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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融中的風(fēng)險概念，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞:物流金融融通倉倉單市場物流銀行物流保險
中國與世界各國的資本和物資交流日益頻繁,這促使我國物流產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。在網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)廣泛應(yīng)用的條件下,物流和金融之間強大的吸引力已經(jīng)產(chǎn)生學(xué)科交融的奇葩,它給物資流通帶來的巨大影響被敏銳的學(xué)者準(zhǔn)確地捕捉到,進而從理論的高度構(gòu)建出一個嶄新的平臺—物流金融。
物流金融理論研究的發(fā)展歷程
國內(nèi)物流金融的理論研究最初是沿著物資銀行、倉單質(zhì)押和保兌倉的業(yè)務(wù)總結(jié)開始的。早在1987年3月,中國人民大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟系的陳淮就提出了關(guān)于構(gòu)建物資銀行的設(shè)想。90年代初期也有學(xué)者發(fā)表文章,探討物資銀行的運作。但是,那時的“物資銀行”還帶著非常濃厚的計劃經(jīng)濟色彩,主要是探討通過物資銀行來完成物資品種的調(diào)劑和串換。由于物流的概念沒有被充分發(fā)現(xiàn)和認識,所以當(dāng)時的物資銀行的概念與現(xiàn)在的概念存在較大差異。
1998年4月,時任陜西秦嶺曾氏有限金屬公司總經(jīng)理的任文超探討了利用“物資銀行”解決企業(yè)的三角債問題,是這一概念的一個突破。隨著物流學(xué)的不斷發(fā)展,物資銀行的概念也逐漸發(fā)展成熟。2003年9月,西安交大管理學(xué)院的學(xué)者于洋、馮耕中,2004年任文超以及2005年華中科技大學(xué)的王治等,都對物資銀行的含義重新進行了研究,得出了比較規(guī)范的概念。倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的理論總結(jié)始于1997年6月,當(dāng)時中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的張平祥、韓旭杰對糧棉油貨款的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)展開了研究,但是并沒有將物流的概念結(jié)合進來。
此后,隨著物流學(xué)的興起,相應(yīng)的研究開始增多。2001年,煙臺大學(xué)的房紹坤;2002年,學(xué)者孫寧;2003年,東南大學(xué)的鄭金波;2004年,學(xué)者邵輝等對此都進行了研究。該業(yè)務(wù)與物流業(yè)發(fā)生緊密聯(lián)系只是近幾年的事。對于保兌倉業(yè)務(wù)的研究則是基于倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)而衍生出來的。
物流金融領(lǐng)域的一項標(biāo)志性成果是“融通倉”的研究。2002年2月,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院羅齊和朱道立等人提出“融通倉”的概念和運作模式,迄今仍有系列成果推出。2004年5月,浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院鄒小、唐元琦首次提出“物流金融”的概念,定義了它的內(nèi)涵和外延,“物流金融”被正式確立為一個新的研究平臺。至此,物流金融的研究對象、研究方向基本確立,并且與實踐相結(jié)合歸納出了一系列的運作模式。在學(xué)科概念的發(fā)展過程中,也有學(xué)者做出探索。2005年3月,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的陳祥鋒、朱道立提出了與物流金融相類似的“金融物流”的概念。但因其相對于“物流金融”在表達上不夠準(zhǔn)確,續(xù)用者不多。物流金融領(lǐng)域的另一項標(biāo)志性成果是“物流銀行”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)與普及。2004年,廣東發(fā)展銀行在“民營100”的金融平臺基礎(chǔ)上及時推出了“物流銀行”業(yè)務(wù),期望有效解決企業(yè)的融資與發(fā)展難題。從2004年底至今物流銀行業(yè)務(wù)迅速在各行業(yè)中得到應(yīng)用,如中儲與華夏銀行的合作,福建中海物流公司、泉州正大集團與中信銀行的合作等等。物流銀行業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)且符合質(zhì)押品要求的抵押或質(zhì)押為授信條件,運用實力較強的物流公司的物流信息管理系統(tǒng),將銀行資金流與企業(yè)的物流有機結(jié)合,向客戶提供集融資、結(jié)算等多項銀行業(yè)務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。可以看出“物流銀行”是“物資銀行”業(yè)務(wù)的升華,具有標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、信息化、遠程化和廣泛性的特點。物流金融近期的研究熱點主要集中在基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的物流金融產(chǎn)品設(shè)計和風(fēng)險管理等領(lǐng)域。
物流金融的相關(guān)概念
浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院的鄒小芃、唐元琦首次定義了“物流金融”的概念。他們認為物流金融就是面向物流業(yè)的運營,通過開發(fā)、提供和應(yīng)用各種金融產(chǎn)品和金融服務(wù),有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中資金和信用的運動,達到信息流、物流和資金流的有機統(tǒng)一。這些資金和信用的運動包括發(fā)生在物流過程中的各種貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險、結(jié)算、有價證券的發(fā)行與交易,收購兼并與資產(chǎn)重組、咨詢、擔(dān)保以及金融機構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供資金融通、結(jié)算、保險等服務(wù)的金融業(yè)務(wù),它伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。物流和金融的緊密融合能有力支持社會商品的流通,提高全社會的福利。該定義指出了物流金融所研究的領(lǐng)域和基本的研究方向,它還強調(diào)金融創(chuàng)新思維和金融工程技術(shù)的運用。
“融通倉”作為物流金融領(lǐng)域的重要概念最早是由復(fù)旦大學(xué)的羅齊和朱道立在2002年提出。朱道立等人系統(tǒng)地介紹了融通倉理論。他們認為,因為融通倉所涉及的對象數(shù)量眾多,要想把這些分散的個體有機地連接起來,實現(xiàn)資金、信息和物流的結(jié)合,除了借助先進的信息通訊系統(tǒng)和交通技術(shù)之外,還要用系統(tǒng)的思想和方法設(shè)計出切實可行的模式和結(jié)構(gòu),包括基于動產(chǎn)管理的融通倉運作模式、基于資金管理的融通倉運作模式、基于風(fēng)險管理的融通倉運作模式等三種。他們設(shè)想的融資結(jié)構(gòu)有縱向結(jié)構(gòu)、橫向結(jié)構(gòu)、星狀結(jié)構(gòu)和網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)四種。這些結(jié)構(gòu)的設(shè)想主要是來自對不同環(huán)境與規(guī)模類型的企業(yè)給出的因?qū)ο蠖惖姆治?。基本思路是以“倉”為突破口,運用各種各樣的信息傳遞程序,實現(xiàn)對倉中動態(tài)的物資的計價,使它們可以與資本實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。資本、物流、倉儲是企業(yè)運作過程中流動資產(chǎn)的三個代表性的形態(tài),它們覆蓋了企業(yè)日常運作的全部流程。朱道立等人的理論研究強調(diào)物流對金融的融資功能的輔助,注重基于銀行服務(wù)的討論,給出了第三方物流企業(yè)擴大服務(wù)范圍,開發(fā)新的高利潤服務(wù)項目的思路。其中雖然涉及了物流金融的結(jié)算職能,但沒有把它作為重要的內(nèi)容加以討論。
