時(shí)間：2023-10-10 10:36:10
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
記得七月份居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)1.8%公布的時(shí)候，筆者就指出這是“假摔”，不是真跌。果然，8月份CPI又回到“2”時(shí)代。
物價(jià)回到“2”不僅正常，而且，從未來的趨勢看，筆者認(rèn)為，物價(jià)上漲的壓力已經(jīng)凸顯。第一，8月份類消費(fèi)品價(jià)格，除了通訊類的價(jià)格微跌之外，其余七大類消費(fèi)品的價(jià)格都上漲，特別是隨著房地產(chǎn)的持續(xù)回暖，未來居住類價(jià)格因房租的上漲會(huì)更加顯著；其次，8月份豬肉價(jià)格雖然同比下降18%以上，但從豬肉價(jià)格單月的表現(xiàn)看，豬肉價(jià)格從7月份已經(jīng)開始緩慢止跌。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月份以來，全國豬肉價(jià)格呈緩慢上漲態(tài)勢，豬肉價(jià)格的回升，將對(duì)未來物價(jià)上漲形成明顯的壓力；第三，隨著穩(wěn)增長一系列舉措的繼續(xù)加碼，特別是8月份以來，國家發(fā)改委加大項(xiàng)目審批的力度，貨幣政策將在穩(wěn)健的基調(diào)下，繼續(xù)偏向?qū)捤伞ｎA(yù)計(jì)未來4個(gè)月，隨著投資力度的加大，貨幣投放量至少將和上半年持平，全年將在9.5萬億左右，實(shí)質(zhì)上屬于穩(wěn)中趨松的政策；第四，歐元區(qū)推行的“無上限收購債”的措施意味著，歐洲將不惜代價(jià)通過印鈔來走出債務(wù)危機(jī)，而美國量化寬松政策隨時(shí)可能出臺(tái)，這使得國際大宗商品以及糧食價(jià)格下半年重拾升勢的概率很大。國際油價(jià)在未來一個(gè)月已經(jīng)超過了8%的漲幅，而受美國干旱的影響，國家糧價(jià)對(duì)中國糧食價(jià)格的心理層面的影響不可小視；第五，考慮到下半年將深化資源價(jià)格等深層的改革，深化收入分配領(lǐng)域的改革，這意味著，就影響價(jià)格本身的因素而言，推動(dòng)價(jià)格上漲的因素多余拉動(dòng)價(jià)格下跌的因素。
與價(jià)格的上漲形成鮮明對(duì)照的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來復(fù)蘇的態(tài)勢并不明顯：其一，8月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降3.5%，較7月份2.9%的降幅放大0.6個(gè)百分點(diǎn)，不僅自2012年3月以來已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月“負(fù)增長”，而且創(chuàng)下34個(gè)月以來的新低；其二，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)的8月份中國制造業(yè)PMI為49.2%，這是自去年11月以來首度跌破50%，創(chuàng)9個(gè)月新低，其三，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長8.9%，也是年內(nèi)的最低，而規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤26785億元人民幣，同比下降2.7%，而8月份的發(fā)電量僅僅微增2.7%，這一系列的數(shù)字意味著，經(jīng)濟(jì)下行筑底的過程沒有完成，下行的壓力和風(fēng)險(xiǎn)依然很大。
這樣，宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨一個(gè)無法自圓其說的困境：一方面，無論是規(guī)模以上的工業(yè)增加值，還是進(jìn)出口數(shù)據(jù)等而言，宏觀經(jīng)濟(jì)需要一系列的刺激政策遏制下滑的態(tài)勢，另一方面，在很多行業(yè)產(chǎn)能過剩，去庫存化尚未完成的情況下，如果通過加大貨幣的投放來遏制經(jīng)濟(jì)下滑，釋放出來的新增貨幣將無法為實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸收，只能在地面流動(dòng)，最終推高物價(jià)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)停滯，而物價(jià)又面臨上漲危險(xiǎn)的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的滯漲風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越來越大。
在本次會(huì)議上，羅伯特•希勒教授指出，中國需要一些金融和財(cái)政工具管理長期的風(fēng)險(xiǎn)。例如建立一種有效的累進(jìn)稅制并對(duì)工資進(jìn)行補(bǔ)貼來減少收入的不平等，它可以根據(jù)基尼系數(shù)的變動(dòng)自動(dòng)加以調(diào)整。同時(shí)對(duì)低收入的家庭進(jìn)行補(bǔ)貼，這實(shí)際上是一種負(fù)得稅。中國應(yīng)建立一個(gè)全面的社會(huì)保障體系，核心在于代際的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。
吳敬璉教授指出，1993年確立的社會(huì)保障制度原則大致上就是世界銀行所建議的三支柱體系，即強(qiáng)制性公共支柱、強(qiáng)制性私營支柱、自愿投保支柱。但是10年過去了，這個(gè)新的社會(huì)保障體系并沒有能夠建立起來：農(nóng)民的社會(huì)保障體系只是開始試點(diǎn)；對(duì)于城市的國有企業(yè)的老職工補(bǔ)償數(shù)額約2萬億元，仍未解決；在世紀(jì)之交的股市危機(jī)后，我們懷疑“私營支柱”能否分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這些必須抓緊解決，否則在轉(zhuǎn)軌之際風(fēng)險(xiǎn)非常大。
他還特別指出，我們可以用金融創(chuàng)新來管理金融風(fēng)險(xiǎn)，但是也會(huì)有人利用新的金融手段來制造風(fēng)險(xiǎn)。目前金融體系創(chuàng)造了巨大的風(fēng)險(xiǎn)：從廣信破產(chǎn)一直到南方證券的救援都是以億美元計(jì)的。無論是中央銀行兜底，還是財(cái)政部兜底，最后都落到了納稅人身上，解決了一部分人的風(fēng)險(xiǎn)，制造了另一部分人的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是國家的風(fēng)險(xiǎn)。
林毅夫教授認(rèn)為，不同的發(fā)展階段面臨著不同的風(fēng)險(xiǎn)，需要不同的制度安排來解決，目前的當(dāng)務(wù)之急是六大金融制度改革：社會(huì)保障的基金要趕快充實(shí)；必須徹底進(jìn)行銀行體系的改革，否則可能釀成金融財(cái)政危機(jī)；資本市場應(yīng)當(dāng)提高上市公司的質(zhì)量和投資價(jià)值，減少投機(jī)；建立社會(huì)誠信；建立金融信用體系，避免銀行成為有抵押才貸款的當(dāng)鋪；發(fā)展地區(qū)性的中小銀行，給中小企業(yè)提供必要的金融服務(wù)，促進(jìn)就業(yè)增長。上述六項(xiàng)改革都是非常傳統(tǒng)的，但是在目前來說都是急迫需要建立的。在此基礎(chǔ)上，才能通過金融創(chuàng)新管理長期基本面風(fēng)險(xiǎn)。
任何保險(xiǎn)都蘊(yùn)含著道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖和保險(xiǎn)也不例外。張維迎教授指出，金融秩序中應(yīng)當(dāng)有激勵(lì)相容、加強(qiáng)誠信的法律和商業(yè)規(guī)范，以解決道德風(fēng)險(xiǎn)問題。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)原來就是一個(gè)保險(xiǎn)公司，城市人口所有的保險(xiǎn)都是國家負(fù)責(zé)的，但這一體系失敗了。有必要反思目前政府主導(dǎo)的、充滿政府短期行為的社會(huì)保險(xiǎn)體系。相當(dāng)長的時(shí)間里，家庭保險(xiǎn)仍然是我們主要的保險(xiǎn)形式。
降低金融風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)途徑：預(yù)先防止和事后管理。許小年教授指出，中國過去幾年對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的處理基本屬于一種事后管理的辦法，而沒有考慮怎么樣來防止系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。最早的2700億注資將風(fēng)險(xiǎn)從國有銀行轉(zhuǎn)移到財(cái)政，后來一萬四千億元壞賬的剝離又把風(fēng)險(xiǎn)從銀行轉(zhuǎn)移到四大國有資產(chǎn)公司，實(shí)際上還是轉(zhuǎn)到了財(cái)政。最近用了450億美元充實(shí)兩家國有銀行資本金，又將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了央行。這些都只是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，不能消除產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的根源。
