時間：2023-07-03 09:40:35
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[關(guān)鍵詞]：西部地區(qū)；經(jīng)濟(jì)；金融
一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)成長必須具備四種基本資源：金融資源、技術(shù)資源、自然資源和人力資源．我國西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的障礙來自于區(qū)域金融資源利用效率低下和金融積累不足．本文試圖剖析當(dāng)前我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距形成中，貨幣政策金融制度等金融約束的生成機(jī)理并尋求縮小金融差距、實(shí)現(xiàn)金融趨同拔而達(dá)到“內(nèi)聚”的金融發(fā)展戰(zhàn)略．
一西部地區(qū)金融資源的現(xiàn)實(shí)背
經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)向前推進(jìn)需要大批金融資源，金融資源無疑是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的動因和關(guān)鍵約束．受歷史的、自然的、地理位置的赴會文化的，尤其是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的約束，西部地區(qū)的金融業(yè)總體不發(fā)達(dá)，金融在西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長中的貢獻(xiàn)不如東部，表現(xiàn)在以下幾個方面．
1．金融相關(guān)比率差異(即金融資產(chǎn)GDP的比值)．西部地區(qū)的國土面積約占全國總面積的55％，占全國該行業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)值的14．5％；1999年，西部地區(qū)金融業(yè)、保險業(yè)的國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)值為607億元，僅占全國該行業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)值的14．7％，而同期東部為39％．這說明西部地區(qū)金融對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不及東部大．
2．金融資產(chǎn)總量較小。1997年，西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存、貸款余額分別占全國金融機(jī)構(gòu)的13．4％和15．3％，而同期東部地區(qū)為65％和57．l％；1999年，西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額分別占全國金融機(jī)構(gòu)的142％和16．3％，而同期東部地區(qū)為63％和58％．這說明西部地區(qū)資本形成存在障礙．
3、金融組織結(jié)構(gòu)中．西部地區(qū)金融業(yè)務(wù)集中于國有商業(yè)銀行，中小金融機(jī)構(gòu)和外資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展相對緩慢．1999年，西部地區(qū)國家銀行存款余額占全部金融機(jī)構(gòu)存款余額的78％：貸款余額占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的83．4％．均高于全國平均水平5個百分點(diǎn)左右．而中小金融機(jī)構(gòu)和外資銀行業(yè)務(wù)的比例均較?。@說明西部地區(qū)存在金融淺化的傾向．
4．金融發(fā)行和交易額較?。?997年．西部地區(qū)上市公司總數(shù)137家，同期東部地區(qū)上市公司總數(shù)473家1999年，西部地區(qū)上市公司總數(shù)148家，僅占全國上市公司總數(shù)的17．39％；1999年，西部地區(qū)有價證券發(fā)行量僅占全國發(fā)行旦的3．57％．同時，到目前為止，產(chǎn)業(yè)投資基金、證券投資基金和風(fēng)險投資基金基本上還是空白．
5．金融經(jīng)濟(jì)開放度大大落后于東部．東西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)開放度存在東高西低的特征．東部地區(qū)的開放度為16.60％，高于全國平均水平，高出西部地區(qū)(2．68%)近14個百分點(diǎn)．1998年，西部地區(qū)實(shí)際利用外資13．74億美元，僅占全國利用外資的3％，低于廣東、江蘇等東部任何一個省(市)規(guī)模．這說明西部地區(qū)金融經(jīng)濟(jì)未打破“內(nèi)循環(huán)”態(tài)勢，如圖示：
東西部地區(qū)對外開放程度比較
*
二西部經(jīng)濟(jì)成長中金融約束的原因
地區(qū)間金融資源開發(fā)的差異并不能完全歸咎于自然環(huán)境，否則，最終將陷于“自然決定論”，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的崛起無法實(shí)現(xiàn)．從理論上講，同一國中區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異應(yīng)該是暫時的，從政策上講，也允許區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有先有后，但若西部長期貧困下去，也無法實(shí)現(xiàn)共同富裕的夢想．
按照哈羅德·多馬的增長模型，假定在短期內(nèi)資本產(chǎn)出率不變的情況下，資本形成率(儲蓄率)成為經(jīng)濟(jì)增長的唯一因索．同樣，在納克斯的“貧困惡性循環(huán)理論”中，資本稀缺(低儲蓄能力)成為國家經(jīng)濟(jì)．貧困的直接原因和必然結(jié)果．再者，羅斯托的“起飛理論”認(rèn)為，把資本積累提高到10％是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先決條件．而劉易斯則更加直接地把一國從5％的儲蓄率提高到12％的儲蓄率，稱之為經(jīng)濟(jì)增長的“中心問題”．所以，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快慢從根本上取決于金融資源的開發(fā)和金融資本的積累．魏后凱認(rèn)為，1986—1997年間中國三大地帶和中西部各省區(qū)獨(dú)立核算工業(yè)總產(chǎn)值增長率的差異大約有33％一56％是由資金投入增長率的差異引起的．
在我國的經(jīng)濟(jì)成長中，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對落后造成了人均收入水平低，從而邊際儲蓄傾向低，以至于資本形成和有效需求都不足．經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中既缺乏資本供給方面的推動力，又缺乏資本需求上的拉動力，導(dǎo)致貧困的惡性循環(huán)．西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長的主要障礙在于金融資源效率低下和資本積累不足．造成西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長中存在嚴(yán)重的金融約束的主要原因?yàn)椋贺泿沤鹑谥贫葍?nèi)在的缺陷對西部金融資本形成負(fù)面影響．具體表現(xiàn)在以下幾個方面．
1．一元貨幣政策下貨幣價值的“二元性”
(1)西部地區(qū)貨幣價值被低估．貨幣具有內(nèi)在價值和外在價值，貨幣的內(nèi)在價值表現(xiàn)為貨幣的購買力，貨幣的外在價值表現(xiàn)為貨幣的價格，即貨幣的利率或匯率。西部地區(qū)貨幣價值呈雙低態(tài)勢。一方面，西部地區(qū)貨幣外在價值低．由于貨幣幣值和通貨膨脹率在地區(qū)之間的高低不同，從而使市場利率的決定與形成也不一致．一般而言，通貨膨脹率高的地區(qū)市場利率水平應(yīng)該較高，資金的利潤率也比較高．貨幣逐利的本性引起地區(qū)之間的貨幣交易投機(jī)，造成西部地區(qū)資金向沿海地區(qū)流動，進(jìn)一步弱化儲蓄能力較低地區(qū)的儲蓄率，導(dǎo)致西部地區(qū)資本不足．另一方面，西部地區(qū)貨幣的內(nèi)在價值低．從理論上講，貨幣購買力高的西部地區(qū)購買股票、債券的收益率應(yīng)該高于貨幣購買力低的東部地區(qū)，可由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的高度發(fā)達(dá)，股票質(zhì)券等有價證券在二級市場上的價格是統(tǒng)一的，因此，盡管東部地區(qū)與西部地區(qū)同時在資本市場上交易操作，無形中中西部地區(qū)的一部分儲蓄卻被東部地區(qū)剝奪了．
(2)西部地區(qū)貨幣乘數(shù)值較低．由于國家規(guī)定了統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備金率，因此，法定準(zhǔn)備金要求全國同一水平，但由于西部地區(qū)的總體存款水平低于東部地區(qū)，因而按同一水平上繳存款準(zhǔn)備金加劇了西部地區(qū)的資源緊張狀態(tài)．同時，由于西部地區(qū)信用文化水平低于東部地區(qū)．存款中所需現(xiàn)金比率較高，在統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備金率下無法得到照顧．因而西部地區(qū)的貨幣乘數(shù)長期低于東部地區(qū)以至全國平均水平．
(3)西部地區(qū)受宏觀貨幣政策調(diào)控的影響較大．首先，信貸規(guī)模控制對東部地區(qū)已經(jīng)失去作用，而對西部地區(qū)的作用還在強(qiáng)化．從1990年代起，隨著金融市場的發(fā)展，地區(qū)間的資金流動渠道增加，非金融機(jī)構(gòu)的快速成長和商業(yè)銀行逐利動機(jī)的強(qiáng)化．導(dǎo)致東部地區(qū)的資金不但沒有流出，反而中西部地區(qū)的資金大量流入東部存差地區(qū)．加劇了東部地區(qū)的存差和西部地區(qū)的貸差．結(jié)果，東部地區(qū)一方面向中央銀行要求增加規(guī)模．另一方面又通過非金融機(jī)構(gòu)放貸出去。而西部地區(qū)一方面向中央銀行要資金，另一方面資金又流向東部地區(qū)．其次，利率政策的調(diào)控力度東部弱西部強(qiáng)，進(jìn)一步助長了西部地區(qū)資金的東流．由于地區(qū)間資金利潤率的不同和經(jīng)濟(jì)的市場化程度不同，東部地區(qū)雖然執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率，但實(shí)際上利率已經(jīng)市場化。而西部地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率，使實(shí)際利率長期處于低利率或負(fù)利率之下．資金的逐利天性，必然加劇西部資金被“虹吸”到東部．所以，東西部地區(qū)對“一刀切”的貨幣政策的承受能力不同，在央行采取緊縮的貨幣政策下，東部地區(qū)的“抗震”能力必然高于西部，受到的沖擊會相對較小。
2.金融制度安排上的約束
(1)從金融監(jiān)管制度安排看：東部地區(qū)的監(jiān)管力皮有所放松，使東部地區(qū)在發(fā)展中積聚了一大批資金，加速了其資本積累和資本形成．首先，在金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件下，人民銀行的臺規(guī)性檢查在東部地區(qū)寬松，但對西部地區(qū)的監(jiān)管集中在經(jīng)營的合法性和風(fēng)險性中，因而投資誘導(dǎo)不足，造成了資金的沉淀，增大了銀行的負(fù)債成本．其次，目前我國人民銀行金融監(jiān)管主要以現(xiàn)場監(jiān)管為主，東部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，人民銀行的監(jiān)管力度和監(jiān)管范圍相對有限，而西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，所以監(jiān)管的力度和范圍相對較大．這樣．雖然在防范金融風(fēng)險上取得了成效，但也造成西部地區(qū)金融效率偏低的結(jié)果．最后，由于東部地區(qū)的金融經(jīng)濟(jì)市場化程度較高，基本上實(shí)現(xiàn)了“大社會、小政府”的體制格局，政府對金融監(jiān)管干預(yù)較小，而西部地區(qū)政府對金融監(jiān)管的力度較大，因而限制了西部地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展。
(2)從金融組織制度安排看，西部地區(qū)以國有商業(yè)銀行為主，而非國有金融機(jī)構(gòu)如新興商業(yè)銀行城市合作銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)主要集中在東部地區(qū)。這種金融組織制度安排的結(jié)果，一方面增強(qiáng)了東部地區(qū)吸納資金的能力，另一方面由于增加了金融業(yè)的競爭，從而提高了東部金融業(yè)的效率．而西部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)在投資選擇上受到的行政干預(yù)較多，并且實(shí)行國有商業(yè)銀行統(tǒng)一法人制度和系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一調(diào)度資金制度，經(jīng)營原則上以公平為主，必然在效率和發(fā)展上落后于東部．最后，在地區(qū)市場經(jīng)濟(jì)含量不同的前提下，金融機(jī)構(gòu)設(shè)置條件過份強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一，西部地區(qū)增設(shè)的金融機(jī)構(gòu)失去比較優(yōu)勢，這實(shí)際上是對西部的政策歧視，并不利于西部金融資源的利用．
