時間：2023-06-11 08:22:56
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融信息技術(shù)創(chuàng)新，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：廣義虛擬經(jīng)濟(jì)；科技創(chuàng)新；金融創(chuàng)新；耦合系統(tǒng)；脆弱性指數(shù)
一、前言
十五中全會提出的五大發(fā)展理念――“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”將創(chuàng)新置于首位，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。這一發(fā)展基點(diǎn)的設(shè)定使得我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期中的創(chuàng)新發(fā)展問題尤為矚目。作為創(chuàng)新系統(tǒng)中的主角――科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新，雖然近年來二者間的匹配與協(xié)同機(jī)制已備受關(guān)注，相關(guān)研究亦愈發(fā)深入，但其在我國仍然無法實(shí)現(xiàn)真正意義上的同步、互動、匹配、協(xié)同發(fā)展。追根溯源，不難發(fā)現(xiàn)，缺少相關(guān)具有指導(dǎo)意義的理論體系及評價指數(shù)是其難以持續(xù)健康發(fā)展的重要原因。
回顧相關(guān)探索歷程，不難看出，國內(nèi)外相關(guān)研究多集中于科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間單向影響或互動關(guān)系。如stelios Michalopoulos構(gòu)建了金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長之間的動態(tài)模型，指出技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長得益于金融創(chuàng)新；陳迅，陳軍闡述了科技進(jìn)步與金融創(chuàng)新的互動關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了金融與科技的有機(jī)結(jié)合，指出在結(jié)合的同時金融創(chuàng)新也產(chǎn)生了新的風(fēng)險問題；彭風(fēng)，馬光悌認(rèn)為隨著技術(shù)的不斷創(chuàng)新與證券業(yè)務(wù)越來越緊密的整合，科技的力量在證券行業(yè)的應(yīng)用將越來越廣泛和深入，同時技術(shù)的創(chuàng)新也會不斷促進(jìn)證券產(chǎn)品及服務(wù)的創(chuàng)新。
近年為數(shù)不多的幾篇將起源于物理學(xué)的耦合理論應(yīng)用于兩系統(tǒng)之間互動機(jī)制的研究為此提供了一條有益思路。王宏起，徐玉蓮構(gòu)建了系統(tǒng)有序度模型與復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型，并基于2000-2010年我國科技創(chuàng)新與科技金融發(fā)展數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析；胡國暉和鄭萌分析了科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間微觀層面的互動機(jī)制、中觀層面的匹配機(jī)制以及宏觀層面的協(xié)同機(jī)制，并提出二者耦合的三種運(yùn)作模式――科技產(chǎn)業(yè)園融資模式、科技金融機(jī)構(gòu)模式、補(bǔ)貼資金市場化運(yùn)作模式；譚蓉娟和劉貽新深入探究了科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間的作用機(jī)制，在構(gòu)建戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新系統(tǒng)耦合度及耦合協(xié)調(diào)度模型的基礎(chǔ)上，利用2009-2013年上市公司數(shù)據(jù)定量評價了我國戰(zhàn)略性新興七大產(chǎn)業(yè)中科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間的耦合效率。
然而，對于耦合系統(tǒng)脆弱性的研究卻始終處于缺失狀態(tài)，相關(guān)研究多集中于探討金融系統(tǒng)脆弱性。如楊輝，楊豐認(rèn)為現(xiàn)代金融危機(jī)破壞性愈演愈烈，傳染性日益增強(qiáng)的一個關(guān)鍵原因是金融市場的復(fù)雜性和緊耦合度愈漸提升，導(dǎo)致各類風(fēng)險相互作用并最終致使系統(tǒng)風(fēng)險形成；石睿認(rèn)為金融創(chuàng)新的復(fù)雜性和“捆綁效應(yīng)”將各金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險在整個金融體系中放大，從而帶來脆弱性，最終可能誘發(fā)嚴(yán)重危機(jī)；鄭聯(lián)盛認(rèn)為，金融創(chuàng)新雖有助于金融體系穩(wěn)定，但也有可能帶來金融脆弱性、危機(jī)傳染性和系統(tǒng)性風(fēng)險，從而對金融穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面沖擊；劉葉和賀培采用因子分析方法構(gòu)建了金磚國家金融脆弱性指數(shù)體系，并運(yùn)用跨國比較的研究方法對金磚國家目前金融系統(tǒng)的情況進(jìn)行了闡釋。
綜合來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)多停留在探討科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間單向影響或相互作用，從系統(tǒng)論視角對科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)做出進(jìn)一步深入研究的文獻(xiàn)較少，且多研究金融系統(tǒng)的脆弱性。可見，傳統(tǒng)視角或許無法為科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性提供令人滿意的解釋，而廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理念的提出為此提供了新思路。廣義虛擬經(jīng)濟(jì)是同時滿足人的生理需求和心理需求（其中心理需求占主導(dǎo)），以及只滿足人的心理需求的統(tǒng)稱。經(jīng)濟(jì)社會活動規(guī)律源于物質(zhì)態(tài)和信息態(tài)的循環(huán)，并通過這種循環(huán)作用推動經(jīng)濟(jì)社會的進(jìn)化。傳統(tǒng)創(chuàng)新理論建立在對資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展與周期的解釋上，科技創(chuàng)新活動、金融創(chuàng)新活動利用已存在自然資源創(chuàng)造新的要素組合，建立新的生產(chǎn)函數(shù)，推動經(jīng)濟(jì)的增長與發(fā)展。然而，通過追溯世界科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新演進(jìn)歷程，不難發(fā)現(xiàn)，其源頭與進(jìn)化動因始終離不開信息、物件、人三大要素。故廣義虛擬經(jīng)濟(jì)下這種以人的全面需求為原點(diǎn)與終極目的和以二元價值容介態(tài)為發(fā)展機(jī)理的理論，將賦予科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)及其脆弱性更為廣泛、科學(xué)的內(nèi)涵。
因此，本文基于V義虛擬經(jīng)濟(jì)視角，將科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性劃分為以耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)為表征的實(shí)體子系統(tǒng)脆弱性和以廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)、耦合系統(tǒng)功能效率為測評工具的虛像子系統(tǒng)脆弱性，運(yùn)用系統(tǒng)論方法從以上三個維度共計(jì)20個指標(biāo)采用熵值附權(quán)計(jì)算耦合系統(tǒng)脆弱性評價指數(shù)，并使用該指數(shù)對34個樣本國耦合系統(tǒng)脆弱性進(jìn)行評價與測度，直觀全面地反映各國耦合系統(tǒng)脆弱性發(fā)展程度及其差異來源。
二、廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)二象脆弱性
在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下，由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中實(shí)體經(jīng)濟(jì)與廣義虛擬經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)效應(yīng)存在不對稱，使得財富標(biāo)志下的使用價值與虛擬價值極度不匹配，完整容介態(tài)無法形成，從而導(dǎo)致科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)演化過程中具有強(qiáng)不確定性，具體表現(xiàn)為內(nèi)部參序量活動及外部環(huán)境干擾因素使得耦合系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、狀態(tài)、功能恢復(fù)或保持能力存在突變性，穩(wěn)定性遭到破壞，由此表現(xiàn)出一定的脆弱性。但倘若其持續(xù)、極度、非均衡地演化，將導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險集聚，進(jìn)而使得系統(tǒng)喪失部分或全部演化功能，最終使得廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時代的財富標(biāo)志供應(yīng)不足，引發(fā)惡性經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，根據(jù)二元價值容介態(tài)經(jīng)濟(jì)優(yōu)化均衡理論，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性是現(xiàn)實(shí)廣義虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的必然結(jié)果。
對于脆弱性的內(nèi)涵，學(xué)術(shù)界雖尚未達(dá)成統(tǒng)一共識，但依據(jù)各種觀點(diǎn)的視角、側(cè)重點(diǎn)及主要應(yīng)用領(lǐng)域可將其劃分為可能性說、程度說、能力說和集合說四種觀點(diǎn)。結(jié)合本文研究視角及對象特性，在此選擇集合說觀點(diǎn)――“內(nèi)外結(jié)合”綜合視角，既考慮對象內(nèi)部條件，亦考慮其與外部環(huán)境之間的相互作用。在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下，對科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)進(jìn)行分類、組織及測度時，不難發(fā)現(xiàn)，耦合系統(tǒng)在具有實(shí)體狀態(tài)性質(zhì)的同時，兼具發(fā)展過程狀態(tài)性質(zhì)。換言之，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下其發(fā)展演化過程中兼?zhèn)錉顟B(tài)性和過程性，前者是耦合系統(tǒng)的靜態(tài)反映，后者是耦合系統(tǒng)的動態(tài)演化。基于此，可將耦合系統(tǒng)劃分為二象子系統(tǒng)――狀態(tài)子系統(tǒng)和過程子系統(tǒng)，二者在發(fā)展演化過程中呈現(xiàn)出“虛實(shí)”對偶關(guān)系。
據(jù)此，本文認(rèn)為科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性是指由于系統(tǒng)內(nèi)部參序量活動及外部環(huán)境干擾因素使得系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、狀態(tài)、功能恢復(fù)或保持能力存在突變性，最終使經(jīng)濟(jì)趨于不可持續(xù)方向發(fā)展的一種屬性。它是源于系統(tǒng)內(nèi)部、與生俱來的一種屬性，只有當(dāng)系統(tǒng)遭受擾動（內(nèi)部或外部）時該屬性才表現(xiàn)出來。其中，系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)是脆弱性產(chǎn)生的主要、直接原因，而擾動與系統(tǒng)之間的相互作用則可使其脆弱性放大或縮小，是脆弱性發(fā)生變化的驅(qū)動因素，此類驅(qū)動因素通過影響系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)從而使脆弱性發(fā)生改變，并最終通過系統(tǒng)功能效率得以體現(xiàn)。因此，本文運(yùn)用系統(tǒng)論方法將廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性分解為以耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)為表征的實(shí)體系統(tǒng)脆弱性和以廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)、耦合系統(tǒng)功能效率為測評工具的虛像系統(tǒng)脆弱性。
（一）實(shí)體系統(tǒng)脆弱性――耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)
作為耦合系統(tǒng)脆弱性產(chǎn)生的主要、直接原因――耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，決定著科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)之間在要素互動、供需匹配、發(fā)展協(xié)同等方面能否協(xié)調(diào)發(fā)展。由于上述兩個系統(tǒng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)具有動態(tài)復(fù)雜性，因此，若要二者在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中各司其職、各發(fā)其能，從而在宏觀層面和微觀層面均實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，就必須關(guān)注兩個系統(tǒng)的耦合協(xié)調(diào)性。已有相關(guān)研究基于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的生產(chǎn)函數(shù)，在一系列相關(guān)假設(shè)下，分別論證了靜態(tài)最優(yōu)、動態(tài)最優(yōu)框架下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新最佳耦合協(xié)調(diào)的存在性，并提出用耦合度對系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)程度進(jìn)行測算。顯然，實(shí)體系統(tǒng)耦合度越高，內(nèi)部結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性越佳，二者之間越匹配，發(fā)展越協(xié)調(diào)，故實(shí)體系統(tǒng)脆弱性越低；反之脆弱性則越高。
（二）虛像系統(tǒng)脆弱性――廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)、耦合系統(tǒng)功能效率
作為耦合系統(tǒng)脆弱性發(fā)生變化的驅(qū)動因素――廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)，一方面，將通過與實(shí)體系統(tǒng)的相互作用使耦合系統(tǒng)脆弱性放大或縮?。涣硪环矫?，也有可能作為外部擾動源發(fā)者觸發(fā)實(shí)體系統(tǒng)脆弱性，但前者為主要影響方式。因而，倘若廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)佳，能與實(shí)體系統(tǒng)進(jìn)行良性互動，強(qiáng)有力地支持實(shí)體系統(tǒng)運(yùn)行，則虛像系統(tǒng)脆弱性低；反之其脆弱性則高。
作為耦合系統(tǒng)脆弱性最終的體現(xiàn)形式――耦合系統(tǒng)功能效率，體現(xiàn)了兩系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的過程。若耦合系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，資源得以有效配置，則無論是科技創(chuàng)新系統(tǒng)還是金融創(chuàng)新系統(tǒng)均應(yīng)有所發(fā)展――科技創(chuàng)新效率穩(wěn)步提高，金融創(chuàng)新功能愈漸健全。因此，系統(tǒng)功能效率越高，虛像系統(tǒng)脆弱性越低；反之其脆弱性則越高。
三、廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性評價指數(shù)構(gòu)建
（一）評價指標(biāo)選擇
基于上述分析，從耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、廣義虛豐以環(huán)基礎(chǔ)以及耦合系統(tǒng)功能效率三個維度以高度敏感型、預(yù)警性、綜合性、可操作性作為基本甄別原則選取相應(yīng)指標(biāo)，構(gòu)建廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性評價指數(shù)。
1.耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性
本文沿用已有研究中提出的耦合度對實(shí)體系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性進(jìn)行相關(guān)測評，但做了些許修改。耦合度測算原理在此不再贅述，相關(guān)指標(biāo)皆為逆向指標(biāo)，具體指標(biāo)及說明見表1。
2.廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性
廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下，人力資本、互聯(lián)網(wǎng)金融、全球化等趨勢對環(huán)境系統(tǒng)的影響不容忽視，理應(yīng)演變成相應(yīng)要素納入環(huán)境系統(tǒng)框架中。因而，相比傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下環(huán)境系統(tǒng)要素在變得更加復(fù)雜多樣的同時，也更加貼合經(jīng)濟(jì)事實(shí)。具體地，本文將從營商環(huán)境、政府治理、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、人才基礎(chǔ)、基礎(chǔ)設(shè)施和開放程度六個方面體現(xiàn)虛像系統(tǒng)廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性，并分別以法規(guī)政策質(zhì)量、政府效率、人均GDP、公共教育支出和高等院校入學(xué)率、互聯(lián)網(wǎng)用戶、FDI/GDP作為相應(yīng)變量，相關(guān)指標(biāo)皆為逆向指標(biāo)，具體指標(biāo)及說明見表1。
3.耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性
虛像系統(tǒng)功能效率脆弱性可分別由科技創(chuàng)新效率程度和金融創(chuàng)新功能程度得以體現(xiàn)。本文中，前者選取研發(fā)投入產(chǎn)出績效作為變量；后者則采用金融發(fā)展增長率進(jìn)行。需指出，金融創(chuàng)新與金融發(fā)展既相互區(qū)別又密不可分。區(qū)別在于前者著重強(qiáng)調(diào)金融產(chǎn)品的增長效率，而后者則更加偏向關(guān)注金融市場規(guī)模水平；聯(lián)系在于每一期的金融發(fā)展水平是前一期金融創(chuàng)新的結(jié)果?？紤]到數(shù)據(jù)可得性及指標(biāo)普遍接受性，在此選用以銀行信貸、股票市場總額占GDP比重增長速度為內(nèi)容的金融發(fā)展增長率作為相應(yīng)變量兼具合理性與可行性，相關(guān)指標(biāo)皆為逆向指標(biāo)，具體指標(biāo)及說明見表1。
（二）模型構(gòu)建
從耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)以及耦合系統(tǒng)功能效率三個維度構(gòu)建廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性評價指數(shù)模型，與其相對應(yīng)的模型分別為St、GEt和ET：
具體地，耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性模型（s）中令科技創(chuàng)新子系統(tǒng)（ST）與金融創(chuàng)新子系統(tǒng)（SF）地位對稱，故各項(xiàng)權(quán)重值取1/2，t為選取時間年份，S。即為耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性指數(shù)年份值。
具體地，廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性模型（GE）中A，為各指標(biāo)相應(yīng)年份所占權(quán)重，f為選取時間年份，GE即為廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性指數(shù)年份值。
具體地，耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性模型（E）中分e為科技創(chuàng)新子系統(tǒng)（ET）與金融創(chuàng)新子系統(tǒng)（EF）指標(biāo)相應(yīng)年份所占權(quán)重，t選取時間年份，Ef即為耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性指數(shù)年份值。
故廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)模型。
四、實(shí)證分析
（一）數(shù)據(jù)來源及預(yù)處理
考慮到數(shù)據(jù)的可得性及完整性，本文采用2005-2013年相關(guān)數(shù)據(jù)對34個樣本國（含19個發(fā)達(dá)國家和16個發(fā)展中國家）進(jìn)行耦合系統(tǒng)脆弱性測度與評價，樣本詳細(xì)信息見表2。
相關(guān)數(shù)據(jù)來源詳情見表1，需說明的是，考慮到創(chuàng)新產(chǎn)出具有三年延遲效應(yīng)，因此在測度科技創(chuàng)新效率時，R&D投入變量樣本區(qū)間取為20022010，相應(yīng)產(chǎn)出樣本區(qū)間取為2005-2013。此外，為消除指標(biāo)間量綱差異需對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。處理方法借鑒Schwab極值線性標(biāo)準(zhǔn)化方法，即逆向指標(biāo)數(shù)據(jù)（表1中帶有“（一）”的指標(biāo)）作如下
（二）
脆弱性測度與評價
本文相關(guān)權(quán)重值均采用熵值法計(jì)算而得，相應(yīng)過程在MATLABR2009a中實(shí)現(xiàn)，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)年份值Vt具體數(shù)值如表3。
（三）結(jié)果分析
分析上表，不難發(fā)現(xiàn)：①該指數(shù)值多介于[4，5]，脆弱性呈中等；②脆弱性存在差異且個別差異極為顯著；③樣本期內(nèi)，該指數(shù)呈平穩(wěn)波動態(tài)勢。
為進(jìn)一步分析耦合系統(tǒng)脆弱性及其差異性，下文將采用“整體概述、分組對比（發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家）”分析模式逐一對耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性指數(shù)年份值St、廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性指數(shù)年份值GEt和耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性指數(shù)年份值Et進(jìn)行深入探究。
1.耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性指數(shù)年份值St分析
耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性指數(shù)年份值st如表4，分析易知：①該指數(shù)值多介于[1，2]，脆弱性呈低等；②除個別樣本外，此維度脆弱性雖存在差異但較小；③樣本期內(nèi)，該指數(shù)多呈平穩(wěn)波動態(tài)勢，但美國、日本與中國表現(xiàn)突出。值得注意的是，在2007年及2010年，該維度脆弱性顯著增加。這主要?dú)w因于前期金融創(chuàng)新的高速發(fā)展，高杠桿性使得經(jīng)濟(jì)過度虛擬化，導(dǎo)致財富標(biāo)志下使用價值與虛擬價值不匹配，內(nèi)部結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性遭到破壞，脆弱性增加。
對比分析圖2易知：①此維度脆弱性方面，發(fā)達(dá)國家整體上表現(xiàn)優(yōu)于發(fā)展中國家，說明其耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)；②此維度脆弱性變化大致趨勢與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象高度一致，表明模型無誤且具預(yù)測性；③樣本期內(nèi)，發(fā)達(dá)國家此維度脆弱性普遍有所增加，發(fā)展中國家則普遍有所降低或至少維持原有水平。這是由于發(fā)達(dá)國家多是金融創(chuàng)新源發(fā)國，創(chuàng)新成果層出不窮，特別是美國和日本；發(fā)展中國家日益成長，尤其是近年飛速發(fā)展的中國。
2.廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性指數(shù)年份值GEt分析
廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)脆弱性指數(shù)年份值GEt如表5，分析易知：①該指數(shù)值多介于[3，7]，脆弱性呈中高等；②此維度脆弱性存在差異且極其顯著；③樣本期內(nèi)，該指數(shù)呈平穩(wěn)波動態(tài)勢，但長期有緩慢上升趨勢，即脆弱性有所增加。這主要?dú)w因于廣義虛擬環(huán)境近年來發(fā)展不盡人意，如腐敗滋生，政府效率低下，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管缺位等等，使其無法與實(shí)體系統(tǒng)進(jìn)行良性互動，最終導(dǎo)致此維度脆弱性增加。
對比分析圖3易知：①此維度脆弱性方面，發(fā)達(dá)國家整體上表現(xiàn)依然優(yōu)于發(fā)展中國家，說明其廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)佳；②此維度脆弱性變化大致趨勢與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象相吻合，特別是2009年后發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家表現(xiàn)出的差異與2011年歐債危機(jī)爆發(fā)密切相關(guān)。③值得注意的是，新加坡該指數(shù)值一直呈下降趨勢，這一定程度上可歸功于其嚴(yán)苛的法律以及高薪養(yǎng)廉的反腐政策。
3.耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性指數(shù)年份值Et分析
耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性指數(shù)年份值Et如表6，分析易知：①該指數(shù)值多介于[6，7]，脆弱性呈高等，這是因?yàn)楣δ苄蚀嗳跣詾樽罱K體現(xiàn)形式；②除個別樣本外，此維度脆弱性存在差異但較小，由于其作為最終體現(xiàn)形式受眾多因素的影響，正負(fù)相抵，最終達(dá)到平均水平。類比投資組合原理――有效市場中僅獲得系統(tǒng)風(fēng)險補(bǔ)償，即市場組合收益率，該結(jié)論側(cè)面印證國際市場某種程度上是有效的，資源得以較有效的配置。③樣本期內(nèi)，除2009-2012稍有波動外，該指數(shù)總體呈平穩(wěn)態(tài)勢，但新加坡、泰國與馬來西亞表現(xiàn)突出。
對比分析圖4易知：①此維度脆弱性方面，發(fā)達(dá)國家整體上表現(xiàn)不如發(fā)展中國家，說明其金融創(chuàng)新過度繁榮導(dǎo)致負(fù)影響大于正影響，脆弱性不減反增。②此維度脆弱性變化大致趨勢與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象高度一致，特別是2012-2013l達(dá)國家與發(fā)展中國家表現(xiàn)出的差異與歐債危機(jī)影響深度、廣度及時滯有關(guān)，具體根源在此不作深入探討。
4.廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)年份值Vt分析
上文已對該脆弱性指數(shù)進(jìn)行了整體概述，現(xiàn)通過對比分析圖5易知：①該脆弱性方面，發(fā)達(dá)國家整體上表現(xiàn)優(yōu)于發(fā)展中國家，主要是由于其耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)，廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)佳；②該脆弱性變化大致趨勢是：2005-2008略微上升，20082013發(fā)達(dá)國家呈平緩上升態(tài)勢，發(fā)展中國家則呈平緩下降態(tài)勢。結(jié)合上述三部分動態(tài)走勢圖可知：2005-2008，三個維度脆弱性互為抵減，最終使得該脆弱性微有提升；2008-2013，發(fā)達(dá)國家耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性占主導(dǎo)地位；發(fā)展中國家則主要先受耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性影響，后受耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性影響；③樣本期內(nèi)，發(fā)達(dá)國家脆弱性呈略微上升趨勢，新加坡表現(xiàn)突出；發(fā)展中國家則呈略微下降趨勢，馬來西亞和泰國表現(xiàn)顯著，差異來源可從前文分析獲知，但產(chǎn)生差異的深層原因在此不作探討。
5.含/不含廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)年份值Vt/NGEVt對比分析
為驗(yàn)證廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理念的提出能否為科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性研究提供新思路，本文構(gòu)造了一個對照組，即不含廣義虛擬環(huán)境耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)年份值NGEVt，其值如表7。對比分析（表7與表3）易知：不含廣義虛擬環(huán)境耦合系統(tǒng)脆弱性均高于含廣義虛擬環(huán)境耦合系統(tǒng)脆弱性，說明由于忽略廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)，致使耦合系統(tǒng)脆弱性被高估。
分析（表7與表6）易知：不含廣義虛擬環(huán)境耦合系統(tǒng)脆弱性差異小于含廣義虛擬環(huán)境耦合系統(tǒng)脆弱性差異，說明廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理念能為脆弱性差異及其來源提供更為令人滿意的解釋。而對比分析（圖6與圖5）易知：忽略廣義虛擬環(huán)境顛倒了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家耦合系統(tǒng)脆弱性程度，與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)相違背。
綜上所述，本文構(gòu)建的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)模型更為合理，并更具解釋性，能夠?yàn)樵撝黝}研究提供有益啟示。
五、結(jié)論與啟示
本文從廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角出發(fā)，選取34個樣本國，在分別測算其科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)深入地分析了不同國家脆弱性演進(jìn)趨勢以及差異性表現(xiàn)。主要研究發(fā)現(xiàn)包括：①樣本國耦合系統(tǒng)脆弱性多處于中等水平，其中各維度脆弱性分別主要處于低等、中高等以及高等水平；②發(fā)達(dá)國家耦合系統(tǒng)脆弱性整體上低于發(fā)展中國家，這主要是由于其耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)，廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)佳；但需注意，發(fā)達(dá)國家耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)脆弱性普遍有所增加，而發(fā)展中國家則普遍有所降低或至少維持原有水平；發(fā)達(dá)國家耦合系統(tǒng)功能效率脆弱性整體上高于發(fā)展中國家；上述現(xiàn)象說明發(fā)達(dá)國家由于金融創(chuàng)新過度繁榮使得經(jīng)濟(jì)高度虛擬化，財富標(biāo)志下使用價值與虛擬價值極度不匹配，脆弱性不減反增；③科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合系統(tǒng)脆弱差異性主要源于廣義虛擬環(huán)境基礎(chǔ)不同。
隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，近年來我國互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，對整個金融生態(tài)產(chǎn)生了全方位的影響。互聯(lián)網(wǎng)金融一般是指以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎為代表的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與金融行業(yè)深度融合所形成的金融新業(yè)態(tài)、新模式，具有融資、支付和交易中介等金融功能。
互聯(lián)網(wǎng)金融模式上的創(chuàng)新主要集中在五個方面：支付方式、銷售渠道、投融資方式、信息化金融和金融組織架構(gòu)。支付方式的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在第三方支付技術(shù)的興起，典型例子有支付寶和財富通等。銷售渠道方面的創(chuàng)新代表是互聯(lián)網(wǎng)金融門戶，具體是指利用互聯(lián)網(wǎng)對金融產(chǎn)品進(jìn)行銷售或者為金融產(chǎn)品銷售提供第三方服務(wù)的平臺，典型的例子包括91金融超市、余額寶、百度理財平臺等。資金供需方式的創(chuàng)新主要在P2P、眾籌和大數(shù)據(jù)金融三個方面。P2P是一種新興人對人的直接小額借貸模式，典型的有拍拍貸和人人貸等，眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)籌款項(xiàng)目并募集資金的方式，典型的例子有點(diǎn)名時間和追夢網(wǎng)等；大數(shù)據(jù)金融是指金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)上的海量數(shù)據(jù)，通過分析和挖掘客戶的交易和消費(fèi)信息建模客戶的消費(fèi)習(xí)慣，進(jìn)行營銷、小額信貸和風(fēng)控方面的服務(wù)，具體例子有阿里小貸和京東供應(yīng)鏈貸款等。信息化金融是指傳統(tǒng)金融企業(yè)利用信息技術(shù)對于其業(yè)務(wù)流程的改造，使得企業(yè)電子化、信息化和互聯(lián)網(wǎng)化，典型的例子是各大行的網(wǎng)上銀行。金融組織架構(gòu)上的創(chuàng)新就是一些有資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過申請相關(guān)牌照或者收購中小金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)軍金融行業(yè)的模式創(chuàng)新，典型的有網(wǎng)商銀行和蘇寧在線等。
本文集中探討大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和數(shù)據(jù)挖掘這三種技術(shù)對于整個金融生態(tài)系統(tǒng)的改造，以及創(chuàng)造出的新金融服務(wù)業(yè)態(tài)。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融核心支撐技術(shù)
