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【關(guān)鍵詞】 非常財(cái)務(wù)手段； 盈余管理； 退市機(jī)制
一、引言
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)上市公司退市雖然有五種情況的明確規(guī)定，但具體實(shí)施的只有連續(xù)虧損一種，其他幾種情況一直沒(méi)有可操作的細(xì)則。相比之下，西方成熟證券市場(chǎng)沒(méi)有將公司連續(xù)三年虧損作為退市條件的，一般是以公司經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，出現(xiàn)資不抵債，主要業(yè)務(wù)基本停滯，隨時(shí)可能破產(chǎn)清算等情況作為退市的基本條件，而這些情況的共同點(diǎn)是它們的出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致公司失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。也就是說(shuō)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)是判斷上市公司退市的一個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)。而我國(guó)上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)只有連續(xù)虧損一種情況，并且利潤(rùn)還不扣除非經(jīng)常性損益，這種退市制度的缺陷非常明顯，只要上市公司三年之中不是連續(xù)虧損，就不用退市。當(dāng)公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的情況下，不論業(yè)務(wù)重組還是賬面重組，那些持續(xù)虧損的上市公司完全有可能輕松地借助于非經(jīng)常性損益、關(guān)聯(lián)方交易、“洗大澡”等財(cái)務(wù)手段避免連續(xù)虧損，從而逃避退市機(jī)制的約束，本文將這些財(cái)務(wù)手段定義為非常財(cái)務(wù)手段，它們的最大特征是不代表企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
二、文獻(xiàn)回顧
由于政府嚴(yán)格的行政管制，造成企業(yè)上市資格在我國(guó)是一項(xiàng)寶貴的資源，上市公司的管理當(dāng)局、董事會(huì)乃至主管部委、地方政府都會(huì)盡量避免上市公司因“連續(xù)三年虧損”而被“摘牌”。為避免這種情況，上市公司存在強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理來(lái)迎合證券市場(chǎng)監(jiān)管，避免退市。
陸建橋（1999）發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司為“保牌”普遍存在盈余管理。為了避免公司因出現(xiàn)連續(xù)三年虧損而受到諸如暫停上市、終止上市等處罰，在虧損上市公司首次出現(xiàn)虧損年份，公司進(jìn)行顯著的非正常調(diào)減利潤(rùn)的應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)處理，在首次出現(xiàn)虧損前一年度和扭虧為盈年度，又明顯地進(jìn)行調(diào)增利潤(rùn)的盈余管理行為。賴(lài)朝暉（2002），蔡祥（2002），于海燕、李增泉（2001），李增泉（2001）發(fā)現(xiàn)處于盈虧臨界線(xiàn)和計(jì)劃配股的公司更有可能利用資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理。黃婷暉（2002）研究表明，ST、PT或停牌的上市公司在被ST、PT或停牌的前一年和摘牌的前一年具有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。趙春光（2006），陳珩（2003）研究發(fā)現(xiàn)無(wú)法避免虧損的公司具有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)利用資產(chǎn)減值政策進(jìn)行盈余管理。吳溪（2006）的研究也為ST公司摘帽前的盈余管理提供了實(shí)證證據(jù)，發(fā)現(xiàn)在申請(qǐng)摘帽年度，ST公司普遍存在確認(rèn)了重大的非經(jīng)常性利得，當(dāng)摘帽標(biāo)準(zhǔn)明確限制了非經(jīng)常性利得的幅度后，申請(qǐng)摘帽公司非經(jīng)常性利得顯著降低。雷光勇和劉慧龍（2007）研究表明，大股東占用上市公司資金的金額越大，公司能夠用于改善經(jīng)營(yíng)管理的財(cái)務(wù)資源就會(huì)越少，因此進(jìn)行負(fù)向盈余管理的程度就會(huì)越大；如果公司第一大股東為非經(jīng)營(yíng)性股東，并且公司流通股比例越大時(shí)，大股東向公司輸送利益的機(jī)會(huì)越少，公司進(jìn)行負(fù)向盈余管理的程度越大。許罡和朱衛(wèi)東（2010）以2007—2008年披露研發(fā)費(fèi)用的上市公司為樣本，研究了公司研發(fā)支出資本化選擇與盈余管理之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入越大，研發(fā)支出資本化傾向越高，管理者通過(guò)研發(fā)支出會(huì)計(jì)處理政策選擇進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)是為了避免虧損和再融資。
上述相關(guān)研究都證明上市公司為了避免連續(xù)虧損，進(jìn)而避免退市，會(huì)利用各種手段進(jìn)行盈余管理，以規(guī)避證券市場(chǎng)監(jiān)管。本文以東方銀星為例，充分展示一個(gè)不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提的上市公司如何運(yùn)用非常財(cái)務(wù)手段進(jìn)行盈余管理，避免退市監(jiān)管，從而長(zhǎng)期在證券市場(chǎng)生存。
三、案例分析
（一）東方銀星1998—2011年非持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況
河南東方銀星投資股份有限公司（證券代碼600753）是由原河南冰熊保鮮設(shè)備股份公司重組更名而來(lái)，公司1996年上市。2001年4月，上海證券交易所對(duì)公司股票實(shí)行特別處理，公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“冰熊股份”變?yōu)椤癝T冰熊”；2007年10月，因重組成功且經(jīng)營(yíng)良好，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)、上海證券交易所批準(zhǔn)，撤銷(xiāo)了其特別處理，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“ST冰熊”變更為“東方銀星”。其1998—2011年盈利狀況如表1：
通過(guò)表1可以對(duì)東方銀星公司有深入全面的了解。公司1996年上市，1998年開(kāi)始虧損，從開(kāi)始虧損的1998年到2011年，長(zhǎng)達(dá)14年的時(shí)間里，從凈利潤(rùn)看，7年虧損，7年盈利，并不是經(jīng)營(yíng)狀況很差的公司。但從扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)看，竟然只有3年是正的，11年虧損，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)是值得懷疑的，而其中關(guān)鍵的2年，改變了公司的命運(yùn)，2001年扭虧避免了退市，2006年扭虧摘掉了ST帽子。
（二）東方銀星1998—2011年非常財(cái)務(wù)手段的持續(xù)使用
從表1可以看出，東方銀星公司在2001年后，基本保持3年虧損一次的頻率，虧損年度巨額虧損，盈利年度小幅盈利，“洗大澡”現(xiàn)象非常明顯；另外除了經(jīng)常使用非經(jīng)常性損益避免虧損外，還在關(guān)鍵時(shí)刻使用其他非常財(cái)務(wù)手段避免虧損，達(dá)到了特殊目的。
1.2001年扭虧避免退市
2000年4月公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)共同投資設(shè)立了北京全球網(wǎng)星科技有限公司，公司出資3 479萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的49%。該公司4月份注冊(cè)，上半年無(wú)收益，年末實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6 573萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)780萬(wàn)元，本公司獲得投資收益382萬(wàn)元。2001年該公司利潤(rùn)總額1 026萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)1 026萬(wàn)元，本公司獲得投資收益503萬(wàn)元。而冰熊股份2001年利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)都是539萬(wàn)元，可見(jiàn)投資收益是公司在2001年扭虧的關(guān)鍵因素，從而避免了暫停上市的命運(yùn)。和關(guān)聯(lián)方的合資公司顯然是為冰熊股份2001年扭虧量身訂做的，合資公司2000年成立，馬上連續(xù)2年大幅盈利，扭虧后該參股公司很快喪失盈利能力被轉(zhuǎn)讓。
2.2006年扭虧實(shí)現(xiàn)ST摘帽
3.2010年利用關(guān)聯(lián)方交易保持連續(xù)兩年盈利