(3)從金融市場制度看，我國目前的金融市場呈現(xiàn)出地理上的二元金融市場結(jié)構(gòu)，無論是貨幣市場還是資本市場，東部比較發(fā)達(dá)，西部處于起步階段．就貨幣市場來說，西部地區(qū)的同業(yè)拆借市場處于自我封閉發(fā)展，或者將其變成繞開央行規(guī)模管理的渠道，把相當(dāng)一部分資金投放到沿海地區(qū)獲取級差資本利潤率；就資本市場發(fā)展而言，國家著力培育東部市場，東部地區(qū)有價證券發(fā)行量占全國近一半，全國性的右實(shí)力的證券商集中于東部地區(qū)，上市公司數(shù)量東部占了很大比例，資本市場的發(fā)展東部基本已實(shí)現(xiàn)按市場經(jīng)濟(jì)原則動作，而西部地區(qū)幾乎還靠行政手段推動．如此發(fā)展態(tài)勢，自然加速了東部地區(qū)的資本積聚，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長發(fā)展必然會快于西部，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的成長必然會受到嚴(yán)重的金融約束。
三解除金融約束并加大金融支持力度
我們并不認(rèn)為一國總體經(jīng)濟(jì)的增長、市場的自發(fā)力量能夠使地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異逐步縮小、相反．市場力量傾向于使稀缺資源向回報率高的地區(qū)流動，從而更可能使窮者更窮、富者更富．對于中國這樣一個地域遼闊人口眾多、自然資源稟賦千差萬別的國家來說，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展差距在所難免，但對提升我國的國家競爭力來說，西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)成長至關(guān)重要，解除金融約束是當(dāng)務(wù)之急．
1．近期戰(zhàn)略——解除西部地區(qū)的金融約束
在這個階段，要求國家采取不同于開發(fā)東部的、有區(qū)別的金融發(fā)展戰(zhàn)賂和金融發(fā)展政策。為此，政府在貨幣政策金融機(jī)構(gòu)金融市場、引進(jìn)外資上應(yīng)該實(shí)行分層次調(diào)控，以達(dá)到解除西部地區(qū)金融約束的初期發(fā)展戰(zhàn)略。
(1)通過“強(qiáng)政府”作用，實(shí)施政府替代，強(qiáng)化政府對西部地區(qū)的調(diào)控作用和政策支持．政府的作用在于彌補(bǔ)“失效”的市場運(yùn)行機(jī)制，通過直接或間接地干預(yù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展政策、目標(biāo)、原則和決策等．實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置和有效運(yùn)用，迅速推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的成長．既然通過市場的力量無法使區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡地發(fā)展，“強(qiáng)政府”金融安排就是最現(xiàn)實(shí)的抉擇．具體應(yīng)做好下述幾方面工作：創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境，取消不利于縮小地區(qū)差異的經(jīng)濟(jì)金融特權(quán)；堅持區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展目標(biāo)，認(rèn)真搞好不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融反向調(diào)節(jié)；制定明確的區(qū)域金融政策和金融發(fā)展目標(biāo)；并使之法律化，在利率、難備金率、金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置原則與條件及信貸政策等方面對西部實(shí)施優(yōu)惠頃斜；加大政策性銀行對西部地區(qū)開發(fā)的力度，發(fā)揮政策金融機(jī)構(gòu)在財政轉(zhuǎn)移支付中的作用，并促使金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合，促使西部金融業(yè)產(chǎn)生大集團(tuán)；建立西部開發(fā)基金，可從國家基本建設(shè)專項(xiàng)基金中提取一定比例的非經(jīng)營部分．或者由政策性銀行運(yùn)用，或者作為吸引東部企業(yè)的補(bǔ)貼。
(2)發(fā)揮間接融資渠道的作用，調(diào)整西部地區(qū)國有商業(yè)銀行的信貸投向，大力發(fā)展新的區(qū)域性商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)西部吸納資金的能力。西部地區(qū)信貸政策應(yīng)首先支持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，所以，應(yīng)提高企業(yè)技術(shù)改造貸款比重，加快西部地區(qū)企業(yè)技術(shù)設(shè)備的更新?lián)Q代．其次，應(yīng)加大對民營經(jīng)濟(jì)的貸款比重，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展．最后，應(yīng)提高第三產(chǎn)業(yè)貸款比重，加速第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展和勞動力商品化程度。另一方面，應(yīng)考慮在西部地區(qū)設(shè)立區(qū)域性的商業(yè)銀行，積極引外資銀行“西進(jìn)”，發(fā)展投資基金和金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為西部地區(qū)企業(yè)的資本運(yùn)營創(chuàng)造條件，為西部資本市場的建設(shè)奠定基礎(chǔ)。
(3)發(fā)揮直接投資渠道的優(yōu)勢，充分發(fā)揮資本市場的籌資功能和資源配置功能．利用現(xiàn)有的股票市場融資，在擴(kuò)大西部資金來源時，對國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)重組，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)三年減虧增效、有進(jìn)有退的戰(zhàn)略目標(biāo)。為此，西部企業(yè)應(yīng)充分利用“殼資源”，即一方面用好“殼內(nèi)資源”，通過剝離不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行殼內(nèi)重組；另一方面，以收購、兼并托管等方式，進(jìn)行殼外重組，實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)的優(yōu)化配置．西部資本市場不僅要在量的方面有所突破，還應(yīng)在質(zhì)的方面有所提高．西部資本市場應(yīng)著力在完善公司治理結(jié)構(gòu)提高企業(yè)素質(zhì)上下功夫，只有實(shí)現(xiàn)了資本市場的主體——上市公司的持續(xù)發(fā)展，資金才會源源不斷地流入西部．政府應(yīng)加大對西部資本市場的扶持，采用適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策，如稅收返還、實(shí)行公共投創(chuàng)傾斜、改善區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施條件、增加專項(xiàng)補(bǔ)貼等，以促進(jìn)資本市場的成長和發(fā)展。
(4)吸引民間投資和積極引用外資．由于西部的投資利潤率低于東部，此階段應(yīng)給予民間投資和外資優(yōu)惠政策．可考慮對特定地區(qū)的投資實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，或借鑒發(fā)達(dá)國家開發(fā)落后地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，在若干個可以成為經(jīng)濟(jì)增長級的“點(diǎn)”上，由中央政府對投資者實(shí)行以補(bǔ)貼為主的“誘導(dǎo)型”政策，逐步建立起一套完整的經(jīng)濟(jì)“造血機(jī)制”，從根本上改變西部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境。
2．遠(yuǎn)期戰(zhàn)略——實(shí)現(xiàn)金融制度創(chuàng)新和金融深化
(1)建立市場主導(dǎo)型的國家調(diào)控信用制度，實(shí)現(xiàn)金融制度創(chuàng)新。我國長期存在的計劃信用體制的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已不復(fù)存在，西部地區(qū)應(yīng)在本輪經(jīng)濟(jì)成長中率先進(jìn)行金融制度創(chuàng)新．建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，以“自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自我約束”為目標(biāo)，進(jìn)一步完善各種管理制度，加大內(nèi)部稽核力度，使金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部決策和業(yè)務(wù)經(jīng)營程序化、規(guī)范化，從而健全內(nèi)部約束機(jī)制和激勵機(jī)制．
自2007年下半年以來，在金融危機(jī)的沖擊下，我國企業(yè)尤其是中小型出口企業(yè)陷入困境，出現(xiàn)出口下滑、經(jīng)營虧損和困難加重等現(xiàn)象。據(jù)國家發(fā)改委中小企業(yè)司統(tǒng)計顯示，2008年上半年，全國有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉，倒閉的中小企業(yè)大都是集中于東南沿海地區(qū)的外向型中小企業(yè)。作為勞動密集型產(chǎn)業(yè)代表的紡織行業(yè)中小企業(yè)倒閉超過1萬家，有2/3的紡織企業(yè)面臨重整，超過2000萬工人解聘。相當(dāng)部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難，全國約1/10的規(guī)模以上中小企業(yè)在2008上半年工業(yè)增加值增長率接近30%，較2007同比減少15%。中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中具有不可替代的作用，融資制約著中小企業(yè)的發(fā)展，從而影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。主要表現(xiàn)在：
①中小企業(yè)融資渠道窄。我國中小企業(yè)融資主要依靠企業(yè)直接吸收融資，這決定了中小企業(yè)內(nèi)部融資比重非常高，而且企業(yè)通過其他方式籌資少之又少。依靠直接吸收融資，雖然有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，能夠盡快形成生產(chǎn)力能力，但這種方式資金成本過高，容易分散了企業(yè)的控制權(quán)。如果外部投資者的投資較多，則投資者會有相當(dāng)大的管理權(quán)，甚至?xí)ζ髽I(yè)完全控制。
②融資成本高。企業(yè)的融資成本包括用資費(fèi)用和與籌資費(fèi)用。理論上負(fù)債性融資的融資成本要比權(quán)益性籌資成本低很多，負(fù)債性融資能使企業(yè)保證控股權(quán)、發(fā)揮杠桿作用。但在實(shí)際中，中小企業(yè)在借款時（與國有大中型企業(yè)相比）很難享受享受優(yōu)惠利率，并且還要支付更多的浮動利息。而且銀行針對中小企業(yè)貸款制定一系列的比較苛刻的條件，使得中小企業(yè)通過銀行借款非常非常的麻煩，獲得的資金也是很有限。目前，銀行對中小企業(yè)的貸款利率普遍上浮30%-40%。同時不少銀行還要求企業(yè)存單質(zhì)押，使國有銀行綜合融資費(fèi)率達(dá)到了11.65%，股份制銀行綜合融資費(fèi)率達(dá)到了15.40%，一些地方民間融資月利率已高達(dá)4分到6分。過高的資金使用成本對中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生了較大影響。單一的融資渠道無形中加大了中小企業(yè)的融資困難。
③政府優(yōu)惠政策少。面對金融危機(jī)，中央財政進(jìn)一步加大支持力度，2008年安排中小企業(yè)專項(xiàng)資金35.1億元；央行新增2000億元面向中小企業(yè)的專項(xiàng)貸款，以幫助中小企業(yè)走出困境；銀監(jiān)會也了《在從緊的貨幣政策形勢下進(jìn)一步做好小企業(yè)金融服務(wù)工作的通知》，特別強(qiáng)調(diào)確保全年的小企業(yè)貸款增幅不低于本機(jī)構(gòu)全年貸款的平均增幅等等。去年一年，我國在中小企業(yè)發(fā)展上作了很多措施，但這些措施對于彌補(bǔ)中小企業(yè)巨大的資金空缺還是很難。
④自有資金逐漸減少，企業(yè)資金缺口日益加大。中小企業(yè)主要以勞動密集型為主，大多是對原材料加工。自2007年以來，原材料、勞動力、煤電油運(yùn)等要素價格持續(xù)上漲，產(chǎn)品市場競爭日趨激烈，中小企業(yè)的銷售壓力不斷加大，大量流動資金滯留在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，應(yīng)收賬款增多，存貨占用資金上升，企業(yè)資金需求量快速增加。但由于勞動力成本、原材料和能源等價格全面上漲導(dǎo)致中小企業(yè)的生產(chǎn)成本提高，縮小了中小企業(yè)的利潤空間，降低了其在同行業(yè)里的競爭力，減少了企業(yè)的留存收益，使得中小企業(yè)自有資金減少，企業(yè)資金缺口日益加大。
1.1從我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)分析
企業(yè)融資按照資金來源渠道（籌集資金來源的方向和通道）不同主要分為權(quán)益性融資和負(fù)債性融資。權(quán)益性融資又稱為自有資金融資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集資金。負(fù)債性融資又稱借入資金融資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集資金。
表1 企業(yè)融資方式關(guān)系表