物流金融理論在實踐中另一個重要的應(yīng)用是物流銀行業(yè)務(wù)的開展。物流銀行打破了固定資產(chǎn)抵押貸款的傳統(tǒng)思維,創(chuàng)新地運用動產(chǎn)質(zhì)押解決民營企業(yè)的融資難問題。廣發(fā)銀行在國內(nèi)物流銀行業(yè)務(wù)的開拓上走出了第一步。廣發(fā)行對生產(chǎn)企業(yè)的一個(或多個)品牌產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷給予支持,改變了以往單個經(jīng)銷商達不到銀行授信條件而無法獲得銀行支持的局面,同時銀行通過全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商和生產(chǎn)商內(nèi)部的調(diào)劑,分散了風(fēng)險?！拔锪縻y行”與前面的“融通倉”在尋求對流通中的資產(chǎn)進行評估的思路上保持了一致,區(qū)別是它更多地站在銀行努力尋求在擴大貸款的同時控制風(fēng)險的角度提出了相應(yīng)的解決方案。物流金融理論的研究發(fā)展
在“物流金融”概念問世之后,越來越多的學(xué)者開始涉足這個領(lǐng)域,他們的研究豐富了物流金融學(xué)的內(nèi)容。劉高勇(2004)從網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的角度討論了企業(yè)物流與資金流的融合。他論證了網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下企業(yè)物流與資金流融合的可能,其中信息充當(dāng)物流和金融整合的媒介,對生產(chǎn)和經(jīng)營過程產(chǎn)生重要的影響。陳祥鋒、朱道立(2005)提出了面向供應(yīng)鏈的金融物流的概念,嘗試從物流金融提供者的角度轉(zhuǎn)換到物流金融的客戶角度來開展分析。徐莉、羅茜、熊侃霞(2005)介紹了物流銀行業(yè)務(wù)的特點與作用,指出開展物流銀行業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險,并就風(fēng)險防范和利益分配等問題提出設(shè)想。王穎琦(2005)介紹了物流保險在現(xiàn)實的生產(chǎn)過程中的應(yīng)用,以及未來的發(fā)展趨勢。唐少藝(2005)以UPS和和廣東發(fā)展銀行為案例,描述了第三方物流企業(yè)和金融機構(gòu)開展的物流金融業(yè)務(wù),向準(zhǔn)備在我國開展物流金融業(yè)務(wù)的企業(yè)提出了針對市場現(xiàn)有狀況合理運作的建議。鄒小(2005)在《管理塑料價格風(fēng)險的利器:網(wǎng)上中遠期倉單市場》一書中指出,在傳統(tǒng)現(xiàn)貨批發(fā)市場基礎(chǔ)上綜合運用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和電子商務(wù)模式而建立的中遠期倉單市場,是全新的流通方式,極具創(chuàng)新意義和推廣價值,能大幅降低物流成本,有效滿足業(yè)界規(guī)避價格風(fēng)險和違約風(fēng)險的需求。該書以浙江塑料城網(wǎng)上交易市場為代表的倉單市場作為研究對象。從闡述倉單交易市場的基本內(nèi)涵、形成、現(xiàn)狀、功能作用和市場運作等角度入手,對網(wǎng)上中遠期倉單市場的組織架構(gòu)、市場管理、交易者、交易行為、交易目的等進行論述,對市場的操作流程和基本制度作了詳細的解說,研究了衍生品交易和物流服務(wù)如何結(jié)合并產(chǎn)生效益和控制風(fēng)險。唐少麟、喬婷婷(2006)用博弈分析的方法從風(fēng)險控制的角度論證了對中小企業(yè)開展物流金融的可行性,指出相應(yīng)的風(fēng)險可以通過規(guī)范管理制度和采用新的管理工具(主要是管理信息系統(tǒng))加以有效控制。
現(xiàn)實世界里,“資金”、“原材料”、“庫存”這三種資產(chǎn)形態(tài)經(jīng)常相互轉(zhuǎn)換,而轉(zhuǎn)換過程通常很難受到全程不間斷地跟蹤,特別是“物流”的過程在先進的通訊和信息技術(shù)得以廣泛應(yīng)用之前是很難被考察的。因而傳統(tǒng)的會計學(xué)和金融學(xué)在研究企業(yè)運作時通常取其“現(xiàn)金”或“庫存”的靜止?fàn)顟B(tài)進行分析,很少涉及動態(tài)的轉(zhuǎn)換?！拔锪鹘鹑凇钡拈L處就是能解決運動中或處在不穩(wěn)定狀態(tài)下的資產(chǎn)利用的問題。它好比社會科學(xué)中的“微積分”,使商業(yè)領(lǐng)域中的變量可以計量。
通過眾多學(xué)者的努力,物流金融的理論體系初步建立,明確了融資、結(jié)算、風(fēng)險控制等主要職能,總結(jié)出替代采購、信用證擔(dān)保、倉單質(zhì)押、買方信貸、授信融資和反向擔(dān)保等服務(wù)模式,在實踐中收到成效。UPS的綜合性物流金融服務(wù)、中儲股份的倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)、廣發(fā)銀行的“物流銀行”、TCL應(yīng)用融通倉思想開拓手機市場等案例對理論做出很好的印證。
結(jié)論
中國的物流金融研究有一個良好的開端。學(xué)術(shù)界已經(jīng)充分論證了開展物流金融的必要性和可行性,確立了開展物流金融的主體,提出了以不同主體為核心開展物流金融業(yè)務(wù)的多種模式,并且與實踐相結(jié)合,指導(dǎo)相關(guān)行業(yè)運作。但是物流金融服務(wù)的開展仍然要面臨許多問題,比如:如何有效地管理物流金融業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險;金融工程技術(shù)在物流管理中的應(yīng)用;物流金融服務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn);信用評估系統(tǒng)建設(shè);賬單和支付管理系統(tǒng)的完善以及企業(yè)應(yīng)用物流金融時會計記錄怎樣才能更加合理;運籌學(xué)的理論如何在物流金融的體系中最大限度的發(fā)揮功效等。這些細節(jié)問題還有待學(xué)者們進一步研究解決。
參考文獻:
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5.羅齊,朱道立,陳伯銘.第三方物流服務(wù)創(chuàng)新:融通倉及其運作模式初探[J].中國流通經(jīng)濟,2002(2)
6.孫寧.倉單質(zhì)押貸款的操作要點[J].農(nóng)村金融研究,2002(3)
7.鄭金波.倉單質(zhì)押的管理[J].中國物流與采購,2003(15)
作者簡介:
鄒小,男,浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副教授,碩士生導(dǎo)師。
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈 金融信用風(fēng)險 識別 處理 評價
引言：金融的概念和知識主要從新聞上得知，主要是在有關(guān)銀行為企業(yè)貸款，但是最后貸款收不回的情況下得知的。因此，我在想，如果銀行能夠在供應(yīng)鏈企業(yè)選擇的時候，具有一定的風(fēng)險識別手段，就可以有效的降低了銀行的損失。因此，我經(jīng)過查找書籍和網(wǎng)上資料，發(fā)現(xiàn)很多前輩已經(jīng)就這個問題提出了意見和建議。而我就通過一個學(xué)生的角度和現(xiàn)有的知識對供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險進行闡述，希望為銀行信用風(fēng)險的控制出一份力。
一、供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險現(xiàn)狀
我國供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險，主要表現(xiàn)在，融資貸款企業(yè)的經(jīng)濟實力不夠強，資金鏈容易斷裂，抗風(fēng)險能力比較低，導(dǎo)致不能償還銀行的貸款，讓銀行承受一定的損失。而目前銀行信用風(fēng)險存在的問題，主要是因為銀行對供應(yīng)鏈的風(fēng)險識別還有待提高，因為很多企業(yè)在發(fā)展過程中，企業(yè)存在的資金風(fēng)險比較隱蔽，簡單的風(fēng)險識別辦法，不足以分辨出來，這就會導(dǎo)致銀行在供應(yīng)鏈金融中，承擔(dān)一定的風(fēng)險。同時，我國銀行在對企業(yè)的信用評價的等級，劃分的過于模糊，其中的某些標(biāo)準(zhǔn)模棱兩可，這就導(dǎo)致了企業(yè)在申請金融貸款的時候，銀行按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進行審核的過程中，沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的經(jīng)濟風(fēng)險，也為銀行帶來了信用風(fēng)險。所以，需要根據(jù)供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險的現(xiàn)狀，提出解決辦法。
