時(shí)間：2023-10-11 10:03:49
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關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；投資行為；投資效率
企業(yè)的投資活動(dòng)既是公司權(quán)益價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力（Modigliani & Miller，1958），也是我國經(jīng)濟(jì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。其投資效率的高低既關(guān)乎企業(yè)的成敗，也關(guān)乎一個(gè)國家的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。
企業(yè)的投資效率受到內(nèi)外部環(huán)境的雙重影響，目前的大多數(shù)研究集中在內(nèi)部環(huán)境。例如公司治理水平、公司特征等等。改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)取得了跨越式的巨大發(fā)展，對(duì)于微觀企業(yè)的投資效率，國家層面的宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揮了一定的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是國民經(jīng)濟(jì)的“調(diào)節(jié)器”，尤其是我國正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更是發(fā)揮著巨大的導(dǎo)向作用。然而目前對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策是如何影響微觀企業(yè)投資效率的研究不是很多，出現(xiàn)了一定的割裂現(xiàn)象。本文基于國內(nèi)外的文獻(xiàn)，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何影響微觀企業(yè)投資效率的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定義
宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一個(gè)國家采取的對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)的手段，是政府為了協(xié)調(diào)和發(fā)展整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)而制定和實(shí)施的一系列政策。主要有經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策、貨幣政策、信貸政策、稅收政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、監(jiān)管政策以及收入分配政策等。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用
國家實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、穩(wěn)定物價(jià)水平、平衡國際收支以及實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。為應(yīng)對(duì)2008全球金融危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，緩和慘淡的經(jīng)濟(jì)局面，我國當(dāng)局實(shí)施了積極的財(cái)政政策以及寬松的貨幣政策，推出了4萬億救市計(jì)劃并取得了預(yù)期效果，我國經(jīng)濟(jì)逐漸實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。自2010年以來我國GDP增速逐漸回落，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重要戰(zhàn)略時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策正逐漸引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)向集約型、質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，不斷刺激需求，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
二、企業(yè)投資效率
在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，企業(yè)的投資取決于投資項(xiàng)目的邊際價(jià)值，只有邊際收益大于邊際成本，企業(yè)的投資活動(dòng)才是有效率的。在Modigliani等的完美市場(chǎng)假設(shè)中，投資機(jī)會(huì)是企業(yè)投資效率的決定性因素。抓住好的投資機(jī)會(huì)可以使企業(yè)獲得巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是我國并不存在完美的市場(chǎng)機(jī)制，現(xiàn)實(shí)中的投資并不完全取決于投資機(jī)會(huì)，企業(yè)中的非效率投資即過度投資和投資不足現(xiàn)象也廣泛存在，影響企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益上不利于企業(yè)的生存和發(fā)展。根據(jù)資本成本的錨定效應(yīng)，企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇應(yīng)以資本成本為取舍率，只有企業(yè)的投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率大于企業(yè)的資本成本，投資才是有效率的，才應(yīng)被管理層采納。改善投資效率是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)，所以投資效率問題至關(guān)重要，引起了國內(nèi)外學(xué)者和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。
（一）企業(yè)投資效率的衡量
投資效率的衡量是投資決策的核心問題。近年來國內(nèi)外學(xué)者運(yùn)用數(shù)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等原理對(duì)企業(yè)投資效率的的衡量方法和測(cè)度模型進(jìn)行了不斷地探索，主要有：（1）Fazzari等（1988）從融資約束角度提出的投資-現(xiàn)金流敏感度測(cè)量模型，基于信息不對(duì)稱理論，外源融資成本大于內(nèi)源融資成本。模型中的敏感性程度可以反映企業(yè)所受的外部融資約束情況。（2）Vogt（1994）在Fazzari等的測(cè)量模型基礎(chǔ)上提出了現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)交互項(xiàng)測(cè)量模型，通過該模型中交互項(xiàng)的符號(hào)可以判斷企業(yè)是受融資約束出現(xiàn)了投資不足還是由于問題出現(xiàn)了過度投資情況。（3）Richardson（2006）基于自由現(xiàn)金流與過度投資的關(guān)系提出的殘差項(xiàng)度量模型，通過模型中殘差項(xiàng)的符號(hào)可以判斷企業(yè)非效率投資的類型。（4）Biddle等（2009）提出的無條件測(cè)試模型，首先通過模型測(cè)度企業(yè)的預(yù)期投資水平，然后分行業(yè)逐年進(jìn)行回歸，再把殘差項(xiàng)按照小到大的順序分成四組，第一組是投資不足，中間兩組為正常的基準(zhǔn)組，最后一組為投資多度，再采用Multinomial Logit模型來測(cè)度企業(yè)投資出現(xiàn)在投資不足或過度投資組的概率，以此來衡量企業(yè)的投資效率。
（二）企業(yè)投資效率的影響因素
對(duì)于企業(yè)投資效率影響因素的研究可以分為公司內(nèi)部因素和外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素兩部分。
對(duì)于內(nèi)部環(huán)境因素，目前的研究主要有公司信息披露狀況、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、董事會(huì)以及管理者特征、公司治理水平、公司異質(zhì)性等方面。國內(nèi)外學(xué)者比較注重企業(yè)內(nèi)部對(duì)于其投資效率的研究，出現(xiàn)了一定程度的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與微觀企業(yè)投資行為的割裂現(xiàn)象，然而隨著金融危機(jī)的爆發(fā)以及國家相關(guān)政策的頒布，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響越來越得到理論界以及實(shí)務(wù)界的重視。外部宏觀環(huán)境對(duì)于企業(yè)投資效率的影響主要有環(huán)境不確定性、外部治理水平、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策，信貸政策、以及財(cái)政政策等因素。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與企業(yè)投資效率
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投資效率影響的傳導(dǎo)路徑
一個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)微觀企業(yè)投資效率影響的傳導(dǎo)路徑主要有兩條：（1）通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向作用改變企業(yè)對(duì)國家經(jīng)濟(jì)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)的整體判斷和預(yù)期進(jìn)而影響投資機(jī)會(huì)來影響企業(yè)投資行為（2）通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)利率等的影響進(jìn)而改變企業(yè)的資本成本來以及融資約束影響企業(yè)投資行為
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響
不同的發(fā)展階段，國家為了更好地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，采取了不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來實(shí)施調(diào)控，但是這對(duì)企業(yè)的投資效率的影響效果到底如何，引起了學(xué)者的關(guān)注和研究。該部分依據(jù)劃分的宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響微觀企業(yè)投資效率的兩條傳導(dǎo)路徑分別進(jìn)行了梳理。
1.路徑一：宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過改變企業(yè)對(duì)國家經(jīng)濟(jì)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)的整體判斷和預(yù)期進(jìn)而影響投資機(jī)會(huì)來影響企業(yè)投資行為
宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化會(huì)加大企業(yè)對(duì)未來預(yù)期的不確定性，影響企業(yè)投資機(jī)會(huì)的發(fā)現(xiàn)，加大企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況以及信息的判斷的難度，進(jìn)而影響企業(yè)的投資支出。經(jīng)濟(jì)周期反映了一個(gè)國家總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)狀況，一般我們可把它劃分為擴(kuò)張和緊縮兩個(gè)階段。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段，一般來說企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期會(huì)比較差，國家就會(huì)相應(yīng)實(shí)施寬松的財(cái)政貨幣政策來刺激投資和需求，緩解投資不足。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，一般來說企業(yè)對(duì)國家的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期會(huì)比較樂觀，國家也會(huì)相應(yīng)實(shí)施緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來抑制盲目以及過度投資來提高企業(yè)的投資效率。此外宏觀經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)通過影響企業(yè)的資本成本和融資能力等因素來間接影響企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
