時(shí)間：2023-08-16 09:19:59
緒論：在尋找寫(xiě)作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇基金投資的技巧，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
俗話說(shuō)，多則不精，基金定投也是同樣道理。既然是投資，那肯定要定期管理，如果投資超過(guò)3只，一般很難有精力每月都一一分析，那就變成了瞎投亂投，管理上不僅混亂，而且很有可能一些基金投資方向相同，屬于重復(fù)投資，無(wú)法降低風(fēng)險(xiǎn)。
竅門(mén)二：定投至少5年以上
真正的基金定投，應(yīng)該是要跨越至少一個(gè)牛熊輪回周期。熊市多買(mǎi)份額多做積累，牛市少買(mǎi)份額，最后高點(diǎn)減倉(cāng)全部出貨，這才是基金定投贏利的方式。結(jié)合中國(guó)股市，一輪牛熊轉(zhuǎn)換差不多要4年，所以建議投資者至少做好5年左右的投資期準(zhǔn)備。如果你只打算投資1～3年，那么基金定投并不適合你。
竅門(mén)三：選擇合適的基金
貨幣型和債券型基金——本質(zhì)上不適合基金定投，因?yàn)閮糁当容^穩(wěn)定，波動(dòng)很小。但是某些情況下可以作為臨時(shí)性的投資用途。例如，當(dāng)股市上漲到某一階段高點(diǎn)，面臨明顯的下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能就有必要把基金定投的資金轉(zhuǎn)到貨幣型或債券型基金上，做必要的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，這也是趨勢(shì)定投、智能定投的主要投資策略。
股票和指數(shù)型基金——基金定投的主力品種，波動(dòng)大。這兩類(lèi)基金具體選哪個(gè)，投資者一般各有說(shuō)法。股票型基金這里特指的是主動(dòng)管理型股票基金，而指數(shù)型基金是被動(dòng)管理型股票基金。一般來(lái)說(shuō)，從發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，指數(shù)基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確實(shí)是可以戰(zhàn)勝95%以上的主動(dòng)管理型基金，但是由于中國(guó)股市非有效市場(chǎng)，因此實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明主動(dòng)管理型股票基金反而業(yè)績(jī)更為突出。但是否就應(yīng)該投資股票型基金呢？這里又存在一些問(wèn)題：500多只基金里選哪一只？它的業(yè)績(jī)能保持穩(wěn)定么？它的基金經(jīng)理可以保持5年、10年甚至20年么？因此，如果你定投一只股票型基金，意味著你必須要多花時(shí)間關(guān)注它，包括它的投資策略、投資業(yè)績(jī)、投資風(fēng)格，特別是基金經(jīng)理有無(wú)更換等。在目前中國(guó)市場(chǎng)，很難說(shuō)一個(gè)基金經(jīng)理會(huì)連續(xù)任職超過(guò)5年以上。而如果定投一只指數(shù)型基金，由于是被動(dòng)跟蹤指數(shù)，哪怕中途更換基金經(jīng)理一般也無(wú)太大影響，因此反而沒(méi)有這方面的問(wèn)題。
假如只做一只基金的定投，要么選擇代表全面又被動(dòng)跟蹤的指數(shù)型基金，例如滬深300指數(shù)、MSCI中國(guó)A股指數(shù)等；要么選擇盈利能力較強(qiáng)的股票型基金包括配置型基金。如果做2～3只基金定投的組合，那么可以選擇不同風(fēng)格的主動(dòng)管理型股票基金做定投組合，例如藍(lán)籌+中小盤(pán)這類(lèi)不同風(fēng)格的組合。特別提醒，如果是以后考慮做基金轉(zhuǎn)換的，請(qǐng)千萬(wàn)確認(rèn)你定投的這只基金能否做基金轉(zhuǎn)換，例如一些LOF類(lèi)基金是無(wú)法進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換的，其中有很多的指數(shù)型基金包含在內(nèi)。
竅門(mén)四：注意降低費(fèi)用
不同的基金定投銷(xiāo)售渠道，成本費(fèi)用各不相同。一般建議投資者可以盡量采取最低的申購(gòu)費(fèi)用（目前最低是4折），同時(shí)采取后端收取費(fèi)用的方式來(lái)降低定投成本。
竅門(mén)五：保持投資紀(jì)律
保持投資紀(jì)律是基金定投成功的關(guān)鍵所在。基金定投本身對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)具有強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的意義，因此建議對(duì)于自控能力差的投資者，直接用工資卡作為扣款賬戶(hù)，選擇發(fā)工資后的1～2天作為扣款日期，一發(fā)到錢(qián)即自動(dòng)扣款，來(lái)保證強(qiáng)制投資。
竅門(mén)六：注意調(diào)整與控制
這要求比較專(zhuān)業(yè)，但可以大幅提高投資收益或者降低投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸲ㄍ恫⒎侨鐒e人所說(shuō)的兩眼一抹黑，隨便買(mǎi)個(gè)按期扣款，之后就有錢(qián)賺那么簡(jiǎn)單，作為長(zhǎng)期投資是很講究定投期間的調(diào)整與控制的。
歸納來(lái)看，至少有兩個(gè)重要方面需要我們?nèi)フ{(diào)整和控制。
投資基金的變動(dòng)與好壞。這點(diǎn)特別是投資主動(dòng)管理型股票基金的投資者要注意的。我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，去年業(yè)績(jī)排名榜第一的基金，第二年就名落孫山甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于別的基金；也經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，每年往往有大量基金經(jīng)理跳槽，如果你是因?yàn)閷?duì)于某位基金經(jīng)理的信任而去追隨他，則會(huì)發(fā)現(xiàn)第二年他已經(jīng)棄你而去。而對(duì)于主動(dòng)管理型股票基金來(lái)說(shuō)，基金投資管理團(tuán)隊(duì)特別是基金經(jīng)理具有決定性的作用。因此，作為投資者一定要關(guān)心自己所持基金的動(dòng)向，對(duì)于明星基金經(jīng)理管理的基金要特別注意。一般建議兩種情況下，投資者需要考慮更換自己所持有的定投基金。一是基金經(jīng)理更換，特別是該基金經(jīng)理是該基金乃至該公司的核心人物。二是基金投資業(yè)績(jī)很差，但是和其類(lèi)似投資風(fēng)格的基金卻普遍業(yè)績(jī)很好。有時(shí)候，基金業(yè)績(jī)好壞是和整個(gè)股市板塊輪動(dòng)有關(guān)系，單純的業(yè)績(jī)好壞并不應(yīng)該拋棄它。但是如果長(zhǎng)期來(lái)看，它的業(yè)績(jī)一直明顯低于同類(lèi)型同風(fēng)格基金的平均業(yè)績(jī)，那就只能說(shuō)明它達(dá)不到平均業(yè)績(jī)。
股票周期的波動(dòng)。基金定投盈利的核心在于通過(guò)不斷買(mǎi)入，降低自己的成本來(lái)獲取收益。因此本質(zhì)是越貴越少買(mǎi)，越便宜越多買(mǎi)，從而不斷降低成本。因此適合的模式是熊市播種，牛市收獲，而不是到牛市股票到了頂峰后，依然不斷買(mǎi)入并持有股票型基金，最后再度下跌，吐回全部贏利。所以說(shuō)，在熊市情況，可以放心多買(mǎi)，不用顧及賬面浮虧；但是在牛市情況下，需要預(yù)測(cè)下頂部，或者采取逐步減持的方式，可以通過(guò)基金轉(zhuǎn)換把股票型基金逐步轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定的債券型或者貨幣型基金里去，這樣可以最大程度保持贏利。如果遇到下跌，再逐步買(mǎi)回股票型基金。事實(shí)上，很多基金公司提供的例如智能定投、趨勢(shì)定投，正是這個(gè)原理，無(wú)非是給你科學(xué)的參考數(shù)據(jù)作為采取轉(zhuǎn)換行動(dòng)的標(biāo)志。所以說(shuō)，作為專(zhuān)業(yè)的投資者，可以自己判斷自己操作。作為普通投資者，可以通過(guò)例如趨勢(shì)定投、智能定投這類(lèi)傻瓜投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。
竅門(mén)七：克服短期心態(tài)
關(guān)鍵詞：開(kāi)放式基金；投資；收益；風(fēng)險(xiǎn)
證券投資基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金，基金發(fā)源于英國(guó)，興盛于美國(guó)，現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)不可缺少的一種證券投資工具?；鸢凑者\(yùn)作方式不同，分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。中國(guó)基金業(yè)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言起步較晚，但是發(fā)展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開(kāi)元和基金金泰拉開(kāi)了中國(guó)證券投資基金試點(diǎn)的序幕，2010年9月隨著中國(guó)第一只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新的誕生，封閉式基金逐漸被開(kāi)放式基金代替。世界基金業(yè)發(fā)展的歷史就是一部從封閉式基金走向開(kāi)放式基金的歷史，開(kāi)放式基金越來(lái)越成為基金中的主流。
目前，開(kāi)放式基金已成為國(guó)際基金市場(chǎng)的主流品種，美國(guó)、英國(guó)、香港和臺(tái)灣的基金市場(chǎng)均有90%以上是開(kāi)放式基金。截至2010年12月初，中國(guó)開(kāi)放式基金已達(dá)到586只。開(kāi)放式基金可謂琳瑯滿(mǎn)目，基金投資者如何投資開(kāi)放式基金，如何利用開(kāi)放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問(wèn)題。
一、正確認(rèn)識(shí)開(kāi)放式基金
基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關(guān)系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金單位而間接投資于證券市場(chǎng)。開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按照基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點(diǎn)：
1．專(zhuān)業(yè)管理，提高收益?；鹂堪l(fā)行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來(lái)進(jìn)行共同投資，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。避免了單個(gè)投資者因資金有限、交易量小而產(chǎn)生交易成本較高的問(wèn)題?；鸸疽簿褪腔鸸芾砣?，配備了大量的投資專(zhuān)家，由投資專(zhuān)家來(lái)運(yùn)作、管理，并專(zhuān)門(mén)投資于證券市場(chǎng)。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，能夠正確把握市場(chǎng)脈搏，提高投資收益率。
2．組合投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。法律規(guī)定，基金必須通過(guò)投資組合，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，以保證投資人相對(duì)穩(wěn)定的收益。證券投資基金通過(guò)匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)力。可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價(jià)造成的損失可以用其他股票漲價(jià)的盈利來(lái)彌補(bǔ)，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。