實(shí)際上內(nèi)部融資金額占中小企業(yè)全部融資額的比例并不高。內(nèi)部利潤留存所籌資金僅占中小企業(yè)所籌全部資金的16.67%。在相對發(fā)達(dá)的國家，內(nèi)部融資比重一般都超過50%。我國中小企業(yè)內(nèi)源融資比例過低其主要原因是受經(jīng)營規(guī)模的影響，在同等規(guī)模的情況下很難再擴(kuò)大留存收益。由于進(jìn)入股票市場門檻很高，中小企業(yè)很難取得發(fā)行股票的資格。對于債券融資，嚴(yán)緊的債券政策，中小企業(yè)更是可望而不可及。利用商業(yè)信用融資也是不錯的方式，但數(shù)量有限，時間有限，很難滿足中小企業(yè)的需求。
有限的經(jīng)營規(guī)模使得中小企業(yè)只能從外部融資，而對于中小企業(yè)來說融資成本過高，從而加大債務(wù)負(fù)擔(dān)，使得中小企業(yè)抵御融資風(fēng)險的能力變?nèi)?，更不利于其擴(kuò)大再生產(chǎn)，限制企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
大多數(shù)中小企業(yè)融資主要是用于經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)，這決定了其融資以短期借款為主。金融危機(jī)使得經(jīng)濟(jì)處于一種混亂狀態(tài)，信息對于銀行和企業(yè)都是不透明的，而在非對稱信息條件下銀行與中小企業(yè)的博弈過程，中小企業(yè)存在明顯的“機(jī)會主義行為”傾向，而商業(yè)銀行為規(guī)避風(fēng)險所采取的信貸措施進(jìn)一步削減了中小企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力，對于中小企業(yè)說，更是雪上加霜。
1.2從中小企業(yè)自身環(huán)境分析
自2007年年底以來開始的從緊貨幣政策，使得中小企業(yè)融資環(huán)境更加惡劣。而2009年初，中國進(jìn)出口形勢進(jìn)一步惡化，1－2月進(jìn)出口同比萎縮21％，特別是出口下滑加劇。同時，由于外資企業(yè)資金困難和投資意愿降溫，F(xiàn)DI大幅縮水，2009年前兩個月FDI同比下降26%，這一趨勢可能持續(xù)至2010年。本來對中小企業(yè)貸款條件比較嚴(yán)格的商業(yè)銀行為防范可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險，對這些外向型中小企業(yè)的貸款行為更為謹(jǐn)慎貸款，條件更為嚴(yán)格。
（1）中小企業(yè)信用度低，擔(dān)保體系不健全。銀行信貸門檻過高，中小企業(yè)融資困難，各大銀行雖然都有貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，但真正貼近市場、省錢好用的產(chǎn)品卻很少。而作為借款者的私營企業(yè)在申請貸款時，通常傾向于提供對獲得貸款有利的信息，而隱瞞不利信息。對銀行而言，信息不對稱的存在會加大信貸風(fēng)險，增加信貸成本。由于中小企業(yè)經(jīng)營不規(guī)范，信息不對稱程度較高，進(jìn)而可能產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險問題，從而加大中小企業(yè)融資難度。
（2）中小企業(yè)技術(shù)能力低。我國中小企業(yè)主要以勞動密集型企業(yè)為主，其經(jīng)營范圍主要以加工為主，沒有技術(shù)含量，處于市場經(jīng)濟(jì)的最底層，勞動密集型企業(yè)主要以降低人工成本與材料成本來獲取利潤。而新的勞動法實(shí)施使人工成本大幅度提高，近年來原材料價格大幅度飆升，使材料成本上升，這直接縮減了中小企業(yè)的利潤空間，使得中小企業(yè)經(jīng)營更加困難。利潤銳減導(dǎo)致企業(yè)自有資產(chǎn)減少，從而影響企業(yè)內(nèi)部融資。
（3）中小企業(yè)不具規(guī)模優(yōu)勢，貸款難。調(diào)查顯示，中小企業(yè)的貸款頻率是大中型企業(yè)的5倍左右；貸款數(shù)量少，中小企業(yè)的戶均貸款量只相當(dāng)于大中型企業(yè)的5%左右。貸款風(fēng)險大且管理成本高，中小企業(yè)貸款的管理成本大約為大中型企業(yè)的6倍。金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。
（4）中小企業(yè)信用等級較低。由于中小企業(yè)規(guī)模小，自有資金不足、信譽(yù)不高，信用等級普遍較低。某些中小企業(yè)出現(xiàn)資歷不抵債后，一些企業(yè)業(yè)主一走了之，或者借改制改革之機(jī)，不規(guī)范運(yùn)作，逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象屢禁不止，嚴(yán)重破壞了銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系，以致出現(xiàn)銀行“惜貸”、“慎貸”、甚至“恐貸”的現(xiàn)象。信用基礎(chǔ)有賴自身構(gòu)建，中小企業(yè)本來的信用等級就差，為數(shù)不少的中小企業(yè)還為避稅而做假賬和以現(xiàn)金方式交易，明明經(jīng)營狀況還不錯，但賬面上反映的要么是略有盈利，要么是虧損，銀行很難獲得真實(shí)會計信息和經(jīng)營狀況，導(dǎo)致了融資的困難。
（5）企業(yè)管理制度不健全。大多數(shù)的中小企業(yè)以家族式的管理為主，法制觀念淡薄，企業(yè)財務(wù)管理制度不夠規(guī)范、不健全、信息不透明、缺乏有關(guān)部門確認(rèn)的財務(wù)報表和良好的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，增加了銀行對企業(yè)財務(wù)真實(shí)數(shù)據(jù)的審查難度，銀行經(jīng)營面臨的風(fēng)險較大，增加了融資難度。
1.3金融機(jī)構(gòu)方面的原因
（1）銀行普遍有惜貸行為。中小企業(yè)貸款難，難在金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的“惜貸”?！跋зJ”現(xiàn)象的產(chǎn)生有銀行加強(qiáng)防范金融風(fēng)險積極方面，是國有銀行“軟預(yù)算約束”硬化的一種表現(xiàn)，但也有一定的消極影響。一些國有商業(yè)銀行認(rèn)為，中小企業(yè)的幾十萬無貸款既有風(fēng)險又無利可圖，而國有大型企業(yè)貸款表面上無風(fēng)險又“一勞永逸”，因此，銀行寧愿資金積壓也不愿貸款扶持中小企業(yè)發(fā)展。從目前看，銀行仍然是中小企業(yè)獲取資金的主要渠道。由于中小企業(yè)自身的商業(yè)道德、信用能力等因素帶來的傳統(tǒng)負(fù)面影響，使中小企業(yè)，特別是那些對資金需求量大的高新技術(shù)型、出口創(chuàng)匯型中小企業(yè)出現(xiàn)“告貸無門”。
（2）金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用機(jī)制存在缺陷。我國金融組織體系是以少數(shù)國有商業(yè)銀行為主，輔以若干中小金融機(jī)構(gòu)而形成，其運(yùn)用機(jī)制存在缺陷。國內(nèi)銀行缺乏針對中小企業(yè)和民營企業(yè)的貸款標(biāo)準(zhǔn)使得按現(xiàn)行貸款標(biāo)準(zhǔn)，中小企業(yè)大多不符合條件，目前四大國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)虛設(shè)問題仍未得到解決，由此導(dǎo)致銀行法人治理機(jī)構(gòu)嚴(yán)重扭曲，內(nèi)部人控制現(xiàn)象十分普遍，銀行的不良貸款率居高不下，貸款風(fēng)險增加，經(jīng)營效益嚴(yán)重惡化，導(dǎo)致放貸能力和積極性均受影響，即使是股份制商業(yè)銀行也存在著產(chǎn)權(quán)制度不健全的問題，其背后的“老板”仍是國有企業(yè)，所以同樣存在所有者缺位及由此導(dǎo)致的內(nèi)部控制和道德風(fēng)險。
（3）利用博弈論分析。在銀行與中小企業(yè)貸款過程中，銀行會充分考慮各種因素做出收益最大化的決策，銀行會經(jīng)過一系列的評估并決定是否放貸，而企業(yè)會在獲知銀行是否放貸做出最有利于自身的決策。但在這一過程中，由于中小企業(yè)的特點(diǎn)決定了銀行很難獲得這些企業(yè)的充足的信息，這決定了銀行企業(yè)之間的信息是不對稱的、不完全的。因此，銀企間的借貸博弈是一種信息不對稱、不完全的動態(tài)博弈。
前提：
①銀行與企業(yè)間是信息不對稱的、信息不完全的。
②銀行與企業(yè)間的博弈是動態(tài)的，一方先行動，另一方再行動。
③根據(jù)“理性人假設(shè)”，博弈局中人均在客觀約束下做出能最優(yōu)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的決策，都是基于各自利益最大化的理性選擇。
模型假設(shè)：
①企業(yè)的貸款總額為P，其銀行利息為I；
②銀行不放貸而將這筆錢做其他投資可以獲得的收益率為E；
③企業(yè)利用貸款投資后獲得的收益是R，申請貸款費(fèi)用為C；
④企業(yè)違約后，銀行的追究成本為Cd，而銀行會對進(jìn)行罰款為F；
根據(jù)上述假設(shè)條件，構(gòu)建模型，如圖1所示。
表3 銀企收益博弈樹
博弈樹的分析：
①企業(yè)需要資金時，因其主要籌資來源是銀行，如果不選擇向銀行申請貸款，很難通過其它方式進(jìn)行融資，則此時銀行將把資金存入中央銀行獲得利息為E，而企業(yè)因沒有資金收益為0。
②企業(yè)選擇向銀行申請貸款，如果銀行采取不貸給企業(yè)，那么銀行的獲益仍然為E，而此時，企業(yè)為了申貸所花的成本為C就成了沉沒成本，則企業(yè)的收益為-C。
③銀行同意貸款給企業(yè)后，若企業(yè)遵守合約按時歸還貸款時，銀行獲得貸款利息I，企業(yè)利用貸款投資獲益為R，支付利息為I，則企業(yè)通過向銀行融資獲得的收益為R-C-I。
④銀行同意貸款給企業(yè)后，企業(yè)不遵守銀企間的合約，違約不歸還貸款。此時，銀行如果追究企業(yè)責(zé)任并且成功，銀行取得貸款總額A，利息I，追究成本Cd和罰款補(bǔ)償F，則銀行收益為I+F-Cd；此時，企業(yè)需繳納違約罰款，則企業(yè)的收益為R-C-I-F。
⑤銀行同意貸款給企業(yè)后，企業(yè)不遵守銀企間的合約，違約不歸還貸款，銀行放棄追究其責(zé)任時，銀行損失本金A，則銀行的收益為-A，企業(yè)則不用償還貸款和利息，則企業(yè)的收益為A+R-C。
2 緩解中小企業(yè)融資困難的對策
2.1 加大政府的支持力度
（1）政府加快角色轉(zhuǎn)型，由投資者向服務(wù)型引導(dǎo)型政府轉(zhuǎn)變。建立中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對中小企業(yè)進(jìn)行政策引導(dǎo)、項(xiàng)目扶持等各方面服務(wù)，健全扶持中小企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)、資金融通、信用擔(dān)保、管理咨詢、信息服務(wù)、人才培訓(xùn)、技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓的配套政策措施和社會服務(wù)體系，這樣方便中小企業(yè)與政府部門溝通。
（2）加大對中小企業(yè)的稅收支持政策。通過降低稅率、稅收減免、稅收返還和加大稅收寬限期等方式，鼓勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。更優(yōu)惠的稅率政策使得中小企業(yè)有更寬松的資金進(jìn)行企業(yè)投資和擴(kuò)張，減輕了中小企業(yè)融資困難。
（3）建立和健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。利用稅收優(yōu)惠政策鼓勵非公有制經(jīng)濟(jì)設(shè)立商業(yè)性或互信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。加快建立全國中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵有條件的地方建立中小企業(yè)信用擔(dān)?；?，建立和完善信用擔(dān)保的行業(yè)準(zhǔn)入、風(fēng)險控制和損失補(bǔ)償機(jī)制。加強(qiáng)對中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立擔(dān)保行業(yè)自律性組織。
（4）發(fā)展中小銀行，扶持民間金融機(jī)構(gòu)。許多學(xué)者認(rèn)為，緩解中小企業(yè)融資壓力最可行的方法是國家放松對金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入限制，激勵民間金融機(jī)構(gòu)，并加大對其的扶持力度。中小銀行有著經(jīng)營成本低貸款效率高的特點(diǎn)，其對象主要定位于本地的中小企業(yè)，對客戶的背景信息較為了解，不需要更多調(diào)研，交易成本相對較低，更降低了中小企業(yè)的融資成本。
（5）加快中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資平臺的建設(shè)。政府部門應(yīng)進(jìn)一步在全國選擇一批風(fēng)險控制好、經(jīng)營管理規(guī)范、擔(dān)保實(shí)力強(qiáng)的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)加入中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資平臺，進(jìn)一步擴(kuò)大平臺規(guī)模，增強(qiáng)平臺成員擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保實(shí)力，提升平臺的信用水平和抗風(fēng)險能力，擴(kuò)大平臺業(yè)務(wù)的覆蓋面，實(shí)現(xiàn)平臺業(yè)務(wù)的穩(wěn)步擴(kuò)張。
（6）努力推進(jìn)中小企業(yè)直接融資工作。政府應(yīng)加強(qiáng)中小企業(yè)直接融資管理工作。創(chuàng)建區(qū)域范圍內(nèi)的中小企業(yè)直接融資信息庫，通過資金、信息、培訓(xùn)等措施，加大直接融資后備資源培植力度。并加大與國內(nèi)外證券機(jī)構(gòu)、投資銀行和創(chuàng)業(yè)投資基金的合作。通過投資洽談會、項(xiàng)目對接會、融資推介會等形式，積極搭建中小企業(yè)與國內(nèi)外各類資本的對接平臺，促進(jìn)中小企業(yè)在更大范圍、更廣領(lǐng)域、更高層次上參與國際融資合作與交流，努力拓展中小企業(yè)直接融資渠道。
