時間：2023-10-11 09:58:26
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇經(jīng)濟學的投資，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
我校采用的是本校李北偉教授主編的《投資經(jīng)濟學》(清華大學出版社)，在兼收并蓄國外同類著作精華的同時，緊密結(jié)合我國投資的實際情況，將具有前瞻性和指導性的觀點和理論以及做法加以整理和吸收。同時，還從教學特點出發(fā)，每一章節(jié)都列出了相應(yīng)的學習要點、典型案例、小結(jié)和復習思考題，方便教師與學生的使用，達到了良好的教學與學習效果。
2存在的問題及成因分析
投資經(jīng)濟及管理專業(yè)為吉林大學管理學院工商管理類的二級學科，其研究生專業(yè)技術(shù)經(jīng)濟及管理為國家首批批準的兩家博士學位高校授權(quán)點之一，是國家重點培育學科、省重點學科。投資經(jīng)濟學課程是投資經(jīng)濟及管理專業(yè)的核心專業(yè)課之一，于本科教學的第三學年開課。以往的投資經(jīng)濟學課程由一位教師承擔教學任務(wù)，為了給教材改革提供可靠性的實際依據(jù)，近兩年來該課程由5位以上教師共同承擔授課任務(wù)，每位教師承擔一個或兩個相關(guān)章節(jié)的內(nèi)容教學。教材原有章節(jié)如下:投資概述、投資與宏觀經(jīng)濟、投資環(huán)境的建設(shè)與評價、融資的渠道與模式、政府投資、建設(shè)項目投資、房地產(chǎn)投資、企業(yè)擴張并購與重組、個人理財、國際投資、風險管理與投資戰(zhàn)略、投資價值與效益評價，共十二個章節(jié)。
2．1問題提出
教科書是專業(yè)知識的基本載體，是一個課程的核心教學材料，是教師授課內(nèi)容的依據(jù)。教材理論知識的嚴謹性、邏輯性、案例的生動性、是否實現(xiàn)理論與實踐相結(jié)合，直接影響到教師教學質(zhì)量以及學生學以致用的效果。因此，得到學生們的反饋可以為完善教材編撰提供重要信息，以便及時對教材在內(nèi)容、形式等方面存在的問題進行糾正和修改。投資經(jīng)濟學這門課程的教材總體態(tài)勢較好，但是在教材邏輯、內(nèi)容新穎、部分內(nèi)容的授課方式上還存在一定的問題。一門課由多個教師教學可以使學生了解不同教師的見解和講授風格，卻無法使學生完全吸收理解每位教師授課的內(nèi)容，此外教師授課時間不足也導致了教學任務(wù)無法完成。除此之外，教材內(nèi)容的冗余、枯燥等問題也不容忽視。我國的經(jīng)濟體制自1978年以來經(jīng)歷了四個階段，即1978－1987年的自上而下的供給主導型變遷階段、1988－1991年的中間擴散型變遷階段、1992－2002年的市場需求誘導型初步形成階段和2003年至今的市場需求誘導型深化改革階段。我國從以中央政府為國有資本投資主體向企業(yè)成為投資主體的投資體制變遷，最終目標是要建立市場引導、企業(yè)自主、銀行獨立、融資方式靈活、中介規(guī)范、宏觀調(diào)控有效的新型投資體制。因而，在此市場經(jīng)濟體制逐步實現(xiàn)的前提下，應(yīng)針對投資體制的變化，對教材內(nèi)容進行相應(yīng)的調(diào)整。
2．2投資經(jīng)濟學課程調(diào)研及結(jié)果
鑒于目前投資經(jīng)濟及管理專業(yè)對教材改革的需求，對2008級、2009級兩個學年的已學過此課程的學生開展問卷調(diào)查，了解學生對投資經(jīng)濟學課程的授課情況、課程內(nèi)容設(shè)置以及教材內(nèi)容的意見及建議。以第一手數(shù)據(jù)資料為基礎(chǔ)，為投資經(jīng)濟學教材改革提出有針對性的優(yōu)化建議。
2．2．1基本情況
在設(shè)計問卷的過程中，我們從教材內(nèi)容及教學方式為主要調(diào)查方面，要求學生從幾個選項中根據(jù)實際情況進行選擇。本問卷共有17道問題，其中有兩道主觀題。共發(fā)放紙質(zhì)問卷60份，回收問卷53份，有效問卷為53份。其中，調(diào)查的學生為2008級和2009級兩屆投資經(jīng)濟及管理專業(yè)本科學生。
2．2．2調(diào)研結(jié)果分析
(1)教學內(nèi)容與培養(yǎng)目標不符。
《投資經(jīng)濟學》針對經(jīng)濟管理類專業(yè)學生的培養(yǎng)目標應(yīng)為:要求學生系統(tǒng)掌握投資學的基本理論知識，了解與投資經(jīng)濟學相關(guān)的管理學、經(jīng)濟學等學科的基礎(chǔ)知識;基本掌握處理實業(yè)投資、金融投資、風險投資等方面的基礎(chǔ)知識;能夠?qū)⑼顿Y學的基本理論和方法運用于實踐之中，具有較強的投資組織與決策能力;熟悉國家有關(guān)投資的方針、政策和法規(guī)，了解國內(nèi)外投資經(jīng)濟學的理論前沿和發(fā)展動態(tài)。問卷調(diào)查結(jié)果顯示，56．6%的學生認為課程內(nèi)容不符合學科要求;47．2%的學生認為教材沒有充分注重學科的交叉;只有1．9%的學生認為及時地引入了最新成果;還有32．1%的學生認為教學與實際業(yè)務(wù)聯(lián)系不夠密切;只有39．65%的學生認為課程能有效地培養(yǎng)學生的創(chuàng)新精神;還有26．4%的學生認為教學內(nèi)容不能滿足培養(yǎng)需求;37．7%的學生對課程學習對未來擇業(yè)是否有用存在懷疑。從目前已經(jīng)出版的《投資經(jīng)濟學》的內(nèi)容來看，大多數(shù)的版本包含投資經(jīng)濟學概述、投資與經(jīng)濟發(fā)展、投資環(huán)境、投資的宏觀調(diào)控等章節(jié)，而大多數(shù)教材將重點放在虛擬投資上，忽略了實體投資的重要性。同時，在教材的章節(jié)之間缺少邏輯關(guān)系，阻礙了學生們對投資經(jīng)濟學整體脈絡(luò)的把握。除此之外，大多數(shù)教材重理論而輕實踐，不僅無法使學生學以致用，還阻礙了學生創(chuàng)新精神的發(fā)展。以上幾點都脫離了投資經(jīng)濟學原本的教學目標。
(2)教學形式單一。
傳統(tǒng)的教學形式多是填鴨式的教學，學生在學習中處于被動的地位，無法發(fā)揮其主觀能動性。在進行試驗之后，以5位教師組成的教師團隊對投資經(jīng)濟學課程進行教學，以案例教學的形式進行。此次的問卷調(diào)查顯示，在進行改革后81．1%的學生認為案例教學的效果好;92．5%的學生認可改革后的課程教學形式;86．8%的學生認為改革后的教學形式可以滿足教學需求;84．9%的學生認為改革后教師授課效果很好。但是依舊存在30．2%的學生認為教師的講授方法、教學內(nèi)容對教學效果的影響不夠;還有大多數(shù)學生希望以開卷和論文的形式作為考核方式。
3教學內(nèi)容和教學形式調(diào)整的對策建議
結(jié)合對投資經(jīng)濟及管理專業(yè)學生進行的問卷調(diào)查分析，本文提出對策如下:
3．1對教學內(nèi)容和課程體系進行改革
(1)整合課程設(shè)置，避免脫節(jié)和重復。
《投資經(jīng)濟學》原有教材內(nèi)容邏輯關(guān)系不密切，依照各種分類依據(jù)進行的分類使得一些內(nèi)容在不同章節(jié)都有涉獵，存在脫節(jié)和重復的現(xiàn)象。在進行改革時，應(yīng)注重各部分教學內(nèi)容的邏輯關(guān)系以及連貫性，避免脫節(jié)和重復。
(2)強化理論教學與實踐教學的關(guān)系，理論聯(lián)系實際。
投資經(jīng)濟學作為一門理論性和實踐性都較強的學科，其學科內(nèi)容的跨度、深度都較大，在對學生進行教學的過程中應(yīng)強化理論教學與實踐教學的關(guān)系。
(3)注重綜合素質(zhì)教育。
在教授學生們知識的同時，也注重其思想道德素質(zhì)、綜合能力發(fā)展等方面的培養(yǎng)。
3．2對教材內(nèi)容進行改革
教師應(yīng)該拓寬教材現(xiàn)有內(nèi)容，及時將最新學科發(fā)展動態(tài)和科研成果融入到教材中，或者在教材建設(shè)過程中將其他的導讀導教教科書與大量的指導性閱讀書籍有機結(jié)合。針對調(diào)查中突出體現(xiàn)的教材內(nèi)容與培養(yǎng)目標不符這一問題，在進行教材建設(shè)的過程中，要考慮培養(yǎng)目標的重要性，注重學科的交叉。同時，還要考慮到學生未來就業(yè)或深造時可能用到的實際業(yè)務(wù)，將教學與實際業(yè)務(wù)相聯(lián)系。
3．3采用現(xiàn)代化的教學方法和手段
(1)課堂教學從傳統(tǒng)灌輸性教學向探索性教學轉(zhuǎn)變。
探索性教學是一種由教師指引學生分組共同協(xié)作，不斷提出問題，并分析、解決問題的新型課堂教學方式。這種課堂教學方式有助于學生對知識的高效吸收，為教師與學生之間的有效溝通提供了可能。
(2)實驗教學從驗證性實驗向綜合性實驗轉(zhuǎn)變。
教育部頒發(fā)的《普通高等學校本科教學工作水平評估方案(試行)》把綜合性實驗解釋為“實驗內(nèi)容涉及本課程的綜合知識或與本課程相關(guān)課程知識的實驗”。綜合性實驗可以彌補傳統(tǒng)驗證性實驗的不足，提升學生對問題的綜合分析以及解決的能力。
(3)考核方式從應(yīng)答性考試向創(chuàng)作性考試轉(zhuǎn)變。
關(guān)鍵詞：諾貝爾經(jīng)濟學獎；證券投資
自1969年頒發(fā)諾貝爾經(jīng)濟學獎以來，數(shù)位證券投資學領(lǐng)域的經(jīng)濟學家獲得了其桂冠。證券投資學家獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎，既反映了證券投資學在經(jīng)濟學領(lǐng)域的學科地位，也體現(xiàn)了證券投資學理論研究對整個經(jīng)濟學的理論貢獻。
