時(shí)間：2023-09-13 17:07:34
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和金融監(jiān)管問題研究
文■吳 昊
摘要：隨著我國金融業(yè)不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新已成為引領(lǐng)金融進(jìn)步的重要手段，這也給金融監(jiān)管帶來了更大的考驗(yàn)。本文從博弈視角對(duì)二者的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為隨著我國金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的積極性由高到低，金融創(chuàng)新不足。因此，本文提出我國的金融監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)主導(dǎo)原則，從合規(guī)性監(jiān)管向風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。
關(guān)鍵詞：博弈 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管
金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新不僅是現(xiàn)代金融發(fā)展的兩大永恒主題， 而且又是一對(duì)矛盾的兩面。金融機(jī)構(gòu)受到利潤目標(biāo)的驅(qū)使，使得金融創(chuàng)新成為一種必然；另一方面伴隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，也給金融體系的安全營運(yùn)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)， 更加需要提高金融監(jiān)管的有效性。由于金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)， 為了維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性又要加強(qiáng)金融監(jiān)管。金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管兩者之間的矛盾統(tǒng)一是推動(dòng)金融業(yè)健康發(fā)展的動(dòng)力， 研究?jī)烧叩年P(guān)系， 對(duì)我國金融業(yè)的發(fā)展有重要的意義。
一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈要素分析
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈模型涉及如下基本要素：
參與人：金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈參與人分別是金融機(jī)構(gòu)（例如商業(yè)銀行、證券公司等）和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中央銀行、證監(jiān)會(huì)等），它們之間是一種動(dòng)態(tài)博弈過程。
行動(dòng)：是指博弈參與者在某一個(gè)決策時(shí)點(diǎn)選擇的方案。金融機(jī)構(gòu)行動(dòng)有進(jìn)行創(chuàng)新與不創(chuàng)新，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行動(dòng)有進(jìn)行監(jiān)管和不監(jiān)管。那么在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管博弈中行動(dòng)組合可表示為（創(chuàng)新，監(jiān)管）、（創(chuàng)新，不監(jiān)管）、（不創(chuàng)新，不監(jiān)管）、（不創(chuàng)新，監(jiān)管）。
信息：是指參與者在特定的行動(dòng)點(diǎn)所知道的有關(guān)其他參與者的特征、其他參與者已選取的行動(dòng)等有關(guān)知識(shí)。在我國這樣的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國家，兩個(gè)博弈參與者存在著較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，因而可以選用不完全信息博弈模型。
效用：是對(duì)參與人行動(dòng)及其他人行動(dòng)組合實(shí)施時(shí)所產(chǎn)生的結(jié)果的評(píng)價(jià)，可以用效用函數(shù)表示。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管博弈關(guān)系中的效用函數(shù)應(yīng)當(dāng)包括如下變量：金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新帶來的收益及受到監(jiān)管的懲罰損失；金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有效監(jiān)管所帶來的收益，及所付出成本等。
均衡：是指博弈模型的解，即在某種規(guī)定的意義下達(dá)到的最優(yōu)戰(zhàn)略組合。在我國，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈是不完全信息動(dòng)態(tài)博弈，應(yīng)力求尋找二者之間的“精煉貝葉斯均衡”。
二、我國金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈模型
（一）基本假設(shè)
1、博弈雙方參與者是金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，他們的信息是不完全的，而且各自行動(dòng)具有先后順序，即后行動(dòng)者可以觀測(cè)到先行動(dòng)者的行動(dòng)。
2、博弈雙方都是理性的，可以選擇自己的最優(yōu)策略。金融機(jī)構(gòu)的策略空間是（創(chuàng)新，不創(chuàng)新），監(jiān)管機(jī)構(gòu)的策略空間是（監(jiān)管，不監(jiān)管）。
3、假定金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的概率是p，金融機(jī)構(gòu)不創(chuàng)新得到的效用是U，創(chuàng)新得到的超額效用是U1，金融創(chuàng)新被監(jiān)管受到的懲罰損失是U2。
4、假定監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的概率是q，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不監(jiān)管得到的效用是V，監(jiān)管的成本是C。
5、博弈雙方都是工作有效率的，且不存在搭便車和尋租的現(xiàn)象。
（二）博弈模型及分析
假定金融機(jī)構(gòu)先行動(dòng)，它可以選擇是否創(chuàng)新，可以得出如表1所示的博弈支付矩陣：
由表1可見，由于博弈過程中，博弈雙方的收益大小不確定，將會(huì)產(chǎn)生以下三種不同的納什均衡。
第一種情況：若V+U2-C
第二種情況：若V+U2-C>V，且U+U1-U2>U，而U+U1>U恒成立，則監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的效用大于不監(jiān)管的效用，此時(shí)，無論金融機(jī)構(gòu)選擇任何一個(gè)策略，監(jiān)管機(jī)構(gòu)均會(huì)選擇監(jiān)管。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管時(shí)，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的效用是U+U1-U2大于不創(chuàng)新的效用U，因此金融機(jī)構(gòu)會(huì)選擇創(chuàng)新，此時(shí)得出一個(gè)純策略納什均衡（創(chuàng)新，監(jiān)管）
第三種情況：若V+U2-C>V，且U+U1-U2
設(shè)金融機(jī)構(gòu)期望效用是E1，則：
E1=p[q（U+U1+U2）+（1-q）（U+U1）]+（1-p）[qU+（1-q）U]=-pqU2+pU1+U
期望效用關(guān)于p的一階偏導(dǎo)數(shù)為-qU2+U1，令一階偏導(dǎo)數(shù)為零，可得：q=U1/U2
設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)期望效用是E2，則：
E2=q[p（V+U2-C1）+（1-p）（V-C）]+（1-q）[pV+（1-P）V]=pqU2-qC1+V
期望效用關(guān)于q的一階偏導(dǎo)數(shù)為pU2-C，令一階偏導(dǎo)數(shù)為零，可得：p= C/U2
因此，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的概率是p=U1/U2，監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的概率是q=C/U2。一般來說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)違規(guī)金融創(chuàng)新的處罰力度在短時(shí)期內(nèi)是相對(duì)固定的，長期內(nèi)的變動(dòng)幅度也是有限的，因此U2的變化率很小。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，創(chuàng)新得到的超額效用是U1不斷增大，而開始時(shí)隨著監(jiān)管的深入，監(jiān)管成本效用C絕對(duì)值增加，隨監(jiān)管技術(shù)的進(jìn)步監(jiān)管成本效用絕對(duì)值C將減小，由p和q表達(dá)式可知，創(chuàng)新的概率p先增大后逐漸減小，而監(jiān)管的概率q將逐漸加大。這樣我們能得到兩個(gè)均衡，（監(jiān)管，創(chuàng)新）和（監(jiān)管，不創(chuàng)新）。
對(duì)于上述博弈模型進(jìn)行分析，我們可以得到如下結(jié)論：第一，金融監(jiān)管的成本直接影響著監(jiān)管者實(shí)施監(jiān)管的力度，由于我國金融監(jiān)管部門始終以合規(guī)性監(jiān)管為主，對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管注重行政命令，傳統(tǒng)計(jì)劃手段管理經(jīng)濟(jì)的習(xí)慣方式一直沒有改變，監(jiān)管成本是不斷減低的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的意愿逐漸加強(qiáng)，監(jiān)管范圍和力度越來越大。第二，由于資本的趨利性，金融機(jī)構(gòu)開始為了獲取超額效用選擇創(chuàng)新，但隨著監(jiān)管的逐漸加強(qiáng)，金融結(jié)構(gòu)被監(jiān)管受到的懲罰性損失增大，逐漸超過創(chuàng)新可能得到的收益，因此金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的積極性就會(huì)逐漸降低。第三，總的來看，金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)，而金融創(chuàng)新的概率先增大后減小，金融創(chuàng)新和監(jiān)管最終有可能形成一種非良性循環(huán)，導(dǎo)致金融創(chuàng)新不足，抑制了金融業(yè)的發(fā)展。
三、對(duì)我國處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間關(guān)系的啟示
本文認(rèn)為在我國這樣的不完全信息條件下的發(fā)展中國家，隨著監(jiān)管成本的不斷減低，監(jiān)管往往成為了市場(chǎng)的主角，隨著監(jiān)管強(qiáng)度不斷增強(qiáng)，常常嚴(yán)重抑制金融創(chuàng)新，導(dǎo)致金融創(chuàng)新不足，金融市場(chǎng)的效率不能充分發(fā)揮，即無法達(dá)到帕累托最優(yōu)的狀態(tài)，但存在帕累托改進(jìn)的可能。因此，為尋求我國金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)均衡，本文提出如下建議：
（一）改變我國低成本、低效率、一成不變的監(jiān)管模式
金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該放松直接行政管制，給予金融機(jī)構(gòu)更廣泛的自，使市場(chǎng)機(jī)制真正取得支配金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的基礎(chǔ)機(jī)制地位。金融監(jiān)管應(yīng)從新的角度切入金融業(yè)的運(yùn)行，改變傳統(tǒng)的監(jiān)管模式，應(yīng)該從合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管轉(zhuǎn)變，把監(jiān)管機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)的自我監(jiān)督以及行業(yè)自律監(jiān)督結(jié)合起來，為金融業(yè)的市場(chǎng)機(jī)制高效運(yùn)行提供保障，尋求保證金融業(yè)效率和穩(wěn)定的最佳平衡點(diǎn)。
（二）鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，提高我國金融體系競(jìng)爭(zhēng)力
