時間：2023-08-28 09:22:42
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股票投資分析論文范文一：
【做好準備等待反彈走勢】
到目前為止，市場節(jié)奏比預(yù)期的好，拖累人氣的罪魁禍首強勢股，其調(diào)整力度在趨緩。市場有資金掙扎痕跡，只是還沒有形成共識，分歧少了，就會營造出有賺錢效應(yīng)的品種，來聚攏人氣和領(lǐng)漲指數(shù)。還有就是成交量不放大，這是驅(qū)動力，一旦放量，也將會給指數(shù)行情有一定的促進作用。
雄安依舊調(diào)整，畢竟獲利籌碼不少，需要些時間，不過雄安是眼下市場炒作基因上佳的品種，有聚攏人氣和資金的作用，未來有反復(fù)活躍需求，投資者有對其保留觀察的必要性。至于其他品種，連貫性和賺錢效應(yīng)始終不好被營造，只能依賴于資金的態(tài)度。在筆者看來，指數(shù)否極泰來時，率先表現(xiàn)的正常會是短期資金的共同選擇。
只要沒有指數(shù)風(fēng)險，認為市場均有可以參與的可能性，震蕩時會有局部機會，熱點有走滾動模式的可能性；重心上移時，節(jié)奏大都清晰，持有熱點強勢股讓利潤奔跑是好的選擇。
眼下指數(shù)是在以整代調(diào)，局部機會不明顯，但個股拋壓不大，迎來拉伸應(yīng)該是時間問題。這階段的交易，有倉位的就持有，沒倉位的激進的可以嘗試建些倉位，進行戰(zhàn)略性部署；穩(wěn)健的可以考慮市場發(fā)出較清晰的節(jié)奏，即指數(shù)柳暗花明時，有指數(shù)的勢，交易的成功率會大大提高。
股票投資分析論文范文一：
早盤印象：可燃冰火熱之后
周五的早盤波瀾不興，大盤窄幅波動，上證指數(shù)上下10點，但氣氛令人窒息，創(chuàng)業(yè)板飄綠，也是有氣無力。就像是一場大病，自從上個月調(diào)整以來，元氣尚未恢復(fù)那樣，需要靜養(yǎng)一張紙。預(yù)計這種半死不活的走勢還將持續(xù)到下午。
盤中亮點無疑是可燃冰，據(jù)新聞聯(lián)播報道，我國實現(xiàn)全球首次成功試采海域可燃冰。5月18日，國土部中國地質(zhì)調(diào)查局消息稱，我國在南海北部神狐海域進行的可燃冰試采獲得了成功，成為了全球第一個實現(xiàn)了在海域可燃冰試開采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國家。據(jù)預(yù)測在2030年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
因此，可燃冰相關(guān)概念股大漲。但筆者在盤前就認為，由于可燃冰板塊在昨天之前就啟動，其中領(lǐng)漲股石化機械連兩個漲停板，機構(gòu)大舉拋售，所以今天追市要小心成為接盤俠了。預(yù)計此消息刺激一兩天行情，今天是高峰。操作上還是聚焦資金流已經(jīng)大舉介入的雄安和高送轉(zhuǎn)，抓回調(diào)站穩(wěn)的機會。
可燃冰的火熱，說明市場對題材的敏感度很高，可惜，可燃冰的產(chǎn)業(yè)化還很漫長，炒作的持續(xù)性太短。預(yù)計以后還會刺激市場神經(jīng)，依據(jù)可燃冰報道而產(chǎn)生脈沖行情。事實上，在三年前就報道過可燃冰的牛叉，也轟轟烈烈炒作了幾天，然后就沉寂了。這次應(yīng)該也不例外。
股票投資分析論文范文二：
炒股技巧要點之一：
賣在急拉中，昨日的短線金股002205國統(tǒng)股份，今日沖高出局，收益三個點，穩(wěn)健是必須的。
今日的金股也四平八穩(wěn)，無需擔心，總之，穩(wěn)健才是硬道理。
1傳統(tǒng)金融理論的困境
Fama于二十世紀六十年代中期提出的有效市場理論認為:當人們是理性時,市場是有效的;當有些投資者是非理性時,由于交易隨機產(chǎn)生,對市場不會產(chǎn)生系統(tǒng)的價格偏差。但是實際情況與現(xiàn)代金融理論的結(jié)果在某些方面相差很遠,甚至截然相反,行為金融學(xué)認為在有效市場理論三個假設(shè)條件均存在誤區(qū)。
1.1“理性人”假設(shè)的誤區(qū)
非理性是人的精神所特有的一種自然體現(xiàn)。它表現(xiàn)為投資者的非邏輯認識,是無意識、情感、信仰和直覺的表達。即使在有限理性的條件下,因為外在條件的限制,有時候未必能夠?qū)嵺`理。比如信息的收集與消化受到行為人用于投資的精力與時間的限制;投資人的投資期限和投資成本也會限制其理性決策的現(xiàn)實運用,他們在行為中往往是追求最滿意的方案而不是最優(yōu)的方案。
1.2“非理性投資者交易相互抵消”假設(shè)的非合理性
有效市場理論的第二道防線認為,如果存在缺乏理性的投資者,他們之間的交易將會隨機進行,所以他們的錯誤會相互抵消。但心理學(xué)的研究已經(jīng)清楚地表明,人們并不只是偶然偏離理性,而是經(jīng)常以同樣的方式偏離。投資者并非“我行我素”地獨立進行推斷決策,他們的買賣行為之間有很大的相關(guān)性。無論是個人投資者還是機構(gòu)投資者,他們的投資策略都表現(xiàn)出明顯的趨同性,而不是相互抵消,這就是金融市場中廣為流行的“羊群效應(yīng)”。
1.3“套利者修正”假設(shè)難以成立
有效市場假說的第三道防線認為,理性的套利者沒有心理偏見,他們將消除非理性投資者對證券價格的影響,從而將價格穩(wěn)定在基本價值上。但事實上,無論是套利機會的辨別還是套利的執(zhí)行都是需要成本的,賣空機制和資金充分自由流動往往受到所在國家法律的限制,這大大增加了套利的成本,阻礙了跨地區(qū)套利的實現(xiàn)?，F(xiàn)實中的套利不僅充滿風(fēng)險,而且作用有限。
2行為金融理論的研究思路
2.1認知偏差是決策行為的微觀基礎(chǔ)
行為金融理論認為,人們在做出投資決策時不可避免地受到認知偏差的影響,認知偏差是各種市場異象產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)。所謂“認知偏差”,通常是指“有限的認知能力”,即人們在同一時間內(nèi),只能處理可獲信息量中的一小部分或得出一些片面的結(jié)論,從而造成人們不可避免地經(jīng)常做著錯誤的事情。認知偏差往往源自以下兩個方面:首先,人的認知能力在一定階段是“有限”的,“有限”的認知能力無法跟上信息無限擴張的速度,至少在人們做出決策之前的這段時間里是很難做到的。其次,人的注意力是具有選擇性的,這就使?jié)撛诘南嚓P(guān)信息很可能被遺漏掉。最后,受信息處理能力的限制,人類在認知過程中會盡力尋找捷徑,采取以下策略來把復(fù)雜問題簡單化。
2.2基于認知偏差的行為金融研究思路
行為金融學(xué)遵循的研究思路是:把投資者看成是復(fù)雜的“社會人”而非純粹的“理性人”。認知過程往往會產(chǎn)生系統(tǒng)性的認知偏差;情緒過程可能導(dǎo)致系統(tǒng)性的情緒偏差;意志過程則既可能受到認知偏差的影響,又可能受到情緒偏差的影響,這些個體偏差加上金融市場可能的群體偏差或羊群效應(yīng),可能導(dǎo)致投資或投資組合決策中的決策偏差。決策偏差反過來又影響投資者對價值的判斷,進一步產(chǎn)生認知偏差和情緒偏差,形成一種反饋機制。這種反饋機制不斷放大,最終形成泡沫或破裂。圖1描述了這一過程。
3我國股票市場偏差分析
3.1過度投機偏差
根據(jù)深交所調(diào)查報告顯示有78.60%的投資者入市的主要原因是為通過股票的買賣價差而獲利,只有11.70%的投資者進入股市是為了長期獲得公司的投資利潤。市場換手率是衡量市場交易頻率的重要指標,過高的換手率往往容易與投機和炒作緊密相聯(lián)系。中國證券換手率非常高。深滬兩市A股的年平均換手率是臺灣的2倍,是東京市場的18倍,居全球市場之首。
3.2政策依賴性偏差
中國股市最具有中國特色的一個表現(xiàn)就是其典型的“政策市”特征。在政策市的背景下大多數(shù)投資者逐步形成了政策情結(jié),深信股市的每一次大幅度的波動幾乎都是政府導(dǎo)向的結(jié)果。深交所的調(diào)查顯示,大多數(shù)投資者在評價投資失誤時,往往歸咎于外界因素,如國家政策變化的就高達67%。而投資者在享受利好政策所帶來的收益后,則多把功勞歸功于自己,從而加重了投資者自信心理,并形成了強烈的對下一個政策利好的預(yù)期。
3.3處置效應(yīng)偏差
