時(shí)間：2023-10-11 09:58:17
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關(guān)鍵詞：信貸配給；民營企業(yè)；融資方式；存在問題及解決渠道
中圖分類號：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-02
一、前言
民營企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量，促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是關(guān)系民生和社會(huì)穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務(wù)。在我國企業(yè)總數(shù)中，民營企業(yè)數(shù)量多、分布行業(yè)廣，已經(jīng)成為社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中最具生機(jī)和活力的經(jīng)濟(jì)組織、已成長為我國經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。近一段時(shí)間以來，受國際經(jīng)濟(jì)格局變動(dòng)及波動(dòng)影響，我國民營企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)諸多現(xiàn)實(shí)困境，其中融資難已經(jīng)成為影響民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要障礙。如何幫助民營企業(yè)盡快的走出融資難的困境、幫助民營企業(yè)又好又快的發(fā)展，尤其是在信貸配給條件下解決這些問題已經(jīng)刻不容緩。
二、當(dāng)前民營企業(yè)在融資過程中存在的主要問題分析
一是民營企業(yè)受自身發(fā)展條件限制，其內(nèi)部融資能力相對有限。當(dāng)前市場持續(xù)經(jīng)濟(jì)條件下，內(nèi)部融資是推動(dòng)民營企業(yè)發(fā)展、獲取融資幫助的最為主要的途徑。但是民營自身受經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展規(guī)模、社會(huì)影響力、管理水平以及適合信譽(yù)度等方面的影響，在市場競爭中表現(xiàn)出很大不確定性，缺乏必要的自我積累機(jī)制，內(nèi)部融資能力普遍較低。對于民營企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部融資能力建設(shè)，因?yàn)閮?nèi)部融資相對于外部融資來講，可以有效的減少由于信息不對稱造成的負(fù)面影響，有效節(jié)約企業(yè)交易成本，對企業(yè)的發(fā)展起到非常重要的推動(dòng)作用。以溫州為例，在一項(xiàng)社會(huì)調(diào)查中，在2012年，年經(jīng)濟(jì)效益在50萬元以下的民營企業(yè)均不同程度的表現(xiàn)出資金已經(jīng)成為影響企業(yè)發(fā)展的最為主要的制約因素，在受調(diào)查的150家民營企業(yè)中，有57%的企業(yè)表示對資金的需求已經(jīng)到了非常迫切的地步；32%的企業(yè)表示在向銀行部門申請貸款時(shí)阻力加大。
二是民營企業(yè)融資渠道相對單一。民營企業(yè)除了在內(nèi)部融等資能力不高外，在外部融資方面，存在渠道單一的問題。在外部融資渠道上，主要是爭取金融機(jī)構(gòu)貸款。造成民營企業(yè)外部融資渠道單一的原因主要是由于我國目前的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，上市融資門口較高，股權(quán)和債券市場發(fā)育不是很成熟；對于融資租賃等一些間接融資渠道方面，受我國信用市場發(fā)展條件制約，發(fā)展比較滯后，也不能很好的為民營企業(yè)服務(wù)。相對于外部融資的其他渠道，金融機(jī)構(gòu)的貸款手續(xù)簡單，金融產(chǎn)品多樣，成為民營企業(yè)外部融資的主要渠道。
三是獲得正規(guī)銀行貸款難度較大，一定程度依賴非正規(guī)貸款渠道。民營企業(yè)在外部融資上依賴于銀行等金融機(jī)構(gòu)，但是要想順利獲得銀行機(jī)構(gòu)的貸款，仍然存在很大的難度。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：在溫州，民營企業(yè)能夠順利從國家正規(guī)銀行貸款的比例僅為5%。民營企業(yè)在融資方面往往依賴于一些非正規(guī)的渠道進(jìn)行金融融資。受國家銀行貸款高門檻、嚴(yán)約束、強(qiáng)實(shí)效的影響，使得一些民營企業(yè)更多的依賴于民間的非正規(guī)渠道籌集資金。
三、造成當(dāng)前民營企業(yè)融資的原因分析
造成民營企業(yè)融資難的原因是多方面的，既有來自宏觀經(jīng)濟(jì)、政治及社會(huì)因素的影響，也有來自民營企業(yè)自身的影響。下面就從民營企業(yè)自身角度對造成民營企業(yè)融資難的原因進(jìn)行分析。
第一，民營企業(yè)大部分屬于微型、中，小型企業(yè)，存在規(guī)模小、經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱、抵押條件匱乏的特點(diǎn)；在向銀行等金融部門進(jìn)行貸款融資過程中，銀行往往將民營企業(yè)自身的這些特點(diǎn)視為其償還能力以及是否對其放貸的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。
第二，有很大一部分民營企業(yè)自身存在管理不規(guī)范、各項(xiàng)體制機(jī)制不健全的情況，信譽(yù)度較低，這也是。造成民營企業(yè)融資困難的一項(xiàng)重要原因。
第三，一些民營企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模上往往缺乏明晰的所有權(quán)，沒有科學(xué)、完善的梯度管理機(jī)構(gòu)，惡意逃廢銀行債務(wù)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范。
由此可見，民營企業(yè)在向銀行等金融部門申請貸款融資支持的時(shí)候，銀行等金融部門往往看重的是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、企業(yè)綜合市場競爭能力、企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況以及盈利水平、企業(yè)管理水平和組織架構(gòu)以及企業(yè)所有者自身的道德和信譽(yù)方面。民營企業(yè)無論是在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，還是在財(cái)務(wù)管理方面都不同程度的存在不規(guī)范、不完善的問題，在經(jīng)營管理過程中，往往存在信息不透明，企業(yè)所有者不注重投入的現(xiàn)實(shí)問題。民營企業(yè)自身存在的這些弊端對自身通過向銀行等金融部門進(jìn)行直接融資的難度加大，導(dǎo)致直接融資能力不強(qiáng)。
四、信貸配給條件下有效解決民營融資困難的現(xiàn)實(shí)途徑分析
第一，積極構(gòu)建規(guī)范、高效、科學(xué)的民營企業(yè)信用擔(dān)保體系，擴(kuò)展民營企業(yè)融資渠道。首先，大力支持和發(fā)展小額貸款公司，鼓勵(lì)、支持、引進(jìn)、推動(dòng)擔(dān)保公司發(fā)展。民營企業(yè)在信貸配給條件下，要想克服自身存在的、通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)順利獲得貸款的各種瓶頸和不足，可以通過小額貸款公司的給與的信貸支持途徑予以解決。在大力支持和發(fā)展小額貸款公司的時(shí)候，政府可以允許滿足一定條件的自然企業(yè)法人或其他性質(zhì)的社會(huì)組織投資成立小額貸款公司，打破民營企業(yè)融資渠道過于依賴銀行的渠道單一問題。從政府角度來講，要從當(dāng)?shù)貙?shí)際情況出發(fā)，結(jié)合當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)在融資過程中存在的主要問題，可以嘗試建立專門的面向民營企業(yè)服務(wù)的中小擔(dān)保機(jī)構(gòu)，出臺專門的政策和措施鼓勵(lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與民營企業(yè)開展范圍更為廣闊、業(yè)務(wù)領(lǐng)域更為全面的合作。
第二，民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)從自身入手，加強(qiáng)自身建設(shè)，加強(qiáng)管理、規(guī)范運(yùn)作，積極樹立良好、誠信的社會(huì)信譽(yù)。對于民營企業(yè)而言，在信貸配給條件下，必須要高度重視自身在融資過程中存在的諸多現(xiàn)實(shí)問題，更重要的是從自身?xiàng)l件入手，對自身社會(huì)信譽(yù)、信貸信譽(yù)、經(jīng)營管理、產(chǎn)品質(zhì)量、財(cái)務(wù)管理、信用意識等方面加強(qiáng)，注重提升和強(qiáng)化自身的融資信貸信用意識。民營企業(yè)要從自身入手，加大自身管理力度，不斷規(guī)范、誠信運(yùn)行，加大在財(cái)務(wù)管理上的和規(guī)劃化運(yùn)作，降低由于財(cái)務(wù)資料和管理漏洞而導(dǎo)致的融資信貸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，民營企業(yè)要積極采取走出去戰(zhàn)略，努力開發(fā)更加多元化的融資渠道。信貸配給條件下，民營企業(yè)融資必須要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)思維下僅僅依賴于銀行信貸的渠道，還要積極增強(qiáng)自身的直接融資能力。
第三，積極開拓、創(chuàng)新信貸機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合作渠道、合作模式、擴(kuò)大合作范圍，深化合作領(lǐng)域，積極利用保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢，提升民營企業(yè)融資能力。相對于向民營企業(yè)提供融資貸款的銀行金融部門而言，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有著適合保險(xiǎn)規(guī)律的經(jīng)營渠道和運(yùn)作模式。在與民營企業(yè)實(shí)施合作過程中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以通過設(shè)計(jì)和實(shí)施保單質(zhì)押貸款保險(xiǎn)、抵押貸款保險(xiǎn)、 擔(dān)保融資保險(xiǎn)等產(chǎn)品的方式與民營企業(yè)之間建立彼此約束、共存共生的利益關(guān)系。對于民營企業(yè)來講，與保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)簽訂融資保險(xiǎn)合同，通過購買保險(xiǎn)公司提供的專門融資保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁自身將來可能存在的經(jīng)驗(yàn)管理風(fēng)險(xiǎn)或償還貸款能力風(fēng)險(xiǎn)，由此在借款方和信貸機(jī)構(gòu)在簽訂貸款合同的中間環(huán)節(jié)形成一種保險(xiǎn)保障關(guān)系。
第四，積極探索完善適合民營企業(yè)信貸需求的地方性中小金融機(jī)構(gòu)。建立地方性中小金融機(jī)構(gòu)，對于緩解廣大民營企業(yè)融資困境、擴(kuò)寬融資渠道、緩解融資難題具有至關(guān)重要的作用。地方性中小金融機(jī)構(gòu)不同于大型金融機(jī)構(gòu)，它與地方、尤其是廣大中小民營企業(yè)之間往往更容易結(jié)成一種彼此依賴、同生同存的依賴關(guān)系，更容易以較低的交易成本與民營企業(yè)之間建立一種資金合作關(guān)系。發(fā)展地方性中小金融機(jī)構(gòu)，要嚴(yán)格按照銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入機(jī)制、本著從地方金融實(shí)際出發(fā)的原則，建立形式多樣、便利管理的地方性中小金融機(jī)構(gòu)。例如，可以成立縣級商業(yè)合作銀行、農(nóng)村村鎮(zhèn)合作銀行、社區(qū)銀行等；也可以從民營企業(yè)地緣特征入手，綜合發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)或商會(huì)的作用。在成立地方性的農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的時(shí)候，必須要高度重視民營企業(yè)社會(huì)信用體系建設(shè)，積極營造規(guī)范生產(chǎn)、誠實(shí)守信的軟環(huán)境。
五、結(jié)語
信貸配給條件下，要對當(dāng)前民營企業(yè)在融資過程中存在的主要問題予以高度重視，并對產(chǎn)生這些問題的原因予以高度重視。切實(shí)采取以下措施：積極構(gòu)建規(guī)范、高效、科學(xué)的民營企業(yè)信用擔(dān)保體系，擴(kuò)展民營企業(yè)融資渠道；民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)從自身入手，加強(qiáng)自身建設(shè)，加強(qiáng)管理、規(guī)范運(yùn)作，積極樹立良好、誠信的社會(huì)信譽(yù)，積極利用保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢，提升民營企業(yè)融資能力；積極探索完善適合民營企業(yè)信貸需求的地方性中小金融機(jī)構(gòu)。
參考文獻(xiàn)：
[1]楊令芝，周艷.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、問題與創(chuàng)新[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2007（04）.