3．利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。基金投資者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關(guān)費(fèi)用后的盈余，按照各個(gè)投資者所持份額比例進(jìn)行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔(dān)。開(kāi)放式基金與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒(méi)有限制、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小等特點(diǎn)，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資。在中國(guó)，每份基金單位面值為人民幣1元?；鹱畹屯顿Y額一般較低，投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力，多買(mǎi)或少買(mǎi)基金單位，從而解決了中小投資者“錢(qián)不多、入市難”的問(wèn)題。對(duì)開(kāi)放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購(gòu)或贖回基金，也可以通過(guò)證券公司等銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)申購(gòu)或贖回，或委托投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)代為買(mǎi)賣(mài)。 正是因?yàn)檫@些方便因素，開(kāi)放式基金受到了廣大投資者的青睞。
二、開(kāi)放式基金投資失誤的原因
為什么投資者抱著共同的夢(mèng)想，結(jié)果有人賺錢(qián)，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)有以下原因：
1.選擇基金公司失誤?；鸸緦?duì)基金的管理，依靠公司投研團(tuán)隊(duì)的操作，主要由基金經(jīng)理和幫基金經(jīng)理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團(tuán)隊(duì)的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學(xué)，基金經(jīng)理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規(guī)范，存在老鼠倉(cāng)的基金公司，勢(shì)必?fù)p害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會(huì)有理想的投資收益。 選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無(wú)歷史業(yè)績(jī)可供參考，基金的管理者是否有投資經(jīng)驗(yàn)，能否給你一個(gè)驚喜，這些還都是未知數(shù)?；鹨?guī)模大小也是基金選擇的一個(gè)重要因素，有些人一味地選擇規(guī)模大的基金，認(rèn)為大規(guī)模的基金保險(xiǎn)可靠。殊不知，基金規(guī)模太大，在一定程度上，經(jīng)營(yíng)的靈活性會(huì)受到限制。小規(guī)模的基金，有時(shí)雖然可能面臨清盤(pán)的危險(xiǎn)，但它又有船小好掉頭的優(yōu)勢(shì)。 進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)選錯(cuò)。追高殺跌是股民的一貫錯(cuò)誤做法，在基金投資方面，當(dāng)然也不例外。有些投資者盲目進(jìn)出，必然要因盲目而付出代價(jià)[1]。股票、債券型開(kāi)放式基金，申購(gòu)和贖回遵循“未知價(jià)”交易原則，因此，投資者在申購(gòu)或贖回時(shí)，并不能及時(shí)獲得成交價(jià)格。選錯(cuò)進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間，買(mǎi)進(jìn)價(jià)格高于理想的價(jià)格，賣(mài)出價(jià)格低于希望的價(jià)格，這些事也就屢見(jiàn)不鮮了。按照基金的“金額申購(gòu)，份額贖回”原則，高價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會(huì)降低。 投資期限選錯(cuò)。沒(méi)有正確把握買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)機(jī)，投資期限選錯(cuò)，自然會(huì)增加投資成本，降低投資收益?；鹗且环N中長(zhǎng)期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說(shuō)不要這周買(mǎi)，下周賣(mài)。受中國(guó)2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產(chǎn)生了急于獲利的情緒，把基金當(dāng)股票來(lái)操作。
三、投資基金的對(duì)策
1.科學(xué)選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實(shí)表明，中國(guó)股市在特定階段的投資理念都會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)，在恰當(dāng)時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)理念創(chuàng)新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對(duì)市場(chǎng)的判斷。選擇正規(guī)的、有經(jīng)驗(yàn)的基金團(tuán)隊(duì)，更要選擇好的基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理是替投資者代雇代管理負(fù)責(zé)操盤(pán)的投資高手，他的操作，對(duì)基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來(lái)源包括兩部分，一部分是基金凈值增長(zhǎng)：開(kāi)放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導(dǎo)致基金單位凈值的增長(zhǎng)，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣(mài)出基金單位數(shù)時(shí)所得到的凈值差價(jià)，也就是投資的毛利。毛利扣掉買(mǎi)基金時(shí)的申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長(zhǎng)期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優(yōu)劣。要將基金單位凈值、累計(jì)凈值和分紅狀況結(jié)合起來(lái)，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 。有專(zhuān)家認(rèn)為，如果一只基金能連續(xù)三年以上，將業(yè)績(jī)保持在同類(lèi)基金排名的1/3以?xún)?nèi)，基本上就屬于信得過(guò)的基金公司和基金經(jīng)理。投資者還需要分析基金的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長(zhǎng)水平及穩(wěn)定性。歷史凈值增長(zhǎng)情況和穩(wěn)定性是基金以往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，雖然不能完全說(shuō)明未來(lái)的情況，但是基金投資思路的延續(xù)性和連貫性，必然影響基金的未來(lái)收益水平。 科學(xué)選擇進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)。與股票、債券相比，基金投資的費(fèi)用較高。認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)時(shí)，要付認(rèn)購(gòu)費(fèi)（申購(gòu)）費(fèi)，贖回還要付贖回費(fèi)，而且費(fèi)率較高。所以反復(fù)的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，無(wú)形中就加大了基金投資成本。投資者要經(jīng)常了解經(jīng)濟(jì)信息，了解宏觀市場(chǎng)，不要頻繁的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出。但也不是說(shuō)，持有時(shí)間越長(zhǎng)，收益就越大。2008年那場(chǎng)金融危機(jī)，果斷清倉(cāng)的基民們就收入不菲。真是“該出手時(shí)就出手”。進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇正確，會(huì)提高基金的投資收益。以股票型開(kāi)放式基金為例：進(jìn)場(chǎng)時(shí)，希望價(jià)格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買(mǎi)些份額。實(shí)際操作就需要結(jié)合股票市場(chǎng)來(lái)分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢(shì)，而當(dāng)天股市又在下跌，就可以大膽的買(mǎi)進(jìn)。當(dāng)股市漲到高點(diǎn)了，后市又有大幅調(diào)整趨勢(shì)時(shí)，明智的選擇就是“落袋為安”了。 選擇適合自己的基金。基金類(lèi)別很多，不同的投資理念，不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，會(huì)讓投資者眼花繚亂。投資者要根據(jù)自己的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)耐受能力，科學(xué)選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長(zhǎng)型基金；若是保守一些，追求穩(wěn)定的收入，就應(yīng)選擇債券基金或收入型基金。 選擇基金資產(chǎn)組合，分散風(fēng)險(xiǎn)?；旌洗钆洳煌?lèi)型、不同基金公司、不同風(fēng)格的基金，構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)定投組合，可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力確定一個(gè)明確的投資目標(biāo)，選擇業(yè)績(jī)較穩(wěn)定的基金構(gòu)成核心組合 。一般來(lái)說(shuō)，大盤(pán)平衡型基金較適合長(zhǎng)期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買(mǎi)進(jìn)一些行業(yè)基金、新興基金，以實(shí)現(xiàn)投資多元化并增加整個(gè)基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好持有三至五只優(yōu)質(zhì)而投資風(fēng)格不接近的基金為佳。
選擇好的基金，選擇適合自己的開(kāi)放式基金，可以為投資者帶來(lái)理想的收益，同時(shí)也會(huì)伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資者只有正確把握市場(chǎng)脈搏，學(xué)會(huì)理性的分析，科學(xué)地選擇，才可能在變幻莫測(cè)的基金市場(chǎng)獲得理想的收益。
參考文獻(xiàn)：
[1]孫可娜.證券投資理論與實(shí)務(wù)[m].北京：高等教育出版社，2009：230.