中國金融風(fēng)險(xiǎn)在微觀層面上的最大來源就是市場行為不端。目前很多的市場參與者投機(jī)和冒險(xiǎn)傾向明顯，這樣就增加了我們宏觀層面上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。冒險(xiǎn)和投機(jī)是因?yàn)橄嚓P(guān)的收益高而成本低：高收益主要來源于轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)中的尋租行為，同時(shí)市場不發(fā)達(dá)、競爭不充分，使高收益有可能存在；而成本低的原因是金融體系里面普遍存在的預(yù)算軟約束，不但銀行、券商、國有企業(yè)是預(yù)算軟約束，投資者也是預(yù)算軟約束。成本最終可以由政府最終使全體納稅人買單。中國經(jīng)濟(jì)改革至今仍未解決預(yù)算軟約束問題，一個(gè)原因就是金融市場功能定位不準(zhǔn)，監(jiān)管當(dāng)局調(diào)控市場指數(shù)，調(diào)控發(fā)行額度，調(diào)控發(fā)行價(jià)格。第二是政府經(jīng)常把社會(huì)穩(wěn)定和監(jiān)管目標(biāo)混在一起，使人們長期以來形成的對(duì)國家的一種精神上的和財(cái)務(wù)上的依賴越來越強(qiáng)。
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 波動(dòng) 信用風(fēng)險(xiǎn) 影響
重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系
重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，還需以以往的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)為研究的基礎(chǔ)。拉美國家、日本、亞洲等國紛紛經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)急速增長，資產(chǎn)快速升值、涌入，信用與杠桿化快速擴(kuò)張，而后外部經(jīng)濟(jì)撤出，自身金融體系遭遇嚴(yán)重衰退的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?，F(xiàn)在已經(jīng)有人意識(shí)到很多經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的時(shí)候都會(huì)為之后的系統(tǒng)性危機(jī)留下種子。在經(jīng)濟(jì)樂觀時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)看起來很小，而此時(shí)銀行對(duì)于前景過于樂觀，會(huì)更傾向加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不穩(wěn)定因素也會(huì)在此時(shí)悄然產(chǎn)生，如果金融體系不穩(wěn)定，那么在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)在頂部區(qū)間或衰退的時(shí)候，這種不穩(wěn)定就會(huì)釋放出來，宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭到重創(chuàng)。而商業(yè)銀行天然具有這種性質(zhì)，會(huì)讓經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生更大的振幅，在宏觀經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，信貸質(zhì)量會(huì)很好，而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，信貸違約就會(huì)顯著增加。
根據(jù)人們以往對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，通常都有增長期、繁榮期、下降期、蕭條期四個(gè)周期，而信用風(fēng)險(xiǎn)在第一階段事實(shí)上非常小，因?yàn)樵鏊倨毡榇笥诔杀炯般y行的利率，在第二階段信用風(fēng)險(xiǎn)開始來臨，但此時(shí)人們會(huì)更加瘋狂的增加自己的信貸額度，而第三第四階段就是泡沫的破滅，大量利用泡沫和炒作形成的虛假繁榮相繼破滅，給本來已經(jīng)搖搖欲墜的實(shí)體經(jīng)濟(jì)最后一擊。而由于大量的信貸危機(jī)產(chǎn)生的復(fù)合效應(yīng)，拉美國家、日本、亞洲等進(jìn)入蕭條期之后至今無法重現(xiàn)當(dāng)年的盛況。全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，再加上上述的情況嚴(yán)重?fù)p害了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不可控的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，發(fā)展中國家的信用風(fēng)險(xiǎn)問題也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的影響
拉美國家：上世紀(jì)40年代中期，阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出發(fā)展主義理論，即世界資本主義體系由兩部分組成：中心和。而造成他們不同的原因就是技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用均衡的原因，中心國家科技進(jìn)步快，應(yīng)用普及，國家技術(shù)進(jìn)步慢，應(yīng)用不普及，一些稍稍先進(jìn)的技術(shù)則要依賴進(jìn)口，而且只生產(chǎn)中心國家需要材料的廉價(jià)部分。中心國家貿(mào)易條件優(yōu)于國家，原材料出口便宜，成熟工業(yè)商品進(jìn)口價(jià)格高。拉美國家要擺脫現(xiàn)有處境就要改變當(dāng)前不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提出進(jìn)口替論，把國家戰(zhàn)略定位內(nèi)向的工業(yè)發(fā)展，發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，面向國內(nèi)市場，扶持民族工業(yè)，這個(gè)政策持續(xù)的三十年時(shí)間，拉美國家每年的經(jīng)濟(jì)增速都達(dá)到5%。而在1973年之后，歐美經(jīng)濟(jì)停滯，通脹并發(fā)，大量資金融入拉美，為保住經(jīng)濟(jì)增速，拉美一些國家提出債務(wù)發(fā)展模式，通過外債來實(shí)現(xiàn)國內(nèi)的現(xiàn)代化，該模式主要內(nèi)容是借錢來擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，然后還債并進(jìn)行資本輸出，上世紀(jì)70年代，巴西、墨西哥、阿根廷等都走上了這一模式 。
而后，阿根廷等國家實(shí)現(xiàn)了全面私有化，大量的美歐資金一波一波的進(jìn)入阿根廷，他們廉價(jià)收購了阿根廷所有戰(zhàn)略行業(yè)及廉價(jià)出賣的產(chǎn)業(yè)，然后推高本地股市，讓阿根廷本地投資者瘋狂追捧，把并購來的企業(yè)在資本市場進(jìn)行兌現(xiàn)，當(dāng)他們把財(cái)富掠奪的差不多的時(shí)候，這些資金帶著豐厚利潤大規(guī)模撤離，導(dǎo)致了阿根廷的金融危機(jī)。從其中，我們不難看到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越大，可能帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。
日本：上世紀(jì)80年代末，日本經(jīng)濟(jì)迎來了新一輪的增長，實(shí)際GDP增長達(dá)到5%以上，而個(gè)人住房投資和隨之而來的家電消費(fèi)也迎來了一個(gè)繁榮的新時(shí)代。而且，當(dāng)時(shí)的物價(jià)水平并沒有跟隨貨幣供應(yīng)量而迅猛的上升，一直處于較低的狀態(tài)，這點(diǎn)有些像今天的中國，高增長、寬貨幣、低通脹。但是不能掩飾的是，當(dāng)時(shí)日本的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)引發(fā)了西方市場的恐懼，于是通過操縱匯率，使日元進(jìn)行升值，以此讓熱錢涌入日本，炒高日本本土房價(jià)股價(jià)。
而后，資產(chǎn)價(jià)格上升無法支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些投機(jī)者失去了投機(jī)的熱情，土地和股票的價(jià)格下降，導(dǎo)致賬面資本虧損，由于很多企業(yè)和投機(jī)者將上升的賬面資本考慮在內(nèi)進(jìn)行了更大規(guī)模的融資和投資，從而帶來大量的信貸問題，隨著金融緩和政策的結(jié)束，日本國內(nèi)資產(chǎn)已不可能維持原價(jià)。而大幅度衰退的可怕之處在于各種投資標(biāo)的都存在大量的信貸問題，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費(fèi)和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且由于土地與股市的套牢金額通常極大，一般都超過一個(gè)人一生才能積累的財(cái)富，導(dǎo)致許多家庭發(fā)生悲劇，而多數(shù)的高價(jià)買房的一般家庭則成為背債者，對(duì)以后長達(dá)一代人的日本社會(huì)消費(fèi)萎縮經(jīng)濟(jì)不振種下了因子。