二、淺談供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險
（一）對供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險的識別
識別的概念就是在未發(fā)生問題之前，就發(fā)現(xiàn)某些事情的本質(zhì)。而在供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險中，具有風(fēng)險識別能力的銀行，可以避免銀行出現(xiàn)較大的經(jīng)濟損失。我們知道，在金融中，國家想要調(diào)控經(jīng)濟，想要確保各個行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，就要通過國家的貸款來扶持。也就是說，我國需要政府對銀行的貸款以及市場經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控。讓銀行在供應(yīng)鏈企業(yè)中，學(xué)會識別哪個企業(yè)具有信用風(fēng)險，判斷的依據(jù)是企業(yè)的基本素質(zhì)，償債能力，運營能力，創(chuàng)新能力和信用記錄等。通過這六個方面，可以綜合看出，企業(yè)自身的風(fēng)險程度是多大的。銀行可以根據(jù)企業(yè)存在的風(fēng)險程度進行判斷，是否需要為其貸款，而且如果企業(yè)信用記錄不良，或者經(jīng)營能力不夠，甚至盈利能力也不行，而且信貸風(fēng)險能力低的企業(yè)，以及還貸能力差的企業(yè)，拖延還款或者曾經(jīng)拒不還款的，這些不良的因素的時候，則不能給企業(yè)提供貸款這是保證降低銀行貸款損失的重要手段和方法。
（二）供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險的評價
經(jīng)過多方面的查詢，發(fā)現(xiàn)我國目前銀行在供應(yīng)鏈風(fēng)險中的評價大約分為十個信用級別。主要是AAA，AA，A；BBB，BB，B；CCC，CC，C；D這十個級別。銀行可以對中小型企業(yè)實行評分制度，也就是根據(jù)風(fēng)險識別中的六個方面，詳細劃分為十幾個小的內(nèi)容，分別進行打分，如果都在及格線以上，也就是CCC級別的，則可以考慮為企業(yè)提供資金，進行融資。而且還可以根據(jù)市場經(jīng)濟變動對企業(yè)的的考核和審查更嚴格，劃分的信用評價標(biāo)準(zhǔn)更詳細，不僅要考核企業(yè)的信用級別，還要考核企業(yè)法人的信用，如果企業(yè)法人的信用不存在問題，這樣銀行就可以根據(jù)自身對企業(yè)的了解程度，允許企業(yè)可以貸款不同級別的金融額度。而且在開放經(jīng)濟視角下，對企業(yè)進行信用風(fēng)險評價，可確保我國的企業(yè)在國際信用上的保持一個良好的記錄，這樣對于我國的企業(yè)能夠走出國門，走向國際市場具有重要的作用。所以，監(jiān)理一個完善的信用風(fēng)險評價體系，能夠 幫助我國企業(yè)快速的成長，并且企業(yè)的運營能力，盈利能力等都有比較明顯的提高。
（三）供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險控制處理
供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險，其本身的金融含義和范圍就要比傳統(tǒng)的金融信貸要廣闊。而且從開放經(jīng)濟視角的角度進行分析和研究，供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險的控制和處理，更符合國際的發(fā)展趨勢。首先，需要控制的信用風(fēng)險是現(xiàn)金流的風(fēng)險，也就是銀行需要在特定的背景下，對現(xiàn)金流進行管理，管理的內(nèi)容主要是流量的管理，流向的管理，以及循回周期的管理。并且需要選擇合適的管理手段，比如使用金融產(chǎn)品的組合運用，或者對企業(yè)貸款的信息文件的約束，還可以選擇業(yè)務(wù)流程模式以及對商務(wù)條款的增加和控制，能夠在一定程度上確保銀行在信用風(fēng)險上的控制。而處理的手段則需要選擇把風(fēng)險管理融入到企業(yè)管理流程中。其模式大約就是和老師對學(xué)生不斷的進行測評考試，以確保期末考試的成績相類似。在平時的管理流程中，就有效的控制了企業(yè)的金融風(fēng)險，同時也有效的降低了企業(yè)不還款的概率，讓銀行能夠放心還款，從而幫助企業(yè)渡過經(jīng)濟難關(guān)。所以，選擇的模式主要有三類，存貨融資，預(yù)付賬款融資，以及應(yīng)收賬款融資。這樣可以避免企業(yè)因為經(jīng)營不善，出現(xiàn)信用風(fēng)險。這樣也是減少供應(yīng)鏈中金融的銀行信用風(fēng)險的有效手段。
（四）供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險對我國企業(yè)走向國際的影響
我國各行各業(yè)的企業(yè)發(fā)展十分的迅速，但是想要在國際市場上占領(lǐng)一席之地，不僅需要自身的實力強，產(chǎn)品質(zhì)量好，還需要信譽。國際市場更重視企業(yè)的信譽。因此，企業(yè)在發(fā)展的過程中，出現(xiàn)資金短缺的情況，向銀行貸款，一定要及時的解決自身的風(fēng)險問題，提高償債能力，提高經(jīng)營能力，提高盈利能力，為企業(yè)在國際市場上的發(fā)展，做一個堅實的后盾。同時，可以讓我國的企業(yè)在銀行中的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險保持零記錄。
討論至今已舉辦了5次，該研究團隊的秘書處――日本央行金融機構(gòu)局的高級金融技術(shù)中心總結(jié)了5次討論的要點、形成報告，并在日本金融界公布，使金融機構(gòu)能在信用風(fēng)險管理方面有所借鑒。本報告只涉及信用風(fēng)險管理，所發(fā)表觀點只代表專家個人，不代表專家所在機構(gòu)。
本刊得到日本央行金融機構(gòu)局的許可，翻譯并節(jié)選了該報告的主要內(nèi)容，本刊分兩期刊載。
關(guān)鍵詞：內(nèi)部評級法 違約率 違約損失率
中圖分類號： F830.49文獻標(biāo)識碼：C文章編號：1006-1770(2006)10-003-04
一、違約數(shù)據(jù)匱乏造成的違約率（PD）評估困難
1． 存在問題
金融機構(gòu)持有的具有較低或者零違約風(fēng)險的（資產(chǎn)）組合，稱為低違約組合（Low Default Portfolio, LDP）。低違約組合包括對信用評級較高的大企業(yè)、國家和金融機構(gòu)的貸款，也包括較新開發(fā)的貸款，如日本的無追索權(quán)抵押貸款（non-recourse mortgage loans）。違約率較低可能有如下原因或者是這些原因的組合：首先，某一組合中的貸款質(zhì)量很高；第二，某一組合中的貸款數(shù)目很少；第三，某一組合的交易歷史較短，這是由于市場本身較新或者金融機構(gòu)是市場的新進入者。
由于缺少違約數(shù)據(jù)，對低違約組合的評估存在差錯擴大的趨勢，違約率低估的可能性也因此增加。而且，在實踐中很難使用外部數(shù)據(jù)、將違約率與外部評級映射（mapping）以及其他評估和檢驗風(fēng)險參數(shù)的方法來彌補數(shù)據(jù)的缺乏。
2． 參與者觀點
以下四種方法可以解決低違約組合的問題。到目前為止，針對低違約組合的風(fēng)險參數(shù)評估方法尚未建立，未來需要對此發(fā)展很多技術(shù)（techniques）。（見表1）
上述四種方法對評估和檢驗風(fēng)險因素是非常重要的。對風(fēng)險因素的評估困難同樣也出現(xiàn)在對其檢驗的困難。但是，評估和檢驗質(zhì)量的提高還是有可能的，例如通過比較各種方法的評估結(jié)果，或者確認內(nèi)部和外部評級標(biāo)準(zhǔn)的相似性。
金融機構(gòu)應(yīng)該將評估和檢驗的流程作為信用政策的一部分，并且將內(nèi)部討論和檢查記錄在案，以保證透明性和可持續(xù)性。目前針對各種低違約組合的方法非常有限。因此不適宜限制評估和檢驗技術(shù)或規(guī)定某一種操作規(guī)則，這將導(dǎo)致非常嚴重的后果。
低違約組合的評估風(fēng)險應(yīng)該直接或者作為參考指標(biāo)反映在貸款定價中。金融機構(gòu)由此能保證風(fēng)險評估和貸款操作之間一定程度上的一致性。
二、商業(yè)周期對違約率評估的影響
1． 存在問題
商業(yè)周期會影響信貸資產(chǎn)的質(zhì)量和引起資本充足率的變化。因此，必須了解商業(yè)周期的影響（它是如何影響評級變化和違約率）并做好充分的緩沖準(zhǔn)備以保持金融機構(gòu)管理的穩(wěn)定性。了解商業(yè)周期的影響有助于檢驗違約率和內(nèi)部評級模型。
