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篇1

論文摘要：文章通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資體系中投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間雙重關(guān)系的分析，提出了關(guān)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)防范的措施和建議。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義及其特征

1.風(fēng)險(xiǎn)投資的定義。風(fēng)險(xiǎn)投資（venturecapital），也稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，是一種全新的投資方式。根據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種權(quán)益資本。1998年3月，在全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上，由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅要投入資本，還要以股權(quán)所有者的身份，發(fā)揮他們長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)，利用信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征。就風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐來(lái)看，它主要選擇未公開(kāi)上市的有高增長(zhǎng)潛力的中小型企業(yè)，尤其是創(chuàng)新性或高科技導(dǎo)向的企業(yè)，以可轉(zhuǎn)換債券，優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)的方式參與企業(yè)的投資，同時(shí)參與企業(yè)的管理，使企業(yè)獲得專(zhuān)業(yè)化的管理及充足的財(cái)務(wù)資源，促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)獲得較高的回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般投資，有其自身的特點(diǎn)：（1）高風(fēng)險(xiǎn)性，高收益性。風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性是與其投資對(duì)象相聯(lián)系的。傳統(tǒng)投資的對(duì)象往往是成熟的產(chǎn)品，具有較高的地位和信譽(yù)，因而風(fēng)險(xiǎn)很小。而風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象則是剛剛起步或還沒(méi)有起步的高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，它看重的是投資對(duì)象潛在的技術(shù)能力和市場(chǎng)潛力，因此具有很大的不確實(shí)性即風(fēng)險(xiǎn)性。在美國(guó)硅谷，有一個(gè)廣為流傳的所謂“大拇指定律”，即如果風(fēng)險(xiǎn)資本一年投資10家高科技創(chuàng)業(yè)公司，在5年左右的發(fā)展過(guò)程中，會(huì)有3家公司垮掉;另有3家停滯不前;有3家能夠上市，并有不錯(cuò)的業(yè)績(jī);只有1家能夠脫穎而出，迅速發(fā)展，成為一顆耀眼的明星，給投資者以巨額回報(bào)，而這家企業(yè)就成為“大拇指定律”中的“大拇指”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資項(xiàng)目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功。與高風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是高收益，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種著眼于未來(lái)的戰(zhàn)略性投資。投資家們對(duì)于所投資項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性并非視而不見(jiàn)，而是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)背后蘊(yùn)含的巨額利潤(rùn)即預(yù)期的高成長(zhǎng)、高增值是其投資的動(dòng)因。（2）風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的參與性。與傳統(tǒng)工業(yè)信貸只提供資金而不介入企業(yè)或項(xiàng)目管理的方式不同，風(fēng)險(xiǎn)投資者在向高技術(shù)企業(yè)投資的同時(shí)，也參與企業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理，因而表現(xiàn)出很強(qiáng)的“參與性”。風(fēng)險(xiǎn)投資者一旦將資金投入高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，它與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就結(jié)成了一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的共生體，這種一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系，要求風(fēng)險(xiǎn)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)全過(guò)程的管理。（3）風(fēng)險(xiǎn)資本的低流動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的流動(dòng)性低的權(quán)益資本。一般的金融投資進(jìn)行投資主要是為了賺取手續(xù)費(fèi)或者利息收入，而風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了擁有公司的股權(quán)，并對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，最終再通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)收回投資資本，獲得投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資所追求的并不是基本可預(yù)計(jì)的短期收益，而是長(zhǎng)遠(yuǎn)的權(quán)益增長(zhǎng)所帶來(lái)的高額利潤(rùn)。正因?yàn)榇耍藗儗L(fēng)險(xiǎn)資本稱(chēng)為“有耐心和勇敢”的資金。另外，在風(fēng)險(xiǎn)資本最后退出時(shí)，若出口不暢，撤資將非常困難，這也使得風(fēng)險(xiǎn)投資的流動(dòng)性較低。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運(yùn)作者——風(fēng)險(xiǎn)投資家（風(fēng)險(xiǎn)投資公司），經(jīng)過(guò)后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本得到價(jià)值增值，再流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險(xiǎn)資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險(xiǎn)資本的周轉(zhuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資體系的三方參與者：投資者（Investor）、風(fēng)險(xiǎn)資本家（VentureCapitalist）和創(chuàng)業(yè)者（Inventor），通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本這一樞紐，形成投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的雙重委托關(guān)系。委托人的利益要靠人的行動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，投資者一般不參與風(fēng)險(xiǎn)資本的投資運(yùn)作管理決策，而風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然參與了風(fēng)險(xiǎn)資本的管理，但也不可能像風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家那樣參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，這就給人向委托人隱瞞信息的機(jī)會(huì)。當(dāng)人和委托人的利益不一致時(shí)，人就可能利用這種不對(duì)稱(chēng)的信息作出對(duì)委托人不利的行為選擇，風(fēng)險(xiǎn)就此產(chǎn)生。

1.投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家形成了風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第一重委托關(guān)系。這種關(guān)系的契約化載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。隨之而來(lái)的便是由于不確定性，信息不對(duì)稱(chēng)、交易費(fèi)用而引起的人問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資家就可能憑借其掌握信息的優(yōu)勢(shì)，損害投資者的利益。具體表現(xiàn)為：(1)風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)個(gè)人的情況或者個(gè)人的關(guān)系，向股東們歪曲要投資企業(yè)的情況，誤導(dǎo)投資決策；(2)在投資后，參與被投資企業(yè)管理時(shí)，內(nèi)外勾結(jié)，年取私利；(3)用風(fēng)險(xiǎn)投資資金去投機(jī)而不是投資，損害投資者的利益，以取得自身收益的短期最大化。

2.風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的第二重委托關(guān)系。創(chuàng)業(yè)者以其新點(diǎn)子、新思想、新項(xiàng)目，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的資金和管理經(jīng)驗(yàn)的需求，兩者結(jié)合的產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且形成風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第二重委托關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本家（及其風(fēng)險(xiǎn)投資公司）作為投資中介，按照能否帶來(lái)高投資回報(bào)這一根本標(biāo)準(zhǔn)，選擇具有高成長(zhǎng)性（良好市場(chǎng)前景）的項(xiàng)目進(jìn)行融資、投資，組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。在這里，風(fēng)險(xiǎn)投資家是委托人，也是財(cái)產(chǎn)的名義所有者，企業(yè)家是人，他在經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過(guò)程中實(shí)際管理資金財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用。其風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為：(1)在獲得投資后，企業(yè)家用假賬或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)手段處理賬目，造成虛假財(cái)務(wù)信息，出現(xiàn)實(shí)盈而賬虧現(xiàn)象；(2)企業(yè)家可能會(huì)不惜一切代價(jià)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，并不理會(huì)所投項(xiàng)目是否是“最優(yōu)的”，或把高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化拋到腦后，為了個(gè)人在高新技術(shù)領(lǐng)域的地位，而把資金投向“劣質(zhì)”項(xiàng)目。

三、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的制度設(shè)計(jì)

1.投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家。(1)有限合伙制：在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織中，有限合伙制公司約占80％，其余為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)所屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和政府支持的小企業(yè)投資公司，有限合伙制組織能成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主流模式，在于它能通過(guò)投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資家之間責(zé)、權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和他們之間一系列的激勵(lì)約束的契約連接來(lái)有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益。激勵(lì)機(jī)制：有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人(風(fēng)險(xiǎn)投資家)出資1％，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金受益的20％，有限合伙人(投資者)出資99%，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金收益的80％，這種制度安排，充分考慮了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益激勵(lì)，為了追求自身利益，風(fēng)險(xiǎn)投資家將盡全力爭(zhēng)取成功。同時(shí)，有限合伙制規(guī)定，只有普通合伙人可以參與基金管理，有限合伙人不直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就保證了風(fēng)險(xiǎn)投資家在管理活動(dòng)中的獨(dú)立地位，有利于其不受外界干預(yù)發(fā)揮自己的經(jīng)營(yíng)管理才能。約束機(jī)制：一是風(fēng)險(xiǎn)投資家作為普通合伙人出資1％，但對(duì)債務(wù)負(fù)有無(wú)限連帶責(zé)任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資99％范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任，為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)設(shè)置了上限，特別在美、英等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風(fēng)險(xiǎn)留出了余地。二是強(qiáng)制性的分配政策解決了對(duì)出售投資資產(chǎn)所得收入分配問(wèn)題，禁止了風(fēng)險(xiǎn)投資家從事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以對(duì)普通合伙人的違約做出許多規(guī)定。比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權(quán)，管理人須定期報(bào)告基金運(yùn)作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對(duì)稱(chēng)。(2)通過(guò)基金管理人對(duì)市場(chǎng)聲譽(yù)的激勵(lì)約束功能。在一個(gè)有效的基金管理人市場(chǎng)，基金管理人出于聲譽(yù)方面的考慮，總是傾向于選擇對(duì)投資者效用最大化的行動(dòng)，以獲得市場(chǎng)對(duì)他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。且具有良好行業(yè)和市場(chǎng)信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新資金?！皩?duì)那些具有高能力而且其能力已經(jīng)通過(guò)以前的成功得以展示的人們來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們想擴(kuò)張其經(jīng)營(yíng)時(shí)，會(huì)較少地受到個(gè)人財(cái)富稟賦的制約?！保◤埦S迎，1995）基金管理人最大的本錢(qián)莫過(guò)于自己的行業(yè)信譽(yù)和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關(guān)的。通過(guò)以上的制度設(shè)計(jì)和激勵(lì)與約束機(jī)制安排，在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問(wèn)題，使人從自己利益出發(fā)，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，從而有效的規(guī)避和降低了風(fēng)險(xiǎn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。(1)分階段投資策略。分階段投資策略是風(fēng)險(xiǎn)投資家一開(kāi)始只注入項(xiàng)目發(fā)展所需資本的一小部分，后來(lái)的融資與中間目標(biāo)的成功完全掛鉤，或者說(shuō)，與風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家行動(dòng)的觀(guān)察結(jié)果掛鉤。它賦予了風(fēng)險(xiǎn)投資家保留放棄追加投資的權(quán)力，也保留優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)追加投資的權(quán)力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，既面臨風(fēng)險(xiǎn)投資家中止投資的壓力，又有企業(yè)價(jià)值不斷上升后，等量資本所能換取的股份隨著企業(yè)的成長(zhǎng)而減少，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家股份的稀釋作用降低，成功風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的收入份額增加，構(gòu)成了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)。(2)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股合同。風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)確定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換比例，靈活的轉(zhuǎn)換條件將改變風(fēng)險(xiǎn)收益的分配，可防止風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家過(guò)分夸大贏利預(yù)測(cè)，同時(shí)，它賦予了風(fēng)險(xiǎn)投資家較大的投票權(quán)，它能在清算中優(yōu)先受償，從而減弱了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家將企業(yè)經(jīng)營(yíng)至破產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，它較普通股合同給予風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家更多的股份，使得他們受到充分激勵(lì)。除了轉(zhuǎn)換特征外，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股還附帶一些限制性條款，如限制新股發(fā)行，強(qiáng)制性股份回購(gòu)以及股份轉(zhuǎn)移等，從而盡量降低委托的風(fēng)險(xiǎn)。(3)股票期權(quán)的激勵(lì)約束功能。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部實(shí)行股票期權(quán)制度，賦予了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在特定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入公司股票的權(quán)利，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)。股票期權(quán)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在獲得期權(quán)后要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能行使，并且行使期權(quán)時(shí)公司股票價(jià)格超出期權(quán)約定價(jià)格越多，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家收益也就越大。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家失職時(shí)，企業(yè)價(jià)值會(huì)下降，期權(quán)得不到執(zhí)行且可能被解聘。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家盡職時(shí)，企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家可以通過(guò)股票期權(quán)獲得額外收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其固定的薪酬。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家會(huì)采取盡職策略，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，實(shí)現(xiàn)雙贏。(4)通過(guò)積極參與企業(yè)管理，提供咨詢(xún)?cè)鲋捣?wù)來(lái)進(jìn)行投資監(jiān)督。在風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家這一委托關(guān)系中，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性和信息不對(duì)稱(chēng)更強(qiáng)，所以在較大程度上需要風(fēng)險(xiǎn)投資家積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)來(lái)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不受強(qiáng)制性信息披露的約束，風(fēng)險(xiǎn)投資家通?？刹扇≈苯訁⑴c被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，通過(guò)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供多方面咨詢(xún)?cè)鲋捣?wù)，在密切合作中來(lái)掌握風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際情況，從而有助于克服風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的相關(guān)啟示