1981年的諾貝爾經(jīng)濟學獎授予了詹姆斯·托賓(james tobin)，他的理論貢獻主要在于闡述和發(fā)展了凱恩斯的系列理論及財政與貨幣政策的宏觀模型，他關(guān)于家庭和企業(yè)如何決定資產(chǎn)構(gòu)成(the composition of their assets)的研究為當代資產(chǎn)組合選擇理論(portfolio selection theory)之先河，明確提出資產(chǎn)組合選擇理論的精髓是分散投資風險，“就像是不要把你所有的雞蛋放在同一個籃子里?！碑敃r全世界的報紙普遍報道托賓：“耶魯?shù)慕?jīng)濟學家因‘不要把所有的雞蛋……’而獲諾貝爾獎?！?他提出了一個著名的系數(shù)：“托賓q”系數(shù)或托賓q比率，該指標為企業(yè)股票市值對股票所代表的資產(chǎn)重置成本的比值，衡量一項資產(chǎn)的市場價值是否被高估或低估。該成果溝通虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟，對貨幣政策、公司價值分析具有重要指導意義。
1985年的諾貝爾經(jīng)濟學獎授予了弗蘭科·莫迪利安尼(franco modigliani)，他的理論貢獻主要在于第一個提出儲蓄的生命周期假設(shè)，揭示了證券市場的資金來源的規(guī)律，即個人的資產(chǎn)積累與其生命周期階段呈現(xiàn)規(guī)律性特征，人口年齡結(jié)構(gòu)特征決定證券市場的資金來源及其投資偏好。同時，他與默頓·米勒提出了著名的“莫迪利安尼——米勒定理”即“mm定理”，指出在不確定條件下分析資本結(jié)構(gòu)和資本成本之間關(guān)系的方法，表明在無摩擦的市場環(huán)境下，企業(yè)的市場價值與它的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，該理論成為現(xiàn)代公司財務(wù)理論的一大基礎(chǔ)。
1990年的諾貝爾經(jīng)濟學獎授予了默頓·米勒(merton h. miller)、哈里·馬科維茨(harry m. markowitz)、威廉·夏普(william f. sharpe)，他們的理論貢獻主要在于他們在金融證券學方面做出了開創(chuàng)性工作：在一個給定的證券投資總量中，如何使各種資產(chǎn)的風險與收益達到均衡；如何以這種風險和收益的均衡來決定證券的價格；以及稅率變動或企業(yè)破產(chǎn)等因素又怎樣影響證券的價格。默頓·米勒(merton h. miller)的的重要貢獻是“mm定理”的及其推進。馬科維茨的貢獻是他發(fā)展了資產(chǎn)選擇理論，開創(chuàng)了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，該理論被譽為“華爾街的第一次革命”：傳統(tǒng)的證券投資理論局限于經(jīng)驗性的定性研究，該理論首次運用數(shù)理統(tǒng)計分析的方法，把證券投資的收益和風險用期望收益率和方差兩個指標來進行定量分析，使證券投資理論躍升為一種科學分析理論，為其后資本資產(chǎn)定價理論、套利定價理論、期權(quán)定價理論奠定了理論基礎(chǔ)。夏普根據(jù)馬克維茨首先提出的一個模型探討了證券組合分析的一些方法，當時稱為“單一指數(shù)模型”，即現(xiàn)在的“單因素模型”，以此為基礎(chǔ)發(fā)展出了資本資產(chǎn)定價模型(capm)。
1997年的諾貝爾經(jīng)濟學獎授予了羅伯特·默頓(robert c. merton)、邁倫·斯科爾斯(myron s. scholes)。默頓和布萊克—斯科爾斯的重要貢獻在于期權(quán)定價理論。并將定價模型擴展到許多衍生金融品上。邁倫·斯科爾斯給出了著名的布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式，該法則已成為金融機構(gòu)涉及金融新產(chǎn)品的思想方法。利用布萊克-斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統(tǒng)計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數(shù)據(jù)，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權(quán)定價模型的應(yīng)用，為企業(yè)新型債務(wù)及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。
2003年的諾貝爾經(jīng)濟學獎授予了克萊夫·格蘭杰(clive w.j. granger)、羅伯特·恩格爾(robert f. engle iii)。 他們給經(jīng)濟學研究和證券投資理論發(fā)展帶來巨大影響，用“隨著時間變化的易變性”和“共同趨勢”兩種新方法分析經(jīng)濟時間序列。此前理論人員在進行估量、預測、檢驗假設(shè)時，一般都按時間排列的觀察周期即時間序列的形式使用數(shù)據(jù)，比如按照國內(nèi)生產(chǎn)總值、物價、利率、股票價格的時間序列趨勢等，分析時間序列的穩(wěn)定性和趨勢性。用于穩(wěn)定時間序列的統(tǒng)計方法運用于非穩(wěn)定的數(shù)據(jù)分析時，人們很容易做出安全錯誤的判斷。格蘭杰和恩格爾發(fā)明了新的統(tǒng)計方法來分析許多經(jīng)濟時間序列中兩個關(guān)鍵屬性：隨時間變化數(shù)據(jù)的易變性和非穩(wěn)定性。在金融市場上，資產(chǎn)價格隨著時間的隨機波動，具有易變性，股票和各類有價證券的價值取決于易變性風險。大
部分整體經(jīng)濟時間序列都有一個隨機趨勢，一次暫時的失調(diào)會產(chǎn)生長期持續(xù)的影響，這些時間序列被叫做“非穩(wěn)定的”序列。
這些證券投資理論的一大理論特征是，它們既是經(jīng)濟理論研究的前沿，也是證券投資實踐探索的前沿。資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、期權(quán)定價模型、arch模型等等，幾乎都是現(xiàn)代證券投資的必備工具。
關(guān)鍵詞：代建制；法經(jīng)濟學；政府；代建合同主體
2004年7月16日，國務(wù)院正式批準了《關(guān)于投資體制改革的決定》，要求對非經(jīng)營性政府投資項目加快推行代建制，即政府通過招標方式，選擇專業(yè)化的項目管理公司，作為項目建設(shè)期法人，負責項目的投資管理和組織建設(shè)實施。目前全國各地正逐步在政府投資工程中推行代建制。如何減少成本，最大化政府委托方利益成為代建制研究的焦點。本文從法經(jīng)濟學角度，對代建制進行探討研究，以期使代建制模式趨向交易成本低、信息靈敏和激勵相容。
一、代建制的法經(jīng)濟學分析基礎(chǔ)
政府投資工程代建制的運行，是政府委托方、使用單位、代建單位等各要素主體，通過一定的交易方式形成以代建合同為紐帶的經(jīng)濟關(guān)系。代建制把原來建設(shè)項目管理中的行政隸屬和管理關(guān)系，變成基于政府委托方、代建方、使用方三者之間的委托合同關(guān)系，從而建立起一套完整的管理模式。代建制的運行機制以代建合同為核心進行設(shè)計，由監(jiān)督機制、激勵機制、協(xié)調(diào)機制等方面共同組成，如圖1所示。
法經(jīng)濟學是用經(jīng)濟學的理論，以及公共選擇理論、博弈論及其他有關(guān)實證和規(guī)范方法考查、研究法律和法律制度。代建制作為一項政府投資工程建設(shè)實施的制度安排，它的形成、結(jié)構(gòu)、過程、效果、效率及未來發(fā)展可以用許多經(jīng)濟學術(shù)語，如市場、效率、激勵、均衡、成本等來分析。法經(jīng)濟學進行事前研究，注重分析法律制度及相關(guān)因素變化所產(chǎn)生的預期行為刺激。政府投資工程代建制要體現(xiàn)公平、公正、合法，解決如何在合同主體之間合理分配權(quán)利和義務(wù)問題，通過經(jīng)濟分析對收益、成本的差額比較來確定最有效率的制度模式。以價值極大化的方式分配和使用資源，達到政府投資工程效益極大化目標。從經(jīng)濟學角度來看，代建制存在著理性人對最大化的追求，存在不同主體的競爭，存在資源分配、交換關(guān)系、交易成本，存在供給和需求、成本與收益的關(guān)系，存在效率價值目標取向等。
（一）代建合同主體是理性經(jīng)濟人
在代建市場中，存在著委托人（政府投資方）和人（代建單位）都是追求自身利益最大化的經(jīng)濟人。委托人與人都有著較強烈的自利傾向，都追求既定條件下的自身利益最大化，兩者之間不可避免地存在利益沖突。
（二）代建市場的信息不對稱
委托人和人在信息占有關(guān)系中地位是不對等的。政府委托方一般處于劣勢，從而給委托方的監(jiān)督和控制帶來很大困難，增大交易成本。代建市場的信息不對稱導致政府委托方的逆向選擇，造成了交易各方的利益失衡，導致代建市場的交易關(guān)系破裂。
（三）代建合同的不完全性和代建合同的執(zhí)行成本高
由于涉及合同信息的本質(zhì)特征和合同簽訂費用的存在，代建合同不可能包括合同履行過程中所有可能發(fā)生的各種突發(fā)性、偶然性事件以及應(yīng)采取的措施。由于信息不對稱和人的有限理性，代建合同是不完全合同。這就給合同違約帶來可乘之機，受損害的一方訴諸法律，通過法律方式解決矛盾不僅直接耗費大量的人力、物力、財力和時間。同時由于項目拖延可能造成直接或間接的損失。
（四）不確定性因素的影響
最終代建結(jié)果除了受代建單位努力程度的影響外，事實上也受許多代建單位難以把握的不確定性因素的影響。在代建制模式的鏈條中會出現(xiàn)非效率或者低績效現(xiàn)象。
二、代建制的制度效率
代建制作為一種制度安排，所要解決的是公有制產(chǎn)權(quán)下政府（工程）采購的經(jīng)濟與效率，結(jié)合制度效率理論中的產(chǎn)權(quán)配置理論則是從產(chǎn)權(quán)關(guān)系是有效率交換出發(fā)，在代建合同主體間如何配置剩余控制權(quán)（權(quán)）和剩余索取權(quán)（利）。制度是社會的博弈規(guī)則，即構(gòu)建人們相互行為的人為設(shè)定的約束。