我國股市處置效應(yīng)的主要表現(xiàn)是賣漲持虧。深交所研究報告《我國股市投資者的處置效應(yīng)》顯示,我國股市投資者普遍存在“賣盈持虧”傾向。實證表明,國內(nèi)證券市場牛市時的成交量平均高出熊市時的2倍以上,而牛市時散戶的平均獲利遠低于市場的表現(xiàn),說明散戶過早地賣掉了盈利股票;熊市時散戶的平均虧損與市場的表現(xiàn)不相上下,說明散戶持有虧損的股票不賣。
3.4明顯的羊群效應(yīng)
在我國證券市場上,存在著明顯的交易量大則股價升,交易量小則股價跌的現(xiàn)象,反映出投資者相當?shù)湫偷淖冯S傾向。我國的股票市場投資者仍然是以散戶為主,投資理念不夠成熟,加之市場信息不對稱問題嚴重,散戶投資者多將投資分析的重點從分析形勢和個股轉(zhuǎn)向分析大戶行為,見好就跟,不跟不動,形成了一種逆向選擇的機制,造成股市短線投機風(fēng)氣漸濃,“跟莊”思維盛行。國內(nèi)諸多學(xué)者的研究結(jié)論表明,國內(nèi)深、滬兩市的A股市場具有明顯的羊群效應(yīng),且在下跌行情中羊群效應(yīng)表現(xiàn)得更為明顯。
4行為金融投資策略在我國股票市場中的應(yīng)用
4.1基于反應(yīng)過度偏差的逆向投資策略逆向投資策略是一種典型的以行為金融學(xué)理論作指導(dǎo)的投資策略,簡單地說,就是購買過去幾年中表現(xiàn)糟糕的股票,或者賣出過去表現(xiàn)出色的股票。本文從滬深兩個股票市場選取2002年市盈率(P/E)最高和最低的各28只股票,分別考察這些個股在2002年12月29日~2006年12月31日期間內(nèi)的表現(xiàn)(以收盤價計算的年累積收益率,經(jīng)過復(fù)權(quán)處理),并和這一時期市場的總體表現(xiàn)(上證綜合指數(shù))進行比較。
4.1.1對賣出高市盈率股票策略的檢驗結(jié)果顯示(1)在選取的市盈率最高的28支股票中,一年之后有86.7%的股票表現(xiàn)劣于市場表現(xiàn),兩年之后比例上升到92.9%,第三年仍維持92.9%,第四年所有樣本股票表現(xiàn)均劣于市場表現(xiàn)。(2)隨著時間的延長賣出高市盈率股票策略效果逐漸明顯,第四年效果最為顯著。
4.1.2對買入低市盈率股票策略的檢驗結(jié)果顯示(1)在選取的市盈率最低的28支股票中,一年之后有71.4%的股票表現(xiàn)優(yōu)于市場表現(xiàn),兩年之后比例下降到64.3%,第三年有53.6%的股票表現(xiàn)優(yōu)于市場表現(xiàn),第四年優(yōu)于市場表現(xiàn)的股票比例下降到46.4%。(2)隨著時間的延長買入低市盈率股票策略效果逐漸減弱,在開始的頭一年效果最顯著。從以上分析可以看出,逆向投資策略在我國股市中有一定的效果。但賣出高市盈率股票策略和買入低市盈率股票策略不同,隨著時間的推移前者效果越來越明顯,到第四年最為明顯;而后者的效果隨著時間的推移越來越弱,第一年的效果最為顯著。逆向投資策略是一個長期風(fēng)險小、回報高的交易策略,但在短期內(nèi)該策略仍不排除具有非常大的風(fēng)險。逆向操作者可能經(jīng)常太早行動,短期內(nèi)的股價走勢可能和投資者選擇的方向相反,這個時候投資者會承受很大的壓力。逆向投資者必須經(jīng)常承受這種短期震撼,一旦無法承受,很可能又會隨眾人趨勢而行。
4.2基于反應(yīng)不足偏差的慣性投資策略越來越多的證據(jù)表明,歷史價格能否預(yù)測未來的價格變動取決于投資的期限。慣性投資策略源于投資者的反應(yīng)不足偏差,由于投資者對特定事件反應(yīng)不足,導(dǎo)致股價短期內(nèi)不能充分調(diào)整到應(yīng)有的價位。在信息不完全和不確定的市場環(huán)境下,中小投資者將遵循慣性投資策略,買入近來的強勢股,賣出近來的弱勢股,也未嘗不是一種理性的選擇。從以上檢驗?zāi)嫦蛲顿Y策略的結(jié)果看來,無論是高市盈率組合還是低市盈率組合,在一年之后的表現(xiàn)都出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn),即高市盈率組合收益率成下降趨勢,低市盈率組合收益率成上升趨勢。所以,慣性投資策略如果有效,有效期應(yīng)該在一年之內(nèi)。這里采取和上面類似的方法,進行慣性有效性的檢驗。
4.2.1對買入高市盈率股票策略的短期有效性檢驗結(jié)果顯示
(1)在選取的市盈率最高的28支股票中,一個月之后有53.6%的股票表現(xiàn)優(yōu)于市場表現(xiàn);兩個月之后這一比例上升到71.4%;從的三個月開始,優(yōu)于市場表現(xiàn)的股票逐漸減少,到第五個月,只有14•3%的股票優(yōu)于市場表現(xiàn)。
(2)隨著時間的延長買入高市盈率股票策略的效果先增強后減弱,在買入后的第二個月慣性策略的效果最為顯著。也就是說,在我國買入贏者組合的慣性投資策略有一定的效果,但有效期較短,大致為2個月的時間。一般來說,慣性投資策略是一個短期策略,風(fēng)險很高,較適合于有豐富投資經(jīng)驗的投資者。需要指出的是,以上對逆向投資策略和慣性投資策略有效性進行的檢驗,由于時間選取的特殊性和檢驗方法的局限,研究結(jié)果未必具有普遍意義。但至少能在一定程度上說明在中國股市中采取類似的行為投資策略是可行的。
關(guān)鍵詞:行為金融;非理性;羊群效應(yīng);市場非有效
中圖分類號:F83
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)15-0035-02
1 行為金融理論概述
行為金融學(xué)是一門應(yīng)用了心理學(xué)、行為學(xué)的理論和方法分析和研究金融行為和現(xiàn)象的學(xué)科。它有兩個基本的研究方向:一是投資者并非是理性的。這也就是所謂的“投資者心態(tài)”模型,主要是探討現(xiàn)實中投資者會產(chǎn)生各種認知和行為偏差的問題。二是市場并非是有效的。也就是所謂的無效市場模型,主要是探討金融噪聲理論和行為金融學(xué)理論意義上的資產(chǎn)組合定價問題。行為金融學(xué)從投資者的有限理性假設(shè)出發(fā),從人的角度來理解市場行為,充分考慮了市場參與者的心理因素和實際投資決策行為對股價的決定(變動)的重要作用,從而為我們理解金融市場提供了一個嶄新的視角。
2 中國股票市場投資者非理性分析
在投資者是完全理性的假設(shè)這個問題上,無論是從現(xiàn)實表現(xiàn)還是從實驗心理學(xué)的研究結(jié)論來看都是很難被支持的。中國證券市場發(fā)展至今只有十余年的時間,與西方發(fā)達國家相比,不僅在市場制度建設(shè)方面上還不夠完善,而且作為市場主體的投資者在投資理念、投資知識和技巧方面都也不夠成熟,普遍存在著投機心理。與西方證券市場相比,投資者非理性特征明顯,非理性投資行為顯著。正是這些投資者投資行為的特點,中國證券市場波動大,證券市場的價值發(fā)現(xiàn)、資源配置功能削弱,市場的有效性降低。
2.1 個人投資者非理
2.1.1 個人投資者非理表現(xiàn)
(1)我國個人投資者風(fēng)險分散化較差?？傮w來看我國個人投資者持有十分少的股票,平均僅持有2.09家公司的股票。相比較而言,朱寧(2002)的研究報告說美國個人投資者平均持有4家公司的股票。因此,平均來說我國投資者分散化明顯不及美國投資者。
(2)我國個人投資者交易十分頻繁。我國股市中的個人投資者和國外成熟股票市場的投資者相比,展現(xiàn)出極其明顯的高頻率交易特點。作為價格接受者的個人投資者,其過高的換手率與較低的持股時間直接降低了投資收益率。
(3)個人投資者投資理念不成熟。由于我國股市缺乏足夠的藍籌股和績優(yōu)成長股,股市存在著高投機性、高換手率,以及市場和個股頻繁和劇烈波動的特點。多數(shù)個人投資者對公開信息反應(yīng)不足,而對私人信息過分自信,表現(xiàn)出心態(tài)浮躁,短線投機觀念,“追逐熱點、短線運作”的投機方式成為主流。
(4)個人投資者羊群行為明顯。
2.1.2 個人投資者非理分析