［關(guān)鍵詞］民營中小企業(yè)融資方式
資金是民營中小企業(yè)的“血液”。民營中小企業(yè)要在激烈的市場競爭條件下生存、發(fā)展與壯大，融資是必要的，目前各地實(shí)行和創(chuàng)新出來的民營中小企業(yè)融資方式，筆者認(rèn)為主要有以下幾種。
1.留利資金和折舊基金融資。留利資金和折舊基金融資方式。留利資金簡單地說，就是企業(yè)自行留用的剩余利潤。折舊基金又稱為沉淀資金，這是馬克思在闡述固定資本流通特點(diǎn)時(shí)提出的一個(gè)理論概念，即指在固定資本更新期限到來之前處于生產(chǎn)過程之外的一種“閑置資金”。經(jīng)典作家早就研究過沉淀資金與企業(yè)融資問題，實(shí)質(zhì)上就是要研究折舊基金能夠在多大程度上轉(zhuǎn)化為積累基金。折舊構(gòu)成企業(yè)資金來源的重要部分。利用留利資金融資是我國民營中小企業(yè)融資方式中成本最低的一種，不僅可以增強(qiáng)自身實(shí)力，而且可以減少債務(wù)資本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但部分留利資金的轉(zhuǎn)化形式如公益金、盈余公積金等的使用，要受國家有關(guān)規(guī)定的制約，因而利用沉淀資金融資應(yīng)成為多數(shù)民營中小企業(yè)融資的首選之策。
2.銀行授信融資。即銀行對經(jīng)營狀況好、信用可靠的民營中小企業(yè)，授予一定時(shí)期內(nèi)一定金額的信貸額度，民營中小企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用。綜合授信額度由民營中小企業(yè)一次性申報(bào)有關(guān)材料，銀行一次性審批。民營中小企業(yè)可以根據(jù)自己的營運(yùn)情況分期用款，隨借隨還，借款十分方便，同時(shí)也節(jié)約了融資成本。銀行可以通過對民營中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、市場銷售、資金賬戶的長期監(jiān)管，并根據(jù)民營中小企業(yè)在上一年度的銀行帳戶內(nèi)的資金流量，按一定比例予以流動(dòng)資金貸款。只要有工商登記、年檢合格、管理有方、信譽(yù)可靠、能獲得擔(dān)保、同銀行有較長期合作關(guān)系的民營中小企業(yè)，均可以采用這一融資方式獲得銀行貸款。
3.擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資。信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)。在工商行政管理部門登記注冊的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，根據(jù)民營中小企業(yè)的資質(zhì)、信用，把由政府財(cái)政撥款、會(huì)員自愿交納的會(huì)員基金、社會(huì)募集的資金、商業(yè)銀行的資金等幾部分組成的資本金，按照市場化運(yùn)作方式，為民營中小企業(yè)提供融資擔(dān)保額。目前在全國31個(gè)省、市中，已有100多個(gè)城市建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。民營中小企業(yè)還可以向?qū)ｉT開展中介服務(wù)的擔(dān)保公司尋求擔(dān)保服務(wù)。當(dāng)民營中小企業(yè)提供不出銀行所能接受的擔(dān)保措施時(shí)，如抵押、質(zhì)押或第三方信用保證人等，擔(dān)保公司卻可以解決這些難題。
4.抵押擔(dān)保融資。可以理解為企業(yè)作為借款人向銀行提供自身依法所得的或第三方依法所得的、符合銀行規(guī)定的條件的財(cái)產(chǎn)作為借款擔(dān)保的業(yè)務(wù)活動(dòng)。這意味如借款人（抵押人）不能按時(shí)履行還款責(zé)任時(shí)，銀行即貸款人（抵押權(quán)人）有權(quán)依法處分該抵押物以收回貸款本息以及由此產(chǎn)生的其他一切費(fèi)用。在發(fā)放貸款時(shí)要求借款者提供抵押品，是銀行緩解道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對稱問題的基本方法。從銀行角度看，價(jià)值穩(wěn)定的物品是最理想的抵押品。這些抵押品通常是土地和房產(chǎn)。但是，對于民營中小企業(yè)來講，最主要的問題是，它們大多沒有可作抵押的房地產(chǎn)，即使一些企業(yè)有可用于抵押的房地產(chǎn)，許多企業(yè)也會(huì)將其用作長期貸款的抵押品。這樣，在申請短期貸款時(shí)，很多民營中小企業(yè)便無力提供多余的房地產(chǎn)用作抵押品。為了解決這一矛盾，并考慮到民營中小企業(yè)的實(shí)際情況，銀行將民營中小企業(yè)最常見的資產(chǎn)――應(yīng)收賬款，作為可接受的抵押品。
5.債券融資。債券融資是一種重要的直接融資方式。一些發(fā)展前景好的企業(yè)通常不愿意為短期（或創(chuàng)業(yè)期）的資金困難輕易出售企業(yè)的股權(quán)，而更愿意選擇債券融資方式。在政策許可的范圍內(nèi)，成長性強(qiáng)、市場潛力大、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，且具備較高信用等級的民營中小企業(yè)通過發(fā)行短期企業(yè)債券來融資。債券發(fā)行是發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行代表一定債權(quán)和兌付條件的債券的法律行為。民營中小企業(yè)發(fā)行債券，大多以抵押為主，由連帶責(zé)任的第三方，如銀行、基金機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司等為民營中小企業(yè)擔(dān)保發(fā)債。發(fā)行債券所籌集的資金期限較長，資金使用自由，而已購買債券的投資者無權(quán)干涉民營中小企業(yè)的經(jīng)營決策，現(xiàn)有股東對公司的所有權(quán)不變，從這一角度看，發(fā)行債券是許多民營中小企業(yè)非常愿意選擇的籌資方式。
6.票據(jù)貼現(xiàn)融資。票據(jù)貼現(xiàn)融資，是指票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。在我國，商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。無論那種票據(jù)，一般都可以迅速從銀行獲得融資。這種融資方式，對于銀行來說，銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來放款，而是依據(jù)市場情況（銷售合同）來貸款。對于民營中小企業(yè)來說，民營中小企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓未到期承兌匯票權(quán)利獲得短期融資。民營中小企業(yè)收到票據(jù)至票據(jù)到期兌現(xiàn)之日，往往是少則幾十天，多則幾百天，資金在這段時(shí)間處于閑置狀態(tài)。企業(yè)如果能充分利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，遠(yuǎn)比申請貸款手續(xù)簡便，而且融資成本很低。票據(jù)貼現(xiàn)只需帶上相應(yīng)的票據(jù)到銀行辦理有關(guān)手續(xù)即可，一般在3個(gè)營業(yè)日內(nèi)就能辦妥，對于民營中小企業(yè)來講，這是“用明天的錢賺后天的錢”。
7.股權(quán)出讓融資。是通過出讓企業(yè)的全部或者部分股權(quán)換取資金的融資方式。股權(quán)出讓融資有兩種方式：一是上市融資；二是私募股權(quán)融資。上市融資是適合民營中小企業(yè)的融資方式，民營中小企業(yè)可根據(jù)其實(shí)際情況選擇上市融資的具體途徑。如二板市場上市融資、產(chǎn)權(quán)交易市場融資、在國內(nèi)主板市場借“殼”上市、香港企交所上市和海外創(chuàng)業(yè)板上市融資。私募股權(quán)融資，是相對于股票公募即公開發(fā)行而言的，指通過非公共市場的手段定向引入具有戰(zhàn)略價(jià)值的股權(quán)投資人，即引入風(fēng)險(xiǎn)投資者和策略投資者。私募融資是除銀行貸款和公開上市（包括買殼上市后的再融資）之外的另一種主要的融資方式，在許多情況下，對于尚無法滿足銀行貸款條件和上市要求的企業(yè)，私募融資甚至成為惟一的選擇。由于私募融資的投資方往往以參股的形式進(jìn)入，因此私募融資具有特殊的內(nèi)涵：（1）所融資金一般不需要抵押和擔(dān)保；（2）所融資金通常不需要償還，由投資方承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）投資方不同程度地參與企業(yè)管理，并將投資方的優(yōu)勢與企業(yè)結(jié)合，為企業(yè)發(fā)展帶來科學(xué)的管理模式、豐富的資本市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，以及市場渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等等；（4）投資方可以為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金支持，幫助企業(yè)迅速做大，實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。
8.金融租賃融資。是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。一方(出租人)根據(jù)另一方(承租人)提出的租賃資產(chǎn)的規(guī)格及所同意的條款或承租人直接參與訂立的條款 ，與第三方(供貨人)訂立供貨合同并與承租人訂立租賃合同，以支付租金為條件使承租方取得所需工廠、資本、貨物及其他設(shè)備的一種交易方式。這種交易等于向承租人提供了100%的長期信貸，所以稱為租賃融資。設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當(dāng)企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。通過金融租賃，企業(yè)可用少量資金取得所需的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，可以邊生產(chǎn)、邊還租金，對于資金缺乏的企業(yè)來說，金融租賃不失為加速投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的好辦法；就某些產(chǎn)品積壓的企業(yè)來說，金融租賃不失為促進(jìn)銷售、拓展市場的好手段。因此，民營中小企業(yè)通過金融租賃方式融資后，能幫助企業(yè)抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的商機(jī)，緩解民營中小企業(yè)從事設(shè)備更新面臨的資金緊張問題。
9.國際融資隨著我國履行WTO的承諾，目前許多政府間和國際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行、聯(lián)合國科教文組織、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織以及外國政府等提供資金，對由政府擔(dān)保的民營中小企業(yè)提供長期貸款，一般用于基本建設(shè)、技術(shù)改造等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。因該類貸款主要面向發(fā)展中國家，多具有援質(zhì)，故貸款條件一般比較優(yōu)惠，期限較長。民營中小企業(yè)要積極利用這一融資方式。
民營中小企業(yè)的融資途徑很多，但要綜合考慮融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、融資效益和融資時(shí)機(jī)，并采取正確的融資方略，因企制宜，量體擇式，根據(jù)具體情況靈活、合理地運(yùn)用銀行的融資方式，即民營中小企業(yè)一定要根據(jù)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)含量、管理水平、資產(chǎn)規(guī)模、資金周轉(zhuǎn)速度等因素來選擇適合自己特點(diǎn)的高效、簡便、安全的融資方式并加以創(chuàng)造性地運(yùn)用，科學(xué)規(guī)劃融資，使企業(yè)資本達(dá)到最佳結(jié)構(gòu)。
