時(shí)間：2023-05-17 09:56:22
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇投資基金與證券市場，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：基金風(fēng)格 股票市場 波動(dòng)
一、脈沖響應(yīng)和兩者因果關(guān)系分析法
分析經(jīng)濟(jì)變量的間的關(guān)系可采用格蘭杰因果關(guān)系來檢驗(yàn)，通過驗(yàn)證方法來預(yù)測行情的發(fā)展，對比過去行情走勢來分析未來走勢。若A價(jià)格是引起B(yǎng)價(jià)格的變化原因，那么A價(jià)格的變化應(yīng)當(dāng)在B價(jià)格的變化之前，且A價(jià)格能夠幫助B價(jià)格進(jìn)行下一步行情分析判斷。在通過脈沖響應(yīng)分析市場行情中可根據(jù)經(jīng)濟(jì)上產(chǎn)生的變量所存在的關(guān)系進(jìn)行判斷，通過對脈沖響應(yīng)的函數(shù)關(guān)系來分析隨著各個(gè)變量的變化基金了解走勢變化，在隨著模型中一個(gè)內(nèi)生變量沖擊給其他行情內(nèi)在變量帶來的關(guān)系影響，通過此方式來分析基金行情內(nèi)在因素并與股票市場波動(dòng)對比。
二、研究中指標(biāo)的選取
上證指數(shù)綜合收益率反應(yīng)了組合市場中的收益率，這其中主要原因是A股市場很大體現(xiàn)了我國市場效益的相關(guān)性，在上證指數(shù)中是國內(nèi)較為認(rèn)可的權(quán)威性指標(biāo)，他的大盤走勢與我國內(nèi)大部分板塊相結(jié)合，上證指數(shù)涵蓋了基金指數(shù)和債券指數(shù)等一系列的指數(shù)。因此，我將選取2008年1月6日至2012年3月6日的上證指數(shù)作為綜合指數(shù)來代表股票市場和基金市場行情中的走勢狀況，分別記作為SCI與SFI，樣本中的容量為1019。
三、實(shí)證分析
（一）協(xié)整中的檢驗(yàn)
從上海證券交易所基金指數(shù)和綜合指數(shù)的數(shù)據(jù)整理后得出，其中兩個(gè)序列發(fā)生一定的下跌趨勢，整個(gè)趨勢在下降中表現(xiàn)的不明顯，因此文章根據(jù)數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)來選擇趨勢項(xiàng)中的漂移變化，選擇漂移項(xiàng)放入差分序列當(dāng)中。如表1檢驗(yàn)出平衡性的結(jié)果，可見單位根均存在于SFI和SCI序列當(dāng)中，唯有在差分序列中比較平穩(wěn)，序列整體并非很平穩(wěn)。所以，SFIt和SCIt為時(shí)間序列1階，記作為I（1）。
[ 變量＼& ADF值＼& 1%臨界值＼& 是否平穩(wěn)＼& SCI＼& -3.925239＼& -3.967088＼& 否＼& ΔSCI＼& -31.89509＼& -3.436561＼& 是＼& SFI＼& -2.432016＼& -3.967088＼& 否＼& ΔSFI ＼& -31.11435＼& -3.436561＼& 是＼&]
表1 平穩(wěn)性的檢驗(yàn)結(jié)果
對SFI和SCI序列進(jìn)行了協(xié)整，并進(jìn)行了單位根上的檢驗(yàn)對回歸中殘差部分進(jìn)行檢測，依照殘差序列中是否存在著單位根上的關(guān)系，判斷SFI和SCI之間是否存在的關(guān)系。模型回歸為 SCIt= βSFIt+ μt，在對殘差部分檢驗(yàn)使用的是自回歸模型為Δμt=ωμt - 1+ εt。得出的結(jié)果模型為SCIt= 0.692409SFIt+ μt，參數(shù)的t值為232.6444。進(jìn)行平穩(wěn)性殘差部分檢驗(yàn)結(jié)果顯示，ADF檢驗(yàn)結(jié)果為-5.657504，低于1%中的顯著性水平（-3.435574），序列殘差平穩(wěn)。因此，個(gè)人認(rèn)為SFI與SCI關(guān)系上存在長期的性質(zhì)。
（二）檢驗(yàn)脈沖和因果
結(jié)合以上檢驗(yàn)結(jié)果，文章中用到了Eviews軟件系統(tǒng)SFI和SCI做了格蘭杰檢驗(yàn)其中的因果關(guān)系。顯示出水平條件在0.05下方，上證指數(shù)未波及到基金指數(shù)所以算來的假設(shè)撤銷，原假設(shè)不被撤銷。意味基金與股票市場只存在單向關(guān)系，因此判定為股票市場行情的走勢能夠影響到基金行情中的走勢，股市影響到基金指數(shù)的變化。為此，文章將進(jìn)一步的驗(yàn)證SFI和SCI在脈沖響應(yīng)中的關(guān)系。兩者的關(guān)系如圖1所示。
從圖中信息可以了解到，在一個(gè)正沖擊給到了本期的上證基金指數(shù)之后，上證指數(shù)顯示零，隨后行情中的作用力才慢慢的上升，最大值在第2期中達(dá)到，這就表明基金并未受到上證指數(shù)的影響，若存在上證指數(shù)的影響，那么基金指數(shù)較小的影響到上證指數(shù)，與現(xiàn)實(shí)情況相符合。因此在脈沖響應(yīng)中可以檢驗(yàn)出與格蘭杰中的因果檢驗(yàn)結(jié)果相一致，即是基金影響股票較小，股票影響基金較大。
四、結(jié)束語
文章在探討證券投資基金對股票市場的影響上，采用了格蘭杰的因果關(guān)系與脈沖響應(yīng)來檢驗(yàn)2008年1月6日至2012年3月6日證券基金與股票的市場行情走勢，最終得出我國股市與基金市場行情之間存在著同跌同漲的關(guān)聯(lián)性，證券投資基金對股票市場影響較小。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞:證券投資基金;動(dòng)量交易;市場狀態(tài)
中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):16723198(2009)22016002
我國證券投資基金作為市場的中堅(jiān)力量是否是“追漲殺跌”的動(dòng)量交易者?是否在上升的市場條件下推波助瀾,而在下跌的情況下又慣性殺跌呢?這些問題是理論界的研究熱點(diǎn),也是市場人士的關(guān)注焦點(diǎn)。本文首先研究證券投資基金總體的動(dòng)量交易行為,然后在此基礎(chǔ)上把市場分為上漲和下跌兩個(gè)狀態(tài),對比研究不同市場條件下的交易特點(diǎn)。
1 文獻(xiàn)綜述
Grinblatt、Titman和Wermers(1995)研究發(fā)現(xiàn),美國共同基金大多是采用動(dòng)量策略的動(dòng)量交易者,而且傾向于購買過去的贏家組合股票,不傾向于賣出過去的輸家組合。Badrinath和Wahal (2002)研究表明美國共同基金總體表現(xiàn)為動(dòng)量交易者,且建倉時(shí)表現(xiàn)為動(dòng)量交易者,清倉以及持倉調(diào)整時(shí)表現(xiàn)為反轉(zhuǎn)交易者。國內(nèi)的研究結(jié)論則不夠一致,黃靜和高飛(2006)與謝赤、禹湘和周暉(2006)研究結(jié)果表明,我國基金在交易策略上整體采用動(dòng)量交易,但傾向于買過去表現(xiàn)好的股票,不傾向于賣出過去表現(xiàn)差的股票,徐捷和肖峻(2006)研究發(fā)現(xiàn)則與之相反,基金總體并不表現(xiàn)為動(dòng)量交易者,基金在買人股票時(shí)表現(xiàn)為動(dòng)量交易者,而賣出股票時(shí)表現(xiàn)為反轉(zhuǎn)交易者。
2 研究樣本及方法
【關(guān)鍵詞】證券投資基金；資本市場；穩(wěn)定性影響
引言
證券投資基金屬于一種投資方式，在發(fā)展這種投資方式的過程中，其利益是共享的，同樣的，其風(fēng)險(xiǎn)也是共同承擔(dān)的，也正是因?yàn)檫@一點(diǎn)使其具備較為明顯的優(yōu)勢，受到了大眾的廣泛喜愛。但是，任何事物在發(fā)展過程中都存在著兩面性，其在發(fā)展過程中，如果存在不恰當(dāng)?shù)牡胤骄蜁?huì)對資本市場造成一定的影響，使得市場變得不夠穩(wěn)定。為此，筆者主要對其進(jìn)行了以下的分析。
1 發(fā)展證券投資基金對資本市場穩(wěn)定性的影響
1.1發(fā)展不同類型的證券投資基金對資本市場穩(wěn)定性造成的影響
隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，證券投資基金在發(fā)展過程中，設(shè)立了不同類型的投資方式，其主要表現(xiàn)為封閉型基金以及開放型基金這兩種。在設(shè)立的過程中，其類型不同，使自身特點(diǎn)也有所不同，在發(fā)展過程中也會(huì)對資本市場穩(wěn)定性造成不同的影響。其中，封閉型基金在發(fā)展過程中，其交易價(jià)格雖然會(huì)受到效益的影響，但是最主要的還是取決于市場供求關(guān)系，投資者在選擇這種投資方式的時(shí)候，其主要的目的就是為了博取價(jià)差，獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤，這種情況下，一旦基金有了一定的經(jīng)濟(jì)效益，投資者就會(huì)拋售股票追買基金，進(jìn)而就很容易造成市場的不穩(wěn)定。開放型基金在設(shè)立之后，投資人員可以按照相關(guān)報(bào)價(jià)申購或者是贖回基金單位，其本身不具備任何炒作性，所以投機(jī)性相比較而言也很小，投資者在購買這種基金的時(shí)候，其主要的目的就是為了獲得投資收益，因此，這種投資方式能夠有效的促進(jìn)市場的穩(wěn)定發(fā)展。
1.2證券投資基金的運(yùn)作策略對資本市場穩(wěn)定性所造成的影響
為了更好地保證投資者能夠獲得相應(yīng)的回報(bào)，在發(fā)展證券投資基金的過程中，相關(guān)人員會(huì)采取相應(yīng)的策略，主要表現(xiàn)為中長期投資策略以及短期投資策略這兩種，同樣的，不同策略也會(huì)對市場穩(wěn)定性造成不一樣的影響。其中，中長期投資策略在使用過程中對于市場穩(wěn)定性有著積極促進(jìn)作用，因?yàn)樵谑褂眠@種運(yùn)作策略的過程中，其所注重的是投資回報(bào)的穩(wěn)定與增長，所以，在具體運(yùn)作工程中，基金不會(huì)追漲殺跌，為此，能夠在一定程度上確保資本市場穩(wěn)定發(fā)展。在使用短期投資策略的過程中，運(yùn)作人員為了給投資者較為豐厚的回報(bào)，在操作過程中就會(huì)追逐高額的利潤，在這種這種情況下，會(huì)增加買賣證券次數(shù)，加大買賣證券的價(jià)格差，而這種運(yùn)作策略就容易對市場的穩(wěn)定性造成不利影響，不利于市場的健康發(fā)展。
1.3證券投資基金經(jīng)理人行為模式對資本市場穩(wěn)定性所造成的影響
在發(fā)展證券投資基金的過程中，證券投資基金經(jīng)理人行為模式也會(huì)在一定程度上對資本市場穩(wěn)定性造成影響，其具體表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面：首先，證券投資基金經(jīng)理人對市場信息反應(yīng)不足，或者是反應(yīng)過度都會(huì)對市場價(jià)格造成影響，使其產(chǎn)生波動(dòng)，進(jìn)而就會(huì)不利于市場的穩(wěn)定發(fā)展。證券投資基金經(jīng)理人在進(jìn)行決策的過程中，多種因素都有可能會(huì)造成決策的失誤，而這些也都不利于市場穩(wěn)定發(fā)展。其次，在發(fā)展過程中，證券投資基金的羊群效應(yīng)也會(huì)對市場穩(wěn)定性造成較大的影響，在操作過程中，市場中證券投資基金會(huì)出現(xiàn)一種現(xiàn)象，也就是相互模仿的一種群體行為及其效應(yīng)，這種效益就能將其稱之為羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)在一定程度上可能會(huì)促進(jìn)某種證券價(jià)格水平向穩(wěn)定趨勢發(fā)展，從而在一定程度上對市場具有一定的積極作用。但是，羊群效應(yīng)也有可能會(huì)使得市場變得更加不穩(wěn)定，對市場造成不利的影響，羊群效應(yīng)發(fā)生之后，市場證券價(jià)格會(huì)產(chǎn)生較為明顯的變化，這種情況下，如果其變動(dòng)結(jié)果和證券正常價(jià)格不一致，就很容易使得市場變得更加不穩(wěn)定。或者是基金經(jīng)理在判斷決策過程中，對市場信息沒有一個(gè)較為良好的把握，就有可能會(huì)使得證券價(jià)格出現(xiàn)不正常的現(xiàn)象，從而就會(huì)對市場造成不利影響，如果現(xiàn)象較為嚴(yán)重的話，還會(huì)使整個(gè)市場崩潰。