（三）東方銀星1998—2009年非常財(cái)務(wù)手段操縱后果
從表2可以看出，東方銀星公司2006年重組成功后股價(jià)彈性遠(yuǎn)大于上證指數(shù)和深證成指的彈性，說(shuō)明其股價(jià)上躥下跳，非常活躍，這背后代表著巨大的經(jīng)濟(jì)利益。截至2012年一季度，東方銀星的市凈率7.46倍，虧損無(wú)市盈率，而行業(yè)龍頭萬(wàn)科市凈率1.68，動(dòng)態(tài)市盈率不到10倍，其股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌地產(chǎn)股，這是對(duì)公司再次重組的預(yù)期。實(shí)際上公司2006年成功重組后，新的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然不能支撐公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，公司又在不?；I劃新的重組，如公司2009年7月1日曾公告，控股股東重慶銀星智業(yè)（集團(tuán)）有限公司（銀星集團(tuán)）正在與廣西有色金屬集團(tuán)有限公司（廣西有色）委托的廣西（中國(guó)—東盟）礦業(yè)投資管理有限公司（廣西礦投）籌劃本公司控股股權(quán)變更暨重大資產(chǎn)重組事宜，擬由廣西礦投受讓銀星集團(tuán)所持有的本公司股份2 500萬(wàn)股并協(xié)助本公司剝離現(xiàn)有全部非貨幣資產(chǎn)，同時(shí)由廣西有色控股的廣西華錫集團(tuán)股份有限公司（華錫股份）全體股東以其持有的華錫股份的全部股份注入本公司，使本公司取得華錫股份的全部資產(chǎn)，成為一家以礦業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，后重組以失敗告終。
四、上市公司退市機(jī)制質(zhì)疑
通過(guò)對(duì)東方銀星財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，如果不是采用非常財(cái)務(wù)手段，這竟然是一個(gè)幾乎連續(xù)14年虧損的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)根本不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，而它依然在這個(gè)證券市場(chǎng)存在，還不是ST公司，可見(jiàn)證券市場(chǎng)已經(jīng)喪失了甄別好壞公司的能力。會(huì)計(jì)信息已經(jīng)告訴投資者，這是一個(gè)不良公司，從一上市就開(kāi)始違法亂紀(jì)④，逐漸喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，持續(xù)地靠非常財(cái)務(wù)手段保持盈利，避免退市，可市場(chǎng)卻對(duì)它強(qiáng)烈看好，其股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌地產(chǎn)股，劣幣驅(qū)逐良幣，證券市場(chǎng)的資源配置功能受到嚴(yán)重扭曲，到底是誰(shuí)讓市場(chǎng)喪失了優(yōu)化配置資源的能力？
如果一個(gè)公司能夠達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，為什么不讓它上市？如果它不能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，為什么能夠成為上市公司？這是一個(gè)讓監(jiān)管者很難回答的問(wèn)題。東方銀星的案例就是這樣，這也是所有垃圾公司重組中普遍存在的問(wèn)題。如果重慶銀星自己符合上市條件的話(huà)，為什么還要如此曲折，付出巨大代價(jià)去重組一個(gè)垃圾公司呢？反過(guò)來(lái)講，如果重慶銀星不符合公司上市條件的話(huà)，它怎么又能夠通過(guò)重組垃圾公司的方式成為上市公司，達(dá)到上市的目的，這是一件自相矛盾的事情，說(shuō)明證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制存在重大問(wèn)題，從而使證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的能力受到嚴(yán)重破壞。
正是對(duì)這種垃圾公司永不退市而能夠持續(xù)重組的預(yù)期，使其股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌地產(chǎn)股，劣幣驅(qū)逐良幣，證券市場(chǎng)的資源配置功能受到嚴(yán)重扭曲。
五、建議
（一）改進(jìn)利用會(huì)計(jì)指標(biāo)的證券市場(chǎng)退出機(jī)制
從短期看，利用會(huì)計(jì)指標(biāo)的監(jiān)管可以從三個(gè)方面來(lái)抑制上市公司的盈余管理，總體思路是增加上市公司盈余管理的難度。一是從指標(biāo)的設(shè)計(jì)上看，建立一套完整的監(jiān)管指標(biāo)體系，因?yàn)閱我粫?huì)計(jì)指標(biāo)很容易操縱，而建立各種指標(biāo)之間的鉤稽關(guān)系使得通過(guò)操縱同時(shí)達(dá)到這些目標(biāo)增加難度；二是所有和利潤(rùn)相關(guān)的監(jiān)管指標(biāo)均以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為依據(jù)，讓東方銀星這類(lèi)垃圾公司迅速退市，徹底斷了上市公司利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)；三是出臺(tái)更嚴(yán)格的關(guān)于借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)和條件，凡是借殼上市的公司，一律按照首次發(fā)行新股的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，增加垃圾公司重組難度，加快其退市步伐。但這樣做的結(jié)果會(huì)有很大的副作用，因?yàn)樵黾由鲜泄居喙芾淼碾y度從表面上看，上市公司盈余管理的行為會(huì)受到抑制，但并不能從根本上杜絕上市公司的盈余管理，上市公司會(huì)像東方銀星那樣進(jìn)行更隱蔽的盈余管理。另外，這樣做實(shí)際上是一種更嚴(yán)格的行政管制，會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的權(quán)力尋租，使監(jiān)管者更加迷信行政管制的作用，認(rèn)為自己無(wú)所不能，忽視市場(chǎng)本身的作用，結(jié)果更難找到正確的方向。因此改革行政管制的方法，增加上市公司盈余管理的難度，只能是在我國(guó)現(xiàn)實(shí)環(huán)境下的無(wú)奈之舉。
（二）充分發(fā)揮市場(chǎng)參與者的監(jiān)督作用
上市公司是證券市場(chǎng)的供給方，市場(chǎng)參與者是證券市場(chǎng)的需求方，是證券市場(chǎng)的利益主體，讓市場(chǎng)參與者監(jiān)督上市公司是最重要的、有效的監(jiān)管，因?yàn)檫@直接與他們的利益相關(guān)。我國(guó)證券市場(chǎng)恰恰忽略了這種最強(qiáng)大、最及時(shí)、最根本的監(jiān)管，市場(chǎng)監(jiān)管者總是越俎代庖，試圖代替市場(chǎng)參與者對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，而這種監(jiān)督相對(duì)于市場(chǎng)參與者的監(jiān)督是非常弱的，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理論和經(jīng)驗(yàn)都表明以行政監(jiān)管來(lái)代替市場(chǎng)監(jiān)督從來(lái)是得不償失，監(jiān)管者的智慧不可能比全體市場(chǎng)參與者的智慧還高。完善市場(chǎng)化的監(jiān)管機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)參與者的監(jiān)督作用，保護(hù)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益，讓市場(chǎng)參與者決定公司能否上市，能否再融資，是否退市，這才是解決我國(guó)上市公司特別是績(jī)差公司嚴(yán)重盈余管理問(wèn)題的根本途徑。
滬深交易所新修訂的上市規(guī)則是在朝這個(gè)方向努力的，一方面改進(jìn)利用會(huì)計(jì)指標(biāo)的市場(chǎng)退出機(jī)制，新增凈資產(chǎn)為負(fù)值和營(yíng)業(yè)收入持續(xù)過(guò)低、非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型的退市標(biāo)準(zhǔn)；另一方面完善市場(chǎng)化的監(jiān)管機(jī)制，新增股票累計(jì)成交量過(guò)低和股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值的退市標(biāo)準(zhǔn)。這必將加快垃圾公司的退市速度，降低投資者的預(yù)期，使垃圾公司盡快被市場(chǎng)所拋棄，恢復(fù)市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的功能。說(shuō)明證券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管理念正在進(jìn)行根本性的改變，由管理市場(chǎng)向服務(wù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，尊重市場(chǎng)規(guī)律，相信市場(chǎng)參與者的智慧。
【參考文獻(xiàn)】