首先政府投資工程的獲得，是通過招投標制的市場競爭，競爭可使公共財產(chǎn)的租金消散得到有效抑制；其次，代建合同在政府投資方、代建單位、使用單位之間建立起市場合約關(guān)系，使合約主體間的權(quán)利、責任、義務(wù)形成剛性約束；最后以制度為保障，賦予代建單位項目法人地位，使其為出資人補位，從而抑制所有者代表缺位，使合同主體間形成良性的制衡機制避免公共尋租等諸多弊病。代建合同主體及利益相關(guān)者間合約關(guān)系實質(zhì)上是謀求各自利益最大化的一種博弈關(guān)系。合作博弈強調(diào)的是公正、公平、共贏和整體效率。
有效益地進行制度安排可以促進社會資源配置的優(yōu)化和社會財富的增殖。制度在很大程度上被視為正式和非正式的解決沖突過程的結(jié)果形式，其成功的標準在于制度是否產(chǎn)生了解決沖突的合理價值或完成了合理的關(guān)系設(shè)置。例如，F(xiàn)IDIC合同條件本著效率優(yōu)先的原則通過一系列相關(guān)條款的設(shè)定，較好地解決了因爭端而不適當?shù)赜绊懝こ踢M展甚至停工的突出問題。FIDIC的三種合同條件都在第20條“索賠、爭議和仲裁”的相關(guān)條款中設(shè)定了有關(guān)爭端裁決委員會（DAB）的條款，以提高爭端的解決效率，實現(xiàn)效率優(yōu)先的原則。美國政府投資工程的合同管理一般都由政府部門委派一名“合同官員”實施管理，在發(fā)生變更事項時，一般采用友好協(xié)商和調(diào)解的方式解決分歧，無法達成一致時，申請仲裁或提起上訴。如政府與承包商由于合同修改而增加報酬和工程進度延期的問題上不能夠達成一致時，政府可以發(fā)出一個單方面的合同修改意見，承包商只能先執(zhí)行后申辯。NEC合同文本建立了一種合作即收益，不合作即受罰的約束機制，使雇主和承包商在問題產(chǎn)生伊始即為找出解決問題的路徑而積極協(xié)作，而非互相指責對方的錯誤，以期通過索要額外付款而獲利。例如其核心條款中規(guī)定的“早期警告”，明確規(guī)定了發(fā)出“早期警告”是承包商及雇主的項目經(jīng)理的義務(wù)，這就為減少或避免這類事件可能導致的爭端或沖突，實現(xiàn)雇主的項目目標起到積極作用，有利于項目的順利實施。
如果沒有效率優(yōu)先原則，政府投資工程實施過程中經(jīng)常會因有爭議而導致各方無所適從，消極地等待漫長的爭端解決，因爭議而停工的情況屢見不鮮。我國的代建合同可以借鑒上述辦法，發(fā)揮建設(shè)工程司法仲裁委員會的作用。爭議發(fā)生后，首先由此機構(gòu)進行調(diào)解，各方仍不滿意再法院。還有代建單位一經(jīng)察覺可能會影響工程成本、工期和質(zhì)量的事件時，有義務(wù)盡早向政府投資方和使用單位發(fā)出警告。未發(fā)出早期警告的則要接受處罰。
在資源有限的情形之下，制度的目的正是在于最大限度地降低這種非生產(chǎn)性支出以增加生產(chǎn)性支出，從而提高資源的使用效率。因此，需要建立一系列規(guī)則和制度以及合理有效的代建合同，來約束代建市場交易行為主體。
三、代建合同主體的委托關(guān)系
政府投資工程的資金來自公共稅收。政府作為公共組織，只是公共利益的代表者而非所有者，進行政府投資工程建設(shè)，必定建立在某種委托關(guān)系的基礎(chǔ)上。在代建制管理過程中，代建單位成為政府投資方與外部市場環(huán)境物質(zhì)與信息交流的最主要界面，同時也是業(yè)主與施工、監(jiān)理、設(shè)計方之間交流與溝通的重要協(xié)調(diào)者，代建單位與政府投資方之間形成真正的市場委托合同關(guān)系。代建單位作為機構(gòu)，其行為作為一種解釋變量，對項目建設(shè)各方的績效函數(shù)將具有很大的影響力。通過政府投資方與代建單位的關(guān)系分析來考察代建單位的利益行為取向?qū)椖拷ㄔO(shè)工作效率的影響。這樣政府投資方在與代建單位簽訂代建合同時就必須考慮到如何減弱契約關(guān)系的信息不對稱性和提高代建單位的行為可觀測性，并通過適當?shù)暮贤瑱C制安排提高代建單位工作努力程度。
委托理論是研究確保交易前后雙方的利益均衡，設(shè)計一種合理的契約是避免由于信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險的重要手段。根據(jù)委托理論，政府是資金使用權(quán)的直接投資人，擁有支付報酬、進行談判的權(quán)利，通過在代建市場上的交易，選擇代建單位，并在談判過程中通過不斷博弈形成均衡委托代建合同，達成委托關(guān)系。通過代建合同來約束代建單位而非行政權(quán)利。政府委托方因擁有剩余索取權(quán)而具有監(jiān)督代建單位的積極性，代建單位也因其報酬與業(yè)績掛鉤而產(chǎn)生積極性。
在政府投資工程中，現(xiàn)行的政府采購部門規(guī)章和地方性法規(guī)中，都規(guī)定了一般的監(jiān)督程序，包括財政監(jiān)督、審計監(jiān)督和社會監(jiān)督。這些監(jiān)督是不可或缺的，但由于缺乏具體操作規(guī)則和約束機制，這些監(jiān)督大多流于形式。況且，這些監(jiān)督大多是事中監(jiān)督和事后監(jiān)督。政府主管部門是國家資本的委托人，客觀地存在著尋租空間，如管理不善，容易產(chǎn)生尋租。而代建單位的費用主要來自于與政府主管部門簽訂的委托代建合同，為了追求超額利潤，也有可能違背自己的職業(yè)道德，選擇與承包單位合謀，從而嚴重影響工程的順利實施。為了保證工程質(zhì)量，就必須建立一種科學的機制來約束代建單位的行為。
四、代建制的交易費用
交易費用研究如何降低交易成本，降低合同的執(zhí)行成本。對應(yīng)于政府投資工程，交易成本主要包括招投標成本、搜集信息成本、談判成本、簽訂合同成本、履行合同成本、監(jiān)督合同執(zhí)行成本及制裁合同違約成本等。
代建制通過代建市場主體自由談判，以促進資源向更高價值使用轉(zhuǎn)移的最主要交易形式，是當事人各方為確認某種事實而達成的具有權(quán)利與義務(wù)內(nèi)容的協(xié)議。代建制的全過程可以細分為“準備-談判-簽約-執(zhí)行-監(jiān)督-救濟”等多個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)又都分別產(chǎn)生交易成本。用簡單的公式表示為：
交易成本=信息成本＋締約成本＋履約成本＋救濟成本
在代建市場中，追求完全的信息對稱是不可能的也是不經(jīng)濟的。對政府投資方而言，獲取最佳信息量是有難度的，由于信息成本直接構(gòu)成了投資成本、交易成本、立法成本、執(zhí)法成本、監(jiān)督成本等，這對于追求利潤最大化的市場主體和受制于資源代價的公權(quán)主體而言，會不得不在信息與效率之間做出權(quán)衡。降低信息成本的路徑可以通過政府提供信息公共產(chǎn)品降低合同主體的私人信息成本，還有通過制度降低對信息的需求量，減少市場主體對信息的搜索行為，從而降低信息成本，再有通過賦予信息優(yōu)勢主體強制性信息公開制度，也可減少信息劣勢主體的信息成本。
在代建制運行初期，由于市場風險的作用和暴利機會的刺激，缺乏完善的市場準入制度和聲譽機制，致使大量的交易行為短期化，呈現(xiàn)出高違約率和高履約成本的局面。因此應(yīng)該采取積極措施合理消解合同過程中的風險：如對當事人損失進行補救的措施，加強合同法監(jiān)督機制，合同擔保等制度等。
五、結(jié)束語
代建制是否能實現(xiàn)其預設(shè)之目標，要從實際運行中所產(chǎn)生的效果是否實現(xiàn)了資源的最合理的有效配置以及當事人之間關(guān)系是否和諧來考察。是否能最大限度地節(jié)約社會的交易成本。本文通過經(jīng)濟分析比較來確定最有效率的制度安排，以達到減少成本，最大化政府委托方利益。
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關(guān)鍵詞：投資基金 委托 信息 入世
一、引言
從1992年第一家由中國人民銀行批準的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金設(shè)立至今，我國投資基金已經(jīng)歷了近十年的發(fā)展與探索，以1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》為界，中國投資基金進入“新基金”時代，基金的設(shè)立發(fā)行，投資運作以及外部監(jiān)管逐步走向規(guī)范化，各基金的投資風格日趨多元化，多數(shù)基金表明了市場定位，成長型、平衡型及重組型等品種相繼問世，基金管理公司在外部壓力和內(nèi)在激勵之下，積極擴容，完善法人治理結(jié)構(gòu)，增強研發(fā)力量以提升自己的競爭地位。2001年開放式基金的發(fā)行工作也排到了證監(jiān)會和基金管理公司的日程表上，《投資基金法》在經(jīng)過四稿修改之后也即將提請通過，為我國投資基金的進一步大發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。截至2000年底，我國一共批準設(shè)立了10家基金管理公司和34只證券投資基金，托管銀行5家，累計發(fā)行基金單位562億個，基金凈值847.35 億元，約占到深滬兩市流通市值的7%。
二、中國投資基金發(fā)展存在的問題及其分析
投資基金在中國的發(fā)展進程中雖然成績喜人，但與世界發(fā)達國家的基金業(yè)發(fā)展水平有一定差距，現(xiàn)存的問題已在很大程度上制約了基金大發(fā)展，概觀現(xiàn)實的發(fā)展情況，我國投資基金矛盾最突出，最迫切需要解決的癥結(jié)為以下四個問題：
1、基金規(guī)模偏小，缺乏機構(gòu)投資者。
基金的規(guī)模大小包含三個意思：一是投資基金的資產(chǎn)總額，二是單個基金的融資量，三是單位基金管理公司管理的基金數(shù)量。我國目前基金總資產(chǎn)凈值為847.35億元，而在基金業(yè)發(fā)達的美國共同基金的資產(chǎn)為6.8 億美元，是美國金融市場上的第一大金融中介，英國共同基金的資產(chǎn)規(guī)模到1998年底也達到了4191億美元。 基金資產(chǎn)規(guī)模的大小決定了基金在證券市場乃至整個經(jīng)濟運行中的影響力，規(guī)模偏小將使基金難以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。根據(jù)國外研究結(jié)果顯示，機構(gòu)投資者規(guī)模占股市流通股總市值比率為33%時，才能發(fā)揮良好作用，我們?nèi)绻妹绹鹪跈C構(gòu)投資者中的份額——30%～40%進行計算，我國證券投資基金的資產(chǎn)規(guī)模必須達到33%×30%≈10%，才能發(fā)揮其證券市場導向和穩(wěn)定器的作用，所以目前7%的比率還遠未達到這個要求。
