時(shí)間：2023-09-01 09:18:53
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
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【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)資本；保險(xiǎn)企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理；TailVaR；RARORAC
一、緒論
近年來全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重大變革令風(fēng)險(xiǎn)管理有了顯著的發(fā)展。其中較為關(guān)鍵及重大的是全面風(fēng)險(xiǎn)管理思想的提出。而在全面風(fēng)險(xiǎn)管理中有一個(gè)核心概念，便是經(jīng)濟(jì)資本。
圖1 保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)資本概念一般而言，損失可以分為預(yù)期損失、非預(yù)期損失以及異常損失。非預(yù)期損失需要保險(xiǎn)公司用資本進(jìn)行補(bǔ)償。而經(jīng)濟(jì)資本正是為了吸納保險(xiǎn)公司非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失而引入的數(shù)量概念。它在數(shù)量上等于非預(yù)期損失，但它既不是風(fēng)險(xiǎn)本身，也不是真實(shí)的資本，是對(duì)應(yīng)著風(fēng)險(xiǎn)的虛擬資本，是計(jì)算出來的數(shù)據(jù)，有別于賬面資本和監(jiān)管資本。
保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)資本，可定義為在特定時(shí)期內(nèi)，在保單持有人、企業(yè)債權(quán)人或所有者要求的安全標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)，保險(xiǎn)企業(yè)根據(jù)自身整體風(fēng)險(xiǎn)水平所保有的資金量。
二、模型及研究方法
在保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)資本管理過程中，通過自下而上對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，計(jì)量出經(jīng)濟(jì)資本。然后進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效度量，最后根據(jù)績(jī)效結(jié)果自上而下在各部門間進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本的配置，從而保證企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大程度的降低，提高盈利水平，增加股東價(jià)值。
（一）經(jīng)濟(jì)資本的度量
VaR（在險(xiǎn)價(jià)值）是目前計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本的主要方法，但是其無法考察分位點(diǎn)以下信息，忽略尾部風(fēng)險(xiǎn)，并且不具有次可加性。而TailVaR（尾部在險(xiǎn)價(jià)值）方法基于VaR，能較好的滿足次可加性的要求，且主要對(duì)保險(xiǎn)公司最為關(guān)注的右尾風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。基于TailVaR的經(jīng)濟(jì)資本測(cè)算如下：
EC=TailVaRE-E（X）={X|X>VaR（a）}-E（X）
（2.1）
（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效的度量
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效度量是在傳統(tǒng)績(jī)效度量指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，納入風(fēng)險(xiǎn)因素，利用風(fēng)險(xiǎn)去調(diào)整現(xiàn)有的績(jī)效。在所有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效指標(biāo)中，最能體現(xiàn)度量精神的是RARORAC。
保險(xiǎn)企業(yè)的RARORAC計(jì)量公式推導(dǎo)如下，
RARORAC=風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益經(jīng)濟(jì)成本
=保費(fèi)收入-成本費(fèi)用-預(yù)期損失經(jīng)濟(jì)資本
（假設(shè)當(dāng)年的預(yù)期損失等于當(dāng)年實(shí)際賠付額）
=保費(fèi)收入-成本費(fèi)用-實(shí)際賠付額經(jīng)濟(jì)資本
=凈利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)資本
（2.2）
三、實(shí)證分析
（一）數(shù)據(jù)來源及假設(shè)
將保險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)（或凈損失值）視為隨機(jī)變量，可以度量經(jīng)濟(jì)資本。為了剔除資產(chǎn)增加帶來的規(guī)模效應(yīng)，本文選用ROE替代利潤(rùn)。本文分別選取了7家人壽保險(xiǎn)企業(yè)，7家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)企業(yè)，以及4家保險(xiǎn)集團(tuán)共18個(gè)企業(yè)1996-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
（二）實(shí)證分析
首先利用MATLAB對(duì)各保險(xiǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，實(shí)證分析結(jié)果顯示，所有的公司ROE均符合正態(tài)分布，均不符合伽瑪分布，僅有一部分符合對(duì)數(shù)正態(tài)分布。同時(shí)可以證明，凈損失函數(shù)X若符合一般正態(tài)分布，其TailVaR符合如下公式，
TailVaRX=μ+σTailVaRY
（3.1）
其中Y為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，μ及σ分別為X的均值及標(biāo)準(zhǔn)差。
表3.1 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布不同破產(chǎn)概率下的TailVaR
破產(chǎn)概率 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.50% 0.10% 0.05% 0.01%
TailVaR 2.0627 2.1543 2.2861 2.4209 2.6652 2.8919 3.3671 3.5544 3.9585
選擇99%的置信水平，根據(jù)公式3.1以及表格3.1，可以測(cè)算出各保險(xiǎn)企業(yè)的TailVaR。其中，由于X是損失函數(shù)，因此X的均值μ可以用ROE均值的相反數(shù)表示。根據(jù)公式2.1計(jì)算出經(jīng)濟(jì)資本。其中，由于E（X）代表?yè)p失期望，可以用ROE的相反數(shù)代替。由于以ROE替代利潤(rùn)，計(jì)算出的經(jīng)濟(jì)資本只是比例，仍需乘以2012年的所有者權(quán)益，得到正確的經(jīng)濟(jì)資本。最后根據(jù)公式22計(jì)算出RARORAC。結(jié)果如下：
表3.2 實(shí)證結(jié)果
保險(xiǎn)企業(yè) 99%
TailVaR 99%
經(jīng)濟(jì)資本 經(jīng)濟(jì)資本
/資產(chǎn) RARORAC
保險(xiǎn)集團(tuán) 國(guó)壽 0.23 18656.2 0.8% 40.2%
平安 0.02 31473.5 1.1% 85.0%
太平洋 0.23 24941.0 3.7% 20.6%
人保 0.09 17763.6 2.6% 57.1%
人壽險(xiǎn) 國(guó)壽 0.02 15901.4 0.8% 70.9%
平安 0.16 14410.6 1.4% 52.5%
太平洋 0.33 14611.7 2.6% 17.1%
人保 1.17 18357.3 5.5% 4.1%
泰康 0.34 7623.4 1.8% 25.5%
新華 0.63 24187.0 4.9% 12.2%
太平 0.79 7768.2 4.6% 9.0%
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn) 國(guó)壽 1.48 10646.5 35.2% 3.5%
平安 0.04 5581.5 4.1% 83.0%
太平洋 0.12 5486.3 6.2% 48.5%
人保 0.16 16844.8 5.8% 61.8%
華泰 0.22 720.5 5.7% 40.0%
大地 1.65 10708.3 43.0% 6.6%
太平 1.11 1729.6 16.4% 11.3%
四、結(jié)論
由于經(jīng)濟(jì)資本是絕對(duì)數(shù)值，沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因此可以比較經(jīng)濟(jì)資本與平均資產(chǎn)的比值。2012年，在各類別企業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)管理狀況最佳的分別為國(guó)壽集團(tuán)、國(guó)壽人壽、平安財(cái)險(xiǎn)，而大地財(cái)險(xiǎn)與國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本比例最低。綜合來看，保險(xiǎn)集團(tuán)較于其旗下單一險(xiǎn)種企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理水平明顯有優(yōu)勢(shì)，集團(tuán)化發(fā)展方向可以通過組合經(jīng)營(yíng)等方式減少風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，表現(xiàn)最好的是平安集團(tuán)，最差的是國(guó)壽集團(tuán)。國(guó)壽集團(tuán)人壽和財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展極為不平衡，相比之下，平安集團(tuán)是所有保險(xiǎn)集團(tuán)中最注重均衡發(fā)展的。通過不同保險(xiǎn)企業(yè)的RARORAC比較可以看出，各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有其自身的特點(diǎn)，傳統(tǒng)監(jiān)管部門用一刀切的監(jiān)管規(guī)定來確保各企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制并不適用，應(yīng)當(dāng)充分利用經(jīng)濟(jì)資本及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效，結(jié)合符合企業(yè)個(gè)性化的內(nèi)部指標(biāo)來輔助監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
參考文獻(xiàn)：
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)一般是以單位財(cái)產(chǎn)(動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn))作為保險(xiǎn)對(duì)象的一種保險(xiǎn)，被保險(xiǎn)方由于遭受各種意外事故或者自然災(zāi)害造成的利益損失和財(cái)產(chǎn)損失，均有保險(xiǎn)方根據(jù)保險(xiǎn)合同支付賠償。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)實(shí)施要求參保企業(yè)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，并對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，通過財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的方法為企業(yè)分擔(dān)資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。
1、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)管理理念