金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)服從服務(wù)于金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管是手段，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、推動(dòng)金融的發(fā)展才是終極目標(biāo)，以犧牲效率為代價(jià)的金融監(jiān)管是毫無意義的。為了推動(dòng)金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要任務(wù)是對(duì)市場(chǎng)建設(shè)以及參與市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控的監(jiān)管，而不是監(jiān)管具體的金融產(chǎn)品。此外，還應(yīng)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將金融創(chuàng)新的主導(dǎo)權(quán)還給市場(chǎng)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新以提高金融市場(chǎng)效率。
（三）建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)間信息交流
首先應(yīng)該建立良好的協(xié)調(diào)機(jī)制，最大程度的縮短危機(jī)爆發(fā)時(shí)的應(yīng)對(duì)時(shí)間，使金融風(fēng)險(xiǎn)在系統(tǒng)內(nèi)得到良好的分散和疏解，并且建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和信息共享機(jī)制。從組織上應(yīng)該順應(yīng)混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)，可以設(shè)立一個(gè)由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的人民銀行牽頭的由各個(gè)部委參加的高于一般部委規(guī)格的常設(shè)機(jī)構(gòu)——“國家金融監(jiān)管局”統(tǒng)一協(xié)調(diào)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管。國家金融監(jiān)管局負(fù)責(zé)對(duì)金融控股公司予以全面監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照功能性監(jiān)管原則對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)包括金融控股公司的子公司實(shí)行專業(yè)化監(jiān)管。
參考文獻(xiàn)：
①張維迎.博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].上海：上海三聯(lián)出版社，1996
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[關(guān)鍵詞]：次債危機(jī)；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管
一、金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力
金融創(chuàng)新一詞在學(xué)術(shù)界依然沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把金融創(chuàng)新定義為：金融創(chuàng)新是指會(huì)引起金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化的新工具，新服務(wù)方式，新市場(chǎng)以及新體制。金融創(chuàng)新極大提高了金融效率，成為全球金融業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量。
1.金融創(chuàng)新的積極作用
金融創(chuàng)新有力地推動(dòng)了金融發(fā)展，為廣闊的金融世界增添了一道亮麗的風(fēng)景。
（1）增強(qiáng)了投資者和金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在國際金融市場(chǎng)上，匯率、利率、有價(jià)證券價(jià)格的頻繁波動(dòng)，給廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，但金融期貨、金融期權(quán)和金融互換等新的金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，能使投資者和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用正確的操作方法有效地分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
（2）提升了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。金融機(jī)構(gòu)為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)，積極地引進(jìn)或創(chuàng)造出新的金融工具和金融服務(wù)，金融創(chuàng)新可以提高金融機(jī)構(gòu)的整體運(yùn)作效率，金融競(jìng)爭(zhēng)或以推動(dòng)新的金融創(chuàng)新。
2.金融創(chuàng)新的消極作用
金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，在推動(dòng)金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。
（1）金融創(chuàng)新加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場(chǎng)一體化和資本流動(dòng)國際化，任何一個(gè)國家在金融運(yùn)行中出現(xiàn)問題都將迅速波及其他國家甚至整個(gè)國際社會(huì)金融業(yè)，畝影響到國際金融體系的穩(wěn)定性，此次金融危機(jī)，源于美國、漫延歐洲、最后波及全球。
（2）金融創(chuàng)新增加了監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新工具多以表外業(yè)務(wù)進(jìn)行，并不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，且由于衍生品交易的即時(shí)性和復(fù)雜性，這就使得金融監(jiān)管當(dāng)局很難對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控，加大了金融監(jiān)管的難度。
二、金融監(jiān)管是金融安全的重要保障
金融監(jiān)管是金融主管部門依法利用其行政權(quán)利，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)實(shí)施管制和約束，以控制金融業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，限制金融業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)金融業(yè)依法健康穩(wěn)定運(yùn)行。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融業(yè)與其他經(jīng)濟(jì)部門相比，存在著多方面的特殊性，使得金融監(jiān)管尤為必要。
1.保持貨幣制度和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定離不開金融監(jiān)管
金融業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的失敗會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)資金供應(yīng)者和資金運(yùn)用者的失敗，破壞整個(gè)社會(huì)的信用鏈條，甚至?xí)?dòng)搖貨幣制度，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的混亂。只有加強(qiáng)金融監(jiān)管，才能保持貨幣制度和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。
2.貫徹執(zhí)行貨幣政策離不開金融監(jiān)管
真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確的信息數(shù)據(jù)是研究制定貨幣政策的前提條件，而金融監(jiān)管是保證金融信息的有力手段。如果沒有金融監(jiān)管或監(jiān)管不力，就不能保證這一前提條件的實(shí)現(xiàn)。健全的金融微觀運(yùn)行機(jī)制是有效實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)。不建立健全包括金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部稽核在內(nèi)的金融監(jiān)管制度，就不能建立健全金融微觀運(yùn)行機(jī)制。
3.金融監(jiān)管可以防止金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播
國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融危機(jī)的發(fā)生在很大程度上是金融監(jiān)管不力，金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性，如果沒其健全有效的金融監(jiān)管制度作保證，即使是制定了正確的貨幣政策，也不可能將其有效地實(shí)施，甚至還有可能阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和危及社會(huì)的安定。因而必須加強(qiáng)金融監(jiān)管，充分發(fā)揮防范風(fēng)險(xiǎn)化解危機(jī)的作用。
4.金融監(jiān)管本身對(duì)金融創(chuàng)新有刺激作用
金融機(jī)構(gòu)為了求得自身的自由發(fā)展，總是千方百計(jì)繞開金融監(jiān)管，在這個(gè)過程中就創(chuàng)造了許多新的金融工具。這些新的金融工具極大地促進(jìn)了金融領(lǐng)域乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
三、金融發(fā)展需創(chuàng)新與監(jiān)管并舉
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是矛盾的統(tǒng)一體。必須妥善處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系，把握好監(jiān)管力度，通過制定適宜的監(jiān)管政策，積極推動(dòng)金融業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。
1.提高對(duì)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的認(rèn)識(shí)
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是對(duì)立統(tǒng)一體，在適度的金融監(jiān)管下進(jìn)行金融創(chuàng)新，會(huì)促進(jìn)金融體系在改革中發(fā)展。推陳出新的金融創(chuàng)新活動(dòng)，會(huì)為金融監(jiān)管帶來新的課題，帶來新的制度和規(guī)范，從而推動(dòng)金融監(jiān)管水平的不斷提高。沒有監(jiān)管的創(chuàng)新和沒有創(chuàng)新的監(jiān)管都不利于金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
2.提升金融創(chuàng)新層次
目前國際金融衍生品工具已發(fā)展到1200種，要引導(dǎo)金融業(yè)從單純的產(chǎn)品創(chuàng)新向產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、經(jīng)營體制創(chuàng)新、組織體系創(chuàng)新、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等方向發(fā)展。
3.進(jìn)一步完善金融監(jiān)管模式
隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化進(jìn)程的加快，銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門應(yīng)積極探索彼此合作的協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)管模式，進(jìn)一步完善三者之間有效的政策協(xié)調(diào)和信息共享機(jī)制，加強(qiáng)信息交流，規(guī)范和健全金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)信息披露制度，使監(jiān)管體系、模式、手段不斷完善。同時(shí)將由側(cè)重于外部監(jiān)管模式向既重視內(nèi)部監(jiān)管，也重視外部監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。
4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作
當(dāng)前，以逃避金融監(jiān)管為目的的金融創(chuàng)新活動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作迫在眉睫，加強(qiáng)與相關(guān)國家金融監(jiān)管信息的溝通和交流，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)交換和信息共享。
我們需要金融創(chuàng)新來為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，但更需要加強(qiáng)金融監(jiān)管，保證金融安全。
參考文獻(xiàn)：
[1]許楊.供給視角下的農(nóng)村金融體制優(yōu)化研究[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2014（27）.