（7）引導(dǎo)、規(guī)范發(fā)展民間資本。充分運(yùn)用好民間資本，引導(dǎo)規(guī)范民間資本的發(fā)展，拓寬中小企業(yè)融資渠道。民間金融是發(fā)展健全的金融市場所不可或缺的，它的形成和發(fā)展特別有利于金融市場上的競爭、監(jiān)控體系、法治結(jié)構(gòu)等幾種基礎(chǔ)性體制的建立。而且民間金融具有正規(guī)金融所不具備的四個優(yōu)勢，正是這些獨(dú)特優(yōu)勢，成為其能夠和正規(guī)金融、形成互補(bǔ)效應(yīng)的重要原因。
2.2 完善金融服務(wù)體系
（1）加強(qiáng)中小企業(yè)信貸服務(wù)。中小企業(yè)作為整個經(jīng)濟(jì)增長中不斷成長的主體，將隨著其發(fā)展壯大而增加對金融機(jī)構(gòu)信貸的需求，為此，商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)，提升金融服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步深化改革，完善對中小企業(yè)的金融服務(wù)。一是完善小額信貸營銷機(jī)制，健全貸款營銷的約束與激勵機(jī)制，科學(xué)合理地制定信貸人員發(fā)放、回收貸款的綜合考核辦法，鼓勵信貸人員在提高信貸質(zhì)量的前提下，增加新貸款；二是繼續(xù)加強(qiáng)抵押業(yè)務(wù)創(chuàng)新，適當(dāng)擴(kuò)大貸款抵押率，對經(jīng)貸款審查、評估確認(rèn)資信良好、確能償還貸款的中小企業(yè)，增加發(fā)放信用貸款。
（2）發(fā)展中小企業(yè)銀行，調(diào)整原有商業(yè)銀行的職能。商業(yè)銀行要真正擺脫行政束縛，按照市場化要求，積極為中小企業(yè)融資服務(wù)。國有商業(yè)銀行應(yīng)建立專門為中小企業(yè)服務(wù)的信貸部門，把培育和發(fā)展中小企業(yè)作為一項(xiàng)重要的發(fā)展戰(zhàn)略。對銀行來說，向大量中小企業(yè)貸款，可以分散金融經(jīng)營風(fēng)險降低成本，防止貸款過度向大企業(yè)集中而潛伏信貸風(fēng)險。因此，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，從根本上認(rèn)識到支持中小企業(yè)與自身發(fā)展的一致性，牢固樹立“搞活企業(yè)就是搞活銀行”的戰(zhàn)略思想，強(qiáng)化對中小企業(yè)的服務(wù)意識，幫助其脫離融資困境。中小企業(yè)在浙江企業(yè)總數(shù)中所占比重超過率為95%，對于當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行來說，誰能在中小企業(yè)這個極具潛力和利潤空間的市場搶占先機(jī)，誰就能在未來的競爭中占據(jù)主動。
3 給中小企業(yè)的建議
中小企業(yè)先天不足是導(dǎo)致其融資難的根本原因，中小企業(yè)只有自己作強(qiáng)作大，才能夠在與銀行的貸款博弈過程中獲得更高的收益，才能夠提高自己的信譽(yù)度，使自己的融資渠道多樣化。在金融風(fēng)暴的影響下，中小企業(yè)應(yīng)該借此機(jī)會改變經(jīng)營策略，在新的環(huán)境下尋找更適合自己的經(jīng)營模式，提高企業(yè)知名度，提高中小企業(yè)信用等級。
（1）不斷提高經(jīng)營者素質(zhì)，降低經(jīng)營風(fēng)險。中小企業(yè)成立初期，其規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)、技術(shù)創(chuàng)新能力差、產(chǎn)品開發(fā)能力弱、競爭力弱等特點(diǎn)，經(jīng)營者能很快地找出缺點(diǎn)，及時作決策并快速實(shí)施。但由于企業(yè)化經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，面臨的問題也越來越多，而經(jīng)營者的管理水平有限，不能及時地解決問題使得中小企業(yè)面臨破產(chǎn)。這也是中小企業(yè)壽命短的因素之一，中小企業(yè)的短期不穩(wěn)定性使得銀行發(fā)放貸款帶來較大的風(fēng)險。所以不斷提高經(jīng)營者素質(zhì)，降低經(jīng)營風(fēng)險更有利于企業(yè)的長期發(fā)展。
（2）健全中小企業(yè)財務(wù)制度。很多中小企業(yè)沒有建立完整的財務(wù)制度，會計核算不健全不規(guī)范，設(shè)置幾套賬，視不同需要對外報送不同的報表，信息披露不真實(shí)，導(dǎo)致銀行無法對企業(yè)傳遞給銀行的信息進(jìn)行甄別，增加了銀行的風(fēng)險，建立完整的財務(wù)制度對于中小企業(yè)經(jīng)營走上正規(guī)化制度化起到不可或缺的作用。
（3）加快發(fā)展以增加企業(yè)積累。中小企業(yè)規(guī)模小靈活性強(qiáng)、應(yīng)變迅速快、效率高，因而技術(shù)創(chuàng)新活動具有充分活力，能及時的應(yīng)對市場的要求和變化。中小企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮自我優(yōu)勢，自我市場定位，把握市場機(jī)遇，及時開發(fā)改良新的產(chǎn)品以提前占領(lǐng)市場獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益。
[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 中小企業(yè) 融資現(xiàn)狀
一、我國中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r
目前,我國中小企業(yè)的總數(shù)已達(dá)4200多萬戶,占到全國企業(yè)總數(shù)的99.8%,創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已超過50%,吸納了75%左右的城鎮(zhèn)人口和農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力就業(yè),對稅收的貢獻(xiàn)率超過50%,創(chuàng)新環(huán)節(jié)中有65%的專利、80%的產(chǎn)品開發(fā)來自中小企業(yè)。作為最富活力的經(jīng)濟(jì)群體,中小企業(yè)以旺盛的生命力牢牢占據(jù)著我國國民經(jīng)濟(jì)的“半壁江山”,成為推動我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量。然而中小企業(yè)在迅猛發(fā)展的同時也面臨著這樣和那樣的問題與困難,嚴(yán)重影響和阻礙了中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展與壯大。當(dāng)前,中小企業(yè)在發(fā)展過程中表現(xiàn)為融資困難,資金鏈緊張現(xiàn)象嚴(yán)重,大多數(shù)中小企業(yè)在資本融資上表現(xiàn)為規(guī)模偏小且無穩(wěn)定的資金市場配合。
1. 資金短缺
在金融危機(jī)的沖擊下,國際金融市場凍結(jié),中小企業(yè)國際融資困難,資金短缺大概在30%左右,而且資金鏈斷裂呈現(xiàn)蔓延趨勢。造成這種資金鏈的緊張狀況主要是由前階段央行的信貸緊縮政策造成的,對企業(yè)造成的壓力非常大。雖然目前國家已經(jīng)出臺了對中小企業(yè)擴(kuò)大信貸的政策,但是由于銀行本身受到金融危機(jī)的影響,加上房價下滑,房地產(chǎn)按揭貸款的壞賬大幅提高,銀行從控制自身風(fēng)險角度出發(fā),即使有額度也不敢放貸,使得銀行貸款也變得更加謹(jǐn)慎,因此,實(shí)際執(zhí)行力度也是有限的。這樣,中小企業(yè)資金短缺問題短期仍然難以解決。
2. 出口貿(mào)易下滑
受金融危機(jī)的沖擊,全球的經(jīng)濟(jì)走向衰退,需求大幅下降,造成中小企業(yè)的出口貿(mào)易下降。目前,歐洲、美國和日本這世界三大經(jīng)濟(jì)體幾乎同時進(jìn)入衰退。,這對我國中小企業(yè)的影響是非常大的,因?yàn)槲覈行∑髽I(yè)在過去幾年中對海外市場的依賴程度越來越高。2007年,我國的出口占GDP的37%,貿(mào)易部門對GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)高達(dá)9%。出口會立即受到外部需求疲軟的影響,例如,我國對美出口的實(shí)際增長率,扣除物價因素,從2008年初開始下降。2008年底廣東、江蘇、浙江這些我國經(jīng)濟(jì)增長火車頭的省份都出現(xiàn)了問題,大量的外向型中小企業(yè)減產(chǎn)、裁員,甚至關(guān)門倒閉。
3. 人工成本上升
自從新《勞動合同法》實(shí)施以來,中小企業(yè)的人工成本大幅提高,這直接縮小了企業(yè)利潤空間,造成企業(yè)生存困難。據(jù)調(diào)查,新《勞動合同法》出臺以后,浙江省人工成本增長了19.5%,重慶市增長了20%;另外,據(jù)浙江省調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)財務(wù)費(fèi)用上漲了40.5%。這些成本的上升,至少在短期內(nèi)不會出現(xiàn)下降的可能,使企業(yè)長期處在一個高成本的狀態(tài),企業(yè)生存的難度加大。
4. 原材料成本上升
2006年以來資源價格大幅上升,表現(xiàn)最為突出的是有色金屬的價格飛漲,進(jìn)而傳導(dǎo)到其他領(lǐng)域原材料價格不斷上漲,造成企業(yè)直接材料成本上升。據(jù)調(diào)查,原材料成本方面,浙江省增長了12.8%,重慶市增長14%;而在美元大幅貶值的情況下,直接反映的就是中小企業(yè)出口產(chǎn)品價格的高昂,造成出口貿(mào)易下降。企業(yè)要想擴(kuò)大貿(mào)易,唯一的途徑就是降低出口產(chǎn)品的價格,這樣直接導(dǎo)致企業(yè)的利潤下降,長期下去就會迫使企業(yè)減產(chǎn),甚至面臨生存困難。
二、金融危機(jī)下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
在全球金融危機(jī)的沖擊下,我國中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)了較大的困難,中小企業(yè)融資難、貸款難、擔(dān)保難問題顯得異常突出,相當(dāng)部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境。,充分認(rèn)識中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀有利于更好的解決中小企業(yè)融資問題。
1. 間接融資現(xiàn)狀
由于金融危機(jī)的襲來加之長期以來不完善、不成熟的我國資本市場和中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的限制,我國中小企業(yè)間接融資過分依賴于銀行貸款。然而目前國有商業(yè)銀行是商業(yè)銀行的主體,它們的服務(wù)對象傾向于國有企業(yè),所以從銀行取得貸款對于中小企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)具有相當(dāng)大的困難。如何有效地進(jìn)入間接融資市場,是解決中小企業(yè)融資難的首要問題。在目前經(jīng)濟(jì)形勢下,我國中小企業(yè)間接融資主要面臨以下三方面問題:
(1) 間接融資方式單一,主要以銀行貸款為主的間接融資方式并不單純指銀行貸款,其還應(yīng)包括票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等。。
(2) 我國中小企業(yè)發(fā)展極不平衡,具有明顯的地區(qū)差異性(東部較發(fā)達(dá),中西部發(fā)展較為落后)。這種差異性的存在促使了中小企業(yè)的間接融資情況也存在很大的差別,其中銀行愿意向東部較為發(fā)達(dá),經(jīng)營質(zhì)量較好的中小企業(yè)提供融資便利,而中西部發(fā)展緩慢、質(zhì)量較低的中小企業(yè),要獲得銀行貸款成為難題。
(3) 通過銀行進(jìn)行間接融資難,獲得間接融資的量很小由于中小企業(yè)和商業(yè)銀行之間的信息不對稱性,導(dǎo)致了銀行不愿意將大額的貸款帶給中小企業(yè)。
2. 直接融資現(xiàn)狀
(1) 創(chuàng)業(yè)板市場
此次金融危機(jī)對中國中小企業(yè)的影響最大,大批企業(yè)倒閉,最重要的一個原因就是融資難,另外一個重要的原因是產(chǎn)業(yè)鏈太低。企業(yè)要進(jìn)一步發(fā)展,必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級,產(chǎn)品需更新?lián)Q代?？善髽I(yè)往往因?yàn)槿狈Y金而無法創(chuàng)新。有一部分專家認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板就是支持這些企業(yè),支持他們搞技術(shù)更新、產(chǎn)品創(chuàng)新,支持這些中小企業(yè)轉(zhuǎn)型,同時創(chuàng)業(yè)板的建立為中小企業(yè)提供了新的融資方式。
(2) 債券融資現(xiàn)狀
企業(yè)債券是公司或企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。在公司(企業(yè)) 發(fā)行債券時一般要受到嚴(yán)格的限制,例如抵押或擔(dān)保等。債券融資是中小企業(yè)向社會直接融資的一種方式,它不等同于高息儲蓄,同時其債息的取得也沒有股票的預(yù)期風(fēng)險。債券融資是一種信用工具,企業(yè)債券市場的融資水平和交易規(guī)模由其種類與數(shù)量及內(nèi)部的結(jié)構(gòu)狀況決定。影響企業(yè)債券發(fā)行的重要因素債券有本息支付能力、支付程度、支付時效。由于種種原因使中小企業(yè)無法進(jìn)行抵押擔(dān)保,所以該融資方式并未被大多數(shù)中小企業(yè)采用。
(3) 集資現(xiàn)狀
集資即社會資金的集中或聯(lián)合。對于私營企業(yè)、股份制企業(yè)而言,由于在間接融資市場上融資困難重重,集資則成為中小企業(yè)主要的資金融通來源之一。企業(yè)開辦資金往往來源于合伙人個體資金的集中或聯(lián)合。從某種程度上說,集資給中小企業(yè)融資帶來了更多的機(jī)會,然而集資若使用不當(dāng)即非法集資,對社會造成的負(fù)面影響和危害性極大。所以在中小企業(yè)集資時,對去加強(qiáng)法律監(jiān)管是避免發(fā)生非法集資的重要方式。
(4) 民間融資現(xiàn)狀