2 發(fā)展證券投資基金對資本市場穩(wěn)定性政策建議
2.1在發(fā)展過程中加快法制建設(shè)
在發(fā)展證券投資基金的過程中，其主要的問題就是在發(fā)展過程中缺乏相關(guān)法律法規(guī)對其進(jìn)行約束，進(jìn)而使其不能穩(wěn)定健康發(fā)展，因此，要想更好保證資本市場的穩(wěn)定，一定要加快法制建設(shè)，完善相應(yīng)的法律法規(guī)。就目前而言，我國針對證券投資基金也建立了相應(yīng)的法律，其中就包括了《證券法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，但是，在具體實(shí)施過程中，卻沒有相應(yīng)的法律法規(guī)對其進(jìn)行監(jiān)督，進(jìn)而在一定程度上保障不了市場的穩(wěn)定性。因此，在發(fā)展過程中，一定要加快對相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)以及落實(shí)，這樣才能更好地保護(hù)投資者利益，促進(jìn)我國資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
2.2在發(fā)展封閉型基金的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)開放型基金的試點(diǎn)
就目前而言，開放型基金已經(jīng)慢慢成為了投資基金的主流趨勢，使用這種投資方式能夠更好地促進(jìn)市場的穩(wěn)定性，針對這一現(xiàn)象，我國可以在發(fā)展封閉型基金的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)開放型基金的試點(diǎn)，這樣就能使得我國基金規(guī)模得到一定的擴(kuò)展，同時(shí)保證市場的穩(wěn)定性。除此之外，開放型基金對于信息披露有著更高的要求，所以能夠更好地促進(jìn)我國市場的規(guī)范性，進(jìn)而就能更好地促進(jìn)其穩(wěn)定發(fā)展。因此，在發(fā)展證券投資基金的過程中，一定要加強(qiáng)開放型基金的重視程度，通過開放型基金促進(jìn)基金經(jīng)理人水平和能力的提升，這樣就能更好地保證其應(yīng)變能力，從而也能更好地保證市場穩(wěn)定發(fā)展。
2.3在發(fā)展過程中加強(qiáng)監(jiān)管力度，完善相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制
證券投資基金在發(fā)展過程中，政府一定要加強(qiáng)監(jiān)管力度，并且完善相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，這樣就能避免羊群效應(yīng)的出現(xiàn)，從而就能更好地促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。市場出現(xiàn)羊群效應(yīng)其主要就是基金經(jīng)理人員在操作過程中，過分重視自身利益卻忽視了投資者的利益，因此，在完善相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制的過程中，還要加強(qiáng)對證券投資基金內(nèi)部的管理和監(jiān)督，這樣才能更好地保護(hù)投資者利益。而要想實(shí)現(xiàn)這一目的，首先可以完善相應(yīng)的投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部稽查機(jī)制，對機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織人員進(jìn)行細(xì)化和分工，以此來讓內(nèi)部組織進(jìn)行相互監(jiān)督，之后還可以建立起相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者是基金評(píng)價(jià)機(jī)制，這樣就能更好地對其進(jìn)行管理和監(jiān)督，從而就能更好地保證市場的穩(wěn)定發(fā)展。
2.4在發(fā)展過程中對投資基金經(jīng)理加大培養(yǎng)力度
在發(fā)展證券投資基金的過程中，基金經(jīng)理人員也會(huì)對市場造成一定的影響，同時(shí)也會(huì)對投資者利益產(chǎn)生影響，因此，在發(fā)展過程中，一定要加大對投資基金經(jīng)理人員的培養(yǎng)，確保其專業(yè)素質(zhì)，以此來提升其決策的準(zhǔn)確性。在對其進(jìn)行培養(yǎng)的過程中，除了要對其進(jìn)行專業(yè)技能知識(shí)培訓(xùn)之外，還需要對其進(jìn)行相應(yīng)的心理培訓(xùn)，讓其保持穩(wěn)定情緒和心理，這樣才決策過程中才更加冷靜客觀，以更好地促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
3 結(jié)語
綜上所述，發(fā)展證券投資基金對于資本市場穩(wěn)定性會(huì)造成一定的影響，其中，證券投資類型、運(yùn)作策略以及投資經(jīng)理人的行為模式都會(huì)在一定程度上對市場穩(wěn)定性造成影響，因此，為了更好地保證市場穩(wěn)定健康發(fā)展，一定要加快法制建設(shè)、積極推進(jìn)開放型基金的試點(diǎn)、完善相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制、對投資基金經(jīng)理加大培養(yǎng)力度，這樣就能更好地促進(jìn)我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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論文摘要：我國證券投資基金的發(fā)展主要受制于外部客觀問題和內(nèi)部治理問題。來自外部環(huán)境的主要是政策市場特征、投資者參與意識(shí)淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道，完善法律法規(guī)體系，加速監(jiān)管的市場化進(jìn)程以及推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。
隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立，我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí)，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題，本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對策。
一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題
(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
我國的證券市場是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來的，盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長，但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關(guān)專家曾對我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60％，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40％，而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25％，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75％。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看，每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái)，市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用．因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力。由于我國證券市場的政策市特征，只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測和及時(shí)掌握政策的變化，并采取相應(yīng)的投資決策，才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而對于政策的變動(dòng)，證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測的。因此，我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展
目前，國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國，對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業(yè)的自律，國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。
同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托問題?；鸪钟腥宋行磐腥诵惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，基金管理人受托管理基金，基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國基金的實(shí)際運(yùn)作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷，四大國有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的會(huì)計(jì)核算和基金資產(chǎn)的托管，而面對基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí)，采取何種法律行動(dòng)，履行何種法律程序，還沒有明確的規(guī)定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會(huì)的行政處分來實(shí)現(xiàn)。且處分多來自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。
從實(shí)際的運(yùn)作效果來看，我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系，委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)人未能履行誠信義務(wù)的時(shí)候，利益損失就不可避免，而當(dāng)利益損失發(fā)生后，也沒有相應(yīng)的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。