以“抓應(yīng)用、促成效”為主線，深化內(nèi)控建設(shè)成果應(yīng)用，研究供電事故賠償工作中風(fēng)險(xiǎn)存在情況，按照內(nèi)控建設(shè)要求，采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，取得實(shí)施效果。在供電責(zé)任事故賠償工作過程中，強(qiáng)化內(nèi)控評(píng)價(jià)監(jiān)督、持續(xù)完善內(nèi)控體系，服務(wù)依法治企的要求。
2、加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的必要性
電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)地域分布廣，且多為戶外資產(chǎn)，容易遭受人為破壞和自然災(zāi)害侵襲。同時(shí)，電網(wǎng)企業(yè)也因?yàn)橛脩舴秶鷱V，在輸送電的過程中可能會(huì)因?yàn)殡娏ι唐繁旧碓蚧螂娋W(wǎng)企業(yè)過失行為對(duì)用戶造成損失。嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失對(duì)電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生了較大影響。隨著保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，資金安全可以通過保險(xiǎn)的手段來實(shí)現(xiàn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)成為彌補(bǔ)資金安全的重要手段。例如龍卷風(fēng)、強(qiáng)降雪等自然災(zāi)害造成電力設(shè)備、線路嚴(yán)重?fù)p壞，電網(wǎng)企業(yè)具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，積極投保，為搶險(xiǎn)抗災(zāi)、恢復(fù)電力設(shè)備的正常運(yùn)行獲得了大量的賠償資金，為災(zāi)區(qū)電網(wǎng)的建設(shè)提供了重要的支撐。因而，建立完善的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)管理機(jī)制是企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要保障，能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，可有效減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失。
3、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)管理的目標(biāo)
將規(guī)避供電責(zé)任事故發(fā)生及降低事故賠償金額的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)融入崗位授權(quán)、制度規(guī)范和業(yè)務(wù)流程，通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、信息溝通、流程監(jiān)控、有效性評(píng)價(jià)、缺陷改進(jìn)等控制活動(dòng)，推動(dòng)企業(yè)管理從單一制度管理向體系化管理轉(zhuǎn)變、從傳統(tǒng)管理向風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變、從事后監(jiān)督向事前防控轉(zhuǎn)變、從職能條塊化管理向全流程管理轉(zhuǎn)變，不斷提升公司供電服務(wù)質(zhì)量，持續(xù)增強(qiáng)財(cái)務(wù)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)控資源配置、引領(lǐng)價(jià)值創(chuàng)造的能力，服務(wù)公司發(fā)展大局
二、電力企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)分類
電力企業(yè)可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。例如按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分類可以分為自然風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等;按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)可以分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn);按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生社會(huì)的環(huán)境可以分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)等。本文僅從風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的分類進(jìn)行劃分并作簡(jiǎn)要分析。
1、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指導(dǎo)致一切有形財(cái)產(chǎn)的毀損、滅失或者貶值的風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)的或金錢上的損失風(fēng)險(xiǎn)。供電企業(yè)點(diǎn)多、面廣、線長(zhǎng)眾多的資產(chǎn)分布在無圍墻無邊界的廣袤的大地上，特別是農(nóng)電體質(zhì)改革后，原有的農(nóng)村的集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)模糊，給資產(chǎn)的管理帶了更大的難度。近年來因人為原因，惡劣天氣等原因，電力資產(chǎn)遭損、被盜的次數(shù)損失金額不斷增加，財(cái)產(chǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)也日見突出。
2、人身風(fēng)險(xiǎn)。
在電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，勞動(dòng)力因素是生產(chǎn)要素中最具活力的因素。電力企業(yè)各級(jí)員工的身體和生命面臨著疾病、意外事故、自然災(zāi)害等各種風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)不僅關(guān)系到員工本人的身體和生命，造成經(jīng)濟(jì)收入的減少或支出的增加、家庭生活的安定，而且給電力企業(yè)生產(chǎn)帶了影響。人身風(fēng)險(xiǎn)所致的損失一般有兩種:一種是收入能力損失;一種是額外費(fèi)用損失。
3、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。
責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)是指由于個(gè)人或團(tuán)體的疏忽或過失行為，造成他人財(cái)產(chǎn)損失和人身傷亡，依照法律、契約或道義應(yīng)有承擔(dān)的民事法律責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。由供電企業(yè)在供電質(zhì)量上造成的嚴(yán)重質(zhì)量事故(電壓、諧波失衡造成的供電中斷)，對(duì)用戶造成較大的損失;供電員工在工程施工設(shè)計(jì)工作中造成的較為重大的安全事故和損失;供電企業(yè)必須承擔(dān)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。
4、信用風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)交往中，權(quán)利人與義務(wù)人之間，由于一方違約或違法致使對(duì)方遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)在電力企業(yè)中的作用
1、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
由于自然界是無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的人們的經(jīng)濟(jì)行為也具有偶然性，因此各種風(fēng)險(xiǎn)不可避免的存在。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)可以將意外事故和自然災(zāi)害等造成的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行評(píng)價(jià)劃分，由保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人共同承擔(dān)，通過將經(jīng)濟(jì)損失分散，平均分?jǐn)偨?jīng)濟(jì)損失，使風(fēng)險(xiǎn)在空間和時(shí)間上分散，可減輕企業(yè)的損失嚴(yán)重程度。這一點(diǎn)對(duì)于現(xiàn)金流量小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的組織和個(gè)人尤為重要。對(duì)電網(wǎng)企業(yè)而言，分散在各地的供電企業(yè)，同樣面臨著各種這樣的風(fēng)險(xiǎn)，通過保險(xiǎn)來分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又可利用支出的小額保險(xiǎn)理賠費(fèi)用彌補(bǔ)生產(chǎn)的非固定，利于電網(wǎng)企業(yè)資金的合理運(yùn)轉(zhuǎn)，在電網(wǎng)企業(yè)資金安全管理中具有極其重要的意義。
2、減少民事糾紛協(xié)調(diào)
電網(wǎng)企業(yè)由于其存在的特殊性以及較大的安全風(fēng)險(xiǎn)性，因而在實(shí)際的運(yùn)行過程中容易出現(xiàn)事故傷害問題，隨著法制環(huán)境和人民法律意識(shí)的增強(qiáng)，在受到責(zé)任事故傷害后索賠積極性不斷提高，這就給電網(wǎng)企業(yè)帶來較多的民事糾紛。電網(wǎng)企業(yè)實(shí)施財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)后，可將出現(xiàn)的事故交由保險(xiǎn)公司，通過財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)責(zé)任事故進(jìn)行協(xié)調(diào)和處理，一方面減輕了受害者的心理壓力和痛苦，另一方面能夠協(xié)調(diào)電網(wǎng)企業(yè)與政府百姓之間的矛盾，降低了電網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高其社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益;第三方面減輕了電網(wǎng)企業(yè)公司領(lǐng)導(dǎo)和員工處理事故所面臨的大量繁瑣的法律和事務(wù)性工作。
3、具有節(jié)稅作用。
通過投保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，將難以預(yù)測(cè)的自然災(zāi)害和損失，化為固定的、適量的保費(fèi)支出，列入成本費(fèi)用，可以分?jǐn)倱p失成本費(fèi)用，保證正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，準(zhǔn)確反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。保險(xiǎn)費(fèi)用可以在稅前列支，合理做到節(jié)稅，同時(shí)，保險(xiǎn)賠款可以直接用于意外災(zāi)害造成的損失，不需要交納企業(yè)所得稅。
4、融通資金。
關(guān)鍵詞：出口風(fēng)險(xiǎn) 出口信用保險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理
自去年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)開始,全球金融系統(tǒng)被卷入了一場(chǎng)前所未有的風(fēng)暴之中。部分國(guó)外商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足問題,個(gè)別國(guó)家或地區(qū)進(jìn)口商惡意逃債或違反合同的現(xiàn)象明顯增多,我國(guó)出口企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加大。在這種形勢(shì)下,我國(guó)出口企業(yè)如何重視運(yùn)用出口信用保險(xiǎn),降低出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是值得關(guān)注的問題。
一、出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類分析