民間融資就是個人與個人之間、個人與企業(yè)之間的融資,如親戚朋友之間的借貸、個人財產(chǎn)抵押借款、捐贈等。金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)“惜貸”,甚至“資本市場發(fā)展不完善”等原因,在某些地區(qū)民間融資成為中小企業(yè)融資的重要渠道。而民間集資的融資方式在金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)形式下由于銀行惜貸而表現(xiàn)的更為顯著。民間借貸的興起,是我國中小企業(yè)融資體系不健全不完善的結(jié)果。而由于該種融資方式的社會經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響和危害性大,風(fēng)險和融資成本高的特性,對其引導(dǎo)向正確方向發(fā)展的同時,還要制定相關(guān)的政策法規(guī)加以限制。
參考文獻(xiàn):
[1]楊啟智 孔喜梅:股權(quán)融資與創(chuàng)新型中小龍頭企業(yè)的成長[J],農(nóng)場經(jīng)濟(jì)管理,2004,(06)
[關(guān)鍵詞]西部院校；國際金融法；本科教學(xué)
[作者簡介]薛林，廣西師范大學(xué)法學(xué)院副教授，中國社科院法學(xué)所博士后，廣西桂林541004
[中圖分類號]G642 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1672-2728(2009)10-0205-03
一、西部院校國際金融法本科教學(xué)面臨的特殊困難
教學(xué)包括教學(xué)主體、教學(xué)客體、教學(xué)環(huán)境三大系統(tǒng)。其中主體包括學(xué)和教，即學(xué)生和教師雙方；教學(xué)客體指的是教學(xué)內(nèi)容，以教材和其他參考資料為載體；教學(xué)環(huán)境則主要包括教學(xué)場所、教學(xué)設(shè)施、圖書資料等客觀環(huán)境以及教風(fēng)學(xué)風(fēng)、學(xué)校的教學(xué)理念、教學(xué)制度與教學(xué)管理等人文環(huán)境，對于國際金融法這一客體而言，西部院校在主體和環(huán)境方面都存在著諸多不利因素，面臨著特殊困難。
(一)主體因素
1 學(xué)生方面：生源較差。西部院校的生源絕大多數(shù)來自本省區(qū)或相鄰省區(qū)。由于客觀原因，這些學(xué)生(尤其是來自農(nóng)村和山區(qū)的)外語底子薄、商務(wù)與金融見識少，更談不上國際視野，這給他們學(xué)習(xí)國際法，尤其是國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法，帶來了一定的不利條件。
2 教師方面：專業(yè)水平較低，西部院校法學(xué)專業(yè)教師的專業(yè)水平普遍與發(fā)達(dá)地區(qū)尚有一定差距，這些差距主要表現(xiàn)在專業(yè)素質(zhì)、外語基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)三個方面：
(1)專業(yè)素質(zhì)不夠。這些教師中年齡稍長的不少并非科班出身，雖然不乏在某一研究領(lǐng)域取得較為豐碩成果的，但相對科班出身的教師而言，法學(xué)根基并不十分牢固，對法學(xué)的系統(tǒng)掌握相對欠缺火候，尤其是在涉及經(jīng)濟(jì)以及對外方面較為薄弱。雖然這些年法學(xué)教育蓬勃發(fā)展，科班出身的法學(xué)碩士、博士越來越多，然而由于西部院校對高層次人才吸引力相對不足，這些學(xué)校新進(jìn)的教師大多是本?；蛘哙徯Ｇ覟楫?dāng)?shù)厣吹漠厴I(yè)生，專業(yè)素養(yǎng)與業(yè)務(wù)能力有限，創(chuàng)新能力相對不足，教師專業(yè)素質(zhì)的欠缺在國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法方面尤為突出。西部院校中有國際法博士點(diǎn)和碩士點(diǎn)的寥寥無幾，通常無法自己培養(yǎng)這方面的人才。其他地區(qū)高校國際法專業(yè)(尤其是實(shí)踐性較強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法方向)的畢業(yè)生為了自身前途著想。一般不愿到西部就業(yè)。因此，在大多數(shù)西部院校中，僅從專業(yè)素質(zhì)方面堪當(dāng)國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法課程教學(xué)任務(wù)的教師并不多。
(2)外語基礎(chǔ)薄弱。如上所述，西部院校的法學(xué)教師大多是本地培養(yǎng)的，且大多是本地人，外語基礎(chǔ)自然相對薄弱。即便是后來在一些國內(nèi)名校獲得博士學(xué)位的教師，限于原有基礎(chǔ)，外語水平通常也不算太高。國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法的教學(xué)，往往涉及大量外文資料的閱讀：理解與應(yīng)用，而這恰恰是諸多教師所不能勝任的，更不用說雙語教學(xué)了。
(3)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)匱乏。西部地區(qū)涉外商事糾紛并不多，涉及國際金融的則更少，即便出現(xiàn)少量業(yè)務(wù)，也鮮有當(dāng)?shù)芈蓭焻⑴c。在西部院校的法學(xué)教師中，本來有律師資格的就不太多，由于教學(xué)與科研的壓力，兼職做律師的教師所做律師業(yè)務(wù)也較為有限，能有機(jī)會參與涉外業(yè)務(wù)的更是少之又少，同時也沒有別的途徑涉足對外商貿(mào)與金融實(shí)務(wù)，故教授國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法的教師大都沒有相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而只能從書本和一些二手資料汲取相關(guān)知識。
(二)環(huán)境因素
1 客觀環(huán)境不利。相對發(fā)達(dá)地區(qū)，西部院校的教育經(jīng)費(fèi)較少，教育設(shè)施不夠齊備和現(xiàn)代化、圖書資料也不夠豐富。而國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法的教學(xué)恰恰在這些方面要求較高，西部院校往往難以滿足。另外，學(xué)校也往往沒有足夠的資源提供相應(yīng)的國際學(xué)術(shù)和教學(xué)方面的交流與探討。
與此同時，西部地區(qū)的大部分城市的涉外活動與涉外糾紛不是太多，較難為學(xué)校提供合適的國際經(jīng)濟(jì)法和國際金融法的教學(xué)實(shí)踐基地。
2 主觀重視不足。西部院校的教風(fēng)學(xué)風(fēng)并不比東部高校差，但在教學(xué)理念和管理制度方面依然存在著一定差距。又由于客觀條件的制約，學(xué)校往往對國際法學(xué)科不太重視，難以大力扶持與資助。
二、解決途徑
那么，作為一名在西部院校從事國際金融法教學(xué)的教師，在上述諸多不利因素的情況之下，如何開展國際金融法的教學(xué)工作，達(dá)到教學(xué)目的呢?筆者以為，可以從研修內(nèi)功和爭取外援兩個方面來進(jìn)行該教學(xué)工作的研究與實(shí)施。具體闡述如下：
(一)研修內(nèi)功
1 明確教學(xué)目的與目標(biāo)。目的與目標(biāo)指的都是要達(dá)到的境界，但目的更強(qiáng)調(diào)希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，而目標(biāo)則更注重實(shí)現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)。因此目的往往只用一句話即可表明，如教育的目的就是培養(yǎng)人才，法學(xué)教育的目的就是培養(yǎng)法律人才。而目標(biāo)則需要對目的作進(jìn)一步的分解，需要制定系列的具體標(biāo)準(zhǔn)，那么本科階段國際金融法的教學(xué)目的與教學(xué)目標(biāo)分別是什么呢?
首先是教學(xué)目的。本科國際金融法的教學(xué)目的直接定義為培養(yǎng)國際金融法律人才。蓋由于在本科階段，學(xué)生接受的法學(xué)教育為法學(xué)基礎(chǔ)教育，力求對法學(xué)有一個系統(tǒng)全面的了解和掌握，在法學(xué)的各門學(xué)科中，國際金融法不屬基礎(chǔ)課程，教學(xué)課時較少，學(xué)生花在這方面的時間與精力都非常有限，不可能對國際金融法有一個全面的熟悉和掌握。加之國際金融法律人才還需要具備很多其他方面的背景知識，而這些也不是本科法學(xué)教育(尤其是西部院校的)所能提供的，竊以為，國際金融法的教學(xué)目的只是讓學(xué)生初通國際金融法。該教學(xué)目的又可分解為三個教學(xué)目標(biāo)：第一，從理論上了解國際金融的基本運(yùn)作程序與模式；第二，了解和掌握國際金融法的基本知識和基礎(chǔ)理論；第三，應(yīng)用所學(xué)知識解決簡單的和典型的國際金融法案例。
2 靈活設(shè)置課程，國際金融法不屬于法學(xué)本科的核心課程，加之該課程的開設(shè)需要諸多的條件，而西部不少高校并不具備這些條件。另外，我國主流認(rèn)可的國際經(jīng)濟(jì)法是大國際經(jīng)濟(jì)法，當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)法教材基本涵蓋了國際金融法的內(nèi)容，因此，在本科階段，缺乏條件的西部院校完全可以只開設(shè)國際經(jīng)濟(jì)法而不開設(shè)國際金融法，師資力量比較雄厚和環(huán)境較好的高校，可獨(dú)立開設(shè)國際金融法，根據(jù)各高校人才培養(yǎng)目標(biāo)的不同而將該課程列入必修課、限定選修課或者任意選修課。如果為非外貿(mào)與財經(jīng)類高校的法學(xué)專業(yè)，將其列為選修課應(yīng)更為適宜。
3 適當(dāng)選擇教學(xué)內(nèi)容，國際金融法的內(nèi)容很多，主要包括國際金融組織法、國際貨幣法、國際銀行法、國際證券法、國際保險法、國際信托法、國際融資擔(dān)保法、國際融資租賃法、國際支付與結(jié)算法等。這些內(nèi)容在國際經(jīng)濟(jì)法的教材中也多有體現(xiàn)。如此多的內(nèi)容在有限的課時內(nèi)無法全部系統(tǒng)講授與學(xué)習(xí)。需要根據(jù)具體情況進(jìn)行適當(dāng)選擇。在選擇的時候應(yīng)該突出重點(diǎn)，圍繞難點(diǎn)，注重代表性，并盡量與其他相關(guān)課程(如國際法、國際私法、國際經(jīng)
濟(jì)法、國際貿(mào)易法、國際投資法、國際商法、商法、經(jīng)濟(jì)法、民法、金融法、外國民商法等)相互聯(lián)系與協(xié)調(diào)。在與相關(guān)課程的協(xié)調(diào)中，應(yīng)遵循兩個原則：第一，減少與國際法其他課程的重疊；第二，盡量與國內(nèi)民商法、經(jīng)濟(jì)法和金融法交叉，前者是從資源分配的角度考慮，著重協(xié)調(diào)，避免重復(fù)，節(jié)約課時；后者則是從知識的同構(gòu)性出發(fā)，著重聯(lián)系，加強(qiáng)理解，易于掌握，基于此，筆者以為，應(yīng)將國際金融組織法、國際貨幣法、國際銀行法、國際證券法、國際支付與結(jié)算法作為基本內(nèi)容，其他內(nèi)容可根據(jù)需要予以取舍。
4 增加教學(xué)方法與手段。國際金融法的實(shí)踐性極強(qiáng)，而西部地區(qū)能提供的實(shí)踐機(jī)會卻很少，故必須在課堂上加強(qiáng)，為此，筆者提出以下建議：
(1)縮小課堂規(guī)模，盡量采取小班教學(xué)。由于大量擴(kuò)招，現(xiàn)在的班級大多為大班，每班80、90人至120、130人不等。這種設(shè)置對專業(yè)課的學(xué)習(xí)，尤其是實(shí)踐課程的學(xué)習(xí)，極為不利，建議進(jìn)行國際金融法教學(xué)時，可將原來的班級再行分班，每班控制在40～50人之間，以方便課堂討論和案例分析。
(2)以課堂討論為主，課堂講授穿插其中
教師應(yīng)在第一節(jié)課將教學(xué)日歷內(nèi)容告知學(xué)生，并于每次課后告知下次課的安排，提供材料，要求學(xué)生進(jìn)行有針對性的準(zhǔn)備。討論材料以典型案例為主，能引出每堂課的主要內(nèi)容和中心問題。在下發(fā)材料時，教師要緊緊圍繞重點(diǎn)、難點(diǎn)，布置一些思考題，讓學(xué)生在課前思考。課堂上，教師可在學(xué)生討論之前、之中和之后，分別進(jìn)行基本概念和原理的講解、分析的引導(dǎo)和最后的歸納總結(jié)。但這種授課方式對教師和學(xué)生的課前準(zhǔn)備和課后總結(jié)與鞏固的要求較高，教師比較辛苦，還需要學(xué)生鼎力配合；否則，起不到應(yīng)有的效果。
(3)經(jīng)常開展模擬法庭活動?，F(xiàn)在課堂討論只是相對簡單的和綜合的分析，沒有角色的劃分。雖提供了多種可能，畢竟是有限的，因此還需要以真實(shí)的案例為基礎(chǔ)，進(jìn)行模擬仲裁和訴訟，如果可能，最好一個單元(一章)就做一次模擬法庭的活動。在這里，案例的選擇至關(guān)重要。必須選擇就本章內(nèi)容具有典型意義的真實(shí)案例，將學(xué)生分為三組，分別是原告組、被告組和仲裁員(法官)組，要求每組集體準(zhǔn)備，派代表出庭。庭審時每個同學(xué)都要做好記錄，并從中發(fā)現(xiàn)問題。教師應(yīng)在活動結(jié)束之前組織討論，進(jìn)行點(diǎn)評。
(4)尋求與相關(guān)國內(nèi)法課程的共性，同為市場經(jīng)濟(jì)條件下的經(jīng)濟(jì)管理與商業(yè)運(yùn)行的法律規(guī)則，各國的經(jīng)濟(jì)法、商法、金融法與國際經(jīng)濟(jì)法、國際金融法有著相同的本質(zhì)。尤其在經(jīng)濟(jì)全球化的今天。各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日趨緊密，規(guī)則也逐漸趨同，且大多重要領(lǐng)域的原則性規(guī)則已經(jīng)統(tǒng)一于極具影響力的國際組織文件規(guī)范和國際慣例。教師如能很好地發(fā)現(xiàn)這些共同點(diǎn)，并在教學(xué)的過程中予以應(yīng)用。將有助于學(xué)生對課程的理解和把握，同時也為學(xué)生在國內(nèi)法與國際法之間架起了一道溝通的橋梁。
