時(shí)間：2023-09-14 16:43:53
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；投資基金；風(fēng)險(xiǎn)管理；問題研究
改革開放以來，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就在不斷發(fā)展和完善之中，尤其是在金融市場(chǎng)中，私募股權(quán)投資已經(jīng)成為國(guó)際資本市場(chǎng)的投融資的重要方式之一。所以加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究可以更好的保證我國(guó)市場(chǎng)的正常運(yùn)行，可以減少市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。在該項(xiàng)管理中需要管理人員自身第一專業(yè)知識(shí)的熟識(shí)，同時(shí)也要準(zhǔn)確把握市場(chǎng)動(dòng)向，及時(shí)為市場(chǎng)變化做好分析，提升私募股權(quán)投資基金管理的質(zhì)量，減少企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)。
一、私募股權(quán)投資基金的含義
私募股權(quán)投資基金與公募方式相反，它是指通過私募的形式來實(shí)現(xiàn)資金的募集，它一般都是在非公開市場(chǎng)交易中進(jìn)行資產(chǎn)或者特定對(duì)象進(jìn)行的一種投資行為。廣義的私募股權(quán)投資基金主要包括對(duì)企業(yè)首次公開發(fā)行前的哥哥階段的權(quán)益投資，例如創(chuàng)立資本、研發(fā)投資、增長(zhǎng)資本、夾層金融等。私募股權(quán)投資市場(chǎng)的主體主要是基金投資者、基金管理公司和受資企業(yè)等。通過這些主體的積極參與，能夠更好的保證我國(guó)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)的 穩(wěn)定性，提升該市場(chǎng)的安全性。它作為一種特殊的金融工具，具有一般金融工資工具所沒有的的諸多優(yōu)勢(shì)，例如：專業(yè)治理優(yōu)勢(shì)、資金回報(bào)率高、資金來源廣泛且安全性比較高等。但是作為金融市場(chǎng)的投資工具之一，它同樣具有風(fēng)險(xiǎn)性，如果管理人員不能夠及時(shí)掌握相關(guān)信息，就會(huì)導(dǎo)致投資失敗，進(jìn)而會(huì)影響到企業(yè)的正常發(fā)展，嚴(yán)重時(shí)會(huì)影響到我國(guó)投資市場(chǎng)的正常運(yùn)行。私募股權(quán)投資基金存在流動(dòng)性低、高風(fēng)險(xiǎn)性，投資專業(yè)要求強(qiáng)、信息不對(duì)稱等，從而加大管理風(fēng)險(xiǎn)，提升金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。
二、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)分析
1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
私募股權(quán)投資存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于外部的因素而導(dǎo)致的一種外在風(fēng)險(xiǎn)，比如社會(huì)因素、經(jīng)濟(jì)因素和法律因素等。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在一般情況下會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資產(chǎn)生巨大的影響。但是這樣的影響又往往不能夠提前預(yù)知，最終影響企業(yè)的發(fā)展。中國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)投資環(huán)境以及制度環(huán)境還不夠良好，主要會(huì)受到政治風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及購買風(fēng)險(xiǎn)的影響等。政治風(fēng)險(xiǎn)就是指私募股權(quán)投資會(huì)受到國(guó)家或者地區(qū)的政治影響，如果該國(guó)家或者地區(qū)的政治環(huán)境比較動(dòng)蕩，那么就會(huì)影響到證券市場(chǎng)的安全運(yùn)行以及各個(gè)主體的收益狀況，進(jìn)而會(huì)影響到基金的收益。政策風(fēng)險(xiǎn)就是指國(guó)家政府制定的相關(guān)政策會(huì)間接改變證券市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響投資公司的投資效益。利率風(fēng)險(xiǎn)就是指在投資金融市場(chǎng)中它的收益狀況會(huì)受到利率的影響，銀行利率升高則會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)投資利益下降，相反則私募股權(quán)投資基金利益升高。除此之外，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的購買風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響到證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，為市場(chǎng)帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在私募股權(quán)投資中推出往往是要通過回籠資金來實(shí)現(xiàn)的，但是如果出現(xiàn)通貨膨脹，就會(huì)導(dǎo)致貨幣的購買力下降，最終會(huì)影響到企業(yè)的實(shí)際收益水平。
2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
（1）投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)
在私募股權(quán)投資基金時(shí)投資者會(huì)承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，他們主要面臨的是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)樵陔p方進(jìn)行交易時(shí)沒有嚴(yán)格按照合同的規(guī)定來進(jìn)行，進(jìn)而會(huì)給其中的一方到來相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)損失，這樣就會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資基金行為沒有明確飛法律規(guī)定，在進(jìn)行募集時(shí)主要靠合同雙方的信用來進(jìn)行，這樣也就加大了風(fēng)險(xiǎn)性。如果投資雙方的信用度比較好，那么私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)性就會(huì)大大降低，但是如果信譽(yù)度較低，雙方的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。一般情況下，市場(chǎng)運(yùn)行狀況較好，投資的回報(bào)率相對(duì)較高，管理人員能夠按照合同來進(jìn)行投資者回報(bào)，相反回報(bào)率會(huì)下降。而且我國(guó)現(xiàn)行的市場(chǎng)運(yùn)行制度還存在不健全的地方，再加上私募股權(quán)投資基金的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制措施不完善，外部又缺少相應(yīng)的監(jiān)督，最終會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的投資回報(bào)率不穩(wěn)定，加大投資設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）投資機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)
私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)自身存在著比較大的風(fēng)險(xiǎn)性，它與其他投資企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所不同，主要包括員工素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、信息收集風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。在進(jìn)行私募股權(quán)投資時(shí)，其操作企業(yè)一般都是人才密集型企業(yè)，所以員工的自身組織將會(huì)影響到投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資管理時(shí)需要管理人員進(jìn)行專業(yè)的分析，從而提升資金使用的科學(xué)性。在該機(jī)構(gòu)中管理人員的經(jīng)驗(yàn)以及視野等會(huì)直接關(guān)投資數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)分析不準(zhǔn)確就會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)加大。信息搜集是投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的首要步驟，這樣才可以更好的把握市場(chǎng)信息，在分析中找到最佳的投資方案，提升企業(yè)自身的效益。但是如果分析失敗，也會(huì)導(dǎo)致投資的失敗。
三、私募股權(quán)投資基金管理措施
1.投資機(jī)構(gòu)的管理方法
作為私募股權(quán)投資基金的管理機(jī)構(gòu)，首先應(yīng)該要熟悉我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)，在國(guó)家法律范圍內(nèi)進(jìn)行投資管理，從而減少投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還應(yīng)該要加大對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究，找到科學(xué)的管理方法，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)范化。投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行管理時(shí)需要考慮我國(guó)投資政策，中國(guó)相關(guān)政策在不斷的變化，加強(qiáng)對(duì)其管理有著重要的作用和意義。投資管理機(jī)構(gòu)需要對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行嚴(yán)密分析，加大對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，為今后的投資決策做好準(zhǔn)備。在進(jìn)行私募股權(quán)投資基金管理時(shí)，管理人員還要不斷提升自身的專業(yè)素質(zhì)，為投資管理機(jī)構(gòu)的管理水平奠定基礎(chǔ)，保證投資回報(bào)率，同時(shí)也能夠及時(shí)反映出市場(chǎng)變化信息。除此之外，在管理時(shí)，投資機(jī)構(gòu)需要回避風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資組合。在進(jìn)行私募股權(quán)投資基金管理需要制定相應(yīng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化和規(guī)避方案，進(jìn)而來減少管理系統(tǒng)缺陷帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高投資機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。在進(jìn)行投資組合時(shí)應(yīng)該要采用多種方式，對(duì)投資組合進(jìn)行不斷優(yōu)化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資機(jī)構(gòu)的收益率。管理人員在發(fā)現(xiàn)問題時(shí)需要及時(shí)采取相應(yīng)措施，及時(shí)關(guān)注國(guó)家政策，把握好政策走向，降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.投資者管理方法
在進(jìn)行私募股權(quán)投資管理時(shí)，投資者需要不斷提升自身的素質(zhì)，進(jìn)而減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的投資收益。投資者管理方法中首先需要投資者擁有比較專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)，充分發(fā)揮管理人員的聰明才智，提升投資的管理水平。投資管理人員需要有自身鮮明的投資風(fēng)格，及時(shí)把握市場(chǎng)變化和國(guó)家政策變化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的存在。其次在與其他投資者進(jìn)行合作時(shí)，需要保證對(duì)方擁有比較好的信譽(yù)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，證券市場(chǎng)的變化非常大，所以在進(jìn)行投資時(shí)，基金管理人員要明確投資理念，樹立良好的信譽(yù)形象，這樣才能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得更加有利地位，實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。第三，要不斷優(yōu)化基金治理結(jié)構(gòu)。優(yōu)化基金治理結(jié)構(gòu)和積極的管理同樣重要，每個(gè)企業(yè)在做好投資基金管理時(shí)也需要做好治理工作。投資者需要不斷完善基金管理團(tuán)隊(duì)，完善基金治理的制度，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的利益。投資者在進(jìn)行私募股權(quán)投資基金的管理時(shí)同樣需要健全的管理制度，不斷完善自身的管理水平，實(shí)現(xiàn)管理的效率化和精細(xì)化，最終保證投資者的利益，降低他們?cè)谒侥脊蓹?quán)投資中的風(fēng)險(xiǎn)。
四、總結(jié)
通過上文對(duì)私募股權(quán)投資基金管理存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，我們從中可以找到科學(xué)的管理方法，從而提升投資的效益，降低投資存在的風(fēng)險(xiǎn)。在投資管理中需要投資相關(guān)人員和機(jī)構(gòu)建立健全自身的管理制度，加大對(duì)內(nèi)部和外部不利因素的分析，降低自身投資風(fēng)險(xiǎn)，為今后的發(fā)展提供更多的經(jīng)驗(yàn)。
參考文獻(xiàn)：
[1]馬兆波：我國(guó)私募股權(quán)資金風(fēng)險(xiǎn)及管理研究[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)，2010，22（8）：6-7.