但是，欲真正把握商業(yè)周期的影響還存在很多技術(shù)性問題，包括：（1）得到長期數(shù)據(jù)；（2）詳細列出周期因素；（3）評價資產(chǎn)組合管理的方法，資產(chǎn)組合管理可能順經(jīng)濟周期也可能逆經(jīng)濟周期。
2． 參與者觀點
識別商業(yè)周期影響的步驟（見表2）。
PIT和TTC概念（見表2注釋）尚未完全植根于金融機構(gòu)的風(fēng)險管理流程。而且，由于缺少長期數(shù)據(jù)，要檢驗商業(yè)周期對信用等級變化和違約率周期變化的影響還非常困難。
無論金融機構(gòu)是否使用了PIT或TTC概念，了解商業(yè)周期如何影響信用等級變化和違約率（正如方法C所提及）還是非常重要，因為這有助于評估商業(yè)周期的影響程度和內(nèi)部評級系統(tǒng)的功能。即使銀行難以嚴格采用定量方法，仍應(yīng)運用合適的工具和技術(shù)，在其風(fēng)險管理過程中明確考慮商業(yè)周期的影響。例如，通過長期關(guān)注違約率和信用等級變化的順序（order）和穩(wěn)定性來檢驗經(jīng)濟影響，同時，對信用等級變化和違約率也可用壓力測試的方法來了解商業(yè)周期如何影響投資組合。
三、與“違約”概念相關(guān)的問題
1． 存在問題
在新監(jiān)管資本框架下，對“違約”的概念可以定義為需要“特別關(guān)注"的借款者或者是在自我評估（self-assessment）體系中那些處于較低等級的企業(yè)。這個定義較日本金融機構(gòu)內(nèi)部普遍使用的定義更為嚴格，也將鼓勵銀行對問題借款者加快行動，并提高金融機構(gòu)的穩(wěn)定性。
但是，針對監(jiān)管要求的違約率概念和日本金融機構(gòu)內(nèi)部運營所使用的概念之間的差異，對保持兩者在改善風(fēng)險管理方面的一致性提出了挑戰(zhàn)。
2． 參與者觀點
各金融機構(gòu)之間對需要“特別關(guān)注”企業(yè)的定義并沒有太大的差別，這是由于金融機構(gòu)遵循自我評估指引以及政府通過審查和其他方法厘清了分類標(biāo)準(zhǔn)。但是，銀行仍要持續(xù)努力，以保持違約概念的透明度和一致性，并傳達給包括主管機構(gòu)在內(nèi)的第三方這樣的信息，即銀行并沒有出于減少必需資本的目的，而任意改動違約概念。
關(guān)于金融機構(gòu)和監(jiān)管者由于違約概念差異所產(chǎn)生的問題，各相關(guān)方都需要予以充分認識到，并在尋求正確風(fēng)險管理的過程中繼續(xù)努力解決差異。
我們認為新的違約概念不會使違約率和低違約組合集中于某個范圍。由于商業(yè)策略、地理區(qū)域和其他風(fēng)險因素的差異，風(fēng)險因素的評估結(jié)果將發(fā)生變化。關(guān)鍵在于金融機構(gòu)能夠提供客觀解釋（如使用外部評級作為基準(zhǔn)），以證明違約率和低違約組合的水平并不是主觀評估。
在同一機構(gòu)內(nèi)，違約率在不同的資產(chǎn)之間也會有差別（例如，國內(nèi)和國外資產(chǎn)，零售銀行的不同產(chǎn)品）。只要金融機構(gòu)有能力對差別背后的因素給出合理解釋（如商業(yè)策略、與地區(qū)和國家相關(guān)的特殊因素），那么這些差別就未必否認了違約概念的一致性。
內(nèi)部運營所使用的違約概念（或者是基于該定義的風(fēng)險因素），比如風(fēng)險管理和信用擴展（extension of credit），未必需要和監(jiān)管資本要求一致。但是，無論采用何種定義，金融機構(gòu)需要明確這些風(fēng)險因素基于一致的理念（如使用同樣的數(shù)據(jù)或評估方法）而且相互之間保持一致。
四、 大型借款者的信用集中度問題
1．存在問題
大型借款者的信用集中度問題會影響整體投資組合的風(fēng)險程度。由于大型和小型借款者在商業(yè)周期的不同階段所表現(xiàn)的評級差異，使該類型的信用集中度還將導(dǎo)致風(fēng)險因素評估時發(fā)生異常（irregularities）。比如，這種風(fēng)險集中度將導(dǎo)致用損失數(shù)額做權(quán)重計算出的平均違約率高于以違約次數(shù)做權(quán)重計算的平均違約率。
如果沒有因為借款者的規(guī)模較大而適時調(diào)整借款者評級，少數(shù)大型借款者的信用集中度問題將導(dǎo)致根據(jù)損失數(shù)額和根據(jù)違約債務(wù)人數(shù)計算的違約率之間存在很大差異。情況如果是這樣，就需要對違約率的評估進行一定調(diào)整。但是，過去這些年日本的違約數(shù)據(jù)似乎除了反映周期性要素也反映了宏觀經(jīng)濟環(huán)境的結(jié)構(gòu)調(diào)整。關(guān)于如何識別這些因素的影響，還沒有達成共識。
2．參與者觀點
關(guān)于確認信用集中度影響的一個有效辦法是比較基于損失數(shù)額和基于損失次數(shù)的違約率，然后觀察兩者的差異程度及其存在的時間。不言而喻，只有在借款者評級不受其規(guī)模影響的情況下，這種比較才是有意義的。因此，如果可以將外部評級和其他方法作為基準(zhǔn)，它們應(yīng)該用于檢驗大型借款者的違約水平。
即使（違約率）差異持續(xù)存在，這也并不意味著應(yīng)該改變內(nèi)部評級和違約率評估方法。為了解決大型借款者的信用集中度引起的差異，金融機構(gòu)可采取措施調(diào)整違約損失率（LGD）和風(fēng)險敞口（EAD）或者使用壓力測試類工具準(zhǔn)備風(fēng)險的落實。
五、 內(nèi)部評級系統(tǒng)和模型
1．存在問題
內(nèi)部評級系統(tǒng)和模型的方法各不相同。因此，同樣的風(fēng)險組合可能有不同的量化結(jié)果。（見表3）
2.參與者觀點
由于金融機構(gòu)業(yè)務(wù)模式的差別，內(nèi)部評級系統(tǒng)和內(nèi)部評級模型也存在著差異。這就是為什么不同金融機構(gòu)對同一借款者會有不同的評級結(jié)果。
因此，金融機構(gòu)應(yīng)該建立適合自己業(yè)務(wù)模式的內(nèi)部評級系統(tǒng)。在這個過程中，無論他們采取何種業(yè)務(wù)模型，應(yīng)該關(guān)注以下幾點。首先，如果對不同的資產(chǎn)組合采用不同的評級系統(tǒng)，分類時應(yīng)該準(zhǔn)確把握整體和單個評級的資產(chǎn)風(fēng)險結(jié)構(gòu)。第二，不應(yīng)為了降低所需資本而改變評級系統(tǒng)。金融機構(gòu)對評級系統(tǒng)應(yīng)采用統(tǒng)一的政策并在經(jīng)營中保持一致性。
例如，當(dāng)選擇單一或者復(fù)合評級系統(tǒng)時，每種選擇都會有一些優(yōu)點和可能的缺點。關(guān)鍵是金融機構(gòu)必須能夠解釋他們是如何評價這些優(yōu)缺點以及如何選擇某種評級系統(tǒng)。（見表4）
通常，需要對評級結(jié)構(gòu)進行檢驗以確認:（1）在某個評級中，不存在借款人或機構(gòu)的過分集中（除非有明顯理由）；（2）每個信用等級內(nèi)，信用跨度（range）和借款者數(shù)量之間的平衡適合充分評估風(fēng)險因素。某些情況下，如果借款人的信用跨度極小，借款人就可能集中于某個特別的信用評級。
在建立內(nèi)部評級模型時，銀行可能僅關(guān)注違約結(jié)果和違約借款人的數(shù)據(jù)，而不關(guān)心因果結(jié)構(gòu)以提高模型表現(xiàn)。但是，這樣的模型可能在以下方面遇到困難:（1）解決模型表現(xiàn)不斷惡化的問題；（2）根據(jù)業(yè)務(wù)條線解釋評級原因。如果違約率的評估模型沒有使用真實長期平均違約數(shù)據(jù)，那么評估結(jié)果和實際數(shù)據(jù)之間的差異就需要得到合理解釋。
關(guān)于建立內(nèi)部評級模型所輸入的數(shù)據(jù)，有必要確認的是所有重要因素（如國家和行業(yè)因素）都已得到考慮。如果有些因素被剔除了，需要有合理理由。同樣，理解模型如何對重要因素（無論它們是否被使用）作出反應(yīng)也非常重要。這個過程有助于增加選擇這些因素的透明度。將會計數(shù)據(jù)未能反映的定性信息和大量金融信息涵蓋進模型有很多方法。金融機構(gòu)應(yīng)該選擇那種在評級過程中產(chǎn)生最小偏差的方法。
關(guān)鍵詞 商業(yè)銀行 信用風(fēng)險 管理
1 商業(yè)銀行信用風(fēng)險的概念
信用風(fēng)險的概念可以分成兩個方面，傳統(tǒng)的觀點和現(xiàn)在的觀點。
1.1 信用風(fēng)險的傳統(tǒng)概念
在傳統(tǒng)概念中，信用風(fēng)險也被稱之為違約風(fēng)險，其定義為交易雙方無法抵抗的風(fēng)險，也就是只因為債務(wù)人無法在規(guī)定的時間內(nèi)返還債款，導(dǎo)致貸款人受到虧損的風(fēng)險。其中虧損是在借貸雙方有一方出現(xiàn)違約的情況下才存在。但是在現(xiàn)代金融業(yè)和銀行業(yè)不斷發(fā)展之時，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險概念已經(jīng)無法正確對當(dāng)前信用風(fēng)險管理的性質(zhì)和特性進行全面的定義，其主要因素是由于信用產(chǎn)品的市場價值會跟著債務(wù)人的還錢能力和信用值情況的改變而發(fā)生改變。借貸交易中的相關(guān)投資人和商業(yè)銀行都會因為貸款資金無法及時收回而收到影響，債務(wù)人信用也會因此而大大降低，這對其日后再次進行貸款將會有極大的負面影響。