[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī) 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管
一、金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力
金融創(chuàng)新一詞在學(xué)術(shù)界依然沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí),國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把金融創(chuàng)新定義為:金融創(chuàng)新是指會(huì)引起金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化的新工具,新服務(wù)方式,新市場(chǎng)以及新體制。金融創(chuàng)新極大提高了金融效率,成為全球金融業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量。
1.金融創(chuàng)新的積極作用
金融創(chuàng)新有力地推動(dòng)了金融發(fā)展,為廣闊的金融世界增添了一道亮麗的風(fēng)景。
(1)增強(qiáng)了投資者和金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在國際金融市場(chǎng)上,匯率、利率、有價(jià)證券價(jià)格的頻繁波動(dòng),給廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),但金融期貨、金融期權(quán)和金融互換等新的金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn),能使投資者和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用正確的操作方法有效地分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
(2)提升了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。金融機(jī)構(gòu)為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī),積極地引進(jìn)或創(chuàng)造出新的金融工具和金融服務(wù),金融創(chuàng)新可以提高金融機(jī)構(gòu)的整體運(yùn)作效率,金融競(jìng)爭(zhēng)或以推動(dòng)新的金融創(chuàng)新。
2.金融創(chuàng)新的消極作用
金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”,在推動(dòng)金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。
(1)金融創(chuàng)新加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場(chǎng)一體化和資本流動(dòng)國際化,任何一個(gè)國家在金融運(yùn)行中出現(xiàn)問題都將迅速波及其他國家甚至整個(gè)國際社會(huì)金融業(yè),從而影響到國際金融體系的穩(wěn)定性,此次金融危機(jī),源于美國、漫延歐洲、最后波及全球。
(2)金融創(chuàng)新增加了監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新工具多以表外業(yè)務(wù)進(jìn)行,并不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,且由于衍生品交易的即時(shí)性和復(fù)雜性,這就使得金融監(jiān)管當(dāng)局很難對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控,加大了金融監(jiān)管的難度。
二、金融監(jiān)管是金融安全的重要保障
金融監(jiān)管是金融主管部門依法利用其行政權(quán)利,對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)實(shí)施管制和約束,以控制金融業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn),限制金融業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng),促進(jìn)金融業(yè)依法健康穩(wěn)定運(yùn)行。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,金融業(yè)與其他經(jīng)濟(jì)部門相比,存在著多方面的特殊性,使得金融監(jiān)管尤為必要。
1.保持貨幣制度和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定離不開金融監(jiān)管
金融業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的失敗會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)資金供應(yīng)者和資金運(yùn)用者的失敗,破壞整個(gè)社會(huì)的信用鏈條,甚至?xí)?dòng)搖貨幣制度,造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的混亂。只有加強(qiáng)金融監(jiān)管,才能保持貨幣制度和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。
2.貫徹執(zhí)行貨幣政策離不開金融監(jiān)管
真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確的信息數(shù)據(jù)是研究制定貨幣政策的前提條件,而金融監(jiān)管是保證金融信息的有力手段。如果沒有金融監(jiān)管或監(jiān)管不力,就不能保證這一前提條件的實(shí)現(xiàn)。健全的金融微觀運(yùn)行機(jī)制是有效實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)。不建立健全包括金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部稽核在內(nèi)的金融監(jiān)管制度,就不能建立健全金融微觀運(yùn)行機(jī)制。
3.金融監(jiān)管可以防止金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播
國際經(jīng)驗(yàn)表明,金融危機(jī)的發(fā)生在很大程度上是金融監(jiān)管不力,金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性,如果沒其健全有效的金融監(jiān)管制度作保證,即使是制定了正確的貨幣政策,也不可能將其有效地實(shí)施,甚至還有可能阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和危及社會(huì)的安定。因而必須加強(qiáng)金融監(jiān)管,充分發(fā)揮防范風(fēng)險(xiǎn)化解危機(jī)的作用。
4.金融監(jiān)管本身對(duì)金融創(chuàng)新有刺激作用
金融機(jī)構(gòu)為了求得自身的自由發(fā)展,總是千方百計(jì)繞開金融監(jiān)管,在這個(gè)過程中就創(chuàng)造了許多新的金融工具。這些新的金融工具極大地促進(jìn)了金融領(lǐng)域乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
三、金融發(fā)展需創(chuàng)新與監(jiān)管并舉
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是矛盾的統(tǒng)一體。必須妥善處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系,把握好監(jiān)管力度,通過制定適宜的監(jiān)管政策,積極推動(dòng)金融業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。
1.提高對(duì)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的認(rèn)識(shí)
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是對(duì)立統(tǒng)一體,在適度的金融監(jiān)管下進(jìn)行金融創(chuàng)新,會(huì)促進(jìn)金融體系在改革中發(fā)展。推陳出新的金融創(chuàng)新活動(dòng),會(huì)為金融監(jiān)管帶來新的課題,帶來新的制度和規(guī)范,從而推動(dòng)金融監(jiān)管水平的不斷提高。沒有監(jiān)管的創(chuàng)新和沒有創(chuàng)新的監(jiān)管都不利于金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
2.提升金融創(chuàng)新層次
目前國際金融衍生品工具已發(fā)展到1200種,要引導(dǎo)金融業(yè)從單純的產(chǎn)品創(chuàng)新向產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、經(jīng)營體制創(chuàng)新、組織體系創(chuàng)新、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等方向發(fā)展。
3.進(jìn)一步完善金融監(jiān)管模式
隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化進(jìn)程的加快,銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門應(yīng)積極探索彼此合作的協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)管模式,進(jìn)一步完善三者之間有效的政策協(xié)調(diào)和信息共享機(jī)制,加強(qiáng)信息交流,規(guī)范和健全金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)信息披露制度,使監(jiān)管體系、模式、手段不斷完善。同時(shí)將由側(cè)重于外部監(jiān)管模式向既重視內(nèi)部監(jiān)管,也重視外部監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。
4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作
當(dāng)前,以逃避金融監(jiān)管為目的的金融創(chuàng)新活動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作迫在眉睫,加強(qiáng)與相關(guān)國家金融監(jiān)管信息的溝通和交流,實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)交換和信息共享。
我們需要金融創(chuàng)新來為經(jīng)濟(jì)服務(wù),但更需要加強(qiáng)金融監(jiān)管,保證金融安全。
參考文獻(xiàn):
[1]林俊國:金融學(xué)[M].第一版.廈門:廈門大學(xué)出版社,2008-06:403-408
[2][5]戚 瑩:金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管[EB/OL].論文天下,(2007-11-22)
當(dāng)前金融創(chuàng)新在中國市場(chǎng)上活躍度高，體現(xiàn)了“多元化”，“個(gè)性化”，同時(shí)也引發(fā)了“羊群效應(yīng)”。本
>> 基于進(jìn)化博弈論的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管動(dòng)態(tài)博弈分析 美國金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的博弈 金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的博弈實(shí)證 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的動(dòng)態(tài)博弈分析 金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的進(jìn)化博弈研究 基于進(jìn)化博弈論的我國金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管問題研究 次貸危機(jī)―金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的博弈的必然結(jié)果 論金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管研究 試論金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管 淺析金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的和諧發(fā)展 金融博弈:創(chuàng)新與監(jiān)管 金融監(jiān)管的思維變革與制度創(chuàng)新 國際金融危機(jī)下的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展思辨* 我國互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展思辨 我國金融監(jiān)管的博弈分析 互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的博弈分析 金融監(jiān)管覆蓋模式與金融創(chuàng)新關(guān)系研究 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l.
[5]參見《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2012》.
[6]參見《中國經(jīng)濟(jì)普查年鑒2011》.
[7]參見劉揚(yáng).美國金融監(jiān)管改革對(duì)我國的啟示[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2011（1）.
[8]參見樓建波.從CDS看金融衍生品的異化與監(jiān)管——以瑞銀集團(tuán)訴Paramax案為例.《China Academic Journal Electronic Publishing House 2010》.
[9]包容MBS，ABS，CDO，CDO平方等一系列金融產(chǎn)品.具體參見張明《透視CDO：類型、構(gòu)造、評(píng)級(jí)與市場(chǎng)》、《國際金融研究》2008年第6期.
[10]參見何純.進(jìn)化博弈：對(duì)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管關(guān)系的辯證審視.《理論探討》總第376期第43頁.
[11]參見郭敏.淺議金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈關(guān)系[J].《時(shí)代金融》2009（12）.
[12]參見現(xiàn)代博弈理論匈牙利大數(shù)學(xué)家馮·諾依曼和奧斯卡·摩根斯特恩合作出版的巨著《博弈論與經(jīng)濟(jì)行為》，1994年出版。指參與博弈的雙方，在嚴(yán)格競(jìng)爭(zhēng)下，一方的收益必然意味著另一方的損失，博弈雙方的收益和損失相加總和永遠(yuǎn)為“零”，不存在合作的可能性.
[13]參見《新浪財(cái)經(jīng)》http：//.cn/g/20110322/23239575768.shtml.