【關(guān)鍵詞】 私募股權(quán)； 委托； 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避； 信息不對(duì)稱
一、引言
我國(guó)私募股權(quán)投資起步于20世紀(jì)80年代，從2006開始出現(xiàn)私募股權(quán)發(fā)展的熱潮，并在最近幾年出現(xiàn)井噴式發(fā)展。早期的私募股權(quán)融資通常是以風(fēng)險(xiǎn)投資的概念開始的，直至20世紀(jì)90年代末人們才正式熟悉這種投資方式，在凱雷收購徐工、高盛并購雙匯、花旗集團(tuán)收購廣東發(fā)展銀行、華平控股哈藥、紅杉帶領(lǐng)如家登陸納斯達(dá)克等一系列的成功投資案例后，更是引起了一輪新的投資熱潮，眾多企業(yè)引入私募投資后上市所獲取的數(shù)十倍的市盈率使得一些企業(yè)進(jìn)入誤區(qū)，但這種高回報(bào)的后面存在著一系列的委托風(fēng)險(xiǎn)問題。盡管這樣私募股權(quán)融資在資本市場(chǎng)上的作用不容忽視，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，中小企業(yè)的成長(zhǎng)和大中型企業(yè)的兼并重組所需的金融功能需要由私募股權(quán)市場(chǎng)和私募股權(quán)基金來提供，私募股權(quán)基金已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國(guó)家僅次于銀行貸款和IPO的重要融資渠道。因此解決私募股權(quán)委托問題，設(shè)計(jì)一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)具有重要意義。
二、文獻(xiàn)綜述
在委托關(guān)系中，Wiseman&eomez一Mejia（1998）認(rèn)為委托人對(duì)單一的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好是中性的，原因是他們能夠通過投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)，而Donaldson（1961）Williamson（1963）認(rèn)為人風(fēng)險(xiǎn)偏好是厭惡的，因?yàn)槠渎殬I(yè)的特性要求其績(jī)效與企業(yè)命運(yùn)相關(guān)聯(lián)。Jensen&Meckling（1976）認(rèn)為人在委托人利益最大的時(shí)候不會(huì)采取行動(dòng)。Kut&Smolarski（2006）認(rèn)為私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)源于信息不對(duì)稱，委托關(guān)系是研究私募股權(quán)投資中風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)。Hofmstrom（1979）和Grosman&Hart（1983）發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人的努力程度與經(jīng)濟(jì)收益存在聯(lián)系，人同意努力程度與報(bào)酬相匹配，并會(huì)為得到期望效用付出他的努力。張旭波（2009）認(rèn)為私募投資在聯(lián)合投資和分階段投資上都存在委托關(guān)系。鄧康橋認(rèn)為私募投資過程中風(fēng)險(xiǎn)不僅在于信息不對(duì)稱還存在投資估值風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)大都以私募股權(quán)投資公司為委托人，是主要風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，很少研究融資企業(yè)作為委托人所存在的風(fēng)險(xiǎn)，而本文將就融資方作為風(fēng)險(xiǎn)主要承載體進(jìn)行分析研究。
三、問題描述
在私募股權(quán)融資過程中，投資方與融資企業(yè)存在委托的關(guān)系，由于整個(gè)私募融資過程的利潤(rùn)點(diǎn)來自被投資企業(yè)，因此，被投資企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵點(diǎn)。在融資過程中，私募股權(quán)投資公司和融資企業(yè)管理層之間存在著信息不對(duì)稱問題，主要是融資協(xié)議簽訂前的信息不對(duì)稱問題和融資協(xié)議簽訂后的信息不對(duì)稱問題：
1.在融資前，投資方對(duì)自身團(tuán)隊(duì)的管理能力、組織價(jià)值和信息網(wǎng)絡(luò)能力等方面的信息熟悉度比融資企業(yè)更深，可能會(huì)導(dǎo)致融資企業(yè)無法確定私募股權(quán)投資公司質(zhì)量的好壞，因?yàn)橥顿Y公司僅僅在路演過程中的信息披露程度并不能使被投資方完全可以甄別鑒定投資公司的質(zhì)量，從而增加了融資企業(yè)的信息鑒定成本，直接導(dǎo)致了融資過程中的成本增多。這樣的情況可能會(huì)促使私募股權(quán)投資公司傳遞虛假的信息，使得質(zhì)量高的投資公司不能被甄別，轉(zhuǎn)而尋求其他目標(biāo)企業(yè)，在序貫博弈情形下會(huì)形成“良企驅(qū)逐劣企”的結(jié)果。
2.在融資后投資方是以資本增長(zhǎng)最大化為目標(biāo)，而融資企業(yè)管理層是以效用最大化為目標(biāo)，目標(biāo)的不一致會(huì)導(dǎo)致雙方信息上的偽裝。事實(shí)上，我國(guó)的私募股權(quán)投資公司基本上以有限合伙制的形式存在，這種組織形式存續(xù)期短，結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，那么信息的一致度隨著時(shí)間會(huì)改變，這樣融資企業(yè)很難進(jìn)行信息的搜索，使企業(yè)增加了信息搜索成本，另外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)往往是私下結(jié)成的團(tuán)隊(duì)，這樣就更增加了信息的不透明，所以這些情況需要通過設(shè)計(jì)一個(gè)機(jī)制來進(jìn)行制約，從而引出了理論。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；投資基金；實(shí)際情況；解決措施
0 引言
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展，國(guó)外資本大量涌入中國(guó)市場(chǎng)，這無疑激活了國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，這時(shí)進(jìn)一步發(fā)展和完善我國(guó)的私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)就顯得更加迫在眉睫了。
1 我國(guó)私募股權(quán)投資基金對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
1.1 更好的促進(jìn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改變
私募股權(quán)投資基金對(duì)于國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)社會(huì)化有著重大的作用，不但能夠很好的促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，還可以很好的保留國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)資金的多元化，以便更好的減輕國(guó)有企業(yè)的行政色彩，經(jīng)過國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的改變，能夠保證國(guó)有企業(yè)更好的向現(xiàn)代化企業(yè)方面去發(fā)展。
1.2 有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理的實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和變化，我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)整合的過程中占有重要的地位，因?yàn)樵谶M(jìn)行整合的過程中需要很多的資本，私募股權(quán)投資基金在遵循市場(chǎng)規(guī)律的前提下，合理有效的進(jìn)行投資，這樣不但使得在整合過程中資金有所保障，還可以對(duì)非上市公司進(jìn)行很好的權(quán)益性的投資，從而引領(lǐng)資金的流向，更好的服務(wù)于整個(gè)社會(huì)，調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造，推進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)的不斷向前發(fā)展和進(jìn)步。[1]
1.3 有利于處理我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象，盡量的減少投機(jī)行為
股權(quán)投資是屬于直接進(jìn)行融資的，加快發(fā)展私募股權(quán)可以很好的處理風(fēng)險(xiǎn)過分聚集在銀行體系中的情況。而且，通過私募股權(quán)投資基金能夠給一些閑置的資金提供一個(gè)投資的平臺(tái)，把這些無序流向的資金進(jìn)行合理的安排，從而更好的處理我國(guó)國(guó)內(nèi)很多中小型企業(yè)缺少資金的狀況，可以更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，也就更好的減少了資金的投機(jī)行為。
2 我國(guó)私募股權(quán)投資基金中存在的不足
2.1 一些有關(guān)的法律不夠完善，沒有統(tǒng)一的政府管理部門
現(xiàn)在，我國(guó)沒有推出一些針對(duì)于私募股權(quán)基金投資的有關(guān)政策和法律，沒有有效和健全的管理部門。長(zhǎng)期下去，私募股權(quán)投資基金就會(huì)因?yàn)闆]有進(jìn)行有效的管理，從而造成不好的影響。目前《股權(quán)投資基金管理辦法（草案）》也還在等待國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)，如果取得認(rèn)可，PE行業(yè)就不會(huì)再被嚴(yán)格審批，并且執(zhí)行適度管理的模式。
2.2 市場(chǎng)化程度需要進(jìn)一步的提升
我國(guó)的私募股權(quán)投資基金的發(fā)展主要依靠的是政府的不斷推進(jìn)，很多企業(yè)和當(dāng)?shù)氐恼P(guān)系密切。那么，怎樣更好的促進(jìn)企業(yè)和當(dāng)?shù)卣年P(guān)系，從而把企業(yè)更好的推向市場(chǎng)，這也是現(xiàn)在PE行業(yè)所要面臨的問題和挑戰(zhàn)。[2]
2.3 沒有相關(guān)的信用管理制度
現(xiàn)在，我國(guó)的PE行業(yè)發(fā)展的過程缺少良好的信用制度。國(guó)家還沒有出臺(tái)和建立有關(guān)信用管理方面的懲戒制度，造成了企業(yè)很難避免因?yàn)楣芾砣藛T所造成的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，而且我國(guó)還沒有實(shí)行個(gè)人申請(qǐng)破產(chǎn)的制度，因此使得管理人員并不是真正的承擔(dān)了無限連帶責(zé)任。這樣就加大了基金投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，也就影響了私募股權(quán)投資基金的健康、穩(wěn)定的發(fā)展。
2.4 退出渠道不完善
退出是現(xiàn)在PE運(yùn)行機(jī)制中比較重要的一項(xiàng)內(nèi)容。外國(guó)一些成熟的資本市場(chǎng)已經(jīng)形成了集IPO、產(chǎn)權(quán)交易、并購市場(chǎng)和柜臺(tái)交易等為一體的資本市場(chǎng)，也為PE提供了比較合理的退出渠道?，F(xiàn)在，在我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展過程中，因?yàn)槊總€(gè)政府在資本市場(chǎng)上的定位不夠明晰，PE行業(yè)沒有有效的監(jiān)管機(jī)制，從而使得PE的退出渠道比較狹小。長(zhǎng)期下去，對(duì)于國(guó)內(nèi)的PE行業(yè)來說是十分不利的，這就需要我們加快步伐去完善退出渠道。
2.5 投資金額中海外資金占據(jù)優(yōu)勢(shì)
依據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，私募股權(quán)資本的主要源泉是養(yǎng)老金和金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)閲?guó)有資本投資金融肯定要受到嚴(yán)格的限制，而且私人資本的穩(wěn)定性也不好。我國(guó)國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)資本很多都來源于政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人，使得我國(guó)現(xiàn)在的PE行業(yè)中，海外資金占據(jù)優(yōu)勢(shì)，本土機(jī)構(gòu)的投資范圍和規(guī)模都比較小。[3]
3 處理我國(guó)私募股權(quán)投資基金問題的解決措施
3.1 建立相應(yīng)的法律法規(guī)
我國(guó)需要盡快的出臺(tái)監(jiān)管模式，建立管理的方法，從而確保私募股權(quán)投資基金具有股權(quán)融資的基本要求和能力。當(dāng)然在這個(gè)時(shí)候，還需要不斷的完善和健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。主要有防范操作風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資的比例、退出的制度以及信息的披露進(jìn)行明確，規(guī)定監(jiān)管結(jié)構(gòu)可以使得企業(yè)的評(píng)估能力加強(qiáng)，強(qiáng)化對(duì)于投資運(yùn)作的監(jiān)管，從而更好的完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防體系。
3.2 建立多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)
當(dāng)我國(guó)建立起來多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)時(shí)，這使得退出機(jī)制變得更為順暢，其中還是需要政府的大力支持多元化融資體系的建立和發(fā)展，提供更多的退出方式，盡可能的減少私募股權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)。要大力支持和激勵(lì)各種創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展，從而更好的形成募集、投資和退出等功能健全的私募股權(quán)投資發(fā)展的氛圍。
3.3 出臺(tái)鼓勵(lì)方針，培養(yǎng)基金管理機(jī)制
怎樣更好的培養(yǎng)高質(zhì)量、規(guī)范的基金管理結(jié)構(gòu)，這對(duì)于基金投資是一種保護(hù)，也可以更好的降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，確保各個(gè)參與者的利益基礎(chǔ)，對(duì)于我國(guó)的PE行業(yè)的發(fā)展是有很重要而深遠(yuǎn)的影響。[4]
4 總結(jié)
加快發(fā)展私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)，能夠更好的優(yōu)化資本市場(chǎng)體系，完善金融結(jié)構(gòu)。雖然我國(guó)的私募股權(quán)投資基金的發(fā)展才剛剛開始，但是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷推進(jìn)，國(guó)際資本大量的融入中國(guó)，也在一定程度上激活了國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)也會(huì)在這個(gè)環(huán)境中快速的發(fā)展起來。我們要把握好時(shí)機(jī)，勇于面對(duì)挑戰(zhàn)，這使得私募股權(quán)投資基金能夠更好的促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]趙玉；我國(guó)私募股權(quán)投資基金法律制度研究[J]吉林大學(xué)；2010（10）
[2]付允；我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展研究[J]山東大學(xué)；2013（05）
【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行 私募股權(quán)投資基金 顧問服務(wù)
私募股權(quán)投資基金（Private Equity Fund），亦稱PE基金，是采用私募的方式設(shè)立，并以未上市企業(yè)的股權(quán)為主要投資標(biāo)底，采用股權(quán)或類股權(quán)的方式進(jìn)行投資的資金。通俗講就是通過非公開的方式把特定投資人的錢募集來組成一個(gè)基金，由專業(yè)的管理人負(fù)責(zé)股權(quán)投資管理和退出，然后把獲得的收益分給基金的投資人，如果運(yùn)作的好，管理人也可以享有一部分收益分成。
一、私募股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)模式