出口信用保險(xiǎn)作為保障企業(yè)出口收匯安全的重要手段,為幫助企業(yè)全面了解國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范,提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與水平提供了很大的幫助。出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),本文主要分析外部風(fēng)險(xiǎn)。目前,出口企業(yè)在其出口行為中所面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下二個(gè)方面。
1、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生的、在一定程度上由政府控制的事件或社會(huì)事件引起的給國(guó)外債權(quán)人(出口商、銀行或投資者)造成損失的可能性,是受國(guó)際間政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境的影響而導(dǎo)致的出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)。
相對(duì)于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)是其產(chǎn)生于跨國(guó)金融貿(mào)易活動(dòng)中,與國(guó)家主權(quán)有密切關(guān)系,是由不可抗拒的因素造成的,并且具有強(qiáng)制性,非合同或契約條款所能改變或免除,因此帶有巨大危害性。
2、國(guó)外客戶風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外客戶風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾種。
(1)有意欺詐。有的企業(yè)一開始就沒有還款意愿,以種種借口惡意拖欠出口方貨款,逃避債務(wù)。這種人為欺詐所導(dǎo)致的出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)行為危害最大,欺詐的目標(biāo)可能是定金、預(yù)付貨款、貨款、貨物、保險(xiǎn)金等等。
(2)技術(shù)貿(mào)易壁壘。近年來,許多國(guó)家為了限制進(jìn)口、保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),紛紛制定嚴(yán)格苛刻的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、安全防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)、包裝認(rèn)識(shí)標(biāo)準(zhǔn)等,限制、阻擋他國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)入。
(3)合同紕漏。由于我方合同履行不嚴(yán)謹(jǐn),外方找借口不付或少付款;或由于質(zhì)量不符、單證不符,遭對(duì)方拒付貨款。
(4)客戶企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善,無力償還貨款。此類客戶往往處于破產(chǎn)的邊緣,負(fù)債多,產(chǎn)品積壓滯銷,缺乏足夠的資金和技術(shù)投入,沒有能力還款。
二、出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易的促進(jìn)作用
1、風(fēng)險(xiǎn)保障功能。出口信用保險(xiǎn)主要承保上述國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),最大限度地為企業(yè)提供對(duì)外貿(mào)易過程中的外部風(fēng)險(xiǎn)保障,為出口企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的外部條件,也為國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的平穩(wěn)發(fā)展提供有力保障。
2、出口促進(jìn)功能。出口信用保險(xiǎn)為出口企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和轉(zhuǎn)移渠道,因此可以幫助企業(yè)更有效率地選擇貿(mào)易伙伴,更加大膽地開拓新興市場(chǎng),以更加靈活的結(jié)算方式、交易手段提升競(jìng)爭(zhēng)力,從而擴(kuò)大交易機(jī)會(huì),創(chuàng)造出口增量。
3、融資支持功能。出口信用保險(xiǎn)可以提升企業(yè)的信用條件,構(gòu)建多種方式的融資渠道,使企業(yè)在國(guó)際、國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)上獲得融資便利和資金支持,滿足其出口和對(duì)外投資的資金需求。
4、政策導(dǎo)向功能。出口信用保險(xiǎn)通過傾向性的保險(xiǎn)政策和靈活的費(fèi)率調(diào)節(jié)手段,有針對(duì)性地體現(xiàn)國(guó)家的政策導(dǎo)向,配合國(guó)家外經(jīng)貿(mào)和產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施。出口信用保險(xiǎn)的發(fā)展歷程,鮮明地體現(xiàn)了國(guó)家政策導(dǎo)向的特征。
5、損失補(bǔ)償功能。出口信用保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)保障作用,最終體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的賠款上。無論是政策性風(fēng)險(xiǎn)還是商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn),一旦發(fā)生都將給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來巨大損失。出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的賠償可以幫助企業(yè)避免損失,保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。
由于以上的功能特性,出口信用保險(xiǎn)對(duì)促進(jìn)各國(guó)的出口和對(duì)外投資發(fā)揮了重要作用,成為國(guó)際貿(mào)易中不可缺少的工具。目前,世界貿(mào)易額的12%~15%是在出口信用保險(xiǎn)的支持下實(shí)現(xiàn)的。
三、我國(guó)出口企業(yè)運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)的必要性
1、世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性大。二十世紀(jì)九十年代以來,世界經(jīng)濟(jì)幾乎每年都會(huì)發(fā)生地區(qū)性或全球性經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。另外反恐戰(zhàn)爭(zhēng)、局部地區(qū)金融、政治危機(jī)、印巴局勢(shì)、中東形勢(shì)也存在很大的不確定性,使我國(guó)國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)顯著上升,使用出口信用保險(xiǎn)可有效幫助企業(yè)防范和控制出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
2、政策性出口信用保險(xiǎn)是實(shí)施市場(chǎng)多元化的重要手段。開拓新興市場(chǎng)、接洽新客戶,國(guó)家能夠通過政策性出口信用保險(xiǎn)幫助企業(yè)解決收匯風(fēng)險(xiǎn)問題,實(shí)現(xiàn)開拓國(guó)際市場(chǎng)的目標(biāo)。
3、在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭加劇。一些國(guó)家濫用反傾銷措施,制定相應(yīng)的技術(shù)和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn),使我國(guó)出口企業(yè)面臨的國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加大。出口信用保險(xiǎn)依據(jù)國(guó)家外交、外貿(mào)、財(cái)政、金融等政策,通過政策性出口信用保險(xiǎn)手段支持貨物、技術(shù)和服務(wù)等出口,彌補(bǔ)了商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的不足和缺陷,有益于企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)全球化。
四、我國(guó)出口企業(yè)的對(duì)策
目前,我國(guó)的出口信用保險(xiǎn)仍然處于較低的水平,與外貿(mào)的大幅增長(zhǎng)不相符合。在我國(guó)出口總額中,大概只有1.1%投保了出口信用險(xiǎn),還有相當(dāng)于我國(guó)出口總額98%左右的出口貿(mào)易并沒有辦理出口信用保險(xiǎn)。我國(guó)投保出口信用保險(xiǎn)的企業(yè)僅占我國(guó)出口企業(yè)的3%左右,有的企業(yè)甚至不知道出口信用保險(xiǎn)的存在。2009年5月,浙江省杭州市蕭山區(qū)對(duì)金融危機(jī)下出口企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查,發(fā)現(xiàn)全區(qū)近2000家出口企業(yè)只有20多家出口企業(yè)采用投保出口信用保險(xiǎn)來降低出口風(fēng)險(xiǎn)。因此,我國(guó)出口企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步主動(dòng)了解和運(yùn)用出口信用保險(xiǎn),保證企業(yè)降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：出口風(fēng)險(xiǎn) 出口信用保險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理
自去年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)開始,全球金融系統(tǒng)被卷入了一場(chǎng)前所未有的風(fēng)暴之中。部分國(guó)外商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足問題,個(gè)別國(guó)家或地區(qū)進(jìn)口商惡意逃債或違反合同的現(xiàn)象明顯增多,我國(guó)出口企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加大。在這種形勢(shì)下,我國(guó)出口企業(yè)如何重視運(yùn)用出口信用保險(xiǎn),降低出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是值得關(guān)注的問題。
一、出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類分析
出口信用保險(xiǎn)作為保障企業(yè)出口收匯安全的重要手段,為幫助企業(yè)全面了解國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范,提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與水平提供了很大的幫助。出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),本文主要分析外部風(fēng)險(xiǎn)。目前,出口企業(yè)在其出口行為中所面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下二個(gè)方面。
1、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生的、在一定程度上由政府控制的事件或社會(huì)事件引起的給國(guó)外債權(quán)人(出口商、銀行或投資者)造成損失的可能性,是受國(guó)際間政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境的影響而導(dǎo)致的出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)。
相對(duì)于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)是其產(chǎn)生于跨國(guó)金融貿(mào)易活動(dòng)中,與國(guó)家主權(quán)有密切關(guān)系,是由不可抗拒的因素造成的,并且具有強(qiáng)制性,非合同或契約條款所能改變或免除,因此帶有巨大危害性。
2、國(guó)外客戶風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外客戶風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾種。