關(guān)鍵詞：開(kāi)放式基金；投資；收益；風(fēng)險(xiǎn)
證券投資基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金，基金發(fā)源于英國(guó)，興盛于美國(guó)，現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)不可缺少的一種證券投資工具?；鸢凑者\(yùn)作方式不同，分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。中國(guó)基金業(yè)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言起步較晚，但是發(fā)展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開(kāi)元和基金金泰拉開(kāi)了中國(guó)證券投資基金試點(diǎn)的序幕，2010年9月隨著中國(guó)第一只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新的誕生，封閉式基金逐漸被開(kāi)放式基金代替。世界基金業(yè)發(fā)展的歷史就是一部從封閉式基金走向開(kāi)放式基金的歷史，開(kāi)放式基金越來(lái)越成為基金中的主流。
目前，開(kāi)放式基金已成為國(guó)際基金市場(chǎng)的主流品種，美國(guó)、英國(guó)、香港和臺(tái)灣的基金市場(chǎng)均有90%以上是開(kāi)放式基金。截至2010年12月初，中國(guó)開(kāi)放式基金已達(dá)到586只。開(kāi)放式基金可謂琳瑯滿(mǎn)目，基金投資者如何投資開(kāi)放式基金，如何利用開(kāi)放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問(wèn)題。
一、正確認(rèn)識(shí)開(kāi)放式基金
基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關(guān)系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金單位而間接投資于證券市場(chǎng)。開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按照基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點(diǎn)：
1．專(zhuān)業(yè)管理，提高收益?；鹂堪l(fā)行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來(lái)進(jìn)行共同投資，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。避免了單個(gè)投資者因資金有限、交易量小而產(chǎn)生交易成本較高的問(wèn)題?；鸸疽簿褪腔鸸芾砣?，配備了大量的投資專(zhuān)家，由投資專(zhuān)家來(lái)運(yùn)作、管理，并專(zhuān)門(mén)投資于證券市場(chǎng)。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，能夠正確把握市場(chǎng)脈搏，提高投資收益率。
2．組合投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。法律規(guī)定，基金必須通過(guò)投資組合，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，以保證投資人相對(duì)穩(wěn)定的收益。證券投資基金通過(guò)匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)力?？梢酝瑫r(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價(jià)造成的損失可以用其他股票漲價(jià)的盈利來(lái)彌補(bǔ)，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。
3．利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?；鹜顿Y者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關(guān)費(fèi)用后的盈余，按照各個(gè)投資者所持份額比例進(jìn)行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔(dān)。開(kāi)放式基金與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒(méi)有限制、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小等特點(diǎn)，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資。在中國(guó)，每份基金單位面值為人民幣1元。基金最低投資額一般較低，投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力，多買(mǎi)或少買(mǎi)基金單位，從而解決了中小投資者“錢(qián)不多、入市難”的問(wèn)題。對(duì)開(kāi)放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購(gòu)或贖回基金，也可以通過(guò)證券公司等銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)申購(gòu)或贖回，或委托投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)代為買(mǎi)賣(mài)。 正是因?yàn)檫@些方便因素，開(kāi)放式基金受到了廣大投資者的青睞。
二、開(kāi)放式基金投資失誤的原因
為什么投資者抱著共同的夢(mèng)想，結(jié)果有人賺錢(qián)，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)有以下原因：
1.選擇基金公司失誤?；鸸緦?duì)基金的管理，依靠公司投研團(tuán)隊(duì)的操作，主要由基金經(jīng)理和幫基金經(jīng)理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團(tuán)隊(duì)的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學(xué)，基金經(jīng)理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規(guī)范，存在老鼠倉(cāng)的基金公司，勢(shì)必?fù)p害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會(huì)有理想的投資收益。 選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無(wú)歷史業(yè)績(jī)可供參考，基金的管理者是否有投資經(jīng)驗(yàn)，能否給你一個(gè)驚喜，這些還都是未知數(shù)?；鹨?guī)模大小也是基金選擇的一個(gè)重要因素，有些人一味地選擇規(guī)模大的基金，認(rèn)為大規(guī)模的基金保險(xiǎn)可靠。殊不知，基金規(guī)模太大，在一定程度上，經(jīng)營(yíng)的靈活性會(huì)受到限制。小規(guī)模的基金，有時(shí)雖然可能面臨清盤(pán)的危險(xiǎn)，但它又有船小好掉頭的優(yōu)勢(shì)。 進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)選錯(cuò)。追高殺跌是股民的一貫錯(cuò)誤做法，在基金投資方面，當(dāng)然也不例外。有些投資者盲目進(jìn)出，必然要因盲目而付出代價(jià)[1]。股票、債券型開(kāi)放式基金，申購(gòu)和贖回遵循“未知價(jià)”交易原則，因此，投資者在申購(gòu)或贖回時(shí)，并不能及時(shí)獲得成交價(jià)格。選錯(cuò)進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間，買(mǎi)進(jìn)價(jià)格高于理想的價(jià)格，賣(mài)出價(jià)格低于希望的價(jià)格，這些事也就屢見(jiàn)不鮮了。按照基金的“金額申購(gòu)，份額贖回”原則，高價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會(huì)降低。 投資期限選錯(cuò)。沒(méi)有正確把握買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)機(jī)，投資期限選錯(cuò)，自然會(huì)增加投資成本，降低投資收益?；鹗且环N中長(zhǎng)期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說(shuō)不要這周買(mǎi)，下周賣(mài)。受中國(guó)2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產(chǎn)生了急于獲利的情緒，把基金當(dāng)股票來(lái)操作。
三、投資基金的對(duì)策
1.科學(xué)選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實(shí)表明，中國(guó)股市在特定階段的投資理念都會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)，在恰當(dāng)時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)理念創(chuàng)新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對(duì)市場(chǎng)的判斷。選擇正規(guī)的、有經(jīng)驗(yàn)的基金團(tuán)隊(duì)，更要選擇好的基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理是替投資者代雇代管理負(fù)責(zé)操盤(pán)的投資高手，他的操作，對(duì)基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來(lái)源包括兩部分，一部分是基金凈值增長(zhǎng)：開(kāi)放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導(dǎo)致基金單位凈值的增長(zhǎng)，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣(mài)出基金單位數(shù)時(shí)所得到的凈值差價(jià)，也就是投資的毛利。毛利扣掉買(mǎi)基金時(shí)的申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長(zhǎng)期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優(yōu)劣。要將基金單位凈值、累計(jì)凈值和分紅狀況結(jié)合起來(lái)，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 。有專(zhuān)家認(rèn)為，如果一只基金能連續(xù)三年以上，將業(yè)績(jī)保持在同類(lèi)基金排名的1/3以?xún)?nèi)，基本上就屬于信得過(guò)的基金公司和基金經(jīng)理。投資者還需要分析基金的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長(zhǎng)水平及穩(wěn)定性。歷史凈值增長(zhǎng)情況和穩(wěn)定性是基金以往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，雖然不能完全說(shuō)明未來(lái)的情況，但是基金投資思路的延續(xù)性和連貫性，必然影響基金的未來(lái)收益水平。 科學(xué)選擇進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)。與股票、債券相比，基金投資的費(fèi)用較高。認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)時(shí)，要付認(rèn)購(gòu)費(fèi)（申購(gòu)）費(fèi)，贖回還要付贖回費(fèi)，而且費(fèi)率較高。所以反復(fù)的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，無(wú)形中就加大了基金投資成本。投資者要經(jīng)常了解經(jīng)濟(jì)信息，了解宏觀市場(chǎng)，不要頻繁的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出。但也不是說(shuō)，持有時(shí)間越長(zhǎng)，收益就越大。2008年那場(chǎng)金融危機(jī)，果斷清倉(cāng)的基民們就收入不菲。真是“該出手時(shí)就出手”。進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇正確，會(huì)提高基金的投資收益。以股票型開(kāi)放式基金為例：進(jìn)場(chǎng)時(shí)，希望價(jià)格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買(mǎi)些份額。實(shí)際操作就需要結(jié)合股票市場(chǎng)來(lái)分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢(shì)，而當(dāng)天股市又在下跌，就可以大膽的買(mǎi)進(jìn)。當(dāng)股市漲到高點(diǎn)了，后市又有大幅調(diào)整趨勢(shì)時(shí)，明智的選擇就是“落袋為安”了。 選擇適合自己的基金?；痤?lèi)別很多，不同的投資理念，不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，會(huì)讓投資者眼花繚亂。投資者要根據(jù)自己的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)耐受能力，科學(xué)選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長(zhǎng)型基金；若是保守一些，追求穩(wěn)定的收入，就應(yīng)選擇債券基金或收入型基金。 選擇基金資產(chǎn)組合，分散風(fēng)險(xiǎn)?；旌洗钆洳煌?lèi)型、不同基金公司、不同風(fēng)格的基金，構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)定投組合，可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力確定一個(gè)明確的投資目標(biāo)，選擇業(yè)績(jī)較穩(wěn)定的基金構(gòu)成核心組合 。一般來(lái)說(shuō)，大盤(pán)平衡型基金較適合長(zhǎng)期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買(mǎi)進(jìn)一些行業(yè)基金、新興基金，以實(shí)現(xiàn)投資多元化并增加整個(gè)基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好持有三至五只優(yōu)質(zhì)而投資風(fēng)格不接近的基金為佳。
選擇好的基金，選擇適合自己的開(kāi)放式基金，可以為投資者帶來(lái)理想的收益，同時(shí)也會(huì)伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資者只有正確把握市場(chǎng)脈搏，學(xué)會(huì)理性的分析，科學(xué)地選擇，才可能在變幻莫測(cè)的基金市場(chǎng)獲得理想的收益。
參考文獻(xiàn)
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王亞卓.基金投資五星策略[M].北京：企業(yè)管理出版社，2010：13.