我國：上世紀(jì)90年代以來，我國GDP每年的增速平均達(dá)到了8%以上，而近年來，人民幣多次提高存款準(zhǔn)備金率以實(shí)現(xiàn)更集中的貨幣政策，也表達(dá)了政府已經(jīng)關(guān)注到了信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國目前的信用風(fēng)險(xiǎn)形式我有以下看法，國有銀行主導(dǎo)的政府債和國企債可能會(huì)產(chǎn)生較大的逾期風(fēng)險(xiǎn)。我國的銀行將貸款分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五級(jí)，而其中大量的本應(yīng)該是次級(jí)可疑甚至是損失級(jí)的貸款被分為正常和關(guān)注中，銀行這么做毫無疑問會(huì)讓賬面的信息更好看，但是其中借給地方政府和國有企業(yè)的債務(wù)很難在預(yù)期時(shí)間還上。于是銀行就會(huì)把債務(wù)整體出售給信托公司，然后由信托公司把債務(wù)分割為理財(cái)產(chǎn)品在銀行等地銷售，而這種拆東墻補(bǔ)西墻的龐氏騙局也就解釋了為什么信托類的理財(cái)產(chǎn)品通常周期很短，并且很多都是非保本類型的，而信托公司的資產(chǎn)是持有一些銀行的股份等標(biāo)的，有些信托公司會(huì)把手中某些股份作為質(zhì)押標(biāo)的質(zhì)押多次，而信托類理財(cái)產(chǎn)品也淪為地方債務(wù)和地方融資平臺(tái)，也就是我國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說的理財(cái)產(chǎn)品就是龐氏騙局。
另一方面：按揭房貸也在國內(nèi)占據(jù)了很大比重。從上世紀(jì)90年代起，我國對(duì)房地產(chǎn)市場一直實(shí)行放松的經(jīng)濟(jì)政策，長時(shí)間的政策慣性助長了房地產(chǎn)投機(jī)商的高回報(bào)預(yù)期，致使房價(jià)一張?jiān)贊q，而借貸雙方信息不對(duì)稱，假按揭造成了銀行的不良資產(chǎn)，而早期的寬松制度更讓一些投機(jī)客用一套房子的貸款再買一套以此來推及更多房源來推高房價(jià)，而這種由于信貸擴(kuò)張所推動(dòng)的畸形房價(jià)上漲也在近年來問題凸顯，去年各地政府分別限制第二套房首付比例提高就是政府的應(yīng)對(duì)之策，而在房價(jià)上升時(shí)這種高杠桿比例的信貸暫時(shí)不會(huì)有問題，但房價(jià)一旦停止上行，就會(huì)由于高利息等產(chǎn)生更多的信貸違約問題，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。
2014年3月4日是中國債券史上值得銘記的一天，*ST超日當(dāng)晚公告稱，公司因資金原因無法按時(shí)支付債券的到期利息，中國債券市場首次實(shí)質(zhì)性違約宣告誕生。這是一個(gè)里程碑式的事件，代表著我國債市的剛性兌付就此終結(jié)，政府不再兜底，其中的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到釋放，而信托募集量將會(huì)下降，導(dǎo)致民企債券價(jià)格下降，這會(huì)進(jìn)一步地增加企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)。很多人對(duì)我國的債務(wù)有一種樂觀的估計(jì)，而這種樂觀的估計(jì)是建立在虛幻的資產(chǎn)價(jià)格基礎(chǔ)之上的，如果資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生下挫，利潤下降甚至虧損，則必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2014年2月，我國罕見的出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這預(yù)示著更多的出口企業(yè)將會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，而其中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步得到釋放。國企與地方政府債務(wù)則由于2014年國內(nèi)部分城市將會(huì)面臨的土地價(jià)格下降而出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。2014年，美國政府會(huì)逐漸退出量化寬松，其下一步必然是更加緊縮的貨幣政策，例如加息，一旦加息資金會(huì)加速回流美國，國內(nèi)債務(wù)成本上升，企業(yè)個(gè)人實(shí)際債務(wù)上升，消費(fèi)者不敢消費(fèi)，進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)困境，這會(huì)引發(fā)更大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響整體信用風(fēng)險(xiǎn)的因素
（一） 政府宏觀調(diào)控因素
為減少在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中整體市場經(jīng)濟(jì)受到的打擊，國家會(huì)基于自身的國情通過宏觀調(diào)控的方式將經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的危害程度降低到最小。與此同時(shí)，在國家宏觀調(diào)控下，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到一定的影響。無論是寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還是緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相輔相成的，并且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷調(diào)整國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大幅度調(diào)整對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)來說也是一種負(fù)擔(dān)和挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定直接影響到銀行的決策，如若在根源上就不合理，那么最直接的后果就是銀行處于一個(gè)不可知的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，任何風(fēng)險(xiǎn)值都在上升，信用風(fēng)險(xiǎn)也不例外。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶動(dòng)了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)，同時(shí)，不理性的政府宏觀調(diào)控會(huì)加劇信用風(fēng)險(xiǎn)。
（二） 主體因素
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體因素在于商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做出的信貸政策不同，它體現(xiàn)出一種親周期的態(tài)勢，帶來的后果是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，并容易陷入信貸緊縮時(shí)不良貸款增長的窘境中。如若商業(yè)銀行沒有掌握住整體的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)律，就很難制定出正確的信貸政策，同時(shí)也很難調(diào)整資質(zhì)較好的放貸對(duì)象，這些不確定性已經(jīng)增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，實(shí)際上增加了風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，相比較下，經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大影響的周期性行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)劇增，又由于部分的中小企業(yè)的自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，使得銀行層面的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露出很多問題，而這些因素都會(huì)影響整體的信用風(fēng)險(xiǎn)提升。
（三）客體因素
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的客體因素在于借款人在不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下償還能力與借款數(shù)量的不平衡，如在經(jīng)濟(jì)上行的周期內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的上行信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)逐漸增大的態(tài)勢，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)停滯上行或有所減緩，那么由于借款者對(duì)于之后宏觀經(jīng)濟(jì)盲目樂觀所造成的大量信用風(fēng)險(xiǎn)堆積就會(huì)成為壓垮借款者的稻草，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，而且借款者們普遍存在互相擔(dān)保的情況，如果有一部分借款者違約，那么就會(huì)對(duì)整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)體系產(chǎn)生"蝴蝶效應(yīng)"般的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
研究總結(jié)
（一）不同經(jīng)濟(jì)階段違約距離或違約概率不同