(1)有意欺詐。有的企業(yè)一開始就沒有還款意愿,以種種借口惡意拖欠出口方貨款,逃避債務(wù)。這種人為欺詐所導(dǎo)致的出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)行為危害最大,欺詐的目標(biāo)可能是定金、預(yù)付貨款、貨款、貨物、保險(xiǎn)金等等。
(2)技術(shù)貿(mào)易壁壘。近年來,許多國(guó)家為了限制進(jìn)口、保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),紛紛制定嚴(yán)格苛刻的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、安全防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)、包裝認(rèn)識(shí)標(biāo)準(zhǔn)等,限制、阻擋他國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)入。
(3)合同紕漏。由于我方合同履行不嚴(yán)謹(jǐn),外方找借口不付或少付款;或由于質(zhì)量不符、單證不符,遭對(duì)方拒付貨款。
(4)客戶企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善,無力償還貨款。此類客戶往往處于破產(chǎn)的邊緣,負(fù)債多,產(chǎn)品積壓滯銷,缺乏足夠的資金和技術(shù)投入,沒有能力還款。
二、出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易的促進(jìn)作用
1、風(fēng)險(xiǎn)保障功能。出口信用保險(xiǎn)主要承保上述國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),最大限度地為企業(yè)提供對(duì)外貿(mào)易過程中的外部風(fēng)險(xiǎn)保障,為出口企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的外部條件,也為國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的平穩(wěn)發(fā)展提供有力保障。
2、出口促進(jìn)功能。出口信用保險(xiǎn)為出口企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和轉(zhuǎn)移渠道,因此可以幫助企業(yè)更有效率地選擇貿(mào)易伙伴,更加大膽地開拓新興市場(chǎng),以更加靈活的結(jié)算方式、交易手段提升競(jìng)爭(zhēng)力,從而擴(kuò)大交易機(jī)會(huì),創(chuàng)造出口增量。
3、融資支持功能。出口信用保險(xiǎn)可以提升企業(yè)的信用條件,構(gòu)建多種方式的融資渠道,使企業(yè)在國(guó)際、國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)上獲得融資便利和資金支持,滿足其出口和對(duì)外投資的資金需求。
4、政策導(dǎo)向功能。出口信用保險(xiǎn)通過傾向性的保險(xiǎn)政策和靈活的費(fèi)率調(diào)節(jié)手段,有針對(duì)性地體現(xiàn)國(guó)家的政策導(dǎo)向,配合國(guó)家外經(jīng)貿(mào)和產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施。出口信用保險(xiǎn)的發(fā)展歷程,鮮明地體現(xiàn)了國(guó)家政策導(dǎo)向的特征。
5、損失補(bǔ)償功能。出口信用保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)保障作用,最終體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的賠款上。無論是政策性風(fēng)險(xiǎn)還是商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn),一旦發(fā)生都將給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來巨大損失。出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的賠償可以幫助企業(yè)避免損失,保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。
由于以上的功能特性,出口信用保險(xiǎn)對(duì)促進(jìn)各國(guó)的出口和對(duì)外投資發(fā)揮了重要作用,成為國(guó)際貿(mào)易中不可缺少的工具。目前,世界貿(mào)易額的12%~15%是在出口信用保險(xiǎn)的支持下實(shí)現(xiàn)的。
三、我國(guó)出口企業(yè)運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)的必要性
1、世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性大。二十世紀(jì)九十年代以來,世界經(jīng)濟(jì)幾乎每年都會(huì)發(fā)生地區(qū)性或全球性經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。另外反恐戰(zhàn)爭(zhēng)、局部地區(qū)金融、政治危機(jī)、印巴局勢(shì)、中東形勢(shì)也存在很大的不確定性,使我國(guó)國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)顯著上升,使用出口信用保險(xiǎn)可有效幫助企業(yè)防范和控制出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
2、政策性出口信用保險(xiǎn)是實(shí)施市場(chǎng)多元化的重要手段。開拓新興市場(chǎng)、接洽新客戶,國(guó)家能夠通過政策性出口信用保險(xiǎn)幫助企業(yè)解決收匯風(fēng)險(xiǎn)問題,實(shí)現(xiàn)開拓國(guó)際市場(chǎng)的目標(biāo)。
3、在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭加劇。一些國(guó)家濫用反傾銷措施,制定相應(yīng)的技術(shù)和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn),使我國(guó)出口企業(yè)面臨的國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加大。出口信用保險(xiǎn)依據(jù)國(guó)家外交、外貿(mào)、財(cái)政、金融等政策,通過政策性出口信用保險(xiǎn)手段支持貨物、技術(shù)和服務(wù)等出口,彌補(bǔ)了商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的不足和缺陷,有益于企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)全球化。
四、我國(guó)出口企業(yè)的對(duì)策
目前,我國(guó)的出口信用保險(xiǎn)仍然處于較低的水平,與外貿(mào)的大幅增長(zhǎng)不相符合。在我國(guó)出口總額中,大概只有1.1%投保了出口信用險(xiǎn),還有相當(dāng)于我國(guó)出口總額98%左右的出口貿(mào)易并沒有辦理出口信用保險(xiǎn)。我國(guó)投保出口信用保險(xiǎn)的企業(yè)僅占我國(guó)出口企業(yè)的3%左右,有的企業(yè)甚至不知道出口信用保險(xiǎn)的存在。2009年5月,浙江省杭州市蕭山區(qū)對(duì)金融危機(jī)下出口企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查,發(fā)現(xiàn)全區(qū)近2000家出口企業(yè)只有20多家出口企業(yè)采用投保出口信用保險(xiǎn)來降低出口風(fēng)險(xiǎn)。因此,我國(guó)出口企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步主動(dòng)了解和運(yùn)用出口信用保險(xiǎn),保證企業(yè)降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：出口風(fēng)險(xiǎn) 出口信用保險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理
自去年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)開始,全球金融系統(tǒng)被卷入了一場(chǎng)前所未有的風(fēng)暴之中。部分國(guó)外商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足問題,個(gè)別國(guó)家或地區(qū)進(jìn)口商惡意逃債或違反合同的現(xiàn)象明顯增多,我國(guó)出口企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加大。在這種形勢(shì)下,我國(guó)出口企業(yè)如何重視運(yùn)用出口信用保險(xiǎn),降低出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是值得關(guān)注的問題。
一、出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類分析
出口信用保險(xiǎn)作為保障企業(yè)出口收匯安全的重要手段,為幫助企業(yè)全面了解國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范,提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與水平提供了很大的幫助。出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),本文主要分析外部風(fēng)險(xiǎn)。目前,出口企業(yè)在其出口行為中所面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下二個(gè)方面。
1、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生的、在一定程度上由政府控制的事件或社會(huì)事件引起的給國(guó)外債權(quán)人(出口商、銀行或投資者)造成損失的可能性,是受國(guó)際間政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境的影響而導(dǎo)致的出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)。
相對(duì)于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)是其產(chǎn)生于跨國(guó)金融貿(mào)易活動(dòng)中,與國(guó)家主權(quán)有密切關(guān)系,是由不可抗拒的因素造成的,并且具有強(qiáng)制性,非合同或契約條款所能改變或免除,因此帶有巨大危害性。
2、國(guó)外客戶風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外客戶風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾種。
(1)有意欺詐。有的企業(yè)一開始就沒有還款意愿,以種種借口惡意拖欠出口方貨款,逃避債務(wù)。這種人為欺詐所導(dǎo)致的出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)行為危害最大,欺詐的目標(biāo)可能是定金、預(yù)付貨款、貨款、貨物、保險(xiǎn)金等等。
(2)技術(shù)貿(mào)易壁壘。近年來,許多國(guó)家為了限制進(jìn)口、保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),紛紛制定嚴(yán)格苛刻的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、安全防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)、包裝認(rèn)識(shí)標(biāo)準(zhǔn)等,限制、阻擋他國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)入。
(3)合同紕漏。由于我方合同履行不嚴(yán)謹(jǐn),外方找借口不付或少付款;或由于質(zhì)量不符、單證不符,遭對(duì)方拒付貨款。
(4)客戶企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善,無力償還貨款。此類客戶往往處于破產(chǎn)的邊緣,負(fù)債多,產(chǎn)品積壓滯銷,缺乏足夠的資金和技術(shù)投入,沒有能力還款。
二、出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口貿(mào)易的促進(jìn)作用