1.大膽創(chuàng)新企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，放寬公司法中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的限制，探索建立符合中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中將激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制完美結(jié)合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國(guó)，有限合伙制企業(yè)尚不具有法人資格，這不能不說(shuō)是我國(guó)企業(yè)組織制度上的重大缺陷，但有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)處理投資業(yè)務(wù)，依然要控制這一層面上的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的激勵(lì)，以避免創(chuàng)業(yè)投資中的心態(tài)浮躁，急功近利，因此，也有的公司探索采取準(zhǔn)合伙制（項(xiàng)目合伙制或內(nèi)部募集制）的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式。具體實(shí)施辦法如下：項(xiàng)目經(jīng)過(guò)必要的審查和評(píng)估程序準(zhǔn)備投資時(shí)進(jìn)行內(nèi)部募集，這個(gè)環(huán)節(jié)有四個(gè)必要條件，必須同時(shí)滿(mǎn)足項(xiàng)目才能獲得通過(guò)。（1）項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員必須承諾，公司如果投資，項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員也必須投資，而且根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模公司有一個(gè)基本投資額的要求；（2）在投資決策通過(guò)后，決策人員中投贊成票者要有一個(gè)基本投資額；（3）向全公司進(jìn)行公開(kāi)募集，對(duì)投資的總?cè)藬?shù)有一個(gè)最低的基本要求，一般是要求三個(gè)人或三人以上；（4）內(nèi)部募集投資總額必須達(dá)到一個(gè)基本投資額下限。內(nèi)部募集后，員工與公司簽訂委托協(xié)議，說(shuō)明各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的權(quán)益，確認(rèn)投資自愿的原則。同時(shí)，公司將按照項(xiàng)目收入的一定比例提成，作為公司獎(jiǎng)金，其中的50％發(fā)給項(xiàng)目人員，體現(xiàn)提成業(yè)績(jī)向項(xiàng)目人員傾斜。項(xiàng)目合伙制實(shí)際上是一種內(nèi)部控制和激勵(lì)制度，對(duì)于解決人問(wèn)題是有效的。在我國(guó)目前有限合伙制沒(méi)有被法律認(rèn)可的情況下，試行項(xiàng)目合伙制，在某種程度上代表了現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式的發(fā)展方向，具有重大的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新意義。

2.積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，建立健全完善科學(xué)有效的激勵(lì)約束機(jī)制。首先，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的建設(shè)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰，只有在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)投資才能明確其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)控權(quán)利，普通股和優(yōu)先股都應(yīng)該按投資時(shí)期不同進(jìn)行合理的選擇，還可以發(fā)展可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以增加風(fēng)險(xiǎn)投資獲取收益和參與監(jiān)督的靈活性。其次，建立科學(xué)有效的激勵(lì)約束機(jī)制。第三，實(shí)施分段投資，保留放棄或追加投資的權(quán)利，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層既是一個(gè)壓力也是一個(gè)激勵(lì)，如果一旦風(fēng)險(xiǎn)投資家中止投資，就意味著這個(gè)企業(yè)有極大的風(fēng)險(xiǎn)，將很難再獲得其他投資者和銀行的支持。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中有效的制度安排和產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)，能大大降低甚至避免風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

3.建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)體系。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、中介機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)等要素。中介機(jī)構(gòu)集中了各方面的專(zhuān)業(yè)人才，能夠彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的不足。因此，必須建立和健全中介服務(wù)體系，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作提供融資、投資以及提供科技、審計(jì)、法律咨詢(xún)等中介服務(wù)。中介機(jī)構(gòu)是否健全是衡量一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是否發(fā)達(dá)的重要標(biāo)志之一。

4.大力培養(yǎng)熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)、綜合素質(zhì)高的風(fēng)險(xiǎn)投資人才和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家隊(duì)伍。目前我國(guó)還十分缺乏這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，因此必須積極創(chuàng)造條件，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資人才教育培養(yǎng)體系，同時(shí)提供包括經(jīng)濟(jì)的、政治的、科技的等各方面完善的配套機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)投資人才的快速成長(zhǎng)提供必要的機(jī)會(huì)。

5.構(gòu)造發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的良好外部環(huán)境，有效降低風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部因素。其中最迫切的是：（1）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法工作，使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得法律上的保證。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到向社會(huì)公眾籌資和向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資兩個(gè)階段的行為，牽涉到較為復(fù)雜的關(guān)系，加上它本身的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，這就要求為它的運(yùn)行建立一個(gè)完備的法律構(gòu)架。目前，我國(guó)還缺少有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等方面的法律，因此，必須要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法工作，研究制定完整的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)法規(guī)和監(jiān)管法規(guī)，并頒布與此相配套的政策措施，為風(fēng)險(xiǎn)投資的正常運(yùn)作提供法律保障。（2）進(jìn)一步健全我國(guó)的資本市場(chǎng)，盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以確保風(fēng)險(xiǎn)資本“進(jìn)得來(lái)，出得去”。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是以股份形式投資的，作為一種中長(zhǎng)期投資，其價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主要途徑也是最佳途徑是實(shí)現(xiàn)公司上市，因此，應(yīng)適當(dāng)放寬高新技術(shù)企業(yè)上市條件，盡快建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本和投資的循環(huán)流通，使風(fēng)險(xiǎn)投資者順利退出，以建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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3.科斯，哈特等.契約經(jīng)濟(jì)學(xué).經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1999

篇2



關(guān)鍵詞：旅游集團(tuán)；旅游投資；投資風(fēng)險(xiǎn)

1我國(guó)旅游集團(tuán)投資的現(xiàn)狀

隨著我國(guó)旅游業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的步伐不斷加快，目前已經(jīng)有不少的旅游集團(tuán)為了不斷壯大其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，使有限的資源得到合理配置，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的不斷增值，相繼采用縱向一體化戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不斷的擴(kuò)展自己的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，選擇新的投資方向和新的投資機(jī)會(huì)。投資方式的多樣化、投資領(lǐng)域的多元化，也構(gòu)成了中國(guó)旅游業(yè)新一輪快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)右颉＊?/p>

從旅游集團(tuán)特別是一些上市公司的投資行為來(lái)分析我國(guó)旅游集團(tuán)的投資行為，可以看出，我國(guó)旅游集團(tuán)所進(jìn)行的投資方向仍集中在旅游行業(yè)，是在原主業(yè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)值鏈的管理實(shí)行相關(guān)旅游產(chǎn)品所涉及的旅游投資，如對(duì)會(huì)展，景觀(guān)房產(chǎn)，旅游景區(qū)投資。一些旅游集團(tuán)還開(kāi)始了對(duì)航空業(yè)的投資，如武漢的東星國(guó)際旅行社就已經(jīng)建立了自己的航空公司。隨著投資活動(dòng)的日趨復(fù)雜，投資所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也日益增多。為實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，就必須正確認(rèn)識(shí)和分析投資風(fēng)險(xiǎn)，并建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范和化解。本文就將通過(guò)研究投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論，結(jié)合我國(guó)旅游集團(tuán)的實(shí)際，對(duì)加強(qiáng)旅游集團(tuán)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值管理進(jìn)行初步探討。

2旅游投資的特點(diǎn)

由于旅游資源的公有性、壟斷性和非流通性；資源保護(hù)與旅游開(kāi)發(fā)的矛盾性；旅游項(xiàng)目投資的區(qū)域依賴(lài)性；旅游項(xiàng)目投資的綜合復(fù)雜性；旅游產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)的同時(shí)性使得旅游集團(tuán)的旅游投資相區(qū)別于其他集團(tuán)的投資項(xiàng)目具有很多獨(dú)特的地方：

（1）投入高，回報(bào)期長(zhǎng)。旅游投資的門(mén)檻逐步抬高，不再是低投入的產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入性投資的加大，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的國(guó)際化，也使得旅游投資回收期延長(zhǎng)。

（2）旅游產(chǎn)業(yè)鏈整合與多產(chǎn)業(yè)整合特征：旅游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，與城市景觀(guān)、房地產(chǎn)、小城鎮(zhèn)、休閑娛樂(lè)等等深度結(jié)合，產(chǎn)生了一個(gè)整體的、互動(dòng)的結(jié)構(gòu)——“泛旅游產(chǎn)業(yè)”。旅游投資，已脫離單一項(xiàng)目時(shí)代，投資商進(jìn)行區(qū)域整體投資，力求整合旅游產(chǎn)業(yè)鏈，與相關(guān)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，尋求綜合收益的最大化。