PE基金有兩個(gè)主體，基金和基金管理人，通常非業(yè)內(nèi)人士容易將這兩者混淆，前者代表出資方，后者代表的是投資運(yùn)作方，兩者之間的關(guān)系是委托關(guān)系，通過一定的激勵(lì)約束機(jī)制將前者的資金委托給后者管理?；鸬慕M織形式不同主要體現(xiàn)在基金的主體形式和委托關(guān)系的差異。
在我國(guó)，PE一般分為公司型基金、契約型基金和有限合伙型基金三種。按目前業(yè)內(nèi)通用標(biāo)準(zhǔn)，三種形式基金的優(yōu)劣比較如表1所示。
合伙型基金與契約型類似，也是按照“先分后稅”的原理，《合伙企業(yè)法》明確合伙企業(yè)在企業(yè)層面無需繳稅，只是在合伙人即投資人的層面需要繳稅，因此這兩類基金都不存在“雙重征稅”的問題。公司型基金是“先稅后分”，基金公司需繳納一層所得稅，之后如果基金公司的股東是法人機(jī)構(gòu)，則此項(xiàng)利潤(rùn)所得不再需要繳稅，但如果投資者是自然人則還需要交納個(gè)人所得稅，因此則有雙重征稅的問題?；诙愂罩贫鹊牟煌?，合伙制是目前民營(yíng)PE基金通常采用的組織形式。
二、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)
在目前國(guó)內(nèi)幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)中，只有商業(yè)銀行仍然不允許直接做PE投資。保險(xiǎn)資金、社保基金、券商以及信托公司都已經(jīng)開始了PE實(shí)踐。商業(yè)銀行因?yàn)槭車?guó)內(nèi)《商業(yè)銀行法》的限制，無法直接投資PE基金。同時(shí)，也不適合由總行或分行直接擔(dān)任基金的管理人，因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行暫時(shí)還只能通過境外機(jī)構(gòu)或擔(dān)任合作中介的角色間接地參與PE業(yè)務(wù)。為PE基金提供募集資金和項(xiàng)目推薦的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)是一種比較松散但高效地參與PE基金業(yè)務(wù)的方式。
商業(yè)銀行參與PE基金業(yè)務(wù)，能夠發(fā)揮商業(yè)銀行的資源優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來不僅在各行業(yè)領(lǐng)域掌握了一大批可以投資的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投放了大量信貸資金，積累了雄厚的市場(chǎng)和客戶資源，對(duì)企業(yè)客戶有著詳盡的了解，同時(shí)也擁有一批熟悉這些行業(yè)的專業(yè)人才隊(duì)伍，這些傳統(tǒng)資源不僅可以為PE業(yè)務(wù)繼續(xù)提供信貸支持和配套服務(wù)，而且更是進(jìn)軍PE業(yè)務(wù)領(lǐng)域的有利條件。因此商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)有利于既有資源的發(fā)揮和PE業(yè)務(wù)的高效運(yùn)作。
換言之，私募股權(quán)投資基金運(yùn)作的成功與否，主要取決于資金募集和項(xiàng)目投資這兩點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在項(xiàng)目和資金上具有先天的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮其天然優(yōu)勢(shì)，可以促進(jìn)私募股權(quán)投資基金的高效成功運(yùn)作。
三、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式
基于國(guó)內(nèi)政策限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)可以PE投資企業(yè)財(cái)務(wù)顧問的角色參與其中，充分利用商業(yè)銀行在項(xiàng)目管理與資金募集兩方面的優(yōu)勢(shì)，提供包括但不僅僅限于如下范圍的顧問業(yè)務(wù)。
第一，利用銀行的客戶資源，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）尋找投資項(xiàng)目。好的投資項(xiàng)目，是PE投資成功的基礎(chǔ)。尋找到一個(gè)好的投資項(xiàng)目，意味著投資已成功一半。而優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)一般以符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)前景廣闊、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況良好、具備資源或技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)、優(yōu)秀的核心管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)成長(zhǎng)性持續(xù)向好等方面為判斷標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行具有雄厚的客戶群體和項(xiàng)目信息來源渠道，進(jìn)行項(xiàng)目篩選的范圍更加寬泛，無疑可以協(xié)助PE投資企業(yè)優(yōu)中選優(yōu)地尋找到更好的投資項(xiàng)目。另外，當(dāng)投資項(xiàng)目確定后，銀行可利用自身客戶資源向該P(yáng)E項(xiàng)目推介投資者，主要針對(duì)資金充裕、風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、追求高收益的個(gè)人高端客戶或公司機(jī)構(gòu)類客戶進(jìn)行推介，以滿足該類客戶群體投資理財(cái)?shù)男枨蟆?/p>
第二，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）提供項(xiàng)目盡職調(diào)查服務(wù)。具代表性的一種情況是，基金公司（或基金管理公司）對(duì)異地投資企業(yè)的項(xiàng)目盡調(diào)雖然可以派出多名項(xiàng)目經(jīng)理進(jìn)行多輪項(xiàng)目盡調(diào)，但因地域的限制，對(duì)投資項(xiàng)目信息的來源遠(yuǎn)不如當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行的暢通與及時(shí)，同時(shí)也增加了基金公司日常差旅、人力等營(yíng)運(yùn)成本，項(xiàng)目盡調(diào)效率亦無法有效提升。在與目標(biāo)企業(yè)溝通不暢的情況下，往往出現(xiàn)項(xiàng)目經(jīng)理項(xiàng)目忙碌疲乏，目標(biāo)企業(yè)不堪忍受的情況，同時(shí)盡調(diào)效果也可能不盡如人意。對(duì)于投資項(xiàng)目的后續(xù)管理，也存在相類似的情況。而當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行一是擁有專業(yè)素質(zhì)可以信賴的專業(yè)盡調(diào)人員，二是熟悉當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的情況，可以高效地幫助PE投資企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的前期調(diào)查、后續(xù)管理的大部分基礎(chǔ)性工作。這對(duì)PE企業(yè)而言，聘請(qǐng)商業(yè)銀行作為財(cái)務(wù)顧問協(xié)助項(xiàng)目盡調(diào)，可以在實(shí)現(xiàn)盡調(diào)目標(biāo)的前提下，有效提升工作效率和節(jié)省部分營(yíng)運(yùn)成本，也可以減輕項(xiàng)目經(jīng)理日常工作量，以考察跟蹤更多的投資項(xiàng)目。
第三，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）在項(xiàng)目投資的過程中制訂交易框架以及工作計(jì)劃。
第四，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）溝通項(xiàng)目進(jìn)程中所涉及到中介機(jī)構(gòu)。
第五，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）進(jìn)行后續(xù)投資管理，對(duì)基金公司（或基金管理公司）后續(xù)投資提供咨詢服務(wù)工作。
第六，其他方面的管理咨詢、中介協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)。
另一方面，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也可以作為目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問參與到私募基金業(yè)務(wù)中來，協(xié)助企業(yè)提供盡職調(diào)查資料、溝通協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)以及管理咨詢。
四、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行基于雄厚的客戶基礎(chǔ)，作為財(cái)務(wù)顧問，既可以為PE投資企業(yè)推介投資項(xiàng)目，又可以為其推介投資人，募集資金，能有效幫助PE投資企業(yè)解決運(yùn)作過程中的兩大難題。在此運(yùn)作過程中，就法律層面而言，投資人是否投資取決于投資人個(gè)人對(duì)投資項(xiàng)目的判斷與個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，銀行僅作為財(cái)務(wù)顧問，為投融雙方提供牽線搭橋的中介服務(wù)。但由于銀行有效參與了投資、融資兩方面的業(yè)務(wù)，在此類業(yè)務(wù)中可以起到實(shí)際上的主導(dǎo)作用。因此一旦基金資金運(yùn)作出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，銀行作為中介方，雖然沒有法律上的直接風(fēng)險(xiǎn)，卻易出現(xiàn)與投融資雙方的法律糾紛，面臨聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和間接投資風(fēng)險(xiǎn)。具體包括但不限于以下幾點(diǎn)。
1、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。投融雙方，如果是因?yàn)榛趯?duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行專業(yè)能力與良好信譽(yù)的信任，參與到私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)中。一旦出現(xiàn)投資失敗的情況，均會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生不良聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)甚至法律糾紛。雖然在法律層面銀行不承擔(dān)賠償責(zé)任，但從目前的司法實(shí)踐對(duì)待銀行賠償?shù)钠渌愋桶咐齺砜?，往往以銀行操作瑕疵或者未盡操作義務(wù)為由，判定銀行承擔(dān)部分賠償責(zé)任。
2、操作風(fēng)險(xiǎn)。銀行作為PE業(yè)務(wù)的顧問，無論是項(xiàng)目推介或融資中介，需要經(jīng)過大量實(shí)際操作環(huán)節(jié)。而操作中的瑕疵，往往成為投資項(xiàng)目失敗后，投融雙方要求賠償?shù)囊罁?jù)。具體而言，包括但不限于以下方面：一是銀行在協(xié)助項(xiàng)目盡職調(diào)查方面或者項(xiàng)目推介方面未盡義務(wù)，包括項(xiàng)目的基本情況提供不全面、產(chǎn)業(yè)前景預(yù)測(cè)存在誤導(dǎo)性、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在瑕疵等等；二是對(duì)相關(guān)監(jiān)管政策上的執(zhí)行未盡義務(wù)，包括資金募集過程中未盡充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力未謹(jǐn)慎判斷、單一投資者出資額和投資人總數(shù)不符合國(guó)家規(guī)定等等。總之，操作過程中的所有環(huán)節(jié)，均有可能成為產(chǎn)生操作風(fēng)險(xiǎn)的源頭。銀行應(yīng)謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)地向投融雙方提供資料，并約定各環(huán)節(jié)彼此的責(zé)任與義務(wù)以規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。
3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。一般基金管理人為避免基金承擔(dān)過高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以適度分散組合投資的原則和策略，建立完善的投資決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。銀行可利用財(cái)務(wù)顧問團(tuán)隊(duì)所掌握的專業(yè)知識(shí)和社會(huì)資源為企業(yè)提供合理規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的建議和應(yīng)對(duì)措施，并明確相關(guān)的責(zé)任與義務(wù)。
綜上，在目前國(guó)內(nèi)政策環(huán)境中，銀行作為財(cái)務(wù)顧問參與私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)可大有作為，一是可以為高凈值個(gè)人客戶和機(jī)構(gòu)法人客戶提供定制化的投資方案；二是可為成長(zhǎng)性項(xiàng)目提供前期資金，提前實(shí)現(xiàn)銀行信貸項(xiàng)目的儲(chǔ)備；三是銀行自身可獲得較高的中間業(yè)務(wù)收入，私募投資企業(yè)在獲得銀行介入后也迅速發(fā)展壯大。因此，在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下謹(jǐn)慎介入私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，必將成為新形勢(shì)下銀行新的業(yè)務(wù)選擇。
【參考文獻(xiàn)】
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；發(fā)展存在問題；解決措施
私募股權(quán)投資（Private Equity， PE）發(fā)起于在20世紀(jì)40年代的美國(guó)，是全球金融領(lǐng)域20世紀(jì)以來最成功的創(chuàng)新成就之一。60多年以來私募股權(quán)投資在不斷發(fā)展，己經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)一個(gè)非常重要的組成部分。它不僅開闊了企業(yè)的融資渠道，尤其為那些正處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的中小企業(yè)提供了其發(fā)展所必需的資金來源，而且還為一大批創(chuàng)新型和高新型企業(yè)的帶來了快速增長(zhǎng)與自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)。
一、私募股權(quán)基金的概念
私募股權(quán)基金是指以非公緣姆絞秸攵蘊(yùn)囟ǖ娜禾寤蚧構(gòu)募集私募股權(quán)資本，以公司的股權(quán)為主要的投資對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行權(quán)益性投資，獲得比較大規(guī)模的投資基金，由一些專門負(fù)責(zé)股權(quán)資本投資與管理的專家進(jìn)行管理與運(yùn)營(yíng)，他們會(huì)適當(dāng)?shù)膮⑴c以下自己所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，目的在于長(zhǎng)期持有這部分股權(quán)從而獲得股權(quán)收益，或者選擇在一定的時(shí)間內(nèi)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)時(shí)退出股權(quán)投資，即通過管理層回購、上市、并購等方式出售所持股份，從而達(dá)到投資盈利目的的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。
二、私募股權(quán)的特點(diǎn)
1.流動(dòng)性低，投資期限較長(zhǎng)
私募股權(quán)投資基金是私募基金投資和運(yùn)作的載體，它是用來進(jìn)行投資的一種基金。它和其他種類基金一樣，都具有一般基金所具有的特點(diǎn)與屬性，它們的實(shí)質(zhì)是一種特殊信托關(guān)系的具體體現(xiàn)，但是它獨(dú)特之處在于它的投資期限一般較長(zhǎng)、流動(dòng)性較差，因?yàn)樗耐顿Y一般都是實(shí)業(yè)投資，等到所投資的企業(yè)價(jià)值增值往往需要很長(zhǎng)一段時(shí)間，而且它主要是針對(duì)非上市企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行投資，沒有公開的股權(quán)交易市場(chǎng)，投資者大多只能是通過協(xié)議來轉(zhuǎn)讓所持股份，因此投資的流動(dòng)性較差。