通過實(shí)證性的發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的變化，在我國上市公司的違約距離隨之變動(dòng)，并且總的來說違約距離表現(xiàn)出一種繼續(xù)拉大的態(tài)勢，這表明信用風(fēng)險(xiǎn)存在著持續(xù)下降的可能。而此種現(xiàn)象與我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期在大體上保持了一致。分析宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，首先從違約距離與它相關(guān)的關(guān)系進(jìn)行分析。因?yàn)镚DP 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與違約距離的關(guān)系有重要影響，所以對(duì)其分析：信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP總量呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，也就是說違約距離與其存在正相關(guān)；信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP增長速度呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步解釋說違約距離與其呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。
（二）不同信用等級(jí)受經(jīng)濟(jì)周期影響不同
實(shí)證研究表明，不同信用等級(jí)受經(jīng)濟(jì)周期的影響不同。信用等級(jí)越高，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)越不敏感。 與此同時(shí)，不同信用等級(jí)的借款人的違約概率受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的程度也有所不同。
依據(jù)上文對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的分析，又深入探析了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下影響信用風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素，從宏觀角度入手得出在日益波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)下，要掌握好國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得國家經(jīng)濟(jì)的大方向是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相匹配的，反之會(huì)嚴(yán)重影響國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)造成巨大危害，從而需重視國家的政府宏觀調(diào)控；再者，影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體和客體因素也應(yīng)引起注意，調(diào)節(jié)好之間的關(guān)系，加強(qiáng)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和措施。
參考文獻(xiàn)：
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【摘要】隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷變化，政府宏觀調(diào)控產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)各大商業(yè)銀行產(chǎn)生了一定的影響，因此文章將會(huì)就宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響進(jìn)行分析，為我國金融環(huán)境的穩(wěn)定做出有效的保障。
【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為 影響探討
在我國目前的金融體系環(huán)境下，銀行是所有金融領(lǐng)域的主要負(fù)責(zé)人――無論是從規(guī)模、市場還是影響力等方面的主導(dǎo)性，還是形成全球性金融體系系y性風(fēng)險(xiǎn)的可能性來講，國內(nèi)的商業(yè)銀行的任何微小變化都可能會(huì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)或者是個(gè)人財(cái)產(chǎn)變化產(chǎn)生深刻的影響。因此，研究宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，不僅能夠保障銀行的可持續(xù)發(fā)展，還能為維護(hù)國家的經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定提供關(guān)鍵的作用。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響分析
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的整體影響
在目前的經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境下，商業(yè)銀行持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量以及信用衍生產(chǎn)品的數(shù)量都會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降低而提高，也就是說，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降低而加強(qiáng)。簡言之，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)變小，在這種情況下，由于宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢發(fā)展，就會(huì)增加商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。為了取得更多的資金收益，會(huì)使得商業(yè)銀行自發(fā)的增加了持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信用衍生產(chǎn)品的數(shù)量，因此，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為也隨之增加。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響
商業(yè)銀行投資組合方差會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加而變小，這也就意味著商業(yè)銀行穩(wěn)定性的增加。簡言之，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，市場經(jīng)濟(jì)形勢就會(huì)變得不穩(wěn)定，就可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行損失增加，商業(yè)銀行往往都是風(fēng)險(xiǎn)行為的厭惡者，因此，為了降低發(fā)生資金損失的可能性，勢必就會(huì)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信用衍生產(chǎn)品持有的數(shù)量，依次降低自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的可能性。隨著持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信用衍生產(chǎn)品數(shù)量的減少，商業(yè)銀行投資組合的方差也就變小了，商業(yè)銀行穩(wěn)定性增加。表面上看，似乎宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，商業(yè)銀行會(huì)變得更加不穩(wěn)定才符合人們的直覺。其實(shí)，正是外部宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加，會(huì)促使商業(yè)銀行自身作出相應(yīng)的調(diào)整，以應(yīng)對(duì)這種外部風(fēng)險(xiǎn)，因此，就商業(yè)銀行內(nèi)部而言，相比宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不大時(shí)，穩(wěn)定性會(huì)增加。
（三）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行預(yù)期收益的影響
在宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增大的情況下，商業(yè)銀行為了降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率，就會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信用衍生產(chǎn)品的持有數(shù)量。但是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信用衍生產(chǎn)品的持有數(shù)量，不僅會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)得到控制，還會(huì)降低銀行的預(yù)期收益，這是由于商業(yè)銀行的預(yù)期收益往往都是來自于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信用衍生產(chǎn)品的收益，因此可以說商業(yè)銀行的預(yù)期收益將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增大而減少。
（四）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行預(yù)期收益的影響