金融領(lǐng)域涉及銀行、證券、保險及其他相關(guān)內(nèi)容，包括銀行信貸、信用評分、市場分析、投資組合、保險定價、智能定損、金融欺詐等。傳統(tǒng)的基于統(tǒng)計(jì)模型的分析方法只能處理少量的數(shù)據(jù)，而且對于分析的數(shù)據(jù)集也有一些較強(qiáng)的假設(shè)，比如要求數(shù)據(jù)滿足一定的概率分布，或者要求關(guān)系為線性。隨著銀行、證券和保險等金融業(yè)務(wù)信息化程度的不斷增加，數(shù)據(jù)量不斷擴(kuò)大，數(shù)據(jù)類型不斷增多，傳統(tǒng)的分析方法已經(jīng)不能使用。在互聯(lián)網(wǎng)金融場景下，以云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘和大數(shù)據(jù)技術(shù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)由于不苛求嚴(yán)格數(shù)據(jù)假設(shè)，為銀行、證券、保險及其其他相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，以及刻畫金融市場規(guī)律的趨勢帶來了新的工具和分析手段。
1、云計(jì)算技術(shù)
隨著云計(jì)算的不斷發(fā)展，它的商業(yè)價值被迅速認(rèn)可，同時人們對互聯(lián)網(wǎng)的依賴也越來越強(qiáng)，就是在這樣的背景下互聯(lián)網(wǎng)金融得到了快速發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托于支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)以及互聯(lián)網(wǎng)引擎搜索等一系列互聯(lián)網(wǎng)工具，形成資金融通、支付和信息中介等新興業(yè)務(wù)形式。互聯(lián)網(wǎng)金融引起一種全新的融資模式，使得各種中介機(jī)構(gòu)和銀行、券商、交易所的作用減弱，大部分的資金融通可直接在網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)。云計(jì)算的主要概念是“一切皆服務(wù)”，是服務(wù)的集合，其技術(shù)框架有IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）、PaaS（平臺即服務(wù)）、SaaS（軟件即服務(wù)）三種形式。云計(jì)算技術(shù)在金融中的一般架構(gòu)如圖1所示。
云計(jì)算技術(shù)對于金融行業(yè)來說，更多的是對金融機(jī)構(gòu)IT基礎(chǔ)架構(gòu)上以及對于金融機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)方式上面的革新。云計(jì)算技術(shù)由于“資源共享”的特性可以降低金融企業(yè)的運(yùn)營硬件成本。另外，云計(jì)算的“動態(tài)響應(yīng)”特性，保證了業(yè)務(wù)的靈活性。云計(jì)算技術(shù)可以幫助金融企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新（如圖2所示）。云計(jì)算具有靈活、開放和易于整合等特點(diǎn)，特別適合金融企業(yè)實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)整合以及與縱向戰(zhàn)略合作，為金融企業(yè)鞏固市場地位和開拓新市場提供方式和手段。例如，銀行的傳統(tǒng)借貸模式可以經(jīng)過云計(jì)算技術(shù)的改造，加入更多的外部數(shù)據(jù)比如電子商務(wù)平臺信用評價系統(tǒng)、中小企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)和工商稅務(wù)系統(tǒng)，從而降低銀行向中小企業(yè)貸款的風(fēng)險，降低平臺向中小企業(yè)提供貸款的成本。
2、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)
數(shù)據(jù)挖掘一般是指從大量的數(shù)據(jù)中提取人們感興趣的、事先不知道的、隱含在數(shù)據(jù)中的有用的信息和知識的過程，并且把這些知識用概念、規(guī)則、規(guī)律和模式等方式展示給用戶，從而解決信息時代的“數(shù)據(jù)過量，知識不足”的矛盾。金融數(shù)據(jù)挖掘的一般過程如圖3所示。
在金融市場中，數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的用處極廣。在銀行業(yè)務(wù)方面，數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)可以從用戶的銀行賬戶信息中進(jìn)行挖掘，對用戶進(jìn)行信用評級，進(jìn)行貸款審批；可以對銀行不同的客戶進(jìn)行細(xì)分，提供差異化的服務(wù)；也可以對信貸風(fēng)險進(jìn)行評估，降低壞賬率，提高銀行利潤。
在證券業(yè)務(wù)方面，數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)可以對復(fù)雜的數(shù)據(jù)建模，利用股票的歷史數(shù)據(jù)通過技術(shù)分析預(yù)測股票未來價格走勢；利用歷史收益―風(fēng)險進(jìn)行建模，考慮預(yù)期的不確定性，針對不同客戶的情況構(gòu)建最優(yōu)的投資組合，控制風(fēng)險，提高收益；利用挖掘技術(shù)構(gòu)建自動交易系統(tǒng)，用以避免在做投資決策時候受到投資者情緒的干擾，從而造成更大的損失。
在保險領(lǐng)域，數(shù)據(jù)挖掘算法也有廣泛的應(yīng)用前景。利用數(shù)據(jù)挖掘算法，可以分析并界定保險欺詐或者企業(yè)破產(chǎn)的行為特征，針對于異常情況進(jìn)行實(shí)時的預(yù)警和監(jiān)測，這個對于保險業(yè)的發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。
數(shù)據(jù)挖掘的算法主要包括參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法、非參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和支持向量機(jī)。其在金融機(jī)構(gòu)中的適用情況如表1所示。
參數(shù)統(tǒng)計(jì)和非參數(shù)統(tǒng)計(jì)屬于傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，兩者的差別在于對于樣本總體的分部是否已知。參數(shù)統(tǒng)計(jì)是假定總體分布類型已知，對一些未知參數(shù)比如比較均值、方差等參數(shù)進(jìn)行推斷。但是金融數(shù)據(jù)并不能很好地滿足這個假設(shè)，所以算法適用性較差。非參數(shù)統(tǒng)計(jì)對總體假定較少，結(jié)果穩(wěn)定性較好，有更廣泛的適用性。
人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，也簡稱神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，是20世紀(jì)80年代以來人工智能領(lǐng)域興起的研究熱點(diǎn)。它是一種模仿生物的神經(jīng)元和神經(jīng)結(jié)構(gòu)行為進(jìn)行信息處理的數(shù)據(jù)模型，使得機(jī)器可以像人腦一樣的學(xué)習(xí)和判斷。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是一種自學(xué)習(xí)模型，并不需要對于數(shù)據(jù)樣本做出假定，適用性廣，可以用于分類、聚類和預(yù)測等，目前已經(jīng)廣泛應(yīng)用于金融市場建模中。
支持向量機(jī)是一種于上世紀(jì)90年代中期發(fā)展起來的基于統(tǒng)計(jì)學(xué)的機(jī)器學(xué)習(xí)算法。通俗來說，它是一個二類分類模型，利用特征空間上的間隔最大的線性分類器。它的優(yōu)勢主要在解決非線性、小樣本以及高維模式識別上。它優(yōu)于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是在于它可以避免神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中可能得到局部最小化解的問題。另外，它有著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摶A(chǔ)和數(shù)學(xué)證明，不像神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的有效性主要基于參數(shù)的調(diào)優(yōu)，而這個過程很大程度上取決于經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)然，支持向量機(jī)也有局限性，它無法處理大規(guī)模樣本，也不能直接處理多分類問題。
3、大數(shù)據(jù)技術(shù)
大數(shù)據(jù)具有數(shù)據(jù)量大、種類繁多、價值密度低和處理速度快等特點(diǎn)。金融業(yè)是大數(shù)據(jù)的重要產(chǎn)生者，其數(shù)據(jù)來源廣泛，包括各種股票、期貨、衍生品、債券等在內(nèi)的金融報價、交易數(shù)據(jù)，各類公司的業(yè)績報告以及研究報告，官方對于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，金融媒體的新聞報道，這些渠道每天產(chǎn)生海量的TB或者PB級別的數(shù)據(jù)。
傳統(tǒng)分析方法以及數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在如此大量的數(shù)據(jù)面前束手無策，大數(shù)據(jù)分析處理技術(shù)的出現(xiàn)填補(bǔ)了這一空白。最早得到廣泛應(yīng)用的為Hadoop，它是一個實(shí)現(xiàn)了MapReduce分布式處理算法的、離線的、基于磁盤的大數(shù)據(jù)批處理平臺。隨著技術(shù)的發(fā)展，陸續(xù)出現(xiàn)了基于內(nèi)存的大數(shù)據(jù)處理模型Spark和基于流式計(jì)算的計(jì)算模型Storm。Spark改進(jìn)了Hadoop基于磁盤的數(shù)據(jù)處理模式，將大數(shù)據(jù)的處理速度提高了數(shù)十倍，提供了近實(shí)時的處理延遲。Storm是針對實(shí)時的流式處理場景，它把數(shù)據(jù)建模一個不斷流動的“流”，是一種實(shí)時的處理模型。這三個系統(tǒng)目前是主流的大數(shù)據(jù)處理平臺，在不同的應(yīng)用場景下相互補(bǔ)充，形成了一套完整的大數(shù)據(jù)技術(shù)體系。金融大數(shù)據(jù)分析的一般架構(gòu)如圖4所示。大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)促進(jìn)了包括高頻交易、市場情緒分析、智能營銷、信貸風(fēng)險分析、實(shí)時風(fēng)險管理和個人征信等的金融創(chuàng)新，適用情況如表2所示。
高頻交易是指交易者利用軟件或者硬件的優(yōu)勢，通過短時間內(nèi)進(jìn)行大量的交易進(jìn)行獲利的一種方式?，F(xiàn)在主流方式是通過分析金融大數(shù)據(jù)，建立一些市場變動的模型，識別出特定市場的模式，然后根據(jù)模式進(jìn)行交易的過程。
市場情緒分析是指從社交媒體中的數(shù)據(jù)中提取市場情緒，并開發(fā)基于情緒的交易算法。在出現(xiàn)積極的市場情緒的時候進(jìn)行買入操作，而在出現(xiàn)意外情況或者其他消極市場情緒的時候拋出訂單。
智能營銷是指通過綜合用戶各方面的信息，包括歷史數(shù)據(jù)、瀏覽數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、社交數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)等識別客戶的行為模式，分析用戶需求和興趣，并根據(jù)結(jié)果進(jìn)行特定的產(chǎn)品推薦、客戶體驗(yàn)優(yōu)化或者客戶挽留等精準(zhǔn)營銷。
基于大數(shù)據(jù)的信貸風(fēng)險分析是一種多維度分析中小微企業(yè)信貸風(fēng)險的分析方法。通常做法是收集公司大量日常交易、運(yùn)營活動、財務(wù)狀態(tài)等數(shù)據(jù)用以分析一個企業(yè)真實(shí)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，從而準(zhǔn)確評估信貸風(fēng)險。
實(shí)時風(fēng)險管理是指通過大數(shù)據(jù)技術(shù)，金融機(jī)構(gòu)通過各種維度、不同的數(shù)據(jù)渠道來實(shí)時監(jiān)控用戶的風(fēng)險變化，比如監(jiān)控用戶財務(wù)變化、意外事件、市場氛圍、運(yùn)營情況來獲得全面、立體、實(shí)時的風(fēng)險評監(jiān)測。
基于大數(shù)據(jù)的個人信用評估機(jī)構(gòu)利用更多的數(shù)據(jù)維度，包括一個人的消費(fèi)數(shù)據(jù)、教育數(shù)據(jù)、社交數(shù)據(jù)、職業(yè)數(shù)據(jù)等，對用戶進(jìn)行信用評估，提高評估的準(zhǔn)確性，提高機(jī)構(gòu)利潤。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融的展望和建議
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將掀起金融機(jī)構(gòu)的“鯰魚效應(yīng)”。所謂鯰魚效應(yīng)指的是引入外部競爭者，往往會激發(fā)組織內(nèi)部的活力。對于傳統(tǒng)金融行業(yè)來說，沒有足夠創(chuàng)新和提高服務(wù)的動力。這個時候互聯(lián)網(wǎng)公司就像進(jìn)入的鯰魚，為沒有活力的池塘注入新鮮的動力。這個時候，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)會奮起反抗，通過提高自己的業(yè)務(wù)水平和創(chuàng)新能力與野心勃勃的闖入者進(jìn)行競爭?？梢钥吹剑磥淼幕ヂ?lián)金融行業(yè)的競爭會更加激烈，也會給消費(fèi)者帶來更多的實(shí)惠。為了互聯(lián)網(wǎng)金融的良性發(fā)展，筆者提出以下建議。
1、金融監(jiān)管部門需要鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，同時建立有效的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系
創(chuàng)新意味著活力和發(fā)展，政府需要鼓勵和引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融朝著健康、合理的方向有序的發(fā)展：一是加大對互聯(lián)網(wǎng)金融新產(chǎn)品的研究，加大技術(shù)研發(fā)投入，培養(yǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)復(fù)合型人才，以適應(yīng)新市場下的監(jiān)管需求。二是加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融產(chǎn)品的監(jiān)管，需要明確牽頭部門，建立統(tǒng)一安全標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、傳輸標(biāo)準(zhǔn)，對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)備案登記制度，合理控制互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險，特別是P2P等風(fēng)險比較大的新興模式。三是加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，監(jiān)管部門需要建立針對互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)下的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)規(guī)定，明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)服務(wù)中的消息披露、風(fēng)險承擔(dān)以及消費(fèi)者信息保護(hù)（特別是隱私保護(hù)）的具體規(guī)定。四是監(jiān)管部門應(yīng)盡快建立全國統(tǒng)一的征信機(jī)制和平臺，政府可以牽頭整合傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（比如銀行）的用戶信用信息、政府本身的工商信用數(shù)據(jù)庫和納稅數(shù)據(jù)和主流互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上的信用信息，建立一個覆蓋多方面的全國性征信系統(tǒng)，消除信息不對稱性，保護(hù)消費(fèi)者。
2、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)金融法律法規(guī)學(xué)習(xí)和宣傳，加強(qiáng)法律意識
互聯(lián)網(wǎng)的生存之道在于“創(chuàng)新”與“顛覆”，這在其與很多傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合中得到充分體現(xiàn)。但是金融行業(yè)與其他普通行業(yè)有所不同，金融市場的穩(wěn)定有序直接關(guān)系到社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以必然需要受到更多的限制。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身需要意識到這一點(diǎn)，改變以往“自由”的習(xí)慣，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品金融研發(fā)、宣傳的過程中，遵守相關(guān)法律法規(guī)，避免出現(xiàn)一些打擦邊球、走灰色地帶等有潛在危險的行為。
關(guān)鍵詞：金融產(chǎn)品；技術(shù)創(chuàng)新；影響途徑
中圖分類號：F273.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）02-0-02
改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)高速穩(wěn)定增長的態(tài)勢，取得了舉世矚目的成績。2011年，我國GDP已達(dá)472881.6億元，位居世界第二。然而，中國經(jīng)濟(jì)總體上仍然存在著高投入低產(chǎn)出、產(chǎn)業(yè)層次低、技術(shù)創(chuàng)新能力弱、可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)等問題，加上近年來隨著全球經(jīng)濟(jì)走向低谷，通脹壓力的不斷增大，原材料成本的大幅上漲，經(jīng)濟(jì)基本面不利因素增多等一系列問題的出現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)面臨前所未有的挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟(jì)加快產(chǎn)業(yè)升級，提升技術(shù)創(chuàng)新能力勢在必行。