[14]參見何堅(jiān)強(qiáng).論金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管法律理念.法制與社會(huì).2009.1（下）
【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管 啟示
1933年美國國會(huì)針對(duì)大蕭條制定的《格拉斯-斯蒂格爾銀行法案》是金融史上的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從此開始了對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管并由此掀起一波又一波的金融創(chuàng)新浪潮，極大地推動(dòng)了金融業(yè)的發(fā)展。在金融業(yè)務(wù)日益全球化，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈化的今天，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管更顯得尤為重要。目前我國的金融業(yè)較西方發(fā)達(dá)國家的金融業(yè)而言還具有較大的差距，更需要通過金融創(chuàng)新來推動(dòng)我國金融市場(chǎng)的發(fā)展，并完善金融監(jiān)管相關(guān)的法律、法規(guī)、制度，來確保金融創(chuàng)新的順利進(jìn)行。
一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系
美籍匈牙利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，是一種生產(chǎn)要素新的組合。這是當(dāng)前被大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)同的說法。具體而言，金融創(chuàng)新，包括金融業(yè)務(wù)，金融制度，金融組織，金融技術(shù)，金融工具等諸多方面的創(chuàng)新。金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，是指金融個(gè)體為了實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)而改變傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或拓展新的金融業(yè)務(wù)，如為了擴(kuò)大盈利，降低風(fēng)險(xiǎn)和逃避管制而進(jìn)行的貸款證券化，貸款業(yè)務(wù)表外化等資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新；金融制度的創(chuàng)新，是指為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位而改變?cè)薪鹑隗w系的結(jié)構(gòu)或機(jī)制，如匯率制度、銀行制度、投資制度、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新；金融組織的創(chuàng)新，主要是指二戰(zhàn)后金融機(jī)構(gòu)為了增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行的兼并，2000年4月6日花旗銀行和旅行者集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合便是一個(gè)典型的例子；金融技術(shù)的創(chuàng)新，是指在科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)上為了創(chuàng)造更多的價(jià)值而對(duì)原有的金融技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)或創(chuàng)造出新的金融技術(shù)，如金融產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新，金融信息技術(shù)的創(chuàng)新；金融工具的創(chuàng)新，是指金融業(yè)創(chuàng)造的多樣化的金融產(chǎn)品，期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。
金融監(jiān)管是指金融當(dāng)局為了維護(hù)金融業(yè)正常的運(yùn)行秩序，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生而對(duì)金融交易主體的行為活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理。1929年美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前金融業(yè)一直以自律為原則，沒有統(tǒng)一的規(guī)章制度，政府缺乏對(duì)金融業(yè)的管理。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的危害性使政府看到了金融監(jiān)管的必要性，采取了一系列政策進(jìn)行管制，如《格拉斯-斯蒂格爾銀行法案》。盡管在后來為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要，各國金融監(jiān)管具體的內(nèi)容和形式都發(fā)生了改變，但金融監(jiān)管始終作為政府經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要組成部分對(duì)各國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮著重要作用。
金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新二者之間的關(guān)系是既相互補(bǔ)充又相互對(duì)立的。從對(duì)立的一方面來看，金融創(chuàng)新發(fā)生的一個(gè)重要原因是金融監(jiān)管的存在。為了逃避金融監(jiān)管，獲取更多經(jīng)濟(jì)利益，有些金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融工具、技術(shù)進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新。如可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）這一新型金融工具的問世，使商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了由傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理向負(fù)債管理的飛躍，盈利大大增加，極大地促進(jìn)了銀行業(yè)的發(fā)展。而金融創(chuàng)新的發(fā)生，在一定程度上又削弱了金融監(jiān)管的力度，促使金融監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)和完善。而從互補(bǔ)的一面來看，金融創(chuàng)新在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)個(gè)體盈利，促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的同時(shí)，不可避免地會(huì)產(chǎn)生大量風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管則可以在一定程度上減少這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。
二、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管在經(jīng)濟(jì)中的作用
在當(dāng)前社會(huì)，金融創(chuàng)新正發(fā)揮著越來越重要的積極作用。首先，金融創(chuàng)新能夠提高金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率。對(duì)于金融市場(chǎng)而言，通過設(shè)備的現(xiàn)代化，可以提高金融市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)于信息的靈敏程度，迅速對(duì)市場(chǎng)上信息的變動(dòng)做出反應(yīng)，還可以降低金融市場(chǎng)交易的成本，提高收益。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，通過引進(jìn)計(jì)算機(jī)等先進(jìn)設(shè)備，可以更好地服務(wù)于消費(fèi)者，增加消費(fèi)者對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的滿足程度，進(jìn)而提高運(yùn)作效率；先進(jìn)設(shè)備的引用還能提高金融機(jī)構(gòu)的清算速度，進(jìn)而促進(jìn)資金的周轉(zhuǎn)。其次，金融創(chuàng)新能夠促進(jìn)金融的深化。金融深化的衡量指標(biāo)有貨幣化比率、金融相關(guān)化比率、金融資產(chǎn)的多樣化、金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量等。通過金融工具的創(chuàng)新，居民會(huì)減少現(xiàn)金的持有，增加存款和投資，進(jìn)而增加貨幣量，增加了貨幣化比率；金融的創(chuàng)新還可以增進(jìn)金融機(jī)構(gòu)之間貨幣的融通，擴(kuò)大信貸規(guī)模。在金融資產(chǎn)不斷擴(kuò)張的情形下，金融資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)高于實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值，使金融相關(guān)化比率得到增加。隨著金融創(chuàng)新的深入，金融資產(chǎn)也日趨多樣化，除了現(xiàn)金外，股票、債券、基金、公債、票據(jù)等也相繼出現(xiàn)。最后，金融創(chuàng)新能夠推動(dòng)金融體系改革。金融工具的創(chuàng)新使得金融當(dāng)局對(duì)金融的監(jiān)管相對(duì)放松，有利于金融自由化的推進(jìn)；同時(shí)還促進(jìn)了利率的市場(chǎng)化，增強(qiáng)了利率的杠桿作用，有利于資源的優(yōu)化配置。
但與此同時(shí)，金融創(chuàng)新也產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響。貨幣政策的效果得到削弱。中央銀行通常通過貨幣政策的推行來影響商業(yè)銀行的活動(dòng)，進(jìn)而影響到金融市場(chǎng)。但隨著金融創(chuàng)新的推進(jìn)，金融工具種類和數(shù)量的增多，這種影響力在大大削弱。比如說中央銀行存款準(zhǔn)備金率的改變不一定會(huì)使商業(yè)銀行的貸款規(guī)模出現(xiàn)變動(dòng)。通過一系列金融工具的使用，商業(yè)銀行同樣可以獲得大量資金。還有就是金融創(chuàng)新并沒有真正消除金融風(fēng)險(xiǎn)，而是使金融風(fēng)險(xiǎn)得到了傳染和積累。風(fēng)險(xiǎn)減少的實(shí)質(zhì)是使風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)人轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人，隨著期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也日益得到積累，容易演化成為金融危機(jī)。基于以上兩點(diǎn)，金融監(jiān)管也是不可或缺的。在金融創(chuàng)新在大力推進(jìn)的同時(shí)，金融監(jiān)管在世界經(jīng)濟(jì)中也發(fā)揮著越來越重要的角色。
三、對(duì)于我國的啟示
目前我國仍然實(shí)行銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營的制度。對(duì)于商業(yè)銀行自身而言，這使得其利潤的增長點(diǎn)較為單一，經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)也無法得到有效的分散。對(duì)于整個(gè)金融體系來說，這容易使某些金融機(jī)構(gòu)在自身的領(lǐng)域形成壟斷，明顯不利于資源的優(yōu)化配置。因此金融體系改革視在必行。政府應(yīng)當(dāng)在考慮我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的前提下，制定相應(yīng)的制度，逐漸突破分業(yè)經(jīng)營。只有這樣才能使我國的金融創(chuàng)新得到進(jìn)一步推進(jìn)，并縮小國際金融市場(chǎng)的差距。
除了金融創(chuàng)新，我國的金融監(jiān)管也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國際金融監(jiān)管水平。首先，我國金融業(yè)法律法規(guī)不夠健全。許多領(lǐng)域還缺乏對(duì)應(yīng)的法律，造成監(jiān)管上的真空。還有就是我國金融業(yè)法律的制定還相對(duì)滯后，不夠及時(shí)，造成了無法可依現(xiàn)象的出現(xiàn)。再次，就是在金融創(chuàng)新的背景下，我國金融業(yè)也出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)，但是監(jiān)管體系仍為分業(yè)監(jiān)管模式，這大大降低了金融監(jiān)管的有效性。最后，我國的金融監(jiān)管人員的素質(zhì)還不夠高。這需要政府加強(qiáng)對(duì)他們的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，完善他們的知識(shí)結(jié)構(gòu)，使我國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)得到完善。
參考文獻(xiàn)
[1]楊星.論金融創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)中的作用.[J].暨南學(xué)報(bào).2000.22（1）：87-91.
[2]劉芳.我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀和對(duì)策.[N].上海金融報(bào).2002-6 -29（8）.
關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管；戰(zhàn)略
