極通過資產(chǎn)證券化等方式，開展交易類業(yè)務，通過做大資產(chǎn)流量，降低資本占用，獲得更多非利息收入，將資金部門建設(shè)成為利潤中心。建立租賃資產(chǎn)有效退出機制，豐富資產(chǎn)組合管理和風險管理手段，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)更高的資產(chǎn)增值收益。
（三）實施差異化發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)準確戰(zhàn)略定位
金融租賃公司的母公司往往是金融控股集團，擁有金融全牌照。金融租賃業(yè)務要與其他金融平臺相區(qū)分，形成互補協(xié)調(diào)的業(yè)務布局。一是與商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品的差異化定位。商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品主要提供融資服務。金融租賃業(yè)務是“融資與融物的結(jié)合”，要大幅縮減類信貸業(yè)務，強化對“物”的管理和研究，充分發(fā)揮自身功能優(yōu)勢，與商業(yè)銀行實現(xiàn)差異化發(fā)展。二是與其他融資租賃公司的差異化定位。金融租賃公司可利用商業(yè)銀行、信托、保險等多元化金融平臺獲得融資，但融資優(yōu)勢不應是其核心競爭力的來源，對“物”的獨有管理能力才應是金融租賃的核心競爭力。從定位上看，應把金融租賃業(yè)務作為金控集團構(gòu)架中的一條重要產(chǎn)品線，通過專業(yè)化的租賃物采購、租賃、管理和處置，在滿足客戶長期投融資、財務優(yōu)化、降低成本等需求的基礎(chǔ)上，延伸集團的服務領(lǐng)域和手段，并與系統(tǒng)內(nèi)其他產(chǎn)品和服務互相聯(lián)動、共同形成綜合化競爭力。三是不同金融租賃公司的差異化定位。目前，金融租賃行業(yè)的業(yè)務模式和標的行業(yè)同質(zhì)性較高、競爭激烈，行業(yè)整體亟需深化轉(zhuǎn)型，各公司要在細分領(lǐng)域持續(xù)跟蹤、研究，專注、做深、做透，鍛造差異化的核心競爭力。
（四）培育創(chuàng)新型團隊，提升專業(yè)化經(jīng)營能力
創(chuàng)新型團隊和專業(yè)化經(jīng)營能力是行業(yè)健康發(fā)展的源泉。中國金融租賃行業(yè)要從以下三個方面著手：一是優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，建立一個良好的協(xié)同機制，將具備良好金融及租賃知識和熟悉特定行業(yè)領(lǐng)域的人才培育成架構(gòu)清晰、合作無間，具有產(chǎn)品和業(yè)務模式創(chuàng)新的創(chuàng)新型業(yè)務團隊。二是突破“貪大求全”發(fā)展模式，結(jié)合稟賦優(yōu)勢（如人力資本和項目資源），選擇特定細分行業(yè)重點發(fā)展、差異化經(jīng)營。三是優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。選擇大客戶資本消耗較大且議價能力弱，反而降低長期利潤率。除國銀金融租賃和中銀航空租賃等擁有大型央企作為股東外，普通金融租賃公司可考慮以服務中小企業(yè)為主，形成大、中、小型客戶協(xié)調(diào)互補的客戶結(jié)構(gòu)。
（五）厘清風險來源，完善風控機制
獨立自主的風險管理部門，完善的風險識別與預測機制，健全的風險管控體系，科學的業(yè)務流程和管理決策機制是減少風險發(fā)生的重要保障。中國金融租賃行業(yè)要從以下三個方面著手：一是注重風險管理能力建設(shè)，完善風險管理制度和流程，建立完善前、中、后臺相互制衡的內(nèi)控架構(gòu)，擴大內(nèi)控覆蓋面，尤其重視投融資產(chǎn)業(yè)鏈風險，關(guān)注與股東以及其他金融平臺的關(guān)聯(lián)交易和集中放大的風險。二是建立企業(yè)信用評級的行業(yè)標準，完善市場風險監(jiān)測體系，建立租賃資產(chǎn)價值內(nèi)部評估體系，健全租賃項目擔保和保險制度，落實租賃物和抵押物產(chǎn)權(quán)歸屬，加強租賃物保險管理。三是建立責任到人制度和回籠率考核制度，與年薪和獎勵掛鉤，做到責任到人、獎罰分明。四是要善于通過資產(chǎn)證券化將風險轉(zhuǎn)換給市場投資人承擔，實現(xiàn)風險分散。
（六）加強境內(nèi)外并，促進企業(yè)發(fā)展壯大
全球著名企業(yè)無不通過資本運營和全球并購發(fā)展壯大起來。中國金融租賃行業(yè)正面臨良好的境內(nèi)外并購機遇：一是中國融資租賃行業(yè)處于初級階段，行業(yè)競爭無序，整合需求較大。并購整合有助于快速積累規(guī)模優(yōu)勢和差異化優(yōu)勢，實現(xiàn)高增長和高盈利。二是全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，國際并購機會不斷涌現(xiàn)。國際并購既能引進先進技術(shù)、促進行業(yè)發(fā)展，又能提升行業(yè)的國際化進程。