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2007年12月19日，由他一手創(chuàng)辦的People258人才網(wǎng)與歐洲KEY投資集團(tuán)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，對(duì)方注入風(fēng)險(xiǎn)投資資金1億元。這使得其成為浙江省繼阿里巴巴之后第二家獲得國(guó)際金融市場(chǎng)巨額風(fēng)險(xiǎn)投資基金的高科技企業(yè)，也是寧波市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資數(shù)額最大的一次。
3.5萬(wàn)元白手起家
People258人才網(wǎng)總裁吳友旺戴一副眼鏡，文質(zhì)彬彬，卻滿(mǎn)懷激情。
談及創(chuàng)業(yè)的初衷，吳友旺說(shuō)，這緣于自己當(dāng)初在人才市場(chǎng)找工作時(shí)的困境：有些招聘單位設(shè)攤，實(shí)際并不需要人，許多應(yīng)聘者無(wú)功而返。這使他想到，能否建一個(gè)人才網(wǎng)，為求職無(wú)門(mén)的青年人做些事。
2000年4月，吳友旺和兩個(gè)大學(xué)畢業(yè)生以3.省略。第二年就遭遇互聯(lián)網(wǎng)低迷期，合伙人相繼撤資離開(kāi)。吳友旺卻為公司注入新的資金，帶著People258走出低谷。2002年在全球網(wǎng)絡(luò)低迷的背景下，People258成為浙江省首家實(shí)現(xiàn)收支平衡的專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站。當(dāng)年，曾有企業(yè)出資100萬(wàn)元收購(gòu)People258，他拒絕了；到年底，又有一家上市公司欲以280萬(wàn)元收購(gòu)People258，他仍然拒絕了。
2004年，他承包首家民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的人才市場(chǎng)――寧波市經(jīng)貿(mào)人才市場(chǎng)。在首家人才市場(chǎng)合約簽訂過(guò)程中一波三折，工商、人事等部門(mén)給了巨大的壓力，在經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的等待、走訪(fǎng)，在經(jīng)過(guò)與17位人事局局長(zhǎng)、37位人才中心主任（處長(zhǎng)）周旋后，通過(guò)與35所高校師生的溝通和媒體的呼吁，獲得了600多位人力資源部長(zhǎng)們的簽名才簽下合約。
此后便一發(fā)不可收拾。至此，已有寧波經(jīng)貿(mào)人才市場(chǎng)、溫州開(kāi)發(fā)區(qū)人才市場(chǎng)、紹興高薪技術(shù)人才市場(chǎng)、嘉興開(kāi)發(fā)區(qū)人才市場(chǎng)、蘇州技能人才市場(chǎng)等5家政府所屬的人才市場(chǎng)被People258人才網(wǎng)買(mǎi)斷經(jīng)營(yíng)權(quán)。目前還有一些正在洽談中。這一壯舉不僅上下叫好，且也為當(dāng)?shù)氐娜瞬乓M(jìn)工作做了很多的貢獻(xiàn)。
如今People258已擁有80多萬(wàn)個(gè)人注冊(cè)用戶(hù)和近萬(wàn)家企業(yè)招聘用戶(hù)，每天的訪(fǎng)問(wèn)量高達(dá)16萬(wàn)人次，成為了一家年產(chǎn)值2000多萬(wàn)元的浙江省最大的人力資源服務(wù)網(wǎng)站，并在上海、杭州、蘇州等長(zhǎng)三角14個(gè)城市設(shè)有子公司或服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。據(jù)福布斯分析，People258.省略作為寧波最有發(fā)展?jié)摿Φ囊患揖W(wǎng)絡(luò)公司已走出寧波，在杭州、武漢、溫州等地全速發(fā)展。
一、股權(quán)分置改革對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的影響
(一)有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)
上市公司有兩種治理模式,第一種是股東治理模式,它是通過(guò)經(jīng)理報(bào)酬(激勵(lì)機(jī)制),董事會(huì)制度(約束機(jī)制),股東大會(huì),用腳投票(引發(fā)并購(gòu)和接管)以及社會(huì)約束力量這五道防線(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司治理的。第二種是利益相關(guān)者治理模式。我國(guó)上市公司大多采用第一種模式。公司治理結(jié)構(gòu)是處理公司中的各種合約,協(xié)調(diào)和規(guī)范公司各利益主體之間關(guān)系的一種制度安排。在這種制度安排中,股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ),在相當(dāng)程度上起較大作用。在股權(quán)分置情況下,由于股權(quán)估值方式的不同,流通股股東和非流通股股東的利益經(jīng)常發(fā)生沖突。當(dāng)上市公司的業(yè)績(jī)、品牌、核心競(jìng)爭(zhēng)力等不能成為公司的市場(chǎng)價(jià)值和充分地成為非流通股股東的財(cái)富時(shí),非流通股股東的利益取向與流通股股東的利益取向不一致,非流通股股東的行為就有可能發(fā)生扭曲,導(dǎo)致上市公司無(wú)法形成良好的治理結(jié)構(gòu)。在股權(quán)分置改革以后,流通股和非流通股股東利益趨于一致,形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)。社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司、基金、券商和QFII (合格的境外機(jī)構(gòu)投資者) 等機(jī)構(gòu)投資者將更多地參與公司治理,有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。另外,股改后,上市公司更能通過(guò)股票價(jià)格這一綜合指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)管理層的工作,也更容易實(shí)施期權(quán)等激勵(lì)兼容的、長(zhǎng)效的激勵(lì)方式。
(二)有利于證券市場(chǎng)資本配置功能的發(fā)揮
證券市場(chǎng)的功能是資源配置。這種資本配置功能的實(shí)現(xiàn)需要最基本的假設(shè)條件:股價(jià)能夠反映公司的真實(shí)價(jià)值(即未來(lái)收益的現(xiàn)值)。股權(quán)分置的情況下,大股東與小股東利益的分置決定著股價(jià)被嚴(yán)重扭曲,本來(lái)具有預(yù)測(cè)價(jià)值的利潤(rùn)與股票價(jià)格之間缺乏內(nèi)在的聯(lián)系。股權(quán)分置改革后,股票的全流通有助于公司的股價(jià)充分反映上市公司的真實(shí)價(jià)值。無(wú)論是投資者,還是公司管理層都會(huì)將關(guān)注點(diǎn)放在公司價(jià)值的提升和公司股價(jià)的維護(hù)上。在股改方案中,非流通股股東大多采用送股或縮股的方式,這將使控股股東的持股比例下降,有助于改善“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)持價(jià)值投資理念,日益重視上市公司內(nèi)部治理,在同股同權(quán)同價(jià)的證券市場(chǎng)上更能夠發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力,促使公司股價(jià)向公司價(jià)值回歸,從而有助于擺脫證券市場(chǎng)上價(jià)值歪曲的被動(dòng)局面。
(三)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張將成為上市公司增長(zhǎng)的重要方式
公司的成長(zhǎng)除了自我積累之外,通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張是非常重要的一個(gè)方式。在股權(quán)分置問(wèn)題解決之后,上市公司可以向被收購(gòu)方定向增發(fā)流通股作為支付方式。這種并購(gòu)擴(kuò)張的支付方式有利于創(chuàng)造出收購(gòu)方和被收購(gòu)方雙贏的局面。對(duì)于收購(gòu)方而言,并購(gòu)只支付股權(quán)而不需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金,充分利用了資本市場(chǎng)和金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。對(duì)于被并購(gòu)方而言,獲得了上市公司的流通股,不僅資產(chǎn)的流動(dòng)性大大提高,而且可以分享并購(gòu)創(chuàng)造的價(jià)值和上市公司進(jìn)一步成長(zhǎng)的收益。因此,利用資本市場(chǎng)和現(xiàn)代金融工具進(jìn)行的并購(gòu)擴(kuò)張將成為上市公司增長(zhǎng)的重要方式。
二、股權(quán)分置改革對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響
財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化等。在股權(quán)分置的情況下,由于股權(quán)被人為割開(kāi),股東相應(yīng)也分為兩大陣營(yíng)。這兩大陣營(yíng)的股東在利益追求、關(guān)注焦點(diǎn)等方面存在著諸多差異(見(jiàn)下表),他們的矛盾也是顯而易見(jiàn)的。