一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系
1.金融創(chuàng)新對(duì)我國金融業(yè)發(fā)展的重要意義和價(jià)值
誠如我們所知，創(chuàng)新是進(jìn)步的動(dòng)力源泉，而金融創(chuàng)新更是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿碓?。一方面，我國?dāng)前面臨著更為開放、更加成熟、競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈的國際環(huán)境，同時(shí)我國與國外經(jīng)濟(jì)組織合作與交流也日益頻繁，為了在國際市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，不斷提升自己的國際競(jìng)爭(zhēng)力和國際知名度，與時(shí)俱進(jìn)地推動(dòng)金融創(chuàng)新則顯得十分必要。另一方面，現(xiàn)代金融行業(yè)本身就在經(jīng)歷一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的改革創(chuàng)新活動(dòng)，我國金融業(yè)服務(wù)的客戶類型和面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境也發(fā)生了很大的變化，因此因時(shí)制宜地開展金融創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的多樣化、個(gè)體化，以市場(chǎng)和客戶為導(dǎo)向調(diào)整和革新我國金融業(yè)提供的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，是具有競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略意識(shí)的表現(xiàn)。
2.金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系
隨著信息時(shí)代的帶來和科技信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新，我國金融業(yè)也不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新。一方面，我國金融業(yè)的服務(wù)水平和競(jìng)爭(zhēng)能力不斷提高，金融市場(chǎng)的融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，資金市場(chǎng)更為靈活；另一方面，金融創(chuàng)新也使得我國金融體系的穩(wěn)定性顯著下降，金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管有效性也受到極大的打擊。從現(xiàn)實(shí)情況看來，金融創(chuàng)新是推動(dòng)金融業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要力量，但是金融深化所帶來的金融創(chuàng)新同樣離不開金融監(jiān)管的約束和調(diào)控，否則諸如“次貸危機(jī)”和“后金融危機(jī)”對(duì)我國金融業(yè)的沖擊和損害將會(huì)不斷擴(kuò)大，我國金融業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增加?？偟恼f來，金融發(fā)展離不開必要的金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新效益的實(shí)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避更離不開金融監(jiān)管的輔助。
二、當(dāng)前我國金融監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)和困難
1.監(jiān)管范圍狹隘，監(jiān)管內(nèi)容不全面
一方面，我國當(dāng)前的金融監(jiān)管明顯地偏重于市場(chǎng)準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的合規(guī)性監(jiān)管，而忽視了風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運(yùn)營和財(cái)產(chǎn)狀況都沒有開展相應(yīng)的監(jiān)管活動(dòng)；與此同時(shí)，我國金融監(jiān)管并未將彩票市場(chǎng)、社會(huì)籌資業(yè)務(wù)、社保中的養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等準(zhǔn)金融業(yè)納入統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系之內(nèi)，而是交由其他部門協(xié)助監(jiān)管。從它們的監(jiān)管現(xiàn)狀看來，我們不難發(fā)現(xiàn)這些業(yè)務(wù)的開展十分混亂，不少地區(qū)還出現(xiàn)了地方政府干預(yù)和挪用專項(xiàng)金融款項(xiàng)的行為。
另一方面，我國金融監(jiān)管的重點(diǎn)在于我國的國有商業(yè)銀行。然而，對(duì)于其他銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)中而缺乏關(guān)注，更重要的是，對(duì)于像網(wǎng)絡(luò)銀行等金融創(chuàng)新行業(yè)和領(lǐng)域，我國金融監(jiān)管基本處于空白狀態(tài)。
2.監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制不健全，金融發(fā)展空間受限制
從我國金融業(yè)當(dāng)前的發(fā)展實(shí)際看來，我國的金融監(jiān)管采取嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營和多元化監(jiān)管的模式，也就是說，我國的銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的，而在它們分業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，它們?nèi)哂址謩e接受人民銀行、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的金融監(jiān)管。在這種金融監(jiān)管模式下，監(jiān)管工作的細(xì)化使得金融業(yè)的相關(guān)機(jī)構(gòu)更好地識(shí)別和規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，然而，它的缺陷和不足所帶來的危害也十分巨大。首先，分業(yè)經(jīng)營和多元化監(jiān)管的模式不僅會(huì)提高監(jiān)管成本，還會(huì)增加金融監(jiān)管工作的重復(fù)性、降低了金融監(jiān)管效率。其次，由于銀行、證券、保險(xiǎn)行業(yè)存在不少合作項(xiàng)目，工作的交叉性和關(guān)聯(lián)性十分大，但是由于多元化監(jiān)管模式的實(shí)施以及相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的不完善，往往會(huì)導(dǎo)致相關(guān)的金融業(yè)務(wù)難以開展，或者是開展的金融業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，金融風(fēng)險(xiǎn)由此大大增加，金融穩(wěn)定性也受到很大的沖擊。更重要的是，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的不健全，使得相應(yīng)的金融創(chuàng)新活動(dòng)難以開展，我國金融業(yè)的發(fā)展空間也由此大大受限。
3.金融監(jiān)管手段落后，專業(yè)金融監(jiān)管人才缺乏
一方面，我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)過分依賴行政管理，而沒有建立規(guī)范的監(jiān)管體系和模式。過多地采取行政管理和行政干預(yù)的方法和手段，金融監(jiān)管工作的規(guī)范性和嚴(yán)謹(jǐn)性難以得到保障，相關(guān)工作人員工作隨意性十分大。其次，不少監(jiān)管部門并沒有實(shí)現(xiàn)與被監(jiān)管部門的電腦聯(lián)網(wǎng)，也沒有建立實(shí)時(shí)監(jiān)控的監(jiān)管模式，因此，監(jiān)管人員主要的工作任務(wù)就是對(duì)監(jiān)管資料的收集和整理，并開始層層上報(bào)的工作。這種工作模式不僅工作效率低下，投入的監(jiān)管成本也十分高。
另一方面，從當(dāng)前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人力資源管理現(xiàn)狀看來，金融監(jiān)管專業(yè)人力資源存在嚴(yán)重結(jié)構(gòu)性失調(diào)問題，尤其是在基層監(jiān)管機(jī)構(gòu)，隊(duì)伍機(jī)構(gòu)上存在明顯的中低學(xué)歷人員為主，高學(xué)歷從業(yè)人員少的現(xiàn)象。同時(shí)，在監(jiān)管人員當(dāng)中，能夠掌握和熟練操作現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的專業(yè)人才并不多，大多數(shù)人還停留在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的操作水平上。此外，當(dāng)前監(jiān)管人員從事具體業(yè)務(wù)操作的占據(jù)了大多數(shù)，而從事專門的金融監(jiān)管研究的人卻很稀缺。
三、基于金融創(chuàng)新視角探討提高金融監(jiān)管質(zhì)量和效率的具體戰(zhàn)略
正如上文所述的，當(dāng)前我國金融監(jiān)管工作面臨著不少困難和挑戰(zhàn)，這些困難和挑戰(zhàn)的存在無疑會(huì)降低金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作效率和工作質(zhì)量，影響我國金融業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的增強(qiáng)，更不利于金融業(yè)的金融創(chuàng)新。因此，在當(dāng)前金融創(chuàng)新成為不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流的大背景下，探尋出一套行之有效的方案，推動(dòng)我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作效率和質(zhì)量的提高顯得尤為重要。
1.創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)制
由上文所述，當(dāng)前我國的金融監(jiān)管體系是建立在分業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)上的，而這種監(jiān)管模式帶來的混亂和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國金融業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展而言十分不利。因此，我們首先要對(duì)金融監(jiān)管模式的創(chuàng)新投入足夠的關(guān)注和重視，推動(dòng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)制。
具體說來，我們首先要保障國家對(duì)金融行業(yè)的整體調(diào)控能力，不能夠急進(jìn)地推動(dòng)全面混業(yè)經(jīng)營模式，而應(yīng)該采取循序漸進(jìn)的方法。就目前我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀來說，我們可以通過完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制，推動(dòng)定期會(huì)議協(xié)商成為制度性的活動(dòng)，加強(qiáng)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享和交流互動(dòng)。與此同時(shí)，我們要推動(dòng)全行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定，明確界定交叉任務(wù)的監(jiān)管責(zé)任認(rèn)定方式和手段，以逐步實(shí)現(xiàn)向“混業(yè)監(jiān)管”模式過渡。
而從長遠(yuǎn)看來，在金融創(chuàng)新的大背景下，推動(dòng)建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是真正有效的方式。通過合并人民銀行的監(jiān)管部門、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)，建立一個(gè)統(tǒng)一的金融管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行分區(qū)分片管理，不僅能夠有效地解決不同機(jī)構(gòu)之間信息交流困難、責(zé)任認(rèn)定程序復(fù)雜的問題，還能夠最大限度地精簡(jiǎn)組織結(jié)構(gòu)，提高我國金融監(jiān)管工作的效率和質(zhì)量。
2.創(chuàng)新金融監(jiān)管手段，加強(qiáng)與國際金融的交流與合作
一方面，針對(duì)當(dāng)前金融監(jiān)管工作過于依賴行政管理和行政干預(yù)、沒有實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)聯(lián)合的缺陷和不足，我們首先要?jiǎng)?chuàng)新金融監(jiān)管手段和措施。具體說來，我們首先要建立健全金融監(jiān)管機(jī)制的工作規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格按照金融監(jiān)管的行業(yè)制度來處理和開展金融監(jiān)管工作，逐步減少行政干預(yù)工作的影響力。其次，我們要充分利用新信息化技術(shù)，通過建立不同區(qū)域的數(shù)據(jù)信息庫，高效地實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)與金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的對(duì)接和融合通過計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，對(duì)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的數(shù)據(jù)進(jìn)行多角度、全方位的深入分析，從而為金融監(jiān)管工作提供足夠的信息支撐。與此同時(shí)，我們還應(yīng)該完善電算化檔案管理系統(tǒng)，通過對(duì)金融監(jiān)管的連續(xù)性監(jiān)管，提高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)性和科學(xué)性。