單只基金的資產(chǎn)規(guī)模方面，1998年以來發(fā)行的新基金規(guī)模大都為10～30億元，而美國基金的平均規(guī)模卻達24億美元。從投資組合理論來看，單個基金資產(chǎn)規(guī)模偏小限制了基金的投資范圍，無法進行有效的投資組合，弱化了基金分散風險的功能。從規(guī)模經(jīng)濟理論來看，單只基金的平均運行成本隨著規(guī)模的增加先下降后上升，當每基金單位的邊際成本為0，即每基金單位用分攤后的最小成本獲得了最大收益時的規(guī)模才為單只基金的最佳規(guī)模。根據(jù)國外基金單位收益遠超過我國的經(jīng)驗來看，中國的單個基金資產(chǎn)規(guī)模雖處于平均成本下降階段但還未達到邊際成本為0的那一點，應(yīng)進行積極擴容。隨著市場競爭日趨激烈，基金業(yè)的集中趨勢更為突出，美國的400多家基金管理集團管理著7000多只基金，英國2100多個單位信托基金則僅由152家基金管理公司管理， 但我國一家公司平均只管理3個左右的基金，在抵御風險，降低成本和提供全方位服務(wù)和多樣化產(chǎn)品上都沒有很大的競爭優(yōu)勢。事實上我國基金管理管理公司“一拖二、三”正處于規(guī)模收益遞增階段，增加基金管理數(shù)量所帶來的管理費收益、信息及人力資源共享等收益要大于由此帶來的人事管理、行政協(xié)調(diào)等成本，還有很大的發(fā)展空間，只有當公司的規(guī)模增長率與運行成本增長率相等，即規(guī)模收益不變時，我國的基金公司才達到最佳管理規(guī)模。
英美國家基金資產(chǎn)規(guī)模日漸龐大還主要得益于機構(gòu)投資者特別是養(yǎng)老基金構(gòu)成其重要資金來源。1970年代中期以前，美國共同基金的主要投資者也一直是中小投資者，基金規(guī)模發(fā)展緩慢，但隨著機構(gòu)投資者的進入，在1993—1999年期間，基金資產(chǎn)增長了近231%，其中養(yǎng)老基金所持有的共同基金占到基金總資產(chǎn)的36%。 我國的基金業(yè)一直以來都缺乏機構(gòu)投資者，隨著三類企業(yè)入市以及保險公司連接類帳戶的出現(xiàn)才有了一點改觀，但要完全起到擴大基金市場規(guī)模的作用，力量還十分微薄。從委托理論來看，由于缺乏機構(gòu)投資者，基金持有人多為中小投資者，因此對基金管理公司監(jiān)督的成本內(nèi)化和收益外化問題更加突出，這會加劇持有人在監(jiān)督上的“搭便車”行為，從而不能有效監(jiān)控基金管理公司的運作。當機構(gòu)投資者比例上升時，可以最大限度地減少監(jiān)督成本內(nèi)部化和收益外部化，降低信息搜集成本，減少信息不對稱，改變基金持有人的信息劣勢地位，有利于基金市場的健康發(fā)展。
2、以封閉式為主的基金類型無法形成有效的激勵約束機制，降低基金管理公司的風險。
基金管理公司作為投資基金的人在基金的運行發(fā)展中地位至關(guān)重要，但目前我國的各家基金管理公司侵害投資者利益，沉淀基金資產(chǎn)的現(xiàn)象十分普遍，主要原因是資金全封閉的投資基金無法對管理者形成有效的約束與激勵。
在基金持有人委托基金管理公司進行資產(chǎn)運作的過程中，由于信息不對稱會產(chǎn)生風險,包括逆向選擇問題和道德風險。前者是持有人不可能在事前準確地甄別管理人的真實經(jīng)營能力，有可能接受基金管理人的錯誤信號而選擇劣質(zhì)管理者。后者是基金管理人的最優(yōu)行為選擇與投資者利益最大化目標并不完全一致。從委托—理論來看，投資基金的這兩個現(xiàn)象是必然會存在的。基金管理公司比投資者擁有更多的信息，最清楚自己的素質(zhì)和經(jīng)營能力，為了吸引投資者的資金多賺取管理費用，管理公司將隱蔽不利信息，甚至不惜以錯誤信息誤導投資者，投資者以投資收益率來甑別管理者的經(jīng)營能力只能算是事后的判別，逆向選擇出現(xiàn)。在確立了委托—關(guān)系之后，人的決策與使委托人福利最大化的決策之間存在某些偏差 ，這主要是由于者即基金管理公司與投資者的效用函數(shù)也各不相同，投資者的效用函數(shù)中投資收益I是唯一變量，即U投=U（I），追求投資收益最大化；基金管理者的效用函數(shù)U管=U（t,Ie），t為工作時間，Ie為預期收益，工作時間的減少和預期收益的提高都能增加管理者的效用，但預期收益提高的前提是管理者花更多的時間來努力工作，因此管理者會面臨閑暇時間與投資收益的選擇。如果選擇前者，將與投資者的目標函數(shù)發(fā)生偏離；如果想同時實現(xiàn)，只能是管理者將希望寄托在運氣上，采取過度投機的機會主義行為，這兩者均會導致道德風險問題。為了保護投資者的利益必須有一套有效的激勵約束機制來約束管理公司隱蔽真實信息，激勵管理者選擇投資收益的最大化，從而降低風險出現(xiàn)的可能性，封閉式基金卻無法做到這一點。
投資者一旦選擇了封閉式基金，如發(fā)現(xiàn)其不能滿足自身投資意愿，只能在二級市場上轉(zhuǎn)手基金份額，基金的資產(chǎn)絲毫不受影響，管理公司按資產(chǎn)凈值提取的管理費用也分毫不少，這樣很難約束基金管理公司在募集發(fā)行時公布真實的投資素質(zhì)和潛在風險因素，吹噓隱瞞的“圈錢”行為將加劇逆向選擇問題。封閉式基金不存在因經(jīng)營不力而導致基金管理費減少的問題，管理費比例一般比較固定，因此掌握資產(chǎn)的經(jīng)理們?nèi)狈ν獠口H回壓力和提高投資收益的激勵，會采取更有利于自身效用的行為，如“偷懶”，“交叉持股”等，逐步侵蝕基金持有人的本金。而在開放式基金的運作過程中，管理公司面臨基金份額隨時會減少的壓力，以上這些行為都將得到遏制，風險將大為降低。目前世界上基金業(yè)發(fā)達的國家都以開放式基金為發(fā)展主流，美國開放式基金占到了基金總額的93.9%，英國為76.6% ，這也從側(cè)面反映了封閉式基金的不足和開放式基金的優(yōu)勢。
3、基金管理公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，獨立性差。
由于我國現(xiàn)行法規(guī)的條件限制，基金管理公司的發(fā)起人均為有一定資本實力的證券公司，這一方面也考慮了從業(yè)人員的專業(yè)要求和公司的資金要求，但同時導致了基金管理公司組織制度的重大缺陷?！耙患铱毓?，多家輔助”的發(fā)起形式使基金管理公司的人事安排、投資運作均受制于控股股東的意志，這種現(xiàn)象在經(jīng)濟學中被稱為股權(quán)集中而導致的“權(quán)力放大”。
根據(jù)日本經(jīng)濟學家奧村宏的研究，控股股東的權(quán)力放大會引起公司內(nèi)在結(jié)構(gòu)與公司基本形式相比產(chǎn)生較大的偏離，表現(xiàn)在投資基金上即基金管理公司原來代人理財?shù)男问狡癁樽C券公司的資產(chǎn)管理機構(gòu)。權(quán)力放大效應(yīng)還將極大地改變公司利益相關(guān)者的原有利益格局和相互關(guān)系 。我們應(yīng)注意，基金管理公司不同于一般的股份公司，還管理著非公司所有的基金資產(chǎn)，控股股東的出現(xiàn)改變了基金持有人與管理公司的利益格局，根據(jù)控制權(quán)理論，掌握控制權(quán)即獲得剩余索取權(quán)，證券公司將取代持有人的索取者地位，成為真正的基金獲利者，管理公司的運作目的不再是獲取投資收益而是通過關(guān)聯(lián)交易將利益輸送給控股股東。因此，在過去幾年中，基金管理公司屢屢出現(xiàn)違規(guī)的關(guān)聯(lián)交易行為，基金管理者動用基金資產(chǎn)為控股股東的新股承銷，配股甚至自營業(yè)務(wù)服務(wù)，以及通過高買低賣方式向其輸送利益。在部分上市公司披露的十大股東中投資基金與其管理公司的大股東并列出現(xiàn)的情況并不罕見。此外，證券投資基金通過頻繁的交易來增加證券公司的利潤，如1999年基金興華上半年股票交易量就達116億元，部分資金周轉(zhuǎn)率高達743%！僅支付給華夏證券的傭金就有2317.58萬元，數(shù)目十分可觀 。基金管理公司“控股型”的股權(quán)結(jié)構(gòu)削弱了其獨立性，不利于基金管理公司成為真正的利益獨立體，嚴重制約了我國基金市場的健康發(fā)展。
對比國外的基金管理機構(gòu)，公司型幾已日漸成熟，股東即為基金持有人，有機構(gòu)也有中小投資者，“相對分散型”的持股結(jié)構(gòu)更有利于基金的獨立運作，再加之獨立董事的特殊監(jiān)督，構(gòu)成了一個完善的法人治理結(jié)構(gòu)。
4、信息披露及外部監(jiān)管力度不大
我國在1999年出臺的《證券投資基金信息披露指引》規(guī)定基金管理公司必須及時、準確地向投資者披露相關(guān)信息。在初期，基金管理公司基本上按要求進行較透明的披露，但隨著時間的推移，各公司信息披露的時間越來越長，內(nèi)容越來越空，并且存在嚴重的信息誤導。如在年報、中報和投資組合公告的截至日到公告見諸于公眾之日中間的90、60、15日工作期內(nèi)，各基金會對持倉作重大變動，因此投資者看到的所謂投資組合早已成為“過去時”，獲得的信息將誤導投資者的分析判斷。對于新增、剔除股票明細的披露，各基金往往采取保留象征性余額的方法逃避披露，至于關(guān)聯(lián)交易更是不可能在會計報告書附注中得到解釋說明，由此可見，我國信息披露的及時、準確可靠在基金的實踐過程中往往都有不少問題。與此同時，證監(jiān)會往往無法深入到基金的具體運作細節(jié)進行實質(zhì)性監(jiān)督，法規(guī)條例的不完善也讓基金有“對策”可用，因此這種信息披露已經(jīng)不能對基金管理公司的不規(guī)范行為進行有效制約。