關(guān)鍵詞：基金投資；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；投資組合
基金投資是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^(guò)發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，通過(guò)基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。
一、基金的類(lèi)型及品種
基金的類(lèi)型有很多種，根據(jù)募集方式不同可以分為公募基金和私募基金；根據(jù)能不能掛牌交易劃分可以分為上市基金和非上市基金；根據(jù)運(yùn)作方式劃分可以分為封閉式基金和開(kāi)放式基金；根據(jù)組織形式不同可以分為公司型和契約型基金。本文主要談的是公募式開(kāi)放式基金（不限于在證券交易所掛牌與否）。開(kāi)放式基金是指是基金規(guī)模不是固定不變的，而是隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的一種投資基金。開(kāi)放式基金的品種按天天基金網(wǎng)中的開(kāi)放基金排行，有股票型，混合型，債券型，指數(shù)型，保本型，QDII和LOF等基金。開(kāi)放式基金的特點(diǎn)：
一是市場(chǎng)選擇性比較強(qiáng)。由于開(kāi)放式基金的份額是變動(dòng)的，所以如果基金運(yùn)作成功能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)良好的業(yè)績(jī)回報(bào)的話，投資者會(huì)繼續(xù)增加購(gòu)買(mǎi)資金的份額，如果基金不能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)良好的業(yè)績(jī)回報(bào)，那么投資者可以隨時(shí)通過(guò)贖回的方式把自己的資金撤回，這樣可以減少投資者的自身的損失，這種優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)規(guī)則可以約束基金管理人，以提高基金產(chǎn)品的信譽(yù)，質(zhì)量等同時(shí)也鼓勵(lì)基金管理人給廣大投資者提供更好的績(jī)優(yōu)，穩(wěn)定的基金產(chǎn)品。朱利安•羅伯遜經(jīng)營(yíng)了20年的老虎基金管理公司旗下的6家基金的關(guān)閉就是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰很好的證明。
二是開(kāi)放式基金的流動(dòng)性比較好，基金管理人對(duì)資產(chǎn)保持充分的流動(dòng)性，這樣可以應(yīng)付隨時(shí)出現(xiàn)的投資贖回，而不會(huì)導(dǎo)致大量資產(chǎn)難以變現(xiàn)。
三是開(kāi)放式基金的透明度比較高，開(kāi)放式基金都是當(dāng)日公布基金資產(chǎn)凈值成交，便于在市場(chǎng)的運(yùn)作上基金管理人能夠擁有隨時(shí)駕馭管理資金的能力。四是開(kāi)放式基金便于廣大居民投資，投資者可隨時(shí)在其托管銀行的網(wǎng)店等各種銷(xiāo)售場(chǎng)所申購(gòu)、贖回基金，十分方便。開(kāi)放式基金作為一個(gè)金融全新的品種，可以更好地調(diào)動(dòng)投資者的投資熱情，而且銀行、網(wǎng)絡(luò)這些銷(xiāo)售渠道能夠吸引部分新增儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，改善投資者結(jié)構(gòu)，起到穩(wěn)定和發(fā)展市場(chǎng)的作用。
二、基金投資的基本方法
目前，基金投資作為一種理財(cái)工具已經(jīng)被廣泛接受。很多人希望通過(guò)對(duì)基金的投資來(lái)分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的成果，但如何投資卻是一門(mén)學(xué)問(wèn)。
（一）注重選擇基金品種
如何選擇購(gòu)買(mǎi)適合自己的基金品種，投資者可以參與基金公司的基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)，從基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)中可以知道自己是何種類(lèi)型的投資者，激進(jìn)者可以偏重股票型和混合型基金，穩(wěn)健者可以偏重混合型和債券型基金，保守者就可以以債券型和保本型基金為主，或者購(gòu)買(mǎi)貨幣基金。但無(wú)論是哪種基金都要注重它的質(zhì)地，即業(yè)績(jī)或稱(chēng)市場(chǎng)表現(xiàn)。不僅是短期或說(shuō)近期表現(xiàn)，更是長(zhǎng)期或說(shuō)歷史表現(xiàn)。路遙知馬力嘛。要做到這些，個(gè)人意見(jiàn)應(yīng)做到三看：一看市場(chǎng)表現(xiàn)，從東方財(cái)富旗下的《天天基金網(wǎng)》上可以看到，這里有一個(gè)開(kāi)放基金排行，具體到每一個(gè)類(lèi)型每一個(gè)品種的每一個(gè)基金的增長(zhǎng)率，都從日到月到年進(jìn)行了排行，月增長(zhǎng)率的排行有近一月、近三月、近六月，年增長(zhǎng)率的排行有近一年、近二年、近三年。考量一個(gè)基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)，不僅要看它的月增長(zhǎng)率，更要看它的年增長(zhǎng)率。一些有經(jīng)驗(yàn)的基金投資者在選擇基金時(shí)，通常用截圖的方式，把排行表上按近一年、近二年和近三年的基金凈值增長(zhǎng)率排行分別截下來(lái)，取排行前20名或30名的基金做標(biāo)的，用打“正”字的辦法，篩選出長(zhǎng)期或歷史表現(xiàn)較好的基金作為投資標(biāo)的，這不失為一種好的作法。二是看基金經(jīng)理，一個(gè)基金的市場(chǎng)表現(xiàn)固然重要，選擇管理這個(gè)基金的基金經(jīng)理也很重要。因?yàn)榛鸬氖找媸怯韶愃找媾c阿爾法收益組成的。假如在同樣的追蹤誤差的情況下，其信息比率越高，基金經(jīng)理的能力越強(qiáng)，同時(shí)基金的盈利能力就越強(qiáng)。三是看第三方評(píng)級(jí)，因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)時(shí)，不僅要考慮業(yè)績(jī)，同時(shí)也會(huì)考慮背后的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，第三方評(píng)級(jí)優(yōu)秀的基金，比較靠譜。
（二）注重投資組合
投資組合是針對(duì)投資者的實(shí)際情況和需求，構(gòu)建合理的基金投資組合。那么，投資者應(yīng)該如何進(jìn)行基金投資組合呢？
1、依據(jù)攻守平衡原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合；投資者將風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡對(duì)比，然后把互補(bǔ)的基金相互組合，可以是三個(gè)組合或者五個(gè)進(jìn)行組合，也可以是其他組合，這樣在保證收益的同時(shí)又降低了基金的風(fēng)險(xiǎn)。
2、了解基金經(jīng)理人的投資個(gè)性；在基金投資過(guò)程中，基金經(jīng)理人的個(gè)性決定著他去選擇什么樣的基金品種，對(duì)基金投資會(huì)有什么樣的組合，所以了解了基金經(jīng)理人的個(gè)性就能更好的知道他選擇的基金產(chǎn)品及組合是否適合自己，他選擇的基金投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益是否是自己所能承擔(dān)的，這樣更便于投資者來(lái)選擇適合自己的基金投資。
3、依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和投資目標(biāo)，構(gòu)建基金組合；基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)中根據(jù)測(cè)評(píng)分?jǐn)?shù)測(cè)評(píng)出的激進(jìn)者、穩(wěn)健者和保守者，之所以激進(jìn)、穩(wěn)健和保守，這里包含有資產(chǎn)情況和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的因素，資產(chǎn)情況越好，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。此外，也要看投資者的心理素質(zhì)，心理素質(zhì)好的話承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)相應(yīng)比較強(qiáng)，所以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力的強(qiáng)弱也直接影響著投資者的投資品種，不同的投資目標(biāo)又對(duì)基金的組合產(chǎn)生一定影響。
（三）注重買(mǎi)賣(mài)技巧
買(mǎi)賣(mài)技巧包括買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)、買(mǎi)賣(mài)方法和合理避費(fèi)。
1、買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)?；鹜顿Y是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^(guò)發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，因此基金很大程度地跟股市聯(lián)動(dòng)。股市行情好，股票上漲，基金凈值也隨著增長(zhǎng)。相反股市低迷，股票下跌，基金凈值也隨著下跌。照此說(shuō)法這當(dāng)然是當(dāng)股市處于低迷時(shí)買(mǎi)入最好。股市低迷，股票價(jià)格低，基金凈值也低，在低位買(mǎi)入，既節(jié)省了資金，安全邊際也高。相反賣(mài)出就應(yīng)在股市場(chǎng)行情好時(shí)賣(mài)出，因?yàn)楣墒行星楹?，股票價(jià)格高，基金凈值也高，投資基金的利潤(rùn)也就頗為豐厚。但股市高點(diǎn)在哪，低點(diǎn)在哪，這并不是一般人能預(yù)測(cè)得到的，許多機(jī)構(gòu)投資者都不是套牢就是踏空，何況我們普通投資者。這就要講求個(gè)買(mǎi)賣(mài)方法了。