一、文獻(xiàn)綜述
技術(shù)創(chuàng)新和金融發(fā)展是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的兩個重要因素，關(guān)于兩者關(guān)系的研究也很多，主要從以下兩個角度進(jìn)行研究：
一是技術(shù)創(chuàng)新的金融支持體系角度的研究，這是研究技術(shù)創(chuàng)新與金融兩者之間關(guān)系的最一般的視角，從整個金融支持體系的角度研究其對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響。熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中強(qiáng)調(diào)了金融對技術(shù)創(chuàng)新的重要性，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵在于創(chuàng)新，銀行通過甄別將資金提供給那些最具新產(chǎn)品開發(fā)能力的企業(yè)，從而促進(jìn)了科技創(chuàng)新。畢克新，郭文剛（2005）對中外中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融支持進(jìn)行了比較，從而借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)對我國金融體系的完善提出了建議。操緒江（2009）主要通過金融支持體系的資金支持能力進(jìn)行研究，通過研究國有大中型企業(yè)和中小科技企業(yè)的不同融資方式提出了不同的解決方案。
二是金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新能力影響角度的研究。孫伍琴（2004）從金融功能出發(fā)，分析了不同金融結(jié)構(gòu)——以金融市場為主的金融結(jié)構(gòu)與銀行中介為主的金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新的影響，認(rèn)為由于銀行中介的風(fēng)險內(nèi)部化，且在信息處理上不能反映存款人的不同觀點(diǎn)，使其不適合為高風(fēng)險、高收益的高科技產(chǎn)業(yè)融資；而金融市場有利于投資者通過資產(chǎn)組合分散風(fēng)險，且能提供表達(dá)不同投資者不同意見的機(jī)制，使其更能支持技術(shù)創(chuàng)新。姜炳麟，李梅（2006）在介紹金融體系對技術(shù)創(chuàng)新的重要作用基礎(chǔ)上，具體分析了不同金融結(jié)構(gòu)——以市場為主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)與以銀行為主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)在風(fēng)險分散和公司治理兩方面對技術(shù)創(chuàng)新的影響。
以上兩種還存在這一些不足。第一種研究視角對象比較模糊，金融體系包括的內(nèi)容過于廣泛，不能很好的體現(xiàn)金融體系之中的各種因素對技術(shù)創(chuàng)新能力的不同影響。第二種觀點(diǎn)從金融結(jié)構(gòu)的角度進(jìn)行研究忽略了作為金融體系最重要的金融產(chǎn)品對技術(shù)創(chuàng)新的影響。本文將金融產(chǎn)品作為研究對象，是在第一種研究觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了細(xì)化，從金融體系中選取了重要的金融產(chǎn)品體系研究其對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響，同時是對第二種觀點(diǎn)的深化，說明金融結(jié)構(gòu)是金融產(chǎn)品影響技術(shù)創(chuàng)新的途徑之一。
二、金融產(chǎn)品體系對技術(shù)創(chuàng)新能力影響的理論分析
（一）金融產(chǎn)品體系的內(nèi)容
隨著金融業(yè)的高速發(fā)展，金融產(chǎn)品體系日益擴(kuò)大，多種多樣的金融產(chǎn)品層出不窮，不過本文是從金融產(chǎn)品的功能角度入手研究其對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響，為了適應(yīng)本文的研究需要，本文選取了銀行貸款、股票、風(fēng)險投資和企業(yè)債券四種金融產(chǎn)品構(gòu)成一個體系進(jìn)行研究。
銀行貸款是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金貸給資金需要者，并約定期限歸還的一種經(jīng)濟(jì)行為。這是銀行獲得收益的方式，同時又是社會資金的優(yōu)化使用過程。
股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策。
風(fēng)險投資（venture capital）簡稱是VC，是以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資，投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)，不需要任何擔(dān)?；虻盅?。
企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。企業(yè)債券市場是買賣企業(yè)債券的場所，由發(fā)行市場和流通市場組成。企業(yè)債券的發(fā)行可以幫助企業(yè)獲得需要的資金而且可以調(diào)整企業(yè)資金的時間結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)更好的利用資金。
（二）金融產(chǎn)品的功能及對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響
1.籌融資功能
技術(shù)創(chuàng)新是龐大的系統(tǒng)工程，包含創(chuàng)新研究、知識發(fā)現(xiàn)、技術(shù)或工藝的發(fā)明、創(chuàng)新技術(shù)向?qū)嶋H生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化等一系列復(fù)雜過程，需要大量人力物力財力的共同配合，尤其需要大量的資金支持。技術(shù)創(chuàng)新的這一復(fù)雜的過程是一個高投入的過程，每一步都需要資金的支持，而金融產(chǎn)品最基礎(chǔ)的功能就是為企業(yè)進(jìn)行籌融資，以幫助企業(yè)獲得技術(shù)創(chuàng)新所需要的資金。
2.風(fēng)險管理功能
技術(shù)創(chuàng)新的特性決定了技術(shù)創(chuàng)新投資將面臨流動性風(fēng)險和收益率風(fēng)險，創(chuàng)新主體往往難以獨(dú)自承擔(dān)全部風(fēng)險。金融產(chǎn)品可以分散技術(shù)創(chuàng)新過程中創(chuàng)新主體所面臨的風(fēng)險，這樣可以提高企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的積極性，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新的能力。同時，投資者通過市場了解信息，盡可能的篩選適合的項(xiàng)目進(jìn)行投資，降低了投資風(fēng)險，可以激發(fā)市場投資動力，獲得更多支持創(chuàng)新活動的資金，并且有效防范了風(fēng)險。
3.資源配置功能
金融產(chǎn)品體系具有分配社會資源的功能。金融產(chǎn)品體系通過選擇更富生產(chǎn)性的投資項(xiàng)目，有助于改進(jìn)儲蓄在投資間分配的效率。事實(shí)上，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中貨幣和信用已經(jīng)成為社會資源分配不可缺少的要素，社會資源的分配實(shí)質(zhì)上是資金的分配。金融產(chǎn)品體系把閑置資本集中起來并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的職能資本，使資本得到最充分的運(yùn)用，達(dá)到資源配置的最佳組合。
4.監(jiān)督激勵功能
技術(shù)創(chuàng)新成功后獲得的巨額利潤是激勵創(chuàng)新主體的強(qiáng)大動力。然而，技術(shù)創(chuàng)新中存在著技術(shù)、市場、財務(wù)、生產(chǎn)和管理等客觀風(fēng)險。因此，通過引入銀行、風(fēng)險投資者等外部投資者，并利用股權(quán)激勵、期權(quán)激勵等方式建立企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵約束機(jī)制，一方面最大限度的發(fā)揮企業(yè)和個人技術(shù)創(chuàng)新的主觀能動性，另一方面監(jiān)督約束企業(yè)和個人的盲目行為，減少技術(shù)創(chuàng)新失敗的主觀因素。
三、金融產(chǎn)品體系對技術(shù)創(chuàng)新能力影響的計(jì)量分析
（一）計(jì)量模型及變量選擇
1.計(jì)量模型
本文在第三部分的理論分析部分中構(gòu)建了一個可以支持企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品體系，這個體系可以通過其功能有效的促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動。根據(jù)這一體系建立用于實(shí)證分析的模型：
2.變量選擇
在上述實(shí)證分析的模型中的被解釋變量（）是中國發(fā)明專利授權(quán)量[20]，技術(shù)創(chuàng)新成果的形式多樣，雖然專利數(shù)據(jù)并不能與技術(shù)創(chuàng)新完全等同，但在主流的研究中，一直將專利作為創(chuàng)新能力的一個代表。
模型使用了四個解釋變量（）分別對應(yīng)金融產(chǎn)品體系中的四種產(chǎn)品（工業(yè)企業(yè)銀行貸款總額、股票市場融資額、風(fēng)險投資額、企業(yè)債券發(fā)行額）。這個模型可以直觀體現(xiàn)四種金融產(chǎn)品對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響。
（二）實(shí)證檢驗(yàn)
根據(jù)上述模型，本文將以1997-2006年的數(shù)據(jù)對金融產(chǎn)品體系中各種金融產(chǎn)品對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響進(jìn)行實(shí)證研究。
使用Eviews軟件進(jìn)行相關(guān)性分析，得到被解釋變量全國發(fā)明專利授權(quán)量與解釋變量工業(yè)企業(yè)銀行貸款總額、股票籌資額、風(fēng)險投資額、企業(yè)債券發(fā)行額之間的相關(guān)關(guān)系分別是0.930006、0.615156、0.969335、0.729828，說明全國發(fā)明專利授權(quán)量與工業(yè)企業(yè)銀行貸款總額、股票籌資額、風(fēng)險投資額、企業(yè)債券發(fā)行額之間有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，可以進(jìn)行回歸分析。
使用OLS方法進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：
=-30553.12+2.128414-2.628438+33.30585-0.994265
SE （19267.65） （1.160010） （2.862024） （8.990265） （3.755529）
t （-1.585721） （1.834825） （-0.918384） （3.704657） （-0.264747）
F= 40.31253 = 0.969925
在回歸結(jié)果中= 0.969925說明全國發(fā)明專利授權(quán)量的變化中的96.9925%可以由工業(yè)企業(yè)銀行貸款總額、股票籌資額、風(fēng)險投資額、企業(yè)債券發(fā)行額的變化（線性）來解釋，說明模型有較好的擬合程度。在顯著水平情況下，< F= 40.31253，所以拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為模型較好的反映了工業(yè)企業(yè)銀行貸款總額、股票籌資額、風(fēng)險投資額、企業(yè)債券發(fā)行額對全國發(fā)明專利授權(quán)量的共同影響，即認(rèn)為金融產(chǎn)品體系的變化可以解釋技術(shù)創(chuàng)新能力的變化。
對回歸結(jié)果每一個估計(jì)量進(jìn)行檢驗(yàn)，工業(yè)企業(yè)銀行貸款總額、股票籌資額、風(fēng)險投資額的系數(shù)的估計(jì)量通過檢驗(yàn)，即認(rèn)為這三個變量對全國發(fā)明專利授權(quán)量具有顯著影響，而企業(yè)債券發(fā)行額的系數(shù)的估計(jì)量沒有通過檢驗(yàn)，即認(rèn)為企業(yè)債券發(fā)行額對全國發(fā)明專利授權(quán)量沒有顯著性的影響。
四個變量的系數(shù)中，最大的是風(fēng)險投資額的系數(shù)，其數(shù)值為33.30585，即當(dāng)風(fēng)險投資每增加一個單位，全國發(fā)明專利授予權(quán)就增加33.30585個單位，說明風(fēng)險投資對技術(shù)創(chuàng)新能力具有很大的影響，但是風(fēng)險投資在我國還屬于新興事物，與其他的金融產(chǎn)品相比規(guī)模較小，所以風(fēng)險投資的發(fā)展應(yīng)該受到更多的關(guān)注。
四、政策建議
由于金融產(chǎn)品體系對技術(shù)創(chuàng)新能力有很顯著的支持與促進(jìn)作用，所以在技術(shù)創(chuàng)新活動中要注意使用金融產(chǎn)品來提高創(chuàng)新能力，同時要完善金融產(chǎn)品體系以提供更好的支持?；谶@樣的研究結(jié)果，提出以下幾點(diǎn)政策建議：
第一，提高銀行風(fēng)險管理水平，增強(qiáng)對技術(shù)創(chuàng)新支持。技術(shù)創(chuàng)新貸款對于銀行來說是高風(fēng)險、高收益的貸款，銀行不應(yīng)一味回避風(fēng)險而放棄收益，應(yīng)該主動了解技術(shù)的應(yīng)用前景，科學(xué)評估創(chuàng)新成果，并運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險管理手段，提高風(fēng)險的管理能力和對項(xiàng)目的風(fēng)險辨別能力，找到金融與科技結(jié)合的新方式、新途徑，充分發(fā)揮信貸支持作用。
第二，發(fā)展擔(dān)保機(jī)構(gòu)，服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新融資。技術(shù)創(chuàng)新是高風(fēng)險的企業(yè)活動，如沒有有效的風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制化解風(fēng)險，它必將通過信貸投放而轉(zhuǎn)嫁給金融機(jī)構(gòu)，降低其放貸積極性。因此，需要科技擔(dān)保體系作為支撐，通過政府引導(dǎo)的方式吸引包括民間資本在內(nèi)的多元投資主體參與組建擔(dān)保機(jī)構(gòu)有助于風(fēng)險分擔(dān)。
第三，大力發(fā)展科技風(fēng)險投資，服務(wù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。首先，政府應(yīng)充分發(fā)揮引導(dǎo)和促進(jìn)作用，通過制定財政、稅收、信貸等優(yōu)惠政策為科技風(fēng)險投資的發(fā)展?fàn)I造良好的外部環(huán)境；其次，完善有關(guān)風(fēng)險投資的法律法規(guī)，對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的條件和程序等實(shí)際操作問題予以明確規(guī)定，保護(hù)投資雙方的合法權(quán)益；再次，發(fā)展多種組織形式的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，吸引更多投資主體進(jìn)入風(fēng)險投資；最后，加強(qiáng)培育懂技術(shù)、會管理、善經(jīng)營的風(fēng)險投資專業(yè)人才，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供資金、經(jīng)營管理及其他方面的附加服務(wù)。
第四，構(gòu)筑多層次資本市場，提高直接融資比重。一方面，努力推動主板市場發(fā)展，堅(jiān)定不移地支持中小板市場的發(fā)展，并適時推出創(chuàng)業(yè)板，積極構(gòu)建多層次股票市場，以滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科技企業(yè)的多種融資需求；另一方面，要大力發(fā)展債券市場，特別是企業(yè)債券市場，充分發(fā)揮債券融資的優(yōu)勢，從而為企業(yè)直接融資提供暢通的渠道。
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［關(guān)鍵詞］金融結(jié)構(gòu)；企業(yè)；技術(shù)創(chuàng)新
［中圖分類號］F832 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）31-0054-02
1 我國金融結(jié)構(gòu)狀況
1.1 金融結(jié)構(gòu)的含義及其表現(xiàn)形式
金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體的各個組成部分的分布、存在、相對規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。
金融結(jié)構(gòu)有多重表現(xiàn)形態(tài)。國外對金融結(jié)構(gòu)表現(xiàn)形態(tài)的劃分可以分為兩類：一是戈德史密斯的金融結(jié)構(gòu)觀,即金融結(jié)構(gòu)是由金融工具和金融機(jī)構(gòu)共同決定的；二是“兩分法”,即以金融市場為主的金融結(jié)構(gòu)和以金融中介為主的金融結(jié)構(gòu)。中國學(xué)者對金融結(jié)構(gòu)的研究主要以戈德史密斯的金融結(jié)構(gòu)觀為依據(jù)。
1.2 我國金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
總體而言,中國的金融結(jié)構(gòu)基本上還是一種以間接融資和銀行體系為主、直接融資和資本市場為輔的銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)。
(1)銀行業(yè)在整個金融系統(tǒng)中居于絕對主導(dǎo)地位。首先,在我國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額中,銀行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比處于絕對優(yōu)勢地位。粗略計(jì)算(不計(jì)算其他非銀行金融機(jī)構(gòu)),截至2010年年末,證券業(yè)、基金、保險等行業(yè)加起來共9.65萬億元,僅占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的10%左右。銀行主導(dǎo)地位顯著。其次,從企業(yè)融資構(gòu)成看,銀行業(yè)處于主導(dǎo)地位。企業(yè)外源融資的主要渠道包括銀行貸款、債券籌資和股票籌資,金融機(jī)構(gòu)貸款占企業(yè)融資的絕大部分。