商業(yè)銀行總效用水平將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增大而減少。該結(jié)論的合理性和經(jīng)濟(jì)意義在于：當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，作為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的商業(yè)銀行來說，其決策會(huì)變得保守以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。即，寧愿獲得的效用少一些，也不愿意冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說，這樣的決策主要因防風(fēng)險(xiǎn)的緣故而寧肯犧牲自己一部分的效用水平。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響分析結(jié)論
根據(jù)上述分析可知，商業(yè)銀行持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量和信用衍生產(chǎn)品數(shù)量都將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降低而增加，也就是說，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降低而增加；隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加，商業(yè)銀行投資組合的方差變小，商業(yè)銀行的穩(wěn)定性增大；商業(yè)銀行的預(yù)期收益將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增大而減少；商業(yè)銀行總效用水平將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增大而減少；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越小，金融創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為影響就越明顯；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越大，金融創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行預(yù)期總效用水平的影響就越小。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)背景下對(duì)商業(yè)銀行提供的建議
商業(yè)銀行要有適度創(chuàng)新意識(shí)。一方面我們要穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，但另一方面，又要時(shí)刻保持警惕，不能產(chǎn)生金融創(chuàng)新過度的行為?？偠灾虡I(yè)銀行的技術(shù)人員需要讓金融創(chuàng)新的程度控制在對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為起產(chǎn)生積極作用的范圍之內(nèi)。對(duì)于創(chuàng)新，還需要加強(qiáng)關(guān)注的是，國家和社會(huì)公眾所需要的創(chuàng)新是那種合理的創(chuàng)新，有價(jià)值的創(chuàng)新，有科學(xué)依據(jù)的創(chuàng)新，是尊重客觀事實(shí)的創(chuàng)新，是一種不僅能為商業(yè)銀行自身提供收益，還能真正為國家和社會(huì)提供切實(shí)福利的創(chuàng)新。國家反對(duì)的自私自利性質(zhì)的創(chuàng)新，只顧自己利益不管別人生存與否的創(chuàng)新。任何人都不希望再出現(xiàn)2007年金融危機(jī)類型的“創(chuàng)新”，政府和人民不需要這樣的創(chuàng)新，社會(huì)需要的是善良的創(chuàng)新。
另一方面，商業(yè)銀行要有明確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，謹(jǐn)慎的處理和對(duì)待企業(yè)的融資行為。不管國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢的好壞與否，都要按照國家規(guī)定的貸款流程來開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，按制定好的規(guī)矩和制度辦理業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行只有先確保資本的安全以及自身經(jīng)營的合法性，才能幫助更多需要幫助的企業(yè)。只有按照既定的流程和規(guī)章制度操作，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)人員才能識(shí)別出真正需要資本幫助的企業(yè)。若是一些不法企業(yè)可以使用弄虛作假的卑劣方式獲取商業(yè)銀行的專項(xiàng)貸款，那么接下來就會(huì)出現(xiàn)第二個(gè)、第三個(gè)類似的情況不斷出現(xiàn)，最終傷害的是整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)。
四、結(jié)束語
綜上所述，在理論的角度研究金融創(chuàng)新和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的作用機(jī)理可以證明研究金融創(chuàng)新和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響，結(jié)論是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降低可以有效減少商業(yè)銀行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升商業(yè)銀行對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，還在一定程度上抑制危機(jī)的發(fā)生都有積極的價(jià)值和意義。
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[關(guān)鍵詞] 宏觀經(jīng)濟(jì)紡織業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
一、宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與紡織業(yè)發(fā)展的相關(guān)性分析
宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)導(dǎo)致紡織業(yè)產(chǎn)值的變化，可用紡織業(yè)增長彈性來表示。增長彈性表明宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)紡織業(yè)產(chǎn)值變化的影響程度或紡織業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感性，其計(jì)算公式為紡織業(yè)增長彈性系數(shù)＝紡織業(yè)產(chǎn)值增長率／GDP的增長率（我們用GDP的增長率表示宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)）。如果該彈性系數(shù)較大，說明紡織業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)，反之相關(guān)度低或不相關(guān)。以下我們從定性和定量的角度分析兩者的相關(guān)性。
1.定性分析。西方經(jīng)濟(jì)理論研究表明，社會(huì)（消費(fèi)者）對(duì)不同行業(yè)的彈性不一樣。對(duì)生產(chǎn)“奢侈品”的行業(yè)來說，隨著經(jīng)濟(jì)增長加快、居民收入增加，人們的對(duì)該行業(yè)的產(chǎn)品需求就會(huì)加速增長，從而該行業(yè)得到快速發(fā)展，比如近年來我國海外旅游業(yè)的快速發(fā)展；而對(duì)生產(chǎn)“必需品”的行業(yè)來說，雖然經(jīng)濟(jì)增長帶來人們收入增加，但并不能促進(jìn)該行業(yè)更快發(fā)展，比如食品行業(yè)，因?yàn)槭杖朐黾右话悴粫?huì)導(dǎo)致人們吃更多的食物。一些行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的反應(yīng)程度見表1。
從表中可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)紡織業(yè)的影響居于中等水平。因?yàn)榧徔棙I(yè)與人們的日常生活密切相關(guān)，雖然社會(huì)對(duì)紡織產(chǎn)品消費(fèi)的收入彈性沒有像其他奢侈品那么大，但是相對(duì)于農(nóng)業(yè)、食品、零售等行業(yè)的彈性系數(shù)應(yīng)該是較大的。由于我國紡織業(yè)有近三分之一的產(chǎn)量都是出口的，世界市場是我國紡織業(yè)產(chǎn)品的重要銷售市場，因此，我國紡織業(yè)的發(fā)展和波動(dòng)也較大程度地取決于世界經(jīng)濟(jì)與市場的波動(dòng)和變化。綜合考慮各種因素，可以將紡織業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長彈性定位為中等。
2．定量分析。紡織業(yè)的運(yùn)行狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的相關(guān)程度可以通過比較紡織業(yè)產(chǎn)值與相應(yīng)年份的GDP的波動(dòng)狀況做大致的判斷。我國近年GDP和紡織業(yè)產(chǎn)值的數(shù)據(jù)見圖1。