(5)多渠道利用現(xiàn)代媒體與技術(shù)。由于當(dāng)前各種通訊媒介的高度發(fā)達(dá)，即便在西部地區(qū)，電視和網(wǎng)絡(luò)也已廣泛普及。教師可以充分利用這些公共媒體資源為國際金融法的教學(xué)服務(wù)。媒體上通常有大量的國內(nèi)和國際商務(wù)與財經(jīng)報道，這些是國際金融法的學(xué)習(xí)與研究所不可或缺的背景資料，通過媒體對它們進(jìn)行及時的了解與追蹤是完全可以做到的。另外，可以通過媒體在第一時間直接了解國內(nèi)、國際相關(guān)立法、司法動態(tài)，并能獲得典型案例，而這些前沿動態(tài)與案例都是國際金融法的學(xué)習(xí)與研究所必需卻在現(xiàn)實(shí)生活中難以獲取的，在有條件的高校，可以將上述各種有用的資訊下載。以不同的形式制作成多媒體課件，以拓展學(xué)生的視野，拉近書本與實(shí)踐的距離，同時可起到活躍課堂氣氛、增加學(xué)習(xí)興趣的作用。
(二)爭取外援
1 爭取境內(nèi)外資助。事實(shí)上，西方發(fā)達(dá)國家有不少機(jī)構(gòu)(包括政府機(jī)構(gòu)、NGO和大企業(yè)，尤其是NGO)都在進(jìn)行對口的對外資助。這些資助包括資金、資料、培訓(xùn)等等。很多的國際組織也有類似的職能。多留意這些機(jī)構(gòu)的情況，通過各種方式與之聯(lián)系，往往能夠得到出乎意料的收獲(尤其是在資料獲贈方面)。為了激發(fā)機(jī)構(gòu)的興趣，可以做一些與中國相關(guān)的研究項(xiàng)目設(shè)計，再到相關(guān)機(jī)構(gòu)申請資助。
合理的金融結(jié)構(gòu)對于促進(jìn)資源配置、完善資金結(jié)構(gòu)、平衡社會供求和提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率具有十分重要的作用。改革開放20年，金融市場在規(guī)模上得到了顯著發(fā)展，但結(jié)構(gòu)上的許多弊端制約了金融功能的發(fā)揮和金融效率的提升，本文分析了我國金融結(jié)構(gòu)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，并對金融效率做出評判，最后對金融發(fā)展的未來趨勢進(jìn)行分析。
【關(guān)鍵詞】
金融結(jié)構(gòu)；金融效率
1 金融結(jié)構(gòu)的定義
金融結(jié)構(gòu)的概念首先是由戈德史密斯（1969）在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中提出。他指出一個社會的金融體系是由許多的金融工具和金融機(jī)構(gòu)組成，而不同類型的金融工具與金融機(jī)構(gòu)結(jié)合就形成了不同的金融結(jié)構(gòu)。明尼蘇達(dá)大學(xué)教授列文指出，從宏觀上講，金融結(jié)構(gòu)是指社會金融體系及金融政策的結(jié)構(gòu)性方面；從微觀上探討金融結(jié)構(gòu)則主要涉及金融契約、金融市場和金融機(jī)構(gòu)的總體關(guān)系。王廣謙（2002）認(rèn)為：“金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體（或總量）各個組成部分的規(guī)模、運(yùn)作、組成與配合的狀態(tài)，是金融發(fā)展過程中由內(nèi)在機(jī)制決定的、自然的、客觀的結(jié)果或金融發(fā)展?fàn)顩r的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)，在金融總量或總體發(fā)展的同時，金融結(jié)構(gòu)也隨之變動?！?/p>
本文將沿襲以上分析，從金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融資產(chǎn)三個角度入手對中國金融結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行分析，并分別對上述三個分支的效率進(jìn)行探討，進(jìn)而總結(jié)出中國金融結(jié)構(gòu)的運(yùn)行效率。最后，本文將對未來中國金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢做出預(yù)測和展望。
2 中國金融結(jié)構(gòu)特征
2.1 金融機(jī)構(gòu)特征
金融機(jī)構(gòu)主要是指包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的內(nèi)部市場份額架構(gòu)。分析金融機(jī)構(gòu)的特征，主要是研究其存在形式及各類金融機(jī)構(gòu)所占的比重。從改革以來，我國由銀行業(yè)主導(dǎo)型變成了多行業(yè)共同主導(dǎo)，由單一銀行制逐漸發(fā)展成為銀行、證券、保險、信托、租賃公司等多元化金融組織并存的發(fā)展格局。下圖顯示了近五年主要金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總量變化以及各自在主要金融機(jī)構(gòu)中的占比。
通過圖1可以看到，銀行業(yè)在我國金融結(jié)構(gòu)中仍然占據(jù)著不可撼動的地位，資產(chǎn)占比總量達(dá)到90%以上。而作為資本市場最為重要的證券行業(yè)，其發(fā)展并沒有真正跟上中國金融市場飛速發(fā)展的步伐，與中國金融市場的國際地位相差甚遠(yuǎn)。保險業(yè)機(jī)構(gòu)在金融機(jī)構(gòu)中的份額僅次于銀行業(yè)。2011年保險業(yè)從業(yè)人數(shù)達(dá)到390萬，甚至超過了銀行業(yè)的308萬人次，保險業(yè)在我國的發(fā)展迅猛，前途不可估量。最近幾年才逐漸熱火起來的信托業(yè)發(fā)展良好，這與我國相關(guān)政策放松和金融從業(yè)人員思維理念的成熟有很大關(guān)系。
2.2 金融市場特征
我國金融市場可以劃分為貨幣市場和資本市場。其中貨幣市場包括銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券回購市場、大額定期存單市場、商業(yè)票據(jù)市場以及外匯市場等短期市場。資本市場主要包括交易期在一年以上的債券市場和股票市場。
中國的貨幣市場與資本市場規(guī)模、結(jié)構(gòu)的變遷帶有顯著的發(fā)展中國家特色。發(fā)展中國家在建國初期都會采取各種政策措施吸引外資以啟動經(jīng)濟(jì)，充分培育本國資本市場，擴(kuò)大資本市場規(guī)模。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后再開始全力培育貨幣市場的發(fā)展，1999年后，我國貨幣市場呈現(xiàn)出一種爆發(fā)式的迅猛增長態(tài)勢，年均增長速度達(dá)到90%。貨幣市場的這種跳躍式發(fā)展改變了長期以來我國貨幣市場發(fā)展滯后的局面。
2001-2011年以來，貨幣市場交易額飛速增長，在2007年到達(dá)極大值，然而金融危機(jī)挫敗了它的強(qiáng)勁發(fā)展勢頭；資本市場發(fā)展則緩慢，2005年末，貨幣市場規(guī)模是資本市場規(guī)模的8.01倍。龐大完整的貨幣市場是社會經(jīng)濟(jì)活動的資金供給的必要條件，美國、日本等資本體系較為完善的國家貨幣市場規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本市場。因此我國貨幣市場規(guī)模超過資本市場表明了一定程度的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
2.3 金融資產(chǎn)特征
金融資產(chǎn)是金融業(yè)務(wù)中債權(quán)人和債務(wù)人之間的債權(quán)和債務(wù)憑證，也是金融市場中進(jìn)行流通、交易和具有法律效力的金融契約。全社會的金融總資產(chǎn)大致可分為三類：貨幣類金融資產(chǎn)、證券類金融資產(chǎn)和保險類金融資產(chǎn)。貨幣類金融資產(chǎn)主要指現(xiàn)金、本外幣銀行存款；證券類金融資產(chǎn)主要由債券、股票和證券投資基金構(gòu)成；而保險類金融資產(chǎn)則包括商業(yè)性保險資產(chǎn)和政策性保險資產(chǎn)。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，金融資產(chǎn)總量大幅增長，由1978年的1512.5億元增長到2007年的116萬億元。改革開放前，我國金融資產(chǎn)只有現(xiàn)金和銀行存款等幾種，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡單。隨著金融改革的演進(jìn)，資產(chǎn)多樣化趨勢明顯。銀行體系開發(fā)的信用卡、國債回購、短期融資券、外匯理財、利率互換等多元化金融資產(chǎn)逐漸進(jìn)入人們的生活，收益權(quán)證、資產(chǎn)證券化、QDII等資產(chǎn)的避險增值功能更加突出。并且，金融資產(chǎn)的構(gòu)成也不斷地發(fā)生著變化。其總體趨勢是：貨幣類金融資產(chǎn)比重在下降，證券類和保險類金融資產(chǎn)比重穩(wěn)步上升。目前貨幣類金融資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重占全部金融資產(chǎn)的46.6%，構(gòu)成了中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主體。非貨幣類金融資產(chǎn)增長迅速，特別是證券類金融資產(chǎn)，占比50.19%。從1980年中國恢復(fù)商業(yè)保險以來，雖然保險業(yè)規(guī)模不斷增長，但保險類金融資產(chǎn)僅占4%左右。
3 金融效率分析
金融結(jié)構(gòu)的合理性直接關(guān)乎金融效率的發(fā)揮，本文將從以下幾個方面闡述分析金融結(jié)構(gòu)的運(yùn)行效率：
3.1 對融資需求的滿足能力和便利性
資金短缺和盈余雙方的融資需求和投資需求能否被有效滿足，并且渠道是否便利，將直接說明金融體系的效率高低。目前來看，我國依然存在著大量民營企業(yè)、小微企業(yè)融資難的情況。中小企業(yè)得到的新增貸款只占年新增貸款總額的8.5% 左右，而中小企業(yè)所創(chuàng)造的GDP占全部GDP的一半以上，70%以上的新增就業(yè)機(jī)會由中小企業(yè)創(chuàng)造。溫州私人借貸和鄂爾多斯地下錢莊的出現(xiàn)表明我國金融體系的低效率性。
3.2 金融資產(chǎn)價格對信息的反映靈敏程度
在高效的、健全的金融系統(tǒng)中，任何一個經(jīng)濟(jì)或者政治信號的都會在金融資產(chǎn)的價格上得到迅速的反映，這種靈敏的反映是金融體系高效率的表現(xiàn)。我國資產(chǎn)價格長期偏離經(jīng)濟(jì)基本面定價，內(nèi)部人操縱資產(chǎn)價格現(xiàn)象時有發(fā)生。金融資產(chǎn)之間的聯(lián)動機(jī)制不完善，導(dǎo)致資產(chǎn)價格在我國金融市場并不能反映出真實(shí)的市場波動和信息傳導(dǎo)情況。
3.3 金融體系中金融資產(chǎn)效率及創(chuàng)新能力
我國金融資產(chǎn)中的避險型工具幾乎沒有，根據(jù)西方金融學(xué)理論而得出的多樣化投資組合在我國也不能有效實(shí)現(xiàn)。我國金融創(chuàng)新仍顯不足，諸如賣空、期權(quán)等對沖型金融產(chǎn)品都未能實(shí)現(xiàn)，證券公司、投資銀行、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管制過多，無法為投資者提供適宜的金融服務(wù)，導(dǎo)致這些非銀行金融機(jī)構(gòu)與基礎(chǔ)銀行業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行過度競爭，很大程度上降低了金融體系運(yùn)行的效率。
3.4 金融系統(tǒng)傳遞宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時滯
一國貨幣政策、財政政策以及匯率政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策一般都通過金融機(jī)構(gòu)信貸反應(yīng)、金融市場利率波動、金融資產(chǎn)價格調(diào)整等渠道來發(fā)揮作用。按照相關(guān)學(xué)者的實(shí)證分析可知，貨幣政策的發(fā)揮一般在滯后第二期發(fā)揮，財政政策則滯后五期才起明顯作用。這也說明了金融結(jié)構(gòu)所運(yùn)行的效率不高。
3.5 金融交易成本
交易成本是指金融交易活動中耗費(fèi)的人力、物力、財力的價值量。1991年我國印花稅曾高達(dá)6‰，而2008年降至1‰的水平。眾多券商實(shí)行的低費(fèi)攬客規(guī)則也導(dǎo)致金融業(yè)的交易成本越來越低，報表中的手續(xù)費(fèi)和傭金收入也呈直線下降趨勢。2010年滬深市場股票交易1200余億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入相比較，2011年全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅為798億元。然而銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入等相關(guān)費(fèi)用卻持續(xù)上漲，相比2010年同期，2011年多數(shù)銀行傭金凈收入的上升幅度超過30%。
4 金融結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢
隨著金融全球化的發(fā)展，參考發(fā)達(dá)國家金融結(jié)構(gòu)演變的過程，我國金融結(jié)構(gòu)的長期走勢如下：
（1）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢：各分支金融機(jī)構(gòu)的市場集中度將不斷提高；個性化、專業(yè)化的中小金融機(jī)構(gòu)地位日益突出，證券業(yè)、保險業(yè)和信托租賃業(yè)的發(fā)展步伐將加速，我國特有的市場結(jié)構(gòu)和政治導(dǎo)向使得銀行在長期內(nèi)仍將占據(jù)金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)地位，非國有銀行市場份額提升，金融機(jī)構(gòu)各行業(yè)均衡發(fā)展，提升金融功能。