另一方面，考慮到當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)交流與貿(mào)易日益頻繁，國際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)國家經(jīng)濟(jì)安全影響重大的現(xiàn)實(shí)情況，我國要加強(qiáng)與國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流與互動(dòng)。針對(duì)當(dāng)前國家之間金融監(jiān)管政策的差異和矛盾，開展合理的協(xié)商和交流，借鑒相應(yīng)的國際金融監(jiān)管慣例和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善和調(diào)整我國的金融監(jiān)管機(jī)制。
3.建立健全金融自律組織，培養(yǎng)高素質(zhì)金融監(jiān)管人才
一方面，我們可以充分發(fā)揮社會(huì)公眾的力量，通過組建金融工會(huì)組織和同業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)制，形成一個(gè)在自愿基礎(chǔ)上的合作交流與監(jiān)督平臺(tái)，進(jìn)而減少我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)政府行政管理的依賴。具體說來，通過這個(gè)自律組織，我們可以實(shí)現(xiàn)完善的預(yù)防性監(jiān)管，減少大規(guī)劃金融監(jiān)管漏洞和缺陷，并通過向社會(huì)相關(guān)的金融監(jiān)管信息和政策變革信息，提高我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公信力和影響力，最大限度地促進(jìn)我國金融監(jiān)管體系的完善。
另一方面，考慮到當(dāng)前我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在的人才結(jié)構(gòu)性失調(diào)問題。我們可以加大對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管人員的培訓(xùn)力度，讓他們掌握基礎(chǔ)的現(xiàn)代金融知識(shí)和操作規(guī)范，提升他們的專業(yè)技能和工作效率；與此同時(shí)，有關(guān)部門還應(yīng)該提高相應(yīng)的招聘標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)對(duì)應(yīng)聘者專業(yè)金融理論知識(shí)、金融監(jiān)管機(jī)制改革和金融創(chuàng)新觀念的考察和檢測(cè)，為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)引進(jìn)專業(yè)化、高素質(zhì)的金融實(shí)務(wù)監(jiān)管人才和金融監(jiān)管理論研究型人才，在加強(qiáng)我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)人才隊(duì)伍建設(shè)的同時(shí)，不斷提高我國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的理論研究水平。
總結(jié)
總的說來，金融監(jiān)管工作的改進(jìn)需要經(jīng)過一個(gè)長期的階段，不可能一蹴而就，除了在模式、制度層面加大投資和建設(shè)，人才資源的培養(yǎng)和建設(shè)也是必不可少的，這是我們不可忽略的一點(diǎn)。同時(shí)，在建設(shè)過程中，我們?nèi)孕璨粩嗵岢鲂碌牟呗?、新的措施，以促進(jìn)金融監(jiān)管事業(yè)的新發(fā)展、新飛躍。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管 動(dòng)態(tài)博弈
金融創(chuàng)新是指變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤。金融監(jiān)管是指監(jiān)管部門對(duì)金融交易行為主體進(jìn)行某種限制或規(guī)定。在現(xiàn)行的金融運(yùn)行中，兩者總是相伴而生，金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過創(chuàng)新以規(guī)避金融監(jiān)管，當(dāng)金融創(chuàng)新到一定程度之時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)又會(huì)加強(qiáng)金融管制，他們?cè)诋a(chǎn)生中相互影響，在運(yùn)行中相互作用，在互為因果中相互促進(jìn)，兩者之間是一種動(dòng)態(tài)博弈的過程，構(gòu)成了相互之間的辯證關(guān)系。
一、金融管制促使金融創(chuàng)新的產(chǎn)生
由于金融業(yè)“壟斷性、高風(fēng)險(xiǎn)性、效益依賴性、和高負(fù)債經(jīng)營性”的特點(diǎn)，作為資金運(yùn)轉(zhuǎn)的中心，即使是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，金融行業(yè)受到的管制程度也明顯高于其他行業(yè)，是最嚴(yán)的。管制限制了銀行的盈利能力，增加銀行潛在的經(jīng)營成本，作為企業(yè)的銀行同樣會(huì)受“利潤最大化”的驅(qū)使，具有進(jìn)行金融創(chuàng)新規(guī)避金融管制以獲取巨額利潤的動(dòng)機(jī)。如美國2000年到2004年期間連續(xù)25次降息，基準(zhǔn)利率從6.5%一度下降至1%，房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出多種抵押貸款，分別有優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次級(jí)抵押貸款，介于兩者之間的可選擇優(yōu)質(zhì)抵押貸款（ALT2A），次級(jí)擔(dān)保貸款以及可調(diào)整利率抵押貸款（ARM）等。再如歐洲債券的誕生，20世紀(jì)60年代以后，由于美國資金不斷外流，美國政府被迫采取一系列限制性措施。1963年，美國便開始征收“利息平衡稅”，規(guī)定美國居民購買外國在美發(fā)行的一切債券所得利息一律付稅給美國政府。1965年，美國政府又頒布條例要求銀行和其他金融機(jī)構(gòu)限制對(duì)國外借款人的貸款數(shù)額。這便造成外國借款者很難在美國發(fā)行美元債券或通過美元貸款以獲得美元。而且，許多國家在此時(shí)有大量盈余美元急需投入借貸市場(chǎng)獲取利息，于是在美國限制性的金融管制下，歐洲債券應(yīng)運(yùn)而生，一些歐洲國家開始在美國境外發(fā)行美元債券，這邊是歐洲債券的由來。弗雷德里克·S·米什金認(rèn)為法定存款準(zhǔn)備金等對(duì)銀行的限制政策事實(shí)上都是對(duì)銀行的征稅，只不過是隱性的，在可能情況下避稅是企業(yè)的慣常行為，銀行同樣會(huì)這樣做，正如納稅人會(huì)尋找減少稅負(fù)的漏洞一樣，銀行也要鉆空子，以及進(jìn)行能夠規(guī)避法定準(zhǔn)備金制度對(duì)存款的征稅的金融創(chuàng)新來增加利潤。如貨幣市場(chǎng)共同基金的份額的功能就相當(dāng)于能夠賺取利息的支票賬戶存款，但法律上它并非存款，因此不必繳納法定準(zhǔn)備金。由此可見，金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新有一定誘發(fā)作用，金融創(chuàng)新沖破了金融監(jiān)管的牽制，促進(jìn)金融市場(chǎng)朝著更具效率的方向發(fā)展，進(jìn)一步產(chǎn)生新的矛盾與危機(jī)，對(duì)下一步的金融盡管提出新的要求。
二、金融創(chuàng)新反過來又促使金融監(jiān)管進(jìn)行調(diào)整
金融創(chuàng)新一般早于金融監(jiān)管，本質(zhì)上講，監(jiān)管的產(chǎn)生源于金融創(chuàng)新及發(fā)展導(dǎo)致的“市場(chǎng)失靈”，包括逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、利益沖突等。金融創(chuàng)新作為企業(yè)的盈利性驅(qū)使所導(dǎo)致的行為無疑會(huì)使市場(chǎng)更具效率，然而市場(chǎng)在追求效率的過程中也并不是無風(fēng)險(xiǎn)的。我們以近期美國次貸危機(jī)為例進(jìn)行說明：
“美國次貸危機(jī)的直接原因是次級(jí)貸款的過度，根本原因是房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)；其外在表現(xiàn)是金融創(chuàng)新的過度，其內(nèi)在原因是對(duì)金融監(jiān)管的不力”。對(duì)資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新，巧妙地使房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給各大銀行，各大銀行再次證券化又巧妙地轉(zhuǎn)移給更多的投資者，其所創(chuàng)造的衍生品確實(shí)起到分散風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避管制、提高效率的作用。整個(gè)資本鏈條一步步拉長，以至于也無人關(guān)心這些金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)在哪，無法識(shí)別其本身所存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在次級(jí)貸款的源頭房地產(chǎn)泡沫破滅之時(shí)，整個(gè)鏈條瞬間斷裂，所有鏈條上的金融工具如同空中樓閣，轟然倒塌。回顧這次危機(jī)，其原因無疑就是金融管制沒有跟上金融創(chuàng)新的發(fā)展。正如卷起亞洲金融風(fēng)暴的索羅斯提出：“當(dāng)新的金融衍生品的復(fù)雜程度到了監(jiān)管當(dāng)局無法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，并開始依賴銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理手段時(shí)，目前這輪超級(jí)繁榮周期就是去了控制?！睂?duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目標(biāo)，無非兩個(gè)，安全目標(biāo)和效率目標(biāo)。一味的追求安全目標(biāo)會(huì)阻礙金融業(yè)的發(fā)展，使其受到限制。如20世紀(jì)70年代末過度嚴(yán)格拘謹(jǐn)?shù)你y行監(jiān)管，造成銀行機(jī)構(gòu)效率低下，銀行的發(fā)展步履維艱。相反，一味追求效率的則會(huì)使整個(gè)金融系統(tǒng)失去控制，造成道德風(fēng)險(xiǎn)及逆向選擇等信息不對(duì)稱問題的加重，影響整體金融體系的發(fā)展，正如上邊美國金融危機(jī)的例子所看到的。
金融創(chuàng)新本身是有利于金融發(fā)展，本身確實(shí)是在提高金融系統(tǒng)效率的，然而在監(jiān)管無法跟上創(chuàng)新的過程中，其又具有放大風(fēng)險(xiǎn)的可能，兩者正是存在于這種動(dòng)態(tài)的博弈過程之中。
綜上，金融創(chuàng)新應(yīng)該從金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的博弈來理解，銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取額外收益，開拓市場(chǎng)而進(jìn)行金融創(chuàng)新，而金融監(jiān)管總是在金融創(chuàng)新中不斷地進(jìn)行調(diào)整，這又使得金融機(jī)構(gòu)再次陷入困境，而又進(jìn)行新的金融創(chuàng)新，從而形成一個(gè)“創(chuàng)新———監(jiān)管———在創(chuàng)新———再監(jiān)管”的循環(huán)發(fā)展過程，但這個(gè)過程并不是簡(jiǎn)單的重復(fù)，每一個(gè)新的循環(huán)過程都有一個(gè)新的起點(diǎn)，由此推動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展。
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關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管：信息不對(duì)稱；激勵(lì)相容；金融脆弱性
中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－1428(2010)08－0051－05
一、引言