Bloom 等（2007）研究認(rèn)為宏觀環(huán)境的不確定性會(huì)影響企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)信息的判斷能力，會(huì)更加保守和謹(jǐn)慎，從而影響投資。應(yīng)惟偉（2008）通過研究證實(shí)了經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)投資的相關(guān)關(guān)系，不同階段不同的財(cái)政貨幣政策會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資環(huán)境進(jìn)而影響企業(yè)的投資-現(xiàn)金流敏感性。陳艷（2013）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和投資支出與經(jīng)濟(jì)危機(jī)負(fù)相關(guān)，而寬松的宏觀貨幣政策會(huì)增加企業(yè)投資機(jī)會(huì)以及投資支出從而起到正的調(diào)節(jié)作用。邱靜（2014）實(shí)證研究證實(shí)了當(dāng)貨幣政策比較寬松時(shí)，會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而企業(yè)投資效率也會(huì)比較高。張超等（2015）研究了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)時(shí)期，貨幣供給和信貸供給與非效率投資的相關(guān)關(guān)系，貨幣政策會(huì)提高企業(yè)的投資效率。劉放等（2015）實(shí)證檢驗(yàn)了投資效率的順周期效應(yīng)，并且國有企業(yè)和處于低經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地區(qū)企業(yè)的投資效率的順周期效應(yīng)更強(qiáng)。
2.路徑二：宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過對(duì)利率等的影響進(jìn)而改變企業(yè)的資本成本來以及融資約束來影響企業(yè)投資行為
資本成本是企業(yè)在投資時(shí)所考慮的必須要達(dá)到的最低報(bào)酬率，也是企業(yè)通過有效的管理必須應(yīng)該達(dá)到的價(jià)值創(chuàng)造能力。國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以通過影響企業(yè)的資本成本來影響投資。而且企業(yè)投資與其外部融資能力密切相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)通過緩解企業(yè)的融資約束來影響投資效率，其中我國貨幣政策主要通過企業(yè)的貨幣渠道（又稱利率渠道或資本成本渠道）和信用渠道來發(fā)揮作用，這兩種渠道都是通過影響企業(yè)的融資成本以及融資規(guī)模來對(duì)企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響。
Mojon 等（2002）通過對(duì)歐盟中的法國、德國、意大利和西班牙的研究發(fā)現(xiàn)利率政策會(huì)通過影響資本成本影響企業(yè)的投資行為。我國的彭方平等（2007）研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過改變政策利率和國債到期收益率等來影響企業(yè)的資本使用成本來影響投資，進(jìn)而說明了我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。但是對(duì)于我國的資本成本與投資行為敏感性的問題卻一直存在著爭(zhēng)議，其投資行為與資本成本的敏感性關(guān)系并不十分明顯，特別是在國有企業(yè)中。徐明東等（2012）研究發(fā)現(xiàn)貨幣政策通過資本成本影響企業(yè)投資決策的的作用比較微弱，而國有企業(yè)對(duì)資本成本不敏感。喻坤等（2014）揭示了我國的投資效率之謎，認(rèn)為我國貨幣政策加大了國有與非國有企業(yè)融資約束的不同，從而非國有企業(yè)的信貸資源被國有企業(yè)擠出，我國非國有企業(yè)的投資效率因此而降低。賀京同等（2015）通過對(duì)寬松的貨幣政策與企業(yè)非效率投資行為之間的關(guān)系進(jìn)行的研究得出，寬松的貨幣政策是否對(duì)企業(yè)非效率投資行為有抑制作用要取決于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和投資機(jī)會(huì)。
四、評(píng)述與展望
對(duì)于企業(yè)投資效率的影響因素，目前國內(nèi)外研究大多還是基于微觀層面，從而出現(xiàn)了一定程度的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀企業(yè)投資行為的割裂現(xiàn)象，但是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀效應(yīng)也逐漸得到了學(xué)者們的重視與深入研究。鑒于此本文對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響微觀企業(yè)投資效率的傳導(dǎo)路徑內(nèi)分為兩條分別進(jìn)行了梳理。未來對(duì)企業(yè)行為的研究應(yīng)該更加注重宏觀政策的調(diào)控作用，并且應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的具體傳導(dǎo)路徑方面應(yīng)該更加明確與深化。
對(duì)于企業(yè)投資效率的衡量模型方面，目前大多采用投資-現(xiàn)金流敏感度測(cè)量模型，投資-投資機(jī)會(huì)敏感度模型以及Richardson的殘差項(xiàng)模型，但是這些模型都各有利弊，能否真正測(cè)度企業(yè)的投資效率，其合理性和準(zhǔn)確性都有待于探討，期待能夠建立更加科學(xué)的測(cè)量模型。
對(duì)于企業(yè)來說，資本成本是其投資決策時(shí)必定要考慮的與其將擔(dān)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的必要報(bào)酬率率，其投資支出對(duì)資本成本的敏感性可以檢驗(yàn)貨幣政策的資本成本傳導(dǎo)路徑是否順暢。資本成本在公司財(cái)務(wù)決策中具有錨定作用，但是在我國尤其是國有企業(yè)中，資本成本敏感性并不高。因此要深化我國國有企業(yè)改革，并且加強(qiáng)我國宏觀政策傳導(dǎo)的通暢性和落實(shí)的有效性。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策要指導(dǎo)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的的同時(shí)要提高投資效率而不是投資率。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響企業(yè)投資效率的同時(shí)，企業(yè)的投資效率也會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定，所以在研究時(shí)也應(yīng)注意投資效率的反作用機(jī)制。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策在一定程度上會(huì)抑制或刺激企業(yè)的投資支出，從而影響企業(yè)的投資效率。由于我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊階段，針對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)、不同類型的行業(yè)、不同的市場(chǎng)化程度的地區(qū)以及不同的現(xiàn)實(shí)宏觀環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施不應(yīng)出現(xiàn)“一刀切”的現(xiàn)象，而是應(yīng)更加細(xì)化。同時(shí)中央和地方更應(yīng)該有效的協(xié)調(diào)和配合，更好的建設(shè)服務(wù)型政府，更好地發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策等的宏觀調(diào)控作用，以促進(jìn)我國企業(yè)投資效率的提高，實(shí)現(xiàn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)投資行為的更好融合以及協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。
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關(guān)鍵詞：中國 宏觀經(jīng)濟(jì) 政策 推動(dòng) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展
縱觀我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，不難發(fā)現(xiàn)其中所存在的諸多問題。隨著我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度越來越快，經(jīng)濟(jì)變化的形式也變得復(fù)雜繁瑣。所以，極容易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)膨脹或者經(jīng)濟(jì)緊縮的現(xiàn)象，而能夠有效解決這些問題的方法則是進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)控。所以，本文就重點(diǎn)談?wù)撝袊暧^經(jīng)濟(jì)政策如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的概述
（一）我國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)
雖然，在不同階段所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是不同的，但是我國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是不變的。其主要目標(biāo)則是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，使我國就業(yè)率增加，保持國際間收支平衡。而我國現(xiàn)階段的社會(huì)主義宏觀調(diào)控的目標(biāo)則是：抑制通貨膨脹，優(yōu)化內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，同時(shí)保持經(jīng)濟(jì)總量平衡，以此來實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)穩(wěn)定。但是，在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，必須要根據(jù)利弊得失進(jìn)行判斷，從而制定出合理的經(jīng)濟(jì)政策。
（二）實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的工具
實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的工具多數(shù)為供給管理、需求管理以及國際經(jīng)濟(jì)政策。供給管理是通過調(diào)節(jié)總供給進(jìn)行調(diào)控經(jīng)濟(jì)，從而實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。需求管理則是按照調(diào)節(jié)總需求來實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。國際經(jīng)濟(jì)政策則是對(duì)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系之間進(jìn)行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。
（三）宏觀政策內(nèi)容
宏觀政策內(nèi)容具體包括：國家為了達(dá)到增加整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)福利以及有效改進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩慢的現(xiàn)狀，為了達(dá)到以上目標(biāo)而制定的具體措施以及指導(dǎo)原則。它還包括國家不同地區(qū)的具體情況確定地區(qū)發(fā)展策略，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的政策、物價(jià)政策、收支政策以及物資流通等政策。
二、如何利用宏觀經(jīng)濟(jì)推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展
（一）明確我國現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策