1.2 信用風(fēng)險的現(xiàn)代概念
在現(xiàn)代概念中，信用風(fēng)險是因為債務(wù)人或借款人違約而產(chǎn)生虧損的風(fēng)險，以及因為債務(wù)人的信用等級、履行合約的能力出現(xiàn)變化而使得交易市場的債務(wù)價值也跟著出現(xiàn)變動，進而導(dǎo)致合同出現(xiàn)貶值虧損的風(fēng)險。從這一概念中可以得出，信用風(fēng)險主要內(nèi)容可以分成兩部分：違約風(fēng)險和信用變化風(fēng)險。違約風(fēng)險的定義是指借貸雙方中任何一方不想或無能力履行合約，導(dǎo)致交易雙方另一方出現(xiàn)虧損的風(fēng)險。信用變化風(fēng)險的定義則是指因為信用等級的變化導(dǎo)致交易一方出現(xiàn)虧損。這一概念更能滿足當(dāng)前金融業(yè)、商業(yè)銀行等有關(guān)單位對信用風(fēng)險管理方面的全面理解。
2 商業(yè)銀行信用風(fēng)險的特征
商業(yè)銀行信用風(fēng)險具有一般金融風(fēng)險中必然性、普遍性、傳輸性、密閉性等特點，同時也具有自己的特性。
2.1 商業(yè)銀行信用風(fēng)險具有非全面性的特點
從造成商業(yè)銀行信用風(fēng)險的因素來分析，主要是由于單個企業(yè)或個人違約和信用等級變化而造成的，非全面性特點很顯然。因此，在進行信用風(fēng)險管理之時，要和借貸雙方溝通好，關(guān)注其信用等級變化和還錢能力，并用分散化投入的非全面性風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)進行商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理。
2.2 商業(yè)銀行信用風(fēng)險具有內(nèi)生的特點
這是商業(yè)銀行信用風(fēng)險中最為關(guān)鍵的一個特性，也是對借貸雙方利益和虧損影響最大的特點，分析原因主要是由于債務(wù)人不愿意或無能力還錢。因為說，出現(xiàn)信用風(fēng)險的主因在于交易雙方的個人因素，這就需要在進行交易之前，雙方要對對方的信息進行全面的了解，尤其是了解清楚其信用等級。
2.3 商業(yè)銀行信用風(fēng)險具有發(fā)生率不明確的特點
從借貸交易雙方的盈利分布圖來分析，曲線圖并不具備對稱性，這也表明了商業(yè)銀行信用風(fēng)險的發(fā)生率不明確。
3 商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理策略
商業(yè)銀行信用風(fēng)險普遍存在，并影響著交易雙方的利益。由于信用風(fēng)險在很大程度上阻礙了我國商業(yè)銀行的生存和發(fā)展，甚至威脅到了整個國家金融行業(yè)的資金安全，因此商業(yè)銀行、政府部分等單位都對信用風(fēng)險管理非常關(guān)注，特提出了相應(yīng)的管理策略。
3.1 規(guī)范信用評級標(biāo)準(zhǔn)
相應(yīng)的管理部門要強化對商業(yè)銀行信用風(fēng)險的管理，對信用風(fēng)險的評級標(biāo)準(zhǔn)進行規(guī)范化，提倡通過先進的技術(shù)降低風(fēng)險控制成本，進而提高風(fēng)險的管理能力?？梢詮膬煞矫孀銎?，一是將銀行內(nèi)部的數(shù)據(jù)庫進行升級和規(guī)范，這不僅可以有效地提升交易操作的成交時間，還可以有效地對交易雙方的信息進行統(tǒng)一管理，看起來更加直觀，對信用的評級也更快更準(zhǔn)；二是借助第三方專業(yè)評級中心對交易雙方的信用等級進行評分，通過專業(yè)評級機構(gòu)所提供的龐大數(shù)據(jù)和信息，能夠更準(zhǔn)確地分析交易雙方的信用度，進而有效地減少商業(yè)信用風(fēng)險的發(fā)生。
3.2 研發(fā)可行性的信用風(fēng)險管理工具和策略
目前，國外相關(guān)行業(yè)人士對信用風(fēng)險的分析方法主要包含兩種：利用主觀判斷法和財務(wù)統(tǒng)計中的動態(tài)計量法，其發(fā)展模式越來越趨向于從單筆交易的信用風(fēng)險管理過渡到組合式的管理。但是我國當(dāng)前在對這兩中方法的應(yīng)用中還存在很多不足之處，比如設(shè)備過于陳舊、技術(shù)無法跟上等。 但無論是進行組合管理方法還是進行對交易雙方信用的評級方法，都西藥使用到的工具是信用評級作為模型輸入變量。因而就要求更深入地研究合理的信用風(fēng)險管理工具和方法。，更好的滿足信用評級的標(biāo)準(zhǔn)。
3.3 強化銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的監(jiān)管工作
對于銀行的保監(jiān)會而言，可以從兩個方面進行詳細的說明：（1）當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)化的管理向風(fēng)險管理演變時，若想提升盡管力度和治療，則需要將合規(guī)性和風(fēng)險性有效的連接連接起來，真正做到信用分險的防范和控制。（2）確立統(tǒng)一的非現(xiàn)場管理制度，并保證管理的可持續(xù)性發(fā)展，不能三分鐘熱度。同時還要對監(jiān)管進行規(guī)范化記錄。
參考文獻
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敞口是指在金融活動中存在金融風(fēng)險的部位以及受金融風(fēng)險影響的程度。敞口是金融風(fēng)險中的一個重要概念，但是與金融風(fēng)險并不等同。敞口大的金融資產(chǎn)，風(fēng)險未必很高。
敞口比較常見的說法就是對風(fēng)險分析時用到的，表示對風(fēng)險有暴露的地方。比如，給一個企業(yè)貸款10億，其中8億有外部擔(dān)保，而其中2億沒有擔(dān)保，那么我們就說風(fēng)險敞口是2億元。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
機會成本概念與衍生產(chǎn)品的功能
在我們引進的學(xué)概念里，“機會成本”深入人心的程度是非常之高的，它不僅活躍于經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)界，而且深得現(xiàn)實經(jīng)濟生活里各方面的器重，甚至于擴展到了體制、觀念和管理等諸多方面，至于在金融投資、股票、證券行業(yè)里，“機會成本”常常與風(fēng)險概念一并使用，成為投資決策與風(fēng)險判斷的最重要的方面。不談“機會成本”而言投資者，多半會被認為是“不合格”的投資者。
機會成本又稱為擇一成本，它是指在生產(chǎn)資源有限的情況下，生產(chǎn)一種貨物占用資源而不能用于生產(chǎn)另一種貨物的價值。換言之，就是當(dāng)一種資源只能用于生產(chǎn)一種產(chǎn)品時，未被選擇的生產(chǎn)產(chǎn)品的價值大小，就是被選擇的生產(chǎn)產(chǎn)品的機會成本。如一批鋼鐵用于生產(chǎn)機床時，它們就不能被用于生產(chǎn)汽車，生產(chǎn)汽車產(chǎn)生的價值便是生產(chǎn)機床的機會成本；同樣，當(dāng)鋼鐵用于生產(chǎn)汽車時，生產(chǎn)機床產(chǎn)生的價值就是生產(chǎn)汽車的機會成本。由于資源的有限性，生產(chǎn)者只能在不同的產(chǎn)品生產(chǎn)決策上做出選擇，擇一而須棄另一，擇得合適，便是機會成本低下，經(jīng)濟效益好；相反，擇得機會成本高者，經(jīng)濟效益就不好。由于機會成本并不是實際選擇定的生產(chǎn)產(chǎn)品的成本，它更大程度上是觀念性的。
無疑，這是一個很有實際使用價值的經(jīng)濟學(xué)概念，當(dāng)它從生產(chǎn)領(lǐng)域引入到投資領(lǐng)域后，投資資金便作為資源來看待了。在投資的選擇上，擇一而不能投另一，便有投資的“機會成本”考慮。投資者的投資決策無一不是在投資項目的多方面對比與選擇后才完成的，那種被列于選擇，而最后又沒有投資的項目，成為了機會成本的主體，在這一主體上投資可能得到的全部的價值收益加上投資價值量，就是被選擇定的投資的機會成本。
當(dāng)機會成本概念引入投資領(lǐng)域時，相應(yīng)地，人們對于風(fēng)險的概念也發(fā)生了重大的變化。在傳統(tǒng)的投資活動里，人們通常只從投資活動本身計算成本，如投資咨詢成本、投資的可行性成本、投資的生產(chǎn)資料成本、人工成本等，它構(gòu)成了投資的實際成本。一個投資項目或?qū)ο?，只有耗費于其上的各種支出才是成本計算范圍內(nèi)的。在這樣的基礎(chǔ)上，投資的成功與否，就取決于投資后產(chǎn)生的收益，投資成本水平高低則取決于收益的多少，它與投資活動范圍以外的項目是沒有什么關(guān)系的。在這種成本概念下的投資風(fēng)險，也就是投資后可能沒有任何收益，而且可能損失投資資本的結(jié)果。有了機會成本概念之后，投資者便將風(fēng)險的范圍擴大了，如果投資的項目或?qū)ο箅m然得到了收益，但沒有達到預(yù)計的水平，沒有達到投資于另一個項目或?qū)ο罂赡墚a(chǎn)生的收益水平，也就是說，投資實現(xiàn)的收益水平并沒有高于機會成本，這便是投資的不成功，投資沒有得到“機會”性收益，投資決策錯誤，與此相關(guān)的投資決策與活動就是風(fēng)險巨大型的。