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【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)；融資方式；資本運(yùn)作
【中圖分類號】F27 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A
【文章編號】1007-4309（2012）06-0073-2
改革開放以來，我國民營企業(yè)取得了長足的發(fā)展，但作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其發(fā)展還受到多方面因素的制約，其中融資渠道不暢通、融資難、資本運(yùn)作模式選擇等仍然是困擾民營企業(yè)發(fā)展的障礙。本文試圖分析下我國目前民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀，民營企業(yè)可以選擇的融資模式有哪些，在企業(yè)發(fā)展的不同階段可以如何融資及資本運(yùn)作模式如何選擇，對民營企業(yè)更好地發(fā)展壯大具有重要意義。
一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
目前，我國民營企業(yè)在融資方面的現(xiàn)狀和問題主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
企業(yè)內(nèi)部融資為主，銀行信貸有限。我國民營企業(yè)的融資都嚴(yán)重依賴自我融資渠道，自籌資金是企業(yè)資金的主要來源，國際金融公司（IFC）對我國北京、承德、成都、溫州四地開展了一項(xiàng)針對民營經(jīng)濟(jì)的研究，調(diào)查情況見表1所示。
銀行信貸屬于外部融資，包括長短期貸款、國際銀團(tuán)貸款和BOT等。下表2可以看出，我國各類銀行對非國有經(jīng)濟(jì)的貸款總量在不斷上升，但是從貸款比例上看，民營部門每年得到的貸款不到全國銀行每年貸款總量的1%。近年來，雖然國家政策對民營企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)有所兼顧，但民營企業(yè)貸款比率年平均增長0.075%，民營企業(yè)仍沒有擺脫融資難的困境。
注：本表統(tǒng)計(jì)口徑包括中國人民銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和租賃公司。
有價(jià)證券在資本結(jié)構(gòu)中所占比重微乎其微。我國股票市場的建立，從一開始就被賦予了為國有企業(yè)改革的特定功能，上市公司中大部分是國有公司。2008年以個(gè)人為控制人的民營企業(yè)在滬深證券交易所上市的有345家，但相對于占國民經(jīng)濟(jì)半壁河山的200多萬家民營企業(yè)來說，上市民營企業(yè)的數(shù)量只是冰山一角，且大部分還不是通過正常途徑上市，而是以高昂的代價(jià)購買一家上市公司的部分或全部股權(quán)而曲線上市。與股票市場相類似，債券市場與基本上未向民營企業(yè)開放。
非正式金融仍是民營企業(yè)解決創(chuàng)業(yè)和企業(yè)運(yùn)作資金的重要渠道?；诿駹I企業(yè)無法通過正常渠道達(dá)到滿足資金需求的現(xiàn)實(shí)，在一些民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，非正式金融活動(dòng)便應(yīng)運(yùn)而生。盡管監(jiān)管部門嚴(yán)格限制各種形式的民間融資活動(dòng)，對民間“亂集資”活動(dòng)嚴(yán)加取締，但民間金融活動(dòng)的客觀存在仍是一個(gè)不爭的事實(shí)。到目前為止，企業(yè)的主要資金來源仍然是自我融資和非正規(guī)渠道融資。根據(jù)調(diào)查，目前非正規(guī)渠道的融資方式大體有民間借貸、相互拖欠、相互擔(dān)保、私募股本等方式。
二、民營企業(yè)融資方式和渠道選擇
民營企業(yè)的資金來源主要包括內(nèi)部融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資。分別介紹如下：
內(nèi)部融資：企業(yè)的融資方式按照來源不同，可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營形成的現(xiàn)金流，在數(shù)量上等于凈利潤加上折舊、攤銷后減去股利。在各種融資方式中，內(nèi)部融資成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小、方便自主，是我國企業(yè)（不含金融機(jī)構(gòu)）最主要的資金來源。
債務(wù)融資：雖然內(nèi)部融資是企業(yè)資金的主要來源，是所有外部融資還本付息的最終源泉，但是在特定時(shí)期內(nèi)，受盈利能力限制，內(nèi)部融資在規(guī)模上常難以滿足企業(yè)的資金需求，需要進(jìn)行外部融資。外部融資包括股權(quán)融資、債務(wù)融資和表外融資。經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐都表明，債務(wù)融資是企業(yè)外部融資的主要方式。通常情況下，債務(wù)融資是一個(gè)高質(zhì)量的積極的市場信號，而股權(quán)融資則是一個(gè)不被投資者看好的消極的市場信號。
股權(quán)融資：股權(quán)融資是指以出售公司股份的方式獲得資金，股權(quán)融資方式所融資金的穩(wěn)定性強(qiáng)。股權(quán)融資具有短期低成本及長期高成本特性。按照美國一些運(yùn)作良好的大企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)資本的年平均成本經(jīng)常高達(dá)12%-15%。股權(quán)融資的成本主要包括發(fā)行費(fèi)用、股利支付和信息披露成本，這樣股權(quán)融資的平均成本要遠(yuǎn)高于債務(wù)融資約6%的水平。
從資本結(jié)構(gòu)方面來看，出售股權(quán)籌集的資金是企業(yè)的資本金，企業(yè)與投資者之間是所有權(quán)關(guān)系，不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)，因而能改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)今后的債務(wù)融資提供更好的基礎(chǔ)。但由于股權(quán)融資增加了企業(yè)的股份，新老股東對企業(yè)有同等的決策參與權(quán)、收益分配權(quán)及凈資產(chǎn)所有權(quán)等，因此在做出此決策前老股東都會(huì)慎重考慮增發(fā)是否對其長遠(yuǎn)有利，特別是企業(yè)資本擴(kuò)張后的利潤能否同步增長。若不能，新股份將攤薄今后的利潤及其他權(quán)益，老股東就會(huì)反對發(fā)行新股融資。
三、不同成長階段的資本運(yùn)作策略分析
任何企業(yè)的發(fā)展，都要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)、成長與成熟等階段，民營企業(yè)也不例外，在不同的發(fā)展階段，要根據(jù)企業(yè)該階段的特點(diǎn)，選擇不同的融資方式和資本運(yùn)作方式。
創(chuàng)業(yè)階段策略。（1）融資策略。企業(yè)創(chuàng)業(yè)時(shí)期資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時(shí)可以選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財(cái)政資金或政策性銀行借款，并從信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)取得貸款擔(dān)保。租賃融資按需要可以分別采取經(jīng)營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營租賃方式；為滿足長期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時(shí)，可以采用融資租賃方式通過融物達(dá)到融資的目的。雖然租賃成本較高，但籌資程序簡單，速度較快。（2）資本運(yùn)作策略。這一階段，企業(yè)的員工較少，組織結(jié)構(gòu)單一，這時(shí)企業(yè)往往具有自己的技術(shù)支撐和知識產(chǎn)權(quán)，企業(yè)的主要目標(biāo)是求得生存。這一階段，企業(yè)真正的投資一般為購置經(jīng)營設(shè)備或購建廠房，需要注意的問題就是選擇可行的投資項(xiàng)目，并進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)論證和資金安排。
成長階段策略。（1）融資策略。企業(yè)經(jīng)過成功的創(chuàng)業(yè)，進(jìn)入成長階段，其內(nèi)部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時(shí)，企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式，即通過發(fā)行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復(fù)雜，因而直接融資應(yīng)首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復(fù)雜，制約因素較多，但融資金額大，風(fēng)險(xiǎn)低，能較好的滿足民營企業(yè)發(fā)展時(shí)期的資金需求，提高其進(jìn)一步舉債的能力。尤其是高科技民營企業(yè)，一旦進(jìn)入發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出，轉(zhuǎn)向證券市場。就這一點(diǎn)而言，我國推出的二板市場為全國范圍內(nèi)具有較大潛力的民營企業(yè)，尤其是高科技民營企業(yè)提供了有利的融資條件。（2）資本運(yùn)作策略。第一，早期成長階段。企業(yè)經(jīng)過一定時(shí)期的發(fā)展，其經(jīng)銷盈利已經(jīng)開始能補(bǔ)償它在創(chuàng)業(yè)時(shí)期所耗用的資金。企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，各方面日趨完善。金融界和商界已逐漸了解企業(yè)，并愿意投入資金。這一階段已初步形成主導(dǎo)產(chǎn)品，注重用品牌去開拓市場，營造市場，為規(guī)?；l(fā)展奠定基礎(chǔ)。此時(shí)，由于債務(wù)資本的可能介入，企業(yè)要合理安排資本結(jié)構(gòu)，真正的投資行為可能集中在經(jīng)營項(xiàng)目的擴(kuò)建方面；此外，隨著企業(yè)固定資本的增大投入，企業(yè)諸如存貨、現(xiàn)金等其他流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相應(yīng)增加，做好流動(dòng)資產(chǎn)的管理，提高周轉(zhuǎn)速度和效益也是資產(chǎn)投資管理的重要內(nèi)容。第二，加速成長階段。進(jìn)入這一階段的企業(yè)基本上形成了競爭能力，隨著市場的開拓，企業(yè)的盈利數(shù)額迅速增加，但面臨著經(jīng)營管理方面的過渡。這時(shí)企業(yè)已初具規(guī)模，企業(yè)形象、產(chǎn)品品牌在社會(huì)上已有一定的知名度和良好信譽(yù)，已對社會(huì)各界投資者產(chǎn)生誘惑力。企業(yè)的投資和資產(chǎn)運(yùn)營可以選擇并購、直接股權(quán)投資方式等，通過資本的運(yùn)作，企業(yè)的規(guī)模和價(jià)值會(huì)得到倍增，但是，該時(shí)期，企業(yè)一定要選擇穩(wěn)健的投資策略，否則可能遭致滅頂之災(zāi)。第三，穩(wěn)定成長階段。這時(shí)企業(yè)的產(chǎn)品已占領(lǐng)了一定的市場，且市場占有率逐步提高，隨著市場的不斷成熟，企業(yè)的盈利除了完全彌補(bǔ)前幾個(gè)階段的虧損外，已有足夠的資金和人員投入到細(xì)微的作業(yè)及策略計(jì)劃，可以妥當(dāng)?shù)闹贫ǔ鲑Y產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和對策，能在資本市場和產(chǎn)權(quán)市場上開展資產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。企業(yè)的管理機(jī)制也日趨完善，有專業(yè)的管理人員，工作效率提高。此時(shí)，企業(yè)的投資可以選擇新建、直接股權(quán)投資、合資、聯(lián)營、并購和集團(tuán)化經(jīng)營等資產(chǎn)管理和運(yùn)作模式。