2.高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)
私募在享受著企業(yè)高效成長(zhǎng)所隨之帶來的豐厚資本增值擴(kuò)大的同時(shí)，也承擔(dān)著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于被投資的這些企業(yè)往往處于初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期，投資運(yùn)作期限較長(zhǎng)，企業(yè)財(cái)富價(jià)值大幅增大往往需要一段很漫長(zhǎng)的時(shí)間。公司的發(fā)展中充滿了不確定性，而高新技術(shù)領(lǐng)域快速的更新?lián)Q代節(jié)奏也使被投資企業(yè)的發(fā)展之路不那么平坦風(fēng)順，隨時(shí)都有可能處于被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)中。正是因?yàn)檫@樣，私募投資的成功率不是很高，但是一旦投資取得成功，那么等待投資者的必將是超高的投資收益。
三、私募股權(quán)基金存在的問題
我國(guó)近兩年已經(jīng)為私募股權(quán)投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展壯大條件，私募股權(quán)投資在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著獨(dú)特作用。但是在其發(fā)展中也存在一些問題制約著私募的壯大。主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
1.相關(guān)法律法規(guī)尚不健全
雖然《企業(yè)法》、《公司法》、《信托法》等三大法律規(guī)章已經(jīng)對(duì)私募股權(quán)基金的投資方式進(jìn)行了基本的法律約束，但是我國(guó)還沒有專門針對(duì)私募股權(quán)投資基金的法律規(guī)章制度，各個(gè)監(jiān)管部門和機(jī)構(gòu)為了促進(jìn)和發(fā)展本部門所管轄的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入私募市場(chǎng)，紛紛制定并出臺(tái)了自己的規(guī)章制度用來規(guī)范私募組織，如證券公司出臺(tái)的集合理財(cái)計(jì)劃，信托公司制定的資金集合信托計(jì)劃等等。這導(dǎo)致了QDII、理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管上出現(xiàn)不統(tǒng)一的現(xiàn)象，并延伸到了PE市場(chǎng)。以各個(gè)監(jiān)管部門和機(jī)構(gòu)為主的各種監(jiān)管制度規(guī)章，已經(jīng)成為了PE進(jìn)一步快速發(fā)展的主要障礙。
2.專業(yè)人才、風(fēng)險(xiǎn)控制障礙
私募股權(quán)基金的運(yùn)作過程不僅僅是簡(jiǎn)單的資本注入，而是要結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、投資融資規(guī)劃、財(cái)務(wù)稅務(wù)管理、經(jīng)營(yíng)理財(cái)管理及科技研發(fā)等眾多專業(yè)知識(shí)，只有具有這些綜合知識(shí)儲(chǔ)備、極強(qiáng)專業(yè)素質(zhì)和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的綜合型投資管理隊(duì)伍，才能夠在一系列的專業(yè)投資決策管理中完成交項(xiàng)目選擇、資本注入、適當(dāng)時(shí)機(jī)退出獲利等運(yùn)作。缺乏優(yōu)秀的私募股權(quán)基金管理人才，就會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)基金管理績(jī)效水平總體偏低，這會(huì)降低企業(yè)從私募股權(quán)基金進(jìn)行融資的吸引力。
3.募資渠道較窄
私募股權(quán)基金出現(xiàn)募資渠道狹窄的障礙，這仍然是一個(gè)亟待解決的問題。私募股權(quán)基金一方面難以擺脫固有的募資渠道困局，另一方面受到外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響難募集資金。固有的募資渠中，政府指引的資金在使用時(shí)尋在諸多的限制條件，其強(qiáng)調(diào)要保證基金的安全性。而信托公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資還存在法律制度建設(shè)層面上的障礙。私募股權(quán)投資的門濫較高，資本小的民營(yíng)企業(yè)家和普通社會(huì)公眾鮮有可以進(jìn)行私募股權(quán)投資的機(jī)會(huì)。這就直接導(dǎo)致了私密股權(quán)基金的融資渠道狹窄的困境。
四、私募股權(quán)投資基金存在問題的解決方法
1.相對(duì)完善的私募股權(quán)基金法律制度體系的建立需要從以下幾個(gè)方面入手：一是出臺(tái)一套與《合伙企業(yè)法》相配套的統(tǒng)一實(shí)踐操作規(guī)章，使合伙制私募股權(quán)基金有一個(gè)清晰的法律上定位，明確企業(yè)主體資格認(rèn)證等方面存在的問題；二是相關(guān)部門應(yīng)根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的指導(dǎo)、財(cái)政稅收支持、深層次資本市場(chǎng)建立等方面具體細(xì)化實(shí)施法則，為私募股權(quán)基金的健康發(fā)展提供保障保；三是進(jìn)一步修訂《商業(yè)銀行法》、《社?；鸸芾磙k法》、以及《保險(xiǎn)法》，使監(jiān)管客體選擇投資對(duì)象時(shí)不再有那么多限制，允許養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等遵循國(guó)際私募股權(quán)基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)資本增值的目標(biāo)，同時(shí)拓寬私募股權(quán)基金的資金來源渠道。
2.培養(yǎng)具備綜合素質(zhì)的投資團(tuán)隊(duì)
我國(guó)的一些私募股權(quán)基金團(tuán)隊(duì)在專業(yè)勝任能力上還有待提高。我國(guó)的有些私募股權(quán)基金目前僅僅只是種低買高賣的掙取差價(jià)的行為。私募股權(quán)基金應(yīng)該充分的發(fā)揮其在資本市場(chǎng)所應(yīng)有的作用，不僅僅只是出租人，而是切實(shí)地去調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的閑散資金，使資本市場(chǎng)資金得到充分利用，穩(wěn)定資本市場(chǎng)秩序。但要做到這一點(diǎn)必須要有基金管理團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的投資運(yùn)作有相當(dāng)高的專業(yè)水平和把握能力。因此，提高我國(guó)私募股權(quán)投資基金管理團(tuán)隊(duì)的自身專業(yè)水平，培養(yǎng)高素質(zhì)、高水平的基金管理團(tuán)隊(duì)具有非常重要的意義。
3. 開闊公眾的融資渠道
開闊融資渠道如向公眾開展資金募集，加強(qiáng)持續(xù)運(yùn)作的能力是解決現(xiàn)有投融資渠道收緊的重要舉措。目前的私募股權(quán)基金資金的來源主要是收集少數(shù)富裕階級(jí)的閑置資金，這類群體對(duì)資金的投資回報(bào)率要求相對(duì)較高，對(duì)資金的運(yùn)作使用時(shí)期要求較短，想要在短期內(nèi)獲利并收回本息，這與大部分中小企業(yè)成長(zhǎng)周期并不匹配，往往導(dǎo)致被投資的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中過于急功近利，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。相比之下，面向公眾的融資渠道，具有單筆資金額度小、總體量卻巨大、中長(zhǎng)期回報(bào)低的特點(diǎn)，更適合企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展周期，更適合私募股權(quán)基金的投資運(yùn)作。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金托管；操作風(fēng)險(xiǎn)：防范措施
JEL分類號(hào)：G23 中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1428（2012）07-0109-04
私募股權(quán)投資基金，作為資本市場(chǎng)上的一種金融創(chuàng)新工具，在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，目前已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和公開發(fā)行股票的第三大企業(yè)融資渠道。2011年，我國(guó)私募股權(quán)投資基金募集規(guī)模達(dá)人民幣2452億元，投資總額達(dá)人民幣1741億元，同比增幅分別為40.7%、165.8%，創(chuàng)歷史新高。隨著《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國(guó)發(fā)（2010）32號(hào)）中關(guān)于“大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金”政策的落地和相關(guān)細(xì)則的出臺(tái)，業(yè)界預(yù)期，到2016年底，我國(guó)私募股權(quán)投資基金募集規(guī)模將快速上升至人民幣1萬億元左右。
伴隨著私募股權(quán)投資基金在國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，私募股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)給商業(yè)銀行帶來了可觀的存款和中間業(yè)務(wù)收益，并為商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務(wù)帶來契機(jī)，作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)受到商業(yè)銀行管理層的高度重視并得到迅速發(fā)展。但作為在我國(guó)剛剛發(fā)展起來的一種新型資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行對(duì)私募股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)的管理手段并不成熟，操作風(fēng)險(xiǎn)的暴露也并不充分。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)一些地區(qū)出現(xiàn)以私募股權(quán)投資基金為名而實(shí)際開展非法集資的風(fēng)險(xiǎn)事件，國(guó)家開始規(guī)范私募股權(quán)投資基金的行為，加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管，這一過程將必然影響商業(yè)銀行對(duì)私募股權(quán)投資基金的管理，應(yīng)引起商業(yè)銀行的關(guān)注。
一、私募股權(quán)投資基金的涵義與特征
私募股權(quán)投資基金（Private Equity，簡(jiǎn)稱“PE”），是指以非公開發(fā)行的方式向特定投資者募集資金而設(shè)立的主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)，并以策略投資者的角色參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與改造，最終以上市、轉(zhuǎn)讓或管理層回購等方式出售所持股權(quán)實(shí)現(xiàn)資本增值的一種資金運(yùn)作方式。狹義的私募股權(quán)投資基金僅指專門投資于已經(jīng)形成一定規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的投資基金，而廣義的私募股權(quán)投資基金則泛指對(duì)所有IPO之前企業(yè)進(jìn)行投資的基金，既包括前述的“成熟企業(yè)”，也包括處于種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期等各階段的“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”。
私募股權(quán)投資基金具有如下特征：一是資金募集方式為非公開發(fā)行，即只能以私募方式，向特定的具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者募集。二是投資對(duì)象限定于未上市企業(yè)，投資期限長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)大，但收益回報(bào)通常也較高。三是流動(dòng)性較差，投資者不能隨意抽回投資，基金的銷售和贖回均由基金管理人與投資者私下協(xié)商。四是全程封閉運(yùn)作，透明度低，一般不對(duì)外披露投資信息。五是通常以策略投資者的身份參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，注入先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和各種增值服務(wù)，快速提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。從本質(zhì)上講，私募股權(quán)投資基金是一種集合理財(cái)方式，組織形式可采用公司制、有限合伙、信托制以及契約制。目前我國(guó)認(rèn)可的私募股權(quán)投資基金的組織形式是公司制、有限合伙以及信托制。
二、私募股權(quán)投資基金托管銀行的職責(zé)
私募股權(quán)投資基金托管，是指商業(yè)銀行作為托管人，接受依法設(shè)立的私募股權(quán)投資基金或其委托管理人的委托，根據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定和雙方約定，為其提供包括資金保管、資金匯劃清算、會(huì)計(jì)核算、投資監(jiān)督等服務(wù)的一種合約行為。根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（發(fā)改辦財(cái)金（2011）2864號(hào)）“股權(quán)投資企業(yè)的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)委托獨(dú)立的托管機(jī)構(gòu)托管。但是，經(jīng)所有投資者一致同意可以免于托管的除外”的規(guī)定，原則上自2011年11月23日以后，所有的私募股權(quán)投資基金均應(yīng)當(dāng)委托獨(dú)立的托管機(jī)構(gòu)托管。實(shí)踐中，私募股權(quán)投資基金通常選擇具有基金托管資格的商業(yè)銀行作為托管機(jī)構(gòu)。
理論上，私募股權(quán)投資基金托管銀行應(yīng)承擔(dān)的托管職責(zé)一般包括：（一）安全保管股權(quán)投資基金募集的資金；（二）對(duì)所托管的不同股權(quán)投資基金分別開立賬戶，確保股權(quán)投資基金的管理和財(cái)產(chǎn)的持有相分離及股權(quán)投資基金的獨(dú)立性；（三）確認(rèn)管理運(yùn)用股權(quán)投資基金指令的真實(shí)性，核對(duì)股權(quán)投資基金交易記錄、資金和財(cái)產(chǎn)賬目；（四）記錄股權(quán)投資基金的資金劃撥情況，保存委托人的劃款指令及證明匯款真實(shí)性的相關(guān)材料；（五）履行法律法規(guī)規(guī)定的、托管協(xié)議約定的投資監(jiān)督職責(zé)，按照投資監(jiān)督事項(xiàng)表對(duì)基金的投資范圍、投資對(duì)象、投資比例等進(jìn)行監(jiān)督；（六）按照法律法規(guī)規(guī)定、托管協(xié)議約定，定期向委托人出具托管報(bào)告；（七）保存股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料，并對(duì)每一個(gè)托管項(xiàng)目的資料單獨(dú)立卷保管；（八）向監(jiān)管部門報(bào)告基金管理人或基金的違規(guī)行為，協(xié)助對(duì)投資者身份進(jìn)行核查；（九）托管協(xié)議約定的其他職責(zé)。
三、私募股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
（一）對(duì)基金及基金管理人的資質(zhì)審核不嚴(yán)