正是這樣的投資機會概念和投資風(fēng)險概念，使得投資者對于投資的考慮發(fā)生了一次革命性的變化，投資者不再簡單地將投資的直接收益作為評判投資成本與否的標(biāo)準(zhǔn)，而是將收益與風(fēng)險和“機會成本”聯(lián)系分析，對投資的成功要求大大提高了。相應(yīng)地，人們推出了新的風(fēng)險分析辦法，并且推出了大量的避免風(fēng)險的工具與，試圖在任何一次投資活動中，都取得最大的收益，或是將風(fēng)險降低到最小水平。金融衍生產(chǎn)品就是其中重要的工具之一。
應(yīng)當(dāng)說，當(dāng)前的金融衍生產(chǎn)品給予我們這個世界的，主要還是一種方法，一種工具。它似乎在表明，凡是與金融活動相關(guān)的產(chǎn)品，無一不可以來“衍生”一下，利率可以，股票指數(shù)可以，外匯可以，債務(wù)當(dāng)然也可以。因此，我們還根本細分不了金融衍生產(chǎn)品的種類，大體與金融活動相關(guān)的期貨、期權(quán)、調(diào)期、回購等都在金融衍生產(chǎn)品范圍之內(nèi)。因此，金融衍生產(chǎn)品可以定義為已有金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上設(shè)計出來的新的投資對象。顯然，作為投資對象，金融衍生產(chǎn)品的功能就是清楚的：一是避免風(fēng)險功能；二是投機套利功能，投資就有投機的可能，金融衍生產(chǎn)品不是一般的投資對象，投機功能就是強大的。就金融衍生產(chǎn)品的避免風(fēng)險功能而言，在投資者風(fēng)險概念擴大了的情況下，金融衍生產(chǎn)品的這一功能似顯得更加招人喜歡，也更顯得地位突出。
以股票期貨指數(shù)為例來討論。對于單個投資而言，股票投資可能是世界上風(fēng)險最大的投資之一，這就產(chǎn)生了投資避險的要求。股票指數(shù)期貨正是應(yīng)這樣的要求而“衍生”出來的產(chǎn)品。對于一個有多種股票的投資者而言，股票指數(shù)期貨就是最有效的避免風(fēng)險的工具了，它以股票指數(shù)期貨市場相反的操作。一定時間后，股票的價格真的下降了，投資者手中的股票貶值了，他的投資受到了損失；但是，股票期貨也下跌了，他通過買入股票期貨來對沖，贏得了期貨市場上的正向收益，結(jié)果，該投資者沒有損失，或許還能賺點，最普遍的情況，便是損失得很少。
同樣，如果一個投資者賣出股票后，做了空頭，股票價格上升，而且顯示出了繼續(xù)上升的熱頭，這對于投資者是一個損失，他需要別的方式對這種損失進行補償，于是，他需要買入股票期貨來避免這種風(fēng)險，如果股票市場價格上升，他出售股票的損失也就越大；而在股票期貨市場上，股票指數(shù)期貨價格上升，賣出合約可以得到相當(dāng)價值的收益，這樣一收一付，正負相抵后，至少也是風(fēng)險減少，股票指數(shù)期貨的避免風(fēng)險功能表現(xiàn)得格外充分。
在這樣的股票市場與股票指數(shù)期貨市場相反的操作中，我們可以留心到如此的事實：如果投資者在股票市場上做的是多頭，而同時并不利用期貨市場上的避險保值功能，那么，投資者可能會有兩種結(jié)果出現(xiàn)：一是股票的價格上升，股票的投資者將拋出股票，取得可觀的投資收益；二是股票的價格下降，股票的投資者由于資金周轉(zhuǎn)等，他不得不拋出，由此蒙受較大的投資損失，與既做股票市場多頭，同時又做股票期貨市場上的賣空來說，投資者可能賺得痛快，也可能賠得慘重，收益的波動曲線是大幅度的；而利用了股票期貨市場者，就在不賠不賺和小賠小賺之間波動，曲線是平緩型的。
同樣，當(dāng)投資者在股票市場上做的是空頭時，在不利用股票期貨市場的情況下，投資者可能由于價格下降而慶幸拋得及時，減少了損失或是獲得了收益；相反，如果股票價格上升，投資者則可能后悔拋股票過早，形成了重大的損失。和利用股票期貨市場情況不同，如此的投資活動的收益波動曲線是高波峰和低波谷的。如果利用了股票期貨市場，則拉平了收益的波動曲線。
可見，用不用股票期貨來做反向操作，實際上是投資者對投資做不做保險的選擇，如果做了，投資者就不再有投資損失的巨大風(fēng)險，但同時，它也使投資者得到較大收益的可能性消失了。魚和熊掌不可兼得，風(fēng)險是避免了，但賺取大錢的機會也丟掉了。我們承認，這的確是衍生產(chǎn)品投資保值避免風(fēng)險的功能。但是，如果認識只是停留于此，我們的思想就顯得過于狹窄了。
仔細的可以發(fā)現(xiàn)，利用股票期貨市場來避免做股票投資的風(fēng)險，從本質(zhì)上看，是一種夸大機會成本的觀念在作崇，投資者將股票投資的非實際成本過于計較了。在多頭投資者那里，他將股票價格可能下降而形成的風(fēng)險夸大了，但他又不想馬上拋出股票，由此利用起了股票期貨產(chǎn)品；在做空頭的投資者那里，他將股票價格可能上升而形成的風(fēng)險夸大了，但他又沒有辦法不做空頭，他也就利用起了股票期貨產(chǎn)品。多頭者想持有股票，空頭者不想馬上投資，都是以相反的操作作為機會成本來考慮的：多頭怕拋了股票會有更大的損失，而空頭則害怕馬上買入會極不合算。這樣的結(jié)果，機會成本成了投資的最主要考慮，同時又被放置于放大的地位上，投資者便有無所適從的感覺。最后，干脆利用股票期貨市場來“保險”，夸大的機會成本馬上變成現(xiàn)實的風(fēng)險度量，投資者用股票期貨消滅了風(fēng)險，也消滅了增加收益的機會。
但是，機會成本畢竟不是實際成本，在進行股票投資時，考慮機會成本是必要的。若是過于計較，結(jié)果就失去投資本身的意義了。在進行任何投資時，投資量、實際成本支出、投資收益和投資損失量是四個真實的需要的指標(biāo)，一個股票投資者做多頭時，他應(yīng)當(dāng)對股票市場的情況有充分的和了解，如果他估計股票價格將下降，最簡單可靠的反應(yīng)是將股票及時地拋出；一個股票投資者做空頭時，如果他估計股票價格將上升，他就應(yīng)當(dāng)在股票市場上及時地買進，以待謀利。如果投資者的估計錯了，投資者將需要支付的是實際的投資損失量或是實際成本。利用股票期貨市場來“保險”價值，實際上是一種將手中現(xiàn)有價值延續(xù)到一段時間后不變的做法，它與股票投資者對市場的分析與判斷不再有任何關(guān)系，市場是升是降，投資者手中的價值基本不變。這是一種積極意義上的投資么?就此而論，股票期貨產(chǎn)品的保值功能是消極的工具，它使投資者沒有了投資價值的變化風(fēng)險，也沒有了投資價值增加的積極力量。
還遠不止于此。股票市場上的投資者千千萬萬，如果每個投資者都是如此進行操作，不論做空頭還是做多頭，投資的風(fēng)險都由股票的期貨市場操作“保險”住了，那么，股票市場的價值變化也就將基本穩(wěn)定了。從總的情況分析，的股票市場，不論是發(fā)達國家的市場還是家的市場，都具有“零和交易”或是準(zhǔn)“零和交易”的性質(zhì)，即是股票市場有人賺錢，一定是他人賠錢所致。在投資者都用股票期貨來進行保值后，股票市場便一定是超常地穩(wěn)定了，沒有人能夠利用股票市場的波動來進行投資了，這樣一來，股票市場的存在便有了問題，沒有投機的股票市場，還有什么投機者呢?就是一般的投資者，誰又不想低價買入而高價賣出呢?股票市場的存在又還有什么必要呢?
（一）信用卡發(fā)放風(fēng)險的概念
信用卡發(fā)放風(fēng)險指的是金融機構(gòu)在進行信用卡業(yè)務(wù)過程中，由于一些不確定的人為因素或客觀因素而給銀行利益造成損失的可能性。也就是說銀行在信用卡發(fā)放過程中，由于信用卡具有無抵押，非計劃性等特殊性質(zhì)，所以有可能給發(fā)卡銀行帶來無法收回本金和利息的風(fēng)險[1]。
（二）信用卡發(fā)放風(fēng)險的類型
信用卡發(fā)放風(fēng)險的類型有很多種，主要可以歸納為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。外部風(fēng)險很顯然是由于所使用信用卡的主體造成的，這其中又包括了外部道德風(fēng)險和經(jīng)濟原因造成的風(fēng)險。前者主要表現(xiàn)為信用卡客戶惡意透支，惡意欺騙，冒用他人信用卡，賬戶套現(xiàn)[2]等，后者主要表現(xiàn)為逾期償還。內(nèi)部風(fēng)險中又包括了操作風(fēng)險和流動風(fēng)險。前者是指銀行在進行信用卡業(yè)務(wù)辦理的流程中，由于操作不當(dāng)，執(zhí)行不嚴格，制度不規(guī)范從而給銀行帶來損失的風(fēng)險。后者主要發(fā)生在經(jīng)濟蕭條的時候，由于銀行資金鏈出現(xiàn)問題而給信用卡業(yè)務(wù)及其經(jīng)營機構(gòu)帶來損失的風(fēng)險。
二、商業(yè)銀行信用卡發(fā)放風(fēng)險管理的概念和環(huán)節(jié)
（一）商業(yè)銀行信用卡發(fā)放風(fēng)險管理的概念