成熟階段策略。（1）融資策略。企業(yè)成熟期的特點(diǎn)是信息不對稱少，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對減少，盈利水平較高，融資渠道得到拓寬。這一階段，企業(yè)會(huì)逐步走向擴(kuò)張，即通過收購、兼并等方式開展資本經(jīng)營，擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。在這個(gè)階段，企業(yè)除了上述融資方式外，還可以采用下列三種方式融資。一是股權(quán)置換，即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標(biāo)公司股東來收購目標(biāo)公司。二是杠桿收購，即通過增加買方企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購交易行為。三是買殼上市，指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權(quán)，達(dá)到控股水平后，對上市公司的主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、智力結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行整合，以實(shí)現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。（2）資本運(yùn)作策略。企業(yè)的產(chǎn)品在市場上占有較大的份額，盈利急劇增加，通過發(fā)行股票等資本經(jīng)營形成了較大的規(guī)模，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少。風(fēng)險(xiǎn)資本家的投資得到完全回報(bào)，公司的價(jià)值得到進(jìn)一步的確認(rèn)。這時(shí)企業(yè)突出表現(xiàn)為組織創(chuàng)新，以適應(yīng)規(guī)模發(fā)展和組織創(chuàng)新的要求，進(jìn)行管理與機(jī)制創(chuàng)新，加大技術(shù)創(chuàng)新投入，開拓新的品牌，并適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行市場創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)目標(biāo)。此時(shí)，企業(yè)的投資方式可以選擇并購、集團(tuán)化經(jīng)營和全球化的資本擴(kuò)張。但是選擇資本擴(kuò)張時(shí)，原則應(yīng)該是整合后相關(guān)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)可以互為支持，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，取得規(guī)模效應(yīng)，控制生產(chǎn)成本，垂直水平整合，使交易成本內(nèi)部化，減少交易成本，或者分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
目前，在國家政策和各省頒布的關(guān)于民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法規(guī)和實(shí)施措施極大地促進(jìn)了地方民營企業(yè)的快速發(fā)展，也部分緩解了民營企業(yè)的融資困境。但是應(yīng)該看到，民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)融資難問題并未從根本上得到解決。面對金融體制約束、政策的不完善以及在經(jīng)營管理方面眾多限制導(dǎo)致的民營企業(yè)融資困境，已經(jīng)嚴(yán)重影響了民營企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。因此，本文分析了我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀與可以選擇的融資方式，根據(jù)民營企業(yè)在不同的發(fā)展階段，提出了不同的融資策略和資本運(yùn)作策略。這些策略可以為民營企業(yè)的投融資提供借鑒，突破民營企業(yè)的投融資瓶頸。
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本論文將中小民營企業(yè)融資效率的研究框架定位在以下方面：企業(yè)融資方式及其效率評價(jià)研究，主要包括中小民營企業(yè)內(nèi)源融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資的比較，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行中小民營企業(yè)融資效率的綜合評價(jià)，以及求解企業(yè)融資效率的最優(yōu)排列順序。
一、中小民營企業(yè)融資效率的模糊評價(jià)
本文試圖通過對三種融資方式――內(nèi)部融資、股票融資、債權(quán)融資，從五個(gè)不同的影響因素分別對這三種融資的方式的效率進(jìn)行評價(jià)。這五個(gè)方面分別是融資成本、資金利用率、融資風(fēng)險(xiǎn)、融資主體自由度、融資機(jī)制規(guī)范度。在比較之前，有必要對隸屬度再做一下解釋。隸屬度是對模糊指標(biāo)的數(shù)字描述，如：設(shè)股權(quán)融資資金利用率低的隸屬度為0.6，那么可以解釋為有60%的把握認(rèn)為股權(quán)融資的資金利用率低，相反，股權(quán)融資資金利用率高的隸屬度為0.4，則可解釋為40%的把握認(rèn)為股權(quán)融資的資金利用率高。
單因素模糊評價(jià)僅僅反映一個(gè)因素對評價(jià)對象的影響，這是不夠完全的。我們的目的在于綜合考慮所有因素的影響，得出更合理的評價(jià)結(jié)果，因此需要進(jìn)行模糊綜合評價(jià)。由表1分析我們可以得到各種融資方式的模糊關(guān)系矩陣，也即單因素評價(jià)矩陣。
1.根據(jù)最大隸屬度原則，效率高的隸屬度大于效率低的隸屬度，由此可以評價(jià)企業(yè)融資效率是高的。對于中小民營企業(yè)內(nèi)源融資來說，效率高的隸屬度0.70大于效率低的隸屬度0.30，那么可以評價(jià)我國中小民營企業(yè)的內(nèi)源融資效率是高的。同樣，有65%的把握證明股權(quán)融資是效率低的，有53%的把握認(rèn)為中小民營企業(yè)債權(quán)融資效率較高，可知，中小民營企業(yè)融資中，效率最高的融資方式是內(nèi)部融資，因?yàn)橛?0%的把握認(rèn)為內(nèi)源融資的效率是高的。
2.根據(jù)模糊分布原則，各融資方式效率高的隸屬度排序?yàn)?0>53>35，因此可得，中小民營企業(yè)的各種融資方式中，自我積累融資效率>債券融資效率>股票融資效率。并且從中可以看出，中小民營企業(yè)各種融資方式的效率較高的是內(nèi)源融資，股權(quán)融資效率最低。由此，我們認(rèn)為應(yīng)該拓展中小民營企業(yè)的融資渠道，改善融資環(huán)境，大力提高中小民營企業(yè)的融資效率，只有這樣中小民營企業(yè)才能獲得更多更好的發(fā)展資金，為中國民營經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供資金保障。
二、中小民營企業(yè)融資方式選擇
根據(jù)上述對我國中小民營企業(yè)融資效率進(jìn)行評價(jià)分析，得出三種融資方式效率高低的順序：內(nèi)源融資的效率最高，而債權(quán)融資的效率次高，融資效率最低的是股權(quán)融資。以上情況是在各種融資途徑都很便利情況下，中小民營企業(yè)融資效率處于這樣一種排序的狀態(tài)。這也許應(yīng)該是我們所苦苦追求的目標(biāo)。但是，就是因?yàn)橹行∶駹I企業(yè)存在融資效率瓶頸問題，即融資行為是受到多重因素影響、融資結(jié)構(gòu)是畸形的，所導(dǎo)致這種排序的融資效率局面的缺失。所以我們必須想方設(shè)法，排除抑制中小民營企業(yè)融資過程中所遇到的“絆腳石”，以達(dá)到優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)、規(guī)范的融資行為和高效的融資效率。對于一個(gè)中小民營企業(yè)來說，具體選擇哪種融資方式并不能一概而論，因?yàn)椴煌愋偷闹行∶駹I企業(yè)在不同的發(fā)展階段都有其各自的特征，這就決定了企業(yè)必須根據(jù)中小民營企業(yè)的自身特點(diǎn)選擇適合自己發(fā)展的融資方式，而且還要考慮這種方式的可獲得性。
內(nèi)源融資由于是對企業(yè)內(nèi)部挖掘潛力，是對企業(yè)閑置資產(chǎn)的利用，并不涉及企業(yè)資金的所有權(quán)、控制權(quán)的變更和轉(zhuǎn)移，企業(yè)不必對外付出任何代價(jià)，也不需要還本付息，是一種低成本、高收效的融資方式，因此可以說內(nèi)源融資是我國中小民營企業(yè)首選的融資方式。但是，對于任何一家中小民營企業(yè)來說，由于生產(chǎn)規(guī)模的限制，其內(nèi)源融資能力都是極其有限的，因此，要提高其融資效率，融通到企業(yè)需要的足夠資金，必須利用外源融資。
近幾年來政府主管部門出臺了不少旨在強(qiáng)化對中小民營企業(yè)發(fā)放銀行信貸的政策，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等地方性金融機(jī)構(gòu)也極力支持中小民營企業(yè)的發(fā)展。作為資金融通的主要媒介，銀行信貸方式就成為中小民營企業(yè)外源融資的主要方式。
同時(shí)，尤其是在中小民營企業(yè)的創(chuàng)立之初，由于中小民營企業(yè)主很難通過正常渠道融資，只能通過一些親戚朋友和其它中小民營企業(yè)主、互助會(huì)和其它一些商會(huì)進(jìn)行融資，取得企業(yè)發(fā)展所需的資金，這些資金對于中小民營企業(yè)把握商機(jī)、贏取時(shí)間并挖掘“第一桶金”往往起到關(guān)鍵的作用。民間借貸有其自身生存的基礎(chǔ)和原因，正確引導(dǎo)民間借貸市場的發(fā)展，盡量拓展中小民營企業(yè)獲得資金的渠道。
中小民營企業(yè)運(yùn)用最有效的還是內(nèi)部融資和借貸融資，但是同時(shí)也要充分運(yùn)用權(quán)益資本融資，比如高科技企業(yè)可采用風(fēng)險(xiǎn)融資方式等，通過多種渠道解決企業(yè)的資金問題。
解決中小民營企業(yè)的資金瓶頸重要的是中小民營企業(yè)要充分發(fā)揮自己的內(nèi)因作用，從改變企業(yè)融資經(jīng)營理念，強(qiáng)化企業(yè)信用制度建設(shè)，根據(jù)企業(yè)發(fā)展所處階段審慎選擇主要融資方式，發(fā)揮各級政府部門、四大國有商業(yè)銀行等部門的外因作用外，發(fā)展同政府及民間金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系資源等方面拓寬企業(yè)融資渠道，擴(kuò)展企業(yè)融資空間。
參考文獻(xiàn)：
[1]王鐵軍.中國中小民營企業(yè)融資28種模式.中國金融出版社.2008.