一些研究認(rèn)為，金融監(jiān)管是作為防止由于市場(chǎng)失靈引起的局部或整體金融危機(jī)的一種制度安排而被引入金融系統(tǒng)的；合理的制度安排將有利于降低金融系統(tǒng)的脆弱性。這類研究主要以市場(chǎng)失靈作為其研究的出發(fā)點(diǎn)。金融市場(chǎng)相對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)而言更具信息不對(duì)稱的特征(Stiglitz and Weiss，1981)，分散的市場(chǎng)參與者(投資者和存款者)難以獲取充分的信息對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管，因此建立相關(guān)的法律制度，強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息披露有利于降低金融系統(tǒng)的脆弱性。Diamond and Dybvig(1983)的模型證明即使經(jīng)營狀況良好的金融機(jī)構(gòu)也可能由于市場(chǎng)預(yù)期的突然轉(zhuǎn)變或“協(xié)調(diào)失敗”而陷入流動(dòng)性危機(jī)，他認(rèn)為通過引入存款保險(xiǎn)制度可以降低由于協(xié)調(diào)失敗而導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)。Dewatripont and Tirole(1994)指出分散的市場(chǎng)參與人還受到有限理性的約束，即使在所有的信息都可獲得的情況下仍難以對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)督，這就要求政府建立相關(guān)的法律制度，防止金融機(jī)構(gòu)的失敗，進(jìn)而保護(hù)存款人和投資者免受金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的損害。Allen and Gale(2000)、Freixas et al(2000)的研究發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)之間往往存在信息溢出效應(yīng)和密切的信用關(guān)系，這種相互關(guān)系結(jié)構(gòu)使得風(fēng)險(xiǎn)在機(jī)構(gòu)之間傳染和蔓延，從而導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融危機(jī)。這意味著，金融機(jī)構(gòu)失敗具有典型的外部性特征，政府建立相應(yīng)的監(jiān)管制度，防止單一機(jī)構(gòu)危機(jī)向系統(tǒng)性金融危機(jī)的轉(zhuǎn)變，無疑有利于金融穩(wěn)定。另一些研究則認(rèn)為，金融監(jiān)管可能導(dǎo)致市場(chǎng)激勵(lì)扭曲和更加嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，使得金融系統(tǒng)更加脆弱。大量證據(jù)表明，完全的存款保險(xiǎn)不僅使存款人缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督的激勵(lì)。而且將道德風(fēng)險(xiǎn)引入了金融系統(tǒng)，如Hofiuchi(1999)的研究認(rèn)為政府建立的金融安全網(wǎng)是導(dǎo)致日本上世紀(jì)90年代不良貸款大量增加和金融脆弱性的重要原因。資本充足率要求被視為降低金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例的重要手段(巴塞爾協(xié)議Ⅱ特別強(qiáng)調(diào)了資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì))，但批評(píng)者認(rèn)為考慮風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資本充足率要求在操作上過于復(fù)雜難以執(zhí)行(Davies and Green，2008)，而且資本充足率要求具有典型的順周期性特征(Eva Catarineu-Rabellet al，2002)，可能加劇金融機(jī)構(gòu)的順周期行為和經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的波動(dòng)。Boyd and De Nicolo(2005)的分析指出旨在通過限制競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，可能產(chǎn)生與監(jiān)管目標(biāo)相反的結(jié)果：他認(rèn)為傳統(tǒng)分析只考慮了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，如果考慮金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，隨著市場(chǎng)集中度的提高，金融機(jī)構(gòu)的信貸比例將增大，從而導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和道德風(fēng)險(xiǎn)，加劇金融系統(tǒng)的脆弱性。
圍繞上述理論爭(zhēng)論經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)金融監(jiān)管與金融脆弱性之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，但由于研究對(duì)象、方法、數(shù)據(jù)來源的差異，得出的結(jié)論也各不相同，甚至相互矛盾。
因此，無論是理論或是實(shí)證研究，人們都遠(yuǎn)未就金融監(jiān)管與金融脆弱性之間的關(guān)系達(dá)成一致認(rèn)識(shí)。正如Santos(2001)所指出的，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是我們對(duì)金融監(jiān)管與金融脆弱性相互作用的內(nèi)在機(jī)制存在認(rèn)識(shí)上的不足。本文從金融系統(tǒng)最具能動(dòng)性的因素――金融企業(yè)家入手，以對(duì)金融市場(chǎng)中金融企業(yè)家行為的分析為出發(fā)點(diǎn)，揭示金融監(jiān)管制度中的激勵(lì)沖突通過扭曲金融企業(yè)家的行為進(jìn)而導(dǎo)致金融脆弱性的內(nèi)在機(jī)制。
二、金融監(jiān)管與金融脆弱性相互關(guān)系的內(nèi)在機(jī)理：基于激勵(lì)沖突與金融企業(yè)家行為的分析框架
(一)金融系統(tǒng)中的非對(duì)稱信息、金融企業(yè)家與金融監(jiān)管
在經(jīng)典的Arrow-Deberu范式下，金融市場(chǎng)是完全的，僅僅市場(chǎng)本身就可以實(shí)現(xiàn)金融資源的最佳配置和風(fēng)險(xiǎn)的跨期分擔(dān)，無需現(xiàn)代金融體系(包括組織化的金融市場(chǎng)和金融中介)的存在，因此也就沒有金融監(jiān)管存在的必要。但現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)摩擦無處不在，分散化的存款人和投資者直接進(jìn)行金融交易常常受到信息不對(duì)稱及其導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題的困擾，這時(shí)金融體系就有存在必要。
但是僅從信息不對(duì)稱的角度我們?nèi)噪y以揭示金融系統(tǒng)的產(chǎn)生和演進(jìn)，正如曹嘯(2006)所指出的，金融中介和金融市場(chǎng)的產(chǎn)生首先應(yīng)該是企業(yè)家追求利潤行為。凡勃倫在其1904出版的《The Theory of Business Enterprise》一書中指出，金融企業(yè)家的行為是金融系統(tǒng)演化的原動(dòng)力。如果考慮金融企業(yè)家在金融系統(tǒng)中的重要作用，金融系統(tǒng)產(chǎn)生和演進(jìn)的內(nèi)在邏輯可以概括為：由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的高昂的交易費(fèi)用，內(nèi)生了降低這種交易費(fèi)用的組織安排的需求，追求貨幣收益最大化的金融企業(yè)家不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，推動(dòng)了組織化的金融市場(chǎng)和金融中介產(chǎn)生和發(fā)展。
但組織化的金融市場(chǎng)和金融中介在減少直接金融合約市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱和交易成本的同時(shí)又引入了新的信息不對(duì)稱，如分散的存款人和投資者與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱等。這些信息不對(duì)稱為金融企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義行為創(chuàng)造了條件。特別是，當(dāng)組織化的金融市場(chǎng)和金融中介在現(xiàn)代金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位后，金融企業(yè)家成為金融市場(chǎng)最為重要的參與主體，金融企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義行為成為導(dǎo)致金融脆弱性的重要因素。
金融監(jiān)管正是作為應(yīng)對(duì)金融交易中信息不對(duì)稱，約束金融企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義行為，克服金融系統(tǒng)的脆弱性的一種制度安排而引入金融系統(tǒng)的。但遺憾的是，正如金融中介不能消除金融市場(chǎng)交易中的信息不對(duì)稱一樣，金融監(jiān)管也不能完全消除金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱，并帶來了新的信息不對(duì)稱，如公眾與政府之間的信息不對(duì)稱、政府與監(jiān)管部門的信息不對(duì)稱以及監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱等。
(二)金融企業(yè)家行為與金融脆弱性
金融企業(yè)家是通過與金融市場(chǎng)中的其他參與人相互作用的關(guān)系影響金融系統(tǒng)運(yùn)行的。因此，理解金融企業(yè)家行為對(duì)金融運(yùn)行和金融脆弱性的影響離不開對(duì)金融市場(chǎng)參與人的認(rèn)識(shí)。在新古典經(jīng)濟(jì)理論中，金融市場(chǎng)中的參與人被假設(shè)成完全理性的，市場(chǎng)參與者能夠利用和處理各類信息，并據(jù)此作出理性選擇，因此市場(chǎng)主體的行為不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的偏差。但行為
金融理論最新的研究成果表明，“信息可得并不意味著充分知識(shí)，對(duì)信息的理解和預(yù)期并不意味著行為理性，其中的細(xì)微差別都會(huì)導(dǎo)致選擇偏離最優(yōu)狀態(tài)”(Michaels et al，2008)。當(dāng)金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱和有限理性普遍存在，金融市場(chǎng)參與者只能依賴對(duì)未來的預(yù)期而進(jìn)行決策，而這種預(yù)期常常是主觀的、且具有很強(qiáng)的自我實(shí)現(xiàn)性和傳導(dǎo)性的特點(diǎn)，因此金融市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差是可能的，即行為金融理論所描述的“心理偏差”。
金融市場(chǎng)上這種由于信息不對(duì)稱和有限理性而產(chǎn)生的心理偏差為金融企業(yè)家的市場(chǎng)操控行為提供可能。換句話說，金融企業(yè)家可能利用市場(chǎng)中的心理偏差，以犧牲金融穩(wěn)定為代價(jià)，追求利潤自身利益的最大化：金融市場(chǎng)上的心理偏差對(duì)金融企業(yè)家來說，可能是有利的，也可能是有害的，如果這種心理偏差對(duì)金融企業(yè)家是有利的，他將引導(dǎo)市場(chǎng)放大這種偏差，從而獲取更多的收益(即使這種偏差可能導(dǎo)致投機(jī)泡沫，加劇金融脆弱性)，相反如果這種心理偏差對(duì)金融企業(yè)家是不利的，他將引導(dǎo)市場(chǎng)減少這種偏差，從而降低自己的風(fēng)險(xiǎn)(即使這種偏差有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，防止投機(jī)泡沫，降低金融脆弱性)。
金融企業(yè)家還可以通過創(chuàng)新金融工具和金融機(jī)構(gòu)追求利潤最大化。這一過程往往伴隨新的信貸方式、新的金融工具或新的金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生。然而，金融創(chuàng)新在增加利潤的同時(shí)，短期來看，還會(huì)導(dǎo)致信貸規(guī)模的擴(kuò)大，為經(jīng)濟(jì)繁榮提供融資手段，在投機(jī)需求存在的情況下，可能產(chǎn)生由于“過度交易”引發(fā)的投機(jī)泡沫：長期來看，金融創(chuàng)新還意味著對(duì)既有金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度的突破，它擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的范圍，加劇了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，提高了金融機(jī)構(gòu)的杠桿率，使得金融系統(tǒng)既有的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)被打破，金融系統(tǒng)變革更加脆弱。
(三)激勵(lì)沖突、監(jiān)管失靈與金融脆弱性
由于信息不對(duì)稱和有限理性普遍存在，金融市場(chǎng)中的市場(chǎng)失靈以及金融企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)的操縱也經(jīng)常出現(xiàn)，建立相關(guān)的法律制度和完善金融監(jiān)管是防止市場(chǎng)操縱以及新型金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)泛濫，降低金融脆弱性的重要手段。前文述及，金融監(jiān)管的引入在減少金融交易的信息不對(duì)稱、降低金融脆弱性的同時(shí)也產(chǎn)生了公眾與政府監(jiān)管部門之間、監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)之間以及監(jiān)管部門之間的信息不對(duì)稱。委托理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的條件下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)雙方當(dāng)事人的目標(biāo)函數(shù)可能不一致，這時(shí)擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方(人)可能以犧牲信息劣勢(shì)一方(委托人)的利益為代價(jià)追求自身利益的最大化，即委托問題。在金融監(jiān)管中，公眾與政府監(jiān)管部門之間、監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)之間以及監(jiān)管部門之間的信息不對(duì)稱，形成了金融監(jiān)管中的多層關(guān)系。即社會(huì)公眾與政府之間、政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的委托問題。金融監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)如果不能很好地解決這些委托問題，就會(huì)產(chǎn)生由于激勵(lì)沖突導(dǎo)致的監(jiān)管失靈，常常表現(xiàn)為更為嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)、金融監(jiān)管滯后以及金融監(jiān)管目標(biāo)沖突等。