3樹(shù)立正確的投資理念

（1）重項(xiàng)目規(guī)劃和投資評(píng)價(jià)：對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，旅游的投入是一個(gè)長(zhǎng)線(xiàn)的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)性主要在選項(xiàng)和規(guī)劃上。因此，旅游項(xiàng)目投資必須重視項(xiàng)目規(guī)劃，以明確的投資評(píng)價(jià)為前提，以有效的資本運(yùn)營(yíng)為保證，極其清晰的把握投資運(yùn)作的思路。

（2）爭(zhēng)取區(qū)域政府的支持：提高產(chǎn)業(yè)的綠色GDP已經(jīng)成為新時(shí)代下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新思路、新理念。旅游項(xiàng)目能夠提高地區(qū)的綠色GDP，調(diào)整城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成綠色產(chǎn)業(yè)鏈，旅游集團(tuán)可以通過(guò)政績(jī)策劃，盡量爭(zhēng)取政府的有效支持，爭(zhēng)取的旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的最大優(yōu)惠條件（低價(jià)資產(chǎn)收購(gòu)、稅費(fèi)減免、申請(qǐng)扶持資金等）。

（3）開(kāi)展有效的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)：進(jìn)行有效的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，提高項(xiàng)目在國(guó)際、全國(guó)、區(qū)域的定位和影響，為融資、招商、資本升值提供巨大的支持。

（4）多方位融資：從滬深股市統(tǒng)計(jì)，我國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司有近千家，但是以旅游為主業(yè)的上市公司只30多家，涉足旅游業(yè)的上市公司也只有40家。這說(shuō)明我國(guó)的旅游企業(yè)的大多還是以資本自籌為主，沒(méi)能很好的利用資本市場(chǎng)。更好的利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資可以有效降低旅游企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。旅游集團(tuán)可以依托收購(gòu)兼并、政府優(yōu)惠等方法低價(jià)獲取大量資產(chǎn)產(chǎn)生資產(chǎn)大幅升值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，從而增長(zhǎng)現(xiàn)金流量，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模融資。

（5）多產(chǎn)業(yè)整合和跨行業(yè)投資：泛旅游業(yè)具有極大的區(qū)域聚集和經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用，往往會(huì)帶動(dòng)一個(gè)區(qū)域的城市化進(jìn)程，形成游憩區(qū)、度假區(qū)、會(huì)展區(qū)、娛樂(lè)區(qū)、步行街區(qū)、購(gòu)物游憩區(qū)、及旅游小城鎮(zhèn)等等，推動(dòng)區(qū)域型旅游房地產(chǎn)和商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展。另外，為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行跨行業(yè)投資。以青旅控股為例，目前該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，除了組織、接待國(guó)內(nèi)外人員的出、入境旅游以外，還出資3,000萬(wàn)元控股了北京尚洋電子技術(shù)公司，整體收購(gòu)青旅控股香港有限公司并且參與證券業(yè)，使公司旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)同時(shí)拓展，有效的防范了經(jīng)營(yíng)和金融風(fēng)險(xiǎn)，提高了資產(chǎn)收益率。

4從財(cái)務(wù)管理角度做好投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

投資風(fēng)險(xiǎn)是指在投資活動(dòng)中未來(lái)實(shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性，是在特定條件下和特定時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。由于對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)客觀(guān)存在。但是，人們總是能夠通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理從而降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資利益的最大化，這就是投資所具備的價(jià)值所在。在進(jìn)行一項(xiàng)投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)越大，其預(yù)期的收益或虧損也越大，投資如果產(chǎn)生虧損，將會(huì)使資本受侵蝕，最嚴(yán)重的情況可能導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)是為了給集團(tuán)盈利，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，進(jìn)行投資的主體應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。財(cái)務(wù)管理在投資的中的重要性是不言而喻的。

4.1在旅游集團(tuán)內(nèi)建立投資的風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)體系

（1）建立風(fēng)險(xiǎn)度量模型和風(fēng)險(xiǎn)管理模型，研究旅游集團(tuán)內(nèi)各種投資及各種風(fēng)險(xiǎn)，將信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、各種其他風(fēng)險(xiǎn)及包含這些風(fēng)險(xiǎn)的各種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)再依據(jù)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)量并加總，并依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理，利用資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量模型，定量地分析資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

（2）確定公司各種旅游投資的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，限制由于各種影響因素而導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)高度集中的投資進(jìn)行特別處理，將風(fēng)險(xiǎn)限制在公司可接受承受的范圍內(nèi)。

（3）建立旅游集團(tuán)投資的約束-激勵(lì)機(jī)制，在各項(xiàng)投資中，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，如果激勵(lì)機(jī)制僅僅與經(jīng)理人管理資產(chǎn)的收益掛鉤，經(jīng)理人則可能會(huì)為了追求高收益而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。所以在追求收益的同時(shí)，考察經(jīng)理人管理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度，限制和防止經(jīng)理人的過(guò)度投機(jī)行為。

4.2進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的制度管理

對(duì)于旅游集團(tuán)的投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理應(yīng)該是一個(gè)系統(tǒng)，對(duì)于投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，它起始于項(xiàng)目的考察論證階段，結(jié)束于項(xiàng)目資本變現(xiàn)退出以后，貫穿于風(fēng)險(xiǎn)投資公司從資金——資本化——資金的長(zhǎng)循環(huán)之中。

（1）投資前期財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

旅游項(xiàng)目投資前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)很重要，它關(guān)系到旅游投資項(xiàng)目的價(jià)值認(rèn)定問(wèn)題，沒(méi)有較大價(jià)值的項(xiàng)目是不值得投資的，但投資的價(jià)值點(diǎn)在何處，它是否真實(shí)可靠，這不能僅僅根據(jù)項(xiàng)目有沒(méi)有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，有沒(méi)有市場(chǎng)來(lái)定性判斷，還要做細(xì)致的經(jīng)濟(jì)可行性及投資價(jià)值的評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是其中重要的一部分。缺乏財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)可行性是令人懷疑的。在投資決策程序中，其中一個(gè)環(huán)節(jié)就是投資項(xiàng)目的可行性論證由財(cái)務(wù)部門(mén)參與并出具財(cái)務(wù)審核意見(jiàn)。對(duì)投資項(xiàng)目的投資前調(diào)查與了解是否充分，對(duì)其價(jià)值的判斷是否準(zhǔn)確，定價(jià)是否合理，談判條件是否有利，直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來(lái)獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調(diào)查和各種評(píng)審就顯得非常重要。財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)可行性報(bào)告出具財(cái)務(wù)審核意見(jiàn),可以從不同的角度分析項(xiàng)目的投資價(jià)值，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),為領(lǐng)導(dǎo)決策提供參考。

（2）投資企業(yè)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)管理。

對(duì)已投資項(xiàng)目的管理是投資實(shí)現(xiàn)增值的必然階段?？梢詮呢?cái)務(wù)審核與監(jiān)督的角度出發(fā)，專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)管理方面的約定，包括由旅游集團(tuán)委派財(cái)務(wù)經(jīng)理的約定，指定會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的約定，上市的旅游集團(tuán)還可以有對(duì)股東定期公布財(cái)務(wù)信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了旅游集團(tuán)對(duì)投資項(xiàng)目的管理權(quán)和監(jiān)控權(quán)，從而更好地保證了投資的收益權(quán)。

4.3投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值管理的過(guò)程

投資風(fēng)險(xiǎn)管理的主要步驟有：（1）采用統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別語(yǔ)言，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行界定與識(shí)別，建立集團(tuán)層面的投資風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)及建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督體系；（2）設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量、評(píng)估的統(tǒng)一方法；（3）評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)；（4）制定投資風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略；（5）設(shè)計(jì)、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理能力。整合風(fēng)險(xiǎn)管理能力的要素，包括集團(tuán)戰(zhàn)略政策、集團(tuán)管理與投資風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程、管理人員、管理報(bào)告、管理方法、風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)等；不斷改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、過(guò)程與度量方法；（6）匯總多種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式，與集團(tuán)經(jīng)營(yíng)情況掛鉤，制定、調(diào)整集團(tuán)層面投資風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。

5把投資的風(fēng)險(xiǎn)管理從財(cái)務(wù)管理層面提升到整個(gè)集團(tuán)管理層面

集團(tuán)層面則意味著全局化、一體化的思想。只有擴(kuò)大時(shí)空范圍對(duì)企業(yè)投資進(jìn)行思考時(shí)，才能識(shí)別它對(duì)集團(tuán)整體運(yùn)作的影響。所以，從集團(tuán)層面進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理可以將企業(yè)的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)程序、企業(yè)資源同集團(tuán)投資、集團(tuán)整體目標(biāo)緊密地結(jié)合到一起，從而使風(fēng)險(xiǎn)管理更具有全局性、前瞻性。投資風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)是使整個(gè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)、收益、價(jià)值達(dá)到最優(yōu)化，而不是某個(gè)職能部門(mén)或風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)。集團(tuán)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理使投資風(fēng)險(xiǎn)管理與集團(tuán)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)計(jì)劃得到有機(jī)結(jié)合，將投資風(fēng)險(xiǎn)管理提高到戰(zhàn)略層次，這種集團(tuán)層面的投資風(fēng)險(xiǎn)管理具有以下作用：（1）集團(tuán)項(xiàng)目投資過(guò)程得到控制的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也得到了有效的管理。同時(shí)提高了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的注意程度與敏感程度，使集團(tuán)更為集中地監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)；（2）在確切了解集團(tuán)所處內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上判斷最佳的投資機(jī)會(huì)；（3）對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有全盤(pán)的、集團(tuán)層面的了解，有利于優(yōu)化集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化集團(tuán)的資源配置；（4）設(shè)計(jì)集團(tuán)范圍內(nèi)的信息溝通，收集、綜合分析內(nèi)外部數(shù)據(jù)的方式，為集團(tuán)提供可靠、及時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理信息；（5）事先建立一套有效的控制制度，幫助集團(tuán)業(yè)務(wù)部門(mén)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)，控制風(fēng)險(xiǎn)。（6）公集團(tuán)不應(yīng)該只是片面的強(qiáng)調(diào)短期的投資效益對(duì)公司的盈利能力的正面影響，發(fā)而應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)出發(fā)，全面的提高公司的治理結(jié)構(gòu)以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的盈利性。

參考文獻(xiàn)