由于股價(jià)不對(duì)非流通身份的控股股東構(gòu)成約束,再加上以往剝離上市、分拆上市遺留的歷史問(wèn)題,上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的目標(biāo)實(shí)際上是控股股東利益最大化。由于控股股東控制著財(cái)務(wù)決策權(quán),這種財(cái)務(wù)目標(biāo)下的財(cái)務(wù)運(yùn)作產(chǎn)生的后果是:對(duì)于非流通股股東與流通股股東之間存在利益矛盾的決策事項(xiàng),以犧牲流通股股東的利益為代價(jià);對(duì)于非流通股股東、內(nèi)控股股東與非控股股東之間存在利益沖突的決策事項(xiàng),則以犧牲非控股的非流通股股東利益為代價(jià)。證券市場(chǎng)曾出現(xiàn)的通過(guò)利潤(rùn)操縱甚至財(cái)務(wù)欺詐獲取配股資格、以犧牲股價(jià)為代價(jià)獲取資金就是明顯的佐證。
股權(quán)分置改革后,公司治理的利益基礎(chǔ)一致化以及證券市場(chǎng)資本配置功能的正常發(fā)揮,必將使財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)從控制股東利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化。對(duì)于全流通的上市公司而言,企業(yè)價(jià)值最直接的衡量標(biāo)準(zhǔn)是股票價(jià)格,股價(jià)成為企業(yè)價(jià)值的指示計(jì)。隨著全流通局面的形成和市場(chǎng)監(jiān)管效率的提高,股價(jià)的信息含量將不斷提高,它不僅包括有關(guān)企業(yè)以往盈利能力和盈利構(gòu)成的信息,還包括未來(lái)盈利潛力、時(shí)間分布和不確定性等方面的信息。股價(jià)高低表明投資者對(duì)上市公司管理層的信心以及未來(lái)盈利預(yù)期;而對(duì)公司管理層而言,股價(jià)高低反映公司投資決策以及日常管理中資源配置和運(yùn)用的效率,并影響未來(lái)融資成本。值得注意的是,利潤(rùn)僅僅是影響股票價(jià)格的一個(gè)重要因素,公司股價(jià)是包括利潤(rùn)在內(nèi)的多種影響綜合作用的結(jié)果。企業(yè)價(jià)值最大化不再只強(qiáng)調(diào)企業(yè)當(dāng)前的微觀經(jīng)濟(jì)利益,更注重微觀經(jīng)濟(jì)利益與宏觀經(jīng)濟(jì)利益的協(xié)調(diào)一致。
三、股權(quán)分置改革對(duì)籌資、投資及股利分配三大財(cái)務(wù)政策的影響
在股權(quán)分置的情況下,控制股東在明顯的圈錢(qián)動(dòng)機(jī)驅(qū)使下,為達(dá)到增發(fā)、配股或保牌的目的,財(cái)務(wù)管理上存在著嚴(yán)重的利潤(rùn)操縱和短期化行為。對(duì)于業(yè)績(jī)平平的公司來(lái)說(shuō),這種現(xiàn)象更嚴(yán)重。在股權(quán)分置下,將凈資產(chǎn)收益率作為配股、增發(fā)的考核指標(biāo)的情況下,這種財(cái)務(wù)行為具有一定的合理性。
但是,隨著全流通局面的形成和市場(chǎng)監(jiān)管效率的提高,股價(jià)的信息含量將不斷提高,股價(jià)成為企業(yè)價(jià)值的指示計(jì)。在這種情況下,上市公司在投資項(xiàng)目選擇、融資方式、股利政策制定等方面的財(cái)務(wù)決策必須充分考慮不確定性和時(shí)間價(jià)值,強(qiáng)調(diào)規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)三者的均衡,確保公司的可持續(xù)發(fā)展,不斷提升公司價(jià)值。
(一)股權(quán)分置改革對(duì)籌資政策的影響
股權(quán)分置下,上市公司一味追求籌資規(guī)模,形成了獨(dú)特的股權(quán)籌資偏好,并且很多上市公司在IPO 或再籌資前往往大肆編造盈利前景十分美好的“項(xiàng)目”,在籌資以后頻頻改變募集資金用途,以致被冠以“圈錢(qián)”的惡名,加上控股股東利用關(guān)聯(lián)交易等手段非法侵占上市公司資金的現(xiàn)象十分嚴(yán)重,導(dǎo)致上市公司經(jīng)常“現(xiàn)金短缺”、業(yè)績(jī)滑坡。這種現(xiàn)象嚴(yán)重地違背了“以投定籌”這一財(cái)務(wù)管理基本原則,這種籌資規(guī)模“多多益善”的偏好完全是非理性的。
之所以出現(xiàn)以上情況,我們可以從不同的角度來(lái)分析。從技術(shù)層面看,有關(guān)實(shí)證研究認(rèn)為,我國(guó)上市公司的股權(quán)籌資偏好根源于股權(quán)籌資成本低廉(約2%左右),低于銀行借款(5%以上),并且只是一種軟約束;從制度層面看,股權(quán)籌資偏好仍然根源于股權(quán)分置情況下非流通股的收益來(lái)源。有研究認(rèn)為,非流通股收益來(lái)源于4 個(gè)方面:高溢價(jià)發(fā)行收益(指IPO 或增發(fā)股份)、控制權(quán)私有收益(如關(guān)聯(lián)交易、以劣質(zhì)資產(chǎn)充好認(rèn)購(gòu)股份、以股抵債等)、認(rèn)配權(quán)收益(配售股份是以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)配)、轉(zhuǎn)讓收益(場(chǎng)外大宗協(xié)議或拍賣(mài)轉(zhuǎn)讓)。各種再籌資方式對(duì)非流通股收益率最高的是增發(fā),約為72%,其次是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,再次是配股,其收益率也可達(dá)到28%至33%。這就可以說(shuō)明上市公司籌資行為在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上的非理性偏好根源于股權(quán)分置。
股權(quán)分置改革后,公司籌集資金會(huì)慎重地選擇高溢價(jià)的再籌資,因?yàn)楣筛暮?制度收益沒(méi)有了,他們無(wú)法利用發(fā)行股票或者配股進(jìn)行圈錢(qián)了。他們會(huì)根據(jù)公司的利益更多選擇債券籌資,因?yàn)樗某杀颈绕鸸善币〉枚?而且銀行的資源有限并且都是中短期的,用它增加財(cái)務(wù)杠桿不會(huì)滿(mǎn)足公司的戰(zhàn)略需要,所以股改后,債券籌資會(huì)成為主流。
(二)股權(quán)分置改革對(duì)投資政策的影響
股權(quán)分置下,非流通股的收益主要來(lái)自于增發(fā)、配售股份時(shí)的凈資產(chǎn)增值,所以他們對(duì)于公司是否真的賺了錢(qián)并不十分關(guān)心,而是關(guān)心上市公司是否達(dá)到再籌資資格,上市公司的凈資產(chǎn)是否足夠高。在我國(guó),由于特殊的管理體制,股票供給少于需求,致使市盈率偏高(約為20 倍)。控股股東熱衷于抬高股票市價(jià)以獲得凈資產(chǎn)增值的收益。公司管理層的投資決策會(huì)傾向大股東的關(guān)聯(lián)交易也就是大股東控制的公司或行業(yè),這樣會(huì)使上市公司的資金投入范圍過(guò)寬,而且投資的目的不是求收益而是求得個(gè)人的業(yè)績(jī)。股改后,非流通股東的制度收益不復(fù)存在,非流通股股東和流通股股東的利益趨于一致,公司的資金會(huì)投向高收益的項(xiàng)目,會(huì)更注意公司業(yè)績(jī)的提升。
(三)股權(quán)分置改革對(duì)股利分配政策的影響
【關(guān)鍵詞】Logistic模型 財(cái)務(wù)預(yù)警 回歸模型
機(jī)械制造業(yè)作為工業(yè)的核心，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)及工業(yè)發(fā)展，其上市公司的數(shù)量日益增多。截止2014年12月，機(jī)械行業(yè)上市公司共計(jì)556家（含機(jī)械、設(shè)備、儀表），占整個(gè)滬深兩市的21.05%。在機(jī)械行業(yè)取得快速發(fā)展的同時(shí)，同樣存在因財(cái)務(wù)狀況異常而被特別處理或退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理的制造業(yè)上市公司，而這特別是在2014年。呈現(xiàn)出這一高比例的ST或*ST股的原因較多，由財(cái)務(wù)原因而被特別處理的主要原因是機(jī)械制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄，缺乏適合行業(yè)有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系。為此，對(duì)機(jī)械制造業(yè)及整個(gè)機(jī)械行業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析勢(shì)在必得。通過(guò)構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，防范、化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)機(jī)械制造業(yè)上市公司管理層、債權(quán)人、投資者、供貨商以及其他利益相關(guān)主體而言都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義[1]。
一、Logistic模型綜述及相關(guān)表達(dá)
Logistic函數(shù)是在果蠅繁殖的研究工作中發(fā)現(xiàn)，并最早應(yīng)用于人口估計(jì)與預(yù)測(cè)，通常把該函數(shù)又稱(chēng)為增長(zhǎng)函數(shù)（Growth function）。由該函數(shù)構(gòu)建的多元邏輯模型Logistic是依據(jù)被研究對(duì)象（或分析對(duì)象）的條件概率從而判斷其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。模型的建立基礎(chǔ)是累計(jì)概率函數(shù)，其優(yōu)點(diǎn)是不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，突破了自變量服從兩組間協(xié)方差相等和多元正態(tài)分布的局限性等。相對(duì)于多元判別分析，該模型更為穩(wěn)健且具有更廣泛的使用范圍。為此，本文選擇該方法對(duì)機(jī)械制造業(yè)公司進(jìn)行分析[2]。