1、風(fēng)險(xiǎn)保障功能。出口信用保險(xiǎn)主要承保上述國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),最大限度地為企業(yè)提供對(duì)外貿(mào)易過程中的外部風(fēng)險(xiǎn)保障,為出口企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的外部條件,也為國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的平穩(wěn)發(fā)展提供有力保障。
2、出口促進(jìn)功能。出口信用保險(xiǎn)為出口企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和轉(zhuǎn)移渠道,因此可以幫助企業(yè)更有效率地選擇貿(mào)易伙伴,更加大膽地開拓新興市場(chǎng),以更加靈活的結(jié)算方式、交易手段提升競(jìng)爭(zhēng)力,從而擴(kuò)大交易機(jī)會(huì),創(chuàng)造出口增量。
3、融資支持功能。出口信用保險(xiǎn)可以提升企業(yè)的信用條件,構(gòu)建多種方式的融資渠道,使企業(yè)在國(guó)際、國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)上獲得融資便利和資金支持,滿足其出口和對(duì)外投資的資金需求。
4、政策導(dǎo)向功能。出口信用保險(xiǎn)通過傾向性的保險(xiǎn)政策和靈活的費(fèi)率調(diào)節(jié)手段,有針對(duì)性地體現(xiàn)國(guó)家的政策導(dǎo)向,配合國(guó)家外經(jīng)貿(mào)和產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施。出口信用保險(xiǎn)的發(fā)展歷程,鮮明地體現(xiàn)了國(guó)家政策導(dǎo)向的特征。
5、損失補(bǔ)償功能。出口信用保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)保障作用,最終體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的賠款上。無論是政策性風(fēng)險(xiǎn)還是商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn),一旦發(fā)生都將給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來巨大損失。出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的賠償可以幫助企業(yè)避免損失,保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。
由于以上的功能特性,出口信用保險(xiǎn)對(duì)促進(jìn)各國(guó)的出口和對(duì)外投資發(fā)揮了重要作用,成為國(guó)際貿(mào)易中不可缺少的工具。目前,世界貿(mào)易額的12%~15%是在出口信用保險(xiǎn)的支持下實(shí)現(xiàn)的。
三、我國(guó)出口企業(yè)運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)的必要性
1、世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性大。二十世紀(jì)九十年代以來,世界經(jīng)濟(jì)幾乎每年都會(huì)發(fā)生地區(qū)性或全球性經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。另外反恐戰(zhàn)爭(zhēng)、局部地區(qū)金融、政治危機(jī)、印巴局勢(shì)、中東形勢(shì)也存在很大的不確定性,使我國(guó)國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)顯著上升,使用出口信用保險(xiǎn)可有效幫助企業(yè)防范和控制出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
2、政策性出口信用保險(xiǎn)是實(shí)施市場(chǎng)多元化的重要手段。開拓新興市場(chǎng)、接洽新客戶,國(guó)家能夠通過政策性出口信用保險(xiǎn)幫助企業(yè)解決收匯風(fēng)險(xiǎn)問題,實(shí)現(xiàn)開拓國(guó)際市場(chǎng)的目標(biāo)。
3、在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭加劇。一些國(guó)家濫用反傾銷措施,制定相應(yīng)的技術(shù)和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn),使我國(guó)出口企業(yè)面臨的國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加大。出口信用保險(xiǎn)依據(jù)國(guó)家外交、外貿(mào)、財(cái)政、金融等政策,通過政策性出口信用保險(xiǎn)手段支持貨物、技術(shù)和服務(wù)等出口,彌補(bǔ)了商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的不足和缺陷,有益于企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)全球化。
四、我國(guó)出口企業(yè)的對(duì)策
目前,我國(guó)的出口信用保險(xiǎn)仍然處于較低的水平,與外貿(mào)的大幅增長(zhǎng)不相符合。在我國(guó)出口總額中,大概只有1.1%投保了出口信用險(xiǎn),還有相當(dāng)于我國(guó)出口總額98%左右的出口貿(mào)易并沒有辦理出口信用保險(xiǎn)。我國(guó)投保出口信用保險(xiǎn)的企業(yè)僅占我國(guó)出口企業(yè)的3%左右,有的企業(yè)甚至不知道出口信用保險(xiǎn)的存在。2009年5月,浙江省杭州市蕭山區(qū)對(duì)金融危機(jī)下出口企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查,發(fā)現(xiàn)全區(qū)近2000家出口企業(yè)只有20多家出口企業(yè)采用投保出口信用保險(xiǎn)來降低出口風(fēng)險(xiǎn)。因此,我國(guó)出口企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步主動(dòng)了解和運(yùn)用出口信用保險(xiǎn),保證企業(yè)降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
“套期保值”，是從英文“Hedging”翻譯過來的，也有譯作“對(duì)沖”，是金融市場(chǎng)的一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制.其一般定義是：企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，通過使用套期工具，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易活動(dòng).本質(zhì)是：企業(yè)通過期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)，有效的安排，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)避免遭受外部環(huán)境的不利影響、保護(hù)資產(chǎn)價(jià)值.上世紀(jì)中期，Keynes和Hicks最早提出套期保值的目的不是為了在期貨市場(chǎng)上通過它來獲利，而是為了規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn).隨著對(duì)套期保值使用和認(rèn)識(shí)的深入，人們發(fā)現(xiàn)用Markowitz的資產(chǎn)組合理論來闡述套期保值的概念有著很好的效果，套期保值，就是將期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上的資產(chǎn)進(jìn)行投資組合.為了使投資組合的預(yù)期收益達(dá)到最大或預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小，又引入了最小二乘法（OLS），通過線性回歸，計(jì)算期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的最小方差擬合，其斜率即套期保值比率.上世紀(jì)末，Ghosh運(yùn)用誤差修正模型(ECM)來研究套期保值，發(fā)現(xiàn)在預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)，考慮期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的協(xié)整關(guān)系能使結(jié)論更為精確.近年來，隨著風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的發(fā)展，研究者們?cè)谟?jì)算最優(yōu)套期保值比率時(shí)嘗試引入VaR方法.相比于其他的理論，VaR的優(yōu)勢(shì)在于，通過預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)套期保值的結(jié)果，使企業(yè)有相對(duì)充分的時(shí)間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng).國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段關(guān)于套期保值理論的研究，主要基于國(guó)際上現(xiàn)有的研究成果，將這些研究成果在我國(guó)的期貨市場(chǎng)上簡(jiǎn)單應(yīng)用.周松（2011）首次定性地分析了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與套期保值會(huì)計(jì)的關(guān)系.綜合來看，國(guó)內(nèi)外關(guān)于衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理這一塊已有了較深厚的理論基礎(chǔ)，能夠?qū)μ灼诒Ｖ碉L(fēng)險(xiǎn)管理的研究給予幫助.
2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論
從企業(yè)角度來看，風(fēng)險(xiǎn)是指一定環(huán)境、一定期限下，由不確定性事件的發(fā)生給企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)造成不利影響的可能，是獨(dú)立于企業(yè)意志之外的客觀存在.風(fēng)險(xiǎn)管理的理論傾向，經(jīng)歷了從風(fēng)險(xiǎn)回避到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，再到風(fēng)險(xiǎn)管理的過程.2004年，COSO委員會(huì)了《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架》，其中對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理給出了如下定義：“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，是由企業(yè)各級(jí)成員一起參與，共同實(shí)施的，通過制訂戰(zhàn)略，覆蓋企業(yè)整體，識(shí)別那些可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響的潛在事項(xiàng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，將其控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量?jī)?nèi)，保障企業(yè)目標(biāo)的完成.”風(fēng)險(xiǎn)管理的主要流程，大致可分為：①目標(biāo)設(shè)定，設(shè)定了目標(biāo)后，管理者才能判斷潛在事項(xiàng)是否會(huì)對(duì)目標(biāo)造成影響.②事項(xiàng)識(shí)別，識(shí)別企業(yè)的內(nèi)部事項(xiàng)和外部事項(xiàng)，根據(jù)其對(duì)目標(biāo)的影響判斷風(fēng)險(xiǎn).③風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，分析風(fēng)險(xiǎn)的概率和可能帶來的影響，基于此進(jìn)行規(guī)劃.④風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，把風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量?jī)?nèi).⑤控制活動(dòng)，幫助風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案有效執(zhí)行.