（七）拓寬融資渠道，擇機IPO上市
要充分利用政策優(yōu)勢，改變銀行貸款為主的行業(yè)融資模式，拓展多元化融資渠道。中國金融租賃行業(yè)可采用如下的融資模式：一是通過創(chuàng)新融資降低融資成本，比如利用租賃資產(chǎn)具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、風險可控的特性，積極推進資產(chǎn)證券化。二是借助母公司的多元化平臺發(fā)行金融債、信托產(chǎn)品和引入保險資金等。三是發(fā)行香港離岸人民幣債券、美元債、通過自貿(mào)區(qū)分公司融入境外資金等。四是通過互聯(lián)網(wǎng)金融（P2P平臺）出售租賃收益權(quán)融通資金。五是擇機通過IPO進入資本市場獲得低成本權(quán)益融資，再采用股債輪動融資模式發(fā)揮杠桿效應，加成經(jīng)營效益和放大業(yè)務規(guī)模。
（八）抓住時代機遇，積極推進國際化發(fā)展
中國金融租賃行業(yè)面臨良好的“國際化”機遇：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，機械、鋼鐵、工程設(shè)備制造企業(yè)急需走向國際市場；其使用期限長、資金占用量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定，是良好的租賃標的。此外，融資租賃在盤活固定資產(chǎn)、促進設(shè)備銷售、促進企業(yè)技術(shù)改造等方面獨具優(yōu)勢。從國際化實施路徑來看，設(shè)立綜保區(qū)或境外運作平臺是行業(yè)國際化的可行模式。一是通過子公司對旗下SPV的統(tǒng)一管理，可以降低綜合運營成本、提高管理效率、實現(xiàn)不同業(yè)務領(lǐng)域的風險隔離。二是母公司直接注入資本金可提高子公司的資信程度，助其獲得信用貸款額度，發(fā)揮杠桿效應。三是利用各種融資品種，推進境內(nèi)外融資，可以實現(xiàn)負債端和資產(chǎn)端的國際化。
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摘 要：融資租賃自20世紀起源以來，在西方國家已經(jīng)有了較為成熟的發(fā)展，而我國這一金融業(yè)務的開展相對落后。本文將對國外中小企業(yè)融資租賃業(yè)務創(chuàng)新進行分析，對組織制度模式的多樣化進行研究。
關(guān)鍵詞 ：中小企業(yè) 融資租賃
隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，為了適應激烈的競爭環(huán)境，國外融資租賃業(yè)不斷地創(chuàng)造新的租賃服務方式，加快創(chuàng)新速度。在業(yè)務創(chuàng)新和組織制度模式創(chuàng)新方面主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
一、不斷的業(yè)務創(chuàng)新促使融資租賃較快發(fā)展
一是創(chuàng)新融資方式。與銀行等金融機構(gòu)進行合作，尋求多種渠道的資金來源。如杠桿租賃，出租人只需付出設(shè)備投資的20％至30％，其余部分可由其他金融機構(gòu)提供，出租人把租賃物的所有權(quán)、租賃合同的擔保收益權(quán)等權(quán)利轉(zhuǎn)給金融機構(gòu)，金融機構(gòu)對出租人無追索權(quán)，該種租賃方式一般用于購置成本特別高的飛機、衛(wèi)星通訊設(shè)備等。在美國所有的租賃額中，直接購買租賃占45％，杠桿租賃占40％，日本、德國的融資租賃業(yè)中杠桿租賃也是發(fā)展最快的租賃方式。
二是開拓設(shè)備來源渠道。生產(chǎn)設(shè)備的廠商，設(shè)備的租賃商等都可以成為供應設(shè)備的渠道。如轉(zhuǎn)租賃，這種模式一般用于跨國租賃，出租人從另一家租賃公司租入設(shè)備然后轉(zhuǎn)租給承租人使用，出租人扮演一個類似租賃經(jīng)紀人的角色，第二出租人可以不動用自己的資金而獲利，并能分享第一出租人所在國家的優(yōu)惠政策該種租賃方式。再如售后租回租賃，設(shè)備擁有方先把設(shè)備出售給租賃公司獲取業(yè)務發(fā)展所需要的資金，再把該設(shè)備從租賃公司租回按期支付租金，該種方式可以改善承租人（即出售方）的財務狀況，盤活其存量資產(chǎn)。
三是創(chuàng)新租金支付方式。租金不再是固定的等額支付，而是根據(jù)承租人的經(jīng)營狀況而定，更多的與承租人的收益結(jié)合起來。如收益百分比租賃，在承租人向出租人先支付一定的租金后，其余的租金按承租人經(jīng)營收益的一定百分比來支付。