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篇3

操作風(fēng)險(xiǎn)是由于內(nèi)部系統(tǒng)不完善的操作或者外部因素導(dǎo)致的直接風(fēng)險(xiǎn)或者間接風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定負(fù)面的不利的影響。金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)可表述為人為失誤、不完善的程序控制等因素導(dǎo)致金融投資的某種損失風(fēng)險(xiǎn)眭。金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)如下。首先，風(fēng)險(xiǎn)涉及面廣。金融投資其風(fēng)險(xiǎn)貫穿投資操作的各個(gè)階段，稍有不慎都有可能引起操作風(fēng)險(xiǎn)。所以，用相同的方法一成不變地應(yīng)對(duì)各個(gè)金融領(lǐng)域中可能出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)，這種想法是不現(xiàn)實(shí)的。其次，操作風(fēng)險(xiǎn)具有隨意性，很難被控制。會(huì)導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的方式多種多樣，這無(wú)疑增加了投資者在投資過(guò)程中對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)的控制難度。只要有投資機(jī)構(gòu)或是投資人員的存在，就有可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，尤其是業(yè)務(wù)規(guī)模大、交易量大、結(jié)構(gòu)變化迅速的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的因素更加多，更加難以對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

二、金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)

第一，人為操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)很多時(shí)候都是人為因素所致，金融投資市場(chǎng)其環(huán)境是非常復(fù)雜的，因此在投資操作過(guò)程中作為投資主體必須具備極高的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)，這樣才能減小操作風(fēng)險(xiǎn)。金融操作風(fēng)險(xiǎn)是貫穿于整個(gè)投資過(guò)程當(dāng)中的，投資者可能因某個(gè)階段操作有誤或考慮不全而隨時(shí)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。金融投資的操作是需要依靠人類(lèi)這個(gè)主體來(lái)完成的，這一主體是具有其自身主觀(guān)思維的，作為金融投資操作者由于個(gè)人素養(yǎng)的差異，難免會(huì)產(chǎn)生一些錯(cuò)誤，從而導(dǎo)致了操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進(jìn)行控制和管理的，只有減少人為因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)才能更好進(jìn)行金融投資操作的風(fēng)險(xiǎn)管理!第二，內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)。金融投資市場(chǎng)環(huán)境是極其復(fù)雜的，各金融投資機(jī)構(gòu)相互關(guān)聯(lián)，其內(nèi)部管理的不合理I生很可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)性的形成。一旦金融投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作速率過(guò)低，這肯定會(huì)導(dǎo)致金融投資的內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)陛增大，造成巨大的損失。同時(shí)，金融投資機(jī)構(gòu)的硬件設(shè)施如果不能滿(mǎn)足投資業(yè)技術(shù)要求，或是應(yīng)用軟件等基礎(chǔ)設(shè)施太過(guò)陳舊，這都不利于金融信息的準(zhǔn)確快速獲取，對(duì)于金融投資者來(lái)說(shuō)及時(shí)準(zhǔn)確的信息是至關(guān)重要的，這些硬件設(shè)施的不完善，都會(huì)增大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性。內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)是與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制密切相關(guān)的，金融投資市場(chǎng)復(fù)雜性以及其內(nèi)部管理的不合理性都可能產(chǎn)生內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)，從而致使金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，為了維護(hù)金融投資市場(chǎng)的穩(wěn)定秩序，就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管理，減小內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)!第三，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場(chǎng)中，價(jià)格轉(zhuǎn)變是非常常見(jiàn)的現(xiàn)象，所以投資者遇到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是一種很常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。金融投資過(guò)程中常常會(huì)遇到投資重組的情況，導(dǎo)致投資者的資金變現(xiàn)困難，使投資者所持有的流動(dòng)資金沒(méi)有辦法進(jìn)行正常的支付。這種隋況下很容易造成金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)誘發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑加大投資者進(jìn)行投資操作的風(fēng)險(xiǎn)，要想更好的管理金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)就必須更好的進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。第四，信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一樣，也是金融市場(chǎng)中很常見(jiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)，主要是交易對(duì)方未能完成自己的義務(wù)導(dǎo)致的一種違約行為，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也可能因?yàn)閭钟邪l(fā)行人沒(méi)有按照規(guī)定支付到期款而引發(fā)的金融投資資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展，金融投資產(chǎn)品的不斷豐富，加大了信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性，從而誘發(fā)金融投資風(fēng)險(xiǎn)，只有減小信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，才能更好的進(jìn)行投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。

三、金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)管理措施

第一，加強(qiáng)金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)管理要提高職員的素質(zhì)。金融機(jī)構(gòu)要積極引進(jìn)高素質(zhì)的人才，擴(kuò)大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的很大一個(gè)因素就是人為原因，因此要培養(yǎng)員工的專(zhuān)業(yè)技能，提高員工的工作素質(zhì)。對(duì)于已就職的員工，要定期進(jìn)行技能培訓(xùn)，通過(guò)培訓(xùn)可以樹(shù)立員工的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)員工的責(zé)任感，可以使員工嚴(yán)于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動(dòng)金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。員工之間要共同學(xué)習(xí)，相互促進(jìn)，共同進(jìn)步，提高員工之間的合作協(xié)助能力，促進(jìn)員工互相交換知識(shí)見(jiàn)解，盡量減少操作風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。通過(guò)培訓(xùn)還可以倡導(dǎo)員工愛(ài)崗敬業(yè)。金融機(jī)構(gòu)也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境，積極加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理的宣傳，把風(fēng)險(xiǎn)管理的觀(guān)念和意識(shí)慢慢滲透到員工當(dāng)中，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性。第二，完善內(nèi)部管理。在金融投資過(guò)程中，要想減小操作風(fēng)險(xiǎn)，完善的內(nèi)部管理制度是非常重要的。金融投資機(jī)構(gòu)需要將各部門(mén)相關(guān)職責(zé)具體化，以此來(lái)提高金融投資機(jī)構(gòu)操作速率，并根據(jù)各金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)制定出詳細(xì)的監(jiān)管條例和相應(yīng)的懲罰制度，來(lái)規(guī)范操作行為減小金融投資過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)要建立健全完善的金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度，來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的良性健康穩(wěn)定發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)還要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，不僅要做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的事前工作，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，也要及時(shí)有應(yīng)急預(yù)案。通過(guò)完善健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，保證各個(gè)部門(mén)之間相互監(jiān)督相互制約，加強(qiáng)了金融操作的管理，減少了操作風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率。第三，規(guī)范操作流程，提高信息技術(shù)水平。操作風(fēng)險(xiǎn)存在于金融投資的整個(gè)過(guò)程，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化的操作流程可降低操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的操作流程應(yīng)涉及到投資機(jī)構(gòu)的每一個(gè)部門(mén)，深入到每一項(xiàng)投資決策，投資管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)制定周密的投資計(jì)劃，做到投資決策的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，盡量減小投資風(fēng)險(xiǎn)。要嚴(yán)格要求金融投資人員的操作手法，降低內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，降低操作風(fēng)險(xiǎn)為金融投資帶來(lái)的危害。第四，明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。為了有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減小投資操作風(fēng)險(xiǎn)的可能性，工作人員可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)為風(fēng)險(xiǎn)管理建立一個(gè)范疇以及目標(biāo)，并且可制定一些短期的具體目標(biāo)，以確保風(fēng)險(xiǎn)管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。如建立一個(gè)詳細(xì)損失事件報(bào)告制度，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取連續(xù)的檢測(cè)并定期進(jìn)行報(bào)告的方式，可以有效的檢測(cè)出操作風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，持續(xù)的檢測(cè)為分析操作風(fēng)險(xiǎn)積累可參考數(shù)據(jù)，分析單獨(dú)的損失事件和風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程以及資源的分配，以此來(lái)確定特定損失的原因以及相互之間的關(guān)聯(lián)，從而得出關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)，在投資操作過(guò)程中參投人員可針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，了解損失事件產(chǎn)生的概率，找出潛在操作風(fēng)險(xiǎn)，明確重要風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

篇4

摘 要 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有舉足輕重的作用。但是由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制和政策的關(guān)系，對(duì)外投資受到多方面的限制，本文先對(duì)現(xiàn)代企業(yè)的對(duì)外投資做了簡(jiǎn)略的解釋說(shuō)明，并在此基礎(chǔ)上分析了現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀及其原因，尤其是針對(duì)一些企業(yè)面對(duì)的系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)做了詳細(xì)的介紹，然后根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外投資所面臨的現(xiàn)狀，提出了解決我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的具體方法

關(guān)鍵詞 現(xiàn)代企業(yè) 對(duì)外投資 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、現(xiàn)代企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行短期或長(zhǎng)期投資的過(guò)程中，由于對(duì)未來(lái)情況不了解或不完全解，致使投入的資金不能產(chǎn)生預(yù)期的投資效益，導(dǎo)致企業(yè)盈利、償債能力下降。由于企業(yè)投資環(huán)境的不確定性，所以風(fēng)險(xiǎn)也是客觀(guān)存在的，任何的投資都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果不能及時(shí)防范與控制風(fēng)險(xiǎn)，其損失對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)將是巨大而長(zhǎng)遠(yuǎn)的。因此對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，并提供防范與控制的措施是十分重要的。

二、現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀及其原因

（一） 現(xiàn)狀分析

近幾年世界經(jīng)濟(jì)整體回暖，在世界各國(guó)對(duì)外直接投資整體增長(zhǎng)的形勢(shì)下，我國(guó)的企業(yè)對(duì)外直接投資也迅速增長(zhǎng)。投資額迅速增加，已成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

（二）原因分析

1.外部風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

其主要來(lái)源于以下因素： 國(guó)家法律、法規(guī)及政策的變化。首先，中國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)政策體系不完善夠成了風(fēng)險(xiǎn)缺陷的重要風(fēng)險(xiǎn)。其次，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化； 科技的快速發(fā)展； 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資源及市場(chǎng)變化； 自然災(zāi)害及意外損失也構(gòu)成了外部風(fēng)險(xiǎn)的重要因素

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)科技的進(jìn)步

各種新產(chǎn)品新技術(shù)不斷涌現(xiàn)， 企業(yè)對(duì)外投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)投資技術(shù)更新的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是當(dāng)企業(yè)對(duì)外投資項(xiàng)目的效益達(dá)不到預(yù)計(jì)要求、現(xiàn)金流動(dòng)性差， 從而影響企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和償債能力，使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。

3.資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有消費(fèi)者與用戶(hù)消費(fèi)嗜好或使用形式的變化、市場(chǎng)容量和市場(chǎng)環(huán)境的變化、新產(chǎn)品新技術(shù)的產(chǎn)生與發(fā)展對(duì)原產(chǎn)品市場(chǎng)的影響。首先，.購(gòu)買(mǎi)力的變化也會(huì)帶來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，利率升降引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的解決方法

（一）完善對(duì)外投資企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的組織體系規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)高效運(yùn)行的基本前提， 也是企業(yè)有效抵御對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。為此，企業(yè)具體設(shè)計(jì)內(nèi)部控制應(yīng)遵循以下原則。