近年來，我國經(jīng)濟(jì)較為突出的地方有以下幾方面。第一、房屋價(jià)格持續(xù)走高。第二、消費(fèi)品價(jià)格普遍上漲。第三、能源價(jià)格急劇增高。第四、通貨膨脹。所以，針對(duì)這些問題我國應(yīng)該出臺(tái)相對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。這樣一來有助于良好的推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。對(duì)于物價(jià)持續(xù)走高的情況，我國應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)土地的控制，有效的減少土地供應(yīng)量。同時(shí)也應(yīng)該對(duì)房產(chǎn)地行業(yè)的資本市場(chǎng)進(jìn)行合理的調(diào)控。例如有效的控制房地產(chǎn)企業(yè)上市的數(shù)量。對(duì)于消費(fèi)品價(jià)格普遍上漲的情況，國家應(yīng)該采取有力的物價(jià)調(diào)控政策。從而及時(shí)將物價(jià)穩(wěn)定在一個(gè)固定水平上。而對(duì)于通貨膨脹的情況而言，國家則可以通過控制物價(jià)來減少通貨膨脹的情況。
（二）中央應(yīng)及時(shí)落實(shí)實(shí)行雙穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策
雙穩(wěn)健的財(cái)政政策以及貨幣政策從本質(zhì)來說則為“中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策”。所謂中性宏觀政策即是不同于緊縮性以及擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)力度。中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一種微調(diào)節(jié)并且適度進(jìn)行擴(kuò)張以及緊縮的政策。所以，將傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)模式進(jìn)行改革，并向中性宏觀政策進(jìn)行過渡。這樣一來，能夠從客觀上有效的抑制諸多企業(yè)投資過快的需求，進(jìn)而防止通貨膨脹的發(fā)生。但是，我們應(yīng)該意識(shí)到中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)質(zhì)的意義。其實(shí)質(zhì)意義在于既要預(yù)防通貨膨脹的萌芽又在于預(yù)防通貨緊縮現(xiàn)象再次發(fā)生。通過中性宏觀政策不但能夠解決因?yàn)檫^度投資所剩下的生產(chǎn)能力，有能夠抑制過度建設(shè)所形成的產(chǎn)能過剩。這樣一來就能夠有效的實(shí)現(xiàn)雙方的目的。
中性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也是對(duì)比較突出的問題進(jìn)行解決。例如在鋼鐵、水泥以及機(jī)械等投資過熱的行業(yè)進(jìn)行調(diào)控。并且同時(shí)也要對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的薄弱行業(yè)進(jìn)行大力支持。例如西部開發(fā)、農(nóng)業(yè)、以及生態(tài)環(huán)境等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行適當(dāng)刺激經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的工作。這樣一來，通過適度的調(diào)控，不但能夠克服現(xiàn)在所存在的經(jīng)濟(jì)問題，又能夠讓我國經(jīng)濟(jì)上升到一個(gè)新的高度。所以，所謂的中性宏觀調(diào)控政策就是將結(jié)構(gòu)與總量的調(diào)整結(jié)合在一起，并同時(shí)將需求以及供給進(jìn)行結(jié)合，將長(zhǎng)期與短期發(fā)展進(jìn)行結(jié)合，這樣就能夠保證我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)定。
三、結(jié)束語
宏觀經(jīng)濟(jì)政策作為一項(xiàng)能夠有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)問題的手段，能夠通過國家或者政府有計(jì)劃使用，進(jìn)而達(dá)到實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)。而宏觀調(diào)控也是公共財(cái)政所具有的職責(zé)。具體包括為彌補(bǔ)市場(chǎng)失效所帶來的不良影響以及向社會(huì)提供服務(wù)的政府分配等一系列行為。雖然，我國向宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變尚未實(shí)現(xiàn)，但是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響仍然存在。但是這不能否定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的價(jià)值。所以，中國如果想要有效的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策勢(shì)在必行。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)政策
一、經(jīng)濟(jì)周期理論
經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)變化。西方學(xué)者一般將經(jīng)濟(jì)周期分為擴(kuò)張和收縮兩個(gè)階段，波峰和波谷是經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)；或者劃分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段。
由圖1，我們可以看出經(jīng)濟(jì)周期曲線是圍繞斜線FE上線波動(dòng)的，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生在實(shí)際GDP相對(duì)于潛在GDP上升（擴(kuò)張）或下降（收縮）的時(shí)候。每一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期都可以分為上升和下降兩個(gè)階段。上升階段也稱為繁榮，最高點(diǎn)稱為頂峰（如圖1所示的A點(diǎn)和E點(diǎn)）。然而，頂峰也是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此后經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入下降階段，即收縮。收縮嚴(yán)重則經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條，收縮的最低點(diǎn)稱為谷底（如圖1中C點(diǎn)）。當(dāng)然，谷底也是經(jīng)濟(jì)由衰轉(zhuǎn)盛的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升階段。經(jīng)濟(jì)從一個(gè)頂峰到另一個(gè)頂峰，或者從一個(gè)谷底到另一個(gè)谷底，就是一次完整的經(jīng)濟(jì)周期。在擴(kuò)張階段，即CE的階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日益活躍的階段。此階段，市場(chǎng)需求旺盛，訂貨飽滿，商品暢銷，生產(chǎn)趨升，資金周轉(zhuǎn)靈便，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于較為寬松有利的外部環(huán)境中。而收縮階段，即AC的階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日趨緊縮的季節(jié)。這時(shí)，市場(chǎng)需求疲軟，訂貨不足，商品滯銷，生產(chǎn)下降，資金周轉(zhuǎn)不暢。企業(yè)在供、產(chǎn)、銷和人、財(cái)、物方面都會(huì)遇到很多困難。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于較惡劣的外部環(huán)境中。
二、經(jīng)濟(jì)周期理論與宏觀經(jīng)濟(jì)政策
在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，很多學(xué)者試圖解釋經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)系，20世紀(jì)50—60年代，菲利浦斯曲線理論流行，其與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)系是：當(dāng)高失業(yè)率的時(shí)候可以減少通貨膨脹，當(dāng)高通貨膨脹時(shí)可能降低失業(yè)率。20世紀(jì)60—70年代，更多的學(xué)者開始質(zhì)疑菲利浦斯曲線是否能正確放映兩者的關(guān)系，特別是弗里德曼，受“時(shí)間一致性”觀點(diǎn)的影響，他認(rèn)為預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策通常是無法實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)闀r(shí)間一致性的基本觀點(diǎn)是：宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定者所指定的政策要有一個(gè)前提量的選擇，這些政策能夠影響居民的消費(fèi)、廠商的投資預(yù)期。目標(biāo)常常不能夠真正實(shí)現(xiàn)，陷入決策制定者的悖論?！皶r(shí)間一致性”揭示了20世紀(jì)70—80年代西方經(jīng)濟(jì)高失業(yè)率、高通貨膨脹率的問題，從那時(shí)這種概念就逐漸變成制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一種重要理論和依據(jù)。但是我們也要看到經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策“時(shí)間一致性”所帶來的負(fù)面影響。
如圖2所示，原本的經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)曲線為ABCDE，其中BC段為衰退期，CD段為蕭條期，DE段為復(fù)蘇期，EF段為繁榮期。如果經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策所帶來的影響保持一致，那么在經(jīng)濟(jì)周期本身和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的雙重作用下，經(jīng)濟(jì)周期每個(gè)階段將會(huì)加速發(fā)展，使得經(jīng)濟(jì)周期由ABCDE變?yōu)锳1B1C1D1E1，使得原本的經(jīng)濟(jì)周期變短，而且新經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)較原有的波動(dòng)更大，不利于穩(wěn)健的宏觀環(huán)境的形成。
另一方面，我們假設(shè)原有經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)曲線為A1B1C1D1E1。由于宏觀政策的實(shí)施到產(chǎn)生作用需要一定的時(shí)間，在此我們假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策從實(shí)施到產(chǎn)生效果的時(shí)間為一整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的四分之一時(shí)間，也就是說，當(dāng)我們?cè)贏1B1段實(shí)施的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在B1C1段發(fā)生作用，這也就是我們通常說的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)滯效應(yīng)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的滯后性會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展產(chǎn)生一定的沖抵作用使得經(jīng)濟(jì)周期的整幅變小，使得經(jīng)濟(jì)總體處于一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的影響，但是會(huì)減少某些時(shí)期的社會(huì)總財(cái)富的增加。
參考文獻(xiàn)：
據(jù)我的觀察，這種重大的變化集中在宏觀經(jīng)濟(jì)的布局上有如下四個(gè)方面：
第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定位已經(jīng)同時(shí)指向經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定。以往談到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的功能定位的時(shí)候，顯然都是要突出速度的，我們?cè)?jīng)用過又快又好，又好又快，最近幾年用的是平穩(wěn)較快，談到宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都難免一個(gè)快字。這一次用的是健康、持續(xù)這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這顯然標(biāo)志著幾層意思，一層意思，大家對(duì)中國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，起碼中國將由高速轉(zhuǎn)入中速，特別是個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，在這點(diǎn)上已經(jīng)大致形成共識(shí)。