由于私募股權(quán)投資基金在我國(guó)尚屬起步階段，準(zhǔn)入門檻低，且無統(tǒng)一的監(jiān)管部門（募集規(guī)模達(dá)5億元人民幣或者等值外幣的公司制、合伙企業(yè)制私募股權(quán)投資基金由國(guó)家發(fā)改委實(shí)施監(jiān)管，募集規(guī)模不足5億元人民幣或者等值外幣的公司制、合伙企業(yè)制私募股權(quán)投資基金由省級(jí)人民政府確定的管理部門實(shí)施監(jiān)管（有的地方是金融辦、有的是地方是省級(jí)發(fā)改委）、信托制的私募股權(quán)投資基金則由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，監(jiān)管部門的日常監(jiān)管也非常寬松（主要監(jiān)管措施是備案管理、年度報(bào)告及重大事件報(bào)告），導(dǎo)致目前私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)上魚龍混雜，許多私募股權(quán)投資基金及基金管理人的內(nèi)控機(jī)制不健全，運(yùn)作不規(guī)范，專業(yè)素質(zhì)和管理水平低下，違法違規(guī)問題不能被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，甚至少數(shù)私募股權(quán)投資基金利用股權(quán)投資騙取投資者錢財(cái)、涉嫌非法集資，或陷入了拖欠投資者款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)事件中。如果商業(yè)銀行對(duì)私募股權(quán)投資基金及管理人的資質(zhì)審核不嚴(yán)，未能甄別出偽私募股權(quán)投資基金，或未對(duì)基金管理人進(jìn)行嚴(yán)格管理，一旦卷入非法集資或詐騙案件中，商業(yè)銀行就可能因基金管理人的違法行為而面臨法律訴訟，并影響商業(yè)銀行的良好聲譽(yù)，帶來重大聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）托管協(xié)議內(nèi)容不完善
對(duì)作為公募基金托管人的商業(yè)銀行而言，其應(yīng)享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)在《證券投資基金法》中已有詳細(xì)的規(guī)定，因此其與公募基金管理公司之間簽訂的基金合同和基金托管協(xié)議通常會(huì)采用標(biāo)準(zhǔn)化的合同文本，相對(duì)比較嚴(yán)密和規(guī)范。而商業(yè)銀行作為私募股權(quán)投資基金托管人，究竟應(yīng)該履行哪些職責(zé)，享有什么權(quán)利，承擔(dān)什么義務(wù)，現(xiàn)有法律法規(guī)并未明確規(guī)定，各家商業(yè)銀行對(duì)此的認(rèn)識(shí)也不統(tǒng)一。實(shí)踐中，主要依據(jù)投資者簽訂的公司章程或合伙協(xié)議，更多體現(xiàn)的是個(gè)性化，導(dǎo)致托管協(xié)議內(nèi)容五花八門，無形中增加了托管業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)。比如有的托管協(xié)議明確列明了投資運(yùn)作監(jiān)督事項(xiàng)表，投資范圍和投資限制、投資禁止行為和投資提示，一目了然，有的則僅籠統(tǒng)地規(guī)定托管銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督資金的托管與運(yùn)用是否違反有關(guān)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定；有的托管協(xié)議中明確約定對(duì)于不可歸因于托管人的原因而造成的資產(chǎn)損失，托管人不承擔(dān)責(zé)任，有的托管協(xié)議則沒有明確約定或表述含糊；有的托管協(xié)議約定了基金管理人在劃款后應(yīng)及時(shí)向托管人提供股權(quán)證書并由托管人負(fù)責(zé)保管，有的托管協(xié)議則僅規(guī)定基金管理人提供工商登記股東查詢表等能夠證明股權(quán)變更的法律文件即可。
（三）托管賬戶管理不規(guī)范
托管賬戶，是指私募股權(quán)投資基金成立后，托管銀行協(xié)助其開立的對(duì)股權(quán)投資基金進(jìn)行募集、管理和使用的專用存款賬戶。現(xiàn)有法律法規(guī)明確規(guī)定，公募基金托管賬戶由托管銀行代基金刻制基金章并由托管銀行代為保管和使用（獨(dú)立清算模式），或由銀行刻制“xx銀行資產(chǎn)托管專戶財(cái)務(wù)專用章”（集中清算模式）自行保管和使用，但私募股權(quán)投資基金托管賬戶開立和管理卻沒有明確的法律法規(guī)規(guī)定，通常根據(jù)雙方簽署的托管協(xié)議來確定。實(shí)踐中的幾種做法包括：一是由私募股權(quán)投資基金委托銀行代為開立托管賬戶，托管賬戶印鑒卡預(yù)留私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)專用章、法人代表名章和托管銀行的名章，預(yù)留印鑒各自保管；另一種做法則是，由私募股權(quán)投資基金在銀行的協(xié)助下自行開立，但預(yù)留印鑒均委托托管銀行代為保管，做法與對(duì)公募基金托管賬戶的管理相似。另外，對(duì)私募股權(quán)投資基金是否必須開立驗(yàn)資賬戶、基本存款賬戶和托管專戶，三者缺一不可，并全流程監(jiān)督首期募集資金由驗(yàn)資賬戶到基本存款賬戶再到托管賬戶，許多商業(yè)銀行沒有作出明確規(guī)定，實(shí)際做法也不盡相同。
（四）投資監(jiān)督職責(zé)履行不嚴(yán)格
監(jiān)督私募股權(quán)投資基金的投資運(yùn)作是保障基金資產(chǎn)安全、維護(hù)投資人利益的重要手段。與主要投資于證券類金融資產(chǎn)的公募基金不同，私募股權(quán)投資基金的投資對(duì)象主要是非上市企業(yè)股權(quán)，缺少公開透明的信息渠道進(jìn)行跟蹤和價(jià)值評(píng)估，商業(yè)銀行一般根據(jù)基金管理人提供的合同（或復(fù)印件）了解投資情況，通常也不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，主要采取對(duì)基金管理人提交的交易合同、出資證明書或股權(quán)交割單等進(jìn)行形式審查，缺少有效的投資監(jiān)督手段，很難真正起到實(shí)質(zhì)的投資監(jiān)督義務(wù)。而且，不同于《證券投資基金法》、《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》對(duì)公募基金托管人承擔(dān)的投資監(jiān)督內(nèi)容已有詳細(xì)規(guī)定（包括對(duì)基金投資范圍和投資對(duì)象、基金投資比例、基金投資禁止行為等內(nèi)容監(jiān)督），私募股權(quán)投資基金托管銀行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)怎樣的投資監(jiān)督職責(zé)，國(guó)家層面尚未出臺(tái)統(tǒng)一的法律法規(guī)予以明確的規(guī)定。實(shí)踐中，商業(yè)銀行主要依據(jù)與私募股權(quán)投資基金管理人簽署的托管協(xié)議內(nèi)容進(jìn)行投資監(jiān)督，內(nèi)容形形。
四、私募股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)防范措施
（一）明確基金客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，慎選托管業(yè)務(wù)合作對(duì)象
商業(yè)銀行應(yīng)明確私募股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)的客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)至少應(yīng)包括如下內(nèi)容：基金是否合法成立；基金管理人的內(nèi)部控制機(jī)制是否健全、防范利益沖突的機(jī)制是否完善、是否具有良好的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)聲譽(yù)：基金管理團(tuán)隊(duì)成員是否具有良好的職業(yè)操守：基金投資方面與投資重點(diǎn)、投資策略是否清晰并建立科學(xué)的項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)和投資決策流程等。同時(shí)，要做好對(duì)私募股權(quán)投資基金及基金管理人的盡職調(diào)查工作，嚴(yán)格按照準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，審查和評(píng)估基金管理人、主要投資人、基金的資質(zhì)及合法合規(guī)性，全面掌握基金建立的背景、管理團(tuán)隊(duì)構(gòu)成、基金存續(xù)期內(nèi)獲利的主要來源、可持續(xù)投資資源儲(chǔ)量、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施等多方面，謹(jǐn)慎選擇托管業(yè)務(wù)合作對(duì)象。對(duì)在托管過程中發(fā)現(xiàn)基金管理人存在向社會(huì)公開宣傳、違規(guī)承諾收益、向社會(huì)募集資金等可能涉嫌非法集資行為，或者基金管理人多次出現(xiàn)違規(guī)操作，基金運(yùn)作不規(guī)范，募集資金投向嚴(yán)重不透明等問題的，要及時(shí)、堅(jiān)決退出，并向相關(guān)監(jiān)管部門立即報(bào)告，以防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）分類完善托管協(xié)議文本，清晰界定托管銀行義務(wù)
商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。按照一定的標(biāo)準(zhǔn)（如按照對(duì)托管賬戶的監(jiān)管方式進(jìn)行分類，或按照私募股權(quán)投資基金主要投資的行業(yè)實(shí)施分類）梳理托管協(xié)議，形成標(biāo)準(zhǔn)合同文本，積極向客戶推薦，以有效防范因合同文本使用不當(dāng)而出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)銀行要從保護(hù)投資者和自身免責(zé)的角度進(jìn)一步完善托管協(xié)議文本，在托管協(xié)議中明確托管人對(duì)基金的運(yùn)作及收益不承擔(dān)任何責(zé)任，約定“簽訂托管協(xié)議并不表明托管人對(duì)基金價(jià)值和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷和保證，也不表明投資者投資基金沒有風(fēng)險(xiǎn)”；明確對(duì)于基金管理人違反托管協(xié)議約定處分投資股權(quán)及其收益的行為，托管人不承擔(dān)任何責(zé)任，對(duì)依據(jù)托管協(xié)議執(zhí)行基金管理人或基金發(fā)出的任何指令，托管人也不承擔(dān)任何責(zé)任；明確要求基金管理人在劃款前向銀行提供投資相關(guān)法律文件的原件（或加蓋公章的復(fù)印件），并在劃款后及時(shí)向托管人提供能夠證明股權(quán)變更的有效法律文件，包括股權(quán)證書（或出資證明書）及加蓋工商查詢專用章的股東查詢表、產(chǎn)權(quán)交易所出具的股權(quán)交割證明等。對(duì)于投資監(jiān)督事項(xiàng)和方式，應(yīng)以統(tǒng)一的格式與清單的形式作為托管協(xié)議的附件，防范操作不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
（三）出臺(tái)基金賬戶管理制度，加強(qiáng)托管業(yè)務(wù)內(nèi)部控制
商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定專門的私募股權(quán)投資基金賬戶管理辦法，明確基金賬戶的開立、使用和管理?；鹳~戶應(yīng)包括驗(yàn)資賬戶、基本存款賬戶和托管賬戶。私募股權(quán)投資基金發(fā)起人在辦理驗(yàn)資時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)要求其首先開立臨時(shí)存款賬戶作為驗(yàn)資賬戶。開立驗(yàn)資賬戶時(shí)。除按有關(guān)規(guī)定提交開戶資料外，還應(yīng)向托管銀行提交公司章程（公司制）或合伙協(xié)議（有限合伙制1，公司章程或合伙應(yīng)載明出資人名單和認(rèn)繳金額。開立托管賬戶時(shí)，應(yīng)與托管銀行簽訂托管合同。首期資金募集應(yīng)當(dāng)通過驗(yàn)資賬戶辦理，后續(xù)資金募集只能通過托管賬戶辦理。托管銀行應(yīng)全流程監(jiān)督企業(yè)首期募集資金由驗(yàn)資賬戶到基本存款賬戶再到托管賬戶的劃轉(zhuǎn)過程。投資者認(rèn)繳資金時(shí)，托管銀行應(yīng)對(duì)照公司章程或合伙協(xié)議，對(duì)投資者人數(shù)、最低認(rèn)繳等要素逐步核實(shí)、嚴(yán)格審查，并準(zhǔn)確記載私募股權(quán)投資基金的出資人名錄。托管銀行執(zhí)行劃款指令前應(yīng)審查指令印鑒、簽名，以及劃款指令的相應(yīng)附件，包括投資協(xié)議、資金用途說明、合伙人協(xié)議、投資決策委員會(huì)決議（若有）等相關(guān)法律文件，并根據(jù)其中的投資協(xié)議核對(duì)劃款金額、用途是否一致。除股權(quán)投資外，托管銀行不得允許私募股權(quán)投資基金或其管理人通過托管賬戶向出資人以外的自然人匯劃資金。
作為“舶來品”的另類投資產(chǎn)品,帶著濃重異國(guó)色彩及陌生感的私人銀行遭遇國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行模式,水土不服在所難免。
另類投資在國(guó)外一直都是私人銀行部門為其高端客戶提供的一項(xiàng)重要的理財(cái)服務(wù),而且金融和藝術(shù)、紅酒、對(duì)沖基金的聯(lián)姻早已屢見不鮮。國(guó)際上知名的私人銀行均在另類理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域提供相應(yīng)服務(wù)。比如,說對(duì)沖基金、股權(quán)投資基金、葡萄酒基金、船基金、上市殼公司基金、房地產(chǎn)投資基金、氣候投資基金等等。
而中國(guó)土壤上嫩芽初露的私行業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)對(duì)富豪資產(chǎn)的零距離服務(wù)。作為“舶來品”的另類投資產(chǎn)品,帶著濃重異國(guó)色彩及陌生感的私人銀行遭遇國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行模式,水土不服在所難免。中國(guó)銀行的私人銀行業(yè)務(wù)自2007年在北京和上海首次開辦以來,也在積極探索中國(guó)銀行私人銀行業(yè)務(wù)與另類產(chǎn)品的對(duì)接之路。
不過,在針對(duì)私人銀行客戶研發(fā)及營(yíng)銷另類投資產(chǎn)品時(shí),國(guó)內(nèi)銀行面臨著一系列的困惑,一方面需要突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品缺失的瓶頸,另一方面,又面臨著無規(guī)可管的監(jiān)管“真空”。截止目前監(jiān)管層還未出臺(tái)一部專門針對(duì)私人銀行的法律法規(guī),而討論多年的混業(yè)經(jīng)營(yíng)問題也是短時(shí)間內(nèi)無法解決的問題。若銀行采用通過與第三方購買產(chǎn)品的方式,解決研發(fā)方面的技術(shù)和政策障礙,就必須增加對(duì)第三方機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制成本,在這個(gè)多方交易中,銀行和客戶都必須要付出了時(shí)間和溝通成本。
國(guó)外典型私人銀行實(shí)施的是開放式的產(chǎn)品架構(gòu)。即通過與信托、保險(xiǎn)和基金等機(jī)構(gòu)的合作可最大限度地豐富了私人銀行的產(chǎn)品庫。這就要求私人銀行將自己定位為產(chǎn)品采購商而非制造商。根據(jù)客戶的需求,在市場(chǎng)上選擇最適合客戶的產(chǎn)品,量身組合成最適合的方案。而目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)中資機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)富和私行客戶配置產(chǎn)品時(shí),仍是“王婆賣瓜”之策。
從客戶方面看,2008年金融危機(jī)爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)蔓延,客戶們的海外投資意向和興趣也受到了一定的影響。由于另類產(chǎn)品中收益及本金多數(shù)受市場(chǎng)波動(dòng)影響,投資風(fēng)險(xiǎn)加大,很多客戶的需求趨向謹(jǐn)慎。
從業(yè)人員營(yíng)銷資歷和技術(shù)管理方面,另類投資產(chǎn)品相對(duì)復(fù)雜,客戶對(duì)境外金融市場(chǎng)了解有限,有必要銷售過程做出較為詳細(xì)的規(guī)范。國(guó)內(nèi)銀行在很多業(yè)務(wù)上都是資深水平,唯獨(dú)在私人銀行不得不承認(rèn)自己“資淺”。雖然國(guó)內(nèi)銀行投入了大量資源對(duì)營(yíng)銷人員進(jìn)行培訓(xùn),但客戶經(jīng)理的成長(zhǎng),僅僅依靠幾次培訓(xùn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
然而,對(duì)高端投資者來說,將資產(chǎn)配置集中于證券市場(chǎng)或房產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過大,而通過適當(dāng)配置部分另類投資產(chǎn)品,不僅可以改善他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),有效分散風(fēng)險(xiǎn)。而且就投資而言,另類投資產(chǎn)品中不乏具有較高的升值潛力。
因此,無論是親自播種的本土派,還是嫁接海外經(jīng)驗(yàn)的聯(lián)姻派,國(guó)內(nèi)開展私人銀行業(yè)務(wù)的中資機(jī)構(gòu)都在另類投資上努力投入。
TIPS:
對(duì)沖基金