1.相互牽制原則

每一項(xiàng)完整的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)，必須至少經(jīng)過(guò)兩個(gè)具有互相制約關(guān)系的控制環(huán)節(jié)方能完成。這就要求做到：一是不相容職務(wù)分離；二是組織機(jī)構(gòu)的相互控制。

2.效率原則

指設(shè)計(jì)的內(nèi)部控制制度必須能夠使各部門(mén)或人員必須緊密配合，各崗位和環(huán)節(jié)都應(yīng)協(xié)調(diào)同步，各項(xiàng)業(yè)務(wù)程序和辦理手續(xù)需要合理銜接。

3.明晰性原則

企業(yè)應(yīng)當(dāng)按經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的需要，劃分為若干個(gè)環(huán)節(jié)，并根據(jù)各個(gè)環(huán)節(jié)的需要賦予相應(yīng)的工作任務(wù)和職責(zé)權(quán)限，規(guī)定操作規(guī)程和處理手續(xù)，明確紀(jì)律規(guī)則和檢查標(biāo)準(zhǔn)，充分做到職責(zé)清楚，權(quán)利分明。

4.成本效益原則

即在實(shí)行內(nèi)部控制時(shí)，花費(fèi)的成本要低于由此產(chǎn)生的收益。此外，還要選擇合適的決策控制方式，即對(duì)外投資項(xiàng)目進(jìn)行決策控制時(shí)，一要控制企業(yè)決策層人員的組成；二要控制決策結(jié)果；三要控制記錄。

（二）加強(qiáng)企業(yè)的人力資源管理完善企業(yè)的人力資源管理

人力資源管理工作應(yīng)該要始終貫穿于企業(yè)內(nèi)部控制的整個(gè)過(guò)程中。首先，應(yīng)該建立科學(xué)合理的招聘程序；其次是建立健全行之有效的激勵(lì)約束機(jī)制以及績(jī)效管理體系；第三是建立健全員工的培訓(xùn)教育機(jī)制；第四是要建立完善的崗位輪換制度。

（三）加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升科學(xué)決策能力

企業(yè)為保證投資決策的科學(xué)性，保證投資項(xiàng)目的效益性，應(yīng)在內(nèi)部建立戰(zhàn)略研究發(fā)展機(jī)構(gòu)，監(jiān)測(cè)行業(yè)內(nèi)最新科研成果、實(shí)用新技術(shù)和營(yíng)銷(xiāo)管理等方面的成功經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)內(nèi)部要建立相應(yīng)的投資制約機(jī)制和激勵(lì)制，使每一個(gè)投資項(xiàng)目責(zé)任到人。同時(shí)，投資決策要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。其次，內(nèi)在的原因還有決策機(jī)制不完善，責(zé)任制弱化等。

四、構(gòu)建對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

構(gòu)建對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，必須建立健全科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)主要由五個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成，：首要環(huán)節(jié)是風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)；第二個(gè)環(huán)節(jié)是風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度系統(tǒng)， 該系統(tǒng)應(yīng)對(duì)收集的風(fēng)險(xiǎn)因素和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行鑒別及檢查過(guò)濾， 剔除其中的誤導(dǎo)性信息；第三個(gè)環(huán)節(jié)是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警系統(tǒng)， 該系統(tǒng)應(yīng)根據(jù)警兆的變動(dòng)情況， 及時(shí)將信息向投資決策者或經(jīng)營(yíng)管理者報(bào)告；第四個(gè)環(huán)節(jié)是風(fēng)險(xiǎn)矯正系統(tǒng)，該系統(tǒng)應(yīng)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和影響程度， 提出風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案；第五個(gè)環(huán)節(jié)是自動(dòng)更新系統(tǒng)， 該系統(tǒng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)矯正情況，作出相應(yīng)的調(diào)整。

五、結(jié)論

在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)之下，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都在從各方面加快促進(jìn)并扶持本國(guó)的現(xiàn)代企業(yè)國(guó)際化發(fā)展，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。在參考各方面文獻(xiàn)和最新統(tǒng)計(jì)資料的基礎(chǔ)之上，綜合各家之說(shuō)，先分析了國(guó)外中小企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展?fàn)顩r，再針對(duì)這些這況，提出了解決的方法?？傊?，思考并探索適合我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展的道路，是深入研究我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外直接投資問(wèn)題的可行之舉。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉澄，王大鵬. 中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究.特區(qū)經(jīng)濟(jì).2011.06：286-288.

篇5

關(guān)鍵詞壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)負(fù)債管理

1保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析

（1）投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。全國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額自2004年6月突破1萬(wàn)億元大關(guān)以來(lái)，截至2005年底，又上新臺(tái)階，達(dá)到1.5萬(wàn)億元。2001～2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。

（2）投資渠道不斷拓寬。近年來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下間稱(chēng)“中國(guó)保監(jiān)會(huì)”）加大了拓寬保險(xiǎn)投資渠道的力度，在允許保險(xiǎn)資金投資銀行存款、國(guó)債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用等。2006年3月保險(xiǎn)資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為保險(xiǎn)資金構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用效率提供了良好的外部環(huán)境。

（3）保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至2005年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額14315.8億元。其中，保險(xiǎn)公司持有國(guó)債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業(yè)債107.6億元,分別占其發(fā)行余額的12.6%、13.4%和67%。保險(xiǎn)公司持有銀行次級(jí)債804.9億元，占發(fā)行余額的44.6%。2005年中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,債券投資占整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例首次超過(guò)銀行存款的比例,達(dá)到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已成為債券市場(chǎng)的第二大機(jī)構(gòu)投資者（見(jiàn)表1）。

（4）投資收益水平較低。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用效果卻不容樂(lè)觀(guān)，資金運(yùn)用收益呈逐年下滑趨勢(shì)。有關(guān)資料顯示，2001～2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經(jīng)低于或接近《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線(xiàn)。

2壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是國(guó)家調(diào)整宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的杠桿，國(guó)家為了達(dá)到宏觀(guān)調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來(lái)調(diào)節(jié)資金供求。因而，利率是保險(xiǎn)公司不可控制的外部變量。保險(xiǎn)公司所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。從上述我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道來(lái)看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。如在銀行存款方面，在過(guò)去銀行利率水平較高時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄，還不足以對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)8次降息，一方面使壽險(xiǎn)公司利差倒掛的問(wèn)題凸現(xiàn)了出來(lái)，另一方面，保險(xiǎn)公司近一半的資金存入銀行，在實(shí)際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負(fù)；又如2004年以來(lái)的加息預(yù)期以及加息的實(shí)現(xiàn)使得債券價(jià)格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒(méi)有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓?zhuān)档蛢r(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資本損失。

綜觀(guān)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展歷程，壽險(xiǎn)業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。1990～2002年間年均增長(zhǎng)率高達(dá)36%，2002年達(dá)到最高峰，增長(zhǎng)率達(dá)59.74%。但是，自2003年開(kāi)始，壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)的速度有放慢的趨勢(shì)，尤其是2004年，全國(guó)人身保險(xiǎn)的保費(fèi)的增長(zhǎng)速度下降到最低點(diǎn)7.2%。有學(xué)者提出，如果壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨緩只是短期現(xiàn)象，那么隨著通脹壓力的緩解和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成，繼續(xù)保險(xiǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)，問(wèn)題也許并不嚴(yán)重；但如果在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)一直趨緩，問(wèn)題將會(huì)嚴(yán)重得多。因?yàn)閴垭U(xiǎn)業(yè)躉繳短期分紅型占比過(guò)高的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，將極有可能導(dǎo)致其未來(lái)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)難以持續(xù)發(fā)展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險(xiǎn)中，5年期的分紅型躉繳短期業(yè)務(wù)占很高比重。2008年前后，這些業(yè)務(wù)將出現(xiàn)給付的高峰，如果新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)不能維持一定的速度，將有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。隨著客戶(hù)以退保和保單抵押等形式的流失，現(xiàn)金流的流出將明顯大于流入，這將進(jìn)一步加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)指在國(guó)際投資中，由于匯率變動(dòng)引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國(guó)政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動(dòng)，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，從我國(guó)的情況來(lái)看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會(huì)面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)公司的貸款對(duì)象或者是其購(gòu)買(mǎi)的債券的發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況惡化或故意違約，使公司無(wú)法按期收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)在最嚴(yán)重的情況下，將會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的未來(lái)償付能力受到極大的影響，甚至?xí)?dǎo)致保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道較為單一，并不包括發(fā)放貸款；從投資債券來(lái)看，主要是信用等級(jí)較高的國(guó)債和金融債券，而企業(yè)債券所占比重較低，并且對(duì)投資企業(yè)債有嚴(yán)格的等級(jí)限制，所以信用風(fēng)險(xiǎn)并不如利率風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的影響顯得迫切。但在部分壽險(xiǎn)公司中，存在著向內(nèi)部員工發(fā)放住房貸款等實(shí)際操作；并且今后對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道的放寬，當(dāng)壽險(xiǎn)公司可以進(jìn)行房屋抵押貸款、保單質(zhì)押貸款等投資時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)也將逐步增加。

（5）資產(chǎn)與負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流不匹配，從而導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司收益損失。由于壽險(xiǎn)公司的資金主要來(lái)源（負(fù)債）具有長(zhǎng)期性，對(duì)于許多壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，多數(shù)保單的保障期限甚至長(zhǎng)達(dá)20～30年，而對(duì)于壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道（資產(chǎn)）來(lái)講，有長(zhǎng)期投資，也有短期投資。具體講，在資產(chǎn)層面上，不同的項(xiàng)目具有不同的到期時(shí)間、不同的現(xiàn)金流量分布以及不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在面臨市場(chǎng)利率變化、股價(jià)波動(dòng)、通貨膨脹等影響時(shí)，壽險(xiǎn)公司存在很大風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債層面上，即使對(duì)于同一家保險(xiǎn)公司來(lái)講，不同的險(xiǎn)種，由于期限不同，產(chǎn)品的現(xiàn)金流也影響著壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配。

（6）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)供求不平衡引起市場(chǎng)價(jià)格變化而造成投資收益的不確定。由于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險(xiǎn)資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)較長(zhǎng)期低迷狀況，股票指數(shù)不斷下降，從2001～2005年5月，指數(shù)跌去了三成以上，造成保險(xiǎn)公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險(xiǎn)公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。

（7）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，指由于壽險(xiǎn)公司內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)有：一是政策執(zhí)行不當(dāng)，這往往是由于有關(guān)信息沒(méi)有及時(shí)傳達(dá)給操作人員，可在信息傳遞過(guò)程中出現(xiàn)偏差，或者是操作人員沒(méi)有正確領(lǐng)會(huì)上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當(dāng)甚至違規(guī)操作，操作人員業(yè)務(wù)技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統(tǒng)可清算系統(tǒng)發(fā)生故障。

3壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理

3.1政府對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)出于保證保險(xiǎn)公司具有足夠的償付能力，以保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益的目的，應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)的舉措一般包括四個(gè)方面：一是對(duì)保險(xiǎn)投資范圍的限制，主要是限定保險(xiǎn)資金的投資范圍，禁止保險(xiǎn)資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)和項(xiàng)目；二是對(duì)保險(xiǎn)投資比例的限制，即對(duì)保險(xiǎn)資金投資的各類(lèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其比例進(jìn)行限制；三是對(duì)投資資產(chǎn)與負(fù)債的配比關(guān)系的限制，即對(duì)投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系的要求；四是對(duì)金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時(shí)可以允許壽險(xiǎn)公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進(jìn)行套利等投機(jī)交易。

3.2保險(xiǎn)公司對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

（1）資產(chǎn)負(fù)債管理。利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率的變化，將對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使未來(lái)的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱(chēng)，而給未來(lái)壽險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征（期間、成本和流動(dòng)性）的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對(duì)稱(chēng)、匹配，以控制風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。

（2）總風(fēng)險(xiǎn)限額限制?？傦L(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營(yíng)管理狀況確定?？筛鶕?jù)一定評(píng)估周期，運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，對(duì)投資組合中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。

（3）投資管理組織架構(gòu)設(shè)置。科學(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過(guò)濾掉大部分的操作風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)。組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權(quán)分立”。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作部門(mén)與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門(mén)分設(shè)，投資部門(mén)的運(yùn)作受資產(chǎn)所有人、托管部門(mén)的監(jiān)控；投資前臺(tái)與后臺(tái)分開(kāi)，后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估、監(jiān)控，同時(shí)，投資部門(mén)接受稽核部門(mén)的監(jiān)控；戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約；核算部門(mén)獨(dú)立于投資運(yùn)作部門(mén)之外，負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報(bào)的記錄和復(fù)核。

（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。在交易流程控制中應(yīng)嚴(yán)格遵循嚴(yán)格的授權(quán)、交易指令及時(shí)復(fù)核、交易結(jié)果及時(shí)反饋和交易操作及時(shí)存檔記錄的原則。

（5）保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅與投資運(yùn)作過(guò)程本身有關(guān)，而且與保險(xiǎn)產(chǎn)品最初的設(shè)計(jì)策略緊密相連，恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略，不僅可增強(qiáng)新產(chǎn)品的銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)力，而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于利率波動(dòng)是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，在不同市場(chǎng)利率環(huán)境下可采用不同策略，低利率時(shí)期主要開(kāi)發(fā)固定預(yù)定利率產(chǎn)品，高利率時(shí)期以開(kāi)發(fā)投資連結(jié)類(lèi)、分紅類(lèi)產(chǎn)品為主，同時(shí)，保險(xiǎn)公司產(chǎn)品在任何一個(gè)時(shí)期都應(yīng)遵循多元化原則。

參考文獻(xiàn)

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篇6

1 提高對(duì)煤炭企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將面對(duì)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何辨識(shí)、評(píng)估、監(jiān)測(cè)、控制風(fēng)險(xiǎn)，已成為大家共同關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、技術(shù)、方法和手段，已經(jīng)應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略制定、投融資決策、財(cái)務(wù)報(bào)告管理、內(nèi)部審計(jì)體系建設(shè)等，涵蓋了從公司法人治理結(jié)構(gòu)安排，到各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)作流程和操作等各個(gè)層面，形成了系統(tǒng)化、制度化、規(guī)范化的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。而在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)管理中的一個(gè)相對(duì)薄弱環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理工作薄弱，是企業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件的重要原因。特別是煤炭企業(yè)投資中存在著更多、更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，一旦管理不慎，給企業(yè)造成的損失將無(wú)法挽回。對(duì)煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理意義特別重大。

（1）加強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理是落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)的需要。科學(xué)發(fā)展觀(guān)的本質(zhì)是全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和作用，就是要確保企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，這與科學(xué)發(fā)展觀(guān)的本質(zhì)要求是一致的，是企業(yè)落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)必須注重的重要方面。

（2）加強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)自身發(fā)展的需要。在企業(yè)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不有。當(dāng)公司的投資目標(biāo)確定后，為確保投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，就應(yīng)該有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，來(lái)應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的各種重大風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)良性發(fā)展。

（3）加強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理是確保投資取得實(shí)效的需要。企業(yè)投資的目的在于獲取利潤(rùn)，形成更大的資本積累。但投資過(guò)程中一旦遇到風(fēng)險(xiǎn)，就有可能給企業(yè)造成一定的損失，甚至?xí)蛊髽I(yè)損失嚴(yán)重，給企業(yè)造成毀滅性的打擊。而加強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，有效控制、轉(zhuǎn)移、規(guī)避、分散企業(yè)在投資過(guò)程中遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，就能使企業(yè)的投資收到可觀(guān)的效益，達(dá)到投資的預(yù)期目的。

2 煤炭企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)因素分析

風(fēng)險(xiǎn)從其來(lái)源看，主要有來(lái)自?xún)?nèi)部運(yùn)作管理的風(fēng)險(xiǎn)和來(lái)自外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，煤炭企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)也同樣來(lái)自這兩種情況。具體分析主要有以下幾種：

（1）企業(yè)融資渠道單一。煤炭企業(yè)項(xiàng)目投資一般數(shù)額較大，部分煤炭企業(yè)在項(xiàng)目投資上融資渠道單一，大部分選擇貸款解決資金問(wèn)題，造成企業(yè)利息費(fèi)用上升，一旦市場(chǎng)不好，現(xiàn)金流量減少，負(fù)債增加，償債能力減弱，就形成一堆債務(wù)，既給銀行帶來(lái)?yè)p失，也給國(guó)家解決國(guó)有企業(yè)負(fù)債問(wèn)題增加了難度，造成風(fēng)險(xiǎn)較大。

（2）投資主體不明確。由于長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，部分煤炭企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)觀(guān)念落后、陳舊，固守著“肥水不流外人田”的思想，投資首先想到的就是單干，熱情也很高，到最后，往往出現(xiàn)投資主體不明確，責(zé)任不清的現(xiàn)象，一個(gè)項(xiàng)目換一任領(lǐng)導(dǎo)就出現(xiàn)了斷層，經(jīng)營(yíng)好還可以，一旦出現(xiàn)虧損，經(jīng)營(yíng)不善，就成了企業(yè)的包袱。

（3）對(duì)投資項(xiàng)目缺乏科學(xué)的調(diào)研論證。有的煤炭企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目缺乏科學(xué)的調(diào)研論證和設(shè)計(jì)，一有好的項(xiàng)目，就不考慮自己的實(shí)際情況，一哄而上，盲目跟進(jìn)，造成項(xiàng)目市場(chǎng)狹小，利潤(rùn)空間下降，形成虧損。

（4）對(duì)政策缺乏研究。有的煤炭企業(yè)對(duì)上級(jí)政策不了解，盲目上項(xiàng)目、高投資，一旦處理不妥當(dāng)，將會(huì)影響項(xiàng)目今后的生存、發(fā)展和壯大。特別是“三邊”工程較多，邊設(shè)計(jì)、邊審報(bào)、邊施工的項(xiàng)目存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦項(xiàng)目不能審批下來(lái)，又成為報(bào)廢項(xiàng)目。

3 煤炭企業(yè)控制投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

追求利益是一種企業(yè)行為，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下機(jī)遇經(jīng)常出現(xiàn)，但風(fēng)險(xiǎn)也處處伴隨，要把機(jī)遇轉(zhuǎn)化為收益，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理至關(guān)重要。風(fēng)險(xiǎn)是客觀(guān)存在的，它不以人們的意志為轉(zhuǎn)移，人們只能利用它并加以防范和控制，遵循風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行規(guī)律，而不是違背它。煤炭企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采取以下對(duì)策：

（1）加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，形成體系，是加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。為做好企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建工作，煤炭企業(yè)應(yīng)成立加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，企業(yè)主要負(fù)責(zé)人擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)，有關(guān)專(zhuān)業(yè)人員組成工作小組的核心力量，并聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，利用風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)方法，從風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的影響程度出發(fā)，進(jìn)行全員參與的風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)評(píng)估。還要通過(guò)調(diào)研訪(fǎng)談、組織填寫(xiě)和匯總風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷等方法，廣泛征求員工的意見(jiàn)，從中選出有價(jià)值的重大風(fēng)險(xiǎn)信息。為做好重大風(fēng)險(xiǎn)管理工作，應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)，分別制定系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和措施，制定重大風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)模型和承受度標(biāo)準(zhǔn)，提出分級(jí)、分類(lèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則，形成企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架，為投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作奠定基礎(chǔ)。

（2）健全制度，完善機(jī)制，是加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。煤炭企業(yè)要制定合理規(guī)范的投資管理制度、科學(xué)嚴(yán)密的投資決策機(jī)制，建立嚴(yán)格的監(jiān)督制約機(jī)制，從制度上規(guī)范自己的投資行為，避免無(wú)法可依、無(wú)章可循的局面。要大力推行項(xiàng)目法人責(zé)任制，所有項(xiàng)目從立項(xiàng)開(kāi)工、建設(shè)、竣工、結(jié)算、生產(chǎn)等過(guò)程，統(tǒng)一由項(xiàng)目法人負(fù)責(zé)，一包到底，實(shí)行責(zé)任追究。對(duì)參與項(xiàng)目調(diào)研、論證、決策、建設(shè)的所有人員，依據(jù)責(zé)任大小，實(shí)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)抵押金制度，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制。

（3）加強(qiáng)調(diào)研，嚴(yán)格把關(guān)，是加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。煤炭企業(yè)要加強(qiáng)調(diào)研論證，嚴(yán)把項(xiàng)目立項(xiàng)關(guān)，確保項(xiàng)目立項(xiàng)科學(xué)、合理，市場(chǎng)前景看好。應(yīng)充分掌握和利用國(guó)家的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)動(dòng)向和政策，運(yùn)用比較優(yōu)勢(shì)理論，積極尋找新資源。比如當(dāng)前，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，形勢(shì)將日益嚴(yán)峻，煤炭企業(yè)必須轉(zhuǎn)型，只有轉(zhuǎn)型升級(jí)才能走出困境。要從煤炭向能源轉(zhuǎn)變，大力實(shí)施“綠煤戰(zhàn)略”，發(fā)展清潔能源和新能源，延伸煤、電、氣產(chǎn)業(yè)鏈條，做“能源綜合解決方案供應(yīng)商”。