【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)；融資困境；解決對策
一、引言
民營企業(yè)數(shù)量眾多，經(jīng)營方式靈活，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐都證明，民營企業(yè)的健康成長對一國經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。“十一五”期間，中國民營經(jīng)濟(jì)規(guī)模實(shí)力成倍增長、自身素質(zhì)不斷提高、社會(huì)貢獻(xiàn)日益顯著，為中國成功應(yīng)對國際金融危機(jī)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)較快發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。雖然民營企業(yè)為國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)，但是民營企業(yè)卻一直面臨著融資難的困境，尤其是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢不景氣，民營企業(yè)想要獲得自身發(fā)展所需的資金就更加困難。
二、民營企業(yè)融資困境分析
由于金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的歧視態(tài)度以及資本市場不完善，造成了民營企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)如下的困境：
（1）民營企業(yè)融資缺乏一個(gè)長期的明確的規(guī)劃，融資帶有很強(qiáng)的偶然性。民營企業(yè)籌措資金更多的是一種應(yīng)急策略，這不但會(huì)導(dǎo)致籌資成本升高，還可能因無法籌集到資金，給公司發(fā)展帶來巨大的損失，造成這一困境的主要原因一方面在于民營企業(yè)沒能形成一套良好的融資機(jī)制，對企業(yè)未來的發(fā)展缺乏預(yù)見性，另一方面在于金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的歧視態(tài)度，這使得其為民營企業(yè)提供的資金不具有持續(xù)性，不便于民營企業(yè)進(jìn)行融資規(guī)劃。
（2）民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿作用可使其所有者獲得高于企業(yè)息稅前利潤的收益。同時(shí)，由于負(fù)債產(chǎn)生節(jié)稅作用，也可使所有者財(cái)富增加。但是，負(fù)債在增加公司財(cái)富的同時(shí)也會(huì)給公司帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前我國的民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，造成這一困境的原因在于民營企業(yè)沒有意識到內(nèi)源融資的重要性，當(dāng)公司資金短缺時(shí)，絕大多數(shù)企業(yè)傾向于進(jìn)行負(fù)債融資，而不是內(nèi)源融資。
（3）民營企業(yè)融資渠道狹窄，融資方式單一。目前，絕大多數(shù)民營企業(yè)的資金來源主要依靠銀行貸款，融資方式過于單一，這也是造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的又一個(gè)因素。造成這一困境的原因一方面在于我國的資本市場不發(fā)達(dá)，民營企業(yè)很難從資本市場上獲得資金，減少了民營企業(yè)的融資渠道，另一方面在于民營企業(yè)融資思維固化，缺乏創(chuàng)新，對新生的融資方式缺乏足夠的認(rèn)識。
三、國外民營企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)
世界各國的民營企業(yè)所面臨的融資環(huán)境各不相同，但是民營企業(yè)本身還是有一些相似之處，這也決定了國外民營企業(yè)的融資舉措在一定程度上對我國的民營企業(yè)有啟示作用。
（1）美國和英國的“啄食順序理論”
英美是典型的發(fā)達(dá)國家，有著高度發(fā)達(dá)的資本市場，在這兩個(gè)國家，民營企業(yè)在籌措資金時(shí)主要以發(fā)行股票和債券的方式來從資本市場上籌措長期資本。但這并不意味著企業(yè)摒棄了其他融資方式，就美國而言，該國企業(yè)融資方式的選擇遵循的是“啄食順序理論”，即企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資>債務(wù)融資>股權(quán)融資的先后順序，換言之，企業(yè)先依靠內(nèi)部融資，在內(nèi)部融資無法滿足資金需求時(shí)才會(huì)按照程序計(jì)劃采取外部融資，而在外部融資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資，資金不足時(shí)再發(fā)行股票融資。
（2）日本和德國的“全能銀行”
相對于英美的多渠道融資，日本和德國的民營企業(yè)更多依靠的是銀行貸款，因此，這兩個(gè)國家的銀行也被稱為“全能銀行”。由于德日兩國的民營企業(yè)在籌措資金時(shí)主要依靠的是銀行，因此該國的民營企業(yè)更加重視與銀行之間的長期合作，這一方面減少了銀行監(jiān)管企業(yè)的成本，另一方面也便于企業(yè)向銀行借入款項(xiàng)。
（3）菲律賓等發(fā)展中國家的融資租賃方式
融資租賃能夠有效解決抵押物執(zhí)行難的問題，是解決間接融資低效率的有效方法，當(dāng)前，融資租賃已經(jīng)成為國際性設(shè)備投資的多功能產(chǎn)業(yè)，在各個(gè)國家受到了越來越多的重視。如菲律賓的中小民營企業(yè)主要就依靠融資公司提供的風(fēng)險(xiǎn)投資、租賃貸款等方式來解決公司的資金需求。
綜上所述，我們可以對國外民營企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)。企業(yè)在融資過程中一定要遵循計(jì)劃融資，避免出現(xiàn)應(yīng)急性融資，要遵循融資順序，注重融資方式的創(chuàng)新，要始終將降低融資成本放在第一位，再者，企業(yè)應(yīng)更加注重構(gòu)建與金融機(jī)構(gòu)的長效合作機(jī)制，為今后的資金融通做準(zhǔn)備。
四、我國民營企業(yè)融資過程中應(yīng)當(dāng)遵循的原則
（1）堅(jiān)持降低融資成本原則
融資成本是指企業(yè)在融資過程中發(fā)生的各種費(fèi)用，融資成本的高低直接影響了企業(yè)利潤的多寡。西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，一般是按照內(nèi)源融資>債務(wù)融資>股權(quán)融資的順序進(jìn)行的，內(nèi)源融資的成本主要是機(jī)會(huì)成本，是各種融資方式當(dāng)中最低的，因此，民營企業(yè)在進(jìn)行融資的過程當(dāng)中應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的是內(nèi)源融資方式。
（2）合理的資產(chǎn)負(fù)債率原則
負(fù)債經(jīng)營是市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)為謀求經(jīng)濟(jì)效益最大化，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而普遍采用的一種經(jīng)營方式。但是，隨著企業(yè)負(fù)債規(guī)模的增大，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也增加了，根據(jù)均衡理論，企業(yè)最佳融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在負(fù)債價(jià)值最大化和債務(wù)上升帶來的破產(chǎn)成本和成本之間選擇最佳點(diǎn)。因此，民營企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資時(shí)應(yīng)當(dāng)注意“度”的問題，合理的負(fù)債規(guī)?？梢越o企業(yè)帶來好處，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，而過度融資則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至是破產(chǎn)。
（3）規(guī)模適當(dāng)原則
民營企業(yè)在確定自己的融資方案時(shí)應(yīng)考慮融資規(guī)模的問題，這是因?yàn)槠髽I(yè)的籌資成本率往往會(huì)隨著企業(yè)融資量增加而增大，如果企業(yè)過度融資，就會(huì)使資金成本大幅度增加，影響企業(yè)效益。因此，民營企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)要認(rèn)真的分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，進(jìn)而較為準(zhǔn)確的預(yù)測資金的需求數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。這樣既能避免資金籌集不足造成的資金鏈斷裂，又能防止由于資金籌集過度造成的資金閑置。
（4）間接融資與直接融資并重原則
直接融資是指沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，直接融資比例逐漸大于間接融資，是資本市場的發(fā)展趨勢。由于種種原因，我國的民營企業(yè)很難從銀行籌措到自身發(fā)展所需的資金，因此，民營企業(yè)更應(yīng)該注重直接融資，這一方面拓展了公司的融資渠道，另一方面直接融資更加便捷靈活，減少了公司的時(shí)間成本。
五、解決我國民營企業(yè)融資困境的措施
（一）制定合理的融資計(jì)劃
在民營企業(yè)發(fā)展過程中，絕大多數(shù)多企業(yè)都缺乏一個(gè)長期的、明確的融資計(jì)劃，這不利于企業(yè)資金的籌集，事實(shí)上，民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身所處的發(fā)展階段，對不同時(shí)期企業(yè)資金的需求量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測，這一方面降低了融資的成本，另一方面也防止由于公司籌資規(guī)模不當(dāng)造成額外的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
（二）深入挖掘內(nèi)源融資
由于民營企業(yè)在進(jìn)行外部融資時(shí)受到諸多的限制，因此，深入挖掘內(nèi)源融資的潛力就顯得尤為重要，尤其是對那些資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的企業(yè)，更應(yīng)該重視內(nèi)源融資。具體而言，民營企業(yè)可以加強(qiáng)以下幾個(gè)方面的管理，進(jìn)而達(dá)到強(qiáng)化內(nèi)源融資的目的。
（1）加強(qiáng)預(yù)算管理，合理安排支出。降低企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用，可以創(chuàng)造更多的利潤，打造更好的內(nèi)源融資平臺。因此，民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)預(yù)算管理，對企業(yè)發(fā)生的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用進(jìn)行細(xì)分，梳理出各項(xiàng)費(fèi)用的驅(qū)動(dòng)因素，并結(jié)合近幾年各種費(fèi)用的發(fā)生額制定出一套切實(shí)可行的標(biāo)準(zhǔn)化費(fèi)用體系，以此作為企業(yè)控制成本節(jié)約開支的工具。
（2）加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，盡可能的降低壞賬損失。民營企業(yè)在進(jìn)行信用交易時(shí)，一定要加強(qiáng)對客戶資信的管理，防范由于賒銷不當(dāng)引起的資金危機(jī)。這就需要企業(yè)制定出合理的信用政策，即確定提供信用政策的標(biāo)準(zhǔn)，在什么情況下、什么時(shí)候、對哪些客戶提供信用，各類客戶的最高信用限額是多少，信用期限如何，同時(shí)，還要加強(qiáng)對客戶信用狀況的動(dòng)態(tài)調(diào)查，及時(shí)掌握客戶的信用狀況。
（3）加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理，利用固定資產(chǎn)折舊融資。折舊費(fèi)用代表著固定資產(chǎn)因長期使用而發(fā)生的損耗費(fèi)用。折舊費(fèi)用應(yīng)該漸漸累積，用于更新固定資產(chǎn)，維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，但是在固定資產(chǎn)未更新前，公司可以自由支配這些費(fèi)用。
（三）尋求風(fēng)險(xiǎn)投資
民營企業(yè)還應(yīng)當(dāng)積極的在資本市場上尋求風(fēng)險(xiǎn)投資。引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，既體現(xiàn)了直接融資與間接融資并重的原則，又可以解決公司資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的問題。首先，利用風(fēng)險(xiǎn)投資不但可以滿足企業(yè)的資金需求，而且風(fēng)險(xiǎn)投資公司有著專業(yè)的管理方式，有利于公司的迅速壯大。其次，如果民營企業(yè)在投資期間經(jīng)營狀況良好，還會(huì)吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資公司的追加投資，這又進(jìn)一步的解決了公司后續(xù)的融資需求。
（四）發(fā)展融資租賃