對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度，但是由于國有化的傾向，現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn)，自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此，委托問題就不可避免。
(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄，對基金缺乏認(rèn)識(shí)
投資基金最初產(chǎn)生于英國，但目前最發(fā)達(dá)的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來，交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認(rèn)識(shí)，一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票；另一方面認(rèn)為投資基金不如存款，因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí)，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲鴥?nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5％。
(四)證券投資基金品種單一
西方成熟證券市場，經(jīng)過一百年的發(fā)展，已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言，由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等，股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。
目前我國基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對象而言，僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言，一個(gè)國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的?；甬a(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決，而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。
(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高
目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短，投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè)；我國基金管理公司成立的時(shí)間也較短，企業(yè)形象尚未完全建立，管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。
二、完善證券投資基金管理的對策
(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來源渠道
積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證，機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定，可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資于基金的比例，逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場。美國、英國等發(fā)達(dá)國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們，真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加，企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。
(二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系
隨著證券投資基金的不斷發(fā)展，許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時(shí)公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證，法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。
因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立，明確市場運(yùn)行規(guī)則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道，逐步實(shí)現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。
(三)建立完善我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)
建立完善證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過程中對風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)其績效情況。我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善，不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益，加強(qiáng)對基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優(yōu)勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用，充當(dāng)我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。
(四)加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程
隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo)，加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程。市場化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護(hù)基金持有人利益，防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。
為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo)，監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律，遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露，維護(hù)公眾對于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。
(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制
人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本，建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此，要完善基金從業(yè)人員資格管理制度，組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證，不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范，建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制，督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。
論文關(guān)鍵詞：證券投資基金資金來源產(chǎn)品多元化
隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立，我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí)，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題，本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對策。
一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題
(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
我國的證券市場是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來的，盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長，但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關(guān)專家曾對我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60％，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40％，而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25％，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75％。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看，每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái)，市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用．因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力。由于我國證券市場的政策市特征，只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測和及時(shí)掌握政策的變化，并采取相應(yīng)的投資決策，才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而對于政策的變動(dòng)，證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測的。因此，我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展
目前，國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國，對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業(yè)的自律，國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。