在財(cái)務(wù)預(yù)警分析中，通常將概率最佳分割因子設(shè)為0.5，當(dāng)分析對(duì)象的值小于0.5時(shí)表明其財(cái)務(wù)狀況健康，相反則表明存在財(cái)務(wù)危機(jī)。在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，Logistic模型表述為[3]：
■ 1.1
式中，Yi表示第i家企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，當(dāng)i=0時(shí)為財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)，當(dāng)i=1時(shí)為財(cái)務(wù)正常企業(yè);Xki為第i家企業(yè)的k個(gè)財(cái)務(wù)比率。
將計(jì)算得到的Yi值代入下式1.2進(jìn)行再計(jì)算：
■ 1.2
其Pi值便是由該模型得到的對(duì)第家企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)情況預(yù)估值。當(dāng)該值大于0.5時(shí)表明存在財(cái)務(wù)問(wèn)題。
綜合上述兩市，并采用對(duì)數(shù)表達(dá)，得到Logistic模型的常用表達(dá)：
■ 1.3
從Logistic回歸模型的原理可以看出，其模型不僅能對(duì)企業(yè)是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出很好的判斷，同時(shí)還對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的大小可以進(jìn)行量化。根據(jù)模型的理論背景，在實(shí)際應(yīng)用中需有這樣兩個(gè)假設(shè)作為前提：（1）樣本數(shù)必須為非回歸參數(shù);（2）自變量之間不存在共線(xiàn)性。
二、研究對(duì)象樣本及相關(guān)數(shù)據(jù)選取
本文以證券會(huì)行業(yè)板塊中的機(jī)械、設(shè)備、儀表類(lèi)上市公司作為研究對(duì)象，其分析數(shù)據(jù)來(lái)自其中新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)股票數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)分析數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、及時(shí)，數(shù)據(jù)全面、可靠。
該數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，截止2014年12月，機(jī)械、設(shè)備、儀表類(lèi)上市公司共計(jì)556家，該類(lèi)中的ST和*ST共計(jì)26家，占該類(lèi)上市公司中的4.68%。
每個(gè)分析對(duì)象中，選取資產(chǎn)負(fù)債率（分析時(shí)用X1表示）、應(yīng)收賬款率（分析時(shí)用X2表示）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（分析時(shí)用X3表示）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（分析時(shí)用X4表示）、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（分析時(shí)用X5表示）作為分析模型在計(jì)算過(guò)程中的參與分析量。資產(chǎn)負(fù)債率是資產(chǎn)負(fù)債表所有資產(chǎn)的總和同所有負(fù)債的總和相除得到的一個(gè)比值，對(duì)于其他指標(biāo)的具體意義，在此不再詳述。
三、機(jī)械制造業(yè)上市公司Logistic回歸財(cái)務(wù)預(yù)警模型
（一）預(yù)警模型建立
采用統(tǒng)計(jì)軟件――統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品與服務(wù)解決方案軟件SPSS16.0的Logistic回歸功能，并選取回歸方法為（Wald）法，對(duì)機(jī)械、設(shè)備、儀表類(lèi)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債比、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股經(jīng)營(yíng)流數(shù)據(jù)進(jìn)行3次回歸計(jì)算，得到結(jié)果如下表1所示：
表1 SPSS軟件回歸求得系數(shù)值
表中，B為變量系數(shù);S.E為標(biāo)準(zhǔn)差;Wald為Wald得分;df為自由度;sig為伴隨概率。
由此得到Logistic回歸方程為：
■ 3.1
得到分析對(duì)象企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)情況預(yù)估值為：
■ 3.2
（二）回歸模型統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)
為驗(yàn)證所構(gòu)建的回歸模型，在初值-2Log Likelihood為91.702時(shí)，再利用SPSS軟件對(duì)其進(jìn)行分析，其輸出值為表2所示（限于篇幅，該處只列出第三步回歸輸出值）：
表2 SPSS軟件對(duì)模型計(jì)算的輸出值
從計(jì)算結(jié)果可以看出，-2Log Likelihood值較大，表明本文構(gòu)建的機(jī)械制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型擬合度較高。
（三）以川潤(rùn)股份為例，進(jìn)行回歸模型實(shí)例檢驗(yàn)
根據(jù)所建立的Logistic回歸模型，下面以川潤(rùn)股份（股票代碼為002272）為例，進(jìn)一步實(shí)例驗(yàn)證回歸模型的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。計(jì)算公式中單位為元。
資產(chǎn)負(fù)債比為：■=32.4%;應(yīng)收賬款率： ■=136.97%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：■=28.5%;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率：■=0.705%;每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：X5=-0.0956。
將上述計(jì)算得到的值代入式3.2中，得到：
■=0.534。
四、結(jié)果分析
通過(guò)對(duì)川潤(rùn)股份（股票代碼為002272）為實(shí)例進(jìn)行計(jì)算，其結(jié)果為稍大于財(cái)務(wù)危機(jī)情況預(yù)估的臨界值，其財(cái)務(wù)狀況正常。該企業(yè)主要以生產(chǎn)制造銷(xiāo)售液壓設(shè)備為主，通過(guò)結(jié)合當(dāng)前的機(jī)械制造業(yè)情況來(lái)看，當(dāng)前制造業(yè)確實(shí)處在“艱難時(shí)刻”，這是由于受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行的影響，投資增速逐步放緩這一些因素所致。這一系列因素導(dǎo)致傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)景氣度低迷已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。
同時(shí)，從該股2014年9月30日公布的財(cái)務(wù)摘要中也可以看出：每股收益為0.0096元;每股現(xiàn)金含量為-0.0956元。
注：本文計(jì)算及結(jié)果依賴(lài)于企業(yè)公布數(shù)據(jù)的真實(shí)性，同時(shí)限于本文僅對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的理論研究，因此其計(jì)算結(jié)果對(duì)投資人、債權(quán)人等所有利益相關(guān)方不具有實(shí)際參考意義。
五、結(jié)論
利用SPSS軟件對(duì)機(jī)械設(shè)備儀表類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，得出Logistic回歸模型參量。從而構(gòu)建出當(dāng)前機(jī)械設(shè)備儀表類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型，進(jìn)一步將該模型中利用軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)驗(yàn)證，其結(jié)果表明本文構(gòu)建的機(jī)械制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型擬合度較高。
以某公司為實(shí)例，利用該模型進(jìn)行分析，其分析結(jié)果為該公司超過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)情況預(yù)估的臨界值，該公司財(cái)務(wù)狀況正常，對(duì)利用Logistic回歸模型的構(gòu)建方法、實(shí)際應(yīng)用提供了有意義的參考。
參考文獻(xiàn)
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[2]劉彥文.上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究[D]. 大連理工大學(xué) 2009.