四是創(chuàng)新租賃期限，期限不再固定，而是根據(jù)承租人的收益狀況，確定大概的租賃期限，直至折現(xiàn)后所有的成本回收完畢。
由于不斷改革和創(chuàng)新，國外很多國家的融資租賃業(yè)務得到了較快的發(fā)展，逐步地適應經(jīng)濟發(fā)展的要求，而創(chuàng)新也是融資租賃業(yè)發(fā)展的整體趨勢。
二、組織制度模式多樣化利于降低風險、增加收益
由于世界各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟優(yōu)勢不同，在租賃市場上的租賃對象也有所差異。美國租賃市場上，飛機、計算機設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械、發(fā)電設(shè)備等租賃對象占較大比重。日本租賃市場上，計算機的租賃額占每年份額的比例呈逐年遞增趨勢，運輸設(shè)備的租賃主要為汽車。英國租賃市場上，生產(chǎn)設(shè)備和汽車則成為重要租賃對象。在國外不僅生產(chǎn)設(shè)備可以成為租賃市場上的交易對象，其他范圍更廣的設(shè)備都可以成為租賃公司的經(jīng)營對象，從而開拓了租賃公司的盈利渠道，分散了行業(yè)集中所帶來的風險。同時，提高了租賃公司資產(chǎn)業(yè)務的靈活性，使不同需求的承租人成為租賃公司的業(yè)務對象，提高租賃公司在市場上的影響力度。
融資租賃設(shè)備多樣化自然導致了在不同國家，為了適應不同的業(yè)務，融資租賃的組織制度模式也相應多樣化發(fā)展，按照資本構(gòu)成不同，融資租賃主要有以下四種組織制度模式。
（一）金融機構(gòu)型租賃公司
美、日、英等國家的許多租賃公司都屬于金融機構(gòu)型租賃公司，為銀行、保險公司、信托公司、基金公司等金融機構(gòu)所擁有。通過開展融資租賃業(yè)務，一方面可以獲得高額利潤，另一方面由于融資租賃的獨特作用，可以避免經(jīng)濟波動對金融機構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務的影響，使金融機構(gòu)獲得穩(wěn)定的經(jīng)營收入。另外，由于租賃資產(chǎn)的所有權(quán)始終屬于出租人，與其他信貸方式相比，融資租賃的信用風險較小，所以融資租賃對金融機構(gòu)具有巨大的吸引力。
（二）廠商型租賃公司
廠商型租賃公司是由生產(chǎn)廠商開展融資租賃業(yè)務演變而來的，其資本由生產(chǎn)廠商所有。如美國的國際商用機器公司（IBM）、美國電報電話公司等都擁有自己的租賃公司，并成為其國內(nèi)租賃市場的重要參與者，呈遞增趨勢。主要經(jīng)營對象為母公司所生產(chǎn)的機器設(shè)備，促進產(chǎn)品銷售。有的也是出于通過融資租賃獲到高額利潤?，F(xiàn)在這類租賃公司也應客戶要求幫助客戶獲得其它各種設(shè)備的租賃，逐漸擴大了業(yè)務范圍。廠商型租賃公司由于擁有專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢而占有較大的市場份額。
（三）專業(yè)型租賃公司
專業(yè)型租賃公司專門從事融資租賃業(yè)務，以租金作為主要收入來源，與金融機構(gòu)和生產(chǎn)廠商保持著密切的互利合作關(guān)系。專業(yè)型租賃公司由于受資金來源所限一般規(guī)模較小，多為中小企業(yè)服務，且多為區(qū)域型，只有少數(shù)從事更廣地區(qū)范圍的融資租賃業(yè)務。根據(jù)經(jīng)營業(yè)務特點，專業(yè)型租賃公司又可分為三類：第一類是專業(yè)租賃公司，一般只經(jīng)營某種特定類型的設(shè)備，如計算機、汽車、建筑設(shè)備等，并提供必要的技術(shù)支持；第二類是融資租賃公司，只負責承租人所需設(shè)備的資金融通；第三類是租賃中介公司，以專業(yè)經(jīng)驗促成融資租賃交易。中介公司既可以接受承租人的委托尋找低成本的出租人，也可以接受出租人的委托為其尋找潛在的承租人。
（四）復合型租賃公司
復合型租賃公司的股東為金融機構(gòu)和制造廠商或金融機構(gòu)與經(jīng)營商或經(jīng)營商與制造廠商甚至是外國金融資本融合而成，兼有金融機構(gòu)型租賃公司和廠商型租賃公司的優(yōu)勢，資金充足，又有專業(yè)技術(shù)，二者實現(xiàn)了有機結(jié)合，提高了在融資租賃市場的競爭能力。在日本多數(shù)租賃公司是典型的復合型租賃公司。
綜上所述，在各國政策扶持下，在法律法規(guī)體系不斷完善的過程中，中小企業(yè)融資租賃在不同國家展現(xiàn)出不同的特點，不斷的業(yè)務創(chuàng)新和多樣化的組織制度模式更進一步的促進了融資租賃的發(fā)展，通過國外融資租賃經(jīng)驗的分析，我國也應該取其精華，研究和探索適合我國中小企業(yè)融資租賃業(yè)務發(fā)展的途徑和模式。