同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托問題?；鸪钟腥宋行磐腥诵惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，基金管理人受托管理基金，基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國基金的實(shí)際運(yùn)作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷，四大國有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的會(huì)計(jì)核算和基金資產(chǎn)的托管，而面對基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí)，采取何種法律行動(dòng)，履行何種法律程序，還沒有明確的規(guī)定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會(huì)的行政處分來實(shí)現(xiàn)。且處分多來自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。
從實(shí)際的運(yùn)作效果來看，我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系，委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)人未能履行誠信義務(wù)的時(shí)候，利益損失就不可避免，而當(dāng)利益損失發(fā)生后，也沒有相應(yīng)的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。
對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度，但是由于國有化的傾向，現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn)，自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此，委托問題就不可避免。
(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄，對基金缺乏認(rèn)識(shí)
投資基金最初產(chǎn)生于英國，但目前最發(fā)達(dá)的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來，交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認(rèn)識(shí)，一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票；另一方面認(rèn)為投資基金不如存款，因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí)，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲鴥?nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5％。
(四)證券投資基金品種單一
西方成熟證券市場，經(jīng)過一百年的發(fā)展，已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言，由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等，股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。
目前我國基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對象而言，僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言，一個(gè)國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的。基金產(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決，而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。
(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高
目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短，投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè)；我國基金管理公司成立的時(shí)間也較短，企業(yè)形象尚未完全建立，管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。
二、完善證券投資基金管理的對策
(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來源渠道
積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證，機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定，可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資于基金的比例，逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場。美國、英國等發(fā)達(dá)國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們，真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加，企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。
(二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系
隨著證券投資基金的不斷發(fā)展，許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時(shí)公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證，法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。
因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立，明確市場運(yùn)行規(guī)則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道，逐步實(shí)現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。
(三)建立完善我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)
建立完善證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過程中對風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)其績效情況。我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善，不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益，加強(qiáng)對基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優(yōu)勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用，充當(dāng)我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。
(四)加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程
隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo)，加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程。市場化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護(hù)基金持有人利益，防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。
為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo)，監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律，遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露，維護(hù)公眾對于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。
(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制
人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本，建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此，要完善基金從業(yè)人員資格管理制度，組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證，不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范，建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制，督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。
論文摘要:我國證券投資基金的 發(fā)展 主要受制于外部客觀問題和內(nèi)部治理問題。來自外部環(huán)境的主要是政策市場特征、投資者參與意識(shí)淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道,完善 法律 法規(guī)體系,加速監(jiān)管的市場化進(jìn)程以及推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。
隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立,我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展,并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是,我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí),仍然面臨著一些問題,主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題,本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進(jìn)行分析,并提出相應(yīng)的對策。
一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題
(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