篇7

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè);投資風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展過(guò)程中形成激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)背景下，要想保證房地產(chǎn)投資工作的系統(tǒng)優(yōu)化，推動(dòng)投資工作的安全性和投資效益的逐步提高，就應(yīng)該在系統(tǒng)分析房地產(chǎn)投資工作的基礎(chǔ)上，對(duì)影響投資安全的因素進(jìn)行科學(xué)的考察，并結(jié)合不同的因素制定合理的投資風(fēng)險(xiǎn)控制方案，切實(shí)提高房地產(chǎn)投資管理效果，為房地產(chǎn)企業(yè)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供良好的支持。

1房地產(chǎn)投資特點(diǎn)

房地產(chǎn)投資具體指資本的持有者將其所擁有的資本在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中投入并且希望借助科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理促使資本創(chuàng)造更大的收益，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。也有研究者對(duì)房地產(chǎn)投資存在不同的看法，其認(rèn)為是國(guó)家、集體或是個(gè)人直接或者間接的將資本在房地產(chǎn)領(lǐng)域、房地產(chǎn)再生產(chǎn)領(lǐng)域中應(yīng)用的行為，不僅包含房地產(chǎn)生產(chǎn)方面的投資，也涉及到對(duì)舊建筑物的改造。對(duì)房地產(chǎn)投資管理工作進(jìn)行系統(tǒng)的研究，發(fā)現(xiàn)在城市化建設(shè)進(jìn)程逐步加快的社會(huì)背景下，房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為獲取高利潤(rùn)的重要投資形式，受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。同時(shí)，在對(duì)房地產(chǎn)投資進(jìn)行系統(tǒng)研究的過(guò)程中，應(yīng)該明確認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)市場(chǎng)存在一定的特殊性，因此房地產(chǎn)投資也受到影響表現(xiàn)出相應(yīng)的個(gè)性化特征：其一，房地產(chǎn)投資具有明顯的高成本和投入的特點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)本身具有資本密集的特征，而資本的密集性在一定程度上決定房地產(chǎn)投資方面資金量相對(duì)較大，不論是在獲取土地使用權(quán)還是在建筑建造方面，都需要較大的成本。其二，房地產(chǎn)投資周期長(zhǎng)、回收期長(zhǎng)。一般情況下，在開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的過(guò)程中需要進(jìn)行可行性研究和項(xiàng)目論證等活動(dòng)，并且涉及到項(xiàng)目論證、設(shè)計(jì)施工建設(shè)以及物業(yè)管理等多方面的內(nèi)容。而從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)工作中土地的審批和房地產(chǎn)的建設(shè)到資金的回流需要較長(zhǎng)的時(shí)間，因此要正確認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和投資回收時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，制定合理的投資方案，避免出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題［1］。其三，房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)出高利潤(rùn)和高風(fēng)險(xiǎn)的特征。對(duì)房地產(chǎn)投資進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)存在不可替代性的特征，房地產(chǎn)市場(chǎng)也屬于非完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，在市場(chǎng)中可以獲得巨大的投資效益。但是高利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)的是高風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)投資存在嚴(yán)重的不確定性問(wèn)題，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，全方位保證投資成效，就需要對(duì)房地產(chǎn)投資進(jìn)行科學(xué)論證。其四，房地產(chǎn)投資項(xiàng)目受到政策的鼓勵(lì)和約束，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出一定的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)作用，在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，因此政府往往借助宏觀(guān)調(diào)控手段對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)進(jìn)行管理，制定鼓勵(lì)和約束措施，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。房地產(chǎn)投資也受到政策約束和鼓勵(lì)的影響，在政策變化的作用下投資選擇也會(huì)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

2房地產(chǎn)投資的主要影響因素

對(duì)于房地產(chǎn)投資活動(dòng)而言，其表現(xiàn)出一定的連續(xù)性特征，項(xiàng)目投資也涉及到資金的籌集、使用和管理增值等多方面，房地產(chǎn)投資本身可以形成循環(huán)的資金流，在資金流中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益的獲取。從當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)投資活動(dòng)的基本情況進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)受到多種因素的影響，房地產(chǎn)投資工作中存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，新時(shí)期要想促進(jìn)房地產(chǎn)投資活動(dòng)中創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益，就要對(duì)房地產(chǎn)投資三個(gè)重要因素進(jìn)行分析，并以此為切入點(diǎn)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制措施，為房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制創(chuàng)造良好的條件。

2.1區(qū)位因素

由于房地產(chǎn)作為一種特殊的產(chǎn)品在生產(chǎn)過(guò)程中表現(xiàn)出不可移動(dòng)的性質(zhì)，因此在房地產(chǎn)投資方面，區(qū)位因素是投資人需要重點(diǎn)考察的項(xiàng)目，是顧客群體應(yīng)該高度重視的因素之一。一般情況下，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，區(qū)位因素是房地產(chǎn)所處位置以及相關(guān)房地產(chǎn)與房地產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目之間交互關(guān)系［2］。從宏觀(guān)角度對(duì)房地產(chǎn)的區(qū)位因素進(jìn)行細(xì)化解讀，能夠看出區(qū)位是項(xiàng)目所在區(qū)域，區(qū)位因素直接影響房地產(chǎn)投資效益，要想在房地產(chǎn)投資活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，就需要重點(diǎn)考察投資活動(dòng)中既定環(huán)境與周?chē)黝?lèi)環(huán)境因素之間產(chǎn)生的互動(dòng)關(guān)系，對(duì)房地產(chǎn)區(qū)位價(jià)值進(jìn)行合理的判斷和評(píng)估，保證房地產(chǎn)評(píng)估決策的科學(xué)性和合理性，為投資項(xiàng)目的落實(shí)提供相應(yīng)的支持和指導(dǎo)，切實(shí)保證房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)工作的實(shí)際效果。

2.2時(shí)機(jī)因素

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，因此房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在緊密的聯(lián)系，要想對(duì)房地產(chǎn)的發(fā)展形成客觀(guān)的認(rèn)識(shí)，就要綜合考察經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期規(guī)律，結(jié)合房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的周期性漲落對(duì)投資時(shí)機(jī)進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的研究，保證房地產(chǎn)投資可以形成較好的市場(chǎng)前景，為成功投資創(chuàng)造條件。簡(jiǎn)言之，在房地產(chǎn)投資活動(dòng)中，對(duì)投資時(shí)機(jī)的合理選擇和控制是影響投資成功率、實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有效控制的關(guān)鍵因素。房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資人員要對(duì)各類(lèi)型影響因素進(jìn)行準(zhǔn)確的研究，善于抓住時(shí)機(jī)制定科學(xué)合理的投資決策，保證投資效果，促進(jìn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

2.3類(lèi)型因素

對(duì)房地產(chǎn)投資類(lèi)型進(jìn)行科學(xué)的劃分，主要可以分為開(kāi)發(fā)投資和置業(yè)投資兩個(gè)類(lèi)別，并且不同的投資類(lèi)型基本目標(biāo)都是獲得最大的投資效益，形成房地產(chǎn)投資方面的穩(wěn)定經(jīng)常性收入，促進(jìn)房地產(chǎn)投資效果的全面提升［3］。在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，要結(jié)合不同類(lèi)型的影響因素對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的分析，對(duì)區(qū)位敏感度加以判斷，進(jìn)而增強(qiáng)房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)工作的科學(xué)性和系統(tǒng)性，為我國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供良好的支持，為房地產(chǎn)市場(chǎng)在新時(shí)期社會(huì)背景下的持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行奠定基礎(chǔ)。

3房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制措施

在系統(tǒng)分析房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素的基礎(chǔ)上，要想實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)合理控制，保證投資效益的全面提升，在實(shí)際組織開(kāi)展房地產(chǎn)投資的過(guò)程中就應(yīng)該對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的管理和控制，促進(jìn)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資控制質(zhì)量的全面提升，逐步推動(dòng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)綜合管理水平的提高。結(jié)合影響因素，對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制可以從以下方面入手進(jìn)行系統(tǒng)研究，為房地產(chǎn)投資工作的科學(xué)化發(fā)展提供相應(yīng)的支持［4］。

3.1房地產(chǎn)市場(chǎng)投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制

一般情況下，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)投資環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)研究，發(fā)現(xiàn)投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和金融環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等等，并且由于我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著至關(guān)重要的影響，因此房地產(chǎn)投資活動(dòng)發(fā)展過(guò)程中會(huì)受到明顯的政策影響，政府能夠借助移動(dòng)的宏觀(guān)調(diào)控手段對(duì)房產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行控制，并且對(duì)貸款利率進(jìn)行重新規(guī)定、對(duì)土地供應(yīng)情況和土地使用情況進(jìn)行限制等，影響房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)管理。如近幾年為了實(shí)現(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)中房產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲情況的有效抑制，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)控制效果的逐步提升，政府部門(mén)就在全面分析我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展情況的基礎(chǔ)上出臺(tái)了相應(yīng)的調(diào)控政策，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行有效的調(diào)控［5］。在此社會(huì)背景下，房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)在投資活動(dòng)中為了規(guī)避投資決策方面可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，就需要對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的研究，并且結(jié)合環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的影響因素制定合理的投資方案，保障在投資活動(dòng)中能夠?qū)Ω鱾€(gè)方面的影響因素形成客觀(guān)的認(rèn)識(shí)，把握政府宏觀(guān)動(dòng)態(tài)情況，對(duì)市場(chǎng)新情況和新問(wèn)題保持密切的關(guān)注，確保各項(xiàng)投資決策的調(diào)整都能夠適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本發(fā)展情況，盡量將風(fēng)險(xiǎn)降低到可控制范圍內(nèi)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制工作取得更好的效果。此外房地產(chǎn)行業(yè)要對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化信息進(jìn)行全面觀(guān)察和控制，增強(qiáng)信息對(duì)稱(chēng)性，避免由于信息不充分導(dǎo)致出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，影響房地產(chǎn)投資收益。