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作者簡介：
魏 冬 （1980.11.-），女，漢，河北豐潤人，經(jīng)濟學碩士，石家莊信息工程職業(yè)學院，講師，經(jīng)濟師。
關(guān)鍵詞：融資租賃；中小企業(yè)；融資方式
中圖分類號：F832.49 文獻標識碼：B 文章編號：1674－2265(2011)04－0043－04
一、引言
如何繞開抵押擔保實現(xiàn)中小企業(yè)有效融資，一直是社會各界探索的方向之一。在我國，已經(jīng)有30多年歷史的融資租賃業(yè)務雖然繞開了抵押擔保條件，實現(xiàn)了“融物”與“融資”的結(jié)合，但由于以往社會認知度不高以及履約守信監(jiān)管等方面存在缺陷，該項業(yè)務發(fā)展一直比較緩慢。2009年，隨著人民銀行以及相關(guān)金融機構(gòu)對融資租賃業(yè)務宣傳力度加大，特別是人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統(tǒng)建立和運行以來，融資租賃業(yè)務不僅得到了社會更大范圍的認可，而且該項業(yè)務因融資租賃各項信息登錄人民銀行征信系統(tǒng)，承租方信用狀況及相關(guān)信息處于社會監(jiān)督之下，實現(xiàn)了風險預警和防范，實際運作的安全性明顯提高，融資租賃業(yè)務也因此受到中小企業(yè)和相關(guān)機構(gòu)的極大關(guān)注。
二、融資租賃更能適應中小企業(yè)的融資需求
融資租賃起源于二十世紀50年代的美國，隨著經(jīng)濟發(fā)展，這種新型交易方式很快被全世界廣泛接受，并成為當今企業(yè)更新設(shè)備的主要融資手段之一。據(jù)《世界租賃年報》提供的信息，在5種融資方式(貸款、融資租賃、歐洲債券、歐洲商業(yè)債券、中期票據(jù))中，融資租賃總量居第二位，僅次于貸款。西方發(fā)達國家租賃業(yè)的市場滲透率(租賃在所有固定資產(chǎn)投資中的比例)已達15％－30％，美國融資租賃業(yè)對GDP的貢獻率已超過30％。
我國融資租賃業(yè)開始于20世紀80年代。為解決資金不足和從國外引進先進技術(shù)、設(shè)備和管理的需求，作為增加引進外資的渠道，從日本引進了融資租賃的概念。以中國國際信托投資公司為主要股東，成立了中外合資的東方租賃有限公司和以國內(nèi)金融機構(gòu)為主體的中國租賃有限公司開展融資租賃業(yè)務。經(jīng)過發(fā)展三十年的發(fā)展，目前我國融資租賃公司已經(jīng)發(fā)展成三大類：第一類是銀監(jiān)會批準的金融租賃公司，約有17家；第二類是商務部批準的中外合資租賃公司，大約有100多家；第三類是商務部和國家稅務總局批準的內(nèi)資融資租賃試點公司，約有37家。我國目前融資租賃的滲透率在4％左右，對GDP的貢獻率只有0.16％。
與傳統(tǒng)租賃不同，傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用租賃物的時間計算租金，而融資租賃以租賃物件的購買價格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。融資租賃本質(zhì)上是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易。它一般涉及三方當事人：出租人(融資租賃公司)、承租人(企業(yè))和出賣人(供貨商)。對于承租人來說，融資租賃把融資和融物(采購)合二為一，減少了許多環(huán)節(jié)和報批立項等流程，是比銀行信貸更有優(yōu)勢的融資形式。對出租人而言，融資租賃給承租企業(yè)發(fā)放的是物資，可以防止資金被挪用，也可控制資產(chǎn)的所有權(quán)。當承租企業(yè)無力繳納租金時，出租人可將租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)租；當承租企業(yè)破產(chǎn)時，租賃資產(chǎn)不在破產(chǎn)財產(chǎn)之內(nèi)，可以取回。而對于生產(chǎn)租賃物的供貨商，銷售設(shè)備時通過租賃公司收回貨款，避免了企業(yè)分期付款等回款風險，有利于擴大銷售?？梢钥闯觯谫Y租賃業(yè)務通過所有權(quán)轉(zhuǎn)移實現(xiàn)了融物對融資的替代，能為中小企業(yè)變相融資開辟新的渠道。萊蕪A起重運業(yè)公司就是通過這種方式走出了融資困境。
三、萊蕪A起重運監(jiān)公司融資租賃案例