我國的證券市場是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來的,盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長,但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關(guān)專家曾對我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40%,而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75%。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看,每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái),市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用.因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國 經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言,證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力。由于我國證券市場的政策市特征,只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測和及時(shí)掌握政策的變化,并采取相應(yīng)的投資決策,才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而對于政策的變動(dòng),證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測的。因此,我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展
目前,國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國,對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管,不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法,而且有基金行業(yè)的自律,國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》,行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。
同我國的上市公司一樣,我國基金管理公司也普遍存在委托問題?；鸪钟腥宋行磐腥诵惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),基金管理人受托管理基金,基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國基金的實(shí)際運(yùn)作中,尚無信托人這一法律主體,基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷,四大國有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的 會(huì)計(jì) 核算和基金資產(chǎn)的托管,而面對基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí),采取何種法律行動(dòng),履行何種法律程序,還沒有明確的規(guī)定,對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會(huì)的行政處分來實(shí)現(xiàn)。且處分多來自行政手段,極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。
從實(shí)際的運(yùn)作效果來看,我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系,委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)人未能履行誠信義務(wù)的時(shí)候,利益損失就不可避免,而當(dāng)利益損失發(fā)生后,也沒有相應(yīng)的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。
對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言,雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度,但是由于國有化的傾向, 現(xiàn)代 企業(yè) 制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn),自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此,委托問題就不可避免。
(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄,對基金缺乏認(rèn)識(shí)
投資基金最初產(chǎn)生于英國,但目前最發(fā)達(dá)的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund),把許多投資者不同的投資份額匯集起來,交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作,所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種 金融 信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認(rèn)識(shí),一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票;另一方面認(rèn)為投資基金不如存款,因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí),基金既有股票的收益性,又有存款的安全性,不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲鴥?nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄,參與證券投資的程度較低,我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5%。
(四)證券投資基金品種單一
西方成熟證券市場,經(jīng)過一百年的發(fā)展,已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言,由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等,股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。
目前我國基金品種比較單一,從基金類型上而言,有開放式和封閉式;就投資對象而言,僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言,一個(gè)國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的。基金產(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決,而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。
(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高
目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短,投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè);我國基金管理公司成立的時(shí)間也較短,企業(yè)形象尚未完全建立,管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。
二、完善證券投資基金管理的對策
(一)拓寬基金業(yè) 發(fā)展 的資金來源渠道
積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證,機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定,可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此,可進(jìn)一步放寬 保險(xiǎn)資金投資于基金的比例,逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場。美國、英國等發(fā)達(dá)國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們,真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加, 企業(yè) 養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。
(二)完善證券投資基金 法律 法規(guī)體系
隨著證券投資基金的不斷發(fā)展,許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時(shí)公正的處理,往往是由行政政策取而代之,而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證,法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展,其后果就是市場參與者自行其是,從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。
因此,建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系,使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立,明確市場運(yùn)行規(guī)則,從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道,逐步實(shí)現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。
(三)建立完善我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)
建立完善證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對投資者而言是大有裨益的,首先,投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過程中對風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次,投資者還可以對基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較,評(píng)價(jià)其績效情況。我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善,不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益,加強(qiáng)對基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范,而且有助于基金管理公司之間的競爭,起到優(yōu)勝劣汰的作用,使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用,充當(dāng)我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。
(四)加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程
隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高,監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo),加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程。市場化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場的公正、公平、公開、高效和透明,保護(hù)基金持有人利益,防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。