（2）金融市場的發(fā)展中心仍在貨幣市場以及貨幣市場中銀行間同業(yè)市場，這由我國正在轉(zhuǎn)型階段的特殊國情以及銀行業(yè)的特殊地位決定。債券市場將得到規(guī)范和發(fā)展，國債市場的功能和作用得到發(fā)揮，貨幣市場和資本市場的聯(lián)系得到加強(qiáng)。短期內(nèi)，貨幣市場制度基礎(chǔ)得到進(jìn)一步完善；長期中，健全資本市場體系，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資的比重，規(guī)范股票市場的運(yùn)行發(fā)揮資產(chǎn)價格渠道的傳導(dǎo)作用，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展證券化的趨勢。
（3）貨幣類金融資產(chǎn)和證券類金融資產(chǎn)為主體的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是中國金融業(yè)漸進(jìn)式改革的結(jié)果，這一結(jié)構(gòu)將長期維持。我國將堅持金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，以總量增長帶動結(jié)構(gòu)優(yōu)化，積極開發(fā)創(chuàng)新能滿足包括流動性、安全性、增值性等需要在內(nèi)的多元化金融工具。
【參考文獻(xiàn)】
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【作者簡介】
分析
所謂金融發(fā)展，簡單來講就是指金融業(yè)為適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而對金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)等金融結(jié)構(gòu)作出的相應(yīng)調(diào)整與變化，其目的是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造更優(yōu)越的金融條件。
在金融發(fā)展趨勢下中國與其他國家貿(mào)易關(guān)系的發(fā)展與變化是怎樣的，隨著經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，金融與國際貿(mào)易的相互影響日益凸顯，金融發(fā)展對我國國際貿(mào)易的發(fā)展發(fā)揮了巨大作用。同時各國間貿(mào)易業(yè)在對金融業(yè)發(fā)展發(fā)揮著能動作用。
國際貿(mào)易從一個國家的角度看就是對外貿(mào)易，它是在一定的歷史條件下產(chǎn)生和發(fā)展起來的。形成國際貿(mào)易的兩個基本條件是:<1)社會生產(chǎn)力的發(fā)展;<2)國家的形成。
首先，金融發(fā)展水平可能對國際貿(mào)易模式有重要影響。
金融領(lǐng)域的發(fā)展給一個國家更依賴于外部融資的產(chǎn)業(yè)帶來比較優(yōu)勢。因此，一國的金融發(fā)展水平可能也是比較優(yōu)勢的一個來源。
金融發(fā)展影響國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)可分為商品結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)
從商品結(jié)構(gòu)上看，金融發(fā)展程度高的國家，在對金融依賴較強(qiáng)的技術(shù)知識密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)和貿(mào)易中具有比較優(yōu)勢并大量生產(chǎn)與出口;金融發(fā)展程度低的國家，在對金融依賴弱的勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)與貿(mào)易中具有比較優(yōu)勢并大量生產(chǎn)與出口。因此，金融發(fā)展可以促進(jìn)國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級，進(jìn)而促進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善。
從地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，由于金融對貿(mào)易的支持、服務(wù)及風(fēng)險分散作用，地區(qū)金融越發(fā)達(dá)對貿(mào)易的促進(jìn)作用就越大，容易出現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，即在其他條件不變的情況下，金融越發(fā)達(dá)的地區(qū)，貿(mào)易就越發(fā)達(dá)。而美國作為當(dāng)今世界金融業(yè)發(fā)展之首，其貿(mào)易發(fā)達(dá)程度也是眾所周知的。
金融發(fā)展影響企業(yè)國際貿(mào)易競爭力
國際貿(mào)易金融服務(wù)主要包括國際結(jié)算、國際貿(mào)易融資和國際貿(mào)易風(fēng)險規(guī)避等。國際貿(mào)易金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展，不僅可以促成企業(yè)的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，還有利于降低企業(yè)的融資成本，減少風(fēng)險和損失，從而提高經(jīng)濟(jì)效益和國際競爭力。美國、歐盟、日本的一些大企業(yè)在國際上有著超強(qiáng)的競爭力，這往往得益于這些國家發(fā)達(dá)的金融業(yè)。
金融發(fā)展影響國際貿(mào)易關(guān)系
2007年9月美國由次貸危機(jī)引發(fā)的金融市場動蕩至今尚未平息，并且引起了全球性的連鎖反應(yīng)，信貸危機(jī)從美國擴(kuò)散到全球。2008年9月，有著158年歷史的雷曼兄弟公司破產(chǎn)、美林銀行被賤賣、美國國際集團(tuán)獲政府資助、華盛頓互惠銀行倒閉……這些觸目驚心的事實(shí)告訴人們金融危機(jī)漸入。美國次貸危機(jī)演變?yōu)閲H金融危機(jī)后引發(fā)的關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也日趨升溫。
其次，國際貿(mào)易對金融發(fā)展起到能動性的影響。
Blackburn和Hung(1998)認(rèn)為通過規(guī)模效應(yīng)，貿(mào)易自由化能加速金融市場的創(chuàng)新和發(fā)展，降低金融中介成本，產(chǎn)生更高的增長率。Aizenman(2003)從理論上研究了國際貿(mào)易開放對于金融自由化的影響。他認(rèn)為貿(mào)易自由化使得金融控制成本增加，最終導(dǎo)致金融改革的發(fā)生。也就是說，金融自由化是貿(mào)易自由化的副產(chǎn)品。
關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)；中小企業(yè)；資金管理；融資；風(fēng)險投資
中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-2374（2011）31-0031-03
學(xué)界普遍認(rèn)為，從2010年初開始，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融機(jī)構(gòu)的贏利數(shù)據(jù)，歐美各國尤其是美國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐漸走出低谷，世界進(jìn)入了所謂后金融危機(jī)時代。在這個時代，包括中國在內(nèi)的新興國家因?yàn)橥泬毫ζ毡閷?shí)行貨幣緊縮的政策。中小企業(yè)紛紛陷入融資困難和資金運(yùn)營不善的窘境。本文對如何破解后金融危機(jī)時代我國中小企業(yè)資金問題進(jìn)行了一些探討，并提出三點(diǎn)具體的對策。
一、中小企業(yè)資金問題的表現(xiàn)及原因分析
（一）融資困難，造血功能不足
為了應(yīng)對2008年發(fā)源于美國的世界性金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國政府實(shí)施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，將防止經(jīng)濟(jì)增幅過快下滑作為宏觀調(diào)控著力點(diǎn)，大規(guī)模地增加政府投資，實(shí)施了總額高達(dá)40000億元人民幣的投資計劃。2010年，隨著后金融危機(jī)時代的來臨，宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)送了很大的改變，對貨幣信貸的總量調(diào)節(jié)成為防控物價增長的重要手段。自2010年初以來中央銀行先后12次提高商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力與貸款投放規(guī)模明顯下降。到2011年9月，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）和廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增速分別跌至8.9%和13%，近幾個月持續(xù)處于歷史較低位置；當(dāng)月人民幣貸款增加4700億元，創(chuàng)出21個月以來的新低，前期緊縮效果十分明顯。在這種形勢下，我國中小企業(yè)普遍遭遇融資困難的局面。
理論上，我國中小企業(yè)融資渠道十分多元，包括內(nèi)部融資渠道、銀行融資渠道、商業(yè)信用融資渠道、股權(quán)融資渠道、國際貿(mào)易融資渠道和政策融資等40余種系統(tǒng)性融資渠道。每一種融資渠道又有許多具體的產(chǎn)品和方式。但由于許多主客觀條件的限制，當(dāng)前我國中小企業(yè)普遍采用的融資方式只有金融機(jī)構(gòu)貸款、民間借款、內(nèi)部融資和租賃等方式。
對廣大中小企業(yè)來說，內(nèi)部融資可以減小因信息不對稱和信用風(fēng)險而造成的不利影響，從而節(jié)約交易費(fèi)用，降低融資成本，因此，內(nèi)部融資在中小企業(yè)籌集資金過程中起到了十分重要的作用。但在后金融危機(jī)時代，中小企業(yè)的利潤空間被壓縮，企業(yè)留存收益減少，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的困難，內(nèi)部融資能力不斷削弱。
而作為最重要的外部融資渠道，銀行借款所占比重較低?，F(xiàn)階段，商業(yè)銀行也很少對中小企業(yè)提供長期信貸。從貸款余額分布上看，貸款重點(diǎn)支持了大企業(yè)和大項(xiàng)目，而占據(jù)中小企業(yè)較大的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和私營企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)或得到貸款比例相當(dāng)?shù)牡?。從全國來看?010年上半年，金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)人民幣貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的14.67%，中小企業(yè)新增貸款1.9萬億元，占新增人民幣貸款的41.3%。以中小企業(yè)為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為例，近十年來中小企業(yè)每年獲得的貸款量銀行系統(tǒng)貸款比例持續(xù)下降，私營及個體企業(yè)貸款比雖有上升之勢，但依然較低，兩者貸款之和占總貸款額比例不足10%。因此，金融機(jī)構(gòu)貸款不足以滿足中小企業(yè)融資需求，其資金缺口較大。
中小企業(yè)旺盛的資金需求強(qiáng)烈地刺激了民間融資市場的快速發(fā)展，而民間資金的富裕也使這種需求的實(shí)現(xiàn)成為現(xiàn)實(shí)。民間資金實(shí)質(zhì)上已構(gòu)成中小企業(yè)重要的資金來源。民間金融仍處于一種無序狀態(tài)，既沒有專門為民間融資服務(wù)的信用評估機(jī)構(gòu)，又沒有規(guī)范的評估程序與方法，缺乏應(yīng)對擔(dān)保風(fēng)險和損失的措施，蘊(yùn)含著巨大的道德風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險與社會風(fēng)險。今年春夏以來，浙江溫州企業(yè)債務(wù)危機(jī)集中爆發(fā)就是一個明證。
（二）應(yīng)收賬款回籠不順暢
近年來，商業(yè)信用融資在我國中小企業(yè)中普遍存在。商品賒銷后，形成的應(yīng)收賬款，給企業(yè)的資金安全與有效運(yùn)轉(zhuǎn)帶來很大的隱患，對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生很多負(fù)面影響。
金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國小企業(yè)應(yīng)收賬款的信用期也有所延長。根據(jù)有關(guān)調(diào)查結(jié)果，90%以上的中小企業(yè)在銷售過程中采用賒銷方式，且與2009年、2010年相比，應(yīng)收款總額、收款期均有所增長。此外，由于中小企業(yè)多服務(wù)于某些核心大企業(yè)或從屬于某個產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)集群，而核心大企業(yè)因應(yīng)對金融危機(jī)更注重企業(yè)資金的流動性。這種流動性需求通過供應(yīng)鏈傳遞到中小企業(yè)，使拖欠貨款的現(xiàn)象更為嚴(yán)重。
事實(shí)上，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，中小企業(yè)同時是付款單位和收款單位。在付款方面，由于規(guī)模小、信譽(yù)低，能夠采用賒購比率較低，平均付現(xiàn)比率高，這使企業(yè)資金鏈運(yùn)作更加不順暢。加之中小企業(yè)管理層追求賬面利潤，忽視營運(yùn)資金的流動性，沒有強(qiáng)調(diào)應(yīng)收賬款的回收，而業(yè)務(wù)人員只關(guān)心銷售業(yè)績，甚至不注意形成合法有效的依據(jù)，款項(xiàng)遲遲不能收回，形成呆賬和壞賬。
（三）資金管理方法落后，財務(wù)風(fēng)險突出
企業(yè)資金管理水平是決定企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵因素之一。許多中小企業(yè)管理者由于自身素質(zhì)的限制，缺乏資本增值意識，在企業(yè)的經(jīng)營活動中習(xí)慣于使用現(xiàn)金交易，從而造成資金的閑置與浪費(fèi)。目前，大多數(shù)中小民營企業(yè)的會計基礎(chǔ)工作十分薄弱，財務(wù)制度和內(nèi)部審計機(jī)制不健全，還存在白條抵現(xiàn)金、缺乏資金使用計劃等現(xiàn)象，從而導(dǎo)致在財務(wù)決策與控制、財務(wù)分析與考核等環(huán)節(jié)管理混亂，缺乏資金營運(yùn)能力，財務(wù)風(fēng)險突出。