3套期保值理論
套期保值理論可以分為三個(gè)階段：①傳統(tǒng)套期保值理論；②基差逐利型套期保值理論；③現(xiàn)資組合保值理論.
3.1傳統(tǒng)套期保值理論
上世紀(jì)早期，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Keynes和Hicks提出：企業(yè)進(jìn)行套期保值的目的，不是為了獲得利潤(rùn)，而是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn).套期保值具有保險(xiǎn)功能，又被稱為價(jià)格和信用保險(xiǎn).
3.2基差逐利型套期保值理論
現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境中，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)是不同步的，因此基差并非固定不變.Working提出，套期保值并不能做到將風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移，只是用基差波動(dòng)相對(duì)小的風(fēng)險(xiǎn)替換了現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)大的風(fēng)險(xiǎn).基差的存在，使人們開始根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格變化或預(yù)期基差和實(shí)際基差來尋求套利機(jī)會(huì)，尋求利潤(rùn)是該理論與傳統(tǒng)套期保值理論的本質(zhì)區(qū)別.
3.3現(xiàn)資組合保值理論
現(xiàn)代套期保值理論，其基礎(chǔ)是Markowitz的資產(chǎn)組合理論.Johnson等通過資產(chǎn)組合理論來闡釋套期保值：套期保值就是把期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上的商品進(jìn)行投資組合，預(yù)計(jì)組合可能的收益和方差，從減小方差或使效用函數(shù)最大化的角度來確定期貨市場(chǎng)的保值比率.
4套期保值的基本操作原則
1、交易方向相反原則
只有當(dāng)企業(yè)在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)中交易商品的方向相反時(shí)，才可以在市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)的情況下將兩者的盈利和虧損相抵消，達(dá)到利用套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的.
2、商品種類相同原則
企業(yè)在選擇期貨合約的標(biāo)的物時(shí)，應(yīng)選擇與在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易的商品具有良好的正相關(guān)性的商品.只有這樣套期保值交易才具備規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的條件.
3、商品數(shù)量相等原則
企業(yè)在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易的商品數(shù)量應(yīng)相等，這樣當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生盈虧時(shí)才能大致相等，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn).
4、期限相同或相近原則
套期保值選用的期貨合約月份最好與現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的時(shí)間相同或相近.因?yàn)閮r(jià)格變動(dòng)影響著兩個(gè)市場(chǎng)，只有選擇交割月份與現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際買進(jìn)或賣出商品的時(shí)間相同或相近的期貨合約，才能緊密聯(lián)系兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)套期保值效果.
5套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理
套期保值作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段，其核心在于通過操作控制風(fēng)險(xiǎn).投資者通過風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有意愿的參與者來承擔(dān).投資者在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，從而達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的.當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)的盈利損失可以相互彌補(bǔ).其依據(jù)是市場(chǎng)的兩種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的反應(yīng)：第一種是同種商品期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)在長(zhǎng)期上大致相同，當(dāng)某一階段因?yàn)槠渌蛩氐挠绊憰r(shí)，兩類價(jià)格會(huì)出現(xiàn)偏差，或因漲跌幅度的不同而產(chǎn)生差異.第二種是因?yàn)槭袌?chǎng)存在著套利機(jī)制，期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格隨著合約到期會(huì)逐漸趨于一致，不然就存在著無風(fēng)險(xiǎn)套期的機(jī)會(huì).但套期保值在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn).套期保值的風(fēng)險(xiǎn)可以分成兩類，一類是通過套期保值控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，即自有風(fēng)險(xiǎn).另一類是管理套期保值操作時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，即外在風(fēng)險(xiǎn).自有風(fēng)險(xiǎn)包括：套期保值比率風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn).套期保值比率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)的套期保值比率選擇不恰當(dāng)時(shí)，套期保值就有可能帶來?yè)p失而無法達(dá)到原來的目標(biāo).基差風(fēng)險(xiǎn)，是被保商品和套保工具價(jià)格的波動(dòng)不一致所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn).根據(jù)有效市場(chǎng)假說，市場(chǎng)參與者可以迅速地對(duì)市場(chǎng)包含的信息做出反應(yīng).但在實(shí)際操作時(shí)，市場(chǎng)非完全有效市場(chǎng)，因此現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格存在隨機(jī)擾動(dòng)現(xiàn)象.信用風(fēng)險(xiǎn)，是指交易方在套期保值交易中違約、無法履約時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn).在合約到期日，交易對(duì)方拒絕付款的，會(huì)造成違約.在合約到期前，交易對(duì)方因各種原因遭受重大損失而失去支付能力的，會(huì)造成無法履約.外在風(fēng)險(xiǎn)包括：決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理體制風(fēng)險(xiǎn).決策風(fēng)險(xiǎn)，是指由于管理者的決策失誤，企業(yè)制定的套期保值方案有缺陷.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為企業(yè)保證金不足.當(dāng)短期內(nèi)期貨價(jià)格發(fā)生劇烈變化，并朝著不利于套期保值者的方向變化時(shí)，企業(yè)被迫需要追加保證金，如果追加不利就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng).管理體制風(fēng)險(xiǎn)，是指由于我國(guó)套期保值管理體制的不足導(dǎo)致企業(yè)套期保值交易發(fā)生虧損的可能性.由此可以看出，企業(yè)對(duì)套期保值操作前的風(fēng)險(xiǎn)分析具有重要地位，開展套期保值活動(dòng)時(shí)需要風(fēng)險(xiǎn)管理的保駕護(hù)航.
6套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理方法
企業(yè)開展套期保值活動(dòng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制必然伴隨始終，因此有必要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系.本文引用COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架，圍繞套期保值風(fēng)險(xiǎn)控制要素來討論套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理措施.
6.1目標(biāo)設(shè)置
企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)設(shè)定正確可行的目標(biāo)，同時(shí)，識(shí)別相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，合理設(shè)定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量.
6.2事項(xiàng)識(shí)別
企業(yè)需要識(shí)別可能影響套期保值效果的潛在事項(xiàng)，判斷這些事項(xiàng)帶來的是有利影響還是不利影響.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，就是分析各種因素對(duì)套期保值效果的影響程度.在對(duì)套期保值活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，企業(yè)需要對(duì)整個(gè)套期保值流程進(jìn)行梳理，分析識(shí)別所有可能存在的風(fēng)險(xiǎn).
6.3風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就是量化，估算，預(yù)測(cè)某一事件可能造成的損失及影響.對(duì)企業(yè)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可采用定量與定性兩種方法.定量方法主要是通過數(shù)學(xué)模型和技術(shù)手段來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型（VaR）、壓力測(cè)試等.通過定量方法得到的結(jié)論往往較為精確，使企業(yè)能夠直觀地獲取套期保值風(fēng)險(xiǎn)的信息，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率.而當(dāng)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)模型失靈，無法取得足夠可靠的數(shù)據(jù)等情況下，可采用定性方法.定性方法主要基于風(fēng)險(xiǎn)管理者的經(jīng)驗(yàn)對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，常用的方法有風(fēng)險(xiǎn)與控制自我評(píng)估法（RCSA）.在運(yùn)用RCSA方法對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，既要評(píng)估該風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的固有風(fēng)險(xiǎn)，還要評(píng)估在現(xiàn)有的控制活動(dòng)和擬采取的控制活動(dòng)中該風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的剩余風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和危險(xiǎn)程度.
6.險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
在應(yīng)對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)的過程中，企業(yè)可制定套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理策略，把影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，保證其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn).企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的方法有：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān).判斷風(fēng)險(xiǎn)是否處于風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，若處于風(fēng)險(xiǎn)容量?jī)?nèi)則選擇風(fēng)險(xiǎn)接受，否則選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、降低或分擔(dān).
6.5控制活動(dòng)
套期保值的控制活動(dòng)是其風(fēng)險(xiǎn)管理策略能夠順利實(shí)施的保證，是針對(duì)識(shí)別和評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)所釆取的具體措施.包括事前授權(quán)、職責(zé)分離等.開展控制活動(dòng)時(shí)，應(yīng)考慮活動(dòng)與目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的相關(guān)性和適應(yīng)性.同時(shí)，對(duì)于活動(dòng)中可能出現(xiàn)的突發(fā)事件，建立起應(yīng)急處理機(jī)制，對(duì)暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)采取補(bǔ)救措施，防止造成更大的損失.包括：①基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)生故障時(shí)的防范和處理.②日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的應(yīng)急措施.