為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo),監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律,遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露,維護(hù)公眾對于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。
(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制
人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本,建立 科學(xué) 的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制,不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此,要完善基金從業(yè)人員資格管理制度,組織基金從業(yè)人員的資格 考試 和認(rèn)證,不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范,建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制,督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。
論文摘要:我國證券投資基金的發(fā)展主要受制于外部客觀問題和內(nèi)部治理問題。來自外部環(huán)境的主要是政策市場特征、投資者參與意識(shí)淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道,完善法律法規(guī)體系,加速監(jiān)管的市場化進(jìn)程以及推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。
隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立,我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展,并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是,我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí),仍然面臨著一些問題,主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題,本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進(jìn)行分析,并提出相應(yīng)的對策。
一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題
(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
我國的證券市場是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來的,盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長,但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關(guān)專家曾對我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40%,而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75%。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看,每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái),市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用.因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言,證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力。由于我國證券市場的政策市特征,只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測和及時(shí)掌握政策的變化,并采取相應(yīng)的投資決策,才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而對于政策的變動(dòng),證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測的。因此,我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展
目前,國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國,對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管,不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法,而且有基金行業(yè)的自律,國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》,行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。
同我國的上市公司一樣,我國基金管理公司也普遍存在委托問題?；鸪钟腥宋行磐腥诵惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),基金管理人受托管理基金,基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國基金的實(shí)際運(yùn)作中,尚無信托人這一法律主體,基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷,四大國有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的會(huì)計(jì)核算和基金資產(chǎn)的托管,而面對基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí),采取何種法律行動(dòng),履行何種法律程序,還沒有明確的規(guī)定,對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會(huì)的行政處分來實(shí)現(xiàn)。且處分多來自行政手段,極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。
從實(shí)際的運(yùn)作效果來看,我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系,委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)人未能履行誠信義務(wù)的時(shí)候,利益損失就不可避免,而當(dāng)利益損失發(fā)生后,也沒有相應(yīng)的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。
對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言,雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度,但是由于國有化的傾向,現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn),自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此,委托問題就不可避免。
(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄,對基金缺乏認(rèn)識(shí)
投資基金最初產(chǎn)生于英國,但目前最發(fā)達(dá)的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund),把許多投資者不同的投資份額匯集起來,交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作,所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認(rèn)識(shí),一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票;另一方面認(rèn)為投資基金不如存款,因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí),基金既有股票的收益性,又有存款的安全性,不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲鴥?nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄,參與證券投資的程度較低,我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5%。
(四)證券投資基金品種單一
西方成熟證券市場,經(jīng)過一百年的發(fā)展,已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言,由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等,股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。
目前我國基金品種比較單一,從基金類型上而言,有開放式和封閉式;就投資對象而言,僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言,一個(gè)國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的?；甬a(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決,而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。
(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高
目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短,投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè);我國基金管理公司成立的時(shí)間也較短,企業(yè)形象尚未完全建立,管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。 二、完善證券投資基金管理的對策
(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來源渠道
積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證,機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定,可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此,可進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資于基金的比例,逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場。美國、英國等發(fā)達(dá)國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們,真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加,企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。
(二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系