二、破解中小企業(yè)資金問題的三點(diǎn)對策
（一）完善我國中小企業(yè)融資制度
借鑒成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國中小企業(yè)融資的實(shí)際情況，構(gòu)建符合我國國情的中小企業(yè)融資體系，需要政府、金融機(jī)構(gòu)、非金融中介組織、中小企業(yè)等多方面的合作，逐步完善中小企業(yè)的直接融資和間接融資體系及其它配套保障體系。
各國普遍設(shè)立專門的政府部門及相應(yīng)的分支機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對中小企業(yè)提供資金、技術(shù)、管理等方面的指導(dǎo)與扶持，并成立了包括政府、企業(yè)、民間合作組織等的形式多樣的、遍布廣泛的中小企業(yè)社會服務(wù)機(jī)構(gòu)。在現(xiàn)階段，我國政府在這方面的任務(wù)主要是建立健全中小企業(yè)社會化服務(wù)體系。如中小企業(yè)資信評估結(jié)構(gòu)、中小企業(yè)投資融資信息服務(wù)結(jié)構(gòu)、中小企業(yè)會計師事務(wù)所、中小企業(yè)律師事務(wù)所、中小企業(yè)聯(lián)合會等。
同時，各商業(yè)銀行應(yīng)吸收借鑒國外金融機(jī)構(gòu)先進(jìn)的中小企業(yè)信貸管理技術(shù)，改革現(xiàn)行的貸款審批程序，修改企業(yè)信用等級評定標(biāo)準(zhǔn)，建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的信用評級、授信制度和程序，應(yīng)降低企業(yè)規(guī)模這個指標(biāo)的權(quán)重，變重規(guī)模為重效益、重成長性，消除對中小企業(yè)的信用歧視?？梢葬槍χ行∑髽I(yè)的不同情況，采取不同的貸款辦法，對一些規(guī)模相對較大、信譽(yù)良好的中小企業(yè)也可考慮建立主辦銀行制度，減少對客戶的管理層次，簡化審批程序，及時滿足中小企業(yè)合理的資金需求。
（二）推進(jìn)資本市場制度創(chuàng)新，拓展中小企業(yè)的直接融資渠道
首先，應(yīng)積極發(fā)展中小企業(yè)債券市場。目前，我國債券市場發(fā)展緩慢，一方面限制了中小企業(yè)舉債融資的渠道；另一方面也限制了債券所有人對經(jīng)營者的約束，不能有效發(fā)揮企業(yè)債權(quán)在控制成本方面的作用。
其次，建立風(fēng)險投資基金。風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)投資基金是中小企業(yè)產(chǎn)生和高速成長的搖籃。風(fēng)險投資基金由職業(yè)金融家投入到新興的、有巨大競爭潛力的中小企業(yè)，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種投資行為。它既是融資過程，又是管理過程。職業(yè)金融家在注入資金、獲得相應(yīng)的股權(quán)后，積極參與企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作活動，參與協(xié)助企業(yè)的各項(xiàng)管理，減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，為企業(yè)的生存和發(fā)展創(chuàng)造了良好的生存環(huán)境，使其盡快走向成功。在我國應(yīng)大力發(fā)展風(fēng)險投資基金，通過風(fēng)險投資基金吸收企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)、海外資本、社會游資及政府投資，專門投資于規(guī)模雖小卻具有高成長性的新生中小企業(yè)，提高中小企業(yè)的科技化信息化含量，促進(jìn)中小企業(yè)升級換代。還可建立風(fēng)險資本協(xié)會，以便于更好地提供風(fēng)險投資服務(wù)。要發(fā)展風(fēng)險投資，還需要制定相關(guān)的政策和出臺一些有利于風(fēng)險投資發(fā)展的地方法規(guī)，建立健全多層次的風(fēng)險投資撤出渠道。
（三）從企業(yè)管理層面來說，中小企業(yè)管理者應(yīng)健全企業(yè)資金管理和內(nèi)部審計機(jī)制，以提高資金使用效率和抗風(fēng)險能力
首先，積極推進(jìn)企業(yè)財務(wù)與業(yè)務(wù)一體化的工作。財務(wù)管理的最高層次是業(yè)務(wù)和財務(wù)的完美結(jié)合，即財務(wù)和業(yè)務(wù)的一體化。因此，應(yīng)用統(tǒng)一的計算機(jī)財務(wù)管理軟件、實(shí)現(xiàn)財務(wù)信息與業(yè)務(wù)流程一體化，進(jìn)而逐步引進(jìn)、消化、開發(fā)使用ERP系統(tǒng)軟件。企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際，積極引進(jìn)開發(fā)運(yùn)用統(tǒng)一的財務(wù)與業(yè)務(wù)一體化的管理軟件，逐步實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營全過程的信息流、物流、資金流的集成和數(shù)據(jù)共享，保障企業(yè)預(yù)算、結(jié)算、監(jiān)控等財務(wù)管理工作規(guī)范化、高效化。
其次，中小企業(yè)管理者應(yīng)特別重視應(yīng)收賬款管理工作，通過建立客戶資信管理系統(tǒng)，及時掌握和更新客戶的各種信用資料；建立應(yīng)收賬款控制機(jī)制及科學(xué)合理催收機(jī)制，嚴(yán)格控制賬齡。對于企業(yè)死賬和呆賬，在取得確鑿證據(jù)之后，妥善進(jìn)行會計處理。
第三，內(nèi)部審計的目的是保證貨幣資金收付的安全，檢查并監(jiān)督企業(yè)的錢賬分管、審批和報銷等。因此，中小企業(yè)應(yīng)建立和健全設(shè)置內(nèi)部審計制度。如果確因客觀條件的限制無法設(shè)置內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)，企業(yè)管理者也應(yīng)安排專門人員進(jìn)行定期和不定期的會計審計工作，抽查和盤點(diǎn)庫存現(xiàn)金，減少資金風(fēng)險。
三、結(jié)語
綜上所述，在后金融危機(jī)時代，我國中小企業(yè)面臨資金問題。由于資金運(yùn)動涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程，只有各方面共同參與，齊抓共管，才能破解難題，實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)。本文提出的三點(diǎn)對策僅供各方面進(jìn)行參考。當(dāng)然，中小企業(yè)管理者還抓住政府政策扶持的機(jī)會，提高創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，構(gòu)造完善的產(chǎn)業(yè)價值鏈，調(diào)整盈利模式，這些也是應(yīng)對后金融危機(jī)時代企業(yè)資金問題的良策。
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關(guān)鍵詞：貨幣金融學(xué)；金融危機(jī)；政策效果
中圖分類號：F837文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006―1428(2010)04―0069―02
一、美國貨幣政策調(diào)整的方向和特征
次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國的貨幣政策方向發(fā)生了調(diào)整。為了緩解國內(nèi)次貸危機(jī)的影響，美聯(lián)儲大幅度地降低利率，同時繼續(xù)美元貶值的匯率政策。美聯(lián)儲2007年9月將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率進(jìn)行了三次下調(diào)，至2008年1月22日聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降到3.6％，中美利差首次出現(xiàn)倒掛，2008年10月2日聯(lián)邦基準(zhǔn)利率首次降到1％以下。至2008年12月26日時聯(lián)邦基準(zhǔn)利率接近零利率水平(0.1％)，之后一直在此附近調(diào)整。
同時，在2008年2月美國通過經(jīng)濟(jì)刺激法案，對美國個人和家庭注資超過1000億美元。增加貨幣供給和可支配收入，以刺激消費(fèi)減緩經(jīng)濟(jì)衰退。2008年3月美聯(lián)儲向一級交易商出借2000億美元國債，2008年9月19日，美國國會通過了布什政府的住房抵押債券收購計劃7000億美元的一攬子收購方案。美國政府出資救助金額累計已逾萬億美元。2008年10月13日美國公布了7000億美元救市計劃的第一步，即向備受打擊的美國各銀行注資2,500億美元的計劃，用于購買銀行及其他金融機(jī)構(gòu)無表決權(quán)的股票，通過購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，使金融機(jī)構(gòu)獲得資金以充實(shí)資本。其后又向保險業(yè)和汽車行業(yè)進(jìn)行注資和提供政府擔(dān)保。2008年11月25日美聯(lián)儲又拋出一項(xiàng)高達(dá)8000億美元的援助計劃。在這項(xiàng)規(guī)?？涨暗拇碳び媱澲校?000億美元用來收購相關(guān)抵押債券。
美國政府的救市行為表現(xiàn)為關(guān)注危機(jī)爆發(fā)后信貸市場存在的問題，與此相對應(yīng)，美聯(lián)儲希望通過降低利率和注資解決流動性問題。本文試圖應(yīng)用貨幣金融學(xué)經(jīng)典理論來分析危機(jī)后美國利率政策調(diào)節(jié)和注資救市的效果。
二、美國貨幣政策調(diào)整的治理效果
(一)利率傳導(dǎo)途徑
根據(jù)傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)途徑，凱恩斯學(xué)派認(rèn)為貨幣供給的擴(kuò)張是通過如下途徑來對總產(chǎn)出水平發(fā)生作用的，即擴(kuò)張性的貨幣政策會使實(shí)際利率水平下降，從而降低籌資成本，進(jìn)而引起投資支出的增加，最終導(dǎo)致總需求和總產(chǎn)出水平的增加。消費(fèi)者對住宅支出以及耐用消費(fèi)品支出也屬于投資決策。
由于利率傳導(dǎo)機(jī)制中。對支出產(chǎn)生重要影響的是長期實(shí)際利率，而不是短期利率，所以消費(fèi)者在目前市場不確定性條件下，即使短期利率降低幅度很大，也很難收到明顯的效果；并且對房地產(chǎn)住宅等投資的大幅減少會抵消利率下降對消費(fèi)者投資支出的積極作用。因此除非這種接近于零的低利率能夠長期維持下去，否則美聯(lián)儲短期內(nèi)對利率大幅度的降低政策在短期內(nèi)效果并不明顯。
(二)財富效應(yīng)
如果人們手中持有的資產(chǎn)的實(shí)際價值減少，將導(dǎo)致財富減少，人們會相應(yīng)減少消費(fèi)支出。美國次貸危機(jī)首先表現(xiàn)為房地產(chǎn)價格大幅下降，人們的固定資產(chǎn)凈值減少，財富縮水。降低利息的政策調(diào)整雖然能降低還款成本，卻不會為次級貸款人帶來還貸收入，借款人收入能力不足喪失償付能力。降息固然可以降低購房者的還貸成本，有利于房市的重新活躍，但由于決定房價更根本的是收人、供房貸款來源與供求格局以及信心預(yù)期等因素制約，美聯(lián)儲的降息舉措對此次危機(jī)的治理效果不是很明顯。
之后在2008年2月美國通過經(jīng)濟(jì)刺激法案對美國個人和家庭注資超過1000億美元。以增加可支配收入。但是這點(diǎn)增加的收入和房地產(chǎn)資產(chǎn)價值的減少相比非常有限，除非注資的金額超過財富的縮水，否則很難刺激消費(fèi)減緩經(jīng)濟(jì)衰退。
(三)托賓Q理論
托賓將q定義為企業(yè)的市場價值與資本重置成本之比。如果q值高，那么企業(yè)的市場價值高于其資本重置成本，因而新的廠房和設(shè)備相對于企業(yè)的市場價值來說更為便宜。這樣企業(yè)就會發(fā)行股票，企業(yè)發(fā)行少量的股票就可以購買到大量的資本品，因此企業(yè)的投資支出將會增加。相反，如果q值低的話，投資支出低迷。
向市場注入流動性時，公眾發(fā)現(xiàn)自己手中持有的貨幣量超過了意愿持有量。他們希望將多出的一部分支出投入股票市場，這會增加對股票的需求并提高股票的價格水平，而高股價會導(dǎo)致q值升高，并進(jìn)而導(dǎo)致投資支出的增加。但是這種傳導(dǎo)途徑在美國次貸危機(jī)的背景下也出現(xiàn)了問題，次貸危機(jī)產(chǎn)生的信用危機(jī)和人們心理預(yù)期的作用。股票市場受到極大影響，股票的價格水平低迷，q值沒有提高，導(dǎo)致注資政策的無效。
(四)消費(fèi)生命周期假說
消費(fèi)生命周期假說對消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表影響消費(fèi)支出決策這一問題進(jìn)行了研究，提出在消費(fèi)者可利用的資源中。一個重要的組成部分是消費(fèi)者的金融財富(金融資產(chǎn))，主要由普通股票構(gòu)成。當(dāng)股票的價格下跌時，消費(fèi)者的金融財富減少，因此消費(fèi)者一生中可以利用的資源減少，消費(fèi)隨之減少。
美國7000億美元住房抵押債券收購計劃的出臺確實(shí)在某種程度上增強(qiáng)了市場的信心，但是這筆注資主要就是用來救助銀行，收購抵押相關(guān)債券，并沒有明確詳實(shí)的救助計劃和監(jiān)督體系。其它行業(yè)的發(fā)展都受到了影響，盈利狀況下降，股票市場的恢復(fù)和繁榮看不到明顯效果。根據(jù)消費(fèi)生命周期假說可知，消費(fèi)減少導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，即金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延是必然的也是短期內(nèi)不能解決的。
三、主要結(jié)論和政策建議
1、在經(jīng)濟(jì)全球化的時代。利率政策的制定應(yīng)該考慮全球通脹率指標(biāo)，而且利率的調(diào)整要始終遵循市場經(jīng)濟(jì)原則，不能長期偏離市場規(guī)律，造成較大的不確定性。