(1)羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)是指由于信息不對稱從而,投資者行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策抑或過度依賴輿論,而不考慮自己擁有的信息的行為。具體表現(xiàn)為大量的投資者在一段時期內(nèi)買賣相同或相近的股票,在同一時間內(nèi)進出證券市場。我國證券市場中“一夜暴富”的賭徒式心態(tài)充斥著整個證券市場,人們?yōu)榱双@取利益甘愿超越制度與道德約束甚至不擇手段,然而證券市場上的羊群行為使投資者的買賣行為和證券價格變化產(chǎn)生聯(lián)動性和趨同性,從而導(dǎo)致個股價格變化和市場指數(shù)變化之間存在著很強的相關(guān)性,引起大量的“跟風(fēng)”和“跟莊”行為,而這些行為往往被某些別有用心的莊家利用,反過來又增加了我國證券市場的投機性。
(2)處置效應(yīng)。處置效應(yīng)是一種比較典型的投資者認知偏差行為,表現(xiàn)為投資者對贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡心理”,當處于盈利狀態(tài)時,投資者是風(fēng)險回避者,愿意較早賣出股票以鎖定利潤;當處于虧損狀態(tài)時,投資者是風(fēng)險偏好者,愿意繼續(xù)持有股票。投資者在證券投資時,行為上主要表現(xiàn)為急于賣出盈利的股票,不愿輕易賣出虧損股票,由風(fēng)險厭惡轉(zhuǎn)向風(fēng)險尋求,其行為往往是非理性的,風(fēng)險偏好不一致,即存在處置效應(yīng)。
(3)過度反應(yīng)。股票市場的過度反應(yīng)是指由于某一事件引起了股票價格的劇烈變動,超過預(yù)期的理論水平,然后再以反向修正的形式回歸到其應(yīng)有的價位上的現(xiàn)象。在股票市場(其它領(lǐng)域人們也有可能如此),廣大投資者得知某一事件后,往往會對未來股價過于樂觀,導(dǎo)致股價超理論水平上漲;或者對未來股價過于悲觀,導(dǎo)致股價超理論水平下跌;經(jīng)過一段時期,在投資者能夠合理評價、修正事件的影響時,股價會產(chǎn)生反向修正,即原來超漲的或者跌幅低于理論水平的在反向修正中便會超跌或者漲幅低于理論水平,而原來超跌的股票或者漲幅低于理論水平的在反向修正中便會超漲或者跌幅低于理論水平。
從行為金融理論角度來看,過度反應(yīng)是由于投資決策者在不確定性條件下系統(tǒng)性心理認知偏差造成的,投資者面對突然的或未預(yù)料的事件時,傾向于過度傾向當前信息并輕視以往信息,從而引起股票的超漲或超跌,當投資者了解事件的實際意義時,股價的超漲超跌現(xiàn)象就會反轉(zhuǎn),最終恢復(fù)到理性的內(nèi)在價值區(qū)間。
2.2 機構(gòu)投資者的非理
基金是機構(gòu)投資者在市場中最關(guān)注的。因此,對于我國證券市場中機構(gòu)投資者的眾多研究均指向證券投資基金。(1)我國證券投資基金存在顯著的羊群行為,并且投資基金在賣出股票時的羊群行為要強于買入股票時的羊群行為。
(2)從股票歷史收益分類檢驗來看,相比交易歷史收益率一般的股票,投資基金在買賣歷史收益率極端的股票時羊群行為更顯著,并且基金在交易歷史收益率好的股票時,羊群行為程度要重于交易歷史收益率差的股票。
(3)從股票流通股規(guī)模來看,投資基金在交易所有規(guī)模的股票時均表現(xiàn)出較顯著的羊群行為,而且隨著股票流通股規(guī)模的變小,基金間的羊群行為程度呈上升趨勢。這表明,以基金為代表的機構(gòu)投資者表現(xiàn)出對小盤股的青睞。3 中國股票市場非有效性
傳統(tǒng)的有效市場假設(shè)(EMH)由三個逐漸弱化的假設(shè)組成:第一,假設(shè)投資者是理性的,投資者可以理性地評估資產(chǎn)價值;第二,即使有些投資者不是理性的,但由于他們的交易是隨機產(chǎn)生的,交易可以互相抵消,從而不至于影響資產(chǎn)的價格;第三,即使投資者的非理并非隨機產(chǎn)生而是具有相關(guān)性,他們在市場中也將遇到理性的套期保值者,后者會消除前者對價格的影響。
從上面的分析我們知道投資者并不是完全理性的。投資者并不總是規(guī)避風(fēng)險,由于啟發(fā)式偏差和框定依賴的存在使投資者無法做到理性預(yù)期,從而無法達到效用最大化。因此,心理學(xué)證據(jù)將對依賴投資者完全理性才能成立的有效市場給予致命的打擊。依據(jù)對中國證券投資者行為的分析,中國的證券市場并不滿足以上幾點假設(shè)。第一,中國證券市場存在大量的非理性投資者,在投資中表現(xiàn)出非理,如“羊群行為”、“處置效應(yīng)”等,這些非理具有系統(tǒng)性,持久性,從而無法相互抵消。第二,中國證券市場信息披露中的不完整性和不及時性存在較大程度的信息不對稱,即使理性投資者也難于做到理性地評估資產(chǎn)價值;第三,中國證券市場存在不規(guī)范性,機構(gòu)投資者有一定的操縱行為,價格更多地表現(xiàn)為單邊行為,針對某個投資品種的主流資金,其交易具有很強的目的性,難以有相反的資金力量去平衡金融資產(chǎn)的價格波動;第四,中國股市的交易規(guī)則和手段相對落后,不存在套期保值或反向?qū)_工具,即使理性投資者想套期保值也比較困難。
4 行為金融理論投資者應(yīng)該選擇的投資策略
4.1 反向投資策略
反向投資策略,就是一種做多損失的股票同時做空盈利的股票的投資策略。反向投資策略是最受投資者關(guān)注的策略之一,是投資者對信息過度反應(yīng)的結(jié)果,其主要論據(jù)是投資者心理的錨定和過度自信,投資者對信息的過度反應(yīng)造成盈利者易于高估股價而損失者易于低估股價,在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了反向投資策略。行為金融理論認為,這是由于投資者在實際投資實踐中,過分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過一種質(zhì)樸策略即簡單外推的方法,根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對其未來進行預(yù)測,從而導(dǎo)致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng),形成對業(yè)績較差的公司股價的過分低估和對業(yè)績較優(yōu)公司股價的過分高估現(xiàn)象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機會。
4.2 慣易策略(動量交易策略)
慣易策略是指分析股票在過去相對短時期內(nèi)(一般指一個月至一年之間)的表現(xiàn),事先對股票收益和交易量設(shè)定“篩選”條件,只有當條件滿足時才買入或賣出股票的投資策略。它與投資者的過度自信和賭博、投機心理有關(guān)。動量策略與反向策略正好相反,即購買過去幾個月中表現(xiàn)良好的股票,賣出過去幾個月中表現(xiàn)糟糕的股票。行為金融定義的慣易策略源于對股市中間收益延續(xù)性的研究,Jegadeeshkg與Titmna(1993)在對資產(chǎn)股票組合的中間收益進行研究時發(fā)現(xiàn),以3至12個月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈現(xiàn)連續(xù)性,即中間價格具有向某一方向連續(xù)的慣性效應(yīng)。證券投資基金制定慣易策略,認真研究、分析市場信息,可以大大拓展其獲利空間和增強其獲利能力。
4.3 成本平均策略
成本平均策略是指投資者將現(xiàn)金投資為股票時,通?？偸前凑疹A(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批進行,以備不測時攤低成本,從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險的策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分隔有關(guān)。運用成本平均策略的投資者在股票價格較高時投資資金數(shù)額較少,當價格較低時投資資金數(shù)額較多,當股指運行到高位時拋出股票,獲得了非常好的收益。
4.4 時間分散化策略