萊蕪A起重運業(yè)公司(以下簡稱A公司)是一家集大型物件運輸、吊裝服務、現(xiàn)代化物流為一體的交通運輸企業(yè)。雖然公司2005年注冊資本只有4000萬元，但隨著近幾年我國電力、冶金、石油、化工等重工業(yè)發(fā)展，對大型運輸和吊裝服務需求增加，企業(yè)規(guī)模迅速擴大，2008年末資產(chǎn)總額達2億元，并躋身中國起重、吊裝施工企業(yè)“雙十強”。為進一步擴張企業(yè)規(guī)模，2009年，該公司擬從德國利勃海爾公司購置履帶式LR1750起重機一臺，價值6000萬元，但由于企業(yè)有效抵押資產(chǎn)不能滿足銀行信貸條件，轄內(nèi)金融機構(gòu)在審批該貸款項目時均未通過，企業(yè)發(fā)展遭遇融資瓶頸。
為解決問題，在德國利勃海爾公司推薦下，A公司嘗試向德益齊租賃(中國)有限公司申請融資租賃業(yè)務。后者對A公司進行考察時，認為A公司雖然缺乏有效抵押物，但公司在國內(nèi)有較高的市場占有率和較強的競爭優(yōu)勢，且資產(chǎn)、盈利、經(jīng)營及信用狀況良好，融資租賃業(yè)務風險不大。基于此，決定于2009年6月5日與A公司簽訂了《融資租賃合同》，同時向德國利勃海爾公司購置價值6000萬元的履帶式LR1750起重機一臺，租賃給A公司使用，租賃期4年。租賃期，起重機設(shè)備所有權(quán)歸德益齊租賃(中國)有限公司，但使用權(quán)和用益權(quán)歸A公司。A公司依據(jù)《融資租賃合同》按月向德益齊租賃(中國)有限公司支付租金(共支付租金6450萬元)。租賃到期后，德益齊租賃(中國)有限公司將起重設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)移給A公司，租賃業(yè)務終結(jié)(具體流程如圖1)。在德益齊租賃(中國)有限公司資租賃業(yè)務扶持下，A公司經(jīng)營規(guī)模得以順利擴張。
2010年1季度，A公司因規(guī)模擴張，流動資金需求明顯增加，加上每月150多萬元的租賃費固定支出，企業(yè)流動資金出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難。為籌集流動性資金，在申請銀行貸款無果的情況下，A公司向華融金融租賃股份有限公司申請回租式融資租賃，即申請華融金融租賃股份有限公司按設(shè)備評估價2400萬元，購買A公司2006年11月份購置(購置價3955萬元)的德國利勃海爾500噸汽車起重機設(shè)備一臺，華融金融租賃股份有限公司再將設(shè)備按約定期限(4年)租賃給A公司使用，后者按月向前者支付租賃費用(共計2955萬元)，2014年9月租賃期滿后，華融金融租賃股份有限公司將設(shè)備所有權(quán)歸還A公司。上述回租式融資租賃(具體流程如圖2)不影響設(shè)備的正常營運的同時，A公司通過暫時將物化資本轉(zhuǎn)為貨幣資本，為企業(yè)帶來了2400萬元的流動資金，企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)困難得以解決。
上述直租式和回租式融資租賃業(yè)務中，租賃方德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃業(yè)務安全，除要求A公司每月提供財務報表及設(shè)備使用情況，并合同約定，A公司必須為租賃設(shè)備以出租人為受益人購買保險外，租賃方將兩筆融資租賃業(yè)務在人民銀行征信中心登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監(jiān)督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業(yè)務運作安全。
四、融物替代融資使融資租賃業(yè)務具有比較優(yōu)勢
首先，在融資租賃業(yè)務中，融資租賃公司并不過分關(guān)注承租企業(yè)的資本、業(yè)績、財務實力和抵押擔保品等情況，而是更加看重租賃設(shè)備使用過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否足夠支付租
金。因此，融資租賃方式對承租方的中小企業(yè)而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現(xiàn)融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃設(shè)備的所有權(quán)和收回租賃設(shè)備后再行處置的權(quán)力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續(xù)簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業(yè)務具有明顯的比較優(yōu)勢。另外，融資租賃業(yè)務中，承租企業(yè)并不需要一次性支付租賃所有費用，而是按月采取分攤方式逐步支付租金。對承租企業(yè)而言，不僅獲得了生產(chǎn)經(jīng)營所需要設(shè)備，而且，一定程度上緩解了企業(yè)資金集中支付壓力，為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營起到了重要作用。