2、買(mǎi)賣(mài)方法。前面說(shuō)過(guò)，基金和股市有很大的聯(lián)動(dòng)性，而股市的不確定性又較強(qiáng)，在這種情況下能否把一次性買(mǎi)入改為分次性買(mǎi)入？一是采用“倒金字塔”式，假如第一次申購(gòu)后，凈值開(kāi)始下跌，可把一筆資金分為三四份，越下跌買(mǎi)得越多。等大盤(pán)上揚(yáng)時(shí)，就可享受股市收益。二是采取“順金字塔”式，假如在第一次申購(gòu)后，凈值開(kāi)始上漲，同樣也可把一筆資金分成幾次建倉(cāng)，只是越上漲就買(mǎi)得越少。這樣既可規(guī)避大盤(pán)調(diào)頭風(fēng)險(xiǎn)，又可將平均成本保持在當(dāng)前凈值之下。三是把一次性買(mǎi)入改為定期定額投入，期限可定為半月或一月，投入的資金根據(jù)個(gè)人資產(chǎn)狀況，幾千或一萬(wàn)。基金定投就像銀行里的零存整取，就是每月固定時(shí)間、固定金額買(mǎi)入一支基金，每月買(mǎi)入時(shí)的價(jià)格都不同，這樣就可以攤低成本，長(zhǎng)期投資，就可以盈利。這比較適合績(jī)優(yōu)老基金。賣(mài)出也是如此。為了買(mǎi)得低些賣(mài)得高些，還可以比照股市對(duì)所投資的基金進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，觀察它的趨勢(shì)情況，凈值變動(dòng)情況，找出它的相對(duì)高低點(diǎn)，在相對(duì)低點(diǎn)附近分批買(mǎi)入，在相對(duì)高點(diǎn)附近分批賣(mài)出。
3、合理避費(fèi)買(mǎi)入基金和賣(mài)出基金都要支付一定的費(fèi)用，一是申購(gòu)費(fèi)，是指投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人購(gòu)買(mǎi)基金單位時(shí)所支付的手續(xù)費(fèi)。目前國(guó)內(nèi)通行的申購(gòu)費(fèi)計(jì)算方法為：申購(gòu)費(fèi)用=申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率，凈認(rèn)購(gòu)金額=申購(gòu)金額-申購(gòu)費(fèi)用。中國(guó)《開(kāi)放式投資基金證券基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開(kāi)放式基金可以收取申購(gòu)費(fèi)，但申購(gòu)費(fèi)率不得超過(guò)申購(gòu)金額的5%。目前申購(gòu)費(fèi)費(fèi)率通常在1%左右，并隨申購(gòu)金額的大小有相應(yīng)的減讓。二是贖回費(fèi)，是指在開(kāi)放式基金的存續(xù)期間，已持有基金單位的投資者向基金管理人賣(mài)出基金單位時(shí)所支付的手續(xù)費(fèi)。中國(guó)《開(kāi)放式投資基金證券基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開(kāi)放式基金可以收取贖回費(fèi)，但贖回費(fèi)率不得超過(guò)贖回金額的3%。
目前贖回費(fèi)費(fèi)率通常在1%以下，并隨持有期限的長(zhǎng)短有相應(yīng)的減讓。但參與網(wǎng)上直銷(xiāo)可以合理地避免很大一部分的費(fèi)用。直銷(xiāo)本來(lái)就優(yōu)惠申購(gòu)費(fèi)率，有的六折，有的四折，天天基金已打出一折?，F(xiàn)在相當(dāng)一部分基金公司又都設(shè)有這個(gè)寶和那個(gè)寶，華安基金設(shè)有“微錢(qián)寶”，易方達(dá)基金設(shè)有“e錢(qián)包”，還有的叫“錢(qián)莊”或叫“現(xiàn)金寶”這些“寶”、“包”，都綁定了一個(gè)貨幣基金，把錢(qián)存入這些“寶”就等于買(mǎi)了它的一個(gè)貨幣基金，享受貨幣基金的收益，從這些寶里購(gòu)買(mǎi)其它的基金，享受零手續(xù)費(fèi)。急等錢(qián)用時(shí)，又可以從這些寶里快速贖回，資金瞬間就可到帳。既省錢(qián)又方便，還安全。因?yàn)橼H回基金時(shí)的資金只回到原銀行卡。贖回所購(gòu)買(mǎi)的其它基金時(shí)也可直接轉(zhuǎn)換到這些寶里，通常情況下，此項(xiàng)費(fèi)用率很低，一般只有百分之零點(diǎn)幾。
三、基金投資的風(fēng)險(xiǎn)防范
任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，利益和風(fēng)險(xiǎn)是并存，基金也不例外。
（一）基金投資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)
一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)五種。盡管基金自身有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，但是在整個(gè)證券市場(chǎng)中這種系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)卻難以避免。二是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括：上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，基金未知價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，管理和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是系統(tǒng)性還是非系統(tǒng)性，政府的財(cái)政貨幣政策，金融市場(chǎng)的利率波動(dòng)，基金的相關(guān)當(dāng)事人在操作過(guò)程中出現(xiàn)的一些問(wèn)題等，任何一方的變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，所以在投資之前一定要做好風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。
（二）風(fēng)險(xiǎn)防范
俗話說(shuō)，知己知彼方能百戰(zhàn)百勝。為了防范基金投資風(fēng)險(xiǎn)，第一要全面了解證券投資基金。投資者需要掌握一些必備的基金投資常識(shí)，包括重要的交易規(guī)則、交易費(fèi)用、資金到賬時(shí)間等等。同時(shí)，可以巧妙運(yùn)用基金相關(guān)業(yè)務(wù)，比如網(wǎng)上交易、轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)等來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。只有了解基金，在投資前就做好充分的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，投資莫貪心，要像止損一樣學(xué)會(huì)止利，見(jiàn)好就收。第二要摸清家底，算好資金賬。投資者要從自己的年齡和收入、所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和期待的收益等方面來(lái)選擇適合自己的產(chǎn)品。首先選擇優(yōu)秀基金管理公司的產(chǎn)品，其次要分散投資，不要把所有的雞蛋放到一個(gè)籃子中，分散風(fēng)險(xiǎn)嘗試多種投資組合。。三是選擇好入市時(shí)機(jī)，合理控制買(mǎi)入成本。投資者要適時(shí)進(jìn)行投資組合調(diào)整。在股市風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，將高風(fēng)險(xiǎn)的股票基金轉(zhuǎn)換為低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金或貨幣基金來(lái)減少資產(chǎn)損失；在市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁的時(shí)機(jī)，則可將債券基金轉(zhuǎn)換為股票基金來(lái)分享增值機(jī)會(huì)。
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中國(guó)的飲食文化歷史悠久、博大精深。除了講究菜肴的色彩搭配,還要營(yíng)造用餐的舒適氛圍,中國(guó)的飲食文化某種意義上代表著中華民族的個(gè)性與傳統(tǒng)。
飲食已成為一門(mén)藝術(shù),烹飪的技巧可謂五花八門(mén)。好的飲食,講究食材、廚師、時(shí)令,三者缺一不可。而大家熱衷的基金投資與飲食烹飪亦有相通之處。只有像遴選好食材、好廚師、好時(shí)令那樣,精心挑選出好產(chǎn)品、好管理人、好時(shí)機(jī),才能如烹調(diào)出色香味俱全的上等菜肴那樣,贏得良好的長(zhǎng)期投資回報(bào)。
“巧婦難為無(wú)米之炊”,烹飪第一重要的是什么?就是食材要好。食材如果本身有嚴(yán)重問(wèn)題,那么再高明的廚師恐怕也沒(méi)有回天之力。以常見(jiàn)的紅燒肉為例,要想真正做到甜咸適中、入口即化、滑而不膩,肉質(zhì)的要求可不一般,不是什么品質(zhì)的豬肉都能當(dāng)此重任。基金投資也一樣,成功的第一步就是要選出好產(chǎn)品。好的基金產(chǎn)品,其設(shè)計(jì)應(yīng)適應(yīng)大的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì),并能較好把握未來(lái)的各類(lèi)投資機(jī)會(huì),對(duì)于老的基金產(chǎn)品,投資者還要審慎考察其過(guò)去數(shù)年間的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī),看是否具有可持續(xù)性。此外,正如好的菜肴需要符合食客的個(gè)人口味,具備獨(dú)特的產(chǎn)品屬性也很重要,好的基金產(chǎn)品必須與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相吻合。
備齊了新鮮豐富的合適食材,沒(méi)有好廚師的傾力掌勺,美味佳肴可不會(huì)自動(dòng)生成。同理,基金產(chǎn)品發(fā)行完成后,基金管理團(tuán)隊(duì)的投資能力、專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)就成為能否取得良好業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。川菜講究“麻辣酸香、油重味濃”,浙菜講求“清、香、脆、嫩、爽、鮮”,徽菜則講究“重油重色、原汁原味”……但再好的廚師,也很難“菜系”樣樣精通。投資也是這樣,有人擅長(zhǎng)趨勢(shì)分析,有人精于個(gè)股挖掘,而有人在固定收益領(lǐng)域有所專(zhuān)長(zhǎng)。相比于個(gè)人投資的單打獨(dú)斗,基金投資便具備了團(tuán)隊(duì)配合上的整體優(yōu)勢(shì)。
摘 要 近些年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，房地產(chǎn)投資基金的實(shí)行已見(jiàn)成效，其不僅為投資者提供了一種新型的投資模式，同時(shí)也拓寬了房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道，有效的將房地產(chǎn)與金融結(jié)合起來(lái)。為規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，房地產(chǎn)投資基金的運(yùn)行必須采取全程監(jiān)管。本文就房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管作簡(jiǎn)要的分析、探討。