從信息經(jīng)濟學角度來看，正是由于信息傳遞機制的缺陷，會造成委托—關(guān)系中的信息不對稱現(xiàn)象，從而導致人的偷懶，內(nèi)部人控制，機會主義傾向等損害委托人利益的行為。因此基金管理公司為了自身利益，逃避持有人監(jiān)督，必然會延遲或破壞有效信息的傳導，加劇信息不對稱。通常委托人為減少信息不對稱帶來的損失必須收集信息，以對人進行監(jiān)督，但是信息的搜尋和監(jiān)督是有成本的，并且與人行為被發(fā)現(xiàn)的概率成正比 ，越隱蔽的行為為之付出的監(jiān)督成本就越高。在基金這一組織形式中，由于專業(yè)知識和時間的缺乏，投資者發(fā)現(xiàn)基金管理者的道德風險行為較困難，因而監(jiān)督成本較高，加之成本的完全內(nèi)部化和收益的外部化，投資者搜集信息進行監(jiān)督的動機幾乎為零，這時就需要建立起一個有效的信息傳導機制，以督促基金管理者主動披露信息。而我國目前信息披露存在的問題已不能使投資者及時地得到來自基金公司的有效信息，基金的效率損失現(xiàn)象十分嚴重。同時政府強制性監(jiān)管和中介機構(gòu)對信息進行審核、公證等外部監(jiān)督的不力也使基金管理人主動傳遞信息失去可靠性。
三、入世后中國投資基金的發(fā)展策略
上述幾個主要問題的分析，讓我們看到了中國投資基金業(yè)亟待進一步發(fā)展的內(nèi)在壓力，同時對外還面臨著中國入世后國際基金業(yè)的潛在威脅。根據(jù)WTO有關(guān)協(xié)議，一旦入世，外資可進入中國的基金管理行業(yè)，參股比例可達33%。三年后增至49%，五年后51%，國外基金業(yè)屆時將憑其豐富的管理經(jīng)驗，雄厚的資本實力向國內(nèi)基金業(yè)發(fā)起挑戰(zhàn)，加快解決中國投資基金發(fā)展中現(xiàn)存的主要問題，縮短與發(fā)達國家的差距，提升我國投資基金的競爭實力已迫在眉睫。
1、積極擴容，加速基金持有機構(gòu)化。
擴大基金規(guī)模即能達到規(guī)模經(jīng)濟又能改變我國投資基金“輕量級”對抗國外基金“重量級“的局面，具體可從以下幾方面進行：在條件合適的前提下，積極推進基金的設(shè)立、發(fā)行，擴大基金的總體規(guī)模；已發(fā)行基金在擴容條件具備時，可選擇擴募，以增加單個基金的資產(chǎn)規(guī)模；積極開展基金管理公司的增資擴股工作，同時鼓勵優(yōu)勢突出的管理公司增加基金管理的數(shù)量，降低成本，提高效率。
在擴大規(guī)模的同時，我們也要注意基金品種的多元化。國外基金投資風格多樣，各種投資方法組合形成了品種齊全的投資對象，滿足各類投資者的偏好，在吸引投資者方面頗具優(yōu)勢。因此我們除了繼續(xù)明確各投資基金目前的投資風格外，可引入成長價值復合型、新興成長型等新的風格，并從投資對象上發(fā)展債券基金、貨幣市場基金、對沖基金等。
此外，還要加速基金持有人的機構(gòu)化，增加基金的資本來源，迅速擴展投資基金的資產(chǎn)規(guī)模，并能降低信息搜尋成本，增強與基金公司的談判能力。具體來看，可以將保險資金和三類企業(yè)作為突破點，尤以前者為重點。保險資金自1999年10月間接入市以來，到2000年末，已投資證券投資基金134億元，保監(jiān)會批準的三家保險公司投資連接類帳戶投資證券投資基金的最高帳戶也從30%增加到100%。 今后可以逐漸放大保險公司投資基金的范圍；還應(yīng)適當考慮私募基金的合法化，定向向機構(gòu)募集發(fā)行基金。
2、盡快推出開放式基金，降低風險。
封閉式基金的實踐已證明了它的運行機理無法構(gòu)成一套有效的約束激勵機制，因此我國應(yīng)盡快推出開放式基金，以降低風險。目前國內(nèi)已確立第一家開放式基金由華安基金管理公司推出，除了盡快做好各項技術(shù)、人員系統(tǒng)的安排與測試以外，我國推出開放式基金還應(yīng)注意：(1)起始規(guī)模不宜太大。在試點初期鑒于我國證券市場的品種、規(guī)模有限，基金管理公司還未形成一套成熟、完整的開放式基金運作經(jīng)驗，規(guī)模過大不利于其順利運行。(2)起始定位可考慮向機構(gòu)投資者傾斜。由于國內(nèi)投資者第一次接觸開放式基金，證券市場又不穩(wěn)定，中小基金持有人的投資分析能力不強，投資理念不成熟，極有可能盲目認購和贖回，易引起開放式基金的劇烈波動。(3)可以考慮在試點初期設(shè)立非嚴格意義的開放式基金作為過渡，如當基金規(guī)模達到一定程度時停止發(fā)行或申購，延長贖回期，形成一種“易進難出，半開半閉“的局面，以便使投資者和管理者都有一個適應(yīng)期。在推出開放式基金之后，基金管理者在收益率方面的壓力會大大提升，而同時又要面臨基金資產(chǎn)高度流動性的要求，因此還需采取措施分離投資基金獲取收益和規(guī)避市場風險的雙重職能，發(fā)展基金套期保值和對沖風險的手段，適時推出符合我國國情的金融衍生交易品種，如股指期貨等。
3、加快完善基金管理公司法人治理結(jié)構(gòu)。
針對目前基金管理公司被大股東絕對控股的弊端，下一階段要重點進行對現(xiàn)存基金管理公司持股結(jié)構(gòu)的改革。從華安基金管理公司的擴容工作來看，公司通過增資擴股不僅增加了資金實力，而且重新調(diào)整了股權(quán)結(jié)構(gòu)，5位股東出資額差距不大，改變了“一家控股，多家輔助“的情況，也為基金管理公司投資運作的獨立性打下了良好基礎(chǔ)。其余各家公司也不妨可以在增資擴容時對股權(quán)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，完成從“控股”到“相對分散”的變革，逐步脫離各大證券公司，成為利益主體。除此之外，要完善法人治理結(jié)構(gòu)，基金管理公司必須要實行獨立董事制度，今年1月19日證監(jiān)會已經(jīng)發(fā)出通知，要求各管理公司實行此制度。獨立董事要承擔起保護基金持有人權(quán)益的特殊監(jiān)督責任，必須真正完全獨立。為此，應(yīng)在《投資基金法》中明確規(guī)定獨立董事制度，獨立董事在董事會中的比例應(yīng)大于2/3，以確保對董事會的投票過程有充分的監(jiān)控能力，任期可以連任，但不能無限期。
⒋加強信息披露和外部監(jiān)管的力度。
信息披露是敦促基金管理公司向公眾提供有效信息，接受監(jiān)管的最直接途徑，它在實踐中的執(zhí)行情況至關(guān)重要，因此要保證基金信息披露的及時性、準確性和可靠性。嚴格要求各基金的年報、中報按照“三公”原則和相關(guān)會計制度要求進行規(guī)范處理，督促各基金管理公司修改有關(guān)信息披露的內(nèi)容、格式和具體標準，聘用會計、律師等中介組織對信息的可靠性作權(quán)威認證，加強其準確程度。
此外，還有賴于外部監(jiān)管力度的加強。除了盡快出臺《投資基金法》，證監(jiān)會需加強在基金具體運作中的監(jiān)管，如對大額交易對手進行調(diào)查和監(jiān)控等，變被動的、應(yīng)付突發(fā)事件的監(jiān)管為經(jīng)常性的、主動的監(jiān)管；托管機構(gòu)要改變“無為而治”的現(xiàn)象，采取由基金持有人或監(jiān)管機構(gòu)而非基金管理公司選擇托管人的方法，或則增加“基金管理人選擇托管人的限制條款”，使托管人真正成為“三權(quán)制衡”中的重要一角。同時，行業(yè)公會和社會公共基金評級機構(gòu)要盡快成立，以完善基金監(jiān)管體系。
5、發(fā)展中外合作投資基金。
要切實提高國內(nèi)投資基金的競爭力，還需實行“請進來”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極開展中外投資基金業(yè)的合作活動，使國內(nèi)的基金管理公司學習到國外先進的管理制度與經(jīng)驗，借鑒他們的產(chǎn)品設(shè)計和銷售模式以及投資理念和技巧等，全面增強管理的綜合水準。中外合作可以采取以下方式：聘請海外基金管理公司為國內(nèi)公司的投資顧問；組建中外合資的基金管理公司；引入中外合資基金，即海外基金收益人的介入。
考慮到現(xiàn)階段的外匯政策和投資法律，且便于管理，目前我國可以組建中外合資的基金管理公司，即狹義的中外合作基金。組建模式有兩種，一是選擇現(xiàn)場的國內(nèi)基金管理公司出讓一部分股權(quán)，另一種是重新在國內(nèi)注冊一家全新的合資基金管理公司。資金的募集可以先在國內(nèi)募集，等時機成熟后再向海外募集基金，為引用外資開辟新徑。募集的中外合作基金應(yīng)鼓勵多投向?qū)崢I(yè)項目，發(fā)展成產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，并且當局應(yīng)該在投資法律、產(chǎn)業(yè)政策和外匯管理等方面制定相關(guān)的監(jiān)管政策。
主要參考文獻
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3、王彬著，《公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)》，復旦大學出版社，1999
4、蔡曉曙，“加入WTO對中國證券投資基金業(yè)的影響及政策”， 《國際金融研究》2000.5
一個，5 mL注射器、502膠水各一支，小透明膠塑料圈一個，軟橡皮管、空心硬塑料管、粗鐵絲、細線各一根，適量的水.
二、制作步驟
1.在小透明膠塑料圈上鉆一個小孔，將空心硬塑料管的一端插入小透明膠塑料圈上的小孔中并用502膠水粘住使其固定.
2.將小透明膠塑料圈裝入中，將拉緊，然后將口用細線扎緊在小透明膠塑料圈上的空心硬塑料管上.
3.將軟橡皮管的一端套緊在小透明膠塑料圈上的空心硬塑料管上，軟橡皮管的另一端套緊在注射器的針孔處，用粗鐵絲做底座支架.這樣一個焦距可變的水凸透鏡就制作好了，如下圖所示：
三、操作過程
通過用注射器向水凸透鏡中注水，就能使水凸透鏡變凸，從而改變凸透鏡的焦距.
四、教具優(yōu)點
1.制作材料廉價、易找.這些材料都是身邊的一些廢舊物.
2.操作過程簡便.只要通過注射器向水凸透鏡中注水就能改變水凸透鏡的焦距.可以探究凸透鏡的焦距是否與凸透鏡的凸出程度有關(guān)這一問題.
3.實驗過程直觀形象.水凸透鏡變凸很容易觀察到，不像實驗室的玻璃凸透鏡其凸出程度不易觀察.
4.水凸透鏡還能很方便地改變材料，只要用注射器向水凸透鏡中注射不同的液體，例如，煤油和水.這樣就能探究凸透鏡的焦距是否與其制作材料有關(guān).