對(duì)沖基金的特點(diǎn)是力求降低與各種風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)連性,避免遭受股市、債券和貨幣的波動(dòng)性,創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的絕對(duì)報(bào)酬,為分散投資工具,在歐美深受壽險(xiǎn)公司及退休法人的青睞。
私募股權(quán)投資
私募股權(quán)投資也稱 “私人股本投資”、“未上市股權(quán)投資”、“私有權(quán)益投資”等。從20世紀(jì)90年代國(guó)外私募股權(quán)基金開始涉足中國(guó)業(yè)務(wù)以來,由于中國(guó)特殊的政策環(huán)境,國(guó)外常用的組織形式并沒有獲得國(guó)內(nèi)法律的認(rèn)可,比如新型有限責(zé)任公司制。
風(fēng)險(xiǎn)資本
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主要以政府資本為主,民間資本的比例偏少。雖然近年來我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展迅速,規(guī)模不斷擴(kuò)大,但政府作為投資主體,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金供給并不充足。
藝術(shù)品投資基金
藝術(shù)品投資基金收藏藝術(shù)品已經(jīng)成為近幾年來中國(guó)高收入階層非常熱衷的投資方向。2007年民生銀行首家推出藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)產(chǎn)品,它是一只參與藝術(shù)品市場(chǎng)交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
不動(dòng)產(chǎn)投資信托
它是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金,由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。在過去7年中,全球REITs年報(bào)酬率24.4%,特別適合退休族及風(fēng)險(xiǎn)承受度較小的投資人。2010年我國(guó)已經(jīng)開始試點(diǎn)地產(chǎn)投資信托基金有關(guān)工作。
葡萄酒投資基金
投資紅酒也是在財(cái)富積累到一定程度之后的體現(xiàn),一瓶?jī)r(jià)值25萬元的上好葡萄酒既體現(xiàn)了高品質(zhì)的生活方式,也是一個(gè)好的投資選擇。葡萄酒基金可以幫助投資者解決個(gè)人收藏時(shí)較難做到的質(zhì)量辨別、稀有度判斷、以及運(yùn)輸、貯藏等方面的問題。
報(bào)告目錄第一部分 行業(yè)定義及特性第一章風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)定義及特性1
第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述1
一、風(fēng)險(xiǎn)投資釋義1
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特征1
三、風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資的區(qū)別2
第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資因素分析3
一、風(fēng)險(xiǎn)資本3
二、風(fēng)險(xiǎn)投資人4
三、投資目的4
四、投資期限5
五、投資對(duì)象5
六、投資方式5
第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資在開放式創(chuàng)新中的地位和作用5
一、美國(guó)高新技術(shù)行業(yè)開放式創(chuàng)新的組織模式5
二、風(fēng)險(xiǎn)投資是開放式創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)8
三、風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)創(chuàng)新模式的作用9
四、風(fēng)險(xiǎn)投資支持創(chuàng)新的優(yōu)點(diǎn)及其局限性10
五、政策建議11
第二章中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)投資特性12
第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)特性12
一、高風(fēng)險(xiǎn)性12
二、高收益性12
三、低流動(dòng)性13
四、風(fēng)險(xiǎn)投資大都投向高技術(shù)領(lǐng)域13
五、風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的參與性13
六、風(fēng)險(xiǎn)投資有其明顯的周期性14
第二節(jié)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)情況分析14
一、風(fēng)險(xiǎn)投資基地形成的條件及啟示14
二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中的政府作用22
三、風(fēng)險(xiǎn)投資選擇的重要條件24第二部分 行業(yè)發(fā)展情況分析第三章國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展分析25
第一節(jié)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)分析25
一、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展概況25
二、走向全球投資新時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)防范28
三、2008年海外風(fēng)險(xiǎn)投資資金涉足農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)32
四、2009年全球金融十大趨勢(shì)32
第二節(jié)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展分析38
一、美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)38二、2008年美風(fēng)險(xiǎn)投資基金現(xiàn)狀41
三、2008年美國(guó)Web2.0投資現(xiàn)狀41
四、美國(guó)清潔能源市場(chǎng)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)投資42
五、2009年美國(guó)風(fēng)投形勢(shì)預(yù)測(cè)44
第三節(jié)德國(guó)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理46
一、德國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)控制服務(wù)相關(guān)機(jī)構(gòu)46
二、德國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)措施49
三、德國(guó)政府對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門及相關(guān)管理辦法50
四、德國(guó)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資相關(guān)法律、法規(guī)59
五、2009年德國(guó)投資4億歐元于可再生能源的熱利用領(lǐng)域59
第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的國(guó)際比較分析60
一、組織模式的國(guó)際比較60
二、風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的國(guó)際比較61
三、投資對(duì)象與投資方式的國(guó)際比較62
四、政府扶持與政策法規(guī)及其實(shí)施效果的國(guó)際比較64第四章中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展分析66
第一節(jié)2009年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展分析66
一、2009年創(chuàng)投行業(yè)景氣分析66
二、2009年二三線市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展分析69
三、風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的企業(yè)分析71四、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理分析72
五、2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)75
第二節(jié)2009年中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資研究76
一、2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)76
二、2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)新募分析84
三、2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)表現(xiàn)分析85
四、2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展十大趨勢(shì)86
第三節(jié)中國(guó)天使投資發(fā)展情況分析91
一、天使投資行業(yè)發(fā)展概況91
二、天使投資的特點(diǎn)93
三、發(fā)達(dá)國(guó)家的天使投資93
四、中國(guó)天使投資業(yè)的發(fā)展94
第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資存在主要問題及發(fā)展對(duì)策96
一、風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問題96
二、發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策分析99第五章中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)研究分析107
第一節(jié)2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資規(guī)模分析107
一、中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)量和投資金額分析107
二、中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)單筆投資金額分布109
三、中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)量分析112
第二節(jié)2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資行業(yè)分析113
一、TMT行業(yè)和非TMT行業(yè)投資分析113
二、熱點(diǎn)行業(yè)投資分析115
三、熱點(diǎn)細(xì)分行業(yè)投資分析121
四、投資階段分析123
五、投資輪次124
六、投資地區(qū)125
七、中外資投資126
第三節(jié)2008-2009年創(chuàng)投及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募資研究128
一、2009年中國(guó)投資市場(chǎng)基金募集規(guī)模分析128
二、2009年中國(guó)投資市場(chǎng)基金募集類型分析134
三、2009年中國(guó)投資市場(chǎng)基金中外資投資分析138
四、2009年中國(guó)投資市場(chǎng)政策法規(guī)143
五、2009年我國(guó)私募股權(quán)投資情況分析147
六、2009-2010年中國(guó)私募股權(quán)投資前景看好148第三部分 行業(yè)關(guān)注領(lǐng)域分析第六章金融危機(jī)下風(fēng)投關(guān)注熱門行業(yè)分析149
第一節(jié)醫(yī)療行業(yè)149
一、2009年醫(yī)療行業(yè)受風(fēng)投的青睞149
二、2009年醫(yī)療行業(yè)投資發(fā)展優(yōu)勢(shì)155
三、2009年醫(yī)療行業(yè)投資焦點(diǎn)158
四、2009年醫(yī)療行業(yè)投資弊端161
五、2009年醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析167
第二節(jié)教育行業(yè)170
一、2009年教育行業(yè)投資發(fā)展優(yōu)勢(shì)170
二、2009年早期教育成風(fēng)投新掘金點(diǎn)172
三、2009年教育行業(yè)投資發(fā)展方向178
四、2009年教育行業(yè)投資發(fā)展弊端180
五、2009年教育行業(yè)投資形勢(shì)分析182
第三節(jié)消費(fèi)行業(yè)185
一、2009年消費(fèi)行業(yè)投資發(fā)展動(dòng)態(tài)185
二、2009年消費(fèi)行業(yè)投資發(fā)展焦點(diǎn)186
三、2009年消費(fèi)行業(yè)投資發(fā)展弊端187
四、2009年消費(fèi)企業(yè)投資發(fā)展態(tài)勢(shì)194
五、2009-2010年消費(fèi)行業(yè)投資形勢(shì)預(yù)測(cè)196
第四節(jié)清潔能源198
一、2009年清潔能源行業(yè)投資發(fā)展前景198
二、2009年清潔能源行業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀199
三、2009年清潔能源行業(yè)投資發(fā)展焦點(diǎn)201
四、2009年清潔能源行業(yè)投資發(fā)展弊端212
五、2017年清潔能源市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)222第七章我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及投資分析223
第一節(jié)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀223
一、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性分析223
二、2009年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)仍具投資價(jià)值225
三、2009年互聯(lián)網(wǎng)投資規(guī)模分析227
四、2009年互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資趨勢(shì)調(diào)查232
第二節(jié)網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)展分析233
一、2009年網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的收購態(tài)勢(shì)分析233
二、2009年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)分析236
三、2009年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)規(guī)模分析238
四、2009年金融危機(jī)對(duì)網(wǎng)游企業(yè)的影響239
五、2008-2010年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲投資形勢(shì)分析246
第三節(jié)web2.0發(fā)展分析248
一、2009年Web2.0發(fā)展分析248
二、Web2.0網(wǎng)站發(fā)展勢(shì)態(tài)252
三、金融危機(jī)對(duì)Web2.0網(wǎng)站的影響254
四、中國(guó)十大Web2.0運(yùn)營(yíng)和盈利模式解析256
五、2009年對(duì)企業(yè)化Web 2.0的預(yù)測(cè)260
第四節(jié)電子商務(wù)發(fā)展分析262
一、2009年電子商務(wù)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查分析262
二、2009年我國(guó)電子商務(wù)發(fā)展趨勢(shì)與特點(diǎn)264
三、2008-2010年電子商務(wù)投資趨勢(shì)269
第五節(jié)網(wǎng)絡(luò)視頻發(fā)展分析271
一、2009年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀271
二、網(wǎng)絡(luò)視頻發(fā)展新趨勢(shì)274
三、2009年網(wǎng)絡(luò)視頻十大預(yù)測(cè)277
四、2009年網(wǎng)絡(luò)視頻投資形勢(shì)分析279第八章中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資其他領(lǐng)域分析282
第一節(jié)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)投資分析282
一、電子信息產(chǎn)業(yè)融資需求特征分析282
二、2009年軟件行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)292