關(guān)鍵詞 房地產(chǎn) 投資基金 項(xiàng)目 財(cái)務(wù)監(jiān)管 體系
作為一種產(chǎn)業(yè)投資基金，我國(guó)的房地產(chǎn)投資基金的起步較晚，相較于美國(guó)的房地產(chǎn)投資基金模式，我國(guó)房地產(chǎn)投資基金的運(yùn)行仍受法律、法規(guī)、稅收等因素的影響。此外，由于我國(guó)的流轉(zhuǎn)稅、房產(chǎn)稅高達(dá)17.5%，房地產(chǎn)投資基金一般不會(huì)投放于物流出租，同時(shí)也不會(huì)投放于房地產(chǎn)企業(yè)的股票中。目前，我國(guó)房地產(chǎn)投資基金的運(yùn)行，主要是針對(duì)資金密集型的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資，而財(cái)務(wù)監(jiān)管問(wèn)題就成為了廣大投資者普遍關(guān)注的話題。
一、實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管的原則
（一）靈活的監(jiān)管方式：
目前，在我國(guó)房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目中，總體投資主要由開(kāi)發(fā)商、投資基金及其以外的投資著提供，三者應(yīng)相互協(xié)調(diào)、配合運(yùn)行基金對(duì)外投資房地產(chǎn)項(xiàng)目。因此，房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管，應(yīng)根據(jù)主體、情況、階段的不同而靈活調(diào)整監(jiān)管方式，促進(jìn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資基金、開(kāi)放商以及其他投資者之間的溝通、協(xié)調(diào)，以便及時(shí)做出調(diào)整、解決問(wèn)題，保證開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。
（二）明確重點(diǎn)，加強(qiáng)力度：
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的房地產(chǎn)投資基金在針對(duì)某一開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投放時(shí)，無(wú)論股權(quán)比率是高、是低，均是一種戰(zhàn)略型的投資行為，而并非直接掌管房地產(chǎn)發(fā)開(kāi)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。為了能夠及時(shí)、順利的撤出，保證原有投資款與利潤(rùn)的安全，房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目必須采取全過(guò)程的財(cái)務(wù)監(jiān)管，而監(jiān)管工作的主要內(nèi)容及重點(diǎn)就是對(duì)資金活動(dòng)的監(jiān)督、管控。
（三）適中的監(jiān)管力度：
在房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目中，財(cái)務(wù)監(jiān)管的實(shí)施應(yīng)當(dāng)在不影響地產(chǎn)項(xiàng)目常規(guī)性運(yùn)作的前提下，對(duì)項(xiàng)目資金的活動(dòng)進(jìn)行全程監(jiān)管、把控。在實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管的過(guò)程中，房地產(chǎn)投資基金方應(yīng)指派專(zhuān)人、代表負(fù)責(zé)具體的財(cái)務(wù)監(jiān)管工作，與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)理協(xié)同合作，在已授權(quán)利范圍以?xún)?nèi)，第一時(shí)間簽批、執(zhí)行已落實(shí)基金的預(yù)算與計(jì)劃，而對(duì)于授權(quán)范圍以外的部分，應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定及程序，待經(jīng)過(guò)審核、批復(fù)后予以執(zhí)行。此外，對(duì)于已落實(shí)基金預(yù)算、計(jì)劃之外的其他支出款項(xiàng)，項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)商與地產(chǎn)投資基金方應(yīng)及時(shí)進(jìn)行協(xié)商，待增補(bǔ)計(jì)劃辦理、完成后，方可予以簽批、執(zhí)行。房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管，應(yīng)主要針對(duì)預(yù)算、計(jì)劃之外的其余支出款項(xiàng)，以及銷(xiāo)售回籠資金與數(shù)額較大的支出款項(xiàng)實(shí)施監(jiān)督、管控，而對(duì)于其他方面的監(jiān)管可視具體情況適當(dāng)做出調(diào)整、放松。
二、我國(guó)房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的幾種監(jiān)管模式
（一）有限責(zé)任公司監(jiān)管模式：
房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目倘若采用此種模式進(jìn)行監(jiān)管，一般需要根據(jù)股權(quán)的比率，由股權(quán)份額較大的投資者來(lái)掌管開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)監(jiān)管。此外，其他投資者可指派專(zhuān)人參與到開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的管理中，由最大股東統(tǒng)一進(jìn)行管理。根據(jù)開(kāi)發(fā)單位的具體章程，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目與公司運(yùn)營(yíng)的重要事項(xiàng)及活動(dòng)主要由股東大會(huì)、董事會(huì)進(jìn)行決策。
（二）信托監(jiān)管模式：
此種財(cái)務(wù)監(jiān)管模式，主要是針對(duì)房地產(chǎn)投資基金項(xiàng)目，由信托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)進(jìn)行深入的調(diào)查、研究，待對(duì)該項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行評(píng)估、總結(jié)后，綜合考慮可否實(shí)施債券貸款、股權(quán)投資。值得注意的是，雖然此種監(jiān)管模式對(duì)于開(kāi)發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流的監(jiān)督、管控較為系統(tǒng)、全面，但對(duì)于整個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目運(yùn)作的監(jiān)管則有待改進(jìn)、完善。
（三）銀行監(jiān)管模式：
目前，我國(guó)銀行貸款的分類(lèi)，按時(shí)間可分為短期、中期、長(zhǎng)期貸款；若按貸款方法可分為票據(jù)貼現(xiàn)、擔(dān)保、信用貸款。此外，還有特定貸款、自營(yíng)貸款、委托貸款等。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)各大銀行對(duì)于企業(yè)、單位融資貸款的財(cái)務(wù)監(jiān)管，通常側(cè)重于放貸前的審核、檢查，之后并未采取跟蹤監(jiān)控。一般情況下，為降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)多數(shù)企業(yè)、單位通常會(huì)選擇擔(dān)保、抵押的方式獲取貸款，而一些經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大、實(shí)力強(qiáng)、信用評(píng)級(jí)高的大型企業(yè)則會(huì)采用授信貸款的方式。
（四）自主監(jiān)管模式：
此種財(cái)務(wù)監(jiān)管模式，其主要是由投資基金項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)公司自行構(gòu)建財(cái)務(wù)監(jiān)管小組并根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)需要制定具體制度及內(nèi)容。
三、房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管體系
（一）財(cái)務(wù)監(jiān)管的職能部門(mén)：
在房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管中，基金管理單位內(nèi)部的財(cái)務(wù)部，可將其視為財(cái)務(wù)監(jiān)管的職能部門(mén)，其主要是針對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的前期財(cái)務(wù)進(jìn)行分析、調(diào)查、研究，同時(shí)在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中實(shí)施全過(guò)程的財(cái)務(wù)監(jiān)管并展開(kāi)內(nèi)部審計(jì)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的基金財(cái)務(wù)代表，應(yīng)及時(shí)的了解、掌握項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商實(shí)際的財(cái)務(wù)活動(dòng)情況及問(wèn)題，對(duì)于一些關(guān)鍵事項(xiàng)、重要問(wèn)題，應(yīng)第一時(shí)間向基金經(jīng)理匯報(bào)，以便及時(shí)做出調(diào)整、處理。
（二）財(cái)務(wù)監(jiān)管的領(lǐng)導(dǎo)小組：