6.6信息與溝通
套期保值風(fēng)險(xiǎn)隨著套期保值交易的更新發(fā)展而不斷變化，而詭變多端的市場(chǎng)又要求企業(yè)能迅速地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng).因此，面對(duì)市場(chǎng)上繁多的信息，如何從中準(zhǔn)確及時(shí)發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息？企業(yè)有必要建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息進(jìn)行收集和傳遞.通過系統(tǒng)實(shí)時(shí)收集市場(chǎng)與企業(yè)內(nèi)部的信息，篩選出與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的，及時(shí)傳遞.同時(shí)，在套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理中，企業(yè)應(yīng)構(gòu)建一個(gè)有效的溝通平臺(tái)，鼓勵(lì)員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行交流，塑造積極的溝通環(huán)境.
6.7監(jiān)控
套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)控，是圍繞其風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理整體過程進(jìn)行監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)缺陷并持續(xù)改進(jìn).風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有效運(yùn)行的保障.
7總結(jié)
（蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)，甘肅 蘭州 730000）
摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸受到重視，同時(shí)，隨著衍生金融工具的大規(guī)模使用，運(yùn)用套期保值來控制風(fēng)險(xiǎn)成為許多企業(yè)的選擇.但是我國(guó)企業(yè)應(yīng)用套期保值與風(fēng)險(xiǎn)管理的效果并不很理想，關(guān)于企業(yè)應(yīng)該如何改進(jìn)套期保值與風(fēng)險(xiǎn)管理的問題亟待解決.針對(duì)這個(gè)問題，文章探討了相關(guān)理論并進(jìn)行分析，試圖將套期保值與風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合來進(jìn)行研究.
關(guān)鍵詞 ：套期保值；風(fēng)險(xiǎn)控制；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F273文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1673-260X（2015）08-0107-03
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加速，國(guó)際資本的流動(dòng)范圍更為廣泛，市場(chǎng)上的資金快速流通而又充滿變化，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性.上世紀(jì)末期，衍生金融工具成為人們視線的焦點(diǎn)，成為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的首選之一，衍生金融工具因而成為現(xiàn)代金融體系中不可輕視的結(jié)構(gòu)成分.在我國(guó)，金融市場(chǎng)日新月異的發(fā)展和國(guó)際化的影響，衍生金融工具也并駕齊驅(qū)，其使用頻率急劇增加.然而，不可忽視的是，在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中，衍生金融工具雖然是具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能的工具，其自身卻也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn).面對(duì)衍生金融工具這把“雙刃劍”，真是幾家歡喜幾家愁，有的企業(yè)通過它不僅沒有成功地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而還產(chǎn)生了虧損.在面臨如此復(fù)雜而多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，如何合理適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用衍生金融工具，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，是我國(guó)企業(yè)需要直面的核心問題.本文擬將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論運(yùn)用在企業(yè)套期保值的操作過程中，研究企業(yè)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)控制，使套期保值可以更好的發(fā)揮作用.
1 國(guó)內(nèi)外研究綜述
“套期保值”，是從英文“Hedging”翻譯過來的，也有譯作“對(duì)沖”，是金融市場(chǎng)的一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制.其一般定義是：企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，通過使用套期工具，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易活動(dòng).本質(zhì)是：企業(yè)通過期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)，有效的安排，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)避免遭受外部環(huán)境的不利影響、保護(hù)資產(chǎn)價(jià)值.
上世紀(jì)中期，Keynes和Hicks最早提出套期保值的目的不是為了在期貨市場(chǎng)上通過它來獲利，而是為了規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn).隨著對(duì)套期保值使用和認(rèn)識(shí)的深入，人們發(fā)現(xiàn)用Markowitz的資產(chǎn)組合理論來闡述套期保值的概念有著很好的效果，套期保值，就是將期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上的資產(chǎn)進(jìn)行投資組合.為了使投資組合的預(yù)期收益達(dá)到最大或預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小，又引入了最小二乘法（OLS），通過線性回歸，計(jì)算期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的最小方差擬合，其斜率即套期保值比率.上世紀(jì)末，Ghosh運(yùn)用誤差修正模型(ECM)來研究套期保值，發(fā)現(xiàn)在預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)，考慮期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的協(xié)整關(guān)系能使結(jié)論更為精確.近年來，隨著風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的發(fā)展，研究者們?cè)谟?jì)算最優(yōu)套期保值比率時(shí)嘗試引入VaR方法.相比于其他的理論，VaR的優(yōu)勢(shì)在于，通過預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)套期保值的結(jié)果，使企業(yè)有相對(duì)充分的時(shí)間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng).
國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段關(guān)于套期保值理論的研究，主要基于國(guó)際上現(xiàn)有的研究成果，將這些研究成果在我國(guó)的期貨市場(chǎng)上簡(jiǎn)單應(yīng)用.周松（2011）首次定性地分析了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與套期保值會(huì)計(jì)的關(guān)系.
綜合來看，國(guó)內(nèi)外關(guān)于衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理這一塊已有了較深厚的理論基礎(chǔ)，能夠?qū)μ灼诒Ｖ碉L(fēng)險(xiǎn)管理的研究給予幫助.
2 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論
從企業(yè)角度來看，風(fēng)險(xiǎn)是指一定環(huán)境、一定期限下，由不確定性事件的發(fā)生給企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)造成不利影響的可能，是獨(dú)立于企業(yè)意志之外的客觀存在.
風(fēng)險(xiǎn)管理的理論傾向，經(jīng)歷了從風(fēng)險(xiǎn)回避到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，再到風(fēng)險(xiǎn)管理的過程.2004年，COSO委員會(huì)了《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架》，其中對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理給出了如下定義：“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，是由企業(yè)各級(jí)成員一起參與，共同實(shí)施的，通過制訂戰(zhàn)略，覆蓋企業(yè)整體，識(shí)別那些可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響的潛在事項(xiàng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，將其控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量?jī)?nèi)，保障企業(yè)目標(biāo)的完成.”風(fēng)險(xiǎn)管理的主要流程，大致可分為：①目標(biāo)設(shè)定，設(shè)定了目標(biāo)后，管理者才能判斷潛在事項(xiàng)是否會(huì)對(duì)目標(biāo)造成影響.②事項(xiàng)識(shí)別，識(shí)別企業(yè)的內(nèi)部事項(xiàng)和外部事項(xiàng)，根據(jù)其對(duì)目標(biāo)的影響判斷風(fēng)險(xiǎn).③風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，分析風(fēng)險(xiǎn)的概率和可能帶來的影響，基于此進(jìn)行規(guī)劃.④風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，把風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量?jī)?nèi).⑤控制活動(dòng)，幫助風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案有效執(zhí)行.
3 套期保值理論
套期保值理論可以分為三個(gè)階段：①傳統(tǒng)套期保值理論；②基差逐利型套期保值理論；③現(xiàn)資組合保值理論.
3.1 傳統(tǒng)套期保值理論
上世紀(jì)早期，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Keynes和Hicks提出：企業(yè)進(jìn)行套期保值的目的，不是為了獲得利潤(rùn)，而是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn).套期保值具有保險(xiǎn)功能，又被稱為價(jià)格和信用保險(xiǎn).
3.2 基差逐利型套期保值理論
現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境中，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)是不同步的，因此基差并非固定不變.Working提出，套期保值并不能做到將風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移，只是用基差波動(dòng)相對(duì)小的風(fēng)險(xiǎn)替換了現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)大的風(fēng)險(xiǎn).基差的存在，使人們開始根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格變化或預(yù)期基差和實(shí)際基差來尋求套利機(jī)會(huì)，尋求利潤(rùn)是該理論與傳統(tǒng)套期保值理論的本質(zhì)區(qū)別.
3.3 現(xiàn)資組合保值理論
現(xiàn)代套期保值理論，其基礎(chǔ)是Markowitz的資產(chǎn)組合理論.Johnson等通過資產(chǎn)組合理論來闡釋套期保值：套期保值就是把期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上的商品進(jìn)行投資組合，預(yù)計(jì)組合可能的收益和方差，從減小方差或使效用函數(shù)最大化的角度來確定期貨市場(chǎng)的保值比率.
4 套期保值的基本操作原則
1、交易方向相反原則
只有當(dāng)企業(yè)在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)中交易商品的方向相反時(shí)，才可以在市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)的情況下將兩者的盈利和虧損相抵消，達(dá)到利用套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的.