目前，民營企業(yè)融資渠道狹窄，融資方式單一，利用融資租賃進(jìn)行融資不但可以增加公司的融資方式，同時(shí)也可以進(jìn)一步降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平。并且，融資租賃有許多優(yōu)點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：①限制條件少，能迅速形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。②融資風(fēng)險(xiǎn)小，民營企業(yè)掌握設(shè)備及時(shí)更新的主動(dòng)權(quán)。3融資租賃的另一大好處就是能夠產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。按照我國稅法的規(guī)定，租賃設(shè)備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中所包含的利息和手續(xù)費(fèi)均可從稅前扣除，從而使承租人得到了減稅的好處?；谝陨系膸c(diǎn)分析，民營企業(yè)在購買生產(chǎn)設(shè)備時(shí)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮融資租賃，這是解決公司融資困境的一種有效的措施。
（五）運(yùn)用動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資
過去我們的融資擔(dān)保政策和規(guī)定都是盯向不動(dòng)產(chǎn)，《物權(quán)法》的頒布構(gòu)建了動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保的法律框架，因此，民營企業(yè)在融資過程中還可以考慮運(yùn)用動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保來融資。事實(shí)上，2007年頒布實(shí)施的《物權(quán)法》中的一個(gè)重大突破就是在動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保方面，還可以用應(yīng)收賬款質(zhì)押。民營企業(yè)普遍都存在著大量的應(yīng)收賬款，當(dāng)企業(yè)需要資金而又不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款時(shí)，按照《物權(quán)法》的規(guī)定，公司完全可以以應(yīng)收賬款為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)借款。
（六）合理運(yùn)用籌措到的資金
最后，民營企業(yè)還應(yīng)當(dāng)合理的運(yùn)用籌措到的資金。通過以上分析的融資方式，民營企業(yè)在很大程度上可以獲得自身發(fā)展所需的資金，但是這并不意味著整個(gè)融資過程到此結(jié)束，資金的運(yùn)用效率是決定公司融資成敗的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。因此，民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重對所籌資金的管理，避免資金出現(xiàn)不合規(guī)、不合法的運(yùn)用，這一方面保證了資金最大程度的運(yùn)用到公司的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中去，另一方面也體現(xiàn)了公司對資本所有者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，為今后的融資打下了良好的信譽(yù)基礎(chǔ)。
六、結(jié)論
本文較為系統(tǒng)全面的闡述了民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀、融資困境、應(yīng)當(dāng)遵循的融資原則，以及具體的解決對策。民營企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，解決民營企業(yè)的融資困境不能只依靠企業(yè)自身的力量，更需要整個(gè)國家為民營企業(yè)的健康發(fā)展提供合適的融資渠道及完善的制度保障，只有這樣才能使民營企業(yè)徹底的擺脫融資困境。
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關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；融資；拓展策略
我國目前的融資困境已隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而暴露出種種弊端，國內(nèi)關(guān)于企業(yè)融資以及民營企業(yè)融資的理論和實(shí)務(wù)研究較多，所出的論文和編著的書也較多，但是關(guān)于在實(shí)踐中的應(yīng)用以及實(shí)證分析的案例分析方面較少，特別是針對一個(gè)省進(jìn)行廣泛調(diào)查和分析的尚不多見。當(dāng)前，我國民營企業(yè)從資本市場上融資困難很多，雖然少數(shù)上了規(guī)模，有業(yè)績的民營企業(yè)已上市或正在準(zhǔn)備上市，但就大多數(shù)民營企業(yè)而言，不論從規(guī)模上、資本實(shí)力上、業(yè)績上、管理上，甚至爭取上市指標(biāo)上，都存在問題。民營企業(yè)融資的重要性，不僅因?yàn)槊駹I企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對就業(yè)的貢獻(xiàn)，而且因?yàn)槊駹I企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條中不可取代的地位，同時(shí)，還因?yàn)槊駹I企業(yè)自身的規(guī)模、實(shí)力和潛在的發(fā)展能力。本文對國內(nèi)外融資理論進(jìn)行了梳理，結(jié)合民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀，形成了民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究理論體系，為進(jìn)一步的研究奠定理論基礎(chǔ)。結(jié)合我國民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和問題，給出了我國民營企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的目標(biāo)及路徑選擇，并提出了我國民營企業(yè)尋求最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)必須要考慮因素以及應(yīng)采取的對策，認(rèn)為民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化需要政府、金融機(jī)構(gòu)、民營企業(yè)三方共同努力。
一、民營企業(yè)融資概述
（一）民營企業(yè)融資的定義
企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測和決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集資金，組織資金的供應(yīng)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的一種經(jīng)濟(jì)行為。它既包括不同資金持有者之間的資金融通，也包括某一經(jīng)濟(jì)主體通過一定方式在自身體內(nèi)進(jìn)行的資金融通，即企業(yè)自我組織與自我調(diào)劑資金的活動(dòng)。
民營企業(yè)融資是指民營企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營過程中主動(dòng)進(jìn)行的資金籌集行為。
（二）民營企業(yè)現(xiàn)有的融資方式
1、可以選擇的融資方式
（1）統(tǒng)融資方式。傳統(tǒng)融資方式以注重企業(yè)財(cái)務(wù)狀況為特點(diǎn)，按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可供民營企業(yè)融資選擇的方式有以下分類：內(nèi)源融資與外源融資。內(nèi)源融資又可稱為內(nèi)部融資，是指企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營過程中，從其內(nèi)部融通資金，以擴(kuò)大再生產(chǎn)，主要包括折舊和留存收益，有些國家和地區(qū)還存在企業(yè)內(nèi)部集資的現(xiàn)象。內(nèi)源融資的實(shí)質(zhì)就是企業(yè)所有者向企業(yè)追加投資。外源融資指按照是否經(jīng)過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，又可以分為直接融資與間接融資。
（2）直接融資與間接融資。直接融資。相對于大企業(yè)來講，民營企業(yè)很難直接從資本市場上取得發(fā)展所需資金，盡管股票融資對民營企業(yè)長期發(fā)展、資本結(jié)構(gòu)合理化和降低市場風(fēng)險(xiǎn)更有好處，但民營企業(yè)從公開股票市場上的融資規(guī)模是非常有限的。
間接融資。由于民營企業(yè)自有資金少、知名度不高，所以通過資本市場直接發(fā)行債券、股票融資比較困難，這就決定了民營企業(yè)比大企業(yè)更加依賴間接融資。
（3）股權(quán)融資與債權(quán)融資。股權(quán)融資可以分為吸收直接投資和股票融資兩大類，每一大類中又可以根據(jù)不同的來源，分成若干小的類型。債權(quán)融資可以分為銀行借款、債券融資和租賃融資三大類，每一大類中又可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，分成若干小的類型。
（4）長期融資與短期融資。從籌集資金使用的長短，可分為長期融資和短期融資方式。長期融資方式指所籌集資金使用期限超過一年或可以永久使用，它包括權(quán)益融資、銀行長期貸款、長期債券等。短期融資方式指所籌集資金一般只能在一年內(nèi)使用，如銀行貸款、短期債券、商業(yè)信用和其他負(fù)債等。相對于長期融資而言，短期融資具有成本低、限制少、靈活性較大的優(yōu)點(diǎn)。對民營企業(yè)來講，一般很難獲取長期融資。
（5）政策性融資、銀行信貸、資本市場。政策性金融的投資行為，能有效疏通所支持的行業(yè)或部門的“發(fā)展阻力”，改善投資環(huán)境，提高這些行業(yè)或部門的投資回報(bào)水平，真正增強(qiáng)民間資本對行業(yè)及行業(yè)內(nèi)的民營企業(yè)的投資信心。銀行信貸。商業(yè)銀行是企業(yè)融資的主要渠道。資本市場的融資，同銀行融資渠道相比，具有期限長和不償還本金的特點(diǎn)，但是要求比較高的投資回報(bào)和充分的資產(chǎn)流動(dòng)性。
2、創(chuàng)新的融資方式
與傳統(tǒng)的融資方式不同的是，創(chuàng)新的融資方式更加看重的不是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而是企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景、良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、良好的合作關(guān)系等。
（1）私募基金融資。“私募”（Private placement或Private offering）作為一種資本募集方式，是與“公募”（Public offering）相對應(yīng)的概念。私募基金可以分為私募產(chǎn)業(yè)投資基金和私募證券投資基金。私募產(chǎn)業(yè)投資基金以風(fēng)險(xiǎn)資本投資為代表，而私募證券投資基金主要以對沖基金為代表。
（2）商品與貿(mào)易融資。商品與貿(mào)易融資作為一種“融資快餐”，已開始成為企業(yè)獲取流動(dòng)資金的一種重要的補(bǔ)充渠道。商品與貿(mào)易融資注重的是企業(yè)從事的商品交易本身的細(xì)則以及交易項(xiàng)下的擔(dān)保，所以不論企業(yè)大小均可以通過商品與貿(mào)易融資方式融通資金。這無疑給貸款無門的民營企業(yè)開拓了一條新的融資思路。
（3）戰(zhàn)略聯(lián)盟式融資。戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)間或者特定的事業(yè)部、職能部門之間，為了實(shí)現(xiàn)某種共同的目標(biāo)，通過公司協(xié)議或聯(lián)合組織等方式而結(jié)成的聯(lián)合體。企業(yè)間的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以節(jié)約資本的投入，并能有效地利用外部資源。從這一角度看，戰(zhàn)略聯(lián)盟正式體現(xiàn)了擴(kuò)大資源利用范圍這一現(xiàn)代管理思想。
（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1、國內(nèi)研究現(xiàn)狀
民營企業(yè)融資理論雖然是金融理論的一個(gè)重要組成部分，但是它在20世紀(jì)50年代以后才進(jìn)入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的視野當(dāng)中，同時(shí)民營企業(yè)的融資需求理論在很多領(lǐng)域沒有達(dá)成統(tǒng)一，而且各類實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果也會(huì)經(jīng)常完全不同。
（1）關(guān)于民營企業(yè)融資難成因問題研究。民營企業(yè)融資難的主要原因是規(guī)模小、銀企信息不對稱、金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的貸款存在信息成本和監(jiān)管成本過大的問題。林毅夫認(rèn)為“民營民營企業(yè)融資難的根本原因是民營企業(yè)的經(jīng)營透明度比較低，財(cái)務(wù)制度不健全?！?/p>
（2）金融體制。在對民營企業(yè)融資問題的研究過程中，越來越多的學(xué)者意識到了導(dǎo)致我國民營企業(yè)融資困難的原因不光有民營企業(yè)自身的因素，更深層的原因在于制度障礙以及轉(zhuǎn)軌時(shí)期的制度創(chuàng)新，特別是金融體制上的障礙。因此在解決我國民營企業(yè)融資難題時(shí)，首先要解決制度方面的障礙。