由圖1可知，紡織業(yè)的運(yùn)行趨勢基本與GDP的趨勢保持一致，1980年～1997年是經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)階段，同時(shí)也是紡織業(yè)產(chǎn)值保持較高速度增長的一個(gè)階段；由于1997年亞洲金融危機(jī)，使得整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了一定影響，同時(shí)，我國紡織業(yè)由于對(duì)外部市場較為依賴，使得我國1997年以后的兩三年里紡織業(yè)產(chǎn)值增長乏力，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長;而從2001年起，隨著中國加入世界貿(mào)易組織而帶來的外部市場的進(jìn)入機(jī)會(huì)，使得我國紡織業(yè)重新回到了加快增長的階段，2005年～2006年繼續(xù)保持這一增長的趨勢。
以下是把1980年～2006年GDP與紡織業(yè)產(chǎn)值用SPSS軟件進(jìn)行簡單相關(guān)分析（Pearson），結(jié)果說明見圖2:兩者的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.976;在0.01的顯著性水平上，GDP與紡織業(yè)產(chǎn)值有顯著的相關(guān)關(guān)系。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)狀況
GDP是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)總量變化的一個(gè)好指標(biāo)。我們可以通過二十幾年GDP增長的數(shù)據(jù)來分析我們的宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。
由圖3、圖4可知，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的增長大致可以劃分為以下三個(gè)階段，見表2。
按宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)分析，上一輪經(jīng)濟(jì)周期在2000年達(dá)到谷底，之后經(jīng)濟(jì)增長向上回升，最近兩年增長速度放慢，但仍處在高速度增長狀態(tài)。
三、紡織業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)判斷
從紡織業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的反應(yīng)程度，以及宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢兩方面綜合判斷，未來紡織業(yè)的發(fā)展將保持較快的速度增長。但是最近幾年我國紡織業(yè)又處于國際紡織品貿(mào)易環(huán)境急劇變化的時(shí)期，例如紡織品配額取消后世界紡織品貿(mào)易市場的重新分配；美國、歐盟等國家和地區(qū)對(duì)我國紡織品反傾銷事件增多；當(dāng)前人民幣對(duì)美元不斷升值，紡織業(yè)的發(fā)展面臨一些不利因素和不確定性等，因此我國紡織業(yè)發(fā)展是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。綜合上述分析，就宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)紡織業(yè)發(fā)展的影響來看，我們認(rèn)為紡織業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)定位，可以定為中等，見表3。
參考文獻(xiàn):
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[2]竇祥勝:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)探析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2002年第4期
關(guān)鍵詞:宏觀經(jīng)濟(jì)不確定；商業(yè)銀行；信貸風(fēng)險(xiǎn)防范；現(xiàn)有不足；改進(jìn)建議
一、前言
在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定背景下，商業(yè)銀行面臨的市場環(huán)境更為復(fù)雜，管理工作也面臨很多新的挑戰(zhàn)，其中，信貸風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大是銀行管理中的一大難題。信貸風(fēng)險(xiǎn)可對(duì)商業(yè)銀行構(gòu)成巨大威脅，但同時(shí)其又是此類銀行經(jīng)營、發(fā)展中難以消除的風(fēng)險(xiǎn)因素，所以，加強(qiáng)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是現(xiàn)階段商業(yè)銀行管理中必須要特別重視的一個(gè)方面。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)增大的關(guān)聯(lián)
在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長時(shí)，為了獲得更大的利益，投資者往往會(huì)通過借貸來追加投資，同時(shí)，消費(fèi)者也可能會(huì)通過借貸來滿足消費(fèi)需求。此種情況下，商業(yè)銀行要想盡可能的滿足日漸旺盛的信貸需求，其就必須不斷擴(kuò)大信貸規(guī)模。這個(gè)過程中，出于吸引借貸者、提高業(yè)務(wù)開展效率的考慮，商業(yè)銀行普遍會(huì)主動(dòng)的化簡審查程序。此種做法會(huì)降低貸款發(fā)放門檻，進(jìn)而導(dǎo)致市場走向預(yù)測失準(zhǔn)，最終造成信貸風(fēng)險(xiǎn)偏高。除了借貸行為之外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或經(jīng)濟(jì)泡沫、虛擬經(jīng)濟(jì)等現(xiàn)象也可能會(huì)導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)增大。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定下的商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)防范
(一)現(xiàn)有不足
雖然現(xiàn)階段商業(yè)銀行對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)的威脅性已經(jīng)有了較為清晰的認(rèn)識(shí)，也采取了很多的方法進(jìn)行防范，但是，很多銀行的防范都并未取得理想效果，信貸風(fēng)險(xiǎn)依舊高居不下。此種現(xiàn)象說明，現(xiàn)有防范機(jī)制的有效性還比較低。本文認(rèn)為，目前我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的不足表現(xiàn)為三個(gè)方面：首先，管理方式較為陳舊。在商業(yè)銀行中，對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范是行長的責(zé)任，但卻不是行長的唯一責(zé)任，這就使得行長很容易顧此失彼，再加上缺乏有效監(jiān)督及能夠制衡行長權(quán)力的機(jī)構(gòu)，行長對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施的管理實(shí)際上是在主觀判斷的基礎(chǔ)上展開的。此外，風(fēng)險(xiǎn)滯后于信貸業(yè)務(wù)、管理考核周期短等情況也會(huì)給管理者開展工作帶去一定的干擾。其次，管理過于粗放。此項(xiàng)問題的產(chǎn)生與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)有著一定的關(guān)系，主要是管理改革不徹底、不全面導(dǎo)致的，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)信貸增速高、發(fā)達(dá)地區(qū)信貸壓力大。最后，預(yù)警機(jī)制有效性低。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警決定著商業(yè)銀行能否及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)的波及范圍，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控成效具有重要影響。但在現(xiàn)階段，由于預(yù)警機(jī)制有效性低，商業(yè)銀行普遍尚未實(shí)現(xiàn)有效的事前防范，事后補(bǔ)救仍然是主要手段，管理處于被動(dòng)局面。
(二)改進(jìn)建議
1、強(qiáng)化內(nèi)控此項(xiàng)措施主要針對(duì)的是現(xiàn)行管理方式陳舊的問題，方法為：分解信貸業(yè)務(wù)，確保各環(huán)節(jié)由不同人員負(fù)責(zé)，以免個(gè)人或部門單獨(dú)操控信貸業(yè)務(wù)的現(xiàn)象。此種做法的實(shí)質(zhì)是將信貸業(yè)務(wù)分為多個(gè)運(yùn)作系統(tǒng)，利用各系統(tǒng)間的制約關(guān)系來達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。為了達(dá)到這一目的，商業(yè)銀行有必要特別強(qiáng)調(diào)“同層系統(tǒng)制衡”，并以資金運(yùn)用環(huán)節(jié)為依據(jù)進(jìn)行業(yè)務(wù)分解與部門設(shè)立，以便通過橫向制約來實(shí)現(xiàn)審計(jì)貸款與發(fā)放貸款的分離。在此種管理模式下，業(yè)務(wù)部門之間既相互獨(dú)立又彼此制約，單個(gè)部門或個(gè)人大權(quán)獨(dú)攬的現(xiàn)象將不復(fù)存在。因此，上述措施也可以視為是對(duì)貸款權(quán)力的分解，對(duì)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制意義重大。2、實(shí)行審批授信制此項(xiàng)措施針對(duì)的是管理粗放問題，實(shí)施方法為：以總行垂直管理為基礎(chǔ)，在法律允許的范圍內(nèi)給予各級(jí)分支機(jī)構(gòu)有差異的授信權(quán)限。在具體實(shí)踐中，銀行應(yīng)以企業(yè)類型與業(yè)務(wù)品種為依據(jù)給予有差異的信譽(yù)度。此種方法屬于事中控制手段，作用體現(xiàn)為自我制約與自我調(diào)控，除了能夠有效減輕管理粗放帶來的問題之外，還可以起到激發(fā)基層分行積極性的作用，有助于基層分行主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。結(jié)合目前商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制來講，上述做法既能夠在一定程度上滿足防控要求，又與銀行發(fā)展?fàn)顩r及相關(guān)制度相適應(yīng)，具有較高的可行性。