其次，大家對(duì)于這場(chǎng)危機(jī)的長(zhǎng)期化和持續(xù)化也已經(jīng)形成共識(shí)。比如世界經(jīng)濟(jì)將低速增長(zhǎng)，何時(shí)走出危機(jī)，目前難以預(yù)測(cè)，這是在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上講到的話。
第三，用健康持續(xù)這四個(gè)字作為我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的追求，并且給出了幾個(gè)可以測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)，比如說沒有水分，實(shí)實(shí)在在，有效益，有質(zhì)量，可持續(xù)等等，這是一個(gè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的一個(gè)非常重大的變化。與此同時(shí)還把社會(huì)和諧穩(wěn)定與健康持續(xù)發(fā)展并列起來，這表明對(duì)于中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定之間的關(guān)系，對(duì)于改革、發(fā)展之間的關(guān)系，也有了高度的共識(shí)。中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能沒有一個(gè)穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境作為基礎(chǔ)。在各方面的矛盾十分尖銳的背景條件下，要保證經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，健康發(fā)展，顯然要求一個(gè)特別穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境，也正因?yàn)槿绱?，?jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定，同時(shí)作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的功能定位，這是第一個(gè)變化。
第二個(gè)變化，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用同時(shí)指向逆周期調(diào)節(jié)和推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以往我們談到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，頂多是反周期的作用，這次除了逆周期調(diào)節(jié)這個(gè)表述之外，還提到要推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)把兩個(gè)作用同時(shí)并列起來，顯然也有深層次的考量。
比如，當(dāng)談到世界經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期處于低速增長(zhǎng)這樣一種態(tài)勢(shì)的時(shí)候，實(shí)際隱含著對(duì)這場(chǎng)危機(jī)的最深刻原因的一種判斷。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中有一種表述，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從危機(jī)前的快速發(fā)展轉(zhuǎn)入到深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期，這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)在很大程度上是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)出了問題，緊接著判斷是，中國也好，世界也罷，要使經(jīng)濟(jì)真正走上全面復(fù)蘇的軌道，它是不可能建立在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)之上，要反危機(jī)，要使經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇的軌道，必須轉(zhuǎn)方式，必須調(diào)結(jié)構(gòu)，逆周期調(diào)節(jié)和推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)界定為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的兩大作用，這是第二個(gè)變化。
第三個(gè)變化，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，2008、2009年的時(shí)候，宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)是惟一的，就是保增長(zhǎng)，后來又加上了控物價(jià)，再后來到了去年，又加上了轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)同時(shí)指向五個(gè)，穩(wěn)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)方式，調(diào)結(jié)構(gòu)，控物價(jià)，又加上一個(gè)防風(fēng)險(xiǎn)。我們都有一個(gè)共同的體會(huì)，當(dāng)目標(biāo)是單一的時(shí)候，你可以全力去追求，當(dāng)目標(biāo)變成多元化的時(shí)候，你就不得不分散精力，所以在這樣的一種多重目標(biāo)同時(shí)作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的著力方向的時(shí)候，很難想象我們像過去那樣，把全部的精力用于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)或保增長(zhǎng)，這也是一個(gè)非常重大的變化，當(dāng)然這是在中國以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變的背景條件下所做出的適當(dāng)?shù)倪x擇。
第四個(gè)重大變化，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策盡管在表述上仍然是積極的財(cái)政政策加穩(wěn)健的貨幣政策。從2011年到現(xiàn)在，我們實(shí)施的都是這樣一種積極穩(wěn)健的貨幣政策，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策歷來是有很大的距離，名義上相同，但是實(shí)際內(nèi)容上卻有細(xì)微的、甚至是非常重大的差距。我體會(huì)今年的積極穩(wěn)健配，相對(duì)于前兩年發(fā)生的重大變化，從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總體上是趨向于穩(wěn)健的，而不再是趨向于擴(kuò)張性的積極的，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配處于從擴(kuò)張向中性的這樣一種過渡狀態(tài)，貨幣政策方面的表現(xiàn)我不多說，就積極的財(cái)政政策而言，盡管要在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的追求方面擔(dān)當(dāng)主力部隊(duì)，但是今年和去年相比，從文件的表述上都可以看到它的細(xì)微變化。
【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)政策 證券市場(chǎng) 影響
在我國，證券是國家實(shí)施產(chǎn)權(quán)政策的最主要工具，是優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑，是調(diào)節(jié)、控制貨幣資本循環(huán)的重要手段。因此，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，保證證券市場(chǎng)的資金流向和穩(wěn)定運(yùn)行，有利于保證社會(huì)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行，國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步的良性循環(huán)和發(fā)展。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策介紹
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的含義
宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是指國家或政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。嚴(yán)格地說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指財(cái)政政策和貨幣政策，以及收入分配政策和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策。除此以外，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)都屬于微觀調(diào)控，所采取的政策都是微觀經(jīng)濟(jì)政策。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策通常是用來調(diào)控短期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策，加之市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形式是不斷變化的，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的變化而做出相應(yīng)的調(diào)整，不能長(zhǎng)期化。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)
宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要有四個(gè)方面：
1.持續(xù)均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的同時(shí)，保證其有一個(gè)適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)速度。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受各種資源條件的限制，另一方面過快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致一些問題，如環(huán)境污染等。
2.充分就業(yè)，充分就業(yè)意味著一方面市場(chǎng)上的失業(yè)只有因?yàn)槟Σ列允I(yè)所帶來的。另一方面是現(xiàn)階段的資源得到合理的利用。
3.物價(jià)穩(wěn)定，物價(jià)穩(wěn)定并不是指沒有通貨膨脹，因?yàn)殡S著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，通貨膨脹是不可避免的。物價(jià)穩(wěn)定是指通貨膨脹的比例在1%到3%之間，并且每年的通貨膨脹率差別都不大。
4.國際收支平衡，國際收支平衡即意味著，匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備有所增加，進(jìn)出口平衡。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備在一方面反映了一個(gè)國家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)的能力，即其商品的競(jìng)爭(zhēng)力。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
本文將從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的貨幣政策和財(cái)政政策兩種方面探討宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。
（一）財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
1.財(cái)政政策的手段
用來調(diào)整財(cái)政政策的手段主要有三個(gè)方面：第一，通過調(diào)整政府購買能力來調(diào)整財(cái)政政策；第二，通過調(diào)整政府的轉(zhuǎn)移支付能力來調(diào)整財(cái)政政策；第三，通過改變稅率來調(diào)整財(cái)政政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，失業(yè)率上升，政府應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，提高政府采購水平，提高轉(zhuǎn)移支付，降低稅收水平，解決經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而物價(jià)水平持續(xù)上漲，政府應(yīng)該實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少政府采購的水平，減少轉(zhuǎn)移支付的水平，降低總需求，抑制通貨膨脹。