三、2009年管理軟件產(chǎn)業(yè)鏈整合并購分析293
四、2009-2012年我國(guó)軟件行業(yè)投資趨勢(shì)294
第二節(jié)中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及投資分析296
一、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資特性分析296
二、2009年生物醫(yī)藥及新藥領(lǐng)域投資預(yù)測(cè)300
第三節(jié)中國(guó)能源環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)投資分析303
一、可再生能源漸成投資主戰(zhàn)場(chǎng)303
二、2009年能源環(huán)保業(yè)成為風(fēng)投新投資熱點(diǎn)304
三、2009年能源革命中的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)305
四、2009年風(fēng)險(xiǎn)投資看好太陽能行業(yè)306
五、2009-2010年能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)預(yù)測(cè)307
第四節(jié)連鎖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資分析308
一、風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資連鎖企業(yè)發(fā)展分析308
二、高成長(zhǎng)連鎖行業(yè)將引發(fā)資本熱投314
三、2009年超市及專業(yè)連鎖行業(yè)投資形勢(shì)分析315
四、2009年連鎖加盟行業(yè)發(fā)展三大趨勢(shì)315
第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)中介業(yè)的影響316
一、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入保險(xiǎn)中介業(yè)的現(xiàn)狀分析316
二、風(fēng)險(xiǎn)資本投資泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)的模式分析319
三、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入保險(xiǎn)中介業(yè)的障礙、作用與挑戰(zhàn)322
四、前景展望324
第六節(jié)跨國(guó)石油投資的風(fēng)險(xiǎn)管理324
一、跨國(guó)石油投資的主要風(fēng)險(xiǎn)324
二、跨國(guó)石油投資的風(fēng)險(xiǎn)管理327
第七節(jié)其他行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資動(dòng)態(tài)328
一、2009年汽車零部件業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)分析328
二、2008-2010年風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)民營(yíng)物流企業(yè)的影響330第四部分 行業(yè)運(yùn)作模式分析第九章風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道分析332
第一節(jié)融資部分來源介紹332
一、基金組織332
二、中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金332
三、投資銀行333
四、銀行承兌334
五、政府貸款334
六、私人投資者335
第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道分析336
一、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源渠道336
二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道現(xiàn)狀336
三、發(fā)展“官助民辦”式的風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)模式338
四、培育多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資民間投資主體338第十章風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作分析341
第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作分析341
一、風(fēng)險(xiǎn)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)341
二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)342
三、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資準(zhǔn)則343
四、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資策略344
五、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作過程346
六、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制348
第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作分析351
一、風(fēng)險(xiǎn)資本籌集351
二、風(fēng)險(xiǎn)投資決策352
三、風(fēng)險(xiǎn)投資管理355
四、風(fēng)險(xiǎn)投資退出358第十一章風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制360
第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制發(fā)展分析360
一、退出機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用和意義360
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式363
三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的建立364
第二節(jié)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要現(xiàn)實(shí)途徑分析369
一、買殼或借殼上市369
二、設(shè)立和發(fā)展柜臺(tái)交易市場(chǎng)和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)370
三、在國(guó)外二板市場(chǎng)或香港創(chuàng)業(yè)板上市370
四、企業(yè)并購與企業(yè)回購371
五、清算退出371
第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇371
一、風(fēng)險(xiǎn)投資最佳退出路徑371
二、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道之出售376
三、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道之IPO 376
四、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制并購模式探析377
五、風(fēng)險(xiǎn)投資退出之股權(quán)轉(zhuǎn)讓/產(chǎn)權(quán)交易380
六、風(fēng)險(xiǎn)投資退出之管理層回購381
七、風(fēng)險(xiǎn)投資退出之清盤381
八、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的合理選擇381第五部分 主要企業(yè)分析第十二章國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資在華投資情況分析386
第一節(jié)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本在中國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀分析386
一、2009年國(guó)際VC青睞中國(guó)美容連鎖386
二、2009年國(guó)際VC瞄準(zhǔn)中國(guó)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品業(yè)387
三、外商直接投資的特征分析及引導(dǎo)388
第二節(jié)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本在中國(guó)的投資特點(diǎn)390
一、國(guó)際VC在中國(guó)的運(yùn)作模式390
二、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)獲暴利391
第三節(jié)國(guó)際VC中國(guó)化的要素分析392
一、VC的優(yōu)勢(shì)392
二、VC的本土化進(jìn)程393
三、VC的作用393
四、VC的利益394
第四節(jié)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本在中國(guó)的投資策略探析394
一、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本在中國(guó)的投資策略394
二、對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本在中國(guó)投資的思考398第十三章中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析401
第一節(jié)IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金401
一、公司概況401
二、公司投資理念402
三、2009年公司動(dòng)態(tài)403
四、2009年公司最新發(fā)展動(dòng)態(tài)405
第二節(jié)軟銀賽富投資顧問有限公司409
一、公司概況409
二、公司發(fā)展概況410
三、2009年公司投資行為分析412
四、2009年公司最新發(fā)展動(dòng)態(tài)415
第三節(jié)紅杉資本中國(guó)基金416
一、公司概況416
二、2009年公司動(dòng)態(tài)416
三、2009年公司投資行為分析417
第四節(jié)聯(lián)想投資有限公司420
一、公司概況420
二、公司最新動(dòng)態(tài)421
三、2009年公司投資行為分析421
四、2009年公司發(fā)展戰(zhàn)略430
第五節(jié)深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司431
一、公司概況431
二、公司投資及退出策略433
三、2009年公司投資行為分析434
第六節(jié)智基創(chuàng)投442
一、公司概況442
二、2009年公司投資行為分析443
三、2009年公司最新投資動(dòng)態(tài)446
第七節(jié)鼎暉創(chuàng)業(yè)投資中心453
一、公司概況453
二、2009年公司投資行為分析453
三、2009年公司最新發(fā)展動(dòng)態(tài)459
第八節(jié)海納亞洲創(chuàng)投基金463
一、公司概況463
二、2009年公司投資行為分析463
第九節(jié)英特爾投資466
一、公司概況466
二、2009年公司投資行為分析467
三、2009年公司最新發(fā)展動(dòng)態(tài)475
第十節(jié)上海華盈創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司476
一、公司概況476
二、公司投資理念477
三、公司投資行為分析478
第六部分 相關(guān)政策及趨勢(shì)展望第十四章風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)政策分析481
第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資激勵(lì)機(jī)制的稅收環(huán)境分析481
一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與稅收環(huán)境481
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收效應(yīng)482
三、分期設(shè)計(jì)營(yíng)造風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收環(huán)境483
第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資政策趨向487
一、中國(guó)不再鼓勵(lì)外商投資介入部分重要礦產(chǎn)開采487
二、殘疾人創(chuàng)業(yè)的優(yōu)惠政策488
三、2009年創(chuàng)業(yè)享受稅惠分析489
四、2009年加大創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化投融資支持力度490
五、2009年工信部推動(dòng)建立產(chǎn)業(yè)風(fēng)投基金491
六、2009年銀行與PE合作趨勢(shì)分析492
第三節(jié)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資政策的思考495
一、風(fēng)險(xiǎn)投資需要政府支持495
二、政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的適當(dāng)方式496
三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠政策的設(shè)想498
第十五章中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)501
第一節(jié)2009年VC市場(chǎng)前景501
一、2009年VC生產(chǎn)和消費(fèi)需求預(yù)測(cè)501
二、2009年VC周期預(yù)測(cè)501
三、2009年中國(guó)VC企業(yè)的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)地位預(yù)測(cè)501
四、2009年風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)分析502
五、2009年風(fēng)投資本市場(chǎng)預(yù)期情況503
六、2009年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨變504
七、2009年風(fēng)險(xiǎn)投資將面臨信心考驗(yàn)504
八、2009年全球風(fēng)險(xiǎn)投資公司遭遇融資危機(jī)508
第二節(jié)2009-2011年中國(guó)風(fēng)投發(fā)展趨勢(shì)508
一、2009年風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展預(yù)測(cè)508
二、2009年風(fēng)險(xiǎn)投資四大熱點(diǎn)510
三、2009年-2010年風(fēng)險(xiǎn)投資形勢(shì)預(yù)測(cè)515
四、2009-2012年VC投資和退出預(yù)測(cè)516附錄518
附錄一：《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》518附錄二：《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》(修訂后) 525
圖表目錄
圖表：資本市場(chǎng)的劃分3
圖表：一般項(xiàng)目投資過程14
圖表：風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資時(shí)評(píng)估活動(dòng)涉及的個(gè)人和機(jī)構(gòu)18
圖表：歐洲、美國(guó)和日本的風(fēng)險(xiǎn)基本來源28
圖表：2003年至2007年德國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保情況58
圖表：2007年德對(duì)外投資擔(dān)保行業(yè)分布情況表58
圖表：2007年德國(guó)對(duì)外投資擔(dān)保項(xiàng)目和金額區(qū)域分配表59
圖表：金融風(fēng)暴下的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)SWOT戰(zhàn)略模型分析69
圖表：2009年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)域分布71
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)75
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)財(cái)務(wù)投資事件統(tǒng)計(jì)81
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)戰(zhàn)略投資事件統(tǒng)計(jì)82
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)兼并收購事件統(tǒng)計(jì)83