時間分散化策略,是指承擔投資股票的風(fēng)險能力可能會隨著投資期限的延長而降低,建議投資者在年輕時讓股票占其資產(chǎn)組合較大的比例,而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。該策略也與投資者的有限理性和思維分隔相關(guān)。時間分散化策略是基于行為金融學(xué)的一個重要的結(jié)論,即時間會分散股票的風(fēng)險,也就是說,股市的風(fēng)險會隨著投資期限的增加而有所降低。投資者在運用時間分散化策略進行投資時,需要注意切忌過于頻繁的交易。奧登已經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)過于頻繁的交易會降低投資者的回報率。由于時間能夠?qū)_風(fēng)險,投資者只要考慮回避證券的基本風(fēng)險就可以一路持有獲利。
參考文獻
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一、投資者行為研究
（一）中國股市投資者行為分析
1.股市投資現(xiàn)狀。近幾年來，中國上證指數(shù)波動幅度很大，受金融危?C的影響，上證指數(shù)從2007年10月16日的最高6030.086點，于2008年11月5號跌至1706.703點，其后，維持一段時間的小幅震蕩，于2015年5月22日達到了近幾年的高點4529.422點，隨后出現(xiàn)了大的波動，于2016年1月跌至2749.7854點。在2007年至2009年期間，震蕩跌幅超過4000點，2015年至2016年震蕩約3000點，可見中國股市的波動幅度很大，暴漲暴跌的現(xiàn)象嚴重。然而股市的大跌大漲不利于吸引穩(wěn)定的投資者，使得短線投資變多，容易造成短期投資的現(xiàn)象加劇，這個現(xiàn)象又加劇了股市的波動，形成惡性循環(huán)。可見中國股市還處于一個不成熟的狀態(tài)，并且中國股市上的股票價格沒有辦法去保證其合理性，股票市場運作缺乏有效性及資金的合理流動性。
2.投資者行為特征。
（1）行為金融理論下的特征
a）羊群效應(yīng)
羊群行為是指在信息不完全的環(huán)境下，行為主體因受其他人行為的影響，進而忽視自己的私有信息而模仿他人行動的決策行為。由于羊群行為具有傳染性，因此存在于多個行為主體之間的羊群行為現(xiàn)象又稱為羊群效應(yīng)。在中國股市上的一些較大波動，雖然沒有什么經(jīng)濟政策的大變動或者經(jīng)濟狀況的改變，但只要某些傳聞就有可能導(dǎo)致恐慌性拋售，進而引起股票的下跌。
b）錨定效應(yīng)
錨定效應(yīng)是指人們在評估某事件時，通常會先選定一個起始點，進一步考慮相關(guān)信息，并通過反饋的信息對所確定的起始值進行調(diào)整最終做出判斷和得到解決方法。在中國股市中，投資者容易以利潤的獲取、價格的上漲等信息作為起始信息，對宏觀調(diào)控的新信息不夠重視，使得投資盲目和宏觀調(diào)控的效果不理想。
c）處置效應(yīng)
處置效應(yīng)是指投資者在進行投資決策時更傾向于選擇賣出盈利的股票而繼續(xù)持有虧損的股票。在中國股市中，政策的利好消息可能會促使一些業(yè)績優(yōu)良的股票價格回升，但是由于處置效應(yīng)，本可以繼續(xù)上漲的股票由于投資者在盈利情況下的拋售而壓制了其升幅，外加一些業(yè)績差的股票的持續(xù)下跌，本來有回升趨勢的市場又表現(xiàn)出整體的下跌行情。
（2）中國股市投資者的現(xiàn)狀
a）主要以散戶為主
中國股市投資在1萬以下的比例約為24.46%，1～10萬的比例約為48.37%，10～50萬的比例約為20.89%，50萬以上的比例約為26.28%?？梢娡顿Y在10萬以內(nèi)的占了50%以上，說明散戶投資是中國股市投資的主體，會對股市造成一定的影響。
b）換手率高
換手率是反映股票流動性強弱的指標。股價波動幅度較大，且整個市場換手率表現(xiàn)出極高的傾向，則說明該股市投機性強。中國的股市換手率遠遠超過了世界成熟股市的水平指標，說明中國股市還處于一個不成熟的狀態(tài)，投資者的行為對投資影響大。
c）投機心理嚴重
中國股市投資者心理大多為從眾心理、賭博心理、投機心理。在這些心理的趨勢下，投資者容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，盲目買入或者拋售股票，所以投資者大多以短線投資為主，這不利于股市的發(fā)展。
（二）影響投資者行為的因素
1.政策因素。政策不可避免地會對股市的變動產(chǎn)生影響，當利好政策出臺后，投資者交易頻率會有明顯的上升，且持續(xù)相當長的交易日。由于中國的股票市場機制仍不夠完善，一定程度上造成了個人投資者的投機行為，不利于股市的健康發(fā)展。
2.信息不對稱。中國股市的信息的和政策的透明度不高，會導(dǎo)致投資者只顧眼前利益，更樂意進行短期投機。其次，投資者容易盲目跟風(fēng)，對于股市的內(nèi)部信息不熟悉，容易盲目跟隨投資機構(gòu)，從而投資機構(gòu)容易利用投資者的這個心理對投資者進行操控，不利于理性投資。
3.個人因素。
（1）需求和動機因素
作為個體的人除了生存需要外，還有成就需要、權(quán)力需要和親合需要等。投資者的生存需要對其投資行為起主導(dǎo)作用，其投資股票的主要動機是獲取經(jīng)濟利益以滿足其生存需要。所以投資者容易因為股利和漲幅而盲目選擇，那么公司會根據(jù)投資者的需求和動機制定“誘因”，從而就增加公司對個人投資者的吸引力。
（2）心理因素
投資者由于信息、專業(yè)知識等內(nèi)在因素和天氣等外界的因素，更多地依靠啟發(fā)式思維進行投資決策，往往產(chǎn)生的心理也不一樣，會對投資造成一定的影響。
二、政策建議
在中國股市中，由于投資者受到外界和自身的因素限制，導(dǎo)致投資過程表現(xiàn)出非理性的行為，不利于股市的健康發(fā)展。本文針對投資者的情緒對股市的研究提出一些建議。
（一）提高政策的透明化
投資者因為缺乏相關(guān)信息而導(dǎo)致投資的判斷出現(xiàn)問題。所以政府應(yīng)該提高股市政策制定和實施的透明度，減少股市的波動對投資者的影響，完善相關(guān)的體制制度來幫助投資者作出正確的判斷。
（二）加大對上市公司的治理
上市公司應(yīng)該加深對投資者的認識，規(guī)范內(nèi)部的運作，促進上市公司信息披露的及時性、完整性和規(guī)范性，建立相關(guān)的制度來防范風(fēng)險。其中最根本的就是提高公司自身的市場競爭力，給予投資者豐富的回報。這樣才能促進公司的穩(wěn)定發(fā)展，減少波動，促使投資者進行長期投資，有利于股市的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：股票投資；會計核算；損益影響
中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0211-02
企業(yè)購買或持有上市公司股票根據(jù)其購買的數(shù)量以及對被投資企業(yè)的影響程度可劃分為“金融資產(chǎn)”或“長期股權(quán)投資”。在實務(wù)中，最通常的劃分標準是根據(jù)購買者的意圖和持股數(shù)量來作判斷。一般而言，購買股票是為了短期交易獲利，且購買數(shù)量未達到對被投資企業(yè)重大影響程度的股票投資均應(yīng)劃分為“金融資產(chǎn)”。而從戰(zhàn)略投資出發(fā)，購買被投資企業(yè)的股票并且達到對其具有重大影響、共同控制甚至控制的則應(yīng)視為“長期股權(quán)投資”。本文將僅針對按照金融資產(chǎn)核算的這類股票投資展開論述，通過分析金融資產(chǎn)不同類別的會計核算來說明股票投資類別劃分給企業(yè)損益帶來的影響。
一、股票投資作為金融資產(chǎn)核算的類別劃分
金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負債或權(quán)益工具的合同。金融資產(chǎn)的分類主要包括四類：(1)以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)；(2)持有至到期投資；(3)貸款和應(yīng)收款項；(4)可供出售金融資產(chǎn)。