各區(qū)、縣勞動(dòng)局、財(cái)政局、稅務(wù)局，市財(cái)政各分局，各企業(yè)主管局、總公司：
北京市財(cái)政局、稅務(wù)局、勞動(dòng)局印發(fā)《關(guān)于主要副食品零售價(jià)格變動(dòng)給職工適當(dāng)補(bǔ)貼的發(fā)放辦法》的通知（即京財(cái)預(yù)〔1988〕504號(hào)文）等下發(fā)后，一些單位反映，我市發(fā)給企業(yè)職工的主要副食品零售價(jià)格補(bǔ)貼是否作為計(jì)提統(tǒng)籌退休基金的工資總額基數(shù)問(wèn)題，需要有關(guān)問(wèn)題作出統(tǒng)一的規(guī)定，以便于企業(yè)執(zhí)行。為不影響企業(yè)統(tǒng)籌退休基金的提取，保證全市企業(yè)職工退休基金統(tǒng)籌工作的順利進(jìn)行，現(xiàn)將有關(guān)問(wèn)題通知如下：
1.凡參加我市企業(yè)職工退休基金統(tǒng)籌的國(guó)營(yíng)企業(yè)，區(qū)、縣、局、總公司屬集體所有制企業(yè)，在計(jì)提統(tǒng)籌退休基金時(shí)，要將主要副食品價(jià)格補(bǔ)貼計(jì)入工資總額作為提取統(tǒng)籌退休基金的基數(shù)。但原定財(cái)務(wù)列支渠道不變。
2.主要副食品價(jià)格補(bǔ)貼發(fā)放后，未將此項(xiàng)補(bǔ)貼作為計(jì)提統(tǒng)籌退休基金基數(shù)的，應(yīng)從1988年5月起進(jìn)行補(bǔ)繳。
3.以前有關(guān)規(guī)定與本通知精神不相符的，一律以本通知規(guī)定為準(zhǔn)。
結(jié)合前面高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的性質(zhì)分析，可以看出高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司是充當(dāng)人的角色，其主要的任務(wù)有以下幾點(diǎn)：第一，管理好學(xué)校的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以及學(xué)校對(duì)外投資的股權(quán)，確保高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)保值和增值；第二，促進(jìn)高校的科研成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，孵化科技企業(yè)，創(chuàng)辦文化教育特色和智力資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；第三，加速高校后勤社會(huì)化的進(jìn)度。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司要不斷開(kāi)發(fā)學(xué)校的包括校產(chǎn)業(yè)、物業(yè)、土地、教育在內(nèi)的資源，充分挖掘后勤產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步吸納銀行資本和社會(huì)資源為高校服務(wù)，促進(jìn)高校后勤社會(huì)化改革。
二、現(xiàn)階段高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司主要財(cái)務(wù)管理模式及面臨的問(wèn)題
（一）現(xiàn)有的高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理模式
本文介紹現(xiàn)有的高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理的主要的兩種模式，分別是分散型財(cái)務(wù)管理模式和集中型財(cái)務(wù)管理模式。所謂分散型的財(cái)務(wù)管理模式是指高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)其子公司的控制較弱，子公司也是獨(dú)立的法人，有充分的財(cái)務(wù)自由，進(jìn)行獨(dú)立的核算。該模式下母公司僅僅對(duì)子公司實(shí)施間接的管理。管理的措施往往是向子公司是委派財(cái)務(wù)人員，實(shí)現(xiàn)母子公司的財(cái)務(wù)交流。該模式的優(yōu)點(diǎn)在于賦予了子公司較多的權(quán)利，有利于提升子公司的經(jīng)營(yíng)積極性，同時(shí)減少母公司因?yàn)椴涣私鈱?shí)際情況而做出錯(cuò)誤決策的影響；缺點(diǎn)是是如果子公司管理層存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，很可能損害母公司的利益。所謂集中的財(cái)務(wù)管理模式是指高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司借助現(xiàn)代信息技術(shù)，實(shí)現(xiàn)信息的整合，對(duì)子公司實(shí)施有效的監(jiān)督，具體來(lái)講該模式特點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：第一，母子公司在會(huì)計(jì)核算方面設(shè)立統(tǒng)一的會(huì)計(jì)賬簿和會(huì)計(jì)科目，同時(shí)規(guī)范會(huì)計(jì)核算流程，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)核算的統(tǒng)一；第二，關(guān)于對(duì)子公司的監(jiān)督方面，將子公司高管的任免權(quán)放在母公司，這樣就從源頭上實(shí)現(xiàn)了對(duì)子公司的監(jiān)督，此外，關(guān)于子公司的重大財(cái)務(wù)決策，要交由母公司進(jìn)行審核，實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督。綜上，該模式的特點(diǎn)就是強(qiáng)調(diào)母公司的絕對(duì)地位，限制了子公司的財(cái)務(wù)自由。
（二）當(dāng)前高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理方面所面臨的困境
前面提到，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)管理模式要么集中、要么分散，由于人們對(duì)高校資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)和目標(biāo)定位認(rèn)識(shí)不夠，在其財(cái)務(wù)管理中存在著很多的問(wèn)題：
（1）產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)難以分離
結(jié)合前面提到的高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的性質(zhì)，公司的資產(chǎn)所有權(quán)應(yīng)該是屬于高校，高校和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司是委托關(guān)系，高校是委托方，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司是方。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，應(yīng)該實(shí)行所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，但是現(xiàn)實(shí)中卻不是這樣，高校往往參與到高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的經(jīng)營(yíng)管理中，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)獨(dú)立性遭到很大的破壞，不利于高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)重影響其向現(xiàn)代企業(yè)的轉(zhuǎn)型和自身目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
（2）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)人員素質(zhì)參差不齊，財(cái)務(wù)管理混亂
由于對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的定位不清，高校對(duì)高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)管理總是存在著過(guò)多的干預(yù)，突出表現(xiàn)在高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的很多財(cái)務(wù)人員主要來(lái)自于高校的委派。但是，我們知道，高校的會(huì)計(jì)是事業(yè)會(huì)計(jì)，會(huì)計(jì)核算的內(nèi)容與流程等和企業(yè)會(huì)計(jì)是不一樣的，而且他們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的意識(shí)也不強(qiáng)，這樣就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)公司財(cái)務(wù)管理混亂，比如高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在使用高校的燃料、設(shè)備時(shí)沒(méi)有計(jì)入費(fèi)用，造成公司利潤(rùn)虛高等等。
（3）資金運(yùn)營(yíng)及投資不合理，缺乏資金全面預(yù)算管理
資金的運(yùn)營(yíng)和投資是高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理的重要方面，但是在這個(gè)方面高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司存在嚴(yán)重問(wèn)題，突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，資金周轉(zhuǎn)慢，閑置資金沒(méi)能夠得到有效的利用。高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司目前的定位是國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，因此較少涉及大額的投資，因此閑置資金較多，對(duì)于閑置的資金公司卻沒(méi)有好好的利用，造成資金不能參與到生產(chǎn)周轉(zhuǎn)中去，難以實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值；第二，由于高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司多是學(xué)校發(fā)起成立的，資金規(guī)模有限，再加上其資產(chǎn)是國(guó)有資產(chǎn)的屬性，公司以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為主，較少涉及有戰(zhàn)略性地進(jìn)行長(zhǎng)期的投資，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也放棄了巨大的收益，不利于國(guó)有資產(chǎn)增至目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
三、關(guān)于高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理模式創(chuàng)新的思路
結(jié)合前面的分析，筆者認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理模式的創(chuàng)新，關(guān)鍵是要建立產(chǎn)權(quán)明晰、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度，只有這樣才能實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)的高校財(cái)務(wù)管理模式向現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
（一）建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實(shí)行產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離
目前高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理中存在的突出的問(wèn)題就是產(chǎn)權(quán)不明晰，高校過(guò)多地參與公司的管理，為此需要明確相關(guān)權(quán)利的劃分。對(duì)于一些重大的財(cái)產(chǎn)權(quán)諸如資產(chǎn)處置權(quán)、投資權(quán)以及收益分配權(quán)等應(yīng)該歸屬于由高校或者由高校后勤人員組成的董事會(huì)，而對(duì)于一些日常的財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)則應(yīng)該發(fā)揮經(jīng)營(yíng)者的作用，比如資金的調(diào)配、財(cái)務(wù)人員的錄用和罷免等。只有做到權(quán)利分配明晰，才能使高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司成為真正獨(dú)立的法人，才能為建立健全的財(cái)務(wù)管理制度創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。
（二）強(qiáng)化資金管理，提高資金使用效率
資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心所在，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司由于其自身的特點(diǎn)，需要制定全面的資金預(yù)算政策，筆者認(rèn)為可以從以下幾點(diǎn)做起：第一，建立健全、合理的預(yù)算制度。公司應(yīng)該制定最佳的現(xiàn)金留存標(biāo)準(zhǔn)，保證資金的充分利用，防止資金的無(wú)端閑置和浪費(fèi)；第二，要實(shí)時(shí)地做到風(fēng)險(xiǎn)控制，防止資金斷裂，企業(yè)如果涉及到應(yīng)收賬款，還要建立應(yīng)收賬款準(zhǔn)備金制度，防止壞賬的發(fā)生對(duì)現(xiàn)金流的影響。
（三）提升公司投資決策科學(xué)性，防范投資風(fēng)險(xiǎn)