隨著證券投資基金的不斷發(fā)展,許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時(shí)公正的處理,往往是由行政政策取而代之,而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證,法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展,其后果就是市場參與者自行其是,從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。
因此,建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系,使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立,明確市場運(yùn)行規(guī)則,從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道,逐步實(shí)現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。
(三)建立完善我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)
建立完善證券投資基金績效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對投資者而言是大有裨益的,首先,投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過程中對風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次,投資者還可以對基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較,評(píng)價(jià)其績效情況。我國證券投資基金績效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善,不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益,加強(qiáng)對基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范,而且有助于基金管理公司之間的競爭,起到優(yōu)勝劣汰的作用,使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用,充當(dāng)我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。
(四)加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程
隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高,監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo),加速基金監(jiān)管市場化進(jìn)程。市場化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場的公正、公平、公開、高效和透明,保護(hù)基金持有人利益,防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。
為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo),監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律,遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露,維護(hù)公眾對于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。
(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制
人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本,建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制,不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此,要完善基金從業(yè)人員資格管理制度,組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證,不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范,建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制,督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。
關(guān)鍵詞：證券投資基金；證券市場；穩(wěn)定發(fā)展
伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展與投資者投資意識(shí)的不斷提升，證券投資基金成為如今證券市場的核心構(gòu)成環(huán)節(jié)。因?yàn)樽C券投資基金的資金籌措方式具有較為獨(dú)有的特征，在資金方面也有明顯的優(yōu)勢。與此同時(shí)，基金管理人員大多都擁有較為豐富的投資與資金管控能力和經(jīng)驗(yàn)。這諸多正向化因素的共同影響，有力證明了證券投資基金借助證券市場可以獲得一定的效益。
一、證券投資基金與證券市場穩(wěn)定的關(guān)系解析
（一）證券投資基金的整體介紹
證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額募集資金形成獨(dú)立的基金財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資，基金份額持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。證券投資基金的特點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：1．由專家進(jìn)行專業(yè)化管理證券投資基金由專業(yè)的基金管理公司來運(yùn)作管理，基金管理公司的管理人員一般都受過高等教育和專業(yè)訓(xùn)練，具有豐富的證券投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提高資產(chǎn)的運(yùn)作效率。2．投資費(fèi)用低投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場的。由基金管理人來具體管理和運(yùn)作基金資產(chǎn)，進(jìn)行證券買賣活動(dòng)。3．組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散投資人只要買了一份基金，就等于買了幾十種或幾百種股票和債券，分散了風(fēng)險(xiǎn)。4．流動(dòng)性強(qiáng)封閉式基金可以在證券交易所或者柜臺(tái)市場上市交易，開放式基金的投資者可以直接進(jìn)行贖現(xiàn)。5．收益穩(wěn)定基金的投資者按照持有的“基金單位”份額分享基金的增值效益，收益比較穩(wěn)定。證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資與國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、公司債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。經(jīng)過數(shù)十年的全面發(fā)展，證券投資基金已逐步演變成為核心的投資模塊，其迅速擴(kuò)張的勢頭甚至已經(jīng)展現(xiàn)出欲取代以中小型投資為核心的投資市場模式，所以能否在相關(guān)規(guī)定允許的范疇內(nèi)開展行之有效的投資，對證券專業(yè)市場的長期發(fā)展無疑有著非常關(guān)鍵的影響。
（二）證券投資基金與證券專業(yè)市場的平穩(wěn)性關(guān)系解析
在國內(nèi)的專業(yè)證券市場之中，證券投資基金便是最為核心的機(jī)構(gòu)投資者，對于證券專業(yè)市場穩(wěn)定的影響核心體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1．證券投資基金的規(guī)模效應(yīng)與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性的關(guān)系證券投資基金可以將相關(guān)投資方的非集中資金進(jìn)行有效的聚合，因此自身的運(yùn)作能力非?？捎^。因?yàn)榛鹚\(yùn)作資金的體量通常較大，在運(yùn)作階段需要極為謹(jǐn)慎，并且由于基金更為關(guān)注價(jià)值與長期投資，因此通常對上市公司開展專項(xiàng)的解析，全面吸收一定程度上被低估的股票，將高估的股票進(jìn)行賣出操作，以有效控制證券市場產(chǎn)生比較大的波動(dòng)性。不過由于基金的運(yùn)作規(guī)模較為可觀，因此無法排除其會(huì)產(chǎn)生操控市場的違規(guī)行為，從而造成證券市場波動(dòng)的進(jìn)一步加劇。2．證券投資基金專業(yè)分工優(yōu)勢與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性的關(guān)系證券投資基金本質(zhì)上是金融市場專業(yè)化發(fā)展的產(chǎn)品，證券投資基金配備有專業(yè)化的資產(chǎn)管理人員，此類人員都具有著較為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，對于資本市場的專業(yè)化探究也較為深刻。倘若公司基礎(chǔ)面產(chǎn)生改變，相關(guān)的信息可能會(huì)導(dǎo)致證券市場的股價(jià)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，而證券投資基金因自身信息運(yùn)作開發(fā)成本和技術(shù)把控難度相對較低的顯著特征，從而可以更為精準(zhǔn)化地把控信息優(yōu)勢。所以在專業(yè)證券市場當(dāng)中，基金一般處于優(yōu)勢地位，因其可進(jìn)行高拋低吸的操作，這也有效推動(dòng)了證券專業(yè)市場的平穩(wěn)運(yùn)作。不過證券專業(yè)市場自身的不確定性，還會(huì)讓套利活動(dòng)存在著顯著的風(fēng)險(xiǎn)性特征，基金成本和風(fēng)險(xiǎn)也相對較大。這需要借助自有的技術(shù)方面優(yōu)勢，來預(yù)判投資者今后的買與賣的普遍行為，造成股票價(jià)格盡管很高，但仍然會(huì)持續(xù)購進(jìn)股票，以進(jìn)一步提升股票的價(jià)格，從而出現(xiàn)高估股票的情況。3．證券投資基金的委托關(guān)系與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性之間的關(guān)系首先，證券投資基金屬于間接投資，有別于直接投資，存在著委托的關(guān)聯(lián)性。證券投資基金的擁有者將資產(chǎn)交付由專業(yè)的基金管理人員進(jìn)行規(guī)范化投資，此種委托關(guān)系可能會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，因此需要借助基金有關(guān)的內(nèi)外部管控機(jī)制對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有針對的防控。有效的管控機(jī)制可以保證基金管理人依據(jù)委托人的利益開展相關(guān)的投資決策，同時(shí)其行為對于其他投資人員也可以起到一定的示范作用，這對于推動(dòng)證券專業(yè)市場的穩(wěn)定性也具有很重要的價(jià)值。4．證券投資基金的組合投資模式與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性之間的關(guān)系投資組合是證券投資基金經(jīng)常運(yùn)用的投資方式，其借助創(chuàng)建有針對性的投資組合來達(dá)到收益與風(fēng)險(xiǎn)互為平衡的效果。此種投資方式對于證券市場的長期穩(wěn)定性也有著積極的推動(dòng)作用。如果證券市場有效性、股票投資價(jià)值等環(huán)節(jié)出現(xiàn)負(fù)面影響，則勢必會(huì)導(dǎo)致此種投資方式的作用力大幅度下降。