2.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
財(cái)政政策可以分為擴(kuò)張性、緊縮性和中性財(cái)政政策三種。當(dāng)實(shí)行緊縮的財(cái)政政策時(shí)，政府財(cái)政在確保各種行政和國防開支之余，不會(huì)搞大規(guī)模的投資。實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府會(huì)積極投資于能源，交通，住房和其他建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而帶動(dòng)水泥，鋼鐵、機(jī)械行業(yè)等發(fā)展。如果政府發(fā)行債券的方式來增加投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更是深遠(yuǎn)的?？傮w而言，財(cái)政政策的緊縮將使得經(jīng)濟(jì)過熱受到控制，股市將減弱，因?yàn)樗砻魑磥斫?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放慢或走向衰退，而擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股市會(huì)強(qiáng)大的，因?yàn)樗砻鹘?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將加速未來或進(jìn)入繁榮階段。
具體來說，財(cái)政政策主要通過以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)造成影響：
（1）擴(kuò)張性財(cái)政政策的實(shí)施，能夠提升總需求，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而使股市上漲，相反，如果由于經(jīng)濟(jì)過熱遭到抑制，就會(huì)降低股票的市場(chǎng)價(jià)格。
（2）擴(kuò)大政府采購，加大政府投資公路，橋梁，港口等非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，可直接增加與工業(yè)產(chǎn)品的需求，而促使證券價(jià)格上漲。減少政府的購買水平則會(huì)起到適得其反的效果。
（3）政府轉(zhuǎn)移支付水平發(fā)生變化會(huì)使社會(huì)的購買力在結(jié)構(gòu)上發(fā)生重大變化，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付的水平，可以幫助證券價(jià)格上漲；反之，政府轉(zhuǎn)移支付水平下降也會(huì)使證券價(jià)格下跌。完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，如增加社會(huì)福利開支，為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)農(nóng)民進(jìn)行撥款等，就會(huì)使有些人提高收入水平，也間接促成了企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，因此，有利于證券價(jià)格的上升；相反，政府轉(zhuǎn)移支付水平下降就會(huì)使證券價(jià)格下降
此外，中央政府對(duì)地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平進(jìn)行調(diào)整，會(huì)使原來的中央和地方政府、地方政府和地方政府間的財(cái)政格局之間的平衡被打破，而形成全新的平衡狀態(tài)，就就在整體和結(jié)構(gòu)上都使證券市場(chǎng)受到影響。
一般來說，如果中央政府將地方政府轉(zhuǎn)移支付的水平提升，地方政府將會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展更多的自和財(cái)政資源，直接或間接地支持本地上市公司的發(fā)展，從而促進(jìn)證券價(jià)格的上漲。同樣，如果一個(gè)地方政府得到相對(duì)較多的中央政府的轉(zhuǎn)移支付，那么該地區(qū)的證券價(jià)格的上漲潛力則會(huì)更大。
（4）在其它各方面條件不變的情況下下，公司稅的變化將會(huì)直接使公司的凈利潤(rùn)受到影響，從而進(jìn)一步時(shí)公司的積極性和擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模的能力受到影響，進(jìn)而影響到公司的發(fā)展?jié)摿?，故而調(diào)整公司稅對(duì)證券具有較大的影響。
居民的個(gè)人實(shí)際收入水平直接受個(gè)人所得稅的影響，進(jìn)而會(huì)影響到證券市場(chǎng)的供求關(guān)系。同樣，證券交易的成本也會(huì)直接受到證券交易稅的影響。因此，通常情況下，稅率的上升將會(huì)遏制證券價(jià)格的上漲，相反，稅率的下降也會(huì)促進(jìn)證券價(jià)格的上漲。
總之，無論是擴(kuò)張性的財(cái)政政策或緊縮性的財(cái)政政策，在理論上其傳導(dǎo)過程都比較漫長(zhǎng)。這種較長(zhǎng)的滯后性財(cái)政政策決定了它對(duì)證券市場(chǎng)的影響不像貨幣政策的影響那樣立竿見影，相對(duì)緩慢，但十分持久。因此，我們必須重視財(cái)政政策對(duì)股市的作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，積極或穩(wěn)健的財(cái)政政策，能確保中國的宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，這對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定增長(zhǎng)是非常有利的。從短期來看，政府支出增加，以及稅收優(yōu)惠會(huì)直接或間接影響上市公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)，將加大資金在股市的供給，有利于股市價(jià)格的上漲。相反，它會(huì)導(dǎo)致在股市價(jià)格下跌。
（二）貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
1.貨幣政策的手段
政府貫徹貨幣政策的手段主要有三個(gè)：
（1）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率。它要求商業(yè)銀行收縮貸款和投資，因?yàn)殂y行被迫收獲的借款人貸款用來償還活期存款，銀行存款因此而降低，說明此時(shí)的貨幣供應(yīng)量有所下降。相反，法定準(zhǔn)備金率下降貨幣則擴(kuò)張。
（2）再貼現(xiàn)政策。提高貼現(xiàn)率對(duì)商業(yè)銀行信貸行為會(huì)起到約束的作用，相反，它是有利于信貸擴(kuò)張，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的規(guī)模。
（3）公開市場(chǎng)操作。為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，央行將通過降低法定存款準(zhǔn)備金率來擴(kuò)大社會(huì)的有效需求。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷攀升，而沉重的通脹壓力，會(huì)使國家采取緊縮的貨幣政策。
2.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
貨幣政策主要通過以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響：
（1）當(dāng)貨幣的供應(yīng)量增加時(shí)，一方面會(huì)促使證券市場(chǎng)的資金增多，另一方面由于通貨膨脹會(huì)促使投資者為了保值繼續(xù)買進(jìn)證券，從而極大的推動(dòng)了證券市場(chǎng)價(jià)格的上漲；相反，當(dāng)貨幣的供應(yīng)量降低時(shí)，就會(huì)使證券市場(chǎng)的價(jià)格呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。
（2）利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響
作為宏觀經(jīng)濟(jì)睛雨表的證券市場(chǎng)，其波動(dòng)受諸多因素的影響。其中，利率是影響證券市場(chǎng)波動(dòng)的重要因素之一。一般而言，利率與證券市場(chǎng)表現(xiàn)為逆相關(guān)。利率上升，投資證券的價(jià)值低于銀行存款利率，收益預(yù)期下降，折現(xiàn)率增加，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌；利率下降，投資證券的價(jià)值高于銀行存款利率，收入預(yù)期增加，折扣率降低，從而導(dǎo)致股票價(jià)格上漲。通常情況下，短期利率影響股票價(jià)格也相對(duì)明顯，市場(chǎng)反應(yīng)還是比較快的。
在一個(gè)完整的利率周期變化范圍內(nèi)，利率變動(dòng)對(duì)股市的影響也與理論分析一致。對(duì)一個(gè)完整的周期利率分解，我們可以發(fā)現(xiàn)，每一次利率變化對(duì)股市的影響與理論分析并不是完全一致的。其原因是利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響不是唯一的，對(duì)人們的心理預(yù)期也會(huì)產(chǎn)生效果。當(dāng)利率上升時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)升溫，并導(dǎo)致央行采取降溫措施，從而對(duì)上市公司的預(yù)期上升的表現(xiàn)更為激烈，因此額外追加投資。
（3）央行在公開市場(chǎng)上買入證券，就會(huì)促進(jìn)證券價(jià)格的有效需求增加，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的價(jià)格上揚(yáng)；反之，央行出售證券，增加證券的供給，就會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格下降。
三、結(jié)束語
綜上所述，我國貨幣政策與證券市場(chǎng)發(fā)展密切相關(guān)。因此，進(jìn)行貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析具有可實(shí)踐性與巨大的現(xiàn)實(shí)意義。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制日趨完善，國家宏觀策對(duì)證券市場(chǎng)的影響是十分深刻的，也是十分復(fù)雜的。因此，在進(jìn)行證券投資時(shí)要時(shí)刻關(guān)注國家出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，只有這樣才能減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生更大的收益。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉暉.淺談宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012，（26）
[關(guān)鍵詞]心理預(yù)期 博弈 政策制定者 公眾 宏觀經(jīng)濟(jì)政策
一、引言
近年來金融危機(jī)爆發(fā)越來越頻繁。尤其是此次美國次貸危機(jī)，已經(jīng)演變成自上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的衰退，更可怕的是造成全球投資者信心崩潰。如何樹立“比貨幣、黃金還貴重的信心”，已成各國政府面臨的共同難題。
實(shí)際上最近的金融危機(jī)都有一個(gè)共同的特征：最初實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面并沒有顯著惡化，只是由于虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)拖累了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)衰退，正如伯南克所描述的“小波動(dòng)，大周期”。以此次美國次貸危機(jī)為例，據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，美國抵押貸款和相關(guān)證券規(guī)模不足1.4萬億美元，已將全球經(jīng)濟(jì)拉人泥沼，不能自拔?？梢?，金融經(jīng)濟(jì)周期一且形成，治理起來則事倍功半。截止到2008年全球已經(jīng)獲批的救市方案金額已逾4萬億美元，救市規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于次貸規(guī)模，但讓人失望的是這些前所未有的全球聯(lián)手救市措施仍然不能驅(qū)散次貸危機(jī)的陰影，達(dá)到止滑提速和提振信心的作用。