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)企業(yè)上市事件統(tǒng)計(jì)84
圖表：2009年我國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)資本募集分析圖85
圖表：2009年我國(guó)創(chuàng)投資本市場(chǎng)新基金來源分析表85
圖表：2009年我國(guó)創(chuàng)投資本市場(chǎng)投資分析圖108
圖表：2006年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)季度投資規(guī)模108圖表：2007年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)季度投資規(guī)模109
圖表：2007年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)季度投資規(guī)模109
圖表：2006年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)季度平均單獨(dú)投資金額110
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)單筆投資金額分布110
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外資投資規(guī)模111
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外資投資規(guī)模111
圖表：2009年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外資投資比例比較111
圖表：2009年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外資投資比例比較112
圖表：2007年-2009年我國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)財(cái)務(wù)投資對(duì)比圖112
圖表：2006年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)量和中國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)比較113
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)TMT行業(yè)和非TMT行業(yè)財(cái)務(wù)投資分析圖114
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)TMT行業(yè)和非TMT行業(yè)投資規(guī)模114
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)TMT行業(yè)和非TMT行業(yè)投資規(guī)模114
圖表：2007-2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資TMT行業(yè)和非TMT行業(yè)平均單筆投資金額115
圖表：2009年-2009年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資TMT行業(yè)和非TMT行業(yè)投資案例數(shù)量比較115
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)行業(yè)投資規(guī)模117
圖表：2006-2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)各行業(yè)投資案例數(shù)量比較118
圖表：2006-2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)各行業(yè)投資金額比較119
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)行業(yè)投資案例數(shù)量比較120
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)行業(yè)投資金額比較120
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)熱點(diǎn)行業(yè)投資金額分布121
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)投資案例數(shù)量比例122
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)投資金額比例122
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)醫(yī)療健康細(xì)分行業(yè)投資案例數(shù)量比例123
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)醫(yī)療健康細(xì)分行業(yè)投資金額比例123
圖表：2006-2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)企業(yè)不同發(fā)展階段投資案例數(shù)量124
圖表：2007-2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)企業(yè)不同發(fā)展階段融資金額124
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)個(gè)輪次投資規(guī)模125
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)地區(qū)投資規(guī)模126
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外投資規(guī)模127
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外投資案例數(shù)量比例127
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)中外投資金額比例127
圖表：2009年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資規(guī)模129
圖表：2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)開始募集基金目標(biāo)規(guī)模130
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金規(guī)模130
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)首輪募集完成基金規(guī)模131
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金規(guī)模131
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)開始募集基金目標(biāo)規(guī)模132
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金規(guī)模132
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金規(guī)模比較133
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)開始募集基金目標(biāo)規(guī)模133
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金規(guī)模133
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金不同類型規(guī)模134
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金不同類型規(guī)模134
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金不同類型數(shù)量比例135
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金不同類型數(shù)量比例135圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金不同類型規(guī)模比例136
圖表：2008年-2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金不同類型規(guī)模比例136
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資規(guī)模比較137
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)投及私募股權(quán)投資市場(chǎng)開始募集基金不同類型預(yù)計(jì)規(guī)模138
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成外資基金規(guī)模139
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資規(guī)模比較139
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資規(guī)模比較140
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成外資基金規(guī)模走勢(shì)圖140
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成外資基金規(guī)模140
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資數(shù)量比例141
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資數(shù)量比例141
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資規(guī)模比例141
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)募集完成基金中外資規(guī)模比例142
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)首輪募集完成基金規(guī)模142
圖表：2008中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)開始募集基金中外資目標(biāo)規(guī)模143
圖表：2009年我國(guó)醫(yī)療行業(yè)融資事件154
圖表：目前醫(yī)療行業(yè)風(fēng)投所關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域155
圖表：2009年我國(guó)教育行業(yè)融資事件178
圖表：2009年我國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)融資事件186
圖表：目前消費(fèi)類行業(yè)風(fēng)投所關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域196
圖表：2002-2011年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)交易規(guī)模229
圖表：2009-2011年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)規(guī)模終主要影響因素230
圖表：2002-2011年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)細(xì)分規(guī)模及增長(zhǎng)率230
圖表：2003-2011年中國(guó)網(wǎng)上旅行預(yù)訂市場(chǎng)規(guī)模231
圖表：2001-2010年中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)規(guī)模231
圖表：2007年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金儲(chǔ)備一覽233
圖表：2003-2011年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率248
圖表：2009年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)規(guī)模273
圖表：2009年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻廠商市場(chǎng)份額273
圖表：圖中統(tǒng)計(jì)分析所選取的上市公司名錄292
圖表：風(fēng)險(xiǎn)資本投資于生物醫(yī)藥企業(yè)不同階段的期望收益率和回報(bào)倍數(shù)300
圖表：泛華發(fā)展歷程319
圖表：泛華創(chuàng)業(yè)計(jì)劃流程320
圖表：泛華基于統(tǒng)一平臺(tái)的銷售模式的優(yōu)勢(shì)321
圖表：泛華的銷售渠道322
圖表：科技型中小企業(yè)各階段的融資組合333
圖表：風(fēng)險(xiǎn)資本投資科技型中小企業(yè)流程333
圖表：風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的運(yùn)作機(jī)理圖361
圖表：我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)期的退出方式分析369
圖表：2009年IDGVC投資行業(yè)情況404
圖表：截止到2009年IDGVC投資行業(yè)分布404
圖表：截止到2009年IDGVC投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)405
圖表：截止到2009年IDGVC投資企業(yè)發(fā)展階段405
圖表：2009年軟銀賽富投資行業(yè)情況410
圖表：截止到2009年軟銀賽富投資行業(yè)分布411
圖表：截止到2009年軟銀賽富投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)411
圖表：截止到2009年軟銀賽富投資企業(yè)發(fā)展階段412
圖表：2009年紅杉資本中國(guó)基金投資行業(yè)情況419
圖表：截止到2009年紅杉資本中國(guó)基金投資行業(yè)分布419
圖表：截止到2009年紅杉資本中國(guó)基金投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)419
圖表：截止到2009年紅杉資本中國(guó)基金投資企業(yè)發(fā)展階段420
圖表：2009年聯(lián)想投資行業(yè)情況429
圖表：截止到2009年聯(lián)想投資行業(yè)分布429
圖表：截止到2009年聯(lián)想投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)430
圖表：截止到2009年聯(lián)想投資企業(yè)發(fā)展階段430
圖表：2009年深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)投資行業(yè)情況441
圖表：截止到2009年深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)投資行業(yè)分布441
圖表：截止到2009年深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)442
圖表：截止到2009年深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)投資企業(yè)發(fā)展階段442
圖表：2007-2009年智基創(chuàng)投投資行業(yè)情況444
圖表：截止到2009年智基創(chuàng)投投資行業(yè)分布445
圖表：截止到2009年智基創(chuàng)投投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)445
圖表：截止到2009年智基創(chuàng)投投資企業(yè)發(fā)展階段446
圖表：2009年鼎暉創(chuàng)業(yè)投資中心投資行業(yè)情況457
圖表：截止到2009年鼎暉創(chuàng)業(yè)投資中心投資行業(yè)分布458
圖表：截止到2009年鼎暉創(chuàng)業(yè)投資中心投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)458
圖表：截止到2009年鼎暉創(chuàng)業(yè)投資中心投資企業(yè)發(fā)展階段459
圖表：2007年7月-2009年12月海納亞洲創(chuàng)投基金投資行業(yè)情況464
圖表：截止到2009年海納亞洲創(chuàng)投基金投資行業(yè)分布465
圖表：截止到2009年海納亞洲創(chuàng)投基金投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)465
圖表：截止到2009年海納亞洲創(chuàng)投基金投資企業(yè)發(fā)展階段466
圖表：2009年英特爾投資行業(yè)情況473
圖表：截止到2009年英特爾投資行業(yè)分布474
圖表：截止到2009年英特爾投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)474
圖表：截止到2009年英特爾投資企業(yè)發(fā)展階段475
圖表：2006-2007年上海華盈創(chuàng)業(yè)投資基金管理投資行業(yè)情況478
圖表：截止到2009年上海華盈創(chuàng)業(yè)投資基金管理投資行業(yè)分布479
圖表：截止到2009年上海華盈創(chuàng)業(yè)投資基金管理投資企業(yè)商業(yè)狀態(tài)479