對大量固化、沉淀資產(chǎn)，企業(yè)還可通過回租式融資租賃，將物化資本轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y本，釋放流動資金，保持資金的流動性的同時，盤活存量資產(chǎn)。上述案例中，A公司雖然缺乏有效抵押物，但德益齊租賃(中國)有限公司認為，A公司起重業(yè)務在國內(nèi)有較高的市場占有率和較強的競爭優(yōu)勢，按當時市場情況，企業(yè)租賃起重設(shè)備所產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以支付每月約150萬元的租賃費用。事實證明，對德益齊租賃(中國)有限公司對A公司開展的此筆融資租賃業(yè)務，到目前為止收益穩(wěn)定且并未出現(xiàn)安全隱患。華融金融租賃股份有限公司對A公司開展的回租式融資租賃，不僅盤活了固化資產(chǎn)，而且通過釋放流動資金2400萬元，使企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)困難問題得以解決。
其次，融資租賃業(yè)務中，出租人對承租人的財務、經(jīng)營等信息的披露要求不高，出租人只需要考察承租人的個人信用狀況、投資項目的市場前景、設(shè)備運營預期現(xiàn)金流等信息，便可以準確評估融資租賃業(yè)務風險，而這些信息基本外部化，出租方比較容易獲得。因此，相對于銀行融資而言，融資租賃業(yè)務信息不對稱程度要低得多。正是這種信息不對稱程度的降低，融資租賃的出租人對業(yè)務風險狀況更加了解，更加容易控制和防范風險，在監(jiān)督約束機制逐步完善的情況下，融資租賃公司對中小企業(yè)領(lǐng)域拓展業(yè)務的信心增加。案例中，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司雖然對A公司真實財務狀況等信息了解不多，但考察發(fā)現(xiàn)A公司企業(yè)法人誠信守約，且該公司起重機業(yè)務在國內(nèi)有較高的市場占有率，具有較強的競爭優(yōu)勢，加上目前電力、冶金、石油、化工等重工業(yè)發(fā)展對大型運輸和吊裝服務需求增加，租賃設(shè)備營運的預期收益高。因此，出租方認為該業(yè)務風險較低，便及時開展了融資租賃業(yè)務。從目前看，上述融資租賃業(yè)務處于安全運作階段。
此外，融資租賃還可以在一定程度上減輕中小企業(yè)的稅賦負擔。按照我國會計租賃準則規(guī)定，當租賃期短于租賃設(shè)備的法定耐用年限時，承租人可以按租賃期作為租入設(shè)備的折舊年限，并據(jù)以計提折舊。租金可計入當期成本，直接抵扣利潤，實現(xiàn)合理避稅。
五、融資租賃成功運作的基本條件
(一)所有權(quán)和使用權(quán)分離是融資租賃業(yè)務發(fā)揮變相融資功能的前提
不管是直租式融資租賃還是回租式融資租賃業(yè)務，出租人均必須先購買承租企業(yè)所需要設(shè)備，然后以租賃方式讓與承租人使用。不同的是，回租式融資業(yè)務是向承租企業(yè)購買設(shè)備，而直租式融資業(yè)務是向承租人以外的企業(yè)購買設(shè)備。但不管哪種模式，租賃期限內(nèi)，出租人始終擁有設(shè)備所有權(quán)，而承租人擁有設(shè)備使用權(quán)，正是這種所有權(quán)和使用權(quán)的分離，一方面，出租人可以隨時管理和處置租賃設(shè)備，監(jiān)督維護設(shè)備安全。另一方面，承租人在期初支付少量租金情況下就可以獲得企業(yè)正常營運所需的設(shè)備資產(chǎn)，如果是直租式融資租賃，承租企業(yè)可以因此獲得新增設(shè)備，用以擴大規(guī)模；如果是回租式融資租賃，承租企業(yè)可以因此盤活現(xiàn)有設(shè)備資產(chǎn)，釋放流動資金，實現(xiàn)變相融資?？梢?，所有權(quán)和使用權(quán)分離是實現(xiàn)變相融資的基本前提。案例中，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司作為出租方，分別向德國利勃海爾公司和A公司購置起重機設(shè)備，租賃給A公司使用，租賃期限內(nèi)，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司始終擁有設(shè)備所有權(quán)，兩公司也因此在設(shè)備運行過程中均采取跟蹤監(jiān)督和風險約束措施，在有效監(jiān)督和風險約束機制下，擁有使用權(quán)的A公司覆約守信，按時支付租賃費用。融資租賃業(yè)務最終完成對A公司的變相融資。
(二)有效監(jiān)督約束機制是融資租賃業(yè)務安全運作的基本保障