很明顯，金融危機(jī)期間負(fù)向波動(dòng)被金融市場(chǎng)缺陷和人們的悲觀預(yù)期放大了，中央政府要治理危機(jī)并從中擺脫出來，避免或降低金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響，關(guān)鍵要治療公眾的悲觀預(yù)期和心理恐慌。
二、心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制
通過上述分析，我們知道心理預(yù)期在金融危機(jī)的恢復(fù)過程中發(fā)揮著重要作用。所以要治理危機(jī)，首先要理清金融市場(chǎng)缺陷和心理預(yù)期在危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的傳導(dǎo)機(jī)制，才能選擇正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
1、國外學(xué)者有關(guān)心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制
國外學(xué)者主要從金融市場(chǎng)缺陷――市場(chǎng)信息不完全導(dǎo)致的預(yù)期偏差角度間接描述了心理預(yù)期在金融危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的角色。費(fèi)舍爾的債務(wù)一通貨緊縮理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繁榮階段由于微觀主體樂觀預(yù)期導(dǎo)致的“過度負(fù)債”與經(jīng)濟(jì)蕭條階段基于悲觀預(yù)期的“債務(wù)清算”形成了金融經(jīng)濟(jì)周期，危機(jī)爆發(fā)后企業(yè)為清償債務(wù)而廉價(jià)銷售使凈值下降，引起利潤(rùn)水平下降甚至破產(chǎn)，進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)出和就業(yè)水平下降。凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，心理預(yù)期是影響供給和需求的重要因素，甚至是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的決定因素，就業(yè)水平、貨幣需求、投資水平以及經(jīng)濟(jì)周期都與之有關(guān)。伯南克和哥特勒的金融加速器理論認(rèn)為金融市場(chǎng)的信息不完全和信息不對(duì)稱缺陷在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期被通過資產(chǎn)負(fù)債表渠道放大，導(dǎo)致企業(yè)凈值降低，外部融資困難，從而使得投資下降，產(chǎn)出減少，危機(jī)進(jìn)一步加劇。米爾頓從委托一問題的逆向選擇出發(fā)，分析了金融危機(jī)下微觀主體中鍛行的行為：負(fù)向沖擊直接影響到銀行的準(zhǔn)備金，銀行可貸資金將減少。銀行為了滿足資本充足率和法定準(zhǔn)備金率的要求，防范陷入“擠兌危機(jī)”和“流動(dòng)性困境”，采取壓縮自身信貸規(guī)模、規(guī)定更加嚴(yán)格的信貸合同、催還企業(yè)貸款和提高信貸實(shí)際收益率等措施。其直接后果是企業(yè)的可貸款規(guī)模減小，成本上升。投資急劇減少，整體經(jīng)濟(jì)的活躍程度降低。
2、國內(nèi)學(xué)者有關(guān)心理預(yù)期對(duì)危機(jī)的影響機(jī)制
國內(nèi)學(xué)者則主要從心理預(yù)期角度論述了微觀主體在金融危機(jī)產(chǎn)生和蔓延中的角色。劉駿民，許圣道等認(rèn)為心理預(yù)期在金融危機(jī)傳導(dǎo)和深化中非常重要原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)是以心理為支撐的價(jià)值系統(tǒng)。其獨(dú)特的定價(jià)方式與人們的預(yù)期有顯著的相關(guān)關(guān)系，而且由于現(xiàn)代金融市場(chǎng)固有的信息不完全、信息不對(duì)稱以及人類與生俱來的貪婪、恐懼和從眾心理決定了預(yù)期的不確定性，從而注定了虛擬經(jīng)濟(jì)具有過度波動(dòng)性和敏感性。劉春航，張新指出在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的環(huán)境下，心理預(yù)期所發(fā)揮的作用更大，貨幣政策、財(cái)政政策以及其他宏觀調(diào)控政策主要是通過影響心理預(yù)期來間接影響投資行為。宏觀經(jīng)濟(jì)政策之所以不能直接有效地發(fā)揮作用，其主要原因之一在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中信息是不完全的，市場(chǎng)參與者只有在完善的金融市場(chǎng)，才能對(duì)各種宏觀政策信號(hào)作出及時(shí)地反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)其自身利益最大化。
綜上所述。國內(nèi)外學(xué)者都認(rèn)為金融危機(jī)期間，由于金融市場(chǎng)信息不完全，心理預(yù)期在危機(jī)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過程中起了推波助讕的作用。
三、治理危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇
大部分研究在選擇宏觀經(jīng)濟(jì)政策治理危機(jī)時(shí)都忽視了金融加速器和心理預(yù)期的重要作用，而主張選擇明確的擴(kuò)張財(cái)政政策。輔以適當(dāng)擴(kuò)張的貨幣政策甚至中性的貨幣政策來應(yīng)對(duì)危機(jī)。凱恩斯認(rèn)為，大蕭條期間當(dāng)利率水平降低到一定程度時(shí)，無論貨幣數(shù)量如何增加，再也不會(huì)使利率下降，進(jìn)而不會(huì)使投資和產(chǎn)出增加，擴(kuò)張性貨幣政策失效。從而主張選擇擴(kuò)張性的財(cái)政政策治理衰退。貨幣主義學(xué)派代表弗里德曼的單一規(guī)則貨幣政策認(rèn)為。應(yīng)避免貨幣政策受政治因素左右，不管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)什么情況。央行都應(yīng)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，確保經(jīng)濟(jì)主體享有穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境預(yù)期，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
但是。在次貸危機(jī)中我們觀察到一個(gè)事實(shí)：危機(jī)期間理性預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響機(jī)制發(fā)生改變。經(jīng)典理性預(yù)期假定認(rèn)為公眾能夠?qū)φ咧贫ㄕ叩男袨樽龀龊侠眍A(yù)期，事先估計(jì)擴(kuò)大貨幣供給帶來的物價(jià)上升，從而在物價(jià)上漲之前。工人就會(huì)提出更高的工資要求，從而導(dǎo)致雇主因?yàn)槌杀驹黾佣艞墧U(kuò)大生產(chǎn)的打算，因此貨幣政策失效。但是。在這次危機(jī)期間，由于失業(yè)人數(shù)增加和就業(yè)壓力倍增，工人失去提高工資的動(dòng)機(jī)和談判籌碼，結(jié)果是實(shí)施寬松的貨幣政策，會(huì)導(dǎo)致工人實(shí)際工資下降，同時(shí)利率下降，企業(yè)投資成本降低，從而最終導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)橥顿Y成本降低而擴(kuò)大雇用人數(shù)，擴(kuò)張生產(chǎn)，提高產(chǎn)出水平，即擴(kuò)張的貨幣政策是有效的。
而且，從邏輯上講，擴(kuò)張財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最有效，擴(kuò)張貨幣政策則對(duì)恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)最有效，危機(jī)起源于虛擬經(jīng)濟(jì)，繼而拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)衰退是因，實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退是果。如果只重點(diǎn)治理實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，而虛擬經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)的話，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是會(huì)被虛擬經(jīng)濟(jì)拉入泥沼。所以，實(shí)施寬松的貨幣政策可以樹立投資者的樂觀心理預(yù)期，有利于恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)而使整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
四、一個(gè)簡(jiǎn)單博弈模型
在上一節(jié)的分析基礎(chǔ)上。我們將進(jìn)一步通過一個(gè)兩階段的非完美信息博弈模型來論證和描述宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何在治理危機(jī)中發(fā)揮作用。宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揮作用的過程實(shí)際上是一個(gè)政府與公眾包括企業(yè)和家庭的基于市場(chǎng)缺陷的非完美信息動(dòng)態(tài)博弈過程：政府通過發(fā)送各種信息或信號(hào)――緊縮或?qū)捤傻呢泿耪摺⒇?cái)政政策及其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)和家庭觀測(cè)到信號(hào)后形成對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，政府根據(jù)企業(yè)和家庭的預(yù)期再重新調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策的過程。在詳細(xì)描述博弈模型前。我們需要了解幾個(gè)函數(shù)：
1、企業(yè)產(chǎn)出函數(shù)：
式中表示充分就業(yè)時(shí)的產(chǎn)出水平，u為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，為
公眾預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，b0表示宏觀經(jīng)濟(jì)政策與預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)產(chǎn)出的作用。這個(gè)產(chǎn)出函數(shù)的一個(gè)重要含義是在金融危機(jī)時(shí)期意料之中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也能影響產(chǎn)出水平。
2、政府收益函數(shù)：
這個(gè)收益函數(shù)的含義是政策制定者的目標(biāo)是使“產(chǎn)出低于目標(biāo)水平的損失”與“宏觀經(jīng)濟(jì)政策松動(dòng)導(dǎo)致的通貨膨脹、聲譽(yù)損失之和”最小。式中C反映了宏觀經(jīng)濟(jì)政策松動(dòng)有可能導(dǎo)致的通貨膨脹在政府收益函數(shù)中的權(quán)重，C值越小表示政策制定者關(guān)心失業(yè)或產(chǎn)出增長(zhǎng)更甚于通貨膨脹，由于凱恩斯主義者主張干預(yù)，所以在金融危機(jī)時(shí)期，傾向于選擇較小的以獲取較低的失業(yè)水平或較高的產(chǎn)出水平，即。
3、企業(yè)的收益函數(shù)：
企業(yè)收益函數(shù)告訴我們企業(yè)總是試圖正確預(yù)測(cè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，在時(shí)他們的收益最大化(或損失最小)。具體博弊模型描述如下：
I 參與者：政策制定者，公眾(企業(yè)和家庭)；
Ⅱ 政府類型：凱恩斯主義者，自由主義者；
Ⅲ 博弈順序：
a 自然賦予政策制定者某種類型c，政策制定者向公眾發(fā)出選擇緊縮或?qū)捤傻暮暧^經(jīng)濟(jì)政策的信號(hào)；
b 公眾形成對(duì)第一期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期：
c 政策制定者觀測(cè)到預(yù)期，其后根據(jù)收益最大化原則選擇第一期的真實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策；
d 公眾觀測(cè)到(但不能觀測(cè)到政策制定者是凱恩斯主義者還是自由主義者)，然后形成對(duì)第二期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期；
e 政策制定者觀測(cè)到，然后選擇第二期的真實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
這個(gè)兩階段非完美信息動(dòng)態(tài)博弈的均衡解告訴我們：