企業(yè)取得股票資產(chǎn)時，不同的企業(yè)可能把它劃分為不同類別的金融資產(chǎn)，即可以將其劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)(即交易性金融資產(chǎn))也可以劃分為可供出售金融資產(chǎn)。而企業(yè)最終把這類股票資產(chǎn)劃分為哪一類的金融資產(chǎn)，主要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險管理和投資決策等因素，金融資產(chǎn)的分類是管理層的管理目的的真實體現(xiàn)。
實務(wù)中對股票資產(chǎn)劃分類別的一般標準為：企業(yè)直接從二級市場購買股票，且近期打算出售獲利的應(yīng)作為“交易性金融資產(chǎn)”核算，打算長期持有或近期沒有出售考慮的應(yīng)作為“可供出售金融資產(chǎn)”核算；另一種情況是企業(yè)通過股權(quán)分置或定向增發(fā)等其他方式獲得的股票，且持有期間對上市公司不具控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)將該限售股權(quán)劃分為“可供出售金融資產(chǎn)”。
二、交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)在會計核算上的主要區(qū)別
1.相關(guān)交易費用的會計處理不同
交易性金融資產(chǎn)在取得時發(fā)生的交易費用應(yīng)當直接計入當期損益，不作為該類金融資產(chǎn)初始入賬金額的一部分。但可供出售金融資產(chǎn)在取得時發(fā)生的相關(guān)交易費用作為初始入賬金額。
2.在報表時點，持有股票期間公允價值變動的會計處理不同
股票資產(chǎn)劃分為交易性金融資產(chǎn)時，持有期間公允價值發(fā)生變化，應(yīng)將公允價值變動形成的利得和損失直接計入當期損益，當交易性金融資產(chǎn)的公允價值大于賬面價值時，就形成企業(yè)的當期收益；反之，則形成企業(yè)當期的一項損失。若劃分為可供出售金融資產(chǎn)時，持有期間公允價值發(fā)生變動幅度較小或暫時性變化時，企業(yè)應(yīng)當認為該項金融資產(chǎn)的公允價值是在正常范圍的變動，應(yīng)將其變動形成的利得或損失，除減值損失外，將其公允價值變動計入資本公積(其他資本公積)。即交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動計入“損益”，而可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動計入“權(quán)益”(在未發(fā)生減值的情況下持有期間的公允價變動與利潤無關(guān))。
3.發(fā)生減值時的處理不同
對于交易性金融資產(chǎn)而言無需計提減值準備。而可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表日則應(yīng)對其價值作減值測試，若公允價值發(fā)生了較大幅度的下降或下降趨勢為非暫時性時，就應(yīng)確認減值損失和計提減值準備。同時準則還規(guī)定，可供出售的權(quán)益工具(即股票投資)一旦計提減值，即使在以后持有期間價格得到恢復(fù)，原確認的減值準備也不能通過損益轉(zhuǎn)回。這一規(guī)定導(dǎo)致股票資產(chǎn)在發(fā)生減值時因類別劃分不同而給企業(yè)之后持有期間的損益帶來重大影響。
4.企業(yè)出售金融資產(chǎn)時在會計處理方式的不同
企業(yè)應(yīng)按照出售金融資產(chǎn)取得的收入與該項金融資產(chǎn)的賬面價值的差額確認為企業(yè)的投資收益，此外為了正確的核算企業(yè)取得的投資收益，還應(yīng)當結(jié)轉(zhuǎn)相應(yīng)的科目。企業(yè)出售的交易性金融資產(chǎn)時，應(yīng)當將原來由于公允價值變動計入當期損益對應(yīng)轉(zhuǎn)出為投資收益，把原來計入當期損益轉(zhuǎn)出作為企業(yè)總的投資損益的組成部分；企業(yè)出售可供出售金融資產(chǎn)時，需要將原來由于公允價值變動計入所有者權(quán)益的資本公積(其他資本公積)對應(yīng)轉(zhuǎn)出為投資收益，作為核算該金融資產(chǎn)投資收益的一部分。
三、股票投資類別劃分對企業(yè)利潤的主要影響
企業(yè)管理層對投資股票的意圖以及投資風(fēng)險的偏好等主觀決策是股票類別劃分的重要標準。股票資產(chǎn)一旦初始劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，之后無論管理層意圖如何改變均不能進行重新分類。當二級市場股價變化較大時，類別劃分的不同對企業(yè)損益影響較大，以下將通過案例進行說明。
案例：甲公司在二級市場購買100萬股A公司股票，10元/股，假設(shè)無交易費用，打算長期持有且對A公司不具有控制、共同控制及重大影響；乙公司同樣在二級市場購買了100萬股A公司股票，10元/股，假設(shè)無交易費用，目的為股價上漲30%后出售；丙公司通過定向增發(fā)獲得A公司100萬股股票，假設(shè)也為10元/股，無交易費用，該股票限受期為當年的12月1日。購買日均為20X0年10月1日。以上公司均按季編制報表。
按照管理層購買目劃分，甲公司應(yīng)將股票劃分為可供出售金融資產(chǎn)；乙公司應(yīng)劃分為交易性金融資產(chǎn)；丙公司由于在取得股票時處于限售期，因此應(yīng)將該股票劃分為可供出售金融資產(chǎn)。
第一種情況，A公司股票價格漲跌幅度?。?0X0年12月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。
在20X0年12月31日年報時點，股價變化對甲、丙公司當年利潤無影響；乙公司將因股價下跌(公允價值變動損益)減少當期利潤200萬元。
在20X1年3月31日季報時點，甲、丙公司仍無利潤變化；乙公司因股價回升(公允價值變動損益)增加當期利潤200萬元。
第二種情況，A公司股票價格漲跌幅度大：20X0年11月30日8元/股；20X0年12月31日5元/股；20X1年1月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。
在20X0年12月31日年報時點，甲、丙公司計提減值500萬元，減少當期利潤相應(yīng)金額；乙公司確認公允價值變動損失500萬元，三個公司在年報時點對利潤的影響數(shù)相同。
在20X1年3月31日季報時點，雖然股價從虧損又漲回了原價，但甲、丙公司按照準則規(guī)定卻不能確認通過損益轉(zhuǎn)回減值準備而只能增加權(quán)益(資本公積)，因此不能增加當期利潤。而乙公司則可通過公允價值變動損益增加當期利潤500萬元。
以上案例說明了以下幾點問題：
一是股票類別劃分的不同對當期損益具有較大影響：(1)在股票資產(chǎn)未達到計提減值標準的情況下，分類為可供出售金融資產(chǎn)在持有期間不會影響企業(yè)損益，而分類為交易性金融資產(chǎn)將由于股價的變動直接影響當期利潤；(2)股票價格一旦波動較大，并且在報表時點達到了計提減值的標準，雖然這兩種分類方式在計提減值時點上對利潤的影響程度是一樣的，但若股價在以后持有期間大幅回升，可供出售金融資產(chǎn)則不能轉(zhuǎn)回利潤，而交易性金融資產(chǎn)卻可增加以后期間的利潤。
二是在對股票計提減值時，我們認為準則缺乏對股票投資(劃分為可供出售金融資產(chǎn))計提減值準備的具體規(guī)定，造成在實務(wù)中較難判斷是否發(fā)生減值。準則中對股票計提減值的相關(guān)規(guī)定主要有“權(quán)益工具投資的公允價值發(fā)生嚴重或非暫時性下跌時應(yīng)提減”，但同時又規(guī)定“可供出售的權(quán)益工具投資，其公允價值低于成本本身不足以說明已發(fā)生了減值，而應(yīng)當綜合相關(guān)因素在投資整個期間通盤予以考慮判斷”。這樣的規(guī)定很難作為在實務(wù)中判斷股票是否發(fā)生減值的通行標準。例如在本案例中，我們在年末時點計提減值準備主要基于兩點考慮：一是A公司股票從購買日起至年報時點一直持續(xù)下跌；二是跌幅已超過40%以上。雖然計提減值的理由視乎符合準則關(guān)于“嚴重或非暫時性下跌”的描述，但由于股票具有股價難以預(yù)測的特點，很難說在這某一時點的下跌就一定是持續(xù)和嚴重的。本案例中在年末時點反映出的減值卻在第二年1季度因股價全面回升而全部轉(zhuǎn)回。這是否說明年末時點計提減值在判斷上出現(xiàn)了問題？或是本就不應(yīng)該確認為減值，而是暫時性的下跌？因此，對股票投資而言，判斷其是否發(fā)生減值的標準及計提多少減值應(yīng)在準則解釋中作具體的明確。