融資租賃業(yè)務中，租賃期內(nèi)租賃設(shè)備的所有權(quán)歸出租方，而且一旦承租人不能按期支付租金，出租方可以通過轉(zhuǎn)租或處置方式實現(xiàn)資金回籠。表面看，融資租賃業(yè)務風險并不大，但事實上，如果承租方因經(jīng)營不善逃逸或變相處理租賃設(shè)備，融資租賃業(yè)務風險將仍有可能發(fā)生。因此，融資租賃業(yè)務必須建立有效的約束監(jiān)督機制，避免道德風險，融資租賃業(yè)務才可安全運作。案例中，出租人德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃設(shè)備安全，除要求A公司每月提供財務報表及設(shè)備使用情況并不定期檢查外，還合同約定A公司必須為租賃設(shè)備以出租人為受益人購買保險，不僅設(shè)備運行的安全性方面予以監(jiān)督，而且對可能發(fā)生的損失也預置了風險補償。不僅如此，租賃方在融資租賃業(yè)務開辦后，還將上述直租式和回租式兩種融資租賃業(yè)務均在人民銀行征信系統(tǒng)中予以登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監(jiān)督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業(yè)務運作安全。
六、結(jié)論與啟示
融資租賃業(yè)務是通過租賃設(shè)備有所權(quán)轉(zhuǎn)移，并與使用權(quán)分離等手段現(xiàn)實為中小企業(yè)提供融資服務的目的。該業(yè)務對中小企業(yè)而言雖然不是直接融資，但效果與實際融資基本相同。因此所有權(quán)和使用權(quán)分離是融資租賃業(yè)務發(fā)揮變相融資功能的前提。
融資租賃業(yè)務對承租方的中小企業(yè)而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現(xiàn)融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃設(shè)備的所有權(quán)和收回租賃設(shè)備后再行處置的權(quán)力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續(xù)簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業(yè)務具有明顯的比較優(yōu)勢。
融資租賃引入我國三十多年來，得益于融資租賃的特質(zhì)，在各個行業(yè)領(lǐng)域都獲得了飛速的發(fā)展。而對于我國融資渠道狹窄的礦山企業(yè)，以融資租賃的方式引進設(shè)備來間接引入資本的方式，可以實現(xiàn)融資租賃的雙方甚至三方（礦山設(shè)備供應商）的雙贏。然而，由于我國本身融資租賃行業(yè)制度、法律規(guī)范和監(jiān)管稅收政策都不健全的原因，我國礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)業(yè)務風險管理和風險方面的問題也逐漸暴露，如何建立科學合理的礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務風險評價模式，對于我國礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。
【關(guān)鍵詞】
礦山設(shè)備融資租賃；融資租賃業(yè)務；融資租賃業(yè)務風險評價
1 我國礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)的發(fā)展
融資租賃是指，在出租人與承租人達成租賃意向的基礎(chǔ)上，承租人按自己的意愿對租賃物及供貨人進行選擇，出租人出資向供貨人購買租賃物，再將租賃物出租給承租人使用，承租人向出租人支付租金的一種以融物方式融通資金的交易模式[1]。
由于融資租賃是以融物的手段達到融資的目的，涉及的當事人至少有三方（出租方、承租方和供貨方），至少要簽訂出租方和承租方的租賃合同以及出租方與供貨方的買賣合同。而融資租賃項目的期限一般是3-5年，甚至更長。這些融資租賃的特質(zhì)，都致使在融資租賃業(yè)務過程極具發(fā)生風險的可能性。尤其是礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務中，設(shè)備價值高、項目回收期長、相關(guān)行業(yè)今年行業(yè)波動較大都進一步加大了礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務的風險。然而我國礦山企業(yè)，融資渠道狹窄、設(shè)備固定資產(chǎn)投入占總投入比重高，因此，礦山設(shè)備以融資租賃的方式引入，能有效解決礦山企業(yè)融資困境的同時，也能改善企業(yè)財務狀況。源于上述優(yōu)點，以融資租賃的方式引進礦山設(shè)備對于礦山企業(yè)具有眾多優(yōu)點，礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務也在普遍開展，因此我國礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)卻未形成為此類業(yè)務量身定做的風險評價體系。