5.該水凸透鏡還能用于探究近視眼的成因，操作過程如下：
培育學生的商業(yè)意識?！锻顿Y經(jīng)濟學》是一門理論性與實踐性聯(lián)系極為緊密的學科，應(yīng)該在培育學生商業(yè)意識方面發(fā)揮作用。從理論上看，商業(yè)意識主要包括三個方面的主要內(nèi)容，分別是市場洞察力、對市場的反應(yīng)力和執(zhí)行力。市場洞察力指的是學生主動發(fā)現(xiàn)商機，積極面對商機的能力?！锻顿Y經(jīng)濟學》課程中項目可行性分析方面的教學，可以為學生市場洞察力的培育夯實理論基礎(chǔ)，學好了并充分掌握這一部分的內(nèi)容，學生的市場洞察力應(yīng)該會較之以前有所提高。對市場的反應(yīng)能力，指的是學生發(fā)現(xiàn)商機后能夠立即制定出相應(yīng)的應(yīng)對策略。《投資經(jīng)濟學》教材中籌資方式、籌資決策等方面知識的講授，會增強學生對市場反應(yīng)能力的信心，有利于發(fā)現(xiàn)商機后能夠立即付諸行動、采取措施、搶抓商機。
執(zhí)行力指的是學生投資策略制定后，為全面貫徹落實相應(yīng)策略所應(yīng)當具有的強大的后期可持續(xù)發(fā)展的執(zhí)行能力?！锻顿Y經(jīng)濟學》教材中關(guān)于項目管理方面的知識，可以為學生強化執(zhí)行力提供理論基礎(chǔ)。通過《投資經(jīng)濟學》的學習，能夠為學生商業(yè)意識的強化提供理論支撐，這也是學生應(yīng)當學習并學好《投資經(jīng)濟學》這門課程的重要原因之一。培育學生的風險意識。作為投資的重要特征之一，風險(意識)是《投資經(jīng)濟學》課程應(yīng)該傳授給學生的重要意識之一?！锻顿Y經(jīng)濟學》課程中的風險，一般指的是風險自身的不確定性和風險損失的不確定性。前者包括風險產(chǎn)生的后果可能是損失、可能是獲利也可能是無損失也無獲利，后者則僅僅指損失。從《投資經(jīng)濟學》課程的內(nèi)容來看，無論是對內(nèi)投資還是對外投資，無論是籌資還是投資，無論是做項目決策還是規(guī)避項目所可能帶來的損失，這些都與風險緊密相關(guān)。任何一項投資活動都必然會伴隨著風險的存在，這是因為對于投資者來說，能夠在一定程度上控制自己，對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的政策、國家宏觀調(diào)控政策，及其他無法避免的不可抗力因素等，有一定程度的預測能力，也有一定的規(guī)避風險的意識，但對一些實實在在發(fā)生的損失在很多時候是無能為力的。面對損失，只能是盡量采取措施減輕程度，而不是徹底規(guī)避損失。以對外投資為例，東道國(地區(qū))政局變動的情況是無法控制的，自然災(zāi)害等也是不可以控制的，投資在可能帶來收益的同時，也極有可能會帶來風險。風險不可怕，可怕的是學習了《投資經(jīng)濟學》以后卻不能對風險采取有效的規(guī)避措施。
顯而易見，風險意識是在《投資經(jīng)濟學》教學中應(yīng)該重點傳授給學生并要求靈活掌握、運用的意識。培育學生的開拓意識。開拓意識是建立在商業(yè)意識和風險意識基礎(chǔ)上的，其對于學習過《投資經(jīng)濟學》的未來投資者綜合素質(zhì)的培育極為重要。商業(yè)意識能夠在很大程度上確保商業(yè)機會不會失去，風險意識可以進一步強化商業(yè)意識，為搶抓投資機會夯實基礎(chǔ)。但是，僅有這兩方面意識，即使是商業(yè)機會被抓住了，有效規(guī)避風險、確保項目收益的目標仍然難以有效達成。從各種投資活動的實際過程來看，即便是抓住了商業(yè)機會，制定了極為縝密的投資策略，在紛繁復雜的多種內(nèi)外因素的影響下，投資活動的收益情況在某種程度上是難以一直保持不變的。這就要求投資者能夠根據(jù)實際情況的變化，針對現(xiàn)實困境克難奮進、排除萬難、以不變應(yīng)萬變，隨時隨地監(jiān)控投資活動的進展，分析投資活動所可能帶來的風險。在出現(xiàn)風險的情況下，要求投資者不僅要沉著鎮(zhèn)定，還要求投資者根據(jù)形勢發(fā)生的變化，及時采取措施控制風險，盡量減少損失。雖然在《投資經(jīng)濟學》教材中沒有明確提出要培育學生的開拓意識，但是基于投資活動的特殊性，開拓意識應(yīng)該始終貫穿于《投資經(jīng)濟學》教學之中。
二
與高職高專類學校相比，本科院校在辦學模式方面封閉的問題一直沒有得到有效解決，校企合作問題也很難落到實處。即便是部分高校與相關(guān)企業(yè)簽訂了合作協(xié)議，有項目合作，但對于全面提升本科生的綜合素質(zhì)來說仍然是杯水車薪，難以發(fā)揮作用，學生缺乏從學校到企業(yè)的良性流通渠道。一方面，部分高校的學生很少有機會到企業(yè)實習，真正掌握企業(yè)投融資決策活動基本流程的學生更是鳳毛麟角。即便是畢業(yè)實習，很多高校也是流于形式，很多學生難有真正的動手機會，接觸不到企業(yè)的一些真實的操作，課堂上所學的知識難以在實習過程中得到進一步鞏固。另一方面，與高校簽訂有合作協(xié)議的企業(yè)，往往在實習過程中將目光鎖定在要招聘的所謂的“優(yōu)秀人才”身上。只有這部分學生能夠真正接觸到企業(yè)的實際工作流程，而大部分人即便是待在企業(yè)實習，所從事的也都是一些瑣碎的工作，幾乎不可能接觸到企業(yè)核心層面的一些東西。比如，企業(yè)投資決策之類的材料往往被企業(yè)以保密為理由加以封鎖，學生無法接觸到，自然也就難以將理論與實踐有機結(jié)合起來。從目前高校的《投資經(jīng)濟學》課堂教學來看，絕大多數(shù)高校仍然以理論教學為主，無論是平時的課堂教學，還是對課程的考核(主要以閉卷考試為主)，均難以切實有效地將學生所學的知識與課程本身所要求的實踐標準相結(jié)合。
之所以出現(xiàn)這種情況，主要是由兩方面的原因造成。一是高校對教師主要以公開的數(shù)量和質(zhì)量來進行考核，以至于大部分教師將主要精力投入到撰寫并的過程中，對教學工作松懈，能夠與時俱進，及時補充自身知識并傳授給學生的教師相對少。另一方面，與高職高專類教師招聘相比，普通本科院校在人才招聘的過程中更為注重科研型教師的招聘，實踐經(jīng)驗豐富、科研成果一般的教師難有機會進入到重點大學中，往往是科研成果豐富、實踐經(jīng)驗缺乏的教師更有進入重點院校的優(yōu)勢。與以往相比，現(xiàn)在的大學生主要以90后為主。90后的成長環(huán)境與80后、70后存在顯著差異，90后大多數(shù)是獨生子女，成長環(huán)境較之以往明顯好轉(zhuǎn)，是在衣食無憂的環(huán)境中成長起來的。很多學生沒吃過苦，不懂得生活的艱辛，自我認知能力差，自身期望值高，對待學習也不像以往學生那樣刻苦和認真，學習效果欠佳。對某師范院校和工科院校經(jīng)濟管理類專業(yè)的實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的基本常識有所了解的學生極為少見，這從側(cè)面說明，吃過苦的學生很少。部分學生雖然學習努力，但“死讀書、讀死書”的多，對于自身、對于課程缺乏認識，很多人學習動機不明確，甚至仍然抱著高中時的學習態(tài)度來對待大學課程的學習，更喜歡的是教師滿堂灌的填鴨式教學，學習的自覺性不強，自主性不夠。在此情況下，自然不難理解《投資經(jīng)濟學》課程的實際教學效果與教學目標相背離的現(xiàn)實。要通過《投資經(jīng)濟學》課程的學習，強化學生的商業(yè)意識、風險意識和開拓意識，必須高度重視學生自我認知能力的提升。在缺乏正確的自我認識的情況下，學生的學習效果難以有保障，教學目標難以達成。
三
要發(fā)揮《投資經(jīng)濟學》在培養(yǎng)學生綜合素質(zhì)方面的應(yīng)然角色，達成《投資經(jīng)濟學》的教學目標，有效地將《投資經(jīng)濟學》課堂教學與學生綜合素質(zhì)培養(yǎng)結(jié)合起來，需要學校、教師和學生三者共同付諸努力。學校要重視實踐教育，創(chuàng)新辦學模式。鑒于《投資經(jīng)濟學》課堂教學對于學生綜合素質(zhì)培養(yǎng)方面的重要性，開設(shè)有《投資經(jīng)濟學》的本科院校需要高度重視實踐教育，創(chuàng)新辦學模式。一方面，學校要積極主動地與相關(guān)企業(yè)加強合作，暢通學生實習的機會，為學生將理論與實踐結(jié)合起來創(chuàng)造條件，提供支持。在有條件的地區(qū)，學校應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟管理類專業(yè)自身的特點，定期組織學生到企業(yè)實習，讓學生切實參與到相關(guān)企業(yè)的實際工作中。同時，學校還可以有意識地嘗試改革本科生的畢業(yè)實習工作，根據(jù)學生所學課程的實際情況，將實習貫穿到不同年級的寒暑假等時間段中。另一方面，考慮到本科生的就業(yè)等諸多現(xiàn)實問題，不同高?？梢栽诔浞职l(fā)揮自身學科優(yōu)勢的前提下，主動與企業(yè)合作，嘗試新的辦學模式。比如，可以借鑒高職高專院校訂單式培養(yǎng)學生的辦法，在本科院校開設(shè)專門的實驗班，為特定企業(yè)培養(yǎng)人才。在平時的課堂教學中，側(cè)重學生對專業(yè)知識的運用和掌握，將上崗培訓等有關(guān)知識理念貫穿到平時的教學工作中。教師需要重視理論教學，重視動手能力。針對《投資經(jīng)濟學》課程自身的特點，要切實達成該課程的實際教學目標，必須在繼續(xù)高度重視學生專業(yè)理論知識學習的同時，強化學生實際動手能力的培養(yǎng)。對于缺乏實際工作經(jīng)驗的教師，要在平常的學習過程中，強化自身動手能力的提升。要充分利用高校人員到企業(yè)掛職的機會，直接參與到企業(yè)的運轉(zhuǎn)過程中，穩(wěn)步提升自身的動手能力，為更好地教育學生夯實基礎(chǔ)。
對于工作經(jīng)驗豐富而理論知識較為欠缺的教師，要利用學校各種資源，強化自身的理論學習，力求能夠在實際教學過程中，在發(fā)揮自身實際工作經(jīng)驗的同時，更好地傳播理論知識，提升教學效果。高校在人才招聘的過程中也要轉(zhuǎn)變過去的做法，以論文數(shù)量的多少和質(zhì)量的高低作為評價人才的標準有失偏頗，應(yīng)該根據(jù)不同的課程設(shè)置不同的人才招聘標準。對于操作性較強的課程，在強調(diào)應(yīng)聘者專業(yè)理論知識的同時，更應(yīng)該強調(diào)應(yīng)聘者具有豐富的實踐經(jīng)驗。學生需要端正學習態(tài)度，提高學習效率。在宏觀經(jīng)濟形勢不景氣的情況下，普通本科畢業(yè)生的就業(yè)壓力顯著增大。要在激烈的競爭環(huán)境下找到合適的工作，對于經(jīng)濟管理類畢業(yè)生來說，學好《投資經(jīng)濟學》這門課程尤為重要。商業(yè)意識、風險意識和開拓意識是學生綜合素質(zhì)的重要體現(xiàn)，也是《投資經(jīng)濟學》這門課程所要灌輸給學生的重要理念。學生要充分認識企業(yè)到底需要的是什么樣的人才，自己的優(yōu)勢和缺點主要表現(xiàn)在哪里。只有揚長避短，努力將自己的長處發(fā)揮出來，才能夠更有競爭力。這就要求學生自身端正學習態(tài)度，正確對待所學的專業(yè)課程，特別是像《投資經(jīng)濟學》這樣的課程。應(yīng)該在強化理論知識學習的同時，重視動手能力的培育。在信息經(jīng)濟時代，知識更新?lián)Q代的速度尤為迅速，面對海量的新知識，學生要堅持與時俱進的原則，在抓緊學習《投資經(jīng)濟學》基本理論知識的前提下，提高學習效率。在實踐中，要強化《投資經(jīng)濟學》課程所灌輸?shù)纳虡I(yè)意識、風險意識和開拓意識，逐步提升個人的綜合素質(zhì)。