四、結(jié)束語
總而言之，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)加大之間有著非常緊密的聯(lián)系，鑒于此種聯(lián)系不可消除，銀行在發(fā)展中有必要積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)增大帶來的挑戰(zhàn)。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】銀行信貸 風(fēng)險(xiǎn)管理 經(jīng)濟(jì)因素
一、引言
銀行是聚集和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，控制好風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行存在和發(fā)展的基本前提，因此建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系是商業(yè)銀行重要的職責(zé)之一。盡管各國的銀行監(jiān)管部門都相當(dāng)重視銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，但是美國投資銀行――雷曼兄弟公司的破產(chǎn)，還是引起了全球各國對(duì)商業(yè)銀行的防范和抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力的擔(dān)憂。2010年9月，由27個(gè)國家銀行業(yè)監(jiān)管部門和中央銀行高級(jí)代表組成的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)，制定并通過了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為嚴(yán)格的管理。由此可見，防范和抵抗商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)是全球金融行業(yè)關(guān)注的核心課題。本文正基于此建立起其微宏觀經(jīng)濟(jì)因素與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證模型，以確定各經(jīng)濟(jì)因素對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)關(guān)系，以助于我國商業(yè)銀行建立科學(xué)、有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，以增強(qiáng)商業(yè)銀行在經(jīng)營中抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
二、影響銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的因素
（一）微觀變量對(duì)銀行信貸的影響因素
1.貸款比例（LOAN）。在微觀方面，貸款比例對(duì)銀行不良貸款率的變化有著重要的代表意義。一般認(rèn)為，過快的信貸擴(kuò)張是比較容易產(chǎn)生信貸風(fēng)險(xiǎn)，但信貸量的增加相當(dāng)于加大了不良貸款率的分母。因而，對(duì)于貸款比例，本文假設(shè)H1：貸款比例與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
2.資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）。一般而言，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行擁有更多的分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，這樣在發(fā)揮各網(wǎng)點(diǎn)的地理優(yōu)勢時(shí)，可以起到因地制宜、取長補(bǔ)短的作用，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散化，有效降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。因而，本文假設(shè)H2：資產(chǎn)規(guī)模與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
3.管理費(fèi)用支出比例（OR）。銀行管理費(fèi)用的大小直接體現(xiàn)出銀行運(yùn)行效率水平的高低。如果管理費(fèi)用的支出水平較高，說明企業(yè)未能有效利用企業(yè)資源，低下的管理效率水平將會(huì)增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因而，本文假設(shè)H3：管理費(fèi)用支出比例與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。
4.資本充足率（CAR）。資本充足率是指資本總額與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比例。如果資本充足率越高，說明商業(yè)銀行抵抗風(fēng)險(xiǎn)水平越強(qiáng)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)就越低。因此，本文假設(shè)H4：資本充足率與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
5.凈利息收入占總資產(chǎn)的比例（NIC）。銀行的存貸差歷來是我國商業(yè)銀行生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，凈利息收入比重越大，風(fēng)險(xiǎn)越高。因此，本文假設(shè)H5：凈利息收入占總資產(chǎn)的比例與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。
6.不良貸款率（NPL）。當(dāng)前較為常見的衡量商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)安全的有兩個(gè)指標(biāo)：一是違約率，二是不良貸款率。本文將采用不良貸款率作為衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況的指標(biāo)。
（二）宏觀變量對(duì)銀行信貸的影響因素
1.GDP增長率（GDPG）。一般而言，宏觀經(jīng)濟(jì)越好，社會(huì)的消費(fèi)水平就越高，企業(yè)就更渴望擴(kuò)大投資，以提高產(chǎn)出水平。同時(shí)，銀行也會(huì)在預(yù)期良好的宏觀經(jīng)濟(jì)條件下，擴(kuò)大企業(yè)的信貸規(guī)模，增加信貸供應(yīng)量。因而，本文假設(shè)H6：GDP增長率與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
2.貸款利率（INR）。貸款利率是衡量資本市場信貸資金的供需狀況。一般而言，貸款利率越高，資金的供應(yīng)量就會(huì)越多，而資金的需求量就會(huì)越少。本文是選取六個(gè)月至一年貸款利率水平作為衡量貸款利率的高低水平，并假設(shè)H7：貸款利率與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
3.廣義貨幣供應(yīng)量增長率（M2G）。廣義貨幣供應(yīng)量是反應(yīng)貨幣當(dāng)局投放到貨幣市場的貨幣數(shù)量。如果廣義貨幣供應(yīng)量增長率越大，說明市場資金投放量就越多，相對(duì)的信貸基數(shù)就越大，不良貸款率就越低。由于貨幣供應(yīng)量對(duì)市場作用有一個(gè)時(shí)滯過程，因此本文作了滯后一期的處理，用M2G（-1）表示，并假設(shè)H8：廣義貨幣供應(yīng)量增長率與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
三、計(jì)量模型與數(shù)據(jù)選取
（一）計(jì)量模型設(shè)定
結(jié)合微宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響，建立如下模型：
NPLit=α+β1LOANit+β2SIZEit+β3ORit+β4CARit+β5NICit+ γ1GDPGt+γ2M2G（-1）t+γ3INRt+εit；（i=1，2，…，N；t=2005，2006， …，2011）
（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源
本文選取2005～2011年7年期間在滬深兩市上市的國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村商業(yè)銀行作為研究樣本。樣本數(shù)據(jù)來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。其中中國農(nóng)業(yè)銀行在05～07年的資本充足率數(shù)據(jù)缺失，因此該數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)。
（三）實(shí)證檢驗(yàn)