2 我國礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務中的風險類型及風險評價的常用方法
目前，在礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務中的評價方法，還是沒有脫離一般金融機構(gòu)對于融資租賃項目的評價方法，主要有以下幾個方面：
2.1 金融體系中的信用風險評價
信用風險指融資租賃業(yè)務活動中，違約方信用狀況和履約能力的變化帶來的風險。融資租賃的金融業(yè)務本質(zhì)致使其信用風險為最主要的風險形式，信用風險的來源主要有當事人的意愿違約風險、履約能力風險及其他風險的傳導風險三個方面。
目前對于信用風險的評估，一般有定性分析和定量分析兩種方法，定性分析有的較多，定量分析方法用的較少。定性分析一般采用“5C”、“5W”或“5P”要素分析法，還有就是采用包括競賽理論法、主管衡量法和模擬實驗法等一些經(jīng)驗法，對項目信用風險做相應評估。而對于定量分析法，分別包括以KMV 模型、Credit Risk 模型、RAROC 模型和DPT模型為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)法和以Z模型、ZETA 模板和Logistic 模型為基礎(chǔ)的縮減法。這些方法都能通過一些運算得出對于信用風險的定量評價結(jié)果。
2.2 設(shè)備風險
設(shè)備風險是當發(fā)生承租人違約出租人取回租賃物后無法通過變賣租賃物補償其損失的風險。融資租賃區(qū)別于其他租賃方式的特征之一就是租賃物所有權(quán)的不轉(zhuǎn)移，雖然礦山設(shè)備相對于其他產(chǎn)品更新?lián)Q代貶值速度稍慢，但是也存在設(shè)備更新壓力，或者行業(yè)政策等其他環(huán)境變化導致出租人收益無法得到保證。
評估設(shè)備風險主要預測是否存在租賃物的投資價值和變現(xiàn)價值不符合融資租賃公司的預期的可能性。其評估方法也主要分為一當前市場上同類設(shè)備價值來估計項目租賃設(shè)備價值的市場法和從購置成本中提早扣除貶值因素導致設(shè)備損失的成本法兩種方法。
2.3 金融風險
金融風險指融資租賃活動中因金融環(huán)境的變化所帶來的風險。主要分為匯率風險和利率風險兩方面。在金融風險評估領(lǐng)域，VaR方法已經(jīng)成為常用標準。但VaR 模型評估的是一段時間內(nèi)整體金融市場的綜合風險，對于單一項目的風險評估能力并不完善，需要借助其他利率、匯率風險評估工具進行輔助。
2.4 經(jīng)營環(huán)境風險和不可抗力風險
對于經(jīng)營環(huán)境和不可抗力風險的評估，主要是針對業(yè)務流程，對業(yè)務過程中風險影響因素進行及時的監(jiān)控、評估和響應。以及一些專家調(diào)查法，根據(jù)專家意見及早排除不可抗力風險等方法。
3 礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務綜合評價的建議
通過對上述風險和風險評價我們會發(fā)現(xiàn)，我國目前的礦山設(shè)備融資中市場卻沒有形成一個針對礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)的評價體系，對礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務過程的風險進行綜合全面的評價。這已成為我國礦山設(shè)備融資行業(yè)發(fā)展的瓶頸，對于礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務綜合評價的構(gòu)建，筆者認為能從以下幾個方面入手：
1）緊密結(jié)合融資租賃的特征以及礦山設(shè)備行業(yè)的行業(yè)特點，甄選出符合我國目前礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務開展需求的綜合評價指標。指標的選取必須不能脫離融資租賃的開展要求也不能脫離礦山設(shè)備本身獨有的行業(yè)特點，這樣才能保證指標準確的評估業(yè)務流程中的種種風險狀況。
2）根據(jù)各個指標在礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務流程中的作用，為各個指標進行科學準確的賦權(quán)。
3）確定指標和賦權(quán)之后，選擇科學的評價方法，建立一個針對我國礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務的風險評價模型。
【參考文獻】
[1] 《金融租賃公司管理辦法》、《外商投資企業(yè)租賃業(yè)管理辦法》：14-16.