我們知道，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)的最大目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值。隨著國(guó)家對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷提升，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司應(yīng)該抓住當(dāng)下的機(jī)遇，集中財(cái)力選擇符合自身優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目進(jìn)行投資，在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)效益最大化。筆者認(rèn)為，對(duì)于高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司而言，其優(yōu)勢(shì)在于平臺(tái)下的高校擁有大量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，為此公司應(yīng)該主要投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在投資中要綜合考慮項(xiàng)目的長(zhǎng)短，既要考慮見(jiàn)效快的項(xiàng)目，也要考慮能提高長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和有增長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目，此外，在追求高收益率的同時(shí)也要注意降低風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)作出決策，提升企業(yè)價(jià)值。
（四）提升財(cái)務(wù)人員素質(zhì)
關(guān)鍵詞 融資性擔(dān)保公司 財(cái)務(wù)管理 管理方法
融資性擔(dān)保公司是聯(lián)系企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)的橋梁和紐帶，通過(guò)出借自身資源，提升中小微企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)融資中的信用，從而有效解決中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。近幾年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)中小微企業(yè)的關(guān)注和支持，融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)亦獲得了快速成長(zhǎng)和發(fā)展的空間。但是，由于擔(dān)保行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的新興產(chǎn)業(yè)，在高速發(fā)展的過(guò)程中面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。特別是近年來(lái)，整體下行的宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境給融資性擔(dān)保公司的管理提出了更高的要求。加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，建立健全財(cái)務(wù)管理體系，是夯實(shí)融資性擔(dān)保公司自身管理基礎(chǔ)、提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力、保障和促進(jìn)融資性擔(dān)保公司持續(xù)快速發(fā)展的重要措施之一。本文闡述和分析了融資性擔(dān)保公司財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，提出了解Q問(wèn)題的方法和對(duì)策，希望能為融資性擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐工作提供參考和幫助。
一、融資性擔(dān)保公司財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題
（一）缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理意識(shí)
由于融資性擔(dān)保公司發(fā)展的歷程較短，自公司成立便得到迅猛發(fā)展，沒(méi)有像工業(yè)、商業(yè)等其他產(chǎn)業(yè)那樣經(jīng)歷了一個(gè)很長(zhǎng)的歷史沉淀期，因此很多融資性擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)管理制度不健全，特別是部分商業(yè)性融資擔(dān)保公司，在目前經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，為了追求公司利益最大化，采取不合理的籌資方式，或者是進(jìn)行一些超出經(jīng)營(yíng)許可范圍的業(yè)務(wù)，如直接或間接從事民間借貸、關(guān)聯(lián)企業(yè)超限額擔(dān)保、超范圍的對(duì)外投資等，導(dǎo)致融資性擔(dān)保公司資金鏈非常脆弱，極易造成公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）缺乏具有綜合素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員
融資性擔(dān)保公司由于其行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和專(zhuān)業(yè)性，需要具有較強(qiáng)的金融知識(shí)、法律知識(shí)等綜合能力的財(cái)務(wù)管理人才。但實(shí)際上，融資性擔(dān)保公司十分缺乏具有法律知識(shí)和金融知識(shí)的高素質(zhì)復(fù)合型的財(cái)務(wù)管理人才，很多擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)管理人員只具有一般企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，只能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行準(zhǔn)確的核算和管理，對(duì)于擔(dān)保行業(yè)存在的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有預(yù)見(jiàn)性，導(dǎo)致?lián)９境霈F(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）財(cái)務(wù)管理工作沒(méi)有參與到被擔(dān)?？蛻?hù)的評(píng)審過(guò)程中
融資性擔(dān)保公司的客戶(hù)群主要是處于創(chuàng)立初期或發(fā)展中的中小微企業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果不明顯，企業(yè)資產(chǎn)匱乏，資金需求十分迫切，為了能盡快取得擔(dān)保公司的信任與合作，部分企業(yè)會(huì)選擇采取非常手段修飾財(cái)務(wù)報(bào)表，甚至提供虛假和財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資料，擔(dān)保公司由于受財(cái)務(wù)人員自身素質(zhì)的局限，不能對(duì)客戶(hù)的資產(chǎn)狀況和抵押物價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)估。特別是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，融資性擔(dān)保公司為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)得立足之地，在評(píng)審客戶(hù)時(shí)，往往只關(guān)注企業(yè)表面上呈現(xiàn)出來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，沒(méi)有真正投入時(shí)間和精力去深入現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地調(diào)查、搜集、分析客戶(hù)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)信息，導(dǎo)致融資性擔(dān)保公司在虛假和錯(cuò)誤信息的誤導(dǎo)下作出錯(cuò)誤判斷和決策，給企業(yè)造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。
二、影響融資性擔(dān)保公司財(cái)務(wù)管理的因素分析
（一）管理制度
企業(yè)管理制度是對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理的重要基礎(chǔ)，是企業(yè)發(fā)展的根本保證，先進(jìn)的管理觀念和健全的管理制度能夠促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展。相反，如果一個(gè)企業(yè)沒(méi)有建立與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的系統(tǒng)化的管理制度，這個(gè)企業(yè)就會(huì)在發(fā)展中遇到很多矛盾和困難，很難發(fā)展壯大。擔(dān)保行業(yè)是具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，要保障企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，更加需要具有全面風(fēng)險(xiǎn)管控理念和健全、完善的內(nèi)部管理制度，其中財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度是企業(yè)內(nèi)部管理制度的重要構(gòu)成部分。然而，我國(guó)擔(dān)保行業(yè)起步較晚，行業(yè)成長(zhǎng)相對(duì)較快，行業(yè)的快速發(fā)展帶來(lái)了利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致?lián)９驹诠芾硭枷肷闲纬勺非蠖唐诶孀畲蠡莫M隘觀念，擔(dān)保公司對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理只停留在表面層次上，沒(méi)有從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度去思考，大多數(shù)融資性擔(dān)保公司不具有先進(jìn)、完善的管理觀念和管理制度，沒(méi)有系統(tǒng)性地建立起內(nèi)部管理制度，對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)建立完善的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度重視程度不夠。
（二）人員素質(zhì)
財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)直接決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的高低。財(cái)務(wù)管理人員如果具有良好的職業(yè)道德修養(yǎng)、較高的專(zhuān)業(yè)技術(shù)水平、綜合全面的知識(shí)結(jié)構(gòu)、較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力，財(cái)務(wù)管理整體水平較高，能夠結(jié)合企業(yè)實(shí)際建立起系統(tǒng)、全面的財(cái)務(wù)管理體系，財(cái)務(wù)管理工作就能為企業(yè)的發(fā)展起到參謀和促進(jìn)作用。相反，如果財(cái)務(wù)管理人員整體素質(zhì)不高，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)信息失真，企業(yè)決策錯(cuò)誤，管理混亂，使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，阻礙企業(yè)的發(fā)展。目前，很多融資性擔(dān)保公司著眼于追求短期的業(yè)績(jī)和效益，只重視對(duì)業(yè)務(wù)人員和風(fēng)險(xiǎn)管理人員的培養(yǎng)，而忽略了對(duì)財(cái)務(wù)管理人員綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，沒(méi)有充分意識(shí)到財(cái)務(wù)管理實(shí)際上是從源頭上預(yù)防和防控風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
（三）監(jiān)管機(jī)制
完善、有效的財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制，可以規(guī)范和約束企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，使企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)緊緊圍繞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有序開(kāi)展，從而確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如果企業(yè)缺乏有效的財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制，財(cái)務(wù)管理工作將局限于形式性、表面性、片面性，失去財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和意義。我國(guó)的融資性擔(dān)保行業(yè)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，因此普遍存在著行業(yè)管理制度和方法的研究滯后于實(shí)踐的現(xiàn)象。雖然政府相關(guān)部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)了一些管理辦法和制度，但是總體來(lái)看比較零散，相互關(guān)系性不強(qiáng)，缺乏整體性，并且還有很多需要細(xì)化的專(zhuān)項(xiàng)管理制度和管理辦法沒(méi)有建立起來(lái)，已經(jīng)建立的管理辦法和制度也存在很多需要改進(jìn)和完善的地方，對(duì)擔(dān)保行業(yè)實(shí)際工作中的各項(xiàng)制度建設(shè)缺乏指導(dǎo)性，由于行業(yè)制度建設(shè)的不完善，大部分擔(dān)保公司沒(méi)有建立起有效的財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制，使擔(dān)保公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、改善融資性擔(dān)保公司財(cái)務(wù)管理的建議
（一）建立健全財(cái)務(wù)管理和內(nèi)部控制制度