3.2投資時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng)進(jìn)行研究，可以看出房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)工作表現(xiàn)出明顯的周期性特征，房地產(chǎn)投資也具有周期性漲落的性質(zhì)，這就造成房地產(chǎn)市場(chǎng)供求呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)變化的特征，并且房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)也存在一定的動(dòng)態(tài)性特點(diǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)收益受到房地產(chǎn)投資情況的影響不斷出現(xiàn)變化。在我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中，房地產(chǎn)周期與我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期一般存在一定的一致性，因此房地產(chǎn)投資也必然存在高峰、蕭條、衰退、復(fù)蘇等幾個(gè)階段，從理論層面進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的論述，房地產(chǎn)投資活動(dòng)中要想實(shí)現(xiàn)成功發(fā)展，就要結(jié)合投資時(shí)機(jī)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的選擇，通常情況下最佳投資時(shí)機(jī)是市場(chǎng)蕭條時(shí)期以最低成本完成對(duì)土地的購(gòu)入和建設(shè)，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期以較高的價(jià)格完成對(duì)產(chǎn)品的出售［6］。簡(jiǎn)言之，就是針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期變化的特點(diǎn)，要想實(shí)現(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，就要對(duì)投資時(shí)機(jī)進(jìn)行科學(xué)合理的選擇，并且在選擇房地產(chǎn)投資時(shí)機(jī)的過(guò)程中掌握房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化特征，對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目供求關(guān)系等因素進(jìn)行合理的處理，進(jìn)而預(yù)估最佳投資時(shí)機(jī)，保證能夠借助投資時(shí)機(jī)的科學(xué)合理選擇最大限度的實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和控制，切實(shí)保證房地產(chǎn)投資活動(dòng)取得更好的效果，在有效促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取在房地產(chǎn)市場(chǎng)中創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益。

3.3投資類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)控制

房地產(chǎn)投資類(lèi)型方面的差異會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投資效果產(chǎn)生不良影響，不同類(lèi)型的房地產(chǎn)投資會(huì)產(chǎn)生差異性的區(qū)位價(jià)值，進(jìn)而形成不同的投資特性，產(chǎn)生差異化的敏感度，所以房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也存在明顯的差別。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在對(duì)項(xiàng)目類(lèi)型進(jìn)行選擇的過(guò)程中必須對(duì)多重影響因素進(jìn)行科學(xué)合理的考察，并且制定科學(xué)投資方案，避免盲目投資的情況導(dǎo)致出現(xiàn)房地產(chǎn)投資類(lèi)型方面的風(fēng)險(xiǎn)。如房地產(chǎn)投資方面的住宅投資過(guò)程中要對(duì)層高、位置、交通便利性以及朝向等進(jìn)行分析，還要考察周?chē)欠翊嬖卺t(yī)院、大型超市、學(xué)校以及治安環(huán)境等問(wèn)題，只有對(duì)這些情況進(jìn)行綜合分析，才能夠增強(qiáng)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的全面性和科學(xué)性，為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的有效控制創(chuàng)造良好的條件。同時(shí)，需要注意的是，不同類(lèi)型房地產(chǎn)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力和所能獲取經(jīng)濟(jì)效益的能力也存在明顯的差異，所以在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)實(shí)踐中為了可以實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，促進(jìn)投資合理性的增加，還要結(jié)合房地產(chǎn)的類(lèi)型探索組合投資模式，保證房地產(chǎn)投資效果［7］。例如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在開(kāi)展投資工作的過(guò)程中，可以將一部分資金在普通住宅開(kāi)發(fā)方面應(yīng)用，一部分資金應(yīng)用到高檔寫(xiě)字樓的開(kāi)發(fā)方面，在房地產(chǎn)投資方面形成中低檔商品的有機(jī)結(jié)合，并實(shí)施差別定價(jià)，確保房地產(chǎn)投資能夠與市場(chǎng)多元化需求相適應(yīng)，力求進(jìn)一步增強(qiáng)客戶(hù)群體對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)工作的認(rèn)可度，為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)實(shí)踐中經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益的獲取創(chuàng)造良好的條件。

4結(jié)語(yǔ)

綜上所述，房地產(chǎn)投資管理涉及到多方面的內(nèi)容，要想促進(jìn)房地產(chǎn)投資管理效果的提升，推動(dòng)房地產(chǎn)投資管理工作的全面系統(tǒng)優(yōu)化，就應(yīng)該對(duì)房地產(chǎn)投資方面涉及到的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行統(tǒng)籌分析，在正確認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上制定科學(xué)合理的管理方案，切實(shí)保證房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資工作的實(shí)際效果，為房地產(chǎn)投資安全性的逐步提升創(chuàng)造良好的條件。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞:地產(chǎn)公司項(xiàng)目;投資風(fēng)險(xiǎn)管理;問(wèn)題;建議

一、地產(chǎn)公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)投資開(kāi)發(fā)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)

首先，在投資開(kāi)發(fā)決策時(shí)期投資項(xiàng)目區(qū)域、投資實(shí)際和物業(yè)的選擇均存在風(fēng)險(xiǎn)。其中開(kāi)發(fā)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主要與區(qū)域的地理位置、區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展情況及區(qū)域政策、政治環(huán)境等有關(guān)，尤其是政策的變化會(huì)對(duì)地產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此必須充分考慮投資開(kāi)發(fā)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)、政治、人口、收入水平、消費(fèi)者消費(fèi)需求和消費(fèi)心理等情況，把握最佳開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)。同時(shí)投資開(kāi)發(fā)時(shí)期要重視物業(yè)類(lèi)型的選擇，因?yàn)槲飿I(yè)公司的選擇關(guān)系到今后業(yè)主享受的服務(wù)質(zhì)量高低?，F(xiàn)代社會(huì)人們非常關(guān)注生活品質(zhì)，所以物業(yè)公司的選擇會(huì)影響后期項(xiàng)目的銷(xiāo)售，因此需要慎重選擇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次，土地獲取風(fēng)險(xiǎn)是投資開(kāi)發(fā)期的另一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)發(fā)土地的過(guò)程中涉及土地開(kāi)發(fā)使用權(quán)限和土地性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，一旦土地性質(zhì)不適合開(kāi)發(fā)或者土地規(guī)劃與國(guó)家規(guī)劃不相符就會(huì)造成土地開(kāi)發(fā)使用的延期，增加土地開(kāi)發(fā)成本。同時(shí)，土地開(kāi)發(fā)可能涉及土地征收問(wèn)題，很容易遭遇搬遷“釘子戶(hù)”提高征地價(jià)格，也有可能引發(fā)其他法律問(wèn)題，影響征地工作進(jìn)行，甚至影響后期項(xiàng)目售賣(mài)。再次，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)需要的資金量較大，一般企業(yè)都需要進(jìn)行前期資金籌集。但是不合理的籌資方式容易引發(fā)法律、投資糾紛，增加項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，投資項(xiàng)目的選擇風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)與投資時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)似，因?yàn)榈禺a(chǎn)公司項(xiàng)目投資建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng)，建設(shè)完以后可能面臨市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)，因此必須根據(jù)市場(chǎng)情況做好研究，合理規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)。(二)建設(shè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)首先，要有合理的建設(shè)規(guī)劃。若項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)不合理，存在總體規(guī)劃欠佳、缺乏安全性能等問(wèn)題，不能滿(mǎn)足投資商的要求，輕則需要重新設(shè)計(jì)，耽誤施工工期。而如果設(shè)計(jì)建筑房屋戶(hù)型、環(huán)境設(shè)置不符合客戶(hù)需求，則有可能提升房屋建造的風(fēng)險(xiǎn)，降低客戶(hù)對(duì)項(xiàng)目的購(gòu)買(mǎi)意愿，造成投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，建設(shè)過(guò)程涉及人、設(shè)備、物料等眾多因素，且施工過(guò)程也會(huì)受到天氣等環(huán)境因素影響，在施工過(guò)程中很有可能因?yàn)檫@些因素造成停工，進(jìn)而延誤施工工期，不僅造成施工過(guò)程投資的增大，而且可能因?yàn)榭⒐ぱ悠阱e(cuò)過(guò)最佳銷(xiāo)售時(shí)機(jī)，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，項(xiàng)目質(zhì)量是房屋建設(shè)的第一要?jiǎng)?wù)。一旦監(jiān)管不到位，造成地產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量不合格，就會(huì)造成投資失敗。(三)銷(xiāo)售時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)首先，銷(xiāo)售時(shí)機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。房屋預(yù)售可以幫助開(kāi)放商籌資，盡早回籠資金，但是卻可能失去建設(shè)過(guò)程中市場(chǎng)價(jià)格上升引發(fā)的價(jià)格利益;即時(shí)銷(xiāo)售則也容易受到市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)影響，所以必須選擇合適的銷(xiāo)售時(shí)機(jī);滯后銷(xiāo)售則是人們常說(shuō)的“捂盤(pán)”，這個(gè)過(guò)程是等待時(shí)機(jī)的過(guò)程，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格上升極點(diǎn)值和達(dá)到時(shí)間是不確定的，等待的過(guò)程可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，也很容易在等待過(guò)程中錯(cuò)失時(shí)機(jī)，因此這種銷(xiāo)售方式承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大。其次，銷(xiāo)售合同風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)項(xiàng)目的銷(xiāo)售額度較大，一旦遭遇不正當(dāng)行為，會(huì)給售買(mǎi)雙方造成極大影響，所以地產(chǎn)項(xiàng)目投資要承擔(dān)很大的銷(xiāo)售合同風(fēng)險(xiǎn)。

二、地產(chǎn)公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理建議

首先，要成立專(zhuān)門(mén)的小組，通過(guò)小組研討辨識(shí)、調(diào)查問(wèn)卷及借鑒經(jīng)驗(yàn)等形式，對(duì)項(xiàng)目投資過(guò)程中所有可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面、正確的辨識(shí)，辨識(shí)完以后對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行公布和二次審核，保證風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的全面性。其次，提前采取有效的措施來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，例如可以提前做問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查潛在顧客對(duì)項(xiàng)目建設(shè)戶(hù)型的需求，根據(jù)需求設(shè)計(jì)戶(hù)型，降低設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn);儲(chǔ)存物料避免運(yùn)輸不及時(shí)造成斷料，影響施工進(jìn)度，降低建設(shè)風(fēng)險(xiǎn);根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)和周邊城市房?jī)r(jià)趨勢(shì)等對(duì)房產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析，充分把握了解市場(chǎng)供求關(guān)系，同時(shí)可以對(duì)三種銷(xiāo)售方式進(jìn)行評(píng)估，得出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值，設(shè)計(jì)合適的比例將三種銷(xiāo)售方式相結(jié)合，降低總體銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。最后，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目整個(gè)過(guò)程的監(jiān)督管理，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和解決問(wèn)題，及時(shí)消除可能的風(fēng)險(xiǎn)。如對(duì)所有的材料、設(shè)備供應(yīng)商資格進(jìn)行檢驗(yàn)，并對(duì)到貨產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行檢驗(yàn)，保證質(zhì)量合格。對(duì)參與建設(shè)人員進(jìn)行安全、專(zhuān)業(yè)技能考試，保證人員素質(zhì)，避免施工安全問(wèn)題發(fā)生。