2、商品種類相同原則
企業(yè)在選擇期貨合約的標(biāo)的物時(shí)，應(yīng)選擇與在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易的商品具有良好的正相關(guān)性的商品.只有這樣套期保值交易才具備規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的條件.
3、商品數(shù)量相等原則
企業(yè)在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易的商品數(shù)量應(yīng)相等，這樣當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生盈虧時(shí)才能大致相等，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn).
4、期限相同或相近原則
套期保值選用的期貨合約月份最好與現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的時(shí)間相同或相近.因?yàn)閮r(jià)格變動(dòng)影響著兩個(gè)市場(chǎng)，只有選擇交割月份與現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際買進(jìn)或賣出商品的時(shí)間相同或相近的期貨合約，才能緊密聯(lián)系兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)套期保值效果.
5 套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理
套期保值作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段，其核心在于通過操作控制風(fēng)險(xiǎn).投資者通過風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有意愿的參與者來承擔(dān).投資者在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，從而達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的.當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)的盈利損失可以相互彌補(bǔ).其依據(jù)是市場(chǎng)的兩種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的反應(yīng)：第一種是同種商品期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)在長(zhǎng)期上大致相同，當(dāng)某一階段因?yàn)槠渌蛩氐挠绊憰r(shí)，兩類價(jià)格會(huì)出現(xiàn)偏差，或因漲跌幅度的不同而產(chǎn)生差異.第二種是因?yàn)槭袌?chǎng)存在著套利機(jī)制，期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格隨著合約到期會(huì)逐漸趨于一致，不然就存在著無風(fēng)險(xiǎn)套期的機(jī)會(huì).
但套期保值在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn).套期保值的風(fēng)險(xiǎn)可以分成兩類，一類是通過套期保值控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，即自有風(fēng)險(xiǎn).另一類是管理套期保值操作時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，即外在風(fēng)險(xiǎn).
自有風(fēng)險(xiǎn)包括：套期保值比率風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn).
套期保值比率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)的套期保值比率選擇不恰當(dāng)時(shí)，套期保值就有可能帶來?yè)p失而無法達(dá)到原來的目標(biāo).
基差風(fēng)險(xiǎn)，是被保商品和套保工具價(jià)格的波動(dòng)不一致所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn).根據(jù)有效市場(chǎng)假說，市場(chǎng)參與者可以迅速地對(duì)市場(chǎng)包含的信息做出反應(yīng).但在實(shí)際操作時(shí)，市場(chǎng)非完全有效市場(chǎng)，因此現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格存在隨機(jī)擾動(dòng)現(xiàn)象.
信用風(fēng)險(xiǎn)，是指交易方在套期保值交易中違約、無法履約時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn).在合約到期日，交易對(duì)方拒絕付款的，會(huì)造成違約.在合約到期前，交易對(duì)方因各種原因遭受重大損失而失去支付能力的，會(huì)造成無法履約.
外在風(fēng)險(xiǎn)包括：決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理體制風(fēng)險(xiǎn).
決策風(fēng)險(xiǎn)，是指由于管理者的決策失誤，企業(yè)制定的套期保值方案有缺陷.
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為企業(yè)保證金不足.當(dāng)短期內(nèi)期貨價(jià)格發(fā)生劇烈變化，并朝著不利于套期保值者的方向變化時(shí)，企業(yè)被迫需要追加保證金，如果追加不利就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng).
管理體制風(fēng)險(xiǎn)，是指由于我國(guó)套期保值管理體制的不足導(dǎo)致企業(yè)套期保值交易發(fā)生虧損的可能性.
由此可以看出，企業(yè)對(duì)套期保值操作前的風(fēng)險(xiǎn)分析具有重要地位，開展套期保值活動(dòng)時(shí)需要風(fēng)險(xiǎn)管理的保駕護(hù)航.
6 套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理方法
企業(yè)開展套期保值活動(dòng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制必然伴隨始終，因此有必要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系.本文引用COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架，圍繞套期保值風(fēng)險(xiǎn)控制要素來討論套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理措施.
6.1 目標(biāo)設(shè)置
企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)設(shè)定正確可行的目標(biāo)，同時(shí)，識(shí)別相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，合理設(shè)定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量.
6.2 事項(xiàng)識(shí)別
企業(yè)需要識(shí)別可能影響套期保值效果的潛在事項(xiàng)，判斷這些事項(xiàng)帶來的是有利影響還是不利影響.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，就是分析各種因素對(duì)套期保值效果的影響程度.在對(duì)套期保值活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，企業(yè)需要對(duì)整個(gè)套期保值流程進(jìn)行梳理，分析識(shí)別所有可能存在的風(fēng)險(xiǎn).
6.3 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就是量化，估算，預(yù)測(cè)某一事件可能造成的損失及影響.對(duì)企業(yè)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可采用定量與定性兩種方法.
定量方法主要是通過數(shù)學(xué)模型和技術(shù)手段來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型（VaR）、壓力測(cè)試等.通過定量方法得到的結(jié)論往往較為精確，使企業(yè)能夠直觀地獲取套期保值風(fēng)險(xiǎn)的信息，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率.而當(dāng)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)模型失靈，無法取得足夠可靠的數(shù)據(jù)等情況下，可采用定性方法.定性方法主要基于風(fēng)險(xiǎn)管理者的經(jīng)驗(yàn)對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，常用的方法有風(fēng)險(xiǎn)與控制自我評(píng)估法（RCSA）.在運(yùn)用RCSA方法對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，既要評(píng)估該風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的固有風(fēng)險(xiǎn)，還要評(píng)估在現(xiàn)有的控制活動(dòng)和擬采取的控制活動(dòng)中該風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的剩余風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和危險(xiǎn)程度.
6.4 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)
在應(yīng)對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)的過程中，企業(yè)可制定套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理策略，把影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，保證其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn).企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的方法有：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān).判斷風(fēng)險(xiǎn)是否處于風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，若處于風(fēng)險(xiǎn)容量?jī)?nèi)則選擇風(fēng)險(xiǎn)接受，否則選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、降低或分擔(dān).
6.5 控制活動(dòng)
套期保值的控制活動(dòng)是其風(fēng)險(xiǎn)管理策略能夠順利實(shí)施的保證，是針對(duì)識(shí)別和評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)所釆取的具體措施.包括事前授權(quán)、職責(zé)分離等.開展控制活動(dòng)時(shí)，應(yīng)考慮活動(dòng)與目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的相關(guān)性和適應(yīng)性.同時(shí)，對(duì)于活動(dòng)中可能出現(xiàn)的突發(fā)事件，建立起應(yīng)急處理機(jī)制，對(duì)暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)采取補(bǔ)救措施，防止造成更大的損失.包括：①基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)生故障時(shí)的防范和處理.②日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的應(yīng)急措施.
6.6 信息與溝通
套期保值風(fēng)險(xiǎn)隨著套期保值交易的更新發(fā)展而不斷變化，而詭變多端的市場(chǎng)又要求企業(yè)能迅速地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng).因此，面對(duì)市場(chǎng)上繁多的信息，如何從中準(zhǔn)確及時(shí)發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息？企業(yè)有必要建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息進(jìn)行收集和傳遞.通過系統(tǒng)實(shí)時(shí)收集市場(chǎng)與企業(yè)內(nèi)部的信息，篩選出與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的，及時(shí)傳遞.同時(shí)，在套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理中，企業(yè)應(yīng)構(gòu)建一個(gè)有效的溝通平臺(tái)，鼓勵(lì)員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行交流，塑造積極的溝通環(huán)境.
6.7 監(jiān)控
套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)控，是圍繞其風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理整體過程進(jìn)行監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)缺陷并持續(xù)改進(jìn).風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有效運(yùn)行的保障.
總結(jié)
套期保值不是投資，不是為了獲利，其根本目標(biāo)是為了確保企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)定.企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合自身發(fā)展模式和經(jīng)營(yíng)需求，正確認(rèn)識(shí)套期保值的作用，充分發(fā)揮其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理功能，達(dá)到平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)的目的，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供有力保證.文章通過對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值的相關(guān)理論進(jìn)行探討，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架界定了應(yīng)對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)化控制方法，對(duì)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)控制和有效實(shí)施提供了支持.
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