三是準則規(guī)定可供出售金融資產(chǎn)與交易性金融資產(chǎn)之間不能重分類，也就是說股票資產(chǎn)一旦被劃分為可供出售金融資產(chǎn)后是不能再重分類為交易性金融資產(chǎn)的。這與按管理層持有意圖劃分類別的標準相悖。本案例中的丙公司在持有A公司股票時，由于在取得股票時屬于限售股，被分類為可供出售金融資產(chǎn)，但在解禁后即便是管理層認為將近期獲利后出售也不能將其重分類至交易性金融資產(chǎn)，造成在年末時點計提了大量減值，并在以后持有股票期間不能通過損益轉(zhuǎn)回，第二年1季度的利潤因此低于按交易性金融資產(chǎn)核算實現(xiàn)的利潤。
四、結(jié)論
綜合以上分析，股票資產(chǎn)一旦被劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)之后，在持有期間不能進行重分類，而類別劃分的不同又直接影響到企業(yè)利潤的變化，特別是當股價出現(xiàn)大幅波動并面臨計提減值時，對于按可供出售金融資產(chǎn)核算的股票而言，不僅當期利潤會因減值而降低，同時在今后持有股票的期間，企業(yè)利潤不能隨股價的回升而增加。因此，企業(yè)管理層在選擇分類時應(yīng)綜合考慮各方因素，尤其在股價波動較大的情況下盡量避免選用可供出售金融資產(chǎn)核算。對于二者不能重分類的規(guī)定，準則的初衷是為了避免人為操縱利潤，但股票投資具有難以預(yù)測其后期價格走勢的特點，且投資者的購買或持有意圖及風(fēng)險偏好往往會隨著市場的變化而變化的，若完全不能轉(zhuǎn)換分類，勢必將造成因計提大量減值而不能在以后持有期間轉(zhuǎn)回利潤的情況，不利于對企業(yè)持有股票期間的綜合評判。我們希望在今后的準則解釋中充分考慮股票投資的特殊性，盡量縮小因股票資產(chǎn)類別劃分不同而對企業(yè)損益產(chǎn)生的影響。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：交易性金融資產(chǎn)；可供出售金融資產(chǎn)；公允價值
中圖分類號：F23 文獻標識碼：A
原標題：交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會計處理探析――以股票投資為例
收錄日期：2013年3月2日
根據(jù)《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》的規(guī)定，金融資產(chǎn)在初始確認時應(yīng)當劃分為以下四類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項、可供出售金融資產(chǎn)。其中，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)都是以公允價值作為后續(xù)計量屬性。交易性金融資產(chǎn)的持有目的主要是為了近期內(nèi)出售，如企業(yè)以賺取差價為目的從二級市場購入的股票、債券和基金等。可供出售金融資產(chǎn)是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除了貸款和應(yīng)收款項、持有至到期投資、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)。相對于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。本文主要探討股票投資在初始確認時劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對企業(yè)產(chǎn)生的影響。
一、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理
例：2008年1月1日，丙公司支付價款110萬元（含交易費用1萬元和已宣告發(fā)放現(xiàn)金股利9萬元）購入甲公司發(fā)行的股票（簡稱甲股票）10萬股，占甲公司有表決權(quán)股份的1%，款項已用銀行存款支付。2008年3月1日，丙公司收到甲公司發(fā)放的現(xiàn)金股利9萬元。2008年6月30日，甲公司股票每股市價為11元，宣告2007年度利潤分配方案，每股分派現(xiàn)金股利0.2元，并于2008年7月1日發(fā)放。2008年12月31日，由于甲公司投資決策失誤，發(fā)生嚴重財務(wù)困難，甲股票每股市價為7元。丙公司預(yù)計如果甲公司不采取措施，該公司股票的公允價值預(yù)計會持續(xù)下跌。2009年6月30日，由于甲公司采取措施致使上年發(fā)生的財務(wù)困難大為好轉(zhuǎn)，每股市價上漲為8元。2009年9月1日，丙公司將持有的甲股票售出，實際收到價款95萬元。假定丙公司每年6月30日和12月31日對外提供財務(wù)報告。
要求：編制丙公司分別將甲股票作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計分錄。假設(shè)每步都考慮所得稅的影響，除所得稅之外不考慮其他因素，所得稅率為25%，單位為萬元。
丙公司將甲股票分別作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理如表1所示。（表1）
二、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會計處理的相同點
（一）初始入賬金額中均不包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利。企業(yè)取得兩類金融資產(chǎn)時所支付的價款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，性質(zhì)上屬于暫付應(yīng)收款，應(yīng)單獨確認為應(yīng)收項目進行處理，記入應(yīng)收股利科目的借方，不計入兩類金融資產(chǎn)的初始入賬金額。
（二）后續(xù)計量屬性相同。根據(jù)新會計準則規(guī)定，兩類金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表日應(yīng)按公允價值反映其賬面價值，企業(yè)應(yīng)根據(jù)公允價值的變動對兩類金融資產(chǎn)的賬面價值進行調(diào)整。資產(chǎn)負債表日，當兩類金融資產(chǎn)的公允價值高于其賬面余額時，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)增兩類金融資產(chǎn)的賬面余額；反之，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)減兩類金融資產(chǎn)的賬面余額。
（三）持有收益的處理相同。企業(yè)在兩類金融資產(chǎn)的持有期間，對于獲得的現(xiàn)金股利，應(yīng)于被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時，計入當期損益，記入投資收益科目的貸方。
（四）處置時都將取得的價款與賬面余額之間的差額計入投資收益，同時將持有期間形成的累計公允價值變動額對應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出計入投資收益。處置兩類金融資產(chǎn)時，應(yīng)將取得的處置價款與兩類金融資產(chǎn)賬面余額之間的差額計入投資收益，同時要將交易性金融資產(chǎn)在持有期間已確認的累計公允價值變動凈損益和可供出售金融資產(chǎn)在持有期間原直接計入所有者權(quán)益的累計公允價值變動額對應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計入投資收益。