(2)國有銀行在銀行業(yè)中處于壟斷地位。從資產(chǎn)、負(fù)債及利潤角度看,我國四大國有商業(yè)銀行明顯處于壟斷地位。截至2009年年底,我國金融機(jī)構(gòu)貸款余額399684.82億元,其中國有商業(yè)銀行貸款余額173225.24億元,占金融機(jī)構(gòu)貸款余額的43.4％。
(3)中國金融市場欠發(fā)達(dá),內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理。近年來,中國金融市場總體上形成了貨幣市場、資本市場、外匯市場、保險市場、黃金市場并存的結(jié)構(gòu)體系。但我國金融市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理,主要表現(xiàn)為各種直接融資方式中國債融資比例過高,企業(yè)債券市場發(fā)展嚴(yán)重滯后于國債市場,股票市場波動較大。
2 我國現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的制約分析
2.1 金融結(jié)構(gòu)中,國有控股商業(yè)銀行的壟斷地位制約企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新
(1)國有控股商業(yè)銀行的壟斷地位,造成企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資困難。企業(yè)自主創(chuàng)新需要較長的研究試驗(yàn)過程,未來收益具有較大的不確定性。另外,向企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新資金支持也具有收益與風(fēng)險的不對等性,如果企業(yè)創(chuàng)新失敗,銀行則需單獨(dú)承擔(dān)風(fēng)險。因而,國有控股商業(yè)銀行不愿貸款給企業(yè)用于技術(shù)創(chuàng)新,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主要依靠自有資金。以威海市企業(yè)為例,2008年,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)科技活動共籌集經(jīng)費(fèi)385643萬元,企業(yè)資金為330896萬元,占比85.8%,金融機(jī)構(gòu)貸款僅占8.75%。
(2)金融機(jī)構(gòu)科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新滯后,缺乏適合自主創(chuàng)新企業(yè)特性的個性化信貸產(chǎn)品。目前,作為銀行體系主體的國有控股商業(yè)銀行,長期服務(wù)于大型國有企業(yè),缺乏對高新技術(shù)企業(yè)、自主創(chuàng)新企業(yè)特性的研究分析,缺乏對高新技術(shù)企業(yè)量身定做的金融產(chǎn)品,貸款品種難以滿足高新技術(shù)企業(yè)個性化需求。
(3)金融機(jī)構(gòu)信息提供和處理、公司治理功能的缺陷制約企業(yè)自主創(chuàng)新。首先,我國國有控股商業(yè)銀行的特殊地位,使其沒有動力也沒有必要對國有大中型企業(yè)以外的企業(yè)進(jìn)行技術(shù)性項(xiàng)目分析,資金無法及時流向資本邊際產(chǎn)品最高的企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目中去。其次,在現(xiàn)階段,由于政府、國有企業(yè)、國有控股商業(yè)銀行間的親緣關(guān)系,就決定了銀行中介對企業(yè)的監(jiān)督和激勵功能較弱。由此也制約了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的健康開展,技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出不足。
2.2 欠發(fā)達(dá)的金融市場制約企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新
目前我國資本市場既存在規(guī)模不足問題,也存在產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)單一、缺乏層次等問題,這些問題的存在制約了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的開展：
(1)企業(yè)難以利用金融市場獲得創(chuàng)新資金,籌資功能不足。主板市場的股票交易往往具有較高的門檻,對上市企業(yè)的業(yè)績要求相對嚴(yán)格,主要為成熟期的大中型企業(yè)服務(wù),企業(yè)難以從主板市場獲得創(chuàng)新資金。中小企業(yè)板塊市場,發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)績、贏利能力,忽視研發(fā)能力、科技含量和成長潛力等指標(biāo),不適合初創(chuàng)型企業(yè)。我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深交所正式啟動。創(chuàng)業(yè)板前景廣闊,但由于成立時間較短,對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)仍不明確。據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年,威海市尤其面臨自主創(chuàng)新資金缺口的中小企業(yè)具備上市條件的有40多家,真正上市的有11家。通過上市獲取創(chuàng)新資金比重較低。
(2)資本市場發(fā)現(xiàn)、篩選功能欠缺,不能有效推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。我國金融市場欠發(fā)達(dá),發(fā)展還不規(guī)范,證券價格還不能很好地反映資產(chǎn)的價值,市場所提供的信息在數(shù)量和質(zhì)量上都存在很大的缺陷,市場上的信息不能引導(dǎo)投資者來進(jìn)行正確的投資決策。另外,企業(yè)通過金融市場融資額少,自主創(chuàng)新項(xiàng)目的信息和投資者信息都無法通過市場來表達(dá),從而使得我國金融市場發(fā)現(xiàn)、篩選功能欠缺。
(3)資本市場風(fēng)險分擔(dān)功能較弱。企業(yè)自主創(chuàng)新通過資本市場的長期直接股權(quán)融資,可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān),收益共享,能夠最大限度地分散投資風(fēng)險。但是,我國的股票市場是在國有銀行不良資產(chǎn)日益增多的情況下,為解決國有企業(yè)的融資問題,國家推動發(fā)展起來的。中國的股票市場也有“所有制歧視”,目前,民營上市公司市值只占債券市場總市值的3%左右,所以股票市場僅僅對投資者投資于國有企業(yè)具有風(fēng)險分擔(dān)功能。股市沒有成為風(fēng)險資本退出的有效渠道,也不能激勵風(fēng)險資本對高科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投資。
(4)金融市場缺乏監(jiān)督激勵功能。由于我國金融市場發(fā)展歷程較短,過分強(qiáng)調(diào)籌資功能,忽視了其監(jiān)督和激勵功能,存在功能錯位的現(xiàn)象。在我國證券市場,上市公司信息披露不充分,上市公司虛假財務(wù)信息事件頻頻出現(xiàn),弱化了市場的監(jiān)督功能。同時,由于國有股和法人股不能上市流通,限制了并購市場的發(fā)展,不利于投資者對企業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)督和制約,這就對企業(yè)創(chuàng)新活動缺乏約束,不利于創(chuàng)新活動的有效進(jìn)行。
3 優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的幾點(diǎn)思考
3.1 進(jìn)一步深化國有控股商業(yè)銀行改革
國有控股商業(yè)銀行要為自主創(chuàng)新提供有力的金融支持,必須多渠道提高資產(chǎn)質(zhì)量,優(yōu)化治理結(jié)構(gòu),提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力。在知識經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代,商業(yè)銀行應(yīng)改變經(jīng)營觀念,在把握銀行追求利潤和穩(wěn)健經(jīng)營的前提下,大膽對有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新技術(shù)給予資金支持,在流程和產(chǎn)品上積極進(jìn)行金融創(chuàng)新,為企業(yè)自主創(chuàng)新有針對性地量身定做相應(yīng)的金融產(chǎn)品,及時提供多種金融服務(wù)。
當(dāng)然,國有商業(yè)銀行也要通過建立技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險識別系統(tǒng),加強(qiáng)對技術(shù)創(chuàng)新客戶信息管理,加強(qiáng)自身風(fēng)險管理。
3.2 豐富金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu),多渠道提供創(chuàng)新資金
當(dāng)前,我國國有銀行占主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)制約了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,我國應(yīng)該豐富金融中介,建立直接服務(wù)于科技企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu)。首先,逐步設(shè)立政策性中小企業(yè)科技支行。科技支行應(yīng)以政策性導(dǎo)向?yàn)橹?積極探索知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),為科技型中小企業(yè)融資提供服務(wù)。其次,積極引導(dǎo)民間金融機(jī)構(gòu)，例如小額貸款公司等為企業(yè)尤其是中小企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新資金，擴(kuò)大企業(yè)融資渠道。
3.3 大力發(fā)展多層次資本市場
首先,完善市場體系建設(shè),例如中小企業(yè)板創(chuàng)新等,滿足不同類型、不同成長階段的自主創(chuàng)新企業(yè)多樣化的直接融資需求。其次,改革發(fā)行和上市一體化的行政審批模式,逐步實(shí)行審批分離。再次，進(jìn)一步差異化設(shè)置不同企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn),適度降低中小企業(yè)上市門檻。最后，繼續(xù)推行技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場,完善代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),構(gòu)建支持自主創(chuàng)新的多層次資本市場,推動科技成果與資本市場的結(jié)合。
3.4 建立金融中介和金融市場互補(bǔ)的金融支持系統(tǒng)
目前,大部分關(guān)于金融結(jié)構(gòu)的研究表明,金融市場與金融中介并不存在兼容性問題,股票市場的發(fā)展有利于導(dǎo)致銀行所需的公司治理機(jī)制的產(chǎn)生。中國作為一個發(fā)展中國家,由于歷史和現(xiàn)實(shí)的狀況,銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)短期內(nèi)改變的可能性不大,并且我們也不能盲目推行金融市場化,金融中介機(jī)構(gòu)與金融市場之間的互補(bǔ)大于競爭,二者的發(fā)展不可偏廢其一,金融系統(tǒng)應(yīng)該選擇以金融中介機(jī)構(gòu)和金融市場協(xié)同發(fā)展的模式。
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關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新：金融支持體系：制度安排
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1007-4392(2012)02-0027-05
技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在作用機(jī)理與巨大貢獻(xiàn)，在理論上已經(jīng)得到精辟的論證與闡述。但是，技術(shù)創(chuàng)新需要一個良好的支持性制度安排體系，否則就難以有效地推動現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化，金融制度安排對技術(shù)創(chuàng)新的滲透與影響越來越大，金融體系已經(jīng)成為影響技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的重要制度安排之一，技術(shù)金融一體化已成為明顯的發(fā)展趨勢。因此，構(gòu)建完善的金融支持體系，實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)這一“第一生產(chǎn)力”與資本這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“第一推動力”的有效對接，是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要條件。
一、金融支持體系促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理分析
新古典經(jīng)濟(jì)增長理論始終把制度作為外生變量和既定前提。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)則在經(jīng)濟(jì)增長分析中引入制度變量，并得出結(jié)論：制度安排好壞決定技術(shù)進(jìn)步高低，進(jìn)而表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長快慢。而關(guān)于金融的功能觀點(diǎn)認(rèn)為，金融體系具有籌融資功能、資源配置功能、項(xiàng)目篩選功能和風(fēng)險管理功能等，在推動技術(shù)創(chuàng)新、降低交易成本等方面具有重要作用。
(一)金融體系的籌融資功能與技術(shù)創(chuàng)新
在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)踐中，資金瓶頸問題是制約技術(shù)創(chuàng)新順利進(jìn)行的重要障礙。而金融體系的基本功能，就是為具有良好經(jīng)濟(jì)前景的項(xiàng)目籌融資，即金融體系能夠?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新的各個階段的順利進(jìn)行提供資金支持。籌融資牽涉大量籌資主體與擁有剩余資源的大量經(jīng)濟(jì)主體。如果在這兩者之間簽訂并切實(shí)履行雙邊合約，需付出巨額交易成本和信息成本，這直接阻礙籌融資。因此，為有效實(shí)現(xiàn)籌融資，就必須做出能降低交易成本和信息成本的適當(dāng)金融安排，而以商業(yè)銀行等金融中介為代表的金融安排的出現(xiàn)便適應(yīng)了這種要求。金融中介具備有效籌資的功能。并能利用這一功能為技術(shù)創(chuàng)新提供大量資金。技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持，個別資本的積累無力對技術(shù)創(chuàng)新提供足夠的資金支持。因此，利用金融安排動員儲蓄、融通外部資金是必要的。否則，內(nèi)源性融資的局限性將會使投資策略明顯地偏向不超越傳統(tǒng)技術(shù)范圍的邊際技術(shù)變化。阻礙技術(shù)創(chuàng)新。這便是歐洲的重大科學(xué)發(fā)明開始于十五、十六世紀(jì)，而技術(shù)創(chuàng)新的廣泛推進(jìn)發(fā)生在現(xiàn)代銀行組織出現(xiàn)的17世紀(jì)之后的重要原因所在。金融市場由于能增強(qiáng)金融工具的流動性，滿足持有多樣化證券組合的需要，有效地分散風(fēng)險，所以能夠籌集到大量資金，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。
(二)金融體系的資源配置功能與技術(shù)創(chuàng)新
金融具有分配社會資源的功能，資源的配置首先表現(xiàn)為資金的配置，資金的配置是通過金融市場完成的。金融資源動員和配置效率，決定著一國技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展路徑、質(zhì)量和效果。金融安排通過選擇更富生產(chǎn)性的投資項(xiàng)目，有助于改進(jìn)儲蓄在投資間分配的效率。金融系統(tǒng)的存在，使得有許多潛在投資者對技術(shù)創(chuàng)新所有權(quán)或債權(quán)進(jìn)行分析與競爭。如果假定每個潛在的投資者，不僅具有不同的對于該技術(shù)創(chuàng)新效用或效益的知識，而且也具有關(guān)于該技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入生產(chǎn)過程、銷售過程不同合約安排的交易費(fèi)用方面的信息，那么，競爭的作用將會促使技術(shù)創(chuàng)新尋找到那些能夠使其產(chǎn)生最高價值或效益的買者，從而使技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)資源的配置達(dá)到最優(yōu)化。
(三)金融體系的風(fēng)險管理功能與技術(shù)創(chuàng)新
技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)既能帶來高收益而又具有高風(fēng)險的活動。在技術(shù)創(chuàng)新過程中，創(chuàng)新主體往往難以獨(dú)自承擔(dān)全部風(fēng)險。為了降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，保證技術(shù)創(chuàng)新成功，必須采取措施分散和轉(zhuǎn)移技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險在不同主體之間的合理配置。而金融系統(tǒng)的一個重要作用就是減少、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。金融系統(tǒng)的存在，使得技術(shù)創(chuàng)新從研發(fā)、中試到商品化、產(chǎn)業(yè)化等整個過程中擁有不同優(yōu)勢的經(jīng)濟(jì)主體，通過某種形式的合約聯(lián)合起來，為了獲得各自及共同的利益。根據(jù)各自的優(yōu)勢對技術(shù)創(chuàng)新做出有益的貢獻(xiàn)，這一方面降低了原有風(fēng)險，另一方面共同分散了技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險。當(dāng)然，除了分散風(fēng)險，金融系統(tǒng)更為重要的風(fēng)險管理功能是降低風(fēng)險。這主要是通過其專業(yè)的風(fēng)險管理技能、優(yōu)化的資產(chǎn)組合安排來實(shí)現(xiàn)。此外，金融安排不僅可以降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，而且可以為技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險買賣、風(fēng)險分享等提供各種金融工具，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的順利發(fā)展。