由于金融監(jiān)管多層次委托問題導(dǎo)致的激勵(lì)沖突。進(jìn)而導(dǎo)致的金融監(jiān)管滯后、目標(biāo)沖突等監(jiān)管失靈。使金融企業(yè)家的市場(chǎng)操縱與過度創(chuàng)新成為可能。世界各國金融發(fā)展和金融危機(jī)的歷史表明，金融企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)的操縱和金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系是一個(gè)動(dòng)態(tài)“博弈”的過程，金融發(fā)展一方面需要金融創(chuàng)新作為動(dòng)力，另一方面也需要加強(qiáng)金融監(jiān)管以維護(hù)金融安全，以利于金融業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展。從金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系來看，二者之間表現(xiàn)為：“金融創(chuàng)新――金融風(fēng)險(xiǎn)――金融監(jiān)管――金融再創(chuàng)新”的動(dòng)態(tài)發(fā)展過程，即金融創(chuàng)新會(huì)打破金融環(huán)境原來的均衡狀態(tài)，產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，使原有的監(jiān)管措施失效。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的這種動(dòng)態(tài)發(fā)展過程實(shí)際上體現(xiàn)了金融企業(yè)家與金融監(jiān)管當(dāng)局之間的動(dòng)態(tài)博弈關(guān)系。因此監(jiān)管當(dāng)局不僅應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新的信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理等進(jìn)行監(jiān)管，更應(yīng)該審視在一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)的金融系統(tǒng)中，既有的監(jiān)管制度所導(dǎo)致的激勵(lì)沖突，是否扭曲了金融企業(yè)家的行為。
三、從金融監(jiān)管激勵(lì)沖突的角度看美國次貸危機(jī)的成因
首先，次貸鏈條加劇了金融系統(tǒng)中的信息不對(duì)稱。次級(jí)房貸經(jīng)過數(shù)次打包出售，交易鏈不斷延長，資金的最終提供方與最終使用方之間的距離不斷拉大；同時(shí)隨著次貸衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性迅速增加，這不僅使分散的投資者難以了解其購買的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，即使專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管當(dāng)局也難以掌握金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。次貸鏈條增加了金融產(chǎn)品和交易的復(fù)雜性，延長了金融市場(chǎng)資金供需雙方的距離，使投資者與金融機(jī)構(gòu)之間，監(jiān)管當(dāng)局、審計(jì)機(jī)構(gòu)以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問題更加嚴(yán)重。
其次。金融企業(yè)家的市場(chǎng)操縱與過度創(chuàng)新行為是美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)。隨著次貸產(chǎn)品不斷復(fù)雜化、次貸鏈條不斷延長和次貸產(chǎn)品規(guī)模不斷膨脹，金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱不斷加劇，分散化的市場(chǎng)參與主體對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行理性判斷、做出合理選擇幾乎是不可能的。這就為金融企業(yè)家的操縱和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。例如，在次貸產(chǎn)品的宣傳中，金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)人主要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的收益而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提示不足：金融機(jī)構(gòu)還通過引入信用評(píng)級(jí)等“增信”手段加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)等。由此我們可以勾勒出次貸危機(jī)產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)：即金融企業(yè)家通過創(chuàng)新次貸產(chǎn)品，加劇了市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱，從而為其操縱和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期創(chuàng)造條件，同時(shí)也為新一輪的金融創(chuàng)新創(chuàng)造條件，其結(jié)果是與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品不斷復(fù)雜化。金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和杠桿率不斷上升，金融系統(tǒng)的脆弱性不斷提高。由此可見，金融機(jī)構(gòu)高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和高杠桿是金融企業(yè)家進(jìn)行市場(chǎng)操縱和過度創(chuàng)新的必然結(jié)果，在次貸危機(jī)形成的過程中，金融機(jī)構(gòu)的過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和高杠桿率只是金融危機(jī)脆弱性的表現(xiàn)而不是原因。
最后，金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中的激勵(lì)沖突是放縱和扭曲金融企業(yè)家行為進(jìn)而導(dǎo)致金融脆弱性的制度根源。美國金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中的激勵(lì)沖突首先表現(xiàn)在社會(huì)公眾與國會(huì)以及其他立法機(jī)構(gòu)之間的沖突。長期以來美國金融監(jiān)管改革始終遵循這樣的原則。即針對(duì)金融危機(jī)暴露的監(jiān)管失靈或者由于金融創(chuàng)新導(dǎo)致的不平等競(jìng)爭(zhēng)作出發(fā)應(yīng)。因此，國會(huì)和政府常常孤立地看待每一項(xiàng)具體的金融監(jiān)管改革，很少考慮市場(chǎng)對(duì)金融改革的反映(Eisenbeis，2004)。這一理念使得美國金融監(jiān)管嚴(yán)重滯后于金融企業(yè)家的創(chuàng)新行為，監(jiān)管制度滯后于金融創(chuàng)新不僅可能導(dǎo)致金融監(jiān)管空白，而且可能導(dǎo)致原本有效的監(jiān)管制度在新的形勢(shì)下成為監(jiān)管當(dāng)局與金融企業(yè)家及金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生激勵(lì)沖突的根源。在次貸危機(jī)爆發(fā)的過程中，正是這樣一些金融制度安排中的激勵(lì)沖突，扭曲了金融家的行為，加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。
四、中國金融監(jiān)管中的激勵(lì)沖突與金融脆弱性
從我國金融監(jiān)管的實(shí)際來看，金融監(jiān)管部門一直強(qiáng)調(diào)監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段的引進(jìn)，忽視了監(jiān)管制度建
設(shè)，金融監(jiān)管中的激勵(lì)沖突普遍存在。這不僅極大地制約了我國金融監(jiān)管效率的提升。而且導(dǎo)致金融企業(yè)家和金融機(jī)構(gòu)的行為扭曲，使得我國的金融系統(tǒng)具有較高的脆弱性。
一是過于嚴(yán)厲的金融管制。制約了金融企業(yè)家的金融創(chuàng)新，使得金融體系結(jié)構(gòu)單一，金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中。我國一直對(duì)金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)厲的金融管制，這不僅帶來了監(jiān)管權(quán)力尋租、服務(wù)效率低下等一系列弊端，更為突出的問題則是金融監(jiān)管導(dǎo)致金融創(chuàng)新激勵(lì)的喪失。一方面，過于嚴(yán)厲的合規(guī)性監(jiān)管因?yàn)榉梢?guī)章相對(duì)滯后而壓制了金融企業(yè)家金融創(chuàng)新的主觀能動(dòng)性：另一方面過于嚴(yán)厲的金融管制扼制了金融創(chuàng)新的有效空間。其結(jié)果是，在我國的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中銀行貸款一直占主導(dǎo)地位。其他金融資產(chǎn)發(fā)展緩慢。這種單一的金融結(jié)構(gòu)使得金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中，加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性。
二是金融監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)更多的是從監(jiān)管目標(biāo)出發(fā)，較少考慮金融企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，導(dǎo)致監(jiān)管目標(biāo)和金融企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的沖突，誘發(fā)違規(guī)行為，加劇金融系統(tǒng)的脆弱性。在金融監(jiān)管目標(biāo)和金融企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)相沖突的情況下，監(jiān)管力度的加大只會(huì)提高監(jiān)管成本，不僅難以提高監(jiān)管效率，反而可能誘發(fā)各種惡性違法違規(guī)事件，導(dǎo)致金融系統(tǒng)的脆弱性。
三是金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中沒有體現(xiàn)分類監(jiān)管的原則，缺乏鼓勵(lì)好的金融企業(yè)更快地?cái)U(kuò)張和創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制。國際經(jīng)驗(yàn)表明，在監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中，針對(duì)不同的金融企業(yè)設(shè)置不同的監(jiān)管邊界，體現(xiàn)分類監(jiān)管的原則，強(qiáng)調(diào)對(duì)經(jīng)營管理狀況好的金融企業(yè)以更好的、更為寬松的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)而鼓勵(lì)優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展。事實(shí)上，在缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)好的金融機(jī)構(gòu)更快地?cái)U(kuò)張和創(chuàng)新，往往在客觀上會(huì)促進(jìn)差的金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張，其結(jié)果是金融系統(tǒng)更加脆弱。
四是以政府隱性擔(dān)保為核心的金融安全網(wǎng)，加劇了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，造成金融機(jī)構(gòu)普遍的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和金融系統(tǒng)的脆弱性。與金融監(jiān)管相伴而生的金融安全網(wǎng)以及由此所導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是美國以及世界各國監(jiān)管當(dāng)局面臨的最大挑戰(zhàn)之一。在我國。盡管沒有建立明確的存款保險(xiǎn)制度，但政府提供的隱性擔(dān)保實(shí)際上具有“無限責(zé)任”的性質(zhì)。當(dāng)所有的金融機(jī)構(gòu)和存款都受到了政府信用的擔(dān)保，一方面存款人缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行甄別和篩選的激勵(lì)；另一方面，金融機(jī)構(gòu)缺乏強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì)，從而加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性。