三、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會計處理的不同點
（一）初始確認時相關(guān)交易費用的處理不同。初始確認時劃分為交易性金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費用應(yīng)直接計入當期損益，記入投資收益科目的借方。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費用應(yīng)計入初始入賬金額。
（二）公允價值變動的處理不同。初始確認時劃分為交易性金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表日公允價值的變動計入當期損益，記入投資收益科目。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表日公允價值的變動計入所有者權(quán)益，記入資本公積科目。
（三）對遞延所得稅的處理不同。初始確認劃分為交易性金融資產(chǎn)，由于計稅基礎(chǔ)和賬面價值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入所得稅費用科目。而劃分為可供出售金融資產(chǎn)由于計稅基礎(chǔ)和賬面價值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入資本公積科目。
（四）發(fā)生減值的處理不同。由于交易性金融資產(chǎn)公允價值的變動已經(jīng)計入了當期損益，所以企業(yè)在資產(chǎn)負債表日不需要對交易性金融資產(chǎn)計提減值準備。而可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表日如果公允價值發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢屬于非暫時性的，就可認定該金融資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了減值，應(yīng)當確認為減值損失并計提減值準備。可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值時，與該金融資產(chǎn)相關(guān)的原直接計入所有者權(quán)益的累計公允價值變動額應(yīng)予以轉(zhuǎn)出，計入當期資產(chǎn)減值損失?？晒┏鍪蹤?quán)益工具投資的減值損失在以后會計期間轉(zhuǎn)回時計入所有者權(quán)益，不得通過損益轉(zhuǎn)回。
四、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對企業(yè)的影響
如果企業(yè)進行股票投資的持有期間不跨年度，則初始確認時無論劃分為交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，對企業(yè)當期的影響都是一樣的。但如果進行股票投資的持有期間跨年度，從交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理可以看出，對企業(yè)的最終影響是一樣的，都使企業(yè)投資損失了4萬元，但從不同的會計期間來看，對企業(yè)產(chǎn)生的影響是不同的。
（一）對企業(yè)短期償債能力和運營能力的影響。在資產(chǎn)負債表中，交易性金融資產(chǎn)列示在流動資產(chǎn)中，可供出售金融資產(chǎn)列示在非流動資產(chǎn)中。一項金融資產(chǎn)如果劃分為交易性金融資產(chǎn)，意味著企業(yè)流動資產(chǎn)的增加，會提高企業(yè)的流動比率和速動比率，從而提高企業(yè)的短期償債能力；在營業(yè)收入不變的情況下，會降低流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)的運營能力。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，對企業(yè)的流動資產(chǎn)沒有影響，所以對企業(yè)的流動比率、速動比率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒有影響，對企業(yè)的短期償債能力和運營能力也沒有影響。
（二）相關(guān)交易費用和公允價值變動對經(jīng)營成果的影響。企業(yè)取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費用和持有期間公允價值變動都記入投資收益科目，影響當期損益。取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費用直接計入可供出售金融資產(chǎn)的初始確認金額，持有期間公允價值變動計入所有者權(quán)益，對當期損益都沒有影響。只有在可供出售金融資產(chǎn)處置時，才將原計入所有者權(quán)益的累計公允價值變動額轉(zhuǎn)入投資收益，從而影響處置當期利潤。
從上述會計處理可以看出，丙公司將取得的甲股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，由于對相關(guān)交易費用的不同處理使2008年度的營業(yè)利潤減少了1萬元；由于對公允價值變動的不同處理，使2008年的營業(yè)利潤增加了1萬元。需要說明的是，2008年12月31日，甲股票的公允價值如果不是發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢屬于暫時性的，則丙公司將股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，會使2008年度的營業(yè)利潤減少30萬元。
（三）對企業(yè)所得稅費用的影響。按稅法規(guī)定，記入投資收益科目借方的相關(guān)交易費用，雖然當期減少了會計利潤，但當期不能在企業(yè)所得稅前列支，只有待股票轉(zhuǎn)讓時，與交易性金融資產(chǎn)的成本一并在企業(yè)所得稅前列支。即投資收益不得抵減應(yīng)納稅所得額，應(yīng)計入交易性金融資產(chǎn)的成本。因此，交易性金融資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)為取得時的公允價值加上發(fā)生的相關(guān)交易費用，而會計上取得交易性金融資產(chǎn)的賬面價值為取得時的公允價值，交易性金融資產(chǎn)的賬面價值小于計稅基礎(chǔ)，形成遞延所得稅資產(chǎn)，同時確認所得稅費用。而取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費用直接計入初始確認金額，可供出售金融資產(chǎn)取得時的計稅基礎(chǔ)和賬面價值相同，不會產(chǎn)生遞延所得稅。從上述會計處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使丙公司2008年度利潤表中的所得稅費用減少了0.25萬元。
稅法規(guī)定，企業(yè)以公允價值計量的金融資產(chǎn)，持有期間公允價值的變動不計入應(yīng)納稅所得額，在實際處置或結(jié)算時，處置取得的價款扣除其歷史成本或以歷史成本為基礎(chǔ)確定的處置成本后的差額應(yīng)計入處置或結(jié)算期間的應(yīng)納稅所得額。所以，在持有期間由于公允價值的變動造成金融資產(chǎn)計稅基礎(chǔ)和賬面價值的差額會產(chǎn)生遞延所得稅，交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生遞延所得稅的同時要確認所得稅費用，而可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的遞延所得稅計入所有者權(quán)益，不會對所得稅費用產(chǎn)生影響。從上述會計處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使2008年度利潤表中的所得稅費用減少了5.25萬元。
主要參考文獻：
[1]曾艷芳.交易性金融資產(chǎn)會計處理探析[J].財會通訊（綜合），2010.9.11.