（3）關(guān)于解決民營企業(yè)融資難的對策研究。通過實(shí)證分析認(rèn)為發(fā)展天使投資企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場等方法來拓展民營企業(yè)融資渠道；湯敏認(rèn)為拓寬股權(quán)融資渠道是解決民營企業(yè)融資難的出路；李富友、劉奕等認(rèn)為應(yīng)發(fā)展民間金融，提出必須構(gòu)建以“民資、民用、民管”為原則的內(nèi)生性融資機(jī)制；張建華，卓凱提出改善民營企業(yè)融資與金融體制的改革，要利用非正規(guī)金融的優(yōu)勢和正面效應(yīng)；鐘加坤、錢艷英認(rèn)為，融資障礙是中國科技型民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸；中國人民銀行研究局課題組認(rèn)為，支持民營企業(yè)融資，應(yīng)加強(qiáng)信貸人權(quán)利保護(hù)、建立支持企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)體系、建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金補(bǔ)充和多層次風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等。林毅夫，孫希芳認(rèn)為政府或者銀行建立有效的民營企業(yè)信用評價(jià)體系和融資擔(dān)保體系，有助于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供更多的貸款。呂薇、曹鳳歧強(qiáng)調(diào)建立健全民營企業(yè)信用擔(dān)保體系。
2、國外研究現(xiàn)狀
對于企業(yè)融資理論的研究，從研究方式來劃分大體可以分為三個(gè)體系。一是以杜蘭特為主的早期企業(yè)融資理論學(xué)派。二是以MM理論為中心的現(xiàn)代企業(yè)融資理論學(xué)派，三是進(jìn)入20世紀(jì)70年代以來，從非對稱信息理論研究的角度，諸多學(xué)者開始對企業(yè)融資問題進(jìn)行研究，其中包括新代序理論、成本理論、控制權(quán)理論、信號理論等等。
MM理論是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的奠基石，其精髓在于它揭示了企業(yè)籌資決策中最本質(zhì)的關(guān)系――企業(yè)經(jīng)營者的目標(biāo)及行為和投資者的目標(biāo)及行為之間的相互沖突和一致性。
20世紀(jì)80年代以后興起信息不對稱下的資本結(jié)構(gòu)理論。新的研究表明，資本結(jié)構(gòu)和融資方式至少會(huì)通過以下三種途徑影響企業(yè)的收入和市場價(jià)值：一是影響企業(yè)經(jīng)營者的工作努力程度和行為選擇；二是作為外部投資者判斷企業(yè)市場價(jià)值的重要信息影響其對企業(yè)市場價(jià)值的預(yù)期；三是影響企業(yè)控制權(quán)的分配。激勵(lì)理論、信息傳遞理論和控制權(quán)理論都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是把企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)相聯(lián)系，分析資本結(jié)構(gòu)是如何通過影響企業(yè)治理結(jié)構(gòu)來影響企業(yè)的市場價(jià)值的。
布蘭德和劉易斯（Branderand Lewis，1986）、迪特曼（Titman，1984）等共同創(chuàng)立以產(chǎn)品和要素投入市場相互作用為研究對象的資本結(jié)構(gòu)理論。它主要對以下兩個(gè)問題進(jìn)行了研究：一是在競爭的產(chǎn)品市場中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)產(chǎn)品策略的影響；二是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)客戶和供貨商的影響。盡管該理論目前尚處于初步探索階段，但它已觸及了資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品策略和產(chǎn)品特性之間的關(guān)系，而且這種關(guān)系是現(xiàn)代市場競爭中企業(yè)所必須解決的重大問題，只有這樣，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)、營銷和生產(chǎn)的一體化。
三、河北省民營企業(yè)融資現(xiàn)狀
從理論上講，現(xiàn)代社會(huì)中企業(yè)融資渠道和融資方式很多，而且呈現(xiàn)出越來越多的發(fā)展勢頭。一般而言，主要有三種：外部負(fù)債（銀行貸款）、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票和企業(yè)內(nèi)部積累。但由于制度和政策及企業(yè)內(nèi)部等原因，河北省民營企業(yè)在融資方面受到了眾多限制，突出表現(xiàn)在：
（一） 稅收負(fù)擔(dān)制度過重
雖然《憲法》經(jīng)過了修改，提出非公有制經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但私有產(chǎn)權(quán)的保護(hù)并沒有寫入憲法，進(jìn)入國家保護(hù)體系。比如國有企業(yè)受《刑法》的保護(hù)，而民營企業(yè)受《民法》的保護(hù)，如果貪污罪發(fā)生了，公安機(jī)關(guān)可以逮捕犯罪嫌疑人，但如果有人貪污了民營企業(yè)的資產(chǎn)，則屬民事糾紛，只能法院介入。嚴(yán)重威脅民企的內(nèi)部積累資金。同時(shí)河北省民營企業(yè)無法享受營業(yè)所得稅“三減三免”的優(yōu)惠政策，使得民營企業(yè)稅負(fù)過重，降低了自我內(nèi)部積累水平。
（二）民企向銀行貸款困難重重
商業(yè)銀行和民生銀行對民企貸款金額小、期限短，向銀行貸款困難重重。從貸款總額度上講，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不能滿足河北省民營企業(yè)的發(fā)展要求，另外貸款期限也不能滿足企業(yè)的需要，幾乎沒有一家銀行向民營企業(yè)開放建設(shè)貸款項(xiàng)目，因而民企經(jīng)濟(jì)只能獲得一年之內(nèi)的流動(dòng)資金貸款，不能滿足長期資金周轉(zhuǎn)的需要。還有，民生銀行作為中國首家主要為非公有制企業(yè)入股建立的股份制商業(yè)銀行，主要服務(wù)于民企，但是其貸款規(guī)模太小。
（三）以獲得外部擔(dān)保
到目前為止，我國已有200多個(gè)城市建立了民營企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系和風(fēng)險(xiǎn)投資體系。以較完善的上海市為例，目前河北有民營個(gè)體企業(yè)34萬多家，而近年來，中投保上海分公司、技校交易所、創(chuàng)業(yè)投資公司以及區(qū)縣各類擔(dān)?；鹂偣彩菫?200多家企業(yè)（含國企、股份所有制企業(yè)）提供了融資服務(wù)。到2011年，河北省通過各種擔(dān)保途徑獲得的貸款僅占全部貸款的5%左右，其中，小企業(yè)所占比重僅為30%，小企業(yè)通過擔(dān)保途徑獲得的貸款僅占全部貸款的1.5%，全國擔(dān)保機(jī)構(gòu)僅能為民營企業(yè)提供500億元的擔(dān)保支持。
采取抽樣調(diào)查的方式,共發(fā)放調(diào)查問卷210份,收回有效問卷106份,有效回收率達(dá)到50%,涉及行業(yè)主要包括批發(fā)零售業(yè)、居民服務(wù)業(yè)、餐飲業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)、傳媒廣告業(yè)、貿(mào)易及科技行業(yè)等。在調(diào)查的106家民營企業(yè)中,年度營業(yè)額在5000萬元以上3家,1000-5000萬元之間4家,500-1000萬元之間7家,100-500萬元之間19家,100萬元以下73家,分別占樣本總量的2.83%、3.77%、6.60%、17.92%、68.87%。企業(yè)發(fā)展處在種子階段2家,創(chuàng)業(yè)階段15家,成長階段59家,成熟階段22家,擴(kuò)張階段8家,衰退階段0家,分別占樣本總量的1.89%、14.15%、55.66%、20.75%、7.55%。
2.新疆民營企業(yè)融資現(xiàn)狀
⑴企業(yè)發(fā)展多為自籌資金
在調(diào)查的106家樣本中,企業(yè)創(chuàng)建時(shí)期的主要資金來源為自有資金的有95家,依靠銀行貸款的有6家,依靠合作開發(fā)融資的有3家,依靠產(chǎn)業(yè)投資基金的有2家,分別占樣本總量的89.62%、5.66%、2.83%、1.89%。絕大多數(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人都是通過自籌資金方式創(chuàng)建企業(yè),選擇自有資金創(chuàng)建企業(yè)的占了樣本總數(shù)近九成,而對其他資金來源方式的選擇非常有限,所占比重也極微小。迄今未發(fā)生融資活動(dòng)民營企業(yè)有38家,占樣本總數(shù)35.85%?？梢钥闯鲇泻艽笠徊糠中陆駹I企業(yè)不論是在創(chuàng)建期還是在發(fā)展期仍主要依靠自有資金,當(dāng)企業(yè)逐漸進(jìn)入高速發(fā)展階段,資金缺口對其發(fā)展的制約作用會(huì)越來越顯著。
⑵企業(yè)融資方式狹窄
在樣本中銀行貸款為企業(yè)目前融資來源的有34家,占用上下游企業(yè)貨款的有11家,向股東、員工集資的8家,向其他企業(yè)、組織機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款的7家,合作開發(fā)融資4家,民間借貸融資的2家,投資信托融資的1家,股票融資的1家,迄今未發(fā)生融資活動(dòng)的38家。幾種融資方式分別占有融資活動(dòng)樣本總數(shù)的50.00%、16.18%、11.76%、10.29%、5.88%、2.94%、1.47%、1.47%。在有融資行為的68家樣本中,直接融資渠道主要是權(quán)益性的增資擴(kuò)股、職工集資和債務(wù)性的民間借貸,選擇股票融資的只有一家,而選擇其他直接融資方式的樣本也基本為中型以上民營企業(yè),所以對于占據(jù)了新疆民企總數(shù)近八成的中小企業(yè)來說,直接融資方式依然很難實(shí)現(xiàn),依靠銀行貸款融資的樣本占了一半比例,絕大多數(shù)企業(yè)選擇了間接融資方式。這表明新疆民企的融資方式還很狹窄,企業(yè)對銀行依賴程度很強(qiáng),一定程度上難以彌補(bǔ)企業(yè)資金缺口,制約了新疆民營企業(yè)的發(fā)展規(guī)模。
⑶大量企業(yè)從銀行貸款存在一定困難
在對樣本從銀行獲得借款難易程度的調(diào)查中顯示,有19家樣本企業(yè)認(rèn)為從銀行貸款很困難,50家認(rèn)為困難但可爭取,13家認(rèn)為比較容易獲得,24家認(rèn)為獲得借款根本不存在困難。認(rèn)為從銀行融資存在困難的超過了樣本總量的半數(shù)以上,說明新疆民營企業(yè)從銀行貸款仍存在一定困難。在樣本企業(yè)中有73家認(rèn)為融資困難的主要原因是銀行信用審查過嚴(yán),71家認(rèn)為銀行貸款手續(xù)太繁瑣,64家認(rèn)為貸款利率和其他成本太高,42家認(rèn)為缺乏針對民企或中小企業(yè)的融資產(chǎn)品,另有27家企業(yè)對融資方式和程序表示了解不足從而增加了融資困難。
⑷企業(yè)融資多用于補(bǔ)給流動(dòng)資金>:請記住我站域名/<</P>
調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,若企業(yè)需要融資,有66家樣本企業(yè)表示主要需要短期流動(dòng)資金,27家表示主要用于長期投資,13家表示主要用于追加資本金,分別占樣本總數(shù)的62.26%、25.47%和12.26%。超過半數(shù)的樣本企業(yè)的融資目的都是用于補(bǔ)給流動(dòng)資金需要,用于長期投資或追加資本金的企業(yè)很少。一部分新疆民企由于沒有長期企業(yè)發(fā)展規(guī)劃,融資目的更多的不是用于投資有前景的新項(xiàng)目或開發(fā)研究新技術(shù),而只是用作對流動(dòng)資金的暫時(shí)補(bǔ)給,而另一些民營企業(yè)則是由于融資額度很難滿足企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展需求,致使融資獲取的資金只能先解燃眉之急,這也一定程度上制約了企業(yè)的長期發(fā)展,很難使民營企業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
⑸企業(yè)融資需求旺盛
在接受調(diào)查的106家樣本企業(yè)中,有27家企業(yè)表示有很大資金缺口急需融資,有48家企業(yè)表示略有資金缺口需要融資,有31家企業(yè)表示沒有資金缺口無需融資,分別占到樣本總量的25.47%、45.28%和29.25%。有資金需求的企業(yè)占到了樣本總數(shù)的70.75%,可見新疆民營企業(yè)在發(fā)展過程中,絕大多數(shù)的企業(yè)都遇到了資金短缺的問題,企業(yè)發(fā)展對資金的需求是很旺盛的。
二.新疆民營企業(yè)融資難成因分析
1.新疆民營企業(yè)管理水平較低
新疆民營企業(yè)普遍存在管理水平較低的問題,在增加了企業(yè)經(jīng)營成本的同時(shí)也影響了企業(yè)的盈利能力,增加了新疆民營企業(yè)獲得融資的困難。大部分新疆民營企業(yè)的管理政策、監(jiān)管體系、薪酬與考核制度不科學(xué)、不透明,公司政策不穩(wěn)定,企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營流程變動(dòng)性大;企業(yè)缺少長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃,管理理念、風(fēng)格和方式都過于粗放;企業(yè)內(nèi)部缺少明確職責(zé)分工體系,崗位職責(zé)不明;企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)意識低,沒有進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目可行性分析,對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足;企業(yè)財(cái)務(wù)管理不健全,現(xiàn)金交易頻繁,財(cái)務(wù)信息不透明,財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范。
2.企業(yè)對融資渠道及程序了解不足