在市場經(jīng)濟體制下，因為各種客觀主觀復(fù)雜的原因，商業(yè)銀行信用卡在發(fā)放中肯定會存在風(fēng)險，為了將風(fēng)險控制在可承受范圍之內(nèi)，為了提高銀行的利潤，發(fā)卡銀行必須要對信用卡風(fēng)險進行嚴格的管理。對信用卡風(fēng)險管理的能力高低體現(xiàn)了該商業(yè)銀行運營效率的高低，也是商業(yè)銀行是否能最大程度盈利的關(guān)鍵。
（二）商業(yè)銀行信用卡發(fā)放風(fēng)險管理的基本環(huán)節(jié)
對信用卡風(fēng)險進行管理是一個環(huán)節(jié)多，時間長，任務(wù)重的過程。這其中的每一個環(huán)節(jié)都至關(guān)重要，一旦哪一個細節(jié)出現(xiàn)問題就可能對商業(yè)銀行的利益產(chǎn)生重大的影響。信用卡風(fēng)險管理的環(huán)節(jié)主要分為一，授信政策制定及征信環(huán)節(jié)，授信政策的制定是所有環(huán)節(jié)的基本，一定要按照相關(guān)法律法規(guī)嚴格制定，然后根據(jù)所制定的政策對將要發(fā)卡的客戶進行嚴格篩選，核對其真實信息。二，授權(quán)和客戶聯(lián)系環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)主要是為客戶提供授權(quán)服務(wù)，以及在必要時刻及時聯(lián)系客戶的功能。三，監(jiān)督管理環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)主要是當(dāng)賬戶出現(xiàn)異動時，銀行需要對賬戶進行嚴密監(jiān)控，對資產(chǎn)進行嚴格控制。
三、我國商業(yè)銀行信用卡發(fā)放風(fēng)險管理的問題及解決措施
（一）商業(yè)銀行信用卡發(fā)放風(fēng)險管理的問題
現(xiàn)階段盡管有關(guān)部門，金融機構(gòu)越來越認識到對信用卡發(fā)放進行風(fēng)險管理有重要的意義，但是由于信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，信用卡業(yè)務(wù)辦理競爭激烈，在對其進行風(fēng)險管理的時候還是出現(xiàn)了許多問題。
1.國家和有關(guān)部門沒有建立健全法律法規(guī)。這主要表現(xiàn)在國家對信用卡發(fā)放中風(fēng)險管理制度的缺失，信用卡發(fā)放風(fēng)險管理中的監(jiān)控?zé)o法可依，對第三方機構(gòu)的行為沒有嚴格規(guī)范，對壞賬銷賬系統(tǒng)缺乏有力的管理等。
2.商業(yè)銀行內(nèi)部機制不完善。商業(yè)銀行內(nèi)部機制不完善，主要是因為銀行管理部門及其工作人員對風(fēng)險管理的意識不到位，一味追求眼前的利益卻沒有建立長遠的計劃。比如銀行在工作人員考核制度上只看中發(fā)卡人員發(fā)卡的數(shù)量；在對客戶進行篩選的時候因為沒有嚴格的監(jiān)控而出現(xiàn)和授信政策不一致的地方；風(fēng)險管理的組織體系和評估體系不完善，評估體系比較簡單，單一；在風(fēng)險發(fā)生后對風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移和沖散方面的制度和能力都不夠[3]。
3.商業(yè)銀行內(nèi)部信用卡風(fēng)險管理方面的人員和技術(shù)不足。這主要是因為銀行沒有建立高標(biāo)準(zhǔn)的人才選拔機制，在對風(fēng)險管理人員進行培訓(xùn)的時候沒有嚴格按照相關(guān)法律政策進行，另外，商業(yè)銀行在信用卡評估技術(shù)，監(jiān)控技術(shù)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險技術(shù)等方面還是存在欠缺。第三，是由于國家和有關(guān)部門沒有建立健全法律法規(guī)的原因。這主要表現(xiàn)在國家對信用卡發(fā)放中風(fēng)險管理制度的缺失，信用卡發(fā)放風(fēng)險管理中的監(jiān)控?zé)o法可依，對第三方?C構(gòu)的行為沒有嚴格規(guī)范，對壞賬銷賬系統(tǒng)缺乏有力的管理等。另外，個人征信體系的不完善也是造成銀行卡發(fā)放風(fēng)險管理存在問題的重要因素之一。
（二）商業(yè)銀行信用卡發(fā)放風(fēng)險管理的解決措施
解決信用卡發(fā)放風(fēng)險管理中的問題可以參考國外的風(fēng)險管理方式，需要國家政府部門，金融機構(gòu)和金融行業(yè)工作者的共同努力。
1.制定并完善信用卡風(fēng)險管理相關(guān)的政策。首先，國家方面需要統(tǒng)籌管理，在對金融市場進行經(jīng)濟行政方面管理的同時，還需要用法律的手段對金融機構(gòu)進行制約和管理，尤其是對當(dāng)今銀行信用卡業(yè)務(wù)方面的管理。這就要求政府制定統(tǒng)一的信用卡風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)，包括授信政策的規(guī)定，規(guī)范第三方服務(wù)機構(gòu)的規(guī)章制度，個人征信體系方面制度的完善。
2.完善銀行內(nèi)部的管理體系。銀行內(nèi)部必須要建立一個統(tǒng)一的高標(biāo)準(zhǔn)的信用卡風(fēng)險管理體系，首先需要建立完善的風(fēng)險管理組織體系，健全風(fēng)險評估機制和員工的考核機制。其次，還需要建立風(fēng)險預(yù)警和檢測機制，風(fēng)險發(fā)生后的轉(zhuǎn)移和消散的機制。另外，在對技術(shù)和人才培養(yǎng)方面也要建立完善的知識和人才培訓(xùn)機制，銀行的營銷模式方面也要做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
3.提高工作人員的風(fēng)險管理意識和專業(yè)素質(zhì)。銀行工作人員是信用卡發(fā)放風(fēng)險管理最直接的管理人員，所以，首先必須要提高工作人員在信用卡風(fēng)險管理方面的意識，這就需要銀行對其進行專業(yè)的培訓(xùn)，而且這種培訓(xùn)是實質(zhì)性的，需要理論和實際相結(jié)合，并對培訓(xùn)結(jié)果進行驗收。其次，工作人員的專業(yè)技能必須要提高，除了依靠先進的技術(shù)以外，還要求工作人員必須嚴格控制好每一個環(huán)節(jié)，注重細節(jié)，對信用卡發(fā)放全過程包括發(fā)放前對客戶的審核，發(fā)放后的監(jiān)督，風(fēng)險產(chǎn)生后的及時處理等都要認真負責(zé)。
最終貸款人是指在危機時刻中央銀行應(yīng)盡的融通責(zé)任，它應(yīng)滿足對高能貨幣的需求，防止由恐慌引起的貨幣存量收縮。該理論是為應(yīng)對市場恐慌即系統(tǒng)性風(fēng)險而產(chǎn)生，但現(xiàn)實是最終貸款人不當(dāng)實施可能引致道德風(fēng)險。所謂最終貸款人道德風(fēng)險，是指某些最終貸款人行為可能使商業(yè)銀行產(chǎn)生隱形擔(dān)保預(yù)期，導(dǎo)致從事高風(fēng)險行為，為整個金融系統(tǒng)帶來風(fēng)險。但理論界存在一種危險傾向，即認為所有的最終貸款人行為都可以化約為救助某特定金融機構(gòu)。將最終貸款人理論化約為向“單個銀行提供流動性支持和救助”，這存在著嚴重的以偏概全問題，會導(dǎo)致所有的最終貸款人行為都會帶來道德風(fēng)險的錯誤認識。
最終貸款人的理論分為四類：古典主義、貨幣主義、新古典主義以及自由主義。古典主義理論認為，應(yīng)直接慷慨地對缺乏流動性的金融機構(gòu)提供流動性，但需要使用懲罰性利率，這一派的代表包括巴林爵士、桑頓以及巴杰特。之后的貨幣主義否定這種直接干預(yù)的方式，因為干預(yù)成本高且不公平，認為即使是在危機時期，也只能通過公開操作方式對市場而不是向特定金融機構(gòu)提供流動性，這一派的代表人包括古德弗蘭德、保度、考夫曼以及斯瓦茨等，主要是美國經(jīng)濟學(xué)家。新古典主義認為不僅要救助缺乏流動性的而且要救助沒有清償力的銀行，代表人物包括漢弗萊、弗里德曼等。自由主義則認為任何政府機構(gòu)都不能成為最終貸款人，將支持公共最終貸款人的理論都推倒，認為銀行恐慌產(chǎn)生的唯一理由是對銀行系統(tǒng)存在的法律限制，如果沒有這些限制自由競爭的市場就會自動產(chǎn)生一個防恐慌的銀行體系，代表人物如塞爾金，屬于最終貸款人理論中的無政府主義。自由主義提醒學(xué)者盡量減少市場干預(yù)，采取對市場影響最小的方式。四種理論派別和道德風(fēng)險之間的聯(lián)系不盡相同。貨幣主義只支持以公開市場操作的方式提供高能貨幣，為整個市場提供流動性，反對直接干預(yù)特定金融機構(gòu)，不直接資助或干預(yù)某個金融機構(gòu)，不可能使商業(yè)銀行產(chǎn)生隱性擔(dān)保預(yù)期，在理論上和現(xiàn)實中都沒有道德風(fēng)險存在的機會。自由主義從根本上反對公共機構(gòu)提供最終貸款，所以該學(xué)派支持的政策不可能產(chǎn)生道德風(fēng)險。新舊古典主義兩種理論都贊成救助特定金融機構(gòu)，區(qū)別在于：古典主義認為要救助缺乏流動性但有清償力的銀行，新古典主義認為對無清償力的銀行也要救助。