(四)金融體系的項(xiàng)目選擇功能與技術(shù)創(chuàng)新
技術(shù)創(chuàng)新過程實(shí)質(zhì)是一個包括技術(shù)創(chuàng)新方向的篩選確定、創(chuàng)業(yè)合作伙伴的選擇、戰(zhàn)略聯(lián)盟對象的確定、融資方式選擇、技術(shù)創(chuàng)新調(diào)整等不斷篩選擇優(yōu)的過程。而由于不同的金融制度安排導(dǎo)致軟預(yù)算約束和硬預(yù)算約束的結(jié)果。金融體系的重要功能之一，就是項(xiàng)目篩選與監(jiān)控。所以，技術(shù)創(chuàng)新金融支持的內(nèi)在機(jī)理之一，就在于金融體系能夠?qū)夹g(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)選，選優(yōu)汰劣，并監(jiān)督資金的正確使用。
二、我國技術(shù)創(chuàng)新金融支持存在的問題
發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是長期以來我國政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一項(xiàng)基本方針。經(jīng)過十幾年的實(shí)踐、探索，我國技術(shù)創(chuàng)新事業(yè)取得了巨大成就，但目前我國技術(shù)創(chuàng)新事業(yè)的進(jìn)展還不盡如人意，存在一系列制約技術(shù)創(chuàng)新事業(yè)發(fā)展和技術(shù)金融一體化的制度。金融抑制就是制約技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的重要制度之一，其主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
(一)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)
改革開放以來，盡管我國金融產(chǎn)業(yè)有了長足的發(fā)展，金融創(chuàng)新也在不斷深化，但以市場為取向的金融改革主要著力于計(jì)劃金融向市場金融轉(zhuǎn)化，并沒有注意虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動，尤其是沒有注意培育創(chuàng)新資源金融化與創(chuàng)新知識資本化的金融機(jī)制。技術(shù)創(chuàng)新是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的源頭，缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動力機(jī)制與運(yùn)行機(jī)制是導(dǎo)致我國科技創(chuàng)新能力不足、科技國際競爭力低的主要原因。
(二)法律障礙與局限
以風(fēng)險投資為例，技術(shù)創(chuàng)新金融支持中風(fēng)險投資是一種重要的形式，但風(fēng)險投資者適用的法律、法規(guī)制度在我國嚴(yán)重缺位，現(xiàn)有許多法律和法規(guī)制度與風(fēng)險投資存在著沖突和矛盾。如《合伙企業(yè)法》只允許自然人合伙辦企業(yè)，使國際上通行的有限合伙制在我國缺乏合法地位。又如，我國嚴(yán)禁民間融資行為的存在，所以中小企業(yè)經(jīng)營者與民間投資者之間沒有連接通道，雖然改革以來政府一再鼓勵中小企業(yè)吸納民間投資，但由于沒有獲得法律依據(jù)而舉步維艱。
(三)投融資體制的市場化程度低
長期以來，政府和商業(yè)銀行為主體的投融資機(jī)制主導(dǎo)著我國的技術(shù)創(chuàng)新，雖然在我國技術(shù)創(chuàng)新起步階段發(fā)揮了積極作用，但阻礙了風(fēng)險資本的形成與產(chǎn)業(yè)化，將社會資本拒之于技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域之外。造成了我國技術(shù)創(chuàng)新對政府資本和銀行信貸資本的過度依賴。于是，一方面政府資本數(shù)量有限，又無法產(chǎn)生廣泛的示范效應(yīng)和
發(fā)揮其導(dǎo)向作用；另一方面銀行信貸資本從本質(zhì)上與技術(shù)創(chuàng)新的本性相悖，銀行功能沒能得到充分發(fā)揮，結(jié)果是技術(shù)創(chuàng)新能力不足和缺乏足夠的資金支持，多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展，規(guī)模較小。后勁不足。近幾年，隨著以實(shí)現(xiàn)投資主體多元化為核心的投融資體制改革的推進(jìn)，我國投融資體制市場化程度得到提高，但無論是在間接融資領(lǐng)域，還是直接融資領(lǐng)域，仍存在較多行政干預(yù)和政策限制。金融抑制現(xiàn)象明顯。
(四)技術(shù)創(chuàng)新金融支持系統(tǒng)結(jié)構(gòu)單一
目前，我國技術(shù)創(chuàng)新資金主要來源是政府資金、財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款。在美國則來源于個人、大企業(yè)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金、國外投資者、保險公司、各種基金和政府投資等多種渠道。相比之下，目前我國技術(shù)創(chuàng)新金融支持系統(tǒng)存在以下結(jié)構(gòu)性缺陷：首先。缺乏一個活躍的私人資本市場，主板市場支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的功能弱化；其次，缺乏金融中介機(jī)構(gòu)，這種機(jī)構(gòu)大致上分為中小商業(yè)銀行、合作性機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)三類；第三，缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)權(quán)市場；第四，缺乏適當(dāng)?shù)娜谫Y工具。
(五)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與金融產(chǎn)品對技術(shù)創(chuàng)新的不適應(yīng)
在資金需求量較大的技術(shù)開發(fā)與試點(diǎn)階段，高科技企業(yè)僅擁有技術(shù)發(fā)明而缺乏資金，沒有多少資產(chǎn)可以用作貸款抵押。故此階段高科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金需求與商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營原則不一致。從而使其資金需求的滿足受到較大制約。尤其是現(xiàn)實(shí)中高回報的機(jī)會很少，各金融機(jī)構(gòu)出于資產(chǎn)保全的需要，也不愿主動向高科技產(chǎn)業(yè)提供貸款，更不用說向處于開發(fā)與試點(diǎn)階段的高科技產(chǎn)業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新貸款。
三、發(fā)達(dá)國家技術(shù)創(chuàng)新金融支持的經(jīng)驗(yàn)借鑒
戰(zhàn)后以來西方發(fā)達(dá)國家普遍加強(qiáng)了技術(shù)創(chuàng)新的金融支持，除了技術(shù)政策、財政政策等方面的支持外，還加強(qiáng)金融體系建設(shè)，推動金融創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新的金融服務(wù)功能得到不斷強(qiáng)化。
(一)美英兩國技術(shù)創(chuàng)新金融支持的經(jīng)驗(yàn)
美、英兩國金融體系皆以市場主導(dǎo)為特色，以資本市場為中心，企業(yè)融資方式主要是多元化的直接融資，并有一個良好的法律體系作保證。二戰(zhàn)以來，美國以專門的融資機(jī)構(gòu)、金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和相應(yīng)的擔(dān)保機(jī)制為保障，直接融資與間接觸資并舉，政府、民間團(tuán)體和企業(yè)自身有機(jī)結(jié)合，為技術(shù)創(chuàng)新提供了全方位的支持。
以美國為例，二戰(zhàn)后美國放寬風(fēng)險資本的來源、鼓勵投資的稅收優(yōu)惠政策、寬松的法律法規(guī)環(huán)境、建立發(fā)達(dá)的資本市場體系等，體現(xiàn)了美國政府在技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展各個階段的推動作用。尤其是針對高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。有限合伙制、風(fēng)險投資和納斯達(dá)克市場等創(chuàng)新極大促進(jìn)了美國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1946年世界第一家風(fēng)險投資公司“美國研究與發(fā)展公司”(ARD)在美國成立，1958年美國通過了《中小企業(yè)投資法》，從法律上確定了美國風(fēng)險投資基金制度。20世紀(jì)70年代末到80年代中期，美國進(jìn)行了一系列的立法和稅收政策方面的改革，極大促進(jìn)了風(fēng)險投資的發(fā)展。美國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展還得益于有限合伙制風(fēng)險投資企業(yè)的迅速發(fā)展，有限合伙制借助良好的治理結(jié)構(gòu)安排，有效地解決風(fēng)險投資中信息不對稱和風(fēng)險不對稱問題。目前，美國的風(fēng)險投資已經(jīng)形成了一個由風(fēng)險資本家、風(fēng)險投資家、各種中介機(jī)構(gòu)組成的高效運(yùn)作的市場。資本市場和風(fēng)險投資的發(fā)現(xiàn)與篩選機(jī)制為以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新提供了可靠的動力保障，造就出像微軟、蘋果、甲骨文、思科、雅虎等一批世界級的高新技術(shù)公司。而建立于1971年的美國納斯達(dá)克市場(NASDAO)，已經(jīng)成為全球支持中小企業(yè)融資和發(fā)展的一個典范。納斯達(dá)克發(fā)展帶動了風(fēng)險資本的發(fā)展，與美國風(fēng)險資本具有明顯的一榮俱榮、一損俱損的特征，它推動了美國中小企業(yè)的成長，為那些處于創(chuàng)業(yè)初期、無法到紐約交易所上市的企業(yè)提供了一個公平競爭機(jī)會。
健全的金融機(jī)構(gòu)是美國金融市場的一大特點(diǎn)。戰(zhàn)后以來，美國放松金融管制，通過優(yōu)惠政策積極發(fā)展現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)，除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行外，包括養(yǎng)老金、保險基金、風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)投資基金、天使投資者等大量出現(xiàn)。為美國資本市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。針對中小型企業(yè)特點(diǎn)，美國1953年成立了中小企業(yè)管理局，為2000多萬中小企業(yè)在企業(yè)初建、經(jīng)營和發(fā)展過程中提供金融、財政、技術(shù)和管理支持。同時建立全國性、區(qū)域性和社區(qū)性的中小企業(yè)擔(dān)保體系，為中小企業(yè)從銀行獲得融資提供擔(dān)保。民間多種形式的金融機(jī)構(gòu)、州政府出資建立的專門金融機(jī)構(gòu)以及大量的社區(qū)性融資與發(fā)展機(jī)構(gòu)，都能為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)提供金融支持。
(二)德日兩國技術(shù)創(chuàng)新金融支持的經(jīng)驗(yàn)
德國、日本形成了銀行主導(dǎo)的金融體系，通過以間接融資為主的融資方式把銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合在一起。商業(yè)銀行在技術(shù)創(chuàng)新的支持中發(fā)揮了主導(dǎo)作用。為了彌補(bǔ)間接融資方式與技術(shù)創(chuàng)新的不適應(yīng)性，一方面加強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)，為技術(shù)創(chuàng)新提供必要支持；另一方面通過政策引導(dǎo)鼓勵商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款，大力發(fā)展民間金融機(jī)構(gòu)。
政策性金融機(jī)構(gòu)在為德日兩國的中小型企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用。以日本為例，針對技術(shù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，政府專門設(shè)立了得到財政資金支持的金融機(jī)構(gòu)――中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、工商組合中央金庫、中小企業(yè)信用保險公庫，以優(yōu)惠條件向中小企業(yè)直接貸款。此外，政府還設(shè)立信用保證協(xié)會、中小企業(yè)信用公庫、中小企業(yè)貸款保險公司以向中小企業(yè)從民間銀行融資提供擔(dān)保。上述政策性金融機(jī)構(gòu)具有不同的分工，但目的都是為了保證企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新獲得充足的金融支持。
總體而言，在以銀行間接融資為主的金融體系中，由于銀行集中管理資金的運(yùn)作模式難以對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金需求做出靈活的市場化選擇，且銀行謹(jǐn)慎經(jīng)營的原則無法承受技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險，從而使得處于發(fā)展初期的高新技術(shù)企業(yè)難以獲得持續(xù)發(fā)展的動力，結(jié)果導(dǎo)致了德日兩國在信息技術(shù)革命中遠(yuǎn)落后于美國。值得注意的是，日本、德國已經(jīng)意識到金融體系落后對科技創(chuàng)新與發(fā)展的嚴(yán)重制約，正在積極改變現(xiàn)有金融體系，大力發(fā)展直接融資，建立類似美國納斯達(dá)克市場的產(chǎn)權(quán)交易體系。
總之，發(fā)達(dá)國家金融模式不同，但都能夠根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新的要求強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新的支持功能，在發(fā)揮自身金融體系優(yōu)勢的同時，又通過相關(guān)政策措施彌補(bǔ)自身的劣勢。從而為技術(shù)創(chuàng)新提供全方位的支持。
四、我國技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系的構(gòu)建對策
適當(dāng)?shù)慕鹑谥贫劝才攀谴龠M(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的重要因素，要推動我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并逐步形成國際競爭力，就應(yīng)該加大金融支持的力度。努力構(gòu)建多形式、多渠道、全方位的技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系。
(一)優(yōu)化外部環(huán)境
1.法律環(huán)境。為了推動技術(shù)創(chuàng)新的順利發(fā)展，許多發(fā)達(dá)國家和一些新興市場經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)都特別注意營造良好的法律環(huán)境。因而為了促進(jìn)我國技術(shù)創(chuàng)新的順利發(fā)展，有必要對現(xiàn)有的科技進(jìn)步法進(jìn)行發(fā)展完善，如在高新技術(shù)領(lǐng)域的兩個基本大法《科技進(jìn)步法》和《轉(zhuǎn)換法》中，增加關(guān)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化投資的內(nèi)容，對政府和商業(yè)銀行在高新技術(shù)領(lǐng)域的金融支持方面的法律定位進(jìn)行重新界定等。同時，要對相關(guān)金融法律法規(guī)、知識產(chǎn)權(quán)法律、風(fēng)險投資相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改和完善。
2.社會服務(wù)基礎(chǔ)環(huán)境。技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展過程中，需要為其提供信息、咨詢與人才等服務(wù)。技術(shù)創(chuàng)新社會服務(wù)
基礎(chǔ)環(huán)境就是指為保證技術(shù)創(chuàng)新活動各環(huán)節(jié)順利進(jìn)行，促成技術(shù)創(chuàng)新各相關(guān)主體之間合作，促進(jìn)技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的社會服務(wù)環(huán)境，其內(nèi)容包括信息集散子系統(tǒng)、咨詢服務(wù)子系統(tǒng)、技術(shù)中介子系統(tǒng)、人才服務(wù)子系統(tǒng)、資金服務(wù)子系統(tǒng)、法律仲裁服務(wù)子系統(tǒng)、技術(shù)評估服務(wù)子系統(tǒng)等。
3.金融政策。技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系的建立和完善，離不開金融政策的配合與支持。根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新金融支持的發(fā)展現(xiàn)狀和國際經(jīng)驗(yàn)，我國可實(shí)施如下金融政策：(1)應(yīng)逐步放開地方合作制中小金融機(jī)構(gòu)，為技術(shù)創(chuàng)新提供多層次的金融支持。(2)加強(qiáng)證券市場監(jiān)管和銀行監(jiān)管，提高政府監(jiān)管效率，對技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目形成約束機(jī)制，提高投資效率。(3)中央銀行應(yīng)該按照有利于技術(shù)創(chuàng)新的原則，在確保信貸資金安全的前提下，調(diào)整科技貸款的標(biāo)準(zhǔn)、利率浮動范圍和管理模式，切實(shí)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放科技貸款的積極性。(4)國家政策性銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新專項(xiàng)貸款，實(shí)行最優(yōu)惠的利率。也可以通過進(jìn)口信貸和出口信貸等方式，支持高新技術(shù)的引進(jìn)和高新技術(shù)企業(yè)開拓與占領(lǐng)國際市場。