在完全信息條件下，公眾能夠明確判斷出政策制定者的類型，因而他們預(yù)測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策松緊程度與政策制定者實(shí)際實(shí)施的宏觀政策能都達(dá)成一致，從而不會(huì)形成悲觀預(yù)期，能夠做出與政策制定者期望相同的投資決策，有利于較快走出危機(jī)泥沼。
但是在非完全信息條件下，公眾只能夠觀察到政策制定者的現(xiàn)行政策，而無法觀測(cè)到政策制定者的類型，即不知道他們是凱恩斯主義者還是自由主義者。在悲觀預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的雙重約束下，公眾可能減少投資，因而不利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。為了讓公眾明確自己的類型。政策制定者在實(shí)施第一期的救市措施時(shí)，可以通過突破以往尺度的寬松宏觀經(jīng)濟(jì)政策，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，來表明自己的類型，使公眾相信政策制定者會(huì)繼續(xù)采取寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，直至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從而有利于提振公眾信心，使虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都復(fù)蘇起來。
五、政策建議
政策制定者在制定和執(zhí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，必須考慮微觀主體的心理預(yù)期及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)。因?yàn)椴还苁秦泿耪哌€是財(cái)政政策，都需要獲得公眾的理解、接受并主動(dòng)配合。
(一)金赫危機(jī)期間，貨幣政策依然有效
對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言。寬松的貨幣政策能夠影響微觀主體的心理預(yù)期，使消費(fèi)者對(duì)未來更加明朗，減弱謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，提高消費(fèi)傾向；可以降低企業(yè)投資成本，使投資預(yù)期收益率大于投資成本而擴(kuò)大投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)而言，寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激公眾信心恢復(fù)。有利于資產(chǎn)價(jià)格上升，資產(chǎn)價(jià)格上升又可以通過托賓q效應(yīng)、莫迪利安尼財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，進(jìn)一步對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資與消費(fèi)帶來積極影響，最終形成良性循環(huán)，從經(jīng)濟(jì)周期中恢復(fù)過來。
(二)政策制定者辟遞政策信號(hào)的明確性套影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性
政策制定者在治理危機(jī)期初選擇明確的政策信號(hào)有利于化不完全信息為完全信息，從而有利于提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的透明度。便于公眾理解政策制定者和樹立信心。值得注意的是，政策制定者在表明自己的危機(jī)治理態(tài)度后，要保證按照態(tài)度傳遞的信號(hào)制定政策并嚴(yán)格執(zhí)行，以向公眾鞏固其在危機(jī)中的積極態(tài)度，從而有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；財(cái)務(wù)管理；高校教育；服務(wù)
我們知道，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理是現(xiàn)代高校教育管理的重點(diǎn)內(nèi)容，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理有其自身的特點(diǎn)，并受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，分析國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境，采用適當(dāng)?shù)默F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理手段加強(qiáng)高校教育的財(cái)務(wù)管理，能夠促進(jìn)高校教育的順利開展，從而使高校教育取得更大成效。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下，做好現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理工作，對(duì)高校的發(fā)展有著重大的意義。
1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策和現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的概念
1.1宏觀經(jīng)濟(jì)政策
宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。嚴(yán)格地說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指財(cái)政政策和貨幣政策，以及收入分配政策和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策，而跟高校教育密切相關(guān)的就是國家的財(cái)政政策和貨幣政策，目前我國將繼續(xù)實(shí)行積極地財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策[1]。
1.2現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理
隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和形式發(fā)生了新的變化，財(cái)務(wù)理念及財(cái)務(wù)管理體系也都在不斷更新。
我們知道財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，延伸到現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理則是指運(yùn)用時(shí)代經(jīng)濟(jì)和信息技術(shù)等高技術(shù)手段組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系[2]。
2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響下現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理對(duì)提高高校教育的重要性分析
2.1現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理能夠保證高校教育的順利進(jìn)行
高等學(xué)校教育資源是高校發(fā)展的基礎(chǔ)，高校教育資源的配置是通過資金的持續(xù)投入來實(shí)現(xiàn)的。在現(xiàn)階段，我國采取積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，表現(xiàn)在高校教育上一方面，財(cái)政對(duì)高校教育資金的支持力度繼續(xù)加大，近年來，我國中央財(cái)政對(duì)教育的投入逐年增加，科研經(jīng)費(fèi)撥款在科研收入占比也逐年增加。另一方面，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，引導(dǎo)降低了社會(huì)融資成本。高校由于擴(kuò)招導(dǎo)致高校規(guī)模迅速擴(kuò)大，為了緩解資金壓力，高校的貸款規(guī)模也迅速擴(kuò)大，穩(wěn)健的貨幣政策無疑也緩解了高校發(fā)展的貸款成本。一個(gè)高校，其經(jīng)費(fèi)使用如果不能進(jìn)行有效的開支，不利于高校教育的開拓與發(fā)展，會(huì)對(duì)高校日常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成不利的影響，削減高校資金的有效性。因此高校在取得上述財(cái)政資金和貸款資金的同時(shí)，能否加強(qiáng)現(xiàn)代現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在高校教育資源配置中的作用，是保障高校教育資金的有效運(yùn)行，保證高校教育的順利進(jìn)行的重要因素之一[3]。
2.2能夠提升高校教育的質(zhì)量，為高校教育提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)
《中國教育改革和發(fā)展綱要》和《新高等教育法》明確指出高校要根據(jù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，優(yōu)化高等教育結(jié)構(gòu)和資源配置，提高高等教育質(zhì)量和辦學(xué)效益，高校要發(fā)展，必須優(yōu)化資源配置。高校作為一種非盈利性組織，主要是為社會(huì)培養(yǎng)人才，高校如果要適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的需求，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的健康發(fā)展，必須以社會(huì)發(fā)展需要為出發(fā)點(diǎn)，提高教育質(zhì)量，改善師資力量和教學(xué)條件，這些都需要大量資金作為支持，而且要高效配置資源，面對(duì)這種高等教育快速發(fā)展與資源短缺的矛盾，發(fā)揮高校財(cái)務(wù)管理的杠桿作用，可以優(yōu)化配置和充分利用有限的教育資源，有效地促進(jìn)高校的發(fā)展和辦學(xué)水平的提高，為高校教育提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)[4]。
2.3現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理是高校教育管理的重要手段
隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，高校財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵也隨之發(fā)生了變化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，高校逐步趨向于獨(dú)立自主辦學(xué)，多方面多渠道籌集辦學(xué)資金，在這種情況下，確立了高校的法人實(shí)體地位，因此，高校的財(cái)務(wù)管理由過去的被動(dòng)核算變?yōu)橹鲃?dòng)核算。由于我國高校得以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)是提高教學(xué)質(zhì)量，因而，高校的財(cái)務(wù)管理任務(wù)也就變?yōu)槎喾矫婊I集資金并有效使用資源配置，優(yōu)化教育資源，從而完成高校培養(yǎng)國家需要的合格人才的總目標(biāo)。
由此可見，高?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理也是高校教育管理的一個(gè)重要組成部分和重要手段，其總體目標(biāo)是為高校教育事業(yè)的發(fā)展提供高效優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為高校的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造資金優(yōu)勢(shì)。
3.結(jié)束語
綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)的大影響下加強(qiáng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理對(duì)高校教育服務(wù)有著極其重要的意義，在有效利用國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的優(yōu)勢(shì)下，加強(qiáng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理不僅能夠保證高校教育的順利進(jìn)行，還能夠提升高校教育的質(zhì)量，此外加強(qiáng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理也是高校教育管理的重要方法手段。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的大影響下一定要加強(qiáng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理以期更好的為高校教育服務(wù)。
[參考文獻(xiàn)]
[1]董月鮮.2016年我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策取向――專訪國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良[J].領(lǐng)導(dǎo)文萃，2016，11：7-22.