所以籠統(tǒng)談?wù)撟罱K貸款人道德風(fēng)險存在理論誤導(dǎo)，可能是這種原因造成了“最終貸款人必然導(dǎo)致道德風(fēng)險的”概念誤導(dǎo)。
最終貸款人道德風(fēng)險原因
（一）新舊古典主義的理論缺陷――手段劫持目標(biāo)
在澄清了最終貸款人道德風(fēng)險概念誤導(dǎo)后，檢討新舊古典主義理論本身并同貨幣主義理論比較以尋找道德風(fēng)險原因。
新舊古典主義學(xué)者支持救助特定銀行，危機期間的政治和經(jīng)濟壓力導(dǎo)致救助幾乎成為政府甚至是社會唯一選擇，而救助前后，關(guān)于最終貸款人道德風(fēng)險的討論就不絕于耳。學(xué)者們早就對最終貸款人道德風(fēng)險提出警告。桑頓指出，中央銀行救助將鼓勵這些機構(gòu)管理的“閑散”和“懶惰”行為。巴杰特則認為，如果不采取預(yù)防措施，對壞銀行的救助都將阻止將來好銀行建立。索洛認為，救助會帶來一定的道德風(fēng)險，銀行會因為最終貸款人的隱性擔(dān)保而熱衷從事高風(fēng)險投資，公眾也喪失監(jiān)管銀行的動力。金德伯格則指出，如果一家銀行或公司知道自己會從自己所干的蠢事中得到解救，會促使它沉迷于蠢行。
但理論界對于最終貸款人為什么會為商業(yè)銀行提供潛在擔(dān)保并沒有提供很令人滿意的分析，而道德風(fēng)險如不能妥善解決，最終會影響最終貸款人功能的合法性（杜金岷、危勇，2007）。
最終貸款人的目標(biāo)是宏觀的，應(yīng)對金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。桑頓認為最終貸款人的功能是對整個市場而言，而不是針對某個銀行，只救助那些有清償力的銀行，而不救助那些大而不倒銀行。巴杰特則論證最終貸款人是在危機時干預(yù)并拯救整個貨幣體系。漢弗萊總結(jié)前人理論，認為最終貸款人的責(zé)任不是為了避免危機的發(fā)生，而是為了緩解金融沖擊的影響；防止恐慌的蔓延，而不是去拯救破產(chǎn)銀行。盡管學(xué)者有不同爭論，但在最終貸款人目標(biāo)的宏觀性這一判斷上還是比較統(tǒng)一的。
在最終貸款人實現(xiàn)手段上，新舊古典主義理論出現(xiàn)較大分歧。巴林認為一切有清償能力的銀行可以在危機時向中央銀行借款。桑頓則認為最終貸款人是為市場提供流動性，任何情況下不得維護無清償能力的銀行。巴杰特則表明，最終貸款人只能向陷入流動性危機而不能向破產(chǎn)的銀行提供貸款。費舍則認為最后貸款人可以向市場也可以向機構(gòu)提供貸款。最終貸款人實現(xiàn)手段的爭論，也體現(xiàn)在實踐中。針對金融市場出現(xiàn)的危機，可以通過公開市場操作方式干預(yù)宏觀市場，減少恐慌蔓延；也可向銀行提供貸款，來干預(yù)銀行。從理論上看，如果最終貸款人采用非直接干預(yù)特定銀行的方式，應(yīng)可消除商業(yè)銀行的救助預(yù)期，避免道德風(fēng)險?，F(xiàn)實是，理論上的不統(tǒng)一和實踐的實用主義使央行面對貨幣緊縮時用盡各種手段。因此，索洛提出銀行只要出現(xiàn)危機，最終貸款人都應(yīng)進行援助；古德哈特認為在危機期間最終貸款人很難有足夠時間來評價資產(chǎn)狀況和償債能力，無法判斷是流動性不足還是償債能力缺乏，而倒閉比救助的社會成本要大得多，因此都需要進行援助。
貨幣主義和古典主義最終貸款人的理論結(jié)構(gòu)如下。貨幣主義最終貸款人理論結(jié)構(gòu)為：目標(biāo)（宏觀，系統(tǒng)性風(fēng)險）――手段（宏觀，公開市場操作），即宏觀-宏觀結(jié)構(gòu)；古典主義為：目標(biāo)（宏觀，系統(tǒng)性風(fēng)險）――手段（微觀，救助特定銀行），即宏觀-微觀結(jié)構(gòu)，兩流派界限明確。但現(xiàn)實是實用主義的，央行在同一時期往往混合使用兩種理論，比如三十年代大蕭條、亞洲金融危機、次貸危機期間的救市行為，趨向于后者，救助特定銀行，提高了商業(yè)銀行對最終貸款人的預(yù)期。危機時最終貸款人選擇的現(xiàn)實主義和唯一性、公眾對救助特定金融機構(gòu)的關(guān)注，完全掩蓋了貨幣主義和新舊古典主義之間的斗爭，市場參與者包括金融機構(gòu)、存款人、投資者以及評級機構(gòu)都對救助的產(chǎn)生必然預(yù)期，可以將這種理論斗爭和實用主義之間的矛盾所導(dǎo)致的商業(yè)銀行的救助預(yù)期稱之為最終貸款人理論的形式性誤導(dǎo)。因此重新梳理最終貸款人有關(guān)理論會發(fā)現(xiàn)其一直存在的形式性誤導(dǎo)，即最終貸款人目標(biāo)的宏觀設(shè)定和手段的微觀體現(xiàn)之間存在的某種結(jié)構(gòu)性緊張或者沖突，在具體實施過程中這種緊張進一步將其放大，很多時候存在手段劫持目標(biāo)的嫌疑和結(jié)果，這種誤導(dǎo)是最終貸款人制度為商業(yè)銀行提供潛在保險的原因。
只要理論上存在目的和手段的矛盾，大型金融機構(gòu)就會運用自己的巨大經(jīng)濟影響，擴大這種緊張或者誤導(dǎo)，支持公共機構(gòu)對金融機構(gòu)的救助實踐，實際上最終貸款人的手段劫持其目標(biāo)。
（二）大而不倒主義與道德風(fēng)險―手段目標(biāo)化
從1984年美國伊利諾伊州大陸銀行案開始，大而不倒主義開始成為金融監(jiān)管中的重要議題。大而不倒主義，是指銀行如此巨大以致于其倒閉可能引起銀行市場系統(tǒng)性風(fēng)險，因此在銀行將要倒閉時政府就不得不進行救助（Carrington.U.S，1984）。該主張和新古典主義最為相近，兩者都認為應(yīng)該救助將倒閉銀行。區(qū)別在于，新古典主義認為，在危機時期區(qū)分將倒閉金融機構(gòu)是缺乏流動性還是沒有清償力，時間上是來不及的；而大而不倒主義則幾乎不存在流動性與清償力之爭，只要銀行規(guī)模足夠大且可能倒閉就應(yīng)該救助，將其判斷標(biāo)準(zhǔn)集中在銀行自身特征上。
從最終貸款人到大而不倒有一個演化的過程。最終貸款人理論開始就注意到大而不倒問題并持反對意見。桑頓認為在任何情況下，最終貸款人不能救助被認為太大而不能倒閉的銀行。古德弗蘭德和金、保度、舒瓦茨認為最終貸款人的支持對象應(yīng)該是市場，這些資金支持只能通過公開市場操作進行。但后來出現(xiàn)變化，古德哈特認為在危機期間最終貸款人沒有足夠時間來來判斷銀行是流動性不足還是償債能力缺乏，再加上倒閉的社會成本要大得多，因此都需要進行援助。保度認為，最終貸款人救助銀行危機的趨勢是，無論危機銀行是否資不抵債，最終貸款人都要提供無限的援助。因此，大而不倒主義是新舊古典主義形式性缺陷在邏輯上的逐步發(fā)展。
20世紀(jì)后危機頻現(xiàn)，為挽救銀行體系，歐美各國放寬提供最終貸款的條件，不僅為出現(xiàn)流動性問題的銀行提供貸款支持，也為資不抵債的銀行提供援助。各國金融監(jiān)管紛紛引入大而不倒主義，擴大了最終貸款人功能中的形式性缺陷。大而不倒主義表現(xiàn)為當(dāng)某銀行出現(xiàn)危機，沒有人討論公開市場操作還是窗口貼現(xiàn)，及缺乏流動性還是清償力的問題；直接轉(zhuǎn)為，該銀行規(guī)模是否足夠大，其倒閉是否會影響銀行體系的穩(wěn)定性，即在符合大而不倒概念的情況下，不考慮是否救助，而是討論如何救助。意思就是，如果一個銀行規(guī)模足夠大，其倒閉影響到銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性，那么該銀行就可以挾“系統(tǒng)穩(wěn)定性”以令“國家”，確立了必然導(dǎo)致道德風(fēng)險的大而不倒主義。由此大而不倒成為商業(yè)銀行奮斗的目標(biāo)，因為整個銀行市場參與者，商業(yè)銀行、存款人、評級機構(gòu)等都充分認識到，“國家必然要救助大而不倒銀行”，這是新舊古典主義最終貸款人理論演化的必然結(jié)果。
最終貸款人制度中潛含的道德風(fēng)險治理：制度回歸
（一）從“最終貸款人道德風(fēng)險”到“某些最終貸款人的道德風(fēng)險”
最終貸款人道德風(fēng)險這種說法，將本來只是其中部分理論派別的問題強加到所有最終貸款人理論派別之上，存在著以偏概全的概念誤導(dǎo)。使得很多人誤認為所有理論派別設(shè)計的的最終貸款人行為都會導(dǎo)致道德風(fēng)險。這種概念誤導(dǎo)有兩個致命缺陷，首先在沒有檢討最終貸款人理論本身缺陷情況下就開始設(shè)計治理措施；其次導(dǎo)致治理道德風(fēng)險的設(shè)計關(guān)注于特定最終貸款人措施實施的程序。應(yīng)回歸最終貸款人理論本身，尋找道德風(fēng)險的原因，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計治理措施。
（二）從“銀行的銀行”到“銀行市場的銀行”
由于最終貸款人功能，中央銀行長期以來被稱之為“銀行的銀行”。但這種說法只是表明了最終貸款人新舊古典主義的主張，表述以偏概全，不能涵蓋所有的理論主張，除了自由主義這種太過特立獨行的主張，最終貸款人功能更確切的稱謂應(yīng)該是“銀行市場的銀行”。減少最終貸款人的道德風(fēng)險，使用公開市場操作的公平方式，減少對特定銀行的直接資助。