[2]趙海鷹.交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)稅務(wù)處理分析[J].財會月刊，2011.11.
關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn) 權(quán)益證券 股票
金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)憑證，其收益來源于其所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)不構(gòu)成社會的實際財富。金融資產(chǎn)同其他資產(chǎn)一樣，具有“收益性”和“風(fēng)險性”（預(yù)期回報的不確定性），在財務(wù)管理上金融資產(chǎn)按照其收益的特征不同可以劃分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券。本文將通過綜合案例探討權(quán)益證券（以股票投資為例）在會計核算中的對比分析。
一、股票投資會計核算的分類
企業(yè)對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響、在活躍市場上有報價、公允價值能夠可靠計量的權(quán)益性投資，應(yīng)按金融工具確認和計量準則相關(guān)規(guī)定進行會計核算確認。不準備長期持有，準備立即出售或在近期出售，屬于短期獲利方式的權(quán)益性投資劃分為“交易性金融資產(chǎn)”，其他的權(quán)益性投資劃分為“可供出售金融資產(chǎn)”。長期股權(quán)投資準則規(guī)定：長期股權(quán)投資，是指企業(yè)準備長期持有的權(quán)益性投資（如：股票）。對子公司、合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)的投資，無論是否有公允價值，均應(yīng)按長期股權(quán)投資核算。投資單位對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量，屬于長期股權(quán)投資的核算范圍。
例：2007年5月10日，甲公司以620萬元（含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利20萬元）購入乙公司股票200萬股，另支付手續(xù)費6萬元，5月30日，甲公司收到現(xiàn)金股利20萬元。2007年6月30日該股票每股市價為3.2元，2007年8月10日，乙公司宣告分派現(xiàn)金股利，每股0.2元，8月20日，甲公司收到分派的現(xiàn)金股利。至12月31日，甲公司仍持有該交易性金融資產(chǎn)，期末每股市價為3.6元，2008年1月3日以630萬元出售該金融資產(chǎn)。假定甲公司每年6月30日和12月31日對外提供財務(wù)報告。甲公司對乙公司的持股比例為20%，不產(chǎn)生重大影響。
二、劃分為交易性金融資產(chǎn)
劃分為交易性金融資產(chǎn)的權(quán)益證券，初始計量按公允價值計量，相關(guān)交易費用計入當期損益（投資收益），已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，應(yīng)當確認為應(yīng)收項目。后續(xù)計量，資產(chǎn)負債表日按公允價值計量，公允價值變動計入當期損益（公允價值變動損益）。處置時，售價與賬面價值的差額計入投資收益；將持有交易性金融資產(chǎn)期間公允價值變動損益轉(zhuǎn)入投資收益。
1.5月10日，甲公司以620萬元（含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利20萬元）購入乙公司股票200萬股，另支付手續(xù)費6萬元。
借：交易性金融資產(chǎn)――成本 6 000 000
應(yīng)收股利 200 000
投資收益 60 000
貸：銀行存款 6 260 000
2.5月30日，甲公司收到現(xiàn)金股利20萬元。
借：銀行存款 200 000
貸：應(yīng)收股利 200 000
3.2007年6月30日，該股票每股市價為3.2元，公允價值上升3.2×200-600=40（萬元）。
借：交易性金融資產(chǎn)――公允價值變動 400 000
貸：公允價值變動損益 400 000
4.2007年8月10日，乙公司宣告分派現(xiàn)金股利，每股0.2元，0.2×200=40（萬元）。
借：應(yīng)收股利 400 000
貸：投資收益 400 000
8月20日，甲公司收到分派的現(xiàn)金股利。
借：銀行存款 400 000
貸：應(yīng)收股利 400 000
5.12月31日，甲公司仍持有該交易性金融資產(chǎn)，期末每股市價為3.6元。公允價值上升3.6×200-3.2×200=80（萬元）。
借：交易性金融資產(chǎn)――公允價值變動 800 000
貸：公允價值變動損益 800 000
6.2008年1月3日以630萬元出售該金融資產(chǎn)。
借：銀行存款 6 300 000
投資收益 900 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――成本 6 000 000
――公允價值變動 1 200 000
借：投資收益 1 200 000
貸：公允價值變動損益 1 200 000
累計損益：40+80-（3.6×200-630）-6=64（萬元）。
三、劃分為可供出售金融資產(chǎn)
劃分為可供出售金融資產(chǎn)的權(quán)益證券，初始取得按公允價值和交易費用之和計量，實際支付的款項中包含的已宣告尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利應(yīng)作為應(yīng)收項目。后續(xù)計量，資產(chǎn)負債表日按公允價值計量，公允價值變動計入所有者權(quán)益（資本公積――其他資本公積） ，處置時，售價與賬面價值的差額計入投資收益；將持有可供出售金融資產(chǎn)期間產(chǎn)生的“資本公積――其他資本公積”轉(zhuǎn)入“投資收益”。
1.2007年5月10日，甲公司以620萬元（含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利20萬元）購入乙公司股票200萬股，另支付手續(xù)費6萬元。
借：可供出售金融資產(chǎn)――成本 6 060 000
應(yīng)收股利 200 000
貸：銀行存款 6 260 000
2.5月30日，甲公司收到現(xiàn)金股利20萬元。
借：銀行存款 200 000
貸：應(yīng)收股利 200 000
3.2007年6月30日該股票每股市價為3.2元，公允價值上升3.2×200-606=34（萬元）。
借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動 340 000
貸：資本公積――其他資本公積 340 000
4.2007年8月10日，乙公司宣告分派現(xiàn)金股利，每股0.2元，0.2×200=40（萬元）。
借：應(yīng)收股利 400 000
貸：投資收益 400 000
8月20日，甲公司收到分派的現(xiàn)金股利。
借：銀行存款 400 000
貸：應(yīng)收股利 400 000
5. 12月31日，甲公司仍持有該交易性金融資產(chǎn)，期末每股市價為3.6元。公允價值上升3.6×200-3.2×200=80（萬元）。
借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動 800 000
貸：資本公積――其他資本公積 800 000
6.2008年1月3日以630萬元出售該金融資產(chǎn)。
借：銀行存款 6 300 000
投資收益 900 000
貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本 6 060 000
――公允價值變動 1 140 000
借：資本公積――其他資本公積 1 140 000
貸：投資損益 1 140 000
累計損益：40-90+114=64（萬元）。
四、劃分為長期股權(quán)投資
若甲公司對乙公司的持股比例為20%，并且對其產(chǎn)生重大影響，該投資在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量，應(yīng)將該股票投資劃分為長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算。若甲公司對乙公司的持股比例為20%，不對其產(chǎn)生重大影響，該投資在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量，應(yīng)將該股票投資劃分為長期股權(quán)投資，采用成本法核算。S
參考文獻：