(二)健全金融市場
1.二板市場。也稱創(chuàng)業(yè)板市場，通常被稱為“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器”、“新興產(chǎn)業(yè)的搖籃”。二板市場對于技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展而言具有特殊的意義與價值，不僅可為達(dá)不到主板市場上市標(biāo)準(zhǔn)的科技型企業(yè)提供融資的機(jī)會，而且還可為不同偏好的投資者提供不同的風(fēng)險收益組合，化解證券市場的潛在風(fēng)險，加快資本社會化的進(jìn)程。但是，二板市場的建立是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，其中最為重要的是二板市場的定位、內(nèi)在結(jié)構(gòu)以及交易機(jī)制問題。目前我國創(chuàng)業(yè)板市場正處在建設(shè)之中，尚有諸多不完善的方面。在方向定位上，建議將二板市場的服務(wù)對象設(shè)定為技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，既包括高新技術(shù)企業(yè)，也包括高成長性的中小企業(yè)。在市場結(jié)構(gòu)方面，分體結(jié)構(gòu)較適合我國國情，不但有利于我國形成資本市場的層次結(jié)構(gòu)和完整體系，而且也有利于不同風(fēng)險偏好的投資者進(jìn)行投資選擇，是一個較好的發(fā)展方向。
2.企業(yè)債券市場。債券融資對于技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)而言，不僅可以改善企業(yè)財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)，獲得財務(wù)杠桿利益，還可以督促企業(yè)形成符合國際慣例的治理結(jié)構(gòu)，加速與國際接軌。同時，發(fā)達(dá)的債券市場還可以為不能上市的中小企業(yè)和高新企業(yè)提供一條資本市場融資渠道，通過保證資金的到期償還提高企業(yè)的再融資能力。我國企業(yè)債券市場規(guī)模小、籌資少、品種單一，近年來在各種融資手段中呈下降趨勢。針對技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展需要，應(yīng)逐步放寬債券發(fā)行主體，打破地區(qū)界限，擴(kuò)大發(fā)行范圍，增加債券種類，實(shí)行利率市場化。債券發(fā)行應(yīng)減少政府干預(yù)，更多地發(fā)揮市場配置資源的作用。改革現(xiàn)有的企業(yè)債券監(jiān)管模式，推行中小企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)制，放寬中小企業(yè)債券募集資金的使用限制和上市交易限制，在有條件的地區(qū)開設(shè)柜臺交易市場?？傊?，需要通過改革與創(chuàng)新，發(fā)展壯大我國企業(yè)債券市場。為技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供強(qiáng)大的支持。
3.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場是為科技項(xiàng)目、科技企業(yè)和成長性企業(yè)提供技術(shù)轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)融資等服務(wù)的專業(yè)化非公開權(quán)益資本市場，并且以技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為先導(dǎo)，優(yōu)化資源配置，其交易客體又具有智力資本的特征。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的主要功能包括：(1)創(chuàng)業(yè)者的資本市場。即為科技型企業(yè)、成長型企業(yè)以及高科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目提供融資市場，并為創(chuàng)業(yè)投資基金提供私募場所，促進(jìn)技術(shù)與資本的高效融合。(2)風(fēng)險資本的退出市場。雖然二板市場在我國已成功推出，但由于市場規(guī)模的限制，每年能夠上市的企業(yè)也極為有限，更多的中小科技企業(yè)需要通過高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本的退出與流動。因此，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場是我國風(fēng)險資本退出機(jī)制的重要組成部分。(3)對二板市場的服務(wù)功能。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場作為創(chuàng)業(yè)資本市場的基礎(chǔ)部分，可以為國內(nèi)二板市場以及境外創(chuàng)業(yè)板市場輸送經(jīng)過市場凈化和檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)上市公司資源，促進(jìn)二板市場的良性發(fā)展。
(三)完善金融組織
1.風(fēng)險投資公司。風(fēng)險投資公司是技術(shù)創(chuàng)新金融支持的重要載體。從總體上看，我國風(fēng)險投資資金來源有限，資本結(jié)構(gòu)單一，資金缺口很大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的需要。目前，保險、養(yǎng)老等各種基金尚未開展風(fēng)險投資，也缺少民間資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。所以，應(yīng)盡快解決風(fēng)險投資的運(yùn)作、退出與法律保障等機(jī)制。逐步形成以民間投資為主體的風(fēng)險投資運(yùn)行體系，以動員更多資金尤其是民間資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本來源多元化。風(fēng)險投資公司可以通過公開上市、定向募集、發(fā)行債券、吸收外資等多種形式籌集資金，應(yīng)允許、鼓勵工商企業(yè)、銀行、信托公司、保險公司等金融機(jī)構(gòu)參股風(fēng)險投資公司，以壯大風(fēng)險資本規(guī)模。
關(guān)鍵詞：開發(fā)區(qū) 金融服務(wù) 土地 產(chǎn)業(yè)集聚 地理位置
一、開發(fā)區(qū)現(xiàn)有金融服務(wù)模式利弊分析
現(xiàn)今開發(fā)區(qū)的融資模式主要有“政策性融資、股權(quán)融資、債券融資，土地抵押（或者質(zhì)押）融資”。政策性融資是國家通過建立政府銀行或?qū)︺y行體系的間接引導(dǎo)，以比市場優(yōu)惠的條件為特定的需求者提供中長期信用。股權(quán)融資、債券融資是指通過股票（債券）的方式吸納市場的閑置資金。土地抵押（或質(zhì)押）指債務(wù)人以土地使用權(quán)擔(dān)保債務(wù)履行的法律行為。
這些模式首先對投資企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力要求比較高，只有具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力才能享受比較好的金融服務(wù)，這樣便不能使經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較弱的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)滿足融資需求，這與開發(fā)區(qū)鼓勵企業(yè)先發(fā)展、大中小企業(yè)大發(fā)展的特點(diǎn)違背。其次對開發(fā)區(qū)主城區(qū)的金融實(shí)力要求嚴(yán)格。它要求金融工具比較豐富、金融體系比較健全，才能保證金融服務(wù)的進(jìn)行。而目前，我國開發(fā)區(qū)遍布于東、中、西部各個地區(qū)，金融實(shí)力不一，甚至有一批開發(fā)區(qū)由于起步較晚，達(dá)不到金融工具豐富、金融體系健全的要求。因此為了解決這個矛盾，需要進(jìn)行開發(fā)區(qū)金融服務(wù)模式創(chuàng)新研究。
二、開發(fā)區(qū)金融服務(wù)模式創(chuàng)新選擇應(yīng)考慮的因素
對于金融服務(wù)的創(chuàng)新，大部分學(xué)者從金融特點(diǎn)的角度進(jìn)行分析，認(rèn)為金融服務(wù)應(yīng)該從金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融生態(tài)四個方面進(jìn)行（呂芳，2008年）。但處于發(fā)展初期的開發(fā)區(qū)金融特點(diǎn)不明顯，金融水平大部分處于比較低的水平，在金融工具、金融體系都未健全的前提下，從金融特點(diǎn)的角度進(jìn)行金融服務(wù)創(chuàng)新的可行性是很低的。然而開發(fā)區(qū)的發(fā)展特點(diǎn)突出，從發(fā)展特點(diǎn)的角度研究開發(fā)區(qū)金融服務(wù)模式具有顯著意義，具有可行性。因此以開發(fā)區(qū)的發(fā)展特點(diǎn)為主、金融特點(diǎn)為輔，撲捉金融需求，發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)缺口，進(jìn)行金融服務(wù)模式的創(chuàng)新。
三、欽州港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的特點(diǎn)
欽州港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)具有以下發(fā)展特點(diǎn)：
1.政府支持力度大。開發(fā)區(qū)具有政府的性質(zhì)，在開發(fā)區(qū)發(fā)展初期，對于政府的依賴性很強(qiáng)，而我國的開發(fā)區(qū)大部分也都處于政府扶持階段。
2.投資吸引力大，土地大開發(fā)。開發(fā)區(qū)投資越來越多，土地的需求也越來越大，項(xiàng)目土地投資占比大。
3.設(shè)立工業(yè)園區(qū)，鼓勵產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。欽州港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立了以中石油為龍頭的石化產(chǎn)業(yè)園，石化產(chǎn)業(yè)集群，將帶來產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。
4.地理位置突出，便于外貿(mào)、離岸活動進(jìn)行。開發(fā)區(qū)地處西南、華南、東盟經(jīng)濟(jì)圈的結(jié)合部，交通方便，并且在欽州保稅港區(qū)優(yōu)惠政策的作用下，使外貿(mào)、離岸活動便利。
四、金融服務(wù)模式創(chuàng)新新視角
而在縱觀相關(guān)學(xué)者對金融服務(wù)模式創(chuàng)新的看法中，首先發(fā)現(xiàn)了土地開發(fā)與實(shí)物期權(quán)可以相結(jié)合評估土地投資價值，為金融機(jī)構(gòu)是否需要向企業(yè)提供金融服務(wù)提供了參考因素；其次發(fā)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集聚能帶動金融服務(wù)的發(fā)展，在政府的推動作用下能夠形成產(chǎn)業(yè)金融平臺；最后發(fā)現(xiàn)了地理位置的便利，能帶動離岸金融服務(wù)，以新加坡金融服務(wù)發(fā)展為鑒。因此，本文從“土地、產(chǎn)業(yè)、地理位置”這三個新視角進(jìn)行金融服務(wù)模式創(chuàng)新。
1.在土地方面，實(shí)行土地期權(quán)金融服務(wù)模式
在開發(fā)區(qū)的金融服務(wù)中，關(guān)于土地的金融服務(wù)是很重要的。土地開發(fā)投資是一種不確定的非金融類資產(chǎn)投資，可以引入土地期權(quán)作為投資決策的工具，屬于土地開發(fā)投資的實(shí)物期權(quán)。
2.在產(chǎn)業(yè)方面，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)金融平臺
欽州港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，側(cè)重發(fā)展石化、物流產(chǎn)業(yè)，形成了小型的產(chǎn)業(yè)集聚規(guī)模。產(chǎn)業(yè)集聚促進(jìn)金融發(fā)展，因此構(gòu)建產(chǎn)業(yè)金融平臺，一方面，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)資金“融資—投資—再融資”；另一方面，加深同一領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)資金融通。
3.在地理位置優(yōu)勢方面，實(shí)行離岸金融服務(wù)
欽州港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)開放程度高且毗鄰保稅港區(qū)，離岸金融服務(wù)是其必然的趨勢。開展離岸金融服務(wù)，不僅可以提升企業(yè)的盈利能力，還可以抗衡人民幣幣值的波動，因此借鑒新加坡模式，在政府推動下，為企業(yè)提供離岸金融服務(wù)對于提升開發(fā)區(qū)金融服務(wù)具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。
總之，從土地、產(chǎn)業(yè)、地理位置這三個新視角研究金融服務(wù)模式創(chuàng)新是開發(fā)區(qū)金融服務(wù)的一個重大突破，將為解決開發(fā)區(qū)企業(yè)融資需求做出重大的貢獻(xiàn)。
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【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行信息技術(shù)創(chuàng)新
金融創(chuàng)新是近年來金融業(yè)發(fā)展的一種趨勢。金融創(chuàng)新活動的興起和迅猛發(fā)展，給整個世界金融體制、各國金融宏觀調(diào)節(jié)乃至世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都帶來了深遠(yuǎn)的影響。隨著以計(jì)算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)和國際互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的信息化革命的飛速發(fā)展，全球銀行業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新也在發(fā)生變化。美國美理迪安公司進(jìn)行的一項(xiàng)研究表明，美國公司用于信息技術(shù)方面的投資將以每年4.7%的速度增長，而金融業(yè)用于這方面的戰(zhàn)略性投資將以每年17.7%的高速度增長，金融業(yè)在信息技術(shù)方面的戰(zhàn)略性投資占全部信息技術(shù)總投資的20%。由此可見銀行金融業(yè)務(wù)的發(fā)展與轉(zhuǎn)變，離不開信息技術(shù)的技術(shù)支撐。當(dāng)代信息技術(shù)的沖擊不僅促使銀行的服務(wù)創(chuàng)新不斷躍上新臺階，還使銀行本身的存在形態(tài)發(fā)生了本質(zhì)的變化。相對傳統(tǒng)概念上的銀行而言，如今的銀行正不斷走向電子信息網(wǎng)絡(luò)化，不斷走向虛擬，并締造了一個全新的組織體系與經(jīng)營形態(tài)。銀行的金融科技綜合實(shí)力，特別是業(yè)務(wù)需求、業(yè)務(wù)軟件、系統(tǒng)集成和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的水平，將越來越?jīng)Q定著銀行金融創(chuàng)新的能力，并成為衡量銀行競爭實(shí)力的標(biāo)志。
一、銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新
銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新是商業(yè)銀行在其經(jīng)營過程中所提供的金融產(chǎn)品而進(jìn)行的創(chuàng)新活動，它是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的重要內(nèi)容之一。菲利普·科特勒把產(chǎn)品定義為“能夠提供給市場，引起人們注意，供人取得使用或消費(fèi)，并能夠滿足某種欲望和需要的任何東西”。銀行通常被認(rèn)為是服務(wù)行業(yè)，這主要是由于其競爭力來源于產(chǎn)品和服務(wù)的高度整合。若沒有產(chǎn)品，所謂服務(wù)就是空談。但是有了好產(chǎn)品服務(wù)卻跟不上，市場份額也難以擴(kuò)大。在很多的情況下金融產(chǎn)品與金融服務(wù)是密不可分的。一項(xiàng)銀行產(chǎn)品總是包含著一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)金融服務(wù)，而某一項(xiàng)金融服務(wù)可能滲透到幾種銀行產(chǎn)品之中。因此，在許多場合金融產(chǎn)品與金融服務(wù)是難以明確區(qū)分的。從這個意義上說，我們可以將其統(tǒng)稱為銀行業(yè)務(wù)。
1、銀行業(yè)務(wù)的特征。銀行業(yè)務(wù)主要屬于服務(wù)性產(chǎn)品的范疇，與制造業(yè)的產(chǎn)品相比，有其自身的特性。
（1）無形性?？蛻粼谙M(fèi)或投資銀行所提供的產(chǎn)品之前，這種產(chǎn)品既看不見，又摸不著，難以用語言、文字來形容，也無法感覺到它的質(zhì)量和價值。銀行產(chǎn)品的無形性在一定程度上體現(xiàn)了銀行品牌和信譽(yù)的價值。
（2）整體性。一項(xiàng)銀行產(chǎn)品總是包含著一種或數(shù)種服務(wù)，而某一種服務(wù)可能滲透到幾項(xiàng)產(chǎn)品之中。所以說有時銀行所提供的實(shí)際物質(zhì)服務(wù)不變，但其可能會因營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的不同或客戶購買方式的改變而變化。銀行業(yè)務(wù)只有在整個產(chǎn)品體系中與其它產(chǎn)品、服務(wù)結(jié)合在一起才能更好地發(fā)揮作用。
（3）易逝性。銀行業(yè)務(wù)不涉及制造，貯存和運(yùn)送的過程。只在提供給顧客時才發(fā)生，產(chǎn)品提供后即告消失。
（4）易模仿性。銀行產(chǎn)品大多數(shù)為無形產(chǎn)品，無法申請專利，因此銀行新開發(fā)的產(chǎn)品容易被其他銀行所仿效，產(chǎn)品創(chuàng)新者無法有效地保護(hù)其產(chǎn)品的特權(quán)。常用的價格競爭以及其它營銷手段也很容易為其他金融機(jī)構(gòu)所模仿，而且模仿的時間較短。