本文是利用EViews6.0軟件對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。首先，檢查多重共線性問題，通過方差擴(kuò)大因子計(jì)算公式：VIF=1/（1-R2），計(jì)算出方差擴(kuò)大因子（VIF）值，如表1所示。由于各個(gè)變量的VIF值均低于10，可見，多重共線性對(duì)模型的影響很小，基本不存在多重共線性的問題。
關(guān)鍵詞：國際金融 焦點(diǎn)回顧 風(fēng)險(xiǎn)提示
一、引言
2012年國際金融市場，實(shí)際上延續(xù)了金融危機(jī)爆發(fā)以來的幾個(gè)焦點(diǎn)問題。而經(jīng)歷了宏觀經(jīng)濟(jì)起伏、金融市場穩(wěn)定與動(dòng)蕩交織的趨向，整個(gè)國際金融的復(fù)雜性持續(xù)擴(kuò)大、矛盾面也急劇擴(kuò)張。未來幾年，全球金融危機(jī)預(yù)警形勢更加嚴(yán)峻。對(duì)于這些國際金融領(lǐng)域的核心問題，我國需要更務(wù)實(shí)與真實(shí)的判斷。進(jìn)入2013年上半年，全球金融風(fēng)險(xiǎn)的后續(xù)影響仍在持續(xù)，金融危機(jī)或繼續(xù)惡化。本文將基于對(duì)2013年上半年國際金融市場的預(yù)測分析，分析當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，尤其對(duì)國際金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行透視。
二、2012年國際金融市場回顧與反思
2012年，國際金融市場焦點(diǎn)話題不斷出現(xiàn)，題材炒作十分明顯，一些機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢判斷的失誤也十分嚴(yán)重，金融市場預(yù)期的混亂日益突出。
一是歐債危機(jī)引發(fā)的歐元前途的復(fù)雜性及歐元救助方案的錯(cuò)位。目前學(xué)界對(duì)于歐債危機(jī)的定義過于簡單化和短期化，沒有反應(yīng)危機(jī)的歷史過程。2011年以來的歐債危機(jī)進(jìn)入2012年在處理中反反復(fù)復(fù)，沒有從根本上解除障礙。一些關(guān)鍵問題上并未有新的突破，歐洲經(jīng)濟(jì)再度陷入二次衰退的危險(xiǎn)仍然普遍存在。歐洲債務(wù)問題處理在財(cái)政盈余不具備甚至財(cái)政超標(biāo)的前提下，財(cái)政救助無法解決問題。歐洲債務(wù)問題的處理關(guān)鍵仍在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展以獲得財(cái)政來源。當(dāng)前歐洲債務(wù)利用的方式是反循環(huán)，容易激化和惡化問題。同時(shí)，進(jìn)一步連接歐元以價(jià)值挑戰(zhàn)美元，歐元又將面臨空心化問題。當(dāng)前，歐洲的問題越來越嚴(yán)重，但歐元匯率難現(xiàn)貶值、擴(kuò)大升值。
二是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的判斷誤區(qū)帶來預(yù)期判斷的錯(cuò)覺。2012年，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是國際金融市場的聚焦點(diǎn)。不過，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策分析與論證出現(xiàn)偏差導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀，全球經(jīng)濟(jì)悲觀氛圍加重，失業(yè)率擔(dān)憂擴(kuò)大，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退加重，日本經(jīng)濟(jì)反復(fù)性擴(kuò)大，發(fā)展中國家參差不齊，整體水平減慢。2012年國際金融市場圍繞美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的關(guān)注，世界經(jīng)濟(jì)上半年較樂觀，下半年較悲觀。在我國，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，貨幣政策方向難以定奪，未來應(yīng)全面、深入評(píng)價(jià)這種對(duì)策特殊性和遠(yuǎn)見性。
三是流動(dòng)性需求的進(jìn)一步膨脹。當(dāng)前，全球目前流動(dòng)性過剩的根源是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的結(jié)果和對(duì)全球的示范，資金周轉(zhuǎn)過度存在。對(duì)我國而言，流動(dòng)性過剩也已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的重要特征。實(shí)際上，流動(dòng)性是交易的難易程度，在一般的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，流動(dòng)性過剩是一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)代市場在流動(dòng)性過剩形勢下，投資者對(duì)貨幣的需求直接拉動(dòng)價(jià)格高漲引發(fā)通脹。因此，增加貨幣供應(yīng)量不再能影響利率或收入，貨幣政策無法實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。同時(shí)，2012年全年，國際黃金價(jià)格受制美聯(lián)儲(chǔ)政策收縮凸起。美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和資產(chǎn)儲(chǔ)備的變化抑制黃金價(jià)格上漲。全球股市方面，股價(jià)高漲與下跌兩極分化，企業(yè)競爭力的增強(qiáng)凸顯全球化的競爭力。美股年內(nèi)的漲勢十分突出，進(jìn)一步推高納指上漲和帶動(dòng)標(biāo)普信息技術(shù)類股指數(shù)上揚(yáng)。
三、上年度國際金融的分析角度與導(dǎo)向錯(cuò)行
首先，2012年最值得發(fā)絲的市場預(yù)期是強(qiáng)勢美元反彈預(yù)期的簡單化，而實(shí)際的結(jié)果與預(yù)期差異巨大，美元升值有限、貶值突出，并未真實(shí)反映和理解美元貨幣的訴求和匯率。全年美元貶值特色十分明顯，并未達(dá)到市場多數(shù)預(yù)期的結(jié)果。因此，改變匯率觀察的理論十分重要。對(duì)美元判斷和理解的誤區(qū)使得傳統(tǒng)理論的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定匯率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中存在較大的不適用性，尤其在金融危機(jī)時(shí)期，市場需要觀察和總結(jié)新的思路。
其次，危機(jī)定論的短期化。2012年最值得關(guān)注的就是雷曼兄弟的申請(qǐng)破產(chǎn)告知結(jié)
束，開始償還債務(wù)。美國跨國公司的特殊性超越世界，新型跨國公司的模式在美國本土只是架構(gòu)，主板在海外。金融危機(jī)的變異值得思考。同時(shí)，近年伴隨國際金融危機(jī)全球跨國公司呈現(xiàn)萎縮，美國跨國公司在強(qiáng)大。
四、對(duì)2013上半年國際金融市場前景的預(yù)期
第一，國際金融市場上的貨幣危機(jī)可能持續(xù)。2013年，美元貶值可能進(jìn)一步擴(kuò)大，亞洲乃至新興市場貨幣的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。在產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備不足的前提下，新興市場國家的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)缺少競爭優(yōu)勢，而伴隨貨幣升值的挑戰(zhàn)與壓力，經(jīng)濟(jì)問題泡沫及出口行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致貨幣市場失控和結(jié)構(gòu)低效危機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的良性增長和不利。實(shí)際上，新興市場國家市場不足、效率不足都可能引起危機(jī)因素的形成，不利于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歐元上升將是未來半年的主要焦點(diǎn)。我國人民幣風(fēng)險(xiǎn)加大，貶值的防范十分重要，但全球股市將會(huì)與匯率反向運(yùn)行，進(jìn)一步高漲將是必然。新興市場國家股市將面臨挑戰(zhàn)，價(jià)格分化凸起。
第二，歐元風(fēng)險(xiǎn)問題。2013年是歐元的關(guān)鍵年。一方面，歐元核心成員國的分歧與分化凸顯，直接打擊歐元區(qū)的合作。希臘問題的惡化將繼續(xù)，歐元被規(guī)劃和分化將會(huì)值得關(guān)注。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不支持性不利于政策協(xié)調(diào)，但目前看來，歐元危機(jī)可能不會(huì)發(fā)生，但風(fēng)險(xiǎn)將不可避免。
第三，流動(dòng)性問題。2013年全球流動(dòng)性問題將面臨新的挑戰(zhàn)，技術(shù)囤積和策略累積將會(huì)加劇價(jià)格上漲的動(dòng)力，加大通脹壓力。政策失控動(dòng)蕩和危機(jī)可能顯現(xiàn)。
總體來看，2013年國際金融市場面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要審慎和深入觀察，金融危機(jī)將難以避免，控制力的挑戰(zhàn)將凸顯市場本質(zhì)與品質(zhì)、主導(dǎo)與被動(dòng)的差異性。2013年的國際金融不輕松，難以輕松。
參考文獻(xiàn)：
[1]夏斌，陳道富.中國金融戰(zhàn)略2020[M].人民出版社2011年