房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目若要實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管，應(yīng)事先由項(xiàng)目基金經(jīng)理負(fù)責(zé)組建財(cái)務(wù)監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)小組，針對(duì)開(kāi)發(fā)商的年度運(yùn)營(yíng)計(jì)劃、整體預(yù)算、預(yù)算外的支出款項(xiàng)，以及在指派監(jiān)管代表授權(quán)以外的大額支出款項(xiàng)進(jìn)行審核、批復(fù)。此外，為全面監(jiān)控開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的所有財(cái)務(wù)活動(dòng)，還需構(gòu)建財(cái)務(wù)監(jiān)管小組，從而將監(jiān)督、管理、審核滲透到項(xiàng)目運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)中。為此，財(cái)務(wù)監(jiān)管小組應(yīng)配備會(huì)計(jì)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、工程等專(zhuān)業(yè)人員，以此保證財(cái)務(wù)監(jiān)管的有效性、科學(xué)性。值得注意的是，倘若同步實(shí)施多個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管，為避免受利益驅(qū)使而單一監(jiān)管某一項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)每個(gè)項(xiàng)目的特點(diǎn)與需要，適當(dāng)調(diào)整監(jiān)管力度，以此保證財(cái)務(wù)監(jiān)管工作的效率及質(zhì)量。
（三）財(cái)務(wù)監(jiān)管人員：
目前，我國(guó)房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)監(jiān)管人員，通常是來(lái)自基金管理單位內(nèi)部的財(cái)務(wù)部門(mén)，指派至投資項(xiàng)目的基金財(cái)務(wù)代表?；鸸芾韱挝?，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行競(jìng)聘上崗制度，針對(duì)已錄用的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行系統(tǒng)的
教育培訓(xùn)，使其具備一定的財(cái)務(wù)監(jiān)管意識(shí)，充分了解房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的運(yùn)作模式及流程，熟練掌握有關(guān)金融、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、會(huì)計(jì)、工程等各個(gè)專(zhuān)業(yè)的理論知識(shí)及業(yè)務(wù)技巧。基金管理單位指派至開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的基金財(cái)務(wù)代表，應(yīng)具備較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力、良好的溝通技巧、優(yōu)秀的個(gè)人品質(zhì)以及一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以此保證財(cái)務(wù)監(jiān)管工作的效率、質(zhì)量。在實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管的過(guò)程中，基金財(cái)務(wù)代表與基金工程代表等有關(guān)人員應(yīng)協(xié)同合作，及時(shí)向基金管理單位的財(cái)務(wù)部門(mén)上報(bào)開(kāi)發(fā)商的實(shí)際財(cái)務(wù)情況、重大事項(xiàng)等，但無(wú)需參與到開(kāi)發(fā)商的財(cái)務(wù)核算中去，避免影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的正常運(yùn)作。
四、實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管的重要事項(xiàng)
（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防：
房地產(chǎn)投資基金在確定具體投資項(xiàng)目前，應(yīng)針對(duì)所有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商提供的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行分析、研究、審核，最好事先介入開(kāi)發(fā)商內(nèi)部進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查。此外，還可聘請(qǐng)社會(huì)上的中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)調(diào)查各個(gè)開(kāi)發(fā)商，并主動(dòng)參與到整個(gè)調(diào)查過(guò)程中，第一時(shí)間了解、掌握各個(gè)項(xiàng)目單位的財(cái)務(wù)情況，及時(shí)消除財(cái)務(wù)隱患，有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)審批、報(bào)告制度：
房地產(chǎn)投資基金在確定投資項(xiàng)目后，首先需要與開(kāi)發(fā)商、原股東進(jìn)行協(xié)商、洽談，明確基金在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目運(yùn)作中的監(jiān)管權(quán)限，待各方意見(jiàn)達(dá)成一致后，方可進(jìn)行投資。在項(xiàng)目實(shí)施的過(guò)程中，一切財(cái)務(wù)活動(dòng)必須通過(guò)審批才可予以放行，而對(duì)于一些重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)，開(kāi)發(fā)商必須向基金管理單位報(bào)告，未予以批準(zhǔn)，開(kāi)發(fā)商不得自行開(kāi)支。
五、結(jié)束語(yǔ)：
綜上所述，為有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證財(cái)務(wù)使用的安全、有效，房地產(chǎn)投資基金投資項(xiàng)目必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管，以此保證預(yù)期效益的實(shí)現(xiàn)。
養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)
(一)由嚴(yán)格的數(shù)量限制監(jiān)管逐漸向?qū)徤魅艘?guī)則過(guò)渡，并有相互融合的趨勢(shì)在數(shù)量限制監(jiān)管模式下，監(jiān)管當(dāng)局只需要設(shè)定數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，并且在監(jiān)督過(guò)程中只要核查相關(guān)投資主體是否符合此標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管過(guò)程和結(jié)果都易控制，監(jiān)管成本也相對(duì)較低。因而，對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金處于發(fā)展初期或者是金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、監(jiān)管條件不成熟的國(guó)家來(lái)說(shuō)，數(shù)量限制監(jiān)管是一個(gè)合乎實(shí)際的選擇。該模式有利于控制基金投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的合規(guī)性和廣大受益人的利益。但由于數(shù)量限制監(jiān)管本身的缺陷(前面論述)，不僅會(huì)損害養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資目的的實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期還會(huì)扭曲金融市場(chǎng)、損害整個(gè)金融市場(chǎng)的活力。這些負(fù)面作用使得一些嚴(yán)格數(shù)量限制監(jiān)管的國(guó)家逐漸放松限制，逐漸部分或全部過(guò)渡到審慎人規(guī)則模式。如瑞士養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在投資股票、債券、抵押借款和不動(dòng)產(chǎn)方面一開(kāi)始有嚴(yán)格數(shù)量的限制，但自2000年以后，如果養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資能證明符合《企業(yè)養(yǎng)老條例》和《幸存和傷殘福利計(jì)劃》中有關(guān)“審慎”投資政策，就可以超越數(shù)量的限制，到目前為止，瑞士約有80%以上養(yǎng)老保險(xiǎn)基金適用審慎投資人規(guī)則?！?0〕還有一些國(guó)家則完全過(guò)渡到審慎人規(guī)則模式，如日本。但如果進(jìn)一步研究世界各地養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管具體實(shí)踐，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩種監(jiān)管模式通常是密不可分的或者說(shuō)相伴而行，我們說(shuō)的實(shí)施審慎規(guī)則監(jiān)管的國(guó)家，通常是以審慎監(jiān)管為主的國(guó)家。因?yàn)榧词故窃趯?shí)施審慎人規(guī)則最典型的國(guó)家，如英國(guó)，他們?cè)趯徤魅艘?guī)則的基礎(chǔ)上也融入了數(shù)量限制的因素:規(guī)定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)單個(gè)共同基金投資比例不得高于10%，單個(gè)投資管理人投資基金比例應(yīng)小于25%?！?1〕而實(shí)施數(shù)量限制監(jiān)管的國(guó)家一般都對(duì)投資管理人都有“審慎”要求，并且他們對(duì)于規(guī)定范圍和比例限額內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)通常也是基于“審慎人規(guī)則”進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)估，反復(fù)論證，謹(jǐn)慎決策。如丹麥、芬蘭、德國(guó)等實(shí)施數(shù)量限制監(jiān)管的國(guó)家，他們對(duì)投資于國(guó)外資產(chǎn)的實(shí)際比例與監(jiān)管法規(guī)允許的投資上限比例之間有著較大的“彈性空間”(headroom)，平均為17．