二、證券投資基金對證券專業(yè)市場平穩(wěn)發(fā)展的作用解析
（一）基本分析法推動(dòng)證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展
在探究證券投資基金的具體階段中，基本分析方創(chuàng)建行之有效的分析結(jié)構(gòu)，以保障分析機(jī)制與解析框架體系有關(guān)新型的關(guān)聯(lián)性都可以得到全面落實(shí)。在證券投資基金分析法的體系之中，公司價(jià)值是最為基礎(chǔ)的探究基礎(chǔ)，相關(guān)的探究工作人員需要全面統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等專業(yè)內(nèi)容，同時(shí)落實(shí)投資學(xué)的相應(yīng)要求，整體化解析公司現(xiàn)階段的運(yùn)作情況與發(fā)展前景，對公司內(nèi)部的價(jià)值開展科學(xué)評(píng)估，從而融合影響股票價(jià)格的全局經(jīng)濟(jì)趨勢，立足于相關(guān)解析，以期對被探究的上市公司安全范圍等進(jìn)行全面的估算與評(píng)定。與此同時(shí)，在證券投資的基金體系之中，可以規(guī)范化籌措體量可觀的資金，以更好支持上市公司的流通股票，可以讓融資或資產(chǎn)重組中具有否決權(quán)，讓公司的治理情況與公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)之間可以形成較為有效的互動(dòng)關(guān)系。換而言之，公司內(nèi)部的有關(guān)所有權(quán)結(jié)構(gòu)對公司日?；卫淼倪\(yùn)作機(jī)制與運(yùn)作目標(biāo)皆會(huì)產(chǎn)生一定程度上的影響。上市公司只有持續(xù)提升其運(yùn)作水準(zhǔn)，才可以形成有效的公司運(yùn)作機(jī)制與基金收益體系之間的有效循環(huán)。例如，運(yùn)用較為普遍的方式包括有指數(shù)型基金、價(jià)值型基金等。立足于此，證券投資基金的基礎(chǔ)解析方式便是為投資者在挑選具體投資項(xiàng)目后創(chuàng)建長效性投資行為的根本，作為機(jī)構(gòu)投資類體系。證券投資基金不但展現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資的多樣化運(yùn)作目標(biāo)，也可為公司內(nèi)外部管理構(gòu)架非常重要的平臺(tái)，形成正向的互補(bǔ)與融合模式，為證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展提供有效保障。
（二）技術(shù)分析法推動(dòng)證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展
技術(shù)分析法相比基本分析法而言，最為顯著的區(qū)別是探究的目標(biāo)不同，在證券投資基金技術(shù)分析法體系中，會(huì)將股票的具體價(jià)格作為探究的基礎(chǔ)，融合相關(guān)的基礎(chǔ)證券專業(yè)學(xué)內(nèi)容，依據(jù)股票市場的波動(dòng)圖像等基礎(chǔ)類數(shù)據(jù)作為參考，對市場今后的走勢做行之有效的預(yù)測，同時(shí)科學(xué)化評(píng)定存在的價(jià)格波動(dòng)趨勢。需要尤為關(guān)注的是，在技術(shù)解析具體運(yùn)用的階段，市場的最終交易價(jià)格、市場內(nèi)部的成交體量變化等都是非常關(guān)鍵的探究數(shù)據(jù)。有關(guān)的投資專業(yè)人士需要對其開展系統(tǒng)化的解析與探究，從而針對指定問題創(chuàng)建相應(yīng)的專業(yè)化技術(shù)解析理論?，F(xiàn)階段，在相對成熟化的技術(shù)理論當(dāng)中，比如技術(shù)指標(biāo)理論、切線理論等都成為涉及面較為廣泛的理論模型。在技術(shù)解析機(jī)制創(chuàng)建之后，有關(guān)的專業(yè)工作人員便會(huì)對市場行為開展評(píng)定，也就是市場行為可預(yù)判，具體的走勢便可以依據(jù)定量解析形成有效的預(yù)測。在證券投資基金的發(fā)展過程之中，機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)張，且投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生顯著的變化，這也切實(shí)改變了散戶占據(jù)相對較多盤口的投資運(yùn)作現(xiàn)狀。也因?yàn)樽C券投資基金的技術(shù)解析方式極為專業(yè)，同時(shí)展現(xiàn)出專家模式，可以在充分保障信息資料數(shù)據(jù)相對完善的基礎(chǔ)之上，運(yùn)用合理化的投資方式來有效指導(dǎo)具體的投資行為。所以，證券投資基金不僅可以保障中小投資者進(jìn)行專業(yè)化的投資服務(wù)，同時(shí)也可以有效引導(dǎo)證券投資基金機(jī)構(gòu)樹立較為正向的投資理念，以順應(yīng)不斷變化的投資市場，全面落實(shí)證券投資運(yùn)作的可管控性與平穩(wěn)性目標(biāo)，在具體的發(fā)展歷程中推動(dòng)證券專業(yè)市場達(dá)到較為均衡的狀態(tài)，以更好發(fā)揮調(diào)控功能價(jià)值。
（三）演化分析法推動(dòng)證券專業(yè)市場平穩(wěn)化發(fā)展
在證券投資基金的發(fā)展運(yùn)作中，運(yùn)用演化分析法可以全面探究股市的具體波動(dòng)情況，它的基礎(chǔ)理論依托便是演化證券學(xué)，將波動(dòng)與生命運(yùn)動(dòng)特征進(jìn)行有機(jī)融合，并且充分考究股票市場的變異性等，全面解析規(guī)律性要求，從而維護(hù)探究的實(shí)際價(jià)值與優(yōu)勢。需尤為關(guān)注的是在證券投資基金運(yùn)用演化分析法開展判定的階段中，需要全面依據(jù)數(shù)理模型與信息終端數(shù)值模擬體系，有效運(yùn)用市場數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)化追蹤多樣化類型的基金空間，以切實(shí)保障直觀解析的有效性，并且，將基礎(chǔ)性信息與投資者投資信息進(jìn)行第一時(shí)間的公布，基礎(chǔ)性投資之中需要設(shè)計(jì)證券的估值、運(yùn)作并創(chuàng)建有針對性的舉措等，可以創(chuàng)建基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)解析結(jié)構(gòu)與對應(yīng)的解析模型，從而顯著提升數(shù)據(jù)融合信息的完善性。值得深入關(guān)注的是，在信息化演化分析的基礎(chǔ)之上，便可以有效為投資人給予更為合理化的認(rèn)知角度與觀察解析指導(dǎo)。舉例而言，在證券投資基金的專項(xiàng)管理項(xiàng)目之中，開放式基金便可以在每日對凈值變化開展有效的披露，同時(shí)在所有季度中，都需要集中公開持倉的基礎(chǔ)化結(jié)構(gòu)與實(shí)際的投資數(shù)據(jù)解析項(xiàng)目等。證券投資基金的演化分析法，創(chuàng)建更為合理且完善的觀察視角，這也為證券投資基金賦予了較為清晰的邏輯解析架構(gòu)，同時(shí)更為相關(guān)投資者創(chuàng)建了優(yōu)異的空間判定依據(jù)，顯著提升了投資解析階段的完善性與實(shí)效性，以切實(shí)保障信息的可靠性且具有很強(qiáng)的運(yùn)用價(jià)值。在專業(yè)證券市場當(dāng)中，演化分析法為投資行為資源調(diào)配給予了關(guān)鍵的保證，可以為證券投資基金機(jī)構(gòu)同時(shí)提供全面提升合理化投資效率與資源調(diào)配效率的改進(jìn)建議，這無疑在很大程度上推動(dòng)了證券專業(yè)市場的長期良性化發(fā)展。融合國內(nèi)證券投資基金的具體特點(diǎn)與相應(yīng)的發(fā)展需求，其的關(guān)鍵價(jià)值便顯得尤為突出，其作為核心的機(jī)構(gòu)投資者是保障市場平穩(wěn)化運(yùn)作的基礎(chǔ)支持，也可以為其和諧進(jìn)一步帶來積極的影響作用。不管是基本分析法、技術(shù)分析法亦或者是演化分析法，都是互為貫通的，依據(jù)交叉化運(yùn)用互為驗(yàn)證，以實(shí)現(xiàn)全面的推進(jìn)。正是因?yàn)橥顿Y金額本身的份額相對有限，所以，運(yùn)用多樣化投資結(jié)構(gòu)與管控模式，以全面提升其富集水平，切實(shí)維護(hù)好證券專業(yè)市場管控運(yùn)作的實(shí)效性，全面落實(shí)整合較大規(guī)模資金的相關(guān)方針與政策，健全了利益共享與風(fēng)險(xiǎn)共同承擔(dān)的集合性投資規(guī)劃。伴隨著如今證券投資基金規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，倘若想要切實(shí)從本質(zhì)上健全機(jī)構(gòu)投資者的整體市場價(jià)值，便需要對市場運(yùn)行趨勢開展明晰的把控，融合資源新型與運(yùn)作維護(hù)管理舉措。專業(yè)市場中的有關(guān)投資機(jī)構(gòu)在證券專業(yè)市場中開展激烈博弈，在多項(xiàng)市場因素的共同影響之下，市場之中的相關(guān)問題便會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，證券投資基金投資階段也會(huì)面對投資市場內(nèi)的不對稱情況等，倘若實(shí)現(xiàn)整體化有效發(fā)展，則需要對價(jià)格差異化等問題進(jìn)行第一時(shí)間的調(diào)整。依據(jù)市場運(yùn)作的具體發(fā)展需求，證券投資基金有效展現(xiàn)出其應(yīng)有的價(jià)值，在融合資金結(jié)構(gòu)與投資框架體系的基礎(chǔ)之上，為證券專業(yè)市場的平穩(wěn)化發(fā)展方面給以關(guān)鍵保障，以更好實(shí)現(xiàn)市場可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)，并全面推動(dòng)證券專業(yè)市場的繁榮發(fā)展。
三、結(jié)語
綜上所述，在專業(yè)市場持續(xù)發(fā)展的過程中，證券投資基金需要進(jìn)一步展現(xiàn)出其獨(dú)有的價(jià)值，在充分融合管理流程的同時(shí)，展現(xiàn)出自身的具體機(jī)制，轉(zhuǎn)變以往的投資運(yùn)作理念，對投資取向進(jìn)行有針對性的科學(xué)指導(dǎo)，創(chuàng)建更為多樣化的市場投資類型。與此同時(shí)，相關(guān)維護(hù)管控工作的全面落實(shí)，也可以有效為證券專業(yè)市場賦予正確的走向，健全其機(jī)制化與結(jié)構(gòu)化功能，推動(dòng)證券市場平穩(wěn)化發(fā)展的同時(shí)，也可有效為我國經(jīng)濟(jì)長期良性發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
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