四
[關(guān)鍵詞]養(yǎng)老金；養(yǎng)老保險；微觀經(jīng)濟學
[中圖分類號]F842.67[文獻標識碼]A
隨著社會的發(fā)展，國家的各種福利待遇機制也漸漸走向了成熟。尤其是養(yǎng)老金，它作為一種退休金，對國家和社會的穩(wěn)定發(fā)揮著巨大作用。眾所周知，養(yǎng)老金是我國現(xiàn)行的一種能夠保證年老或失去能力勞動者的基本生存收入的保險待遇。在社會經(jīng)濟進一步發(fā)展后，我國政府已開始對養(yǎng)老金進行了積極的改革，通過充分考慮社會貢獻率和參與保險的資格等因素，力求縮小各地區(qū)、各行業(yè)的養(yǎng)老金水平差距，減少財政入不敷出的情況發(fā)生。
1養(yǎng)老金、微觀經(jīng)濟相關(guān)定義和概念
1.1養(yǎng)老金的定義
養(yǎng)老金隸屬于投資范疇。它是國家、集體、個人三方一同承擔一定的費用，通過一定的積累原則和運作機制，對未來生活收入的一種規(guī)劃。養(yǎng)老金能夠保證每名參與養(yǎng)老保險的勞動者，在年老或失去勞動力后，得到相應(yīng)的投資收益。由于我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不夠平衡，一些發(fā)達地區(qū)和一些不發(fā)達地區(qū)，在養(yǎng)老金上有著明顯的差距，再加上受物價和貨幣的雙重影響，致使養(yǎng)老金水平差異進一步擴大。
1.2養(yǎng)老金的作用
養(yǎng)老保險是一個十分重要的險種。它主要體現(xiàn)了四大價值作用。第一，養(yǎng)老保險能夠保障老年和失去勞動能力的人的基本生活，它對穩(wěn)定社會有著十分積極的作用。隨著國家經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活質(zhì)量的提升，我國老齡化已變得日益嚴重。老年人和失去勞動能力的人在我國人口中占有很大比例。如果不能解決他們的生存與生活問題，就會嚴重損害社會的和諧與穩(wěn)定。由此可以看出，養(yǎng)老保險的應(yīng)用，能夠有效解決這些社會問題。第二，養(yǎng)老保險能夠推動勞動力的更新?lián)Q代，以及保證社會化再生產(chǎn)。老年人退休，能夠使新生勞動力進入勞動崗位，從而保證社會化再生產(chǎn)，以及保障再生產(chǎn)的質(zhì)量和效率，進而穩(wěn)定相應(yīng)的就業(yè)機制和結(jié)構(gòu)。第三，養(yǎng)老保險能夠促進經(jīng)濟的平衡發(fā)展，實現(xiàn)多層次收入的公平與公正。眾所周知，養(yǎng)老保險一直與職工的在職薪資，企事業(yè)單位繳費的比例，個人繳費的多少，以及國家相應(yīng)的政策有著直接的關(guān)系。養(yǎng)老保險在很大程度上，能夠帶動在職職工的工作意識和工作積極性。通過獎升的激勵機制，能夠提升勞動者的勞動質(zhì)量和勞動效率。這對國家、企事業(yè)單位、個人無疑是極其有利的。第四，養(yǎng)老保險符合國家可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，是實現(xiàn)中國夢的重要制度之一。國家發(fā)展是否穩(wěn)健，社會結(jié)構(gòu)是否合理，個人生活是否幸福，都可以從養(yǎng)老保險的力度和水平中看出。總而言之，發(fā)展和完善養(yǎng)老保險制度，提升養(yǎng)老金的作用對整個中華民族的崛起有著十分重要的意義。
1.3微觀經(jīng)濟學
一般情況下，研究經(jīng)濟可以從宏觀和微觀經(jīng)濟兩個方向出發(fā)。微觀經(jīng)濟簡稱小經(jīng)濟，它所體現(xiàn)的是個體經(jīng)濟行為情況。在整個經(jīng)濟學中，微觀經(jīng)濟也占有重要地位。微觀經(jīng)濟學有著豐富的內(nèi)容。它主要包括消費者選擇商品的意向，生產(chǎn)商生產(chǎn)產(chǎn)品的供給情況，以及相關(guān)的收入分配等問題。隨著社會的發(fā)展，一些現(xiàn)代經(jīng)濟學者對微觀經(jīng)濟進行了深入的研究，他們發(fā)現(xiàn)微觀經(jīng)濟對市場資源配置、市場價格擬定，以及解決市場失靈問題有著一定的作用。
2養(yǎng)老金投資模型相關(guān)思想
2.1關(guān)于模型的假設(shè)
在這里，我們擬定人物模型。假設(shè)某座城市存在兩個極有理性思維的退休老人。通過邏輯事例，對他們的養(yǎng)老金收入進行對比。老人a不同于老人b，他沒有子女，但對保險事業(yè)十分認可，且有著超前的意識。他在平時省吃儉用，辛勤工作，積累了一筆財富H元。他將H元中的一部分G元購買了K商業(yè)銀行相應(yīng)的信托計劃業(yè)務(wù)。信托計劃按照規(guī)定給他支付M元。按照推算可知，老人a養(yǎng)老金收入由基礎(chǔ)養(yǎng)老金，信托計劃業(yè)務(wù)收益，國家相應(yīng)的服務(wù)津貼，以及H-G的剩余資金四種。老人b只認可國家硬性的基礎(chǔ)養(yǎng)老保險，并不認可其他金融養(yǎng)老保險。且老人b有一子女，對他一直承擔贍養(yǎng)責任和義務(wù)。因此，老人b的養(yǎng)老金收入由基礎(chǔ)養(yǎng)老金、國家相應(yīng)的服務(wù)津貼、子女的贍養(yǎng)費三種。
2.2關(guān)于模型的構(gòu)建
眾所周知，基礎(chǔ)養(yǎng)老金的收入與社會平均工資、社會貢獻率等因素有關(guān)。建立此模型的目的在于更直觀地分析出老人a與老人b收入的本質(zhì)差距。政府向老人提供的社會服務(wù)津貼是依照稅收手段來實現(xiàn)的，它是通過一定的計算公式來進行相應(yīng)的財富轉(zhuǎn)移的。通過相應(yīng)的公式可知，老人a比老人b的養(yǎng)老金收入更具活力，且更穩(wěn)定。老人b的養(yǎng)老金收入相對缺少活力，且存在一定的不穩(wěn)定性?；诖丝梢钥闯?，投資商業(yè)銀行相應(yīng)的信托計劃業(yè)務(wù)是一種重要的收入手段，它不受其他因素的干擾，更具有經(jīng)濟彈性。為了平衡養(yǎng)老金收入的差距，商業(yè)銀行相應(yīng)的信托計劃業(yè)務(wù)始終保持著一個健康平穩(wěn)的可調(diào)系數(shù)。
2.3關(guān)于模型的分析
根據(jù)老人a與老人b模型所提供的信息，對其進行更加詳細的計算。通過把握影響?zhàn)B老金相應(yīng)的因素，不斷分析正式與非正式的健康護理服務(wù)津貼的邊際效用，從而確定投資養(yǎng)老保險的實際價值。另外，我們可以從勞動力、養(yǎng)老金融、健康服務(wù)三個市場對養(yǎng)老金收入進行研究。從某種程度上分析，這三大因素是相互影響的。如果勞動力市場缺乏張力，且處于平均水平，健康服務(wù)市場就需要對其進行相應(yīng)的補充，從而保證老人的養(yǎng)老金基本收入。如果養(yǎng)老金融市場不景氣，且社會平均工資呈現(xiàn)弱勢，那么老人子女的工資必然會受到影響，這就在很大程度上影響了老人的晚年生活。此時，老人的收入不得不偏向于國家的健康服務(wù)津貼。如果健康服務(wù)市場不景氣，養(yǎng)老金融市場能力差，老人則不得不依托于勞動力市場，只有提升相應(yīng)的工作效率和社會貢獻率，才能保障基本生活需要。
3養(yǎng)老金投資模式的討論與總結(jié)
3.1養(yǎng)老金投資模式的討論
隨著我國養(yǎng)老保險事業(yè)的不斷完善，養(yǎng)老金投資模式不斷的增多，給老人提供了更多的養(yǎng)老收入取向。由相應(yīng)的經(jīng)濟行為現(xiàn)象可知，當老人b在消費非正式健康護理服務(wù)時，該項服務(wù)費用會隨著其子女的收入增加而降低，會隨著其子女收入的降低而增加。這是一個負相關(guān)的函數(shù)。子女獲取更多的收入，需要通過加班來實現(xiàn)，這就使他們必須要縮短照顧老人b的時間。子女想要有更多的時間來照看老人b，就需要犧牲掉一定的工作時間，從而就減少了相應(yīng)的經(jīng)濟收入。另外，當老人b在消費非正式健康護理服務(wù)時，在沒有超過相應(yīng)的系數(shù)值的條件下，其信托計劃投資收益會隨著非正式健康護理服務(wù)的增加而增加，隨著非正式健康護理服務(wù)減少而減少。當老人b在消費非正式健康護理服務(wù)時，在超過相應(yīng)的系數(shù)值的條件下，其信托計劃投資收益會隨著非正式健康護理服務(wù)的增加而減少。老人如何去選擇養(yǎng)老服務(wù)，這就成了一種經(jīng)濟直覺。
3.2養(yǎng)老金投資模式的總結(jié)
老人的養(yǎng)老一直是國家和社會十分重視和關(guān)心的問題。為了幫助老人更好地選擇養(yǎng)老模式，本文通過相應(yīng)的模型范例，對老人a與老人b的養(yǎng)老金收入和養(yǎng)老服務(wù)進行分析，可以明顯區(qū)別子女贍養(yǎng)養(yǎng)老模式和居家養(yǎng)老模式。在不考慮整體因素，單從個人情況上看，購買養(yǎng)老金融產(chǎn)品的老人，是建立在個人經(jīng)濟能力基礎(chǔ)上的，他的購買情況取決于基礎(chǔ)財富、養(yǎng)老金、健康服務(wù)的價格。不購買養(yǎng)老金融產(chǎn)品的老人，他們更加傾向于子女的贍養(yǎng)費、基礎(chǔ)財富、基礎(chǔ)養(yǎng)老金。不論使用哪種養(yǎng)老模式，老人都需要充分考慮個人的實際經(jīng)濟情況，生活的訴求性和自由性，以及養(yǎng)老效用最大化。
4對養(yǎng)老金投資的一些思考建議
4.1政治層面上的建議
首先，政府應(yīng)大力推進養(yǎng)老改革，充分發(fā)揮自身的干預和主導作用。借助宏觀調(diào)控的各種手段，保證養(yǎng)老投資實業(yè)的有效運行。其次，政府應(yīng)嚴格劃分相應(yīng)的養(yǎng)老職能，不斷引導養(yǎng)老金融市場。通過對養(yǎng)老金融市場進行嚴格的把關(guān)和監(jiān)管，不斷規(guī)范養(yǎng)老金融產(chǎn)品，充分體現(xiàn)養(yǎng)老金融的實質(zhì)性作用。再次，政府應(yīng)全面推動相應(yīng)的市場發(fā)展，全力建設(shè)養(yǎng)老金融市場。通過制定相應(yīng)的政策，鼓勵和激勵養(yǎng)老金融市場的發(fā)展。在國家發(fā)展的大環(huán)境下，通過讓養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)自行競爭，不斷淘汰劣質(zhì)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，從而使養(yǎng)老金融市場能夠保持一個良好的發(fā)展態(tài)勢。最后，政府應(yīng)支持相應(yīng)的金融機構(gòu)，通過給予和放寬一些政策，鼓勵金融機構(gòu)用養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)展其自身經(jīng)濟。這不僅能使養(yǎng)老金融市場呈現(xiàn)出一片繁榮的景象，也能有效解決養(yǎng)老保險體系獨占鰲頭所帶來的各種不利影響。