5%，而意大利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金國(guó)外投資的“彈性空間”則高達(dá)33%?！?2〕(二)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金審慎人規(guī)則中引入風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管措施養(yǎng)老保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管的理念是移植于銀行監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，最早追溯到銀行預(yù)警系統(tǒng)的發(fā)展，1980年美國(guó)建立的“駱駝”評(píng)級(jí)系統(tǒng)是其早期代表。在上個(gè)世紀(jì)90年代，由于金融改革和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場(chǎng)的變化，兩種監(jiān)管模式都不同程度的出現(xiàn)了問(wèn)題，即監(jiān)管當(dāng)局和相關(guān)指標(biāo)市場(chǎng)敏感度低，往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別不夠及時(shí)，相應(yīng)的監(jiān)管措施滯后于市場(chǎng)發(fā)展。IOPS(InternationalOrganizationofPen-sionSupervisors)2005年頒布了《私人養(yǎng)老金監(jiān)管十項(xiàng)原則》，其中第五項(xiàng)原則———風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，已經(jīng)明確提出養(yǎng)老金監(jiān)管應(yīng)該力求將最可能的風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平，應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)管為目標(biāo)，監(jiān)管要有事先性，按照比例方法，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、避免并干涉可能出現(xiàn)的嚴(yán)重問(wèn)題，并使用可以最大化監(jiān)管結(jié)果價(jià)值的工具。一些國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局相繼摒棄不必要的高成本的監(jiān)管法規(guī)和手段、提出一系列以風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管為基礎(chǔ)的規(guī)則如資本充足率、信息披露等，并引入了靈活、適用的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)管方法模型，這在澳大利亞、美國(guó)、丹麥、荷蘭等國(guó)家取得了良好的效果。以澳大利亞為例，面對(duì)著人口老齡化的壓力，澳大利亞對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行了改革，于上個(gè)世紀(jì)90年代初推行了強(qiáng)制雇主繳費(fèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)，隨后建立了對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)審慎監(jiān)管框架。隨著金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重組，養(yǎng)老金基金監(jiān)管框架在過(guò)去的二十年內(nèi)不斷的修正。雖然一些“審慎人”的基本理念還得以保留，但在監(jiān)管中更強(qiáng)調(diào)審慎微觀和細(xì)節(jié)層面，如規(guī)定所有的受托人必須通過(guò)APRA(AustralianPrudentialRegulationAuthority)的許可，所有取得養(yǎng)老金基金受托人資格的必須事先登記，而在此之前只有那些管理公共基金的受托人才需要許可;同時(shí)規(guī)定最低資本制度。在監(jiān)管過(guò)程中除了衡量傳統(tǒng)的分散投資來(lái)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)外，還建立了PAIRS(theProbabilityandImpactRatingSystem)和SOARS(theSupervisoryOversightandResponseSystem)模型來(lái)完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和控制?！?3〕(三)“審慎人”的標(biāo)準(zhǔn)不斷提高現(xiàn)代意義上的信托制度源于英國(guó)的“尤斯”(USE)制度，目的是為了防止英國(guó)國(guó)王沒(méi)收人們贈(zèng)予給教會(huì)的遺產(chǎn)(主要是土地)，信托制度出現(xiàn)很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)受托人的職責(zé)都是簡(jiǎn)單的持有財(cái)產(chǎn)、保護(hù)其不受侵害即可。隨著信托管理財(cái)產(chǎn)的功能增強(qiáng)，審慎注意義務(wù)內(nèi)容不斷地發(fā)展，從限制信托財(cái)產(chǎn)的投資種類(lèi)、投資數(shù)量和投資工具的“法定投資清單”發(fā)展到一個(gè)投資范圍的彈性標(biāo)準(zhǔn)、允許受托人靈活的選擇投資種類(lèi)的“審慎人規(guī)則”，再到現(xiàn)代意義上的“審慎人規(guī)則”。如果將“審慎人”標(biāo)準(zhǔn)分為三個(gè)階段，第一階段要求“審慎人”符合大眾標(biāo)準(zhǔn)的“普通人”即可，第二階段需要的是專(zhuān)業(yè)人士和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，第三階段則需要具有“專(zhuān)家”般的個(gè)人能力水平。養(yǎng)老基金的“審慎人”標(biāo)準(zhǔn)同樣也在不斷的提高，美國(guó)1974年的《雇員退休利益保障法》(ERISA)具備“熟悉養(yǎng)老基金事務(wù)的謹(jǐn)慎之人……的技能”，因而受托人“不能僅僅像一個(gè)普通人管理自己事務(wù)那樣管理退休基金，他必須像一個(gè)熟悉這種事務(wù)(fami1iarwithSuchmatters)的人那樣行事。然而，一個(gè)普通的、小心的管理人可能并不具備必要的知識(shí)和技能，對(duì)養(yǎng)老基金和養(yǎng)老金計(jì)劃的管理和投資事務(wù)并不‘熟悉’，從而不符合根據(jù)ERISA要求的專(zhuān)家的標(biāo)準(zhǔn)”?！?4〕英國(guó)《2004養(yǎng)老金法案》對(duì)受托人的能力水平提出了更為詳細(xì)、明確的要求，如果是個(gè)人作為養(yǎng)老金計(jì)劃受托人，該人必需精通信托事務(wù)、養(yǎng)老金計(jì)劃規(guī)則、養(yǎng)老金計(jì)劃的投資聲明和積累原則，以及任何被受托人采納的記錄有關(guān)養(yǎng)老金計(jì)劃管理的文件;同時(shí)，受托人還必須具有對(duì)養(yǎng)老金和信托法律以及養(yǎng)老金積累和投資原則的知識(shí)和理解?！?5〕縱觀世界上其他實(shí)施“審慎人規(guī)則”的國(guó)家，其對(duì)“審慎人”的標(biāo)準(zhǔn)也是在不斷的提高，這種現(xiàn)象不僅是法律文字的表述，更多的是環(huán)境需要。一方面養(yǎng)老基金的規(guī)模越來(lái)越大，給社會(huì)、經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響也越大;另一方面全球化下的市場(chǎng)特別是金融市場(chǎng)復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性是前所未有的。受托人在享有自由裁量權(quán)的同時(shí)必須具有與之匹配的能力，法律對(duì)受托人的能力要求不斷提高，需要與之相關(guān)的專(zhuān)業(yè)技能、知識(shí)、必要設(shè)備和信息渠道，人員構(gòu)成等。
我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管模式的選擇
在2008年這樣一個(gè)“熊年”中，投資者有必要調(diào)整投資策略，運(yùn)用一些被海外幾十年乃至上百年行之有效的投資技巧，應(yīng)對(duì)跌跌不息的熊市，迎接一二年或五后的牛市。以海外的投資經(jīng)驗(yàn)和歷史看，遇上2008年這樣的年份，最好的辦法是運(yùn)用一筆保本、分散定投的投資技巧。
所謂一筆保本，就是當(dāng)有一筆無(wú)需在一二年中動(dòng)用的資金，準(zhǔn)備做一次性投資時(shí)，首選保本的標(biāo)的。以筆者推薦的兩組全球模擬投資組合看，即使是波動(dòng)性極小的富達(dá)全天候領(lǐng)航基金，半年多也虧了1％左右，雖說(shuō)不多，但總是虧損的。因此，在這樣的年份中，一筆性的投資，首先是保本，然后才是盈利。這也符合巴菲特的理財(cái)真諦。目前，香港基金界已經(jīng)像2000年遇上網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時(shí)一樣，根據(jù)市場(chǎng)情況，正在不斷推出保本基金。這類(lèi)產(chǎn)品一來(lái)不收認(rèn)購(gòu)費(fèi)，二來(lái)虧損能保本，有盈利能分紅，三來(lái)還能派息，值得初涉海外市場(chǎng)的投資者一試。
為便于投資者買(mǎi)賣(mài)這類(lèi)基金，以香港市場(chǎng)剛剛上市的比聯(lián)臺(tái)灣動(dòng)力保本基金作一剖析。該基金由比聯(lián)資產(chǎn)管理推出，比利時(shí)聯(lián)合銀行擔(dān)保，投資期限兩年，屆時(shí)100％本金保證回報(bào)，同時(shí)，還有第一年保證派息。該基金用兩種貨幣投資，美元和澳元，美元保證派息為1.5％，澳元為9％。該基金投資于摩根士丹利臺(tái)灣指數(shù)，這一指數(shù)目前由123只股票構(gòu)成，其中科技、工業(yè)和金融為持股前三位。在兩年投資期間中，這一指數(shù)上漲，基金投資者就可分享相應(yīng)比例的收益，如下跌則不受損失，完全保本。也就是說(shuō)，漲有份，跌無(wú)損，有派息。買(mǎi)入這類(lèi)基金，最壞的投資結(jié)果就是摩根士丹利臺(tái)灣指數(shù)，在兩年中只跌不漲，投資美元的，在保本的基礎(chǔ)有1.5％收益，投資澳元的，保本后還有9％的收益。假如這一期間，美元或澳元對(duì)人民幣升值，還有相應(yīng)的匯率收益。
這類(lèi)保本基金還告訴投資者，在目前的行情下，投資保本基金，年份不要太長(zhǎng)，一般不要超過(guò)三年。投資掛鉤的標(biāo)的，首選波動(dòng)性大的新興市場(chǎng)，或前期跌幅較深的，忌選穩(wěn)定性強(qiáng)的基金。此外，還可選擇非美元貨幣，以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，配置自己的貨幣組合。因?yàn)?，波?dòng)性大的，盈利會(huì)更多。