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應(yīng)該說，就短期來看，我國目前的通貨緊縮已基本停止。盡管按照與上年同期相比的口徑計(jì)算2002年居民消費(fèi)價(jià)格總水平仍是-0.8％，但2002年下半年按月度環(huán)比，價(jià)格總水平基本穩(wěn)定。到了2003年1月，居民消費(fèi)價(jià)格總水平與去年同期相比已經(jīng)上升0．4％。這是當(dāng)前總需求增長(zhǎng)的一個(gè)自然結(jié)果。
在另一方面，從長(zhǎng)期趨勢(shì)的角度思考，2001－2002年價(jià)格總水平變動(dòng)的性質(zhì)及其影響值得認(rèn)真分析。過去兩年當(dāng)中我們基本上有1％的通貨緊縮，而且生產(chǎn)資料的價(jià)格指數(shù)，包括投資品的價(jià)格指數(shù)這兩年在多數(shù)時(shí)期也是負(fù)的，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)甚至是一3％-－5％。但這似乎并沒有阻礙投資進(jìn)一步地增長(zhǎng)。這和一般的邏輯分析是有差異，一般理論認(rèn)為，價(jià)格總水平下降，預(yù)示著生產(chǎn)能力的過剩，人們預(yù)期的投資收益下降，投資水平就會(huì)下降。而當(dāng)前的情況似乎并沒有顯示出這樣的關(guān)系。這就需要分析當(dāng)前我國通貨緊縮的原因到底是什么？應(yīng)該說在1996－1997年，通貨緊縮剛剛發(fā)生的階段，當(dāng)時(shí)主要是由總需求的萎縮導(dǎo)致的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)采取了宏觀調(diào)控政策壓縮總需求，特別是銀行的壞賬高到一定水平之后，貨幣當(dāng)局緊縮了銀根，采取各種方法控制不良貸款的增長(zhǎng)，一定程度上產(chǎn)生了“信貸的萎縮”，出現(xiàn)了“銀行惜貸”一類的現(xiàn)象。那時(shí)的價(jià)格總水平下降，是典型意義上的通貨緊縮。但是物價(jià)水平下降還有另一原因，即生產(chǎn)率的提高。這種由提高生產(chǎn)率而引起的價(jià)格水平下降，嚴(yán)格意義上應(yīng)稱之為成本下降型的價(jià)格總水平下降，而不是貨幣意義上的通貨緊縮。我國經(jīng)過20年的改革、開放與發(fā)展，在技術(shù)能力、體制效率的提高方面初見成效，遂使各種產(chǎn)品單位成本逐步下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈，包括價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，迫使價(jià)格隨成本下調(diào)；這樣一種價(jià)格水平的下降有其積極、健康的因素，而且不一定會(huì)阻礙投資的增長(zhǎng)和總需求的增長(zhǎng)。這種現(xiàn)象并非僅是我國剛剛發(fā)生，歷史上一些發(fā)達(dá)國家在發(fā)展過程當(dāng)中也經(jīng)歷過類似的階段。因技術(shù)進(jìn)步、效率提高、成本下降，出現(xiàn)過價(jià)格總水平長(zhǎng)期持續(xù)下降。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相機(jī)抉擇
現(xiàn)在應(yīng)該提出的問題是我們過去幾年實(shí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策是否應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整：在民間投資已經(jīng)有了大幅度增長(zhǎng)的情況下，政府投資應(yīng)該做怎樣的調(diào)整？16％的投資增長(zhǎng)率在沒有通貨膨脹甚至還有一些通貨緊縮的情況下，可說是已經(jīng)高于正常水平。盡管2002年的投資增長(zhǎng)還談不上過熱，因?yàn)樵诤艽蟪潭壬纤€具有恢復(fù)的性質(zhì)。但是現(xiàn)在需要我們密切關(guān)注下一步投資增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在可預(yù)見的將來，投資增長(zhǎng)的幾個(gè)因素還都存在：第一，目前協(xié)議外國直接投資增長(zhǎng)率仍高達(dá)30％以上，外資的增長(zhǎng)今明兩年還會(huì)保持較高的勢(shì)頭，世界上各大跨國公司向中國投資的意向依然非常強(qiáng)勁。第二，國內(nèi)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步向好的鼓舞，投資者對(duì)未來預(yù)期進(jìn)一步樂觀，投資將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。如果這種勢(shì)頭在2003年繼續(xù)保持下去，政府就應(yīng)開始考慮適當(dāng)減少政府投資，以抵消非政府投資過快增長(zhǎng)的效應(yīng)，至少今年政府安排的投資總量不應(yīng)在2002年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。保持相同的水平在一定意義上就是逐步減少政府投資的比重。
2002年雖然淡不上經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹的預(yù)期也基本不存在，甚至在上半年還有一些輕微的通貨緊縮，但是應(yīng)該看到一些局部產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)過熱的跡象。比如說2002年我國的鋼鐵生產(chǎn)從上年的1億5千萬噸提高到1億8千萬噸，而冶金工業(yè)投資的增長(zhǎng)速度非?？欤_(dá)到53％，如果這個(gè)趨勢(shì)繼續(xù)下去。該產(chǎn)業(yè)就很可能在一定階段出現(xiàn)生產(chǎn)能力的過剩，這顯然是我們不希望看到的。此外，房地產(chǎn)業(yè)，在最近幾年大規(guī)模提高住房信貸的同時(shí)卻有更多的房產(chǎn)商感到資金緊缺，這種現(xiàn)象，也值得警惕。所以，盡管我們現(xiàn)在還談不上經(jīng)濟(jì)過熱，還談不上有什么泡沫，也應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行及時(shí)的“微調(diào)”，防止一些問題的產(chǎn)生。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的基本作用在任何時(shí)候都應(yīng)該是在短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過程當(dāng)中“拾遺補(bǔ)缺”、“多退少補(bǔ)”--當(dāng)民間投資少的時(shí)候，政府就多投一點(diǎn)；當(dāng)民間投資多的時(shí)候，政府就少投一點(diǎn)，以保持總供求之間的平衡，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由市場(chǎng)、企業(yè)、民間的活動(dòng)而決定的，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用僅在于防止經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)過熱，在總需求不足、增長(zhǎng)率下滑的時(shí)候，“托住”經(jīng)濟(jì)（嚴(yán)格說來不是什么“拉動(dòng)”經(jīng)濟(jì)），使市場(chǎng)的各種因素得以“復(fù)蘇”；而在總需求過大的時(shí)候，則是壓縮需求，使經(jīng)濟(jì)“冷卻”下來。從政府決策者的角度來說，不要認(rèn)為政府可以在沒有民間投資和消費(fèi)增長(zhǎng)的情況下支撐長(zhǎng)期的增長(zhǎng)；從企業(yè)和個(gè)人的角度來看，也不要指望只要政府投資，經(jīng)濟(jì)就一定會(huì)高增長(zhǎng)。
正是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策的作用只在于拾遺補(bǔ)缺，因而它在本質(zhì)上就是一種需求調(diào)節(jié)政策，即根據(jù)總供求關(guān)系的特定狀況，來確定采取哪一種特定的政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，是增加政府支出，還是減少支出，增加多少，減少多少，還是依然如故。是否采取一種政策調(diào)控，力度大小，決定的標(biāo)準(zhǔn)就是總供求關(guān)系的狀態(tài)，而且作為一種短期需求調(diào)節(jié)政策，其判別標(biāo)準(zhǔn)就是總需求的大小是大于潛在總供給，還是小于潛在總供給。而不取決于供給方面的因素，不取決于政府應(yīng)不應(yīng)該投資一類的制度因素，政府投資是否有效率一類的微觀效率因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策所追求的目標(biāo)是總量平衡、穩(wěn)定增長(zhǎng)的宏觀效率。這樣上種總量調(diào)節(jié)政策，當(dāng)然只能是一種短期政策，即根據(jù)當(dāng)前（今年）的總供求關(guān)系，來決定當(dāng)前（今年）的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，它不解決體制改革問題，也不解決長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，而只解決短期內(nèi)的總量平衡和穩(wěn)定增長(zhǎng)問題，并因此而為長(zhǎng)期穩(wěn)定而有效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出特殊的貢獻(xiàn)。“”版權(quán)所有