在接受調(diào)查的106家樣本企業(yè)中,有27家企業(yè)認(rèn)為對融資方式和程序的不了解而增加了企業(yè)融資困難,占到了樣本總數(shù)的25.47%。調(diào)查顯示有很大一部分的新疆民營企業(yè)由于不了解銀行貸款手續(xù),或是覺得申請程序復(fù)雜、繁瑣而不向銀行提出貸款要求,只是通過親友間的借貸等自籌資金的方式獲取資金支持,致使企業(yè)獲得資金支持的渠道過于狹窄,減少了企業(yè)成功融資的機(jī)會(huì)。
3.擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展不完善
擔(dān)保是銀行為防止信息不對稱與道德風(fēng)險(xiǎn)、保障信貸資產(chǎn)安全性的手段,也是銀行進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作的客觀要求。然而新疆擔(dān)保業(yè)發(fā)展緩慢,不能為廣大的民營企業(yè)提供及時(shí)有效的擔(dān)保業(yè)務(wù)。政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建時(shí)得到一次性資金支持,缺乏后續(xù)補(bǔ)償機(jī)制;而民營擔(dān)保機(jī)構(gòu)要獨(dú)自承擔(dān)擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)而無法與協(xié)作銀行形成共擔(dān)機(jī)制,從而造成了目前新
雖然中央與金融管理部門要求加大對民營經(jīng)濟(jì)的金融支持，國有銀行、中小金融機(jī)構(gòu)也通過間接融資、直接融資加大了融資的力度，從而使民營企業(yè)的短期資金融通難度有所降低。但由于體制、制度、政策以及供求運(yùn)行方面的原因，信貸支持仍然滿足不了迅速增長的民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。在尋求解決民營經(jīng)濟(jì)融資難問題并取得進(jìn)展時(shí)，浙江、江蘇等地的民間資本“浮出水面”，并且按照市場原則形成了獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)則，為民營經(jīng)濟(jì)融資困境的解除提供了新的方案。
國內(nèi)外大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)證明，民營企業(yè)發(fā)展的初期、中期主要靠內(nèi)源融資與外源直接融資，只有達(dá)到一定規(guī)模后才導(dǎo)入外源間接融資。我國的民營企業(yè)大部分處于初、中期發(fā)展階段。因此，如何用市場化方法把充足的民間資本導(dǎo)入民營企業(yè)，構(gòu)建民資、民用、民管的內(nèi)生性融資機(jī)制將顯得尤為重要。
一、民營經(jīng)濟(jì)對民間資本的需求狀況與結(jié)構(gòu)分析
通過對浙江、江蘇等地調(diào)查結(jié)果顯示，同以前相比，民營企業(yè)短期資金的融資環(huán)境有所改善，但長期權(quán)益性資本仍嚴(yán)重缺乏；相對做大的民營企業(yè)融資困難得到緩解，但規(guī)模較小的企業(yè)融資仍十分困難；縣級以下地域的民營企業(yè)資金特別匱乏。民間資本是民營經(jīng)濟(jì)資金需求的重要來源。從資金需求量上看，通過對浙江、江蘇、廣東、福建、陜西等地民營企業(yè)所做的調(diào)查，有80%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為資金緊張是民營企業(yè)發(fā)展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業(yè)占有了85.6%，有53%的企業(yè)反映連流動(dòng)資金的需求都無法得到滿足，90%以上的民營企業(yè)只得完全靠自籌來解決創(chuàng)業(yè)資金。
從企業(yè)規(guī)?？?，并非所有的民營企業(yè)都存在融資難的問題。一些特大型民營企業(yè)，特別是一些已公開上市的企業(yè)，其資金相對較為充足。民營企業(yè)的融資困境實(shí)質(zhì)上是中小民營企業(yè)的困難。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年銷售額在1000萬元以上的企業(yè)中，有17%的表示非常需要民間資金，年銷售額在500-1000萬元（包括1000萬元）的企業(yè)中，表示非常需要資金的占46%，而年銷售額在100-500萬元的，這一比例為25%，100萬元以下的企業(yè)，這一比例降為10%。
上表顯示了浙江民營企業(yè)由于規(guī)模的不同而對民間資本的不同需求狀況，年銷售額在100萬-1000萬的企業(yè)對民間資本需求較大，而100萬元以下的小企業(yè)需要民間資本這一項(xiàng)占比最高。企業(yè)的規(guī)模越大，對民間資本的需求欲望越小，造成這一現(xiàn)象的原因是大企業(yè)的社會(huì)影響力，信譽(yù)等比小企業(yè)要好，同時(shí)也較易從各種途徑獲得資金，企業(yè)的融資本要求也相對的比較容易得到滿足。而中小規(guī)模的企業(yè)，由于自身原因借貸無門，且有著比較強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望，對民間資本的需求比較強(qiáng)烈。
從企業(yè)的地區(qū)性差異看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快的地區(qū)，對民間資本的需求量越大，也更多地需要民間資本的支持。溫州、臺州、溫嶺三地區(qū)需要和非常需要民間資本的企業(yè)的比例分別為90%、86%和79%，相比之下，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的麗水地區(qū)這個(gè)數(shù)字要少得多，為50%。區(qū)域經(jīng)濟(jì)的活躍及信貸供給不足是產(chǎn)生民間資本需求的主要原因。
從民營企業(yè)的行業(yè)分布看，產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量及產(chǎn)業(yè)層次高的行業(yè)，企業(yè)的融資能力強(qiáng)；反之，企業(yè)的融資能力相對較弱，其對民間資本的依賴性也就越大。陜西的大部分民營企業(yè)集中在制造業(yè)和批發(fā)零售餐飲業(yè)，屬于產(chǎn)業(yè)的低層次，融資能力弱，因而這部分企業(yè)產(chǎn)生了對民間資本的強(qiáng)烈需求。如廣東生物醫(yī)藥、電子信息等的新興產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)，資金來源相對較為廣泛，對民間資本需求也較弱。
從城鄉(xiāng)民營企業(yè)獲得的金融支持力度看，差別也很大。各商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得資金不斷向大城市和大企業(yè)集中，而對中小民營企業(yè)金融支持力度的減弱更加劇了城鄉(xiāng)民營經(jīng)濟(jì)資金供求的矛盾?？h域民營經(jīng)濟(jì)只能靠自有資金和民間資本維持生計(jì)。
二、民營企業(yè)融資構(gòu)建
根據(jù)調(diào)查，我國各地民間資本供給充分，如陜西潛在的民間資本約有1313.46億元，大部分處于閑置游離和等待狀態(tài)。但民營企業(yè)對其需求強(qiáng)烈，需求量約為1582億元，大部分企業(yè)卻處于融資困境。要解決民營經(jīng)濟(jì)融資的市場失靈現(xiàn)象，必須繼續(xù)深化金融體制改革，運(yùn)用市場化手段構(gòu)建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機(jī)制。而金融成長的內(nèi)生性理論表明，一國金融成長的真正動(dòng)力與基點(diǎn)在于內(nèi)生性機(jī)制的構(gòu)造。金融成長的內(nèi)生狀態(tài)是在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中逐漸形成的，能夠與經(jīng)濟(jì)中各要素很好地契合，具有市場化運(yùn)行特征和自發(fā)激勵(lì)、資金互助等比較優(yōu)勢。民營企業(yè)作為這種內(nèi)生狀態(tài)的微觀金融主體，天生有著資金運(yùn)行的市場規(guī)律與明晰的產(chǎn)權(quán)，從制度上避免了行政干預(yù)和轉(zhuǎn)軌金融的弊端。內(nèi)生性融資機(jī)制的存在和發(fā)展既不至于損害民營經(jīng)濟(jì)可貴的內(nèi)源融資基礎(chǔ)，又因其包含有民間金融的自選擇機(jī)制、創(chuàng)新功能、私人相互信息和不存在所有制的歧視而能對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到持續(xù)的推動(dòng)作用。
構(gòu)建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機(jī)制，當(dāng)前需要做好如下工作：
（一）要成立社區(qū)民間金融服務(wù)組織
在市場經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)浙江、江蘇等地可考慮在縣級城市成立社區(qū)管理組織。該組織非同一般的金融機(jī)構(gòu)，它是由自然人、民營企業(yè)自由參加、自主管理、自我約束、市場運(yùn)作的金融服務(wù)組織。主要任務(wù)是搭橋、牽線，提供融資信息與融資服務(wù)，協(xié)調(diào)國家有關(guān)政策，制定融資規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，按照行業(yè)規(guī)范、鄉(xiāng)規(guī)民俗、制度和準(zhǔn)則約束違法或侵蝕投資者利益的行為，反對違法亂紀(jì)等欺詐活動(dòng)，保障融資安全，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。
（二）要建立社區(qū)民間金融市場
民間金融市場的建立為民營企業(yè)資金余缺的調(diào)劑提供了場所，使現(xiàn)存的民間資本合法化，為民間資本的流通和開展民間金融創(chuàng)新活動(dòng)提供交易的平臺，也便于留住自源性資金和吸引外源性資金。剛開始可考慮先在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的地、縣城市試點(diǎn)，待有了經(jīng)濟(jì)后再普遍推開。民間金融市場的建立著重于市場自身的培育和融資機(jī)制的完善，由市場這只看不見的手推動(dòng)各項(xiàng)資源的重新配置，努力創(chuàng)造一個(gè)良好的市場基礎(chǔ)和制度環(huán)境，促使民間金融得到健康發(fā)展。
(三)要選擇符合內(nèi)生性融資機(jī)制的融資方式
根據(jù)社區(qū)民間金融的特征、資本的供求狀況、民營企業(yè)的發(fā)展階段，選擇融資方式、設(shè)計(jì)創(chuàng)新融資產(chǎn)品是開拓融資渠道、實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)融資需求與民間資本供給對接的關(guān)鍵。通常可供選擇的融資方式有：1.內(nèi)源直接融資方式。這種融資方式不涉及任何中介，交易成本低，融資的阻力和摩擦小，融資的效率相對較高，適應(yīng)于民營企業(yè)發(fā)展初期階段的融資。目前，我國民營企業(yè)在發(fā)展初期穩(wěn)定的、主要的資金來源就是內(nèi)源直接融資。要保持這一融資方式的優(yōu)勢，就必須調(diào)整融資的比例結(jié)構(gòu)，克服民營經(jīng)濟(jì)在發(fā)展初期僅僅依靠內(nèi)部集資單條腿走路的弊端，擴(kuò)大折舊和利潤再投資的比例。盡管這種方式的改變具有規(guī)模小、發(fā)展慢以及只能維持簡單再生產(chǎn)等缺陷，但它卻是民營企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)選擇。2.內(nèi)源間接融資方式。它適應(yīng)于民營企業(yè)經(jīng)過初期發(fā)展階段、投資需求較大、外部資金介入困難時(shí)，社區(qū)金融組織或企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)公司通過發(fā)展行民營企業(yè)內(nèi)部債券、信托存款、民間拆借、等金融產(chǎn)品在社區(qū)金融市場導(dǎo)入企業(yè)內(nèi)民間資本。這種方式具有資產(chǎn)負(fù)債邊界清晰、債權(quán)債務(wù)分明、收益穩(wěn)定可靠、可享受國家優(yōu)惠政策特點(diǎn)，能發(fā)揮民間資本的私人相互信息、自選擇機(jī)制等優(yōu)點(diǎn)，也便于吸引分散的民間資本。但缺點(diǎn)是融資手續(xù)復(fù)雜，成本高，內(nèi)源融資數(shù)量有限。3.外源直接融資方式。這種方式能廣泛地吸納企業(yè)外部的民間資本，調(diào)劑民間資本因季節(jié)性、臨時(shí)性、地域性供求余缺。它具有融資規(guī)模大，融資環(huán)境優(yōu)良，融資條件高、投資回報(bào)穩(wěn)定等特征，也能發(fā)揮民間金融的自發(fā)激勵(lì)、輔助融資、資金互助等內(nèi)生性市場化等優(yōu)勢。運(yùn)用這種方式時(shí)可以通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金、信托基金或在社區(qū)金融市場發(fā)行股票、債券等直接導(dǎo)入民間資本。4.外源間接融資方式。當(dāng)民營企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，融資需求特大時(shí)，就必須向金融機(jī)構(gòu)借款或通過票據(jù)融資。通常運(yùn)用項(xiàng)目融資、并購重組、抵押擔(dān)保貸款、票據(jù)承兌貼現(xiàn)等方式既能籌集到一定的資金，又能克服國有銀行融資的所有制界限、信貸配給以及信息不對稱而帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。這種融資方式具有融資數(shù)額大、融資企業(yè)信譽(yù)好、融資成本高等特征。目前我國的民營經(jīng)濟(jì)大部分處于發(fā)展的初中期，選擇內(nèi)源直接融資與間接融資方式為佳，其次再選擇外源直接與間接融資方式。當(dāng)然這幾種融資方式可以混合使用，也可以單獨(dú)使用。目的是達(dá)到既能導(dǎo)入企業(yè)內(nèi)、社區(qū)內(nèi)民間資本，又能動(dòng)員社區(qū)外民間資本，實(shí)現(xiàn)融資方式與金融產(chǎn)品的配合使用。