（5）增值性和高風(fēng)險性。商業(yè)銀行出售產(chǎn)品尤其是貸款和信用，實(shí)際上是貨幣和銀行品牌使用權(quán)的“出租”。它要求客戶不僅要支付“租金”——利息或手續(xù)費(fèi)，還要求貨幣和信用在約定期限后安全償還。因此，和一般企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售即獲得營業(yè)收入和利潤不同的是，銀行賣出了產(chǎn)品就買入了風(fēng)險，這是銀行產(chǎn)品區(qū)別其它產(chǎn)品的顯著特點(diǎn)。
2、銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容。根據(jù)銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)分類，銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容主要包括以下幾方面。
（1）負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新主要發(fā)生在60年代，其創(chuàng)新動力一方面是為了規(guī)避政府的管制，另一方面是為了增加銀行的負(fù)債來源。主要大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOW賬戶）、貨幣市場存款賬戶、協(xié)定賬戶、個人退休金賬戶及貨幣市場存單等。
（2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。主要有消費(fèi)信用、住宅抵押貸款、分享股權(quán)貸款、組合性貸款等。
（3）中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。主要有信托業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)等。銀行中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新改變了銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了競爭力。
（4）清算系統(tǒng)的創(chuàng)新。包括信用卡的開發(fā)與使用、電子計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)的應(yīng)用等。
二、金融信息化的發(fā)展歷程
所謂金融信息化，是指信息化與金融的融合，是構(gòu)建在由通信網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算機(jī)、信息資源和人力資源四要素組成的國家信息基礎(chǔ)框架之上，具有統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，通過不同速率傳送數(shù)據(jù)、語音、圖形圖像、視頻影像的綜合信息網(wǎng)絡(luò)，將具備智能交換和增值服務(wù)的多種以計(jì)算機(jī)為主的金融信息系統(tǒng)互聯(lián)在一起，創(chuàng)造金融經(jīng)營、管理、服務(wù)新模式的系統(tǒng)工程。
在金融信息化領(lǐng)域，以信息通信技術(shù)的發(fā)展和成熟為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)大集中是近年來的熱門話題，并成為包括銀行、證券、保險等行業(yè)在內(nèi)的整個金融信息化的發(fā)展大趨勢。所謂大集中是一種通俗的說法，雖然集中的方式和程度不同，但其實(shí)質(zhì)就是數(shù)據(jù)的集中和系統(tǒng)、應(yīng)用的集合。它是提高銀行核心競爭力的重要基石，一方面能夠?qū)鹑跇I(yè)務(wù)進(jìn)行即時風(fēng)險控制，另一方面支持新業(yè)務(wù)的大規(guī)模、低成本擴(kuò)張。數(shù)據(jù)大集中使銀行業(yè)發(fā)展的后臺支撐系統(tǒng)，能為用戶帶來的最直觀感受的就是建立在各種信息技術(shù)基礎(chǔ)上的電子化金融業(yè)務(wù)。
在國外發(fā)達(dá)國家，銀行業(yè)信息化建設(shè)隨著信息技術(shù)的幾次革命，大體經(jīng)歷了四個主要階段。
1、第一階段是脫機(jī)批處理階段。大約在二十世紀(jì)五十年代，國外一些銀行就開始利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行票據(jù)集中錄入，實(shí)現(xiàn)賬務(wù)管理的批處理，以提高銀行賬務(wù)處理效率。這一信息技術(shù)的應(yīng)用在客觀上使銀行賬務(wù)管理模式由傳統(tǒng)的分散型走向了集中型。
2、第二階段是聯(lián)機(jī)實(shí)時處理階段。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和計(jì)算機(jī)分時操作系統(tǒng)的出現(xiàn)，大約從二十世紀(jì)七十年代開始，國外銀行開始通過聯(lián)機(jī)實(shí)時交易實(shí)現(xiàn)異地的通存通兌，出現(xiàn)了ATM、POS機(jī)等新型自助服務(wù)渠道，使銀行業(yè)務(wù)迅速超出傳統(tǒng)的存、貸、匯范疇，金融的服務(wù)、產(chǎn)品和渠道創(chuàng)新發(fā)生了革命性的變革。
3、第三階段是經(jīng)營管理信息化階段。隨著數(shù)據(jù)庫和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)展，國外銀行業(yè)在二十世紀(jì)八十年代開始利用現(xiàn)代信息技術(shù)進(jìn)行客戶信息分析，同時推出了更具個性化的家庭銀行、企業(yè)銀行、電話銀行等服務(wù)和產(chǎn)品。初步建立了電子銀行體系，基于信息技術(shù)的現(xiàn)代銀行產(chǎn)品服務(wù)體系趨于完整。
4、第四階段是銀行業(yè)務(wù)虛擬化階段。進(jìn)入二十世紀(jì)九十年代后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)突飛猛進(jìn)，國外先進(jìn)同業(yè)開始基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)探索對銀行服務(wù)渠道和產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)銀行、電子商務(wù)等新型服務(wù)渠道以提供虛擬化、個性化服務(wù)。對于銀行業(yè)務(wù)的虛擬化，國外發(fā)達(dá)國家也處在嘗試和探索階段。
三、信息技術(shù)對銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的影響
業(yè)務(wù)創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的核心，金融信息化作為一個跨行業(yè)的綜合性系統(tǒng)工程，不僅是計(jì)算機(jī)技術(shù)在金融業(yè)的推廣應(yīng)用，還表現(xiàn)為金融業(yè)務(wù)的管理和發(fā)展與電子科技的高度統(tǒng)一與整合。信息技術(shù)推動了金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的歷史可以看到幾乎所有金融創(chuàng)新品種的背后都有技術(shù)因素的有力支撐。從某種意義上可以說，銀行金融業(yè)務(wù)發(fā)展的歷史也是銀行高科技不斷發(fā)展和應(yīng)用的歷史，金融創(chuàng)新和科技創(chuàng)新有著極大的契合性。信息技術(shù)從以下幾個方面來影響金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
1、信息技術(shù)的應(yīng)用極大地降低了銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本，提高了經(jīng)營效率。網(wǎng)上銀行的出現(xiàn)是信息技術(shù)帶來銀行業(yè)創(chuàng)新最直接的成果之一。網(wǎng)上銀行通過使用信息技術(shù)、實(shí)現(xiàn)了交易無紙化、業(yè)務(wù)無紙化和辦公無紙化。所有傳統(tǒng)銀行使用的票據(jù)和單據(jù)全面電子化，全面使用了網(wǎng)絡(luò)貨幣，不僅能給銀行節(jié)約使用現(xiàn)金的業(yè)務(wù)成本，而且可以減少資金的滯留和沉淀，銀行利用計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)通信網(wǎng)傳遞信息，利用電子數(shù)據(jù)交換進(jìn)行結(jié)算，從而簡化了業(yè)務(wù)流程，提高了銀行的經(jīng)營效率。
2、信息技術(shù)為各金融機(jī)構(gòu)的間接合作提供了一個技術(shù)平臺。技術(shù)型金融創(chuàng)新可以有效地規(guī)避分業(yè)經(jīng)營模式對商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的限制。利用互聯(lián)網(wǎng)的交互性，銀行只需聘請少數(shù)專業(yè)人員就可以解決客戶購買保險、證券、基金等金融產(chǎn)品的各類疑問，從而順利地實(shí)現(xiàn)分銷。從某種意義上說，互聯(lián)網(wǎng)模糊了各行業(yè)之間的截然分別，實(shí)現(xiàn)了它們之間的有機(jī)合作，給客戶提供一站式服務(wù)，在以后的柜臺上可以享受保險、證券、基金的服務(wù)。從發(fā)達(dá)國家己經(jīng)建立的網(wǎng)上銀行看，它已經(jīng)成為了“一站購足”的金融超市，各類金融服務(wù)和相關(guān)信息可以得到充分利用。
3、信息技術(shù)為銀行向客戶提供個性化服務(wù)奠定了基礎(chǔ)。以網(wǎng)絡(luò)銀行為例，由于網(wǎng)絡(luò)銀行的客戶地域跨度大，傳統(tǒng)的大眾營銷模式已經(jīng)不適合新的客戶結(jié)構(gòu)。因此如何根據(jù)客戶需求提供個性化的服務(wù)是網(wǎng)絡(luò)銀行競爭成敗的關(guān)鍵所在。借助網(wǎng)上完善的交易記錄，銀行可以對客戶的交易行為進(jìn)行分析和數(shù)據(jù)處理，從中發(fā)現(xiàn)重要的客戶，并細(xì)分服務(wù)市場，制定特定的營銷策略和服務(wù)內(nèi)容。
4、由信息技術(shù)推動的金融創(chuàng)新給傳統(tǒng)商業(yè)銀行開辟了更加廣闊的發(fā)展空間，銀行借助信息技術(shù)可以更快的實(shí)現(xiàn)資金的流動。銀行集中各式各樣的經(jīng)濟(jì)和金融信息，并向社會，從而引導(dǎo)社會商品運(yùn)動和資金的運(yùn)動，以實(shí)現(xiàn)金融資源在社會各經(jīng)濟(jì)部門間的最優(yōu)配置。
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【關(guān)鍵詞】信息科技風(fēng)險；金融信息化；風(fēng)險管控
1.引言
金融信息化指在金融領(lǐng)域全面發(fā)展和應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)，以創(chuàng)新智能技術(shù)工具更新改造和裝備金融業(yè)，使金融活動的結(jié)構(gòu)框架重心從物理性空間向信息性空間轉(zhuǎn)變的過程。簡而言之，金融信息化就是指將現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用于金融領(lǐng)域的過程。隨著金融信息化向縱深方向發(fā)展，信息安全已成為全球金融機(jī)構(gòu)所面臨的重要風(fēng)險之一。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)面臨的主要信息科技風(fēng)險包括缺乏有效的信息科技風(fēng)險管理戰(zhàn)略、信息科技治理結(jié)構(gòu)還不夠完善、高級管理層重視不夠、信息安全管理工作更多強(qiáng)調(diào)技術(shù)層面以及合規(guī)風(fēng)險。
中國的金融機(jī)構(gòu)都制定了業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，但缺乏與業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略相一致的信息科技發(fā)展戰(zhàn)略，也缺乏信息科技風(fēng)險戰(zhàn)略，以指導(dǎo)信息科技風(fēng)險管控工作。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部大多數(shù)部門都認(rèn)為信息科技工作是信息科技部門的事情，同樣信息科技風(fēng)險管理也只是信息科技部門的責(zé)任，導(dǎo)致了信息科技治理結(jié)構(gòu)不夠完善，信息科技風(fēng)險管理缺乏業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理、內(nèi)部審計(jì)部門的有效支持。高級管理層在“口頭上”都很重視，但高級管理層很少履行切實(shí)的承諾，在資金上給與足夠的支持。更多金融機(jī)構(gòu)注重從技術(shù)層面加強(qiáng)邊界保護(hù)，而很少從流程、技術(shù)、人員三個不可分離的層面從事信息安全管理工作。由于當(dāng)前在信息科技風(fēng)險管控方面不能夠滿足外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，從而給金融機(jī)構(gòu)帶來合規(guī)風(fēng)險。即使金融機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，在對信息科技風(fēng)險評估的基礎(chǔ)上，借鑒先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的良好做法和國際標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，制定出與業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)保持一致的信息科技風(fēng)險管理戰(zhàn)略。加強(qiáng)信息科技風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，設(shè)計(jì)出包括高級管理層、業(yè)務(wù)部門、信息科技部門、風(fēng)險管理部門、審計(jì)和合規(guī)部門在內(nèi)的信息科技風(fēng)險治理架構(gòu)，以滿足信息科技風(fēng)險管理對治理結(jié)構(gòu)的要求。從業(yè)務(wù)需求出發(fā)，從人員、技術(shù)和流程三個角度加強(qiáng)信息科技風(fēng)險管控程序建設(shè)，逐步提高信息科技風(fēng)險管控能力，滿足外部監(jiān)管要求。還要持續(xù)地加強(qiáng)高級管理層、管理層以及一般人員，并包括合作伙伴等人員的信息安全意識教育和培訓(xùn)。
鑒于實(shí)業(yè)界對金融信息化風(fēng)險的高度重視，本文從金融信息化風(fēng)險概念、分類和管控方法等方面對現(xiàn)有文獻(xiàn)中的相關(guān)理論進(jìn)行回顧，并對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行進(jìn)一步的對比分析。
2.金融信息化風(fēng)險的內(nèi)涵和分類
2.1 金融信息化風(fēng)險的概念
金融信息化風(fēng)險是信息科技在商業(yè)銀行運(yùn)用過程中，由于自然因素、人為因素、技術(shù)漏洞和管理缺陷產(chǎn)生的操作、法律和聲譽(yù)等風(fēng)險。信息科技風(fēng)險不是一種新的風(fēng)險類型，而是一種系數(shù)型風(fēng)險，其風(fēng)險就在于隨著信息科技對銀行經(jīng)營與管理的不斷滲透，會使已存在的交易、戰(zhàn)略、法律、信譽(yù)等風(fēng)險擴(kuò)大化。金融信息化風(fēng)險是金融企業(yè)風(fēng)險之一。
2.2 金融信息化風(fēng)險的來源
金融機(jī)構(gòu)信息系統(tǒng)風(fēng)險的主要挑戰(zhàn)來自于基礎(chǔ)技術(shù)的復(fù)雜性和多變性。具體而言，金融機(jī)構(gòu)信息技術(shù)的復(fù)雜多變通過以下幾種渠道可能導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生。
（1）電子商業(yè)銀行的技術(shù)創(chuàng)新和客戶服務(wù)變革的速度比傳統(tǒng)的創(chuàng)新更快，例如在新技術(shù)和新業(yè)務(wù)的推出時間周期大大縮短，因此很難預(yù)測客戶的需求?？蛻粜枨蟛▌优c服務(wù)能力的不一致給商業(yè)銀行帶來了資源浪費(fèi)或損失顧客的風(fēng)險。（2）在線上交易中，Web站點(diǎn)要與金融機(jī)構(gòu)后臺核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)互聯(lián)互通。因此，信息系統(tǒng)的架構(gòu)設(shè)計(jì)必須較為合理，在操作性和可用性上有良好的體驗(yàn)。對技術(shù)的依賴程度增加使得風(fēng)險更為集中，風(fēng)險的管控要求更高的技術(shù)素養(yǎng)、知識和能力。（3）網(wǎng)絡(luò)銀行與傳統(tǒng)銀行采用了不同的服務(wù)模式，其價值鏈中引入更多合作伙伴、合作聯(lián)盟和外包服務(wù)商，從而增強(qiáng)了網(wǎng)絡(luò)銀行的操作和安全復(fù)雜性。新的服務(wù)模式融入了金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)，但這些非金融機(jī)構(gòu)并不在金融業(yè)的監(jiān)管之列，使得技術(shù)風(fēng)險監(jiān)管產(chǎn)生了許多復(fù)雜的問題，在出現(xiàn)故障或發(fā)生問題時，很難界定各自的責(zé)任。（4）互聯(lián)網(wǎng)本身無所不在的特性，使信息訪問的各個環(huán)節(jié)都很難控制，一系列相應(yīng)技術(shù)的應(yīng)用，如授權(quán)管理、客戶身份確認(rèn)技術(shù)、信息等級管理制度、稽核跟蹤技術(shù)等，使得金融機(jī)構(gòu)必須投入更多資源才能確保對信息訪問的嚴(yán)格控制，從而在無形中提高了事故發(fā)生的可能性。（5）隨著移動互聯(lián)網(wǎng)在商業(yè)銀行信息系統(tǒng)中的應(yīng)用（如無線POS、移動銀行等），在實(shí)現(xiàn)將移動互聯(lián)網(wǎng)與現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)平臺互聯(lián)時，信息更容易受到攻擊。（6）伴隨著我國各金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)大集中的開展，商業(yè)銀行各種技術(shù)風(fēng)險也相應(yīng)集中，對數(shù)據(jù)大集中的穩(wěn)定性、高效性和可靠性提出了更高的要求。
2.3 金融信息化風(fēng)險的分類
按照產(chǎn)生來源，金融機(jī)構(gòu)的信息化風(fēng)險可劃分為內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險。
（1）內(nèi)部風(fēng)險