4.2企業(yè)層面上的建議
挖掘市場消費需求，刺激市場消費，是企業(yè)發(fā)展的重要方向。為了開發(fā)新的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，促進形成良性的養(yǎng)老金融市場，企業(yè)必須要從三方面入手。第一，企業(yè)應(yīng)不斷迎合市場發(fā)展需求，不斷提升自身的運作能力，提高自身的風控能力。以保障資金安全為宗旨，以合理運作產(chǎn)品服務(wù)為核心，通過相應(yīng)的激勵策略，不斷擴大消費者的養(yǎng)老投資與消費需求，從而增添自身的發(fā)展動力。第二，企業(yè)應(yīng)充分考量隨機波動和通貨膨脹。通過進行精準的市場調(diào)查，給予正確的市場分析，不斷深化養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)，從而使老人晚年生活更有質(zhì)量性和效率性。第三，企業(yè)應(yīng)主動強化養(yǎng)老市場的協(xié)同能力，不斷優(yōu)化和升級相應(yīng)的市場結(jié)構(gòu)。養(yǎng)老服務(wù)不是單一的問題，需要更多企業(yè)共同協(xié)作，全面推進養(yǎng)老體系發(fā)展，從而促進養(yǎng)老投資的計劃性、規(guī)模性等全方位發(fā)展。
4.3個人層面上的建議
養(yǎng)老投資是一個理性的話題，每個人都必須要摒棄傳統(tǒng)的“養(yǎng)兒防老”錯誤觀念。通過對社會趨勢、市場環(huán)境等因素進行全方位的思考，選擇適合自身的養(yǎng)老策略，從而保證每個人都能享受優(yōu)質(zhì)的晚年生活。
未來的十年，是的十年，從今年的緣起，到十年后，大家再回頭看，也許結(jié)論就有了，但如果今天我們能夠做出相對正確的判斷，那么未來的財富就可期，好比十年前，選擇貸款買房，是一個道理。但本文重在未來的三年分析，為何，原因有二，目前我國經(jīng)濟已經(jīng)是一艘大船了，不可能輕松調(diào)頭，在本人看來，未來三年的政策持續(xù)性將比較穩(wěn)定，但三年后，如果中國經(jīng)濟調(diào)頭了，則情況大有不同，如果沒有調(diào)頭，則延續(xù)現(xiàn)在的政策。
這兩天，有一個詞很火，克強經(jīng)濟學，好，我們就從這個角度，以管窺豹，看看未來三年的投資方向。
克強經(jīng)濟學，現(xiàn)在看，核心認識是三個，核心辦法也是三個，當然不排除繼續(xù)新增核心。
先說核心認識。從現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟政策看，克強總理對以下三點認識十分清醒。
一、產(chǎn)能嚴重過剩：產(chǎn)能過剩，可以說現(xiàn)在是共識，鋼鐵、煤炭、有色、水泥、造船、新能源，幾乎過去高速發(fā)展的行業(yè)，現(xiàn)在無一不是產(chǎn)能過剩。而消化產(chǎn)能可不簡單，如果經(jīng)濟繼續(xù)高速增長，這些產(chǎn)能還有地方堆積，如果沒有高速增長，怎么辦；而且我們也可以走以往的老路，堆積GDP，哪就是把現(xiàn)在的泡沫繼續(xù)吹大，直至最后破滅。
二、行政管控過多：總理上臺就說了，把錯放在政府的手，裝回市場；現(xiàn)在各級政府都在簡政放權(quán)，都在削減職能，政府體系的龐大，對于市場經(jīng)濟的弊端，看來總理是很清楚的，在任內(nèi)也是要做的，這個如果能做到，哪整個市場經(jīng)濟環(huán)境將出現(xiàn)很大程度的好轉(zhuǎn)。
三、金融風險過大：這段時間的錢荒，以及總理反復說到的盤活存量資金，都體現(xiàn)出現(xiàn)了總理對目前金融風險擔心，感覺中國金融風險已經(jīng)到了非解決不可的時刻了，如果真能把這個巨大的泡沫，或者說絕大的炸彈拆除掉，哪可是天大的幸事，如果不能，未來的危機，還真不敢想象。
核心辦法，現(xiàn)在看，主要也是三個：
一、不走以往簡單投資拉動的老路。從十開始，直至今年兩會，經(jīng)濟學界、實業(yè)界、投資界，大家都在等投資拉動策略，現(xiàn)在看，應(yīng)該不會出了，除非中國就業(yè)出現(xiàn)巨大問題有可能會出，經(jīng)濟下滑都不會出，因為現(xiàn)在的高層在很大程度上已經(jīng)容忍了經(jīng)濟的低速增長?，F(xiàn)在看，我國就業(yè)并未出現(xiàn)大幅度的下滑，部分人群有些緊張，比如大學生，但總體就業(yè)形勢還算平穩(wěn)。
二、去杠桿化。這個很大程度上針對金融體系，而中國的金融體系，個人認為，還應(yīng)該把房地產(chǎn)拉進來，因為中國的金融風險，不僅僅是銀行一個行業(yè)的問題，尤其要包括房地產(chǎn)，銀行如果說有不良資產(chǎn)，怕就是大量的房地產(chǎn)貸款，再加上很多收不回來的地方投資項目。如何化解，現(xiàn)在看，總理的思路，1、緊：就是不防水；2、盤：盤活現(xiàn)有存量；3、引：把資金引向?qū)嶓w。
三、調(diào)結(jié)構(gòu)。調(diào)結(jié)構(gòu)喊了很久了，九十年代就有這個話了，李總理看來是有些動作的，營改增就是為調(diào)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)就是為調(diào)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在很多細化政策，尤其促進消費的政策，都是為了調(diào)結(jié)構(gòu)。
基于這些認識，其實這三年的投資方向，很明確了。
一、產(chǎn)能過剩的行業(yè)不能投
以前，經(jīng)濟形勢好的時候，煤老板可風光了，現(xiàn)在誰再去做煤老板，只能說不識時務(wù)了。大量的煤壓港消化不了，這個趨勢短時間，至少三年內(nèi)不可能變化，因為不需要大量發(fā)電，不需要再大量的生產(chǎn)鋼。這可以說是一個很長期的過程，雖然現(xiàn)在煤炭跌的很厲害，鋼、有色、銅以及大宗資源類產(chǎn)品都很便宜，但看看他們的PE吧，每個季度都在升高，至于發(fā)電，短期成本下降，但需求的下滑才剛剛開始，很難說這個行業(yè)能獨善其身。中國目前消化產(chǎn)能，絕對是一個很漫長的過程，專家們沒少做測算，但我不太相信他們，他們肯定算不準，肯定算少了，我相信中國人的國民性，頭腦發(fā)熱后，帶來的瘋狂是可怕的。
二、杠桿化過多的行業(yè)要小心
為何說要小心，因為這主要涉及金融業(yè)和房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)屬于要小心，房地產(chǎn)及相關(guān)屬于不能投。
先說金融業(yè)，金融業(yè)包括銀行、保險、證券等，主要說銀行吧，因為中國的金融就是銀行的金融。金融不論哪個時代，都是資本食物鏈的頂端，這也就是因為這個原因，這個行業(yè)才屬于要小心的，資本是CYE逐利的，中國在金融危機之后，做實業(yè)就已經(jīng)不賺錢了，人民幣升值、人工成本上漲、國進民退，這些都導致金融機構(gòu)把大量的貨幣資本引入虛體經(jīng)濟，而不是實體。很難想象，現(xiàn)在中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)到底有多少，西部荒漠上修的高速公路和高鐵，能否收的回投資，是一個巨大的問號！但是，如果這個泡沫消化掉，注意不是破滅，是消化掉，中國的銀行業(yè)將是第一個重整旗鼓的，所以，如果能夠找到具有遠見和健康“體魄”的銀行，目前看，絕對是一個極佳的投資標的，但短期看，我指未來三年，屬于吸籌和等待的歲月。
再說地產(chǎn)，最后的瘋狂，絕對是最后的瘋狂！別相信什么最后的黃金十年了，三億農(nóng)民進城了，城鎮(zhèn)化拉動了，現(xiàn)在城里的房子少嗎？不少！是貴！已經(jīng)有2.6億農(nóng)民工在城市了，等他們買的起房子，是那年的事情了，而且，現(xiàn)在很多地方根本不缺房子，從總量看，房地產(chǎn)業(yè)絕對過了過去十年的黃金時代。房子蓋的差不多了，就連萬科都開始做商業(yè)地產(chǎn)了，還有多少房子可以蓋，在過兩年都不用，商業(yè)地產(chǎn)也要飽和！李總理去年提城鎮(zhèn)化，年底房價漲了漲，高興壞地產(chǎn)商了，今年再看看，人的城鎮(zhèn)化！不是房子的城鎮(zhèn)化！現(xiàn)在任何一個房地產(chǎn)股上漲的時機都是撤出的好時機，而且，人口老齡化不可不重視，四二一家庭，倒是人口下來了，很多家庭都是幾套房子，有那么多人要嗎？現(xiàn)在說起來覺得有點遠，其實很快的。而與房子相關(guān)的行業(yè)，建材、水泥、尤其工程機械，除了產(chǎn)能過剩消化不了，就是天天吵架，他們的黃金時期，都過了。三一、中聯(lián)屬于2009。
三、調(diào)結(jié)構(gòu)
不知道大家注意沒有，這段時間，國務(wù)院沒少發(fā)文，人民日報也沒少寫文，關(guān)于國產(chǎn)奶粉，大有打氣打到爆的趨勢，為何，拉內(nèi)需啊。現(xiàn)在只剩下內(nèi)需了。其實，所謂的調(diào)結(jié)構(gòu)，就是拉服務(wù)業(yè)，當然還有高端制造，但高端制造，政府難以有作為，航天除外，而拉動服務(wù)業(yè)、拉動消費，政府能做事的！當然，老百姓買不買帳是另外一回事，但天天喊，總歸有效果的。其實，中央也看到了，不管怎樣中國經(jīng)濟是在增長的，居民收入是在增長的，這個趨勢是確定的，打這個算盤，是能夠帶動經(jīng)濟的，不會快跑，至少能跑的起來。目前來看，第三產(chǎn)業(yè)將是主要的方向！
那好，第三產(chǎn)業(yè)包括哪些，看看具體定義，主要包括四個層次：第一層次是流通部門，包括交通運輸業(yè)、郵電通訊業(yè)、商業(yè)飲食業(yè)、物資供銷和倉儲業(yè)；第二層次是為生產(chǎn)和生活服務(wù)的部門，包括金融業(yè)、保險業(yè)、地質(zhì)普查業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、居民服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、咨詢信息服務(wù)業(yè)和各類技術(shù)服務(wù)業(yè)等；第三層次是為提高科學文化水平和居民素質(zhì)服務(wù)的部門，包括教育、文化、廣播電視事業(yè)，科學研究事業(yè)，衛(wèi)生、體育和社會福利事業(yè)等；第四層次是為社會公共需要服務(wù)的部門，包括國家機關(guān)、政黨機關(guān)、社會團體，以及軍隊和警察部門等。