融資性擔(dān)保公司要嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和行業(yè)管理辦法，制定企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度和內(nèi)部控制制度，企業(yè)內(nèi)部成立專(zhuān)門(mén)的審計(jì)部門(mén)或指定專(zhuān)門(mén)的審計(jì)人員，定期開(kāi)展內(nèi)審工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、糾正企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，不斷調(diào)整、完善企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)及內(nèi)部管理制度，樹(shù)立全員風(fēng)控意識(shí)。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)于一個(gè)年度終了，聘請(qǐng)第三方專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行外部審計(jì)，規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)核算和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，有效控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
（二）打造具有綜合能力的財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)
隨著擔(dān)保行業(yè)的不斷發(fā)展，擁有一支具有綜合能力的財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)是融資性擔(dān)保公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。擔(dān)保公司要重視對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)人員進(jìn)行法律、金融、業(yè)務(wù)等相關(guān)知識(shí)的培訓(xùn)，采取定期考核以及崗位輪換的方式提高財(cái)務(wù)人T的綜合能力，使財(cái)務(wù)人員不斷適應(yīng)公司發(fā)展的需要。同時(shí)，要引進(jìn)具有綜合素質(zhì)的復(fù)合型財(cái)務(wù)管理人才，充實(shí)財(cái)務(wù)管理隊(duì)伍，提高財(cái)務(wù)管理整體水平，提升公司競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展。
（三）強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理在風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用
融資性擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)管理應(yīng)參與到對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審中，財(cái)務(wù)管理人員要建立一套完整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析模板，在進(jìn)行保前調(diào)查評(píng)審時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員首先通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析模板初步了解客戶(hù)的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，評(píng)估客戶(hù)資金流動(dòng)能力和償債能力，然后深入現(xiàn)場(chǎng)核實(shí)企業(yè)提供的各項(xiàng)信息的真實(shí)性，判斷客戶(hù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，為公司決策提供可供參考的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。財(cái)務(wù)管理部門(mén)要按期做好保后管理，分析在?？蛻?hù)財(cái)務(wù)信息是否存在較大波動(dòng)，客戶(hù)經(jīng)營(yíng)是否按預(yù)定目標(biāo)發(fā)展。做到管理到位，及時(shí)預(yù)警，防范風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
（四）加強(qiáng)全面資產(chǎn)管理，保障公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)
融資性擔(dān)保公司的資產(chǎn)管理，包括對(duì)公司自有資產(chǎn)的管理和對(duì)被擔(dān)保企業(yè)反擔(dān)保物品的管理。對(duì)公司自有資產(chǎn)的管理最重要的是對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的管理，要做好對(duì)公司運(yùn)營(yíng)資金的管理工作，首先是合理籌措運(yùn)營(yíng)資金。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，為支持和鼓勵(lì)融資性擔(dān)保公司的發(fā)展，國(guó)家先后出臺(tái)了許多扶持政策，緩解擔(dān)保公司近年來(lái)出現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)資金壓力，財(cái)務(wù)管理人員要充分理解并合理運(yùn)用國(guó)家相關(guān)扶持政策，積極為公司籌措運(yùn)營(yíng)資金。其次要提高資金使用效率，融資性擔(dān)保公司要做好投資預(yù)算和投資決策，多元化、多結(jié)構(gòu)地合理配置有限的資金，以分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，提升公司利潤(rùn)空間，保障公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)。做好被擔(dān)保企業(yè)反擔(dān)保物品的管理先要做好詳細(xì)的登記，包括反擔(dān)保物品名稱(chēng)、類(lèi)別、抵質(zhì)押前權(quán)利人、現(xiàn)狀、中介機(jī)構(gòu)評(píng)估值、反擔(dān)保債務(wù)金額等要素，然后要定期檢查反擔(dān)保物品的狀況和性質(zhì)等是否發(fā)生了變化，詳細(xì)記錄每期檢查結(jié)果，并形成書(shū)面報(bào)告報(bào)送公司及相關(guān)部門(mén)，以及時(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)。
（五）運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)手段，提高財(cái)務(wù)管理水平
運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)系統(tǒng)，可以整合公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)各部門(mén)數(shù)據(jù)信息資源共享，有效保證各種財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性。同時(shí)，公司各項(xiàng)信息資源能夠及時(shí)反饋到相關(guān)職能部門(mén)，有利于各部門(mén)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，提高財(cái)務(wù)管理水平，降低風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)健康發(fā)展。
四、結(jié)語(yǔ)
在目前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，融資性擔(dān)保公司的發(fā)展面臨著較大的困難和挑戰(zhàn)，只有加強(qiáng)和提升融資性擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)管理水平，積極發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在擔(dān)保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的指導(dǎo)和監(jiān)督作用，樹(shù)立全面財(cái)務(wù)管理意識(shí)和全員風(fēng)控管理意識(shí)，才能推動(dòng)和促進(jìn)融資性擔(dān)保公司的持續(xù)健康發(fā)展。本文圍繞財(cái)務(wù)管理在融資性擔(dān)保公司中的作用，分別從財(cái)務(wù)管理觀念和制度、人員隊(duì)伍素質(zhì)、財(cái)務(wù)監(jiān)督和控制措施以及現(xiàn)代信息技術(shù)的運(yùn)用等方面提出了建議，希望對(duì)今后融資性擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)管理工作有所幫助和借鑒。
（作者單位為重慶市萬(wàn)州區(qū)國(guó)有資產(chǎn)擔(dān)保有限公司）
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1、職務(wù)名稱(chēng)：總經(jīng)理
2、直接上級(jí)：董事長(zhǎng)
3、直接下級(jí)：常務(wù)副總經(jīng)理、各部門(mén)經(jīng)理
4、本職工作：全面主持公司的經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)董事會(huì)制定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
5、直接責(zé)任：版權(quán)所有
（1）全面主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，組織實(shí)施董事會(huì)的決議，向董事會(huì)提出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)算和費(fèi)用預(yù)算，保證實(shí)現(xiàn)經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)的預(yù)算和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
（2）組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案
（3）公司戰(zhàn)略規(guī)劃的擬訂和提出
（4）定期向董事會(huì)提出營(yíng)業(yè)狀況和財(cái)務(wù)狀況報(bào)告并接受監(jiān)督檢查。
（5）擬訂公司的基本管理制度。
（6）擬訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案。
（7）代表企業(yè)對(duì)外開(kāi)展公關(guān)活動(dòng)。
（8）主持公司有關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)議。
（9）在授權(quán)范圍內(nèi)與政府有關(guān)部門(mén)、社會(huì)團(tuán)體、機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)絡(luò)。
（10）及時(shí)向董事會(huì)匯報(bào)公司的真實(shí)情況和有關(guān)數(shù)據(jù)。
（11）定期向董事會(huì)述職。
（12）公司章程或董事會(huì)授予的其它職責(zé)。
6、主要權(quán)力：
（1）按既定模式管理企業(yè)。
（2）領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
（3）預(yù)算內(nèi)開(kāi)支的審批權(quán)。
（4）向董事會(huì)提出預(yù)算外開(kāi)支計(jì)劃。
（5）提請(qǐng)聘任或者解聘公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。
（6）聘任或者解聘核定權(quán)限內(nèi)的管理人員。
（7）按公司獎(jiǎng)懲條例規(guī)定對(duì)員工實(shí)施獎(jiǎng)懲。
（8）在授權(quán)范圍內(nèi)與政府有關(guān)部門(mén)、社會(huì)團(tuán)體、機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)絡(luò)的權(quán)力。
7、任職資格：
（1）必備知識(shí)
①取得經(jīng)濟(jì)類(lèi)、管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)碩士以上學(xué)位，并有較強(qiáng)的自學(xué)能力。
②具有中級(jí)以上專(zhuān)業(yè)技術(shù)任職資格，具有豐富的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、公共關(guān)系、商務(wù)談判、統(tǒng)籌管理、計(jì)劃管理、金融、財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)、企業(yè)管理、稅務(wù)等專(zhuān)業(yè)知識(shí)。
③全面掌握本公司的經(jīng)營(yíng)策略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和各部門(mén)的職責(zé)范圍，熟悉本公司的業(yè)務(wù)管理特點(diǎn)，熟悉國(guó)內(nèi)外貿(mào)易的操作程序和運(yùn)作方式。
④熟悉公司法、合同法、土地法、擔(dān)保法、銀行法、會(huì)計(jì)法、對(duì)外貿(mào)易法、專(zhuān)利法、稅收、工商管理等法律、法規(guī)知識(shí)。
⑤精通各種信息處理及決策分析方法，了解國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)。
⑥熟悉國(guó)際貿(mào)易、證券、期貨交易的基本程序及相關(guān)知識(shí)。
⑦具有較高的英語(yǔ)聽(tīng)、說(shuō)、讀、寫(xiě)能力和計(jì)算機(jī)操作能力。
（2）技能要求
①能全面領(lǐng)會(huì)經(jīng)營(yíng)策略、方法和工作要求。
②有較強(qiáng)的語(yǔ)言表達(dá)能力和開(kāi)展公共關(guān)系的能力。
③能撰寫(xiě)工作計(jì)劃、總結(jié)、管理制度、管理辦法，起草各類(lèi)經(jīng)濟(jì)版權(quán)所有協(xié)議。
④能擬定企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資方案和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，進(jìn)行投資分析和經(jīng)營(yíng)分析。
⑤能組織項(xiàng)目論證會(huì)和研討會(huì)，對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行可行性論證。
⑥能依法處理公司重大經(jīng)濟(jì)案件、設(shè)備事故。
⑦能有效地協(xié)調(diào)各方面業(yè)務(wù)關(guān)系，全面主持公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。
⑧熟悉財(cái)務(wù)帳理和財(cái)務(wù)核算程序，能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，并能進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析。
